跟踪评级报告
重庆建工集团股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2022 年跟踪评级报告
评级结果： 评级观点
项目
本次 评级 上次 评级 重庆建工集团股份有限公司（以下简称“公司”）是重
级别 展望 级别 展望
重庆建工集团股份 庆市最大的施工企业。跟踪期内，重庆市经济保持增长，为
AA+ 稳定 AA+ 稳定
有限公司
公司提供了良好的外部发展环境，公司在手订单充足，未来
建工转债 AA+ 稳定 AA+ 稳定
业务持续性仍好，并在资金注入和经营补贴方面继续获得
跟踪评级债项概况： 较为有力的外部支持。同时，联合资信评估股份有限公司
发行 债券 到期 （以下简称“联合资信”）也关注到，跟踪期内，公司应收
债券简称
规模 余额 兑付日
建工转债 16.60 亿元 12.65 亿元 2025/12/20 账款仍面临一定减值风险，短期偿债压力较大，信用减值损
注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存
续期的债券 失对公司利润影响较大等因素可能给公司信用水平带来不
利影响。未来随着公司在手合同持续推进，公司收入及利润
评级时间：2022 年 6 月 23 日 有望提升，经营状况有望保持稳定。
综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级
本次评级使用的评级方法、模型： 为 AA+，“建工转债”信用等级为 AA+，评级展望为稳定。
名称 版本
建筑与工程企业信用评级方法 V3.0.201907
优势
建筑与工程企业主体信用评级模型
V3.0.201907
（打分表） 1. 跟踪期内，公司外部发展环境良好。2021 年，重庆
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
市实现地区生产总值 27894.0 亿元，同比增长 8.3%；固定
本次评级模型打分表及结果： 资产投资和房地产开发投资有所增长，为公司提供良好的
指示评级 aa -
评级结果 AA +
外部发展环境。
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
宏观和区
2. 跟踪期内，公司获得较为有力的外部支持。2021 年，
3
经营环境 域风险 2021 年，公司及下属子公司收到重庆市人民政府及相关机
行业风险 4
经营 构注入的资金 0.32 亿元；同期，公司收到经营补贴 0.28 亿
B 2
风险 基础素质
自身 元。
企业管理 2
竞争力
经营分析 2 3. 跟踪期内，公司业务持续性仍好。2021 年，公司新
资产质量 4
签合同数量 943 个，新签合同额 632.49 亿元；截至 2021 年
现金流 盈利能力 3
财务
F3 现金流量 2 底，公司未完工项目合计 861 个，未完工项目合同金额
风险
资本结构 3 791.55 亿元，在手合同额充足，未来业务持续性好。
偿债能力 3
调整因素和理由 调整子级
关注
外部支持 2
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级， 1. 应收账款仍面临一定减值风险。截至 2021 年底，公
各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低
至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1
司对应收账款累计计提坏账 18.77 亿元，受房地产行业风险
档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分 影响，公司应收账款未来回收仍面临不确定性大，仍面临一
析模型得到指示评级结果
定减值风险。
2. 短期偿债压力较大。截至 2021 年底，公司全部债务
164.76 亿元，其中 2022 年需要偿还债务 88.15 亿元，公司
短期偿债压力较大。
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跟踪评级报告
3. 信用减值损失对公司利润影响较大。2021 年，公司
分析师：
高志杰 登记编号（R0150220120076）
计提信用减值损失 6.16 亿元，对公司利润影响较大。
李 颖 登记编号（R0150221060004）
邮箱：lianhe@lhratings.com 主要财务数据：
电话：010-85679696 合并口径
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 3 月
传真：010-85679228 现金类资产(亿元) 87.29 112.71 66.25 47.63
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 资产总额(亿元) 718.45 735.47 780.04 766.35
所有者权益(亿元) 104.05 98.93 107.87 111.52
中国人保财险大厦 17 层（100022）
短期债务(亿元) 124.78 97.74 88.15 103.51
网址：www.lhratings.com 长期债务(亿元) 64.68 74.90 76.61 70.54
全部债务(亿元) 189.46 172.64 164.76 174.05
营业总收入(亿元) 521.30 553.00 578.25 136.09
利润总额(亿元) 7.87 4.73 3.46 1.14
EBITDA(亿元) 17.48 13.69 11.95 --
经营性净现金流(亿元) 12.58 25.19 -8.49 -22.82
营业利润率(%) 4.07 3.34 4.51 4.70
净资产收益率(%) 6.05 3.79 2.65 --
资产负债率(%) 85.52 86.55 86.17 85.45
全部债务资本化比率(%) 64.55 63.57 60.43 60.95
流动比率(%) 106.79 106.14 106.85 106.95
经营现金流动负债比（%） 2.31 4.52 -1.44 --
现金短期债务比(倍) 0.70 1.15 0.75 0.46
EBITDA 利息倍数(倍) 1.71 1.76 1.61 --
全部债务/EBITDA(倍) 10.84 12.61 13.79 --
公司本部（母公司）
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 3 月
资产总额(亿元) 271.41 291.27 312.98 296.07
所有者权益(亿元) 64.97 74.97 82.80 86.34
全部债务(亿元) 99.40 84.58 80.32 83.96
营业收入(亿元) 83.29 92.57 91.09 12.77
利润总额(亿元) 3.64 4.44 1.26 0.08
资产负债率(%) 76.06 74.26 73.54 70.84
全部债务资本化比率(%) 60.47 53.01 49.24 49.30
流动比率(%) 107.66 107.86 108.52 106.89
经营现金流动负债比(%) 0.56 13.89 -4.55 --
注：1. 2019－2021 年财务数据取自当年审计报告期末数，非追溯调整数据；2. 公司 2022 年一
季度财务报表未经审计；3. 本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五
入造成；除特别说明外，均指人民币
资料来源：公司审计报告、2022 年一季度财务报表和公司提供资料
评级历史：
债项 主体 评级 评级 项目 评级
债项简称 评级方法/模型
等级 等级 展望 时间 小组 报告
建筑与工程企业信用评级
方法 V3.0.201907
姜泰钰、高 阅读
AA+ AA+ 稳定 2021/06/25 建筑与工程企业主体信用
志杰 全文
评级模型（打分表）
建工转债
V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用
黄旭明、张 阅读
AA+ AA+ 稳定 2019/03/15 评级方法（原联合信用评
婧茜 全文
级有限公司评级方法）
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅
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重庆建工集团股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2022 年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因 还 12.65 亿元，跟踪期内，公司已足额支付“建
工转债”利息。
根据有关法规要求，按照联合资信评估股
份有限公司（以下简称“联合资信”）关于重庆 表 1 截至 2022 年 4 月底联合资信所评公司存续债券
概况
建工集团股份有限公司（以下简称“公司”）及
发行金额 债券余额
债券名称 起息日 期限
其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 （亿元） （亿元）
建工转债 16.60 亿元 12.65 亿元 2019/12/20 6年
资料来源：联合资信整理
二、企业基本情况
根据中国证券监督管理委员会证监许可
跟踪期内，“建工转债”部分持有人进行转
〔2019〕2313号核准，公司于2019年12月20日（T
股，公司股本增加至 19.02 亿元；公司控股股东
日）公开发行166.00万手可转换公司债券，发行
仍为重庆建工投资控股有限责任公司（以下简
总额16.60亿元，债券代码：110064.SH，债券简
称“建工控股”），实际控制人仍为重庆市国有资
称：建工转债，该可转债于2020年1月16日在上
产监督管理委员会（以下简称“重庆市国资委”）；
海证券交易所挂牌交易，可转债期限6年，转股
截至 2022 年 3 月底，公司注册资本及股本分别
期为2020年6月26日至2025年12月19日。建工转
为 18.15 亿元和 19.02 亿元；截至 2022 年 5 月
债的票面利率为：第一年为0.40%、第二年为
18 日，公司控股股东质押 2.50 亿股，占公司总
0.60%、第三年为1.00%、第四年为2.00%、第五
股份的 13.15%。
年为3.20%、第六年为3.60%。利息按年支付，
跟踪期内，公司职能定位未发生变化；截至
2020年12月20日为第一次派息日。
2021 年底，公司本部内设 20 个职能部门和 4 个
在募集资金到位前，公司将根据项目的实
专业委员会，包括办公室、财务资产部、法律事
际付款进度，通过自有资金或自筹资金先行支
务部、证券部、纪检监察室、投资发展部和组织
付项目款项。募集资金到位后，可用于支付项目
人事部等；合并范围一级子公司 24 家。
剩余款项及置换前期自有资金或自筹资金投入。
截至 2021 年底，公司合并资产总额 780.04
截至2022年3月31日，公司以自筹资金预先
亿元，所有者权益 107.87 亿元（含少数股东权
投入募集资金投资项目的实际投资额为13.00亿
