证券代码：603115 证券简称：海星股份 上市地：上海证券交易所
南通海星电子股份有限公司
2020 年度非公开发行 A 股股票
募集资金使用可行性分析报告
二〇二〇年十一月
南通海星电子股份有限公司
2020 年度非公开发行 A 股股票
募集资金使用可行性分析报告
为推动南通海星电子股份有限公司（以下简称“公司”）业务的快速发展，
提升公司持续盈利能力，满足公司未来业务发展的需求，公司拟向不特定对象非
公开发行股票，募集资金总额不超过76,000万元。
公司董事会对本次非公开发行股票募集资金使用可行性分析如下：
一、本次募集资金使用计划
公司本次非公开发行A股股票拟募集资金总额不超过人民币76,000万元（含
发行费用），扣除发行费用后的募集资金净额拟投入以下项目：
序 项目投资总额 募集资金拟投
项目
号 （万元） 入金额（万元）
1 新一代高性能中高压腐蚀箔项目 39,366.00 24,600.00
2 长寿命高容量低压腐蚀箔项目 13,660.00 11,300.00
3 新一代纳微孔结构铝电极箔项目 13,127.00 8,600.00
4 新一代高性能化成箔项目 21,595.00 16,000.00
5 国家企业技术中心升级项目 5,508.00 5,500.00
6 补充流动资金 10,000.00 10,000.00
合计 103,256.00 76,000.00
若本次非公开发行募集资金净额低于上述项目拟以募集资金投入的金额，不
足部分由公司自筹解决；同时，在不改变募集资金投资项目的前提下，公司董事
会可根据募集资金投资项目的实际情况，对上述项目的募集资金投入顺序和金额
进行适当调整。在本次非公开发行募集资金到位前，公司可根据募集资金投资项
目的实施进度情况通过自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关规定的
程序予以置换。
二、本次募集资金投资项目的背景
（一）契合国家“十四五”发展规划
我国正处于产业升级与结构性转型的关键时期，国民经济在可预期的未来仍
将保持持续稳定增长，依托于近年来国内外需求的长期拉动，节能照明、消费电
子、通讯、汽车电子、工业机电等国民经济关键行业将随之实现持续发展，同时，
为深化供给侧改革，我国5G、新能源等新兴产业亦将进入蓬勃发展期。2020年
11月3日，中共中央发布《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二
〇三五年远景目标的建议》，其中提及要“加快壮大新一代信息技术、生物技术、
新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等
产业……构建系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。
系统布局新型基础设施，加快第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等建设。”
电容器系三大基础电子元件之一，对各电子相关产业具有重要意义，而电极箔是
制造铝电解电容器所需的关键性材料，主要用于储存电荷，有“铝电解电容器
CPU”之称，因而，上述十四五规划中相关行业的发展在一定程度上将依托于上
游电极箔材料的支持。本次募投项目的建设系公司契合国家“十四五”发展规划
的战略举措，有助于公司进一步提升自身作为上游关键材料的技术及产业化水平，
做好与下游新基建等领域基础材料的配套衔接。
（二）顺应行业发展趋势
电极箔行业属于资本和技术密集型行业，近年来，资本实力强、技术先进、
符合环保要求的企业竞争优势不断提升，行业资源正加速向优势企业聚集，行业
集中度将逐步提高。目前，电极箔生产主要集中在日本和中国等东亚地区，其中
日本企业在电极箔行业深耕多年，在高性能电极箔生产领域具有较大的优势，并
形成了以日本 NCC、日本 NICHICON 和日本 JCC 等为代表的行业龙头企业，2019
