激智科技：非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告2020-05-18
证券代码：300566 证券简称：激智科技
宁波激智科技股份有限公司
非公开发行股票募集资金使用的
可行性分析报告
二〇二〇年五月
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一、本次非公开发行的背景和目的
（一）本次非公开发行的背景
1、公司所处行业为我国重点发展的战略性新兴产业
近年来，国家相继出台了多项产业政策支持公司所在的光学膜行业发展。
2016 年 12 月国务院发布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》（国
发〔2016〕67 号）中指出，要加快制定光学功能薄膜标准，完善节能环保用功
能性膜材料配套标准，促进新材料产品品质提升。
2018 年 11 月国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》（国家统
计局令第 23 号），将“以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局
和长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力
大、综合效益好”的 9 大领域相关产业定位为战略性新兴产业。该分类中，将光
学膜制造作为新材料产业列为战略性新兴产业，聚酯基光学膜被列为重点产品。
为优化存量资源配置，推动我国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段转
型，国家发展改革委于 2019 年 10 月修订发布了《产业结构调整指导目录（2019
年本）》，其依然延续了前版目录中对于“功能性膜材料”的“鼓励类”定位。
在一系列国家政策支持的大背景下，公司所处的光学薄膜行业将迎来良好的
发展机遇，为公司持续、稳健的发展奠定坚实的外部基础。
2、公司下游行业发展预期良好
公司主营产品包括液晶显示用光学膜和车窗膜、太阳能背板膜等光学薄膜，
因此公司产品的市场容量和发展前景与 LCD 产业链终端消费类电子产品、汽车
行业、太阳能光伏行业密切相关。
（1）液晶显示用光学膜下游行业发展稳健
公司的增亮膜、扩散膜、复合膜、量子点膜等液晶显示用光学薄膜产品主要
应用于液晶电视、电脑及智能手机等终端消费类电子产品。
从液晶电视市场发展情况来看，根据 IHS Markit 统计，2018 年全球电视出
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货量为 2.67 亿台，其中液晶电视出货量 2.64 亿台，占比高达 98.88%。随着 LCD
在改善宽视角、快速响应、对比度、黑底等方面的改进，特别是量子点技术的采
用使 LCD 显示技术的色域表现达到甚至超越了 OLED，上述各种技术的综合使
用大大提升了液晶电视的竞争力。因此，液晶电视在未来一段时期内仍将处于绝
对主导地位，其市场规模的平稳增长将有效保证对上游光学膜产品需求的平稳增
长。同时，伴随着消费升级，屏幕的大尺寸化已成为液晶电视的主流发展方向，
加之智能电视技术的不断发展及渗透率的不断提高，将有效缩短消费者对于电视
的更换周期，刺激电视购买需求的增加。作为 LCD 的第一大应用领域，液晶电
视市场规模的不断增长将有效带动上游相关产业（如液晶面板、光学膜片等）市
场需求的持续增加。
从电脑市场发展情况来看，根据 IHS Markit 对台式机、笔记本电脑出货量、
尺寸的统计及预测，未来几年台式机的出货量基本稳定在每年 1.40 亿台左右，
22 英寸以上显示器的出货占比持续提高，台式机不断朝着大尺寸方向演变；全
球笔记本电脑（包含可变形电脑，不包含可拆卸电脑）的出货量基本稳定在每年
1.70 亿台左右。同时，从手机市场发展情况来看，根据 IDC 统计及预测，智能
手机出货量将随着 5G 时代的到来而快速增长，预计 2022 年全球智能手机销量
有望达到 16.8 亿台。此外，在全球前五大智能手机厂商中，国内厂商已占据 3
席，我国逐渐成为全球智能手机生产制造基地。因此，在上述背景之下，作为全
球电脑和手机的重要生产基地，随着全球电脑和手机产业持续向国内转移，亦将
持续带动对国内上游材料如液晶面板、光学膜需求的增长。
（2）车窗膜下游行业步入稳步增长期
随着技术进步、产业集中度的不断提高，我国汽车行业近年来实现蓬勃发展。
根据中国汽车工业协会数据显示，我国汽车产量从2010年的1,826.47万辆增长至
2018年的2,572.10万辆，复合增长率达5.40%；同期，我国汽车销量从1,806.19万
