证券代码：601985                                     证券简称：中国核电



             中国核能电力股份有限公司投资者关系活动记录表

                                                          编号：T2021-001

投 资 者 关 系 □特定对象调研         □分析师会议

活动类别      □媒体采访              √业绩说明会

              □新闻发布会            □路演活动

              □现场参观

              □其他 （请文字说明其他活动内容）

参 与 单 位 名 现场参会人员名单：
称 及 人 员 姓 平安证券 严家源

名            中金公司     刘佳妮

              银河证券 岳鹏

              方正证券 张婉姝

              华泰证券 李雅琳

              安信证券 郭雪

              申港证券     贺朝晖

              宋燕青 北京卓越汇富投资管理有限公司

              同时以电话和网络形式参会的还有 66 位机构投资者、分析师和

              个人投资者

时间          2021 年 4 月 29 日 10:00-12:00

地点          北京市上证路演中心北方基地（北京市海淀区高粱桥斜街 42 号

              融汇国际大厦 5 层）

上 市 公 司 接 董事长 刘敬

待人员姓名    总经理 马明泽

              总会计师、总法律顾问 张勇

              董事会秘书 罗小未
             一、董事长刘敬致欢迎辞；

             二、董事、总经理马明泽介绍公司 2020 年度业绩情况；

             三、问答环节

             参会人员就公司 2020 年经营情况和后续发展规划等事宜进行

             了解，交流情况具体如下：



             1、根据公司公布的十四五发展规划，每年新能源平均新增装机
             约 500 万千瓦，其中风电和光伏占比结构如何？每年自建和收
             购的比例、每年资金的需求、来源及资金的计划安排公司是如
             何考虑的。

             答：公司认为新能源产业有非常大的发展潜力，经过积极布局，
             公司在新能源产业方面已得到了较大发展，2020 年底完成的对
             中核汇能的收购以及公司董事会通过的十四五规划，为公司后
             续新能源产业发展奠定了基础。

投 资 者 关 系 关于未来公司新能源产业风电和光伏的占比结构，目前公司未

活 动 主 要 内 做精准划分，不过从现状和发展前景来看，公司认为光伏的规
               模会更大一些。
容介绍
               关于自建和收购，公司在起步阶段是自建和收购并行，收购的
             规模稍大。后续公司会利用资金、市场资源和工程建设等方面
             的优势，以自建为主扩大规模。如果遇到适当的标的，公司也
             会开展相关收购。总体上，公司会统筹安排资金的使用，包括
             与核能项目的协调发展。对于新能源产业，公司将坚决走市场
             化道路，参与市场竞争，相信公司在这方面具有较大优势。



             2、未来核电的技术规划，包括四代核电，像集团有霞浦快堆和
             昌江的小堆，这种先进堆型的工程造价情况，以及未来是否会
             注入到上市公司

             答：公司在十四五规划以及中长期规划中，对于四代堆以及核
             能多用途先进应用这方面是有考虑的。

             目前，公司正准备在海南布局一个小堆，预计在“十四五”期间
             开工建设，“十五五”投产。这个小堆是示范性项目，有着良好
             的应用场景，由于其容量小、比较灵活，可以发电、供热、供
汽、海水淡化等，可以用于海岛、电力供应的末端、出口或者工
业园区等。公司把小堆作为未来生产经营中一个市场突破口，
投入一定的资源开展相关工作。

快堆的优势在于闭式燃料循环，能够提高天然铀的综合利用效
率。快堆也是我国核电发展压水堆-快堆-聚变堆“三步走”中的
第二步，因此对于中核集团来讲，快堆的发展还是有必要的。
截至目前，上市公司没有接到有关注入的信息。



3、据了解，有一些 AP1000 的项目会有重启的可能性。关注到
现在中美关系的一些不断的变化，公司的徐大堡一期，三门二
期，这种 AP1000 新的后续项目是否有一些突破的可能性？

