陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第1页
目 录
第一部分 关于《评估说明》使用范围的声明 ........................... 2
第二部分 关于进行资产评估有关事项的说明 ........................... 3
第三部分 评估对象与评估范围说明 ................................... 4
第一节 评估对象 ....................................................................................... 4
第二节 评估范围 ....................................................................................... 7
第四部分 资产核实情况总体说明 .................................... 10
第一节 资产核实人员组织、实施时间和核实过程 ............................. 10
第二节 影响资产核实的事项及处理方法 ............................................. 12
第三节 核实结论 ..................................................................................... 12
第五部分 资产基础法评估技术说明 .................................. 14
第一节 无形资产—采矿权评估技术说明 ............................................. 14
第六部分 收益法评估技术说明 ...................................... 61
第一节 收益法的应用前提及选择理由和依据 ..................................... 61
第二节 收益预测的假设条件 ................................................................. 63
第三节 宏观、区域经济因素及行业现状与发展前景分析 ................. 64
第四节 企业的业务情况 ......................................................................... 82
第五节 企业财务分析 ............................................................................. 84
第六节 收益法评估模型 ......................................................................... 84
第七节 经营性业务价值的估算及分析过程 ......................................... 86
第八节 其他资产和负债价值的估算及分析过程 ................................. 97
第九节 收益法评估结果 ......................................................................... 97
第七部分 评估结论及分析 .......................................... 99
第一节 评估结论 ..................................................................................... 99
第二节 评估结论与账面价值比较变动情况及说明 ........................... 100
第三节 股东部分权益价值的溢（折）价和流动性折扣 ................... 100
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第一部分 关于《评估说明》使用范围的声明
本评估说明仅供国有资产监督管理机构（含所出资企业）、相关监管机构和
部门使用。除法律法规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单
位和个人，不得见诸公开媒体。
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第二部分 关于进行资产评估有关事项的说明
本部分内容由委托人和被评估单位编写并盖章，内容见附件一。
委托人一：海越能源集团股份有限公司（简称“海越能源”）
委托人二：铜川汇能鑫能源有限公司（简称“汇能鑫能源”）
被评估单位：陕西西北耐能源有限公司（简称“西北耐能源”）
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第三部分 评估对象与评估范围说明
第一节 评估对象
评估对象为西北耐能源股东全部权益价值。评估对象无质押和其他权利限制
情况。
一、基本信息
企业名称：陕西西北耐能源有限公司
注册地址：陕西省铜川市耀州区孝北堡（陕西西北耐火材料有限责任公司厂
区内）
法人代表：李广
注册资本：壹亿元人民币
企业类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
成立时间：2020 年 07 月 06 日
营业期限：长期
统一社会信用代码：91610200MAB249R230
经营范围：一般项目：特种陶瓷制品制造；耐火材料生产；非金属矿物制品
制造（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。许可项
目：矿产资源（非煤矿山）开采；公共铁路运输；道路货物运输（不含危险货物）
（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以
审批结果为准）。
二、历史沿革
西北耐能源成立于 2020 年 07 月，目前处于筹建状态，主要从事陈炉粘土矿
高岭土开采及深加工，拟生产医用高岭土、特级精细高岭土、化妆品级高岭土、
造纸级高岭土等产品。
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三、公司股权结构及变更情况
西北耐能源成立于 2020 年 07 月，由陕西西北耐火材料有限责任公司出资设
立，注册资本为 10,000.00 万元，未实际出资。公司股权结构如下：
金额单位：人民币万元
出资金额（万
序号 股东名称 注册资本（万元） 出资比例%
元）
1 陕西西北耐火材料有限责任公司 10,000.00 0.00 0.00
合计 10,000.00 0.00 0.00
2021 年 2 月，经铜川市人民政府国有资产监督管理委员会批复（铜国资发
（2021）31 号），同意陕西西北耐火材料有限责任公司将持有的西北耐能源的 100%
股权无偿划转给铜川汇能鑫能源有限公司。公司章程规定，出资方式是货币出资，
出资时间是 2039 年 12 月 31 日之前。本次股权转让后及评估基准日，公司股权结
构如下：
金额单位：人民币万元
出资金额（万
序号 股东名称 注册资本（万元） 出资比例%
元）
1 铜川汇能鑫能源有限公司 10,000.00 0.00 0.00
合计 10,000.00 0.00 0.00
四、公司组织结构：
根据可行性研究报告，企业未来组织系统图如下所示。
五、管理团队及人力资源简介：
截止评估基准日，西北耐能源处于筹建状态。
六、会计政策和税项
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（一）主要会计政策
1.无形资产
无形资产是指本公司拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形资产按成本进行初始计量。与无形资产有关的支出，如果相关的经济利
益很可能流入本公司且其成本能可靠地计量，则计入无形资产成本。除此以外的
其他项目的支出，在发生时计入当期损益。
取得的土地使用权通常作为无形资产核算。自行开发建造厂房等建筑物，相
关的土地使用权支出和建筑物建造成本则分别作为无形资产和固定资产核算。如
为外购的房屋及建筑物，则将有关价款在土地使用权和建筑物之间进行分配，难
以合理分配的，全部作为固定资产处理。
使用寿命有限的无形资产自可供使用时起，对其原值减去预计净残值和已计
提的减值准备累计金额在其预计使用寿命内采用直线法分期平均/产量法摊销。
使用寿命不确定的无形资产不予摊销。
期末，对使用寿命有限的无形资产的使用寿命和摊销方法进行复核，如发生
变更则作为会计估计变更处理。此外，还对使用寿命不确定的无形资产的使用寿
命进行复核，如果有证据表明该无形资产为企业带来经济利益的期限是可预见
的，则估计其使用寿命并按照使用寿命有限的无形资产的摊销政策进行摊销。
2.长期资产减值
对于固定资产、使用寿命有限的无形资产等非流动非金融资产，本公司于资
产负债表日判断是否存在减值迹象。如存在减值迹象的，则估计其可收回金额，
进行减值测试。商誉、使用寿命不确定的无形资产和尚未达到可使用状态的无形
资产，无论是否存在减值迹象，每年均进行减值测试。
减值测试结果表明资产的可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值
准备并计入减值损失。可收回金额为资产的公允价值减去处置费用后的净额与资
产预计未来现金流量的现值两者之间的较高者。资产的公允价值根据公平交易中
销售协议价格确定；不存在销售协议但存在资产活跃市场的，公允价值按照该资
产的买方出价确定；不存在销售协议和资产活跃市场的，则以可获取的最佳信息
为基础估计资产的公允价值。处置费用包括与资产处置有关的法律费用、相关税
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费、搬运费以及为使资产达到可销售状态所发生的直接费用。资产预计未来现金
流量的现值，按照资产在持续使用过程中和最终处置时所产生的预计未来现金流
量，选择恰当的折现率对其进行折现后的金额加以确定。资产减值准备按单项资
产为基础计算并确认，如果难以对单项资产的可收回金额进行估计的，以该资产
所属的资产组确定资产组的可收回金额。资产组是能够独立产生现金流入的最小
资产组合。
在财务报表中单独列示的商誉，在进行减值测试时，将商誉的账面价值分摊
至预期从企业合并的协同效应中受益的资产组或资产组组合。测试结果表明包含
分摊的商誉的资产组或资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，确认相应的
减值损失。减值损失金额先抵减分摊至该资产组或资产组组合的商誉的账面价
值，再根据资产组或资产组组合中除商誉以外的其他各项资产的账面价值所占比
重，按比例抵减其他各项资产的账面价值。
上述资产减值损失一经确认，以后期间不予转回价值得以恢复的部分。
（二）主要税项
企业历史年度至今尚未发生相关税费，未来年度执行的主要税项如下表所
示：
项目名称 计税依据 税率
增值税 应纳税销售额 13%
城市维护建设税 缴纳的增值税 7%
教育费附加 缴纳的增值税 3%
地方教育费附加 缴纳的增值税 2%
企业所得税 应纳税所得额 25%
第二节 评估范围
评估范围为西北耐能源于评估基准日纳入评估范围的全部资产及负债，其中
总资产账面价值 218.38 万元，负债账面价值 0.00 万元，净资产账面价值 218.38
万元。账面价值已经中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了众
环审字[2021]1700046 号无保留意见的审计报告。各类资产及负债的账面价值见
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下表：
资产评估申报汇总表
单位：万元
项目名称 账面价值
流动资产 -
非流动资产 218.38
其中：长期股权投资 -
投资性房地产 -
固定资产 -
在建工程 -
无形资产 218.38
土地使用权 -
其他 218.38
资产总计 218.38
流动负债 -
非流动负债 -
负债总计 0.00
净资产 218.38
资产评估范围以被评估单位提供的评估申报表为准。委托人已承诺评估对象
和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致，不重不漏。
评估范围内的资产权属清晰，为西北耐能源合法拥有。
一、实物资产的分布状况及特点
西北耐能源处于筹建状态，无相关实物资产。
二、企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况
纳入评估范围的无形资产为西北耐能源所拥有矿业权，账面价值为
2,183,800.00 元。评估人员对矿业权的范围、面积、权属情况等进行了核实，对
摊销及摊余价值进行了核对。
具体无形资产类型及特点如下：
纳入评估范围的矿业权为陕西西北耐能源有限公司陈炉粘土矿采矿权。采矿
许可证号：C6100002009116120044514；发证机关：铜川市自然资源局；采矿许
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可证有效期：肆年零柒个月，自 2021 年 3 月 11 日至 2025 年 10 月 11 日。开采矿
种：高岭土；开采方式：露天/地下开采；生产规模：15.00 万吨/年；矿区面
积：0.8559 平方公里。开采深度：由 1330 米至 1130 米标高。
三、企业申报的表外资产情况
无。
四、引用其他评估机构出具的报告情况
无。
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第四部分 资产核实情况总体说明
第一节 资产核实人员组织、实施时间和核实过程
接受资产评估委托后，北京天健兴业资产评估有限公司指定了评估项目总体
负责人、现场负责人，组建了评估项目组。根据西北耐能源提供的评估申报表，
制定了详细的现场清查核实计划，评估项目组在企业相关人员的配合下，于 2021
年 4 月 6 日至 4 月 10 日，对纳入评估范围的资产进行了现场清查核实。
在企业如实申报资产并对被评估资产进行自查的基础上，评估人员对纳入评
估范围内的资产进行了清查核实。
一、资产核实主要步骤
（一）指导被评估单位相关人员进行填表与准备相关资料
评估人员指导企业在自行资产清查的基础上，按照评估机构提供的“评估申
报表”及其填写要求对纳入评估范围的资产、未来收益状况进行填报，同时要求
企业相关人员按照评估人员下发的“评估资料清单”准备资产的产权证明文件和
反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料。
（二）初步审查被评估单位填报的评估申报表
评估人员通过翻阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详细状况和经
营状况，然后审阅企业提供的 “评估申报表”，初步检查有无填项不全、错
填、项目不明确、不完善等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查“评估申
报表”是否符合要求，对于存在的问题反馈给企业进行补充完善。
（三）现场实地勘察和数据核实
在企业如实申报并进行全面自查的基础上，根据评估范围涉及资产的类型、
数量和分布状况，评估人员在企业相关人员的配合下，按照资产评估准则的规
定，对资产进行了现场清查核实。资产是无形资产-矿业权，清查内容主要为查阅
原始的付款凭证、访谈、核实产权证明及其他影响评估作价的重要事项。未来经
营情况，主要是分析可行性研究报告和企业申报的收益预测数据。
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（四）补充、修改和完善评估申报表
评估人员根据现场实地勘察结果，并和企业相关人员充分沟通，进一步完善
“资产评估申报表”、“收益预测表”，以做到：账、表、实相符及符合客观和
企业实际情况。
（五）核实主要资质及产权证明文件
评估人员对纳入评估范围的矿业权等资产的产权进行核实调查，以确认产权
是否清晰。
二、资产清查核实主要方法
（一）资产的清查核实
资产是无形资产-矿业权，主要通过在自然资源部网站核查采矿权的真实性、
查阅原始的付款凭证核实账面数字的准确性。
经核实，纳入评估范围的矿业权账面价值 2,183,800.00 元，为陕西西北耐能
源有限公司陈炉粘土矿采矿权。采矿许可证号：C6100002009116120044514；发
证机关：铜川市自然资源局；采矿许可证有效期：肆年零柒个月，自 2021 年 3 月
11 日至 2025 年 10 月 11 日。开采矿种：高岭土；开采方式：露天/地下开采；生
产规模：15.00 万吨/年；矿区面积：0.8559 平方公里。开采深度：由 1330 米至
1130 米标高。
（二）经营状况调查
评估人员主要通过收集分析企业可行性研究报告和未来经营规划以及与管理
层访谈，对企业的经营业务进行调查，主要包括外部环境、经营情况、资产情
况、财务状况等，收集了解的主要内容如下：
1.企业所在行业相关经济要素及发展前景、企业生产经营的未来情况、面临
的竞争情况及优劣势分析；
2.企业内部管理制度、人力资源、核心技术、研发状况、销售网络、特许经
营权、管理层构成等经营管理状况；
3.了解企业主要业务和产品构成，分析各产品和业务对企业销售收入的贡献
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情况及企业获利能力和水平；
4.了解企业未来年度的经营计划、投资计划等；
5.根据企业管理层提供的未来年度盈利预测数据及相关资料，对企业的未来
经营状况进行全面分析和估算；
6.了解企业的税收及其他优惠政策；
7.对经营性资产、非经营性资产、溢余资产进行分析。
第二节 影响资产核实的事项及处理方法
通过资产清查，评估人员发现影响资产核实的事项及处理方法如下：
纳入评估范围的矿业权，由于专业性的限制，评估人员无法核实矿业权的具
体资源储量，实施了查询储量检测说明书及其核定意见和评审备案证明、《关于
陕西西北耐火材料有限责任公司陈炉粘土矿采矿权延续初审意见的函》（铜自然
资印函[2020] 124 号）、可行性研究报告等资料的替代核查验证程序。
由于资料来源的不完全或者储量检测说明书不准确而可能导致的评估对象与
实际状况之间的差异，未在本公司考虑的范围之内。
第三节 核实结论
评估人员依据客观、独立、公正、科学的原则，对评估范围内的资产实际状
况进行了认真、详细的清查，我们认为上述清查在所有重要的方面反映了委托评
估资产的真实状况，资产清查的结果有助于对资产的投资价值进行合理的评定估
算。
一、资产状况的清查结论
经清查，账、实、表相符，不存在错报、漏报的情况。
二、资产产权的清查结论
经清查，资产产权清晰，不存在瑕疵事项。
三、账务清查结论
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本次经济行为所涉及的西北耐能源评估基准日的财务报表系经中审众环会计
师事务所（特殊普通合伙）审计，本次评估未发现需要调整的事项。
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第五部分 资产基础法评估技术说明
第一节 无形资产—采矿权评估技术说明
一、评估对象和范围
（一）评估对象和范围
评估对象：陕西西北耐能源有限公司陈炉粘土矿采矿权。
采矿许可证号： C6100002009116120044514 ；发证机关： 铜川市自然资源
局；采矿许可证有效期：肆年零柒个月，自 2021 年 3 月 11 日至 2025 年 10 月 11
日。开采矿种：高岭土；开采方式：露天/地下开采；生产规模：15.00 万吨/
年；矿区面积：0.8559 平方公里。开采深度：由 1330 米至 1130 米标高。矿区范
围共由 46 个拐点圈定，矿区范围拐点坐标如下（2000 国家大地坐标系）：
点号 X 坐标 Y 坐标
11 3878589.79 36607358.40
12 3878584.79 36607278.40
13 3878494.78 36607258.40
14 3878444.79 36607183.40
15 3878469.79 36607048.40
16 3878434.79 36606988.40
17 3878334.79 36606863.40
18 3878239.79 36606858.40
19 3878154.79 36606833.40
20 3878139.79 36606898.40
49 3878089.78 36606968.40
51 3877879.80 36606538.39
50 3877814.80 36606523.39
52 3877754.78 36606923.40
53 3877904.78 36607213.40
21 3878244.78 36607308.40
22 3878269.78 36607413.40
24 3878189.78 36607423.40
25 3878364.78 36607543.40
27 3878464.78 36607518.40
26 3878574.79 36607573.40
48 3878644.78 36607528.40
标高：从 1280 米至 1130 米（一区块）
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29 3877144.78 36608288.41
30 3877019.78 36608273.41
31 3876959.78 36608428.41
32 3876869.78 36608798.41
34 3877044.78 36608738.41
35 3877104.78 36608778.41
36 3877204.78 36608836.41
37 3877234.78 36608648.41
64 3877544.78 36608778.41
63 3877734.78 36608588.41
42 3877659.78 36608488.41
41 3877579.78 36608388.41
40 3877489.78 36608258.41
39 3877374.78 36608343.40
38 3877244.78 36608288.41
标高：从 1280 米至 1130 米（二区块）
54 3877299.78 36606712.40
55 3877394.78 36606903.40
56 3877294.78 36606988.40
57 3877254.78 36607278.40
59 3877514.78 36607263.40
58 3877344.78 36607258.40
60 3877559.78 36607218.40
61 3877694.78 36607048.40
62 3877624.78 36606858.40
标高：从 1330 米至 1130 米（三区块）
本次评估范围即为上述矿区范围。
（二）采矿权历史沿革
陕西西北耐能源有限公司陈炉粘土矿采矿权原属于陕西西北耐火材料有限责
任公司所有，采矿许可证证号 C6100002009116120044514；发证机关：铜川市自
然资源局；采矿许可证有效期：自 2020 年 10 月 20 日至 2025 年 10 月 20 日。2021
年 2 月 7 日，陕西西北耐火材料有限责任公司申请将陈炉粘土矿采矿权转让至其
全资子公司陕西西北耐能源有限公司。2021 年 3 月 11 日陈炉粘土矿采矿权正式过
户至陕西西北耐能源有限公司。
（三）采矿权价款/矿业权出让收益处置情况
根据陕西西北耐火材料有限责任公司提供的采矿权价款和矿业权出让收益缴
款专用票据，于 2011 年、2013 年预交了各 5 万元的采矿权价款，于 2019 年缴纳
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了矿业权出让收益 208.38 万元。根据铜川市自然资源局印台分局 2020 年 7 月 27
日出具的《关于陕西西北耐火材料有限责任公司陈炉粘土矿采矿权延续初审意见
的函》（铜自然资印函[2020] 124 号），该矿采矿权出让收益（价款）已全部缴
清，陈炉粘土矿截至 2019 年保有资源储量 371 万吨。
二、矿业权概况
（一）矿区交通位置及自然地理情况
陈炉粘土矿位于陕西省铜川市 135°方位 25km 处，行政区划隶属铜川市印台
区 陈 炉 镇 管 辖 。 矿 区 中 心 地 理 坐 标 为 北 纬 35°01′35″ ， 东 经 ：
109°10′25″，矿区西 2.5km 有陇海铁路支线—咸铜铁路和 210 国道及西铜一级
公路通过，有专用公路连接，距最近的咸铜铁路黄堡火车站约 3.0km，交通较为
便利。
矿区位于陕北黄土高原南缘，铜川市东南部的梁塬区。属于渭北黄土台塬区
孤丘状山脉的一部分，为低山丘陵地貌。区域山脉主体呈近东西向展布，塬、
梁、峁及沟壑纵横交错，地形比较复杂。矿区山体主梁呈近东西向展布，地形中
部高，东西两侧低。海拔 1405～1220m，相对高差 185m。区内属暖温带大陆性季
风气候，年平均气温 10.5℃，极端最高气温 40.4℃，极端最低气温-18.2℃，多
年平均降雨量 610.0mm。
（二）以往地质工作概况
1965～1966 年，西北冶金地质勘探公司第九地质队在铜川上店矿区进行了耐
火粘土矿的地质勘探工作。共施工钻探 4708.26m,探槽 4437.7m3,井探 201.2m,采
样 1556 个，1: 2000 地质测量 4.52km2,并提交了《陕西省铜川上店耐火粘土矿床
勘探总结报告》。该报告由西北冶金地质勘探公司审查。提交粘土矿储量 3267.10
万吨,其中工业矿石（粘土矿）为 2114.90 万吨（石炭系矿层为 1816.10 万吨，二
叠系矿层为 298.80 万吨）；远景矿量（粘土矿）1152.20 吨。该储量列入陕西省