辆增长至2,808.06万辆，复合增长率达5.67%。近十年我国汽车产销量增速几乎是
全球汽车产销量增速的两倍。截至2018年末，我国连续十年位居全球汽车销量第
一，且我国汽车产销量占全球比例均达到30%左右，汽车市场消费重心逐渐向中
国等新兴市场转移。
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随着城镇化的进一步推进，居民生活水平的改善和提高，将为我国汽车产业
的发展孕育出更为良好的环境。此外，2018 年新能源汽车的产销量分别完成 127
万辆和 125.6 万辆，同比分别增长 59.9%和 61.7%。预期随着节能环保意识的不
断增强以及电池储能、电源管理等技术的日益成熟，新能源汽车有望成为我国汽
车行业新的增长点。
根据中国产业信息网，我国乘用车汽车贴膜率约为 85%。按照平均每辆车贴
膜面积 3.4 平方米计算，2018 年我国新售乘用车用汽车窗膜市场需求量超过 6,850
万平方米；商用汽车用窗膜按平均每辆车贴膜面积 5 平方米计算，2018 年我国
新售汽车用汽车窗膜市场需求量超过 8,500 万平方米。加上我国 2 亿辆汽车存量
的窗膜置换，假设窗膜平均更换周期 10 年，按照平均每辆车贴膜面积 3.4 平方
米计算，估计车窗膜市场容量约 1.5 亿平方米。同时，目前中国汽车窗膜市场正
处于产品升级换代、进口品牌被替代的历史性阶段，外资品牌的市场份额逐渐被
稀释，国产窗膜品牌正在将触角伸向中高端市场，汽车窗膜市场具有较大发展潜
力。
（3）太阳能背板膜下游行业前景广阔
进入 21 世纪以来，在全球气候变暖、生态环境污染、常规能源短缺等形势
下，探索和开发其他新兴能源利用方式，解决日益严重的能源短缺和环境污染等
问题，成为各国面临的共同挑战。太阳能作为一种清洁、可再生的能源，资源丰
富、分布广泛，是本世纪最具发展潜力的可再生能源之一，世界各国纷纷把太阳
能光伏发电的商业化开发和利用作为重点对象发展。自 2000 年以来，西班牙、
德国等国家先后开展光伏补贴政策，推动欧洲光伏产业快速发展；自 2008 年开
始，中国等新兴国家的光伏产业开始迅速发展并逐渐成为驱动全球光伏产业增长
的主要动力。根据欧洲光伏产业协会数据显示，全球光伏产业连年大幅增长，2018
年全球光伏产业新增装机容量 102GW，截至 2018 年底累计装机容量达 509GW。
其中，自 2013 年开始我国新增装机容量每年均保持全球第一，2018 年我国光伏
发电新增装机容量 44GW，截至 2018 年底累计装机容量 174GW，占全球总装机
量的比例超过三分之一，行业整体发展势头良好。
未来随着太阳能相关产业在环保、节能等方面优势的进一步体现，将有更多
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国家和地区投入到光伏发电的产业中，从而带动光伏产业的持续发展。根据欧洲
光伏产业协会预测，2019 年-2023 年期间，中性预期下全球光伏发电系统新增装
机容量的年均复合增长率将保持在 12%左右，到 2023 年全球新增装机容量将达
到 180GW，较 2018 年的全球新增装机容量增长约 76%。基于上述数据测算，光
伏背板市场需求规模将由 2018 年的 5.35 亿平方米增长至 2023 年 7.12 亿平方米。
因此，可以预期，在全球光伏市场发展向好等因素促进下，太阳能背板市场需求
将稳步提升。
3、公司具备领先的行业地位和市场基础
因产业发展进程等原因，光学膜市场长期以来被国外企业所垄断，美国 3M
以及日本、韩国和中国台湾企业占据了大部分市场份额。我国国内光学膜产业起
步较晚，公司作为国内较早从事光学膜研发、生产、销售的企业，其自主创新能
力、技术水平、产品品质和市场地位均处于国内前列。公司产品已涵盖了液晶显
示器背光模组所用的全系列光学膜产品，包括 20 余种各规格、型号的扩散膜产
品，四大系列的增亮膜产品及多种型号的复合膜、量子点膜、反射膜等产品，以
及应用于光伏领域的太阳能背板膜和应用于汽车领域的车窗膜等产品。丰富的产
品种类及型号可有效满足客户多样化的产品需求，为公司终端客户群的不断积累
壮大、市场份额的不断提升打下了良好的基础。同时，公司产品品质优良，部分
型号产品质量已达到国际领先企业同类产品的水平。
目前，公司产品已陆续通过了三星、LG、亚马逊、索尼、船井电机、松下、
Arcelik A.S.、飞利浦、夏普等国外厂商，以及创维、TCL、海信、海尔、康佳、
长虹、京东方、天马、群创光电、华星光电、冠捷、兆驰、明基、纬创、信利、
华为、小米、华硕、酷派、HTC、VIVO、OPPO、中兴、联想、康冠、富士康、
