杭州星华反光材料股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市投资风险特别公告
保荐机构（主承销商）：平安证券股份有限公司
杭州星华反光材料股份有限公司（以下简称“星华反光”、“发行人”或“公
司”）首次公开发行不超过 1,500 万股人民币普通股（A 股）并在创业板上市（以
下简称“本次发行”）的申请已经深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业
板上市委员会审议通过，并已经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监
会”）证监许可〔2021〕2823 号文予以注册决定。
经发行人和本次发行的保荐机构（主承销商）平安证券股份有限公司（以下
简称“平安证券”或“保荐机构（主承销商）”）协商确定，本次发行采用网上按
市值申购向公众投资者直接定价发行（以下简称“网上发行”）的方式，全部股
份通过网上向公众投资者发行，不进行网下询价和配售。本次发行股份数量 1,500
万股，本次公开发行后总股本为 6,000 万股，占本次发行后总股本的比例为
25.00%。本次发行全部为新股发行，不涉及原股东公开发售股份。本次发行的股
票拟在深交所创业板上市。
本次发行将于 2021 年 9 月 17 日（T 日）通过深交所交易系统实施。发行人
和保荐机构（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
1、敬请投资者重点关注本次发行的发行流程、申购、缴款、弃购股份处理
等环节，具体内容如下：
（1）本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向持有深圳市场非限
售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者发行，不进行网下询价和
配售。
（2）发行人和保荐机构（主承销商）综合考虑发行人所处行业、市场情况、
同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次网上
发行的发行价格为 61.46 元/股。投资者请按此价格在 2021 年 9 月 17 日（T 日）
进行网上申购，申购时无需缴付申购资金。本次发行的申购日为 2021 年 9 月 17
日（T 日），申购时间为 9:15-11:30，13:00-15:00。本次网上发行通过深交所交易
系统，采用按市值申购定价发行方式进行。
（3）网上投资者应当自主表达申购意向，不得全权委托证券公司进行新股
申购。
（4）网上投资者申购新股中签后，应根据《杭州星华反光材料股份有限公
司首次公开发行股票并在创业板上市网上定价发行摇号中签结果公告》履行资金
交收义务，确保其资金账户在 2021 年 9 月 23 日（T+2 日）日终有足额的新股认
购资金，不足部分视为放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任由投资者自行
承担。投资者款项划付需遵守投资者所在证券公司的相关规定。
网上中签投资者放弃认购的股份由保荐机构（主承销商）包销。当出现网上
投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的 70%时，发行人和保
荐机构（主承销商）将中止本次新股发行，并就中止发行的原因和后续安排进行
信息披露。
（5）网上投资者连续 12 个月内累计出现 3 次中签后未足额缴款的情形时，
自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6 个月（按 180 个自然日计算，
含次日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申
购。
2、中国证监会、深交所、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，
均不表明其对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。
任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。请投资者关注投资风险，审慎研判发行
定价的合理性，理性做出投资决策。
3、本次发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板
