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发行人声明
本募集说明书依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、
《公司债券发行试点办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第
23 号—公开发行公司债券募集说明书》及其他现行法律、法规的规定，并结合
发行人的实际情况编制。
本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺，截至本募集说明书封面载明
日期，本募集说明书及其摘要不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并
保证所披露信息的真实、准确、完整。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书及其
摘要中财务会计报告真实、完整。
凡欲认购本期公司债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及其有关的信息
披露文件，并进行独立投资判断。证券监督管理机构及其他政府部门对本期发行
所作的任何决定，均不表明其对发行人所发行本期公司债券的价值或者投资人的
收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《中华人民共和国证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收
益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
凡认购、受让并合法持有本期公司债券的投资者，均视作同意本募集说明书、《债
券受托管理协议》、《债券持有人会议规则》和对本期公司债券各项权利义务的约
定。《债券受托管理协议》、《债券持有人会议规则》及债券受托管理人报告将置
备于债券受托管理人处或按中国证监会或交易所要求的方式予以公布，债券持有
人有权随时查阅。
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除发行人和保荐机构（主承销商）外，发行人没有委托或授权任何其他人或
实体提供未在本募集说明书中列明的信息或对本募集说明书作任何说明。投资者
若对本募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专
业会计师或其他专业顾问。投资者在评价和购买本期公司债券时，应审慎地考虑
本募集说明书第二节所述的各项风险因素。
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重大事项提示
一、本公司公开发行不超过人民币 10 亿元公司债券已获得中国证券监督管
理委员会证监许可[2012]1212 号文核准。本次债券采取分期发行的方式，其中
首期发行的江西万年青水泥股份有限公司 2012 年公司债券（第一期）发行规模
为 5 亿元，发行利率为 7.05%，已于 2012 年 10 月 22 日发行完毕，并于 2012 年
11 月 20 日在深圳证券交易所上市交易。本期债券为第二期发行，发行规模为 5
亿元。
二、本公司 2014 年半年度报告已于 2014 年 8 月 30 日披露，根据 2014 年半
年度公司业绩，公司符合公司债券的发行条件。
三、本公司的主体信用等级为 AA，本期公司债券债项评级为 AA；本期公司
债券上市前，本公司 2014 年 6 月 30 日合并财务报表中的所有者权益为人民币
37.32 亿元(含少数股东权益)，母公司报表的所有者权益为 17.87 亿元；合并口
径资产负债率为 54.77%，母公司口径资产负债率为 56.71%；债券上市前，本公
司最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 37,814.55 万元（2011 年、2012
年及 2013 年合并财务报表中归属于母公司所有者的净利润平均值），预计不少于
本期公司债券一年利息的 1.5 倍。本期公司债券发行及挂牌上市安排详见发行公
告。
四、本公司主要从事硅酸盐水泥熟料及硅酸盐水泥的生产和销售，公司所处
水泥行业对建筑业依赖性较强，与国民经济的增长速度密切相关，对宏观经济周
期变化较为敏感，宏观经济运行所呈现出的周期性波动、周期性的宏观政策调整，
都会使水泥行业受到较大影响。一旦宏观经济出现波动、宏观政策发生变化，则
可能对水泥需求和公司生产经营产生不利影响。公司将针对政策性风险影响的实
际情况，密切关注变化趋势，及时调整业务布局，化解政策风险。
五、截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司流动比率（合并财务报表口径）分别为 0.79、0.73、0.63
和 0.66，速动比率（合并财务报表口径）分别为 0.65、0.62、0.48 和 0.47。由
于公司的流动比率和速动比率均小于 1，将对公司短期偿债能力产生一定的压
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力。虽然报告期内公司经营性现金流充裕，从未发生短期债务违约的情形，但将
来仍存在因公司流动比率和速动比率过低而引发的短期偿债风险。
六、截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司合并口径总负债分别为 45.19 亿元、42.97 亿元、43.32 亿
元和 44.18 亿元，流动负债分别为 33.00 亿元、33.54 亿元、34.64 亿元和 32.30
亿元，流动负债占总负债比例分别为 73.02%、78.05%、79.96%和 73.10%。由于
流动负债占总负债比例较高，将对公司短期偿债能力产生一定的压力。公司将努
力拓宽多种融资渠道，充分利用资本市场融资能力，降低负债结构不平衡对公司
短期偿债能力造成的影响。本期公司债券成功发行并按照募集资金的用途使用
后，流动负债占总负债比重将降低至 69.91％（按照 2013 年 12 月 31 日数据计
算），从而极大改善短期债务压力。
七、本公司生产过程中主要的能源消耗为煤炭和电力，上述两项成本在水泥
总生产成本中占据较大比重。在发行人的水泥制造成本中，煤炭和电力等燃料动
力成本占总成本的 70%以上，一旦上述能源价格出现持续上升，将增加公司生产
成本，从而对公司盈利产生不利影响。
八、由于水泥销售存在销售半径问题，为更加贴近市场和客户，发行人根据
自身目标市场设立了或收购了多家控股子公司、合营公司和联营公司。虽然发行
人在长期的发展过程中对下属公司管理积累了一定的经验，形成了一套行之有效
的母子公司管理模式，从而使无论是新建项目还是购并的企业，都能较快地融入
江西水泥体系中；但由于子公司较多，管理跨度较大，有可能出现执行力不到位
的风险，从而可能会对发行人生产经营产生一定不利影响。
九、本公司将在本次发行结束后申请本期公司债券在深圳证券交易所上市交
易，发行人无法保证本期公司债券能够按照预期上市交易，也无法保证本期公司
债券能够在二级市场有活跃的交易和持续满足深圳证券交易所的上市条件，从而
可能影响债券的流动性。
十、公司将在本期债券发行结束后及时向深圳证券交易所提出上市交易申
请。公司 2014 年度半年报已于 2014 年 8 月 30 日披露。2014 年度半年报披露后，
本期债券仍然符合在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易平台同时挂
牌（以下简称“双边挂牌”）的上市条件。但本期债券上市前，公司财务状况、
经营业绩、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化，公司无法保证本期债券
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双边挂牌的上市申请能够获得深圳证券交易所同意，若届时本期债券无法进行双
边挂牌上市，投资者有权选择将本次债券回售予本公司。因公司经营与收益等情
况变化引致的投资风险和流动性风险，由债券投资者自行承担。本期债券不能在
除深圳证券交易所以外的其他交易场所上市。
十一、根据相关规定和鹏元资信对跟踪评级的有关要求，鹏元资信在债券存
续期内每年出具一次定期跟踪评级报告，并在本期公司债券存续期内根据有关情
况进行不定期跟踪评级。跟踪评级结果将在鹏元资信网站
（http://www.pyrating.cn）予以公布，并同时报送发行人、监管部门、交易机
构等。发行人亦将通过深圳证券交易所网站（http://www.szse.cn）将上述跟踪
评级结果及报告予以公布备查，投资者可以在深圳证券交易所网站查询上述跟踪
评级结果及报告。
十二、鹏元资信出具的 2012 年第一期公司债券评级报告和本公司 2011 年因
发行短期融资券由大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）出具的
评级报告及其跟踪评级报告的评级结果略有差异。
1、鹏元资信为本次公司债券出具的评级报告（报告期为 2009-2011 年度）
将本公司的主体长期信用等级为 AA，该级别反映了发行主体偿还债务的能力很
强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低；本次公司债券的信用等级为
AA，该信用级别反映了本次公司债券的信用质量很高，信用风险很低。
2、大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）出具的评级报告（报
告期为 2008-2010 年度、2011 年第一季度）将发行人主体信用等级为 A+，该级
别意味着公司偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低；
债券信用等级为 A-1，该级别为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性
最高。
3、2012 年大公国际出具的跟踪评级报告（报告期为 2009-2011 年度、2012
年第一季度）已经将本公司的企业信用等级从原先的 A+上调为 AA-。
十三、中磊会计师事务所有限责任公司对公司 2011 及 2012 年度的会计报表
进行了审计并出具了标准无保留意见的审计报告，大信会计师事务所(特殊普通
合伙)在对公司后续审计工作中，遵照其内部质量控制要求，对中磊会计师事务
所有限责任公司出具的审计报告进行了复核并确认其真实性、准确性、完整性。
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十四、本期公司债券发行对象如下：本期公司债券面向全市场发行（含个人
投资者）。（1）网上发行：在登记公司开立 A 股证券账户的社会公众投资者（国
家法律、法规禁止购买者除外）。（2）网下发行：在登记公司开立 A 股证券账户
的机构投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）。
十五、债券持有人会议根据债券持有人会议规则审议通过的决议，对所有债
券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券持有
人，以及在相关决议通过后受让本期公司债券的持有人，下同）均有同等约束力。
十六、凡通过购买、认购或其他合法方式取得并持有本期公司债券的投资者，
均视同自愿接受本募集说明书规定的《债券受托管理协议》、《债券持有人会议规
则》等对本期公司债券各项权利义务的约定。
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目 录
第一节 本次发行概况................................................................................................................... 12
一、本次发行的基本情况 ..................................................................................................... 12
二、本期公司债券发行的有关机构 ..................................................................................... 15
三、认购人承诺..................................................................................................................... 18
四、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 ..................................................... 18
第二节 风险因素........................................................................................................................... 19
一、本期公司债券的投资风险 ............................................................................................. 19
二、与本公司相关的风险 ..................................................................................................... 21
第三节 发行人的资信状况 ........................................................................................................... 25
一、本期公司债券的资信评级机构及信用评级情况 ......................................................... 25
二、信用评级报告的主要事项 ............................................................................................. 25
三、发行人资信情况............................................................................................................. 27
第四节 偿债计划及其他保障措施 ............................................................................................... 29
一、偿债计划......................................................................................................................... 29
二、偿债基础......................................................................................................................... 29
三、偿债保障措施................................................................................................................. 30
四、违约责任及解决措施 ..................................................................................................... 32
第五节 债券持有人会议............................................................................................................... 33
一、债券持有人行使权利的形式 ......................................................................................... 33
二、债券持有人会议规则主要条款 ..................................................................................... 33
第六节 债券受托管理人............................................................................................................... 40
一、债券受托管理人............................................................................................................. 40
二、债券受托管理协议主要条款 ......................................................................................... 41
第七节 发行人基本情况............................................................................................................... 46
一、发行人设立、上市及股本变化情况 ............................................................................. 46
二、发行人股本总额及股东持股情况 ................................................................................. 50
三、发行人组织结构和对其他企业的重要权益投资情况 ................................................. 51
四、发行人最近三年及一期主要财务数据 ......................................................................... 54
五、发行人控股股东和实际控制人基本情况 ..................................................................... 56
六、发行人董事、监事、高级管理人员的基本情况 ......................................................... 57
七、发行人主要业务情况 ..................................................................................................... 62
第八节 财务会计信息................................................................................................................. 73
一、最近三年及一期的财务报表 ......................................................................................... 73
二、合并财务报表范围的变化情况 ..................................................................................... 80
三、最近三年及一期的主要财务指标 ................................................................................. 83
四、管理层讨论与分析 ......................................................................................................... 87
五、发行本期债券后发行人资产负债结构的变化 ........................................................... 104
第九节 募集资金运用................................................................................................................. 105
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一、募集资金运用计划 ....................................................................................................... 105
二、募集资金运用对发行人财务状况的影响 ................................................................... 106
第十节 其他重要事项................................................................................................................. 108
一、发行人对外担保情况 ................................................................................................... 108
二、发行人涉及的未决诉讼或仲裁事项 ........................................................................... 108
三、两次评级结果的差异 ................................................................................................... 108
第十一节 董事及有关中介机构声明 ......................................................................................... 110
第十二节 备查文件................................................................................................................... 116
一、备查文件目录............................................................................................................... 117
二、查阅地点....................................................................................................................... 117
三、查阅时间....................................................................................................................... 118
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释 义
本募集说明书中，除非另有说明，下列简称具有如下意义：
江西水泥、发行人、
指 江西万年青水泥股份有限公司
公司、本公司
江水公司 指 江西水泥有限责任公司，为发行人控股股东
根据江西水泥 2012 年 4 月 19 日召开的 2011 年年度股
本次公司债券、本次
指 东大会通过的有关决议，向社会公众公开发行的不超过
债券
10 亿元（含 10 亿元）公司债券
本期公司债券、本期
指 本次债券中公开发行的 2014 年第一期公司债券
债券
本次发行 指 本期公司债券的公开发行
本公司根据有关法律法规为发行本期公司债券而制作
募集说明书 指 的《江西万年青水泥股份有限公司公开发行 2014 年公
司债券（第一期）募集说明书》
本公司根据有关法律法规为发行本期公司债券而制作
募集说明书摘要 指 的《江西万年青水泥股份有限公司公开发行 2014 年公
司债券（第一期）募集说明书摘要》
《江西万年青水泥股份有限公司 2014 年公司债券（第
信用评级报告 指
一期）信用评级报告》
本公司根据有关法律、法规为本期公司债券发行而制作
发行公告 指 的《江西万年青水泥股份有限公司公开发行 2014 年公
司债券(第一期)发行公告》
保荐机构、主承销商、
光大证券、债券受托 指 光大证券股份有限公司
管理人
由主承销商为承销本期公司债券而组织的承销机构的
承销团 指
总称
债券受托管理协议 指 本公司与债券受托管理人为本次公司债券的受托管理
10
而签署的《江西万年青水泥股份有限公司 2012 年公司
债券受托管理协议》及其变更和补充协议
为保护公司债券持有人的合法权益，根据相关法律法规
债券持有人会议规则 指 制定的《江西万年青水泥股份有限公司 2012 年公司债
券债券持有人会议规则》及其变更和补充规则
中国证监会、证监会 指 中国证券监督管理委员会
国家发改委 指 中华人民共和国国家发展和改革委员会
深交所 指 深圳证券交易所
中国证券登记公司、
指 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
登记公司
发行人律师 指 北京市金杜律师事务所
审计机构 指 大信会计师事务所（特殊普通合伙）
资信评级机构、鹏元
指 鹏元资信评估有限公司
资信
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
《试点办法》 指 《公司债券发行试点办法》
公司章程 指 江西万年青水泥股份有限公司章程
最近三年及一期 指 2011 年、2012 年、2013 年及 2014 年 1-6 月
最近三年 指 2011 年、2012 年及 2013 年
中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息日（不
法定节假日 指 包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的法
定节假日和/或休息日）
元、万元、亿元 指 如无特别说明，指人民币元、万元、亿元
我国、中国 指 中华人民共和国
注：本募集说明书中，部分合计数与各加总数直接相加之和在尾数上可能略有差异，这些差
异是由于四舍五入造成的。
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第一节 本次发行概况
一、本次发行的基本情况
（一）发行人基本情况
中文名称：江西万年青水泥股份有限公司
英文名称：Jiangxi Wannianqing Cement Co.,Ltd.
注册资本：408,909,579 元
住 所：江西省万年县
法定代表人：江尚文
成立日期：1997 年 9 月 5 日
上市日期：1997 年 9 月 23 日
股票简称：江西水泥
股票代码：000789
股票上市地：深圳证券交易所
办公地址：江西省南昌市高新区京东大道 399 号
董事会秘书：方真
互联网网址：www.wnq.com.cn
公司经营范围为：硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥、矿渣硅酸盐水泥、复合硅
酸盐水泥、道路硅酸盐水泥、硅酸盐水泥熟料的生产及销售、水泥技术咨询,水
晶、电子元器件的生产和销售,机电设备安装与维修，机械加工，耐磨耐火材料
销售，土木工程建筑、公路施工、工业筑炉安装，经营本企业自产产品及技术的
