关于广东申菱环境系统股份有限公司
申请向特定对象发行股票
的审核问询函的回复
华兴专字[2022]22000300105 号
深圳证券交易所：
贵所《关于广东申菱环境系统股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询
函》（审核函〔2022〕020218 号）（以下简称“问询函”），已收悉。
我们作为广东申菱环境系统股份有限公司（以下简称“申菱环境”、“发行人”或“公
司”）本次发行的会计师，对贵所问询函中提出的财务会计问题进行了认真的调查、
取证、回复，补充了有关资料，现就贵所问询函中提出的问题回复如下，请予审核。
2-1
问题一
发行人本次拟募集资金不超过 80,000 万元，其中 61,800 万元用于新基建领域智
能温控设备智能制造项目（以下简称“项目一”）、18,200 万元用于专业特种环境系统
研发制造基地项目（二期）（以下简称“项目二”）。根据申报材料，项目一拟生产面向
数据服务和储能等场景的智能温控设备，进一步拓展公司产品应用深度；项目二系在
专业特种环境系统研发制造基地项目（以下简称“IPO 募投项目”）已建成主体厂房内
通过优化布局等方式增设产线、拓展品类，提升公司工业空调和特种空调产能，并研
发和生产转轮除湿机组等新产品。IPO 募投项目于 2022 年初建设完成。项目一和项
目二内部收益率分别为 14.93%和 17.59%，相关环评事项已提交申请，预计将于 2022
年四季度取得。项目一和项目二均拟购置研发设施设备，用于进一步提升公司研发水
平。
请发行人补充说明：（1）本次募投项目涉及新产品的具体情况，包括但不限于技
术储备、生产经验和研发能力、客户及潜在客户拓展情况、与现有客户的区别等，本
次募投项目实施是否存在重大不确定性；（2）在 IPO 募投项目建设完成后，短时间内
再次募集资金优化布局的必要性及合理性，是否存在重复建设情形；（3）结合行业发
展情况、客户储备情况、在手订单、本次募投项目相关产品的产能利用率情况、现有
及本次发行拟新增产能情况等，说明本次募投项目的必要性，是否有足够的市场空间
消化新增产能；（4）募投项目效益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构
成、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性，并与
发行人现有业务和同行业可比公司情况进行比较，说明募投项目效益测算的合理性及
谨慎性；（5）环评手续办理最新进展，预计取得相关文件的时间、计划，如未办理完
成是否会对募投项目正常实施产生不利影响，发行人拟采取的有效应对措施；（6）结
合各类新增固定资产及无形资产的金额、转固时点以及募投项目未来效益测算情况，
说明因实施募投项目而新增的折旧和摊销对发行人未来经营业绩的影响；（7）项目一
及项目二各明细项目所需资金的测算假设及主要计算过程，测算的合理性，是否包含
研发设备购置费用，是否包含董事会前已投入的资金。
请发行人补充披露（1）（3）（4）（5）（6）相关风险。
2-2
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（4）（6）（7）并发表明确意见，
请发行人律师核查（5）并发表明确意见。
【回复】
一、发行人说明
（四）募投项目效益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销
量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性，并与发行
人现有业务和同行业可比公司情况进行比较，说明募投项目效益测算的合理性及谨
慎性
公司本次募投资金拟投向新基建领域温控设备智造项目和专业特种环境系统研
发制造基地项目（二期），各项目测算过程及测算依据如下：
2-3
1、募投项目效益情况的测算过程、测算依据
（1）新基建领域温控设备智造项目
①项目主要产品预计销量及营业收入构成
项目主要产品为应用于新基建领域的风冷机组、数据中心液冷机组等智能温控设备产品，收入主要来自智能温控设备销售收入。
销量方面，根据项目产能进行测算。本项目建设期为 30 个月，预计投产当年预计达到设计生产能力的 40%，第二年达到设计生产
能力的 70%，第三年达到设计生产能力的 100%，预计各年度产量全部实现销售。
销售单价方面，公司参考报告期内专用空调风冷机组、液冷机组等同类产品销售价格，综合本项目产品的预计成本、创新性和技
术优势，经过与下游客户充分询价的基础上确定。项目预计收入情况如下：
收入类型 项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13
单价（万元/台、套） - - 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25
风冷机组 产量（台、套） - - 4,400 7,700 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000
销售收入（万元） - - 14,300 25,025 35,750 35,750 35,750 35,750 35,750 35,750 35,750 35,750 35,750
单价（万元/台、套） - - 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00
液冷机组 产量（台、套） - - 2,600 6,500 6,500 6,500 6,500 6,500 6,500 6,500 6,500 6,500 6,500
销售收入（万元） - - 26,000 65,000 65,000 65,000 65,000 65,000 65,000 65,000 65,000 65,000 65,000
合计销售收入（万元） - - 40,300 90,025 100,750 100,750 100,750 100,750 100,750 100,750 100,750 100,750 100,750
②项目毛利率、净利润
2-4
项目总成本费用采取生产成本加期间费用法估算。原材料及燃料动力成本参考公司报告期内同类产品主要原材料和动力耗用情况、
市场价格以及采购价格确定。人工成本根据项目需要使用的人员数量及参考公司实际薪资水平、募投项目建设所在地平均薪资水平进
行测算，并基于谨慎性原则考虑了每年一定的薪资水平上浮。折旧费采用直线年限折旧法，折旧年限等主要参考公司现有折旧政策。
管理费用和销售费用中的人员费用按照计划人数和人均薪酬预测，并考虑每年一定的薪资水平上浮。结合营业收入和成本费用预测，
项目毛利率及净利润预测具体测算情况如下：
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13