年，其市场占有率分别达到了 9.3%、5.7%和 4.9%。
经过二十多年的发展，国内部分电极箔生产厂商经过不断的技术创新，低端
需求已完全自给，高端需求也部分实现进口替代，日本企业的产品竞争力相对下
降。另一方面，电力成本约占化成箔成本的 40%以上，日本电价较高，而中国中
西部地区电价较为优惠，受高电价等成本因素的影响，日本电极箔生产企业的成
本居高不下，严重影响了其产品的竞争力。近年来，日本电极箔企业纷纷通过合
资或委托加工等方式将部分化成生产工序转移至中国，为国内企业带来先进的技
术和管理理念，以及大量海外市场资源。另一方面，日本部分铝电解电容器生产
企业基于成本、技术等因素考虑，亦不断加大对中国电极箔生产企业的采购，为
具备技术、质量领先优势的国内电极箔生产企业提供了良好的契机。
公司在产业集中度提升和进口替代的发展契机下，通过本次募集资金投资项
目的实施，能够抢占市场先机，进一步扩大市场占有率，从而进一步增强公司产
品的市场竞争力。
（三）符合公司战略发展规划目标
作为电极箔行业的专业企业，公司战略发展愿景为“创造，成就行业领导者”，
具体规划目标为规模稳居行业前三、盈利领先、员工幸福，从而成为全球领先的
专业储能材料供应商。为完成这一发展规划，公司聚焦主业，在现有产能的基础
上，以行业发展趋势与市场需求为导向，进一步扩大高性能电极箔的生产能力，
紧抓市场发展机遇，扩大市场占有率。此外，公司将继续坚持研发和技术创新驱
动，持续改进现有产品，研发和扩大高比容、高强度、长寿命、超高压等高端产
品系列，丰富和优化电极箔产品种类和结构，实现长期、稳定、可持续发展，努
力成为中国电极箔行业技术水平最高、产品结构最优、盈利能力最强的标杆企业。
本次募集资金投资项目包括新一代高性能中高压腐蚀箔项目等扩产项目及国家
企业技术中心升级项目，符合公司的战略发展规划目标，是公司实现既定规划的
重要举措和必要手段。
三、本次募集资金投资项目的必要性
（一）突破高端产品的国外垄断，实现关键材料自主保障
2020 年 11 月 3 日，中共中央发布的《关于制定国民经济和社会发展第十四
个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中指出，要提升产业链供应链现代化
水平，补齐产业链供应短板，加大重要产品和关键核心技术攻关力度，并提出提
升企业技术创新能力，强化企业创新主体地位，促进各类创新要素向企业集聚，
支持创新型中小微企业成长为创新重要发源地。2020 年 5 月 14 日，中共中央提
出的“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”中提出，在外部环境发生深
刻复杂变化，世界经济持续低迷、全球市场萎缩、保护主义上升的背景下，我国
应加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，发挥
海量创新资源优势，深化科技体制改革，加强关键核心技术攻关，提升产业基础
能力和产业链现代化水平，形成更多新的增长点、增长极，打造未来发展新优势。
2020 年 11 月 14 日，习近平总书记在全面推动长江经济带发展座谈会上发表指
出，要加快产业基础高级化、产业链现代化……加快突破一批关键核心技术，强
化关键环节、关键领域、关键产品的保障能力。要推动科技创新中心和综合性国
家实验室建设，提升原始创新能力和水平。
以 JCC、KDK 为代表的日本企业，在高性能铝电解电容器用电极箔领域深
耕多年，有着深厚的技术积累，市场占有率超 90%，处于垄断地位。根据海关进
出口数据，2018 年，我国出口传统、低端铝电容器 7.99 亿美元，进口各类高端
铝电容器 12.84 亿美元，逆差 4.85 亿美元。国内电极箔厂商虽然可以小批量供应
项目产品同类型铝电极箔（产成品），但由于自产腐蚀箔（半成品）性能不达标，
目前均通过日本 JCC、KDK 等企业进口半成品，国内化成加工后供应市场。总
体看来，仍然未能从源头上解决受制于人的局面。
