四川北方硝化棉股份有限公司 募集资金投资项目可行性分析报告（修订稿）
四川北方硝化棉股份有限公司
SICHUAN NITROCELL CORPORATION
关于本次非公开发行股票募集资金
投资项目可行性分析报告
(修订稿)
二○一二年三月
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四川北方硝化棉股份有限公司 募集资金投资项目可行性分析报告（修订稿）
为了推动四川北方硝化棉股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“北
化股份”）业务的更快发展，进一步增强公司竞争力，提高公司盈利能力，根据
公司发展需要，公司拟向特定对象非公开发行股票，拟募集资金总额不超过
90,369 万元人民币，本次发行股票数量为不超过 7,790 万股（含本数）。具体发
行数量由董事会提请股东大会授权董事会与保荐机构协商确定。
一、本次募集资金投资计划
本次非公开发行股票募集资金总额不超过 90,369 万元，使用安排如下：
单位：万元
募集资金用于股权收购项目情况
是否
序 100%评估 募集资金收 实施后占目标公司
目标公司 子项目名称 实际
号 值 购金额 的股权比例
控制
收购 9 名自然人
和东方化工所持
五二五泵
1 五 二 五 泵 业 46,000.00 30,199.00 90% 是
业
25.99%和 39.66%
股权
募集资金对标的公司增资实施五二五泵业特种工业泵制造建设项目
序 募集资金投资
目标公司 子项目名称 投资总额
号 额
五二五泵 对五二五泵业增资实施特种工业泵制造建设
1 60,170.00 60,170.00
业 项目
合计 60,170.00 60,170.00
募集资金合计 90,369.00
注：公司收购 9 名自然人和东方化工所持五二五泵业 65.65%的股权，合并
公司使用前次募集资金收购北化集团和东方化工所持五二五泵业 24.35%的股权
后，共计持有五二五泵业 90%的股权，公司使用前次募集资金收购的相关情况见
2011 年 11 月 22 日 的 《 中 国 证 券 报 》、《 证 券 时 报 》 和 巨 潮 资 讯 网
（www.cninfo.com.cn）。
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在募集资金到位前，五二五泵业若已使用了银行贷款和自有资金进行了部分
相关项目的投资运作，在募集资金到位后，募集资金将用于置换相关银行贷款和
已投入的五二五泵业自有资金。如果本次实际募集资金净额相对于项目所需资金
存在不足，不足部分发行人将通过自筹资金解决。如果本次实际募集资金净额超
过项目所需资金，超出部分将用于补充发行人流动资金。
在不改变拟投资项目的前提下，董事会可对上述单个或多个投资项目的拟投
入募集资金金额进行调整，或者通过自筹资金弥补不足部分。
二、本次募集资金投资项目的可行性分析
（一）募集资金用于股权收购项目情况
本次非公开发行拟用募集资金中的 30,199 万元收购 9 名自然人所持五二五
泵业 25.99%的股权，东方化工所持五二五泵业 39.66%的股权。
1、公司基本情况
公司名称：襄樊五二五泵业有限公司
注册地址：襄樊市高新区九号路
法定代表人：黄万福
公司类型：有限责任公司
注册资本：5,000 万元
实收资本：5,000 万元
成立日期：2001 年 6 月 20 日
营业执照注册号：420600000007541
税务登记证号：襄开国税字 420606728318396 号、地税鄂税字 4206517283183
96 号
经营范围：工业用泵、阀、非标、备品、备件的生产销售和维修、技术咨询；
货物及技术进出口（不含国家禁止或限制出口的货物或技术）。
截至本报告出具日，东方化工持有五二五泵业 57.34%的股权，为五二五泵
业控股股东；北化集团持有五二五泵业 16.67%的股权，9 个自然人（代 214 人持
有）持有五二五泵业 25.99%的股权。
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五二五泵业《公司章程》中不存在可能对本次发行和股权受让产生重大影响
的内容。本公司尚未对股权受让完成后五二五泵业的管理层变动作出安排。
2、五二五泵业主要资产权属情况、对外担保和主要债务情况
截至本预案出具日，五二五泵业股权权属清晰，不存在质押、冻结等限制股
权转让的情形。截至本预案出具日，该公司不存在重大对外担保的情形。截至
2011 年 9 月 30 日，该公司负债总计为 36,137 万元，主要为短期借款、应付票
据、应付账款等。
3、五二五泵业业务发展情况
五二五泵业前身东方化工十分厂于 1989 年独家引进了法国日蒙-施乃德/奥
特-桑伯尔公司的耐蚀耐磨泵设计生产技术，是迄今国内唯一引进耐腐蚀耐磨蚀
泵技术的厂家，成功地解决了高效磷复肥生产中及火电厂脱磷脱硝的耐腐蚀耐磨
蚀泵的国产化问题。
2008 年五二五泵业被湖北省科技厅认定为“高新技术企业”，同年，又被认
定为“省级企业技术中心”；2009 年，被国务院认定为“国家创新型试点企业”。
截至目前，五二五泵业拥有已授权专利 32 项,其中发明专利 4 项。
（1）五二五泵业市场情况
五二五泵业是国内率先开发烟气脱硫专业泵生产厂家之一，经过近三十年的
