China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
声 明
本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际
与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用
评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性
由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级
对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级
流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的
原则。
本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信
用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见
的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国
际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关
金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结
果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，
中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级
结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公布。
www.ccxi.com.cn 2 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
[2021]跟踪 0471
江苏江阴农村商业银行股份有限公司：
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相
关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定：
维持贵公司主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；
维持“江银转债”的信用等级为 AA+。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二一年五月二十七日
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100
Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
评级观点：中诚信国际维持江苏江阴农村商业银行股份有限公司（以下称“江阴农商银行”或“该行”）主体信用等级为 AA+，
评级展望为稳定；维持“江银转债”的信用等级为 AA+。以上等级是中诚信国际基于对宏观经济、区域经济和行业环境、江阴农
商银行自身的财务实力以及该债券条款的综合评估之上确定的，肯定了江阴农商银行所处的良好区域经济环境、在当地金融体
系中的重要地位、明确的市场定位、稳固的客户基础等信用优势。该等级同时反映了江阴农商银行面临的诸多挑战，包括不良贷
款有所反弹、贷款行业集中度较高、盈利增长有待改善、产品及服务有待丰富、市场竞争激烈以及跨区域发展对风控能力和人才
队伍建设提出更高要求等。
概况数据 正 面
江阴农商银行（合并口径） 2018 2019 2020 经营所在地经济发展水平较高，民营经济和出口贸易活跃，为
资产总额（亿元） 1,148.53 1,263.43 1,427.66
该行业务经营提供了有利的外部环境；
总资本（亿元） 106.39 118.73 122.60
不良贷款余额（亿元） 13.56 12.88 14.37 存款和贷款规模均位居江阴市银行业首位，在当地金融体系中
净营业收入（亿元） 31.76 33.93 33.40 具有重要地位；
拨备前利润（亿元） 20.60 23.35 23.07
市场定位明确，决策链条短，营业网点众多，客户基础较为稳
净利润（亿元） 7.80 10.12 10.70
净息差(%) 2.70 -- 2.11 固，在当地的品牌认可度较高。
拨备前利润/平均风险加权资产(%) 2.82 -- 2.66
关 注
平均资本回报率(%) 7.80 8.99 8.87
成本收入比(%) 32.12 31.76 31.58 受宏观经济下行、当地集团客户风险暴露等影响，不良贷款有
不良贷款率(%) 2.15 1.83 1.79 所反弹，且贷款行业集中度较高，资产质量较易受到区域经济和
不良贷款拨备覆盖率(%) 233.71 259.13 224.27
行业波动影响，资产质量面临一定下行压力；
资本充足率(%) 15.21 15.29 14.48
注：1、以下分析基于江阴农商银行提供的经信永中和会计事务所（特殊普通 息差持续收窄和较大的拨备计提压力对盈利带来不利影响，盈
合伙）审计的 2018 年、2019 年和 2020 年度财务报告，审计意见类型均为标 利能力有待改善；
准无保留意见；其中 2018 年财务数据为 2019 年经审计财务报告期初数，2019
年财务数据为 2020 年经审计财务报告期初数，2020 年财务数据为 2020 年经 产品和服务有待丰富，传统业务领域面临较大同业竞争压力；