本次募集资金投资项目着力于解决国产铝电极箔长期存在的容量低、漏电流
大、温频特性差、使用寿命短等共性问题，改变目前高端电极箔领域对外技术依
存度高、关键核心技术受制于人、创新成果产业化不畅的现状。本次募集资金投
资项目可有效解决我国高性能铝电极箔的“卡脖子”问题，实现电子信息产业关
键基础材料自主保障。
（二）契合下游铝电解电容器等行业的技术创新需求
电极箔行业发展与铝电解电容器行业发展高度关联，电子设备小型化、轻量
化的发展趋势对铝电解电容器的性能提出了更高要求，进而对上游核心原材料电
极箔的技术水平提出了更高更细化的要求。为满足不同终端应用领域产品的技术
创新需求，电极箔材料的技术特点更加细化，例如5G领域需要电极箔具备耐高
温、耐超低温、长寿命、耐大纹波电流等技术特点，新能源领域需要电极箔具备
耐高压、高容量、漏电小、耐水和性好等技术特点。本次募投项目系结合下游新
一代通信技术、新能源汽车、高端装备等战略性新兴产业的应用需求，结合铝电
解电容器行业的发展趋势，着力提升公司电极箔产品的性能指标，项目的建设实
施有助于公司在相应市场占得先机，确保公司产品和技术水平走在行业前列，保
持公司的行业竞争优势。
（三）突破产能瓶颈，巩固行业领先地位
随着我国产业机构调整的深化和经济转型升级进程的不断加快，众多新兴行
业迎来了技术突破和快速发展期，为电子信息产业带来了广阔的市场需求，从而
为电子元件行业及电极箔行业带来了难得的发展契机。随着公司业务规模的不断
扩大，公司现有产能已经难以满足未来市场快速增长的需求，产能瓶颈已经成为
制约公司业务持续发展的主要因素之一。公司亟待扩大产能，并丰富产品序列，
以更大程度的满足下游市场的需求。通过本次募集资金投资项目的建设，有利于
公司突破产能瓶颈制约，依托公司已逐步建立起来的市场地位和品牌优势，抓住
新一代通信技术、新能源汽车等产业蓬勃发展的机遇，进一步提升自身市场占有
率、实现规模效应、提高盈利水平，巩固自身行业领先地位。
（四）优化产品结构，提高抗风险能力
与日本等国外先进电极箔制造技术相比，国产电容器用铝箔仍存在性能参数
离散性大、一致性、稳定性较差等一系列问题，制约了我国铝电解电容器技术水
平和产品档次的提高，专有技术和高品质特色产品少，普通产品居多。中国在中
高档铝电解电容器产品方面，仍主要依赖进口日本产品，国内电容器产品制造仍
集中于中低端产能，中端铝电解电容器产品市场供求平衡，竞争充分，规模经济
效应明显；低端铝电解电容器市场供过于求，竞争激烈，以价格竞争为主。
由于中低端市场相对饱和，公司已经开始提升现有产品的性能和档次，扩大
高端产品和新产品系列的产能和比重。通过本次募集资金投资项目，公司产能将
满足新一代通信技术、新能源汽车等领域的高端材料需求，进一步实现公司产品
结构向高端化的倾斜，进一步完善公司产品结构，使公司的盈利能力得到提升，
增强公司的抗风险能力。
（五）有利于保持研发和技术优势
公司长期专注于以电极箔为核心的产品研发和技术升级，设有经国家发改委、
科技部等五部委联合认定的国家企业技术中心、江苏省电子元件功能材料与装备
工程技术研究中心等高规格、高水平的研发平台，形成了集自主工艺研发、高效
生产线研发设计以及控制系统研发为一体的系统性研发体系，在产品电解液配方、
工艺参数控制、生产设备研制、控制系统研发等方面形成了较强的自主创新能力，
为公司持续推进技术创新和产品升级提供了有力支撑。近年来，随着公司业务规
模不断扩大，产品技术迭代持续加速，公司现有技术中心已逐步面临基础设施设
备配置不足的问题。本次“国家企业技术中心升级项目”的建设，有助于公司满
足新产品研发和产品生产工艺技术改进的需要，创造良好的科研环境，吸引更多
行业内优秀技术人才，提高研发创新能力，有利于公司保持研发和技术优势。
（六）满足公司业务发展的资金保障
随着公司技术能力不断提升、业务规模持续增长，公司对流动资金的需求不
断增加，主要体现在随着业务规模扩大而不断增加的日常运营资金需求。结合本
次相关募投项目的流动资金需求，公司拟使用本次募集资金中的10,000万元用于