经验积累，五二五泵业在磷复肥化工用泵领域占据绝对优势。2010 年五二五泵
业在烟气脱硫行业细分市场占有率由“十五”期末的 15%上升至 40%；磷复肥细
分市场占有率达到 70%，随着 LHZ1500 等大型立式轴流泵投入市场，进一步巩固
了该市场的竞争地位；在传统氧化铝行业市场占有率 20%；并顺利进入核电市场，
核电超级双相不锈钢铸件已开始在台山核电项目、防城港核电项目中使用。
（2）五二五泵业产品情况
五二五泵业围绕金属材料铸造冶炼优势，立足于针对服务的同一领域内的不
同工况特点开发出满足不同需求的系列产品，包括：
①磷复肥领域内的全系列产品（由于工位特点不同，所采用的泵型系列也不
同）：LC 系列卧式离心泵、PLC 系列立式离心泵、LC-T 系列渣浆泵、PLC-T 系列
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立式渣浆泵、LH 系列重型渣浆泵、LG 系列砂砾泵、FYL 系列悬臂立式离心泵、
IHE 系列化工流程泵、LB 系列化工流程泵、LCP 系列化工流程泵、LHZ 系列立式
轴流泵、HZ 系列化工轴流泵、MECP 系列混流泵；
②烟气脱硫用泵：LC 系列卧式离心泵、PLC 系列立式离心泵、IHE 系列化工
流程泵、LB 系列化工流程泵、LCP 系列化工流程泵、FYL 系列悬臂立式离心泵、
CLB 系列磁力驱动泵；
③煤化工用泵：CHJ 系列煤化工渣浆泵、CHL 系列煤化工流程泵、HY 系列液
下泵、LC 系列卧式离心泵、IHE 系列化工流程泵、LB 系列化工流程泵、LCP 系列
化工流程泵；
④石油化工用泵：IHE 系列化工流程泵、LB 系列化工流程泵、LCP 系列化工
流程泵、CLB 系列磁力驱动泵；
⑤冶金矿山领域用泵：LC 系列卧式离心泵、PLC 系列立式离心泵、LC-T 系
列渣浆泵、PLC-T 系列立式渣浆泵、LH 系列重型渣浆泵、LG 系列砂砾泵。
（3）五二五泵业客户情况
五二五泵业现有 1,000 多家客户，服务领域涵盖化工、化肥、火电、冶金、
矿山、环保等，其中磷复肥行业及烟气脱硫行业是五二五泵业的主要市场。五二
五泵业的耐腐蚀耐磨蚀泵具有很高的市场知名度，为细分市场龙头。
五二五泵业营销网络覆盖全国，现有营销及市场开发人员 91 人，设有北京、
上海、南京、西安、沈阳、成都、昆明、贵阳、武汉等 29 个驻外办事处（经营
部）。五二五泵业每年对营销人员进行 2-3 次集中培训，销售队伍专业素养好，
业务水平高。
五二五泵业泵产品及特种钢铸件通过工程项目配套和自营出口，每年的出口
产值在 1,200 万元人民币左右，主要供应美国、加拿大、法国、日本、澳大利亚、
罗马尼亚、印度尼西亚、越南、孟加拉、印度、缅甸等国家和地区的市场。
此外，五二五泵业通过 K3ERP 系统进行客户关系管理，建立了完善的营销及
服务系统，实现了客户需求的快速响应。
（4）五二五泵业人力资源情况
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五二五泵业有 89 名机械设计人员，其中教授级高工 1 人、高工 9 人、工程
师 25 名，专门从事两相流系列泵的设计及研发工作。
五二五泵业有 28 名铸造和材料专业的技术人员，其中教授级高工 1 人，高
工 5 名，工程师 5 名，从事材料开发和铸造工艺设计工作，擅长高合金耐蚀耐磨
金属材料的开发，曾多次获得国家部级奖励。
（5）五二五泵业技术情况
五二五泵业生产的 C4 钢作为耐全浓度硝酸腐蚀性能最优的材料，被列入国
家标准，是国内首家研制生产的耐浓硝专用不锈钢。五二五泵业研制的双相不锈
钢材料达到世界先进水平，可按照美标、欧标、日标以及国标生产各种牌号的双
相不锈钢产品。五二五泵业的 185kW 磁力泵已应用于中核工程、中广核工程、中
电投海阳核电建设工程，五二五泵业是上述三家核电企业的非核级离心泵合格供
应商。
五二五泵业的设计及工艺采用 CAD、CAPP、PDM 等计算机辅助系统；铸造生
产采用美国亚仕兰树脂砂造型；大容量中频炉冶炼，钢水成份采用光谱分析和红
外碳硫分析；热处理采用程控式热处理炉；所有旋转件均进行动平衡测试；建有
符合 ISO2548 要求的 B 级精度泵全性能测试系统。
五二五泵业引进了目前国内最先进的快速成型技术和组合电子束焊技术，拥
有先进的自动嵌线流水线、激光焊接成型机、纵切机床、高速冲床、先进装配流
水线等设备，提高了产品生产的机械化、自动化水平，最大程度地简化了操作程
序，提升了生产效率，使五二五泵业能够生产高质量、高附加值、系列化、功能
化的产品。
（6）五二五泵业管理情况
五二五泵业按照现代企业制度，成立了股东会、董事会、监事会，实行董事
会领导下的总经理负责制，采用扁平化的管理模式，通过建立健全各项管理制度
加强管理，实现了管理的制度化。
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五二五泵业管理层年富力强，文化层次高，市场意识和质量意识强，富有开
拓进取精神，五二五泵业经营机制灵活，效益显著，近几年规模和效益保持持续
快速的增长态势。
五二五泵业采取全面质量管理模式，并逐步引进卓越绩效经营等先进的质量
管理方法。五二五泵业于 2001 年获得 ISO9001:1994 质量体系认证，2010 年顺