审计财务报告期末数；2、本报告中的数值若出现总数/差值与各分项数值之和
精细化管理水平有待增强，业务规模扩张和跨区域经营对该行
/之差尾数不一致，均为四舍五入原因造成；3、受会计政策变更影响，2019 年
和 2020 年末证券投资总额为交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其
风险管控能力和人才队伍建设提出更高要求。
他权益工具投资之和；2019 年和 2020 年末现金及存放中央银行款项、对同业 评级展望
债权、证券投资、贷款净额、存款总额、对同业负债以及应付债券均含应计利
息；除特别说明外，贷款总额不含应计利息；贷款损失准备包含以摊余成本计
中诚信国际认为，江苏江阴农村商业银行股份有限公司信用水平
量和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款及垫款的损失准备，不 在未来 12~18 个月内将保持稳定。
含应收利息损失准备；2019 年和 2020 年净利息收入和非利息净收入与之前年
可能触发评级上调因素：良好稳定的经营记录；财务状况不断
度不具有可比性；4、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统
计口径；5、对于基础数据不可得或可比适用性不强的指标，本报告中未加披 改善；竞争力和市场份额显著提升。
露，使用“--”表示。
可能触发评级下调因素：宏观经济形势恶化；竞争加剧导致市
资料来源：江阴农商银行，中诚信国际整理
场地位下降；财务状况恶化，如资产质量大幅下降、资本金严重
不足。
www.ccxi.com.cn 4 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
同行业比较
2020 年同业比较表
总资产 所有者权益 总存款 总贷款 净利润 不良率 资本充足率
银行名称
（亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） (%) (%)
常熟农商银行 2,086.85 191.07 1,624.85 1,317.22 19.36 0.96 13.53
张家港农商银行 1,438.18 113.10 1,097.94 848.56 9.96 1.17 13.75
江阴农商银行 1,427.66 122.60 1,057.59 802.29 10.70 1.79 14.48
苏州农商银行 1,394.40 121.40 1,067.25 785.59 9.59 1.28 13.53
资料来源：中诚信国际整理
本次跟踪债项情况
债券简称 本次债项信用等级 上次债项信用等级 上次评级时间 发行金额（亿元） 债券期限 发行时间
江银转债 AA+ AA+ 2020/5/21 20.00 6年 2018/01/26
www.ccxi.com.cn 5 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
跟踪评级原因 低于疫情前，家庭谨慎储蓄水平上升，加之经济修
复过程中收入差距或有所扩大，边际消费倾向反弹
根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需
仍需时间。从企业主体看，投资扩张的意愿依然较
对公司存续期内的债券进行定期或不定期跟踪评
低，加之大宗商品价格上涨较快，部分下游企业的
级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期
利润水平或被挤压，经济内生动能仍待进一步释放。
跟踪评级。
从金融环境看，产出缺口虽逐步缩小但并未完全消
宏观经济和政策环境 失，信用周期边际调整下信用缺口或有所扩大，同
时考虑到当前经济运行中投机性及庞氏融资者占
宏观经济：2021 年一季度，受上年同期低基数
比处于较高水平，“双缺口”并存或导致部分领域信
影响，GDP 同比增速高达 18.3%，剔除基数效应后
用风险加速释放，加剧金融系统脆弱性。从外部环
的两年同比增速也继续向潜在增速回归。但两年复
境来看，美国政府更替不改对华遏制及竞争基调，
合增速及季调后的 GDP 环比增速均弱于上年三、
大国博弈持续，同时各国应对疫情的政策效果不同
四季度，或表明经济修复动能边际弱化，后续三个
加大了国际资本流动与全球复苏不平衡，需警惕外
季度 GDP 同比增速或将逐季下调，年末累计同比
部环境变化对我国政策正常化及金融市场运行带
增速或将大抵回归至潜在增速水平。
来的扰动。
从一季度经济运行来看，生产逐步修复至疫
宏观政策：2021 年政府工作报告再次强调，
情前水平，消费虽有滞后但持续改善，产需修复
“要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性”，
正向循环叠加输入因素影响下，价格中枢有所抬
政策不会出现急转弯，但如我们之前所预期，随着
升。从生产端来看，第二产业及工业的两年复合
经济修复，出于防风险的考虑，宏观政策边际调整
增速已恢复至疫情前水平，特别是工业两年复合
不可避免。财政政策虽然在 2020 年的基础上边际
增速已略超疫情前，第三产业的两年复合增速较
收紧，但积极力度仍超疫情前，减税降费支持微观
疫情前虽仍有较大距离，当季同比增速也低于第
主体，财政紧平衡下地方政府专项债作用继续凸显；
二产业，但对经济增长的贡献率回升至 50%以
总体稳杠杆思路下货币政策稳中边际收紧，强调灵
上，产业结构扭曲的情况有所改善。从需求端来
活精准、合理适度，在转弯中力求中性，继续强调
看，一季度投资、消费两年复合增速尚未恢复至
服务实体经济。值得一提的是，3 月 15 日召开的国
疫情前水平，需求修复总体落后于生产，但季调