出口业务，经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技
术的进出口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外）,经营进料
加工和“三来一补”业务。（以上项目国家有专项规定的除外）
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（二）本次发行的核准情况
1、本次公司债券的发行经公司董事会于 2012 年 3 月 27 日召开的第五届董
事会第四次会议审议通过，并经公司于 2012 年 4 月 19 日召开的 2011 年年度股
东大会表决通过，并于 2012 年 4 月 24 日召开第五届董事会第三十三次临时会议，
审议通过了本次债券发行补充事项的议案，决定本次发行公司债券总额不超过人
民币 10 亿元（含 10 亿元），分期发行，第一期发行不超过 5 亿元人民币且不低
于获准发行额度的 50%，在获准发行 6 个月内发行完毕；第二期发行不超过 5 亿
元人民币，在获准发行后的 24 个月内发行完毕。
2、本次发行已经中国证监会“证监许可【2012】1212”号文核准：
（1）核准发行人公开发行面值不超过 10 亿元的公司债券。
（2）本次公司债券采用分期发行，首期发行面值不少于总发行面值的 50%，
在中国证监会核准发行之日起 6 个月内发行完毕；其余各期债券发行，在中国证
监会核准发行之日起 24 个月内发行完毕。
本期公司债券是本次公司债券的第二期发行。
（三）本期公司债券的主要条款
1、债券名称：江西万年青水泥股份有限公司 2014 年公司债券（第一期）。
2、债券简称：14 江泥 01
3、发行规模：本期公司债券发行总额人民币 5 亿元。
4、票面金额及发行价格：本期公司债券面值 100 元，按面值平价发行。
5、债券品种和期限：本期公司债券的期限为 5 年期。
6、债券形式：实名制记账式公司债券。
7、债券利率或其确定方式：本期公司债券各期的票面利率在其各自的存续
期限内固定不变。
票面利率将根据网下询价结果，由发行人与主承销商按照国家有关规定共同
协商确定。
8、还本付息方式：本期公司债券采用单利按年计息，不计复利。每年付息
一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。
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9、起息日：本期公司债券的起息日为 2014 年 9 月 12 日，在本期公司债券
存续期限内每年的 9 月 12 日为该计息年度的起息日。
10、付息日：2015 年至 2019 年每年的 9 月 12 日为上一个计息年度的付息
日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日；顺延期间付息款
项不另计利息）。
11、兑付日：2019 年 9 月 12 日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后
的第 1 个工作日，顺延期间兑付款项不另计利息）。
12、支付金额：本期公司债券于每年的付息日向投资者支付的利息为投资者
截至利息登记日收市时各自所持有的本期公司债券票面总额与票面利率的乘积
之和，于兑付日向投资者支付的本息为投资者截至兑付登记日收市时各自持有的
本期公司债券到期最后一期利息及票面总额的本金。
13、担保人及担保方式：本期公司债券为无担保债券。
14、信用级别及资信评级机构：经鹏元资信评估有限公司综合评定，发行人
的主体信用等级为 AA，本期公司债券的信用等级为 AA。本期债券符合进行质押
式回购交易的基本条件，具体折算率等事宜将按登记机构的相关规定执行。
15、债券受托管理人：光大证券股份有限公司。
16、发行方式和发行对象：本期公司债券的发行方式和发行对象详见发行公
告。
17、向公司股东配售的安排：本期公司债券向社会公开发行，不向公司股东
优先配售。
18、承销方式：本期公司债券由主承销商组建承销团，采取余额包销的方式
承销。
19、主承销商：光大证券股份有限公司
20、发行费用概算：本期公司债券的发行费用预计不超过募集资金的百分之
一。
21、拟上市地：深圳证券交易所。
22、上市安排：本次发行结束后，发行人将尽快向深交所提出关于本期公司
债券上市交易的申请。具体上市时间将另行公告。
23、募集资金用途：本期公司债券募集的资金在扣除发行费用后，全部用于
补充流动资金。
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24、税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期公司
债券所应缴纳的税款由投资者承担。
（四）本期公司债券发行及上市安排
1、本期公司债券发行时间安排
发行公告刊登的日期：2014 年 9 月 10 日
发行首日：2014 年 9 月 12 日
预计发行期限：2014 年 9 月 12 日至 2014 年 9 月 16 日
网上申购日：2014 年 9 月 12 日
网下发行期：2014 年 9 月 12 日至 2014 年 9 月 16 日
2、本期公司债券上市安排
本次发行结束后，本公司将尽快向深交所提出关于本期公司债券上市交易的
申请。具体上市时间将另行公告。
二、本期公司债券发行的有关机构
（一）发行人
公司名称： 江西万年青水泥股份有限公司
法定代表人： 江尚文
住所： 江西省万年县
联系人： 方真
联系电话： 0791-88120789
传真： 0791-88160230
（二）保荐机构（主承销商）
名称： 光大证券股份有限公司
法定代表人： 薛峰
住所： 上海市静安区新闸路 1508 号
项目主办人： 张高峰、李楠
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联系人： 张高峰、李楠
联系电话： 021-22169240
传真： 021-22169234
（三）发行人律师
名称： 北京市金杜律师事务所
法定代表人： 王玲
住所： 北京市朝阳区东三环中路 7 号北京财富中心写字楼 A 座 40 层
联系人： 肖兰、曹余辉
联系电话： 0755-22163329
传真： 0755-22163390
（四）会计师事务所
名称： 大信会计师事务所（特殊普通合伙）
法定代表人： 吴卫星
住所： 北京市海淀区知春路 1 号学院国际大厦 15 层 1504 号
联系人： 舒佳敏、李国平
联系电话： 0791-86692034
传真： 0791-88692024
（五）资信评级机构
名称： 鹏元资信评估有限公司
法定代表人： 刘思源
住所： 深圳市深南大道 7008 号阳光高尔夫大厦（银座国际）三楼
联系人： 董斌、王一峰
联系电话： 0755-82872104
传真： 0755-82872338
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（六）债券受托管理人
名称： 光大证券股份有限公司
法定代表人： 薛峰
住所： 上海市静安区新闸路 1508 号
联系人： 张高峰、李楠
联系电话： 021-22169240
传真： 021-22169234
（七）主承销商收款银行
开户名： 光大证券股份有限公司
开户行： 民生银行上海陆家嘴支行
账号： 0216014040000059
（八）公司债券申请上市的证券交易所
名称： 深圳证券交易所
住所： 深圳市深南东路 5045 号
总经理： 宋丽萍
联系电话： 0755-82083333
传真： 0755-82083275
（九）公司债券登记机构
名称： 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
住所： 深圳市深南中路 1093 号中信大厦 18 楼
总经理： 戴文华
联系电话： 0755-25938000
传真： 0755-25988122
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三、认购人承诺
购买本期公司债券的投资者（包括本期公司债券的初始购买人和二级市场的
购买人，下同）被视为做出以下承诺：
（一）接受本募集说明书对本期公司债券项下权利义务的所有规定并受其约
束；
（二）本期公司债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经
有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等
变更；
（三）本期公司债券发行结束后，本公司将申请本期公司债券在深交所上市
交易，并由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。
四、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系
截至本募集说明书签署日，本公司与所聘请的与本次发行有关的中介机构及
其负责人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他利
害关系。
18
第二节 风险因素
投资者在评价本期公司债券时，除本募集说明书提供的其他资料外，应特别
认真地考虑下述各项风险因素。
一、本期公司债券的投资风险
（一）利率风险
受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影
响，市场利率存在波动的可能性。由于本期公司债券期限较长，可能跨越一个以
上的利率波动周期，市场利率的波动可能使本期公司债券投资者的实际投资收益
具有一定的不确定性。
（二）流动性风险
本期公司债券发行结束后，本公司将积极申请本期公司债券在深圳证券交易
所上市流通。由于具体上市审批事宜需要在本期公司债券发行结束后方能进行，
并依赖于有关主管部门的审批或核准，公司目前无法保证本期公司债券一定能够
按照预期在合法的证券交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定
性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资
者交易意愿等因素的影响，公司亦无法保证本期公司债券在交易所上市后本期公
司债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。因此，本期公司债券的投
资者在购买本期公司债券后，可能面临由于债券不能及时上市流通而无法立即出
售本期公司债券，或者由于债券上市流通后交易不活跃甚至出现无法持续成交的
情况，不能以某一价格足额出售其希望出售的本期公司债券所带来的流动性风
险。
19
（三）偿付风险
本公司目前经营和财务状况良好，但本期公司债券的存续期较长，如果在本
期公司债券存续期内，受国家政策法规、行业和市场等不可控因素的影响，本公
司的经营活动可能没有带来预期的回报，进而使公司不能从预期的还款来源获得
足够资金，可能影响本期公司债券本息的按期偿付。
（四）本期公司债券安排所特有的风险
本期公司债券为无担保债券。尽管在本期公司债券发行时，本公司已根据现
时情况安排了偿债保障措施来保障本期公司债券按时还本付息，但是在本期公司
债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟
定的偿债保障措施不能完全充分或无法完全履行，进而影响本期公司债券持有人
的利益。
（五）资信风险
本公司目前资信状况良好，自成立以来能按约定偿付银行贷款本息，截至本
募集说明书签署之日本公司不存在银行贷款延期偿付及债券本息偿付违约的情
况。本公司在近三年与主要客户发生的重要业务往来中，未曾发生任何严重违约。
在未来的业务经营中，本公司将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合
同、协议或其他承诺。但在本期公司债券存续期内，如果本公司资信状况发生不
利变化，将可能使本期公司债券投资者的利益受到一定影响。
（六）评级风险
经鹏元资信评估有限公司评定，本公司的主体信用级别为 AA，本期公司债
券信用级别为 AA。公司无法保证其主体信用评级和本期公司债券的信用评级在
本期公司债券存续期间不会发生任何负面变化。如果公司的主体信用评级和/或
本期公司债券的信用评级在本期公司债券存续期间发生负面变化，资信评级机构
调低公司主体信用级别或本期公司债券信用级别，本期公司债券的市场交易价格
可能发生波动。
20
二、与本公司相关的风险
本公司目前面临的主要风险因素表现在以下几个方面：
（一）财务风险
1、流动比率、速动比率偏低风险
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司流动比率（合并财务报表口径）分别为 0.79、0.73、0.63
和 0.66，速动比率（合并财务报表口径）分别为 0.65、0.62、0.48 和 0.47。由
于公司的流动比率和速动比率均小于 1，将对公司短期偿债能力产生一定的压
力。虽然报告期内公司经营性现金流充裕，从未发生短期债务违约的情形，但将
来仍存在因公司流动比率和速动比率过低而引发的短期偿债风险。
2、存货跌价风险
发行人日常经营需保持一定数量的存货，截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年
12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011 年 12 月 31 日，发行人存货分别为 46,471.30
万元、38,048.91 万元、52,590.12 万元和 60,297.64 万元，占总资产比重相应
为 5.59%、4.85%、7.31%和 8.58%。发行人的存货规模较大，可能产生由于存货
占压资金影响资金周转的风险；当存货市场价格出现较大波动时，尤其当存货可
变现净值低于成本时，企业将面临相应损失，影响企业的资产和利润水平。若市
场经济不景气，产品需求低迷时，发行人由于较高的存货占比将导致其面临一定
的存货跌价风险。
3、负债结构不平衡风险
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司总负债分别为 45.19 亿元、42.97 亿元、43.32 亿元和 44.18
亿元，流动负债分别为 33.00 亿元、33.54 亿元、34.64 亿元和 32.30 亿元，流
动负债占总负债比例分别为 73.02%、78.05%、79.96%和 73.10%。由于流动负债
占总负债比例较高，将对公司短期偿债能力产生一定的压力。虽然报告期内公司
努力拓宽多种融资渠道，以降低负债结构不平衡对公司短期偿债能力造成的影
响，但仍存在因公司流动负债过高而引发的财务风险。
21
（二）经营风险
1、市场竞争风险
近年来，我国水泥产能迅速扩张。2011 年我国水泥产量达到 20.63 亿吨，
同比增加 16.1%。根据国家发改委、工信部等有关部门的统计，国内水泥企业平
均产能利用率在 75%左右（资料来源：Wind 资讯）。未来几年内，在我国水泥产
能迅速增长的情况下，可能会出现结构性、区域性产能过剩，各水泥行业巨头对
重点区域、新兴发展建设区域的竞争将愈加激烈，矿石、燃料等资源的抢占将导
致成本上升，客户的争夺将引起产品价格的波动。发行人在市场优势区域以及新
开拓区域可能会面临激烈的市场竞争，这将会直接影响到发行人的生产经营及盈
利能力。
2、产品价格波动风险
最近三年一期，水泥价格指数存在一定程度的波动。
反映 2011 年 1 月 1 日至 2014 年 3 月 31 日期间水泥全国平均价变动趋势如
下：
若水泥价格大幅波动，则会给公司生产经营带来不确定因素。
3、原材料供应风险
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生产水泥的主要原料是石灰石及粘土，其他原料包括粉煤灰、石膏、矿渣、
砂岩及铁粉等。石灰石、粘土及砂岩主要为发行人自有矿山开采供应，其他原材
料外购。发行人所有生产基地的矿石开采已获得政府有关部门核发的有效的采矿
权证，且储备量较大，足够发行人日常生产经营和发展所需。但若国家关于采矿
权的许可、行使及其税费政策发生重大变化，或者发行人目前所拥有的矿山开采
完毕需重新购买，则给发行人生产经营带来不确定因素。
4、能源价格波动风险
发行人生产过程中主要的能源消耗为煤和电力，上述两项成本在水泥总生产
成本中占据较大比重。在发行人的水泥制造成本中，煤炭和电力等燃料动力成本
占总成本的 70%以上。一旦上述能源价格出现上升，将增加发行人生产成本，从
而对发行人的盈利产生不利影响。
（三）管理风险
由于水泥销售存在销售半径问题，为更加贴近市场和客户，发行人根据自身
目标市场设立了或收购了多家控股子公司、合营公司和联营公司。虽然发行人在
长期的发展过程中对下属公司管理积累了一定的经验，形成了一套行之有效的母
子公司管理模式，从而使无论是新建项目还是购并的企业，都能较快地融入江西
水泥体系中。但由于子公司较多，管理跨度较大，有可能出现执行力不到位的风
险，从而可能会对发行人生产经营产生一定不利影响。
（四）政策风险
1、宏观经济周期和政策变化的风险
公司所处水泥行业对建筑业依赖性较强，与国民经济的增长速度密切相关，
对宏观经济周期变化较为敏感，宏观经济运行所呈现出的周期性波动、周期性的
宏观政策调整，都会使水泥行业受到较大影响。一旦宏观经济出现波动、宏观政
策发生变化，则可能对公司生产经营及市场营销产生不利影响。
2、产业政策风险
目前，我国水泥工业存在总量过剩、技术装备水平低，企业规模小、数量多，
集中度低等问题，为此，国家提出了“控制总量、调整结构、提高水平、保护环
23
境”的政策方针，特别是近年来，国家发改委、国土资源部等中央部委相继出台
了多项关于调整和改善水泥产业结构的政策。2009 年 10 月，国家出台《关于抑
制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》(国发
[2009]38 号)，将使水泥行业固定资产投资增速减缓。2010 年 2 月国务院发布《国
务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》（国发[2010]7 号），明确了水泥
行业淘汰落后产能的目标。2010 年 6 月工业和信息化部颁布的于 2011 年 1 月 1
实施的《水泥行业准入条件》指出，鼓励现有水泥（熟料）企业兼并重组。投资
新建水泥（熟料）生产线项目的企业应是在国内大陆地区现有从事生产经营的水
泥（熟料）企业。上述政策对于抑制产能过剩和重复建设，改善供求关系，提高
水泥产业的行业集中度，对于包括发行人在内的区域性大型水泥企业集团长远发
展是有利的，但水泥产业结构的调整是一个渐进过程，上述产业政策在各个地方
的实际推行力度将给发行人市场拓展带来一定风险。
3、环保政策风险
水泥企业在生产过程中的主要污染物为粉尘。发行人已按照有关环保要求在
所有生产基地均安装了必要的环保设备，进行水泥粉尘的收集和再利用，实现了
粉尘的达标排放。但如果未来环保标准提高，可能会使公司增加环保支出。
24
第三节 发行人的资信状况
一、本期公司债券的资信评级机构及信用评级情况
本公司聘请鹏元资信对本期公司债券发行的资信情况进行评级。根据鹏元资
信出具的信用等级通知书（鹏信评[2014]第 Z[393]号）和《江西万年青水泥股
份有限公司 2014 年公司债券（第一期）信用评级报告》，本公司的主体长期信用
等级为 AA，本期公司债券的信用等级为 AA。
二、信用评级报告的主要事项
（一）信用评级结论及标识所代表的涵义
鹏元资信评定本公司的主体级别为 AA，该级别反映了发行主体偿还债务的
能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
鹏元资信评定本期公司债券的信用级别为 AA，该信用级别反映了本期公司
债券的信用质量很高，信用风险很低。
（二）评级报告的内容摘要及揭示的主要风险
1、基本观点：
公司主要从事水泥生产销售，在江西省及周边市场产品知名度较高、市场竞
争力较强；
近年来公司不断向下游混凝土行业拓展，通过股权收购、新建生产线和技改
等方式有效提升了产能和经营规模；
公司产品产销情况良好，经营活动现金生成能力较强，整体现金流情况表现
较好。
2、关注：
作为区域性水泥生产企业，公司业绩受江西市场需求影响较大，存在一定的
市场集中度风险；
25
水泥行业整体处于产能过剩状态，可能制约公司业务的发展；
公司生产成本中煤炭占比较大，未来盈利水平受煤炭价格走势影响较大；
公司后续规划的固定资产投入规模较大，未来仍存在一定的资金压力；
公司资产以非流动资产为主，资产流动性一般；
公司负债规模较大，债务中短期债务占比较高，面临一定的短期偿债压力。
（三）跟踪评级的有关安排
根据监管部门相关规定及鹏元资信的《证券跟踪评级制度》，鹏元资信在初
次评级结束后，将在本期公司债券有效存续期间对被评对象进行定期跟踪评级以
及不定期跟踪评级。
定期跟踪评级每年进行一次。届时，本公司需向鹏元资信提供最新的财务报
告及相关资料，鹏元资信将依据本公司之信用状况的变化决定是否调整本期公司
债券信用等级。
自本期公司债券评级报告出具之日起，当发生可能影响本期评级报告结论的
重大事项，以及被评对象的情况发生重大变化时，本公司应及时告知鹏元资信并
提供评级所需相关资料。鹏元资信亦将持续关注与本公司有关的信息，在认为必
要时及时启动不定期跟踪评级。鹏元资信将依据该重大事项或重大变化对被评对
象信用状况的影响程度决定是否调整本期公司债券信用等级。
如本公司不能及时提供上述跟踪评级所需相关资料以及情况，鹏元资信有权
根据公开信息进行分析并调整信用等级，必要时，可公布信用等级暂时失效，直
至本公司提供评级所需相关资料。
定期与不定期跟踪评级启动后，鹏元资信将按照成立跟踪评级项目组，对本
公司进行电话访谈和实地调查、评级分析、评审会评议、出具跟踪评级报告、公
布跟踪评级结果的程序进行。在评级过程中，鹏元资信亦将维持评级标准的一致
性。
鹏元资信将及时在鹏元资信公司网站（http://www.pyrating.cn）公布跟踪
评级结果与跟踪评级报告，并同时报送本公司及相关监管部门。本公司亦将通过
深交所网站（http:// www.szse.cn）将上述跟踪评级结果及报告予以公布备查，
投资者可以在深交所网站查询上述跟踪评级结果及报告。
26
三、发行人资信情况
（一）发行人获得主要贷款银行的授信情况
发行人在各大银行等金融机构的资信情况良好，与其一直保持长期合作伙伴
关系，获得较高的授信额度，间接债务融资能力较强。 截至 2013 年 12 月 31
日，本公司拥有中国农业银行、中国工商银行、中国银行、中国建设银行、交通
银行等多家银行的授信总额为 395,470.00 万元，其中已使用授信额度
240,332.69 万元，未使用的授信额度为 245,802.14 万元。
（二）近三年及一期与主要客户发生业务往来时，是否有严重违约现象
近三年及一期本公司与主要客户发生业务往来时，未曾出现严重违约。
（三）近三年及一期发行的债券及偿付情况
发行规模 发行 年利率 债券 偿还
债券名称
（亿元） 日期 （%） 期限 情况
江西万年青水泥股份有限公司
4 2011-10-24 8.98 1年 已偿还
2011年度第一期短期融资券
江西万年青水泥股份有限公司
5 2012-10-18 7.05 5年 未到期
2012年公司债券（第一期）
除上述情况外，近三年及一期本公司未发行任何其他债券。
（四）本次发行后的累计公司债券余额及其占发行人最近一期净资产的比例
本次发行后的累计债券余额不超过 10 亿元，占本公司 2013 年 12 月 31 日合
并财务报表（经审计）所有者权益的比例为 28.18%，占本公司 2014 年 6 月 30
日合并财务报表（未经审计）所有者权益的比例为 26.79%，均未超过 40%。
27
（五）最近三年及一期的主要财务指标
2014年 2013年 2012年 2011年
主要财务指标
6月30日 12月31日 12月31日 12月31日
流动比率 0.79 0.73 0.63 0.66
速动比率 0.65 0.62 0.48 0.47
资产负债率 54.77% 54.77% 60.24% 62.87%
2014年1-6月 2013年度 2012年度 2011年度
贷款偿还率 100% 100% 100% 100%
EBITDA 利息倍数 - 8.05 4.52 8.43
利息偿付率 100% 100% 100% 100%
注：流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=(流动资产-存货)/流动负债
资产负债率=负债合计/资产总计
贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销
EBITDA 利息倍数=EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）
利息偿付率=实际支付利息/应付利息
上述财务指标使用本公司 2011、2012 及 2013 年经审计的合并财务报表数据和 2014 年
1-6 月未经审计的合并财务报表数据进行计算。
28
第四节 偿债计划及其他保障措施
一、偿债计划
（一）利息的支付
1、本期公司债券在存续期内每年付息 1 次，2015 年至 2019 年每年的 9 月
12 日为上一个计息年度的付息日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的
第 1 个工作日）。
2、债券利息的支付通过登记机构和有关机构办理。利息支付的具体事项将
按照国家有关规定，由发行人在中国证监会指定媒体上发布的付息公告中加以说
明。
3、根据国家税收法律、法规，投资者投资本期公司债券应缴纳的有关税金
由其自行承担。
（二）本金的兑付
1、本期公司债券到期一次还本，兑付日为 2019 年 9 月 12 日（如遇法定节
假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。
2、本期公司债券的本金兑付通过登记机构和有关机构办理。本金兑付的具
体事项将按照国家有关规定，由发行人在中国证监会指定媒体上发布的兑付公告
中加以说明。
二、偿债基础
（一）偿债资金来源
本期公司债券的偿债资金将主要来源于本公司日常经营所产生的营业利润，
2014 年 1-6 月、2013 年、2012 年和 2011 年本公司合并财务报表营业收入分别
为 285,856.51 万元、617,900.22 万元、465,843.26 万元和 564,863.29 万元，
29
实现归属母公司所有者的净利润分别为 25,207.41 万元、43,839.41 万元、
19,048.73 万元和 50,555.50 万元。发行人经营活动现金流充裕，2014 年 1-6
月、2013 年、2012 年和 2011 年经营活动现金流量净额分别为 42,262.56 万元、
106,474.05 万元、57,920.67 万元和 113,753.49 万元。发行人良好的盈利能力
与稳定的现金流将为偿还债券本息提供保障。
（二）偿债应急保障方案
通过流动资产变现。本公司历来注重对流动性的管理，资产流动性良好，截
至 2014 年 6 月 30 日，公司合并财务报表流动资产余额为 260,448.16 万元，必
要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。
三、偿债保障措施
为维护本期公司债券持有人的合法权益，本公司为本期公司债券采取了如下
的偿债保障措施。
（一）设立专门的偿付工作小组
本公司指定财务管理部牵头负责协调本期公司债券的偿付工作，并通过公司
其他相关部门，在每年的财务预算中落实安排本期公司债券本息的兑付资金，保
证本息的如期偿付，保证债券持有人的利益。
（二）切实做到专款专用
本公司将制定专门的债券募集资金使用计划，相关业务部门对资金使用情况
将进行严格检查，切实做到专款专用，保证募集资金在投入、运用、稽核等方面
的顺畅运作，确保本期公司债券募集资金根据股东大会决议及按照本募集说明书
披露的用途使用。
30
（三）充分发挥债券受托管理人的作用
本公司已按照《试点办法》的规定，聘请光大证券担任本期公司债券的债券
受托管理人，并与光大证券订立了《债券受托管理协议》，从制度上保障本期公
司债券本金和利息的按时、足额偿付。 本公司将严格按照《债券受托管理协议》
的规定，配合债券受托管理人履行职责，在本公司可能出现债券违约时及时通知
债券受托管理人并以公告方式通知债券持有人，便于启动相应违约事件处理程
序，或根据债券受托管理协议采取其他必要的措施。在本期公司债券存续期限内，
光大证券依照债券受托管理协议的约定维护本期公司债券持有人的利益。
有关债券受托管理人的权利和义务，详见本募集说明书“第六节 债券受托
管理人”。
（四）制定债券持有人会议规则
本公司已按照《试点办法》第二十六条之规定为本期公司债券制定了《债券
持有人会议规则》。《债券持有人会议规则》约定了本期公司债券持有人通过债券
持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项，为保障本期公司债券本息及
时足额偿付做出了合理的制度安排。
（五）严格的信息披露