矿产资源储量表。
上述地质勘探工作在陈炉粘土矿采矿证范围内共施工钻孔 16 个，累计进尺
1674.05m,施工探槽 2237.3m3，井探 201.2m,采样 1271 个。资源量估算利用周边钻
孔 6 个，累计进尺 672.lm，槽探 200m。
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2009 年，陕西国兴矿业科技有限责任公司进行了陕西省西北耐火粘土材料厂
陈炉粘土矿资源储量检测工作，本次检测工作收集了西北耐火材料厂陈炉粘土矿
采矿证范围所涉及的以往地质勘查成果，收集了矿山建矿、开采、生产等方面的
资料，结合现场调查编制了矿山检测调查表。采空区测量工作由西安建材工程勘
察院测量分队承担。检测工作完成主要工作量: 一级 GPS 控制点补测 9 个，地质
测绘点 48 个，采空区面积约 0.0395km2。调查施测平硐 2500m。2009 年 6 月陕西
国兴矿业科技有限责任公司提交了《陕西省西北耐火粘土材料厂陈炉粘土矿资源
储量检测说明书》，并经陕西省国土资源规划与评审中心评审（陕国土资评储发
（2009） 262 号），在陕西省国土资源厅备案（陕国土资储备[2009] 299 号）。
该报告提交截至 2008 年 12 月 31 日保有粘土矿资源储量总矿石量 371.51 万吨，
其中控制的经济基础储量（122b）矿石量 354.84 万吨，推断的内蕴经济资源量
（333）矿石量 10.67 万吨。
（三）矿区地质概况
矿区在区域构造中的位置位于陕甘宁台坳南缘，褶皱构造为开阔、平缓的短
轴状背斜和向斜，并表现出不同时期的褶皱叠加，断裂构造以近东西向和北东向
为主。
1.地层
矿区地层出露为中奥陶统马家沟组（O2m）上段碳酸盐岩、上石炭统太原组
（C3t）及下二叠统下石盒子组（P1x）、上二叠统上石盒子组（P2sh）沉积岩系。
第四纪黄土分布于本区东部及南部边缘，覆盖其上或分布在山梁的缓坡及坡脚地
带。
现由老到新分述如下：
（1）中奥陶统马家沟组（O2m）：
浅灰色-灰色厚层状灰岩，在矿区东部零星出露。厚度大于 400m，与上覆地
层呈不整合接触。
（2）上石炭统太原组（C3t）
分为两个岩性段（C13t、C23t）
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下段（C13t）：在边部露头为黄褐色铁质粘土岩，在深部主要为含黄铁矿的粘土岩或
炭质页岩。深凹部夹 1～2 层煤，有时底部有一层粘土质页岩。上部主要为粘土矿及
铝土矿夹 2～3 层铁质粘土岩夹层，有时夹有小于0.2～0.5m 煤层。该层最小厚度
8.0m，最大厚度55.0m，一般厚度15～30.0m。与上覆岩层呈整合接触，与下覆地层呈
不整合接触。
上段（C23t）：炭质页岩及灰黑色砂质页岩为主夹薄煤层 2～3 层（没有开采价
值），局部夹粘土矿层。据钻探资料在矿区西部及中部、西北部夹有一层泥灰
岩。该层最小厚度 10m，最大厚度 25.0m，一般厚度 10～25.0m。与上、下覆岩层
呈整合接触。
（3）下二叠统下石盒子组（P1x）：分为六个岩性段（P11x～P61）
P11x 岩性段：灰白色云母石英砂岩，为细、中粒结构，泥质胶结，富含云
母，常有铁质结核具交错层。在矿区中西部的深部夹有砂质页岩。该层最小厚度
2.0m，最大厚度 23.0m，一般厚度 3～15.0m。与上、下覆岩层呈整合接触。
P21x 岩性段：灰色及灰绿色砂质页岩，粉砂岩及砂岩互层。中部地区本层顶
部有灰色粉砂质粘土岩一层，厚 2～5m 局部为硬质粘土矿。该层最小厚度 7.0m，
最大厚度 13.0m，一般厚度 10.0m。与上、下覆岩层呈整合接触。
P31x 岩性段：黄白色或灰白色长石石英砂岩，中粒中一厚层状，中部地区夹
有砂质页岩。该层最小厚度 32.0m，最大厚度 50.0m，一般厚度 34～38m。与上、
下覆岩层呈整合接触。
P41x 岩性段：下部为灰色及黄绿色粉砂岩，粉砂质粘土岩夹细砂岩。上部主
要为紫红色铁质粘土岩局部夹硬质粘土矿。该层最小厚度 10.0m，最大厚度
30.0m，一般厚度 20～25m。与上、下覆岩层呈整合接触。
P51x 岩性段：为勘探的主要对象，为质底细腻纯净的高岭石粘土矿石。矿石
致密，性脆，具有细腻，局部存紫红色铁质粘土岩和灰色含菱铁矿鲕状粘土岩夹
层。最小厚度 0.3m，最大厚度 13.0m，一般厚度 0.8～3.0m。与上、下覆岩层呈整
合接触。
P61x 岩性段：黄色及黑色粉砂质粘土页岩，一般厚度 2～3m。与上、下覆岩层
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呈整合接触。
（4）上二叠统上石盒子组（P2sh）分为两个岩性段（P2sh、P12sh）
下段 P12sh：为黄褐色或综色长石石英砂岩，中粗粒厚层状，底部常有一层细
2
砾岩，砾岩中可见硬质粘土矿砾石，最小厚度 5.0m，最大厚度 17m，一般厚度
10～15m。与上、下覆岩层呈整合接触。
2
上部 P 2sh：杂色泥岩，粉砂质粘土岩及粉砂岩互层，下部夹有中粗粒长石石
英砂岩及细砂岩，厚度大于 86m。与下覆岩层呈整合接触。
（5）第四系（Q）
矿区内以第四系黄土为主，呈被覆状分布于山体缓坡及坡脚地带，控制最小
厚度 0 米，最大厚度为 39m，一般厚度为 10～15m。
2.构造及岩浆岩
（1）构造
矿区区域构造为不对称向斜盆地构造，盆地轴向近东西，矿区位于向斜盆地
的东部翘起端及东南翼部。在采矿许可证划分的三个矿区内，基本为一个向西北
倾的单斜层，由于受区域构造的影响岩层变化较大。岩层产状：南部倾向
310°～350°，倾角 8°～15°，北部倾向 5°～10°，倾角 3°～8°，西北部倾
向约 320°～340°，倾角 5°～10°。
（2）岩浆岩
矿区无岩浆岩出露。
3.矿体特征
本矿区粘土矿层有二层，即下二叠统矿层、上石炭统矿层。下二叠统矿层位
于上部，上石炭统矿层位于下部。下二叠统矿层编号为 K1，上石炭统矿层编号为
K2。根据采矿许可证在矿区分布有三个矿区的特点将下二叠统 K1 矿层又分为
K1-1、K1-2 粘土矿体；上石炭统 K2 矿层分为 K2-1、K2-2、K2-3 粘土矿体；
K2-1、K2-2、K2-3 高铝粘土矿。各矿体特点如下：
K1-1 粘土矿体：分布在矿区一区块的西南部，为呈灰白色～深灰色粘土矿，
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矿体形态为不规则的四边形，东西长 625m，南北宽 260m，为向北西缓倾的单斜层
状矿体，倾角一般在 3°～8°，厚度 0.55～3.0m，平均厚度 1.85m，出露标高
1265～1275m。矿体埋深 86～96m。
K1-2 粘土矿体：分布在矿区三区块的东部，为呈灰白色～深灰色粘土矿，矿
体形态为不规则近似扇形，东西长 200m，南北（扇形周长）570m，为向北西缓倾
的单斜层状矿体，倾角一般在 3°～12°，厚度 1.10～3.90m，平均厚度 1.86m，
出露标高 1310～1330m。矿体埋深 74～54m。
K2-1 粘土矿体：分布在矿区一区块的西南部，为灰色或深灰色粘土矿，矿体
形态为不规则的形态，东西长 660m，南北宽 300m，为向北西缓倾的单斜层状矿
体，倾角一般在 3°～12°，厚度 0.55～13.07m，平均厚度 4.43m，矿体赋存标高
为 1255m～1269m。矿体埋深 120～105m。
K2-2 粘土矿体：分布在矿区三区块的东部，为灰色或深灰色粘土矿，矿体形
态为南北展布的四边形，东西宽 150m，南北长 330m，为向北西缓倾的单斜层状矿
体，倾角一般在 3°～12°，厚度 0～3.84m，平均厚度 2.04m，矿体赋存标高为
1256m～1266m。矿体埋深 128～118m。
K2-3 粘土矿体：分布在矿区二区块，为灰色或深灰色粘土矿，由于沟谷的切
割使矿体形成了南北两部分，矿体形态为南北展布的四边形，东西宽 330m，南北
长 500m，为向北西缓倾的单斜层状矿体，倾角一般在 3°～12°，厚度 0.6～
11.1m，平均厚度 4.63m，矿体赋存标高为 1252m～1263m。矿体埋深 0.5～7.3
米。
K2-1、K2-2 高铝粘土矿体是在该区块粘土矿层底部圈定的矿层，由于大多都
为单工程和采证外周边的工程连接圈定，都为孤点状，在实际开采中和粘土矿很
难区分，仅靠化学分析予以区别，实际意义不大。
K2-3 高铝粘土矿体：分布在矿区二区块，为灰色或浅灰色高铝粘土矿，由于
沟谷的切割使矿体形成了南北两部分，矿体形态为南北展布的四边形，东西宽
310m，南北长 500m，为北西缓倾的单斜层状矿体，倾角一般在 3°～10°，厚度
0.65～9.06m，平均厚度 3.33m，矿体赋存标高为 1252m～1263m。矿体埋深 0.5～
12.3m。
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（四）矿区开采技术条件
1.水文地质条件
矿区位于黄土高原南缘与关中平原毗邻，区内地貌受侵蚀切割剧烈为中低山
地形，矿床位于当地侵蚀基准面以上，谷间分水岭和分水岭斜坡上，相对比高
250～300m。
K2-1、K2-2、K2-3 矿体赋存于上石岩统底部，位于奥陶系灰岩侵蚀面之上，
上下盘为岩质页岩及粘土岩。K1-1、K1-2 矿体顶底板为粘土质页岩，局部和长石
砂岩直接接触。构造上东部为一向西倾伏的向斜盆地，西部为向西北傾的单斜岩
区，因沟溪切割，又无充水巨大断裂，不利于地下水的聚集。
降雨是区内地下水唯一的补给来源，地下水埋藏深度 1～165m，地下水分水
岭与地形分水岭相一致，山体坡角在 30°左右。地表沟谷呈树枝状，无常年流
水，雨季或者暴雨之后，形成季节性或短时间流水，流向顺地形坡降，由高向低
流动，排泄条件良好，在排泄区地下水呈泉群连续出露。矿山最低侵蚀基准面标
高为 1220m。
矿区含水层主要为第四系砂砾石含水层，二叠系砂页岩含水层，石炭纪砂页
岩含水层、奥陶纪灰岩含水层。各含水岩组的透水性和富水程度均十分微弱，且
受地质构造，断裂破碎以及风化裂隙发育程度所控制，其水力联系在侵蚀基准面
以上，以孔隙—裂隙水为主，以下为裂隙派状水。根据数十年开采情况，一般为
干燥状态，当揭露到裂隙或破碎带时，才有少量微弱地下水沿接触面渗出说明岩
层在深部的漏水或涌水与半坚硬岩石的风化裂隙，构造破碎带有关。据矿山采坑
多年实测，最小涌水量为 1m/d，最大涌水量为 2～3m/d，涌水主要来源于岩石
渗透水，如排水不畅，存在发生水灾隐患。对于东部露天开采的采场，坑内涌水
主要来源于大气降水，平时采坑内没有水量。
影响矿床充水的含水量是石炭纪含水岩组，至于矿体围岩覆盖层—黄土，第
四纪以及奥陶纪石灰岩，由于分布位置较低，厚度小，微含水或不含水，再加地
形切割剧烈，故矿床充水对开采影响不大。
综上述矿区水文地质条件简单。
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2.工程地质条件
矿区矿体为软质粘土矿～硬质粘土矿，属软岩石，矿体基本上没有破碎风
化，内部无软弱夹层，矿山露天开采的边坡角为 60°～70°，采场高度 15m，多
年来未垮塌，稳定性良好，由原报告知硬质粘土矿～软质粘土矿的抗压强度为
451～325kg/c ㎡。硐采顶板一般为长石砂岩，未见冒顶、片帮等现象，矿山经数
十年开采证实，矿体稳定性较好；但如开采过程中边坡参数不合理，可能引发坍
塌、滑坡等事故。
顶板：上部 K1-1、K1-2 矿体顶板为粘土质页岩，局部为长石砂岩，由原报告
知长石砂岩抗压强度为 1108～1330kg/c ㎡，下部 K2-1、K2-2、K2-3 矿体顶板为
粘土岩、页岩，均属于较软质大到较坚硬岩石。当矿层以长石砂岩为顶板时力学
强度较高，稳定性较好，当以粘土质页岩为顶板时，质较软易破碎，不坚固，稳
定性较差；如顶板支护及管理不善，可能发生冒顶、片帮等事故。
底板：上部 K1-1、K1-2 矿体、下部 K2-1、K2-2、K2-3 矿体底板为粘土岩。
岩石力学强度低，稳定性较差，易碎裂。
综上述矿层及顶、底板工程稳定性较差。当矿层以长石砂岩为顶板，稳定性
较好，当以粘土质页岩为顶板时，质较软易破碎，不坚固，稳定性较差。特别在
硐采中应注意安全，加强顶板支护及安全管理。
3.环境地质条件
K2-3 矿体露天开采后形成的高边坡目前没有形成山体跨塌和滑坡等地质灾
害，但存在崩塌隐患。露天采场及原有硐口附近存在废渣乱堆放现象，可能引发
滑坡、泥石流等灾害。矿山露采和硐采开采剥离的废弃物应集中堆放至排土场或
综合利用。以最大程度保护开采区的自然地形、地貌和生态环境，防止因剥离覆
盖层，或废弃物堆放不合理而引发泥石流。矿体和围岩中经测试无有害元素，不
会对矿山生产安全和环境造成危害，但开采中形成的大量粉尘会对周围环境有影
响。
（五）矿石质量及加工技术性能
1.矿石矿物成分
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矿区主要由高铝粘土矿、硬质粘土矿、半软质粘土矿组成，各矿石矿物组成
不一，分述如下。
（1）高铝粘土矿
主要矿物组分为一水铝石及高岭石类，一水铝石，呈豆状，细颗粒，一部分
与高岭石组成隐晶质。高岭石类有少量呈小片状，或蠕虫状，晶体，大部分为隐
晶质。其它少量矿物有：白云石，呈小片状。赤铁矿，呈细粒状。微量矿物有：
金红石，呈小柱状。
（2）硬质粘土矿
主要由高岭石组成，含少量石英。高岭石镜下呈蠕虫状。一部分呈隐晶状质
组成。隐晶质主要为高岭石类及部分一水铝石组成。其它少量矿物有：石英碎
削，金红石，硝石等。
（3）半软质粘土矿
主要矿物组份有两类，一类以高岭石为主呈极细鳞片状均匀分布，其它少量
矿物有水黑云母沿层面方向分布，水铝石它形片状集合体，铁质物，炭质物等。
别一类以水白云母为主呈极细小鳞片状，具定向排列。其它少量矿物有水黑云
母，细小鳞片状，高岭石鳞片状，炭质物，铁的氧化物等。
2.矿石化学成分
K1 矿层与 K2 矿层的化学成分变化不一致，经统计如下表所示。
K1-1、K1-2 矿层化学成分成分变化表
化学成分
含量变化 Al2O3（％）TiO2（％） Fe2O3（％） Ig（％） CaO（％） K2O（％） SiO2（％）
8.97～
波动范围 30～67 0.39～1.78 0.52～2.50 0.08～0.03 0.03～1.51
14.84
一般含量 40～50 0.60～1.40 0.70～2.00 13～14 0.20～0.60 0.06～0.80 44～47.20
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K2-1、K2-2、K2-3 矿层各矿种的化学成分如下表所示（按工程平均）
化学成分 Al2O3 TiO2 Fe2O3 CaO SiO2 K2O Na2O MgO
含量变化 ％ ％ ％ ％ ％ ％ ％ ％
软质粘土矿波动范 0.15～
20～38 0.25～1
围一般含量 1.33
半软质粘土矿波动 34.30～
30～42 0.85～2.0 1.1～2.0 0.3 1.84 0.13 0.85
范围一般含量 43.10
硬质粘土矿波动范
20～50 0.97～3 0.97 0.2
围一般含量
高铝粘土矿一般含 0.14～
47～67 1.51～2.4 1.2～2.0 26～33 0.5～0.9 0.1～0.12 0.3～0.6
量 0.66
由上表可以看出 K1、K2 矿层矿石质量较好，比较稳定，化学成分变化也比较
小 。 在 矿 区 圈 定 的 粘 土 矿 石 Al2O3 含 量 30%—67% ， 平 均 44% ； Fe2O3 含 量
0.5%—2.56%，平均 1.87%。高铝粘土矿 Al2O3 含量 57%—68%，平均 62.15%；Fe2O3
含量 0.82%—2.80%，平均 1.58%。CaO 含量 0.14%—0.66%，平均 0.48%。
3.矿石类型
根据各矿层（体）的厚度，矿石的结构、构造，矿物成分、化学成份及物理
性能等特征，陈炉粘土矿根据各矿层的矿石特征可划分为以下几种自然类型。
（1）硬质粘土矿：矿石一般呈灰白，灰，深灰或绿灰色。质细而纯，局部粉
砂质高，表面较粗糙。矿石呈致密，坚硬，块状。局部呈豆状，斑点状构造。不
具可塑性。矿石耐火度大于 1770°C。上部 K1-1、K1-2 矿层均为该矿石类型、在
下部 K2-1、K2-2、K2-3 矿层内也见有该矿石类型。
（2）半软质粘土矿：一般呈灰色，致密块状，断口呈叁差状或次贝壳状，质
较软，一般用指甲刻画，略具滑感。侵水中可分解成不规则颗粒状，此颗粒可用
手惗碎，并染手，矿石具可塑性，可塑性指标 1～2.5。主要分布在 K2-1、K2-2、
K2-3 矿体中。
（3）软质粘土矿：一般呈灰色，致密略显层理，断口呈参差状，一般含有少
量砂质。侵水中呈粘糊状，具可塑性，可塑性指标 2.65～2.80。主要分布在
K2-1、K2-2、K2-3 矿体中。
（4）高铝粘土矿：致密状矿石，一般呈灰色或深灰色，断口呈参差状或次贝
壳状，有时有少量黑色水铝石豆粒呈星散状分布。同时在其内也见有豆状高铝粘
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土矿石，矿石耐火度大于 1770°C。主要分布在 K2-1、K2-2、K2-3 矿体中。
（六）矿区开发利用现状
由于环保、资源整合及当地政府不允许资源粗放型开发等各种原因，陈炉粘
土矿已停产多年，目前矿山仅留有 3 名人员护矿看守。
矿区内一区块原采用地下开采，平硐开拓系统，房柱采矿方法，目前形成 9
个平硐（均已封堵废弃）。
矿区内二区块 K2-3 粘土矿体及 K2-3 高铝粘土矿体原采用露天开采，汽车公
路开拓系统，挖掘机直接铲装；已形成 4 个范围较小的采空区。
三区块尚未进行开采，处于原始地形地貌。
三、评估过程
1. 准备阶段：根据本次矿业权评估的特点，北京天健兴业资产评估有限公司
向评估委托人和被评估单位提交了评估所需的资料清单，组建了本项目的评估团
队，并拟定了相应的评估计划。
2. 现场勘查阶段：本项目矿业权评估人员前往陕西西北耐能源有限公司陈炉
粘土矿对本次评估的矿业权进行核实与调查，了解粘土地质勘查和开采现状等有
关情况，并查阅及收集了评估所需的有关资料，同时对资料存在的问题与矿业权
人、监管部门和高岭土加工行业专家交换了意见。
3. 评估测算阶段：对收集的资料进行整理、分析，确定评估方案，选取评估
参数，对矿业权价值进行评定估算。
4. 说明撰写阶段：在上述工作基础上得出基准日的评估结果并编写矿业权评
估技术说明。
四、评估方法
鉴于陕西国兴矿业科技有限责任公司于 2009 年 6 月编制了《陕西省西北耐火
粘土材料厂陈炉粘土矿资源储量检测说明书》，完成了该矿粘土资源的矿体圈定
和资源储量检测，该报告已在陕西省国土资源厅备案；陕西冶金设计研究院有限
公司于 2021 年 2 月编制了《陈炉粘土矿高岭土深加工项目可行性研究报告》，基
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本能满足使用折现现金流量法进行评估的要求，根据《矿业权评估技术基本准则
（CMVS00001－2008）》和《收益途径评估方法规范（CMVS12100－2008）》，确
定本次评估陕西西北耐能源有限公司陈炉粘土矿采矿权采用折现现金流量法。
计算公式为：
n
1
P = (CI
t =1
CO) t
(1 + i )t
式中：P——矿业权评估价值；
CI——年现金流入量；
CO——年现金流出量；
（CI—CO）t—年净现金流量；
i——折现率；
t——年序号（i＝1，2，3，…，n）；
n——计算年限。
五、评估指标和参数
本次评估利用矿产资源储量依据主要为《陕西省西北耐火粘土材料厂陈炉粘
土矿资源储量检测说明书》（以下简称“资源储量检测说明”）及其核定意见和
评审备案证明。
其他主要技术经济指标参数的选取参考《陈炉粘土矿高岭土深加工项目可行
性研究报告》（以下简称“可研报告”）、《矿业权评估参数确定指导意见
（CMVS30800－2008）》、其他有关政策法规、技术经济规范和评估人员掌握的资
料确定。
资源储量检测评述：“资源储量检测说明”由地质勘查专业机构编制，并由
陕西省国土资源规划与评审中心组织的有关专家评审通过，由相关资源储量管理
部门予以备案。经评审备案的矿产资源储量可以作为本次评估的参考依据。
矿山设计文件评述：“可研报告”由具有相关资质证书的专业机构编制，其
技术指标符合国家矿业政策以及国家相关技术标准。其设计开采储量、建设规
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模、开采方案、破碎筛选及深加工方案等可以作为本次评估的参考依据。
各参数的取值说明如下：
（一）评估利用矿产资源储量
1.参与评估的保有资源储量
《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》规定：参与评估的保有资源储
量，是指评估对象范围内评估计算时点的保有资源储量。
（1）储量估算基准日保有资源储量
根据“资源储量检测说明”核定意见，截止至 2008 年 12 月底，本区共获得
资源量（122b+333）371.51 万吨。其中：
控制的经济基础储量（122b）354.84 万吨；
推断的内蕴经济资源量（333）16.67 万吨。
（2）储量估算基准日至评估基准日动用资源储量
由于矿山 2009 年之后一直未生产，因此，储量估算基准日至评估基准日动用
资源储量为 0。
（3）参与评估的保有资源储量
依据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》，参与评估的保有资源储量
按下列公式确定：
参与评估的保有资源储量＝储量估算基准日保有资源储量－储量估算基准日
至评估基准日动用资源储量＋储量核实基准日至评估基准日期间净增资源储量
资源储量核实基准日至评估基准日未开采也未进行补充勘查工作，因此，资
源储量没有因为勘查或开采变化导致净增资源储量。
参与评估的保有资源储量仍为（122b+333）371.51 万吨。
2.评估利用矿产资源储量
根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS30300-2010），参与
评估的保有资源储量中的基础储量可直接作为评估利用矿产资源储量；探明的或
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控制的内蕴经济资源量（331）和（332），可信度系数取 1.0；推断的内蕴经济
资源量（333）可参考矿山设计文件或设计规范的规定确定可信度系数；预测的资
源量（334?）应谨慎考虑其是否参与评估计算。
根据“可研报告”，基于保有资源储量为 371.51 万吨前提下，其露天开采范
围内设计利用资源储量 121.69 万吨，地下开采范围内设计利用资源储量 242.95
万吨，合计 364.64 万吨。因此，本次评估利用资源储量根据“可研报告”取 364.64
万吨。
（二）开拓方式、采矿方法、采矿回采率、贫化率
1.开拓方式、采矿方法
（1）二区块
二区块露天采场已开采多年，采用公路开拓汽车运输方式，现有道路已修至
二区块采场，根据矿区地形条件、现有运输条件及开采高度等情况，“可研报
告”设计沿用原有开拓运输系统即公路开拓汽车运输方式进行露天开采。
（2）一区块、三区块
根据一区块和三区块内各矿体的赋存特点，各矿层属缓倾斜薄-中厚矿体，
一区块内 K1-1 和 K2-1 粘土矿层之间有 6-10m 夹层，三区块内 K1-2 和 K2-2 粘土
矿层之间有 40-61m 夹层，而高铝粘土矿体为粘土矿体的直接底板，另外结合开采
现状及自然地形特点，“可研报告”设计采用平硐开拓无轨胶轮车运输方式，采
用浅孔房柱法采矿。
（3）矿区开采顺序
本矿山包括一区块、二区块和三区块，一区块和三区块采用地下开采方式，
二区块采用露天开采方式，根据各区块矿层赋存特点、开采技术条件及资源分布
情况，为减少基建工程量，缩短基建期，早日投产，“可研报告”设计优先进行
二区块露天开采；一区块已开采多年，形成的采空区范围较大，按照先易后难的
原则，“可研报告”设计三区块和一区块顺序开采；因此本矿山各区块总的开采
顺序为二区块、三区块、一区块。
2.采矿回采率、贫化率
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（1）露天开采回采率及贫化率
回采率：97%；
贫化率：3%。
（2）地下开采回采率及贫化率
回采率：85%；
贫化率：5%。
（三）高岭土深加工工艺
1.高岭土煅烧的原理
（1）煅烧时的结构变化
煤系高岭土由于与煤伴生，高岭岩在生成过程中，有机质直接渗入高岭土，
并在一定温压下，有机质逐渐转变成固定碳，存在与高岭土结晶间隙中，使煤系
高岭土呈现灰黑色或灰白色。直接生产的产品，若不经过任何化学处理，白度一
般不超过 75%。为了消除碳的影响，若仅采用漂白法以提高白度：如双氧水、过
氧化钠、次氯酸钠、臭氧等氧化剂，其白度只能提高到 80%左右，用连二亚碱酸
钠还原只能脱除铁质的影响对白度提高作用不大。实践证明，仅采用化学方法提
高白度不能奏效。因此，必须采用高温氧化煅烧等方法除碳，来提高高岭土的白
度，一般煤系高岭土经煅烧后白度大幅度提高，质量较好的矿石，白度可达 90%
以上。煅烧高岭土除了能脱除有机质提高白度外，还能脱除羟基以提高最终产品
的孔隙体积和活性。
（2）高岭土在加热过程中的物相变化
高岭土在加热过程中脱水分解析出新物相等物化变化，较为复杂，一般认为
高岭土在加热过程中的变化，包括两个阶段：脱水阶段和脱水后产物的转化阶
段。
1）脱水阶段
100-110℃，湿存水与自由水脱除；110-140℃，其他矿物杂质带入的水脱
除 ； 400-450 ℃ ， 晶 格 水 开 始 缓 慢 排 除 ； 450-550 ℃ ， 晶 格 水 快 速 排 除 ；
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500-800℃，脱水缓慢进行；800-1000℃，残余水排除完毕。此过程的两个方程
式如下：
550-700℃
Al2O32SiO22H2O A12O32SiO2+2H2O
高岭土 偏高岭土
2）脱水后产物的转化阶段
脱水后产物接着转化的起始温度是 925℃，形成新的铝尖晶石结构。反应式
为：
2（A12O32SiO2） 925℃
2A12O33SiO2+ SiO2
偏高岭土 铝尖晶石
1050-1100℃开始转化为似莫来石，反应式如下：