务院常务会议明确提出，“要保持宏观杠杆率基本
后的投资及社零额环比增速持续回升，内需修复
稳定，政府杠杆率要有所降低”，这是在 2018 年 4
态势不改，3 月出口增速虽有回落但仍处高位，短
月中央财经委员会第一次会议提出“地方政府和
期内中国出口错峰优势仍存，但后续应关注海外
企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来”之后，
供给修复对中国出口份额带来的挤出。从价格水
第二次明确“总体稳杠杆、政府部门去杠杆”的思
平来看，剔除食品与能源的核心 CPI 略有上涨，
路，显示了中央对地方政府债务风险的高度重视，
大宗商品价格上涨影响下 PPI 出现上扬态势，但
相关领域的监管或将有所趋严。
CPI 上行基础总体较弱、PPI 上行压力边际放缓，
全年通胀压力整体或依然可控。 宏观展望：即便内外经济环境复杂、宏观政策
边际收紧、信用周期向下，但中国经济总体仍处在
宏观风险：2021 年内外经济形势依然复杂。宏
持续修复过程中，基数效应扰动下全年 GDP 季度
观数据高增下部分微观主体困难与局部金融风险
增速或呈现“前高后低”走势，剔除基数效应后的
犹存，海外经济及政策波动加大外部不确定性与不
复合年度增速将回归至潜在增速水平。
稳定性。从微观家庭看，消费支出两年复合增速仍
www.ccxi.com.cn 6 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
中诚信国际认为，2021 年中国经济仍将以修复 进防风险各项工作，完善监管制度体系建设。针对
为主线，宏观政策将兼顾风险防范与经济修复，注 近年来互联网贷款业务快速发展暴露出的问题，监
重对微观主体修复的呵护，并为未来政策相机抉择 管部门补齐制度短板，于 2020 年 7 月和 2021 年 2
预留足够空间。从中长期来看，中国市场潜力巨大， 月分别发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》
畅通内循环将带动国内供应链、产业链运行更为顺 和《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通
畅，扩大内需的基础更加广泛，中国经济增长韧性 知》，要求银行业加强统一授信、贷款支付和资金用
持续存在。 途管理，明确出资比例、集中度风险管理和限额管
理等量化标准，压实商业银行的风险管理主体责任。
近期关注
同时，监管部门高度重视公司治理监管，持续强化
货币政策逆周期调节成效显著，监管统筹推进疫情 股权管理、规范股东行为，2020 年监管持续出台公
防控和经济社会发展，银行业服务实体经济力度持 司治理相关系列政策文件，同时开展股东股权与关
续提升 联交易问题专项整治，推进高风险机构违规股东股
权清理，并首次公开银行机构重大违法违规股东名
中诚信国际对中国银行业维持“稳定”展望。
单。2020 年 8 月银保监会在监管系统内印发《健全
2020 年，中国经济经历了因疫情冲击大幅下滑并逐
银行业保险业公司治理三年行动方案（2020-2022
步修复的过程，GDP 同比增长 2.3%。央行综合运
年）》，就党的领导与公司治理融合、公司治理评估、
用降准、中期借贷便利、公开市场操作、再贴现、
股东行为规范、董事会等治理主体履职、激励约束
再贷款等工具，保持流动性合理充裕。2020 年全年
机制等方面规划了今后三年的重点工作安排，有助
央行三次普调或定向下调各类金融机构存款准备
于提升公司治理监管的系统性、针对性和前瞻性，
金率，引导中期借贷便利和公开市场操作中标利率
推动银行业提升公司治理质效，增强风险抵御能力
下行，带动 1 年期和 5 年期 LPR 下降，以释放流动
和经营可持续性。
性并降低社会综合融资成本。
2020 年疫情发生以来，监管部门出台多项政策 金融监管的不断完善有效推动银行业务结构优化
推动银行业做好疫情防控金融服务，支持疫情防控 调整，银行业整体业务运营保持平稳；宏观经济下
企业扩大产能和受疫情影响企业复工复产，包括鼓 行和疫情冲击下，银行业财务基本面有所承压，行
励银行用好中央政策、优化信贷流程、延长贷款期 业分化趋势加剧
限、完善展期续贷衔接、降低贷款利率、拓展服务 为应对疫情影响，央行释放资金以加大银行信
领域等。同时监管部门实施差异化监管政策，适当 贷支持力度，银行业资产负债规模均实现较快增长，
提高小微企业不良容忍度，减轻银行业不良上升压 截至 2020 年末银行业金融机构总资产和总负债分
力。此外监管部门继续引导银行业加大薄弱领域金 别较年初上升 10.25%和 10.39%。从业务结构来看，
融支持力度，服务重点领域和重大项目，做好“六 银行进一步加大对实体经济的支持力度，整体信贷
稳”“六保”金融服务，同时要求金融系统加大向实 投放保持较快增长，其中普惠型小微贷款在监管政
体经济让利力度，实现了“金融系统向实体经济合 策推动下增长迅速，同时金融去杠杆政策持续作用
理让利 1.5 万亿元的目标”。 下同业及金融投资业务继续优化。此外银行理财业
完善金融监管政策，构建银行业高质量发展制度保 务转型持续推进，存量风险进一步清退，多家理财
障；加强公司治理监管，提升银行体系稳定性 子公司获批筹建。
表 1：2018-2020 年银行业指标
在稳增长的同时，2020 年以来监管部门持续推 2018 2019 2020
www.ccxi.com.cn 7 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
总资产（万亿） 268.24 290.00 319.74
分中小银行在融资端也面临着较大的管理压力。资
净息差（%） 2.18 2.20 2.10
本方面，银行资本内生能力减弱，较快的信贷增长