公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场
风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及发行人所披露的风险因素，审
慎作出投资决定。创业板市场在制度与规则方面与主板市场存在一定差异，包括
但不限于发行上市条件、信息披露规则、退市制度设计等，这些差异若认知不到
位，可能给投资者造成投资风险。
4、拟参与本次网上申购的投资者，须认真阅读 2021 年 9 月 15 日（T-2 日）
披露于中国证监会指定网站（巨潮资讯网，网址 www.cninfo.com.cn；中证网，网
址 www.cs.com.cn；中国证券网，网址 www.cnstock.com；证券时报网，网址
www.stcn.com；证券日报网，网址 www.zqrb.cn 和经济参考网，网址 www.jjckb.cn）
上的《招股说明书》全文，特别是其中的“重大事项提示”及“风险因素”章节，
充分了解发行人的各项风险因素，自行判断其经营状况及投资价值，并审慎做出
投资决策。发行人受到政治、经济、行业及经营管理水平的影响，经营状况可能
会发生变化，由此可能导致的投资风险应由投资者自行承担。
5、本次发行的股票中，网上发行的股票无流通限制及限售期安排，自本次
公开发行的股票在深交所上市之日起即可流通。请投资者务必注意由于上市首日
股票流通量增加导致的投资风险。
本次发行前的股份有限售期，有关限售承诺及限售期安排详见招股说明书。
上述股份限售安排系相关股东基于公司治理需要及经营管理的稳定性，根据相关
法律、法规做出的自愿承诺。
6、发行人与保荐机构（主承销商）综合考虑发行人所处行业、市场情况、
同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次网上
发行的发行价格为 61.46 元/股。此价格对应的市盈率为：
（1）28.15 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（2）31.50 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（3）37.54 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）；
（4）42.00 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）。
7、本次发行价格为 61.46 元/股，请投资者根据以下情况判断本次发行定价
的合理性。
（1）根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属
化学原料和化学制品制造业（C26），截止 2021 年 9 月 14 日（T-3 日），中证指
数有限公司发布的化学原料和化学制品制造业（C26）最近一个月平均静态市盈
率为 48.18 倍。
（2）主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：
T-3 日
对应的静态 对应的静态
（含）前 2020 年扣非 2020 年扣非 市盈率 市盈率
证券代码 证券简称 20 个交易日 前每股收益 后每股收益 （倍）扣非 （倍）扣非
均价（元/ （元/股） （元/股） 前 后
股）
002632.SZ 道明光学 7.41 0.2709 0.2297 27.35 32.26
300331.SZ 苏大维格 32.85 0.2034 0.0372 161.50 883.97
002273.SZ 水晶光电 14.02 0.3188 0.2550 43.98 54.98
平均 35.67 43.62
数据来源：Wind，数据截至 2021 年 9 月 14 日（T-3 日）。
注 1：市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成。
注 2：2020 年扣非前/后每股收益=2020 年扣除非经常性损益前/后归母净利润÷T-3 日
总股本。
注 3：可比上市公司平均对应的静态市盈率已剔除苏大维格异常数据。
本次发行价格 61.46 元/股对应的发行人 2020 年扣除非经常性损益前后孰低
的净利润摊薄后市盈率为 42.00 倍，不超过中证指数有限公司发布的行业最近一
个月静态平均市盈率（截至 2021 年 9 月 14 日，T-3 日），仍存在未来发行人股