本公司将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，使公司偿债能力、募集资
金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人的监督，防范偿债风险。本公司
将根据《证券法》、《试点办法》等其他相关法律、法规、规章及《公司章程》的
规定，履行信息披露的义务，至少包括但不限于以下内容：预计到期难以偿付本
期公司债券利息或本金；订立可能对发行人还本付息能力产生重大影响的担保及
其他重要合同；发生重大亏损或者遭受超过净资产 10%以上的重大损失；发生减
资、合并、分立、解散及申请破产；发生对发行人还本付息能力产生实质不利影
响的重大仲裁和诉讼；已经进行的重大债务重组可能对发行人还本付息能力产生
重大实质不利影响；本期公司债券被证券交易所暂停转让交易；中国证监会规定
的其他情形。
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（六）本公司承诺
根据本公司 2012 年 3 月 27 日召开的第五届第四次会议及于 2012 年 4 月 19
日召开的 2011 年年度股东大会审议通过的关于本期债券发行的有关决议以及公
司董事会作出的相关承诺函的决议，公司在预计不能按期偿付债券本息或者到期
未能按期偿付债券本息时将至少做出如下决议并采取相应措施：
1、不向股东分配利润；
2、暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施；
3、调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金；
4、主要责任人不得调离。
四、违约责任及解决措施
当本公司未按时支付本期公司债券的本金、利息和/或逾期利息，或发生其
他违约情况时，债券受托管理人将依据《债券受托管理协议》代表债券持有人向
本公司进行追索。如果债券受托管理人未按《债券受托管理协议》履行其职责，
债券持有人有权直接依法向本公司进行追索。
本公司承诺按照本期债券基本条款约定的时间向债券持有人支付债券利息
及兑付债券本金，本期债券还本付息如果发生逾期的，将按照如下标准另计利息
并支付违约金：年度付息发生逾期的，逾期未付的利息金额自该年度付息日起，
按照该付息款项对应债券品种的票面利率另计利息（单利），并同时按每日万分
之 0.4 支付违约金；偿还本金发生逾期的，逾期未付的本金金额自本金支付日起，
按照该未付本金对应债券品种的票面利率计算利息（单利），并同时按每日万分
之 0.4 支付违约金。
32
第五节 债券持有人会议
投资者认购或购买或以其他合法方式取得本期公司债券之行为视为同意并
接受《债券持有人会议规则》（以下简称“本规则”）并受之约束。债券持有人
会议决议对全体公司债券持有人具有同等的效力和约束力。
一、债券持有人行使权利的形式
债券持有人会议由全体债券持有人组成，债券持有人会议依据本规则规定的
程序召集和召开，并对本规则规定的权限范围内的事项依法进行审议和表决。债
券持有人单独行使权利的，不适用本规则的相关规定。
二、债券持有人会议规则主要条款
以下仅列明《债券持有人会议规则》的主要条款，投资者在作出相关决策时，
请查阅《债券持有人会议规则》的全文。
（一）总则
1、为保证债券持有人的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简
称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》(以下简称“《证券法》”)、《公司债
券发行试点办法》（以下简称“《试点办法》”）的规定，制定本规则。
2、本规则项下公司债券为发行人依据中国证监会核准所发行的 2012 年公司
债券，本期公司债券发行人为江西万年青水泥股份有限公司，本期公司债券受托
管理人为光大证券股份有限公司，债券持有人为通过认购或购买或其他合法方式
取得本期公司债券之投资者。
3、债券持有人会议由全体债券持有人依据本规则组成，债券持有人会议依
据本规则规定的程序召集并召开，并对本规则规定的职权范围内事项依法进行审
议和表决。
33
4、债券持有人会议依据法律、《试点办法》、《江西万年青水泥股份有限公司
公开发行 2014 年公司债券（第一期）募集说明书》(以下简称“募集说明书”)
的规定行使职权。
5、债券持有人进行表决时，以每一张本期公司债券为一表决权。
债券持有人会议决议对全体本期公司债券持有人（包括未出席会议、出席会
议但明示表达不同意见或弃权的债券持有人）具有同等的效力和约束力。
6、债券持有人认购或购买或以其他合法方式取得本期公司债券之行为视为
同意并接受本规则，受本规则之约束。
（二）债券持有人会议的权限范围
出现下列情形之一时，应当按照本规则召开债券持有人会议，进行审议并作
出决议：
1、变更募集说明书的约定；
2、发行人不能按期支付本期公司债券的本息；
3、拟变更、解聘受托管理人的情形发生；
4、发行人发生减资、合并、分立、解散或者申请破产；
5、发行人书面提议召开债券持有人会议；
6、单独和/或合并代表 30%以上有表决权的本期公司债券张数的债券持有人
书面提议召开债券持有人会议；
7、发生其他对债券持有人权益有重大实质影响的事项。
（三）债券持有人会议的通知和召集
1、债券持有人会议权限范围内的事项发生之日起 5 个工作日内，债券受托
管理人应以公告方式发出召开债券持有人会议的通知。
债券持有人会议权限范围内的事项发生之日起 5 个工作日内，债券受托管理
人未发出召开债券持有人会议通知的，单独和/或合并代表 30%以上有表决权的
本期公司债券张数的债券持有人可以公告方式发出召开债券持有人会议的通知。
34
发行人向债券受托管理人书面提议召开债券持有人会议之日起 5 个工作日
内，债券受托管理人未发出召开债券持有人会议通知的，发行人可以公告方式发
出召开债券持有人会议的通知。
2、债券持有人会议召集人（以下简称“会议召集人”）应依法、及时发出
召开债券持有人会议的通知，及时组织、召开债券持有人会议。
债券受托管理人发出召开债券持有人会议通知的，受托管理人是债券持有人
会议召集人。
单独代表 30%以上有表决权的本期公司债券张数的债券持有人发出召开债
券持有人会议的通知的，该债券持有人为会议召集人。合并代表 30%以上有表决
权的本期公司债券张数的多个债券持有人发出召开债券持有人会议的通知的，则
合并发出会议通知的债券持有人推举的一名债券持有人为会议召集人。
发行人发出召开债券持有人会议通知的，则发行人为会议召集人。
3、会议召集人应当为债券持有人会议聘请律师对以下问题出具法律意见：
（1）会议的召集、召开程序是否符合法律、行政法规、本规则的规定；
（2）出席会议人员的资格、会议召集人资格是否合法有效；
（3）会议的表决程序、表决结果是否合法有效；
（4）应会议召集人要求对其他有关问题出具法律意见。
上述聘请律师的费用由发行人承担。
4、会议召集人应至少在会议日期之前 15 日以公告形式向全体本期公司债券
持有人及有关出席对象发出债券持有人会议通知。债券持有人会议的通知至少应
包括以下内容：
（1）会议的时间、地点和会议召开方式；
（2）会议拟审议的事项；
（3）确定有权出席该次债券持有人会议的债券持有人之债权登记日；
（4）代理债券持有人出席会议之代理人的授权委托书的内容要求（包括但
不限于代理人身份、代理权限和代理有效期限等）、送达时间和地点；
（5）会议召集人名称及会务常设联系人姓名、电话；
会议召集人可以就公告的会议通知以公告方式发出补充通知，但补充通知应
在债券持有人会议召开日 5 天前发出。
债券持有人会议补充通知应在刊登会议通知的同一指定媒体上公告。
35
5、债券持有人会议拟审议事项应属于债券持有人会议职权范围，有明确议
题和具体决议事项，并且符合法律、行政法规和本规则的有关规定。
6、债券持有人会议拟审议的事项由会议召集人根据《债券持有人会议规则》
第四条和第七条的规定决定。单独和/或合并代表 30%以上有表决权的本期公司
债券张数的债券持有人可以向会议召集人书面建议拟审议事项。
7、债券持有人会议应在发行人住所地或受托管理人住所地召开。债券持有
人会议应设置会场,以现场会议形式召开。
8、发出债券持有人会议通知后，无正当理由，债券持有人会议不得延期或
取消，一旦出现延期或取消的情形，会议召集人应在原定召开日前至少五天公告
并说明原因。
（四）债券持有人会议的出席
1、债券持有人可以亲自出席债券持有人会议并行使表决权,也可以委托他人
代为出席并在授权范围内行使表决权。债券持有人和/或代理人应自行承担出席、
参加债券持有人会议而发生的差旅费等费用。
债券持有人和/或代理人出席债券持有人会议应持身份证或其他能够表明其
身份的有效证件或证明。代理人还应提交授权委托书和个人有效身份证件。
会议召集人和律师应依据证券登记结算机构提供的、在债权登记日交易结束
时持有本期公司债券的债券持有人名册共同对出席会议之债券持有人的资格的
合法性进行验证,并登记出席债券持有人会议之债券持有人和/或代理人的姓名
或名称及其所持有表决权的本期公司债券张数。
上述债券持有人名册由发行人承担费用从证券登记结算机构取得并无偿提
供给会议召集人。
2、应单独和/或合并代表 30%以上有表决权的本期公司债券张数的债券持有
人、债券受托管理人的要求，发行人应派代表出席债券持有人会议。
发行人代表在债券持有人会议上应对债券持有人、债券受托管理人的询问作
出解释和说明。
经债券持有人会议召集人同意，债券发行人董事、监事和高级管理人员可以
列席债券持有人会议：
36
（五）债券持有人会议的召开
1、债券受托管理人委派出席债券持有人会议之授权代表担任会议主持人。
如果上述应担任会议主持人之人士未能主持会议，则由出席会议的债券持有人推
举一名出席本期会议的债券持有人担任该次会议的主持人。
单独代表 30%以上有表决权的本期债券的持有人发出召开债券持有人会议
通知的，该债券持有人（或债券持有人代理人）为会议主持人。合并代表 30%以
上有表决权的本期债券的多个持有人发出召开债券持有人会议通知的，则合并发
出会议通知的债券持有人推举的一名债券持有人（或债券持有人代理人）为会议
主持人。
发行人发出召开债券持有人会议通知的，发行人为会议主持人。
2、每次债券持有人会议之监票人为两人，负责该次会议之计票、监票。会
议主持人应主持推举本期债券持有人会议之监票人，监票人由出席会议的债券持
有人担任。
与拟审议事项有关联关系的债券持有人及其代理人不得担任监票人。
与发行人有关联关系的债券持有人及其代理人不得担任监票人。
债券持有人会议对拟审议事项进行表决时,应由监票人负责计票、监票，律
师负责见证表决过程。
（六）表决、决议及会议记录
1、公告的会议通知载明的各项拟审议事项或同一拟审议事项内并列的各项
议题应分开审议、表决。除因不可抗力等特殊原因导致债券持有人会议中止或不
能作出决议外，债券持有人会议不得对会议通知载明的拟审议事项进行搁置或不
予表决。
2、债券持有人会议不得就未经公告的事项进行表决。债券持有人会议审议
拟审议事项时,不得对拟审议事项进行变更。任何对拟审议事项的变更应被视为
一个新的拟审议事项,不得在本次会议上进行表决。
3、债券持有人会议投票表决以记名方式现场投票表决。
债券持有人或其代理人对拟审议事项表决时，只能投票表示:同意或反对或
弃权。
37
未填、错填、字迹无法辨认的表决票或未投的表决票均视为投票人放弃表决
权利，其所持有表决权的本期公司债券张数对应的表决结果应计为"弃权"。
债券持有人会议可通过现场投票表决方式决定以后召开的债券持有人会议
投票表决方式采用现场投票和网络投票相结合方式。
4、下述债券持有人在债券持有人会议上可以发表意见，但没有表决权，并
且其代表的本期公司债券张数不计入出席债券持有人会议的出席张数：
(1)债券持有人为持有发行人 20%以上股权的发行人股东；
(2)上述发行人股东及发行人的关联方。
5、本期公司债券持有人会议决议须经代表出席本次会议的 50%以上表决权
的债券持有人和/或代理人同意方能形成有效决议；但债券持有人会议就决定向
发行人提起诉讼、在发行人进入破产程序时同意和解方案作出决议时，本期公司
债券持有人会议决议须经代表出席本次会议的三分之二以上表决权的债券持有
人和/或代理人同意方能形成有效决议。
6、债券持有人会议决议经表决通过后生效。
任何与本期公司债券有关的决议如果导致变更发行人、债券持有人之间的权
利义务关系的，除法律、《试点办法》和《募集说明书》明确规定债券持有人作
出的决议对发行人有约束力的情形之外：
（1）如果该决议是根据债券持有人、受托管理人的提议做出的，该决议经
债券持有人会议表决通过并经发行人书面同意后，对发行人和全体债券持有人有
约束力；
（2）如果该决议是根据发行人的提议做出的，经债券持有人会议表决通过
后，对发行人和全体债券持有人有约束力。
7、债券持有人会议做出决议后，债券持有人会议决议应及时公告,公告中应
列明出席会议的债券持有人和代理人人数、出席会议的债券持有人和代理人所代
表表决权的本期公司债券张数及占本期公司债券总张数的比例、表决方式、每项
拟审议事项的表决结果和通过的各项决议的详细内容。
该次债券持有人会议召集人负责上述公告事宜。
8、会议主持人应指定专人负责制作债券持有人会议之会议记录。会议记录
包括以下内容：
（1）会议时间、地点、议程和会议召集人姓名或名称；
38
（2）会议主持人以及出席或列席会议的人员姓名；
（3）本次会议见证律师和监票人的姓名；
（4）出席会议的债券持有人和代理人人数、所代表表决权的本期公司债券
张数及占本期公司债券总张数的比例；
（5）对每一拟审议事项的审议经过、发言要点和表决结果；
（6）债券持有人的询问意见或建议以及相应的答复或说明；
（7）法律、行政法规和部门规章规定应载入会议记录的其他内容。
9、债券持有人会议会议记录、表决票、出席会议人员的签名册、出席会议
的代理人的授权委托书、律师出具的法律意见书等会议文件、资料由债券受托管
理人保管，保管期限至本期公司债券期限截止之日起五年期限届满之日结束。
10、会议召集人应保证债券持有人会议连续进行,直至形成最终决议。因不
可抗力等特殊原因导致会议中止或不能作出决议的,应采取必要措施尽快恢复召
开债券持有人会议或直接终止本次会议,并及时公告。同时,会议召集人应向发行
人所在地中国证监会派出机构及本期公司债券交易的场所报告。
39
第六节 债券受托管理人
为保证全体债券持有人的最大利益，按照《公司法》、《证券法》以及《试
点办法》等有关法律法规和部门规章的规定，本公司聘请光大证券作为本期公
司债券的债券受托管理人，并签订了《债券受托管理协议》。
债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本期公司债券，均视作同意
由光大证券担任本期公司债券的债券受托管理人，且视作同意本公司与债券受
托管理人签署的本期债券的《债券受托管理协议》项下的相关规定。
本节仅列示了本期公司债券之《债券受托管理协议》的主要内容，投资者
在作出相关决策时，请查阅《债券受托管理协议》全文。《债券受托管理协议》
的全文置备于本公司与债券受托管理人的办公场所。
一、债券受托管理人
根据发行人与光大证券股份有限公司于 2012 年 4 月签署的《债券受托管理
协议》，光大证券受聘担任本期公司债券的债券受托管理人。
（一）债券受托管理人基本情况
光大证券于 1996 年 3 月 8 日经中国人民银行批准设立，注册资本 34.18 亿
元，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是
中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。2009 年 8 月 4 日公司成功发行 A
股股票，共计募集资金 109.62 亿元，并于 8 月 18 日在上海证券交易所挂牌上市。
截至 2013 年 12 月 31 日，光大证券经审计的资产总额为 538.46 亿元，归属于母
公司所有者权益为 228.36 亿元；2013 年光大证券实现营业收入 40.20 亿元，归
属于母公司所有者的净利润为 2.06 亿元。
40
（二）债券受托管理人与发行人是否有利害关系
除作为本期公司债券保荐机构及主承销商之外，光大证券作为债券受托管理
人与发行人之间不存在可能影响其公正履行公司债券受托管理职责的的利害关
系。
二、债券受托管理协议主要条款
以下仅列明《债券受托管理协议》的主要条款，投资者在作出相关决策时，
请查阅《债券受托管理协议》（本节以下简称“本协议”）的全文。
（一）发行人的权利和义务
1、发行人依据法律、法规和《募集说明书》的规定享有各项权利、承担各
项义务，按期支付本期公司债券的利息和本金。
2、 发行人应当履行《债券持有人会议规则》项下发行人应当履行的各项职
责和义务。
3、 在本期公司债券存续期限内，根据《证券法》、《试点办法》、《江西万年
青水泥股份有限公司章程》及其他相关法律、法规、规章的规定，履行持续信息
披露的义务。
4、 在债券持有人会议选聘新受托管理人的情况下，发行人应该配合债券受
托管理人及新受托管理人完成债券受托管理人工作及档案移交的有关事项，并向
新受托管理人履行本协议项下应当向债券受托管理人履行的各项义务。
5、 发行人应该指定证券事务代表负责与本期公司债券相关的事务。
6、 发行人在债券持有人会议公告明确的债权登记日之下一个交易日，负责
从证券登记结算机构取得该债权登记日交易结束时持有本期公司债券的债券持
有人名册，并将该名册提供给受托管理人，并承担相应费用。
7、 如果发行人发生以下任何事件，发行人应及时通知受托管理人:
(1)发行人按照《募集说明书》已经根据发行人与登记托管机构的约定将到
期的本期公司债券利息和/或本金足额划入登记托管机构指定的账户；
41
(2)发行人未按照《募集说明书》的规定按时、足额支付本期公司债券的利
息和/或本金；
(3)发行人预计不能按照《募集说明书》的规定按时、足额支付本期公司债
券的利息和/或本金；
(4)发行人发生或者预计将发生超过前一会计年度经审计的净资产 10%以
上的重大损失；
(5)发行人发生减资、合并、分立、解散或进入破产、清算程序；
(6)发行人发生标的金额超过前一会计年度经审计的净资产 10%以上的重
大仲裁或诉讼；
(7)本期公司债券被暂停交易；
(8)法律、行政法规及中国证监会规定的其他情形。
（二）债券受托管理人的权利和义务
1、债券受托管理人有权依据本协议的规定获得受托管理报酬。
2、债券受托管理人应持续关注发行人的资信状况，出现可能影响债券持有
人重大权益的事宜时，根据《债券持有人会议规则》的规定召集债券持有人会议。
3、债券受托管理人应作为本期公司债券全体债券持有人的代理人，为全体
债券持有人的利益，勤勉处理债券持有人与发行人之间的谈判或者诉讼事务及其
他相关事务。
4、发行人不能偿还债务时，债券受托管理人根据债券持有人会议之决议受
托参与发行人整顿、和解、重组或者破产的法律程序。
5、债券受托管理人应按照本协议、《债券持有人会议规则》的规定召集和主
持债券持有人会议，并履行《债券持有人会议规则》项下受托管理人的职责和义
务。
6、债券受托管理人应执行债券持有人会议决议，及时与发行人及债券持有
人沟通，督促债券持有人会议决议的具体落实，督促发行人和全体债券持有人遵
守债券持有人会议决议。
42
7、债券受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事，不得与债券持有人
存在利益冲突，不得利用作为受托管理人而获取的有关信息为自己或任何其他第
三方谋取利益。
8、债券受托管理人应按照中国证监会的有关规定及本协议的规定向债券持
有人出具债券受托管理事务报告。
9、在债券持有人会议作出变更受托管理人的决议之日起 15 个工作日内，债
券受托管理人应该向新受托管理人移交工作及有关文件档案。
10、债券受托管理人不得将其在本协议项下的职责和义务委托给第三方履
行。
11、债券受托管理人应制订债券受托管理业务内部操作规则，规定债券受托
管理人行使权利、履行义务的方式、程序。
12、债券受托管理人应指派专人负责对发行人涉及债券持有人权益的行为进
行监督。
13、债券受托管理人应遵守本协议、《募集说明书》以及中国证监会规定的
受托管理人应当履行的其他义务。
（三）受托管理事务报告
1、受托管理事务报告包括年度报告和临时报告。
2、债券受托管理人应该在发行人每个会计年度年报出具之日起一个月内出
具债券受托管理事务年度报告，年度报告应包括下列内容：
（1）发行人的经营状况、资产状况；
（2）发行人募集资金使用情况；
（3）债券持有人会议召开的情况；
（4）本期公司债券本息偿付情况；
（5）本期公司债券跟踪评级情况；
（6）发行人证券事务代表的变动情况；
（7）债券受托管理人认为需要向债券持有人通告的其他情况。
3、以下情况发生，债券受托管理人应当以公告方式向全体债券持有人出具
受托管理事务临时报告：
43
（1）发行人未按《募集说明书》的规定及发行人与登记托管机构的约定将
到期的本期债券利息和/或本金划入登记托管机构指定的账户时，债券受托管理
人应在该情形出现之日起的两个工作日内如实报告债券持有人。
（2）发行人出现《债券持有人会议规则》第七条规定的情形时，债券受托
管理人应当及时书面提示发行人，报告债券持有人，并依法召集债券持有人会议。
（3）出现对债券持有人利益有重大实质影响的其他情形。
4、在本期公司债券存续期间，债券受托管理人应将债券受托管理事务报告
等持续信息披露文件及时以公告方式告知债券持有人，并在中国证监会指定的网
站和深圳证券交易所网站上公布。
（四）受托管理的期限和报酬
鉴于光大证券同时担任本期公司债券发行的保荐机构和主承销商，光大证券
不再向发行人收取受托管理事务报酬。
（五）变更债券受托管理人的条件和程序
1、下列情况发生应变更受托管理人：
（1）债券受托管理人不能按本协议的约定履行债券受托管理义务；
（2）债券受托管理人解散、依法被撤销、吊销营业执照、责令关闭、破产、
进入清算程序或者由接管人接管其资产；
（3）债券受托管理人不再具备任职资格；
（4）债券持有人会议通过决议变更受托管理人。
2、新的受托管理人，必须符合下列条件：
（1）新任受托管理人符合中国证监会的有关规定；
（2）新任受托管理人已经披露与发行人的利害关系；
（3）新任受托管理人与债券持有人不存在利益冲突。
3、单独和/或合并代表 30%以上有表决权的本期公司债券张数的债券持有人
要求变更受托管理人的，债券受托管理人应召集债券持有人会议审议解除债券受
托管理人的受托管理人职责并聘请新的受托管理人，变更受托管理人的决议须经
出席会议的代表本期公司债券二分之一以上表决权的债券持有人和/或代理人同
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意方能形成有效决议。发行人和债券受托管理人应当根据债券持有人会议的决议
和本协议的规定完成与变更受托管理人有关的全部工作。
4、自债券持有人会议作出变更受托管理人决议之日起，原受托管理人在本
协议中的权利和义务终止，本协议约定的债券受托管理人的权利和义务由新任受
托管理人享有和承担，但新任受托管理人对原任受托管理人的违约行为不承担任
何责任。
（六）违约责任
如果受托管理协议任何一方未按本协议的规定履行义务，应当依法承担违约
责任。受托管理协议任何一方违约，守约方有权依据法律、行政法规、《试点办
法》、《募集说明书》及受托管理协议之规定追究违约方的违约责任。
45
第七节 发行人基本情况
一、发行人设立、上市及股本变化情况
（一）改制与设立情况
江西水泥是由原江西水泥厂（现江西水泥有限责任公司，即“江水公司”）
独家发起，通过向社会公众公开发行股票，以募集方式设立的股份有限公司，经
中国证监会批准，于 1997 年 9 月 23 日在深交所挂牌上市。
公司设立时，江西水泥厂以部分资产及相关负债，评估作价 15,769.98 万元，
按 82.44%的比率折为 13,000 万股；公司职工以每股 4.26 元的价格认购公司职
工股 500 万股；社会公众以每股 4.26 元的价格认购社会公众股 4,500 万股。设
立时，公司总股本为 18,000 万股，股本结构如下：
股份类别 股份数量（股） 占总股本的比例（%）
一、未上市流通股份
1、发起人股份 130,000,000 72.22
其中：国有法人股 130,000,000 72.22
2、公司职工股 5,000,000 2.78
未上市流通股份合计 135,000,000 75.00
二、已上市流通股份
社会公众股 45,000,000 25.00
已上市流通股份合计 45,000,000 25.00
总股本 180,000,000 100.00
（二）公司设立后历次股本变动情况
1、资本公积金转增股本
1998 年 4 月 13 日，经公司 1997 年度股东大会审议通过，公司以 1997 年末
公司总股本 18,000 万股为基数，以资本公积金每 10 股转增股本 7 股。转增后，
46
公司总股本增至 30,600 万股，其中：社会公众股 8,500 万股，国有法人股 22,100
万股。股本结构如下：
股份类别 股份数量（股） 占总股本的比例（%）
一、未上市流通股份
发起人股份 221,000,000 72.22
其中：国有法人股 221,000,000 72.22
未上市流通股份合计 221,000,000 72.22
二、已上市流通股份
社会公众股 85,000,000 27.78
已上市流通股份合计 85,000,000 27.78
总股本 306,000,000 100.00
2、配股
1999 年，经中国证监会“证监公司字［1999］135 号”文的核准，公司向全
体股东配售 3,450 万股，其中国有法人以实物及现金认配 900 万股，社会公众以
现金认配 2,550 万股，配股价为每股人民币 6.00 元。配股实施后，公司总股本
增至 34,050 万股，其中：国有法人股 23,000 万股，社会流通股 11,050 万股。
股本结构如下：
股份类别 股份数量（股） 占总股本的比例（%）
一、未上市流通股份
发起人股份 230,000,000 67.55
其中：国有法人股 230,000,000 67.55
未上市流通股份合计 230,000,000 67.55
二、已上市流通股份
社会公众股 110,500,000 32.45
已上市流通股份合计 110,500,000 32.45
总股本 340,500,000 100.00
3、股权分置改革
2006 年 7 月 31 日，江西水泥股权分置改革相关股东会议表决通过了《江西
万年青水泥股份有限公司股权分置改革方案》，流通股股东每 10 股获赠 3 股。
47
2006 年 8 月 9 日，公司股权分置改革方案实施。股权分置改革方案实施后，
公司股份总数不变，所有股份均为流通股，股本结构变更为：
股份类别 股份数量（股） 占总股本的比例（%）
一、有限售条件的流通股
1、国家持股
2、国有法人持股 196,850,000 57.81
3、其他内资持股 85,171 0.03
4、外资持股
有限售条件的流通股合计 196,935,171 57.84
二、无限售条件的流通股
社会公众股 143,564,829 42.16
已上市流通股份合计 143,564,829 42.16
总股本 340,500,000 100.00
根据江水公司的相关承诺：如公司股权分置改革方案实施后，公司未来两年
的经营业绩没有达到预定目标，江水公司将向无限售条件的流通 A 股股东追送股
份一次。
1)追送股份的触发条件
如果出现下述情况之一，将触发追送股份承诺条款：
①公司 2006 年度经审计的净利润低于 1,000 万元，或公司 2006 年度的财务
报告被审计机构出具了非标准无保留意见的审计意见。
②公司 2007 年度经审计的净利润低于 3,000 万元，或公司 2007 年度的财务
报告被审计机构出具了非标准无保留意见的审计意见。
如果上述任一情况均未出现，则江水公司无需追送股份。
2)追送股份数量
如果发生上述情况之一，江水公司将无偿向追送股份实施公告中确定的股权
登记日在册的无限售条件流通股股东追送股份，追送股份总数为 221 万股。
控股股东江水公司严格履行股改承诺，未触发追送股份的条件。
4、2007 年非公开发行股票
48
2007 年，经中国证监会“证监发行字[2007]280 号”文的核准，公司向控股
股东和机构投资者非公开发行股票共计 55,409,579 股，其中控股股东江水公司
以其拥有的鹅岭石灰石矿采矿权资产（按经国土资源管理部门备案的评估值
8,739.58 万元）认购 20,044,908 股，发行价格为 4.36 元/股；公司向其他六名
机构投资者发行 35,364,671 股，采用竞价方式发行，发行价格为 6.55 元/股。
发行完成后，公司总股本增至 395,909,579 股，股本结构如下：
股份类别 股份数量（股） 占总股本的比例（%）
一、有限售条件的流通股
1、国家持股
2、国有法人持股 222,234,579 56.13
3、其他内资持股 13,022,194 3.29
4、外资持股
有限售条件的流通股合计 235,256,773 59.42
二、无限售条件的流通股
社会公众股 160,652,806 40.58
已上市流通股份合计 160,652,806 40.58
总股本 395,909,579 100.00
5、2012 年非公开发行股票
2012 年，经中国证监会“证监许可[2012]590 号”文的核准，公司向控股股