益 3.17 亿元）；2021 年，公司实现营业总收入
元，根据募集资金使用计划可置换金额为13.00
578.25 亿元，利润总额 3.46 亿元。
亿元。根据公司公告，信永中和会计师事务所
截至 2022 年 3 月底，公司合并资产总额
（特殊普通合伙）对募集资金使用情况进行了
766.35 亿元，所有者权益 111.52 亿元（含少数
专项鉴证，并出具了《募集资金年度存放与使用
股东权益 3.16 亿元）；2022 年 1－3 月，公司实
情况鉴证报告》（XYZH/2022CQAA20420）。具
现营业总收入 136.09 亿元，利润总额 1.14 亿元。
体情况如下。
公司注册地址：重庆市两江新区金开大道
1596 号；法定代表人：唐德祥。
表 2 截至 2021 年底公司“建工转债”募集资金使用
情况说明（单位：亿元）
三、债券概况及募集资金使用情况 拟使用 已使用
项目名称
金额 金额
截至 2022 年 4 月底，公司由联合资信评级 重庆铁路口岸公共物流仓储项目 1.60 1.60
重庆保税港区空港皓月小区公租房项
的存续债券见下表，其中，“建工转债”尚需偿 目（一标）
5.96 5.96
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长寿经开区八颗组团移民生态工业园
2.97 2.97 应逐渐显现。
一期标准厂房项目工程总承包
重庆市渝北区中医院三级甲等医院主 经初步核算，2022 年一季度，中国国内生
3.07 2.92
体工程施工项目
3.00 3.00
产总值 27.02 万亿元，按不变价计算，同比增长
偿还银行贷款
合计 16.60 16.45 4.80%，较上季度两年平均增速（5.19%）有所
资料来源：联合资信整理
回落；环比增长 1.30%，高于上年同期（0.50%）
四、宏观经济和政策环境分析 但不及疫情前 2019 年水平（1.70%）。
三大产业中，第三产业受疫情影响较大。
1. 宏观政策环境和经济运行回顾 2022 年一季度，第一、二产业增加值同比
2022 年一季度，中国经济发展面临的国内 增速分别为 6.00%和 5.80%，工农业生产总体稳
外环境复杂性和不确定性加剧，有的甚至超出 定，但 3 月受多地疫情大规模复发影响，部分
预期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政治冲突导 企业出现减产停产，对一季度工业生产造成一
致全球粮食、能源等大宗商品市场大幅波动，国 定的拖累；第三产业增加值同比增速为 4.00%，
内多地疫情大规模复发，市场主体困难明显增 不及上年同期两年平均增速（4.57%）及疫情前
加，经济面临的新的下行压力进一步加大。在此 2019 年水平（7.20%），接触型服务领域受到较
背景下，“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦点， 大冲击。
政策发力适当靠前，政策合力不断增强，政策效
表3 2021 年一季度至 2022 年一季度中国主要经济数据
2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2022 年
项目
一季度 二季度 三季度 四季度 一季度
GDP 总额（万亿元） 24.80 28.15 28.99 32.42 27.02
GDP 增速（%） 18.30(4.95) 7.90(5.47) 4.90(4.85) 4.00(5.19) 4.80
规模以上工业增加值增速（%） 24.50(6.79) 15.90(6.95) 11.80(6.37) 9.60(6.15) 6.50
固定资产投资增速（%） 25.60(2.90) 12.60(4.40) 7.30(3.80) 4.90(3.90) 9.30
房地产投资（%） 25.60(7.60) 15.00(8.20) 8.80(7.20) 4.40(5.69) 0.70
基建投资（%） 29.70(2.30) 7.80(2.40) 1.50(0.40) 0.40(0.65) 8.50
制造业投资（%） 29.80(-2.0) 19.20(2.00) 14.80(3.30) 13.50(4.80) 15.60
社会消费品零售（%） 33.90(4.14) 23.00(4.39) 16.40(3.93) 12.50(3.98) 3.27
出口增速（%） 48.78 38.51 32.88 29.87 15.80
进口增速（%） 29.40 36.79 32.52 30.04 9.60
CPI 涨幅（%） 0.00 0.50 0.60 0.90 1.10
PPI 涨幅（%） 2.10 5.10 6.70 8.10 8.70
社融存量增速（%） 12.30 11.00 10.00 10.30 10.60
一般公共预算收入增速（%） 24.20 21.80 16.30 10.70 8.60
一般公共预算支出增速（%） 6.20 4.50 2.30 0.30 8.30
城镇调查失业率（%） 5.30 5.00 4.90 5.10 5.80
全国居民人均可支配收入增速（%） 13.70(4.53) 12.00(5.14) 9.70(5.05) 8.10(5.06) 5.10
注：1.GDP 数据为当季值，其他数据均为累计同比增速；2.GDP 总额按现价计算，同比增速按不变价计算；3.出口增速、进口增速均以美元
计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021 年数据中括号内为两年平
均增速
资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind 数据整理
需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固 消费方面，2022 年一季度社会消费品零售
定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较 总额 10.87 万亿元，同比增长 3.27%，不及上年
高景气度。 同期两年平均增速水平（4.14%），主要是 3 月
疫情对消费，特别是餐饮等聚集型服务消费，造
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跟踪评级报告
成了较大冲击。投资方面，2022 年一季度全国 比增长 8.30%，为全年预算的 23.80%，进度比
固定资产投资（不含农户）10.49 万亿元，同比 上年同期加快 0.30 个百分点。民生等重点领域
增长 9.30%，处于相对高位。其中，房地产开发 支出得到了有力保障，科学技术、教育、农林水、
投资继续探底；基建投资明显发力，体现了“稳 社会保障和就业、卫生健康支出同比分别增长
增长”政策拉动投资的作用；制造业投资仍处高 22.40%、8.50%、8.40%、6.80%、6.20%。
位，但 3 月边际回落。外贸方面，出口仍保持 稳就业压力有所加大，居民收入稳定增长。
较高景气度。2022 年一季度中国货物进出口总 2022 年一季度，城镇调查失业率均值为
额 1.48 万亿美元，同比增长 13.00%。其中，出 5.53%，其中 1 月、2 月就业情况总体稳定，调
口 8209.20 亿美元，同比增长 15.80%；进口 查失业率分别为 5.30%、5.50%，接近上年同期
6579.80 亿美元，同比增长 9.60%；贸易顺差 水平，环比小幅上升，符合季节性变化规律；而
1629.40 亿美元。 3 月以来局部疫情加重，城镇调查失业率上升至
CPI 同比涨幅总体平稳，PPI 同比涨幅逐 5.80%，较上年同期上升 0.50 个百分点，稳就业
月回落。 压力有所增大。2022 年一季度，全国居民人均
2022 年一季度 CPI 同比增长 1.10%，猪肉 可支配收入 1.03 万元，实际同比增长 5.10%，
等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨推动 居民收入稳定增长。
的上行空间。一季度 PPI 同比增长 8.70%，各月
同比增速回落幅度有所收敛；PPI 环比由降转升， 2. 宏观政策和经济前瞻
上行动力增强，输入型通胀压力抬升。地缘政治 把稳增长放在更加突出的位置，保持经济
等因素导致国际能源和有色金属价格剧烈波动， 运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。
带动国内油气开采、燃料加工、有色金属等相关 2022 年 4 月，国务院常务会议指出，要把
行业价格上行。 稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结
社融总量扩张，财政前置节奏明显。 构、推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济
2022 年一季度新增社融规模 12.06 万亿元， 运行在合理区间：部署促进消费的政策举措，助
比上年同期多增 1.77 万亿元；3 月末社融规模 力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一
存量同比增长 10.60%，增速较上年末高 0.30 个 步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平
百分点。从结构看，财政前置带动政府债券净融 稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引
资大幅增长，是支撑社融扩张的主要动力，一季 导降低市场主体融资成本。实现就业和物价基
度政府债券净融资规模较上年同期多增 9238 亿 本稳定：着力通过稳市场主体来保就业；综合施
元。其他支撑因素包括对实体经济发放的人民 策保物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能
币贷款和企业债券净融资较上年同期分别多增 源安全。
4258 亿元和 4050 亿元。 疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力
加大。
财政收入运行总体平稳，民生等重点领域 生产端，停工停产、供应链受阻以及原材料
支出得到有力保障。 价格上涨对工业生产的拖累还需关注；需求端，
2022 年一季度，全国一般公共预算收入 投资对经济的拉动作用有望提升，可能主要依
6.20 万亿元，同比增长 8.60%，财政收入运行总 靠基建投资的发力；国内疫情的负面影响短期
体平稳。其中，全国税收收入 5.25 万亿元，同 内或将持续，制约消费的进一步复苏；在俄乌局
比增长 7.70%，主要是受工业企业利润增长带 势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背景
动，但制造业中小微企业缓税政策延续实施等 下，叠加上年基数攀升的影响，出口对于经济的
因素拉低了税收收入增幅。支出方面，2022 年 支撑大概率会逐步回落。有鉴于此，IMF、世界
一季度全国一般公共预算支出 6.36 万亿元，同 银行等国际机构均降低了对中国经济增长的预
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跟踪评级报告