利进行了第三次换版审核，通过了 ISO9001:2008 的质量管理体系认证，保证了
五二五泵业质量管理体系运行的连续性和有效性。目前五二五泵业正在积极进行
ISO14000 环境管理体系、OHSMS18001 职业健康安全管理体系的认证工作与核电
产品质量保证体系的取证工作。同时为了进一步扩大五二五泵业产品的市场份
额，进入新的市场领域，五二五泵业正积极开展煤矿安全认证及欧盟 CE 认证等
产品认证工作。
五二五泵业成功实施了制造业信息化工程，被湖北省科技厅列为是制造业信
息化工程重点示范企业。通过信息化工程的实施，实现 CAD/CAPP/ PDM/ERP/办
公自动化（OA）管理，全面提升了企业现代化管理水平，极大地增强了企业的竞
争力。
4、五二五泵业股东情况
本次收购前，北化集团、东方化工和 9 名自然人（代 235 人持有，含 9 名自
然人）分别持有五二五泵业 16.67%、57.34%和 25.99%的股权。
北化集团：注册地址为北京市海淀区紫竹院路 81 号院 3 北方地产大厦 11
层，注册资本为人民币 40,000 万元，成立日期为 1988 年 11 月，主营业务为经
营民用爆炸物品销售；军用火炸药和装药、军用防护器材的开发、组织生产和销
售；甲苯-2,4-二异氰酸酯、甲苯、腐蚀品、压缩气体及液化气体、易燃固体、
自燃和遇湿易燃物品、易燃液体、有毒品。
东方化工：注册地址为湖北省宜城市雷河，注册资本：人民币 5,000 万元，
成立日期：2005 年 7 月 1 日，主营业务为制造和销售一硝基甲苯、特种钢耐腐
蚀泵阀、压力容器、氧化铁红、高氯酸铵、聚氨酯模塑等产品。
9 名自然人情况如下：
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姓名 性别 住址 持股数量（万股） 持股比例(%)
王乃华 男 襄樊市襄城区檀溪路 213 号 260.022 5.20
林川 男 襄樊市襄城区檀溪路 213 号 265.76 5.32
李落成 男 襄樊市襄城区檀溪路 213 号 141.192 2.82
高杨 男 襄樊市襄城区檀溪路 213 号 113.82 2.28
王军 男 襄樊市襄城区檀溪路 213 号 192.976 3.86
李霞 女 襄樊市襄城区檀溪路 213 号 88.268 1.77
邓家祥 男 襄樊市襄城区檀溪路 213 号 54.31 1.09
徐斌 男 襄樊市襄城区檀溪路 213 号 105.602 2.11
陈耀芝 女 襄樊市襄城区檀溪路 213 号 77.694 1.55
合计数量 1299.644 25.99
上述 9 名自然人代 214 人持有五二五泵业 25.99%的股权的原因是：五二五
泵业 2001 年注册成立时，根据当时《公司法》的有关规定，有限责任公司的股
东数量不能超过 50 名，为符合规定，并为了规范和简化股东会决策程序，五二
五泵业在成立时经各股东方协商，由五二五泵业的董事及经营管理人员代所有的
自然人持股，并办理相关的工商登记手续。
持有五二五泵业股权的 9 名自然人均为其高级管理人员、技术、管理骨干人
员，上述 9 名自然人与公司无关联关系，与公司不存在产权、业务、资产、债权
债务、人员等方面的关系以及其他可能或已经造成公司对其利益倾斜的其他关
系。
北化股份本次收购东方化工、9 名自然人所持五二五泵业 39.66%、25.99%
的股权，北化集团、东方化工、9 名自然人已放弃优先购买权。
5、五二五泵业的审计结果
大华已对五二五泵业 2008 年、2009 年、2010 年和 2011 年 1-9 月的财务报
表及其附注进行了审计，并出具了大华审字[2011]第 3062 号《审计报告》，经审
计的主要财务数据如下(合并报表 单位：万元)：
（1）资产负债表主要数据
项 目 2011 年 9 月 30 日 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 2008 年 12 月 31 日
总资产 61,806.60 48,663.62 37,078.80 30,933.75
总负债 36,136.68 26,697.13 20,315.98 19,114.55
股东权益 25,669.92 21,966.49 16,762.82 11,819.20
归属于母公司股东权益 25,669.92 21,966.49 16,762.82 11,819.20
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（2）利润表主要数据
项 目 2011 年 1-9 月 2010 年度 2009 年度 2008 年度
营业收入 34,196.36 48,172.55 37,212.16 30,633.65
营业利润 4,092.17 7,022.88 6,099.13 3,884.74
利润总额 4,199.04 7,054.14 6,628.53 3,985.77
净利润 3,703.43 6,203.67 5,943.62 3,762.75
归属于母公司股东的净利润 3,703.43 6,203.67 5,943.62 3,762.75
（3）现金流量表主要数据
项 目 2011 年 1-9 月 2010 年度 2009 年度 2008 年度
经营活动产生的现金流量净额 3,147.73 3,949.20 3,773.48 4,392.22