东和机构投资者非公开发行股票共计 1,300 万股，其中中国建材股份有限公司认
购 1,000 万股，发行价格为 10.30 元/股；泰达宏利基金管理有限公司认购 300
万股，发行价格为 10.30 元/股。发行完成后，公司总股本增至 408,909,579 股，
股本结构如下：
股份类别 股份数量（股） 占总股本的比例（%）
一、有限售条件的流通股
1、国家持股
2、国有法人持股 10,000,000 2.44
3、其他内资持股 3,018,961 0.74
4、外资持股
49
股份类别 股份数量（股） 占总股本的比例（%）
有限售条件的流通股合计 13,018,961 3.18
二、无限售条件的流通股
社会公众股 395,890,618 96.82
已上市流通股份合计 395,890,618 96.82
总股本 408,909,579 100.00
（三）发行人重大资产重组情况
发行人设立以来不存在重大资产重组情况。
二、发行人股本总额及股东持股情况
（一）股本总额和股本结构
截至 2013 年 12 月 31 日，本公司股本总额及股本结构如下表所示：
股份类别 股份数量（股） 占总股本的比例（%）
一、有限售条件的流通股
1、国家持股
2、国有法人持股
3、其他内资持股 18,961 0.01
其中：境内法人持股
境内自然人持股 18,961 0.01
4、外资持股
其中：境外法人持股
境外自然人持股
有限售条件的流通股合计 18,961 0.01
二、无限售条件的流通股
1、人民币普通股 408,890,618 99.99
2、境内上市的外资股
50
股份类别 股份数量（股） 占总股本的比例（%）
3、境外上市的外资股
4、其他
已上市流通股份合计 408,890,618 99.99
总股本 408,909,579 100.00
（二）前十名股东持股情况
截至 2013 年 12 月 31 日，本公司前 10 名股东持股情况如下表所示：
期末持有无限售
股东名称 股份种类 股份数量
条件股份的数量
江西水泥有限责任公司 174,129,908 人民币普通股 174,129,908
中国建材股份有限公司 20,000,000 人民币普通股 20,000,000
JPMORGAN CHASE BANK, NATIONAL ASSOCIATION 9,804,883 人民币普通股 9,804,883
杨斌 4,179,210 人民币普通股 4,179,210
中国银行－华泰柏瑞积极成长混合型证券投资
2,221,895 人民币普通股 2,221,895
基金
DEUTSCHE BANK AKTIENGESELLSCHAFT 1,786,011 人民币普通股 1,786,011
法国巴黎投资管理亚洲有限公司－客户资金 1,477,782 人民币普通股 1,477,782
中国工商银行－富国沪深 300 增强证券投资基
1,442,600 人民币普通股 1,442,600
金
中国建设银行－诺德价值优势股票型证券投资
1,247,290 人民币普通股 1,247,290
基金
中信证券股份有限公司约定购回专用账户 1,227,400 人民币普通股 1,227,400
三、发行人组织结构和对其他企业的重要权益投资情况
（一）发行人的组织结构
截至 2014 年 6 月 30 日，本公司组织结构如下：
51
股东会
战略委员会
监事会
审计委员会
董事会
薪酬与考核委员会
会会
总经理 提名委员会
董事会秘书 副总经理
办 人 财 运 监 证 法 资 投 技 党 销 供 商 控
公 力 务 营 察 券 律 产 资 术 群 售 应 砼 股
室 资 部 管 审 部 事 管 发 中 工 公 公 事 子
源 理 计 务 理 展 心 作 司 司 业 公
部 部 部 部 部 部 部 部 司
注：监察审计部有监察和内部审计等职能，其中内部审计职能在董事会审计委员会管理和指
导下行使。
（二）发行人对其他企业的重要权益投资情况
截至 2013 年 12 月 31 日，本公司纳入合并报表范围的子公司基本情况如下：
本公司持 表决权
序号 公司全称 注册地址 经营范围 注册资本（万元）
股比例 比例
1 江西万年青科技工业园有限责任公司 南昌市 物业管理服务 3,000.00 100.00% 100.00%
2 江西万年青工程有限公司 万年县 设备安装维修 1,000.00 100.00% 100.00%
石英晶体元器
3 江西万年青电子有限公司 南昌市 1,900.00 75.00% 75.00%
件
4 南昌万年青水泥有限责任公司 南昌市 水泥生产销售 3,125.00 68.00% 68.00%
5 温州市万年青散装水泥有限公司 温州市 水泥仓储 288.00 70.00% 70.00%
6 江西南方万年青水泥有限公司 南昌市 水泥生产销售 100,000.00 50.00% 50.00%
7 江西玉山万年青水泥有限公司 玉山县 水泥生产销售 10,000.00 40.00% 80.00%
8 江西瑞金万年青水泥有限责任公司 瑞金市 水泥生产销售 48,520.00 50.00% 100.00%
非金属矿开采
9 江西万年青矿业有限公司 万年县 3,000.00 100.00% 100.00%
加工销售
混凝土生产及
10 江西万年县万年青商砼有限公司 万年县 1,000.00 100.00% 100.00%
销售
52
水泥制品及水
11 江西赣州新型材料有限公司 赣州市 6,000.00 66.67% 66.67%
泥纤维板
混凝土生产及
12 江西兴国万年青商砼有限公司 兴国县 1,000.00 66.67% 100.00%
销售
13 赣州于都万年青商砼有限公司 于都县 水泥生产销售 1,000.00 66.67% 100.00%
14 江西石城南方万年青水泥有限公司 石城县 水泥生产销售 2,500.00 50.00% 100.00%
15 崇义祥和万年青商砼有限公司 崇义县 水泥生产销售 1,000.00 40.00% 60.00%
16 上饶万年青城有限公司 上饶市 房地产开发等 10,000.00 51.00% 51.00%
混凝土生产及
17 瑞金万年青商砼有限公司 瑞金市 1,500.00 50.00% 75.00%
销售
混凝土生产及
18 南昌万年青商砼有限公司 南昌市 1,000.00 48.00% 70.00%
销售
19 兴国万年青新型建材有限公司 兴国县 建材生产销售 1,000.00 53.34% 80.00%
20 瑞金万年青新型建材有限公司 瑞金市 建材生产销售 1,000.00 53.34% 80.00%
21 石城万年青新型建材有限公司 石城县 建材生产销售 1,000.00 53.34% 80.00%
22 江西黄金埠万年青水泥有限责任公司 余干县 水泥生产销售 3,000.00 58.00% 58.00%
23 福建福清万年青水泥有限公司 福清市 水泥生产销售 2,000.00 90.00% 90.00%
江西寻乌南方万年青水泥有限责任公
24 寻乌县 水泥生产销售 2,000.00 35.00% 70.00%
司
25 江西赣州南方万年青水泥有限公司 于都县 水泥生产销售 6,500.00 40.00% 80.00%
26 赣州章贡南方万年青水泥有限公司 赣州市 水泥生产销售 3,500.00 40.00% 80.00%
27 江西于都南方万年青水泥有限公司 于都县 水泥生产销售 20,000.00 40.00% 80.00%
28 江西兴国南方万年青水泥有限公司 兴国县 水泥生产销售 2,044.09 40.00% 80.00%
29 江西锦溪水泥有限公司 乐平市 水泥生产销售 23,056.00 65.00% 90.00%
混凝土生产及
30 东乡县混凝土有限公司 东乡县 1,000.00 33.15% 51.00%
销售
31 江西湖口万年青水泥有限公司 九江市 水泥生产销售 2,600.00 65.00% 100.00%
混凝土生产及
32 乐平锦溪商品混凝土有限公司 乐平市 1,000.00 65.00% 100.00%
销售
混凝土生产及
33 进贤县鼎盛混凝土有限公司 进贤县 1,000.00 100.00% 100.00%
销售
编织袋生产销
34 江西锦溪塑料制品有限公司 乐平市 2,600.00 58.12% 58.12%
售
混凝土生产及
35 鄱阳县恒基建材有限公司 鄱阳县 1,000.00 100.00% 100.00%
销售
混凝土生产及
36 赣州永固高新材料有限公司 赣州市 2,000.00 66.67% 100.00%
销售
37 赣州永恒建筑材料检测有限公司 赣州市 建筑材料检测 100.00 66.67% 100.00%
混凝土生产及
38 江西东鑫混凝土有限公司 南昌市 1,000.00 65.00% 65.00%
销售
混凝土生产及
39 江西昊鼎商品混凝土有限公司 抚州市 1,000.00 65.00% 65.00%
销售
混凝土生产及
40 景德镇市景磐城建混凝土有限公司 景德镇市 1,200.00 32.50% 50.00%
销售
混凝土生产及
41 景德镇市城竟混凝土有限公司 湖口县 1,000.00 32.50% 50.00%
销售
42 景德镇东鑫混凝土有限公司 浮梁县 混凝土生产及 1,000.00 32.50% 50.00%
53
销售
43 景德镇市磐泰砼材检测有限公司 吕蒙县 建材检测服务 100.00 32.50% 50.00%
混凝土生产及
44 湖口县同兴混凝土有限公司 湖口县 1,000.00 100.00% 100.00%
销售
混凝土生产及
45 鄱阳县恒泰商品混凝土有限公司 鄱阳县 2,000.00 100.00% 100.00%
销售
注：表中“本公司持股比例”是按照公司享有的净利润比例。
截至 2013 年 12 月 31 日，本公司参股公司基本情况如下:
绍兴万年青水泥 南方水泥 南昌市盛恒建筑构件 景德镇市农村信用合作联 玉山县瑞建水泥
名称
有限公司 有限公司 制品有限公司 社 配料有限公司
法定
钟胜利 曹江林 徐海龙 张卫东 蒋孝云
代表人
有限责任
企业性质 有限责任公司 有限责任公司 股份公司（非上市） 有限责任公司
公司
吸收公众存款；发放短期、
地铁管片、混凝土预
中期和长期贷款；办理收付
制构件、成型钢筋、
水泥及制 款项及代理保险业务；买卖
商品砼、建筑用石加
品、商品混 政府债券，金融债券；从事
生产水泥粉磨、 工；轻质、防水建材
主营业务 凝土、石灰 同业拆借；办理借记卡业 水泥配料销售
经销建材材料 制造；吊装服务；建
石等生产 务；代理发行，代理兑换，
材、钢材、生铁、有
和销售 承销政府债券；提供保管箱
色金属及型材、建筑
业务；经银行业监督管理机
五金销售
构批准的其他业务
公司持股
20% 1.40% 10% 5.51% 19%
比例
注册资本
1,000 1,000,000 4,000 32,705.10 3,000
（万元）
实收资本
1,000 1,000,000 4,000 32,705.10 1,200
（万元）
成立时间 2004.4.30 2007.9.5 2009.10.19 2007.9.10 2012.8.3
注册地址 浙江省绍兴县 上海市 江西省南昌市 江西省景德镇市 江西省玉山县
四、发行人最近三年及一期主要财务数据
（一）合并资产负债表主要数据（单位：万元）
项目 2014.6.30 2013.12.31 2012.12.31 2011.12.31
总资产 825,117.50 784,569.59 719,083.93 702,783.00
流动资产 260,448.16 246,331.62 219,934.37 211,990.07
非流动资产 564,669.34 538,237.97 499,149.56 490,792.93
负债 451,898.42 429,728.51 433,199.25 441,838.04
流动负债 329,987.21 335,396.80 346,398.15 322,986.09
非流动负债 121,911.21 94,331.71 86,801.10 118,851.95
54
全部债务 270,801.94 278,915.03 320,626.95 280,672.54
所有者权益 373,219.08 354,841.08 285,884.67 260,944.97
归属于母公司所有者权益 222,187.15 210,034.51 170,316.05 152,659.75
（二）合并利润表主要数据（单位：万元）
项目 2014 年 1-6 月 2013 年 2012 年 2011 年
营业收入 285,856.51 617,900.22 465,843.26 564,863.29
营业利润 41,946.30 86,379.03 29,566.20 101,337.47
利润总额 47,336.16 93,770.12 39,310.17 107,767.48
净利润 39,701.59 69,798.93 28,100.70 78,306.48
扣除非经常性损益后的净利润 39,282.21 69,652.91 27,489.10 75,604.82
归属母公司所有者的净利润 25,207.41 43,839.41 19,048.73 50,555.50
扣除非经常性损益后的归属
24,875.37 43,461.53 17,584.60 48,209.41
母公司所有者的净利润
（三）合并现金流量表主要数据（单位：万元）
项目 2014 年 1-6 月 2013 年 2012 年 2011 年
经营活动产生的现金流量净额 42,262.56 106,474.05 57,920.67 113,753.49
投资活动产生的现金流量净额 -29,810.05 -54,003.55 -35,264.85 -80,140.77
筹资活动产生的现金流量净额 -21,566.08 -59,860.13 -13,423.65 -7,513.24
现金及现金等价物净增加额 -9,113.57 -7,389.63 9,232.17 26,099.48
（四）报告期内公司主要财务指标
项目 2014.6.30 2013.12.31 2012.12.31 2011.12.31
流动比率 0.79 0.73 0.63 0.66
速动比率 0.65 0.62 0.48 0.47
债务资本比率 42.05% 44.01% 52.86% 51.82%
资产负债率（母公司） 56.71% 57.24% 59.29% 61.03%
资产负债率（合并） 54.77% 54.77% 60.24% 62.87%
归属于公司普通股股东的每股净资产（元） 5.43 5.14 4.17 3.86
2014 年
项目 2013 年 2012 年 2011 年
1-6 月
应收账款周转率 6.24 18.76 33.97 112.28
存货周转率 4.99 10.08 6.63 7.73
EBITDA(万元) - 154,101.03 96,393.70 158,267.98
55
EBITDA 全部债务比 - 0.55 0.30 0.56
EBITDA 利息倍数 - 8.05 4.52 8.43
每股经营活动现金流量净额（元） 1.03 2.60 1.42 2.87
每股现金流量净额（元） -0.22 -0.18 0.23 0.66
基本每股收益（以扣除非经常性损益后归属于公
0.6083 1.0629 0.4417 1.2177
司普通股股东的净利润计算，元）
净资产收益率（以扣除非经常性损益后归属于公
11.17% 22.96% 11.22% 34.72%
司普通股股东的净利润计算，加权平均）
五、发行人控股股东和实际控制人基本情况
（一）发行人控股股东和实际控制人的情况介绍
1、控股股东
截至 2013 年 12 月 31 日，江水公司持有公司 42.58%的股权，是江西水泥的
控股股东。
江水公司前身为江西水泥厂，成立于 1958 年。2004 年 5 月 20 日，江西水
泥厂改制，成立江水公司。目前，江水公司注册资本 3 亿元，法人代表为江尚文，
经营范围为：硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥、矿渣硅酸盐水泥、塑料制品、人造
水晶的制造销售；水泥技术咨询、电影放映、水泥熟料、人造水晶系列产品出口；
企业自用机电设备进口，饮食、住宿；承包境外建材行业工程及境内国际工程；
上述境外工程所需要的设备、材料出口；对外派遣实施上述境外工程所需要的劳
务人员；汽车运输、修理、零配件零售、物业管理；房地产开发；医疗保健；五
金交电、化工、水暖产品销售；液化气充装、销售、运输；液化气钢瓶、燃气具
及配件销售、维修；速冻食品、冷饮、烤卤加工、销售；冷冻海产品、畜禽产品
销售。
截至 2013 年 12 月 31 日，江水公司资产总额为 814,448.38 万元，净资产为
379,124.30 万元，营业收入为 618,554.56 万元，净利润为 69,481.01 万元。
2、实际控制人
江西省建材集团公司（以下简称“建材集团”）持有公司控股股东江水公司
81.90%的股权，为江水公司控股股东，是公司的实际控制人。
56
建材集团成立于 1997 年 1 月 10 日，注册资本为 38,051 万元，法人代表为
江尚文，经营范围为：省政府授权范围内的国有资产经营；产权交易经纪。
截至 2013 年 12 月 31 日，建材集团资产总额为 828,960.89 万元，净资产为
386,458.94 万元，营业收入为 621,826.79 万元，净利润为 68,902.28 万元。
3、控股股东、实际控制人所持股份质押情况
经核查，截至本报告签署日，控股股东江水公司持有的股份不存在质押、担
保、被法院查封、冻结等情形。实际控制人建材集团未持有公司股份。
（二）发行人、控股股东及实际控制人的股权关系
截至 2013 年 12 月 31 日，本公司、控股股东及实际控制人之间的产权和控
制关系如下图所示：
江西省国资委 国务院国资委
100% 100%
江西省建材集团公司 中国建筑材料集团公司
81.90% 18.10%
江西水泥有限责任公司
42.58%
江西万年青水泥股份有限公司
六、发行人董事、监事、高级管理人员的基本情况
截至 2013 年 12 月 31 日，发行人董事、监事、高级管理人员的基本情况如
下：
（一）董事、监事、高级管理人员基本情况
截至本 2011 年度 是否在股
募集说 从公司领取 东单位或
任期 任期
姓名 职务 性别 年龄 明书签 的报酬总额 其他关联
署日持 （万元） 单位领取
起始日期 终止日期 股数 （税前） 薪酬
57
董事长兼总经
江尚文 男 46 2013-12-26 2015-9-11 0 0 是
理
顾鸣芳 董事 女 56 2012-9-13 2015-9-11 0 0 是
胡显坤 董事 男 51 2012-9-13 2015-9-11 12,928 0 是
周彦 董事 男 52 2012-9-13 2015-9-11 0 0 是
白岗 董事 男 57 2012-9-13 2015-9-11 0 0 是
晏国哲 董事 男 39 2012-9-13 2015-9-11 0 4 否
王芸 独立董事 女 48 2012-9-13 2015-9-11 0 0 否
何渭滨 独立董事 男 68 2012-9-13 2015-9-11 0 0 否
刘作毅 独立董事 男 63 2012-9-13 2015-9-11 0 0 否
王金本 独立董事 男 48 2012-9-13 2015-9-11 0 4 否
单津辉 监事会主席 男 51 2012-9-13 2015-9-11 0 0 是
李元本 监事 男 50 2012-9-13 2015-9-11 0 0 是
韩勇 监事 男 38 2012-9-13 2015-9-11 0 22 否
邓小春 监事 男 49 2012-9-13 2015-9-11 0 22 否
朱晔 监事 男 48 2012-9-13 2015-9-11 0 4 否
李和返 常务副总经理 男 60 2012-9-13 2015-9-11 12,354 55.28 否
关宏星 副总经理 男 53 2012-9-13 2015-9-11 0 50.48 否
副总经理兼董 2012-9-13
方 真 男 50 2015-9-11 130 50.48 否
事会秘书
副总经理兼总 2012-9-13
吴录金 男 47 2015-9-11 0 50.48 否
会计师
周 帆 副总经理 男 51 2012-9-13 2015-9-11 0 53.16 否
陈文胜 副总经理 男 46 2012-9-13 2015-9-11 0 53.56 否
洪 流 副总经理 男 53 2012-9-13 2015-9-11 0 50.22 否
李世锋 副总经理 男 34 2012-9-13 2015-9-11 0 52.73 否
合计 - - - - - 25,412 549.24 -
（二）董事、监事和高级管理人员在股东单位的任职情况
在股东单位 在股东单位是否
姓名 任职股东单位名称 任职期间
担任的职务 领取报酬津贴
江西省建材集团公司 总经理 否
江尚文
江西水泥有限责任公司 董事长 否
党委副书记、
顾鸣芳 江西省建材集团公司 是
纪检书记
江西省建材集团公司 副总经理 是
胡显坤
江西水泥有限责任公司 总经理 否
周彦 江西省建材集团公司 副总经理 是
58
白岗 江西省建材集团公司 副总经理 是
单津辉 江西省建材集团公司 副总经理 是
（三）现任董事、监事、高级管理人员简历
1、董事会成员简历
江尚文先生：1968 年生，工学学士，工商管理硕士，高级工程师。现任江
西省建材集团公司党委委员、总经理、江西万年青水泥股份有限公司董事长、总
经理、党委书记；江西南方万年青水泥有限公司董事长、总经理。曾任江西水泥
有限责任公司车间主任，江西南昌万年青水泥有限公司总经理、玉山水泥厂（现
江西玉山万年青水泥有限公司）厂长，江西万年青水泥股份有限公司总经理助理、
副总经理，江西省建材集团公司党委委员、副总经理。
顾鸣芳女士：1958 年生，中国人民大学 MBA，高级政工师。现任江西省建材
集团公司党委副书记、纪委书记、江西万年青水泥股份有限公司董事。曾任江西
光学仪器总厂党委办公室兼厂长办公室主任、宣传部部长，凤凰集团下属工艺装
备厂党总支书记兼厂长，凤凰光学党委书记兼总经理、凤凰光学董事，凤凰集团
党委副书记兼常务副总经理、江西万年青水泥股份有限公司监事会主席。
胡显坤先生：1963 年生，硕士，高级工程师。现任江西省建材集团公司副
总经理、江西水泥有限责任公司总经理、江西万年青水泥股份有限公司董事。曾
任江西万年青水泥股份有限公司副总经理、总工程师。
周 彦先生：1962 年生，研究生，高级工程师。现任江西省建材集团公司副
总经理。曾任江西省吉安市吉州区北门街道办事处副主任、党委副书记；吉州区
政协副主席；江西机油泵厂厂长、党委书记；江西电线电缆总厂厂长、党委书记；
江西联创光电科技股份有限公司副董事长、副总裁。
白 岗先生：1957 年生，本科，现任江西省建材集团公司副总经理。曾任江
西纺织职工大学副校长、乐平市人民政府科技副市长、江西纺织职工大学副校长、
江西纺织技校副校长、江西涤纶厂副厂长、江纤化公司董事长，总经理、党委书
记、江西省纺织集团公司总经理助理。
晏国哲先生：1975 年生，本科，中国执业律师。现任江西万年青水泥股份
有限公司董事、北京市嘉源律师事务所合伙人。曾任北京竞天公诚律师事务所、
北京市国联律师事务所律师、河北宝硕股份有限公司职员。
59
何谓滨先生：1946 年生，本科。现任诚志股份有限公司监事、江中药业股
份有限公司独立董事。曾任江西省经济体制改革委员会处长、江西省经济体制改
革委员会副主任、江西证监局副局长。
王 芸女士：1966 年生，产业经济学博士，会计学教授、注册会计师（非执
业）。现任华东交通大学经济管理学院教授、安徽荃银高科种业股份有限公司独
立董事、江西特种电机股份有限公司独立董事、安源煤业集团股份有限公司独立
董事。曾任华东交通大学经济管理系助教、讲师、会计、教研室主任、教授、华
东交通大学经济管理学院副院长。
王金本先生：1966 年生，管理学硕士，中国注册会计师、高级会计师。现
任公司独立董事、南昌大学 MBA 兼职教授、江西恒大高新技术股份有限公司独立
董事、江西外语外贸职业学院客座教授、汇财资本（香港）有限公司高级顾问。
曾任大型国有外贸企业财务经理、特大型民营企业集团财务总监、香港上市公司
(H 股)财务总监以及股份制民营企业总经理等职。
刘作毅先生：1951 年生，大专。现任中国中水协会网信息咨询有限公司总
裁，冀东水泥股份有限公司独立董事。曾任中国建筑材料科学研究院水泥所自动
化室技术员、国家建材局计算机中心软件处处长、日本 SUC 株式会社软件开发员、
美国海德投资咨询公司信息部部长、华力拓软件公司质量管理部部长、北京环球
太阳海网络公司企业管理部部长。
2、监事会成员简历
单津辉先生：1963 年生，硕士，现任江西省建材集团公司副总经理，曾任
江西省建材工业学校学生科副科长、科长；省建材工业学校副校长、校长；省建
材技工学校副校长、校长；2002 年 5 月至今任江西现代职业技术学院党委书记、
院长、江西现代高级技工学校党委副书记、副校长。
李元本先生：1964 年生，研究生，高级会计师。现任江西省建材集团公司
财务处处长、江西万年青水泥股份有限公司监事会监事。曾任江西万年青水泥股
份有限公司财务部部长，公司董事兼总会计师、江西万年青水泥股份有限公司监
事会主席。
朱 晔先生：1966 年生，硕士，律师。现任广东外语外贸大学法学院教授。
曾任江西财经大学法学院教授、江西万年青水泥股份有限公司独立董事。
60
韩勇先生：1976 年生，大学，经济师。现任江西万年青水泥股份有限公司
纪委副书记、万年水泥厂党委副书记、纪委书记、江西水泥有限责任公司工会主
席。曾任江西水泥厂团委书记、保卫处副处长、党支部书记，万年水泥厂保卫部
长。
邓小春先生：1965 年生，大专，工程师。现任江西万年青水泥股份有限公
司第五届监事会监事，江西玉山万年青水泥有限公司党委委员、总经理助理。曾
任江西玉山万年青水泥有限公司副总工程师、技术部部长。
3、其他高级管理人员简历
李和返先生：1954 年生，大专,高级经济师。现任江西万年青水泥股份有限
公司常务副总经理、党委副书记、江西南方万年青水泥有限公司董事、常务副总
经理兼任江西万年青水泥股份有限公司技术中心主任。曾任江西水泥厂车间主
任、副总调度长；江西水泥有限责任公司副总经理；江西万年青水泥股份有限公
司董事、副总经理。
关宏星先生：1961 年生，大专。现任江西万年青水泥股份有限公司副总经
理。曾任江西省散装水泥办公室副主任，江西省散装水泥开发公司总经理。
方真先生：1964 年生，大学，高级工程师。现任江西万年青水泥股份有限
公司副总经理、董事会秘书、纪检书记；江西南方万年青水泥有限公司董事兼副
总经理。曾任江西省建材集团公司投资发展部部长、兼任过江西万年青水泥股份
有限公司投资发展部部长。
吴录金先生：1967 年生，大学，会计师、经济师。现任公司副总经理、总
会计师、江西南方万年青水泥有限公司监事。曾任江西省建材集团公司财务处副
主任科员、主任科员、副处长、江西万年青水泥股份有限公司副总会计师兼任财
务部部长。
周帆先生：1963 年生，大专，工程师。现任江西万年青水泥股份有限公司
万年水泥厂党委书记、厂长。曾任江西万年青水泥股份有限公司物资供应公司副
经理、总经理；江西万年青水泥股份公司总经理助理；江西万年青水泥股份有限
公司万年水泥厂副厂长；江西玉山万年青水泥有限公司筹建指挥部副指挥。
陈文胜先生：1968 年生，大学，高级工程师。现任江西万年青水泥股份有
限公司副总经理、江西南方万年青水泥有限公司董事兼副总经理；江西万年青水
泥股份有限公司销售公司总经理、江西南方万年青水泥有限公司销售公司总经
61
理。曾任江西万年青水泥股份有限公司化验室副主任；江西万年青水泥股份有限
公司万年水泥厂生产部部长；江西万年青水泥股份有限公司玉山水泥厂副厂长、
厂长。
洪流先生：1961 年生，大学，高级工程师。现任江西玉山万年青水泥有限
公司党委书记、总经理。曾任江西水泥厂（现江西水泥有限责任公司）制成车间
副、主任；江西水泥厂（现江西水泥有限责任公司）副厂长；新疆克州经贸委副
主任；江西万年青水泥股份有限公司玉山水泥厂党委委员、纪检书记、副厂长。
李世锋先生：1980 年生，大专。现任江西赣州南方万年青水泥公司总经理；
江西瑞金万年青水泥公司总经理。曾任江西国兴集团拨叉有限公司总经理助理；
江西国兴集团兴国水泥有限公司、东方红水泥有限公司副总经理；江西国兴集团
总裁助理、副总裁。
七、发行人主要业务情况
（一）水泥行业现状分析
1、水泥行业基本特征
按照水泥生产工艺，水泥生产可分为立窑和旋窑。立窑可分为机立窑和人工
立窑，旋窑可分为湿法窑、干法中空窑、普通干法窑和新型干法窑。不同生产工
艺在能耗、粉尘排放和质量稳定上存在较大差异。其中，新型干法生产工艺能耗
最低、粉尘排放最少、质量最稳定，是目前水泥生产中最先进的技术。虽然我国
水泥生产技术发展较快，但与世界发达国家相比，我国水泥生产的整体技术水平
相对落后，尚存在大量能耗高、环境污染大、产品质量不稳定的干法中空窑、湿
法窑和立窑等生产线。
水泥行业是周期性行业。行业的发展与全社会固定资产投资规模、国家基础
设施建设和房地产行业的发展状况紧密相关。当国民经济处于繁荣周期时，水泥
需求也随之扩张，当经济处于收缩期时，水泥需求也随之下降。
水泥行业有很强的区域性特征。水泥的本身价值并不高，但由于原料和产品
运输量大、运费占售价比重高、产品保质期较短等因素的影响，水泥产品在销售