资本利润率（%） 11.73 10.96 9.48
不良率（%） 1.83 1.86 1.84 对资本产生一定消耗，在满足监管和自身业务发展
拨备覆盖率（%） 186.31 186.08 184.47 需要的背景下，银行资本补充压力持续存在，其中
资本充足率（%） 14.20 14.64 14.70
非上市中小银行金融机构更为凸显，截至 2020 年
资料来源：银保监会，中诚信国际整理
末商业银行核心一级资本充足率下降至 10.72%，
2020 年以来，为应对疫情对经济的冲击和有效 2020 年以来监管层面完善资本补充机制，多渠道加
支持实体经济发展，监管通过 LPR 引导银行贷款利 快推进中小银行资本补充进程，年末资本充足率上
率下行，银行业也积极落实各项减费让利政策要 升至 14.70%。
求，加大向实体经济让利，2020 年银行业净息差同
江苏省经济实力在全国名列前茅，传统产业转型升
比下降 0.10 个百分点至 2.10%。为应对不良资产上
级持续推进，新兴产业发展步伐加快，为银行业务
升的压力，银行业普遍加大了拨备计提力度，2020
发展提供了有利的外部环境
年银行业资本利润率继续下降，全行业资本利润率
为 9.48%，同比下降 1.48 个百分点，整体盈利能力 江苏省是国内经济最为发达的省份之一，综合
呈弱化趋势。此外，虽然不同银行机构盈利表现均 经济实力雄厚，经济发展水平较高。2020 年受新冠
有所下滑，但机构间仍呈现分化，农村金融机构净 疫情影响，江苏省实现国内生产总值 102,719.0 亿
息差收窄幅度进一步扩大，而大中型银行通过调整 元，较上年增长 3.7%，增速同比下降 2.4 个百分点，
资产负债结构缓释息差下降影响，息差水平下行幅 其中，第一、二、三产业分别增长 1.7%、3.7%和
度相对较小。 3.8%；人均地区生产总值 12.5 万元，位居全国各省
在疫情冲击下，2020 年银行资产质量持续承 区之首；完成一般公共预算收入 9,059.0 亿元，较上
压，为此监管及时出台延期还款安排，鼓励加快不 年增长 2.9%。全省城镇居民人均可支配收入 53,102
良处置速度，并在贷款分类和不良容忍度上给予了 元，较上年增长 4.0%，农村居民人均可支配收入
一定灵活性和弹性处理，有效缓解了企业资金链压 24,198 元，较上年增长 6.7%，均高于全国平均水平。
力和银行贷款集中逾期及分类下迁压力，为商业银 江苏省持续优化产业结构，三次产业增加值比例由
行信用风险暴露提供一定缓冲，银行业整体资产质 4.3:44.4:51.3 调整为 4.4:43.1:52.5，第三产业在经济
量指标未出现明显恶化。截至 2020 年末，商业银行 发展中的比重持续上升。
不 良 贷 款 余 额 和 不 良 率 分 别 为 2.70 万 亿 元 和 江苏省已逐步建立起以高新技术产业为主导、
1.84%，分别较年初上升 2,880 亿元和下降 0.02 个 先进制造业为支撑、现代农业为基础的现代产业体
百分点；年末拨备覆盖率为 184.47%，较年初下降 系，同时持续推动先进制造业与现代服务业的深度
1.61 个百分点。疫情爆发进一步加剧银行业资产质 融合。近年来江苏省深入开展供给侧结构性改革，
量的分化程度，中小银行由于客户定位更为下沉、 持续推进“三去一降一补”工作，加大“僵尸企业”
风险管理水平相对较弱以及自身处置不良和风险 处置力度，实施“壮企强企”工程发展壮大龙头企
抵补能力不强，资产质量下滑更为明显。 业，大力培育高新技术企业，加快形成大中小微企
银行业流动性状况保持稳定，根据银保监会公 业分工协作的产业生态体系，以智能化、绿色化、
开 数 据 ， 截 至 2020 年末 银 行 业 流动 性 比 例 为 高端化为导向，激发传统产业发展动能。此外，江
58.41%，较年初略下降 0.05 个百分点，从长期来看 苏省提出“产业强链”三年行动计划，实施“531”
大型银行与中小银行之间流动性分层仍然持续，部 产业链递进培育工程，创建一批具有标杆示范意义
www.ccxi.com.cn 8 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
的国家级先进制造业集群，全面提升产业链供应链 与经济的快速发展相匹配，江阴市的金融体系
的竞争力。同时，江苏省积极实施创新驱动发展战 日益完善，区域内银行业竞争较为激烈。目前江阴
略，聚焦数字经济、共享经济、现代供应链等领域， 市银行金融机构包括国有商业银行、股份制商业银
并推动传统产业技术升级、设备更新和绿色低碳改 行、农村合作金融机构、城市商业银行和政策性银
造；开展“互联网+制造业”专项行动，建立服务全 行等。截至 2020 年末，江阴市各金融机构本外币存
省、辐射全国的智能制造大数据云服务平台，提高 款 4,394.43 亿元，比年初增长 5.1%；本外币贷款
制造业智能化、数字化和网络化水平。 3,439.05 亿元，比年初增长 5.8%。证券市场方面，
江苏省金融形势良好，金融行业对地区经济发 2020 年全市证券机构交易金额 11,689.56 亿元，同
展的支持力度较强，信贷供给基本满足全省经济发 比增长 55.5%。全市共有 53 家上市公司，包括境外
展的资金需求。截至 2020 年末，江苏省金融机构人 上市 20 家，境内上市 33 家，其中主板 20 家，中小
板 8 家，创业板 6 家。
民币存款余额 172,580.3 亿元，同比增长 12.9%；年
末金融机构人民币贷款余额 154,523.3 亿元，同比 同业竞争加剧背景下，对公存款保持稳定；支持实
增长 15.9%。 体经济发展，加大小微企业贷款投放力度，对公贷
江阴市经济发展水平居国内县市前列，民营经济发 款保持较快增长。未来应加强业务创新能力和综合