投资活动产生的现金流量净额 -3,569.61 -3,231.47 -2,299.93 -4,508.66
筹资活动产生的现金流量净额 -122.41 223.27 -1,968.84 1,125.78
现金及现金等价物净增加额 -544.29 941.01 -495.28 1,008.58
6、五二五泵业盈利预测数据
根据大华会计师事务所有限公司出具的大华核字[2011]2117 号《盈利预测
审核报告》，五二五泵业 2011 年度和 2012 年度预测税后净利润为人民币
5,528.07 万元和 6,438.35 万元。五二五泵业 2011 年度、2012 年度盈利预测表
的基本情况如下：
单位：万元
2011 年度预测数
项目 2012 年预测数
1-9 月审定数 10-12 月预测数 合 计
营业收入 34,196.36 14,998.17 49,194.53 60,130.24
营业利润 4,092.17 2,072.93 6,165.10 7,121.90
利润总额 4,199.04 2,118.06 6,317.10 7,310.41
净利润 3,703.43 1,824.65 5,528.07 6,438.35
7、企业价值评估情况
天健兴业对五二五泵业以 2011 年 9 月 30 日为评估基准日的全部股东权益，
同时采用资产基础法和收益法进行评估，出具了天兴评报字[2011]第 642 号《评
估报告》，在持续经营前提下，天健兴业采用资产基础法和收益法对五二五泵业
的净资产即全部股东权益价值进行了评估，截至 2011 年 9 月 30 日，五二五泵业
全部股东权益价值在资产基础法下评估值为 33,100.90 万元，在收益法下评估值
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为 46,000.00 万元，经综合分析后采用收益法评估结果 46,000.00 万元作为最终
评估结果。
（1）评估结论同预估值差异原因
公司 2011 年 3 月 8 日公告之《非公开发行股票预案》预估五二五泵业截至
2010 年 12 月 31 日全部股东权益价值约为 4.2 亿元，较本次出具的评估结论 4.6
亿元存在一定差异，主要原因是预估值是以 2010 年 12 月 31 日为评估基准日，
而本次评估结论是以 2011 年 9 月 30 日为评估基准日，两个评估基准日之间相隔
9 个月，由于五二五泵业经营情况良好，盈利能力进一步增强，2010 年 12 月 31
日至 2011 年 9 月 30 日期间五二五泵业的净利润和净资产增加 3,703.42 万元，
天健兴业基于独立、公正和客观原则，对五二五泵业截至 2011 年 9 月 30 日全部
股东权益作出了最终评估结论并出具评估报告。
（2）两种评估方法的结论
五二五泵业以 2011 年 9 月 30 日为评估基准日的全部股东权益按资产基础法
和收益法评估情况及采用收益法作为最终评估结果的原因如下：
①资产基础法评估结论
以资产基础法对五二五泵业在持续经营前提下的全部股东权益价值进行评
估，截至评估基准日 2011 年 9 月 30 日经专项审计后的总资产账面价值为
61,806.60 万元，评估价值为 69,237.58 万元，增值额为 7,430.99 万元，增值
率为 12.02%；总负债账面价值为 36,136.68 万元，评估价值为 36,136.68 万元，
评估无增减值；净资产账面价值为 25,669.92 万元，净资产评估价值为 33,100.90
万元，增值额为 7,430.99 万元，增值率 28.95%。评估结果详见下列评估结果汇
总表：
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单位：万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A C D=C-B E=D/B×100%
1 流动资产 46,567.72 47,411.19 843.47 1.81
2 非流动资产 15,238.88 21,826.39 6,587.52 43.23
3 其中：可供出售金融资产 - - -
4 持有至到期投资 - - -
5 长期股权投资 - - -
6 固定资产 8,339.16 9,081.41 742.25 8.90
7 在建工程 5,581.93 5,581.93 - -
8 无形资产 1,247.39 7,092.66 5,845.27 468.60
9 长期待摊费用 - - -
10 递延所得税资产 70.39 70.39 - -
11 资产总计 61,806.60 69,237.58 7,430.99 12.02
12 流动负债 35,184.70 35,184.70 - -
13 非流动负债 951.98 951.98 - -
14 负债合计 36,136.68 36,136.68 - -
15 净资产（所有者权益） 25,669.92 33,100.90 7,430.99 28.95
五二五泵业公司各项资产的资产基础法评估结果与账面价值相比增值原因
如下：
A、存货：存货账面价值 11,946.82 万元，评估价值为 12,790.29 万元，评
估增值额为 843.47 万元，增值率为 7.06%，增值原因是产成品账面值仅反映其