1100℃
2A12O33SiO2 2（A12O3SiO2）+ SiO2
1200-1400℃生成莫来石，反应式如下：
1400℃
3（A12O3SiO2） 3A12O32SiO2+ SiO2
２.煅烧高岭土的用途
高岭土在不同的温度下的煅烧产品，具有各种不同的物理性能，例如低温
（750℃）煅烧可获得卓越的电性能，在 PVC 电缆料中能成倍的提高 PVC 塑料的体
积电阻率，而在高温条件下（950℃）煅烧可获得较高的洁白度、油吸收较好和比
表面积大，并具有好的遮盖率和不透明性，这些特点可用于涂料中的体积颜料或
白色颜料的代用品以及造纸工业中。因此，在煅烧高岭土时应根据产品的不同用
途，选择不同的煅烧工艺。
３.医用高岭土技术方案
项目利用陈炉粘土矿中高质量高岭土矿，通过超细改性工艺，生产医用高岭
土。
（1）破碎系统、原料储存系统
原料从公司厂矿用自卸车、集装箱货车或农用货车等运至原料仓库储存。运
送至粘土矿仓库的原料需要进行破碎至 5cm 以下。破碎后的原料再通过振动筛给
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到皮带输送机，由皮带输送机输送至原料储存料仓。
（2）高浓度制浆系统
原料储存料仓中的原料通过板式给料机按一定的给料量加入至捣浆池中，同
时加入水和能使矿浆分散的分散药剂，配制矿浆浓度至 30%左右，进行高速搅拌
打散。
（3）螺旋分级机除粗砂
打散后的矿浆进入螺旋分级机筛选。高岭土原矿中石英、长石、云母等杂质
粒度较粗，一般大于 325 目，而高岭土粒度较细，主要富集在-2μm 中。用螺旋分
级机可以除去大部分石英、长石粗砂。
（4）超细磨剥系统
浓缩后的精矿矿浆加入混合分散剂，使矿浆完全分散，具有良好的流动性，
控制矿浆浓度在 45%左右，由变频螺杆泵输送至超细磨剥机并在高岭土矿浆加入
插层剂和助磨剂进行研磨剥片。
（5）分选、分级系统
高速分散后的矿浆首先进入粗选作业，经过水力旋流器 200、150，粗选后
的溢流矿浆再进入精选作业，分别经过 75、25，最后经过超细分级高压旋流器
10。
（6）卧式螺旋离心机分级
通过超细分级高压旋流器的矿浆，进入卧室螺旋离心分离机进行二次分级，
使高岭土细度稳定在-2μm 占 90%以上。
（7）湿式超导磁选系统
为了得到医药级的高岭土，对矿浆进行磁选。高岭土中的染色矿物杂质如褐
铁矿、赤铁矿、菱铁矿、黄铁矿、锐钛矿、金红石等均具有弱磁性。超导磁选机
相对强磁选和高梯度磁选，不仅磁场强度进一步提高，可得到质量更高的优质高
岭土，而且能耗减少。
（8）压滤脱水
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压滤脱水作业采用大型自动卸料厢式压滤机，自动脱落的滤饼直接掉入泥筐
内，通过链式传动机构输送至升板机，再由程序车输送至干燥房进行干燥。
（9）干燥系统
利用煅烧系统余热，对经过压滤脱水后的高岭土进行热风烘干。烘干后，打
散解聚。
（10）煅烧系统
将打散解聚后的高岭土粉输送至煅烧工段，加入适量的煅烧助剂，进行 4 个
小时 850℃的恒温隔焰回转煅烧。煅烧成品冷却之后，对高岭土进行打散解聚，
并通过板式给矿机将物料输送至料斗进入自动包装机打包。
（11）储存系统
将打包好的成品运送至成品仓库进行储存堆放。
4.特级精细高岭土技术方案
项目利用陈炉粘土矿中中高质量高岭土矿，及医用分级分选筛余矿，生产特
级精细高岭土。
（1）破碎系统、原料储存系统
原料从公司厂矿用自卸车、集装箱货车或农用货车等运至原料仓库储存。运
送至粘土矿仓库的原料需要进行破碎至 5cm 以下。破碎后的原料再通过振动筛给
到皮带输送机，由皮带输送机输送至原料储存料仓。
（2）高浓度制浆系统
原料储存料仓中的原料及医用高岭土分级分选筛余矿，通过板式给料机按一
定的给料量加入至捣浆池中，同时加入水和能使矿浆分散的分散药剂，配制矿浆
浓度至 30%左右，进行高速搅拌打散。
（3）螺旋分级机除粗砂
打散后的矿浆进入螺旋分级机筛选。高岭土原矿中石英、长石、云母等杂质
粒度较粗，一般大于 325 目，而高岭土粒度较细，主要富集在-2μm 中。用螺旋分
级机可以除去大部分石英、长石粗砂。
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（4）超细磨剥系统
浓缩后的精矿矿浆加入混合分散剂，使矿浆完全分散，具有良好的流动性，
控制矿浆浓度在 45%左右，由变频螺杆泵输送至超细磨剥机并在高岭土矿浆加入
插层剂和助磨剂进行研磨剥片。
（5）分选、分级系统
高速分散后的矿浆首先进入粗选作业，经过水力旋流器 200、150，粗选后
的溢流矿浆再进入精选作业，分别经过 75、25，最后经过超细分级高压旋流器
10。
（6）卧式螺旋离心机分级
通过超细分级高压旋流器的矿浆，进入卧室螺旋离心分离机进行二次分级，
使高岭土细度稳定在-2μm 不小于 90%。
（7）湿式超导磁选系统
为了得到特级精细高岭土，对矿浆进行磁选。高岭土中的染色矿物杂质如褐
铁矿、赤铁矿、菱铁矿、黄铁矿、锐钛矿、金红石等均具有弱磁性。超导磁选机
相对强磁选和高梯度磁选，不仅磁场强度进一步提高，可得到质量更高的优质高
岭土，而且能耗减少。
（8）压滤脱水
压滤脱水作业采用大型自动卸料厢式压滤机，自动脱落的滤饼直接掉入泥筐
内，通过链式传动机构输送至升板机，再由程序车输送至干燥房进行干燥。
（9）干燥系统
利用煅烧系统余热，对经过压滤脱水后的高岭土进行热风烘干。烘干后，打
散解聚。
（10）煅烧系统
将打散解聚后的高岭土粉输送至煅烧工段，加入适量的煅烧助剂，进行 4 个
小时 850℃的恒温隔焰回转煅烧。煅烧成品冷却之后，对高岭土进行打散解聚，
并通过板式给矿机将物料输送至料斗进入自动包装机打包。
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（11）储存系统
将打包好的成品运送至成品仓库进行储存堆放。
5.化妆品级高岭土技术方案
项目利用陈炉粘土矿中的高岭土矿，及特级精细分级分选筛余矿，生产化妆
品级高岭土。
（1）破碎系统、原料储存系统
原料从公司厂矿用自卸车、集装箱货车或农用货车等运至原料仓库储存。运
送至粘土矿仓库的原料需要进行破碎至 5cm 以下。破碎后的原料再通过振动筛给
到皮带输送机，由皮带输送机输送至原料储存料仓。
（2）高浓度制浆系统
原料储存料仓中的原料及特级精细高岭土分级分选筛余矿，通过板式给料机
按一定的给料量加入至捣浆池中，同时加入水和能使矿浆分散的分散药剂，配制
矿浆浓度至 30%左右，进行高速搅拌打散。
（3）螺旋分级机除粗砂
打散后的矿浆进入螺旋分级机筛选。高岭土原矿中石英、长石、云母等杂质
粒度较粗，一般大于 325 目，而高岭土粒度较细，主要富集在-2μm 中。用螺旋分
级机可以除去大部分石英、长石粗砂。
（4）超细磨剥系统
浓缩后的精矿矿浆加入混合分散剂，使矿浆完全分散，具有良好的流动性，
控制矿浆浓度在 45%左右，由变频螺杆泵输送至超细磨剥机进行研磨剥片。
（5）分选、分级系统
高速分散后的矿浆首先进入粗选作业，经过水力旋流器 200、150，粗选后
的溢流矿浆再进入精选作业，分别经过 75、25，最后经过超细分级高压旋流器
10。
（6）高梯度磁选
分选分级后，利用高梯度磁选机对矿浆进行磁选，去除高岭土中的染色矿物
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杂质。
（7）压滤脱水
压滤脱水作业采用大型自动卸料厢式压滤机，自动脱落的滤饼直接掉入泥筐
内，通过链式传动机构输送至升板机，再由程序车输送至干燥房进行干燥。
（8）干燥系统
利用煅烧系统余热，对经过压滤脱水后的高岭土进行热风烘干。烘干后，打
散解聚。
（9）煅烧系统
将打散解聚后的高岭土粉输送至煅烧工段，加入适量的煅烧助剂，进行 4 个
小时 850℃的恒温隔焰回转煅烧。煅烧成品冷却之后，对高岭土进行打散解聚，
并通过板式给矿机将物料输送至料斗进入自动包装机打包。
（10）储存系统
将打包好的成品运送至成品仓库进行储存堆放。
6.造纸级高岭土技术方案
项目利用陈炉粘土矿中的高岭土矿，及化妆品级分级分选筛余矿，生产造纸
级高岭土。
（1）破碎系统、原料储存系统
原料从公司厂矿用自卸车、集装箱货车或农用货车等运至原料仓库储存。运
送至粘土矿仓库的原料需要进行破碎至 5cm 以下。破碎后的原料再通过振动筛给
到皮带输送机，由皮带输送机输送至原料储存料仓。
（2）高浓度制浆系统
原料储存料仓中的原料及化妆品级高岭土分级分选筛余矿，通过板式给料机
按一定的给料量加入至捣浆池中，同时加入水和能使矿浆分散的分散药剂，配制
矿浆浓度至 30%左右，进行高速搅拌打散。
（3）螺旋分级机除粗砂
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第36页
打散后的矿浆进入螺旋分级机筛选。高岭土原矿中石英、长石、云母等杂质
粒度较粗，一般大于 325 目，而高岭土粒度较细，主要富集在-2μm 中。用螺旋分
级机可以除去大部分石英、长石粗砂。
（4）超细磨剥系统
浓缩后的精矿矿浆加入混合分散剂，使矿浆完全分散，具有良好的流动性，
控制矿浆浓度在 45%左右，由变频螺杆泵输送至超细磨剥机进行研磨剥片。
（5）分选、分级系统
高速分散后的矿浆首先进入粗选作业，经过水力旋流器 200、150，粗选后
的溢流矿浆再进入精选作业，分别经过 75、25，最后经过超细分级高压旋流器
10。
（6）高梯度磁选
分选分级后，利用高梯度磁选机对矿浆进行磁选，去除高岭土中的染色矿物
杂质。
（7）压滤脱水
压滤脱水作业采用大型自动卸料厢式压滤机，自动脱落的滤饼直接掉入泥筐
内，通过链式传动机构输送至升板机，再由程序车输送至干燥房进行干燥。
（8）干燥系统
利用煅烧系统余热，对经过压滤脱水后的高岭土进行热风烘干。烘干后，打
散解聚。
（9）煅烧系统
将打散解聚后的高岭土粉输送至煅烧工段，加入适量的煅烧助剂，进行 4 个
小时 850℃的恒温隔焰回转煅烧。煅烧成品冷却之后，对高岭土进行打散解聚，
并通过板式给矿机将物料输送至料斗进入自动包装机打包。
（10）储存系统
将打包好的成品运送至成品仓库进行储存堆放。
７.高岭土深加工工艺流程图
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（四）高岭土深加工产品方案
1.深加工产品产出率
尾砂及磁性物：占原矿的 30%；
深加工损耗：占精矿的 16%；
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产出率=（1-30%）×（1-16%）=58.80%
2、深加工产品产量
本项目深加工产品产量如下表所示：
产品及产量一览表
产品名称 年产量 单位
医用高岭土 0.5 万吨
特级精细高岭土 1.5 万吨
化妆品级高岭土 3 万吨
造纸级高岭土 3.8 万吨
合计 8.8 万吨
本项目年开采量为 15 万吨，深加工产品产量为 8.8 万吨。
深加工产出率=8.8/15=58.67%＜58.80%
3.产品介绍
（1）医用高岭土
本项目所生产的医用高岭土分子式为 Al2Si2O9H4，具体如下所示：
砷含量（ppm） ＜2ppm
可溶物（mg） 每 10g＜10mg
氯化物（ppm） ＜330ppm
氯化物（ppm） ＜330ppm
重金属含量（ppm） ＜20ppm
-2um 质量百分比 ＞90%
干燥失重 ＜1.5%
烧失量 ＜15%
（2）特级精细高岭土
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第39页
本项目特级精细高岭土理化性能如下：
二氧化硅 ≤46.00%
三氧化二铝 ≥38.00%
三氧化二铁 ≤0.20%
二氧化钛 ≤0.20%
三氧化硫 ≤0.50%
氧化钾+氧化钠 ≤0.30%
氧化钙+氧化镁 ≤0.20%
烧成白度 ≥90.00%
-2um 颗粒含量 ≥90%
（3）化妆品级高岭土
本项目化妆品级高岭土理化性能如下：
三氧化二铝 ≥43.00%
三氧化二铁 ≤0.70%
pH 值 6.0~8.0
水分 ≤0.50%
吸油量（g/100g） 45.0～55.0
白度 ≥92.00%
45um 筛余量 ≤0.010%
-2um 颗粒含量 ≥85%
（4）造纸级高岭土
本项目造纸级高岭土理化性能如下：
三氧化二铝 ≥43%
三氧化二铁 ≤0.70%
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pH 值 6.0~8.0
水分 ≤0.50%
吸油量（g/100g） 45.0～55.0
白度 ≥88.00%
45um 筛余量 ≤0.020%
-2um 颗粒含量 ≥65%
（五）评估基准日可采储量
根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS 30300-2010），可采
储量计算公式如下：
评估利用可采储量=评估利用矿产资源储量－设计损失量－采矿损失量
=（评估利用矿产资源储量－设计损失量）×采矿回采率
根据“可研报告”，露天开采范围内设计利用资源储量 121.69 万吨，地下开
采范围内设计利用资源储量 242.95 万吨，合计 364.64 万吨。
经计算露天开采范围内的可采储量为 118.04 万吨，地下开采范围内的可采储
量 206.51 万吨，合计 324.55 万吨。详见附表二。
（六）生产能力和评估计算年限
1.生产能力
采矿许可证生产规模为 15 万吨/年，“可研报告”设计原矿的生产能力为 15
万吨/年，与证载生产能力相符，故本次评估取未来正常年份矿井年生产能力为
15 万吨/年。
2.评估计算的矿山服务年限
根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS 30800-2008），评估计算的服
务年限（或评估确定的矿山正常生产年限），是指评估计算的矿山正常生产的年
限。
评估计算的矿山服务年限按下列公式计算：
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第41页
Q
T =
A (1 )
式中： T—矿山服务年限；
Q—可采储量；
A—矿山生产能力；
ρ—废石混入率（以贫化率代替）。
经计算，露天矿山服务年限 8.11 年，地下开采矿山服务年限 14.49 年，矿山
总服务年限为 22.60 年。详见附表二。
3.评估计算年限
根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS 30800-2008），评估计算年限，
是采用收益途径评估矿业权价值确定的相关年限。包括后续勘查年限、建设年限
及评估计算的矿山服务年限三个部分。后续勘查年限，是指评估基准日时需进行
矿产地质勘查工作从而达到矿山建设条件的时间。通常情况下，适用于采用收益
途径评估探矿权价值的情形；建设年限，是指评估基准日时需进行矿山建设工作
从而达到正常生产的时间。通常情况下，适用于采用收益途径评估拟建、在建、
改扩建矿山采矿权价值的情形；评估计算的服务年限（或评估确定的矿山正常生
产年限），是指评估计算的矿山正常生产的年限。矿业权评估中，以评估计算的
矿山服务年限为基础确定评估计算年限。
本项目为拟建矿山的采矿权，根据委托人的计划安排，2021 年上半年完成收
购后，进一步扩大试验研究夯实各产品的深加工工艺流程，预计 2022 年开工建
设。根据“可研报告”，深加工厂区建设周期 2 年，露天和地下开采的建设周期 1
年，本次评估考虑项目建成后前 2 年磨合试生产，第 3 年达到设计的生产规模。
则考虑准备期、建设期、试产期，本次评估计算年限为 26.25 年。
详见附表一。
（七）销售收入
1.计算公式
销售收入的计算公式为：
年销售收入＝Σ 年产品产量×产品销售价格
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2.产品年销售量
评估中假设各种产品全部对外销售，各种产品的生产量即为销售量，即医用
高岭土 0.50 万吨/年，特级精细高岭土 1.50 万吨/年，化妆品级高岭土 3 万吨/
年，造纸级高岭土 3.8 万吨/年。
3.产品销售价格
本项目价值类型为投资价值，因此本次矿产品销售价格采用委托人认可的
“可研报告”中经报告编制单位调查选定的矿产品销售价格。以下销售价格选取
描述摘自“可研报告”。
（1）医用高岭土定价依据
1）成都迈恩凯化工有限公司
成都迈恩凯化工有限公司生产的医药级高岭土，价格为 2 元/克，建议售价为
1 元/克，折合 100 万/吨。
2）西安天正康源生物技术有限公司
2 月初，可研报告编制单位对西安地区医用高岭土价格进行了询价，被询价
单位为西安天正康源生物技术有限公司，该公司销售的医用高岭土 25kg 包装单价
为 98 元/kg，折合 9.8 万元/吨；吨单价为 78 元/kg，折合 7.8 万元/吨。
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由此可知，零售医用高岭土价格较高，克单价为 1 元，折合 100 万元/吨。批
发医用高岭土价格较零售而言，降低很多，吨单价为 7.8 万元。
本项目所生产医用高岭土质量为市场中等质量，考虑市场波动情况，可研报
告将本项目医用高岭土售价确定为 3 万元/吨（含税）。
（2）特级精细高岭土定价依据
1）上海易恩化学技术有限公司
成都迈恩凯化工有限公司生产的超细高岭土，3000 目 1kg 售价为 64 元，折合
6.4 万元/吨。25kg 售价为 865 元，折合 3.5 万元/吨。6000 目 1kg 售价为 78 元，
折合 7.8 万元/吨。25kg 售价为 923 元，折合 3.7 万元/吨。
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第44页
2）重庆凯茵化工有限公司
重庆凯茵化工有限公司生产的超细高岭土，1kg 单价为 20 元，折合 2.0 万元/
吨。
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第45页
本项目所生产特级精细高岭土质量为市场中等质量，考虑市场波动情况，可
研报告将本项目特级精细高岭土售价确定为 1.7 万元/吨（含税）。
（3）化妆品级高岭土定价依据
1）深圳英博特进出口贸易有限公司
深圳英博特进出口贸易有限公司的化妆品级高岭土，25kg 单价为 20 元/kg，
折合 2.0 万元/吨。
2）广州市涛升化工有限公司
广州市涛升化工有限公司生产的化妆品级高岭土，大规模批发单价为 15 元
/kg，折合 1.5 万元/吨。
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第46页
本项目所生产化妆品级高岭土质量为市场中等质量，考虑市场波动情况，可
研报告将本项目化妆品级高岭土售价确定为 1.0 万元/吨（含税）。
（4）造纸级高岭土
1）河北正立矿产品有限公司
河北正立矿产品有限公司的造纸品级高岭土，单价为 6.5 元/kg，折合 0.65
万元/吨。
2）河北泽旭建材科技发展有限公司
河北泽旭建材科技发展有限公司的造纸品级高岭土，单价为 5 元/kg，折合
0.5 万元/吨。
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本项目所生产造纸级高岭土质量为市场中等质量，可研报告将本项目造纸级
高岭土售价确定为 0.5 万元/吨（含税）。
（5）产品价格汇总
本项目产品价格如下表所示：
产品价格汇总表
单价（万元，不
序号 产品名称 单位 单价（万元，含税） 备注
含税）
1 医用高岭土 万t 3 2.65 医用填料
2 特级精细高岭土 万 t 1.7 1.50 高级电子元件、高级电瓷等
3 化妆品级高岭土 万 t 1 0.88 化妆品填料
4 造纸级高岭土 万 t 0.5 0.44 造纸涂料
4.年销售收入计算
正常年份以 2028 年为例：
年销售收入=（0.5×2.65+1.5×1.50+3×0.88+3.8×0.44）×10000
=78,870.00（万元）
（八）投资估算
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1.固定资产投资
本次评估固定资产投资主要依据“可研报告”。
依据“可研报告”，项目总工程投资为 103,300.86 万元，详见下表：
单位：万元
序 “可研报告”数据
号 项目名称 二区块 三区块 一区块 深加工 合计
1 井巷/采剥工程 320.11 947.10 1,690.70 2,957.91
2 建安工程费 6,499.24 24,401.90 30,901.14
3 设备购置费 300.00 437.90 581.30 50,151.80 51,471.00
工程建设其他费用 17,970.81 17,970.81
其中：征地费 3,000.00 3,000.00
4 预备费 8,263.72 8,263.72
采矿权价款 218.00 218.00
其他 6,489.09 6,489.09
5 合计 7,119.35 1,385.00 2,272.00 92,524.51 103,300.86
依据《收益途径评估方法规范》及《矿业权评估参数确定指导意见》，评估
用固定资产投资不含征地费用、预备费、价款等投入，将其扣除后，形成评估用
固定资产即井巷/采剥工程、房屋构筑物和机器设备。工程建设其他费用按比例
分摊至井巷/采剥工程、房屋建筑物和机器设备中。分摊后的固定资产投资详见
下表：
单位：万元
序 评估取值
号 项目名称 二区块 三区块 一区块 深加工 合计
1 井巷/采剥工程 344.45 1,019.12 1,819.27 - 3,182.85
2 房屋建筑物 6,993.49 - - 26,257.59 33,251.08
3 机器设备 322.81 471.20 625.51 53,965.69 55,385.21
4 小计 7,660.76 1,490.33 2,444.78 80,223.28 91,819.14
假设固定资产投资在建设期内均匀投入。则，高岭土深加工固定资产投资在
建设期 2022 年和 2023 年均匀投入，二区块矿山固定资产投资在 2023 年均匀投
入，三区块矿山固定资产投资在 2032 年均匀投入，一区块矿山固定资产投资在
2035 年均匀投入。
2.无形资产投资
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，任何企业收益均为各资本要素投入
的报酬，矿山企业，投入资本要素主要包括固定资产及其他长期资产、土地、矿
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业权。当估算某种资本要素的收益、并将其收益折现作为资产价值时，需将其他
要素的投入成本及其报酬扣除或者通过收益分成、折现率等方式考虑。因此，收
益途径评估矿业权时，需扣除土地的投入成本及其报酬。土地作为企业资本要素
之一，视利用方式不同分为土地使用权（资产）、土地租赁（费用）、土地补偿
（费用、资产）三种方式考虑。
本次评估采用土地使用权资产的形式考虑土地资本要素。根据“可研报
告”，设计陈炉粘土矿矿山占地 8559 平米（采矿许可证许可开采面积），高岭土
深加工项目用地 100 亩地，其中工程建设其他费中估算 100 亩地的征地费用为
3000 万元，本次评估按照“可研报告”的征地费用标准，取矿山和深加工项目合
计土地使用权为 3,385.16 万元。
3.流动资金投资
流动资金是指企业生产运营需要的周转资金。是企业进行生产和经营活动的
必要条件。一般用于购买辅助材料、燃料、动力、备品备件、低值易耗品、产品
（半成品）等，形成生产储备，然后投入生产，通过销售产品回收货币。
“可研报告”估算本项目流动资金为 16,667.00 万元。根据《矿业权评估参
数确定指导意见》，流动资金可以采用扩大指标估算法，非金属矿山推荐的固定
资产资金率为 5%-15%。按固定资产资金率 15%计算，本项目所需流动资金为
15,495.13 万元，与“可研报告”估算金额基本接近，因此，本次评估流动资金
参照“可研报告”取为 16,667.00 万元。
本次评估流动资金按生产负荷投入，在生产期结束后回收。
（九）成本估算
1.关于成本估算的原则与方法的说明
本次评估未来矿山正常开发时的生产成本主要依据“可研报告”选取，个别
费用参考相关行业水平适当调整，并结合《中国矿业权评估准则》、《矿业权评
估参数确定指导意见》、陕西省相关规定、国家财税有关规定、评估师的经验及
现场了解到的情况确定，以此测算评估基准日后未来矿山服务年限内的成本费
用。
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“可研报告”中设计的材料费、燃料及动力费含有增值税，评估取值时将其
换算为不含增值税的外购材料费、燃料及动力费（含税的外购材料费、燃料及动
力费÷1.13）。
2.成本费用取值
本项目评估采用“费用要素法”估算成本费用，各参数以 2028 年为例（生产
第 5 年）取值说明如下：
可研设计数据
总成本（万元）
序
项目名称 医用高 特级精细 化妆品级 造纸级高
号 露天开
岭土深 高岭土深 高岭土深 岭土深加 小计
采
加工 加工 加工 工
1 原矿产量（万吨/年） 15.00 15.00
2 产品产量（万吨/年） 0.50 1.50 3.00 3.80 8.80
3 外购材料费 770.00 1,650.00 2,787.00 2,000.00 7,207.00
4 燃料及动力费 246.00 25.00 72.00 138.00 167.00 648.00
5 职工薪酬 575.00 834.00 1,409.00
6 折旧费 4,839.00
7 摊销费 71.00
8 修理费 243.00
9 利息支出 4,972.00
其他费用 4,819.00
10 其中：资源税 1,888.00
其他销售/管理 2,931.00
11 总成本费用 24,208.00
12 经营成本 14,326.00
（1）外购材料费
根据“可研报告”，该项目成本费用包括采矿、深加工两个部分，估算外购
材料费含税 7,207.00 万元，折不含税 6,377.88（=7,207.00÷1.13）万元，折合
外购材料费 425.19（=6,377.88÷15）元/吨原矿。本次评估依据“可研报告”取