达，为银行业务发展提供了较好的基础，但仍需关 金融服务能力，挖掘异地业务增长潜力
注企业信用风险暴露对经济环境的影响；区域内银
江阴农商银行立足于江阴本地市场，着力于服
行业竞争较为激烈
务实体经济，凭借在当地的人缘和地缘优势、长期
江阴市地处长三角城市群几何中心，是长江沿 积累的企业客户资源和同地方政府建立的深厚关
岸重要的港口城市和交通枢纽城市，总面积 987 平 系，公司业务保持了较强的竞争力。公司存款业务
方公里，总人口 126 万人。2020 年全市实现地区生 方面，2020 年该行运用利率定价和结息方式灵活的
产总值 4,113.75 亿元，按可比价格计算，比上年同 存款产品及大额存单、结构性存款等开展对公存款
期增长 3.0%。按常住人口计算人均生产总值 24.88 营销，并提升贷款客户资金回笼和收单商户结算资
万元。全市第一、第二、三产业分别同比增长 2.5%、 金沉淀，对公定期存款实现较快增长。但在同业竞
增 长 4.2%和 增 长 1.6% ，三 次 产业 比 例调 整 为 争加剧、疫情下企业经营活动减弱及财政资金向上
0.9:50.9:48.2。 归集管理的影响下，该行对公活期存款有所下降。
江阴市民营经济发达，工业基础较为完善，位 截至 2020 年末，该行对公存款（不含保证金）余额
居中国工业百强县市第一。近年来江阴市在淘汰落 为 417.47 亿元，与年初基本持平。
后产能的同时，加快推动产业提档升级，培育壮大 公司贷款方面，江阴农商银行核心客户群为相
先进制造业和战略性新兴产业集群，形成了以纺 对成熟或成长较快的中小型企业，2020 年以来，该
织、冶金、机械、石化等传统产业为支柱，以信息 行继续围绕实体经济、制造业进行信贷投放，创新
技术、高端装备、新材料、新能源、生物医药等新 推出“厂房贷”等差异化信贷产品，开展银担、银
兴产业为重要增长点的工业格局。总体看来，江阴 证、银企合作以加强批量获客能力，并积极对接地
市经济发展水平居国内前列，人均收入水平较高， 方重点重大项目；同时在疫情背景下，该行运用再
城乡区域发展较为均衡。但近年来受环保政策、宏 贷款政策工具帮助防疫物资企业及其他受影响的
观经济下行等因素影响，当地部分化工等行业大型 涉农企业复工复产，投放再贷款约 40 亿元。截至
集团企业经营存在一定压力。 2020 年末，该行对公贷款余额为 657.42 亿元，同比
www.ccxi.com.cn 9 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
增长 10.37%，占全行总贷款的 81.94%，较上年末 年个人经营性贷款增速提升。个人消费贷款方面，
下降 2.91 个百分点；其中贴现余额 127.69 亿元， 该行丰富线上产品种类，定期策划营销推广活动，
同比增长 16.67%。 但在疫情和市场环境影响下，个人消费贷款余额略
小微企业贷款方面，该行借助广泛的网点分布 有下降。近年来该行着力发展个人按揭贷款业务，
和高效的服务与国有商业银行和股份制商业银行 得益于异地和本地业务的共同推动，个人按揭贷款
等大型商业银行开展差异化错位竞争，但随着银行 业务规模保持快速增长。截至 2020 年末，该行个人
业金融机构下沉市场抢夺资源，该行面临的竞争压 贷款余额为 144.87 亿元，同比大幅增长 36.23%，
力增大。2020 年该行推动普惠金融部向事业部制转 占全行贷款总额的 18.06%，较年初上升 2.91 个百
型，作为小微、三农贷款业务牵头部门，将信贷资 分点，其中按揭贷款在个人贷款中占比 56.71%，个
人经营性贷款在个人贷款中占比 34.85%。
源向三农、小微等重点领域倾斜，优先支持单户授
信 1,000 万元以下（含）小微贷款投放。该行对普 资金业务持续发展，并根据市场变化不断优化结构，
惠型小微企业实施阶段性延期偿还政策，并加大普 证券投资中利率债占比较高，安全性和流动性较好
惠型小微企业信用贷款投放力度，新增信用贷款投
同业业务方面，该行以同业融入为主，同业债
放占新增普惠贷款比例超过 35%。截至 2020 年末，
权规模较小。2020 年以来，为配合全行流动性管理
该行普惠型小微企业贷款户数为 7,132 户，较年初
的需求，该行同业融入力度略有上升，并通过加大
增加 1,019 户；贷款余额 144.3 亿元，较年初增长
长期限同业存单发行力度优化同业负债期限结构，
25.9%。
截至年末，该行同业负债余额为 98.98 亿元，同比
继续夯实客户基础，优化产品结构，个人存贷款业 下降 1.27%，发行同业存单余额为 61.51 亿元，同
务均保持较高增速，在全行业务中的占比持续提升， 比增长 70.77%，同业负债和同业存单在总负债中合
但目前个人贷款规模仍较小，未来仍需加快零售转 计占比 12.30%，同比上升 0.39 个百分点。
型，提升个人贷款业务贡献度
证券投资方面，由于存款增长较好，2020 年该
个人存款业务方面，借助广泛的网点布局和人 行适度增加流动性较好的国债和地方政府债券投
缘地缘优势，该行培育了较为稳固的个人客户群。 资规模，年末证券投资余额为 508.90 亿元，同比增
2020 年该行在疫情期间加强存款产品线上渠道的 长 14.72%，占总资产的 35.65%。该行投资品种以
建设，围绕旺季营销拓展市场份额，并批量拓展菜 地方政府债等利率债为主，并配置一定的开放式债
场、食品城的收单商户，通过优惠活动促进收单商 券基金。同时该行应监管要求逐步压降资管计划投
户活跃度及活期存款留存，截至 2020 年末，个人存 资，年末已无余额。
款余额为 516.06 亿元，同比增长 20.14%，在总存 理财业务方面，2020 年该行推进净值化转型，
款（不含应计利息）中占比 50.07%，较上年末上升 净值型产品占比已超过 85%。同时该行加速丰富产