测。预计未来经济增长压力仍然较大，实现 5.50% 行压力显著加大。2021 年以来，建筑业增加值
增长目标的困难有所加大。 单季增速持续下降，一季度、二季度、三季度及
四季度增速分别为 22.80%、1.80%、-1.80%和-
五、行业及区域环境分析 2.10%，三季度和四季度增速同比均呈现负增长。
1. 建筑施工行业 2022 年一季度增速由负转正，为 1.40%，但仍
（1）建筑业发展概况 未回到疫情前增长态势，建筑业增速或将持续
建筑业周期性明显，在经济下行期间，建 放缓。
从建筑业对 GDP 增长的贡献情况来看，自
筑业受到的冲击较大。未来，在经济增速下行
2011 年以来，建筑业增加值占 GDP 的比例始终
的背景下，建筑业增速或将持续放缓。
保持在 6.75%以上，2020 年创历史新高，为
建筑业在国民经济中发挥着重要作用，其
7.18%，2021 年为 7.01%。2022 年一季度，建筑
变动趋势与宏观经济走势大致相同。近年来，随
业实现增加值 13029.00 亿元，占 GDP 比例下
着经济增速的持续下行，建筑业整体增速也随
降至 4.82%。
之放缓。受 2020 年“新冠”疫情冲击，经济下
图 1 建筑业增速及在国民经济中的占比情况
资料来源：wind 数据
（2）上游原材料供给及下游需求 节性下降， 月下旬开始随需求上涨价格有所回
2021 年，随着复产复工带动下游需求逐步 升，5 月后进入淡季，价格进入了较长的下行区
恢复，水泥和钢铁价格快速回升，但 10 月底以 间；8 月后需求上涨，但供给受能耗双控等政策
来价格均出现回落。未来，水泥及钢材价格或 性因素影响而下降，同时叠加煤炭价格大幅上
将高位波动。 涨，水泥价格上涨至历史新高；10 月底以来，
建筑施工企业的上游原材料主要为各类建 受需求下降及煤炭价格大幅下调影响，水泥价
材，其中钢筋和水泥一般对建筑总造价的影响 格持续下降。
超过 30%，因此钢筋和水泥的价格波动对建筑 钢材价格方面，受钢铁企业内部的“降本增
施工企业成本的影响较大。 效”和“产品结构优化”等供给侧改革政策的传
水泥价格方面，随着 2018 年水泥行业协会 导，钢材价格自 2018 年以来维持在高位。2021
主导的错峰生产措施等供给端改革的持续推进， 年，钢铁供需两端均呈现先增后降态势，钢材价
水泥价格逐步上行。2021 年初水泥价格整体季 格呈现先升后降、大幅波动态势。具体来看，一
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跟踪评级报告
季度钢材价格开启上涨态势；二季度环保限产， 叠加用钢需求下降，钢材价格大幅回落，但仍高
同时叠加下游用钢需求和投机需求旺盛，供需 于上年同期水平。
紧张推动钢材价格持续上涨；此后，随着国家出 总体来看，水泥、钢铁价格波动较大，2021
台一系列调控政策以及下游需求放缓，钢材价 年以来随着经济及建筑业复苏带动需求的稳步
格有所回落，但由于原材料焦炭价格快速攀升 提升，水泥、钢铁价格快速回暖，但 10 月底以
至历史高位，对钢材价格形成一定支撑；10 月 来价格均出现回落。未来，水泥及钢材价格或将
底以来，焦炭价格在政府干预下明显下降，同时 高位波动。
图 2 水泥价格指数和钢材价格指数波动情况
资料来源：wind 数据
2021 年，房地产开发投资和基建投资增速 下降 0.7 个百分点和 3.9 个百分点，2022 年一
均有所回落。房地产开发投资和拿地支出继续 季度商品房销售面积和销售额增速均由正转负，
下降，回落趋势受政策调控影响或将延续；基 增速分别为-13.80%和-22.70%。
建投资作为“稳增长”的重要抓手，投资增速或 2021 年以来，房地产开发行业出现基本面
将保持较高水平。 明显弱化的情况，虽然 2021 年底调控政策有所
2021 年 ， 全 国 完 成 房 地 产 开 发 投 资 松动，但高债务压力使得房地产行业流动性仍
147602.08 亿元，同比增长 4.40%，增速较上年 然承压，行业整体仍面临投资信心及投资能力
下降 2.6 个百分点，增速低于固定资产投资整体 不足的问题，并且拿地和销售数据继续走弱对
增速 0.5 个百分点，增速下降明显，创 2016 年 未来新开工面积形成较大抑制，房地产开发投
以来增速新低。2022 年一季度，房地产开发投 资或将延续下行趋势。
资增速进一步下降至 0.70%，增速低于固定资 2021 年，全国基础设施建设投资（不含电
产投资整体增速 8.6 个百分点，房地产开发投资 力）累计同比增长 0.40%，增速较上年小幅下降
对固定资产投资的拉动作用明显弱化。同时，房 0.5 个百分点；2022 年一季度增速回升明显，为
地产新开工面积增速出现负增长，2021 年和 8.50%，主要由于“稳增长”政策发力，财政支持
2022 年一季度增速分别为-11.40%和-17.50%， 资金到位。2022 年宏观政策定调为稳健有效，
增速进一步下降。从拿地情况来看，2021 年购 国民经济稳字当头，实施积极的财政政策和稳
置土地面积同比下降 15.50%，2022 年一季度同 健的货币政策。2022 年一季度人民贷款增加值
比下降 41.80%，房企拿地热情继续低迷。从销 为 8.34 万亿元，同比增加 6636.00 亿元；一季
售情况来看，2021 年商品房销售面积和销售额 度社会融资规模量累计为 12.06 万亿元，累计增
分别同比增长 1.90%和 4.80%，增速较上年分别 速 为 18.00% ， 其 中 政 府 债 券 累 计 增 速 为
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140.00%。 建投资将成为“稳增长”的重要抓手，投资增速
受益于资金面回暖及政策支持，2022 年基 或将保持较高水平。
图 3 基础设施建设、房地产投资和建筑业总产值增速情况
资料来源：wind 数据
（3）建筑施工行业竞争态势分析 为由需求驱动的行业，整体下行压力加大，加速
在经济增速持续下行的压力下，建筑业作 了资质和融资能力相对较弱的建筑施工企业出
为由需求驱动的行业，将持续面临整体下行的 清。从全国建筑企业新签合同数据来看，行业集
压力。“稳增长”行情将围绕建筑央企展开，未 中持续提升。近年来，前八大建筑施工央企新签
来行业集中度将进一步提升，市场份额将继续 合同额占全国建筑业新签合同额比重持续提升，
向央企集中。 2021 年比重为 37.88%，2022 年一季度进一步
在国内面临三重压力，国际环境更趋复杂 上升至 51.30%。未来，“稳增长”行情将依旧
严峻和不确定性增加的背景下，2021 年下半年 围绕建筑央企展开，建筑央企经营呈现较强韧
以来，我国经济显著下行，三大需求均呈现收缩 性。2022 年一季度，央企新签订单在基建投资
态势。政府工作报告提出 2022 年 GDP 增长 5.5% 回暖的带动下有所改善，也侧面反应了基建需
左右的目标，为近 30 年来最低的预期目标。 求的改善，预计未来建筑业市场份额将继续向
在经济增速持续下行的压力下，建筑业作 央企集中。
图 4 前八大建筑央企新签合同额占比情况
资料来源：联合资信根据公开资料整理
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（4）建筑施工行业发展趋势 2. 企业竞争力
2021 年以来，全国经济在受到疫情冲击之 公司是重庆市最大的建筑施工企业，施工
后持续修复但整体下行压力不减，建筑业增速 资质水平高，整体竞争实力强。
继续走低，行业增加值占国内生产总值的比重 公司是重庆市最大的建筑施工企业，连续
有所下降。短期来看，房地产投资回落趋势或将 18 年名列中国企业 500 强，连续 15 年位居全
延续，基建投资作为“稳增长”重要抓手增速 国建筑企业前列，连续 16 年名列重庆百强企业
或将保持较高水平，基建领域将为建筑行业的 前 10 强，承建了一系列大体量的重庆市标志性
下游需求和资金来源提供有力支撑。长期来看， 工程。公司现已累计获得 27 个中国建筑工程鲁
在经济增速持续下行的压力下，建筑行业集中 班奖、6 个中国土木工程詹天佑奖、13 个中国
度将进一步提升，但建筑业未来增速或将持续 市政金杯奖、17 个国家优质工程奖、34 个中国
放缓。 安装之星奖、25 个中国建筑工程装饰奖、5 个
全国钢结构金奖等国家级荣誉。
2. 区域概况
公司及控股子公司拥有房屋建筑工程施工
2021 年，重庆市地区生产总值保持增长，
总承包、公路工程施工总承包双特级资质；拥有
固定资产投资和房地产投资较上年有所增长，
机电安装工程施工总承包、市政公用工程施工
为公司发展提供良好的外部发展环境。
总承包等壹级资质，以及桥梁工程、隧道工程、
2021 年，重庆市实现地区生产总值 27894.0
建筑机电安装工程、水利水电机电安装工程、钢
亿元，同比增长 8.3%，两年平均增长 6.1%。按
结构工程等专业施工总承包壹级资质。公司具
产业分，第一产业增加值 1922.0 亿元，同比增
有全产业链配套服务能力，市场影响力和市场
长 7.8%；第二产业增加值 11184.9 亿元，同比
竞争力强。
增长 7.3%；第三产业增加值 14787.1 亿元，同
截至 2021 年底，公司拥有 1 个国家企业技
比增长 9.0%。三次产业结构比为 6.9：40.1：53.0。
术中心、1 个省部级博士后科研工作站、1 个省
全年人均地区生产总值达到 86879 元，同比增
部级工程技术研究中心、11 个省部级企业技术
长 7.8%。民营经济增加值 16628.6 亿元，增长
中心、1 个省部级新型研发机构和 1 个设计院，
9.4%，占全市经济总量的 59.6%。全年固定资产
累计获得 1270 项授权专利，其中包括 198 项发
投资总额比上年增长 6.1%。其中，基础设施投
明专利。累计主编了 102 项标准、17 部国家级
资增长 7.4%，工业投资增长 9.1%，民间投资增
工法和 505 部省部级工法，建立了较为完善的
长 9.3%。全年房地产开发投资 4355.0 亿元，比
多领域技术创新团队，技术管理体系和创新体
上年增长 0.1%。其中，住宅投资 3288.1 亿元，
系。
增长 3.1%；办公楼投资 80.9 亿元，下降 9.7%；
商业营业用房投资 413.1 亿元，下降 7.4%。全 3. 企业信用记录
年全市棚户区改造 1.5 万户。 公司本部及重要子公司过往债务履约情况
良好，联合资信未发现公司被列入全国失信被
六、基础素质分析
执行人名单。
1. 产权状况 根据公司提供的中国人民银行企业信用报
截至 2022 年 3 月底，公司控股股东及实际 告（统一社会信用代码：915000002028257485），
控制人未发生变化，仍分别为建工控股和重庆 截至 2022 年 6 月 15 日，公司无未结清及已结
市国资委；公司注册资本及股本分别为 18.15 亿 清关注类和不良/违约类贷款，过往债务履约情
元和 19.02 亿元。 况良好。
根据公司提供的中国人民银行企业信用报
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告（统一社会信用代码：915000002028009114）， 周进先生，1969 年 8 月出生，工学博士，