外购材料费 6,377.88 万元/年，折外购材料费 425.19 元/吨原矿。
（2）外购燃料及动力费
同“（1）外购材料费”，本次评估取外购燃料及动力费 573.45 万元/年，折
外购燃料及动力费 38.23 元/吨原矿。
（3）职工薪酬费
同“（1）外购材料费”，本次评估取职工薪酬费为 1409.00 万元/年，折 93.93
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元/吨原矿。
（4）折旧费、固定资产更新和回收固定资产残（余）值
1）折旧费、固定资产更新
①折旧费
根据 2008 年 1 月 1 日实施的《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第 60
条的规定，除国务院财政、税务主管部门另有规定外，固定资产计算折旧的最低
年限如下：
房屋、建筑物：20 年；
飞机、火车、轮船、机器、机械和其他生产设备：10 年；
与生产经营活动有关的器具、工具、家具等：5 年；
飞机、火车、轮船以外的运输工具：4 年；
电子设备：3 年。
依据《矿业权评估参数确定指导意见》，结合该项目服务年限，本次评估房
屋建筑物按 30 年折旧，机器设备按 12 年折旧，房屋建筑物及机器设备固定资产
残值率取 5%。
根据《关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》（财政部 国家税务总
局财税[2008]170 号），纳税人 2009 年 1 月 1 日以后（含 1 月 1 日）实际发生，
并取得 2009 年 1 月 1 日以后开具的增值税扣税凭证上注明的或者依据增值税扣税
凭证计算的增值税税额允许抵扣固定资产进项税额。因此，本次评估将机器设备
扣除进项税额后计入机器设备资产。
又根据财政部 、国家税务总局 财税〔2016〕36 号文《关于全面推开营业税
改征增值税试点的通知》，自 2016 年 5 月 1 日起，在全国范围内全面推开营业税
改征增值税（以下称营改增）试点，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等
全部营业税纳税人，纳入试点范围，由缴纳营业税改为缴纳增值税。因此，本次
评估将后续投资和更新投资中涉及到的房屋建筑物、井巷工程投资额扣除进项税
额（税率 9%）后计入房屋建筑物、井巷工程资产。
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以 2028 年为例：
采剥工程年折旧额=344.45÷1.09×÷121.69×15= 38.95（万元）
房屋建筑物年折旧额= 33,251.08÷1.09×（1－5%）÷30= 966.01（万元）
机器设备年折旧额=（322.81 + 53,965.69）÷1.13×（1－5%）÷12= 3,803.40
（万元）
年折旧额=38.95+966.01+ 3,803.40 = 4,808.36（万元）
吨原矿折旧费= 4,808.36÷15.00=320.56（元）
②固定资产更新
根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008），房屋建筑物和
设备采用不变价原则考虑更新资金投入，即房屋建筑物、机器设备在其计提完折
旧后的下一时点（下一年或下一月）投入等额初始投资。
本项目分别在 2035 年更新机器设备投资 58,822.60 万元（含税），2044 年更
新机器设备投资 513.61 万元（含税）。
2）回收固定资产残（余）值
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，在回收固定资产残（余）值时不考
虑固定资产的清理变现费用。
本项目分别在 2032 年回收露天开采机器设备余值 82.13 万元、2035 年回收高
岭土深加工的机器设备残值 2,387.86 万元，2044 年回收井下开采机器设备残值
20.85 万元。评估计算期末回收房屋建筑物和机器设备余值为 12,466.65 万元。
（5）安全费用
按照财政部、国家安全生产监督管理总局颁发的《关于印发<企业安全生产费
用提取和使用管理办法>的通知》（财企[2012]16 号），非煤矿山开采企业依据开
采的原矿产量按月提取，非金属矿山露天开采每吨 2.00 元，地下开采每吨 4.00
元。此外，尾矿库按入库尾矿量计算，三等及三等以上尾矿库每吨 1 元，四等及
五等尾矿库每吨 1.5 元。本次评估露天开采按 2.00 元/吨原矿、地下开采按 4.00
元/吨原矿，按入库尾矿量每吨 1.5 元计算安全费用。
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（6）修理费
“可研报告”按照按年折旧费原值的 5%提取修理费。本次评估参照“可研报
告”的计算原则计算修理费，则年修理费为 240.42 万元，折合单位原矿修理费用
为 16.03 元/吨原矿。
（7）利息支出
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，矿业权评估时利息支出根据流动资
金的贷款利息计算。假定未来生产年份评估对象流动资金的 70%为银行贷款，贷
款利率按评估基准日的一年期 LPR 年利率 3.85%，单利计息，则：
年流动资金贷款利息= 16,667.00×70%×3.85%
= 449.18（万元）
折合吨原矿利息支出为 29.95（=449.18÷15.00）元/吨。
（8）其他费用
“可研报告”估算的其他费用包括资源税、其他营业费用和其他管理费。
本次评估资源税放在税金及附加中计算；摊销费重新计算；其他营业费用和
其他管理费参照“可研报告”选取；根据陕西省相关文件计算矿山地质环境治理
恢复与土地复垦基金、水土资源补偿费；另外，由于收购方海越能源集团股份有
限公司和被评估单位目前皆没有掌握高岭土深加工相关的技术专利或者专有技
术，未来主要通过聘用原采矿权人陕西西北耐火材料有限责任公司部分专业技术
人员、与陕西冶金设计研究院有限公司和苏州中材非金属矿工业设计研究院有限
公司合作解决高岭土深加工环节的相关技术问题，由于收购方和被评估单位尚未
与陕西冶金设计研究院有限公司和苏州中材非金属矿工业设计研究院有限公司谈
定有关技术分成事项，本次评估暂按利润 4 分法考虑技术分成费用。
1）摊销费
依据《收益途径评估方法规范》（CMVS12100-2008），无形资产摊销年限参
考会计摊销方法确定。当无形资产摊销年限长于评估计算年限时，以评估计算年
限作为无形资产摊销年限。土地使用权摊销年限，应以土地使用权剩余使用年限
确定。当土地使用权剩余使用年限长于评估计算年限时，以评估计算年限作为土
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地使用权摊销年限。
本项目土地使用权为工业建设用地，土地剩余使用权期限长于矿山服务年
限，则本次评估土地使用权摊销年限为 23.50 年。
土地使用权年摊销费= 3,385.16÷23.50=144.05（万元）
折合吨原矿摊销费 9.60（=144.05÷15.00）元。
2）矿山地质环境治理恢复与土地复垦费
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，在矿山服务年限内，需要进行矿山
地质环境治理的，应估算矿山地质环境治理支出费用。
根据陕西省国土资源厅 陕西省财政厅 陕西省环境保护厅 <关于印发《陕西
省矿山地质环境治理恢复与土地复垦基金实施办法》的通知>（陕国土资发[2018]
92 号），矿山地质环境治理恢复与土地复垦基金计算公式如下：
基金计提数额=原矿月销售收入×矿种系数×开采系数×地区系数
对于非原矿销售的矿山企业可参照同地区相关机构公布的同类原矿销售单价
计算销售收入计提取基金，计提基金不能低于本矿山企业《方案》估算或实际所
需费用。
根据 2020 年 5 月安徽金联地矿科技有限公司编制的《陕西西北耐火材料有限
责任公司陈炉粘土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案》，矿山地质环境保护与
土地复垦总经费估算 2356.37 万元，高于按陕国土资发[2018] 92 号计算的基金计
提数额，因此，本次评估矿山地质环境治理恢复与土地复垦费根据《陕西西北耐
火材料有限责任公司陈炉粘土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案》选取，其中
生产前五年的费用详见下表，之后年度的矿山地质环境治理恢复与土地复垦费按
开采矿石量分摊。
年度费用（万元） 合计（万
序号 名称
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 元）
矿山地
一 质环境 24.54 5.02 4.49 4.49 4.49 43.05
治理
土地复
二 315.07 156.64 160.81 167.54 174.59 974.64
垦
三 总费用 339.62 161.66 165.3 172.03 179.08 1017.69
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因此，2028 年矿山地质环境治理恢复与土地复垦费为 179.08 万元，折 11.94
元/吨原矿。
3）水土资源补偿费
根据《陕西省财政厅等五部门关于明确水土保持补偿费征收问题的通知》（陕
财办税[2020]9 号）和陕西省财政厅 陕西省物价局 陕西省水利厅 陕西省地税局
中国人民银行西安分行<关于印发《陕西省水土保持补偿费征收使用管理实施办
法》的通知>（陕财办综[2015]38 号），取土、挖砂、采石以及烧制砖、瓦、瓷、
石灰的，按照取土、挖砂、采石量 1 元/立方米计征。按高岭土原矿 2.5 吨/立方
米计，水土资源补偿费折 0.4 元/吨原矿，6.00 万元/年。
4）技术提成费
按照利润 4 分法，技术提成费 8,813.19 万元/年，折 587.55 元/吨原矿。
5）其他
本次评估依据“可研报告”取其他管理费和其他销售费合计 2,931.00 万元/
年，折 195.40 元/吨原矿。
综上，2028 年其他费用合计为 12,097.34 万元，折 806.49 元/吨。
（9）总成本费用及经营成本
总成本费用是指各项成本费用之和。经营成本是指总成本费用扣除折旧费、
摊销费和利息支出后的全部费用。
以 2028 年为例，评估对象的年总成本费用为 25,897.56 万元、年经营成本
20,572.32 万元。
（十）税金及附加
税金及附加指矿山企业销售产品应负担的城市维护建设税、资源税和教育费
附加、水资源税和水利建设基金。城市维护建设税、教育费附加以纳税人实际缴
纳的增值税为计税依据。
1.应纳增值税
年应纳增值税额＝当期销项税额－当期进项税额－当期机器设备、不动产进
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项税额抵扣
销项税额＝销售收入×销项税税率
进项税额＝（外购材料费＋外购燃料及动力费＋修理费）×进项税税率
销项税税率取 13%。为简化计算，进项税额以外购材料费、外购燃料及动力
费及修理费之和为税基，税率取 13%。机器设备进项税税率取 13%。
根据财政部 、国家税务总局财税[2008]170 号文《关于全国实施增值税转型
改革若干问题的通知》，自 2009 年 1 月 1 日起，一般纳税人购进固定资产（机器
设备）进项税额可从销项税额中抵扣。设备进项税额按当年的销项税额抵扣了进
项税额后的余额进行抵扣，当年未抵扣完的，可延至下一年抵扣，直至将进项税
额抵扣完毕。
根据财政部 、国家税务总局 财税〔2016〕36 号文《关于全面推开营业税改
征增值税试点的通知》，自 2016 年 5 月 1 日起，在全国范围内全面推开营业税改
征增值税（以下称营改增）试点，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全
部营业税纳税人，纳入试点范围，由缴纳营业税改为缴纳增值税。井巷/采剥工
程、房屋建筑物目前的进项税税率取 9%。
以 2028 年为例，计算过程如下：
年销项税额＝销售收入×13%
＝78,870.00×13%
＝10,253.10（万元）
年进项税额＝（年外购材料费＋年外购燃料及动力费+年修理费）×13%
＝（6,377.88＋573.45＋240.42）×13%
＝934.93（万元）
年应纳增值税＝销项税额－进项税额－当期机器设备、不动产进项税额抵扣
＝10,253.10－934.93－0.00
＝9,318.17（万元）
2.城市维护建设税
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城市维护建设税以应纳增值税额为税基计算。《中华人民共和国城市维护建
设税暂行条例》规定的税率以纳税人所在地不同而实行三种不同税率。评估对象
适用的城市维护建设税税率应为 7%。以 2028 年为例，
年城市维护建设税＝年应纳增值税×城市维护建设税率
＝9,318.17×7%＝652.27（万元）
3.教育费附加和地方教育费附加
按《征收教育费附加的暂行规定》，教育费附加按应纳增值税额的 3%计税。
2011 年及以后，根据《关于统一地方教育附加政策有关问题的通知》（财政部财
综[2010]98 号，2010 年 11 月 7 日），地方教育附加征收标准统一为单位和个人
（包括外商投资企业、外国企业及外籍个人）实际缴纳的增值税、营业税和消费
税税额的 2%。
以 2028 年为例，计算过程如下：
年教育费附加和地方教育费附加＝9,318.17×5%
＝465.91（万元）
4.资源税
根据陕西省财政厅 国家税务总局陕西省税务局 陕西省自然资源厅 关于《陕
西省实施<中华人民共和国资源税法>授权事项方案》的公告（2020 年第 3 号，2020
年 8 月 24 日），高岭土选矿适用税率为 2%，因此，本次评估资源税税率取 2%。
年资源税＝销售收入×税率
＝78,870.00×2%＝1,577.40（万元）
5.水资源税
根据《陕西省人民政府关于印发水资源税改革试点实施办法的通知》（陕政
发[2017]61 号），本项目属于非超采区其他行业公共供水管网外，按 0.5 元/吨缴
纳水资源税。根据可研报告，正常生产年本项目年耗水量 9.33 万吨，因此，年缴
纳资源税为 4.67 万元。
6.水利基金
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根据《陕西省水利建设基金筹集和使用管理实施细则》（陕财办综[2015]154
号），本项目按收入千分之八计提水利建设基金。则年缴水利基金 630.96 万元。
经计算，以 2028 年为例，销售税金及附加合计 3,331.21（＝652.27＋465.91
＋1,577.40+ 630.96+4.67）万元。
（十一）所得税
根据 2007 年 3 月 16 日新颁布的《中华人民共和国企业所得税法》，企业所
得税税率为 25%，自 2008 年 1 月 1 日起施行。
以 2028 年为例：
企业所得税＝利润总额×所得税税率
＝（78,870.00－25,897.56－3,331.21）×25%
＝12,410.31（万元）
（十二）折现率
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，折现率是指将预期收益折算成现值
的比率，折现率的基本构成为：
折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率
无风险报酬率即安全报酬率，通常可以参考政府发行的中长期国债利率或同
期银行存款利率来确定。可以选取距离评估基准日前最近发行的长期国债票面利
率、选取最近几年发行的长期国债利率的加权平均值、选取距评估基准日前最近
的中国人民银行公布的五年期定期存款利率等作为无风险报酬率。本次评估无风
险报酬率选取距评估基准日最新的中国人民银行公布的 2021 年第一期和第二期储
蓄国债（电子式凭证式）五年期票面年利率 3.97%。
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，风险报酬率采用“风险累加法”估
算。“风险累加法”是将各种风险对风险报酬率的要求加以量化并予以累加，其
公式为：
风险报酬率＝勘查开发阶段风险报酬率＋行业风险报酬率＋财务经营风险报
酬率+个别风险报酬率。
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拟建、在建项目勘查开发阶段风险报酬率取值范围 0.35%-1.15%，本矿长期
停产，属于拟建矿山，勘查开发阶段风险报酬率偏高取 0.80%。行业风险报酬率
取值范围 1.00%-2.00%，高岭土采选加工行业，由于其投资规模适中，投资者进
入门槛不是很高，竞争较为激烈，行业风险报酬率偏高取 1.8%。财务经营风险报
酬率取值范围 1.00%-1.50%，本项目投资较大，高岭土深加工工艺的环节较多生
产管控要求较高，目前资金融通存在一定的困难，财务经营风险报酬率偏高取
1.3%。另外，本项目存在深加工工艺能否成功工业化生产、能否达到设计 4 种高
岭土高端产品的生产规模具有较大的不确定性，预定 4 种高岭土高端产品能否按
照可研预计的销售价格予以销售实现等等具有较大的不确定性，因此，本次评估
额外考虑 4%的个别风险报酬率，本次评估风险报酬率合计取为 7.90%。
综上所述，经计算，折现率＝3.97%＋7.90%＝11.87%
鉴于投资价值类型，本次评估，折现率取委托人需求的投资回报水平 12%。
六、评估结果
本评估机构在充分调查、了解和分析评估对象的基础上，依据矿业权评估的
原则和程序，选取合理的评估方法和评估参数，经估算得陕西西北耐能源有限公
司陈炉粘土矿采矿权评估价值为 136,620.03 万元，评估增值 136,401.65 万元。
评估增值原因主要如下：矿业权的账面价值为缴纳给国土资源/自然资源部门的
采矿权价款/矿业权出让收益，本次采矿权评估值为将该采矿权是置于评估设定
特定投资人和特定的高岭土深加工投资方案条件下，采用折现现金流量法，将评
估计算年限内各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹配的折现率，折现到
评估基准日的现值之和，由于高岭土深加工产品的销售价格高附加值较大，造成
采矿权评估大幅度增值。
七、特殊事项说明
1.采矿许可证将于 2025 年 10 月 11 日到期，本次评估假设采矿许可证有效期
届满后在补充延续手续和相关审批要求后能顺利延续。
2.本次评估假设企业能够按其预计的在 2022 年开工建设，建设完成后能够顺
利生产出可研报告设计的产品并实现销售。
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第60页
3.本次评估的生产规模、产品方案、产品销售价格、投资和成本数据绝大部
分依据陕西冶金设计研究院有限公司编制的《陈炉粘土矿高岭土深加工项目可行
性研究报告》选取，属于充分考虑并使用了仅适于特定投资者（海越能源集团股
份有限公司）的特定评估资料和经济技术参数，因此，本报告评估结论的价值类
型为投资价值，特此提醒报告使用者注意。
4.本次评估资料由被评估单位和委托人提供（包括产权证明、地质报告、可
研报告、矿山地质环境保护与土地复垦方案等），其对资料的合法性、真实性、
完整性负责，如由于提供资料不实而造成估价结果不实的，本公司对此后果不承
担责任。
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第六部分 收益法评估技术说明
第一节 收益法的应用前提及选择理由和依据
一、收益法的定义
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象
价值的评估方法。收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。
收益资本化法是将企业未来预期的具有代表性的相对稳定的收益，以资本化
率转化为企业价值的一种计算方法。通常直接以单一年度的收益预测为基础进行
价值估算，即通过将收益预测与一个合适的比率相除或将收益预测与一个合适的
乘数相乘获得。
收益折现法通过估算被评估企业将来的预期经济收益，并以一定的折现率折
现得出其价值。这种方法在企业价值评估中广泛应用，通常需要对预测期间（从
评估基准日到企业达到相对稳定经营状况的这段期间）企业的发展计划、盈利能
力、财务状况等进行详细的分析。
收益折现法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法
是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，通常适用于缺乏控制权
的股东部分权益价值的评估。现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型
和股权自由现金流折现模型。
二、收益法的应用前提
资产评估师应当结合企业的历史经营情况、未来收益可预测情况、所获取评
估资料的充分性，恰当考虑收益法的适用性。一般来说，收益法评估需要具备如
下三个前提条件：
（一）被评估企业的未来收益可以合理预测，并可以用货币衡量；
（二）被评估企业获得未来预期收益所承担的风险可以合理预测，并可以用
货币衡量；
（三）被评估企业的未来收益年限可以合理预测。
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第62页
三、收益法的选择理由
由于被评估单位处于拟建阶段，无相关历史数据，评估人员对被评估单位的
可行性研究报告进行了详细分析的基础上，对管理层进行了访谈和市场调研，取
得了收益法盈利预测数据和相关依据。经综合分析，选择收益法的主要理由和依
据如下：
（一）总体情况判断
根据对西北耐能源历史沿革、所处行业、可行性研究报告等各方面综合分析
以后，评估人员认为本次评估所涉及的资产具有以下特征：
1.被评估资产是经营性资产，产权明确并保持完好；在有限年限内企业具备
持续经营条件；
2.被评估资产是能够用货币衡量其未来收益的资产，表现为企业营业收入、
相匹配的成本费用、其他收支能够以货币计量。
3.被评估资产承担的风险能够用货币衡量。企业的风险主要有行业风险、经
营风险和财务风险，这些风险都能够用货币衡量。
（二）评估目的判断
本次评估是对西北耐能源股东全部权益价值进行评估，为拟转让西北耐能源
股权的经济行为提供价值参考依据。要对西北耐能源的投资价值予以客观、真实
的反映，即把企业作为一个有机整体，以整体的获利能力来体现股东权益价值。
（三）收益法参数的可选取判断
被评估单位未来收益能够合理预测，预期收益对应的风险能够合理量化。目
前国内资本市场已经有了长足的发展，相关贝塔系数、无风险报酬率、市场风险
报酬率等资料能够较为方便的取得，采用收益法评估的外部条件较成熟，同时采
用收益法评估也符合国际惯例。
综上所述，本次项目按照收益途径、采用企业自由现金流折现方法（DCF）估
算公司的股东全部权益（净资产）价值。
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第二节 收益预测的假设条件
本评估报告收益法分析估算采用的假设条件如下：
一、一般假设：
（一）特定投资者战略收购假设：假定企业收购为战略收购，主要目的是通
过加强公司在高岭土细分市场上的竞争地位创造企业价值。
（二）有限期经营假设：鉴于矿山为有限年期，假设企业在矿山有限服务年
限内经营。
二、收益法评估假设：
（一）国家现行的有关法律、法规及政策，国家宏观经济形势无重大变化；
本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；无其他不可预测和
不可抗力因素造成的重大不利影响。
（二）假设企业的经营者是负责的，且企业管理层有能力担当其职务。
（三）除非另有说明，假设企业完全遵守所有有关的法律和法规。
（四）假设企业未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策
在重要方面基本一致。
（五）假设企业能达到可行性研究报告设计的管理方式和管理水平，经营范
围、方式与方向与可行性研究报告保持一致。
（六）有关利率、汇率、赋税基准及税率，政策性征收费用等不发生重大变
化。
（七）无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。
（八）假设企业预测年度现金流为期末产生；
（九）假设采矿许可证有效期届满后在补充延续手续和相关审批要求后能顺
利延续；
（十）评估假设企业能够按其预计的在 2022 年开工建设，建设完成后能够按
照收购方的构想聘用原采矿权人陕西西北耐火材料有限责任公司部分专业技术人
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第64页
员、与陕西冶金设计研究院有限公司和苏州中材非金属矿工业设计研究院有限公
司合作解决高岭土深加工环节的相关技术问题，从而能够顺利生产出可研报告设
计的产品并实现销售；
（十一）评估基准日后企业的产品或服务能达到可行性研究报告设计盈利水
平。
评估人员根据运用收益法和资产基础法对企业进行评估的要求，认定这些假
设条件在评估基准日时成立，并根据这些假设推论出相应的评估结论。如果未来
经济环境发生较大变化或其它假设条件不成立时，评估结果会发生较大的变化。
本评估报告收益法评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立，当上述
假设条件发生较大变化时，签字资产评估师及本评估机构将不承担由于假设条件
改变而推导出不同评估结论的责任。
第三节 宏观、区域经济因素及行业现状与发展前景分析
一、影响企业经营的宏观、区域经济因素
（一）国家经济形势
根据国家统计局于 2021 年 2 月 28 日发布的《中华人民共和国 2020 年国民经
济和社会发展统计公报》，初步核算，全年国内生产总值 1015986 亿元，比上年
增长 2.3%。其中，第一产业增加值 77754 亿元，增长 3.0%；第二产业增加值
384255 亿元，增长 2.6%；第三产业增加值 553977 亿元，增长 2.1%。第一产业增