3.93 个百分点。
品类型，依托市场竞争力较强的现金管理类产品加
个人贷款业务方面，近年来该行加速推动零售 大理财发行力度，截至年末募集资金余额为 172.74
转型，个人贷款保持较快增速，但其占全行贷款的 亿元，同比增长 47.63%，主要为个人理财产品。该
比例仍较小。个人经营性贷款方面，该行在疫情下 行理财资金主要投向 AA 级及以上发达地区地市级
推出系列免息降息贷款产品，支持实体经济和小微 城投债、AAA 级大型国企债券及利率债，目前未发
客户；同时针对特定客群创新信贷产品，满足客户 生投资债券违约。
多元化需求；开展建档授信工作，拓展新客户，2020
财务分析
www.ccxi.com.cn 10 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
净息差有所收窄，净营业收入有所下滑；拨备计提 政府债、政策性银行债和金融债合计占比 83.63%；
力度较大，免税收入增长推动所得税下降明显，净 基金投资占比 14.02%，以开放式债券基金为主；此
利润实现小幅增长，但整体盈利能力仍有待改善 外，该行还投资少量股权投资。截至 2020 年末，该
行证券投资资产均为正常类，共计提减值准备 1.21
江阴农商银行专注于服务“三农”和中小微企
亿元。总体来看，该行证券投资以标准化资产为主，
业，盈利资产规模稳步增长。2020 年以来，受利息
整体信用风险较为可控。
减免政策、同业竞争加剧和定期存款占比上升等因
素影响，该行净息差收窄，净利息收入有所减少。 信贷资产方面，近年来受宏观经济下行、中美
非利息收入方面，2020 年该行加强债券波段交易， 贸易摩擦和环保政策趋严等影响，当地部分制造业
投资收益稳步增长，推动非利息收入上升。在上述 和批发零售业客户生产经营出现困难；同时 2020 年
因素共同影响下，2020 年该行实现净营业收入 以来，受新冠疫情影响，当地一些大型集团客户风
33.40 亿元，同比减少 1.57%。 险集中暴露，该行全年新增不良贷款同比大幅增加
16.64 亿元至 23.26 亿元，资产质量面临一定下行压
经营效率方面，得益于较为严格的成本费用管
力。对此，该行加大不良贷款处置力度，全年累计
控，2020 年该行成本收入比同比下降 0.18 个百分
处置不良贷款 19.98 亿元，其中核销 16.87 亿元，
点至 31.58%。受上述因素共同影响，2020 年该行
现金清收 3.11 亿元。截至 2020 年末，该行不良贷
实现拨备前利润 23.07 亿元，同比减少 1.20%；拨
款余额同比增长 1.49 亿元至 14.37 亿元；不良率同
备前利润/平均风险加权资产 2.66%。
比下降 0.04 个百分点至 1.79%。该行存量不良中制
拨备计提方面，由于资产质量面临一定下行压 造业和批发零售业不良贷款余额分别为 8.45 亿元
力，2020 年该行计提贷款减值准备 11.90 亿元，拨 和 3.63 亿元，在总不良贷款中分别占比 58.80%和
备费用/拨备前利润为 51.59%，拨备计提力度较大。 25.26%，主要涉及石油化工、纺织和外贸业。该行
所得税方面，2020 年由于国债利息等免税收入有所 不良贷款集中度较高，截至 2020 年末，前十大不良
增加，当年所得税费用同比减少 63.66%至 0.37 亿 贷款合计占比 53.64%，主要为集团类客户，以保证
元。在上述因素综合影响下，2020 年该行实现净利 贷款为主，回收存在一定不确定性。
润 10.70 亿元，同比增长 5.77%；平均资本回报率
拨备覆盖率方面，由于不良贷款有所增长，截
和平均资产回报率分别下降至 8.87%和 0.80%。
至 2020 年末，该行拨备覆盖率较年初下降 34.85 个
受宏观经济下行、环保政策和疫情影响，当地一些 百分点至 224.27%。不良贷款/(资本+贷款损失准备）
大型集团客户风险集中暴露，不良贷款有所反弹， 较年初上升 0.81 个百分点至 9.33%。
资产质量面临一定下行压力，且该行贷款投放行业
从贷款行业投向来看，截至 2020 年末，该行制
较为集中，未来需关注行业波动对资产质量的影响
造业、批发和零售业、租赁和商业服务业、水利、
截至 2020 年末，江阴农商银行的信贷资产净 环境和公共设施管理业和建筑业分别占比 34.09%、
额、对央行及同业债权、证券投资分别占总资产的 8.68%、5.81%、5.44%和 3.65%，其中制造业子行业
54.08%、7.72%和 35.65%。该行同业资产交易对手 主要包括纺织和金属制品业等，贷款行业集中度较
方主要为大型城商行和农商行，目前同业资产五级 高。客户集中度方面，近年来该行在不断提升资本
分类均为正常，未计提减值准备。 实力的同时严格控制单户 5,000 万元以上大额贷款
证券投资方面，截至 2020 年末，该行证券投资 投放，逐步优化贷款结构。截至 2020 年末，该行最
余额为 508.90 亿元，其中安全性较好的国债、地方 大单一贷款/资本净额、最大十家贷款/资本净额比
率分别下降至 3.10%和 25.12%；最大单一集团类贷
www.ccxi.com.cn 11 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
款余额 5.65 亿元，在资本净额中占比 4.30%。 期存贷款为主，截至 2020 年末，一年内到期的金融
从贷款的担保方式看，该行保证贷款和附担保 资产占比为 62.02%，一年内到期的金融负债占比为
物贷款占比较高，截至 2020 年末，该行保证贷款和 64.30%，资产负债存在期限较为匹配。
抵押贷款分别占总贷款的 41.00%和 38.78%，抵押 作为上市银行，江阴农商银行具有多元化的资