范围上存在一定的地域限制，合理的运输半径约为 200 公里以内。某些特种水泥
62
由于生产技术难度较大，产品附加值及销售价格较高，其运输半径超过普通水泥，
但仍然受到运输半径限制，因此，水泥行业的竞争基本上属于区域性的局部竞争。
水泥生产一般根据实际需求而定，当需求减少时生产一般相应减少。国内水
泥行业的季节性特征体现在其受冬季天气寒冷（冻土期）和雨水季节的影响导致
施工进度季节性放缓、减少对水泥的需求。
水泥行业是典型的高能耗行业。整个行业对煤碳、电力等资源的依赖程度非
常高，在生产成本中，煤碳、电力所占成本在 50%以上。因此，水泥行业也是“节
能减排”的重点监控行业，虽然技术壁垒低，但政策壁垒高，受国家政策制约程
度以及社会的关注度较高。
2、我国水泥行业发展现状
水泥是投资拉动型产业，改革开放以来，我国经济保持了快速增长，近 10
年来，我国固定资产投资年均增速 24.86%，而水泥产量的年均增速是 12.32%。
2013 年，全国水泥产量达到 24.1 亿吨，同比增长 9.6%，增速比 2012 年的 7.4%
提升 2.2 个百分点。全国熟料产量 13.6 亿吨，同比增长 5.6%，低于水泥产量增
速。全国新增熟料产能 0.94 亿吨，较 2012 年新增产能 1.6 亿吨明显回落。全国
水泥行业固定资产投资完成 1421 亿元，同比继续下滑 6.5%。持续回落的水泥行
业固定资产投资数据显示未来行业供给端压力在继续减轻。
2012-2014 年国内水泥、熟料及商品混凝土月度产量情况
资料来源：Wind 资讯
3、我国水泥行业政策
2009 年 9 月，国务院颁发《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产
业健康发展的若干意见》文件（国发[2009]38 号），要求对 2009 年 9 月 30 日前
尚未开工水泥项目一律暂停建设并进行一次认真清理，对不符合要求的项目严禁
63
开工建设。同时要求各省（区、市）必须尽快制定三年内彻底淘汰落后产能时间
表。支持企业在现有生产线上进行余热发电、粉磨系统节能改造和处置工业废弃
物、城市污泥及垃圾等。新项目水泥熟料烧成热耗要低于 105 公斤标煤/吨熟料，
水泥综合电耗小于 90 千瓦时/吨水泥；石灰石储量服务年限必须满足 30 年以上。
2010 年 4 月，国务院又颁发《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》
文件（国发[2010]7 号），要求在 2012 年底前，淘汰窑径 3.0 米以下水泥机械化
立窑生产线、窑径 2.5 米以下水泥干法中空窑（生产高铝水泥的除外）、水泥湿
法窑生产线（主要用于处理污泥、电石渣等的除外）、直径 3.0 米以下的水泥磨
机（生产特种水泥的除外）以及水泥土（蛋）窑、普通立窑等落后水泥产能。2010
年 11 月，工信部原[2010]第 127 号《水泥行业准入条件》提高了水泥行业的准
入门槛。
目前公司生产线皆为国家鼓励的新型干法生产线。2010 年 8 月 5 日，工信
部对 2010 年水泥等 18 个工业行业淘汰落后产能企业名单予以公告，未发现本公
司及其下属企业涉及需淘汰的落后产能。作为受重点支持的 48 家“区域性大型
水泥企业”之一，公司未来将进一步扩大公司在水泥行业的占有率，为提高水泥
行业集中度水平和优化水泥产业结构做出贡献。
4、水泥行业发展前景
（1）水泥产量将继续保持较快增长 国家“十二五”规划提出，城镇化率将
从 2010 年的 47.5%达到十二五末的 51.5%，城镇化发展必然带来基础设施的大量
投入，城镇化率平均每年增加 1%，需增加水泥消费 1.4 亿吨，水泥行业市场空
间依然较大；2011 年中央 1 号文件《关于加快水利改革发展的决定》明确要求
今后 10 年水利年平均投入比 2010 年高出一倍，将带来水利投资加大，拉动水泥
需求；“十二五”期间将建设 3600 万套保障房，其中，2011 年计划建设保障房
1000 万套，在当前房地产调控的情况下，仍能够有效保证房地产对水泥的需求。
大量的固定资产投资需求，将促使水泥产量继续保持较快增长。
全国固定资产投资同比增速
64
（2）行业集中度将不断提高
我国水泥行业在快速发展的同时，也存在总量过剩、区域过剩、结构不合理
的矛盾。2006 年以来我国政府多次出台政策，重点支持大型水泥企业通过兼并、
重组、联合等方式迅速提高生产集中度，优化资源配置，带动水泥行业结构升级，
加快淘汰落后产能。在《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发
展的若干意见》（国发[2009]38 号）文件出台之后，新建水泥生产线的审批一直
没有开闸，特别是新干法水泥占比超过 70%的省份，短期内不可能增加新的生产
线。要提高产能和行业集中度，只能通过收购、兼并来实现。依据工信部发布的
《水泥工业“十二五”发展规划》，在“十二五”期间，国内水泥业将大力推进
兼并重组。力争到 2015 年，行业前 10 家企业生产集中度在 35%以上，我国水
泥的消费仍将不断增长，水泥行业以存量资源整合为主题的并购重组是行业发展
的趋势。同时，大型水泥企业对市场的争夺、国家及社会对环保的重视也使得也
使中小型水泥生产企业的生存空间越来越小，也有利于提高生产集中度。
（3）龙头企业保持竞争优势
通过收购、兼并方式扩大市场占有率已成为国内外大型水泥企业发展的主
要方式。水泥行业集中度提高到一定水平后，区域优势企业对市场价格的稳定作
用将会逐渐显现，企业的盈利能力和抵御市场风险的能力将明显增强。根据国家
发改委 2006 年颁布的《水泥工业产业发展政策》，到 2020 年，我国水泥企业数
量将由 5,000 多家减少到 2,000 家，生产规模 3,000 万吨以上的达到 10 家，500
65
万吨以上的达到 40 家，优势企业将获得更多产业政策支持，市场地位将得到进
一步巩固和加强。
在保持优势的同时，龙头企业在各区域内的竞争也将逐渐白热化，一方面稳
固自身在原有区域的优势，防止和抵御其他龙头企业的进入；另一方面积极开拓
新的市场，扩大市场份额。龙头企业之间的区域性互相渗透和竞争将影响着水泥
行业的未来发展。
（4）节能减排成为行业发展趋势
水泥生产中排放的二氧化碳占人类活动制造的二氧化碳总量 5%，水泥行业
是我国节能减排的重点。水泥生产企业在减少煤耗、电耗，提高能源使用效率，
减少生产成本的同时，还要向环保和循环经济方向发展。主要是在水泥生产线中
配套建设纯低温余热发电站；使用替代燃料、采用粉煤灰、矿渣等更多熟料替代
物；研发碳捕捉和封存技术；更多地采用能耗更低、粉尘排放更少的新型干法水
泥生产工艺。这些先进技术的运用将促使水泥行业走向循环经济之路。
（二）公司竞争优势分析
1、区位、品牌优势
从地理位置上讲，江西是唯一一个与长江三角洲、珠江三角洲和闽南三角区
三个三角区毗邻的省份，随着赣粤高速公路的开通，江西天字形高速公路网络将
成为连接三个三角区的重要通道，江西在我国区域竞争格局中具有独特的区位优
势。
江西水泥作为江西省区域龙头水泥企业，面临着重大的发展机遇。公司抓住
政策与行业发展的机遇，特别是“鄱阳湖生态经济区”和“福建海西开发建设”
给水泥行业带来的机遇，通过在自身熟悉的以江西省为主的市场以并购手段收购
整合江西省内多家水泥企业，迅速扩大企业产能规模，进一步提升公司在区域市
场的核心竞争力与品牌影响，巩固区域龙头地位。江西水泥的销售收入大幅度提
高，并且完善了江西水泥的生产基地布局和扩大销售半径，企业持续盈利能力大
大提高。
自 2007 年以来，通过一系列的收购、整合，公司在江西区域市场建立了遍
及县市的销售网络。水泥产品作为同质化程度非常高的产品，公司利用品牌优势、
66
服务优势、渠道优势等实现差异化营销，坚持不懈地做好渠道建设，继续巩固现
有网络，开辟新的销售渠道，挖掘新的销售网点等。由于水泥和国家固定资产投
资关系密切，所以公司客户开发更注重潜在的大型项目，巩固原有优良、可持续
的客户，并持续关注和改进销售网络，变粗放营销为深度、精准营销，以品牌、
技术、服务、创新、质量的优势赢得客户。公司对区域市场进行精耕细作，实行
差异化营销的策略，在巩固民用市场的基础上，积极开拓工程市场，做到量价齐
升。
2、质量优势
公司一贯重视技术改造，积极实施科技兴企发展战略，不断地引进和应用新
技术、新设备、新工艺。公司设技术中心负责统筹公司技术创新工作，该技术中
心于 2000 年 5 月 9 日被江西省经济贸易委员会确认为第三批省级企业技术中心。
公司制定了严格的企业内部质量控制标准，从原材料采购进厂到生料、熟料、水
泥粉磨制备每个环节、每道工序制定严格的控制参数进行生产控制，保证了生料、
熟料、出磨水泥生产质量的稳定。“万年青”水泥广泛运用于国家及省重点工程
建设项目。
公司完善的质量管理制度确保了产品的质量。公司所生产的“万年青”水泥
系列产品 32.5 级复合硅酸盐水泥、32.5R 级复合硅酸盐水泥、42.5 级普通硅酸
盐水泥、42.5R 级普通硅酸盐水泥、52.5R 级普通硅酸盐水泥获得北京国建联信
认证中心颁发的《产品质量认证证书》，产品符合 GB175－2007 标准；“万年青”
牌普通硅酸盐水泥、复合硅酸盐水泥 2007 年 12 月获得国家质量监督检验检疫总
局颁发的《产品质量免检证书》；公司已通过 ISO9001：2008 版质量管理体系认
证、ISO14001：2004 版环境管理体系认证和 ISO10012:2003 版测量管理体系认
证。近年来江西水泥及子公司获得质量管理相关的荣誉如下：
2006 年，公司被中国建筑材料企业管理协会认定为“中国著名品牌”；
2007 年 8 月，“万年青”商标被认定为“中国驰名商标”；
2007 年 12 月，公司通过中国国家质量监督检验检疫总局审核，获得“产品
质量免检证书”；
2009 年“万年青”商标被认定为“江西省著名商标”；
2009 年获得由中国建筑材料联合会颁发的“全国建材行业用户满意产品”
称号；
67
2009-2010 年连续 2 年获得由中国建筑材料联合会颁发的“全国建材工业质
量认证活动优秀企业”称号；
2009 年，江西水泥子公司玉山万年青在国家水泥质量监督检验中心举办的
“全国水泥品质指标检验大对比”中，获“全优单位”称号；
2010 年，江西水泥获得江西省质量技术监督局“先进企业”称号；
2010 年 12 月，江西水泥子公司福清万年青生产的 42.5R 级和 42.5 级普通
硅酸盐水泥、32.5R 和 32.5 级复合硅酸盐水泥获得“福建省建材放心产品”称
号；
2011 年 3 月，江西水泥子公司赣州万年青在由江西省建材产品质量监督检
验站发起的“2010 年度江西省水泥企业对比验证”中获“优胜先进单位”称号；
2011 年 6 月，江西水泥获得江西省人民政府颁发的“江西省“十一五”重
点工程建设先进单位”；
2011 年 9 月，江西水泥获得由江西省质量技术监督局认定的“江西名牌产
品”、“江西省质量信用 AAA 级企业”；
2011 年 9 月，江西水泥获工业和信息化部信息化推进司建筑材料工业信息
中心认定的“水泥行业信息化与工业化融合示范企业”、“水泥行业企业信息化与
工业化融合发展水平评估工作优秀组织奖”。
3、管理优势
公司管理层在水泥行业具有丰富的经验，管理层中的大部分人员自公司设立
以来一直服务于江西水泥。实践证明，公司管理层能够充分把握市场机会，制定
正确的业务策略并使之有效执行，是公司持续获得良好业绩的重要保障。
公司加强人力资源的开发与管理，优化资源配置，拓宽工作领域，加强内部
员工的培训。同时，公司完善考核激励机制，加强日常考勤管理，加强市场信息
的收集、整理、分析和管理，大大加强了市场的开拓力度，促进了公司业绩的提
高。
4、产业政策扶持优势
水泥行业在调控总量的同时，实施水泥行业的结构性调整。在调控过程中，
促进水泥工业的工艺结构调整、产业升级和提高国际竞争力，转变水泥工业经济
增长方式，鼓励循环经济和环境保护。尤其是 2006 年 12 月，国家发改委、国土
资源部和人民银行联合下发了《关于公布国家重点支持水泥工业结构调整大型企
68
业(集团)名单的通知》(发改运行[2006]3001 号)，江西水泥被确定为区域性重
点企业，在开展项目投资、重组兼并时，将受到政府部门在项目核准、土地审批、
信贷投放等方面予以优先支持。江西水泥具有国家政策扶持的优势。
5、资源优势
水泥企业的发展在一定程度上受制于石灰石等原材料的供应，公司一直致力
于对上游石灰石资源的垂直整合，以不断增强竞争优势和抗风险能力。公司目前
在江西境内拥有的石灰石等矿山合计 16 处，储量十分丰富。公司石灰石矿产储
备完全可以满足公司目前和未来生产的原材料需求。
（三）主要产品及其用途
公司主导产品为“万年青”牌水泥，常年生产普通硅酸盐水泥和复合硅酸盐
水泥，主要品种为“万年青”牌普通硅酸盐水泥：P.O42.5、P.O42.5R、P.O52.5、
P.O52.5R；“万年青”牌复合硅酸盐水泥：P.C32.5、P.C32.5R。同时，公司为特
定用户提供硅酸盐水泥、石灰石硅酸盐水泥、矿渣硅酸盐水泥(P.S42.5R)、道路
硅酸盐水泥和用于公路基础建设的缓凝型复合水泥等。
1、工艺流程
公司目前主要采用的是新型干法水泥技术。新型干法水泥是通过以悬浮预热
器和窑外分解技术为核心，以新型的烘干粉磨及原燃材料均化工艺及装备，采用
计算机集散控制为代表的自动化过程控制手段，实现高效、优质、低耗生产出来
的水泥。生产工艺流程图如下：
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铁 粉 粘 土 砂 岩 石灰石 原 煤
均化堆棚 均化堆棚 均化堆棚 均化堆场
露天堆场
生料磨
均化堆棚
石灰石 混合材 石 膏 均化库
露天堆场 回转窑 煤 磨
磨头仓 磨头仓 破碎机 冷却机
磨头仓 熟料库
磨头仓 散装库
水泥磨
水泥库
包装机 散装库
出厂
2、主要产品及其用途
公司主要从事水泥、水泥熟料的生产和销售，主要产品为水泥和水泥熟料。
公司整体生产工艺及技术在行业中处于中等水平。公司主要产品及用途介绍如
下：
产品名称 用途
水泥 广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程
水泥熟料 用于制作成品水泥
70
（四）主要产品收入情况分析
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，公司合并财务报表营
业收入分别为 285,856.51 万元、617,900.22 万元、465,843.26 万元和
564,863.29 万元，其中 2013 年度、2012 年度和 2011 年度的主营业务收入分别
为 617,390.89 万元、464,675.60 万元和 563,546.19 万元。
1、主营业务分产品销售情况
主营业务分产品销售情况表 （单位：万元）
产品 2013 年 2012 年 2011 年
名称 金额 比例 金额 比例 金额 比例
水泥 474,399.26 76.84% 370,245.29 79.68% 479,598.73 85.10%
熟料 23,136.28 3.75% 40,693.59 8.76% 79,759.03 14.15%
混凝土 118,939.60 19.26% 52,190.57 11.23% 3,267.86 0.58%
其他 915.75 0.15% 1,546.15 0.33% 920.57 0.16%
合计 617,390.89 100.00% 464,675.60 100.00% 563,546.19 100.00%
2013 年、2012 年、2011 年水泥产品占主营业务收入的比重分别为 76.84%、
79.68%和 85.10%，维持在较高水平，公司主营业务收入主要来自水泥产品。2013
年、2012 年、2011 年水泥产品产量分别为 1,860.97 万吨、1,462.04 万吨和
1,491.08 万吨，水泥销售收入分别为 474,399.26 万元、370,245.29 万元和
479,598.73 万元，公司通过收购兼并和新建生产线，提高产能和业务规模。
2011 年开始，公司产业链向上下游延伸，通过新建及并购逐步增加混凝土
产能，使得公司混凝土的销售逐年大幅上升。2014 年还将新增产能 400 万方。
2、主营业务分地区销售情况
主营业务分地区销售情况表 （单位：万元）
2013 年 2012 年 2011 年
地区
金额 比例 金额 比例 金额 比例
江西 520,117.50 84.24% 378,447.09 81.44% 462,961.77 82.77%
福建 83,888.58 13.59% 74,973.18 16.13% 79,363.67 14.19%
广东 4,839.11 0.78% 3,132.92 0.67% 4,355.43 0.78%
浙江 6,410.60 1.04% 3,742.66 0.81% 6,363.00 1.14%
安徽 2,135.11 0.35% 4,379.75 0.94% 6,313.89 1.13%
合计 617,390.90 100.00% 464,675.60 100.00% 559,357.76 100.00%
注：2011 年数据统计的是公司水泥及熟料分地区销售情况，未统计混凝土及其他产品分地
区销售情况，因而合计数与主营业务分产品销售情况表略有差别。
71
公司目前销售主要集中在江西地区，通过收购兼并和新设公司的方式扩大生
产能力，公司的市场范围逐渐扩大。
（五）主营业务利润情况分析
2013 年、2012 年和 2011 年，公司主营业务利润分别为 160,984.95 万元、
90,852.33 万元和 160,782.07 万元。。
主营业务分产品利润情况表 （单位：万元）
产品 2013 年 2012 年 2011 年
名称 金额 比例 金额 比例 金额 比例
水泥 120,364.47 74.77% 68,434.21 75.32% 140,359.91 87.30%
熟料 5,307.51 3.30% 9,449.75 10.40% 19,393.86 12.06%
混凝土 35,092.28 21.80% 12,796.85 14.09% 655.44 0.41%
其他 220.69 0.14% 171.53 0.19% 372.86 0.23%
合计 160,984.95 100.00% 90,852.33 100.00% 160,782.07 100.00%
从分产品销售情况来看，水泥是公司主营业务利润主要的来源，2011 年至
2013 年，水泥产品的利润占主营业务利润的比例均在 70%以上。
72
第八节 财务会计信息
本募集说明书所载 2011 年度、2012 年度、2013 年度和 2014 年 1-6 月财务
报告均按照中国企业会计准则编制。除特别说明外，本节披露的财务会计信息以
公司按照中国企业会计准则编制的最近三年及一期的财务报告为基础。
本公司 2011 年度、2012 年度财务报告均经中磊会计师事务所有限责任公司
审计并出具了标准无保留意见的审计报告，2013 年度财务报告经大信会计师事
务所（特殊普通合伙）审计并出具了标准无保留意见的审计报告，本公司 2014
年 1-6 月财务报告未经审计。
一、最近三年及一期的财务报表
（一）合并财务报表
本公司于 2011 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和
2014 年 6 月 30 日的合并资产负债表，以及 2011 年度、2012 年度、2013 年度和
2014 年 1-6 月的合并利润表、合并现金流量表如下：
合并资产负债表 （单位：万元）
2014 年 2013 年 2012 年 2011 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
货币资金 98,677.26 107,909.92 113,075.82 101,314.65
交易性金融资产 32.24 31.65 26.95 23.31
应收票据 16,213.75 22,244.49 12,166.23 21,325.22
应收账款 48,112.47 43,490.72 22,371.68 5,052.02
预付款项 22,568.65 14,827.88 9,741.61 9,967.18
应收股利 900.07 26.54 26.54 -
其他应收款 26,045.63 19,305.58 9,586.07 13,786.15
存货 46,471.30 38,048.91 52,590.12 60,297.64
其他流动资产 1,426.80 445.92 349.37 223.91
流动资产合计 260,448.16 246,331.62 219,934.37 211,990.07
长期股权投资 20,055.46 20,055.46 20,080.55 19,482.40
投资性房地产 2,819.71 2,869.03 2,967.65 2,994.31
73
固定资产 387,114.20 395,490.38 389,891.91 381,927.98
在建工程 64,420.67 26,037.57 2,868.18 12,632.36
工程物资 1,582.59 6,626.77 291.89 1,971.61
固定资产清理 213.92 203.80 361.08 835.56
无形资产 58,257.91 58,418.93 55,302.61 48,987.14
商誉 24,307.35 22,698.46 20,479.82 11,824.25
长期待摊费用 - - - -
递延所得税资产 3,607.40 3,648.36 1,829.00 1,494.39
其他非流动资产 2,290.13 2,189.22 5,076.87 8,642.93
非流动资产合计 564,669.34 538,237.97 499,149.56 490,792.93
资产总计 825,117.50 784,569.59 719,083.93 702,783.00
短期借款 159,130.00 183,450.00 171,030.00 144,260.00
应付票据 40,072.47 22,884.14 50,511.31 35,249.09
应付账款 85,036.06 78,344.92 59,431.23 81,773.18
预收款项 9,633.29 8,375.32 7,931.95 6,372.88
应付职工薪酬 1,225.33 3,972.78 1,443.86 1,151.37
应交税费 -6,982.43 6,691.71 8,064.28 25,560.13
应付利息 2,526.77 764.43 783.18 988.65
应付股利 1,800.00 - 2,000.00 -
其他应付款 18,868.05 17,752.73 15,489.32 10,442.83
一年内到期的非流动负债 14,240.00 11,740.00 29,240.00 17,140.00
其他流动负债 4,437.66 1,420.77 473.01 47.97
流动负债合计 329,987.21 335,396.80 346,398.15 322,986.09
长期借款 7,500.00 11,000.00 20,040.00 44,180.00
应付债券 49,859.47 49,840.89 49,805.63 39,843.45
长期应付款 58,499.24 27,543.68 11,338.24 30,273.60
专项应付款 1,486.41 1,486.41 1,486.41 986.41
递延所得税负债 2,547.23 2,571.16 2,545.41 2,215.79
其他非流动负债 2,018.86 1,889.58 1,585.41 1,352.69
非流动负债合计 121,911.21 94,331.71 86,801.10 118,851.95
负债合计 451,898.42 429,728.51 433,199.25 441,838.04
实收资本 40,890.96 40,890.96 40,890.96 39,590.96
资本公积 49,181.33 49,968.82 50,000.67 42,250.94
盈余公积 7,899.61 7,899.61 5,987.69 4,599.68
未分配利润 124,215.26 111,275.13 73,436.74 66,218.17
归属于母公司股东权益合计 222,187.15 210,034.51 170,316.05 152,659.75
少数股东权益 151,031.93 144,806.57 115,568.63 108,285.22
所有者权益合计 373,219.08 354,841.08 285,884.67 260,944.97
负债和所有者权益总计 825,117.50 784,569.59 719,083.93 702,783.00
74
合并利润表 （单位: 万元）
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
一、营业收入 285,856.51 617,900.22 465,843.26 564,863.29
减：营业成本 210,743.61 456,642.23 374,423.97 404,300.08
营业税金及附加 1,610.90 3,854.67 3,433.69 3,978.11
销售费用 10,295.04 22,592.78 15,663.32 19,571.46
管理费用 12,630.75 27,715.64 24,320.65 21,601.83
财务费用 9,482.41 18,192.25 20,556.15 19,445.34
资产减值损失 591.74 3,771.01 1,100.94 2,704.77
加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 0.59 4.71 3.64 -8.2
投资收益（损失以“-”号填列） 1,443.66 1,242.68 3,218.02 8,083.97
二、营业利润 41,946.30 86,379.03 29,566.20 101,337.47
加：营业外收入 6,305.50 10,694.00 12,949.75 9,007.31
减：营业外支出 915.64 3,302.91 3,205.78 2,577.29
三、利润总额 47,336.16 93,770.12 39,310.17 107,767.48
减：所得税费用 7,634.56 23,971.19 11,209.47 29,461.00
四、净利润 39,701.59 69,798.93 28,100.70 78,306.48
归属于母公司所有者的净利润 25,207.41 43,839.41 19,048.73 50,555.50
少数股东损益 14,494.18 25,959.52 9,051.98 27,750.98
五、每股收益：
基本每股收益 0.6165 1.0721 0.4785 1.2769
稀释每股收益 0.6165 1.0721 0.4785 1.2769
六、其他综合收益 - -76.87 -2,801.25 -19,416.62
七、综合收益总额 39,701.59 69,722.06 25,299.46 58,889.86
其中：归属于母公司所有者的综合收益总额 25,207.41 43,807.56 15,689.80 34,015.31
归属于少数股东的综合收益总额 14,494.18 25,914.49 9,609.66 24,874.56
75
合并现金流量表 (单位：万元)
项目 2014 年 1-6 月 2013 年 2012 年 2011 年
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 319,418.58 620,303.14 493,373.66 613,793.66
收到的税费返还 4,830.68 6,549.29 6,810.46 7,465.54
收到的其他与经营活动有关的现金 8,636.97 23,152.73 19,772.01 11,612.88
经营活动现金流入小计 332,886.23 650,005.16 519,956.13 632,872.09
购买商品、接受劳务支付的现金 212,130.30 388,969.39 329,095.78 406,868.19
支付给职工以及为职工支付的现金 20,461.47 36,658.69 30,437.76 24,041.42
支付的各项税费 44,099.82 73,740.82 71,927.52 61,052.14
支付其他与经营活动有关的现金 13,932.07 44,162.22 30,574.39 27,156.86
经营活动现金流出小计 290,623.67 543,531.11 462,035.46 519,118.60
经营活动产生的现金流量净额 42,262.56 106,474.05 57,920.67 113,753.49
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金 - 30.00 - 1,748.44