加值占国内生产总值比重为 7.7%，第二产业增加值比重为 37.8%，第三产业增加
值比重为 54.5%。全年最终消费支出拉动国内生产总值下降 0.5 个百分点，资本形
成总额拉动国内生产总值增长 2.2 个百分点，货物和服务净出口拉动国内生产总
值增长 0.7 个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比下降 6.8%，二季度增
长 3.2%，三季度增长 4.9%，四季度增长 6.5%。预计全年人均国内生产总值 72447
元，比上年增长 2.0%。国民总收入 1009151 亿元，比上年增长 1.9%。全国万元国
内生产总值能耗比上年下降 0.1%。预计全员劳动生产率为 117746 元/人，比上年
提高 2.5%。
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第65页
数据来源：国家统计局
2020 年全年全部工业增加值 313071 亿元，比上年增长 2.4%。规模以上工业
增加值增长 2.8%。在规模以上工业中，分经济类型看，国有控股企业增加值增长
2.2%；股份制企业增长 3.0%，外商及港澳台商投资企业增长 2.4%；私营企业增长
3.7%。分门类看，采矿业增长 0.5%，制造业增长 3.4%，电力、热力、燃气及水生
产和供应业增长 2.0%。
数据来源：国家统计局
2020 年全年规模以上工业中，农副食品加工业增加值比上年下降 1.5%，纺织
业增长 0.7%，化学原料和化学制品制造业增长 3.4%，非金属矿物制品业增长
2.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增长 6.7%，通用设备制造业增长 5.1%，专用设
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第66页
备制造业增长 6.3%，汽车制造业增长 6.6%，电气机械和器材制造业增长 8.9%，计
算机、通信和其他电子设备制造业增长 7.7%，电力、热力生产和供应业增长
1.9%。
2021 年 1-2 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 35.1%，比 2019 年 1-2
月份增长 16.9%，两年平均增长 8.1%，为近年来同期较高水平。分经济类型看，
国有控股企业增加值同比增长 23.0%；股份制企业增长 34.2%，外商及港澳台商投
资企业增长 41.4%；私营企业增长 43.8%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长
17.5%，两年平均增长 4.8%；制造业增长 39.5%，两年平均增长 8.4%；电力、热
力、燃气及水生产和供应业增长 19.8%，两年平均增长 5.5%。装备制造业和高技
术制造业增加值同比分别增长 59.9%、49.2%，两年平均增长分别为 10.2%、
13.0%。从产品产量看，新能源汽车，载货汽车，工业机器人，挖掘、铲土运输
机械，微型计算机设备同比增速均超过 100%，两年平均增速均超过 10%。从环比
看，2 月份全国规模以上工业增加值比上月增长 0.69%。2 月份，中国制造业采购
经理指数为 50.6%，连续 12 个月高于临界点；企业生产经营活动预期指数升至
59.2%，高于上月 1.3 个百分点。
2021 年 3 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨 4.4%，环比上涨 1.6%；工
业生产者购进价格同比上涨 5.2%，环比上涨 1.8%。1—3 月平均，工业生产者出
厂价格比去年同期上涨 2.1%，工业生产者购进价格上涨 2.8%。
（二）未来发展趋势
2021 年 3 月 5 日，第十三届全国人民代表大会第四次会议在北京人民大会堂
开幕。国务院总理李克强代表国务院向大会作政府工作报告。总理在报告中介绍：
过去五年，我国经济社会发展取得新的历史性成就。
经济运行总体平稳，经济结构持续优化，国内生产总值从不到 70 万亿元增加
到超过 100 万亿元。创新型国家建设成果丰硕，在载人航天、探月工程、深海工
程、超级计算、量子信息等领域取得一批重大科技成果。脱贫攻坚成果举世瞩
目，5575 万农村贫困人口实现脱贫，960 多万建档立卡贫困人口通过易地扶贫搬
迁摆脱了“一方水土难养一方人”的困境，区域性整体贫困得到解决，完成了消除
绝对贫困的艰巨任务。农业现代化稳步推进，粮食生产连年丰收。1 亿农业转移
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第67页
人口和其他常住人口在城镇落户目标顺利实现，城镇棚户区住房改造超过 2100 万
套。区域重大战略扎实推进。污染防治力度加大，资源能源利用效率显著提升，
生态环境明显改善。金融风险处置取得重要阶段性成果。全面深化改革取得重大
突破，供给侧结构性改革持续推进，“放管服”改革不断深入，营商环境持续改
善。对外开放持续扩大，共建“一带一路”成果丰硕。人民生活水平显著提高，城
镇新增就业超过 6000 万人，建成世界上规模最大的社会保障体系。教育、卫生、
文化等领域发展取得新成就，教育公平和质量较大提升，医疗卫生事业加快发
展，文化事业和文化产业繁荣发展。国防和军队建设水平大幅提升。国家安全全
面加强，社会保持和谐稳定。经过五年持续奋斗，“十三五”规划主要目标任务胜
利完成，中华民族伟大复兴向前迈出了新的一大步。
“十四五”时期是开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一个五年。我
国发展仍然处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化。要准确把握
新发展阶段，深入贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动高质量发展，为
全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。
2021 年发展主要预期目标是：国内生产总值增长 6%以上；城镇新增就业
1100 万人以上，城镇调查失业率 5.5%左右；居民消费价格涨幅 3%左右；进出口
量稳质升，国际收支基本平衡；居民收入稳步增长；生态环境质量进一步改善，
单位国内生产总值能耗降低 3%左右，主要污染物排放量继续下降；粮食产量保
持在 1.3 万亿斤以上。
今年要保持宏观政策连续性稳定性可持续性，促进经济运行在合理区间。在
区间调控基础上加强定向调控、相机调控、精准调控。宏观政策要继续为市场主
体纾困，保持必要支持力度，不急转弯，根据形势变化适时调整完善，进一步巩
固经济基本盘。
积极的财政政策要提质增效、更可持续。考虑到疫情得到有效控制和经济逐
步恢复，今年赤字率拟按 3.2%左右安排、比去年有所下调，不再发行抗疫特别国
债。因财政收入恢复性增长，财政支出总规模比去年增加，重点仍是加大对保就
业保民生保市场主体的支持力度。
优化和落实减税政策。市场主体恢复元气、增强活力，需要再帮一把。继续
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第68页
执行制度性减税政策，延长小规模纳税人增值税优惠等部分阶段性政策执行期
限，实施新的结构性减税举措，对冲部分政策调整带来的影响。
稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位
置，处理好恢复经济与防范风险的关系。货币供应量和社会融资规模增速与名义
经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。保持人民
币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步解决小微企业融资难题。
二、行业现状与发展前景分析
（一）高岭土行业的发展现状与趋势
1. 高岭土行业的地位与作用
高岭土是一种非常重要、用途十分广泛的非金属矿产，由于它具有可塑性、
粘结性、分散性、耐火性、绝缘性和化学稳定性等多种工艺性能，因此它广泛应
用于造纸、陶瓷、塑料、橡胶、化工、电子、涂料、油漆、耐火材料、军工、医
药、化妆品、农药等几十个行业中。
2. 高岭土行业国际需求现状及发展趋势
地球上的矿产，主要分为能源矿产、金属矿产和非金属矿产三种类型。高岭
土是一种重要的非金属矿产，与云母、石英、碳酸钙并称为四大非金属矿。
世界高岭土资源丰富，分布较为广泛。美国、英国、中国、巴西、印度、保
加利亚、澳大利亚、俄罗斯等国家有优质高岭土资源。当前，世界已查明高岭土
资源量约为 320 亿吨。
全球高岭土资源分布
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第69页
全球主要国家生产企业
企业 国家 生产情况
1999 Imerys 集团出价 7.56 亿英镑收购世界第一大高岭土生产商 ECC 公
司，成为世界高岭土行业的巨头。现在，其高岭土的年产量已接近 700 万 t。
公司是世界上最大的开发高岭土的跨国公司，总部设在法国巴黎，其高岭土生
产开发经营分布在美国、巴西、英国、葡萄牙、泰国、澳大利亚、乌克兰和新
西兰，其产量占世界产量的 1/4。这家公司是世界上唯一的在 3 个优质高岭土
Imerys 法国 矿带上从事高岭土开采的高岭土公司，这 3 个矿带位于巴西亚马逊、美国佐治
亚和英国康沃尔，其高级高岭土精选产品可用于造纸涂料。
公司提供的产品主要为软质高岭土和超细煅烧高岭土两大部分，其中以煅烧高
岭土为主，主要应用在涂料、颜料、薄膜、密封剂、黏结剂和橡胶等领域。此
新建集团市场是全球造纸工业，特种材料集团市场为陶瓷和特种材料（如涂料、
橡胶和塑料）等。
创建于 1902 年，高岭土年产量 200 万 t。近几年开发了煅烧高岭土和高档造纸
Engelhard 美国 用高岭土。提供的特种高岭土主要用于塑料、橡胶、墨水、化妆品、陶瓷、结
合剂、涂料及其他工业。据悉，Engelhard 公司已被巴斯夫（BASF）收购。
公司始于 1883 年在纽约成立，是美国最大的私营公司之一。2015 年营业收入
为 18.84 亿美元。涉及的产业有农药、塑料、造纸、矿业、化妆品，阻燃剂及
Huber 美国 油漆涂料等。在高岭土方面一直被大量而广泛地应用于世界造纸工业和涂布颜
料中，高岭土年产量超过 200 万 t。主要经营四种类型的产品：水合高岭土、
煅烧高岭土、超细高岭土和化学改性高岭土。
总部位于乔治亚州 Sandersviliile 地区，是一家世界领先级的高岭土产品加工企
业，年产高岭土 100 万 t，后计划扩产到 150 万 t，加工厂遍及北美洲和欧洲，
Thiele 美国 在加工高岭土颜料上处于领先地位，1/3 的产品销往加拿大、欧洲和太平洋地
区。公司主要从事高岭土的开采、加工和运送，主要产品有煅烧高岭土、高岭
土涂料、高亮度高岭土涂料、标准亮度高岭土涂料、高岭土填料等等。
巴西最大的高岭土生产商，巴西造纸涂料用高岭土的主导企业。其高岭土储量
超过 25.04 亿 t，质量优良，天然白度 86.3%～89.3%。按目前高岭土的生产量
Cadam 巴西
计算，Cadam 可提供世界 350 年的高岭土需求量，其 90%的产品出口，主要
销往欧洲、亚洲和南美洲。
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第70页
企业 国家 生产情况
巴西第二大高岭土公司，是巴西生产造纸涂料用高岭土的主导企业。原由美国
RCC 巴西 的 DBK（干燥公司）控股，现由法国的 Imerys 公司控股（99%股权）。加工
工艺包括旋流器分级、磁选和漂白。
巴西第三大高岭土公司，是一家合资企业，36%股份为 Cadam 拥有，日本三
PPSA 巴西 菱公司拥有 18%股份。PPSA 的矿山位于帕拉州的 Ipixuna 附近的卡品河上，
1996 年开始高岭土生产，2004 年销售量超过 51 万 t。
日本早在 20 世纪 60 年代就开始研究并制成数十座高强混凝土铁路桥。在 80
年代后期研制开发高性能 C60～C80 的高强混凝土。目前日本已研制出使用寿命在
500 年以上的超高耐久性混凝土。美国、加拿大、欧盟也均制定了高性能混凝土
的相关标准，对高性能混凝土所用的火山灰材料也出台了相应标准，大力推广、
鼓励高反应活性偏高岭土在混凝土行业的应用。
在看重偏高岭土的性能优势的同时，国外还特别注重偏高岭土的环保优势，
生产一吨水泥要排放约１吨的 CO2，而生产一吨偏高岭土仅需排放 0.4 吨 CO2，因
此，用偏高岭土替代部分水泥，生产高性能混凝土，具有明显的环保效应。北美
已经停止新上水泥项目，偏高岭土等火山灰活性材料的应用将是重要的补充，市
场前景十分广阔。
加拿大 Whitemud 公司于 2006 年新建混凝土专用偏高岭土工厂，年产偏高岭
土 17.5 万吨，并计划近期扩产到 37 万吨的规模，远景规划为 100 万吨。该公司
认为，混凝土用偏高岭土行业远景目标是替代 20%的水泥市场，潜力巨大。
法国 Argeco 公司也于 2006 年建立了年产 8 万吨的混凝土用偏高岭土工厂。
目前北美及欧洲高反应活性偏高岭土的价格在 500 美元/吨。
世界主要高岭土出口国有美国、英国、巴西、澳大利亚、中国、捷克、法国
等。主要进口国或地区有日本、意大利、加拿大、德国、芬兰、瑞典、西班牙、
比利时、中国香港等。
美国是世界最大高岭土出口国。主要出口到日本、加拿大、芬兰、韩国、荷
兰、墨西哥和中国台湾等。
英国是世界第二大高岭土出口国，出口量占总产量的 85%以上，每年高岭土
出口量约 200 万吨左右，主要出口到美国。
巴西为世界第三大高岭土出口国，每年生产的高岭土 60%左右用于出口，出
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第71页
口量约 90 万吨左右，以向美国出口为主。
随着科技的发展，煤系高岭土正被开发出越来越多的作用。当今世界年产 40
余万吨催化裂化催化剂，几乎全是加入以高岭土主主要组分的“半合成”催化
剂。用废碱和劣质高岭土合成 4A 分子筛，其方法既节省了原料成本，又减少了污
染，在环保和经济效益方面都有十分重要的意义。有机改性的高岭土，其比表面
积增大，对污染物的吸附、迁移和降解有良好效果，有机改性高岭土作为选择吸
附剂具有相当大的工业应用前景。
3. 高岭土行业国内需求现状及发展趋势
（1）中国高岭土行业发展现状
我国是最早发现和利用高岭土的国家，也是最主要的生产国，2016 年我国高
岭土储量达到 69285 万吨，其中广西壮族自治区 2016 年储量为 43180.03 万吨，
居全国之首，其次是广东省储量为 5295.26 万吨，福建省储量为 5262.7 万吨。截
止 2019 年底，我国高岭土的探明储量为 35.4 亿吨。
2014-2019 年我国高岭土探明总储量变化情况
数据来源：国家自然资源部
据统计，2010-2015 年我国高岭土产量增速缓慢，2016 年开始我国高岭土产
量增长明显，截至 2019 年我国高岭土产量为 618.5 万吨，同比增长 3.8%；多年来，
福建省的高岭土产量位居全国前列。
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第72页
资料来源：公开资料整理
进出口数量方面，我国进口高岭土主要是用于造纸涂料、高端化工涂料添加
的涂料级高岭土和少量陶瓷高岭土，据统计，截至 2020 年我国高岭土进口数量为
46.73 万吨，同比下降 24.7%，出口数量为 73.88 万吨，同比下降 19.7%。
资料来源：中国海关，华经产业研究院整理
（2）中国高岭土行业市场规模及增速
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第73页
近年来，高岭土的市场规模表现出低速增长的趋势。2019 年全行业的需求量
在 651 万吨，2020 年行业的需求量增长至 667 万吨，同比增长 2.4%。
2016-2020 年中国高岭土行业市场规模及增速
数据来源：中国非金属矿工业协会粘土矿物专委会
（3）高岭土行业市场潜力
未来几年，我国高岭土消费需求仍将保持增长态势，这样的增长除了在陶瓷
和造纸两大应用领域外，油漆涂料是我国高岭土最大的消费领域。特别是中国涂
料的迅速发展，未来我国高岭土还有较大发展空间，市场远未达到饱和。
高岭土广泛应用在造纸、建筑涂料、陶瓷和日用化工等行业，近年随着我国
经济和工业的高速发展，对高岭土产品的需求越来越大。中国高岭土生产量将保
持平稳，需求量会持续增长。因此，高岭土行业具有一定的市场潜力。
（4）中国高岭土市场规模预测
从中国 2016-2020 年高岭土市场规模的变动趋势来看，以 2%左右的增速对未
来进行预测，则预估 2025 年中国高岭土行业市场规模将达到 750 万吨左右。
2021-2025 年中国高岭土行业市场规模预测
单位：万吨
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第74页
4. 高岭土行业产品技术的发展趋势
高岭土是一种非常重要、用途十分广泛的非金属矿产，由于它具有可塑性、
粘结性、分散性、耐火性、绝缘性和化学稳定性等多种工艺性能，因此它广泛应
用于造纸、陶瓷、塑料、橡胶、化工、电子、涂料、油漆、耐火材料、军工、医
药、化妆品、农药等几十个行业中。
我国高岭土工业发展一直比较缓慢，直到 80 年代之前，除少数几家高岭土企
业为机选外，大多生产原矿。80 年开始随着国民经济飞速发展，对高岭土产品提
出了越来越高的要求，高岭土消费结构由传统的陶瓷工业转向造纸工业、塑料工
业、石化工业等。这就促进高岭土的科技进步，科技进步又巨大推动了高岭土行
业的发展。
我国高岭土工业技术发展经历了几个时期，从在景德镇高岭村发现高岭土直
到 70 年代，均以开采原矿为主要工艺，属原始形成期。
随着我国造纸工业在“八五”、“九五”期间的迅猛发展，先后引进了多条
刮刀涂布机，刀速提高到 600m/min、800m/min，甚至 1200m/min。相应对高岭土
提出了较高的质量要求，包括细度、白度、粘浓度、磨耗值等。
虽然我国高岭土技术取得了较大成绩，但发展空间仍然很大，距下游产业发
展的要求，有一定距离，特别是与国际水平比较更感差距，现各大高岭土企业都
在注重技术进步，在今后一段时间内还将涌现更多的高岭土加工技术。
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（1）医用高岭土市场容量
医用高岭土作为一种良好的填充剂和辅材，通过近些年不断的研究开发，目
前已经得到了越来越广泛的应有。在医疗用品调料，医药辅料、止血材料等等领
域，医用高岭土都发挥着重要的作用。
2016-2020 年中国医用高岭土行业市场规模
数据来源：中国非金属矿工业协会粘土矿物专委会
（2）特级精细高岭土市场容量
作为新基建重中之重，5G 基站建设已进入提速阶段，供应链也随之迎来产业
机遇。中国移动、中国联通、中国电信披露数据显示，2020 年至 2025 年，三大运
营商预计建成基本覆盖全国的 5G 网络，预计需要 5G 基站 500 万-550 万个，以每
个基站平均 50 万元计，直接拉动基站投资 2.5 万亿元。
随着 5G 网络的加速部署，5G 基站核心器件之一的滤波器产能供不应求，成为
了时代的新宠，整个产业迎来新的发展机遇。
据测算，5G 建设高峰期为 2020-2023 年，5G 基站数约是 4G 基站数的 1.5 倍，
将近 850 万台，按每个基站 3 面天线，每面天线 64 个滤波器估算，陶瓷介质滤波
器市场需求达 16 亿只。
2019-2023 年中国特级精细高岭土行业市场规模及预测
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数据来源：中国非金属矿工业协会粘土矿物专委会
（3）化妆品级高岭土市场容量
随着高岭土精细化加工能力的提升，化妆品级高岭土产能和品质的提高，化
妆品级高岭土在化妆品领域的使用越来越丰富。化妆品级高岭土从洗发水、洗面
奶到普通面膜、面霜等保养品到隔离霜、彩妆等化妆品都在广泛使用。
2016-2020 年中国化妆品级高岭土行业市场规模
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数据来源：中国非金属矿工业协会粘土矿物专委会
（4）造纸级高岭土市场容量
我国是一个铜版纸、白板纸消耗大国，这类产品长期大量进口，即便如此，
国内的铜版纸市场有时仍供不应求，国家重视铜版纸行业的发展。煅烧土油墨吸
收性好、遮盖率高，可部分替代昂贵的钛白粉，尤其适合高速刮刀涂布机使用。
随着我国铜版纸行业的发展、产量的扩大以及高速刮刀涂布机的引进，煅烧高岭
土的用量也在逐步扩大。
2016-2020 年中国造纸级高岭土行业市场规模
数据来源：中国非金属矿工业协会粘土矿物专委会
经过多年研究努力，我国煅烧高岭土产品技术得到极大的发展，现与进口产
品相比，刮刀涂布效果达到了进口煅烧土水平，可以替代进口；同时由于国产煅
烧土价格仅相当于进口煅烧土的 70%左右，因而在优质铜版纸生产应用中具有明
显的价格优势。
（二）高岭土行业的竞争格局
近几年我国高岭土产量发展迅速，平均年增长速度达到约 3%，但国内高岭土
行业存在生产规模较小，生产技术落后，产品一般为中、低档为主。
1.恶性竞争。我国高岭土行业企业分散，集中度低，一般情况下企业生产规
模较小，生产技术落后，中低档产品总体产能过剩，部分早已产能过剩的产品还
在继续增产，由此造成同质竞争加剧，包括产品同质化、出口市场同质化，从而
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引发价格战和恶性竞争。
2.科研投入少，创新能力薄弱。我国基础研究薄弱，自主创新能力弱，新技
术开发后劲不足，虽然已探明高岭土系列产品应用领域进一步扩大，但由于技术
力量薄弱，国内高岭土产品现阶段主要市场仍位于低端产品市场，造纸用高岭土
仍需要大批量的进口，橡胶、石油化工、光学玻璃、化纤等领域更是无人企及，
技术创新成为我国高岭土行业发展的限制性因素。
3.产品结构不合理。我国生产的煅烧高岭土以低档产品居多，而高档产品较
少，高岭土深加工水平和经济效益与国际先进水平差距较大。进口高岭土以其性
能优越、质量稳定、供货批量大等优势，占据我国高档高岭土的消费市场。
4.产业分散、管理水平较低。境内的高岭土生产商较为分散，没有形成产业
集群，科研技术和装备水平较低，缺乏全面的管理能力，产品质量不高，行业内
企业的经济效益普遍不高，缺乏发展后劲。
我国高岭土行业主要分为三大市场，分别为原矿产品市场、精矿产品市场与
综合利用产品市场，三大市场竞争格局为：
资料来源：华经产业研究院整理
（三）高岭土行业的上下游影响
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高岭土产业链主要包括高岭土矿开采、选洗或煅烧和加工制造等环节。其
中，高岭土开采是行业发展的起点。作为第一个生产环节，高岭土原矿的供给产
量和产品质量直接影响到下游的经济活动，并最终影响到整个行业的健康发展。
高岭土行业产业链示意图
资料来源：公开资料整理
1. 高岭土采选行业概况
我国高岭土储量丰富，也是高岭土生产大国。陶瓷行业是我国高岭土最大应
用行业，我国高岭土产品供求长期存在结构性矛盾，在陶瓷用高岭土领域，中低
品位产品竞争激烈；在造纸和化工涂料高岭土领域，中低端煅烧高岭土每年有较
大的出口量，但涂料级高岭土还需大量进口。高岭土的新应用领域在不断拓展，
催化剂、化妆品、医药、军工等新领域对高岭土的指标均有较高的要求。综合来
看，下游应用对高岭土的需求将逐渐向具有较好理化指标的中高品位产品集中，
在优质资源稀缺的情况下，高岭土深加工是未来的发展趋势。
2.下游行业对本行业发展的影响
随着对高岭土研究的不断深入和下游行业的需求结构往中高端发展，市场对
优质高岭土的需求增长高于整体市场增长，这加剧了我国高岭土市场供求的结构
性矛盾。为适应高岭土行业发展趋势和结合我国高岭土资源禀赋特点，我国优势
高岭土企业不断开展除铁、磨剥、配矿等深加工技术的研究和产业化应用，提高
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高岭土矿产品的白度、细度、可塑性等理化指标，提升产品品质稳定性。同时，
随着对高岭土的深入研究，高岭土的应用领域不断扩展，已经开始应用于化工催
化剂、医药、化妆品、航空航天材料等领域。综合来看，下游需求结构的变化和
应用领域的扩大，将扩大对高岭土需求量的同时也将推动我国高岭土产品往中高
品位发展。
高岭土的市场规模受下游市场的需求变动影响较大；另外，高岭土同样受接
包企业的人力资源质量和规模等接包企业经营情况影响。
（四）高岭土行业的进入壁垒
1.资源壁垒
我国优质的高岭土矿产资源较稀缺，不同生产企业拥有的资源存在品位、规模、
开采条件等方面的差异，不同品位的高岭土价格差异较大，低品位的高岭土开采价值
较低，这直接影响到企业的竞争力。因此，优质资源储备成为进入高岭土行业的重要
壁垒。
2.环保壁垒
近年来，我国的环境生态政策以及经济发展理念发生重大转变，各级政府对资源
的开发环保要求越来越严，对矿山开采过程对环境的影响、废水、废气等方面的要求
越来越高。为强化高岭土矿产资源合理开发利用的监督管理，缓解对矿区的环境压
力，促进矿山企业节约与综合利用高岭土矿产资源，2013 年国土资源部依据《矿产资源
法》等法律法规，制定了《高岭土矿产资源合理开发利用“三率”指标要求（试行）》，
对高岭土矿开采回采率、选矿回收率和综合利用率等三项指标做了更严格规定。因此
本行业内的企业需在经营过程中逐步积累环境保护、安全生产、资源综合利用等方面
的经验和技术，也对新进入企业构成了一定的壁垒。
3.品牌壁垒
品牌是企业在行业中竞争力的象征。好的品牌就意味着高质量的产品，坏的
品牌就意味着低质量的产品。为了确立企业在行业中的竞争地位以及不断巩固企
业的竞争力，企业必须要不断树立良好的品牌形象。树立好的品牌形象不仅仅是
为了获取更多的市场份额，还能够在行业发生危机之时使得企业依然能够处于较
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为有利的位置，而不会被行业危机所击垮。尤其是对于新进入高岭土的企业来
