关于深圳证券交易所出具的
《关于深圳市汇创达科技股份有限公司发行股份购买资产
并募集配套资金申请的首轮审核问询函》
（审核函〔2022〕030015 号）
相关资产评估问题的回复
深圳证券交易所上市审核中心:
现本公司收到贵中心出具的深圳市汇创达科技股份有限公司重组问询函，
现就问询函中涉及的资产评估相关问题进行答复，具体如下：
问题四
申请文件及创业板问询回复显示：（1）收益法评估下，标的资产营业收入预
测分别为36,584.84万元、39,239.10万元、41,775.64万元、44,111.76万元、46,397.81
万元、46,397.81万元；（2）报告期内，标的资产主营业务毛利率分别为26.99%、
26.77%、23.42%，整体呈下降趋势；预测期内，标的资产毛利率分别为25.60%、
25.76%、25.79%、25.59%、25.37%、25.46%，整体保持稳定；（3）2021年末，
标的资产精密连接件年产能为51,509.17万件，加上2022年在建工程预计可实现产
能共计56,624.17万件，2023年预计可实现产能共计62,333.17万件（该部分在建工
程设备预计2022年年中完工投入生产，新增产能10,824万片，2022年预计可实现
一半设计产能，2023年可实现全部产能）；预测期内，标的资产新增资本性支出
为0。
请上市公司补充披露：（1）截至回函披露日标的资产实际实现业绩情况，与
预测数据是否存在差异，如是，披露原因及对本次评估的影响；（2）按产品类别
披露标的资产主要产品成本的具体构成，并结合报告期内不同产品的原材料配
比、主要原材料价格上涨幅度、劳务派遣员工整改事项对营业成本的影响、单
位人工及单位制造费用的变化、客户定期调价机制对销售单价的影响、产品所
处生命周期、同行业可比公司的选取依据及可比性等，进一步披露标的资产报
告期内毛利率变动的原因及合理性；（3）按主要产品自制和外购分类披露标的资
5-1
产收入预测情况，并结合标的资产历史业绩情况、报告期内业绩大幅增长的原
因及可持续性、截至回函披露日经营业绩实际实现情况及与预测数据的差异及
影响、在手订单情况及执行周期、客户合作的稳定性及新客户的拓展、市场竞
争程度、新冠疫情的持续影响等，进一步披露标的资产预测期内收入较报告期
内实现大幅增长的原因及合理性，预测期新增产能的必要性及具体消化措施； 4）
按主要产品自制和外购分类披露标的资产毛利率预测情况，并结合报告期内标
的资产销售单价的变动、主要原材料价格波动、自制件和外购件销售占比变化、
客户定期调价机制的影响、标的资产市场竞争力及对下游客户的议价能力、劳
务派遣用工规范事项对人工成本的影响、收购完成后拟采取的成本费用控制措
施、同行业可比公司情况等，进一步披露标的资产在报告期内毛利率整体呈下
降趋势的情况下，预测期内毛利率保持稳定的原因及合理性；（5）结合报告期内
在建工程投入情况、现有产能投资金额、预测期内产能扩张情况、可比公司固
定资产水平等，披露新增资本性支出预测为 0 的依据，是否与新增产能相匹配，
新增产能单位投资额与现有生产线是否存在显著差异，如存在，进一步分析差
异原因及合理性。
请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确意见。
回复：
一、截至回函披露日标的资产实际实现业绩情况，与预测数据是否存在差
异，如是，披露原因及对本次评估的影响
（一）截至回函披露日标的资产实际实现业绩情况及与预测数据的差异
根据标的公司提供的财务报表，2022 年 1-8 月，标的公司共实现营业收入
25,971.49 万元，实现净利润 2,774.91 万元。
根据评估预测，标的公司 2022 年全年拟实现收入 36,584.84 万元，实现净利
润 3,977.71 万元，1-8 月理论预测收入为 24,389.89 万元，理论预测净利润为
2,651.81 万元，实际业绩与预测业绩存在差异。
实际实现净利润较理论预测数多 123.10 万元，多 4.64%，实际利润好于预测
数据。各项数据对比如下：
5-2
单位：万元
2022 年 1-8 月 2022 年 1-8 月
差异额 差异率
项 目 预测值 实际值
A B C=B-A D=C/A
一、营业收入 24,389.89 25,971.49 1,581.60 6.48%
减：营业成本 18,145.04 19,939.81 1,794.77 9.89%
毛利率 25.60% 23.22% -2.38% -
税金及附加 138.42 119.20 -19.22 -13.88%
销售费用 730.15 406.77 -323.38 -44.29%
管理费用 1,067.63 699.34 -368.29 -34.50%
研发费用 1,107.13 1,053.85 -53.28 -4.81%
财务费用 2.11 -37.55 -39.66 -1879.62%
期间费用合计 2,907.02 2,122.41 -784.61 -26.99%
二、营业利润 3,199.41 3,379.02 179.61 5.61%
三、利润总额 3,199.41 3,308.62 109.21 3.41%
减：所得税 547.61 533.71 -13.90 -2.54%
四、净利润 2,651.81 2,774.91 123.10 4.64%
注：2022 年 1-8 月财务数据未经审计。2022 年 1-8 月预测金额按 2022 年全年预测数的
8/12 计算，下同。
由上表对比分析可以看出，标的公司实际净利润较理论预测数超额 123.10
万元，超额率 4.64%。
造成差异的主要影响因素包括营业收入、营业成本、营业费用、管理费用等，
各影响因素差异原因分析如下：
1、营业收入
营业收入实际发生额较预测数超额 1,581.60 万元，超额率 6.48%。按主要产
品类别分类，差异数据具体见下表：
单位：万元
2022 年 1-8 月 2022 年 1-8 月
差异额 差异率
类别 产品 预测值 实际值
A B C=B-A D=C/A
主营业务收 3C 连接器 11,501.45 9,424.76 -2,076.69 -18.06%
入 其中：自制件 9,674.53 8,193.04 -1,481.49 -15.31%
5-3
2022 年 1-8 月 2022 年 1-8 月
差异额 差异率
类别 产品 预测值 实际值
A B C=B-A D=C/A
外购件 1,826.92 1,231.72 -595.20 -32.58%
五金屏蔽罩 9,269.03 11,336.85 2,067.82 22.31%
其中：自制件 9,248.86 11,001.21 1,752.35 18.95%
外购件 20.17 335.64 315.47 1563.80%
五金弹片 2,225.13 2,700.11 474.98 21.35%
其中：自制件 1,621.87 2,182.15 560.28 34.55%
外购件 603.25 517.96 -85.29 -14.14%
汽车连接器 416.00 710.90 294.90 70.89%
其他 20.85 159.60 138.75 665.35%
小计 23,432.46 24,332.22 899.76 3.84%
其他业务收
模具、设备等 957.43 1,639.27 681.84 71.22%
入
合计 24,389.89 25,971.49 1,581.60 6.48%
2022 年 1-8 月，标的公司主营业务收入中 3C 连接器实际收入较预测数减少
2,076.69 万元，缩减率 18.06%，主要系受疫情影响，产品需求量减少，标的公司
原计划排班生产的部分高端产品（防水 TYPE C 和防水耳机座）被迫推迟或取消。
相关信息如下表：
单位：千件、万元
料号 原计划量产时间 延迟数量 金额 备注
******07 2021 年 12 月 222.00 105.11 原计划全年 500K，现已结束
******56 2022 年 4 月 112.00 38.65 项目需求延后，预计 10 月份生产
******17 2022 年 8 月 498.00 152.04 只完成试产，量产推迟到 12 月份
******6G 2021 年 11 月 1,000.00 157.84 因疫情原因，6 月份开始减量
******6G 2021 年 11 月 2,000.00 315.68 因疫情原因，6 月份开始减量
******6G
2022 年 11 月 1,000.00 278.00 因疫情原因，项目取消
******13
******6G
2022 年 7 月 1,000.00 278.00 因疫情原因，项目取消
******13
******6G
2022 年 10 月 1,500.00 417.00 项目推迟到 23 年 3 月量产
******13
5-4
料号 原计划量产时间 延迟数量 金额 备注
合计 7,332.00 1,742.33
五金屏蔽罩实际收入较预测数超额 2,067.82 万元，超额率 22.31%，主要系
2022 年华为、荣耀对五金屏蔽罩的需求量增加。标的公司 2021 年刚入围荣耀供
应商名单，双方处于磨合试生产阶段，荣耀对产品需求放量相对保守，2022 年
标的公司受到荣耀认可，产品需求量增大。
五金弹片实际收入较预测数超 474.98 万元，超额率 21.35%。2021 年，受行
业竞争影响，弹片在原有供应商客户端份额有所降低，而评估对弹片销量的预测
谨慎保守，以其 2021 年实际销量作为未来年度销量预测数。随着企业 2022 年新
客户的拓展及原有客户端市场份额的提升，弹片收入高于预测数。
汽车连接器实际收入较预测数多 294.90 万元，超额率 70.89%。主要系汽车
连接器是标的公司新产品，2021 年处于市场拓展期，评估对其销量增长率及销
售单价的预测相对保守，而 2022 年 1-8 月汽车连接器销量及销售单价均好于预
测值。
其他业务收入实际金额较预测数多 681.84 万元，超额率 71.22%，增量主要
来源于模具收入的增长。部分客户如华为、荣耀等向标的公司采购产品时，会同
时购买针对产品开发的模具。随着华为、荣耀等客户需求量的增加，标的公司开
发的模具收入也同步增长。
2、营业成本及毛利率
营业成本实际发生额高于预测数 1,794.77 万元，高 9.89%；毛利率低于预测
数 2.38%，毛利率具体差异情况如下：
2022 年 1-8 月预测值 2022 年 1-8 月实际值 差异
分类
A B C=B-A
3C 连接器 27.02% 25.20% -1.82%
五金屏蔽罩 25.43% 23.19% -2.24%
五金弹片 22.09% 18.14% -3.95%
综合毛利率 25.60% 23.22% -2.38%
标的公司主要产品外购件收入占比不高，对标的公司毛利率的影响有限。
5-5
2022 年 1-8 月，各产品毛利率下滑主要受自制件单位材料成本上涨的影响。2022
年 1-8 月各类产品自制件单位成本差异见下表：
单位：元/件
2022 年 1-8 2022 年 1-8
差异额 差异率
产品 项目 月预测值 月实际值
A B C=B-A D=C/A
单位材料成本 0.0630 0.1019 0.0389 61.75%
单位加工费 0.0714 0.0526 -0.0188 -26.28%
3C 连接器 单位人工 0.0256 0.0226 -0.0030 -11.65%
单位制造费用 0.0849 0.0799 -0.0050 -5.83%
单位成本 0.2448 0.2571 0.0123 5.03%
单位材料成本 0.0335 0.0515 0.0180 53.82%
单位加工费 0.0139 0.0071 -0.0068 -48.93%
五金屏蔽罩 单位人工 0.0090 0.0095 0.0005 5.29%
单位制造费用 0.0229 0.0226 -0.0003 -1.17%
单位成本 0.0793 0.0907 0.0114 14.42%
单位材料成本 0.0057 0.0081 0.0024 41.42%
单位加工费 0.0127 0.0047 -0.0080 -62.98%
五金弹片 单位人工 0.0022 0.0013 -0.0009 -39.17%
单位制造费用 0.0080 0.0042 -0.0038 -47.20%
单位成本 0.0286 0.0183 -0.0103 -35.93%
主要产品自制件的单位材料成本较预测数均有所提升。这是因为随着产品规
格参数不同，材料用料占比也发生变化。2022 年 1-8 月，主要产品主要材料耗用
量占比较预测数有所提升，具体对比数据如下表：
单位：克/件
产品类型 主要耗材 预测单位耗用量 实际单位耗用量
不锈钢 0.378 0.577
3C 连接器 高导铜 0.029 0.122
磷铜 0.088 0.205
不锈钢 0.163 0.298
高导铜 0.001 0.007
五金屏蔽罩
磷铜 0.001 0.012
洋白铜 0.205 0.305
五金弹片 不锈钢 0.058 0.148
5-6
磷铜 0.009 0.002
同时受新冠疫情及俄乌战争的持续影响，国内五金板材价格持续上涨，单位
材料成本高于预测数。相关分析详见本题“四、（五）预测期内毛利率保持稳定的
原因及合理性分析”。
3、期间费用
1）销售费用
销售费用实际发生额较预测数缩减 323.38 万元，缩减率 44.29%。具体见下
表：
单位：万元
序号 项 目 1-8 月预测 实际 1-8 月 差异
1 职工薪酬 471.09 294.4 -176.69
2 咨询服务费 23.33 -23.33
3 差旅费 26.57 15.72 -10.85
4 招待应酬费 169.22 70.1 -99.12
5 交通费用 5.31 5.04 -0.27
6 办公费 3.62 2.01 -1.61
7 通讯及网络费 1.22 0.7 -0.52
8 租赁费 12.47 7.85 -4.62
9 快递费 1.69 -1.69
10 维修费 1.94 0.09 -1.85
11 低值易耗品 4.67 2.92 -1.75
12 折旧摊销 4.2 2.08 -2.12
13 其他费用 4.81 5.86 1.05
合计 730.15 406.77 -323.38
销售费用的缩减主要原因包括以下几个方面：
（1）受疫情的影响，标的公司业务招待、出差事项减少，业务招待费及差
旅费相应缩减；
（2）受疫情的影响，标的公司对员工人数进行了精简，对相关人员的出勤
时间加以控制（包括周末双休、控制加班时长等），一定程度上缩减了人员职工
5-7
薪酬；
（3）因毛利率下降及其他原因，根据绩效考核政策，部分考核指标未达标，
相应销售绩效奖金取消发放。
2022 年 1-8 月销售部门具体薪酬发放金额如下表：
2022 年 1-8 月 2022 年 1-8 月平
人员类型 项目 备注
合计数（万元） 均数（元/人/月）
平均人数 18 普通销售人员考核指标为销
售额，按正常计提 41.70 万元；
销售人员 固定工资 198.23 13,765.71 销售管理人员考核指标包括
绩效工资 84.29 5,853.18 销售额、预期利润、新客户拓
展情况、新产品开发目标等，
目前预期利润、新客户拓展、
合计 282.51 19,618.89 新产品开发目标未达标，奖金
不予计提，仅计提销售额指标
业绩 42.59 万元。
注：上表薪酬金额未包括社保、公积金及福利费。
标的公司 2020 年度、2021 年度销售部门具体薪酬发放金额如下表：
2020 年度 2021 年度
人员类
项目 合计数 平均数 合计数 平均数
型
（万元） （元/人/月） （万元） （元/人/月）
平均人数 24 18
销售人员 固定工资 247.79 8,603.65 272.76 12,627.80
绩效工资 230.21 7,993.47 218.64 10,122.23
合计 478.00 16,597.12 491.40 22,750.03
注：上表薪酬金额未包括社保、公积金及福利费。
报告期内销售人员固定工资稳步提升，2022 年 1-8 月职工薪酬降低主要原因
即部分业绩考核未达标，奖金计提减少所致。
评估报告中对职工薪酬预测时，考虑到销售收入的增加，预测销售人数为
21 人，与标的公司实际销售人员 18 人存在差异；同时单位职工薪酬在假定完成
全部业绩考核指标前提下，在 2021 年基础上考虑 2%的上涨。
综合上述因素影响，2022 年 1-8 月销售费用中实际职工薪酬与评估预测存在
较大差异。
2）管理费用
5-8
管理费用实际发生额较预测数缩减 368.29 万元，缩减率 34.50%。具体见下
表：
单位：万元
序号 项 目 预测 1-8 月 实际 1-8 月 差异
1 职工薪酬 608.94 477.42 -131.52
2 租赁费 21.80 3.58 -18.22
3 折旧摊销 27.10 23.86 -3.24
4 水电费 3.67 3.99 0.32
5 招待应酬费 97.99 47.70 -50.29
6 咨询服务费 32.91 57.79 24.88
7 存货报废损失 148.58 -2.10 -150.68
8 办公费 8.85 6.42 -2.43
9 差旅费 12.21 16.88 4.67
10 物业及维护费 29.47 6.98 -22.49
11 劳保费 5.12 1.94 -3.18
12 低值易耗品 8.62 7.75 -0.87
13 汽车费用 15.82 12.08 -3.74
14 残疾人保证金 2.60 - -2.60
15 专利费 5.67 7.22 1.55
16 其他 38.28 27.82 -10.46
合计 1,067.62 699.34 -368.28
管理费用的缩减主要原因包括以下几个方面：
①2021 年因客户取消订单，涉及的存货进行报废处理，存货报废损失较大，
评估预测时，也考虑了一定的报废损失，但 2022 年标的公司实际未有存货报废
行为，存货报废损失实际金额少于预测值；
②受疫情影响，标的公司业务招待、出差事项减少，业务招待费及差旅费相
应缩减；
③受疫情影响，标的公司对相关人员的出勤时间加以控制（包括周末双休、
控制加班时长等），一定程度上缩减了人员职工薪酬；
④因毛利率下降及其他原因，根据绩效考核政策，部分考核指标未达标，相
5-9
应销售绩效奖金取消发放。
2022 年 1-8 月管理部门具体薪酬发放金额如下表：
2022 年 1-8 月 2022 年 1-8 月平
人员类型 项目 备注
合计数（万元） 均数（元/人/月）
平均人数 40 管理人员考核指标包括预期
利润、员工招聘率、离职率、
管理人员 固定工资 355.02 11,094.37 人力运营成本、新产品开发目
绩效工资 63.83 1,994.73 标达成度及综合竞争力水平、
人均产值等，目前因半年主要
净利考核指标未达成，暂按达
合计 418.85 13,089.10 成后总奖金的 25%预提 63.83
万元。
注：上表薪酬金额未包括社保、公积金及福利费。
标的公司 2020 年度、2021 年度管理部门具体薪酬发放金额如下表：
2020 年度 2021 年度
人员类型 项目 合计数 平均数 合计数 平均数
（万元） （元/人/月） （万元） （元/人/月）
平均人数 33 38.00
管理人员 固定工资 345.35 8,720.98 474.90 10,414.40
绩效工资 57.20 1,444.52 207.98 4,561.02