制造成本，评估值中除包括完全生产成本外还含有已创造的适当利润，故有所增
值。
B、固定资产—机器设备：机器设备账面价值 3,372.08 万元，评估值 3,614.07
万元，增值率为 7.18%，增值的主要原因一是部分设备启用时间较早，账面价值
较低；二是部分设备已提足折旧账面净值为残值。
C、固定资产—车辆：车辆账面价值 156.37 万元，评估值 135.25 万元，减
值率 13.51%，主要原因车辆的购置价格逐年下降。
D、固定资产-电子设备：电子设备账面价值 266.78 万元，评估值 199.49
万元，减值率 25.22%，主要原因是电子设备的购置价格逐年下降。
E、固定资产—房屋建筑物：房屋建筑物账面价值 4,543.93 万元，评估值
5.132.60 万元，增值率 12.96%，主要原因为企业进行厂区建设时材料及人工成
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本较低，至评估基准日有所增长，造成评估增值，其中，构筑物中部分资产账面
价值包含在房屋建筑物中，因此造成房屋建筑物评估减值而构筑物评估增值。
F、无形资产—土地使用权：委估宗地总面积 77,376.10 平方米，账面价值
1,235.19 万元，评估价值 2,792.66 元，增值 1,557.47 元，增值率 126.09%，增
值原因本次对土地使用权的评估根据土地估价技术规程及待估宗地的具体情况，
分别采用了基准地价系数修正法和市场比较法测算待估宗地价格，取两种方法的
加权平均结果作为最终评估单价，两种方法各占 50%的权重，待估宗地单价为 363
元/平方米，较取得时价格有大幅增长，主要因为委估宗地取得时间较早，至评
估基准日襄阳市高新区地价明显增长，造成本次评估增值。
G、无形资产—专利权：评估增值 4,287.79 万元，增值原因为账面价值仅为
专利申请支出，本次评估采用收益法确定专利价值，形成增值。
②收益法评估结论
经评估，截止 2011 年 9 月 30 日，五二五泵业的全部股东权益在持续经营条
件下收益法的评估价值为人民币 46,000.00 万元。
用收益法评估得出的企业价值与资产基础法评估得出的评估值差异较大，原
因是资产基础法只考虑了企业账面上存在的资产的价值，而企业的价值不仅是由
实物资产创造的，更主要的是由不在账面上体现的各项资源所创造的。五二五泵
业是国家创新型试点企业、省级企业技术中心及高新技术企业，其国内率先开发
的烟气脱硫和磷复肥等专业泵行业内居国内前列，占公司销售收入的 70%以上，
烟气脱硫用泵细分市场占有率高达 40%，磷复肥用泵市场占有率高达 70%；产品
技术性能指标达到了国际先进水平，拥有专利 32 项，可生产 30 多个系列 500
余种规格的耐腐蚀、耐磨蚀泵及特种钢铸件产品，具有完善的现代企业管理制度，
拥有行业内突出的技术、管理人才，拥有成熟的国内营销经验和渠道，客户忠诚
度高。五二五泵业具备较好的技术优势、市场优势和管理优势，盈利能力突出，
成长空间广阔，这是企业价值中最具价值的部分。因此本次评估以收益法评估结
果作为最终评估结果，即五二五泵业全部股东权益在 2011 年 9 月 30 日所表现的
市场价值为 46,000.00 万元。
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（二）募集资金对五二五泵业增资用于扩能改造项目情况
本次非公开发行拟用募集资金中的 60,170 万元对五二五泵业进行增资，用
于实施特种工业泵制造建设项目。
1、增资安排
本次发行并收购完成后，公司将持有五二五泵业 90%的股权。公司拟使用前
次募集资金收购北化集团、东方化工分别所持五二五泵业股权的事项见 2011 年
11 月 22 日的《中国证券报》、《证券时报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。
东方化工同意本公司单方面增资并放弃同比例增资，公司将对五二五公司增
资 60,170 万元，增资对价以本次评估在主管国资部门备案的评估值为基础确定。
2、项目情况
本项目在襄阳市经济技术开发区，用地约 572 亩，新建一号、二号、三号加
工厂房、装配测试厂房一、铸造厂房、清理厂房、木模加工车间及木模库、材料
库、配送中心、倒班宿舍一、食堂活动中心及公用配套设施，形成年产 8,600
台石化用泵、渣浆泵和核二、三级泵的生产能力，另外外供核铸件 500t。
（1）项目实施背景、必要性及发展前景
①项目实施背景
A、煤炭行业的发展对渣浆泵的需求强劲
国家能源局“十二五”能源规划前期重大问题的研究中就能源消费结构以明
确我国是煤为主的国家，煤炭的清洁利用也成为“十二五”能源规划的重要内容。
煤炭清洁利用的方向主要包括煤炭清洁高效发电、煤制化工品等，煤炭清洁高效
发电就是要发展超临界火力发电机组。
煤炭是我国的主要能源，分别占一次能源生产和消费总量的 76%和 69%。随
着煤炭工业经济增长方式的转变、煤炭用途的扩展，煤炭的战略地位仍然十分重
要。我国目前煤炭工业的产业结构矛盾主要是整个行业产业集中度低、过于分散。
随着国民经济发展，国家在“十二五”期间，新建煤矿、扩建煤矿的机械化程度
将大幅度的提高。对煤炭行业的工业结构进行调整，煤炭装备方面，正在向大型
