仙乐健康科技股份有限公司
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（注册地址：汕头市泰山路 83 号）
向不特定对象发行可转换公司债券
募集资金使用可行性分析报告
二〇二〇年十月
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一、本次募集资金计划运用概况
仙乐健康科技股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”、“仙乐健康”）
本次向不特定对象发行可转换公司债券，拟募集资金不超过 102,489.29 万元（含
102,489.29 万元），扣除发行费用后，将全部用于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 投资总额 募集资金投入金额
一 马鞍山生产基地扩产项目 72,005.64 69,585.63
二 华东研发中心建设项目 10,531.66 10,531.66
三 数字信息化建设项目 7,700.00 7,372.00
四 补充流动资金 15,000.00 15,000.00
合计 105,237.30 102,489.29
本次发行实际募集资金净额少于上述项目拟投入募集资金总额，募集资金不
足部分由公司自筹解决。如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致，公司
可根据实际情况需要以其他资金先行投入，募集资金到位后予以置换。
二、募集资金投资项目实施的相关背景
（一）营养健康食品行业市场规模大，并保持稳定增长态势
随着消费者的健康与保健意识日益提升以及对功能性食品的了解逐渐深入，
消费者对营养健康食品的需求稳步提升，营养健康食品的市场规模持续增长。根
据 Nutrition Business Journal 发布的《2019 年全球膳食补充剂行业报告》，2018
年，全球膳食补充剂行业市场规模已达到 1,360 亿美元，预计未来三年还将保持
年均约 6%增速。根据 Euromonitor 的研究数据，中国营养健康食品行业 2014 年
-2018 年复合增速达 10%；2019 年，虽然受到“百日行动”的影响，增速有所下
降，但中国市场规模仍达到 1,785 亿元人民币。营养健康食品行业属于朝阳行业
且具有较大市场规模。
另一方面，《“健康中国 2030”规划纲要》提出“健康生活”的概念，由国
家制定实施国民营养计划，深入开展食物营养功能评价研究，全面普及膳食营养
知识，发布适合不同人群特点的膳食指南，对重点区域、重点人群实施营养干预，
重点解决微量营养素缺乏等问题。这意味着支持和鼓励健康产业的发展已成为国
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家的长期政策，借助这一政策性的利好，作为健康产业中最贴近民众生活的行业
之一，营养健康食品行业更是备受关注和重视，前景广阔。众多品牌商和渠道商
（例如连锁药店以及线上平台商）为抢占市场，加快在本行业中的布局，往往愿
意投入更多的资源进行市场研究、品牌建设、产品营销及市场渠道拓展。
（二）品牌商与生产商分工明显、协同发展
营养健康食品行业涉及到产品开发、配方研制、产品准入生产资质、供应链
管理、质量体系管理、品牌营销管理、市场推广等方面，随着行业整体发展壮大，
行业内企业专业化分工明显。在欧美等发达市场，合同生产是一种常见的业务模
式，品牌商与生产服务提供商之间形成了互相依存的关系，相互促进、协同发展
的关系。品牌商经营重点在于市场研究、产品营销和推广及市场渠道的拓展；生
产服务提供商的优势在于配方研制、产品生产、质量控制及供应链管理。这种合
作分工可以实现良好的资源配置，通过生产商的规模效益能够降低产品开发和生
产成本，促进行业产品消费和行业发展。
（三）市场集中度低，新锐品牌涌现，需要 B 端企业支持
从全球市场来看，欧美市场品牌整体分散度较高（CR3＜15%），大部分品
牌商需要 B 端企业的服务，B 端代表型企业为北美的 Pharmative LLC，其 B 端
业务营收约占 40%，2019 年为 6.7 亿美元（约 46 亿人民币）。在中国，营养健康
食品前三大品牌 2019 年市场占有率为 22.96%，市场集中度低。近年来，中国年
轻人群对于健康产品的消费需求催生了新的产品市场，新锐品牌不断涌现，这类
品牌往往聚焦年轻人群新需求，在营销和渠道上勇于创新，其中一些佼佼者快速
建立了自己的品牌影响力。但由于没有前期产品研发和产能储备，他们对行业法
规和产品发展规划相对模糊，需要行业 B 端企业提供产品线规划、配方开发、
产品生产和营销支持等服务。