截至 2022 年 6 月 15 日，子公司重庆建工住宅 教授级高级工程师，中共党员；曾任贵州省建筑
建设有限公司无未结清及已结清关注类和不良 设计院（上海分院）干部，重庆市园林局规划设
/违约类贷款，过往债务履约情况良好。 计处处长、副总工程师，重庆市园林局总工程
根据公司过往在公开市场发行债务融资工 师、党组成员，重庆市九龙坡区政府党组成员、
具的本息偿付记录，公司无逾期或违约记录，履 副区长；公司党委委员、董事、副总经理兼财务
约情况良好。 负责人；现任公司党委委员、董事、总经理兼财
截至报告出具日，联合资信未发现公司被 务负责人。
列入全国失信被执行人名单。
八、经营分析
七、管理分析
1. 经营概况
跟踪期内，公司法人治理和管理制度方面 2021 年，公司主营业务收入同比有所增长，
无重大变化，部分高级管理人员发生变更，管理 收入结构较上年无明显变化；受房屋建筑和基
体制、管理制度等方面执行情况良好。公司董事 建工程毛利率提升影响，公司主营业务综合毛
长变为唐德祥先生，总经理变更为周进先生。 利率有所提升。
唐德祥先生，1965 年 1 月生，党校研究生 2021 年 ， 公 司 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长
学历，中共党员；曾任重庆市万州区农业局副局 4.43%，主要系房屋建筑工程收入增长所致。收
长，万州区五桥移民开发区党工委副书记，万州 入结构仍以房屋建筑和基建工程收入为主，
区农村工作办公室党组书记、副主任、主任，万 2021 年合计占比 90.52%。毛利率方面，受房屋
州区五桥移民开发区党工委副书记、管委会主 建筑和基建工程业务毛利率增长带动，公司主
任，重庆市黔江区委常委、宣传部部长、纪委书 营业务综合毛利率同比增长 1.00 个百分点。
记、常务副区长，重庆市民政局副局长、党组副 2022 年 1－3 月，公司实现营业收入 136.09
书记，重庆市巫溪县委书记；现任公司党委书 亿元，综合毛利率为 4.99%。
记、董事长。
表 4 公司主营业务收入构成及毛利率情况
2020 年 2021 年
项目
收入（亿元） 占比（%） 毛利率（%） 收入（亿元） 占比（%） 毛利率（%）
房屋建筑 303.73 55.81 2.51 323.05 56.84 3.80
基建工程 195.07 35.84 3.05 191.42 33.68 3.97
专业工程 18.63 3.42 6.31 19.55 3.44 7.31
建筑装饰 8.47 1.56 6.17 9.10 1.60 6.47
其他业务 18.33 3.37 21.11 25.21 4.44 15.07
合计 544.24 100.00 3.52 568.34 100.00 4.52
注：1.其他业务主要为材料销售、房产及周转材料出租等
资料来源：联合资信整理
2. 业务经营分析 房屋建筑
跟踪期内，公司房屋建筑收入规模和毛利 公司房屋建筑施工业务主体为公司本部及
率均小幅增长；新签合同额有所增长，公司在 下属子公司。截至 2021 年底，公司拥有房屋建
手订单充足，未来业务持续性仍好。 筑工程施工总承包特级资质、钢结构工程专业
承包一级资质、工程设计建筑行业（建筑工程）
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甲级资质和机电工程施工总承包一级等资质。 下属子公司。截至 2021 年底，公司拥有公路工
公司累计承建了许多重庆市标志性工程，包括 程施工总承包特级资质、市政公用工程施工总
重庆人民大礼堂、重庆三峡博物馆、重庆奥林匹 承包壹级资质、水利水电施工总承包壹级资质、
克运动中心、重庆朝天门观景广场、重庆世界贸 桥梁工程专业承包壹级资质和公路路面工程专
易中心大厦等项目。总体看，公司房屋建筑施工 业承包壹级资质等资质。
承包资质较为齐全，专业领域核心技术优势较 经营模式方面，公司基建工程业务经营模
为突出，在重庆市有一定的品牌优势。 式主要为工程总承包和融资合同模式。其中，工
经营模式方面，公司房屋建筑业务经营模 程总承包与房屋建筑业务模式相同，融资合同
式主要为施工合同模式。施工合同经营模式主 模式主要包括 PPP、BOO 和 BOT 等业务模式。
要为工程总承包、EPC、施工总承包和施工承包。 2021 年，公司基建工程业务收入同比下降
公司房屋建筑业务主要客户为大型企业集团和 1.87%，毛利率同比增长 0.92 个百分点。新签合
房地产开发企业，业务区域主要集中在重庆。 同方面，2021 年，公司基建工程业务新签合同
2021 年，公司房屋建筑业务收入同比增长 数量 394 个，新签合同额 198.74 亿元，同比分
6.36%，毛利率同比增长 1.29 个百分点。新签合 别下降 5.52%和 21.18%。截至 2021 年底，公司
同方面，2021 年，公司房屋建筑新签合同数量 在建基建工程项目 299 个，未完工项目金额合
343 个，新签合同额 408.81 亿元，分别同比增 计 187.99 亿元。
长 21.20%和 20.04%。截至 2021 年底，公司在 专业工程、建筑装饰和其他
建房屋建筑项目 409 个，未完工项目金额合计 2021 年，公司专业工程、建筑装饰和其他
446.00 亿元。 收入同比分别增长 4.91%、7.51%和 37.53%；毛
基建工程 利率同比分别增长 1.00 个百分点、0.30 个百分
公司基建工程施工业务主体是公司本部及 点和下降 6.04 个百分点。
表 5 截至 2021 年底公司在建重大项目建设情况（单位：亿元）
完工百 截至期末
业务模 项目金 工期 本期确 累计确 本期成 累计成
项目名称 分比 累计回款
式 额 （天） 认收入 认收入 本投入 本投入
（%） 金额
安康至来凤国家高速公路奉节至巫 融资合
59.64 2200 20.00 9.76 14.00 9.93 12.18 12.09
山（渝鄂界）段项目 同模式
渝湘复线（主城至酉阳段）、武隆至 融资合
35.57 1820 30.00 7.91 9.58 7.15 7.95 8.37
道真（重庆段）高速公路 同模式
北京至雄安新区河北段主体工程施 施工合
22.53 750 100.00 10.37 21.79 7.55 22.25 20.44
工 SG2 标段 同模式
巫溪至开州高速公路项目施工 施工合
18.16 1100 6.00 0.81 0.81 0.93 0.93 0.57
WYKTJB1 标段项目 同模式
施工合
vivo 研发中心 17.20 1430 16.00 2.81 2.81 2.53 2.53 2.76
同模式
“读者印象”精品街区项目（施工一 施工合
16.77 600 15.00 2.10 2.45 1.93 2.26 1.22
标段） 同模式
公园小学、公园中学、腾芳小学、腾 施工合
13.64 560 90.00 7.71 9.89 7.54 9.69 9.66
芳中学 EPC 总承包项目 同模式
重庆市公共卫生医疗救治中心应急
施工合
医院勘察、设计、采购、施工 EPC 总 12.27 930 31.00 3.35 3.51 3.23 3.39 2.61
同模式
承包
万州江南新区密溪沟至长江四桥消 施工合
11.34 1800 87.00 2.68 6.90 2.65 6.50 4.40
落区整治工程 同模式
快速路一纵线（中心站立交至狮子岩 施工合
10.65 1350 90.00 3.65 10.71 2.52 9.49 8.39
立交段）工程 同模式
高新技术成果转化产业园区配套基
施工合
础设施建设项目-青杠经适房项目 9.08 1100 10.00 0.17 0.17 0.17 0.17 0.17
同模式
EPC 总承包项目
施工合
“亨特山屿湖”（红湖国际新城） 10.08 1095 37.00 0.88 3.40 0.92 3.35 2.67
同模式
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施工合
新燕尾山隧道工程施工一标段 10.04 1280 35.00 3.25 3.56 2.96 3.23 2.18
同模式
重庆綦江恒大世纪梦幻城二期三标 施工合
10.02 420 60.00 2.24 4.95 2.20 4.82 2.67
段主体及配套建设工程 同模式
施工合
秀山中昂新天地施工总承包工程 10.00 1460 2.00 0.23 0.23 0.22 0.22 0.20
同模式
施工合
巴南区地下综合管廊试点工程 9.58 1000 65.00 3.12 5.41 2.98 5.21 4.76
同模式
合计 -- 276.57 -- -- 61.05 100.16 55.41 94.17 83.17
资料来源：公司提供
截至 2021 年底，公司重大项目合同金额合 重庆市房地产市场和基础设施建设投资计划对
计 276.57 亿元，累计投入成本 94.17 亿元，累 公司业务影响大。
计确认收入 100.16 亿元，收到回款 83.17 亿元， 原材料采购方面，公司物资采购实行“集
整体回款情况较好。 中为主、分散为辅，统分结合，分级分类”的管
收入确认及结算模式方面，公司采取完工 理模式。对纳入公司集中采购的物资主要由下
进度百分比法确认收入；合同签订后，业主方预 属子公司重庆建工建材物流有限公司负责统一
付工程款比例为 0.00%~10.00%，工程竣工验收 采购，采购种类主要为钢材及水泥等原材料。
工程款支付比例为 85.00%~95.00%，工程结算 2021 年，公司新签合同数量 943 个，新签
后，工程款结算比例为 95.00%~97.00%，剩余款 合同额 632.49 亿元；截至 2021 年底，公司未完
项作为质量保证金在 1~2 年内收回。 工项目合计 861 个，未完工项目合同金额 791.55
业务分布方面，公司主营业务主要分布在 亿元。公司在手合同金额充足，未来业务持续性
重庆市范围内，2021 年，重庆市内营业收入 好。
83.16%，重庆市外占 16.84%，区域集中度高。
表6 公司新签合同及在手合同情况
2020年 2021年 截至2021年底未完工项目
项 目 金额 金额
数量（个） 金额（亿元） 数量（个） 数量（个）
（亿元） （亿元）
房屋建筑 283 340.56 343 408.81 409 446.00
基建工程 298 252.14 394 198.74 299 187.99
专业工程 126 23.61 169 16.16 150 156.91
建筑装饰 27 8.52 37 8.78 3 0.65
合计 853 624.83 943 632.49 861 791.55
资料来源：公司提供
3. 经营效率 链，培育发展建设项目投资运营管理等新业务，
从经营效率看，2021 年，公司销售债权周 形成多元化的产业结构体系。
转次数、存货周转次数和总资产周转次数分别 未来，公司将遵循“创新、转型、升级”战
为 3.22 次、1.74 次和 0.76 次，其中，销售债权 略原则，紧抓机遇，充分利用国内、国际两个市
周转次数同比有所增长，存货周转次数同比有 场，积极推动企业转型升级。
所下降，总资产周转次数同比保持不变。 在建筑施工方面，充分利用公司品牌，抢抓
“成渝双城经济圈建设”重大战略机遇，稳步拓
4. 未来发展 展房建业务；巩固提升市政设施、综合交通、水