主营业务收入 - - 40,300.00 90,025.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00
主营业务成本 - - 26,474.67 60,110.50 67,076.94 67,194.17 67,314.91 67,439.28 67,567.37 67,699.31 67,835.21 67,975.18 68,119.36
毛利润 - - 13,825.33 29,914.50 33,673.06 33,555.83 33,435.09 33,310.72 33,182.63 33,050.69 32,914.79 32,774.82 32,630.64
毛利率 - - 34.31% 33.23% 33.42% 33.31% 33.19% 33.06% 32.94% 32.80% 32.67% 32.53% 32.39%
营业稅金及附加 - - - 567.51 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60
销售费用 - - 3,224.00 7,202.00 8,060.00 8,060.00 8,060.00 8,060.00 8,060.00 8,060.00 8,060.00 8,060.00 8,060.00
管理费用 - - 2,418.00 5,401.50 6,045.00 6,045.00 6,045.00 6,045.00 6,045.00 6,045.00 6,045.00 6,045.00 6,045.00
研发费用 - - 1,692.60 3,781.05 4,231.50 4,231.50 4,231.50 4,231.50 4,231.50 4,231.50 4,231.50 4,231.50 4,231.50
利润总额 - - 6,490.73 12,962.44 14,694.96 14,577.74 14,456.99 14,332.63 14,204.53 14,072.59 13,936.69 13,796.72 13,652.55
应税利润总额 - - 6,490.73 12,962.44 14,694.96 14,577.74 14,456.99 14,332.63 14,204.53 14,072.59 13,936.69 13,796.72 13,652.55
所得税 - - 973.61 1,944.37 2,204.24 2,186.66 2,168.55 2,149.89 2,130.68 2,110.89 2,090.50 2,069.51 2,047.88
净利润 - - 5,517.12 11,018.08 12,490.72 12,391.07 12,288.44 12,182.73 12,073.85 11,961.70 11,846.19 11,727.21 11,604.66
③项目税后内部收益率测算
考虑项目预计现金收入（含全部的营业收入、流动资金回收收入、资产余值收入等）和现金支出（固定资产、无形资产投资支出、
2-5
流动资金垫付支出、付现成本支出等）测算项目投资现金流量，并结合市场的融资利率水平选定折现率为12%计算项目净现值，项目所
得税后净现值为8,819.81万元，对应内部收益率为14.23%。项目投资现金流量具体测算过程如下：
序号 项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13
1 现金流入 - - 40,300.00 90,025.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 154,520.63
1.1 营业收入 - - 40,300.00 90,025.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00
回收固定/无
1.2 - - - - - - - - - - - - 33,279.53
形资产余值
回收流动资
1.3 - - - - - - - - - - - - 20,491.10
金
2 现金流出 42,400.00 19,442.18 40,764.00 84,487.96 85,587.77 83,471.01 83,591.29 83,749.84 83,912.09 84,043.53 84,178.91 84,318.35 85,770.27
2.1 建设投资 42,400.00 19,442.18 - - - - - - - - - - -
2.2 流动资金 - - 8,297.67 10,111.30 2,218.63 -15.35 -15.81 -16.29 -16.77 -17.28 -17.80 -18.33 -18.88
2.3 经营成本 - - 32,466.32 73,809.15 82,727.54 82,844.77 82,965.51 83,124.53 83,287.27 83,419.21 83,555.11 83,695.08 85,147.56
营业税金及
2.4 - - - 567.51 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60 641.60
附加
所得税前净
3 -42,400.00 -19,442.18 -464.00 5,537.04 15,162.23 17,278.99 17,158.71 17,000.16 16,837.91 16,706.47 16,571.09 16,431.65 68,750.36
现金流量
累计所得税
4 前净现金流 -42,400.00 -61,842.18 -62,306.18 -56,769.13 -41,606.90 -24,327.91 -7,169.21 9,830.96 26,668.87 43,375.34 59,946.43 76,378.08 145,128.44
量
5 调整所得税 - - 973.61 1,944.37 2,204.24 2,186.66 2,168.55 2,149.89 2,130.68 2,110.89 2,090.50 2,069.51 2,047.88
所得税后净
6 -42,400.00 -19,442.18 -1,437.61 3,592.68 12,957.99 15,092.33 14,990.16 14,850.27 14,707.23 14,595.58 14,480.59 14,362.14 66,702.48
现金流量
7 累计所得税 -42,400.00 -61,842.18 -63,279.78 -59,687.11 -46,729.12 -31,636.79 -16,646.63 -1,796.36 12,910.86 27,506.45 41,987.03 56,349.18 123,051.66