（四）消费趋势从“药品态”向“食品态”发展，品牌企业扩展产品品类
时需要 B 端企业支持
近年来，营养健康食品正在悄然经历从传统的硬胶囊、软胶囊等药品形态向
营养软糖、功能饮品、固体饮料等食品形态转变。具有健康价值、科学基础、安
全质优、愉悦体验的食品形态的健康产品深受市场欢迎。在这种趋势下，传统品
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牌企业也需要拓展或者入局新品类。新品类的产品研究和开发需要专门的产品团
队，也需要时间培育市场，自建生产线可能还会面临产能利用率不足和生产成本
较高的风险。因此品牌客户在拓展产品品类时，也会更倾向于与 B 端企业合作，
借助 B 端企业的研发和生产平台，快速进入市场。
综上所述，食品形态的营养健康食品 B 端市场需求快速增长，这对公司提
出新的产品服务的需求。新需求要求 B 端企业具备丰富技术储备、快速产品创
新能力和响应速度，因此，公司需要拥有相应技术和产能储备。
三、项目的必要性和可行性分析
（一）必要性
1、扩大公司产能，顺应行业增长趋势
公司目前营养软糖、功能饮品和固体饮料产能利用率较高，为满足稳步增长
的营养健康食品市场需求，实现公司发展战略，公司需扩大营养软糖、功能饮品
和固体饮料的产能。新产能有利于增强公司产品供应能力，巩固和提升公司在 B
端市场占有率；同时，产能的扩大有利于进一步增强规模效应，降低单位成本，
提升公司盈利能力。
同时，公司现有产能和拟新增产能需要匹配（新增）相应的仓储、自动包装、
产品质量检测、污水处理和动力供应能力，其中现代化仓储能力尤为重要。自动
化立体仓库可以通过现代化的技术手段，减少物料和产品移动，提高仓库和物流
的运作效率，降低人工成本。
2、保持制剂技术优势同时研发深入拓展原料和功效评价研究
公司作为营养健康食品行业 B 端的领军企业，一直致力于基于内外部业务
需求的营养健康食品前沿产品研发和制剂技术创新，并在制剂技术方面拥有领先
地位。公司的研发工作需不断突破传统的行业需求，大胆创新，在原料和产品功
效数据储备方面投入更多资源。华东研发中心建设项目着力于产品的功效验证和
核心原料及配方的挖掘，拓展原料和功效验证研发领域，提升公司提供产品解决
方案能力和响应速度。
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3、信息化提升运营效率，构建市场竞争优势
目前，公司运营环节各信息流和物流未实现完全互联互通，数据收集和分析
需不少人工介入，这提高了公司内部人员之间以及内外部人员之间沟通成本，也
不利于公司提升对客户需求响应速度。因此横向扩展基于 SAP 的 ERP 系统及纵
向深化配套系统，构建集成供应链系统势在必行。
公司计划借助先进的 PLM 系统及 SRM 软件，打通从原材料供应商到客户
整个链条，实现准确、及时的需求分析；利用自动化库存管理（WMS）、制造执
行（MES）等系统，全面实现生产过程的可视、可控、可追溯以及生产流程的优
化提升，使资产得到充分周转，实现降本增效，并可推动生产工艺的改进及完善，
提升公司整体运营效率。
4、发行可转债可以优化公司资本结构
通过发行可转债募集资金投资拟开展的项目，可转换公司债券转股后，将降
低公司资产负债率，有利于公司保持合理的财务结构。本次发行是公司保持可持
续发展、巩固行业地位的重要战略措施。募投项目的顺利实施，将使本次募集资
金得到有效使用，进而增强公司的盈利能力，为公司和投资者带来较好的投资回
报，促进公司持续、稳定发展。
（二）可行性
1、行业高速发展和国家政策支持为项目实施创造有利环境
根据 Nutrition Business Journal 发布的《2019 年全球膳食补充剂行业报告》，
2018 年，全球膳食补充剂行业市场规模已达到 1,360 亿美元，预计未来三年还将
保持年均约 6%增速。根据 Euromonitor 的研究数据，中国营养健康食品行业 2014
年-2018 年复合增速达 10%。2016 年，政府出台《健康中国 2030 规划纲要》，将
医疗健康产业作为国家支柱，推动全体国民健康水平持续提升，涵盖健康生活、
健康服务和健康产业等领域，坚持以预防为主。2017 年国务院发布《国民营养
计划（2017-2030）》，着力发展保健食品、营养强化食品、双蛋白食品等新型营
养健康食品。营养健康食品未来仍然具有较大潜力，前景可期。
在营养健康食品行业快速发展和政策利好的背景下，行业中传统巨头医药企
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业、直销企业、非直销品牌公司、连锁药店会继续保持稳定增长。同时，食品企
业、化妆品企业、社交电商和新零售企业等亦看好这个新兴领域的机会，快速进
入营养健康食品市场，这为公司发展带来新的产品服务的需求。