合计 402.55 10,165.50 682.88 14,975.42
注：上表薪酬金额未包括社保、公积金及福利费。
报告期内管理人员固定工资稳步提升，2022 年 1-8 月职工薪酬降低主要原因
即业绩考核未达标，奖金计提减少所致。
而本次对职工薪酬预测时，预测管理人数为 39 人，与标的公司实际管理人
员 40 人基本一致；同时单位职工薪酬在假定完成全部业绩考核指标前提下，在
2021 年基础上考虑 2%的上涨。
综合上述因素影响，2022 年 1-8 月管理费用中实际职工薪酬与评估预测存在
较大差异。
综上各因素，标的公司 2022 年 1-8 月实现利润数较预测数超额 123.10 万元，
超额率 4.64%，实际利润优于预测数据。
5-10
（二）实现业绩与预测数据差异对本次评估的影响
1、标的公司现有在手订单情况及第四季度可实现收入情况
截至 2022 年 8 月 31 日，标的公司 3C 连接器、五金屏蔽罩、五金弹片在手
订单情况如下：
产品分类 订单数量（万件） 订单金额（万元）
3C 连接器 4,459.36 1,175.01
五金屏蔽罩 10,442.44 1,214.08
五金弹片 20,338.96 336.18
总计 35,240.76 2,725.27
标的公司尚未出货的在手订单中，上述三类产品在手订单金额为 2,725.27 万
元，订单数量为 35,240.76 万件，该部分产品的订单执行周期约为 1 个月。
此外，标的公司根据客户邮件信息统计，2022 年第四季度上述三类产品预
计完成订单金额为 9,725.08 万元，预计完成订单数量为 118,051.62 万件，具体情
况如下：
产品分类 预计订单数量（万件） 预计订单金额（万元）
五金弹片 64,565.95 1,052.94
3C 连接器 19,021.00 4,769.94
五金屏蔽罩 34,419.67 3,902.20
合计 118,051.62 9,725.08
综上，仅考虑标的公司 3C 连接器、五金屏蔽罩、五金弹片三类产品在手订
单及 2022 年第四季度订单的情况下，标的公司 2022 年预计可实现销售收入情况
如下：
单位：万元
项目 金额
2022 年 1-8 月营业收入 25,971.49
3C 连接器、五金屏蔽罩、五金弹片在手订单（预计 1 个月左右完成）金额 2,725.27
3C 连接器、五金屏蔽罩、五金弹片 2022 年第四季度预计完成订单金额 9,725.08
合计 38,421.84
由上表可知，仅考虑标的公司 3C 连接器、五金屏蔽罩、五金弹片三类产品
5-11
在手订单及 2022 年第四季度订单的情况下，标的公司 2022 年预计可实现销售收
入 38,421.84 万元，高于评估预测的标的公司 2022 年全年拟实现收入 36,584.84
万元。
2、实现业绩与预测数据差异对本次评估的影响
根据标的公司 2022 年 1-8 月实现业绩的基础上，结合标的公司 2022 年第四
季度预计可实现的订单、截至 2022 年 8 月在手订单金额，假设 2022 年 9-12 月
主营业务毛利率与 2022 年 1-8 月一致、全年费用金额占比及其他假设不变的情
况下对标的公司评估值进行测算，标的公司 100%股权的评估值为 43,700.00 万
元，较本次交易的评估值 40,200.00 万元增值 3,500.00 万元，增值率 8.71%。根
据上述假设并对毛利率进行敏感性分析，评估值变化情况如下：
毛利率变动
指标数据 评估价值 变动值 评估价值变动幅度
24.22% 46,500.00 6,300.00 15.67%
23.72% 45,100.00 4,900.00 12.19%
23.22% 43,700.00 3,500.00 8.71%
22.72% 42,200.00 2,000.00 4.98%
22.22% 40,800.00 600.00 1.49%
21.72% 39,400.00 -800.00 -1.99%
根据上述测算，即使标的公司 2022 年 1-8 月毛利率较评估预测的 2022 年毛
利率有所下降，但实际收入、净利率较预测数高的原因，评估值仍有所上升，本
次评估估值合理。
二、按产品类别披露标的资产主要产品成本的具体构成，并结合报告期内
不同产品的原材料配比、主要原材料价格上涨幅度、劳务派遣员工整改事项对
营业成本的影响、单位人工及单位制造费用的变化、客户定期调价机制对销售
单价的影响、产品所处生命周期、同行业可比公司的选取依据及可比性等，进
一步披露标的资产报告期内毛利率变动的原因及合理性
（一）标的资产主要产品成本的具体构成
报告期内，标的公司主要产品包括 3C 连接器、五金屏蔽罩和五金弹片，主
5-12
要产品的成本构成情况如下：
单位：万元、%
2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度
产品 分类 项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
直接材料 1,923.35 40.24 2,385.15 25.58 2,261.31 27.55
委外加工
965.58 20.20 2,760.04 29.60 2,225.12 27.11
费
-电镀 795.96 16.65 2,332.03 25.01 1,945.60 23.70
-材 料加
自制件 工 28.26 0.59 102.24 1.10 31.17 0.38
3C 连 -其他 141.36 2.96 325.77 3.49 248.36 3.03
接器
直接人工 426.98 8.93 925.86 9.93 822.44 10.02
制造费用 1,463.52 30.62 3,253.87 34.89 2,900.24 35.33
小计 4,779.43 100.00 9,324.92 100.00 8,209.11 100.00
外购件 小计 730.72 2,057.60 2,364.97
合计 5,510.15 11,382.52 10,574.08
直接材料 3,747.25 58.05 3,869.96 41.91 2,496.80 48.37
委外加工
480.21 7.44 1,634.43 17.70 519.24 10.06
费
-电镀 241.44 3.74 824.18 8.93 311.99 6.04
-材 料加
自制件 工 229.08 3.55 723.60 7.84 205.73 3.99
五金屏 -其他 9.70 0.15 86.65 0.94 1.53 0.03
蔽罩
直接人工 660.72 10.23 1,019.26 11.04 481.17 9.32
制造费用 1,567.46 24.28 2,710.03 29.35 1,664.45 32.25
小计 6,455.64 100.00 9,233.68 100.00 5,161.66 100.00
外购件 小计 156.37 12.30 -
合计 6,612.01 9,245.98 5,161.66
直接材料 579.84 44.06 352.58 19.64 519.23 28.20
委外加工
341.54 25.95 808.29 45.03 637.00 34.60
费
-电镀 339.55 25.80 796.12 44.35 636.95 34.60
五金弹 自制件 其他 1.99 0.15 12.17 0.68 0.06 0.00
片
直接人工 96.16 7.31 137.76 7.67 130.21 7.07
制造费用 298.59 22.69 496.55 27.66 554.59 30.12
小计 1,316.13 100.00 1,795.18 100.00 1,841.03 100.00
外购件 小计 331.48 794.78 772.39
5-13
合计 1,647.61 2,589.96 2,613.42
报告期内，标的公司的自制件成本主要由直接材料、委外加工费、直接人工、
制造费用构成。直接材料成本为标的公司生产过程中耗用的金属材料、塑胶材料
及生产耗材等各种主材、辅材；委外加工费为标的公司产品生产过程中发往外协
厂商委外加工发生的加工费用；直接人工为与生产直接相关的人员的职工薪酬；
制造费用为生产部门为组织和管理生产而发生的各项间接费用。
报告期内，3C 连接器自制件中直接材料占比为 27.55%、25.58%、40.24%。
五金屏蔽罩自制件直接材料占比分别为 48.37%、41.91%、58.05%。报告期各期，
3C 连接器自制件中直接材料占比低于五金屏蔽罩自制件直接材料占比，3C 连接
器自制件单位成本受到原材料价格波动的影响相对较小。
标的公司外购件成本为外购产品所发生的费用。总体来看，标的公司主营业
务成本结构总体保持稳定，各主要产品中直接材料占比较高，且最近一期占比有
所提升。
（二）报告期内毛利率变动的原因及合理性
信为兴主营业务毛利率按产品划分构成如下：
2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度
项目
毛利率 变动 毛利率 变动 毛利率
精密连接器 25.77% -2.09% 27.86% 2.06% 25.81%
3C 连接器 25.86% -2.29% 28.15% 2.31% 25.84%
汽车连接器 24.59% 7.34% 17.25% -3.42% 20.67%
精密五金 21.46% -4.15% 25.61% -2.32% 27.93%
五金屏蔽罩 22.38% -3.89% 26.26% -4.84% 31.10%
五金弹片 17.53% -5.65% 23.18% 2.47% 20.70%
其他 43.95% -3.44% 47.39% -38.04% 85.43%
主营业务毛利率 23.42% -3.35% 26.77% -0.22% 26.99%
报告期内，信为兴主营业务收入主要来自 3C 连接器、五金屏蔽罩等产品，
主要应用于智能手机等消费电子产品。报告期内，标的公司主营业务毛利率分别
为 26.99%、26.77%和 23.42%，2020-2021 年基本保持稳定，2022 年 1-6 月有所
下滑。
5-14
1、产品销售结构变化对毛利率影响
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
项目
收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率
3C 连接器 39.97% 25.86% 49.18% 28.15% 56.47% 25.84%
五金屏蔽罩 45.81% 22.38% 38.92% 26.26% 29.67% 31.10%
合计 85.78% 24.00% 88.10% 27.32% 86.14% 27.65%
主营业务 100.00% 23.42% 100.00% 26.77% 100.00% 26.99%
报告期内，标的公司 3C 连接器、五金屏蔽罩两类产品收入合计占比均保持
在 85%以上，两类产品收入占比、毛利率的变化对标的公司主营业务毛利率的变
化具有重要影响。
2021 年，标的公司毛利率与 2020 年基本保持稳定。其中五金屏蔽罩毛利率
同比下降 4.84%，3C 连接器毛利率同比上升 2.31%。2021 年，3C 连接器、五金
屏蔽罩收入占比分别下降 7.29%、上升 9.25%，3C 连接器仍为标的公司收入第一
大来源。3C 连接器作为收入占比最高的产品毛利率有所上升，但收入占比有所
下降。五金屏蔽罩在收入占比上升的情况下，毛利率有所下滑。受上述主要产品
收入占比、毛利率反向变化的综合影响，2021 年标的公司主营业务毛利率较 2020
年同比下降 0.22%。
2022 年 1-6 月，标的公司毛利率同比下降 3.35%，其中五金屏蔽罩毛利率同
比下降 3.88%，3C 连接器毛利率同比下降 2.29%。2022 年 1-6 月，五金屏蔽罩、
3C 连接器收入占比分比为 39.97%、45.81%，五金屏蔽罩超过了 3C 连接器成为
标的公司收入第一大来源，五金屏蔽罩作为毛利率相对较低的产品收入占比最
高，主营业务毛利率有所下降。
2、主要原材料价格上涨及配比变化的影响
（1）主要原材料价格上涨情况
报告期各期，标的公司主要原材料采购平均价格如下：
5-15
单位：元/公斤
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
大类 小类
单价 变动 单价 变动 单价
洋白铜 89.92 0.53% 89.45 29.53% 69.06
磷铜 99.41 12.38% 88.46 47.16% 60.11
五金材料
高导铜 125.07 21.62% 102.84 28.69% 79.91
不锈钢 34.33 3.22% 33.26 17.69% 28.26
塑胶原料 塑胶原料 47.18 -2.63% 48.46 0.19% 48.37
受国家去产能政策及环保政策的影响，上游供应端减少、能源价格上涨，经
产业链传导引起大宗产品金属材料价格上涨；同时，受新冠疫情持续影响，上游
供应端开工不足，产能无法稳定供应，市场供需紧张，进而导致了大宗产品金属
材料价格的上涨。报告期内，标的公司主要原材料五金板材采购价格逐年上升，
对标的公司主要产品的毛利率具有负面影响。此外，主要用于生产 3C 连接器的
塑胶原料报告期内采购价格基本稳定，塑胶原料价格的波动对 3C 连接器毛利率
的影响较小。
（2）主要原材料配比变化情况
报告期内，3C 连接器、五金屏蔽罩自制件主要材料单位耗用量、单位耗用
金额如下：
单位：克/件、元/件
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
产品 主要耗材 单位 单位 单位 单位 单位 单位
耗用量 耗用金额 耗用量 耗用金额 耗用量 耗用金额
不锈钢 0.570 0.020 0.378 0.013 0.334 0.009
高导铜 0.131 0.016 0.029 0.003 0.049 0.004
五金板材 磷铜 0.186 0.019 0.088 0.008 0.200 0.012
3C
连接 其他板材 0.039 0.005 0.003 0.000 0.002 0.000
器
小计 0.926 0.060 0.498 0.024 0.585 0.026
塑胶原料 0.737 0.035 0.462 0.022 0.463 0.022
单位成本 - 0.256 - 0.244 - 0.248
不锈钢 0.260 0.009 0.163 0.005 0.097 0.003
五金
屏 蔽 五金板材 高导铜 0.006 0.001 0.001 0.000 - -
罩
磷铜 0.009 0.001 0.001 0.000 0.004 0.000
5-16
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
产品 主要耗材 单位 单位 单位 单位 单位 单位
耗用量 耗用金额 耗用量 耗用金额 耗用量 耗用金额
其他板材 0.008 0.001 0.007 0.001 0.010 0.001
洋白铜 0.319 0.029 0.205 0.018 0.255 0.018
小计 0.602 0.040 0.376 0.025 0.365 0.022
单位成本 - 0.088 - 0.079 - 0.072
注：单位耗用金额=当期已销产品各主要材料耗用金额/当期销量；单位耗用量=当期已
销产品各主要材料耗用量/当期销量
1）3C 连接器
从主要材料单位耗用金额看，3C 连接器主要材料依次为塑胶原料、铜材、
钢材。报告期内，由于产品规格参数不同，其所耗用的材料也不同，从而引起各
年度各产品单位耗用量的不同。报告期内，标的公司 3C 连接器产品各料号均需
使用不锈钢及塑胶原料。部分产品需使用磷铜、高导铜。
A、不锈钢与塑胶原料
报告期内，除 2021 年标的公司 3C 连接器的塑胶原料单位耗用量微降外，
标的公司 3C 连接器原材料中，不锈钢及塑胶原料单位耗用量整体呈上升趋势。
标的公司 3C 连接器的塑胶原料单位耗用量从 2020 年的 0.463g/件微降至 2021 年
的 0.462g/件，系下游客户订单结构所决定。
报告期内，标的公司 3C 连接器原材料中，不锈钢及塑胶原料单位耗用量变
化的原因如下：
a、3C 连接器产品类型变动
耳机座、USB Type C、SIM 卡座、Micro-USB 等不同大类的 3C 连接器均使
用不锈钢及塑胶原料。但不同大类间单位耗用差异较大。由于不同大类 3C 连接
器在性能和技术上的要求不同，不同大类 3C 连接器在外观和用料上存在较大差
异,耳机座的不锈钢、塑胶耗用量明显低于 USB Type C、Micro-USB、卡托产品。
此外，USB Type-C 属于 Micro-USB 的升级产品，在性能、功能方面有所提高，
不锈钢及塑胶原料的消耗均有所提高。
5-17
报告期内，标的公司不锈钢、塑胶原料单位耗用量较大的 USB Type C、
Micro-USB、卡托产品收入占 3C 连接器收入的比例合计分别为 34.76%、38.65%、
45.24%，持续提高，导致标的公司 3C 连接器不锈钢及塑胶原料的平均单位消耗
量整体呈上升趋势。
此 外 ， 报 告 期 内 ，USB Type-C 收 入 占 比 持 续 提 高 。2021 年 标 的公 司
Micro-USB 收入占比小幅增长，2022 年 1-6 月收入占比出现下滑。上述 Micro-USB
向 USB Type-C 转换的过程中，同类产品对不锈钢及塑胶原料的消耗量逐步提高。
b 、同类产品内部不同料号订单结构变化
报告期各期，标的公司 3C 连接器料号均在 200 个以上，同类产品内部不同
料号间单位耗用量差异较大。不锈钢及塑胶原料的单位耗用受下游客户的产品订
单结构影响。
B、磷铜
磷铜主要用于 3C 连接器中的耳机座产品。2021 年，3C 连接器自制件磷铜
的单位耗用量较 2020 年有所下降，主要系下游客户订单结构原因，标的公司不
同料号出货量变动所致。
2022 年 1-6 月，3C 连接器自制件磷铜的单位耗用量大幅上升，主要料号变
动所致。同时 2022 年标的公司新型防水耳机座大规模出货，该产品磷铜耗用量
较高。
C、高导铜
高导铜主要用于 3C 连接器中的 USB Type C、Micro-USB 产品。其中，USB
Type C 的高导铜单位耗用量高于 Micro-USB 的高导铜单位耗用量。
a、快充技术对高导铜耗用的影响
随着快充技术的发展，连接器对快速充电功能的要求不断提高。为满足大电
流的传输能力，各类 3C 连接器使用高导铜的比例逐渐提高。
b、下游客户订单结构变化
标的公司不同料号间，高导铜的单位耗用量差异较大。报告期中，078****
5-18
为 Micro-USB 产品，其高导铜单位耗用量显著低于其他料号，该料号的销量占
比直接影响整体的高导铜单位耗用。
2021 年，因 078****大批量出货，其销售收入同比增长 117.78%。单一料号
耗用的高导铜金额占 3C 连接器整体耗用的高导铜金额比例出现大幅提升，占比
达到 22.22%。最终导致 2021 年标的公司 3C 连接器的高导铜单位耗用量下降。
综上，2021 年，3C 连接器主要材料塑胶原料单位耗用金额与 2020 年比较，
基本保持稳定，不锈钢单位耗用量有所上升。五金板材中高导铜、磷铜单位耗用
量的下降导致了五金板材整体单位耗用量的下降，从而导致了 3C 连接器自制件