化、节能环保化、成套化方向发展。
渣浆泵是适用于输送含有固体颗粒的浆液的泵类设备，在工业领域被广泛使
用。如火电厂水力除灰、烟气脱硫、冶金选矿厂矿浆输送、洗煤厂煤浆及重介输
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送等。在化工产业，也可输送一些含有结晶的腐蚀性浆体。
从市场占有率来看，因国产产品的高性价比，供货及时性和备件供应等各种
因素，国产渣浆泵市场份额远高于进口产品。全年进口渣浆泵市场容量在
300-400 台，一般是尺寸在 12/10 英寸以上的高端大泵，价格是国内同类渣浆泵
的 3-4 倍。
我国渣浆泵行业工业总产值自 20 世纪 90 年代以来一直保持快速增长，平均
增幅保持在 12%-15%的水平。我国渣浆泵产业由小到大，迅速发展，现已成为一
个产品门类比较齐全、创新能力不断增强、市场需求十分旺盛的朝阳产业。特别
是近年来，渣浆泵产业发展速度进一步加快，不但连续多年产值保持两位数增长，
而且产品出口的数量和科技含量也不断提升。建国几十年来形成的发展基础，人
民群众对渣浆泵的刚性需求，渣浆泵相关学科技术人才的长期储备，国家对渣浆
泵技术创新的大力扶持，都是促进渣浆泵产业高速发展的保障和动力。
我国渣浆泵行业的离散度较高，市场尚处于自由竞争的分散状态。整个渣浆
泵市场没有绝对的优势企业。行业内各企业的竞争非常激烈，生产企业众多，品
牌、产品性能及价格差距不大。石家庄强大泵业集团、石家庄工业泵厂和淄博特
种泵阀分别占有 19%、18%和 10% 的市场份额。
五二五泵业渣浆泵产品在国内终端市场占有率待进一步提高，公司的铸造材
料及设备、热处理技术、检测技术在国内泵企业领先，市场认可度、品牌知名度
逐渐上升，产品多样性、持续开发能力强、关键性能指标均达到或超过国内同类
产品（可靠性高、效率高、寿命长、节能环保），建立了覆盖全国的销售网络，
为公司大力拓展渣浆泵市场奠定了坚实的基础。
B、石化用泵增长较快
随着国民经济的快速发展，我国对石油以及石化产品需求不断增加，石化工
业发展正在进入一个新的高峰期。石化生产建设规模的不断扩大，对石化用泵的
需求也在快速上升。
中国石油化学工业目前正朝着大型化、规模化和国际化的方向发展。
“十二五”期间，我国石化、天然气工业的发展为泵业产品提供了广阔的市
场空间。一座大型（百万吨/年）乙烯装置至少包含 10 套主要下游配套生产装置，
即 80-100 万吨/年乙烯裂解装置、30-40 万吨/年高密度聚乙烯装置、30-45 万吨
/年聚丙烯装置、40 万吨/年环氧乙烷装置、丁二烯装置；一座大型（千万吨/年）
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炼油基地至少包含 1,500 万吨常减压、280 万吨轻烃回收、160 万吨延迟焦化、
150 万吨催化裂化、柴油加氢、煤油加氢、渣油加氢等十套装置。建设一套 100
万吨/年乙烯装置总投资 200 亿元人民币，设备费用达 50%，其中泵产品占据相
当的比例。
近年来，我国石化行业新建项目中，国产石化泵使用率达到 85%，而 15%左
右的高端产品仍需从国外进口。预测未来几年我国石化泵产品市场国产化率将达
到 90%。国内市场的市场格局将从与国外产品的竞争转化为国内本土企业市场竞
争，竞争程度将进一步加剧。在国外市场，石化泵制造商主要有美国英 ITT 公司、
德国 KSB 公司、日本荏原制作所、瑞士苏尔寿公司等。总的来看，国外石化泵
的生产技术比较成熟，规格品种多，标准化程度高。在国内的主要竞争对手是丹
东克隆。虽然丹东克隆进入磁力泵制造领域较早，但其生产制造的磁力泵原动机
功率小于等于 160KW，超大功率需要定制（信息来源：
http://www.colossusgroup.com/）。五二五泵业研制的各类石化用泵，特别是无
泄露磁力驱动泵，采用密排 N-S 级交错组合磁路设计、磁性旋流分离装置等技术，
在 185KW 磁力泵成功应用的经验基础上，为开发更大功率更大流量的磁力泵提供
了技术保证，该项目技术达到国际先进水平，且在泵的设计、选型、生产等方面
有较强的优势。
五二五泵业准备从石化泵技术、质量方面入手，开发实用性强，技术含量高、
抗腐耐磨性能好、运行及密封性能可靠的高效石化用泵，塑造品牌形象。在密切
关注行业的未来发展趋势的前提下，根据开发产品的特质或特色确定有效的目标
市场，结合公司的资源状况、渠道发展趋势、实际经营状况等制定有效的销售渠
道战略，强化品牌形象，稳步开发石化用泵市场并占据有利地位。
C、核电设备增长前景良好
2011 年 9 月 20 日，国家核安全局正式发布了《关于批准国核电站运行服务
技术有限公司扩大民用核安全设备无损检验许可证活动范围的通知》，批准扩大
民用核安全设备无损检验许可证活动范围，开展全范围资质的民用核安全设备无
损检验活动。这表明，国核电站运行将不断通过提升企业的核心竞争力，以先进
的技术和优质的服务为核电站的安全和质量提供保障，更好地实施国家核电运行
服务技术战略。《核电安全规划》制定工作正陆续展开，年底前有望发布征求意
见稿。这意味着此前由于日本核事故一直暂缓的新建核电项目审批工作或于
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2012 年初重启。
随着一系列鼓励性政策和核电规划的出台，表明我国政策上继续推动核电安