2-6
序号 项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13
后净现金流
量
（2）专业特种环境系统研发制造基地项目（二期）
①项目主要产品销量及营业收入构成
项目主要产品为工业空调、特种空调、转轮除湿机组等设备，收入主要来自相关设备销售收入。
销量方面，根据项目产能进行测算。本项目建设期为 18 个月，预计投产当年预计达到设计生产能力的 40%，第二年达到设计生产
能力的 70%，第三年达到设计生产能力的 100%，预计各年度产量全部实现销售。
销售单价方面，公司参考报告期内工业空调、特种空调等同类产品销售价格，综合本项目产品的预计成本、创新性和技术优势，
经过与下游客户充分询价的基础上确定。项目预计收入情况如下：
收入类型 项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12
单价（万元/台、套） - 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00
工业空调 产量（台、套） - 640 1,120 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600
销售收入（万元） - 3,840 6,720 9,600 9,600 9,600 9,600 9,600 9,600 9,600 9,600 9,600
单价（万元/台、套） - 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00
特种空调 产量（台、套） - 400 700 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
销售收入（万元） - 4,400 7,700 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000
2-7
收入类型 项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12
单价（万元/台、套） - 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00
转轮除湿机
产量（台、套） - 600 1,050 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500
组
销售收入（万元） - 12,000 21,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
合计销售收入（万元） - 20,240 35,420 50,600 50,600 50,600 50,600 50,600 50,600 50,600 50,600 50,600
②项目毛利率、净利润
项目总成本费用采取生产成本加期间费用法估算。原材料及燃料动力成本参考公司报告期内同类产品主要原材料和动力耗用情况、
市场价格以及采购价格确定。人工成本根据项目需要使用的人员数量及参考公司实际薪资水平、募投项目建设所在地平均薪资水平进
行测算，并基于谨慎性原则考虑了每年一定的薪资水平上浮。折旧费采用直线年限折旧法，折旧年限等主要参考公司现有折旧政策。
管理费用和销售费用中的人员费用按照计划人数和人均薪酬预测，并考虑每年一定的薪资水平上浮。结合上述营业收入和成本费用预
测，项目毛利率及净利润预测具体测算情况如下：
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12
主营业务收入 - 20,240.00 35,420.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00
主营业务成本 - 13,764.34 24,742.59 34,471.66 34,539.49 34,609.35 34,681.31 34,755.43 34,831.77 34,910.40 34,991.39 35,074.81
毛利润 - 6,475.66 10,677.41 16,128.34 16,060.51 15,990.65 15,918.69 15,844.57 15,768.23 15,689.60 15,608.61 15,525.19
毛利率 - 31.99% 30.15% 31.87% 31.74% 31.60% 31.46% 31.31% 31.16% 31.01% 30.85% 30.68%
营业稅金及附加 - 12.67 222.35 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64
销售费用 - 1,619.20 2,833.60 4,048.00 4,048.00 4,048.00 4,048.00 4,048.00 4,048.00 4,048.00 4,048.00 4,048.00
管理费用 - 1,214.40 2,125.20 3,036.00 3,036.00 3,036.00 3,036.00 3,036.00 3,036.00 3,036.00 3,036.00 3,036.00
研发费用 - 850.08 1,487.64 2,125.20 2,125.20 2,125.20 2,125.20 2,125.20 2,125.20 2,125.20 2,125.20 2,125.20
2-8
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12
利润总额 - 2,779.32 4,008.63 6,601.50 6,533.67 6,463.81 6,391.85 6,317.74 6,241.40 6,162.76 6,081.77 5,998.35
应税利润总额 - 2,779.32 4,008.63 6,601.50 6,533.67 6,463.81 6,391.85 6,317.74 6,241.40 6,162.76 6,081.77 5,998.35
所得税 - 416.90 601.29 990.23 980.05 969.57 958.78 947.66 936.21 924.41 912.27 899.75
净利润 - 2,362.42 3,407.33 5,611.28 5,553.62 5,494.24 5,433.08 5,370.08 5,305.19 5,238.35 5,169.51 5,098.60
③项目税后内部收益率测算
考虑项目预计现金收入（含全部的营业收入、流动资金回收收入、资产余值收入等）和现金支出（固定资产、无形资产投资支出、
流动资金垫付支出、付现成本支出等）测算项目投资现金流量，并结合市场的融资利率水平选定折现率为12%计算项目净现值，项目所