取得投资收益所收到的现金 489.23 1,202.74 4,410.73 4,819.84
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收
563.22 31.53 2,285.84 32.76
回的现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 - - - -
收到的其他与投资活动有关的现金 - - - -
投资活动现金流入小计 1,052.45 1,264.27 6,696.58 6,601.04
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支
23,954.49 49,159.58 29,277.57 35,869.56
付的现金
投资所支付的现金 6,264.85 1,241.54 3,992.87 47,752.52
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 643.16 4,866.69 8,690.99 3,119.73
支付其他与投资活动有关的现金 - - - -
投资活动现金流出小计 30,862.50 55,267.81 41,961.43 86,741.82
投资活动产生的现金流量净额 -29,810.05 -54,003.55 -35,264.85 -80,140.77
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资所收到的现金 980.00 4,897.28 16,460.25 6,148.00
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 - - - -
取得借款收到的现金 93,457.45 190,750.00 186,130.00 166,461.00
发行债券收到的现金 - - 49,800.00 39,840.00
收到的其他与筹资活动有关的现金 44,420.00 43,079.10 49,771.45 37,227.24
筹资活动现金流入小计 138,857.45 238,726.38 302,161.70 249,676.24
偿还债务所支付的现金 126,119.00 205,270.00 214,984.36 185,471.95
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 22,808.64 23,947.44 31,657.14 28,155.25
其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 - - - -
支付的其他与筹资活动有关的现金 11,495.89 69,369.07 68,943.85 43,562.27
筹资活动现金流出小计 160,423.53 298,586.51 315,585.35 257,189.47
76
筹资活动产生的现金流量净额 -21,566.08 -59,860.13 -13,423.65 -7,513.24
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额 -9,113.57 -7,389.63 9,232.17 26,099.48
加：期初现金及现金等价物余额 99,638.12 107,027.75 97,795.58 71,696.09
六、期末现金及现金等价物余额 90,524.55 99,638.12 107,027.75 97,795.58
（二）母公司财务报表
本公司于 2011 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日、2013 年 12 月 31 日和
2014 年 6 月 30 日的母公司资产负债表，以及 2011 年度、2012 年度、2013 年度
和 2014 年 1-6 月的母公司利润表、母公司现金流量表如下：
母公司资产负债表 （单位：万元）
2014 年 2013 年 2012 年 2011 年
资产
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
流动资产：
货币资金 17,645.46 20,444.63 43,292.16 31,624.67
交易性金融资产 - - - -
应收票据 4,488.26 13,067.06 9,469.77 13,802.07
应收账款 2,968.51 1,004.71 721.29 899.43
预付款项 2,992.00 1,561.33 1,425.56 1,982.06
应收利息 10.73 10.73 - -
应收股利 8,100.07 26.54 29.52 53.2
其他应收款 80,272.99 78,824.98 51,714.74 21,243.47
存货 10,311.52 10,660.80 14,069.19 13,658.78
一年内到期的非流动资产 - - - -
其他流动资产 158.74 129.05 134.94 136.08
流动资产合计 126,948.26 125,729.82 120,857.17 83,399.77
非流动资产：
可供出售金融资产 - - - -
持有至到期投资 4,500.00 4,500.00 - -
长期应收款 - - - -
长期股权投资 149,090.79 144,017.85 139,148.13 129,916.13
投资性房地产 - - - -
固定资产 107,771.51 110,361.79 109,184.21 126,966.17
在建工程 3,015.18 1,528.75 123.57 55.1
工程物资 196.68 196.87 257.42 1,969.98
固定资产清理 203.80 203.80 361.08 360.49
无形资产 20,153.43 20,511.43 21,227.42 21,938.58
77
商誉 - - - -
长期待摊费用 - - - -
递延所得税资产 961.65 934.15 605.08 580.75
其他非流动资产 25.89 25.89 - 3,049.89
非流动资产合计 285,918.92 282,280.52 270,906.91 284,837.08
资产总计 412,867.18 408,010.34 391,764.08 368,236.85
流动负债：
短期借款 101,900.00 116,700.00 77,690.00 74,520.00
应付票据 7,000.00 - 36,000.00 26,000.00
应付账款 19,961.78 18,735.38 22,964.79 36,163.16
预收款项 3,122.09 2,307.79 2,732.56 2,028.52
应付职工薪酬 -4.95 480.89 30.54 40.98
应交税费 -7,764.15 -2,521.70 1,818.39 6,652.50
应付利息 2,486.08 697.12 700.40 913.55
应付股利 - - - -
其他应付款 29,407.29 32,276.95 33,597.38 16,245.03
一年内到期的非流动负债 - - 5,000.00 4,900.00
其他流动负债 1,215.30 - - 16.86
流动负债合计 157,323.44 168,676.44 180,534.07 167,480.60
非流动负债：
长期借款 - - - 5,000.00
应付债券 49,859.47 49,840.89 49,805.63 39,843.45
长期应付款 26,751.92 14,817.78 1,770.06 12,421.53
递延所得税负债 - - - -
其他非流动负债 190.65 190.65 168.00 -
非流动负债合计 76,802.04 64,849.32 51,743.69 57,264.98
负债合计 234,125.48 233,525.75 232,277.76 224,745.58
所有者权益：
实收资本 40,890.96 40,890.96 40,890.96 39,590.96
资本公积 81,710.14 81,710.14 81,741.98 70,633.33
减：库存股 - - - -
专项储备 - - - -
盈余公积 7,899.61 7,899.61 5,987.69 4,599.68
未分配利润 48,241.00 43,983.88 30,865.69 28,667.30
所有者权益合计 178,741.70 174,484.58 159,486.32 143,491.27
负债和所有者权益总计 412,867.18 408,010.34 391,764.08 368,236.85
母公司利润表 (单位：万元)
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
一、营业收入 66,308.05 140,230.32 121,378.82 171,549.42
减：营业成本 48,254.89 100,906.71 96,157.95 123,012.07
78
营业税金及附加 495.35 950.46 946.03 1,185.65
销售费用 1,621.65 3,921.59 4,249.95 5,043.88
管理费用 2,526.44 6,151.41 5,168.44 5,172.25
财务费用 5,021.18 9,419.42 10,181.05 10,107.17
资产减值损失 110.00 810.35 -10.49 431.87
加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） - - - -
投资收益（损失以“-”号填列） 9,870.98 4,978.09 10,367.91 5,008.86
其中：对联营企业和合营企业的投资收益 - - - -
二、营业利润（亏损以“-”号填列） 18,149.52 23,048.46 15,053.81 31,605.39
加：营业外收入 574.38 998.08 1,228.47 2,212.71
减：营业外支出 14.26 115.33 217.18 512.01
其中：非流动资产处置损失 - 12.20 5.12 -
三、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 18,709.64 23,931.20 16,065.09 33,306.09
减：所得税费用 2,185.24 4,812.00 2,185.04 7,970.53
四、净利润（净亏损以“-”号填列） 16,524.40 19,119.20 13,880.05 25,335.56
五、每股收益
（一）基本每股收益 - 0.4676 0.3487 -
（二）稀释每股收益 - 0.4676 0.3487 -
六、其他综合收益 - -31.85 - -
七、综合收益总额 16,524.40 19,087.36 13,880.05 25,335.56
母公司现金流量表 (单位：万元)
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 52,871.24 113,175.56 102,195.08 162,526.20
收到的税费返还 575.47 901.79 908.09 1,526.69
收到的其他与经营活动有关的现金 3,911.15 247,012.27 207,206.27 171,737.70
经营活动现金流入小计 57,357.86 361,089.63 310,309.44 335,790.59
购买商品、接受劳务支付的现金 40,646.01 70,212.62 66,809.12 112,207.37
支付给职工以及为职工支付的现金 4,204.65 9,472.24 8,892.61 7,740.91
支付的各项税费 12,806.59 18,093.61 18,452.13 17,388.31
支付其他与经营活动有关的现金 4,309.42 255,568.70 161,531.20 162,332.63
经营活动现金流出小计 61,966.68 353,347.15 255,685.07 299,669.22
经营活动产生的现金流量净额 -4,608.82 7,742.48 54,624.37 36,121.37
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金 - - - -
取得投资收益所收到的现金 109.90 4,869.13 7,541.37 1,691.53
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所
- 10.31 0.55 -
收回的现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 - 1,119.57 - -
收到其他与投资活动有关的现金 - 2,992.33 - -
79
投资活动现金流入小计 109.90 8,991.34 7,541.92 1,691.53
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所
1,848.60 7,277.99 2,763.02 8,398.61
支付的现金
投资所支付的现金 2,752.74 4,657.08 4,632.87 49,953.32
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 - 4,876.14 2,581.99 3,635.00
支付的其他与投资活动有关的现金 - - - -
投资活动现金流出小计 4,601.34 16,811.21 9,977.88 61,986.93
投资活动产生的现金流量净额 -4,491.44 -7,819.87 -2,435.96 -60,295.39
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资所收到的现金 - - 12,705.25 39,840.00
取得借款收到的现金 56,177.45 116,700.00 87,190.00 82,020.00
发行债券收到的现金 - - 49,800.00
收到的其他与筹资活动有关的现金 159,250.00 21,741.89 9,696.06 42,617.80
筹资活动现金流入小计 215,427.45 138,441.89 159,391.31 164,477.80
偿还债务所支付的现金 70,800.00 82,690.00 127,504.36 81,630.95
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 16,633.27 13,685.44 16,336.23 8,515.44
支付的其他与筹资活动有关的现金 121,693.08 64,836.58 54,071.63 40,082.92
筹资活动现金流出小计 209,126.36 161,212.02 197,912.23 130,229.31
筹资活动产生的现金流量净额 6,301.09 -22,770.13 -38,520.92 34,248.49
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 - - - -
五、现金及现金等价物净增加额 -2,799.17 -22,847.53 13,667.48 10,074.47
加：期初现金及现金等价物余额 20,444.63 43,292.16 29,624.67 19,550.21
六、期末现金及现金等价物余额 17,645.46 20,444.63 43,292.16 29,624.67
二、合并财务报表范围的变化情况
（一）2014 年 1-6 月合并财务报表合并范围的变动
2014 年 1-6 月公司纳入合并报表范围的公司增加 6 家，明细如下：
序 新纳入合并 公司持股 表决权
公司全称 注册资本（元）
号 范围的原因 比例 比例
1 江西锦溪建材有限公司 新设公司 51.00% 51.00% 20,000,000.00
2 万年县万年青新型建材有限公司 新设公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
非同一控制
3 余干县商砼建材有限公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
企业合并
4 广丰县万年青新型建材有限公司 新设公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
80
5 广丰县万年青商砼有限公司 新设公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
6 铅山县万年青新型建材有限公司 新设公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
（二）2013 年合并财务报表合并范围的变动
2013 年公司纳入合并报表范围的公司增加 5 家，注销 1 家，明细如下：
序 新纳入合并 公司持股 表决权
公司全称 注册资本（元）
号 范围的原因 比例 比例
1 兴国万年青新型建材有限公司 新设公司 53.34% 80.00% 10,000,000.00
2 瑞金万年青新型建材有限公司 新设公司 53.34% 80.00% 10,000,000.00
3 石城万年青新型建材有限公司 新设公司 53.34% 80.00% 10,000,000.00
非同一控制
4 湖口县同兴混凝土有限公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
企业合并
非同一控制
5 鄱阳县恒泰商品混凝土有限公司 100.00% 100.00% 20,000,000.00
企业合并
6 江西永利万年青商砼有限公司 注销 51.00% - 25,500,000.00
注：表中“本公司持股比例”是按照公司享有的净利润比例。下同。
（三）2012 年合并财务报表合并范围的变动
2012 年公司纳入合并报表范围的公司增加 13 家，明细如下：
序 新纳入合并 公司持股 表决权
公司全称 注册资本（元）
号 范围的原因 比例 比例
1 上饶万年青城有限公司 新设公司 51.00% 51.00% 40,000,000.00
2 瑞金万年青商砼有限公司 新设公司 50.00% 75.00% 15,000,000.00
非同一控制
3 鄱阳县恒基建材有限公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
企业合并
4 南昌万年青商砼有限公司 新设公司 48.00% 70.00% 10,000,000.00
81
非同一控制
5 景德镇市磐泰砼材检测有限公司 32.50% 50.00% 1,000,000.00
企业合并
非同一控制
6 景德镇市景磐混凝土有限公司 32.50% 50.00% 12,000,000.00
企业合并
非同一控制
7 景德镇市城竟混凝土有限公司 32.50% 50.00% 10,000,000.00
企业合并
非同一控制
8 景德镇东鑫混凝土有限公司 32.50% 50.00% 10,000,000.00
企业合并
非同一控制
9 江西昊鼎商品混凝土有限公司 65.00% 65.00% 10,000,000.00
企业合并
非同一控制
10 江西东鑫混凝土有限公司 65.00% 65.00% 10,000,000.00
企业合并
非同一控制
11 赣州永恒建筑材料检测有限公司 66.67% 100.00% 1,000,000.00
企业合并
非同一控制
12 赣州永固高新材料有限公司 66.67% 100.00% 20,000,000.00
企业合并
13 崇义祥和万年青商砼有限公司 新设公司 40.00% 60.00% 3,000,000.00
（四）2011 年合并财务报表合并范围的变动
2011 年公司纳入合并报表范围的公司增加 9 家，明细如下：
序 新纳入合并 公司持股 表决权
公司全称 注册资本（元）
号 范围的原因 比例 比例
1 江西万年青矿业有限公司 新设公司 100.00% 100.00% 30,000,000.00
2 江西万年县万年青商砼有限公司 新设公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
3 江西赣州万年青商砼有限公司 新设公司 66.67% 66.67% 60,000,000.00
4 江西兴国万年青商砼有限公司 新设公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
5 赣州于都万年青商砼有限公司 新设公司 66.67% 100.00% 10,000,000.00
6 江西石城南方万年青水泥有限公司 新设公司 50.00% 100.00% 15,000,000.00
非同一控制
7 进贤县鼎盛混凝土有限公司 100.00% 100.00% 10,000,000.00
企业合并
8 江西永利万年青商砼有限公司 新设公司 51.00% 51.00% 100,000,000.00
非同一控制
9 江西锦溪塑料制品有限公司 51.00% 51.00% 40,000,000.00
企业合并
82
三、最近三年及一期的主要财务指标
（一）财务指标
1、合并报表口径
2014 年 2013 年 2012 年 2011 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
流动比率 0.79 0.73 0.63 0.66
速动比率 0.65 0.62 0.48 0.47
资产负债率(%) 54.77 54.77 60.24 62.87
债务资本比率(%) 42.05 44.01 52.86 51.82
总资产报酬率(%) 3.13 15.02 8.50 18.58
归属母公司所有者的
5.43 5.14 4.17 3.86
每股净资产(元)
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
应收帐款周转率 6.24 18.76 33.97 112.28
存货周转率 4.99 10.08 6.63 7.73
EBITDA(万元) - 154,101.03 96,393.70 158,267.98
EBITDA 全部债务比 - 0.55 0.30 0.56
EBITDA 利息倍数 - 8.05 4.52 8.43
每股经营活动现金流
1.03 2.60 1.42 2.87
量净额（元）
每股现金流量净额
-0.22 -0.18 0.23 0.66
（元）
基本每股收益（以扣
除非经常性损益后归
0.6083 1.0629 0.4417 1.2177
属于公司普通股股东
的净利润计算，元）
净资产收益率（以扣
除非经常性损益后归
属于公司普通股股东 11.17% 22.96% 11.22% 34.72%
的净利润计算，加权
平均）
83
2、母公司报表口径
2014 年 2013 年 2012 年 2011 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
流动比率 0.81 0.75 0.67 0.50
速动比率 0.74 0.68 0.59 0.42
资产负债率(%) 56.71 57.24 59.29 61.03
每股净资产(元) 4.37 4.27 3.90 3.62
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
应收帐款周转率 33.38 162.49 149.78 86.15
存货周转率 4.60 8.16 6.94 9.80
每股经营性现金流流
-0.11 0.19 1.34 0.91
量净额(元)
上述财务指标的计算方法如下：
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
资产负债率=负债合计/资产总计
总资产报酬率=（利润总额＋计入财务费用的利息支出）/（（本年资产总额
＋上年资产总额）/2）×100%
债务资本比率=全部债务/（全部债务+所有者权益）
EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销
EBITDA 利息倍数=EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）
归属于上市公司股东的每股净资产=期末归属于上市公司股东的净资产/期
末普通股股份总数
应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
存货周转率=营业成本/存货平均余额
每股经营活动产生的现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额/期末普
通股股份总数
（二）非经常性损益
根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号—
非经常性损益》（2008 年修订）的规定，公司最近三年的非经常性损益明细如下
表所示：
（单位：万元）
84
非经常性损益项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
非流动资产处置损益 -67.65 -709.87 -1,612.68 3,406.43
计入当期损益的政府补助（与企业
业务务密切相关，按照国家统一标
1,407.99 3,035.44 5,503.05 874.14
准定额或定量享受的政府补助除
外）
企业取得子公司、联营企业及合营
企业的投资成本小于取得投资时
- - - -
应享有被投资单位可辨认净资产
公允价值产生的收益
债务重组损益 - - - -
企业重组费用，如安置职工的支
- - - -
出、整合费用等
除同公司正常经营业务相关的有
效套期保值业务外，持有交易性金
融资产、交易性金融负债产生的公
- - - -
允价值变动损益，以及处置交易性
金融资产、交易性金融负债和可供
出售金融资产取得的投资收益
除上述各项之外的其他营业外收
-781.17 -1,433.90 -808.36 -1,628.04
入和支出
所得税影响数 139.79 281.93 765.36 662.01
少数股东损益影响额 87.34 231.86 852.53 -355.57
合计 332.04 377.88 1,464.13 2,346.09
（三）净资产收益率及每股收益情况
根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号—净
资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010 年修订），公司最近三年及一期的
净资产收益率及每股收益情况如下：
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
基本每股收益 0.6165 1.0721 0.4785 1.2769
稀释每股收益 0.6165 1.0721 0.4785 1.2769
加权平均净资产收益率 11.66% 23.05% 11.80% 36.84%
扣除非经常性损益后
基本每股收益 0.6083 1.0629 0.4417 1.2177
稀释每股收益 0.6083 1.0629 0.4417 1.2177
85
加权平均净资产收益率 11.17% 22.96% 11.22% 34.72%
上述财务指标的计算方法如下：
1、基本每股收益可参照如下公式计算：
基本每股收益=P0÷S
S= S0＋S1＋Si×Mi÷M0– Sj×Mj÷M0-Sk
其中：P0 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于
普通股股东的净利润；S 为发行在外的普通股加权平均数；S0 为期初股份总数；
S1 为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si 为报告期因发
行新股或债转股等增加股份数；Sj 为报告期因回购等减少股份数；Sk 为报告期
缩股数；M0 报告期月份数；Mi 为增加股份次月起至报告期期末的累计月数；Mj
为减少股份次月起至报告期期末的累计月数。
2、稀释每股收益可参照如下公式计算：
稀释每股收益=P1/(S0＋S1＋Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0–Sk+认股权证、股份
期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数)
其中，P1 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于
公司普通股股东的净利润，并考虑稀释性潜在普通股对其影响，按《企业会计准
则》及有关规定进行调整。公司在计算稀释每股收益时，应考虑所有稀释性潜在