全高效发展的态度日渐明晰，中国核电市场无疑宣告大资金开始重新关注被边缘
化的核电板块。核泵市场需求情况良好，核电设备国产化是核电国产化的重点。
目前，国内已取得国家核安全局颁发的核安全一、二、三级泵设计、制造许
可证的企业只有沈鼓和东方阿海珐两家。上海水泵厂、大连耐酸泵厂、上海大隆
取得核二、三级泵设计制造许可证，上电取得部分核三级泵设计制造资质，其中
上海水泵厂和大连耐酸泵厂已分别与德国 KSB 和瑞士 Sulzer 合资。
由于门槛较高，国内核泵市场的竞争尚不充分，回报较高。五二五泵业在该
行业的竞争对手主要是国外铸造企业和合资铸造企业、以及像安徽应流集团、湘
电长泵铸造有限公司和贵州航天新力、大连深蓝等公司。
总的来说，核级泵阀成套设备拥有资质的企业虽然不多，铸锻件的企业上榜
相对较少，除了一重、二重、上重等国家特大型企业拥有的大型设备的优势以外，
其他企业优势并不明显。
五二五泵业涉足核电领域较晚，但已具备一定的技术基础、市场基础等。五
二五泵业从上世纪 80 年代引进法国日蒙斯奈德公司耐腐蚀、耐磨蚀泵设计制造
技术和奥特桑博尔特种钢冶炼铸造技术起，即开始致力于双相不锈钢、超级双相
不锈钢铸造技术研究。从 2009 年开始，五二五泵业开始参与国内核电建设，分
别与 ALSTOM、上海阿波罗机械制造有限公司、中电投远达工程公司等提供非核
级铸件，参与广东台山核电站、广西防城港核电站和山东海阳核电站的建设。其
中，在台山项目中，五二五泵业获得 ALSTOM 为台山项目颁发的第一张合格证。
②项目建设的必要性
A、实现装备制造业和石化产业振兴的需要
本项目的建设符合《产业结构调整指导目录(2011 年本)》“第一类 鼓励类
四、电力 2、单机 60 万千瓦及以上超临界、超（超）临界机组电站建设；六、
核能 3、核电站建设。2009 年 5 月国务院办公厅发布的《装备制造业调整和振兴
规划实施细则》和《石化产业调整和振兴规划》指出。高效清洁发电，推进二代
改进型、AP1000 核电主要设备的国内制造；进一步提高百万千瓦级超临界/超超
临界火电设备技术装备的性能质量。坚持加快技术改造与推进自主创新相结合。
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加大引进技术的消化吸收力度，推动产业技术进步；强化技术改造，促进石化产
业技术的系统化和集成化；加强关键和前沿技术研发，增强自主创新对产业发展
的支撑能力。
从国家对机械行业的“十二五”规划等资料显示，“十二五”期间我国将主
攻大型石化设备、高效节能设备、大型冶金矿山、先进高效电力设备等重点领域。
这些重点领域所需的各种特殊泵，对性能参数的特殊要求为全密封、耐腐蚀、耐
高压、高效率、节能环保。为适应新时期行业及国家政策环境，泵制造企业一定
要走出低档、低端化、能耗高、一般化产品的境地，将发展重点放在制造特种、
高科技、高附加值、高性能的产品上，并向节能环保型类产品、国家重点项目所
需的各种产品转变。
本项目生产的石化用泵、渣浆泵、核二、三级泵、产品是当前国家“十二五”
重点鼓励发展的产品，符合国家的产业政策和能源政策。
B、改善大气环境，满足国家调整能源结构的需要
我国一次能源以煤炭为主，长期以来，煤电发电量占总发电量的 80%以上。
大量发展燃煤电厂给煤炭生产、交通运输和环境保护带来巨大压力。随着经济发
展对电力需求的不断增长，大量燃煤发电对环境的影响也越来越大，全国的大气
状况不容乐观。
相对于燃煤、油、天然气的火电来说，核电是一种清洁、安全、经济能源。
以一座 100 万千瓦的电站为例，燃煤、天然气、油的燃料年消耗量下表；核电没
有 CO2、SO2 以及氮氧化物、烟尘等污染物的排放。因此，核电是一种清洁能源，
发展核电对节能减排、对国民经济的可持续发展具有重要的现实意义。
100 万千瓦电站不同能源的消耗量和排污量比较
消耗量 CO2 排放量 SO2 排放量 氮氧化物及烟尘
能源
（万吨） （万吨） （万吨） 等污染物
燃煤 240 588 4.4 有
天然气 77 248 0.2 有
油 104 290 0.08 有
核电 0.0024 无 无 无
五二五泵业核二、三级泵的国产化在一定程度上促进了核电发展。另外，五
二五泵业生产的渣浆泵应用于火电厂烟气脱硫装置，有利于改善大气环境。
C、促进泵行业和本地区机械工业发展的需要
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五二五泵业生产的石化用泵，特别是新型高端磁力驱动泵采用 API685 标准
设计，选用优秀的水力模型，保证性能参数的稳定及泵运行的高效率；采用磁力
密封装置,使泵的动密封变为静密封,彻底解决了腐蚀性介质泄露的问题，它将推
动整个泵行业的更新换代和技术进步，取代和部分取代目前工业领域大量使用的
普通离心泵，还可带动当地一系列相关行业的经济发展和技术进步，如铸造、机
械加工、电机生产、冶金等行业，为本地区机械工业的发展起到积极的促进作用。
五二五泵业结合自身铸造优势，采用不同材质的高硬合金生产的大型渣浆
泵，能满足不同工位的需求，为新建的洗选煤厂项目提供了更多可供选择的渣浆
泵产品，为客户提供高性价比的设备，且会大大降低客户的使用成本。研究开发
核电用泵和核电配套设备的关键产品，将打破国外在核电站关键设备上的技术垄
断，提高核电用泵和核电配套设备的国产化率。