讲，首先应树立企业的品牌，实现企业的品牌效益。
4.资金壁垒
矿山开发属于资金密集型行业，在矿山正式投产前的资源勘查、矿业权交
易、矿山采选设施建设等环节都需要投入大量的资金，从勘查到投产区间耗费较
长时间，具有资金回收周期长、占用量大的特点，因此对企业的资金实力和现金
流管理能力有较高的要求，也成为行业的进入壁垒之一。
（五）高岭土行业的管理体制
1. 高岭土行业的监管机制
我国非金属矿行业受到多个政府部门的监管，发改委及工信部制定行业发展
战略，拟订行业规划和产业政策并组织实施指导行业标准和技术法规的拟订；自
然资源部作为地质矿产主管部门，主管全国矿产资源的勘查和开采；生态环境部
和应急管理部分别负责环境保护和安全生产监管；商务部对加工贸易政策进行管
理并监管特定原材料、产品和技术的进出口。
1.高岭土行业的主要法律法规
名称 制定/颁发机关 实施时间
《中华人民共和国矿山安全法实施条例》（劳动部令第 4
劳动部 1996 年 10 月
号）
《矿产资源补偿费征收管理规定》（国务院令第 222 号） 1997 年 7 月
国务院
《矿产资源勘查区块登记管理办法》（国务院令第 653 号） 2014 年 7 月
《矿产资源储量规模划分标准》（国地资发[2000]133 号） 国土资源部 2000 年 4 月
《探矿权采矿权使用费减免办法》（国土资发 174 号） 2000 年 12 月
国土资源部
《安全生产许可证条例》（国务院令第 653 号） 2014 年 7 月
《关于深化探矿权采矿权有偿取得制度改革有关问题的
财政部、国土资源部 2006 年 10 月
通知》（财建 694 号）
《矿产资源储量规模划分标准》（国地资发[2000]133 号） 国土资源部 2000 年 4 月
国家质检总局、国家标
《高岭土及其试验方法》（GB/T 14563-2008） 2008 年 8 月
准委
《矿山地质环境保护规定》（国土资源部令第 44 号） 自然资源部 2019 年 7 月
《中华人民共和国矿山安全法》（主席令第 18 号）
人大常委会 2009 年 8 月
《中华人民共和国矿产资源法》（主席令第 18 号）
《中华人民共和国资源税暂行条例》（国务院令第 605 号） 国务院 2011 年 9 月
《企业安全生产费用提取和使用管理办法》（财企[2012]16 财政部、国家安监总局 2012 年 2 月
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名称 制定/颁发机关 实施时间
号）
《高岭土矿产资源合理开发利用“三率”指标要求（试行）》
国土资源部 2012 年 12 月
（国土资源部公告 2012 年第 28 号）
中国地质科学院、中矿
《国家级绿色矿山试点单位验收办法》（中矿联发 38 号） 2014 年 8 月
联
《中华人民共和国安全生产法》（主席令第 13 号） 2014 年 12 月
全国人大常委会
《中华人民共和国环境保护法》（主席令第 9 号） 2015 年 1 月
《精细高岭土》（JC∕T 2370-2016） 工信部 2017 年 1 月
《自然生态空间用途管制办法》（国土资发[2017]第 33 号） 国土资源部 2017 年 3 月
《日用陶瓷用高岭土》（QB∕T 1635-2017） 工信部 2017 年 10 月
《生态环境损害赔偿制度改革方案》 国务院 2018 年 1 月
第四节 企业的业务情况
一、企业情况介绍
西北耐能源成立于 2020 年 07 月，目前处于筹建状态，主要是陈炉粘土矿高
岭土开采及深加工，拟生产医用高岭土、特级精细高岭土、化妆品级高岭土、造
纸级高岭土等产品。
二、风险因素
(一)市场风险
1.宏观经济周期波动风险
高岭土是一种应用领域广泛的原材料，应用于陶瓷、造纸、涂料等领域，在
国民经济中具有基础性地位。由于下游行业与整体经济的发展息息相关，因此高
岭土行业的发展周期伴随国家整体经济周期波动而波动。企业面临宏观经济形势
周期性变化导致的产品价格、市场需求变化的影响，进而影响公司利润水平的风
险。
2.市场竞争风险
高岭土采选加工业的市场竞争主要体现在资源储量、资源品位、开采加工成
本、产品理化指标及品质稳定性等方面。高岭土不同的应用领域对产品理化指标
要求差别较大，在陶瓷、造纸、涂料、催化剂等不同应用的高岭土之间的竞争关
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系较小。我国主要高岭土资源分布省份仍在持续进行优质高岭土勘探开采工作，
未来存在新的大型、优质高岭土矿床被发现和开采的可能性，或其他竞争对手在
技术上出现重大突破的可能性，从而导致公司盈利能力受到不利影响。
(二)技术风险
通过技术研发实现产品理化指标及品质的稳定性，是高岭土行业的关键竞争
要素之一。其中，采选、配矿、除铁、综合利用等方面是行业内企业技术竞争的
焦点。企业未来仍存在重大研发项目未能如期取得突破、未能准确把握行业技术
发展趋势、研发方向偏差、技术难度加大等原因而导致研发失败的风险。
(三)经营风险
1.对高岭土资源依赖风险
企业对高岭土资源具有较强的依赖性，其所拥有的资源禀赋、资源储量、资
源品位等因素对盈利能力具有重要影响。企业未来存在因新技术、新业务拓展或
增加资源储备不及预期，导致对企业盈利能力稳定性和持续性产生不利影响的可
能性。
2.丧失主要经营资质的风险
根据《中华人民共和国矿产资源法》规定，国家实行探矿权、采矿权有偿取
得的制度，矿产经营企业必须获得探矿权及采矿权许可证才能在许可期内和规定
范围里进行探矿或采矿活动，许可期满可以申请续期。采矿权属于与企业主营业
务直接相关的重要资产，若企业矿业权到期不能如期延续，则将对企业整个生产
经营及业绩产生重大不利影响。
3.安全生产风险
企业高岭土矿区采用露天/地下开采模式，采矿活动造成地应力不均衡时，可
能造成安全事故而影响正常生产。企业在采矿、选矿、深加工过程中，存在发生
意外事故的可能。上述安全生产事故均可能导致经营成本增加、环境破坏或人员
伤亡，使企业的业务受到短期影响。
4.环境保护风险
高岭土开采和选矿过程会产生相应的废气、固体废弃物和扬尘等，并伴有一
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定程度的噪声，对环境可能产生一定影响。随着国家对环境保护的重视程度不断
上升，国家及地方政府可能在将来颁布更多新的法律法规，提高环保标准，可能
会导致公司环保成本上升，对公司的盈利能力造成影响。
5.产品质量风险
企业目前预测生产产品类型主要是根据可行性研究报告，但由于企业尚未正
式开展生产经营活动，未来年度的产品类型、是否能满足下游客户对产品质量要
求等具有不确定性，可能对公司的盈利能力造成影响。
6.可开采量发生不利变化风险
高岭土矿山储量可能受空间位置变化和自然环境变化等影响，若发生严重的
自然灾害，如泥石流或地震等，可能会污染高岭土矿体导致高岭土矿山储量减
少。若企业矿山所处区域发生未预见的重大自然灾害，如泥石流或地震等，将对
企业矿山可开采量造成重大不利影响，进而对企业经营能力造成较大影响。
7.资源储量勘查核实结果与实际情况存在差异的风险
企业高岭土资源储量系委托专业机构根据国家统一标准和业内通行的行业规
范进行勘查核实的结果，并经自然资源主管部门储量评审备案。如果企业实际矿
产资源储量与目前勘查核实结果存在较大差异，则可能导致企业的营运及发展计
划发生改变，从而对企业的业务及经营业绩构成不利影响。
第五节 企业财务分析
西北耐能源成立于 2020 年 07 月，目前处于筹建状态，企业账面资产为无形
资产-矿业权，资产账面价值 218.38 万元。
第六节 收益法评估模型
本次收益法评估采用现金流量折现法，选取的现金流量口径为企业自由现金
流，通过对企业整体价值的评估来间接获得股东全部权益价值。
本次评估以未来有限年度内的企业自由现金净流量作为依据，采用适当折现
率折现后加总计算得出企业整体营业性资产的价值。
一、评估模型
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本次评估选用的是现金流量折现法，将企业自由现金流量作为企业预期收益
的量化指标。
二、计算公式
E ＝V－D 公式一
V＝P ＋ C 1 ＋ C 2 ＋ E ’ 公式二
上式中：
E：股东全部权益价值；
V：企业整体价值；
D ：付息债务评估价值；
P ：经营性资产评估价值；
C 1 ：溢余资产评估价值；
C 2 ：非经营性资产评估价值；
E ’：（未在现金流中考虑的）长期股权投资评估价值。
其中，公式二中经营性资产评估价值 P 按如下公式求取：
公式三
公式三中：
R t ：明确预测期的第 t 期的企业自由现金流
t：明确预测期期数 1 , 2 , 3 ， ，t；
r：折现率；
三、收益期的确定
企业价值评估中的收益期限通常是指企业未来获取收益的年限。为了合理预
测企业未来收益，根据企业生产经营的特点以及有关法律法规、契约和合同等，
可将企业的收益期限划分为有限期限和无限期限。
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由于矿业权开采、深加工为主营企业的经营期限依赖于耗竭性资源，而资源
的特点是其不可再生性，企业价值严重依赖于资源量，随着不断的开采，资源逐
渐减少进而枯竭，因此对于矿业权开采、深加工为主营企业的预测期限采用有限
年期。
本次详细预测期的确定是以企业拥有的剩余可采储量和企业生产能力综合确
定，即以企业资源尚可服务年限确定。
剩余可采储量根据企业提供的资源储量检测说明书核定意见和可行性研究报
告确定，年生产能力则根据可行性研究报告、最新核定生产能力和企业实际生产
能力综合分析确定。
具体收益期的计算过程详见第五部分 资产基础法评估技术说明的第一节 无
形资产—采矿权评估技术说明中评估计算年限段落。
四、预期收益的确定
本次将企业自由现金流量作为企业预期收益的量化指标。
企业自由现金流量就是在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者
支付现金之前的全部现金流。其计算公式为：
企业自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销+利息费用×（1-税率 T）－资
本性支出－营运资金变动
五、折现率的确定
折现率取委托人需求的投资回报水平 12%。
第七节 经营性业务价值的估算及分析过程
收益预测范围：预测口径为西北耐能源单体报表口径，预测范围为西北耐能
源经营性业务，包括医用高岭土、特级精细高岭土、化妆品级高岭土、造纸级高
岭土。
收益预测基准：本项目价值类型为投资价值，因此本次预测以委托人认可的
“可行性研究报告”为基础，遵循我国现行的有关法律、法规的规定，根据国家
宏观政策，研究了所处行业市场的现状与前景，所面临的市场环境和未来的发展
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前景及潜力，并依据被评估单位战略规划，经过综合分析研究由被评估单位编制
并提供给评估机构。评估人员与委托人、被评估单位和其他相关当事人讨论了被
评估单位未来各种可能性，结合被评估单位的人力资源、技术水平、资本结构、
经营状况、发展趋势，考虑宏观经济因素、所在行业现状与发展前景，分析了未
来收益预测资料与评估目的、评估假设、价值类型的适用性和一致性。被评估单
位未来收益预测说明如下：
一、营业收入预测
主营业务收入主要包括医用高岭土、特级精细高岭土、化妆品级高岭土、造
纸级高岭土。
1.销售量的预测
评估中假设各种产品全部对外销售，各种产品的生产量即为销售量，即医用
高岭土 0.50 万吨/年，特级精细高岭土 1.50 万吨/年，化妆品级高岭土 3 万吨/年，
造纸级高岭土 3.8 万吨/年。
详细销售量的取值参考无形资产-采矿权评估技术说明。
2.销售单价的预测
本项目价值类型为投资价值，因此本次矿产品销售价格采用委托人认可的
“可行性研究报告”中经报告编制单位调查选定的矿产品国内销售价格。
详细销售单价的取值参考无形资产-采矿权评估技术说明。
经实施以上分析，营业收入预测如下表所示：
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 月
主营业务收入 - - - 47,322.00 47,322.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00
合计 - - - 47,322.00 47,322.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
主营业务收
78,870.00 78,870.00 71,982.02 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00
入
合计 78,870.00 78,870.00 71,982.02 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00
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项目
2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年 2047 年 1-6 月
名称
主营
业务 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 38,784.67
收入
合计 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 38,784.67
二、营业成本预测
本次评估未来矿山正常开发时的生产成本主要依据“可行性研究报告”选
取。营业成本包括外购原材料费、外购燃料及动力费、制造费用等。外购原材料
费、外购燃料及动力费根据可行性研究报告提供的消耗量或产量及综合单价确
定。制造费用主要是工资、折旧费等，按照相关的可行性研究报告的人工人数、
工资水平及资产明细等进行测算。
经实施以上分析，营业成本预测如下表所示：
单位：万元
2021
年 2022 2023
项目名称 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 年 年
月
主营业务成 10,858.98 10,681.02 13,395.13 13,401.86 13,408.91 13,302.57
- - -
本
10,858.98 10,681.02 13,395.13 13,401.86 13,408.91 13,302.57
合计 - - -
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
主营业务成
本 13,302.57 13,302.57 12,685.41 14,261.00 14,261.00 14,261.00 13,971.01 13,971.01 13,971.01
合计
13,302.57 13,302.57 12,685.41 14,261.00 14,261.00 14,261.00 13,971.01 13,971.01 13,971.01
项目名 2047 年
2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
称 1-6 月
主营业
务成本 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 6,920.86
合计
13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 6,920.86
三、税金及附加预测
税金及附加主要包括城建税、教育费附加、地方教育费附加、资源税、水资
源税和水利基金等。
城建税为应缴流转税额的 7%、教育费附加（含地方教育费附加）为应缴流转
税额的 5%。增值税税率为 13%。资源税按当收入的一定比例进行预测。水资源税
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第89页
按吨耗水 0.5 元，水利基金按收入的千分之八计算。
经实施以上分析，税金及附加预测如下表所示：
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 月
1,327.82 1,581.29 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,331.05
税金及附加 - - -
1,327.82 1,581.29 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,331.05
合计 - - -
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
3,331.05 3,331.05 3,023.20 3,320.48 3,320.48 2,548.80 3,320.69 3,320.69 3,320.69
税金及附加
3,331.05 3,331.05 3,023.20 3,320.48 3,320.48 2,548.80 3,320.69 3,320.69 3,320.69
合计
2047 年
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 2,847.47 2,840.97 2,847.47 2,847.47 1,400.23
税金及附加
3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 2,847.47 2,840.97 2,847.47 2,847.47 1,400.23
合计
四、销售费用预测
销售费用主要包括销售人员薪酬和其他费用等
人员薪酬按照可行性研究报告人员人数及平均工资水平确定。
其他费用按照可行性研究报告占收入的一定比例确定。
经实施以上分析，销售费用预测如下表所示：
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 月
销售费用 - - - 1,835.66 1,835.66 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23
合计 - - - 1,835.66 1,835.66 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
销售费用 2,968.23 2,968.23 2,720.95 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23
合计 2,968.23 2,968.23 2,720.95 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23
2047 年 1-6
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
月
销售费用 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 1,460.77
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第90页
2047 年 1-6
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
月
合计 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 1,460.77
五、管理费用预测
销售费用主要包括销售人员薪酬、摊销、安全生产费用、技术提成及其他等。
人员薪酬按照可行性研究报告人员人数及平均工资水平确定。
对于无形资产摊销，按会计政策进行计算确定。
对于安全生产费，按照财政部、国家安全生产监督管理总局颁发的《关于印
发<企业安全生产费用提取和使用管理办法>的通知》（财企[2012]16 号），非煤
矿山开采企业依据开采的原矿产量按月提取，非金属矿山露天开采每吨 2.00 元，
地下开采每吨 4.00 元。此外，尾矿库按入库尾矿量计算，三等及三等以上尾矿库
每吨 1 元，四等及五等尾矿库每吨 1.5 元。本次评估露天开采按 2.00 元/吨原矿、
地下开采按 4.00 元/吨原矿，按入库尾矿量每吨 1.5 元计算安全费用。
对于技术提成，按照利润 4 分法以占净利润的比例确定。
其他费用按照可行性研究报告占收入的一定比例确定。
经实施以上分析，管理费用预测如下表所示：
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 月
4,967.95 5,020.13 9,157.59 9,220.62 9,283.61 9,364.50
管理费用 - - -
4,967.95 5,020.13 9,157.59 9,220.62 9,283.61 9,364.50
合计 - - -
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
9,428.60 9,492.70 8,650.77 9,496.50 9,528.55 9,650.39 9,574.30 9,574.30 9,574.30
管理费用
9,428.60 9,492.70 8,650.77 9,496.50 9,528.55 9,650.39 9,574.30 9,574.30 9,574.30
合计
2047 年
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,649.02 9,650.05 9,649.02 9,649.02 4,738.89
管理费用
9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,649.02 9,650.05 9,649.02 9,649.02 4,738.89
合计
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第91页
六、财务费用预测
对于财务费用，主要根据可行性研究报告项目投资、项目的资金来源进行预
测。
经实施以上分析，财务费用预测如下表所示：
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 月
4,241.68 3,835.72 3,686.42 3,280.46 2,874.49 2,468.53
财务费用 - - -
4,241.68 3,835.72 3,686.42 3,280.46 2,874.49 2,468.53
合计 - - -
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
2,062.56 1,656.59 1,250.63 844.66 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68
财务费用
2,062.56 1,656.59 1,250.63 844.66 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68
合计
2047 年 1-6
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
月
财务费用 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 320.84
合计 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 320.84
七、营业外收支预测
营业外收支偶然性业务，在未来年度不进行预测。
八、所得税预测
以企业所得税率乘以应纳税所得额计算当期企业所得税。
经实施以上分析，所得税费用预测如下表所示：
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 月
6,022.48 6,092.05 11,582.89 11,666.94 11,750.93 11,858.78
企业所得税 - - -
6,022.48 6,092.05 11,582.89 11,666.94 11,750.93 11,858.78
合计 - - -
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
企业所得税
11,944.25 12,029.71 10,912.77 11,994.78 12,037.51 12,199.97 12,098.52 12,098.52 12,098.52
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第92页
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
合计
11,944.25 12,029.71 10,912.77 11,994.78 12,037.51 12,199.97 12,098.52 12,098.52 12,098.52
2047 年
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
企业所得
5,985.77
税 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,198.14 12,199.51 12,198.14 12,198.14
合计 5,985.77
12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,198.14 12,199.51 12,198.14 12,198.14
九、折旧预测
（1）折旧率的预测
根据可行性研究报告的资产类别确定预测期的折旧率。
（2）折旧金额的分配
根据被评估单位的会计核算惯例，将计提的折旧额分摊计入相关科目中。
经实施以上分析，折旧预测如下表所示：
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 月
折旧 - - - 4,986.05 4,986.05 5,002.24 5,002.24 5,002.24 5,002.24