答：公司的三门 3、4 号，徐大堡 1、2 号机组，都是处于前期
准备阶段的 AP1000 项目。这些项目之前已经获得了国家同意开
展前期工作的路条，公司也开展了大量准备工作，具备了随时
实质性启动的条件。公司也期待国家可以在近期给这些项目一
些好消息。



4、新能源风机的价格最近在下跌，但是组件价格在快速上涨。
公司现在开发新能源项目，对项目的预期收益率有没有调整？
包括现在开发项目资金成本有多高。

答：中国核电是经过慎重的考虑才介入新能源产业，所以也会
主动发挥公司自身的优势来开展相关工作。公司对于新能源项
目的收益率的指标要求是与核电项目相当。目前公司开展的新
能源项目收益率都是超过 10%，后续随着规模的扩大以及平价、
竞价时代的来临，收益率可能会做一些调整，但是公司希望还
是要和核电项目收益率保持一致。

关于资金成本方面，公司获取的融资成本还是非常合理且有竞
争力的。这对于公司发展新能源来说，是一个非常大的优势。
所以在发展核电的同时，公司对于积极拓展新能源产业也是非
常有决心和信心。



5、公司正在大力推进华龙一号批量化，华龙一号作为公司最重
要的堆型，现在它的造价水平，包括未来对华龙一号机组的造
价以及它的建设工期有什么样的目标？

答：目前华龙一号全球首堆——福清 5 号机组已经正式投入商
运，它的建设造价约每千瓦 1.6 万元左右。作为中国自主知识产
权的核电三代机组，公司在持续推进对华龙一号的优化改进工
作，组织科研攻关，优化建造工期，对于未来的华龙机型，我们
期望其造价水平与二代机组相当。



6、公司的电力市场化交易比例一直在提升，目前公司交易电价
是什么水平？包括未来公司市场化电量比例预期及市场电折价
是多少？

答：我国电力市场化改革日益深化，作为央企，中国核电积极
参与国家电力市场改革，去年公司市场化电量比例是 37%左右，
2021 年预计会达到 45%左右。

电价折让方面，近几年国家从各方面考虑支持降电价，所以参
与市场化交易的电价是有一定幅度的降价。不过在不同时间段
的交易价格不太一样，总体而言会有 3-6 分左右的折让。从 2020
年看，我国有些地方已经出现了电力供应紧张，市场化交易的
电价有所变化。2021 年，煤电的基本电价国家并没有禁止上浮
的限制，后续随着电力供需市场变化，电价不一定完全单方面
折价；从电力交易现货市场看，根据国外经验，它是分时段的，
有的时段让利会多一些，有的时段会有较高的电价，这样的市
场化交易更有利于电力公司整体安排。总体而言，目前整个电
价的水平是保持稳定的。



7、公司对风光投运的节奏整体来说平均每年新增 500 万，但公
司在 2024 年之前没有新增核电投运机组，2022、2023 年公司
在新能源产业有没有具体的规划？

答：首先对于新能源产业，公司总体上是按照十四五末达到 3000
万装机规模来进行规划，具体到每年，公司会根据实际情况调
整。公司在积极发展新能源的同时，也关注到风电光伏发展中
存在的风险，比如电力结构调整、发展资金以及技术进步带来
的风险等，公司在新能源的自建、收购方面，在资源选择方面，
将慎重考量，规避给未来的经营带来风险。
公司 2022 年、2023 年没有核电新机组投运，公司将通过多种
措施来增加收入，我们有信心在收入和利润方面保持平稳增长。
一是做好成本管控，这几年公司在不断加强成本的精细化管理，
降低度电成本，财务报表上已有体现；二是不断提升机组的安
全稳定运行水平，优化大修管理，提高机组的负荷因子；第三，
随着新投运机组达到增值税返还条件，增值税返还也会有一定
增加。中国核电各股东方、管理层非常关注公司“十四五”的生
产经营和事业发展，将努力完成国资委“两率四利”管理优秀
指标要求，实现高质量发展。