2、新增产能符合行业发展趋势
目前，营养健康食品领域的消费者除了关注产品的科学性和安全性，更关注
口味的愉悦感，包装的新颖性，偏好饮品、软糖、粉剂等生活化的食品形态；尤
其是年轻消费人群逐渐成为一股不可忽视的消费主力，使得上述需求趋势更加明
显。公司本次新增产能为营养软糖、功能饮品和固体饮料（粉剂），符合下游消
费发展趋势。
3、公司具备充足的经验和丰富的人才储备确保各项目顺利实施
公司目前具备包括软胶囊、营养软糖、功能饮品、固体饮料等多剂型供应能
力，制剂技术在行业内拥有一定优势。多年来，公司不断推进制造部门的规范化
建设，并建立完善的质量管理体系，同时大力推动精益运营和生产自动化。长期
以来积累的生产管理既保障了公司生产效率和产品质量的持续提升，也为本次扩
产项目的顺利开展提供了充足的经验支持。
经过 20 多年的投入和积累，公司已造就一支具备市场洞察、产品设计、合
规论证、研究试验、功效验证、产品升级能力的复合型研发团队，能够快速把握
市场发展趋势，将市场需求及时转化成合规安全的新产品。公司始终将引进高端
研发创新人才和培养内部员工视为提升公司产品研发能力的的基础和推动力。公
司不断扩充研发队伍，储备研发人才，完善研发激励机制，确保华东研发中心建
设项目能够顺利实施。
近年来，公司陆续实施 SAP 项目、PLM 项目等跨部门信息化项目，各部门
人员在信息化意识和数字化应用方面具备了一定的基础。公司一贯重视专业人员
的培养和引进，已建成信息化人才梯队，专业涵盖程序开发、运维、项目管理、
项目实施等多个方面。公司具备开展数字信息化建设项目的能力和人员储备。
4、公司良好的行业影响力和稳定的客户群为项目顺利实施提供有力支持
公司每年主办“仙乐荟”等行业研讨会，邀请合作伙伴和行业内专家共同探
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讨产品发展趋势和行业发展新思路、新机遇，在营养健康食品行业内拥有广泛知
名度。公司的产品专家在行业论坛上积极分享新产品与新技术，并邀请客户参加
新产品上市推广活动。客户对公司的市场洞察和产品创新能力高度认可，定期邀
请公司的产品专家参与产品讨论，实现产品规划及开发更快更精准的落地。
公司客户主要分布于中国、欧洲和北美洲，涵盖医药企业、直销企业、非直
销品牌公司、连锁药店、现代商超，以及在营养健康领域拓展新业务的社交电商、
食品以及化妆品企业等各种不同类型和经营模式的头部企业，这些企业共同构成
公司稳定且具有高粘度的客户群，公司已得到了包括葛兰素史克公司、 Now
Health Group, Inc.、美乐家（中国）日用品有限公司、安琪酵母股份有限公司等
在内的国内外知名企业的认可，并建立了长期的业务合作关系。
四、募集资金投资项目的具体情况
（一）马鞍山生产基地扩产项目
1、项目实施主体
马鞍山生产基地扩产项目的实施主体为公司全资子公司仙乐健康科技（安徽）
有限公司（以下简称“安徽仙乐”）
2、项目基本情况
营养健康食品近年来呈现产品生活化的发展趋势，产品从传统的偏药品形态
的保健食品，扩展到更加生活化的偏食品形态的健康产品，例如营养软糖、功能
饮品、固体饮料等。
马鞍山生产基地扩产项目主要是提升公司营养软糖、功能饮品、固体饮料等
产品产能和建设相关配套设施。公司近年来产品销量增长迅速，为更好的供应市
场的需求，通过马鞍山生产基地扩产项目的实施，公司将新增产能规模为 26 亿
粒软糖、2.82 亿袋功能饮品和 5,960.00 吨固体饮料，进一步提升公司的产量及销
量。
马鞍山生产基地扩产项目总投资额为 72,005.64 万元，其中工程建设投资费
用为 34,438.49 万元，设备购置费为 33,519.74 万元，基本预备费 4,047.41 万元，
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建筑占地面积为 48,692.00 平方米。
3、项目投资概算
马鞍山生产基地扩产项目投资总额 72,005.64 万元，建设期 3 年，目前项目
已投入 2,420.01 万元用于项目的工程费用，剩余投资金额均由募集资金全部覆盖，
合计使用募集资金 69,585.63 万元。各年投资金额如下表所示：
单位：万元
投资估算（万元）
序号 工程或费用名称
T+1 T+2 T+3 总计
1 工程费用 37,657.02 19,926.10 10,375.10 67,958.23
1.1 建设投资 19,074.28 11,506.91 3,857.30 34,438.49
1.2 设备购置费 18,582.75 8,419.20 6,517.80 33,519.74
2 基本预备费 2,681.28 960.38 405.76 4,047.41
