西部金属材料股份有限公司
             非公开发行股票募集资金可行性分析报告

   根据西部金属材料股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）与和怡兆恒、
开源基金（以下简称“战略投资者” ）签订的定向发行协议，公司拟通过向境内
战略投资者非公开发行股票的方式募集资金，用以偿还银行贷款和补充流动资
金。

   基于对公司及公司所在行业发展现状、发展前景的分析，我们认为：公司利
用本次募集资金偿还银行贷款和补充流动资金，符合现行政策和法律规定，符合
公司实际情况和战略需求，是十分必要且切实可行的。


一、募集资金使用方案


   公司拟向和怡兆恒和开源基金非公开发行 3,758 万股人民币普通股，募集资
金不超过 43,000 万元，在扣除相关发行费用后，将用于偿还约 20,000 万元银行
贷款，剩余部分将用于补充流动资金。


二、本次募集资金投资项目的可行性


       本次非公开发行股票募集资金有利于增强公司资本实力、实现资产负债水
平向行业均值靠拢，提高盈利能力，提升财务安全水平，增强发展潜力，为公司
持续发展和业绩提升提供充分保障，且符合国家产业政策，具备可行性。


       1、本次非公开发行完成后，本公司归属于母公司股东权益将提高，增强公
司经营实力。截至 2013 年 12 月 31 日，本公司归属于母公司股东权益为 87,204.38
万元，发行后净资产增至约 130,204.38 万元（未考虑扣减发行费用），净资产增
厚，公司资本实力进一步增加，为后续发展经营奠定基础。


       2、使用募集资金偿还银行贷款及补充流动资金，将使公司的资产负债率下
降，可提升未来融资能力，有助于实现转型升级和发展。根据 2013 年度财务报
表计算，本次发行股份募集资金归还银行贷款及补充流动资金后（未考虑扣减发


                                     1
行费用），母公司口径资产负债率将从 54.69%下降到 39.26%，合并口径资产负
债率将从 62.06%下降到 50.69%，财务安全性得到提高。


    3、通过非公开发行股票募集资金偿还银行贷款和补充流动资金，有利于公
司降低财务费用，提高公司的盈利能力。若以一年期贷款基准利率 6%测算，公
司每年可节约利息费用约 2,193 万元（未考虑发行费用，按 15%税率考虑所得税
影响）。


三、本次募集资金投资项目的必要性

    1、降低公司资产负债率，增强公司抗风险能力

    2011—2013 年末，同行业可比上市公司资产负债率（合并口径）与公司对
比如下表所示：

   名称        代码      2013 年末       2012 年末        2011 年末
 宝钛股份    600456       40.28%          38.54%           35.38%
 厦门钨业    600549       60.75%          56.11%           60.08%
 东方钽业    000962       48.62%          47.09%           47.98%
 贵研铂业    600459       26.32%          49.62%           49.94%
 西部材料    002149       62.06%          60.38%           63.50%
 行业上市公司平均值       50.08%          53.06%           51.85%

    2011—2013 年末，同行业可比上市公司平均资产负债率（合并口径）分别
为 51.85%、53.06%、50.08%，公司资产负债率均高于同行业。


    公司经营管理层已意识到，较高的资产负债率，会影响经营安全性，采用
股权融资方式调整较高的资产负债率，有利于改善公司资本结构，增强财务稳健
性和防范财务风险。

    2、减少财务费用支出，提升公司盈利能力

    近年来，通过利用银行贷款及其他债权融资方式，保证了公司业务的正常
发展，但由此产生的财务费用降低了公司的盈利水平。最近三年，公司利息支出
及净利润情况如下：



                                     2
                                                              单位：万元


     项目             2013 年度           2012 年度         2011 年度
   利息支出            7,899.04           8,637.05          6,750.60
     净利润            2,018.16           2,248.40          -2,355.63

    因此，适当降低贷款规模、减少财务费用支出将有助于提升公司整体盈利
能力。

    3、公司经营发展需要合理增加流动资金

    公司 2011—2013 年流动比率分别为 0.73、0.68 和 1.12，属于较低水平。同
时，公司拟继续加强在国家支持的新能源、节能环保、高端装备制造、低碳技术
和绿色经济所需新材料的研发投入，保证公司在稀有金属材料产业上的领先地
位。日常经营需求及战略目标的实现，也需要充足的营运资金保障。一般而言，
流动资金可以通过银行贷款或自有资金进行补充。目前在公司银行负债水平较
高、资金相对紧张的情形下，使用非公开发行股票所募集的部分资金来解决流动
资金不断增长的需求是十分必要的。




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