普通股对归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普
通股股东的净利润和加权平均股数的影响，按照其稀释程度从大到小的顺序计入
稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。
3、加权平均净资产收益率的计算公式如下：
加权平均净资产收益率=P0/(E0＋NP÷2＋Ei×Mi÷M0–Ej×Mj÷M0±Ek×
Mk÷M0)
其中：P0 分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益
后归属于公司普通股股东的净利润；NP 为归属于公司普通股股东的净利润；E0
为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei 为报告期发行新股或债转股等新增
的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej 为报告期回购或现金分红等减少的、
归属于公司普通股股东的净资产；M0 为报告期月份数；Mi 为新增净资产次月起
至报告期期末的累计月数；Mj 为减少净资产次月起至报告期期末的累计月数；
86
Ek 为因其他交易或事项引起的、归属于公司普通股股东的净资产增减变动；Mk
为发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累计月数。
四、管理层讨论与分析
本公司管理层结合公司最近三年及一期的财务报表，对公司资产负债结构、
现金流量、偿债能力、盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了
如下重点讨论与分析。
（一）发行人财务分析（合并报表口径）
1、资产情况分析：
本公司资产主要构成如下:
（单位：万元）
2014 年 6 月 30 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比重 金额 比重 金额 比重 金额 比重
货币资金 98,677.26 11.96% 107,909.92 13.75% 113,075.82 15.72% 101,314.65 14.42%
存货 46,471.30 5.63% 38,048.91 4.85% 52,590.12 7.31% 60,297.64 8.58%
流动资产合计 260,448.16 31.56% 246,331.62 31.40% 219,934.37 30.59% 211,990.07 30.16%
固定资产 387,114.20 46.92% 395,490.38 50.41% 389,891.91 54.22% 381,927.98 54.35%
在建工程 64,420.67 7.81% 26,037.57 3.32% 2,868.18 0.40% 12,632.36 1.80%
无形资产 58,257.91 7.06% 58,418.93 7.45% 55,302.61 7.69% 48,987.14 6.97%
非流动资产合计 564,669.34 68.44% 538,237.97 68.60% 499,149.56 69.41% 490,792.93 69.84%
资产总计 825,117.50 100.00% 784,569.59 100.00% 719,083.93 100.00% 702,783.00 100.00%
(1)资产总体情况分析
近年来公司通过兼并重组、新建生产线等方式使得产能扩张，收入规模亦快
速增长，资产规模逐年增加，2011-2013 年公司资产年复合增长率达 5.66%。
最近三年，本公司资产结构保持稳定。截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12
月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011 年 12 月 31 日，本公司流动资产占比分别
为 31.56%、31.40%、30.59%和 30.16%，非流动资产占比分别为 68.44%、68.60%、
69.41%和 69.84%。从资产结构来看，公司作为典型的生产型企业，非流动资产
占比较大，符合行业特点。
(2)主要资产情况分析
87
公司货币资金主要由银行存款和其他货币资金构成，截至 2013 年末，公司
货币资金中，其他货币资金余额 18,857.19 万元，其中：保函保证金 920.94 万
元，信用证保证金 2,525.62 万元，银行承兑汇票保证金 13，729.36 万元。公司
银行承兑汇票保证金比例一般为 30-50%，期限以 6 个月居多，主要系通过利用
银行承兑汇票作为支付与融资的手段，缓解短期资金压力。
2013 年末公司存货同比上年减少 27.65%。公司近三年存货主要构成明细如
下：
（单位：万元）
2013年 2012年 2011年
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
原材料 30,393.73 79.88% 36,596.03 69.59% 41,132.06 68.22%
产成品 6,408.20 16.84% 14,665.00 27.89% 16,080.94 26.67%
在产品 546.45 1.44% 467.67 0.89% 2,394.65 3.97%
低值易耗品 700.53 1.84% 861.41 1.64% 689.99 1.14%
总计 38,048.91 100.00% 52,590.12 100.00% 60,297.64 100.00%
其中原材料（主要为煤炭）,2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，分别占存货的比例为 79.88%、69.59%和 68.22%,基本保持稳定，
产成品占比分别为 16.84%、27.89%和 26.67%，相比于 2012 年有较大的减少，主
要系销售大规模扩大（2013 年营业收入同比上年增加 32.64%），公司原材料有所
增长，产成品实现销售有所下降。
公司固定资产主要为房屋建筑物和机器设备，2011-2013 年复合增长率为
1.76%，在建工程和固定资产主要来自公司对生产线的新增投入以及部分生产线
的改扩建。由于公司水泥生产情况正常，产能利用率处于江西省水泥生产行业内
的平均水平，固定资产质量良好。
公司无形资产主要由土地使用权（占比 62.96%）和采矿权（占比 36.81%，
以石灰石采矿权为主，是水泥生产的主要原材料。）构成，近年来变动不大，增
长主要来自收购股权取得的新增土地使用权及采矿权。
2、负债情况分析
（单位：万元）
2014 年 6 月 30 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比重 金额 比重 金额 比重 金额 比重
短期借款 159,130.00 35.21% 183,450.00 42.69% 171,030.00 39.48% 144,260.00 32.65%
88
应付票据 40,072.47 8.87% 22,884.14 5.33% 50,511.31 11.66% 35,249.09 7.98%
应付账款 85,036.06 18.82% 78,344.92 18.23% 59,431.23 13.72% 81,773.18 18.51%
一年内到期的非
11,240.00 3.15% 11,740.00 2.73% 29,240.00 6.75% 17,140.00 3.88%
流动负债
流动负债合计 329,987.21 73.02% 335,396.80 78.05% 346,398.15 79.96% 322,986.09 73.10%
长期借款 7,500.00 1.66% 11,000.00 2.56% 20,040.00 4.63% 44,180.00 10.00%
应付债券 49,859.47 11.03% 49,840.89 11.60% 49,805.63 11.50% 39,843.45 9.02%
长期应付款 58,499.24 12.95% 27,543.68 6.41% 11,338.24 2.62% 30,273.60 6.85%
非流动负债合计 121,911.21 26.98% 94,331.71 21.95% 86,801.10 20.04% 118,851.95 26.90%
负债合计 451,898.42 100.00% 429,728.51 100.00% 433,199.25 100.00% 441,838.04 100.00%
(1)负债情况总体分析
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司负债总额分别为 451,898.42 万元、429,728.51 万元、
433,199.25 万元和 441,838.04 万元，流动负债占总负债的比重分别为 73.02%、
78.05%、79.96%和 73.10%。短期借款、应付票据、应付帐款、一年内到期的非
流动负债、长期借款、应付债券及长期应付款是负债的主要组成部分，截至 2014
年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2011 年 12 月 31 日、2010 年 12 月 31 日及
2009 年 12 月 31 日，上述项目占总负债的比例分别为 91.69%、89.55%、90.35%
和 88.89%。公司的负债结构比较稳定，但流动负债占总负债的比例偏高。
(2)主要负债情况分析
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，短期借款占负债的比重分别为 35.21%、42.69%、39.48%和 32.65%,
以保证借款、抵押借款为主，主要因为当期补充流动资金需要，增加银行短期借
款较多，导致年末银行借款余额增加。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，应付帐款和应付票据占负债的比重分别为 27.69%、23.56%、25.38%
和 26.49%，应付账款和应付票据系应付供应商货款，应付帐款增长基本匹配收
入规模增幅。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，长期借款占负债的比重分别为 1.66%、2.56%、4.63%和 10.00%，
公司长期借款主要系前期固定资产投资取得的项目贷款，规模逐年减少。一年内
到期的非流动负债主要为将于一年内到期的长期借款。
89
2011 年 10 月 21 日公司发行“江西万年青水泥股份有限公司 2011 年度第一
期短期融资券”，发行规模为 4 亿元，期限为 1 年，一年期利率 8.98%，起息日
为 2011 年 10 月 24 日，到期一次还本付息。
2012 年 10 月 18 日至 2012 年 10 月 22 日公司发行“江西万年青水泥股份有
限公司 2012 年公司债券（第一期）”，发行规模为 5 亿元，期限为 5 年，，票面利
率 7.05%，起息日为债券存续期间每年的 10 月 18 日，按年付息、到期一次还本。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，长期应付款占负债的比重分别为 12.95%、6.41%、2.62%和 6.85%，
长期应付款系公司与招银金融租赁有限公司和中国外贸金融租赁有限公司通过
机械设备融资租赁所产生。
3、现金流量分析
（单位：万元）
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
经营活动现金流量净额 42,262.56 106,474.05 57,920.67 113,753.49
投资活动的现金流量净额 -29,810.05 -54,003.55 -35,264.85 -80,140.77
筹资活动产生的现金流量净额 -21,566.08 -59,860.13 -13,423.65 -7,513.24
现金及现金等价物净增加额 -9,113.57 -7,389.63 9,232.17 26,099.48
（1）经营活动现金流量分析
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度及 2011 年度，公司经营活动产生的
现金净流量分别为 42,262.56 万元、106,474.05 万元、57,920.67 万元和
113,753.49 万元。公司经营活动现金流入主要来源于本公司销售水泥和熟料产
品，经营活动现金流出主要为经营过程中的原材料采购、燃料及运费、人工成本
的开支。 2011 年至 2013 年，经营活动产生的现金流量净额略有波动，主要是
2012 年受行业影响，公司销售受影响导致经营活动产生现金流相应减少；2013
年公司生产销售大幅增加，经营活动产生现金流也相应增长。
（2）投资活动现金流量分析
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度及 2011 年度，投资活动产生的现金
净流量分别为-29,810.05 万元、-54,003.55 万元、-35,264.85 和-80,140.77
万元。公司投资活动现金流出金额较大，主要是最近几年公司为了扩大生产规模，
提高竞争力进行了一系列的并购、设立子公司的支出，以及为了提高生产效率而
进行对现有生产线技术改造的支出。
90
（3）筹资活动现金流量分析
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度及 2011 年度，筹资活动产生的现金
流量净额分别为-21,566.08 万元、-59,860.13 万元、-13,423.65 和-7,513.24
万元。
2011 年 10 月，公司完成一期短期融资券 4 亿元发行，收到现金 3.984 亿元,
主要是为了补充流动资金及归还银行借款。
2012 年 10 月，公司完成“江西万年青水泥股份有限公司 2012 年公司债券
（第一期）”5 亿元发行，收到现金 4.98 亿元,主要是为了偿还公司银行贷款、
调整债务结构及补充流动资金。
4、偿债能力分析
本公司最近三年及一期主要偿债能力指标如下表所示：
2014 年 2013 年 2012 年 2011 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
资产负债率 54.77% 54.77% 60.24% 62.87%
流动比率 0.80 0.73 0.63 0.66
速动比率 0.64 0.62 0.48 0.47
2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
EBITDA - 154,101.03 96,393.70 158,267.98
EBITDA 全部债务比 - 0.55 0.30 0.56
EBITDA 利息倍数 - 8.05 4.52 8.43
注：EBITDA 为息税折旧摊销前利润
（1）资产负债率
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司的资产负债率分别为 54.77%、54.77%、60.24%和 62.87%，
公司的资产负债率最近三年一直保持稳定,且处于合理水平,确保了自身的长期
偿债能力。
（2）流动比率和速动比率
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司的流动比例分别为 0.80、0.73、0.63 和 0.66，速动比率分
别为 0.64、0.62、0.48 和 0.47，流动负债过高导致流动比率和速动比率偏低。
2013 年末的流动比率与速动比率较 2012 年有较大幅提升，其主要原因是 2013
年经营业绩良好，销售收入大幅上升，导致货币资金及存货等流动资产增加所致。
91
此外随着公司长期融资渠道的拓宽，负债结构将进一步优化，流动比率和速动比
率也将得到改善。
（3）EBITDA 利息倍数
2013 年、2012 年和 2011 年，公司的 EBITDA 分别为 154,101.03 万元、
96,393.70 万元和 158,267.98 万元，EBITDA 利息倍数分别为 8.05、4.52 和 8.43。
2011 年至 2013 年，公司的 EBITDA 利息倍数略有波动，其中公司 2013 年的 EBITDA
利息倍数比 2012 年有显著提高，显示出公司对利息偿付的较强保障能力。
5、营运能力分析
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
应收帐款周转率 6.24 18.76 33.97 112.28
存货周转率 4.99 10.08 6.63 7.73
注：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额
存货周转率=营业成本/平均存货余额
公司 2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度的应收账款周转率
分别为 6.24、18.76、33.97 和 112.28。在公司业务规模快速扩张，营业收入大
幅增长的情况下，公司应收账款周转次数维持在很高的水平，主要是由于公司以
经销商为主的销售模式，采用款到发货的结算方式，而 2014 年第 1-6 月周转率
下降系部分客户采用年底结清的结算方式，使得平时的周转率低于全年的周转
率。公司 2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度的存货周转率分别
为 4.99、10.08、6.63 和 7.73，保持稳定且呈较高的周转水平。
6、盈利能力分析
公司最近三年的经营情况如下表所示：
（单位：万元）
项目 2014 年 1-6 月 2013 年 2012 年 2011 年
营业收入 285,856.51 617,900.22 465,843.26 564,863.29
营业成本 210,743.61 456,642.23 374,423.97 404,300.08
综合毛利率 26.28% 26.10% 19.62% 28.43%
投资收益 1,443.66 1,242.68 3,218.02 8,083.97
营业外收入 6,305.50 10,694.00 12,949.75 9,007.31
利润总额 47,336.16 93,770.12 39,310.17 107,767.48
期间费用率 11.34% 11.09% 13.00% 10.73%
（1）营业收入分析
92
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，公司营业收入分别为
285,856.51 万元、617,900.22 万元、465,843.26 万元和 564,863.29 万元，公
司营业收入主要是水泥及熟料的销售收入。最近三年主营业务与其它业务收入具
体构成如下：
项目 2013 年 2012 年 2011 年
营业收入（万元） 617,900.22 465,843.26 564,863.29
其中主营业务收入 617,390.89 464,675.60 563,546.19
其它业务收入 509.33 1,167.67 1,317.10
主营业务收入占比 99.92% 99.75% 99.77%
2013 年、2012 年和 2011 年度，公司主营业务收入分别为 617,390.89 万元、
464,675.60 万元和 563,546.19 万元。2011-2013 年公司的主营业务收入显示出
比较稳定的增长态势，年均复合增长率为 4.67%，主要原因是公司产能增长并不
断释放，公司加大市场开拓力度，强化区域营销管控，从而实现公司收入不断增
长。主营业务收入主要包括水泥、混凝土、熟料销售收入，主营业务收入占营业
收入的比例最近三年均保持在 99%以上，经营主业非常突出。
(2)主要产品毛利率分析
单位：万元
2013 年度 2012 年度 2011 年度
产品
毛利率 毛利率 毛利率
名称 收入 收入 收入
(%) (%) (%)
水泥 474,399.26 25.37% 370,245.29 18.48% 479,598.73 29.27
熟料 23,136.28 22.94% 40,693.59 23.22% 79,759.03 24.32
混凝土 118,939.60 29.50% 52,190.57 24.52% 3,267.86 20.06
其他 915.75 24.10% 1,546.15 11.09% 920.57 40.50
合计 617,390.89 26.08% 464,675.60 19.55% 563,546.19 28.53
2013 年、2012 年、2011 年水泥产品占主营业务收入的比重分别为 76.84%、
79.68%和 85.10%，维持在较高水平，公司主营业务收入和利润主要来自水泥产
品。2013 年、2012 年、2011 年水泥产品的毛利率分别为 25.37%、18.48%和 29.27%，
维持在较高水平，主要是由于近三年水泥价格呈波动趋势，其中 2011-2012 年水
泥价格不断下滑，2013 年水泥价格有所回升，这期间公司通过加强成本控制，
减小煤炭等原材料价格波动对成本的影响等措施，缓解了水泥价格对公司毛利的
影响，提高了盈利能力。
（3）毛利率分析
93
期间 江西水泥 海螺水泥 天山股份 华新水泥 冀东水泥 福建水泥
2014 年 1-6 月 26.28 35.83 23.12 28.91 18.56 19.47
2013 年 26.10 33.01 21.31 27.93 25.48 12.06
2012 年 19.62 27.76 20.31 24.40 23.66 8.19
2011 年 28.43 39.89 32.84 27.41 30.71 22.39
资料来源：Wind 资讯
注：此表中毛利率按照营业收入、营业成本计算，与上文主营业务毛利率存在差异。
与同行业主要上市公司相比，发行人毛利率略低于行业平均水平，但是随着
公司生产规模逐步扩大，对目前生产线逐步的技术改造完成，以及不断增强对材
料采购的掌控力，减少包括煤炭等在内的原材料采购成本，公司的生产成本将进
一步得到控制，使得公司毛利率逐步达到行业平均水平。
(4) 期间费用率分析
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，公司销售费用、管理
费用及财务费用三项期间费用合计占营业收入的比例分别是 11.34%、11.09%、
13.00%和 10.73%,最近三年呈现稳步略下滑的趋势，说明公司努力拓展市场获得
营业收入大幅增长的同时，在加强内部管理，控制费用方面也取得了较好的效果。
（5）净利润及净资产收益率分析
单位：万元
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
净利润 25,207.41 43,839.41 19,048.73 50,555.50
净资产收益率 11.32% 23.05% 11.80% 36.84%
注：净利润为归属于母公司所有者的净利润
净资产收益率=净利润/平均净资产
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，公司归属于母公司所
有者的净利润分别为 25,207.41 万元、43,839.41 万元、19,048.73 和 50,555.50
万元。净资产收益率分别为 11.32%、23.05%、11.80%和 36.84%，除了 2012 年受
行业下滑影响下降外，年度净资产收益率呈平稳态势，显示了公司良好的盈利能
力。
（二）发行人财务分析（母公司口径）
1、资产情况分析：
94
本公司资产主要构成如下:
（单位：万元）
2014 年 6 月 30 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比重 金额 比重 金额 比重 金额 比重
货币资金 17,645.46 4.27% 20,444.63 5.01% 43,292.16 11.05% 31,624.67 8.59%
其他应收款 80,272.99 19.44% 78,824.98 19.32% 51,714.74 13.20% 21,243.47 5.77%
存货 10,311.52 2.50% 10,660.80 2.61% 14,069.19 3.59% 13,658.78 3.71%
流动资产合计 94,821.41 25.23% 125,729.82 30.82% 120,857.17 30.85% 83,399.77 22.65%
长期股权投资 149,090.79 36.11% 144,017.85 35.30% 139,148.13 35.52% 129,916.13 35.28%
固定资产 107,771.51 26.10% 110,361.79 27.05% 109,184.21 27.87% 126,966.17 34.48%
无形资产 20,153.43 4.88% 20,511.43 5.03% 21,227.42 5.42% 21,938.58 5.96%
非流动资产合计 285,918.92 69.25% 282,280.52 69.18% 270,906.91 69.15% 284,837.08 77.35%
资产总计 412,867.18 100.00% 408,010.34 100.00% 391,764.08 100.00% 368,236.85 100.00%
(1)资产总体情况分析
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，资产总额分别为 412,867.18 万元、408,010.34 万元、391,764.08
万元和 368,236.85 万元，公司资产规模整体基本保持增长的态势，2011 年至 2013
年的平均复合增长率为 5.26%。
货币资金、其他应收款、存货、长期股权投资、固定资产、无形资产是资产
的主要组成部分。截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月
31 日和 2011 年 12 月 31 日，以上六个项目总计占总资产的比例分别为 93.30%、
94.32%、96.65%和 93.79%。
(2)主要资产情况分析
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，货币资金占当期总资产的比例分别为 4.27%、5.01%、11.05%和
8.59%，关于货币资金的进一步分析请见本节“现金流量分析”部分。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，其他应收款占当期总资产的比例分别为 19.44%、19.32%、13.20%
和 5.77%，主要是向子公司借出资金。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，存货占当期总资产的比例分别为 2.50%、2.61%、3.59%和 3.71%，
最近三年比例及余额基本保持稳定。
95
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，长期股权投资占当期总资产的比例分别为 36.11%、35.30%、35.52%
和 35.28%，公司直接持有下属子公司股权金额较大，最近三年比例及余额基本
保持稳定。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，固定资产占当期总资产的比例分别为 26.10%、27.05%、27.87%
和 34.48%,公司固定资产主要为房屋建筑物和机器设备，固定资产主要来自公司
对生产线的新增投入以及部分生产线的改扩建。
公司无形资产主要由土地使用权和采矿权，以石灰石采矿权为主，满足未来
30 年水泥生产所需。）构成，近年来变动不大。
2、负债情况分析
（单位：万元）
2014 年 6 月 30 日 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比重 金额 比重 金额 比重 金额 比重
短期借款 101,900.00 43.52% 116,700.00 49.97% 77,690.00 33.45% 74,520.00 33.16%
应付票据 7,000.00 2.99% 0 0.00% 36,000.00 15.50% 26,000.00 11.57%
应付账款 19,961.78 8.53% 18,735.38 8.02% 22,964.79 9.89% 36,163.16 16.09%
其他应付款 29,407.29 12.56% 32,276.95 13.82% 33,597.38 14.46% 16,245.03 7.23%
一年内到期的非
- 0.00% 0 0.00% 5,000.00 2.15% 4,900.00 2.18%
流动负债