补充流动资金，有利于为公司未来发展提供资金保障。
四、本次募集资金投资项目的可行性
（一）国家产业政策和规划大力支持电极箔行业的快速发展
由于我国正处于城市化与工业化进程的加速发展期，国民经济在可预期的未
来仍将保持持续稳定增长。而依托于国内外需求的长期拉动，节能照明、消费电
子、通讯、汽车电子、工业机电等国民经济关键行业将随之实现持续发展。2015
年5月，国务院发布《中国制造2025》，提出针对电子元器件等重点行业，组织攻
克一批长期困扰产品质量提升的关键共性质量技术，使重点实物产品的性能稳定
性、质量可靠性、环境适应性、使用寿命等指标达到国际同类产品先进水平。2016
年12月，工信部、国家发改委发布《信息产业发展指南》，提出大力发展满足高
端装备、应用电子、物联网、新能源汽车、新一代信息技术需求的核心基础元器
件，提升国内外市场竞争力。2017年1月，国家发改委发布《战略性新兴产业重
点产品和服务指导目录》，将电容器铝箔列为入战略性新兴产业。2020年11月，
十四五规划纲要中再次提及要加快壮大新一代信息技术、新能源、新材料、高端
装备、新能源汽车等战略新兴产业。相关鼓励政策为本次募投项目营造了良好的
市场政策环境，在未来一段时间内，电极箔行业总体仍将持续呈现健康发展的态
势。
（二）铝电解电容器及其下游行业的发展为项目提供了良好的市场需求
随着“十四五规划建议”、“中国制造2025”、“互联网+”等国家战略的出台
和实施，5G、智能制造、新能源汽车等产业得以快速发展，新技术新产品不断
涌现，对各种铝电解电容器的需求也不断增长。根据中国电子元件行业协会数据，
2019年全球铝电解电容器市场规模约为496.4亿元，至2024年预计将达556.5亿元。
电极箔是铝电解电容器所必需的核心原材料，有铝电解电容器CPU之称，通常占
到铝电解电容器总成本的30%至60%（随电容器规格不同而有差异），因而铝电
解电容器的市场需求直接决定了电极箔的市场需求。铝电解电容器市场的持续稳
定增长、下游新兴产业的不断创新，势必会推动电容器之核心材料电极箔的技术
进步并为其带来广阔的市场空间，从而有效促进电极箔行业的发展。综上，电极
箔未来的市场需求较大，能够充分消化本次募集资金投资项目所新增的产能。
（三）公司具备高端电极箔产品产业化的技术基础
公司作为中国铝电极箔行业领军企业，建有国家级企业技术中心、国家级博
士后科研工作站、江苏省电子元件功能材料与装备工程技术研究中心，在第一至
第三代铝电极箔研发、生产等技术工艺方面一直引领行业发展：第一代产品主要
应用于普通消费类电子，第二代产品在彩电、冰箱国产化进程中大量使用，第三
代产品则多用于节能及工业品领域。凭借多年积累，公司率先在国内实现5G等
领域用铝电极箔技术突破，新一代产品针对终端产品应用特性开展研发，具有高
比容、高强度、低漏电等显著优点，可确保电容器小型化、长寿命、极端工况下
稳定工作，满足下游应用领域所面对的严苛应用要求。
（四）公司优质的客户基础为新增产能的消化提供了可靠保障
公司拥有一支营销经验与专业知识兼备的营销团队，市场开拓和服务能力强，
能够及时把握客户需求和市场变化。凭借自身优质的产品性能、不断提升的技术
工艺水平、良好的企业信誉、健全的客户服务体系，海星牌中高压电极箔、海一
牌低压电极箔已在电极箔行业和客户中树立了良好的品牌形象及市场认知度，公
司先后与日本贵弥功（NCC）、尼吉康（Nichicon）、韩国三莹（Samyoung）、艾
华集团（603989）、江海股份（002484）、立隆电子（Lelon）等全球排名前十的
电容器企业以及韩国三和（Samwha）、台湾智宝（Teapo）、丰宾电子（深圳）有
限公司等知名电容器厂商建立了良好的合作关系。公司产品的质量得到下游客户
的普遍认可，在行业内具有很强的竞争优势，为本次募投项目顺利实施提供了可
靠保障。
五、本次募集资金投资项目的具体情况
（一）新一代高性能中高压腐蚀箔项目
1、项目基本情况
本项目计划总投资 39,366.00 万元，拟建设地点为南通市通州区平潮镇通扬