公司未来继续在坚持做强建筑业、建筑材 利水电、城市更新等基础设施建设市场份额；大
料和建筑机械等主业的基础上，拓展建筑产业 力发展清洁能源、环保项目、装备制造、电子信
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息等新兴产业安装业务；整合装饰材料生产、装 建等战略新兴产业科技研发投入，组建公司大
饰设计和装饰施工产业链，做大做强建筑装饰 数据中心，推动互联网、大数据、人工智能等与
业务。 智慧建工深度融合，加快公司数字化转型升级。
在投资建设方面，创新投资模式，围绕“两
新一重”重点领域，以资本运作为手段，以工程 九、财务分析
项目为载体，加大对战略性新兴产业投资建设 1. 财务概况
力度，不断壮大公司PPP、EPC业务规模的同时 公司提供了2021年合并财务报表，信永中
进一步创新商业模式，强化公司在“投、融、建、 和会计师事务所（特殊普通合伙）对该合并财务
管、营”全投资生命周期的运行水平，通过投资 报告进行审计，并出具了标准无保留意见的审
带动，实现“投资引领、产业支撑、产融双驱”， 计结论。
推动公司转型升级。 截至2021年底，公司合并范围一级子公司
在建筑工业化方面，聚焦现代建筑产业和 24家。其中，2021年，受引入战略投资者影响，
装配式建筑发展，加快发展建筑工业化业务。充 公司对子公司重庆合信检验认证有限公司持股
分发挥产业链集成优势，借助建安业务，形成规 比例下降至35.00%，不再将其纳入合并范围。
模效应，降低生产成本，持续增强各工业产品创 跟踪期内，合并范围变化对公司财务数据影响
效能力。同时依托“大数据+工业互联网”，加 较小，公司财务数据可比性强。
大智能建造在工程建设各环节的研发和应用，
加强技术、产品、工艺等方面研发力度，扩张现 2. 资产质量
有核心产品产能，丰富产品类别，拓展产品线宽 截至2021年底，受工程回款变差导致应收
度。 账款增长影响，公司资产规模有所增长；受房
在设计研发方面，以下属设计院和产业研 地产行业风险影响，公司应收账款未来回收面
究院为主体，通过并购重组等手段整合内外部 临不确定性大，仍面临一定的减值风险。
资源，加快补齐关键短板，提升公司EPC项目总 截至2021年底，公司合并资产总额较上年
承包能力。加强公司层面科研中心建设，充分发 底增长6.06%，主要系应收账款和合同资产增长
挥现有国家级技术中心、省部级工程技术研究 所致。公司资产构成仍以流动资产为主，资产结
中心、博士后工作站等集成创新效应，提升公司 构较上年底变化不大。
科技创新能力。加大智能建造、绿色建筑、新基
表 7 公司资产主要构成
2020 年末 2021 年末 2022 年 3 月末
科目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
货币资金 69.24 9.42 55.75 7.15 40.24 5.25
应收票据 43.46 5.91 10.51 1.35 7.39 0.96
应收账款 132.60 18.03 172.93 22.17 166.29 21.70
其他应收款 48.91 6.65 40.11 5.14 47.49 6.20
存货 104.98 14.27 106.11 13.60 111.88 14.60
合同资产 180.90 24.60 239.58 30.71 236.82 30.90
流动资产 591.78 80.46 631.97 81.02 620.58 80.98
投资性房地产 27.72 3.77 28.50 3.65 28.50 3.72
无形资产 70.06 9.53 68.54 8.79 68.19 8.90
非流动资产 143.69 19.54 148.07 18.98 145.77 19.02
资产合计 735.47 100.00 780.04 100.00 766.35 100.00
数据来源：审计报告和2022年一季度财务报表
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（1）流动资产 其他客户 2.15 -- 0.77
合计 22.67 -- 3.50
截至2021年底，公司流动资产631.97亿元，
资料来源：公司审计报告
较上年底增长6.79%，主要系应收账款和合同资
产增长所致。公司流动资产主要由货币资金、应 截至2021年底，公司其他应收款较上年底
收账款、其他应收款、存货和合同资产构成。 下降17.99%，主要系应收工程保证金和往来款
截至2021年底，公司货币资金较上年底下 减少所致；公司其他应收款主要由工程保证金
降19.49%，主要系经营业务收到回款下降所致， （占比77.44%）和应收往来款（占比15.55%）
其中受限资金为10.32亿元，受限比例为18.51%， 构成，累计计提坏账准备2.30亿元，坏账计提比
主要为司法冻结或使用受限的银行存款及保证 例5.43%，计提比例较低。
金。 截至2021年底，公司存货较上年底增长
截至2021年底，公司应收票据较上年底下 1.08%，较上年底变化不大。存货主要由施工项
降75.83%，主要系公司减少采用商业汇票结算 目投入成本构成，累计计提跌价准备0.76亿元，
的规模所致；公司应收票据中应收恒大地产集 计提比例较低。
团有限公司（以下简称“恒大”）及相关方1.71 截至2021年底，公司合同资产较上年底增
亿元，累计计提提坏账准备1.03亿元。 长32.44%，主要系已经履约未结算部分工程款
截至2021年底，公司应收账款账面价值较 增长所致。
上年底增长30.41%，主要系应收工程款增长所 （2）非流动资产
致。公司应收账款账龄以1年以内为主。坏账计 截至2021年底，公司非流动资产较上年底
提方面，公司应收账款累计计提坏账18.77亿元， 增长3.05%，公司非流动资产主要由长期应收款、
计提比例9.79%；其中，公司按照单项计提坏账 投资性房地产、固定资产和无形资产构成。
的应收账款账面余额22.67亿元，计提坏账金额 截至2021年底，公司长期应收款较上年底
3.50亿元，涉及恒大及相关方款项计提坏账2.36 下降12.21%，主要系公司收回 BT 项目回款所
亿元，公司应收账款回收仍面临不确定性大，仍 致；公司长期应收款全部为建设 BT 项目投入
面临一定减值风险。 的成本。
截至2021年底，公司投资性房地产较上年
表8 截至2021年底应收账款按单项计提坏账准备的情 底变化不大。公司投资性房地产主要由土地使
况
用权、房屋及建筑物构成；公司投资性房地产中
账面余额 实际控制 坏账计提金
名称 9.21亿元未办理产权证书。
（亿元） 人 额（亿元）
重庆高速公路集团有限 重庆市
公司
3.19
国资委
0.26 截至2021年底，公司固定资产较上年底增
重庆和生裕房地产开发
3.07 恒大 0.34 长5.64%，主要系公司购置房屋建筑物和机器设
有限公司
昆明启恒房地产开发有 备所致。固定资产主要由房屋建筑物和机器设
2.85 恒大 0.15
限公司
重庆盛怀房地产开发有
备构成，累计计提折旧11.01亿元，成新率一般。
2.80 恒大 0.40
限公司 截至2021年底，公司无形资产较上年底下
新津恒大新城置业有限公司 2.79 恒大 0.26
恒大鑫丰（彭山）置业有限 降2.18%，较上年底变化不大。公司无形资产主
2.62 恒大 0.52
公司
要由以修建遂资高速公路经营权构成，累计摊
昆明航汇投资有限公司 1.59 恒大 0.32
重庆恒大鑫泉置业有限公司 1.05 恒大 0.19 销8.95亿元。
泸州恒大南城置业有限公司 0.19 恒大 0.09 截至2021年底，公司所有权受到限制的资
大理创意园区开发有限公司 0.14 恒大 0.03
产88.94亿元，主要为用于抵押的高速公路经营
重庆恒大君鑫房地产开发有
0.11 恒大 0.06
限公司 权和货币资金，资产受限比例11.40%，受限比例
重庆市涪陵禾立房地产开发
有限公司
0.11 罗青和 0.11 较低。
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跟踪评级报告
表 9 截至 2021 年底公司资产受限情况 债务规模较大，短期偿债压力较大；考虑到所
账面价值 占资产总额
受限资产科目
（亿元） 比例（%）
受限原因 有者权益中可续期债务，公司实际债务负担较
货币资金 10.32 1.32 保证金、冻结 重。
存货 0.07 0.01 贷款抵押
截至2021年底，公司负债总额672.17亿元，
贷款抵押、司
固定资产 4.05 0.52
法查封、诉讼 较上年底增长5.60%，主要系应付下游工程款增
贷款质押、司
无形资产 65.41 8.39
法查封 长所致。其中，流动负债占87.99%，非流动负债
其他权益工具投资 0.64 0.08 贷款质押 占12.01%。公司负债仍以流动负债为主，负债
贷款抵押、司
投资性房地产 8.45 1.08 结构较上年底变化不大。
法查封
合计 88.94 11.40 --
资料来源：公司审计报告
图5 截至2021年底公司流动负债构成
截至2022年3月底，公司资产总额较上年底
下降1.75%，较上年底变化不大；其中，货币资
金较上年底下降27.81%，主要系业务投入支出
所致；公司应收账款较上年底下降3.84%，主要
系公司收回应收账款所致，其他科目变化不大。
3. 资本结构
（1）所有者权益
跟踪期内，受公司借入可续期债务影响，
公司所有者权益规模有所扩大；所有者权益中
其他权益工具和未分配利润占比较高，所有者 资料来源：联合资信根据公司审计报告整理
权益稳定性一般。
截至2021年底，公司所有者权益107.87亿元， 截至2021年底，公司流动负债591.46亿元，
较上年底增长9.03%，主要系公司发行可续期债 较上年底增长6.08%，主要系应付下游工程款增
务所致。其中，归属于母公司所有者权益占比为 长所致。公司流动负债主要由短期借款、应付账
97.06%，少数股东权益占比为2.94%。在所有者 款和其他应付款构成。
权益中，实收资本、其他权益工具、资本公积、 截至2021年底，公司短期借款64.87亿元，
其他综合收益和未分配利润分别占16.82%、 较上年底下降12.99%，主要系公司偿还到期借
29.64%、11.39%、6.49%和20.59%。所有者权益 款所致；公司短期借款主要由保证借款（占比
结构稳定性一般。 75.30%）和信用借款（占比20.73%）构成。
截至2021年底，公司其他权益工具31.97亿 截至2021年底，公司应付账款353.79亿元，
元，较上年底增长33.30%，主要系公司发行7.99 较上年底增长22.75%，主要系应付下游工程款
亿元可续期债务所致；公司其他权益工具全部 和材料款增长所致；公司应付账款账龄一年以
为发行的可续期债务。 内占76.50%，一年以上占23.50%，整体账龄较
截至2022年3月底，公司所有者权益111.52 短。
截至2021年底，公司合同负债29.07亿元，
亿元，较上年底增长3.38%，主要系发行可续期
债务和可转债转股所致。 较上年底下降39.64%，主要系未履行合同义务
（2）负债 下降所致。
截至2021年底，受公司应付下游工程及材 截至2021年底，公司其他应付款合计92.82
料款增长影响，公司负债规模有所增长；公司 亿元，较上年底下降9.03%，主要系应付保证金、
外单位往来款等减少所致；公司其他应付款主