价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐机构（主承销商）提请投资者关
注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
（3）与可比上市公司的比较说明
1）与可比公司业务与产品的差异比较
可比上市公司主要业务情况如下：
公司名
主营业务 市场地位 相关业务销售收入
称
反光材料行业首家上市公司，形成 2020 年反光材料及
以反光材料为主业，光电功能薄膜 其制品相关业务收
道明光 反光材料及其制品、离型膜
新材料、高分子材料为延伸的产业 入 87,553.10 万元，
学 /纸、增光膜、铝塑膜等。
格局。 其中反光布业务收
入 12,346.35 万元。
国内领先的微纳结构产品
制造和技术服务商，业务包 2020 年反光材料及
通过收购常州华日升反光材料有
括：公共安全防伪材料（防 其制品相关业务收
苏大维 限公司进军反光材料行业，是国内
伪膜等）、新型显示光学材 入 41,973.26 万
格 领先的反光材料生产企业之一，其
料（导光膜、超薄导光板）、 元，未披露反光布
车牌用反光膜市场占用率较高。
反光材料、微纳光学设备四 业务收入。
大板块。
通过收购夜视丽新材料股份有限
定位于光学光电子行业，业 公司进军反光材料行业，产品包括 2020 年反光材料及
务包括：光学成像元器件、 反光膜、反光热贴、反光制品等， 其制品相关业务收
水晶光
生物识别、薄膜光学面板、 广泛应用于道路交通标志、车牌、 入 18,877.42 万
电
新型显示材料、反光材料 车身反光标识、个人安全防护和各 元，未披露反光布
等。 类服饰、鞋帽、箱包、广告牌等领 业务收入。
域。
2020 年反光材料及
公司的反光布销量位于国内企业
其制品相关业务收
第一，公司在经营规模、研发力量、
发行人 反光材料及其制品。 入 60,928.66 万元，
技术水平等方面处于国内反光布
其中反光布业务收
细分领域领先地位。
入 50,460.63 万元。
数据来源：各公司年度报告、官方网站
发行人与前述可比公司主要对比情况如下：
2）与可比上市公司关键指标对比
①营业收入及其增长率
营业收入（万元） 营业收入增长率（%）
项目 公司名称
2020 年 2019 年 2018 年 2020 年 2019 年 2018 年
道明光学 126,646.00 139,164.19 119,735.50 -9.00 16.23 48.41
苏大维格 139,227.94 129,716.92 113,501.40 7.33 14.42 20.22
营业收入
水晶光电 322,342.64 299,983.82 232,579.06 7.45 28.98 8.39
发行人 62,211.81 53,905.02 46,272.87 15.41 16.49 40.15
道明光学 12,346.35 14,988.97 12,927.27 -17.63 15.95 4.49
反光布营 苏大维格 未披露 未披露 未披露 未披露 未披露 未披露
业收入 水晶光电 未披露 未披露 未披露 未披露 未披露 未披露
发行人 50,460.63 42,106.34 34,623.63 19.84 21.61 45.76
数据来源：Wind 资讯
发行人相较于同行业可比上市公司，业务更加聚焦于反光材料的研发、生产、
销售，营业收入规模低于道明光学、苏大维格、水晶光电，但借助国内外职业安
全防护和个人安全防护意识的不断强化以及消费型反光材料市场的快速发展体
现出强劲的增长态势，且公司的反光布销量位于国内企业第一。2018 年-2020 年，
面对中美贸易战、新冠疫情等不利外部因素的影响，发行人分别实现 40.15%、
16.49%和 15.41%的营业收入增长率，具有良好且较为稳定的成长性。
根据经审阅财务报表，发行人 2021 年 1-6 月营业收入同比增长 50.81%，继
续保持高速增长的态势。
②销售毛利率
公司名称 2020 年毛利率（%） 2019 年毛利率（%） 2018 年毛利率（%）
道明光学 38.53 37.85 37.41
苏大维格 26.13 28.49 27.89
水晶光电 27.30 27.81 27.84
行业平均 30.65 31.38 31.05
发行人 29.42 28.13 24.36
数据来源：Wind 资讯
发行人整体毛利率低于同行业平均水平，原因系发行人的主要产品为反光布，