合计 - - - 4,986.05 4,986.05 5,002.24 5,002.24 5,002.24 5,002.24
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
折旧 5,002.24 5,002.24 4,998.71 5,282.90 5,282.90 5,282.90 5,006.72 5,006.72 5,006.72
合计 5,002.24 5,002.24 4,998.71 5,282.90 5,282.90 5,282.90 5,006.72 5,006.72 5,006.72
2047 年 1-6
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
月
折旧 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 2,502.16
合计 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 2,502.16
十、摊销预测
（1）摊销率的预测
根据可行性研究报告的资产类别确定预测期的摊销率。
（2）摊销金额的分配
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第93页
根据被评估单位的会计核算惯例，将计提的摊销额分摊计入相关科目中。
经实施以上分析，摊销预测如下表所示：
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 月
摊销 - - - 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00
合计 - - - 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
摊销 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00
合计 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00
2047 年 1-6
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
月
摊销 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 38.50
合计 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 38.50
十一、营运资金预测
根据可行性研究报告，预测营运资金。
经实施以上分析，营运资金预测如下表所示：
2021 年 2027 年至 2047
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年
4-12 月 年6月
营运资金 - - - 10,000.20 10,000.20 16,667.00 16,667.00
营运资金
- - - 10,000.20 - 6,666.80 -
变动
十二、资本性支出预测
资本性支出根据可行性研究报告未来正常经营所需的固定资产的支出，包括
房屋建筑物、机器设备、无形资产等以及资产的更新支出。
经实施以上分析，资本性支出预测如下表所示：
单位：万元
项目名称 2021 年 4-12 月 2022 年 2023 年 2032 年 2035 年 2044 年
资本性支出 3,385.16 37,365.37 44,658.50 1,351.97 49,979.85 416.99
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第94页
十三、企业自由现金流量表的编制
经实施以上分析预测，企业自由现金流量汇总如下表所示：
企业自由现金流量预测表
单位：万元
项目名 2021 年
2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
称 4-12 月
营业收
入 - - - 47,322.00 47,322.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00
营业成
本 - - - 10,858.98 10,681.02 13,395.13 13,401.86 13,408.91 13,302.57
税金及
附加 - - - 1,327.82 1,581.29 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,331.05
销售费
用 - - - 1,835.66 1,835.66 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23
管理费
用 - - - 4,967.95 5,020.13 9,157.59 9,220.62 9,283.61 9,364.50
财务费
用 - - - 4,241.68 3,835.72 3,686.42 3,280.46 2,874.49 2,468.53
营业利
润 - - - 24,089.91 24,368.18 46,331.58 46,667.78 47,003.70 47,435.12
营业外
收入 - - - - - - - - -
营业外
支出 - - - - - - - - -
利润总
额 - - - 24,089.91 24,368.18 46,331.58 46,667.78 47,003.70 47,435.12
所得税
费用 - - - 6,022.48 6,092.05 11,582.89 11,666.94 11,750.93 11,858.78
净利润
- - - 18,067.43 18,276.14 34,748.68 35,000.83 35,252.78 35,576.34
加：折
旧&摊
- - - 5,063.05 5,063.05 5,079.24 5,079.24 5,079.24 5,079.24
销
加：利
息费用
- - - 3,181.26 2,876.79 2,764.82 2,460.34 2,155.87 1,851.39
*（1-T）
减:营运
资金 - - - 10,000.20 - 6,666.80 - - -
减:资本
性支出 3,385.16 37,365.37 44,658.50 - - - - - -
企业自
由现金
(3,385.16) (37,365.37) (44,658.50) 16,311.54 26,215.97 35,925.94 42,540.41 42,487.89 42,506.98
流
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
营业收入
78,870.00 78,870.00 71,982.02 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00
营业成本
13,302.57 13,302.57 12,685.41 14,261.00 14,261.00 14,261.00 13,971.01 13,971.01 13,971.01
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第95页
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
税金及附
加 3,331.05 3,331.05 3,023.20 3,320.48 3,320.48 2,548.80 3,320.69 3,320.69 3,320.69
销售费用
2,968.23 2,968.23 2,720.95 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23
管理费用
9,428.60 9,492.70 8,650.77 9,496.50 9,528.55 9,650.39 9,574.30 9,574.30 9,574.30
财务费用
2,062.56 1,656.59 1,250.63 844.66 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68
营业利润
47,776.99 48,118.85 43,651.06 47,979.12 48,150.05 48,799.88 48,394.07 48,394.07 48,394.07
营业外收
入 - - - - - - - - -
营业外支
出 - - - - - - - - -
利润总额
47,776.99 48,118.85 43,651.06 47,979.12 48,150.05 48,799.88 48,394.07 48,394.07 48,394.07
所得税费
用 11,944.25 12,029.71 10,912.77 11,994.78 12,037.51 12,199.97 12,098.52 12,098.52 12,098.52
净利润
35,832.74 36,089.14 32,738.30 35,984.34 36,112.54 36,599.91 36,295.56 36,295.56 36,295.56
加：折旧&
摊销 5,079.24 5,079.24 5,075.70 5,359.90 5,359.90 5,359.90 5,083.71 5,083.71 5,083.71
加：利息费
用*（1-T） 1,546.92 1,242.45 937.97 633.50 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26
减:营运资
金 - - - - - - - - -
减:资本性
支出 - - 1,351.97 - - 49,979.85 - - -
企业自由
现金流 42,458.90 42,410.83 37,400.00 41,977.73 41,953.70 (7,538.78) 41,860.53 41,860.53 41,860.53
2047 年
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
营业收入
78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 38,784.67
营业成本
13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 6,920.86
税金及附加
3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 2,847.47 2,840.97 2,847.47 2,847.47 1,400.23
销售费用
2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 1,460.77
管理费用
9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,649.02 9,650.05 9,649.02 9,649.02 4,738.89
财务费用
641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 320.84
营业利润
48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,792.58 48,798.05 48,792.58 48,792.58 23,943.08
营业外收入
- - - - - - - - -
营业外支出
- - - - - - - - -
利润总额
48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,792.58 48,798.05 48,792.58 48,792.58 23,943.08
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第96页
2047 年
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
所得税费用
12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,198.14 12,199.51 12,198.14 12,198.14 5,985.77
净利润
36,295.56 36,295.56 36,295.56 36,295.56 36,594.43 36,598.54 36,594.43 36,594.43 17,957.31
加：折旧&
摊销 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 2,540.66
加：利息费
用*（1-T） 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 240.63
减:营运资
金 - - - - - - - - -
减:资本性
支出 - - - - - 416.99 - - -
企业自由现
金流 41,860.53 41,860.53 41,860.53 41,860.53 42,159.41 41,746.52 42,159.41 42,159.41 20,738.60
十四、经营性资产评估结果
根据上述预测的现金流量以计算出的折现率进行折现，从而得出企业经营性
资产价值为 134,794.10 万元。计算结果详见下表：
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
4-12 月
(37,365.37) (44,658.50) 16,311.54 26,215.97 35,925.94 42,540.41 42,487.89 42,506.98
企业自由现金流
(3,385.16)
折现期 0.75 1.75 2.75 3.75 4.75 5.75 6.75 7.75 8.75
折现率 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00%
折现系数 0.9185 0.8201 0.7322 0.6538 0.5837 0.5212 0.4653 0.4155 0.3710
(30,643.45) (32,700.51) 10,664.18 15,303.13 18,724.25 19,796.12 17,653.28 15,768.94
折现值
(3,109.32)
现值和
133,070.30
项目名称 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年
42,458.90 42,410.83 37,400.00 41,977.73 41,953.70 (7,538.78) 41,860.53 41,860.53 41,860.53
企业自由现金流
9.75 10.75 11.75 12.75 13.75 14.75 15.75 16.75 17.75
折现期
12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00%
折现率
0.3312 0.2957 0.2641 0.2358 0.2105 0.1879 0.1678 0.1498 0.1338
折现系数
14,063.49 12,542.47 9,875.52 9,896.67 8,831.25 (1,416.89) 7,024.59 6,271.95 5,599.96
折现值
现值和
2047 年
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
41,860.53 41,860.53 41,860.53 41,860.53 42,159.41 41,746.52 42,159.41 42,159.41 20,738.60
企业自由现金流
18.75 19.75 20.75 21.75 22.75 23.75 24.75 25.75 26.27
折现期
12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00%
折现率
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第97页
2047 年
项目名称 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
0.1194 0.1066 0.0952 0.0850 0.0759 0.0678 0.0605 0.0540 0.0510
折现系数
4,999.96 4,464.25 3,985.94 3,558.87 3,200.25 2,829.39 2,551.22 2,277.88 1,056.89
折现值
现值和
经分析，被评估企业经营期末的资产是营运资金及长期经营性资产。
经营期末现值=（营运资金+长期经营性资产）*折现系数
=（16,667.00+ 17,157.77）*0.05096
= 1,723.80 万元
经营资产价值=133,070.30 +1,723.80
=134,794.10 万元
第八节 其他资产和负债价值的估算及分析过程
一、溢余资产 C 1 的分析及估算
溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产，一
般指超额货币资金和交易性金融资产等。本项目无溢余资产。
二、非经营性资产 C 2 的分析及估算
非经营性资产是指与企业收益无直接关系的，不产生效益的资产。本项目无
非经营性资产（负债）。
三、参股长期股权投资 E ’的估算及分析
本项目无长期股权投资。
第九节 收益法评估结果
一、企业整体价值的计算
V＝P ＋ C 1 ＋ C 2 ＋ E ’
=134,794.10 万元
二、付息债务价值的确定
北京天健兴业资产评估有限公司
陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第98页
西北耐能源评估基准日的付息债务为 0.00 万元。
二、股东全部权益价值的计算
根据以上评估工作，西北耐能源的股东全部权益价值为：
E ＝ V － D
=134,794.10 万元。
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陕西西北耐能源有限公司资产评估说明 第100页
项目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
非流动负债
负债总计
净资产 218.38 136,620.03 136,401.65 62460.69
二、收益法评估结论
陕西西北耐能源有限公司评估基准日总资产账面价值为 218.38 万元，总负债
账面价值为 0.00 万元，净资产账面价值为 218.38 万元。经收益法评估，陕西西
北耐能源有限公司股东全部权益投资价值评估值为134,794.10 万元，评估增值
134,575.72 万元，增值率为61624.56%。
第二节 评估结论与账面价值比较变动情况及说明
本评估报告采用资产基础法对西北耐能源纳入评估范围的资产及相关负债进
行评估后，部分资产及负债的评估结果与账面价值相比发生了变动，变动情况及
原因主要为：
矿业权的账面价值为缴纳给国土资源/自然资源部门的采矿权价款/矿业权出
让收益，本次采矿权评估值为将该采矿权是置于评估设定特定投资人和特定的高
岭土深加工投资方案条件下，采用折现现金流量法，将评估计算年限内各年的净
现金流量，以与净现金流量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之
和，由于高岭土深加工产品的销售价格高附加值较大，造成采矿权评估大幅度增
值。
第三节 股东部分权益价值的溢（折）价和流动性折扣
本评估报告没有考虑控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价，没有考虑
流动性对评估对象价值的影响。
（本页以下空白）
北京天健兴业资产评估有限公司
附件：关于进行资产评估有关事项的说明
附件：关于进行资产评估有关事项的说明
企业关于进行资产评估有关事项的说明
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第1页
附件：收益法评估附表
收益法评估附表
注：以下附表非特别说明金额单位全部为万元。
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第2页
现金流量测算表
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年
4-12 月
营业收入 - - - 47,322.00 47,322.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 71,982.02 78,870.00
营业成本 - - - 10,858.98 10,681.02 13,395.13 13,401.86 13,408.91 13,302.57 13,302.57 13,302.57 12,685.41 14,261.00
税金及附加 - - - 1,327.82 1,581.29 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,023.20 3,320.48
销售费用 - - - 1,835.66 1,835.66 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,720.95 2,968.23
管理费用 - - - 4,967.95 5,020.13 9,157.59 9,220.62 9,283.61 9,364.50 9,428.60 9,492.70 8,650.77 9,496.50
财务费用 - - - 4,241.68 3,835.72 3,686.42 3,280.46 2,874.49 2,468.53 2,062.56 1,656.59 1,250.63 844.66
营业利润 - - - 24,089.91 24,368.18 46,331.58 46,667.78 47,003.70 47,435.12 47,776.99 48,118.85 43,651.06 47,979.12
营业外收入 - - - - - - - - - - - - -
营业外支出 - - - - - - - - - - - - -
利润总额 - - - 24,089.91 24,368.18 46,331.58 46,667.78 47,003.70 47,435.12 47,776.99 48,118.85 43,651.06 47,979.12
所得税费用 - - - 6,022.48 6,092.05 11,582.89 11,666.94 11,750.93 11,858.78 11,944.25 12,029.71 10,912.77 11,994.78
净利润 - - - 18,067.43 18,276.14 34,748.68 35,000.83 35,252.78 35,576.34 35,832.74 36,089.14 32,738.30 35,984.34
加：折旧&摊销 - - - 5,063.05 5,063.05 5,079.24 5,079.24 5,079.24 5,079.24 5,079.24 5,079.24 5,075.70 5,359.90
加：利息费用*
- - - 3,181.26 2,876.79 2,764.82 2,460.34 2,155.87 1,851.39 1,546.92 1,242.45 937.97 633.50
（1-T）
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第3页
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年
4-12 月
减:营运资金 - - - 10,000.20 - 6,666.80 - - - - - - -
减:资本性支出 3,385.16 37,365.37 44,658.50 - - - - - - - - 1,351.97 -
企业自由现金
(3,385.16) (37,365.37) (44,658.50) 16,311.54 26,215.97 35,925.94 42,540.41 42,487.89 42,506.98 42,458.90 42,410.83 37,400.00 41,977.73
流
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
营业收入 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 38,784.67
营业成本 14,261.00 14,261.00 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 6,920.86
税金及附加 3,320.48 2,548.80 3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 2,847.47 2,840.97 2,847.47 2,847.47 1,400.23
销售费用 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 1,460.77
管理费用 9,528.55 9,650.39 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,649.02 9,650.05 9,649.02 9,649.02 4,738.89
财务费用 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 641.68 320.84