得税后净现值为7,834.07万元，对应内部收益率为17.59%。项目投资现金流量具体测算过程如下：
序号 项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12
1 现金流入 - 20,240.00 35,420.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 71,070.65
1.1 营业收入 - 20,240.00 35,420.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00
回收固定/无形
1.2 - - - - - - - - - - - 6,761.12
资产余值
1.3 回收流动资金 - - - - - - - - - - - 13,709.53
2 现金流出 18,933.44 22,462.59 34,499.54 47,163.73 43,065.57 43,135.30 43,259.63 43,386.12 43,462.32 43,540.81 43,621.66 44,150.71
2.1 建设投资 18,933.44 - - - - - - - - - -
2.2 流动资金 - 5,500.20 4,084.74 4,161.80 -4.18 -4.31 -4.44 -4.57 -4.71 -4.85 -5.00 -5.15
2.3 经营成本 - 16,949.73 30,192.45 42,684.29 42,752.11 42,821.98 42,946.44 43,073.05 43,149.39 43,228.02 43,309.01 43,838.22
营业税金及附
2.4 - 12.67 222.35 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64 317.64
加
2-9
序号 项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12
所得税前净现
3 -18,933.44 -2,222.59 920.46 3,436.27 7,534.43 7,464.70 7,340.37 7,213.88 7,137.68 7,059.19 6,978.34 26,919.94
金流量
累计所得税前
4 -18,933.44 -21,156.03 -20,235.57 -16,799.29 -9,264.86 -1,800.17 5,540.20 12,754.08 19,891.76 26,950.95 33,929.29 60,849.24
净现金流量
5 调整所得税 - 416.90 601.29 990.23 980.05 969.57 958.78 947.66 936.21 924.41 912.27 899.75
所得税后净现
6 -18,933.44 -2,639.49 319.16 2,446.05 6,554.38 6,495.12 6,381.59 6,266.22 6,201.47 6,134.77 6,066.08 26,020.19
金流量
累计所得税后
7 -18,933.44 -21,572.92 -21,253.76 -18,807.71 -12,253.33 -5,758.21 623.38 6,889.60 13,091.07 19,225.85 25,291.93 51,312.11
净现金流量
2-10
2、募投项目与发行人现有业务和同行业可比公司情况比较
根据上述测算，新基建领域温控设备智造项目生产期各年度平均毛利率为
33.08%，专业特种环境系统研发制造基地项目（二期）各年度平均毛利率为
31.26%，与同行业可比上市公司同类型产品平均毛利率（主要参考 2019-2021 年
全年毛利率）基本相当。具体如下：
单位：%
证券简称 产品分类 2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
依米康 信息领域产品 18.31 19.85 15.03 30.13
英维克 机柜温控节能设备 29.60 33.22 29.16 33.44
智能一体化机房产品 20.70 31.08 36.54 25.17
佳力图
精密空调 30.47 30.83 41.93 38.64
平均 24.77 28.75 30.67 31.85
平均（剔除依米康） 26.92 31.71 35.88 32.42
注：根据依米康年报显示，依米康依托精密空调等关键设备为基础，并外延覆盖数据中心云
边端基础设施架构设计、集成、总包服务，包括动环监控和 DCIM 软件，智慧运维、节能升
级改造、智慧节能等服务，其信息领域产品毛利率数据可比性不强，故以剔除依米康的行业
平均水平进行计算。
与发行人现有业务相比，本次募投项目的预计各年度平均毛利率略高于公司
综合毛利率（27.51%-30.43%）。主要原因系公司整体毛利率受华为数据服务空调
毛利率的影响在报告期出现一定下滑，而本次募投项目的主要产品为面向新基建
领域提供风冷机组、液冷机组等智能温控设备以及工业空调、特种空调和转轮除
湿机组等，公司参考报告期内同类产品售价，综合本项目产品的预计成本、创新
性和技术优势，经过与下游客户充分询价的基础上估算项目产品销售收入，并对
项目期间成本费用及税费进行谨慎预计，该项目预计毛利率略高于公司现有业务
综合毛利率，具备合理性。
综上所述，发行人本次募投项目的效益测算系基于类似产品售价、项目产品
预计成本和创新性、市场参考价格、报告期内成本费用支出情况等多方面因素谨
慎作出的，具备合理性。
2-11
（六）结合各类新增固定资产及无形资产的金额、转固时点以及募投项目
未来效益测算情况，说明因实施募投项目而新增的折旧和摊销对发行人未来经
营业绩的影响
公司本次募投项目中新基建领域智能温控设备智造项目及专业特种环境系
统研发制造基地项目（二期）投资总额分别为 67,989.51 万元和 23,046.30 万元，
主要涉及房屋建筑物、机器设备的折旧和软件的摊销，折旧/摊销方法、折旧/摊
销年限、残值率参照公司现有会计政策制定，具体如下：
单位：万元
新增金额 折旧/摊销 预计转 折旧/摊销 残值率
项目类别 资产类别
（不含税） 方法 固时点 年限（年） （%）
房屋及建筑物 42,400.00 年限平均法 T+3 40 5
项目一 机器设备 18,990.68 年限平均法 T+3 10 5
软件 451.50 年限平均法 T+3 5 0
房屋及建筑物 8,209.26 年限平均法 T+2 40 5
项目二 机器设备 10,031.18 年限平均法 T+2 10 5
软件 693.00 年限平均法 T+2 5 0
注：项目一对应新基建领域智能温控设备智造项目，项目二对应专业特种环境系统研发
制造基地项目（二期），下同。
1、新基建领域智能温控设备智造项目