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跟踪评级报告
要由待付项目自筹资金（占比45.86）、应付保证 从债务指标来看，截至2021年底，公司资产负债
金（占比27.98%）和集团外往来款（占比8.02%） 率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比
构成。 率分别为86.17%、60.43%和41.53%，较上年底
截至2021年底，公司一年内到期的非流动 分别下降0.38个百分点、下降3.14个百分点和下
负债13.71亿元，较上年底增长40.75%，主要系 降1.56个百分点。考虑到公司所有者权益中其他
“19渝建工 MTN001”转入所致。 权益工具规模较大，公司实际债务负担高于上
截至2021年底，公司其他流动负债23.02亿 述指标，债务负担重。
元，较上年底增长43.01%，主要系待转销项税 截至2021年底，公司全部债务164.76亿元，
增长所致；公司其他流动负债全部为待转销项 其中2022年需要偿还债务88.15亿元，公司短期
税。 偿债压力较大。
截至2021年底，公司非流动负债80.72亿元， 截至2022年3月底，公司负债总额654.83亿
较上年底增长2.18%，较上年底变化不大。公司 元，较上年底下降2.58%，整体变化不大。其中，
非流动负债主要由长期借款、应付债券构成。 公 司 应 付 账 款 305.48 亿 元 ， 较 上 年 底 下 降
图 6 截至 2021 年底公司非流动负债构成 13.65%，主要系支付材料及工程款所致；合同
负债39.72亿元，较上年底增长36.62%，主要系
未履行合同义务下降所致；应付债券12.87亿元，
较 上 年 底 下 降 31.47% ， 主 要 系 “20 渝 建 工
MTN001”转入一年内到期的非流动负债所致。
截至2022年3月底，公司全部债务174.05亿元，
较上年底增长5.64%。债务结构方面，短期债务
占59.47%，长期债务占40.53%，结构相对均衡，
从债务指标来看，截至2022年3月底，公司资产
负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本
化比率分别较上年底下降0.72个百分点、提高
0.51个百分点和下降2.78个百分点。考虑到公司
资料来源：公司审计报告 所有者权益中其他权益工具规模较大，公司实
际债务负担高于上述指标。
截至2021年底，公司长期借款57.77亿元，
截至报告出具日公司存续债券 14.64 亿元，
较上年底增长9.83%，主要系质押借款增长所致；
其中，于 2025 年公司到期的债券 12.65 亿元。
公司长期借款主要由质押借款（占比65.93%）
和保证借款（占比19.96%）构成；公司长期借款 表 10 截至报告出具日公司存续债券情况
债券余额
利率区间为3.60~5.23%，利率水平较低。 债券简称 到期日
（亿元）
截至2021年底，公司应付债券18.78亿元， 20 渝建工 MTN001 2023/03/27 2.00
建工转债 2025/12/20 12.65
较 上 年 底 下 降 15.79% ， 主 要 系 “ 19 渝 建 工
合计 -- 14.65
MTN001”转入一年内到期的非流动负债所致。 资料来源：Wind
截至2021年底，公司全部债务164.76亿元，
较上年底下降4.56%，主要系公司偿还到期债务 4. 盈利能力
所致。债务结构方面，短期债务占53.50%，长期 2021 年，受房屋建筑收入增长影响，公司
债务占46.50%，结构有待优化，其中，短期债务 收入规模小幅增长，期间费用控制能力较强，
88.15亿元，较上年底下降9.81%；长期债务76.61 应收账款回收面临不确定性大，仍面临一定减
亿元，较上年底增长2.29%，较上年底变化不大。 值风险，对公司利润总额影响较大。
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跟踪评级报告
2021 年，公司实现营业收入 578.25 亿元， 从经营活动来看，2021年，公司经营活动现
同比增长 4.55%，营业成本 550.15 亿元，同比 金流入605.58亿元，同比下降5.71%，主要系业
增长 3.29%，主要系房屋建筑收入和成本增长 务回款规模下降所致；经营活动现金流出614.07
所致；营业利润率同比提高 1.17 个百分点，同 亿元，同比变化不大。2021年，公司经营活动现
比变化不大。 金由净流入转为净流出8.49亿元，同比净流入转
2021 年，公司费用总额为 16.77 亿元，同 为净流出。2021年，公司现金收入比为90.74%，
比增长 11.81%，主要系管理费用增长所致。从 同比下降8.65个百分点，收入实现质量一般。
构成看，公司销售费用、管理费用、研发费用和 从投资活动来看，2021年，公司投资活动现
财务费用占比分别为 0.73%、62.60%、4.65%和 金流入6.74亿元，主要为处置固定资产和 BT 项
32.01%，以管理费用和财务费用为主。2021 年， 目收到的回款；投资活动现金流出9.78亿元，同
公司期间费用率为 2.90%，同比提高 0.19 个百 比下降55.14%，主要系公司对外投资支出现金
分点。公司期间费用控制能力较强，对整体利润 减少所致。2021年，公司投资活动现金净流出
侵蚀较轻。 3.05亿元，同比下降79.43%。
2021 年，公司确认信用减值损失 6.16 亿元， 2021年，公司筹资活动前现金流量净额为-
同比大幅增长，主要为应收账款计提坏账损失 11.54亿元，同比下降211.09%。从筹资活动来看，
所致；公司确认资产减值损失 1.57 亿元，主要 2021年，公司筹资活动现金流入105.98亿元，主
系公司计提合同资产和存货跌价准备所致；资 要为公司对外借款收到的现金；收到其他与筹
产处置收益 2.33 亿元，同比增长 92.12%，主要 资活动有关的现金18.16亿元，主要为公司收到
系下属子公司房屋及土地被政府征收确认投资 的拆借资金和可续期贷款；筹资活动现金流出
收益。2021 年，公司利润总额同比下降 26.89%； 108.50亿元，同比下降19.17%；支付其他与筹资
考虑到应收账款回收面临不确定性大，仍面临 活动有关的现金11.97亿元，系公司偿还资金拆
一定减值风险，对公司利润总额影响较大。 借款。2021年，公司筹资活动现金净流出2.51亿
2021年，公司总资本收益率和净资产收益 元，同比下降81.45%。
率同比分别下降0.59个百分点和下降1.14个百 2022年1－3月，公司经营活动现金流量净
分点。公司各盈利指标一般。 额-22.82亿元，投资活动现金流量净额0.57亿元，
2022年1－3月，公司营业收入139.06亿元， 筹资活动现金流量净额8.31亿元。
营业利润率4.70%，实现利润总额1.14亿元。
表 11 公司盈利能力变化情况 6. 偿债指标
项目 2020 年 2021 年
2022 年 2021 年，公司短期和长期偿债指标均一般；
1－3 月
营业收入（亿元） 553.00 578.25 139.09 或有负债风险可控，间接融资渠道畅通。
利润总额（亿元） 4.73 3.46 1.14
表 12 公司偿债能力指标
营业利润率（%） 3.34 4.51 4.70
项目 项目 2020 年 2021 年
总资本收益率（%） 3.86 3.28 --
流动比率（%） 106.14 106.85
净资产收益率（%）） 3.79 2.65 --
速动比率（%） 54.87 48.40
资料来源：联合资信根据公司审计报告和2022年一季报整理
短期偿债
经营现金/流动负债（%） 4.52 -1.44
指标
5. 现金流 经营现金/短期债务（倍） 0.26 -0.10
现金类资产/短期债务（倍） 1.15 0.75
2021年，受业务回款减少影响，公司经营
EBITDA（亿元） 13.69 11.95
活动现金流量净额由净流入转为净流出，收入
长期偿债 全部债务/EBITDA（倍） 12.61 13.79
实现质量一般；投资活动现金流量规模较小， 指标 经营现金/全部债务（倍） 0.15 -0.05
筹资活动现金流量净额大幅下降。 EBITDA/利息支出（倍） 1.76 1.61
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跟踪评级报告
经营现金/利息（倍） 3.24 -1.40 36.07%）。从构成看，流动资产主要由货币资金
注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
（占10.19%）、应收账款（占22.43%）、其他应
收款（占36.27%）和合同资产（占25.31%）构
从短期偿债指标看，截至 2021 年底，公司 成；非流动资产主要由长期应收款（占6.54%）、
流动比率与速动比率分别由上年底的 106.14% 长期股权投资（占77.45%）和投资性房地产（占
和 87.31%分别提高至 106.85%和提高至 88.91%， 9.64%）构成。
流动资产对流动负债的保障程度一般。经营活 截至2021年底，母公司负债总额230.18亿元，
动现金流量净额对流动负债和短期债务无保障 较上年底增长6.42%，母公司负债占合并口径的
能力。现金短期债务比下降至 0.75 倍，考虑到 34.24%； 其中， 流动 负债 184.37亿 元（ 占比
货币资金中受限金额较大，现金类资产对短期 80.10%），非流动负债45.81亿元（占比19.90%）。
债务保障能力弱。公司短期偿债指标较弱。 从构成看，流动负债主要由短期借款（占
从长期偿债指标看，2021年，公司EBITDA 14.23%）、应付账款（占49.84%）和其他应付款
为11.95亿元，同比下降12.74%。从构成看，公 （占25.07%）构成；非流动负债主要由长期借
司EBITDA主要由折旧（占8.74%）、摊销（占 款（占56.11%）和应付债券（占41.00%）构成。
11.36%）、计入财务费用的利息支出（占50.95%）、 截至2021年底，母公司全部债务80.32亿元。其
利润总额（占28.95%）构成。2021年，公司 中，短期债务占44.56%、长期债务占55.44%。
EBITDA利息倍数由上年的1.76倍下降至1.61倍， 截至2021年底，母公司全部债务资本化比率
EBITDA对利息的覆盖程度尚可；公司全部债务 49.24%，考虑到所有者权益中可续期债务规模
/EBITDA 由 上 年 的 12.61 倍 提 高 至 13.79 倍 ， 较大，母公司实际债务负担较重。
EBITDA对全部债务的覆盖程度偏弱；经营活动 截至2021年底，母公司所有者权益为82.80
现金流量净额对全部债务和利息支出无保障能 亿元，较上年底增长10.44%，母公司所有者权
力。整体看，公司长期偿债指标一般。 益占合并口径的76.76%；在所有者权益中，实
对外担保方面，截至2021年底，公司对外担 收资本为18.15亿元（占21.91%）、其他权益工具
保金额3.01亿元（对参股公司担保），已提供反 31.97亿元（占38.61%）、资本公积8.68亿元（占