物以工业厂房为主。在经济下行环境中，保证贷款 本补充渠道，该行于 2018 年发行的 20 亿元可转债，
可能面临担保方财务实力或代偿意愿不足所带来 截至 2020 年末已累计转股 0.43 亿股，共计 2.42 亿
的风险，且信用风险易沿担保链条传导，抵质押方 元。2020 年以来，随着该行业务规模的增长，年末
式有助于在一定程度上缓释信用风险，但在宏观经 该行核心一级资本充足率和资本充足率分别较年
济下行时期，抵质押物面临较大的市场风险。 初下降 0.82 和 0.81 个百分点至 13.34%和 14.48%，
短期内资本补充压力不大。未来仍需关注业务发
存款稳定性较好，高流动性投资资产占比较高，资
展、资产质量和盈利水平变化对该行资本充足水平
产负债期限较为匹配，整体流动性风险较为可控；
的影响。
作为上市银行，拥有多元化的资本补充渠道，资本
较为充足 评级结论
江阴农商银行资金主要来源于客户存款，客户 综上所述，中诚信国际维持江苏江阴农村商业
存款在总融资中的占比保持在 80%以上，以个人存 银行股份有限公司的主体信用等级为 AA+，评级展
款和定期存款为主，存款稳定性较好。 望为稳定；维持“江银转债”的信用等级为 AA+。
同业负债方面，截至 2020 年末，该行同业负债
和同业存单余额合计 160.49 亿元，较年初增长
17.78%，在总负债中占比 12.30%；此外，该行通过
发行中长期债券增加稳定资金来源，截至年末，应
付债券余额（不含同业存单）为 25.87 亿元，较年
初增长 71.12%，在总负债中占比 1.98%。同业债权
方面，截至 2020 年末，该行同业资产较年初增长
49.50%至 15.74 亿元，在总资产中占比 1.10%。
证券投资方面，截至 2020 年末，该行证券投资
余额为 508.90 亿元，其中流动性较好的国债、地方
政府债和政策性 银行债在证 券投资中合 计占比
83.63%；基金占比 14.02%，以开放式债券基金为主。
总体来看，该行证券投资资产流动性较好。
从资产负债结构来看，江阴农商银行的存贷比
一直维持在 75%左右，截至 2020 年末，该行存贷
比较年初上升 2.19 个百分点至 75.86%，扣除贴现
后存贷比为 63.79%。截至 2020 年末，该行（市场
资金-流动资产）/总资产为 0.70%，考虑到持有到期
投资以流动性较好的利率债为主，高流动性资产储
备较为充足。从资产负债期限结构来看，该行以短
www.ccxi.com.cn 12 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
附一：江苏江阴农村商业银行股份有限公司 2020 年末前十大股东持股情况
序号 股东名称 股份(亿股) 占比(%)
1 江阴市长达钢铁有限公司 0.94 4.31
2 江阴长江投资集团有限公司 0.91 4.18
2 江阴新锦南投资发展有限公司 0.91 4.18
4 江苏省华贸进出口有限公司 0.90 4.14
5 江阴市华发实业有限公司 0.83 3.83
6 江阴市振宏印染有限公司 0.72 3.33
7 江阴市爱衣思团绒毛纺有限公司 0.63 2.89
8 江阴法尔胜钢铁制品有限公司 0.55 2.52
9 江阴美纶纱业有限公司 0.43 1.98
10 江苏双良科技有限公司 0.39 1.79
合计 7.21 33.15
www.ccxi.com.cn 13 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
附二：江苏江阴农村商业银行股份有限公司主要财务数据
财务数据（单位：百万元） 2018 2019 2020
现金及对中央银行的债权 11,628.29 10,836.30 9,903.35
对同业债权 1,378.70 1,052.58 1,573.64
证券投资 38,603.61 44,362.01 50,889.98
贷款总额 62,986.12 70,197.73 80,229.11
贷款损失准备 (3,168.16) (3,336.78) (3,222.15)
贷款净额 59,817.96 67,069.70 77,210.35
关注贷款 1,050.36 1,564.54 816.26
不良贷款（五级分类） 1,355.60 1,287.67 1,436.69
总资产 114,852.95 126,343.09 142,766.23
风险加权资产 75,150.85 82,848.75 90,817.24
存款总额 84,758.49 95,288.36 105,759.04
向中央银行借款 1,231.07 2,859.50 5,105.49
对同业负债 3,216.46 10,024.64 9,897.62
借款及应付债券 11,959.79 5,113.44 8,737.68
总负债 104,214.06 114,470.04 130,506.04
总资本（所有者权益） 10,638.89 11,873.05 12,260.19
净利息收入 3,014.05 3,000.11 2,843.09
手续费及佣金净收入 64.82 98.97 100.18
汇兑净损益 25.10 16.50 (0.61)
公允价值变动净收益 12.95 54.64 2.48
投资净收益 44.75 213.28 354.22
其他净收入 14.67 9.85 40.82
非利息净收入 162.27 393.23 497.09
净营业收入合计 3,176.33 3,393.34 3,340.18
业务及管理费用（含折旧） (1,020.38) (1,077.78) (1,054.72)
拨备前利润 2,060.00 2,335.11 2,307.09