南路 518 号现有生产基地，项目建设期为 24 个月，实施主体为海星股份。项目
完全达产后，预计新增高性能中高压腐蚀箔年产能 2,150.00 万平方米（其中包含
1,100 万平方米“新一代超高比容长寿命铝电极箔产业化项目”产能，公司已变
更 6,000.00 万元 IPO 募集资金用于该项目先期建设），本项目新增产能中部分将
用于配套本次募投项目“新一代纳微孔结构铝电极箔项目”及“新一代高性能化
成箔项目”所需的中高压腐蚀箔原料供应。
2、项目投资概算及效益情况
本项目计划总投资额为39,366.00万元，本次拟使用募集资金24,600.00万元，
具体投资估算情况如下：
序号 项目名称 投资额（万元） 占总投资比例（%）
一 建设投资 30,616.00 77.77
1 建筑工程及相关配套设施 2,970.00 7.54
2 设备购置费 27,646.00 70.23
二 流动资金 8,750.00 22.23
合计 39,366.00 100.00
经测算，项目全部达产后预计年实现销售收入 57,352 万元，税后利润 6,371
万元，项目发展前景和盈利能力较好。
3、项目报批
本项目涉及备案及环评审批手续，公司拟于近期办理完成相关审批程序。
（二）长寿命高容量低压腐蚀箔项目
1、项目基本情况
本项目计划总投资 13,660.00 万元，拟建设地点为南通市通州区平潮镇通扬
南路 519 号现有生产基地，项目建设期为 24 个月，实施主体为公司全资子公司
南通海一电子有限公司。项目完全达产后，预计新增长寿命高容量低压腐蚀箔年
产能 670 万平方米，项目新增产能将用于配套本次募投项目“新一代高性能化成
箔项目”所需的低压腐蚀箔。
2、项目投资概算及效益情况
本项目计划总投资额为 13,660.00 万元，本次拟使用募集资金 11,300.00 万元，
具体投资估算情况如下：
序号 项目名称 投资额（万元） 占总投资比例（%）
一 建设投资 11,400.00 83.46
1 建筑工程及相关配套设施 830.00 6.08
2 设备购置费 10,530.00 77.09
3 其他费用 40.00 0.29
二 流动资金 2,260.00 16.54
合计 13,660.00 100.00
经测算，项目全部达产后预计年实现销售收入 13,229 万元，税后利润 1,426
万元，项目发展前景和盈利能力较好。
3、项目报批
本项目涉及备案及环评审批手续，公司拟于近期办理完成相关审批程序。
（三）新一代纳微孔结构铝电极箔项目
1、项目基本情况
本项目计划总投资 13,127.00 万元，拟建设地点为石嘴山高新技术开发区现
有生产基地，项目建设期为 24 个月，实施主体为公司控股子公司宁夏海力电子
有限公司。项目完全达产后，预计新增中高压化成箔年产能 460 万平方米。
2、项目投资概算及效益情况
本项目计划总投资额为 13,127.00 万元，本次拟使用募集资金 8,600.00 万元，
具体投资估算情况如下：
序号 项目名称 投资额（万元） 占总投资比例（%）
一 建设投资 8,727.00 66.48
1 建筑工程及相关配套设施 81.00 0.62
2 设备购置费 8,596.00 65.48
3 其他费用 50.00 0.38
二 流动资金 4,400.00 33.52
合计 13,127.00 100.00
经测算，项目全部达产后预计年实现销售收入 32,084 万元，税后利润 2,353
万元，项目发展前景和盈利能力较好。
3、项目报批
本项目涉及备案及环评审批手续，公司拟于近期办理完成相关审批程序。
（四）新一代高性能化成箔项目
1、项目基本情况
本项目计划总投资 21,595.00 万元，拟建设地点为四川雅安经济开发区现有
生产基地，项目建设期为 24 个月，实施主体为公司全资子公司四川中雅科技有
限公司。项目完全达产后，预计新增中高压化成箔年产能 460 万平方米、低压化
成箔产能 650 万平方米。