应用领域主要为职业安全防护与个人安全防护，与同行业可比上市公司存在差异。
根据同行业公司公开披露的信息，报告期内公司及可比公司反光材料业务
的经营情况如下：
反光材料及其制品
其中：反光布
营业总收入 相关业务
年度 公司名称
（万元） 收入 毛利率 收入 毛利率
（万元） （%） （万元） （%）
2020 年 道明光学 126,646.00 87,553.10 44.83 12,346.35 未披露
苏大维格 139,227.94 41,973.26 32.12 未披露 未披露
水晶光电 322,342.64 18,877.42 37.17 未披露 未披露
平均值 196,072.19 49,467.93 38.04 - -
发行人 62,211.81 60,928.66 28.89 50,460.63 28.67
道明光学 139,164.19 94,437.26 46.44 14,988.97 29.05
苏大维格 129,716.92 48,399.32 32.33 未披露 未披露
2019 年 水晶光电 299,983.82 17,348.63 36.28 未披露 未披露
平均值 189,621.64 53,395.07 38.35 - -
发行人 53,905.02 52,849.89 27.67 42,106.34 27.38
道明光学 119,735.50 73,923.43 43.71 12,927.27 35.12
苏大维格 113,501.40 45,264.10 28.54 未披露 未披露
2018 年 水晶光电 232,579.06 18,814.32 39.60 未披露 未披露
平均值 155,271.99 46,000.62 37.28 - -
发行人 46,272.87 45,246.70 23.95 34,623.63 22.15
报告期内，公司反光材料及其制品业务毛利率（对本公司而言，即主营业务
毛利率）分别为 23.95%、27.67%和 28.89%，同行业可比公司反光材料及其制品
相关业务 2018 年至 2020 年毛利率平均值分别为 37.28%、38.35%和 38.04%，公
司反光材料及其制品业务毛利率总体低于行业平均水平，但差距逐年缩小。
从细分产品的应用领域和下游客户来看，反光布主要应用于职业安全防护、
个人安全防护以及消费市场，下游主要为服装、鞋帽等生产加工企业；反光膜主
要应用于车辆安全防护和道路交通，下游主要为车牌、道路标志标牌等制造企业，
反光膜的毛利率一般高于反光布。
公司定位于反光布细分市场，实施全品类战略，以多样化的产品满足不同层
次客户群体的需求。同行业公司中，苏大维格主要为反光膜，道明光学和水晶光
电包括反光布和反光膜，但道明光学和水晶光电均以反光膜为主，并且其反光布
主要定位于阻燃、工业水洗等高端产品。因此，产品结构和市场定位的差异导致
公司反光材料及其制品业务毛利率总体低于可比公司平均水平。
报告期内，同行可比公司中道明光学披露了反光布产品的毛利率情况，公司
反光布的毛利率低于道明光学，主要原因如下：
根据道明光学披露，其反光布核心产品是阻燃警示带、工业水洗反光布等产
品，而发行人始终坚持全品类产品战略，产品品类齐全。公司的主要反光布构成
中，包括了毛利率较高的阻燃反光布、亮银反光布以及反光热帖，也包括了毛利
率相对较低的高亮化纤反光布、以及普亮化纤反光布。因此，反光布品种结构和
销售策略的差异是报告期内公司反光布的毛利率总体低于道明光学的主要原因。
根据经审阅财务报表，发行人 2021 年 1-6 月毛利率 26.96%，保持较高水平。
③销售净利率
公司名称 2020 年净利率（%） 2019 年净利率（%） 2018 年净利率（%）
道明光学 12.74 14.13 17.15
苏大维格 3.00 7.99 4.98
水晶光电 14.30 16.64 20.61
行业平均 10.01 12.92 14.25
发行人 15.79 12.12 7.98
数据来源：Wind 资讯
2018-2020 年，发行人的销售净利率分别为 7.98%、12.12%和 15.79%，报告
期内保持显著增长态势，至报告期末已显著高于可比公司平均水平。
根据经审阅财务报表，发行人 2021 年 1-6 月净利润率 11.87%，保持较高水
平。
④加权平均净资产收益率
2020 年加权平均 ROE 2019 年加权平均 ROE 2018 年加权平均 ROE
公司名称
（%） （%） （%）
道明光学 8.45 10.01 10.74
苏大维格 3.45 6.83 4.38