单位成本的下降。
2022 年 1-6 月，3C 连接器各材料单位耗用量较 2021 年均有所上升。由于铜
材、钢材等五金板材的价格持续上涨，从而导致 2022 年 1-6 月 3C 连接器单位成
本的上升。
2）五金屏蔽罩
从主要材料单位耗用金额看，五金屏蔽罩主要材料依次为铜材、钢材。报告
期内，由于产品规格参数不同，其所耗用的材料也不同，从而引起各年度各产品
单位耗用量的不同。
报告期各期，主要五金屏蔽罩各类料号仅使用一种五金板材，且不同产品消
耗的主要材料用量也有较大差异。报告期内，标的公司五金屏蔽罩业务单位耗用
板材类型，由客户订单结构决定。由于产品规格参数不同，其所耗用的材料也不
同，从而引起各年度各产品单位耗用量的不同。
但随着通信技术发展，通讯设备在接收和发射电磁信号过程中，抗辐射和干
扰的需求逐步提高，对屏蔽罩的产品结构和性能要求不断提高。报告期内，标的
公司五金屏蔽罩单位耗用的五金板材合计数逐步提高。
由于报告期内，五金板材价格上涨较多，导致五金板材整体的单位耗用金额
有所上升，从而导致了五金屏蔽罩自制件单位成本的上升。
5-19
3、单位人工、单位制造费用的影响
标的公司生产车间主要包括注塑车间、冲压车间和装配车间等，其中注塑车
间主要由连接器产品使用，而冲压车间、装配车间各类产品均会使用。
直接人工的归集与分配：标的公司根据生产车间归集人工费用，包括归集的
生产人员的工资薪酬、福利费等。某产品应分配的人工费用按照当期该生产车间
完工产品数量乘以某产品在该生产车间的标准工时占该生产车间完工产品的总
工时的比例确认。
制造费用的归集与分配：标的公司根据生产车间归集制造费用，包括为组织
和管理生产而发生的各项间接费用，如生产车间发生的管理人员工资、折旧摊销
费、水电费等。某产品应分配的制造费用按照当期该生产车间完工产品数量乘以
某产品在该生产车间的标准工时占该生产车间完工产品的总工时比例确认。辅助
车间的费用按照各生产车间完工产品总工时占所有生产车间完工产品总工时的
比例先分摊至各生产车间，再参与该生产车间制造费用的分配。
报告期内，标的公司产品总产量增长迅速，2021 年产量同比增长 44.92%，
2022 年 1-6 月产量达 2021 年全年产量的 68.31%，产量的增长以及规模效应的影
响，导致单位人工成本、单位制造费用的下降。
报告期内，标的公司 3C 连接器、五金屏蔽罩自制件单位人工及单位制造费
用情况如下：
单位：元/件
产品 项目 2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
单位人工 0.023 0.024 0.025
3C 连接器 单位制造费用 0.078 0.085 0.088
单位成本 0.256 0.244 0.248
单位人工 0.009 0.009 0.007
五金屏蔽罩 单位制造费用 0.021 0.023 0.023
单位成本 0.088 0.079 0.072
报告期内，3C 连接器单位人工、单位制造费用均有所下降，主要系标的公
司直接人工、制造费用按生产车间归集。由于不同产品均需冲压、装配等制造环
5-20
节，因此标的公司在车间设置上普遍存在不同产品共用同一制造车间的情况。由
于各车间内五金屏蔽罩等其他产品产量增长迅速，远高于同车间 3C 连接器产量
的增幅，对应的 3C 连接器所分摊的人工成本、制造费用减少。此外，随着生产
工艺改进及生产设备自动化水平的提升，单位人工有所下降。
报告期内，五金屏蔽罩单位人工有所上涨、单位制造费用小幅下降。2021
年，五金屏蔽罩产量同比增长 99.96%，前五大客户中华为、新增客户荣耀新项
目明显增加，且产品工艺要求更高，增加了贴泡棉、贴硅胶、点焊等工序，相应
的人工工时有所增加，导致单位人工上涨较多。2022 年 1-6 月，五金屏蔽罩单位
人工基本保持稳定；一方面，五金屏蔽罩客户结构、生产工艺基本稳定，人工工
时未发生较大变化，但 2022 年新产品数量较大，项目初期单位人工有所上升；
另一方面，五金屏蔽罩产量达 2021 年全年产量的 75.57%，产量增长带来的规模
效应抵消了新产品单位人工上涨的影响。报告期内，五金屏蔽罩产销量增长迅速，
规模效应的影响，单位制造费用有所下降。
4、其他因素对毛利率影响
（1）劳务派遣员工整改事项对营业成本及毛利率的影响
①标的公司劳务派遣用工及整改情况
信为兴产品主要应用于手机及周边产品、可穿戴设备等消费电子领域，其下
游终端客户一般从第三季度开始为中秋节、国庆节以及春节等节假日的电子产品
消费旺季进行生产备货，因此，信为兴在生产经营旺季会存在短期临时用工的需
求。报告期内，信为兴通过劳务派遣的用工形式满足此部分需求。信为兴报告期
内曾经存在劳务派遣用工比例超过 10%的情形。
信为兴对被派遣劳动者纳入公司人员统一管理，分散在各个不同的工序中承
担临时性、辅助性、替代性工作。
截至 2022 年 3 月末，信为兴已对劳务用工事项完成整改。为规范劳动用工，
减少劳务派遣用工，信为兴一方面通过提升生产自动化水平、优化生产流程等方
式，减少生产流程中的人工岗位需求，另一方面通过施行内部员工推荐用工奖励
等方式，扩大和丰富员工招聘渠道和方式。整改后，标的公司已通过招聘正式员
5-21
工满足主要生产需要。
报告期各期末，标的公司在册员工、生产人员、劳务派遣人员数量如下：
单位：人
项目 2022 年 6 月 30 日 2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日
在册员工 759 540 587
其中：生产人员 625 425 462
劳务派遣 - 148 109
总人数 759 688 696
由于标的公司自身行业属性，标的公司对季节性、临时性、辅助性用工需求，
将在严格控制劳务派遣人员规模的前提下，继续通过劳务派遣方式进行。截至
2022 年 8 月 31 日，信为兴劳务派遣用工比例为 2.78%。
②劳务派遣员工整改事项对营业成本及毛利率的影响
测算劳务派遣员工整改事项对营业成本及毛利率的影响时主要考虑以下因
素：
A、由于劳务派遣需求随信为兴的订单数量呈季节性波动，报告期内每个月
劳务派遣规模均有所不同。因此，选择报告期各期中劳务派遣用工工时最大的月
份作为统计当期用工缺口的依据。
B、由于劳务派遣人员流动性较大，各月度内人数存在波动。因此根据报告
期内每月结算的劳务派遣工时数，按标的公司在册员工每月工作时长换算，计算
当月整改所需招聘正式工的用工数量。对于报告期内标的公司的法律允许范围内
的劳务派遣用工需求，按劳务派遣用工比例不超过 10%的口径进行计算。
C、由于标的公司已于 2022 年 3 月完成劳务派遣用工整改工作，因此在计
算整改工作对 2022 年营业成本及毛利率的影响时，只考虑整改完成前产生的整
改成本差异。
按上述标准进行测算，标的公司报告期各期劳务派遣整改的相关情况如下：
单位：万元
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
劳务派遣整改需招聘正式员工产生的薪酬 216.69 1,490.04 527.07
5-22
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
劳务派遣整改后测算的当期派遣费用 42.05 30.32 77.43
劳务派遣整改后用工成本合计 258.73 1,520.36 604.49
劳务派遣各期实际发生劳务派遣费用 201.89 1,125.12 577.59
劳务派遣整改产生的用工成本差额 56.84 395.24 26.90
主营业务成本 14,239.23 23,592.02 18,432.61
劳务派遣整改产生的用工成本差额占主营
0.40% 1.68% 0.15%
业务成本的比例
主营业务收入 18,593.91 32,215.64 25,246.97
劳务派遣整改对毛利率的影响 -0.31% -1.23% -0.11%
报告期内，标的公司在完成劳务派遣用工整改前，用工形式整改对主营业务
成本的影响未体现在财务数据中。根据测算，若报告期初标的公司已完成劳务派
遣的整改工作，报告期各期主营业务成本分别上升 0.15%、1.68%、0.40%。
报告期内，信为兴主营业务毛利率分别为 26.99%、26.77%和 23.42%，毛利
率的变化未反应劳务派遣整改的影响。根据测算，若报告期初标的公司已完成劳
务派遣用工的整改工作，报告期各期，毛利率分别下降 0.11%、1.23%、0.31%，
毛利率将呈现逐步下降的趋势。
（2）产品所处生命周期、客户定期调价机制对销售单价及毛利率的影响
消费电子类产品都存在一定的生命周期，产品从出现至淘汰，市场价格随着
市场寿命的减少而降低甚至被淘汰，直至市场出现新的替代品，而新产品刚出现
时单价往往较高，从而拉升旧产品于生命末期的低价影响，平衡行业整体毛利率。
标的公司主要产品中，3C 连接器的生命周期一般为 2-3 年，五金屏蔽罩生
命周期一般为 8-12 月。标的公司主要客户均存在定期调价机制。所谓调价机制，
即合作双方在正常贸易行为中，随着产品数量的增加，销售方生产规模效应出现，
单位生产成本降低。此时，采购方为节省采购成本，会要求销售方按某个比率调
低产品采购单价，该行为在行业内普遍存在。调价周期主要取决于产品累计出货
量，产品出货初期，出货量较小，下游客户一般不会调价或仅进行象征性的调价；
当产品出货量达到一定数量后，标的公司下游客户会相应启动调价机制。
报告期内，部分产品调价前后毛利率对比如下表：
5-23
单位：万元、元/件
2020 年 2021 年 2022 年 1-6 月
料号 销售 销售 销售
销售收入 毛利率 销售收入 毛利率 销售收入 毛利率
单价 单价 单价
11-05***** 569.69 0.190 24.64% 554.46 0.172 23.37% 171.86 0.163 14.54%
11-05***** 988.26 0.323 38.77% 1,416.58 0.270 33.54% 1,006.18 0.227 21.64%
15-24***** 650.74 1.179 41.51% 1,206.27 1.114 45.17% 266.85 0.907 33.48%
15-24***** 2,555.66 0.836 12.73% 2,302.68 0.695 3.63% 375.61 0.635 2.70%
4-00-4***** 547.16 0.220 67.56% 341.65 0.192 68.45% 29.25 0.116 53.78%
报告期内，上述产品受定期调价机制影响，销售单价逐年下降，毛利率相应
呈下降趋势。部分产品因原材料价格波动等因素，在特定时间段内毛利率存在波
动。上表内部分产品迭代更新后毛利率对比如下：
迭代前料号 2021 年 2022 上半年 迭代后料号 2021 年 2022 上半年
11-05***** 23.37% 14.54% 11-05***** 42.08% 33.44%
11-05***** 33.54% 21.64% 11-05***** 28.63% 28.92%
15-16***** 7.01% 8.46% 15-168***** 56.82% 49.41%
15-24***** 45.17% 33.48% 15-168***** - 83.83%
15-24***** 3.63% 2.70% 15-248***** - 37.00%
报告期内，上述产品经迭代后新产品毛利率有所上升。为应对客户定期调价
机制对标的公司产品销售单价及毛利率的影响，标的公司不断迭代产品，及时更
新生产工艺，投入充足的研发力量，保持足够的市场活跃度。一方面，标的公司
时刻关注产品市场动态，对新工艺要求产品每年都会及时投入模具费用，更换新
的加工机件，提升自身产能，随时满足新工艺产品的生产和出货；另一方面，标
的公司研发部门始终保持充分的活跃度，主动为客户提出产品新方案，增加客户
的粘性，提升自身议价能力和产品市场竞争力。
5、同行业可比公司1的选取依据及可比性分析
（1）3C 连接器
1 此处对标的公司财务数据、经营情况分析时，可比公司的选取标准如下：（1）可比公司已发行人民币 A
股；（2）可比公司主要产品与信为兴的主要产品 3C 连接器或五金屏蔽罩，具有较高相似性；（3）可比公司
与信为兴的相似产品的下游领域均有消费电子行业；（4）可比公司对相似产品的收入及成本在年度报告或
招股说明书中单独列示。
5-24
同行业可比公司中，鸿日达连接器产品、胜蓝股份消费类电子连接器及组件
与标的公司 3C 连接器产品较为类似。标的公司 3C 连接器主要包括耳机座、USB
Type-C、SIM 卡座等；鸿日达 3C 连接器主要包括卡类连接器（卡座连接器、卡
托连接器）、I/O 连接器（包括 Type-C 连接器、USB 连接器和 HDMI 连接器）、
耳机连接器等；胜蓝股份消费类电子连接器及组件包括 USB 连接器、线束连接
器、Wafer 连接器、FPC 连接器等。
报告期内，标的公司 3C 连接器与鸿日达连接器、胜蓝股份消费类电子连接
器及组件产品毛利率情况如下：
单位：万元
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
公司名称 产品
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
消费 类电
胜蓝股份 子连 接器 35,580.90 22.44% 87,013.02 22.55% 62,793.24 23.11%
及组件
鸿日达 连接器 / / 53,978.51 24.56% 54,793.07 26.64%
信为兴 3C 连接器 7,432.32 25.86% 15,842.17 28.15% 14,257.74 25.84%
整体而言，标的公司 3C 连接器与胜蓝股份、鸿日达连接器产品毛利率较为
接近，标的公司 3C 连接器与鸿日达连接器产品均在 25%左右，而胜蓝股份消费
类电子连接器及组件毛利率在 23%左右，略微低于标的公司 3C 连接器与鸿日达
连接器产品毛利率。
报告期内，胜蓝股份消费类电子连接器及组件较为稳定，虽然报告期内主要
原材料价格有所上涨，但基于其稳定的客户基础和成熟的成本管控体系，售价逐
年略有上调，总体维持毛利率水平稳定。
2021 年，鸿日达连接器毛利率有所下滑，主要受制造费用上涨的影响，2021
年鸿日达主营业务成本中制造费用的占比由上年的 20.73%提升至 25.22%。一方
面，受厂房及设备转固的影响，2020 年末、2021 年末鸿日达固定资产原值分别
同比增加 62.67%、19.61%，导致 2021 年资产折旧等制造费用同比有所增长；另
一方面，鸿日达子公司东台润田于 2020 年逐步投产，东台润田主要从事电镀等
表面处理加工，电镀环节高能耗、高耗水，能源耗用也有所增长，2021 年鸿日
达电费金额同比增长 18.68%。
5-25
2021 年，标的公司毛利率有所上升，主要系：①3C 连接器主要原材料五金
板材单位耗用量有所下降，从而导致了 3C 连接器自制件单位材料成本的下降；
②2020 年末、2021 年末标的公司固定资产原值分别同比增加 13.55%、17.02%，
低于鸿日达增幅，同时 2021 年标的公司 3C 连接器销量同比增长 15.58%，高于
鸿日达连接器销量增长率 11.50%，随着 3C 连接器产销量的增长以及规模效应的
影响，单位制造费用也有所下降；③随着生产工艺改进及生产设备自动化水平的
提升，单位人工有所下降。
（2）五金屏蔽罩
同行业公司中，徕木股份手机精密屏蔽罩及结构件与标的公司五金屏蔽罩产
品较为类似。标的公司五金屏蔽罩下游主要为手机领域；徕木股份手机精密屏蔽
罩及结构件主要应用于手机领域。
报告期内，标的公司五金屏蔽罩与徕木股份手机精密屏蔽罩及结构件毛利率
情况如下：
单位：万元
公司 2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
产品
名称 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
徕木 手机精密屏蔽罩
/ / 14,104.33 17.64% 13,283.83 22.57%
股份 及结构件
信为
五金屏蔽罩 8,518.11 22.38% 12,539.24 26.26% 7,491.81 31.10%
兴
标的公司五金屏蔽罩产品毛利率高于徕木股份，一方面五金屏蔽罩具有较高
的定制化属性，不同客户对其产品通常都有着独特的产品结构设计要求，故毛利
率也有所差异，标的公司五金屏蔽罩主要客户包括华为、荣耀等，毛利率相对较
高；另一方面，徕木股份手机精密屏蔽罩及结构件产品还包括屏蔽罩组件、结构
件，毛利率相对较低。
报告期内，受原材料价格上涨等因素影响，标的公司五金屏蔽罩毛利率有所
下滑，与同行业可比公司毛利变化趋势相符。
6、报告期内毛利率变动的原因及合理性
标的公司产品销售结构变化、主要材料耗用量及价格的波动对主营业务毛利
5-26
率影响程度较高。
2021 年，3C 连接器、五金屏蔽罩毛利率同比上升 2.31%、下降 4.84%，3C
连接器、五金屏蔽罩收入占比分别下降 7.29%、上升 9.25%。受上述主要产品收
入占比、毛利率反向变化的综合影响，主营业务毛利率得以保持基本稳定。2022
年 1-6 月，五金屏蔽罩收入占比超过了 3C 连接器成为标的公司收入第一大来源，
毛利率相对较低的产品收入占比最高，主营业务毛利率有所下降。
2021 年，3C 连接器毛利率上升主要系 3C 连接器自制件主要材料单位耗用
量的下降、单位人工及单位制造费用的下降导致单位成本下降；2022 年 1-6 月，
3C 连接器毛利率下降主要系 3C 连接器自制件主要材料单位耗用量的上升及主
要原材价格的上涨导致单位的成本上升。报告期内，标的公司五金屏蔽罩毛利率
持续下滑主要系五金屏蔽罩自制件主要材料单位耗用量及材料价格的上涨导致
单位成本持续上涨。
此外，劳务派遣员工整改事项对营业成本的影响较小，对毛利率影响较小；
客户定期调价机制对销售单价及毛利率有一定的负面影响，但标的公司通过不断
迭代产品，及时更新生产工艺，投入充足的研发力量等方式，保持了主要产品销
售单价的稳定；报告期内，标的公司与可比上市公司毛利率变动趋势基本一致。
综上所述，报告期内标的公司毛利率变动合理。
三、按主要产品自制和外购分类披露标的资产收入预测情况，并结合标的
资产历史业绩情况、报告期内业绩大幅增长的原因及可持续性、截至回函披露
日经营业绩实际实现情况及与预测数据的差异及影响、在手订单情况及执行周
期、客户合作的稳定性及新客户的拓展、市场竞争程度、新冠疫情的持续影响
等，进一步披露标的资产预测期内收入较报告期内实现大幅增长的原因及合理
性，预测期新增产能的必要性及具体消化措施
（一）标的公司各类自制和外购产品收入预测情况
标的公司主要产品包括 3C 连接器、五金屏蔽罩及五金弹片。预测期内，各
产品预测收入具体见下表：
5-27
单位：万元
销售收入 预测期
2022 年度 2023 年度 2024 年度 2025 年度 2026 年度
产品 分类
金额 金额 金额 金额 金额
自制件 14,511.79 15,659.67 16,743.39 17,736.29 18,787.94
3C 连接器 外购件 2,740.38 2,957.15 3,161.79 3,349.29 3,547.88
合计 17,252.17 18,616.82 19,905.18 21,085.58 22,335.82