募投项目一计划建设周期为 30 个月，预计将在 2025 年全部建设完成并结转
固定资产与无形资产，以 2025 年作为达产后第一年进行分析，根据上述折旧/摊
销方法、折旧/摊销年限、残值率，并结合项目一的收入、净利润预测，募投项目
一新增固定资产、无形资产的折旧摊销费用对公司未来营业收入、净利润的影响
如下表所示：
2-12
单位：万元
项目 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13
折旧 项目一预计新增的固
及摊 定资产折旧和无形资 1,450.71 2,901.41 2,901.41 2,901.41 2,901.41 2,856.26 2,811.11 2,811.11 2,811.11 2,811.11 1,405.56
销 产摊销
现有业务的营业收入 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19
营业 项目一预计新增的营
40,300.00 90,025.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00 100,750.00
收入 业收入
营业收入合计 220,113.19 269,838.19 280,563.19 280,563.19 280,563.19 280,563.19 280,563.19 280,563.19 280,563.19 280,563.19 280,563.19
现有业务的净利润 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63
净利 项目一预计新增的净
5,517.12 11,018.08 12,490.72 12,391.07 12,288.44 12,182.73 12,073.85 11,961.70 11,846.19 11,727.21 11,604.66
润 利润
净利润合计 19,781.75 25,282.71 26,755.35 26,655.70 26,553.07 26,447.36 26,338.48 26,226.33 26,110.82 25,991.84 25,869.29
项目一预计新增的折
旧摊销占项目一预计 3.60% 3.22% 2.88% 2.88% 2.88% 2.84% 2.79% 2.79% 2.79% 2.79% 1.40%
新增营业收入的比例
项目一预计新增的折
占比 旧摊销占项目一预计 26.29% 26.33% 23.23% 23.42% 23.61% 23.45% 23.28% 23.50% 23.73% 23.97% 12.11%
新增净利润的比例
项目一预计新增的折
旧摊销占整体营业收 0.66% 1.08% 1.03% 1.03% 1.03% 1.02% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 0.50%
入合计的比例
2-13
项目 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13
项目一预计新增的折
旧摊销占整体净利润 7.33% 11.48% 10.84% 10.88% 10.93% 10.80% 10.67% 10.72% 10.77% 10.82% 5.43%
合计的比例
注 1：上表中，现有业务的营业收入和净利润以 2021 年度公司营业收入和净利润为基础，均不考虑公司现有业务的未来收入增长以及净利润增长；
注 2：项目一计算期为 13 年，其中建设期 2.5 年，前两年未产生效益和固定资产折旧、无形资产摊销，因此上表测算期为 11 年，不考虑前两年的情况。
2-14
2、专业特种环境系统研发制造基地项目（二期）
募投项目二计划建设周期为 18 个月，预计将在 2024 年全部建设完成并结转
固定资产与无形资产，以 2024 年作为达产后第一年进行分析，根据上述折旧/摊
销方法、折旧/摊销年限、残值率，并结合项目一的收入、净利润预测，募投项目
一新增固定资产、无形资产的折旧摊销费用对公司未来营业收入、净利润的影响
如下表所示：
2-15
单位：万元
项目 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12
折旧 项目二预计新增的固
及摊 定资产折旧和无形资 643.27 1,286.53 1,286.53 1,286.53 1,286.53 1,217.23 1,147.93 1,147.93 1,147.93 1,147.93 573.97
销 产摊销
现有业务的营业收入 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19 179,813.19
营业 项目二预计新增的营
20,240.00 35,420.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00 50,600.00
收入 业收入
营业收入合计 200,053.19 215,233.19 230,413.19 230,413.19 230,413.19 230,413.19 230,413.19 230,413.19 230,413.19 230,413.19 230,413.19
现有业务的净利润 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63 14,264.63
净利 项目二预计新增的净
2,362.42 3,407.33 5,611.28 5,553.62 5,494.24 5,433.08 5,370.08 5,305.19 5,238.35 5,169.51 5,098.60
润 利润
净利润合计 16,627.05 17,671.96 19,875.91 19,818.25 19,758.87 19,697.70 19,634.71 19,569.82 19,502.98 19,434.14 19,363.23
项目二预计新增的折
旧摊销占项目二预计 3.18% 3.63% 2.54% 2.54% 2.54% 2.41% 2.27% 2.27% 2.27% 2.27% 1.13%
新增营业收入的比例
项目二预计新增的折
占比 旧摊销占项目二预计 27.23% 37.76% 22.93% 23.17% 23.42% 22.40% 21.38% 21.64% 21.91% 22.21% 11.26%
新增净利润的比例
项目二预计新增的折
旧摊销占整体营业收 0.32% 0.60% 0.56% 0.56% 0.56% 0.53% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.25%
入合计的比例
2-16