水晶光电 8.32 12.02 12.75
行业平均 6.74 9.62 9.29
发行人 44.65 42.62 36.17
数据来源：Wind 资讯
发行人 2018 年至 2020 年加权平均净资产收益率高于同行业可比上市公司，
发行人具有较强的盈利能力和估值潜力。公司主营业务为反光材料及其制品的研
发、设计、生产及销售。发行人主要产品反光材料与同行业可比公司存在一定的
差异，发行人反光材料为反光布，公司是国内反光布细分领域中的领先企业，公
司的反光布销量位于国内企业第一，而同行业可比公司的反光材料中反光膜占比
较高，反光布占比较低，反光膜的固定资产投资强度要高于反光布，反光膜的应
收账款周转率和存货周转率低于反光布业务；发行人尚未公开募集资金，而同行
业可比公司为上市公司，经过首次公开发行或者定向增发等资本市场操作，净资
产金额较高，而发行人的净资产主要来自于历年的经营积累，净资产低于同行业
可比公司。
根据经审阅财务报表，发行人 2021 年 1-6 月加权平均净资产收益率为 15.48%
（未年化），保持了较高水平。
3）公司的竞争优势
①核心生产设备自主研发设计，契合自身的技术和工艺特点，从而能发挥最
大的工艺效能
公司生产中的许多核心设备或装置均为公司根据自身的技术和工艺特点自
主设计后定制，从而能发挥最大的工艺效能。公司自主设计的设备，一方面可以
完全契合公司技术和工艺特点，发挥设备的最大使用效能，优化生产流程；另一
方面，也有利于公司技术和工艺的改进与迭代。
②掌握主要原材料制备与处理相关环节的关键技术，保障供应链安全与品质
稳定
公司生产反光材料的主要原材料为玻璃微珠、基布与胶粘剂。公司在玻璃微
珠、基布改性，胶粘剂生产上具有多项专利与非专利核心技术。尤其是胶粘剂的
生产上有较大的技术突破，产品性能及成本控制上有较大优势。
③公司产品品类齐全，产能规模大、具有定制化服务能力，能快速响应市场，
满足不同层次客户的需求
反光材料下游用户由于应用场景的多样化，往往对于产品的规格（宽幅、卷
绕方式等）、性能（反光效果、特殊性能等）、颜色、形态（花式、热贴字样等）
有不同的要求，特别是消费品市场对于反光布的品类需求多、细、杂，具有定制
化、个性化的特性。
公司在发展的过程中坚决贯彻完全满足客户需求，全面服务大、中、小型客
户的理念，对于客户提出的需求，无论订单量多少，公司均能提供定制化的服务，
最大程度满足客户需求。为此，公司建立了强有力的订单-生产-仓储联动体系，
使公司的业务可以最大化覆盖整个反光布的规格型号和花色式样，同时公司销售
部门与客户保持良好的后续沟通，提供产品质量追溯服务，在客户群体中树立了
良好的口碑，客户粘度高，在行业内覆盖率广。
④公司在反光布行业地位突出，产品质量优良、性价比好，市场竞争力强
我国反光材料生产企业数量较多，但大多规模较小，无法形成规模效益。公
司经过多年的发展，目前已成为国内反光布领域生产规模最大的企业之一，具有
良好的规模优势；同时，公司凭借领先的技术和工艺，并通过精细化管理，使得
公司产品成本具有很强的市场竞争力。
公司在规模和成本方面的优势，保证了公司全品类战略的实施，能承接各种
类型的订单，自由转化生产不同类型的产品，最大程度地满足不同客户的不同需
求，实现资源的优化配置和效益最大化。
公司反光布产品平均销售单价与同行业可比公司相同产品比较，无明显差异。
公司产品种类众多，产品质量优良、性价比好，报告期内，公司反光布各个品种
的销售收入和毛利率均呈增长趋势，表明公司产品具有较强市场竞争力。
⑤优良的产品质量和客户的高度认可
公司的产品质量稳定，在市场中拥有良好的口碑。公司坚持技术创新与生产
实践相结合的原则，严把质量关，公司的长期坚持获得了客户的高度认可，相当
部分的客户与公司合作时间已长达 10 余年。
公司产品已取得出口欧洲、美国、加拿大、澳大利亚等国家和地区的关于质
量、环保、安全等方面的认证，包括 CE 认证、SGS 认证、美国 UL 实验室安全
认证等，并通过 REACH、ROHS、OEKO-TEX 等欧盟国家有毒或有害物质检测
认证。上述认证极大地提高了公司产品的国际竞争力，帮助公司产品成功开拓美
国、加拿大、墨西哥、巴西、德国、意大利、南非、印度、越南、孟加拉等全球
多个国家和地区。
⑥长期合作、稳定可靠的客户资源
公司产品应用领域广泛，客户分布于多个下游行业。公司致力于开拓不同领
域的新客户，并积极与已有客户建立稳定的合作关系，形成公司市场营销领域的
核心竞争力。经过多年的努力，核心客户数量逐年增长，公司的直接客户有
Portwest、YKK 等全球知名的职工工装品牌商、防护用品品牌商等。公司通过不