项目总投资 40,338.31 20,886.48 10,780.86 72,005.64
4、项目建设计划
马鞍山生产基地扩产项目计划建设期 3 年（36 个月），计划分六个阶段实施
完成，包括：可行性研究、初步设计、建安工程、设备采购、人员招聘、试运营
等阶段。
5、项目经济效益分析
马鞍山生产基地扩产项目税后静态投资回收期（含建设期）为 6.26 年，税
后内部收益率为 19.10%，税后实现投资净现值 29,215.55 万元。由此可见，马鞍
山生产基地扩产项目税后内部收益率较高，投资回收期可控，各项经济效益指标
较好。
6、项目用地情况
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马鞍山生产基地扩产项目建设地为安徽省马鞍山市经济技术开发区红旗南
路 1980 号。建筑占地面积为 48,692.00 平方米。该项目已于 2015 年 12 月 22 日
取得马鞍山市人民政府授予编号为马国用（2015）第 033043 号、马国用（2015）
第 033039 号、马国用（2015）第 033045 号、马国用（2015）第 033038 号国有
土地使用证。
7、项目审批及备案事项
马鞍山生产基地扩产项目正在办理相关的项目备案及环评手续。
8、是否存在置换董事会前投入的情形
马鞍山生产基地扩产项目已投入 2,420.01 万元用于项目的工程费用，剩余投
资金额均在公司第二届董事会第二十次会议之后投入，剩余投资金额将由募集资
金进行投资，合计使用募集资金 69,585.63 万元。
（二）华东研发中心项目
1、项目实施主体
华东研发中心项目的实施主体为安徽仙乐。
2、项目基本情况
技术创新是公司的发展战略。仙乐健康将在华东设立研发中心，加强技术研
发团队建设，引进行内各专业领域高端人才，加强在功效物料研究、配方研究与
功效体感方面的科研能力。
本次华东研发中心项目拟投资总额不超过 10,531.66 万元（含 10,531.66 万元），
投资资金用于场地建设、购买研发设备、研发投入等，目的是通过增强公司的科
研能力以提升公司的核心竞争力，扩大公司在营养食品市场的市场占有率。
研发中心建筑占地面积为 3,000 平方米。研发中心规划有研发办公室和小试
实验室、细胞分子生物实验室、人体临床/体感实验室、功效物料实验室、体外
消化实验室、微生物培养实验室，每个区域都配置有先进的研发设备、测试设备、
试产设备以及配套研发、测试软件。
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3、项目投资概算
项目投资概算情况如下：
单位：万元
投资估算
序号 工程或费用名称
T+1 T+2 T+3 总计
1 场地投入 2,520.00 - - 2,520.00
1.1 建设费用 600.00 - - 600.00
1.2 装修费 1,920.00 - - 1,920.00
2 设备投入 1,535.27 - - 1,535.27
3 研发费用 1,166.95 2,240.56 2,567.38 5,974.89
3.1 研发人员工资费用 198.90 405.76 413.88 1,018.54
3.2 项目研发投入 968.05 1,834.80 2,153.50 4,956.35
4 基本预备费 261.11 112.03 128.37 501.51
项目总投资 5,483.33 2,352.58 2,695.75 10,531.66
4、项目建设计划
华东研发中心项目计划建设 12 个月（建设期），分六个阶段实施完成，包括：
可行性研究、初步设计、房屋装修、设备购置及安装、人员招聘及培训、试运行
阶段。项目建设实施进度计划如下：
研发投入将于项目建设同步开始，持续 3 年（36 个月），完成所有预计的实
施项目。
5、项目经济效益分析
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华东研发中心项目建成后将增强公司的科研能力，研发投入完成后不产生直
接的经济效益。
6、项目用地情况
华东研发中心项目实施地点为安徽省马鞍山市经济技术开发区红旗南路
1980 号，项目建筑占地面积为 3,000 平方米。该项目已于 2015 年 12 月 22 日取
得马鞍山人民政府授予编号为马国用（2015）第 033038 号国家土地使用证。
7、项目审批及备案事项
华东研发中心项目正在办理相关的项目备案及环评手续。
8、是否存在置换董事会前投入的情形
截至公司第二届董事会第二十次会议召开日，该项目尚未投入资金，不存在
置换该董事会前投入的情形。
（三）数字信息化建设项目
1、项目实施主体
数字信息化建设项目的实施主体为仙乐健康科技股份有限公司。
2、项目基本情况