 8、2020 年公司完成了 12 次机组大修，请问 2021 年大修工作
的安排是什么？

答：受外部环境影响，公司 2020 年在机组大修安排方面做了一
些合理的优化和调整，2020 年公司一共完成了 12 次大修，整
体大修的工期水平跟国内同行相当。今年公司一共安排了 18 次
大修，在目前已经完成的 7 次大修当中，在确保安全质量的前
提下，平均工期比去年缩短了将近 3 天的时间，说明公司整体
的大修优化工作的效果在持续显现。



9、公司未来每年审批或者是新增的、在建的机组有没有大致的
预期？

答：按照国家积极有序发展核电的政策，结合公司自身对核电
发展的判断，公司按照每年新开发 6 台机组具备核准条件，同
时每年 2 到 3 台机组获得核准来开展相关准备。



10、四台 VVER 机组现在是一个什么样的进度？

答：目前等待国家核准的四台 VVER 机组包括田湾 7、8 号机组
和徐大堡 3、4 号机组。这是中俄合作的重大项目，按照公司与
俄方签订的框架合同，预计今年 5 月份开工建设，每个项目的
两台机组开工时间间隔大概 5 个月左右。



11、今年刚投产的华龙一号机组，电价水平大概多少？
答：华龙一号机组的电价目前还在申请过程中。华龙一号对于
我国核电事业发展有着关键的引领和标志性作用，符合国家相
关政策的特殊性要求。公司正在跟有关方面进行积极沟通，希
望后续能够有一个比较好的电价水平。



12、公司为什么要摘牌三门核电和辽宁核电都不到 5%的股权，
摘牌之后会给公司增厚多少利润？公司有过这方面的测算吗？

答：关于辽宁核电和三门核电股权的收购，首先是中核集团和
中核建集团进行合并以后，按照上级落实产业整合的要求，对
中核投资公司发展方向做出调整，所以中核投资要出让三门核
电 5%的股权和辽宁核电的 4%股权。

公司经过审慎研究和考虑决定进行摘牌，一是有利于公司完善
股权结构，增加控股权；第二是传递公司对于核电发展的信心；
第三是作为与未来战略伙伴合作的资源标的。目前收购款项已
经支付完毕，工商变更正在进行中。

关于利润方面的影响，因为辽宁核电目前还在建设期，所以暂
无利润影响。三门核电按 2020 年的利润口径来计算，增加 5%
股权大概会增加公司几千万的利润。



13、上游组件和施工方成本的涨价是不是会影响公司新能源建
设的节奏？如果没有，是不是意味着今年投产项目的收益率会
受到一些负面的影响？

答：目前光伏产业上游组件和成本在上升，的确有可能影响发
电企业的成本。不过，公司现在采用的都是集中采购的方式，
通过批量采购增加谈判空间，同时跟各大供应商建立了良好的
合作关系，此外，公司在整个施工过程中充分发挥我们在工程
管理方面的良好经验，降本增效，争取把造价控制在概算之内，
保证新能源项目合理的收益率。



14、“十四五”期间每年的资本开支是怎么规划的？

答：中国核电“十四五”期间的资本开支，是按照包括新能源项
目以及核电产业项目的进度作的整体安排，每年的资本开支大
概在 300 亿左右。随着国家相关利好政策的释放，如果后续核
电项目的核准增多，对于公司的资本开支将是比较大的考验。
同时考虑到公司也在积极的发展新能源，所以公司在融资方面
会统筹做好安排，增加市场化融资的渠道，利用好国家对于低
碳包括绿色能源的一些鼓励性政策，比如绿债目录调整这次已
把核电的建设和运行放进去了。总体而言，公司将综合考量多
种因素，确保公司发展所需的资金保障。