断发掘下游行业中的核心客户，极大地提升了品牌的影响力。
4）与可比公司定价差异的合理性
扣非静 主要财务
2021 年
公司名称 态 指标（万 2020 2019 2018
1-6 月
市盈率 元）
营业收入 62,001.96 126,646.00 139,164.19 119,735.50
道明光学 32.26 净利润 8,030.64 16,919.91 19,824.39 20,542.42
扣非净利润 7,346.20 14,344.77 14,213.52 17,327.40
营业收入 80,146.88 139,227.94 129,716.92 113,501.40
苏大维格 883.97 净利润 5,173.51 5,281.75 10,088.76 6,202.71
扣非净利润 3,890.69 964.95 8,904.82 597.62
营业收入 172,043.32 322,342.64 299,983.82 232,579.06
水晶光电 54.98 净利润 17,505.00 44,337.98 49,112.69 46,842.42
扣非净利润 14,860.99 35,459.60 35,131.28 30,069.34
营业收入 38,045.83 62,211.81 53,905.02 46,272.87
发行人 42.00 净利润 4,514.38 9,823.31 6,531.67 3,693.50
扣非净利润 4,397.51 8,781.03 5,863.32 3,479.81
数据来源：Wind 资讯，截至 2021 年 9 月 14 日。
2018－2020 年，发行人营业收入复合增长率为 15.95%，扣非净利润的复合
增长率为 58.85%；2021 年 1－6 月，发行人营业收入同比增长 50.81%，扣非净
利润同比增长 31.41%，继续保持快速的增长趋势。
发行人本次发行价格对应 2020 年扣非前后孰低净利润摊薄后市盈率为 42.00
倍，与可比公司扣非后静态市盈率相比，高于道明光学，低于苏大维格、水晶光
电。
①以道明光学市盈率作为参考的合理性：
A.发行人处于业绩高速增长期
2018 年以来，发行人营业收入复合增长率为 15.95%，扣非净利润的复合增
长率为 58.85%，体现出较强的成长性。
发行人聚焦的个人、职业安防及消费领域市场空间大、规模增速快且运营管
理效率高。2021 年 1-6 月，随着发行人投建的生产基地陆续投产，一直以来限制
公司发展的产能瓶颈逐渐缓解，公司营业收入同比增速达到 50.81%，持续保持
强劲的成长性。
B.盈利增长较快
2018 年-2020 年，发行人销售毛利率、销售净利率、加权平均净资产收益率
均呈现增长趋势。发行人很好的整合了产品质量、技术研发、客户资源、供应链
等方面的优势，体现出了较快的盈利增长态势。
C.产品结构存在差异，面向市场领域不同
发行人产品为反光布，是国内反光布细分市场的龙头企业。公司产品主要应
用于职业安全防护、个人安全防护领域，传统的职业工装因具有强制性、重复性
消费的特点，例如建筑、采矿、环卫等行业使用的反光背心，平均 3－6 个月就
会更换，市场需求一直稳步增长；同时，近年来公司不断加强向消费型反光材料
领域的延伸并取得了显著的经营成果，报告期内发行人产品消费市场的需求每年
呈 50－100%的增长趋势。
道明光学重点布局道路交通领域，如车牌、道路交通的标志标牌等。发行人
与道明光学所处的市场领域不同，未来布局侧重亦有差异。
综上，发行人本次发行定价具有合理性。
②以苏大维格、水晶光电市盈率作为参考的合理性
从产品结构角度，可比公司中的苏大维格、水晶光电与发行人具有一定的差
异，估值方面具有一定参考意义。
苏大维格是国内领先的微纳结构产品制造和技术服务商，业务包括：公共安
全防伪材料（防伪膜等）、新型显示光学材料（导光膜、超薄导光板）、反光材料、
微纳光学设备四大板块。反光材料及其制品相关业务是苏大维格主营业务的其中
一类，2020 年收入占比 30.15%，产品主要为反光膜，还包括发光膜、反光布、
以及相关反光制品。苏大维格聚焦微纳关键技术、柔性智能制造、柔性光电子材
料，其行业领域与发行人有差异，整体市盈率较高。
水晶光电定位于光学光电子行业，业务包括：光学成像元器件、生物识别、
薄膜光学面板、新型显示材料、反光材料等。反光材料及其制品相关业务是水晶
光电主营业务的其中一类，2020 年收入占比 5.86%，产品包括反光膜、反光布、