自制件 13,873.29 15,108.05 16,303.15 17,431.34 18,464.99
五金屏蔽罩 外购件 30.26 32.95 35.56 38.02 40.28
合计 13,903.55 15,141.01 16,338.71 17,469.36 18,505.27
自制件 2,432.81 2,408.48 2,384.40 2,360.55 2,336.95
五金弹片 外购件 904.88 895.83 886.87 878 869.22
合计 3,337.69 3,304.31 3,271.27 3,238.55 3,206.17
总计 34,493.41 37,062.14 39,515.16 41,793.49 44,047.26
（二）标的资产历史业绩情况、报告期内业绩大幅增长的原因及可持续性
1、产品销售情况良好
报告期各期标的资产外购件和自制产品收入情况如下：
单位：万元
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
项目 自制/外购
收入 收入 增速 收入
自制件 6,537.32 13,323.51 15.37% 11,548.59
3C 连接器 外购件 895.00 2,518.66 -7.03% 2,709.15
小计 7,432.32 15,842.17 11.11% 14,257.74
自制件 555.77 429.92 415.24% 83.44
汽车连接器 外购件 - 1.63 - -
小计 555.77 431.55 417.20% 83.44
自制件 8,292.93 12,511.95 67.01% 7,491.81
五金屏蔽罩 外购件 225.18 27.29 -
小计 8,518.11 12,539.24 67.37% 7,491.81
自制件 1,636.72 2,457.39 6.11% 2,315.95
五金弹片 外购件 361.18 914.02 -6.72% 979.84
小计 1,997.90 3,371.41 2.29% 3,295.79
其他 自制件 89.81 31.28 -73.53% 118.19
5-28
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
项目 自制/外购
收入 收入 增速 收入
外购件 - - -
小计 89.81 31.28 -73.53% 118.19
主营业务收入 18,593.91 32,215.64 27.60% 25,246.97
报告期内，标的公司主要产品销售情况良好，标的公司主要收入来源 3C 连
接器、五金屏蔽罩均保持了较快增速，下游客户对五金屏蔽罩需求加大。报告期
内，五金屏蔽罩收入增长快于 3C 连接器，2021 年五金屏蔽罩收入增加 5,047.43
万元，同比增长 67.37%；2022 年 1-6 月，五金屏蔽罩收入为 8,518.11 万元，已
超过 2020 年五金屏蔽罩全年收入。同时，标的公司新产品汽车连接器收入增长
也较快，2022 年 1-6 月汽车连接器销售额为 555.77 万元，已超过 2021 年汽车连
接器全年收入。
2、下游客户需求增强
标的公司主要客户均为消费电子行业内知名代工厂或终端知名品牌企业，主
要客户自身业务发展良好，对标的公司产品需求增强。报告期内，标的公司主要
客户情况如下：
单位：万元、%
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
名称 排 排 排
金额 占比 金额 占比 金额 占比
名 名 名
华勤 4,205.38 21.11 1 8,630.43 25.66 1 7,406.53 28.58 1
华为 2,381.81 11.96 2 2,521.12 7.50 5 2,351.15 9.07 4
闻泰 2,122.47 10.65 3 4,428.71 13.17 2 4,493.97 17.34 2
福日电子 1,863.11 9.35 4 2,062.18 6.13 7 1,554.11 6.00 5
荣耀 1,808.49 9.08 5 2,552.79 7.59 4 - - -
传音 1,582.77 7.95 6 4,149.24 12.34 3 3,264.66 12.60 3
合计 13,964.03 70.10 24,344.47 72.39 19,070.42 73.59
注：前五大客户中受同一实际控制人控制的客户已合并计算销售额，其中：
①华勤包括东莞华贝电子科技有限公司、南昌勤胜电子科技有限公司、南昌华勤电子科
技有限公司、上海勤允电子科技有限公司、上海勤芸电子科技有限公司；
②传音包括深圳小传实业有限公司、深圳市泰衡诺科技有限公司、深圳传音控股股份有
限公司、深圳埃富拓科技有限公司；
③闻泰包括：闻泰科技（深圳）有限公司、WINGTECH GROUP （HONGKONG）
LIMITED、昆明闻泰通讯有限公司、闻泰科技（无锡）有限公司、闻泰通讯股份有限公司；
5-29
④荣耀包括荣耀终端有限公司；
⑤华为包括华为终端有限公司；
⑥福日电子包括广东以诺通讯有限公司、深圳市中诺通讯有限公司、深圳市旗开电子有
限公司。
报告期各期，标的公司上述 6 家客户收入占比基本保持稳定，均在 70%左右。
2021 年，标的公司来自于上述 6 家客户的收入为 24,344.47 万元，同比增加
5,274.05 万元，下游客户对标的公司产品的需求进一步增强。
标的公司与下游主要客户合作期限较长，合作较为稳定，如标的公司与华勤
合作时间已接近 10 年，与闻泰、传音等客户合作时间均在 5 年以上。标的公司
客户黏性不断提高，报告期内业绩大幅增长具有合理性和可持续性。
（三）客户合作的稳定性及新客户的拓展情况
1、客户合作的稳定性
报告期内，标的公司客户结构稳定，具体分析详见本题“三、（二）2、下游
客户需求增强”。
2、新客户的拓展情况
标的公司一方面保持了与行业内知名企业良好的合作关系，另一方面也在积
极拓展行业内新客户。2019 年，标的公司与华为建立合作关系，当年新增收入
744.68 万元，最近一期标的公司来自于华为的销售收入已达 2,381.81 万元；2020
年，标的公司与荣耀建立合作关系，最近一期标的公司来自于荣耀的销售收入达
1,808.49 万元。
2022 年至今，标的公司拓展了天珑移动、纬创资通、漫步者、普联等多家
消费电子行业内知名代工厂或终端知名品牌新客户。2022 年 1-6 月，标的公司来
自于天珑移动的销售收入已超过 500 万元。新增客户为标的公司未来销售收入的
增长提供了有力保障。
（四）市场竞争程度、新冠疫情的持续影响
1、市场竞争程度
标的公司精密连接器及精密五金产品主要应用消费电子领域，消费电子行业
市场化程度较高，市场竞争激烈。但消费电子行业客户有较高的合格供应商门槛，
5-30
对供应商的产品质量管控能力和综合实力要求较高，供应商资质认证过程严格且
周期长，合作关系一旦建立在较长时间内会一直维持稳定，企业市场竞争环境也
是客户供应商内部小范围有限竞争。
标的公司是华勤、华为、闻泰、福日电子、荣耀、传音、TCL、龙旗等知名
消费电子终端品牌商或其代工厂商的合格供应商。报告期内，标的公司对主要客
户的销售额不断增长，下游客户对标的公司产品的需求进一步增强。虽然标的公
司所处行业竞争激烈，但下游客户对标的公司技术、产品及服务的认可，为标的
公司预测期内收入的增长奠定了基础。
2、新冠疫情的持续影响
新冠疫情于 2020 年 2 月爆发，为应对疫情，标的公司采购部门、生产部门、
销售部门采取了一系列措施保证生产的正常运行，2020 年至 2021 年的收入保持
了较高幅度的增长。自疫情以来，信为兴整体运营较为稳定，未出现明显的疫情
影响。
信为兴疫情期间采取的措施包括：
采购部门：（1）为应对疫情，采购部门对原材料采取了滚动锁料，确保材料
的供给；相关物料在供应商处给出了预测，让供应商建立了安全库存，保证安全
水位，确保物料充足供应；（2）针对生产原物料开发在不同区域，同个物料至少
建立在两个以上不同区域采购，同一个物料建立了二供、三供厂商降低采购风险。
生产部门：（1）按照客户 FC 要求，厂内提前备货生产，针对订单建立库存
水位；（2）工厂提供餐饮和宿舍，便于员工园区居住，避免封控对人力的影响；
销售部门：在疫情封控期间，为了和客户保持畅通的联络及加强新产品的推
广力度，信为兴启用了腾讯会议、ZOOM、VLINK 等多个线上会议软件，加强
与客户窗口的线上沟通；在疫情过程中可以外出的时段，确保销售人员核酸检测
24 小时内有效，，确保销售人员不会因核酸检测原因被客户拒绝；随时关注客户
的防疫政策，在客户可实地拜访时，第一时间与客户当面交流；销售管理层针对
业绩 TOP15 的客户责任到人，区域负责人需和业务员共同深入到客户一线，加
大管理层深入一线的密度，随时掌握客户动态；在封控期间，销售内部每天保持
5-31
线上会议，总结项目进展，评估客户防疫政策对业绩目标的影响，针对相关风险，
内部讨论应对策略马上执行，尽快的消除相关风险影响；封控期间，根据有限的
库存和产能，识别客户供货风险，提前在线上和客户沟通交付事宜，并做好相关
安抚工作。
信为兴各项防疫措施有效的降低了疫情对其经营上的影响，为其经营业绩的
稳定提升提供了有效保障。
随着国家对疫情的管控，疫情将逐渐得到控制，未来经营期疫情的影响将逐
渐减小，本次评估对未来预测时，也充分考虑了信为兴现有防疫政策对企业经营
上的有效保障，考虑了该防疫政策持续有效的延伸。
（五）截至回函披露日经营业绩实际实现情况及与预测数据的差异及影响、
在手订单情况及执行周期、预测收入的可实现性
1、截至回函披露日经营业绩实际实现情况及与预测数据的差异及影响
截至 2022 年 8 月 31 日，标的公司实现销售收入为 25,971.49 万元，具体分
析详见本题“一、（一）截至回函披露日标的资产实际实现业绩情况及与预测数据
的差异”。
2、在手订单情况及执行周期
标的公司在手订单情况及执行周期详见本题“一、（二）、1、标的公司现有在
手订单情况及第四季度可实现收入情况”。
（六）预测期内收入较报告期内实现大幅增长的原因及合理性
预测期各产品增长率情况见下表：
收入增长率 预测期
产品 分类 2022 年度 2023 年度 2024 年度 2025 年度 2026 年度
自制件增长率 8.92% 7.91% 6.92% 5.93% 5.93%
3C 连接器 外购件增长率 8.80% 7.91% 6.92% 5.93% 5.93%
综合增长率 8.90% 7.91% 6.92% 5.93% 5.93%
自制件增长率 10.88% 8.90% 7.91% 6.92% 5.93%
五金屏蔽罩
外购件增长率 10.88% 8.89% 7.92% 6.92% 5.94%
5-32
收入增长率 预测期
产品 分类 2022 年度 2023 年度 2024 年度 2025 年度 2026 年度
综合增长率 10.88% 8.90% 7.91% 6.92% 5.93%
自制件增长率 -1.00% -1.00% -1.00% -1.00% -1.00%
五金弹片 外购件增长率 -1.00% -1.00% -1.00% -1.00% -1.00%
综合增长率 -1.00% -1.00% -1.00% -1.00% -1.00%
整体增长率 8.63% 7.45% 6.62% 5.77% 5.39%
年均增长率 6.77%
可以看出，预测期内收入增长率平缓下降，收入预测值平稳上升。结合前述
对标的公司业绩可持续性、市场竞争程度、在手订单情况、客户合作的稳定性及
新客户的拓展等分析，标的公司未来将继续保持充分的市场活跃度，加强与客户
的互动，时刻保持与客户最新产品市场接触，积极拓展新客户，提升产品市场占
有率。
因此，标的公司预测期收入较报告期增长合理。
（七）预测期新增产能的必要性及具体消化措施
1、预测期新增产能的必要性
因华勤、闻泰等主要客户对特定型号连接器在结构、外形尺寸等方面提出了
新的规格要求，标的公司现有设备不符合新产品工艺生产要求，为满足现有客户
要求及后续市场拓展需要，公司对设备进行改造升级。
同时，因华勤、天珑等客户对特定型号连接器需求量增大，现有生产线无法
满足客户需求，标的公司外购了部分设备用以提升产量及补充后续市场拓展需
要，具体信息如下表：
单位：万件
设计/ 2022 年
序 设备名 对应 开工 产能 客户需求
客户 开发原因 提升产 预测实
号 称 料号 日期 来源 量
能 现产能
新产品，与
之前产品结
短体自动 11-05 2021 构及外形尺
1 闻泰 改造 400 1,650 825
插针机 ***** 年5月 寸不一致，
需要重新制
作载具。
15-16
2 自动组装 2021 华勤 新产品，结 改造 450 1,518 759
*****
5-33
机 年9月 构外形尺寸
差异大，在
现有机台上
新做流道及
检测座子。
新产品，结
构外形尺寸
2021
裁切检测 09-08 有差异，裁 新购
3 年 11 华勤 100 1,650 -
包装机 ***** 切位置及包 入
月
装方向不一
致。
2021
type-c 组 15-24 新购
4 年 10 1,367 1,518 759
装机 ***** 华勤、 入
月
龙旗、 扩充产能
2021
type-c 检 15-24 天珑 新购
5 年 10 1,367 1,518 759
测包装机 ***** 入
月
叠层卡座
2021 新产品，无
曲柄裁切 03-06
6 年 12 华勤 类似结构产 改造 100 1,320 528
组装自动 *****
月 品。
机
耳机充电 2021 领懿、 新产品，无
27-01 年 12
7 弹片自动 英华 类似结构产 改造 360 1,650 660
*****
机 月 达 品。
合计数 4,144 10,824 4,290
注：截至 2022 年 8 月末，上述在建工程中，除“裁切检测包装机”外，均已转固。
标的公司在项目中标后，若无相应产品的生产能力，便会通过购置新设备或
更新改造原有设备的方式增加产能。在进行产能扩充时，标的公司结合客户沟通
结果、市场调研及行业研判，考虑到后期新产品推广到其他项目、其他客户或原
有客户产品需求增加的情况，决定实际产能扩充规模。通常情况下，新增产能需
大于项目中标时客户预计的产品需求，以避免产能再次不足时导致的重复投入。
如短体自动插针机对应产品，在产能扩充决策时，当时中标时客户产品需求仅为
400 万件，但产品出货量截止 8 月底已达 780.29 万件，远高于项目中标时原客户
的需求量。
2、具体消化措施
截至目前，除“裁切检测包装机”外，其他设备已全部转固并形成生产力。截
至 2022 年 8 月 31 日，该部分设备已量产约 1,467.49 万件的产品，实现 627.50
万元收入。具体见下表：
单位：万件、万元
5-34
截止 8 实际出
2022 年预
设计/提 月 31 日 货量占
序号 设备名称 产品料号 测实现产 收入
升产能 实际出 预测产
能
货量 能比率
短体自动插
1 11-05***** 1,650.00 825.00 780.29 94.58% 179.95
针机
2 自动组装机 15-16***** 1,518.00 759.00 288.99 38.08% 199.89
裁切检测包
3 09-08***** 1,650.00 - - 0.00% -
装机
type-c 组装
4 15-24***** 1,518.00 759.00
机
394.97 26.02% 242.83
type-c 检测
5 15-24***** 1,518.00 759.00
包装机
叠层卡座曲
6 柄裁切组装 03-06***** 1,320.00 528.00 3.24 0.61% 4.84
自动机
耳机充电弹
7 27-01***** 1,650.00 660.00 - 0.00% -
片自动机
合计 10,824.00 4,290.00 1,467.49 627.50
截至 2022 年 8 月 31 日，上述设备已量产约 1,467.49 万件的产品，实现 627.50
万元收入。其中 2021 年末订单数为 366.36 万件，收入 107.58 万元；2022 年订
单数为 1,101.13 万件，收入 519.92 万元，具体订单情况如下表：
单位：万件、万元
客户名称 订单获取时间 数量 收入
TCL MOBLIE COMMUNICATION 2021 年末 0.98 0.18
(HK)CO.,LTD 2022 年 0.28 0.05
2021 年末 36.68 25.49
东莞华贝电子科技有限公司
2022 年 495.64 319.26
东莞市晨泰电子有限公司 2022 年 28.16 22.56
江西美晨通讯有限公司 2022 年 20.58 12.02
2021 年 14.86 9.14
龙旗电子（惠州）有限公司
2022 年 0.01 -
南昌勤胜电子科技有限公司 2022 年 8.96 5.33
散客送样 2022 年 0.00 -
上海晨兴希姆通电子科技有限公司 2022 年 3.24 4.84
上海阳余电子科技有限公司 2022 年 5.00 3.98
深圳市格瑞弘电子有限公司 2022 年 0.15 0.09
深圳市天珑移动技术有限公司 2022 年 72.38 44.38
深圳市新升华电子器件有限公司 2022 年 0.00 -
5-35
深圳市易诺兴科技有限公司 2022 年 0.28 0.23
2021 年末 313.84 72.77
闻泰科技（深圳）有限公司
2022 年 466.45 107.18
总计 1,467.49 627.50
对于上述闲置的新增产能，标的公司将在维护现有客户、挖掘现有客户需求
的同时，通过不断开拓新客户、获取新订单的方式予以消化。
（1）标的公司已进入知名消费电子终端品牌商或其代工厂商合格供应商名
录，能够更好对接下游行业需求实现新增产能的消化
标的公司在消费电子领域深耕多年，凭借在精密连接器领域的深厚技术积淀
以及产品突出的性能，产品得到众多客户认可，标的公司已经与华勤、华为、闻
泰、福日电子、荣耀、传音、TCL、龙旗等知名消费电子终端品牌商或其代工厂
商建立了稳定的合作关系，在消费电子行业内具有较好的客户覆盖度。标的公司
和上述企业的长期合作中，能够持续深度挖掘客户需求、把握行业发展动向，不
断推出具有技术竞争力的新产品，持续获取客户订单，形成了良性互动的合作关
系。
与此同时，标的公司持续挖掘行业内潜在客户需求。2022 年至今，标的公
司已进入天珑移动、纬创资通、漫步者、普联等多家知名企业的合格供应商名录。
新增客户为标的公司实现新增产能的消化提供了有力保障。
（2）保持较高水平的研发投入，提升产品竞争力
标的公司自成立以来紧密跟踪下游行业发展趋势，始终坚持以技术创新作为
发展核心，持续研发投入，不断推动精密连接器和精密五金产品的技术创新和进
步，并在精密连接器及精密五金领域形成了较强技术工艺优势。经过十余年的积
累，标的公司累计取得了 80 项专利技术（包括 6 项发明专利）。标的公司将不断
以技术研发升级推动产品迭代，通过降低生产成本、提高生产效率、提升产品性
能等举措增强产品市场竞争力。
5-36
四、按主要产品自制和外购分类披露标的资产毛利率预测情况，并结合报
告期内标的资产销售单价的变动、主要原材料价格波动、自制件和外购件销售
占比变化、客户定期调价机制的影响、标的资产市场竞争力及对下游客户的议
价能力、劳务派遣用工规范事项对人工成本的影响、收购完成后拟采取的成本