担保措施；未决诉讼方面，截至2021年底，公司 10.48% ）、 未 分 配 利 润 合 计 13.13 亿 元 （ 占
对外涉诉金额37.97亿元，其中公司作为被告涉 15.86%）。母公司所有者权益稳定性一般。
诉金额9.36亿元，公司或有负债风险可控。 2021年，母公司营业总收入为91.09亿元，
银行授信方面，截至2021年底，公司作为上 营业收入为91.09亿元，营业总收入占合并口径
市公司，共获得银行授信金额307.40亿元，已使 的15.75%；利润总额为1.26亿元。同期，母公司
用授信200.89亿元，尚未使用额度106.51亿元， 投资收益为0.50亿元。
公司直接和间接融资渠道畅通。 现金流方面，截至 2021 年底，公司母公司
经营活动现金流净额为-8.39 亿元，投资活动现
7. 公司本部（母公司）财务分析 金流净额-8.82 亿元，筹资活动现金流净额 4.30
母公司资产占合并口径比重较低，公司收 亿元。
入主要集中在下属子公司，母公司实际债务负
十、外部支持
担较重，所有者权益稳定性一般。
截至2021年底，母公司资产总额312.98亿元， 跟踪期内，公司在资金注入和经营补贴方
较上年底增长7.45%，母公司资产占合并口径 面获得较为有力的外部支持。
40.12%，占比较低。其中，流动资产200.08亿元
（占比63.93%），非流动资产112.90亿元（占比 资金注入
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跟踪评级报告
2020 年，重庆市国资委拨付的 2020 年创
新发展项目专项资本金 1565.38 万元，计入“资
本公积”。
2021 年，公司及下属子公司收到重庆市政
府及相关机构注入的资金 0.32 亿元，计入“资
本公积”。
经营补贴
2020 年，公司收到与日常活动相关的政府
补助 3933.44 万元，计入“其他收益”；收到与
日常经营无关的政府补助 723.76 万元，计入
“营业外收入”。
2021 年，公司收到经营补贴 0.28 亿元，计
入“其他收益”。
十一、结论
基于对公司经营风险、财务风险、外部支持
及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信
确定维持公司主体长期信用等级AA+ ，维持
“建工转债”信用等级为AA+，评级展望为稳
定。
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跟踪评级报告
附件 1-1 截至 2022 年 3 月底公司股权结构图
重庆市国有资产监督管理委员会
100.00% 100.00% 100.00%
中国华融 重庆市江北
重庆渝富资 其他社
重庆建工投 重庆高速公 重庆市城市 资产管理 嘴中央商务
本运营集团 会公众
资控股有限 路建设集团 建设投资（集 股份有限 区投资集团
有限公司 股股东
责任公司 有限公司 团）有限公司 公司 有限公司
44.40% 28.62% 3.38% 1.92% 0.45% 2.08% 19.15%
重庆建工集团股份有限公司
资料来源：公司提供
附件 1-2 截至 2022 年 3 月底公司组织架构图
资料来源：公司提供
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跟踪评级报告
附件 1-3 截至 2021 年底公司合并范围一级子公司情况
主要经营 持股比例
序号 企业名称 业务性质 取得方式
地 （%）
1 重庆建工第二建设有限公司 建筑安装 重庆市 100.00 投资设立
2 重庆建工第三建设有限责任公司 建筑安装 重庆市 100.00 投资设立
3 重庆建工第四建设有限责任公司 建筑安装 重庆市 100.00 投资设立
4 重庆建工第七建筑工程有限责任公司 建筑安装 重庆市 100.00 投资设立
5 重庆建工第八建设有限责任公司 建筑施工 重庆市 100.00 投资设立
6 重庆建工第九建设有限公司 建筑安装 重庆市 100.00 投资设立
7 重庆建工第十一建筑工程有限责任公司 建筑安装 重庆市 100.00 投资设立
8 重庆建工渝远建筑装饰有限公司 建筑安装 重庆市 100.00 投资设立
9 重庆建工住宅建设有限公司 建筑安装 重庆市 100.00 投资设立
10 重庆工业设备安装集团有限公司 工程承包 重庆市 100.00 投资设立
11 重庆建工市政交通工程有限责任公司 工程承包 重庆市 100.00 投资设立
12 重庆建工工业有限公司 生产加工、建筑施工 重庆市 100.00 投资设立
13 重庆建工第一市政工程有限责任公司 工程承包 重庆市 100.00 投资设立
14 重庆建工建材物流有限公司 货物运输 重庆市 100.00 投资设立
农产品生产、零食及农业
15 重庆建工新农村投资有限公司 重庆市 100.00 投资设立
产业化
16 重庆维景酒店有限责任公司 酒店住宿 重庆市 100.00 投资设立
17 重庆城建控股（集团）有限责任公司 建筑安装 重庆市 100.00 投资设立
18 重庆交通建设(集团)有限责任公司 工程承包 重庆市 100.00 投资设立
19 怀远渝建工程建设有限公司 建筑施工 芜湖市 100.00 投资设立
20 重庆建工集团四川遂资高速公路有限公司 公路建设、投资、运营 四川省 100.00 投资设立
21 重庆市水利港航建设集团有限公司 工程承包 重庆市 100.00 收购
22 重庆两江新区信和产融小额贷款有限公司 金融 重庆市 74.50 收购
23 重庆建工建筑产业技术研究院有限公司 工程和技术研究 重庆市 100.00 投资设立
生产、销售建筑材料及装
24 重庆建工高新建材有限公司 重庆市 100.00 投资设立
饰材料,销售混凝土
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跟踪评级报告
附件 1-3 截至 2021 年底公司重大未决诉讼或仲裁情况
企业名称 争议金额
序号 案由
原告/申请人 被告/被申请人 （万元）
（2021）渝仲字第2610
1 重庆城建控股（集团）有限责任公司 重庆市城市建设投资(集团)有限公司 4146.10
号
2 重庆建工第八建设有限责任公司 连云港天乾房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 18001.60
3 重庆建工第二建设有限公司 重庆京投置业有限公司 建设工程施工合同纠纷 3010.66
4 重庆建工第二建设有限公司 重庆申易房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 5019.90
5 重庆建工第二市政工程有限责任公司 重庆市大足区创佳环境整治有限公司 建设工程施工合同纠纷 4254.79
6 重庆建工第九建设有限公司 达州市西商农产品物流园有限公司 建设工程施工合同纠纷 4700.40
7 重庆建工第九建设有限公司 重庆渝富地产有限公司 建设工程施工合同纠纷 4531.99
8 重庆建工第九建设有限公司 中国物流南充有限公司 建设工程施工合同纠纷 4289.29
重庆帝烨地产投资有限公司、重庆爱
9 重庆建工第七建筑工程有限责任公司 普地产（集团）有限公司（已撤）、重 建设工程施工合同纠纷 9826.33
庆普润地产咨询有限公司（已撤）
10 重庆建工第七建筑工程有限责任公司 张建 建设工程施工合同纠纷 3043.14
11 重庆建工第三建设有限责任公司 贵州博华置业投资有限公司 建设工程施工合同纠纷 3553.20
12 重庆建工第三建设有限责任公司 重庆中远化工物流有限公司 建设工程施工合同 3069.17
13 重庆建工第三建设有限责任公司 重庆化工职业学院 建设工程施工合同纠纷 12186.84
14 重庆建工第三建设有限责任公司 重庆泰洋控股有限公司 建设工程施工合同纠纷 6035.88
15 重庆建工第三建设有限责任公司 重庆太平洋森活辉太置地有限公司 建设工程合同纠纷 4800.00
万州区城乡建委（万州区民防办公
16 重庆建工第三建设有限责任公司 建设工程施工合同纠纷 4884.76
室）
17 重庆建工第三建设有限责任公司 重庆恒綦房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 4928.00
18 重庆建工第三建设有限责任公司 重庆和生裕房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 4739.77
19 重庆建工第三建设有限责任公司 重庆和生裕房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 3294.35
20 重庆建工第三建设有限责任公司 成都天府水城房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 3517.10
21 重庆建工第三建设有限责任公司 贵阳中渝置地房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 4763.10
22 重庆建工第三建设有限责任公司 贵州博华置业投资有限公司 建设工程施工合同纠纷 4987.20
23 重庆建工第三建设有限责任公司 贵州博华置业投资有限公司 建设工程施工合同纠纷 4663.10
重庆唯珍眼睛产业发展有限公司、深
重庆建工第十一建筑工程有限责任公
24 圳盈田产业发展有限公司、重庆宏烨 建设工程施工合同纠纷 7788.23
司
实业集团有限公司
重庆建工第十一建筑工程有限责任公
25 大禹防水科技发展有限公司 建设工程施工合同纠纷 3118.02
司
重庆建工第十一建筑工程有限责任公
26 三亚美海龙房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 4533.04
司
27 重庆建工第一市政工程有限责任公司 重庆诗城置业有限公司 建设工程施工合同纠纷 36877.45
富源轩成房地产开发有限公司、吴嘉
28 重庆建工工业有限公司 建设工程施工合同纠纷 3628.00
毅
29 重庆建工工业有限公司 重庆锐创置业有限公司 建设工程施工合同纠纷 7265.00
30 重庆建工工业有限公司 庆华集团霍尔果斯国际贸易有限公司 建设工程施工合同纠纷 3846.27
31 重庆建工工业有限公司 北汽（重庆）特种车辆有限公司 债权确认纠纷 4106.52
32 重庆建工工业有限公司 重庆通耀铸锻有限公司 建设工程施工合同纠纷 3411.35
33 重庆建工工业有限公司 重庆金良行建筑机械有限公司 租赁合同纠纷 3917.31
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企业名称 争议金额
序号 案由
原告/申请人 被告/被申请人 （万元）
34 重庆建工集团股份有限公司 贵州贵安置业投资有限公司 建设工程施工合同纠纷 7721.70
湖南梦东方文化发展有限公司、梦东
35 重庆建工集团股份有限公司 建设工程施工合同纠纷 4147.44
方（三河）娱乐有限公司
36 重庆建工集团股份有限公司 昆明启恒房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 34556.35
37 重庆建工建材物流有限公司 重庆保税港开发管理集团有限公司 租赁合同纠纷 7599.83