流动负债合计 157,323.44 67.20% 168,676.44 72.23% 180,534.07 77.72% 167,480.60 74.52%
长期借款 - 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 5,000.00 2.22%
应付债券 49,859.47 21.30% 49,840.89 21.34% 49,805.63 21.44% 39,843.45 17.73%
长期应付款 26,751.92 11.43% 14,817.78 6.35% 1,770.06 0.76% 12,421.53 5.53%
非流动负债合计 76,802.04 32.80% 64,849.32 27.77% 51,743.69 22.28% 57,264.98 25.48%
负债合计 234,125.48 100.00% 233,525.75 100.00% 232,277.76 100.00% 224,745.58 100.00%
(1)负债情况总体分析
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司负债总额分别为 234,125.48 万元、233,525.75 万元、
232,277.76 万元和 224,745.58 万元，流动负债占总负债的比重分别为 67.20%、
72.23%、77.72%和 74.52%。短期借款、应付票据、应付帐款、其他应付款、一
年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券及长期应付款是负债的主要组成部
分，截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
96
年 12 月 31 日，上述项目占总负债的比例分别为 100.00%、99.51%、97.65%和
95.71%。公司的负债结构比较均衡，流动负债占总负债的比例偏高。
(2)主要负债情况分析
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，短期借款占负债的比重分别为 43.52%、49.97%、33.45%和 33.16%,
主要因为当期补充流动资金需要，增加银行短期借款较多，导致年末银行借款余
额增加。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，应付帐款和应付票据占负债的比重分别为 11.52%、8.02%、25.39%
和 27.66%，应付账款和应付票据系应付供应商货款。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，其他应付款占负债的比重分别为 12.56%、13.82%、14.46%和 7.23%，
主要将子公司的富裕的资金调入统筹母公司统筹管理所致。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，长期借款占负债的比重分别为 0.00%、0.00%、0.00%和 2.22%，
公司长期借款主要系前期固定资产投资取得的项目贷款，规模逐年减少，2012
年以来长期借款为 0。一年内到期的非流动负债主要为将于一年内到期的长期借
款。
公司应付债券系 2011 年 10 月 21 日发行的“江西万年青水泥股份有限公司
2011 年度第一期短期融资券”，发行规模为 4 亿元，期限为 1 年；以及 2012 年
10 月 18 日至 2012 年 10 月 22 日发行的“江西万年青水泥股份有限公司 2012 年
公司债券（第一期）”，发行规模为 5 亿元，期限为 5 年。
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，长期应付款占负债的比重分别为 11.43%、6.35%、0.76%和 5.53%，
长期应付款系公司设备融资租赁所产生，随着租赁期逐年减少。
3、现金流量分析
（单位：万元）
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
经营活动现金流量净额 -4,608.82 7,742.48 54,624.37 36,121.37
投资活动的现金流量净额 -4,491.44 -7,819.87 -2,435.96 -60,295.39
97
筹资活动产生的现金流量净额 6,301.09 -22,770.13 -38,520.92 34,248.49
现金及现金等价物净增加额 -2,799.17 -22,847.53 13,667.48 10,074.47
（1）经营活动现金流量分析
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，公司经营活动产生的
现金净流量分别为-4,608.82 万元、7,742.48 万元、54,624.37 万元和 36,121.37
万元。公司经营活动现金流入主要来源于本公司销售水泥和熟料产品，经营活动
现金流出主要为经营过程中的原材料采购、燃料及运费、人工成本的开支。 2011
年至 2013 年，经营活动产生的现金流量净额呈下滑趋势，主要是母公司支付下
属公司经营活动的现金流出增加所致。
（2）投资活动现金流量分析
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，投资活动产生的现金
净流量分别为-4,491.44 万元、-7,819.87 万元、-2,435.96 和-60,295.39 万元。
公司投资活动现金流出金额较大，主要是最近几年公司为了扩大生产规模，提高
竞争力进行了一系列的并购、设立子公司的支出，以及为了提高生产效率而进行
对现有生产线技术改造的支出。
（3）筹资活动现金流量分析
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，筹资活动产生的现金
流量净额分别为 6,301.09 万元、-22,770.13 万元、-38,520.92 万元和 34,248.49
万元。
2011 年 10 月，公司完成一期短期融资券 4 亿元发行，收到现金 3.984 亿元,
主要是为了补充流动资产及归还银行借款,使得 2011 年度筹资活动现金流量净
额大增。
2012 年 10 月，公司完成“江西万年青水泥股份有限公司 2012 年公司债券
（第一期）”5 亿元发行，收到现金 4.98 亿元,主要是为了偿还公司银行贷款、
调整债务结构及补充流动资金。
4、偿债能力分析
本公司最近三年主要偿债能力指标如下表所示：
2014 年 2013 年 2012 年 2011 年
项目
6 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
资产负债率 56.71% 57.24% 59.29% 61.03%
98
流动比率 0.81 0.75 0.67 0.50
速动比率 0.74 0.68 0.59 0.42
（1）资产负债率
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司的资产负债率分别为 56.71%、57.24%、59.29%和 61.03%，
公司的资产负债率最近三年一直保持稳定,且处于合理水平,确保了自身的长期
偿债能力。
（2）流动比率和速动比率
截至 2014 年 6 月 30 日、2013 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日和 2011
年 12 月 31 日，公司的流动比例分别为 0.81、0.75、0.67 和 0.50，速动比率分
别为 0.74、0.68、0.59、0.42，流动负债过高导致流动比率和速动比率偏低。
随着公司长期融资渠道的拓宽，负债结构将得到优化，流动比率和速动比率也将
得到改善。
5、营运能力分析
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
应收帐款周转率 33.38 162.49 149.78 86.15
存货周转率 4.32 8.16 6.94 9.80
注：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额
存货周转率=营业成本/平均存货余额
公司 2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度的应收账款周转率
分别为 33.38、162.49、149.78 和 86.15。在公司业务规模快速扩张，营业收入
大幅增长的情况下，公司应收账款年度周转次数继续不断提高,且母公司以销售
水泥为主，普遍采用款到发货的结算方式，其应收账款周转率较高。公司 2014
年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度的存货周转率分别为 4.32、8.16、
6.94 和 9.80，年度周转次数呈稳步略有提升态势，体现了公司逐年提高的营运
能力。
6、盈利能力分析
公司最近三年的经营情况如下表所示：
（单位：万元）
项目 2014 年 1-6 月 2013 年 2012 年 2011 年
营业收入 66,308.05 140,230.32 121,378.82 171,549.42
99
营业成本 48,254.89 100,906.71 96,157.95 123,012.07
综合毛利率 27.23% 28.04% 20.78% 28.29%
投资收益 9,870.98 4,978.09 10,367.91 5,008.86
利润总额 18,709.64 23,931.20 16,065.09 33,306.09
期间费用率 13.83% 13.90% 16.15% 11.85%
（1）营业收入及营业成本分析
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，公司营业收入分别为
66,308.05 万元、140,230.32 万元、121,378.82 万元和 171,549.42 万元。公司
营业收入主要是水泥产品销售收入及少量熟料出售给子公司的收入，最近三年一
直保持稳定。 2011 年至 2013 年公司营业收入主要来自硅酸盐水泥及熟料。熟
料为水泥生产过程中的中间产品，熟料销售收入主要是公司生产能力满足自身水
泥生产需要后，剩余部分出售给子公司，金额较小。
水泥生产成本主要为煤炭、电力、石灰石等直接材料以及设备折旧，其中煤
炭、电力占直接材料的成本超过 70%，影响水泥成本变动的因素主要为煤炭、电
费等能源价格。近年来，由于煤炭及电力价格的上涨，公司营业成本有一定上涨
压力。公司通过原燃材料直采业务以及战略供应模式的建立，资源把控能力进一
步增强；通过深入推进管理创新，强化内部精细化管理，公司管控能力进一步增
强；同时积极推进节能减排及资源综合利用工作，降低单位能耗与消化工业废渣
工作都取得了突破性进展。通过上述措施，公司克服了原燃材料价格上涨、局部
地区市场竞争激烈等不利因素的影响，实现了公司规模与效益的同步增长。
（2）投资收益分析
2013 年度、2012 年度和 2011 年度，公司的投资收益分别为 4,978.09 万元、
10,367.91 万元和 5,008.86 万元，投资收益主要来自于南方水泥有限公司的分
红。
（3）净利润分析
单位：万元
项目 2014 年 1-6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度
净利润 16,524.40 19,119.20 13,880.05 25,335.56
净资产收益率 9.36% 11.45% 9.16% 19.13%
注：净资产收益率=净利润/平均净资产
2014 年 1-6 月、2013 年度、2012 年度和 2011 年度，公司净利润分别为
16,524.40 万元、19,119.20 万元、13,880.05 万元和 25,335.56 万元。净资产
100
收益率分别为 9.36%、11.45%、9.16%和 19.13%，除 2012 年度因为水泥行业整体
低迷原因外，净资产收益率基本保持稳定，显示了公司良好的盈利能力。
（三）未来业务目标
1、公司的总体发展目标
公司将继续以水泥作为主导产业，在产品、市场、技术等方面不断发展，通
过行业整合并购等方式，成为主业突出、结构合理、资产优良、管理规范、四率
领先（全员劳动生产率、人均创利率、资金利润率、资源能源利用率），具有较
强综合竞争力的现代化水泥企业，为水泥行业的可持续健康发展做出应有的贡
献。
2、主营业务发展目标
公司提出，到“十二五”期末年生产水泥 2000 万吨以上，商品混凝土 3000
万方，实现产值过 100 亿元、利税 25 亿以上的目标。
（四）保持盈利能力可持续性的措施
随着我国城镇化进程的推进、基础设施投入增加、保障房建设的投入，我国
水泥产量将继续保持较快增长，并且水泥行业结构升级给大型水泥企业带来通过
收购、兼并快速扩大业务规模、提升竞争能力的机会。公司将充分利用有利的外
部环境，并发挥公司在区域、品牌、质量、资源以及管理方面的竞争优势（对水
泥行业发展前景及公司竞争优势的分析，请参见本募集说明书第八节“发行人基
本情况”中“发行人主要业务情况”部分），通过以下措施保持和加强持续盈利
的能力：本公司管理层将采取以下措施，使公司盈利能力可以持续、稳定、健康
的发展：
1、突出水泥主业，推进项目建设，加快产业结构优化升级步伐。
把握国家水泥产业政策的导向，积极推进赣州 4800t/d 水泥熟料生产线及
配套 100 万吨水泥粉磨项目，完成兴国、石城、南昌三个粉磨站项目，在福建
区域寻求合作建设大型熟料生产线项目机会，进一步增强市场的控制力及话语
权；围绕产业延伸，把拓展商品混凝土产业链作为公司外延式发展的重点，加快
推动商品混凝土产业布局，通过新建和联合重组等方式，力争在年内商品混凝土
101
生产规模达 600 万立方米，“十二五”期末在南昌、赣东北、赣东、赣南等区域
产能达到 3,000 万立方米。
2，坚持节约资源和保护环境并重，加大节能减排力度，促进经济社会全面
协调可持续发展。
水泥行业作为高能耗、高污染行业，加强节能减排显得尤为重要。我们要进
一步加大节能减排力度，切实履行企业的社会责任；密切关注和了解水泥窑氮氧
化物减排、协同处置城市生活垃圾和污泥等方面的产业政策、技术标准、工艺及
设备管理运行经验，推进节能减排，积极发展循环经济；注重资源能源节约和综
合利用，寻找更多可用工业废渣，努力降低资源能源消耗，进一步提高余热发电
发水平和资源综合利用率，为江西省工业战线节能减排作表率。
3，深化公司内涵式建设，提升管理水平，不断追求卓越和精致，实现共建
共享的和谐目标。
公司要以“安全、质量、效益”为主题开展内涵式建设，狠抓对标管理，从
生产指标对标上升到全方位对标，建立技术工艺、质量、安全、环境管理四大标
准化管理体系；积极实施人才优先发展战略，全面提升人才培养与发展质量，持
续提高产品质量和服务质量，以品质赢取市场；狠抓营销管理，强化渠道建设和
队伍建设，抓队伍、抓理念、抓网络、抓重点，不断提高经营水平。
4、紧抓安全，防范各类风险，保障企业稳健发展
始终把安全放在首位，深化风险管理，建立“生产安全、资金安全、资产安
全和从业安全”的大安全格局，维护企业经营安全。
5、紧扣质量，夯实基础管理，提高公司健康发展水平
始终视质量为企业生命线，以产品质量立足市场，靠品质和服务赢得客户，
稳定设备运行质量，提升人才发展质量，充分发挥软硬件结合的质量优势，切实
增强企业核心竞争力。
6、紧盯效益，增强企业赢利能力，促进企业又好又快发展
安全是效益的前提，质量是效益的基础，效益是企业经济活动的出发点，是
企业发展的动力，是职工利益的源泉。
a)全面深化对标管理和节能减排，提高经济效益和社会效益
对标管理是一项持续性、系统性的工程。要围绕“分阶段对标”目标，按照
真实性和效益性原则，全面深化对标管理和精细化管理。进一步推进标准化建设，
102
以标准化建设促进对标管理。突出抓好能源消耗的监控，规范数据采集、统计和
报表管理。认真梳理普遍存在的煤耗高、电耗高等问题，系统诊疗工艺状况，使
各个生产节点达到最优化，切实提升能效管理水平。立足于提高资源能源利用率，
寻找更多可用工业废渣，制订更有利于降低消耗和成本的物料配比方案，在保证
质量的前提下，加大混合材掺加量。针对不同余热发电系统进行个性化工艺调整，
规范系统操作，充分挖掘系统潜能，进一步提高发电水平。密切关注和了解水泥
窑氮氧化物减排、协同处置城市生活垃圾和污泥等方面的产业政策、技术标准、
工艺及设备管理运行经验，推进节能减排和技术改造，积极发展循环经济。
b)创新营销管理，强化渠道建设和队伍建设，实现效益最大化
全面践行“价本利”经营理念，主动引导和强化行业间的互动协作，完善节
能减排形势下的自律机制，做价格的稳定者、促进派，在维护行业利益的同时，
提高企业经济效益。进一步加强营销队伍建设，建立星级业务人员评定制度，在
收入待遇、职位晋级等方面给予适当激励。强化市场信息收集和调研分析，抓好
营销人员培训，建立一支擅市场营销、知水泥工艺、熟产品特点、懂服务引导的
专业化营销队伍。推进商品混凝土市场建设，深入进行市场研究和细分，制订灵
活的产品策略和销售政策，提升行业价值和企业效益。
c)加强供应管理，严控采购成本，拓展效益空间
牢固树立“为生产服务、为效益服务”的保供意识和成本意识，提高市场洞
察力，强化工作预见性，处理好质量、价格与库存的关系，切实提高各项物资采
购的经济性。强化采购计划执行，抓好重点物资的计划储备。加强煤炭等大宗原
燃材料集中采购，提高煤炭直供率，发挥规模优势，减少中间环节，平抑采购价
格；同时保证物资及时均衡进厂，数量、品质满足生产所需。大力推行阳光采购，
提高采购透明度，加强与兄弟企业在供应商资源、价格、质量标准等方面的信息
共享与交流，推进采购协同，控制采购价格。
d)以项目带动产业发展，培育效益增长点
坚持以“走出去”、“一体化”战略推动主业发展和产业链延伸。按照“投资
经济、运行经济”的原则，加强项目质量、进度、投资的过程控制，突出动态管
理与节点考核，开展项目后评价，切实提高投资的质量和效益。加快商品混凝土
搅拌站建设步伐，抓好项目设计、设备招标、施工验收、生产资质审批等工作，
尽早发挥核心利润区内搅拌站市场运作效益。在抓好混凝土市场培育的同时，积
103
极探索一套灵活高效、风险可控、适应现行体制的搅拌站生产经营管理模式，使
产业链延伸项目真正成为公司新的效益增长点。
五、发行本期债券后发行人资产负债结构的变化
本期债券发行完成后，将引起发行人资产负债结构的变化。假设发行人的资
产负债结构在以下假设基础上发生变动：
1、相关财务数据模拟调整的基准日为 2013 年 12 月 31 日；
2、假设不考虑融资过程中产生的需由发行人承担的相关费用，本期债券募
集资金净额为 5 亿元；
3、假设本期债券募集资金净额 5 亿元计入 2013 年 12 月 31 日的资产负债表；
4、假设 2012 年第一期公司债券募集资金 4.8 亿元用于偿还银行债务，以优
化债务结构；剩余资金用于补充流动资金；本期债券募集资金 5 亿元全部用于补
充流动资金。
5、假设本期债券发行在 2013 年 12 月 31 日完成。
基于上述假设，本期债券发行对发行人合并财务报表财务结构的影响如下
表：
（单位：万元）
2013 年 12 月 31 日
项目
模拟前 模拟后
流动资产合计 246,331.62 296,331.62
非流动资产合计 538,237.97 538,237.97
资产合计 784,569.59 834,569.59
流动负债合计 335,396.80 335,396.80
非流动负债合计 94,331.71 144,331.71
负债合计 429,728.51 479,728.51
所有者权益 354,841.08 354,841.08
资产负债率 54.77% 57.48%
流动负债占负债比率 78.05% 69.91%
流动比率 0.73 0.88
速动比率 0.62 0.77
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第九节 募集资金运用
一、募集资金运用计划
（一）总体募集资金运用计划
根据《试点办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司
第五届董事会第四次会议、2011 年年度股东大会、第五届董事会第三十三次临
时会议审议通过，本次 2012 年第一期公司债券募集的资金在扣除发行费用后，
其中 4.8 亿元拟用于偿还公司银行贷款、调整债务结构，剩余部分用于补充流动
资金，本期公司债券募集资金 5 亿元在扣除发行费用后，全部用于补充流动资金。
（二）2012 年第一期公司债券募集资金运用情况
根据 2012 年第一期公司债券募集说明书披露，募集的资金在扣除发行费用
后，其中 4.8 亿元拟用于偿还公司银行贷款、调整债务结构，剩余部分用于补充
流动资金。
2012 年第一期公司债券募集资金扣除发行费用后，总计金额为 4.98 亿元，
截至本申请报告日，已经使用募集资金总额为 4.98 亿元，其中用于偿还公司银
行借款总计 4.8 亿元，补充流动资金 0.18 亿元，其中用于偿还银行借款的资金
明细如下：
序号 借款单位 借款银行 金额（万元）
1 江西万年青水泥股份有限公司 建设银行万年支行 2,000.00
2 江西南方万年青水泥有限公司 招商银行南昌市青山湖支行 3,000.00
3 江西南方万年青水泥有限公司 浦发银行南昌市物华支行 2,000.00
4 江西南方万年青水泥有限公司 浦发银行南昌市物华支行 7,000.00
5 江西万年青水泥股份有限公司 建设银行万年支行 6,900.00
6 江西万年青水泥股份有限公司 中国银行万年支行 3,000.00
7 江西万年青水泥股份有限公司 中国银行万年支行 4,900.00
8 江西瑞金万年青水泥有限责任公司 中国银行瑞金支行 1,000.00
9 江西瑞金万年青水泥有限责任公司 农业银行瑞金支行 5,500.00
10 江西玉山万年青水泥有限公司 中国银行玉山支行 1,700.00
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11 江西万年青水泥股份有限公司 光大银行南昌分行 10,000.00
12 江西兴国万年青商砼有限公司 农业银行兴国支行 1,000.00
合 计 - 48,000.00
综上所述，公司 2012 年第一期公司债券募集资金的使用符合公司权力机构
批准和中国证监会核准的募集资金用途。
（三）本期公司债券募集资金投向
本期公司债券募集的资金全部用于补充公司流动资金，其必要性分析如下：
(1) 近年来，公司商品混凝土业务发展迅速，相比于公司传统的水泥销售业
务的款到发货结算模式，商品混凝土业务普遍采用年内结算的方式，因此其应收
款账期更长，将占用公司更多的流动资金，公司流动资金的需求将进一步增大；
(2) 目前公司短期银行负债水平较高，流动比率及速动比率过低, 间接融
资、银行借款的难度加大。
综上所述，使用长期债券募集资金补充流动资金解决流动资金不断增长的需
求是十分必要的。
二、募集资金运用对发行人财务状况的影响
（一）对发行人负债结构的影响
若本期债券发行完成且如上述计划运用募集资金，本公司模拟 2013 年 12
月 31 日的流动负债占负债总额的比例将由本期债券发行前的 78.05%下降至
69.91%，这将改善公司的负债结构，并有利于公司中长期资金的统筹安排和战略
目标的稳步实施。
（二）对发行人短期偿债能力的影响
若本期债券发行完成且如上述计划运用募集资金，本公司模拟 2013 年 12
月 31 日的流动比率、速动比率将由本期债券发行前的 0.73、0.62 分别增加至
0.88、0.77，流动资产对于流动负债的覆盖能力将得到提升，短期偿债能力将有
所增强。
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本期债券发行是公司通过资本市场直接融资渠道募集资金、加强资产负债结
构管理的重要举措之一，使公司的资产负债期限结构得以优化，拓展了公司的融
资渠道，为公司的业务发展以及盈利增长奠定了良好的基础。
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第十节 其他重要事项
一、发行人对外担保情况
截至 2014 年 6 月 30 日，公司在报告期不存在对外提供担保的情况，所有担
保均为公司合并报表范围内的互保。
二、发行人涉及的未决诉讼或仲裁事项
截至 2014 年 6 月 30 日，本公司不存在对公司财务状况、经营成果、声誉、
业务活动、未来前景等可能产生较大影响的未决诉讼或仲裁事项。
三、两次评级结果的差异
鹏元资信出具的 2012 年第一期公司债券评级报告和本公司 2011 年因发行短
期融资券由大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）出具的评级报
告及其跟踪评级报告的评级结果略有差异。
1、鹏元资信为本次公司债券出具的评级报告（报告期为 2009-2011 年度）
将本公司的主体长期信用等级评价为 AA，该级别反映了发行主体偿还债务的能
力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低；本次公司债券的信用等级
为 AA，该信用级别反映了本次公司债券的信用质量很高，信用风险很低。
2、大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）出具的《江西万年
青水泥股份有限公司 2011 年度企业信用评级报告》（大公报 CYD[2011]134 号
（主））和《江西万年青水泥股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级
报告》（大公报 CYD[2011]134 号（债））（报告期为 2008-2010 年度、2011 年第
一季度）将发行人主体信用等级评价为 A+，该级别意味着公司偿还债务能力较
强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低；债券信用等级为 A-1，该级别
为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高。
3、2012 年大公国际出具的《江西万年青水泥股份有限公司 2011 年度第一期
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短期融资券跟踪评级报告》（大公报 SD【2012】139 号）（报告期为 2009-2011
年度、2012 年第一季度）已经将本公司的企业信用等级从原先的 A+上调为 AA-。
两次评级中，主体信用等级存在一定的差异，主要原因是两个评级基准日之
间，公司的基本情况已经发生重大变化。大公国际跟踪评级调升公司的主体长期
信用等级至 AA-后，进一步缩减了与本次公司债券企业信用等级之间的差距。大
公国际调升主体信用等级后与本次公司债券主体信用等级之间的差异。该差异系
由不同评级机构各自的评价体系造成，评级机构依据其自身的评级体系独立、客
观、公正地得出评级结论。
109
第十一节 董事及有关中介机构声明
根据中国证监会对上市公司发行公司债券的有关规定，本公司全体董事、监
事及高管人员及本次发行相关的主要中介机构成员发表如下声明：
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第十二节 备查文件
一、备查文件目录
除募集说明书披露的资料外，公司将整套发行申请文件及其他相关文件作为
备查文件，供投资者查阅。有关备查文件目录如下：
1、 发行人最近三年的审计报告及最近一期的财务报告；
2、 光大证券股份有限公司出具的发行保荐书；
3、 北京市金杜律师事务所的法律意见书；
4、 鹏元资信评估有限公司出具的资信评级报告；
5、 中国证监会核准本次发行的文件；
6、 江西万年青水泥股份有限公司 2012 年公司债券债券持有人会议规则；
7、 江西万年青水泥股份有限公司 2012 年公司债券受托管理协议；
二、查阅地点
1、江西万年青水泥股份有限公司
地 址： 江西省南昌市高新区京东大道 399 号
联系电话： 0791-88120789
传 真： 0791-88161230
联 系 人： 方真、李宝珍
网 址： www.wnq.com.cn
2、保荐机构（主承销商）：光大证券股份有限公司
地 址： 上海市静安区新闸路 1508 号 11 楼
联系电话： 021-22169999
传 真： 021-22169234
联 系 人： 张高峰、李楠
网 址： www.ebscn.com
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三、查阅时间
本期公司债券发行期间，每日 9:00-11:30，14:00-17:00（法定节假日除外）。
投资者若对本募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪
人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
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