费用控制措施、同行业可比公司情况等，进一步披露标的资产在报告期内毛利
率整体呈下降趋势的情况下，预测期内毛利率保持稳定的原因及合理性
（一）报告期内标的资产销售单价的变动、主要原材料价格波动、客户定
期调价机制的影响、劳务派遣用工规范事项对人工成本的影响、同行业可比公
司情况
报告期内标的资产销售单价的变动、主要原材料价格波动、客户定期调价机
制、劳务派遣用工规范事项对报告期内毛利率的影响及同行业可比公司情况详见
本题“二、按产品类别披露标的资产主要产品成本的具体构成，并结合报告期内
不同产品的原材料配比、主要原材料价格上涨幅度、劳务派遣员工整改事项对营
业成本的影响、单位人工及单位制造费用的变化、客户定期调价机制对销售单价
的影响、产品所处生命周期、同行业可比公司的选取依据及可比性等，进一步披
露标的资产报告期内毛利率变动的原因及合理性”。
（二）报告期内主要产品自制件和外购件销售占比变化情况
报告期内主要产品自制件和外购件销售占比变化情况如下：
单位：万元、%
2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度
产品 分类
金额 占比 金额 占比 金额 占比
自制件 6,537.32 87.96 13,323.51 84.10 11,548.59 81.00
3C 连接器 外购件 895.00 12.04 2,518.66 15.90 2,709.15 19.00
合计 7,432.32 100.00 15,842.17 100.00 14,257.74 100.00
自制件 555.77 100.00% 429.92 99.62% 83.44 100.00%
汽车
外购件 0.00 0.00% 1.63 0.38% - -
连接器
合计 555.77 100.00% 431.55 100.00% 83.44 100.00%
自制件 8,292.93 97.36 12,511.95 99.78 7,491.81 100.00
五金
外购件 225.18 2.64 27.29 0.22 - -
屏蔽罩
合计 8,518.11 100.00 12,539.24 100.00 7,491.81 100.00
5-37
2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度
产品 分类
金额 占比 金额 占比 金额 占比
自制件 1,636.72 81.92 2,457.39 72.89 2,315.95 70.27
五金弹片 外购件 361.18 18.08 914.02 27.11 979.84 29.73
合计 1,997.90 100.00 3,371.41 100.00 3,295.79 100.00
自制件 89.81 100.00 31.28 100.00 118.19 100.00
其他
外购件 - - - - - -
自制件 17,112.56 92.03 28,754.05 89.25 21,557.98 85.39
合计 外购件 1,481.35 7.97 3,461.60 10.75 3,688.99 14.61
合计 18,593.91 100.00 32,215.64 100.00 25,246.97 100.00
报告期内，标的公司主要产品自制比例不断上升，虽然标的公司自制件毛利
率通常高于外购件的毛利率，主要产品外购件收入占比不高，且不断下降，对标
的公司毛利率的影响有限。
（三）标的资产市场竞争力及对下游客户的议价能力分析
标的公司自设立以来，专注于精密连接器及精密五金的研发、生产及销售，
不断巩固连接器产品在市场的占有率，同时也紧跟客户和市场的需求，将产品应
用领域从消费类电子拓展至新能源汽车等应用领域，产品也得到市场的认可。
经过十余年的积累，标的公司累计取得了 80 项专利技术（包括 6 项发明专
利），形成了较强的品牌优势和技术实力。在消费类电子领域，标的公司直接为
传音、华为、荣耀、联想、OPPO、TCL 等厂商供货，通过向华勤、闻泰、龙旗、
天珑、福日电子等公司供货将产品应用在小米、VIVO、三星等消费电子品牌；
在新能源汽车领域，标的公司直接或间接与比亚迪、开沃汽车等企业建立了稳定
合作关系，为未来业务的快速发展奠定坚实基础。
标的公司专注于精密连接器的研发和精密制造技术的研究，多年来一直坚持
自主创新。经过不断的技术开发以及精密制造生产经验的积累，已围绕产品研发
设计和精密制造建立了具有独立知识产权的核心技术体系。标的公司的核心技术
在行业内具有独特的竞争优势和广阔的行业应用前景。
标的公司所属的连接器行业，产品制造的核心竞争力在于生产工艺的完善，
5-38
即提升生产的稳定性、良品率和流畅性。标的公司通过精密制造以及智能制造两
个方面提升标的公司的产品制造优势。
标的公司拥有连接器产品研发、模具设计、自动装配的全流程核心工序生产
能力。标的公司模具及自动化全面导入载具式的生产方式，大大节省自动化设备
及模具在规格切换的周期，极大地提高设备地利用效率，载具式生产使品质更加
稳定，生产工艺得到终端客户的肯定。
标的公司一贯注重对产品质量的检测与控制，对于出厂产品采取“全检测”
的质检模式，在产前、产中、产后各环节建立了严格的质量控制体系和完善的品
质检测流程，从前期客户需求沟通、供应商选择、原材料入库、过程质量控制、
产成品检验检测各个环节严格把控。标的公司已先后通过 ISO9001 质量管理体系
认证、ISO14001 环境管理体系认证、ISO45001 职业健康安全管理体系认证、
IATF169492016 质量管理体系认证、IECQQC08000 国际电工委员会质量评定体
系认证，为标的公司提供高品质产品奠定了扎实的基础。
标的公司自设立以来，一直以为客户提供最优质产品为宗旨，而获得知名客
户的认可则是标的公司精密制造技术和优质产品水平的综合体现。目前，标的公
司与华勤、传音、闻泰、华为、荣耀、TCL、龙旗、福日电子等国内外知名公司
建立了长期稳定的合作关系，形成了标的公司的客户优势。
行业内客户对供应商的产品质量管控能力和综合实力要求较高，供应商资质
认证过程严格且周期长，合作关系一旦建立会在较长时间内维持稳定。因此，进
入国内外知名客户的供应链后，一方面，标的公司获得长期、稳定、优质订单的
保障，促进公司规模增长，从而进一步提升标的公司的市场竞争力；另一方面，
标的公司为满足客户的产品需求，需不断改进生产工艺、提升产品品质、提高生
产效率、降低生产成本，标的公司在与客户长期合作过程中，积累了丰富的经验，
自身技术、运营效率及经营管理水平均同步提升。
标的公司对于产品销售采用直销模式，由营销中心具体负责市场开拓、产品
销售和客户维护等各项工作。经过多年发展，标的公司和众多优质客户建立了长
期合作关系，报告期内，合作客户的订单增长是标的公司销售持续增长的主要来
5-39
源。标的公司销售团队业务能力较强，通过参加展会、拜访潜在客户、现有客户
介绍等多种方式积极开拓新客户。
由于行业的特点，新客户在与标的公司确认合作关系时，一般须通过客户的
认证，纳入客户的合格供应商体系后，客户方才正式下达订单进行采购。标的公
司按照客户的订单需求组织安排生产。产品完工后，根据订单具体约定，标的公
司主要采用第三方物流运输的方式将产品发送至客户指定地点。客户确认收货后
根据约定的支付条件向公司支付货款，最终完成产品的销售过程。
报告期内，标的公司向客户销售的自制产品、外购产品的定价方式完全一致，
即通常通过招投标的方式确认产品价格。
一般情况下，精密连接器产品通过年度招投标的方式来定价，精密五金产品
通过每一个新项目招投标的方式来定价。具体招投标流程为：①客户发送图纸给
各合格供应商评估技术问题和成本，并告知招标原则、项目出货量、供应商名额
和一二供的中标份额；②各合格供应商反馈技术评估结果和初步报价；③客户结
合各家的初步报价确定招标目标价；④最终通过客户系统、邮件、现场等形式招
投标确认中标供应商。如果招投标未达到目标价，客户会找报价相对较低的合格
供应商议价，最终客户内部开会审核，定标通知中标供应商开模交货。
标的公司主要客户都是采用招标的方式来确定其供应商和产品价格，即销售
的产品市场定价。对于大型品牌客户而言，因其体系内可供客户选择的供应商数
量较多，标的公司的议价能力相对较弱；对于中小客户而言，一些高端产品如防
水连接器、特殊镀层产品等，因市场具备标准制造工艺的厂家数量较少，标的公
司议价能力相对较强。
（四）收购完成后拟采取的成本费用控制措施
1、实现集中采购或低成本零部件替代，控制原材料成本
本次交易完成后，上市公司将对标的公司的采购渠道进行整合，实现同类型
原材料的采购价格集中谈判，充分发挥规模效应，提高在原材料采购环节的议价
能力。同时，标的公司可以利用上市公司的采购渠道发掘更具有成本优势的替代
零部件，在保证产品质量的前提下对现有产品的硬件选型进行更新，控制原材料
5-40
成本。
2、充分利用上市公司现有外协工厂资源，控制外协加工相关成本
上市公司也采用外协加工的方式进行部分工序的生产，拥有一定的外协工厂
资源和外协加工模式的运营经验。本次交易完成后，上市公司可以将自身外协加
工生产经验与标的公司进行充分交流，将外协工厂资源与标的公司共享，协助标
的公司与外协厂商间达成更优的商业条件或协助标的公司推进备选外协工厂的
拓展工作。
3、实现研发协同，提高研发效率
现代制造业对产品一致性、精度、效率的要求越来越高，对激光加工设备、
工业自动化的需求不断提高，这需要企业有持续研发投入的要求。本次交易完成
后，对于上述基础性平台技术，上市公司与标的公司将加强技术层面的协同合作。
一是通过技术和经验交流、联合开发，共享研发成果等方式提高研发效率，实现
技术资源的有效整合、协同发展。二是基于对各自市场和客户的了解，共同对相
关技术进行评估，提高研发效率。通过进行联合开发、共同申请专利或专利共享。
三是在产品测试和验证等方面，标的公司可以与汇创达共同向服务提供商进行采
购，提高议价能力，降低研发成本。
（五）预测期内毛利率保持稳定的原因及合理性分析
标的公司主要产品报告期及预测期毛利率具体情况如下：
实际（%） 预测期（%）
产品 分类
2020 2021 2022.1-6 2022 2023 2024 2025 2026
自制件 28.92 30.01 26.89 28.98 29.29 29.41 29.27 29.17
3C 连接器 外购件 12.70 18.31 18.35 16.62 15.77 14.92 14.06 13.19
综合 25.84 28.15 25.86 27.02 27.14 27.11 26.85 26.63
自制件 31.10 26.20 22.15 25.37 25.66 25.78 25.68 25.44
五金屏蔽罩 外购件 - 54.93 30.56 54.03 53.54 53.09 52.60 52.14
综合 31.10 26.26 22.38 25.43 25.72 25.84 25.73 25.50
自制件 20.51 26.95 19.59 26.11 25.04 23.99 22.81 21.67
五金弹片 外购件 21.17 13.05 8.22 11.29 10.39 9.49 8.57 7.65
综合 20.70 23.18 17.53 22.09 21.07 20.06 18.95 17.87
5-41
实际（%） 预测期（%）
产品 分类
2020 2021 2022.1-6 2022 2023 2024 2025 2026
主营业务毛利率 26.99 26.77 23.42 25.75 25.87 25.85 25.61 25.35
2020 年至 2021 年，标的公司主营业务毛利率分别为 26.99%、26.77%，相
对平稳；2022 年 1-6 月标的公司主营业务毛利率为 23.42%，较 2021 年有所下降。
预测期内，标的公司主营业务毛利率在 25.35%~25.87%之间，与 2021 年毛利率
比较稳中小幅度下降，高于 2022 年 1-6 月实际毛利率。
影响产品毛利率的主要因素包括销售价格、人工成本、制造费用、材料成本
等。
1、预测销售价格与实际销售价格分析：
报告期内，标的公司产品销售价格主要受产品生命周期变化及客户定期调价
机制的影响。随着产品生命周期进入末期、客户定期调价机制不断实施，产品销
售价格逐年降低。
但同时，标的公司通过迭代产品，更新生产工艺，投入充足的研发力量，提
升产品工艺与质量，增加产品市场竞争力、提高自身议价能力等措施，维持住了
主要产品销售单价的稳定。
鉴于标的公司自身的市场优势及研发能力，本次评估判断未来经营期公司会
继续保持现有竞争态势，保持充分的市场活力，投入充足的研发力量，通过对产
品的升级迭代抵消调价机制对售价的不利影响，维持产品平均销售价格的基本稳
定。这与企业 2020 年、2021 年、2022 年 1-6 月产品实际平均售价维持基本稳定
也是一致的。
同时，虽然标的公司通过升级迭代维持产品平均售价的基本稳定，但考虑到
供应商内部有限的同行业竞争，基于审慎原则，本次评估对未来经营期产品平均
售价按逐年递减 1%进行预测。
标的公司主要产品报告期及预测期销售单价具体情况如下：
5-42
单位：元/件
实际 预测期
自制/外
项目 2020 2021 2022 年 2022 2023 2024 2025 2026
购
年 年 1-6 月 年 年 年 年 年
自制件 0.349 0.348 0.350 0.345 0.341 0.338 0.334 0.331
3C 连接器 外购件 0.216 0.160 0.166 0.159 0.157 0.155 0.154 0.152
综合 0.312 0.293 0.309 0.291 0.288 0.285 0.282 0.279
自制件 0.105 0.107 0.113 0.106 0.105 0.104 0.103 0.102
五金屏蔽
外购件 - 0.056 0.030 0.055 0.055 0.054 0.053 0.053
罩
综合 0.105 0.107 0.105 0.106 0.105 0.104 0.103 0.102
自制件 0.029 0.039 0.023 0.039 0.038 0.038 0.038 0.037
五金弹片 外购件 0.030 0.020 0.016 0.019 0.019 0.019 0.019 0.019
综合 0.029 0.031 0.021 0.031 0.030 0.030 0.030 0.029
从 2022 年 1-6 月标的公司主要产品销售单价来看，3C 连接器、五金屏蔽罩
实际销售单价高于预测数，本次对销售单价的预测是审慎合理的。
五金弹片实际销售单价低于预测数，主要系产品规格型号的变化，五金弹片
生产材质和镀层发生了变化。
2、预测人工成本与实际人工成本分析
报告期内，因产品类别的不同，标的公司各产品人工成本也有所差异。主要
产品报告期实际单位人工与预测单位人工对比具体如下表：
单位：元/件
2020 年度 2021 年度 2022 年 1-6 月实际数 2022 年预测数
产品 项目
金额 金额 金额 金额
3C 连接器 单位人工 0.0248 0.0242 0.0229 0.0256
五金屏蔽罩 单位人工 0.0067 0.0087 0.0090 0.0090
五金弹片 单位人工 0.0016 0.0022 0.0013 0.0022
报告期内 3C连接器单位人工成本分别为 0.0248 元/件、0.0242 元/件、0.0229
元/件，呈逐年下降趋势。本次评估以标的公司 2021 年生产员工单位基本工资和
员工数量为基数，考虑一定的薪资增长率及未来扩大规模所需新增人员情况对人
5-43
工成本进行预测。预测的 3C连接器单位人工成本为 0.0256 元/件，高于 2022 年
1-6 月实际单位人工成本，评估预测审慎合理。
报告期内五金屏蔽罩单位人工成本分别为 0.0067 元/件、0.0087 元/件、0.0090
元/件，呈逐年上涨趋势。本次评估对五金屏蔽罩单位人工成本预测数为 0.0090
元/件，与 2022 年 1-6 月实际单位人工成本保持一致，评估预测审慎合理。
报告期内，五金弹片单位人工成本分别为 0.0016 元/件、0.0022 元/件、0.0013
元/件，单位人工成本存在波动。本次评估对五金弹片的单位人工成本预测数为
0.0022 元/件，高于 2022 年 1-6 月实际单位人工成本，评估预测审慎合理。
3、预测制造费用与实际制造费用分析
制造费用主要包括折旧摊销、模具摊销、水电费、租金等。
其中，折旧摊销根据企业现有规模及资本性支出进行合理预测，租金根据租
赁合同约定进行预测，其他制造费用根据历史年度占收入的比重进行预测。主要
产品报告期实际单位制造费用与预测单位制造费用对比具体如下表：
单位：元/件
2020 年度 2021 年度 2022 年 1-6 月实际数 2022 年预测数
产品 项目
金额 金额 金额 金额
3C 连接器 单位制造费用 0.0876 0.0850 0.0784 0.0849
五金屏蔽罩 单位制造费用 0.0233 0.0233 0.0213 0.0229
五金弹片 单位制造费用 0.0069 0.0079 0.0041 0.0080
可看出，标的公司主要产品单位制造费用预测数均高于 2022 年 1-6 月实际
发生数，评估预测审慎合理。
4、预测材料成本与实际材料成本分析
报告期内，标的公司主要产品预测单位材料成本与实际单位材料成本对比分
析具体如下表：
单位：元/件
实际 预测期
自制/
产品 项目
外购 2020 2022 年 2022 2023 2024 2025 2026
2021 年
年 1-6 月 年 年 年 年 年
5-44
实际 预测期
自制/
产品 项目
外购 2020 2022 年 2022 2023 2024 2025 2026
2021 年
年 1-6 月 年 年 年 年 年
单位材料成本 0.068 0.062 0.103 0.063 0.063 0.063 0.063 0.063
自制件
增幅 - -8.74% 65.26% 1.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
3C 连接器
单位成本 0.189 0.131 0.135 0.132 0.132 0.132 0.132 0.132
外购件
增幅 - -30.59% 3.28% 1.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
单位材料成本 0.035 0.033 0.051 0.034 0.034 0.034 0.034 0.034
自制件
增幅 0.00% -5.08% 53.63% 1.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
五金屏蔽罩
单位成本 - 0.025 0.021 0.025 0.025 0.025 0.025 0.025
外购件
增幅 - - -18.03% 1.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
单位材料成本 0.006 0.006 0.008 0.006 0.006 0.006 0.006 0.006
自制件
增幅 0.00% -5.08% 42.42% 1.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
五金弹片
单位成本 0.023 0.017 0.015 0.017 0.017 0.017 0.017 0.017