惠科、南京熊猫、微鲸、海康威视、合力泰、国显科技等众多终端厂商认证并量
产交货，基本覆盖了国际、国内一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板（模
组）厂商。优质终端客户群的不断壮大为公司的持续快速发展奠定了基础。
4、国家政策支持拓宽民营企业股权融资渠道
2018 年 10 月，中共中央政治局会议明确提出要研究解决民营企业、中小企
业发展中遇到的困难，支持民营企业拓宽包括股权融资在内的融资途径。2018
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年 11 月，习近平主席在主持召开民营企业座谈会时强调：民营经济具有“五六七
八九”的特征，即贡献了 50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上
的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量；我国民营经
济已经成为推动我国发展不可或缺的力量，要正确认识当前民营经济发展遇到的
困难和问题，大力支持民营企业发展壮大。
公司自 2016 年 11 月上市以来，未通过证券市场进行直接融资，融资渠道主
要局限于银行借款等间接融资方式，直接导致公司资产负债率偏高、财务费用偏
重等问题，加之公司可抵押资产有限，单一的银行融资渠道难以满足公司未来持
续发展所需的资金需求，股权融资迫在眉睫。在此背景之下，公司通过本次非公
开发行进行股权融资，不仅能改善公司资本结构、降低财务费用影响、为后续持
续快速发展储备充足的资本金支持，亦是积极响应国家支持民营企业股权融资政
策的具体体现。
（二）本次非公开发行的目的
1、响应国家战略导向、落实公司战略布局
光学膜行业作为我国重点发展的战略性新兴产业近年来获得了国家政策的
大力支持，同时，随着技术进步以及应用领域的不断扩大，国内光学膜行业整体
呈现良好的增长态势。为响应国家政策导向，顺应行业发展趋势，公司制定了“一
轴一带一核心”的发展战略，即以光电行业为主轴，追踪行业最前沿科技和产品
发展，积极进行上下游资源整合；以开发多种功能性薄膜为产业带；以精密涂布
技术为核心，新产品的开发基于公司具有自主知识产权的配方技术、工艺技术以
及洁净生产技术。
在上述发展战略指导下，公司前期通过自身积累资金和外部银行借款等途径
筹措资金投入到了技术人才培养、生产厂房建设和产线设备购置中，保证了公司
近两年的新产品研发及生产工艺升级保持在行业领先水平。但上述资金规模相对
有限且大多为非长期性，不利于公司整体战略的实施。因此，公司亟需通过股权
融资等方式获得一定规模的长期稳定资金，在已有的产业布局和产品结构基础
上，进一步加大投入，拓宽新兴业务领域资源，提升生产工艺及研发技术水平，
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加快产品结构全面调整升级，强化市场建设，引领行业发展。
2、缓解营运资金压力、优化公司资本结构
公司光学膜产品的生产涉及产品结构设计、化学材料配方、光学性能测试、
高精密关键装备设计、自动化工艺技术与控制等多方面相关技术，包含化学、光
学、物理、机械、功能材料及自动化控制等领域的高端知识，是先进的高科技含
量制造产业。因此，公司在生产运营过程中需保持持续的高研发投入，最近三年
公司研发投入分别为 4,228.54 万元、7,124.55 万元和 8,454.25 万元。
同时，公司所处行业的客户结算及产品备货特点决定了应收账款及存货规模
均相对较大，对公司营运资金造成一定的占用。特别是随着整体业务规模的快速
增长，公司整体营运资金缺口持续增加。为满足生产运营对营运资金的需求、保
证公司业务正常发展，公司主要通过银行借款方式筹措资金，导致银行借款规模
不断提升，截至 2017 年末、2018 年末和 2019 年末，公司短期借款余额分别为
28,910.00 万元、56,100.00 万元和 63,431.89 万元，资产负债率分别达到了 58.71%、
66.57%和 65.06%，显著高于同行业可比上市公司均值的 51.10%、54.68%和
41.66%，不仅在一定程度上限制了公司未来进行债务融资的空间，而且亦可能对
公司的业务拓展形成阻碍，并带来较大的运营风险。
因此，公司亟需通过非公开发行股票募集资金补充营运资金缺口、归还部分
银行借款，以缓解营运资金压力、优化公司资本结构，保证经营规模进一步增长
所需的技术研发、采购生产、市场开拓等环节的资金投入。
3、降低财务费用、提高盈利水平
报告期内，公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润分别为