营业利润 48,150.05 48,799.88 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,792.58 48,798.05 48,792.58 48,792.58 23,943.08
营业外收入 - - - - - - - - - - - - - -
营业外支出 - - - - - - - - - - - - - -
利润总额 48,150.05 48,799.88 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,792.58 48,798.05 48,792.58 48,792.58 23,943.08
所得税费用 12,037.51 12,199.97 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,198.14 12,199.51 12,198.14 12,198.14 5,985.77
净利润 36,112.54 36,599.91 36,295.56 36,295.56 36,295.56 36,295.56 36,295.56 36,295.56 36,295.56 36,594.43 36,598.54 36,594.43 36,594.43 17,957.31
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第4页
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
加：折旧&摊
5,359.90 5,359.90 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 2,540.66
销
加：利息费用
481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 481.26 240.63
*（1-T）
减:营运资金 - - - - - - - - - - - - - -
减:资本性支
- 49,979.85 - - - - - - - - 416.99 - - -
出
企业自由现
41,953.70 (7,538.78) 41,860.53 41,860.53 41,860.53 41,860.53 41,860.53 41,860.53 41,860.53 42,159.41 41,746.52 42,159.41 42,159.41 20,738.60
金流
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第5页
营业收入预测表
单位：万元
项目名称 2021 年 4-12 月 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年
医用高岭土 - - - 7,950.00 7,950.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 12,092.83 13,250.00
特级精细高
- - - 13,500.00 13,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 20,535.00 22,500.00
岭土
化妆品级高
- - - 15,840.00 15,840.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 24,094.40 26,400.00
岭土
造纸级高岭
- - - 10,032.00 10,032.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 15,259.79 16,720.00
土
合计 - - - 47,322.00 47,322.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 71,982.02 78,870.00
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年 2047 年 1-6 月
医用高岭土 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 13,250.00 6,515.75
特级精细高
22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 22,500.00 11,064.47
岭土
化妆品级高
26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 26,400.00 12,982.32
岭土
造纸级高岭
16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 16,720.00 8,222.13
土
合计 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 78,870.00 38,784.67
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第6页
营业成本预测表
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年
4-12 月
医用高岭
- - - 809.55 799.44 1,082.02 1,082.41 1,082.81 1,076.77 1,076.77 1,076.77 1,013.67 1,131.22
土
特级精细
- - - 2,076.61 2,046.28 2,659.35 2,660.50 2,661.70 2,643.57 2,643.57 2,643.57 2,505.53 2,806.94
高岭土
化妆品级
- - - 3,877.65 3,816.98 4,859.40 4,861.70 4,864.10 4,827.85 4,827.85 4,827.85 4,591.87 5,154.59
高岭土
造纸级高
- - - 4,095.16 4,018.31 4,794.35 4,797.26 4,800.31 4,754.38 4,754.38 4,754.38 4,574.34 5,168.26
岭土
合计 - - - 10,858.98 10,681.02 13,395.13 13,401.86 13,408.91 13,302.57 13,302.57 13,302.57 12,685.41 14,261.00
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
医用高岭土 1,131.22 1,131.22 1,114.75 1,114.75 1,114.75 1,114.75 1,114.75 1,114.75 1,114.75 1,114.75 1,114.75 1,114.75 1,114.75 551.05
特级精细高
2,806.94 2,806.94 2,757.51 2,757.51 2,757.51 2,757.51 2,757.51 2,757.51 2,757.51 2,757.51 2,757.51 2,757.51 2,757.51 1,364.63
岭土
化妆品级高
5,154.59 5,154.59 5,055.73 5,055.73 5,055.73 5,055.73 5,055.73 5,055.73 5,055.73 5,055.73 5,055.73 5,055.73 5,055.73 2,503.41
岭土
造纸级高岭
5,168.26 5,168.26 5,043.03 5,043.03 5,043.03 5,043.03 5,043.03 5,043.03 5,043.03 5,043.03 5,043.03 5,043.03 5,043.03 2,501.76
土
合计 14,261.00 14,261.00 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 13,971.01 6,920.86
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第7页
税金及附加预测表
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年
4-12 月
水资源税 - - - 2.80 2.80 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.26 4.67
城市维护建
- - - - 147.86 652.18 652.18 652.18 652.18 652.18 652.18 585.34 646.01
设税
教育费附加 - - - - 63.37 279.51 279.51 279.51 279.51 279.51 279.51 250.86 276.86
地方教育费
- - - - 42.25 186.34 186.34 186.34 186.34 186.34 186.34 167.24 184.58
附加
地方水利建
- - - 378.58 378.58 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 575.86 630.96
设基金
资源税 - - - 946.44 946.44 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,439.64 1,577.40
合计 - - - 1,327.82 1,581.29 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,331.05 3,023.20 3,320.48
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
水资源税 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 4.67 2.29
城市维护建设
646.01 195.87 646.14 646.14 646.14 646.14 646.14 646.14 646.14 646.14 642.35 646.14 646.14 317.72
税
教育费附加 276.86 83.94 276.92 276.92 276.92 276.92 276.92 276.92 276.92 276.92 275.29 276.92 276.92 136.17
地方教育费附
184.58 55.96 184.61 184.61 184.61 184.61 184.61 184.61 184.61 184.61 183.53 184.61 184.61 90.78
加
地方水利建设
630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 630.96 310.28
基金
资源税 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,577.40 1,104.18 1,104.18 1,104.18 1,104.18 542.99
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第8页
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
合计 3,320.48 2,548.80 3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 3,320.69 2,847.47 2,840.97 2,847.47 2,847.47 1,400.23
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第9页
销售费用预测表
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年
4-12 月
工资 - - - 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00
福利费 - - - 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80
其他 - - - 1,698.86 1,698.86 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,584.15 2,831.43
合计 - - - 1,835.66 1,835.66 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,720.95 2,968.23
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
工资 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 60.00
福利费 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 16.80 8.40
其他 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 2,831.43 1,392.37
合计 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 2,968.23 1,460.77
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第10页
管理费用预测表
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年
4-12 月
工资 - - - 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00
福利费 - - - 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24
摊销 - - - 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00
安全生产
- - - 25.38 25.38 42.30 42.30 42.30 42.30 42.30 42.30 38.61 72.30
费用
水土资源补
- - - 3.60 3.60 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 5.48 6.00
偿费
技术提成 - - - 4,516.86 4,569.03 8,687.17 8,750.21 8,813.19 8,894.08 8,958.18 9,022.28 8,184.57 8,996.08
其他 - - - 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88
合计 - - - 4,967.95 5,020.13 9,157.59 9,220.62 9,283.61 9,364.50 9,428.60 9,492.70 8,650.77 9,496.50
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
工资 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 216.00 108.00
福利费 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 30.24 15.12
摊销 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 38.50
安全生产
72.30 72.30 72.30 72.30 72.30 72.30 72.30 72.30 72.30 72.30 72.30 72.30 72.30 35.55
费用
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第11页
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
水土资源补
6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 2.95
偿费
技术提成 9,028.13 9,149.98 9,073.89 9,073.89 9,073.89 9,073.89 9,073.89 9,073.89 9,073.89 9,148.61 9,149.63 9,148.61 9,148.61 4,489.33
其他 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 98.88 49.44
合计 9,528.55 9,650.39 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,574.30 9,649.02 9,650.05 9,649.02 9,649.02 4,738.89
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第12页
所得税预测表
单位：万元
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年
4-12 月
利润总额 - - - 24,089.91 24,368.18 46,331.58 46,667.78 47,003.70 47,435.12 47,776.99 48,118.85 43,651.06 47,979.12
加：纳税调整
- - - - - - - - - - - - -
项目
减：纳税调整
- - - - - - - - - - - - -
项目
期末可弥补
- - - - - - - - - - - - -
亏损
应纳税所得
- - - 24,089.91 24,368.18 46,331.58 46,667.78 47,003.70 47,435.12 47,776.99 48,118.85 43,651.06 47,979.12
额
所得税税率 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00%
纳税调整后
应缴所得税
减：所得税直
接抵免额
本年实际应
- - - 6,022.48 6,092.05 11,582.89 11,666.94 11,750.93 11,858.78 11,944.25 12,029.71 10,912.77 11,994.78
缴所得税
合计 - - - 6,022.48 6,092.05 11,582.89 11,666.94 11,750.93 11,858.78 11,944.25 12,029.71 10,912.77 11,994.78
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
利润总额 48,150.05 48,799.88 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,792.58 48,798.05 48,792.58 48,792.58 23,943.08
加：纳税调整
- - - - - - - - - - - - - -
项目
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第13页
2047 年
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
1-6 月
减：纳税调整
- - - - - - - - - - - - - -
项目
期末可弥补
- - - - - - - - - - - - - -
亏损
应纳税所得
48,150.05 48,799.88 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,394.07 48,792.58 48,798.05 48,792.58 48,792.58 23,943.08
额
所得税税率 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00%
纳税调整后
应缴所得税
减：所得税直
接抵免额
本年实际应
12,037.51 12,199.97 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,198.14 12,199.51 12,198.14 12,198.14 5,985.77
缴所得税
合计 12,037.51 12,199.97 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,098.52 12,198.14 12,199.51 12,198.14 12,198.14 5,985.77
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第14页
折旧和摊销预测表
单位：万元
2021 年 4-12
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年
月
房屋及建
- - - 1,028.15 1,028.15 1,044.34 1,044.34 1,044.34 1,044.34 1,044.34 1,044.34 1,040.81 1,315.52
筑物
机器设备 - - - 3,957.90 3,957.90 3,957.90 3,957.90 3,957.90 3,957.90 3,957.90 3,957.90 3,957.90 3,967.38
折旧小计 - - - 4,986.05 4,986.05 5,002.24 5,002.24 5,002.24 5,002.24 5,002.24 5,002.24 4,998.71 5,282.90
土地使用
- - - 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70
权
矿业权 - - - 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29
摊销小计 - - - 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00
折旧和摊
- - - 5,063.05 5,063.05 5,079.24 5,079.24 5,079.24 5,079.24 5,079.24 5,079.24 5,075.70 5,359.90
销合计
2047 年 1-6
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
月
房屋及建
1,315.52 1,315.52 1,149.10 1,149.10 1,149.10 1,149.10 1,149.10 1,149.10 1,149.10 1,149.10 1,149.10 1,315.52 1,315.52 1,149.10
筑物
机器设备 3,967.38 3,967.38 3,857.62 3,857.62 3,857.62 3,857.62 3,857.62 3,857.62 3,857.62 3,857.62 3,857.62 3,967.38 3,967.38 3,857.62
折旧小计 5,282.90 5,282.90 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,006.72 5,282.90 5,282.90 5,006.72
土地使用
67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70 67.70
权
矿业权 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29 9.29
摊销小计 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00 77.00
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第15页
2047 年 1-6
项目名称 2034 年 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年
月
折旧和摊
5,359.90 5,359.90 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,083.71 5,359.90 5,359.90 5,083.71
销合计
北京天健兴业资产评估有限公司
收益法评估附表 第16页
营运资金预测表
单位：万元
项目名称 2021 年 4-12 月 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年至 2047 年 6 月
营运资金 - - - 10,000.20 10,000.20 16,667.00 16,667.00
营运资金变动 - - - 10,000.20 - 6,666.80 -
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收益法评估附表 第17页
资本性支出预测表
单位：万元
项目名称 2021 年 4-12 月 2022 年 2023 年 2032 年 2035 年 2044 年
固定资产 - 37,365.37 44,658.50 1,351.97 49,979.85 416.99
无形资产 3,385.16 - - - - -
资本性支出 3,385.16 37,365.37 44,658.50 1,351.97 49,979.85 416.99
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