外购件
增幅 0.00% -26.93% -11.96% 1.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
材料成本主要受材料市场售价及产品规格型号的影响，当产品规格型号不变
时，产品的材料用量基本不变，材料成本与材料的售价呈线性同步变化关系。但
当产品规格型号发生变化时，产品的材料用量也发生变化，材料成本与材料的售
价则不呈线性同步变化关系。
2021 年，标的公司产品主要原材料的采购价格较 2020 年有所上涨，但其单
位材料成本较 2020 年却有小幅下降。主要由于 2021 年标的公司的产品规格型号
与 2020 年不同，2021 年产品单位材料耗用量少于 2020 年。
因此，产品的材料成本是由其具体规格型号和材料的采购价格共同决定的。
消费电子产品更新换代速度快，标的公司产品的规格型号也随着客户需求时
刻在变化，产品材料用量也时刻变化。
鉴于此，本次在对主要产品材料成本进行评估预测时，考虑到材料价格已处
于历史高位，但受疫情的影响，预测材料价格上涨趋势还会持续一段时间。随着
国家对疫情的管控、国务院一系列复工复产、稳经济政策措施的颁布，预测市场
主要材料的供应量将会得到提升，供需关系逐步平衡，材料价格将会逐步下降。
同时，考虑到虽然材料采购价格上涨，但产品规格型号和材料用量也在变化，
5-45
即产品材料用量的下降可在一定程度上抵消材料价格上涨带来的不利影响，即
2021 年单位材料成本较 2020 年基本保持同一水平的实际情况。评估时点该预测
方法是合理的。
综合考虑各项因素，评估预测最终以 1%的综合增长率确定 2022 年全年材料
成本的预测值。
通过实际经营数据分析，由于标的公司实际产品规格型号与评估预测存在差
异，同时材料价格持续上涨处于历史高位，2022 年 1-6 月，标的公司主要产品单
位材料成本高于 2022 年全年预测值。
通过分析，2022 年至今铜现货价格、钢材价格指数总体保持下降趋势。2022
年 6 月至今，铜现货价格、钢材价格指数大幅下跌后保持低位震荡。
资料来源：同花顺 iFinD
5-46
资料来源：同花顺 iFinD
2022 年 7-8 月，标的公司五金板材采购单价如下表所示：
单位：元/公斤
五金板材 2022 年 7-8 月 2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
洋白铜 79.60 89.92 89.45 69.06
磷铜 84.34 99.41 88.46 60.11
高导铜 119.99 125.07 102.84 79.91
不锈钢 25.28 34.33 33.26 28.26
2022 年 7-8 月，标的公司各五金板材采购单价下降明显，与市场行情走势一
致。结合 2022 年至今铜材、钢材等主要原材料价格走势，预计下半年标的公司
材料采购价格将低于上半年，主要产品全年的材料成本将低于 2022 年 1-6 月，
这与评估时点对材料成本的预测是一致的，材料成本的预测合理。
5、2022 年毛利率变化趋势分析
由于标的公司实际产品规格型号与评估预测存在差异，同时材料价格持续上
涨处于历史高位，2022 年 1-6 月，标的公司主要产品毛利率较预测值有所下降。
截至 2022 年 8 月，标的公司主要产品销售金额为 23,461.72 万元，各产品销
售占比具体情况如下：
单位：万元 %
主要产品 2022 年 1-8 月 2021 年度 2020 年度
5-47
收入 占总收入 占总收入 占总收入
金额 金额 金额
比例 比例 比例
3C 连接器 9,424.76 40.17% 15,842.17 49.89% 14,257.74 56.93%
五金屏蔽罩 11,336.85 48.32% 12,539.24 39.49% 7,491.81 29.91%
五金弹片 2,700.11 11.51% 3,371.41 10.62% 3,295.79 13.16%
合计 23,461.72 100.00% 31,752.82 100.00% 25,045.34 100.00%
3C 连接器 2022 年 1-8 月销售占比为 40.17%，较 2021 年 49.89%下降 9.72%；
五金屏蔽罩 2022 年 1-8 月销售占比为 48.32%，较 2021 年 39.49%上升 8.83%；
五金弹片 2022 年 1-8 月销售占比为 11.51%，较 2021 年 10.62%基本保持稳定。
可以看出 2022 年 1-8 月，五金屏蔽罩销售占比超过 3C 连接器成为标的公司销售
占比最大的产品。同时，五金屏蔽罩的毛利率比 3C 连接器低约 2 个百分点，具
体见下表：
单位：%
毛利率 2022 年 1-8 月 2021 年度 2020 年度
自制件 26.51% 30.01% 28.92%
3C 连接器 外购件 16.48% 18.31% 12.70%
综合 25.20% 28.15% 25.84%
自制件 22.96% 26.20% 31.10%
五金屏蔽罩 外购件 30.82% 54.93% 0.00%
综合 23.19% 26.26% 31.10%
随着低毛利的五金屏蔽罩销售占比提升，高毛利的 3C 连接器销售占比下降，
标的公司 2022 年 1-8 月整体毛利率较 2021 年有所下降。
同时，2022 年 1-8 月，因规格型号变化，标的公司产品五金板材耗用量高于
2021 年，五金板材主要包括铜和钢材。根据公开数据查询，2022 年 1-5 月，铜
现货价格、钢材价格指数高位运行，从而进一步拉低产品毛利率。
因此，标的公司毛利率下降的主要是由于高毛利产品销售占比下降，产品五
金材料耗用量增加，材料成本上涨等因素引起的。
标的公司现有订单及第四季度潜在订单可实现收入共计 12,450.35 万元，具
体产品构成如下：
单位：万元
产品分类 在手订单金额 潜在订单金额 合计订单金额
5-48
3C 连接器 1,175.01 4,769.94 5,944.95
五金屏蔽罩 1,214.08 3,902.20 5,116.28
五金弹片 336.18 1,052.94 1,389.12
总计 2,725.27 9,725.08 12,450.35
2022 年标的公司主要产品预计可实现收入 35,912.07 万元，各类产品销售占
比具体如下：
单位：万元
产品 2022 年 1-8 月 未来订单金额 合计
3C 连接器 9,424.76 5,944.95 15,369.71
占总收入比例 40.17% 47.75% 42.80%
五金屏蔽罩 11,336.85 5,116.28 16,453.13
占总收入比例 48.32% 41.09% 45.82%
五金弹片 2,700.11 1,389.12 4,089.23
占总收入比例 11.51% 11.16% 11.39%
合计 23,461.72 12,450.35 35,912.07
据此，2022 年整年度连接器销售占比预计较 1-8 月有所提升，五金屏蔽罩销
售占比有所下降。由于连接器毛利率高于五金屏蔽罩，整年度毛利率预计将高于
1-8 月。
同时，根据前述对材料价格走势的分析，预计下半年标的公司五金板材采购
价格将低于上半年采购价格，主要产品材料成本将有所下降，2022 年下半年毛
利率将高于上半年。此外，标的公司收入具有一定季节性，下半年收入通常高于
上半年，故预计 2022 年全年毛利率将高于上半年。
此外，得益于标的公司良好的内部控制制度，期间费用率低于同行业平均水
平，且本次交易完成后，借助上市公司的资源共享、协同合作，对材料的采购、
期间费用的管控将更加优化，有利于标的公司整体毛利率的提升。
6、2022 年以来消费电子行业发展情况及应对措施
由于全球经济放缓、疫情冲击等多因素综合影响，2022 年以来，全球终端
消费电子产品需求出现下滑。根据 Statista 数据，2022 年消费电子需求受到抑制，
预计全球市场规模将降至 10,620 亿美元，下降幅度约为 4.5%，中国消费电子市
5-49
场 2022 年市场规模预计为 2,514 亿美元，下降 8.25%；根据 IDC 预测，2022 年
全球智能手机出货量预计为 12.65 亿部，同比下降约 7%。
为应对市场整体放缓、行业增速下滑的局面，信为兴采取以下几种措施保证
产品收入的稳定增长及毛利率的稳定。
（1）市场部门保持强有力的市场拓展态势，努力拓展新客户。根据行业特
点，行业内客户对供应商的产品质量管控能力和综合实力要求较高，供应商资质
认证过程严格且周期长，合作关系一旦建立会在较长时间内维持稳定。因此新客
户的增加意味着信为兴产品市场份额增加且在相当一段时间内保持稳定。2022
年度以来，信为兴新陆续拓展了天珑、纬创资通、友迅达、京东方等大型客户，
为公司未来业务的稳定开展奠定了良好的基础；
（2）在已合作的现有客户中，快速扩大份额、扩充产品种类。如普联增加
了弹片业务，传音增加了 Type-C 及三选三卡座的业务，华勤、闻泰、龙旗增加
POGOPIN 的业务等；
（3）拓展笔记本电脑和汽车连接器的市场份额。2022 年以来，信为兴在笔
记本电脑领域已完成产品线布局（如 Type-C、HDMI、Type-A 等），笔记本客户
陆续开展合作（如纬创资通等），后续计划持续扩展笔记本市场。此外，信为兴
重点开拓汽车连接器市场，2022 年以来收入已取得大幅增长；
（4）信为兴拥有自有的自动化团队，未来将持续加大自动化设备投入，提
升生产自动化水平，提高生产效率；
（5）信为兴时刻关注产品市场动态，根据产品需求随时更新自身工艺技术，
时刻保持与客户最新产品市场接触，承接附加值高和新技术及新工艺的产品。研
发部门始终保持强有力的研发能力，加大防腐连接器、防水连接器以及高频连接
器等高端产品研发，加强与客户的互动，主动积极为客户新产品提供优秀的方案
意见，提升客户产品工艺与质量，增加产品市场竞争力，同时增加客户对自己的
粘性，提升议价能力；
（6）本次收购完成后，信为兴利用上市公司市场资源优势及制度优势，进
一步拓展市场，提升市场份额。
5-50
综上所述，预测期内毛利率保持稳定具有合理性。
五、结合报告期内在建工程投入情况、现有产能投资金额、预测期内产能
扩张情况、可比公司固定资产水平等，披露新增资本性支出预测为 0 的依据，是
否与新增产能相匹配，新增产能单位投资额与现有生产线是否存在显著差异，
如存在，进一步分析差异原因及合理性。
（一）报告期内在建工程投入情况
年期 投入金额（万元） 转固金额（万元）
2020 年 586.45 347.70
2021 年 1,020.43 647.40
2022 年 1-6 月 390.86 337.80
（二）现有产能投资金额
单位产能投
产品名称 设计产能（万件/年） 设备投资额（万元）
资额
精密连接器 51,509.17 3,739.33 0.07
精密五金件 299,682.24 1,941.62 0.01
（三）预测期产能扩张情况
因华勤、闻泰等主要客户对特定型号连接器在结构、外形尺寸等方面提出了
新的规格要求，标的公司现有设备不符合新产品工艺生产要求，为满足现有客户
要求及后续市场拓展需要，公司对设备进行改造升级。
同时，因华勤、天珑等客户对特定型号连接器需求量增大，现有生产线无法
满足客户需求，标的公司外购了部分设备用以提升产量及补充后续市场拓展需
要，具体信息如下表：
开工日 产能 设计/提 2022 年预测
序号 设备名称 客户 开发原因
期 来源 升产能 实现产能
新产品，与之前产
短 体 自 动 2021 年 品结构及外形尺
1 闻泰 改造 1,650 825
插针机 5月 寸不一致，需要重
新制作载具。
新产品，结构外形
自 动 组 装 2021 年 尺寸差异大，在现
2 华勤 改造 1,518 759
机 9月 有机台上新做流
道及检测座子。
裁 切 检 测 2021 年 新产品，结构外形 新购
3 华勤 1,650 -
包装机 11 月 尺寸有差异，裁切 入
5-51
位置及包装方向
不一致。
type-c 组 2021 年 新购
4 华勤、 1,518 759
装机 10 月 入
龙旗、 扩充产能
type-c 检 2021 年 新购
5 天珑 1,518 759
测包装机 10 月 入
叠层卡 座
曲柄裁 切 2021 年 新产品，无类似结
6 华勤 改造 1,320 528
组装自 动 12 月 构产品。
机
耳机充 电
2021 年 领懿、 新产品，无类似结
7 弹片自 动 改造 1,650 660
12 月 英华达 构产品。
机
合计数 10,824 4,290
注：截至 2022 年 8 月末，上述在建工程中，除“裁切检测包装机”外，均已完工并转入
固定资产。
根据标的公司机台工时换算为 10,824 万件/年，结合设备在 2022 年实际的生
产时间预计在 2022 年可贡献 5,115 万件的产能，在 2023 年达到 10,824 万件的产
能。则精密连接器现有设备产能加上 2022 年 在建工程预计可实现产能共计
56,624.17 万件，2023 年预计可实现产能共计 62,333.17 万件。
因此，根据评估预测，未来年度各产品销售数量占总设计产能比率见下表：
产品
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年
类别
产能 46,248.05 51,509.17 56,624.17 62,333.17 62,333.17 62,333.17 62,333.17
产量 35,336.52 37,014.87 42,100.42 45,889.45 49,560.80 53,030.12 56,741.88
精密连 产能利 76.41% 71.86% 74.35% 73.62% 79.51% 85.08% 91.03%
接器 用率
销量 45,654.42 54,012.84 59,389.00 64,734.00 69,913.00 74,807.00 80,043.00
其中外
12,543.54 15,723.54 17,288.58 18,844.55 20,352.20 21,776.88 23,301.12
购成品
产能 206,331.84 299,682.24 299,682.24 299,682.24 299,682.24 299,682.24 299,682.24
产量 147,554.06 228,023.40 190,543.82 200,929.93 211,212.25 221,174.49 230,588.46
精密五 产能利 71.51% 76.09% 63.58% 67.05% 70.48% 73.80% 76.94%
金件 用率
销量 184,571.95 226,453.06 240,498.00 253,607.00 266,585.00 279,159.00 291,041.00
其中外
33,054.60 47,036.89 49,954.18 52,677.07 55,372.75 57,984.51 60,452.54
购成品
由上表数据可以看出预测期精密五金件的最高产能利用率为 76.94%，精密
5-52
连接器最高产能利用率为 91.03%，故信为兴现有厂房、机器设备和在建工程等
资产可支撑评估预测的收入规模，评估机构在预测时充分考虑了产能需求。
（四）可比公司固定资产水平
制造型企业为应对产能扩张需求，需提前进行固定资产投资。产能利用率可
较好的体现公司的业务扩展空间及固定资产投资水平。报告期末，标的公司固定
资产主要由机器设备构成。报告期内，标的公司及可比公司2主要产品产能利用
率情况如下：
可比公司 分类 2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
消费类电子连接器及组件 81.17% 100.89% 95.55%
胜蓝股份 新能源汽车连接器及组件 93.71% 110.46% 96.92%
光学透镜 53.58% 66.67% 111.71%
连接器 未披露 99.70% 98.07%
鸿日达
精密机构件 未披露 75.32% 77.01%
汽车精密连接器及组件、配件 未披露 101.90% 101.94%
汽车精密屏蔽罩及结构件 未披露 88.29% 93.48%
徕木股份
手机精密连接器 未披露 95.43% 98.48%
手机精密屏蔽罩及结构件 未披露 97.52% 97.34%
精密连接器 74.35% 71.86% 76.41%
标的公司
精密五金 63.58% 76.09% 71.51%
注：胜蓝股份 2022 年产能利用率为 2022 年 1-3 月数据。
标的公司基于现有固定资产投资的产能利用率低于可比公司平均水平，产能
利用率有进一步提升的空间。
2 此处对标的公司财务数据、经营情况分析时，可比公司的选取标准如下：（1）可比公司已发行人民币 A
股；（2）可比公司主要产品与信为兴的主要产品 3C 连接器或五金屏蔽罩，具有较高相似性；（3）可比公司
与信为兴的相似产品的下游领域均有消费电子行业；（4）可比公司对相似产品的收入及成本在年度报告或
招股说明书中单独列示。
5-53
（五）新增资本性支出预测为 0 的依据，是否与新增产能相匹配，新增产能
单位投资额与现有生产线是否存在显著差异。
1、根据本次评估的收益预测情况和评估基准日企业产能情况，可以看出在
企业进入永续期时产能利用率 91.03%，尚未达到满产，故本次评估中未考虑新
增资本性支出。
单位：万件/年、万件
产品
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年
类别
产能 46,248.05 51,509.17 56,624.17 62,333.17 62,333.17 62,333.17 62,333.17
产量 35,336.52 37,014.87 42,100.42 45,889.45 49,560.80 53,030.12 56,741.88
精密连 产能利 76.41% 71.86% 74.35% 73.62% 79.51% 85.08% 91.03%
接器 用率
销量 45,654.42 54,012.84 59,389.00 64,734.00 69,913.00 74,807.00 80,043.00
其中外
12,543.54 15,723.54 17,288.58 18,844.55 20,352.20 21,776.88 23,301.12
购成品
产能 206,331.84 299,682.24 299,682.24 299,682.24 299,682.24 299,682.24 299,682.24
产量 147,554.06 228,023.40 190,543.82 200,929.93 211,212.25 221,174.49 230,588.46
精密五 产能利 71.51% 76.09% 63.58% 67.05% 70.48% 73.80% 76.94%
金件 用率
销量 184,571.95 226,453.06 240,498.00 253,607.00 266,585.00 279,159.00 291,041.00
其中外
33,054.60 47,036.89 49,954.18 52,677.07 55,372.75 57,984.51 60,452.54
购成品
2、新增产能单位投资额
截至目前，该部分设备除“裁切检测包装机”外，其他已全部转固。截至 2022
年 8 月底，标的公司当年已转固的新增产能及投资金额如下：
序 设计/提升产 转固金额