3,374.34 万元、3,218.12 万元和 3,902.52 万元，而同期财务费用分别为 1,293.58
万元、1,859.04 万元和 3,179.85 万元，公司财务费用金额逐年增长且对公司利润
影响较大。本次非公开发行股票募集资金拟使用 36,000.00 万元偿还银行贷款，
假设按照一年期银行贷款基 准利率 4.35%计算，每年财务费用支出可减少
1,566.00 万元，将有效提高公司盈利水平。
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二、本次募集资金使用计划
公司本次发行募集资金总额不超过 66,000.00 万元，扣除发行费用后用于以
下募投项目：
单位：万元
序号 项目名称 拟投入募集资金额
1 补充流动资金 30,000.00
2 偿还银行贷款 36,000.00
合计 66,000.00
若本次发行募集资金到账时间与公司实际偿还相应银行借款进度不一致，公
司将以自有资金先行偿还，待本次发行募集资金到账后予以置换，或对相关借款
予以续借，待募集资金到账后归还。在相关法律法规许可及股东大会决议授权范
围内，公司董事会有权对募集资金偿还每笔银行借款及所需金额等具体安排进行
调整或确定。
三、本次募集资金使用的必要性和可行性分析
（一）募集资金使用的必要性
1、补充营运资金，满足公司业务发展需要
公司所处的光学膜制造产业为我国重点发展的战略性新兴产业，近年来国家
陆续出台了一系列政策对相关行业进行支持，为行业发展创造了良好机遇。为把
握行业发展机遇、增强公司核心竞争力和盈利能力，公司在巩固原有扩散膜、增
亮膜等主打产品竞争优势的基础上，不断丰富产品线、扩大产品应用领域，更好
地满足市场和客户需求。
2017 年以来，公司全力贯彻“一轴一带一核心”的发展战略，不断扩大显示
用光学膜市场份额、开发其他类型光学膜新品、开发新型功能薄膜，并通过对外
投资等外延方式将产品线拓展至太阳能背板膜、窗膜等产品，逐步进军新能源、
汽车窗膜、建筑窗膜等领域。
2017 年度、2018 年度和 2019 年度，公司分别实现营业收入 73,828.45 万元、
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90,844.40 万元和 109,621.11 万元，分别较上年增长 20.76%、23.05%和 20.67%。
根据行业发展趋势及公司不断扩张的业务规模，预计未来几年公司仍将处于快速
发展阶段。市场拓展、研发投入、日常经营等环节对流动资金的需求也将进一步
提高，公司流动资金尚存在一定的缺口。
本次非公开发行部分募集资金用于补充公司流动资金，将有效缓解公司快速
发展的资金压力，有利于增强公司竞争能力，降低经营风险，为公司持续稳健发
展提供充足的保障。
2、优化公司资本结构、降低财务风险
（1）公司资产负债率偏高，流动比率、速动比率偏低
最近三年，公司及同行业可比公司财务结构对比如下：
资产负债率
公司名称 2019 年 12 月 31 日 2018 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日
长阳科技 21.57% 53.53% 54.48%
三利谱 61.74% 55.83% 47.71%
均值 41.66% 54.68% 51.10%
激智科技 65.06% 66.57% 58.71%
流动比率
公司名称 2019 年 12 月 31 日 2018 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日
长阳科技 3.52 1.27 1.65
三利谱 1.26 1.45 1.84
均值 2.39 1.36 1.75
激智科技 0.99 0.93 1.00
速动比率
公司名称 2019 年 12 月 31 日 2018 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日
长阳科技 3.30 1.13 1.44
三利谱 0.87 1.02 1.39
均值 2.09 1.08 1.42
激智科技 0.79 0.72 0.80
注：长阳科技（688299）主要从事反射膜、背板基膜、光学基膜及其它特种功能膜的研
发、生产和销售，反射膜为其主打产品。三利谱（002876）主要从事偏光片产品的研发、生
产和销售。
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由上表可知，报告期各期末，公司资产负债率均高于同行业可比公司，流动
比率、速动比率均低于同行业可比公司。高资产负债率对公司的融资能力、新品
增长及营收规模的扩大造成了一定的制约。