项目 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12
项目二预计新增的折
旧摊销占整体净利润 3.87% 7.28% 6.47% 6.49% 6.51% 6.18% 5.85% 5.87% 5.89% 5.91% 2.96%
合计的比例
注 1：上表中，现有业务的营业收入和净利润以 2021 年度公司营业收入和净利润为基础，均不考虑公司现有业务的未来收入增长以及净利润增长；
注 2：项目二计算期为 12 年，其中建设期 1.5 年，前一年未产生效益和固定资产折旧、无形资产摊销，因此上表测算期为 10 年，不考虑前一年的情况。
综上，随着本次募投项目按照预期实现效益，新增收入可完全覆盖新增资产带来的折旧摊销费用，实施募投项目而新增的折旧摊
销不会对公司业绩产生重大不利影响。
2-17
（七）项目一及项目二各明细项目所需资金的测算假设及主要计算过程，测算
的合理性，是否包含研发设备购置费用，是否包含董事会前已投入的资金
公司本次募投资金拟投向新基建领域温控设备智造项目和专业特种环境系统研
发制造基地项目（二期），项目资金投入明细测算假设及主要计算过程如下：
1、新基建领域温控设备智造项目
新基建领域温控设备智造项目预计总投资额为67,989.51万元，投资明细如下：
序号 项目 项目资金 占比
一 建设投资 61,842.18 90.96%
1 建筑工程费 40,000.00 58.83%
2 工程建设其它费用 2,400.00 3.53%
3 设备购置安装费 18,990.68 27.93%
4 软件购置费 451.50 0.66%
二 铺底流动资金 6,147.33 9.04%
三 项目总投资 67,989.51 100.00%
各项目具体测算假设及明细如下：
①建筑工程
该项目建筑工程费主要包括土建工程、辅助配套设施工程建设费用和工程建设其
他费用等。工程建设费用根据项目需要估算建筑造价，工程建设其他费用参考行业定
价标准或公司现有相关项目费用的报价估算。具体如下：
项目 投资总额（万元）
主体建筑 38,000.00
其中：厂房 30,000.00
综合楼 8,000.00
辅助配套设施（消防、道路、给排、路滑等） 2,000.00
工程建设其他费用 2,400.00
合计 42,400.00
主体建筑和辅助配套设施的建筑工程费用估算如下：
建筑面积 建安单价 装饰装修单 建安金额 装饰装修金 合计
序号 建筑内容
（㎡） （元/㎡） 价（元/㎡） （万元） 额（万元） （万元）
一 主体建筑
1 厂房 60,000.00 3,500.00 1,500.00 21,000.00 9,000.00 30,000.00
2-18
建筑面积 建安单价 装饰装修单 建安金额 装饰装修金 合计
序号 建筑内容
（㎡） （元/㎡） 价（元/㎡） （万元） 额（万元） （万元）
2 综合楼 10,000.00 3,000.00 5,000.00 3,000.00 5,000.00 8,000.00
二 辅助配套设施
1 消防工程 - - - - - 600.00
2 道路工程 - - - - - 600.00
3 给排工程 - - - - - 500.00
4 绿化工程 - - - - - 300.00
合计 70,000.00 - - 24,000.00 14,000.00 40,000.00
工程建设其他费用估算如下：
序号 项目 费率/单价 金额（万元）
1 建设单位管理费 0.80% 320.00
2 勘查、设计费 1.80% 720.00
3 监理费 0.80% 320.00
4 招标代理费 0.60% 240.00
5 其他费用 2.00% 800.00
合计 6.00% 2,400.00
②设备购置安装及软件购置
设备购置安装及软件购置主要根据项目规划建设的产能和技术要求，拟定各个生
产环节所需的设备和软件清单，结合相关设备和软件报价估算，具体如下：
平均单价 合计金额
序号 设备类别 数量（台/套）
（万元） （万元）
1 生产设备 184 92.08 16,943.18
2 研发设备 38 53.88 2,047.50
3 生产软件 7 49.50 346.50
4 研发软件 2 52.50 105.00
合计 19,442.18
2-19
③铺底流动资金
本项目流动资金需求估算按照募投项目投产后流动资产和流动负债各项构成分别估算。根据公司和本项目的情况，本项目铺底流
动资金金额为6,147.33万元。测算过程如下：
年周转 周转天
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13
次数 数
1.流动资产 - - - - 27,292.15 61,324.94 68,558.93 68,602.20 68,646.76 68,692.65 68,739.93 68,788.62 68,838.77 68,890.43 68,943.63
应收票据及应收账款 2.30 156.52 - - 17,521.74 39,141.30 43,804.35 43,804.35 43,804.35 43,804.35 43,804.35 43,804.35 43,804.35 43,804.35 43,804.35
预付账款 28.00 12.86 - - 945.52 2,146.80 2,395.61 2,399.79 2,404.10 2,408.55 2,413.12 2,417.83 2,422.69 2,427.69 2,432.83
存货 3.00 120.00 - - 8,824.89 20,036.83 22,358.98 22,398.06 22,438.30 22,479.76 22,522.46 22,566.44 22,611.74 22,658.39 22,706.45
2.流动负债 - - - - 18,994.48 42,915.96 47,931.33 47,989.94 48,050.31 48,112.50 48,176.54 48,242.51 48,310.46 48,380.45 48,452.54
应付账款 2.00 180.00 - - 13,237.34 30,055.25 33,538.47 33,597.08 33,657.46 33,719.64 33,783.69 33,849.66 33,917.61 33,987.59 34,059.68
预收账款 7.00 51.43 - - 5,757.14 12,860.71 14,392.86 14,392.86 14,392.86 14,392.86 14,392.86 14,392.86 14,392.86 14,392.86 14,392.86
3.流动资金需求 - - - - 8,297.67 18,408.98 20,627.61 20,612.25 20,596.44 20,580.16 20,563.38 20,546.10 20,528.31 20,509.98 20,491.10