设备名称 适用产品 来源
号 能（万件/年） （万元）
1 短体自动插针机 1,650 7.60 精密连接器 改造
2 自动组装机 1,518 1.11 精密连接器 改造
3 type-c 组装 1,518 12.64 精密连接器 新购入
4 type-c 检测包装机 1,518 16.88 精密连接器 新购入
5 叠层卡座曲柄裁切组装自动机 1,320 14.95 精密连接器 改造
6 耳机充电弹片自动机 1,650 11.06 精密连接器 改造
合 计 9,174 64.23
新增产能单位投资额情况如下
5-54
单位产能投
产品名称 设计产能（万件/年） 设备投资额（万元）
资额
精密连接器 9,174 64.23 0.01
上述新产能均为精密连接器产能，由于上述新增产能主要为改造性投资、不
同新产线购入金额差异等原因，上述新增产能单位投资额低于现有生产线。
上述内容已在重组报告书（修订稿）“第六节 标的资产评估情况”之“一、标
的资产的评估情况”之“（四）收益法的评估情况”、 “第九节 管理层讨论与分析”
之“三、标的资产财务状况、盈利能力分析”之“（二）盈利能力分析”中进行了补
充披露。
六、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
独立财务顾问、会计师和评估师执行了以下核查程序：
1、取得标的公司 2022 年 1-8 月未经审计的财务报表；
2、取得标的公司截至 2022 年 8 月末在手订单明细；
3、查询 2020 年至 2022 年 6 月五金板材中主要原材料市场平均价格；
4、查询可比公司招股书、年报等信息披露文件；
5、访谈汇创达高级管理人员，了解上市公司对收购完成后拟采取的成本费
用控制措施；
6、取得标的公司报告期内销售统计表，了解外购件和自制产品收入、成本
情况，分析报告期内收入大幅增长原因及合理性、结合主要产品成本结构变化分
析报告期内毛利率变动的原因及合理性。
（二）核查意见
经核查，独立财务顾问、会计师和评估师认为：
1、2022 年 1-8 月末，标的公司实际业绩与预测数据存在差异。标的公司 2022
年 1-8 月毛利率、营运资金等综合影响，本次评估估值可以实现。
2、因标的公司产品结构变化、主要原材料价格上涨、客户定期调价机制、
5-55
产品所处生命周期影响，报告期内，标的公司主营业务毛利率分别为 26.99%、
26.77%和 23.42%，2020-2021 年基本保持稳定，2022 年 1-6 月有所下滑。与可比
公司均值较为接近且变动趋势一致，具有合理性。
3、报告期内，标的公司原有客户如华勤、中诺、TCL 等公司的订单稳中有升，
同时标的公司新入围了多家品牌客户的供应商名单库，从而引起销售收入增长。
4、2020 年至 2021 年，标的公司主要产品整体毛利率相对平稳。2022 年整
体毛利率有所下滑，主要原因为国内五金板材价格持续上涨，加上由于产品规格
结构不同，2022 年五金板材占材料耗用比率较 2021 年有所上升。
5、根据本次评估的收益预测情况和评估基准日企业产能情况，在企业进入
永续期时产能利用率 91.03%，尚未达到满产，故本次评估中未考虑新增资本性
支出。新增产能单位投资额与现有生产线不存在实质性差异，该部分新增产能主
要是对老设备的升级改造及为客户不同需求产品而购置的生产设备。
5-56
问题五
申请文件及创业板问询回复显示： 1）标的资产最近三年发生两次股权转让，
两次股权转让价格与本次交易评估作价差异较大；（2）2020 年 3 月华业致远将
其持有的标的资产 15%股权作价 2,100 万元转让给外部投资者飞荣达，2020 年 9
月标的资产实施股权激励计划，授予日权益工具的公允价值以前述外部股东股
权转让估值 1.4 亿元作为计算的参考依据，最终确认股份支付费用 320 万元；（3）
根据《备考审阅报告》，本次交易后上市公司将新增商誉 21,287.99 万元。
请上市公司补充披露：（1）结合最近三年历次股份转让的转让背景、标的资
产的经营业绩变动情况、定价过程及定价依据、本次交易与 2020 年 3 月股权转
让时前述因素的差异情况等，披露本次交易评估值较前次估值大幅增长的原因
及合理性，进一步论证本次交易作价的合理性；（2）结合标的资产引入飞荣达的
背景、2020 年以来标的资产的经营业绩变动情况、未来盈利预期、可比公司及
可比交易案例情况等，披露在飞荣达受让标的资产股权时标的资产估值是否公
允，2020 年 9 月股权激励计划以前述股权转让估值作为公允价值参考依据的合
理性，股份支付费用确认的完整性，是否符合《企业会计准则》的相关规定；（3）
量化分析商誉减值对上市公司具体财务指标（包括但不限于总资产、净资产、
净利润等）的影响，并充分披露商誉减值风险及拟采取的应对措施。
请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确意见。
回复：
一、结合最近三年历次股份转让的转让背景、标的资产的经营业绩变动情
况、定价过程及定价依据、本次交易与 2020 年 3 月股权转让时前述因素的差异
情况等，披露本次交易评估值较前次估值大幅增长的原因及合理性，进一步论
证本次交易作价的合理性
（一）最近三年历次股份转让的转让背景、标的资产的经营业绩变动情况、
定价过程及定价依据、本次交易与 2020 年 3 月股权转让时前述因素的差异情况
最近三年信为兴股份变动情况如下：
5-57
单位：万元
定价基准
交易 交易 定价 定价基准 日当年/ 市净 市盈 定价 是否
估值 转让背景 定价过程
时间 内容 基准日 日净资产 前一年净 率 率 依据 评估
利润
飞荣达因认可信为 双方综合考
兴自动化技术和小 虑信为兴所
金属件加工技术， 处行业、公司
看好其所处行业发 成长性、未来
华业致远
展前景，华业致远 盈利能力等
将 15%股 协商
2020-3 14,000.00 根据自身投资及退 2019-12-31 8,582.21 1,884.92 1.63 7.43 多种因素，参 否
权转让给 确定
出策略，双方协商 考 2019 年度
飞荣达
一致达成股份转让 信为兴净利
交易，飞荣达向华 润情况后协
业致远购买信为兴 商确定入股
部分股权 价格。
2020 年 8 月
信为兴召开
信为通达系段志刚
股东会，通过
段志刚将 控制的合伙企业，
《员工持股
8%的股 由段志刚将其持有
管理办法》，
权转让给 的信为兴的部分股 净资
2020-8 10,000.00 2020-6-30 9,933.47 - 1.01 - 同意段志刚 否
自己控制 权 转 让给 信 为 通 产
将其持有的
的信为 达，从而对信为兴
信为兴 8%股
通达 核心员工实施股权
权以 800 万
激励
元转让给信
为通达。
参考中铭评
汇创达收 汇创达拟发行股份 报字[2022]
评估
2022-5 购 100% 40,000.00 及支付现金购买信 2021-12-31 15,899.45 3,495.37 2.52 11.44 第 6007 号 是
报告
股权 为兴 100%股权 《资产评估
报告》定价。
（二）本次交易评估值较前次估值大幅增长的原因及合理性
上述三次评估作价差异的主要原因为：
1、估值基准日不同
三次估值的基准日分别为 2019 年 12 月 31 日、2020 年 6 月 30 日和 2021 年
12 月 31 日，均相隔一定时间。
2、转让背景不同
（1）2020 年 3 月，华业致远将 15%股权转让给飞荣达，交易价格 2,100.00
万元，信为兴公司整体估值 1.40 亿元。根据飞荣达出具的《声明函》，本次定价
依据为综合考虑信为兴所处行业、公司成长性、未来盈利能力等多种因素，参考
2019 年净利润经协商确定为 4 元/股。
本次交易未专门聘请评估机构对标的公司股权价值进行评估，此次估值未与
5-58
可比上市公司或者可比交易案例进行修正。
（2）2020 年 8 月，段志刚将其持有的信为兴 8%的股权（对应注册资本 280
万元）以 800 万元转让为信为通达。2020 年 8 月信为兴召开股东会，通过《员
工持股管理办法》，同意段志刚将其持有的信为兴 8%股权以 800 万元转让给信为
通达。本次交易目的系用于股权激励。此次交易价格按定价基准日的净资产定价
交易。
3、信为兴经营状况良好
2019 年至今，标的公司营业收入逐年提高，经营规模逐年增长。2019 年至
2021 年，信为兴经营情况如下：
单位：万元
2021 年相比
2021 年 2020 年 2019 年
2019 年增幅
营业收入 33,629.20 25,913.02 19,805.28 69.80%
营业利润 3,902.51 4,029.42 1,960.35 99.07%
净利润 3,495.37 3,501.87 1,884.92 85.44%
归属于母公司所有者的
3,495.37 3,501.87 1,884.92 85.44%
净利润
2019 年至今，信为兴深耕现有客户及业务品类的同时，积极开拓新客户、
新市场，营业收入从 2019 年度 19,805.28 万元，增加至 2021 年度 33,629.20 万元，
增幅 69.80%，净利润从 2019 年度 1,884.92 万元增加至 2021 年度 3,495.37 万元，
增幅 85.44%。本次交易与前次交易相比，标的公司营业收入持续增长，标的公
司经营情况良好。随着信为兴经营业绩的快速提升，信为兴的估值水平整体处于
上升趋势，具有合理性。
4、定价过程及定价依据不同
2020 年 3 月，飞荣达因认可信为兴自动化技术和小金属件加工技术，看好
其所处行业发展前景，华业致远根据自身投资及退出策略，双方协商一致达成股
份转让交易，飞荣达向华业致远购买信为兴部分股权。双方经充分协商讨论进行
定价，华业致远将信为兴 15%股权转让给飞荣达。
2020 年 8 月信为兴召开股东会，通过《员工持股管理办法》，并同意段志刚
5-59
将其持有的信为兴 8%股权以 800 万元转让给信为通达。信为通达系段志刚控制
的合伙企业，由段志刚将其持有的信为兴的部分股权转让给信为通达，从而对信
为兴核心员工实施股权激励。
2020 年 3 月及 2020 年 8 月的股权变动中，标的公司及交易各方均未专门聘
请评估机构对公司股权价值进行评估。标的公司在历次股权变动中未严格选取某
种估值方法评估标的公司股权价值，股权价值变动中主要结合标的公司的实际经
营情况、成长性综合确定标的公司的整体价值。
本次交易涉及发行股份及支付现金购买资产，根据《上市公司重大资产重组
管理办法》等相关规定，上市公司聘请了资产评估机构对标的公司进行估值，本
次交易以资产评估结果作为定价依据的，资产评估机构按照资产评估相关准则和
规范开展执业活动，基于谨慎性原则，评估机构选用了资产基础法和收益法作为
评估方法，最终评估结论以收益法为基础。最终交易价格参考中铭评估出具的《评
估报告》，由交易各方协商确定，具有合理性。
5、本次交易可比交易的估值分析
根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，汇创达
及信为兴所属行业均为“C 制造业”中的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造
业”，上市公司选取了 2019 年 1 月以来收购方、被收购方均属于计算机、通信和
其他电子设备制造业的收购案例作为可比交易，具体对比如下：
标的公司 标的公司
标的资产 收购方及被
序 100%股权交易 100%股权交易
市场案例 100%股权评 增值率 收购方行业
号 价格÷第一年承 价格÷报告期最
估作价（万元） 分类
诺净利润 后一年净利润
C39 计算
弘信电子收
机、通信和
1 购华扬电子 39,300.00 9.51 9.00 342.89%
其他电子设
100%股权
备制造业
C39 计算
苏州固锝收
机、通信和
2 购晶银新材 104,123.71 - 11.85 193.65%
其他电子设
45.20%股权
备制造业
C39 计算
矩子科技收
机、通信和
3 购苏州矩度 40,044.52 - 12.66 223.65%
其他电子设
25.00%股权
备制造业
5-60
标的公司 标的公司
标的资产 收购方及被
序 100%股权交易 100%股权交易
市场案例 100%股权评 增值率 收购方行业
号 价格÷第一年承 价格÷报告期最
估作价（万元） 分类
诺净利润 后一年净利润
C39 计算
新劲刚收购
机、通信和
4 宽普科技 65,000.00 15.00 17.42 323.03%
其他电子设
100%股权
备制造业
平均值 12.26 12.73 270.81%
C39 计算
机、通信和
本次交易 10.00 11.44 151.58%
其他电子设
备制造业
数据来源：Wind、上市公司公告
如上表所示，上述可比案例交易双方均为计算机、通信和其他电子设备制造
业企业，与本次交易可比性较强。本次交易价格与近期国内同行业资产收购案例
平均估值水平基本一致，本次交易标的资产的定价合理。
综上所述，最近三年，信为兴历次股份转让的转让背景、标的资产的经营业
绩情况、定价过程及定价依据不同，本次交易价格较此前交易价格有所提升，本
次交易定价具有合理性。
上述内容已在重组报告书（修订稿）“第四节 标的资产基本情况”之“七、标
的公司最近三年股权转让、增减资及资产评估或估值情况”之“（四）最近三年股
权变动，与本次交易评估作价的差异”中进行了补充披露。
二、结合标的资产引入飞荣达的背景、2020 年以来标的资产的经营业绩变
动情况、未来盈利预期、可比公司及可比交易案例情况等，披露在飞荣达受让
标的资产股权时标的资产估值是否公允，2020 年 9 月股权激励计划以前述股权
转让估值作为公允价值参考依据的合理性，股份支付费用确认的完整性，是否
符合《企业会计准则》的相关规定
（一）标的资产引入飞荣达的背景
2020 年初，飞荣达因认可信为兴自动化技术和小金属件加工技术，看好其
所处行业发展前景，与信为兴进行接洽。同时期，华业致远作为财务投资人，同
样具有退出部分投资获得回报的利益诉求。
5-61
（二）标的资产引入飞荣达的定价过程及依据
经信为兴、飞荣达、华业致远等各方协商，并综合考虑信为兴所处行业、公
司成长性、未来盈利能力等多种因素，参考 2019 年度信为兴净利润情况后协商
确定入股价格，转让价格 4 元/股，对应信为兴估值 1.40 亿元，市盈率 7.43 倍。
此次交易价格由交易方协商确定，未聘请资产评估机构出具评估报告，交易价格
系综合考虑目标资产所处行业情况、行业地位及经营状况，由交易方基于市场化
谈判确定。
根据 2020 年 3 月 16 日签署的《股东转让出资协议》及当日召开的股东会决
议，飞荣达受让 15%股权的对价为 2,100.00 万元，不存在引入其他商业资源或技
术投资的约定。根据飞荣达出具的说明，其在受让标的公司股权时，不存在引入
其他商业资源或技术投资的承诺，不存在通过其他资源投入影响入股价格的情
况。
2020 年至今，标的公司主要供应商、客户未发生重大变化。报告期内，除
荣耀外，信为兴不存在新增主要供应商、客户。
报告期内，标的公司对前五名供应商的采购情况如下：
单位：万元
采购金额
年度 序号 名称 占比 主要采购内容
（不含税）
1 广东和润新材料股份有限公司 1,084.36 18.43% 五金材料
2 佛山市天奇铜业有限公司 385.02 6.54% 五金材料
2022 年 3 东莞市玖联包装制品有限公司 330.31 5.61% 包装材料
1-6 月 4 珠海万通特种工程塑料有限公司 318.42 5.41% 塑胶材料
5 佛山市霁山金属材料有限公司 300.20 5.10% 五金材料
合计 2,418.31 41.10%
1 广东和润新材料股份有限公司 2,555.99 21.64% 五金材料
2 深圳铭诚材料有限公司 1,012.41 8.57% 五金材料
3 东莞市致标电子有限公司 704.77 5.97% 精密连接器成品
2021 年
4 东莞市玖联包装制品有限公司 679.94 5.76% 包装材料
5 珠海万通特种工程塑料有限公司 657.24 5.56% 塑胶材料
合计 5,610.35 47.49%
2020 年 1 东莞宇鑫实业有限公司 1,000.41 11.00% 精密连接器成品
5-62
采购金额
年度 序号 名称 占比 主要采购内容
（不含税）
2 东莞市致标电子有限公司 696.15 7.66% 精密连接器成品
3 广东和润新材料股份有限公司 695.07 7.65% 五金材料
4 珠海万通特种工程塑料有限公司 675.02 7.43% 塑胶材料
5 东莞市杰盛通电子有限公司 553.65 6.09% 精密连接器成品
合计 3,620.29 39.82%
报告期各期，标的公司前五名客户的销售情况如下：
单位：万元
年度 序号 客户名称 销售额 占营业收入比例
1 华勤 4,205.38 21.11%
2 华为 2,381.81 11.96%
2022 年 3 闻泰 2,122.47 10.65%
1-6 月 4 福日电子 1,863.11 9.35%
5 荣耀 1,808.49 9.08%
合计 12,381.26 62.15%
1 华勤 8,630.43 25.66%
2 闻泰 4,428.71 13.17%
3 传音 4,149.24 12.34%
2021 年
4 荣耀 2,552.79 7.59%
5 华为 2,521.12 7.50%
合计 22,282.29 66.26%
1 华勤 7,406.53 28.58%
2 闻泰 4,493.97 17.34%
3 传音 3,264.66 12.60%
2020 年
4 华为 2,351.15 9.07%
5 福日电子 1,554.11 6.00%
合计 19,070.41 73.59%
注：前五大客户中受同一实际控制人控制的客户已合并计算销售额，其中：
①华勤包括东莞华贝电子科技有限公司、南昌勤胜电子科技有限公司、南昌华勤电子科
技有限公司、上海勤允电子科技有限公司、上海勤芸电子科技有限公司；
②传音包括深圳小传实业有限公司、深圳市泰衡诺科技有限公司、深圳传音控股股份有
限公司；
③闻泰包括：闻泰科技（深圳）有限公司、WINGTECH GROUP （HONGKONG）
LIMITED、昆明闻泰通讯有限公司、闻泰科技（无锡）有限公司、闻泰通讯股份有限公司；
④荣耀包括荣耀终端有限公司；
⑤华为包括华为终端有限公司；
5-63
⑥福日电子包括广东以诺通讯有限公司、深圳市中诺通讯有限公司、深圳市旗开电子有
限公司。
报告期各期前五大供应商、客户均为既有供应商、客户的持续交易。2020
年 11 月，华为公司发布声明决定整体出售荣耀业务资产。上述业务剥离前，信
为兴已向荣耀业务部门供货。上述新增客户属于客户自身股权关系、组织机构的
调整，具有商业合理性。
销售方面，标的公司与上述主要客户的订单主要通过招投标程序取得（精密
连接器产品通过年度招投标的方式来定价，精密五金产品通过每一个新项目招投
标的方式来定价）。上述招投标过程公开进行，标的公司通过统一招投标流程获
取订单。采购方面，标的公司建立了独立完整的采购体系，设置了合格供应商名
录，实行分级管理，定期进行供应商资格审核，定期对供应商产品品质、原材料
价格、交付时效、售后服务等方面进行综合考评，保证供应链的独立、稳定。报
告期内，标的公司与主要供应商、客户交易情况的变动系公司管理层依据自身业
务情况进行的经营决策。受让股权以来，飞荣达从未向标的公司派驻董事、监事
或其他高级管理人员，不参与标的公司经营决策。