（2）公司自上市以来融资渠道较为单一，后续单纯依靠银行融资空间有限
公司自 2016 年 11 月上市以来，未通过证券市场进行直接融资，融资渠道主
要局限于银行借款等间接融资方式。截至 2019 年 12 月 31 日，公司银行短期借
款合计 63,431.89 万元，在经济形势波动、内外经营环境不断变化的情况下，单
纯依靠银行融资存在较大的不确定性。
截至 2019 年 12 月 31 日，公司因抵押、质押受限的资产情况如下：
项目 金额（万元） 受限原因
货币资金 12,502.67 保证金
应收票据 3,675.51 质押/贴现
固定资产 21,048.36 抵押
投资性房地产 568.96 抵押
无形资产 8,851.19 抵押
在建工程 6,530.49 抵押
受限资产合计 53,177.18 -
资产总额 199,148.33 -
受限资产占比 26.70% -
受限于公司资产负债率偏高、可抵押固定资产有限，银行授信额度及借款规
模难以随公司收入增长而持续扩大，无法满足公司业务长期发展的资金需求。
公司使用本次非公开发行的部分募集资金偿还银行借款后，资产负债率、流
动比率、速动比率等指标将有所改善，资产负债结构得以优化，抗风险能力进一
步提升。
3、降低公司财务费用，提升盈利水平
报告期内，公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润分别为
3,374.34 万元、3,218.12 万元和 3,902.52 万元，而同期财务费用分别为 1,293.58
万元、1,859.04 万元和 3,179.85 万元，公司财务费用规模逐年增长且对公司利润
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影响较大。随着业务规模的扩大，公司所需营运资金将持续增加，如仍通过增加
银行借款的方式予以解决，将导致公司财务费用持续增长，对公司盈利水平的提
升造成一定压力。因此，使用本次非公开发行的募集资金补充流动资金、偿还银
行借款，可以减少利息费用支出，提升公司的盈利水平。
公司本次拟使用不超过 36,000.00 万元募集资金偿还银行贷款，假设按照一
年期银行贷款基准利率 4.35%计算，每年可减少财务费用支出 1,566.00 万元。
（二）募集资金使用计划的可行性
1、本次非公开发行募集资金使用符合法律法规的规定
公司本次非公开发行募集资金使用符合法律法规和相关政策的规定，具有可
行性。本次非公开发行募集资金到位并使用后，公司资产负债率将有所降低，有
利于改善公司资本结构，降低财务风险，提升盈利水平，推动公司业务持续、健
康、稳健发展。
2、法人治理结构、内控体系完善
公司已按照上市公司的治理标准建立了以科学的法人治理结构为核心的现
代企业制度，并通过不断改进和完善，形成了较为规范的公司治理体系和相对完
善的内部控制环境。在募集资金管理方面，公司已按照监管要求建立了《募集资
金管理制度》，对募集资金的存储、使用进行了明确规定。本次非公开发行募集
资金到位后，公司董事会将持续监督公司对募集资金的存储及使用，以保证募集
资金合理规范使用，防范募集资金使用风险。
四、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次非公开发行股票募集资金用途符合国家相关的产业政策以及公司整体
战略方向，有助于解决公司业务拓展过程中对资金的需求，提升公司的整体竞争
力和风险防范能力，巩固和加强公司的市场份额和行业地位，为公司的持续发展
增添动力。因此，本次非公开发行对公司经营管理有着积极的意义，符合公司及
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全体股东的利益。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次非公开发行股票募集资金到位后，将提高公司的总资产和净资产规模，
通过补充流动资金和偿还银行贷款，公司的财务结构将得到进一步优化，资产负
债结构更趋合理；同时，通过减少未来债务融资的财务费用支出，公司的财务状
况将得到进一步改善，未来盈利水平进一步提高，公司整体实力得到有效提升。
五、结论
本次非公开发行股票募集资金使用计划符合未来公司整体战略发展规划，以
及相关政策和法律法规，具备必要性和可行性。本次募集资金的到位和投入使用，
有利于提升公司整体实力及盈利能力，增强公司可持续发展能力，为公司发展战
略目标的实现奠定基础，符合公司及全体股东的利益。
宁波激智科技股份有限公司
董事会
2020年5月18日
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