38 重庆建工住宅建设有限公司 上海城开集团重庆德普置业有限公司 建设工程施工合同纠纷 3247.80
39 重庆建工住宅建设有限公司 重庆东铁房地产开发有限公司 建设工程施工合同纠纷 6336.45
重庆盛怀房地产开发有限公司、重庆
40 重庆建工住宅建设有限公司 建设工程施工合同纠纷 6196.17
市轨道交通（集团）有限公司
重庆鑫坤房地产开发有限公司、恒大
41 重庆建工住宅建设有限公司 建设工程施工合同纠纷 11550.35
地产集团重庆有限公司
42 白德群 重庆建工第八建设有限责任公司 建设工程合同纠纷 6562.44
贵州大沙河旅游产业（集团）股份有
43 重庆建工住宅建设有限公司 建设工程施工 10161.62
限公司
重庆建工集团股份有限公司、蒙城县
44 李贺堂 建设工程施工合同纠纷 9896.27
新城建设投资有限公司
45 连云港天乾房地产开发有限公司 重庆建工第八建设有限责任公司 建设工程施工合同纠纷 21524.72
重庆建工第九建设有限公司、重庆交
46 刘兴 建设工程施工合同纠纷 5806.00
通建设（集团）有限责任公司
47 陕西桂花清洁能源股份有限公司 重庆交通建设(集团)有限责任公司 侵权责任纠纷 3925.50
蒙城县致建筑劳务服务有限责任公
48 苏州市相城区望亭镇建宏钢管租赁站 司、李芳芳、重庆建工集团股份有限 建筑设备租赁合同纠纷 3413.77
公司
重庆建工第一市政工程有限责任公
49 吴诗全 建设工程施工合同纠纷 4847.28
司、四川比速汽车有限公司
50 袁和平、袁文斌 重庆建工第八建设有限责任公司 建设工程施工合同纠纷 3163.50
51 钟朝廷 重庆建工第八建设有限责任公司 建设工程施工合同纠纷 5151.37
52 重庆中远化工物流有限公司 重庆建工第三建设有限责任公司 建设工程施工合同纠纷 5123.65
53 重庆众劢建筑劳务有限公司 重庆交通建设(集团)有限责任公司 建设工程施工合同纠纷 8382.19
重庆建工市政交通工程有限责任公
54 周开均、兰维江 司、遂资公司、重庆交通建设（集 建筑工程施工合同纠纷 5615.12
团）有限责任公司
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附件 2-1 公司主要财务数据及指标（合并口径）
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 3 月
财务数据
现金类资产（亿元） 87.29 112.71 66.25 47.63
资产总额（亿元） 718.45 735.47 780.04 766.35
所有者权益（亿元） 104.05 98.93 107.87 111.52
短期债务（亿元） 124.78 97.74 88.15 103.51
长期债务（亿元） 64.68 74.90 76.61 70.54
全部债务（亿元） 189.46 172.64 164.76 174.05
营业收入（亿元） 521.30 553.00 578.25 136.09
利润总额（亿元） 7.87 4.73 3.46 1.14
EBITDA（亿元） 17.48 13.69 11.95 --
经营性净现金流（亿元） 12.58 25.19 -8.49 -22.82
财务指标
销售债权周转次数（次） 3.15 3.21 3.22 --
存货周转次数（次） 1.94 1.94 1.74 --
总资产周转次数（次） 0.74 0.76 0.76 --
现金收入比（%） 96.61 99.39 90.74 111.46
营业利润率（%） 4.07 3.34 4.51 4.70
总资本收益率（%） 4.51 3.86 3.28 --
净资产收益率（%） 6.05 3.79 2.65 --
长期债务资本化比率（%） 38.33 43.09 41.53 38.75
全部债务资本化比率（%） 64.55 63.57 60.43 60.95
资产负债率（%） 85.52 86.55 86.17 85.45
流动比率（%） 106.79 106.14 106.85 106.95
速动比率（%） 58.67 54.87 48.40 46.86
经营现金流动负债比（%） 2.31 4.52 -1.44 --
现金短期债务比（倍） 0.70 1.15 0.75 0.46
EBITDA 利息倍数（倍） 1.71 1.76 1.61 --
全部债务/EBITDA（倍） 10.84 12.61 13.79 --
注：1. 2019－2021 年财务数据取自当年审计报告期末数，非追溯调整数据；2. 公司 2022 年一季度财务报表未经审计；3. 本报告中部分合计数与各相加数之和在
尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；4. 存货周转率和速动比率均考虑了合同资产的影响；5. “--”代表数据不适用
资料来源：联合资信根据公司审计报告和 2022 年一季报整理
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附件 2-2 公司主要财务数据及指标（公司本部/母公司口径）
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 3 月
财务数据
现金类资产（亿元） 46.29 45.64 21.67 13.91
资产总额（亿元） 271.41 291.27 312.98 296.07
所有者权益（亿元） 64.97 74.97 82.80 86.34
短期债务（亿元） 72.39 45.74 35.79 45.75
长期债务（亿元） 27.01 38.84 44.53 38.21
全部债务（亿元） 99.40 84.58 80.32 83.96
营业收入（亿元） 83.29 92.57 91.09 12.77
利润总额（亿元） 3.64 4.44 1.26 0.08
EBITDA（亿元） / / / --
经营性净现金流（亿元） 1.00 24.49 -8.39 -7.79
财务指标
销售债权周转次数（次） 1.56 1.73 1.85 --
存货周转次数（次） 4.63 4.27 2.05 --
总资产周转次数（次） 0.32 0.33 0.30 --
现金收入比（%） 89.44 94.73 85.33 195.16
营业利润率（%） 6.79 6.31 7.53 8.53
总资本收益率（%） 2.14 2.51 0.81 --
净资产收益率（%） 5.41 5.35 1.59 --
长期债务资本化比率（%） 29.37 34.12 34.97 30.68
全部债务资本化比率（%） 60.47 53.01 49.24 49.30
资产负债率（%） 76.06 74.26 73.54 70.84
流动比率（%） 107.66 107.86 108.52 106.89
速动比率（%） 98.76 93.87 77.53 74.32
经营现金流动负债比（%） 0.56 13.89 -4.55 --
现金短期债务比（倍） 0.64 1.00 0.61 0.30
EBITDA 利息倍数（倍） / / / --
全部债务/EBITDA（倍） / / / --
注：1.“--”代表数据不适用；“/”代表数据未获取；2.因母公司财务报表未披露现金流量表补充资料，EBITDA 及相关指标无法计算；3. 母公司 2022 年一季度
财务报表未经审计；4. 存货周转率和速动比率均考虑了合同资产的影响
资料来源：联合资信根据公司审计报告和 2022 年一季报整理
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附件 3 主要财务指标的计算公式
指标名称 计算公式
增长指标
资产总额年复合增长率
净资产年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
利润总额年复合增长率
经营效率指标
销售债权周转次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）
存货周转次数 营业成本/平均存货净额
总资产周转次数 营业总收入/平均资产总额
现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%
盈利指标
总资本收益率 （净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
净资产收益率 净利润/所有者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构指标
资产负债率 负债总额/资产总计×100%
全部债务资本化比率 全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%
长期债务资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%
担保比率 担保余额/所有者权益×100%
长期偿债能力指标
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出
全部债务/EBITDA 全部债务/EBITDA
短期偿债能力指标
流动比率 流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率 （流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%
现金短期债务比 现金类资产/短期债务
注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销
利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出
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跟踪评级报告
附件 4-1 主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、
CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行
微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对
象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
附件 4-2 中长期债券信用等级设置及含义
联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件 4-3 评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、
稳定、发展中等四种。
评级展望 含义
正面 存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大
稳定 信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持
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