本项目总投资额 7,700.00 万元，拟用于建立集成供应链系统、ERP 系统扩展
及深化、智能工厂系统三大方向，助力公司数字化和智能化发展。项目将构建公
司集成的供应链系统，打通产销壁垒，实现公司与市场快速衔接，横向及纵向对
ERP 系统进行扩展，提高公司数字化信息整合效率，推动智能工厂建设，提升公
司的运营效率，从而对公司运营产生积极影响。
3、项目投资概算
数字信息化建设项目投资总额 7,700.00 万元，资金投入期 3 年，截至目前项
目已投入 328.00 万元用于项目的工程费用，剩余投资金额均由募集资金全部覆
盖，合计使用募集资金 7,372.00 万元。各年投资金额如下表所示：
单位：万元
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投资估算（万元）
序号 项目名称
T+1 T+2 T+3 总计
1 工程费用 2,100.00 3,550.00 2,050.00 7,700.00
1.1 应用 850.00 900.00 1,100.00 2,850.00
1.2 软件 50.00 250.00 100.00 400.00
1.3 硬件&设备 750.00 650.00 150.00 1,550.00
1.4 实施费用 450.00 1,750.00 700.00 2,900.00
项目总投资 2,100.00 3,550.00 2,050.00 7,700.00
注：1、“应用”系指公司购买的标准化系统，例如 MES、APS、SRM 等；
2、“软件”系指公司购买的标准化系统所需要的运行的操作系统、数据库、虚拟化等（例
如 Microsoft 适用于 Windows 及 OS 运行系统）；
3、“硬件”系指公司购买的标准化系统需要运行的配套服务器、存储、网络等；
4、“实施费用”系指公司购买的标准化系统，在安装后请相关的顾问公司对标准化系统
按照公司的实际情况、流程及需求进行个性化开发。
4、项目建设计划
数字信息化建设项目计划建设期 3 年（36 个月），具体的明细投入请见下表。
5、项目经济效益分析
数字信息化建设项目主要提升公司运营效率及管理能力，完成后不产生直接
的经济效益。
6、项目用地情况
数字信息化建设项目不涉及厂房建设及新增用地。
7、项目审批及备案事项
数字信息化建设项目不属于需要进行环境影响评价审批或备案的项目；本项
目正在办理相关的项目备案手续。
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8、是否存在置换董事会前投入的情形
数字信息化建设项目已投入 328.00 万元用于项目的工程费用，剩余投资金
额均在公司第二届董事会第二十次会议之后投入，剩余投资金额将由募集资金全
部覆盖，合计使用募集资金 7,372.00 万元。
（四）补充流动资金
基于公司业务快速发展的需要，本次拟使用募集资金 15,000.00 万元补充流
动资金。本次使用部分募集资金补充流动资金，可以更好地满足公司生产、运营
的日常资金周转需要，降低财务风险和经营风险，促进公司的经营发展，提升公
司竞争力。
五、本次募集资金运用对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行对发行人经营管理的影响
本次发行可转债前后，公司的主营业务未发生改变。
本次发行可转债募集资金投资项目为建设马鞍山生产基地扩产项目、华东研
发中心建设项目、数字信息化建设项目及补充流动资金。项目建成投产后，仙乐
健康营养健康产品产能将进一步扩大、研发实力将进一步增强，同时依托数字信
息化建设项目，提升公司的整体运营效率。本次募投项目实施后，公司市场竞争
力将进一步增强，持续盈利能力不断提高，为公司的发展打下坚实基础。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，项目完成投产
后，公司主营业务收入与净利润将进一步增加，公司总资产、净资产规模（转股
后）将进一步提升，有利于增强公司资本实力和抗风险能力。
六、可行性分析结论
综上所述，本次公开发行可转换公司债券是公司紧抓市场发展机遇，扩大核
心业务优势，增强竞争力，实现公司战略发展目标的重要举措。公司本次发行可
转换公司债券的募集资金投向符合国家产业政策以及公司的战略发展规划，投资
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项目具有良好的效益。通过本次募投项目的实施，将进一步扩大公司业务规模，
增强公司竞争力，有利于公司可持续发展，符合全体股东的利益。本次募集资金
投资项目是可行的、必要的。
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