4. 流动资金本期增加额 - - - - 8,297.67 10,111.30 2,218.63 -15.35 -15.81 -16.29 -16.77 -17.28 -17.80 -18.33 -18.88
5.项目所需要全部流动
- - - - 20,491.10
资金
6.项目铺底流动资金 - - - - 6,147.33 - - - - - - - - - -
7. 自筹资金 - - - - 2,150.35 10,111.30 2,218.63 -15.35 -15.81 -16.29 -16.77 -17.28 -17.80 -18.33 -18.88
2-20
2、专业特种环境系统研发制造基地项目（二期）
专业特种环境系统研发制造基地项目（二期）预计投资总额为23,046.30万元，投
资明细概况如下：
序号 项目 项目资金 占比
一 建设投资 18,933.44 82.15%
1 建筑工程费 7,730.00 33.54%
2 工程建设其它费用 479.26 2.08%
3 设备购置安装费 10,031.18 43.53%
4 软件购置费 693.00 3.01%
二 铺底流动资金 4,112.86 17.85%
三 项目总投资 23,046.30 100.00%
各项目具体测算假设及明细如下：
①建筑工程
该项目建筑工程费主要包括土建工程、辅助配套设施工程建设费用和工程建设其
他费用等。工程建设费用根据项目需要估算建筑造价，工程建设其他费用参考行业定
价标准或公司现有相关项目费用的报价估算。具体如下：
项目 投资总额（万元）
主体建筑 5,760.00
其中：办公楼 5,760.00
辅助配套设施（消防、道路、给排、路滑等） 1,970.00
工程建设其他费用 479.26
合计 8,209.26
主体建筑和辅助配套设施的建筑工程费用估算如下：
建筑面积 建安单价 装饰装修单 建安金额 装饰装修金 合计
序号 建筑内容
（㎡） （元/㎡） 价（元/㎡） （万元） 额（万元） （万元）
一 主体建筑
1 办公楼 12,000.00 - 4,800.00 - 5,760.00 5,760.00
二 辅助配套设施
1 消防工程 - - - 200.00 - 200.00
2 道路工程 - - - 200.00 - 200.00
3 给排工程 - - - 100.00 - 100.00
4 绿化工程 42,000.00 350.00 - 1,470.00 - 1,470.00
合计 12,000.00 - - 1,970.00 5,760.00 7,730.00
2-21
工程建设其他费用估算如下：
序号 项目 费率/单价 金额（万元）
1 建设单位管理费 1.00% 77.30
2 勘查、设计费 1.80% 139.14
3 监理费 0.80% 61.84
4 招标代理费 0.60% 46.38
5 其他费用 2.00% 154.60
合计 6.20% 479.26
②设备购置安装及软件购置
设备购置安装及软件购置主要根据项目规划建设的产能和技术要求，拟定各个生
产环节所需的设备和软件清单，结合相关设备和软件报价估算，具体如下：
平均单价 合计金额
序号 设备类别 数量（台/套）
（万元） （万元）
1 生产设备 116 63.21 7,332.68
2 研发设备 62 43.52 2,698.50
3 生产软件 7 75.00 525.00
4 研发软件 2 84.00 168.00
合计 10,724.18
2-22
③铺底流动资金
本项目流动资金需求估算按照募投项目投产后流动资产和流动负债各项构成分别估算。根据公司和本项目的情况，本项目铺底流
动资金金额为4,112.86万元。测算过程如下：
年周转 周转天
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12
次数 数
1.流动资产 - - - 14,607.42 25,820.30 36,542.44 36,569.08 36,596.53 36,624.80 36,653.92 36,683.91 36,714.80 36,746.62 36,779.39
应收票据及应收账款 2.20 163.64 - 9,200.00 16,100.00 23,000.00 23,000.00 23,000.00 23,000.00 23,000.00 23,000.00 23,000.00 23,000.00 23,000.00
预付账款 28.00 12.86 - 491.58 883.66 1,231.13 1,233.55 1,236.05 1,238.62 1,241.27 1,243.99 1,246.80 1,249.69 1,252.67
存货 2.80 128.57 - 4,915.83 8,836.64 12,311.31 12,335.53 12,360.48 12,386.18 12,412.65 12,439.92 12,468.00 12,496.92 12,526.72
2.流动负债 - - - 9,107.22 16,235.36 22,795.70 22,826.53 22,858.28 22,890.99 22,924.68 22,959.38 22,995.12 23,031.94 23,069.86
应付账款 2.20 163.64 - 6,256.52 11,246.63 15,668.94 15,699.77 15,731.52 15,764.23 15,797.92 15,832.62 15,868.36 15,905.18 15,943.09
预收账款 7.10 50.70 - 2,850.70 4,988.73 7,126.76 7,126.76 7,126.76 7,126.76 7,126.76 7,126.76 7,126.76 7,126.76 7,126.76
3.流动资金需求 - - - 5,500.20 9,584.94 13,746.74 13,742.56 13,738.25 13,733.81 13,729.24 13,724.53 13,719.68 13,714.68 13,709.53
4. 流动资金本期增加额 - - - 5,500.20 4,084.74 4,161.80 -4.18 -4.31 -4.44 -4.57 -4.71 -4.85 -5.00 -5.15
5.项目所需要全部流动
- - - 13,709.53
资金
6.项目铺底流动资金 - - - 4,112.86
7. 自筹资金 - - - 1,387.34 4,084.74 4,161.80 -4.18 -4.31 -4.44 -4.57 -4.71 -4.85 -5.00 -5.15
综上所述，本次募投项目所需资金测算合理，包含研发设备购置费用。相关项目资金投入在审议本次向特定对象发行股票的董事