D、该项目建设是企业提高自主创新能力，进一步推进泵阀产品产业化进程
的需要
五二五泵业经过四十多年对特种工业泵研发，积累了较为丰富的泵类产品设
计制造经验，拥有了发展该行业的技术基础和研发条件。根据不同泵实际工况需
要，五二五泵业开发出 Cr33、Cr30A、Cr30、Cr26、DF2， C4，双相不锈钢材料
等多种耐磨蚀耐腐蚀的合金材料，主要用于制造叶轮、蜗壳、前护板、后护板等
过流部件的制造。五二五泵业拥有高素质、实力强的设计人 z 专门从事泵的设计、
研发、材料开发和铸造工艺设计工作。设计及工艺采用 CAD、CAPP、PDM 等计算
机辅助系统；铸造采用大容量中频炉冶炼，钢水成份采用光谱分析、红外碳硫分
析和氮氧分析；热处理采用程控式热处理炉；建有符合 ISO2548 要求的 B 级精度
泵全性能测试系统，拥有铸造、热处理和机加等设备 552 台（套），可生产 30
多个系列 500 余种规格的耐腐蚀、耐磨蚀泵及特种钢铸件产品。五二五泵业为国
家创新型试点企业、省级企业技术中心及高新技术企业，获得各项专利 32 项。
五二五泵业现有客户基础雄厚，已为烟气脱硫领域、冶金、矿山、化工等领
域提供了一大批具有一定技术含量的工业用泵。五二五泵业生产的耐腐蚀、耐磨
蚀泵在国内居于领先地位，产品畅销国内外，企业发展步入良性轨道，规模和效
益持续快速增长。
特别是近年来，在激烈的竞争环境下，五二五泵业通过自身努力，进行了一
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系列技术创新和技术改造，使企业实力得到提高。但由于资金等诸多方面的原因，
企业的技术改造和创新的力度不够，生产能力遇到瓶颈。如现有的工艺技术水平
尚未完全达到核电铸件高标准的要求，仍需从无损检测、机械性能、化学成分、
耐腐蚀性能等方面进行突破。铸造、机加工能力不足，成为五二五泵业制造加工
环节的瓶颈问题，亟需解决设备、场地、人员问题。目前五二五泵业一部分铸件、
加工件是借助外协完成，而外协件存在一次交验合格率低、整体质量水平不高、
委外加工成本高等问题，不能满足国产化泵高效、低耗、环保、高可靠性、高安
全性的需求。
五二五泵业要提升核心竞争力、缩小与国内外先进同行企业之间的差距，亟
需依靠自身的努力和集团在资金、政策方面的扶持，进行新的技术创新和产业化
升级技术改造。
本项目的实施，将有力地推动我国石化用泵、大型渣浆泵、核电用泵产品的
国产化进程，解决五二五泵业现有生产场地不足的问题，进一步提高工艺水平和
生产能力，使得生产经营产品趋向多元化，为五二五泵业的持续发展奠定基础。
（2）项目建设内容及投资构成
项目总投资 60,170.00 万元，其中建设投资 51,980.00 万元，铺底流动资金
8,190.00 万元。
本项目所需的建设投资及铺底流动资金全部为五二五泵业自有资金。
本项目投资具体构成如下：
序号 项目名称 金额（万元） 占总计（%）
1 建筑工程 29,042.50
55.9
2 设备及安装工程 14,595.30 28.1
3 其他费用 8,342.20
16.0
总计 51,980.00 100.00
（3）经济效益评价
五二五泵业在本项目实施完成后，每年新增 8,600 台特种工业泵及 500t 核
铸件的生产能力，形成销售收入 100,170.00 万元/年，销售税金为 5,185.00 万
元/年，利润总额 12,889.00 万元/年。项目投资回收期为 8.1 年（税后），内部
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收益率为 15.1%（税后），项目盈亏平衡点为 52.7%，项目有一定的抗风险能力，
经济效益较好。
三、本次募集资金运用对公司经营管理、财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次募投项目建成投产后，公司将形成年产 8,600 台石化用泵、渣浆泵和核
二、三级泵的生产能力，另外每年外供核铸件 500t。公司一方面通过产能的大
幅提高缓解目前产品供不应求的局面，另一方面提高产品质量保持公司在泵阀领
域的领先水平。此外，本次募投项目的主要产品应用于石油石化、煤炭、冶金、
电力等方向。项目建成投产后，扩展了公司产品的应用领域，提高了企业整体的
盈利能力，增强企业的核心竞争力，有利于实现并维护股东的长远利益。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次发行募集资金收购及投资项目各项经济指标良好，具有较强的盈利能
力。项目实施后，本次非公开发行完成后，除硝化棉制造外，公司业务领域将拓
展至泵阀行业，业务实现了多元化，产业布局更加合理，公司的主营业务收入和
盈利水平将得到进一步提高。
通过本次非公开发行，公司总资产、净资产规模将大幅增加，每股净资产将
有一定程度的增加，增强了公司的资本实力；公司财务结构得到优化，提升了公
司后续融资能力和防范财务风险的能力；募投项目的运营将提高公司营业收入和
利润水平，增强公司的盈利能力，发展潜力将大为增强，公司核心竞争能力将得
到有效提升。
四川北方硝化棉股份有限公司
董 事 会
二〇一二年三月三十日
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