此外，飞荣达与华星动力不存在直接股权关系，双方实控人均为马飞。华星
动力主营业务为充电枪、高压连接器等新能源汽车充电设备及组件。2020 年，
华星动力调整经营策略，聚焦充电枪等毛利率相对较高的产品，逐渐退出高压连
接器的生产环节。为继续满足其下游客户对其他汽车连接器产品的需求，最终选
定信为兴作为其插头、端子等汽车连接器的供应商。2020 年 6 月开始，信为兴
为华星动力打样，2020 年 10 月末开始正式为华星动力供货。报告期内，标的公
司与华星动力的关联交易金额占同类交易的比例较低，具体情况如下：
单位：万元
2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
销售金额 463.96 426.03 83.44
营业收入 19,921.29 33,629.20 25,913.02
占比 2.33% 1.27% 0.32%
采购金额 10.69 39.49 54.86
营业总成本 17,115.50 29,398.58 21,717.51
占比 0.06% 0.13% 0.25%
5-64
标的公司与华星动力的上述交易系平等协商后的商业合作行为，具有合理
性。
（三）2020 年以来标的资产的经营业绩变动情况、未来盈利预期
2020 年以来，信为兴营业收入逐年提高，经营规模稳步增长，标的公司经
营情况良好：
单位：万元
2022 年
2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 永续期
1-8 月
营业
25,913.02 33,629.20 25,971.49 36,584.84 39,239.10 41,775.64 44,111.76 46,397.81 46,397.81
收入
净利
3,501.87 3,495.37 2,774.91 3,977.71 4,399.84 4,541.98 4,813.42 5,033.89 5,084.85
润
注：信为兴 2020、2021 年度财务数据经审计。2020 年 1-8 月财务数据未经审计。2022
年-2026 年及永续期财务数据引用自中铭评报字[2022]第 6007 号《资产评估报告》。
（四）引入飞荣达的可比公司及可比交易案例情况
根据中国证监会《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，标的公司所属
行业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”。根据国家统计局《国民经济
行业分类》（GB/T4754-2017），标的公司所属行业为“C39 计算机、通信和其他电
子设备制造业”-“C398 电子元件及电子专用材料制造”-“C3989 其他电子元件制
造”
基于标的公司所在行业分类，在 Wind 金融终端中筛选并购标的所属行业为
“电子元件”，重组进度为“完成” 且披露了并购标的市盈率的上市公司重大重组
事件。通过筛选标的公司主营业务为消费电子领域产品或相关元件的交易，符合
上述标准的可比案例基本情况如下表：
信为兴引入飞荣达的可比公司的可比交易情况如下：
单位：万元、倍
收购方 交易时间 并购标的 标的主营业务 交易总价值 市盈率 定价依据
恒铭达 深圳市华阳通机电有 精密结构件的设计、研发、生
2020-08 16,252.97 7.24 评估报告
（002947.SZ） 限公司 100%股权 产与销售
智动力
2020-05 阿特斯 49% 消费电子结构性器件 34,300.00 9.62 评估报告
（300686.SZ）
超薄型热导管和均热板，主要
长盈精密
2019-09 昆山捷桥 20%股权 为智能终端，笔电，服务器， 900.00 8.57 协商定价
（300115.SZ）
新能源汽车等领域
骏亚科技 深圳牧泰莱 100%股权;
2019-09 PCB 样板及小批量板 72,820.00 11.00 评估报告
（603386.SH） 长沙牧泰莱 100%股权
5-65
锦富技术 安装于手机内的金属件垫片
2019-05 昆山明利 65%股权 5,459.87 7.18 评估报告
（300128.SZ） 及固定架等几大类
平均值 8.72
飞荣达 消费电子领域连接器及精密
2020-03 信为兴 15%股权 7.43 协商定价
（300602.SZ） 五金
注：如标的存在业绩承诺，则列示以业绩承诺期净利润平均值计算的市盈率。如无，则列示
以标的资产并购重组前一年度净利润所计算的市盈率。
信为兴引入飞荣达的股权变动的静态市盈率为 7.43 倍，略低于上述可比公
开交易案例的平均市盈率 8.72 倍，不存在重大差异。上述差异由各标的公司产
品、业务及发展阶段不同所致，此次交易定价具有公允性。
（五）飞荣达受让标的资产股权时标的资产定价公允
飞荣达受让标的资产股权时，综合考虑了标的公司所处行业的发展情况、公
司成长性、净利润等因素，是各方协商谈判的结果，本次交易估值与市场可比交
易案例的水平不存在重大差异，本次交易作价具有合理性和公允性。
（六）2020 年 9 月股权激励计划以前述股权转让估值作为公允价值参考依
据的合理性，股份支付费用确认的完整性，是否符合《企业会计准则》的相关
规定
根据《首发业务若干问题解答（2020 年 6 月修订）》第 26 条的相关规定：
在确定公允价值时，应综合考虑如下因素：
①入股时间阶段、业绩基础与变动预期、市场环境变化；②行业特点、同行
业并购重组市盈率水平；③股份支付实施或发生当年市盈率、市净率等指标因素
的影响；④熟悉情况并按公平原则自愿交易的各方最近达成的入股价格或相似股
权价格确定公允价值，如近期合理的 PE 入股价，但要避免采用难以证明公允性
的外部投资者入股价；⑤采用恰当的估值技术确定公允价值，但要避免采取有争
议的、结果显失公平的估值技术或公允价值确定方法，如明显增长预期下按照成
本法评估的每股净资产价值或账面净资产。
2020 年 8 月信为兴召开股东会，通过《员工持股管理办法》，并同意段志刚
将其持有的信为兴 8%股权以 800 万元转让给信为通达。信为通达系段志刚控制
的合伙企业，由段志刚将其持有的信为兴的部分股权转让给信为通达，从而对信
为兴核心员工实施股权激励。2020 年 9 月授予信为通达核心员工 11 人股权。
5-66
2020 年受新冠疫情影响，信为兴各季度主营业务收入情况具体如下：
单位：万元
2020 年
季度
金额 占比
第一季度 4,039.43 16.00%
第二季度 6,071.81 24.05%
第三季度 7,994.94 31.67%
第四季度 7,140.79 28.28%
合计 25,246.97 100.00%
2020 年 1-6 月，信为兴主营业务收入合计 10,111.24 万元，占 2019 年度主营
业务收入的 51.35%，经营情况未发生重大变化。
因此，确认 2020 年 8 月股权激励计划中权益工具的公允价值依据的是 2020
年 3 月华业致远将股权转让给飞荣达的股份交易价格。该交易价格是飞荣达、华
业致远协商，并综合考虑信为兴所处行业、公司成长性、未来盈利能力等多种因
素，参考 2019 年度信为兴净利润情况后协商确定的价值。该估值符合《首发业
务若干问题解答（2020 年 6 月修订）》第 26 条的相关规定的由熟悉情况并按公
平原则自愿交易的各方最近达成的入股价格或相似股权价格确定公允价值的规
定，本次股份支付的公允价值确定具有合理性，股份支付费用计算时保持整体估
值不变具有合理性，不存在明显低估或少确认股份支付费用的情形。
股份支付费用的计算过程如下：
项目 金额 计算过程
外部第三方转让东莞信为兴股份的估值（万元） 14,000.00 2,100.00/15%=14,000.00
持股平台授予权益的公允价值（万元） 1,120.00 14,000.00*8%=1,120.00
持股平台授予权益的股份数（万股） 800.00 ---
持股平台授予权益的每股公允价值（元/股） 1.40 1,120.00/800.00=1.40
持股平台授予权益的每股购买价格（元/股） 1.00 ---
800.00*（1.40-1.00）
股份支付费用总额（万元） 320.00
=320.00
年度股份支付费用（万元） 64.00 320.00/5=64.00
股份支付费用摊销过程如下：
5-67
服务期每年应分 2020.9-12 月 2021 年度应
持股份额
激励对象 授予日 摊股份支付额 应分摊股份支 分摊股份支
（万股）
（万元） 付额（万元） 付额（万元）
段志军 260 20.80 6.93 97.07
左国平 100 8.00 2.67 37.33
张苍松 100 8.00 2.67 37.33
付海 30 2.40 0.80 11.20
于立洋 30 2.40 0.80 11.20
陈红文 30 2020 年 9 月 2.40 0.80 11.20
袁中华 30 2.40 0.80 11.20
李再先 30 2.40 0.80 11.20
郑会敏 30 2.40 0.80 11.20
文明 30 2.40 0.80 11.20
况有权 30 2.40 0.80 11.20
颜建华 100 2020 年 12 月 8.00 0.66 39.34
合计 800 64.00 19.33 300.67
公司 2020 年度、2021 年度已按照激励对象的服务期间、可行权职工人数等
信息做出了最佳估计，确定了可行权的权益工具数量，计入当期管理费用和资本
公积（其他资本公积）的金额为 19.33 万元、306.67 万元，会计处理正确，不存
在漏记的情况，符合《企业会计准则》的相关规定。
上述内容已在重组报告书（修订稿）“第四节 标的资产基本情况”之“七、标
的公司最近三年股权转让、增减资及资产评估或估值情况”之“（三）标的公司最
近三年股权转让情况”、“（四）最近三年股权变动，与本次交易评估作价的差异”
和“第四节 标的资产基本情况”之“三、标的公司股权结构及控制关系”之“（六）
员工持股平台信为通达的相关情况”中进行了补充披露。
三、量化分析商誉减值对上市公司具体财务指标（包括但不限于总资产、
净资产、净利润等）的影响，并充分披露商誉减值风险及拟采取的应对措施。
（一）商誉减值对上市公司具体财务指标（包括但不限于总资产、净资产、
净利润等）的影响
假设 2021 年本次交易已经完成，标的公司当年未完成业绩承诺，假设若按
5-68
商誉金额的 N%计提减值损失，对具体报表项目影响金额如下：
基准日商誉 a=21,287.99 万元
计提商誉减值损失 b=a*N%
递延所得税影响 c=b*15%
上述商誉减值损失对上市公司备考财务报表 2021 年度具体财务指标的影响
如下：
单位：万元
对 2021 年度总资产 对 2021 年度净资产 对 2021 年度净利润
商誉
商誉减值 递延所得 影响 影响 影响
减值
金额 税影响 影响 影响 影响
比例 影响金额 影响金额 影响金额
比例 比例 比例
5% 1,064.40 159.66 -904.74 -0.42% -904.74 -0.54% -904.74 -4.98%
10% 2,128.80 319.32 -1,809.48 -0.84% -1,809.48 -1.08% -1,809.48 -9.96%
20% 4,257.60 638.64 -3,618.96 -1.68% -3,618.96 -2.17% -3,618.96 -19.93%
30% 6,386.40 957.96 -5,428.44 -2.52% -5,428.44 -3.25% -5,428.44 -29.89%
40% 8,515.20 1,277.28 -7,237.92 -3.36% -7,237.92 -4.33% -7,237.92 -39.86%
50% 10,644.00 1,596.60 -9,047.40 -4.21% -9,047.40 -5.42% -9,047.40 -49.82%
如上表所示，本次交易新增的商誉若发生减值，减值损失金额将相应抵减上
市公司当期总资产、净资产、净利润，对上市公司的经营业绩造成一定程度的不
利影响。
（二）商誉减值风险及拟采取的应对措施
①加强经营管理，采取切实有效的管理措施保障经营的稳定性和持续性
本次交易完成后，上市公司将依据标的公司已有的决策制度，建立有效的控
制机制，将标的公司的战略管理、财务管理和风控管理纳入到上市公司统一的管
理系统中，保证上市公司对标的公司重大事项的决策和控制权，使上市公司与标
的公司在抗风险方面形成有机整体，提高公司整体决策水平和抗风险能力。同时，
上市公司将进一步健全和完善公司内部管理流程，推进上市公司与标的公司管理
制度的融合，以适应公司资产和业务规模的持续增长。
②加强与标的公司之间的协同效应，提升标的资产持续盈利能力
上市公司将积极采取措施整合与标的公司之间的业务，充分发挥企业管理、
5-69
资源整合以及资金规划等方面的优势，支持标的公司进一步扩大市场规模、提高
市场占有率，充分发挥优势互补效应和规模效应，提升标的公司的市场竞争力，
防范和控制商誉减值风险。
上市公司将通过整合客户、渠道、技术、营销经验等方面的资源，加强上市
公司和标的公司之间的协同效应，从而更好地提升标的公司的经营能力、抗风险
能力和持续盈利能力，降低标的公司商誉减值对上市公司带来的不利风险。
③设置超额业绩奖励安排，保障管理团队的稳定性
为保障标的公司核心管理团队和经营层员工的稳定性，上市公司将在原管理
团队对标的公司运营管理经验的基础上，逐步推动双方实现良好融合，保证标的
公司生产经营的稳定性。
同时，上市公司在本次交易中设置了超额业绩奖励安排。在业绩承诺期届满
后，若标的公司在业绩承诺期内累计实际净利润数额（标的公司合并报表中扣除
非经常性损益后归属母公司所有者的净利润）超过累计承诺净利润数额，汇创达
将按照下列超额累进奖励比例将标的公司超额实现的部分净利润作为奖励以现
金方式支付给业绩承诺期届满时的标的公司团队及核心管理层：
级数 标的公司超额实现的净利润 奖励比例
1 不超过 500 万元的部分 20.00%
2 超过 500 万元的部分 40.00%
通过上述业绩激励设置，有利于进一步强化标的公司核心管理团队的稳定
性，推动标的公司的良好运营。
④严格执行业绩补偿措施，防范商誉减值风险带来的不利影响
本次交易中，业绩承诺方与上市公司就标的公司业绩实现数不足业绩承诺数
的情况已签署《业绩承诺及补偿协议》，补偿安排措施可行、合理。根据《业绩
承诺及补偿协议》，业绩承诺方承诺标的公司 2022 年度、2023 年度及 2024 年度
业绩承诺期净利润（标的公司合并报表中扣除非经常性损益后归属母公司所有者
的净利润）分别为 4,000.00 万元、4,400.00 万元和 4,800.00 万元。若标的公司未
能完成业绩承诺，业绩承诺方需要按照约定向上市公司进行补偿。本次交易完成
5-70
后，上市公司及业绩承诺方将严格执行《业绩承诺及补偿协议》约定，当出现承
诺业绩未达标时，上市公司将及时要求业绩承诺方履行业绩补偿承诺，降低商誉
减值对上市公司带来的不利影响。
⑤规范进行商誉减值测试，对商誉价值进行持续跟踪
上市公司将按照《企业会计准则第 8 号——资产减值》的规定对商誉进行减
值测试，重点关注商誉是否存在减值迹象，并恰当考虑该减值迹象的影响，定期
或及时进行商誉减值测试。上市公司将严格按照年报等定期报告披露要求公布商
誉减值测试结果，对商誉价值进行持续的跟踪评价。
同时，在业绩承诺期最后一期届满时，汇创达将聘请会计师事务所对通过本
次交易取得的标的资产进行减值测试并出具《减值测试报告》。如标的资产业绩
承诺期期末减值额>业绩承诺期补偿股份总额×本次交易股份发行价格+业绩补
偿期间已补偿现金总额，则业绩承诺方应向汇创达另行补偿现金。当出现减值补
偿义务时，上市公司将及时要求业绩承诺方履行补偿承诺，降低商誉减值对上市
公司带来的不利影响。
综上，上述安排一定程度上能够减少商誉减值对于上市公司当期损益及财务
状况的影响。若标的公司出现未能完成业绩承诺的情况，上市公司将严格执行相
关业绩补偿协议，及时要求业绩补偿义务人履行业绩补偿承诺，以降低因业绩承
诺未完成而引起的商誉减值对上市公司带来的不利影响。
上述内容已在重组报告书（修订稿）“第九节 管理层讨论与分析”之“六、本
次交易对上市公司当期每股收益等财务指标和非财务指标影响的分析”之“（一）
本次交易对上市公司主要财务指标及反映上市公司未来持续经营能力的其他重
要非财务指标的影响”中进行了补充披露。
就商誉减值风险，公司对重组报告书之“重大风险提示”之“二、与本次交易
的相关风险”之“（五）本次交易形成的商誉减值风险”进行修订，并补充披露以
下楷体加粗内容：
上市公司本次收购信为兴 100%股份属于非同一控制下的企业合并。公司在
收购标的公司股权后，根据企业会计准则的规定，对合并成本大于合并中取得的
5-71
标的公司可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。根据大华会计师
出具的《备考审阅报告》，本次交易将新增商誉 21,287.99 万元。该等商誉不作摊
销处理，但需要在未来各会计年度期末进行减值测试。假设商誉减值比例达 50%
进行测算，2021 年度归属于上市公司母公司股东净利润（备考）减值后的变化
比例为-49.82%。若标的公司未来不能实现预期收益，则该等商誉将存在减值风
险，若未来出现大额计提商誉减值的情况，将对上市公司的经营业绩产生较大不
利影响，提请投资者注意。
四、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
独立财务顾问、会计师和评估师执行了以下核查程序：
1、取得飞荣达关于 2020 年入股信为兴的《声明函》；
2、访谈标的公司高管，了解标的公司 2020 年股权变动的背景及相关情况；
3、取得信为兴 2019 年、2020 年、2021 年、2022 年 1-8 月财务报表或审计
报告；
4、取得信为兴 2020 年 8 月股东会决议；
5、查询引入飞荣达的可比公司及可比交易案例公开披露文件，了解、对比
相关估值情况；
6、访谈汇创达高级管理人员，了解上市公司对商誉减值风险拟采取的应对
措施。
（二）核查意见
经核查，独立财务顾问、会计师和评估师认为：
1、最近三年，信为兴历次股份转让的转让背景、标的资产的经营业绩情况、
定价过程及定价依据不同，本次交易价格较此前交易价格有所提升，定价具有合
理性。
2、2020 年，飞荣达受让标的资产股权时，综合考虑了标的公司所处行业的
5-72
发展情况、公司成长性、净利润等因素，定价系各方协商谈判的结果，本次交易
估值与市场可比交易案例的水平不存在重大差异，本次交易作价具有合理性和公
允性。
3、2020 年 9 月股权激励计划以飞荣达受让股权估值作为公允价值参考依据
合理，股份支付费用确认完整，符合《企业会计准则》的相关规定。
4、本次交易新增的商誉若发生减值，减值损失金额将相应抵减上市公司当
期总资产、净资产、净利润，对上市公司的经营业绩造成一定程度的不利影响。
上市公司拟采取的应对措施，一定程度上能够减少商誉减值对于上市公司当期损
益及财务状况的影响。
5、2020 年 9 月股权激励计划以飞荣达的股权转让估值作为公允价值参考依
据具有合理性，标的公司在报告期内确认的股权支付费用已全部计入当期管理费
用和资本公积（其他资本公积），会计处理正确，不存在漏记的情况，符合《企
业会计准则》的相关规定。
中铭国际资产评估（北京）有限责任公司
2022年11月16日
5-73