会后发生，上述募投项目资金测算不包含董事会前已投入的资金。
2-23
二、核查意见
（一）核查程序
1、查阅了本次募投项目可行性研究报告，确认本次募投项目效益测算，查阅了
同行业可比公司公开信息，核查本次募投项目效益测算合理性。
2、查阅并复核本次募投项目效益测算明细，并分析本次募投新增折旧摊销对公
司业绩的影响。
3、查阅了本次募投项目可行性研究报告及已投入资金明细，核查本次募投项目
资金投入情况和已投入资金发生时点。
（二）核查结论
经核查，保荐机构及申报会计师认为：
1、发行人本次募投项目的效益测算系基于同类产品售价、项目产品预计成本和
创新性、市场参考价格、报告期内成本费用支出情况等多方面因素谨慎作出的，具备
合理性。
2、随着本次募投项目按照预期实现效益，新增收入可完全覆盖新增资产带来的
折旧摊销费用，实施募投项目而新增的折旧摊销不会对公司业绩产生重大不利影响。
3、本次募投项目所需资金测算合理，包含研发设备购置费用。相关项目资金投
入在审议本次向特定对象发行股票的董事会后发生，募投项目资金测算不包含董事会
前已投入的资金。
2-24
问题二
根据申报材料，最近两年及 2022 年第一季度，发行人数据服务空调毛利率持续
下滑，分别为 25.51%、18.40%和 14.26%。截至 2022 年 8 月 22 日，发行人及其控股
子公司、分支机构拥有 26 处住宅，24 块商服及城镇住宅用地、4 块商服用地、2 块
住宅用地、1 块商务金融用地。
请发行人补充说明：（1）结合数据服务空调产品售价、成本、主要客户、行业供
需情况、公司竞争优势、同行业可比公司情况，说明数据服务空调毛利率持续下滑的
原因及合理性，是否存在毛利率持续下滑的趋势；（2）发行人及其子公司、参股公司
经营范围是否涉及房地产开发相关业务类型，目前是否从事房地产开发业务，是否具
有房地产开发资质等，住宅用地、商服用地及商业房产取得方式和背景，相关土地的
开发、使用计划和安排，是否涉及房地产开发、经营、销售等业务。
请发行人补充披露（1）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（1）并发表明确意见，请发行人
律师核查（2）并发表明确意见。
【回复】
一、发行人说明
（一）结合数据服务空调产品售价、成本、主要客户、行业供需情况、公司竞
争优势、同行业可比公司情况，说明数据服务空调毛利率持续下滑的原因及合理
性，是否存在毛利率持续下滑的趋势
1、发行人报告期数据服务空调毛利率波动原因
报告期内，发行人数据服务空调的毛利率如下表：
类型 2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
数据服务空调 19.41% 18.40% 25.51% 24.28%
注：2019年度、2020年度，营业成本中未包含运费金额，而2021年度、2022年1-6月的营业成
本根据新收入准则包含运费。
若考虑数据可比性，2021年度、2022年1-6月的营业成本剔除运费，则各期调整后
的数据服务空调毛利率如下表：
2-25
项目 2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
数据服务空调毛利率 20.40% 19.65% 25.51% 24.28%
其中：华为毛利率 12.55% 16.81% 22.61% 22.89%
腾讯、阿里巴巴毛利率 2.07% 9.29% 22.26% -
剔除华为/腾讯/阿里后的数据服务
31.89% 30.57% 32.61% 33.81%
空调毛利率
注：上表中的“华为”包括华为技术有限公司、华为技术服务有限公司、华为数字能源技术有
限公司；“腾讯”包括清远市腾讯数码有限公司；阿里巴巴包括阿里巴巴信息科技（张北）有限公
司、阿里巴巴（中国）有限公司余杭分公司、浙江天猫供应链管理有限公司、浙江天猫技术有限
公司。
（1）报告期内，华为收入占数据服务空调收入的比例分别为87.28%、62.71%、
60.78%、58.46%，为发行人最大的数据服务空调客户。
①发行人向华为销售的毛利率相对较低，主要是由于：双方通过共同参与到精密
空调的研发、设计的过程中，最终由发行人进行生产，故销售给华为的产品的销售费
用很少；华为作为世界500强企业之一，具有较强的议价能力；华为系发行人的长期
合作客户，华为各年份向发行人采购较大金额的机房精密空调，利于发行人大规模生
产该种类空调产品，形成规模效应。
②2021年度、2022年1-6月向华为销售的毛利率低于2019-2020年度，主要是由于：
发行人与华为的业务合作模式为按年招投标并签署年度框架合同确定销售价格，单笔
销售订单通常不会再调整价格。2021年度、2022年1-6月，原材料价格上涨等因素使得
产品成本增加，从而使得毛利率随之下降。
（2）2019年度、2020年度、2021年度、2022年1-6月公司向腾讯、阿里巴巴销售
的数据服务空调产品金额分别为0.00万元、3,762.07万元、6,627.19万元、164.37万元，
也主要采用与华为类似的年度框架合同模式，因此由于原材料价格上涨等因素使得产
品成本增加，使得2021年度、2022年1-6月的毛利率也较低。
（3）剔除华为、腾讯、阿里巴巴后其他数据服务空调客户，采用的是项目制定
价，公司在合同报价时会考虑当前原材料等各项产品成本，因此毛利率总体稳定，
在30%左右且各年相差不大，与公司综合毛利率也较为匹配。
2、是否存在毛利率持续下滑的趋势
2-26
如上所述，剔除华为、腾讯、阿里巴巴后的数据服务空调毛利率各年相差不大，
未持续下滑。华为、腾讯、阿里巴巴的毛利率在2021年度、2022年1-6月下滑主要是由
于年度框架合同模式导致，而原材料价格波动具有一定的偶然性。
报告期内，剔除华为、腾讯、阿里巴巴后，其他数据服务空调客户业务收入占数
据公司数据服务空调收入的占比，2019年度为12.72%而2022年1-6月已达40.91%，整
体呈现快速增长态势，随着公司其他数据服务空调客户的收入增长，华为、腾讯、阿
里巴巴对公司数据服务空调业务整体毛利率的影响也会逐渐降低。
故，公司不存在数据服务空调毛利率持续下滑的趋势。
二、核查意见
（一）核查程序
1、取得发行人收入成本明细表，分析数据服务空调毛利率波动趋势，并访谈发
行人管理人员，了解华为、腾讯、阿里巴巴等客户毛利率较低及下降的原因。
（二）核查结论
经核查，保荐机构及申报会计师认为：
1、报告期内发行人数据服务空调毛利率的变化主要是受华为、腾讯、阿里巴巴
等客户影响所致，具有合理性；未来随着原材料价格调整、其他数据服务空调客户收
入增长，公司数据服务空调毛利率不存在长期持续下滑的趋势。
（以下无正文）
2-27
（本页无正文，为《关于广东申菱环境系统股份有限公司申请向特定对象发
行股票的审核问询函》的回复之签字盖章页）
华兴会计师事务所 中国注册会计师：
（特殊普通合伙）
中国注册会计师：
中国福州市 年 月 日
2-28