2、项目投资概算及效益情况
本项目计划总投资额为 21,595.00 万元，本次拟使用募集资金 16,000.00 万元，
具体投资估算情况如下：
序号 项目名称 投资额（万元） 占总投资比例（%）
一 建设投资 16,095.00 74.53
1 建筑工程及相关配套设施 5,679.00 26.30
2 设备购置费 10,351.00 47.93
3 其他费用 65.00 0.30
二 流动资金 5,500.00 25.47
合计 21,595.00 100.00
经测算，项目全部达产后预计年实现销售收入 50,641 万元，税后利润 3,077
万元，项目发展前景和盈利能力较好。
3、项目报批
本项目涉及备案及环评审批手续，公司拟于近期办理完成相关审批程序。
（五）国家企业技术中心升级项目
1、项目基本情况
本项目计划总投资 5,508.00 万元，拟建设地点为南通市通州区平潮镇通扬南
路 316 号现有生产基地，项目建设期为 24 个月，实施主体为海星股份。项目有
助于实现研发中心技术能力的全面升级，提升公司前瞻性技术的研发能力水平，
有助于公司进一步整合内外部资源，夯实公司技术支撑，率先突破一批行业前沿
技术，进一步巩固提升公司电极箔行业竞争地位，为公司长远战略发展提前做好
铺垫。
2、项目投资概算
本项目计划总投资额为 5,508.00 万元，本次拟使用募集资金 5,500.00 万元，
具体投资估算情况如下：
序号 项目名称 投资额（万元） 占总投资比例（%）
1 建筑工程及相关配套设施 1,700.00 30.86
2 设备购置费 3,288.00 59.69
3 办公及保密系统软硬件 520.00 9.44
合计 5,508.00 100.00
3、项目报批
本项目涉及备案及环评审批手续，公司拟于近期办理完成相关审批程序。
（六）补充流动资金项目
为缓解公司业务增长过程中的资金压力，以保证公司业务的健康持续发展，
公司拟使用本次募集资金 10,000 万元用于补充流动资金，提升公司抗风险能力
和持续盈利能力。本次募集资金补充流动资金的规模综合考虑了公司现有的资金
情况、实际运营资金需求缺口以及公司未来发展战略，整体规模适当。
六、本次发行募集资金投资项目对公司经营管理和财务状况的影
响
（一）本次发行募集资金投资项目对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策、行业发展趋势以及未来公
司整体战略发展方向，具有良好的市场前景和经济效益。同时，本次项目的实施，
将进一步拓展细分市场，与市场需求相适应，增加新的利润增长点，有利于提升
公司盈利水平，实现并维护股东的长远利益。
（二）本次发行募集资金投资项目对公司财务状况的影响
1、对公司资本结构的影响
本次发行完成后，公司的总资产和净资产规模将相应增加，公司资金实力得
到提升，资产负债率将进一步降低，偿债风险也随之降低，公司财务结构将更为
稳健合理，为公司的后续发展提供有力保障。
2、对公司盈利能力的影响
本次发行完成后，公司股本总额将即时增加，短期内每股收益存在被摊薄的
风险。但随着募集资金投资项目的顺利实施，公司在铝电解电容器用电极箔产品
领域的市场竞争力将有所提升，有助于公司长期战略目标的实现，公司的盈利水
平和盈利能力将进一步提高，能够为股东创造更大的价值。
3、对公司现金流量的影响
本次发行完成后，公司筹资活动现金流入将大幅增加。随着募集资金到位后
逐步投入到公司的生产经营活动，未来公司经营活动现金流量将逐步增加。
七、募集资金投资项目可行性分析结论
综上所述，本次发行募集资金的用途合理、可行，项目符合国家产业政策。
项目建设有利于公司进一步拓展下游市场，优化公司业务和产品结构，提升公司
综合实力和核心竞争力，促进公司持续、健康发展；同时，本次募集资金投资项
目实施后有利于公司突破产能瓶颈、提升规模效益，提高公司市场地位，提升公
司中长期盈利能力，符合公司及公司全体股东的利益。
南通海星电子股份有限公司董事会
2020年11月20日