15、“十四五”期间公司资本开支压力比较大，对分红和资本开
支的期间平衡有何考虑或规划？

答：按照公司的章程和招投说明书，每年以现金分红的比例不
低于 30%。上市以来，公司每年的分红都在 37%以上，今年达
到 38%以上的分红比例。公司将充分考虑到广大投资者的关切，
尽量给股东带来合理的回报。“十四五”期间，公司会坚持稳定
有序的分红政策，力争创造更好的经营效益回报股东。



16、公司新能源项目现在有多少是平价项目？新能源国补账期
较之前是否有一个好转的情况？

答：2020 年开始进入到平价和竞价时代，公司去年在平价、竞
价项目上拿了不少项目指标，个别项目已经投入商运，大多数
正在建设中，预计在 6 月 30 日之前会有些项目投产。

国补部分是目前新能源发展的制约因素，也是大家比较关注的
问题。公司目前大多数风光电项目，包括已收购的汇能旗下的
一些项目，都是有国补的项目。国补占应收账款较大比例，大
概在 57 亿元左右，账期整个测算下来大概在 2 到 3 年。后续随
着平价和竞价项目增多，公司所持有有国补项目的应收国补预
计会在 2022 年底达到峰值，然后逐年下降。



17、请介绍一下敏捷端新产业，具体包括哪些技术应用？

答：敏捷端新产业是基于中国核电人员、人才结构和公司自身
的定位分析，提出来的一个新的产业设想，是指具备新一代战
略前沿技术（信息技术、能源新技术、新材料技术、绿色环保技
术等）特征及轻资产属性，突出体现人才、技术等创新要素驱
动，具有较为广阔的市场空间和明晰的产业化前景，未来能成
为中国核电新经济增长极的产业。

敏捷端新产业主要从以下几个维度考虑：①产业方向：可在核
与非核领域灵活选择，近期重点关注与清洁能源产业具有协同
效应的高新技术领域；②技术特征：聚焦体现人才、技术等创
新要素驱动的战略前沿技术密集型产业，具备高附加值潜力；
③资产属性：保持相对轻资产属性，不以单纯投资/资金驱动为
主；④市场前景：市场牵引提供有效供给和高质量供给创造需
求并重，技术产品应用场景较为明确，市场空间较为广阔；⑤
所处阶段：技术成果转化已基本实现，产品正在形成，产业化
时间表、路线图较为明晰；⑥运作机制：既可采用职业经理人
等市场化机制吸引外部人才，也可统筹运用股权激励、分红激
励、员工持股、超额利润分享、虚拟股权、骨干员工跟投等各类
中长期激励政策激励已有人才，激发创新创业动能。

中国核电目前主业是核电和新能源产业，都属于重资产行业，
回报相对比较稳定。从人员结构看，公司旗下有 1.4 万余名员
工，95%以上是本科及以上学历，核电站的运营管理是一个高知
识性、高密集型人才聚集的产业。当电站进入运行之后，公司
员工紧紧围绕电站安全可靠运行开展相关工作，相对比较稳定。
这支优秀的人才队伍，仅仅守着核能发电和新能源发展是远远
不够的。所以公司管理层经过反复思考，结合对未来市场的分
析判断，希望在围绕主业基础上，瞄准未来 5 年到 10 年有可能
成为国家能源发展方向的一些新产业、新应用、新技术，捕捉
在科研院所、高校、国际上最新的一些研发成果，通过产权收
购或合作开展投资布局。目前，公司专门团队已与相关高校、
院所开展接触和调查研究。另外，公司也希望通过开拓敏捷端
产业，带领全公司 14000 多名员工，加强对外部世界的探索，
激发创新潜能、释放创新活力。通过敏捷端新产业的布局，公
司将在中国核电内部营造一种科技为王、创新为上的氛围，使
公司团队永远保持一种向上进步的势头，这也符合公司一贯坚
守的“追求卓越、超越自我”的奋斗目标和价值理念。



    本次接待过程中，公司与投资者进行了交流与沟通，严格

依照相关管理制度及规定执行，保证信息披露的真实、准确、
完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露等情况。
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日期        2021 年 4 月 29 日