贷款损失准备支出 (1,369.48) (1,193.97) (1,190.11)
税前利润 605.76 1,112.60 1,106.77
净利润 780.12 1,011.78 1,070.13
注：2018 年末存款总额不含应计利息。
www.ccxi.com.cn 14 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
附三：江苏江阴农村商业银行股份有限公司主要财务指标
财务指标 2018 2019 2020
增长率(%)
贷款总额 12.77 11.45 14.29
不良贷款 1.39 (5.01) 11.57
贷款损失准备 23.33 2.17 (3.44)
总资产 4.98 10.00 13.00
总资本 13.74 11.60 3.26
存款总额 6.87 -- 10.99
净利息收入 22.99 -- (5.23)
拨备前利润 50.59 13.35 (1.20)
净利润 2.92 29.69 5.77
盈利能力(%)
净息差 2.70 -- 2.11
拨备前利润/平均风险加权资产 2.82 -- 2.66
拨备前利润/平均总资产 1.84 1.94 1.71
平均资本回报率 7.80 8.99 8.87
平均资产回报率 0.70 0.84 0.80
平均风险加权资产回报率 1.07 -- 1.23
非利息净收入占比 5.11 11.59 14.88
营运效率(%)
成本收入比 32.12 31.76 31.58
资产费用率 1.00 0.88 0.77
资本充足性(%)
核心一级资本充足率 14.02 14.16 13.34
资本充足率 15.21 15.29 14.48
资本资产比率 9.26 9.40 8.59
资产质量(%)
不良贷款率 2.15 1.83 1.79
(不良贷款＋关注贷款)/总贷款 3.82 4.06 2.81
关注贷款/不良贷款 77.48 121.50 56.82
不良贷款拨备覆盖率 233.71 259.13 224.28
贷款损失准备/(不良贷款＋关注贷款) 131.68 116.99 143.02
不良贷款/(资本＋贷款损失准备) 9.82 8.47 9.33
贷款损失准备/总贷款 5.03 4.75 4.02
最大单一客户贷款/资本净额 3.46 3.23 3.10
最大十家客户贷款/资本净额 29.96 26.67 25.12
流动性(%)
高流动性资产/总资产 31.89 25.30 15.93
总贷款/总存款 74.31 73.67 75.86
(总贷款－贴现)/总存款 62.75 62.18 63.79
净贷款/总资产 52.08 53.09 54.08
总存款/总融资 83.78 84.11 81.67
(市场资金－高流动性资产)/总资产 (17.60) (11.05) 0.70
注：2018 年末存款总额不含应计利息。
www.ccxi.com.cn 15 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
附四：银行主要财务指标计算公式
指标 计算公式
拨备前利润 税前利润+贷款损失准备－营业外收支净额－以前年度损失调整
手续费及佣金净收入+汇兑净损益+公允价值变动净收益+投资净收益＋其他
非利息净收入
净收入
净营业收入 净利息收入+非利息净收入
营业费用（含折旧）+税金及附加+资产减值损失准备支出－贷款损失准备支
非利息费用
出
现金+贵金属+存放中央银行款项+存放同业款项+拆放同业款项+买入返售资
盈利资产
产+贷款及垫款+证券投资
盈 净利息收入/平均盈利资产＝(利息收入－利息支出)/[(当期末盈利资产+上期
利 净息差
能 末盈利资)/2]
力 平均资本回报率 净利润/[(当期末净资产+上期末净资产)/2]
平均资产回报率 净利润/[(当期末资产总额+上期末资产总额)/2]
平均风险加权资产回报率 净利润/[(当期末风险加权资产总额+上期末风险加权资产总额)/2]
非利息净收入占比 非利息净收入/净营业收入
成本收入比 业务及管理费用（含折旧）/净营业收入
资产费用率 非利息费用/[(当期末资产总额+上期末资产总额)/2]
资 不良贷款率 五级分类不良贷款余额/贷款总额
产
质
量 不良贷款拨备覆盖率 贷款损失准备/不良贷款余额
现金及现金等价物+对央行的债权+对同业的债权+交易性金融资产+可供出售
高流动性资产
类金融资产（其他债权投资）
流 中央银行借款+同业存款+同业拆入+票据融资+卖出回购+短期借款及债券+
动 市场资金
性 长期借款及债券
中央银行借款+同业存款+同业拆入+票据融资+卖出回购+短期借款及债券+
总融资
长期借款及债券+吸收客户存款
资
本
充 资本资产比率 股东权益（含少数股东权益）/资产总额
足
性
www.ccxi.com.cn 16 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
附五：信用等级的符号及定义
主体等级符号 含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C 受评对象不能偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
债券等级符号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 基本不能保证偿还债券。
C 不能偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
www.ccxi.com.cn 17 江苏江阴农村商业银行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券跟踪评级报告（2021）