以及相关反光制品。水晶光电从事精密薄膜光学产品研发、生产和销售的知名光
电元器件制造，其行业领域与发行人有差异，整体市盈率较高。
综上，发行人产品结构与苏大维格、水晶光电具有一定差异，故而苏大维格、
水晶光电的市盈率具有一定参考性。虽然上述两家可比上市公司主要业务所处行
业板块整体市盈率较高，但发行人 2020 年加权平均 ROE，净利率、毛利率均高
于上述两家可比上市公司，且估值水平低于上述两家可比上市公司，故发行人定
价具有合理性。
8、本次发行有可能存在上市后跌破发行价的风险。投资者应当充分关注定
价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，
强化价值投资理念，避免盲目炒作，监管机构、发行人和保荐机构（主承销商）
均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。
9、按本次发行价格 61.46 元/股和 1,500 万股的新股发行数量计算，预计发
行人募集资金总额为 92,190.00 万元，扣除发行费用约为 8,556.37 万元（不含增
值税），预计募集资金净额约为 83,633.63 万元。
本次发行存在因取得募集资金导致净资产规模大幅度增加对发行人的生产
经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生
重要影响的风险。
10、不合格、休眠、注销和无市值证券账户不得参与新股申购，上述账户参
与申购的，中国结算深圳分公司将对其作无效处理。投资者参与网上发行申购，
只能使用一个有市值的证券账户，每一证券账户只能申购一次。证券账户注册资
料中“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同的多个证券账户参与
本次网上发行申购的，或同一证券账户多次参与本次网上发行申购的，以深交所
交易系统确认的该投资者的首笔有市值的证券账户的申购为有效申购，其余均为
无效申购。
11、本次发行结束后，需经深交所批准后，方能在深交所公开挂牌交易。如
果未能获得批准，本次发行股份将无法上市，发行人会按照发行价并加算银行同
期存款利息返还给参与网上申购的投资者。
12、请投资者务必关注风险，当出现以下情况时，发行人及保荐机构（主承
销商）将协商采取中止发行措施：
（1）网上投资者申购数量不足本次公开发行数量的；
（2） 网上投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的 70%；
（3）发行人在发行过程中发生重大会后事项影响本次发行的；
（4）根据《证券发行与承销管理办法》（证监会令[第 144 号]）第三十六条
和《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（深证
上[2020]484 号）第五条，中国证监会和深交所发现证券发行承销过程存在涉嫌
违法违规或者存在异常情形的，可责令发行人和保荐机构（主承销商）暂停或中
止发行，对相关事项进行调查处理。
如发生以上情形，发行人和保荐机构（主承销商）将及时公告中止发行原因、
恢复发行安排等事宜。投资者已缴纳认购款的，发行人、保荐机构（主承销商）、
深交所和中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司将尽快安排已经缴款投资
者的退款事宜。中止发行后，在中国证监会同意注册的有效期内，且满足会后事
项监管要求的前提下，经向深交所备案后，发行人和保荐机构（主承销商）将择
机重启发行。
13、发行人、保荐人（主承销商）郑重提请投资者注意：投资者应坚持价值
投资理念参与本次发行申购，我们希望认可发行人的投资价值并希望分享发行人
的成长成果的投资者参与申购。
14、本投资风险特别公告并不保证揭示本次发行的全部投资风险，建议投资
者充分深入了解证券市场的特点及蕴含的各项风险，理性评估自身风险承受能力，
并根据自身经济实力和投资经验独立做出是否参与本次发行申购的决定。
发行人：杭州星华反光材料股份有限公司
保荐机构（主承销商）：平安证券股份有限公司
2021 年 9 月 16 日
（本页无正文，为《杭州星华反光材料股份有限公司首次公开发行股票并在创
业板上市投资风险特别公告》之盖章页）
发行人：杭州星华反光材料股份有限公司
年 月 日
（本页无正文，为《杭州星华反光材料股份有限公司首次公开发行股票并在创
业板上市投资风险特别公告》之盖章页）
保荐机构（主承销商）：平安证券股份有限公司
年 月 日
