八方电气（苏州）股份有限公司
2021 年度非公开发行 A 股股票
募集资金投资项目可行性分析报告
二〇二一年十一月
一、本次募集资金的使用计划
本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过人民币 12.00 亿元
（含本数），扣除发行费用后拟投入以下项目：
单位：万元
序 项目投 拟投入募集
项目名称 项目投资内容
号 资总额 资金
建造相城电动两轮车驱动系统制造
电动两轮
基地，进一步提升电踏车电气系统
车驱动系
1 的产能；同时，配套华东地区客户 83,955.74 70,000.00
统（苏州）
增加部分传统电动车电机产能，并
制造项目
新增电动摩托车电机的生产制造
电 动 车 驱 建造天津制造基地，以华北地区电
动 系 统 动车产业集聚区的区域优势为基
2 36,788.16 30,000.00
（ 天 津 ） 础，主要生产轮毂电机、传统电动
制造项目 车电机
研 发 检 测 增设电动摩托车电机实验室，同时
3 中 心 建 设 设立电机及控制系统检测中心以强 23,205.40 20,000.00
项目 化检测能力
合 计 143,949.30 120,000.00
若本次非公开发行实际募集资金净额低于计划募集资金投入项
目的资金需求，资金缺口将通过自筹方式解决。在本次非公开发行募
集资金到位之前，为把握市场机遇并尽快推动项目的实施，公司可根
据项目进展程度，先行以自筹资金进行投入，待募集资金到位后，按
照公司有关募集资金使用管理的相关规定和法律程序对前期投入资
1
金予以置换。
二、募集资金投资项目的基本情况
公司本次拟募集资金 12.00 亿元，用于电动两轮车驱动系统（苏
州）制造项目、电动车驱动系统（天津）制造项目、研发检测中心建
设项目。一方面，进一步扩充公司现有优势产品电踏车电机及控制系
统的生产能力，在核心产品上纵深开拓，并延伸公司产品链广度，打
造“电踏车——传统电动车——电动摩托车”的电动两轮车全系列产
品链；另一方面，进一步升级研发中心，并打造全新的检测中心，增
设相应实验设备，强化定制化开发优势；新增电动摩托车的研发设备，
在新的产品领域储备研发能力；同时增加检测设备，按照 TUV/UL 等
国际标准打造全新的检测中心。募投项目的实施，有利于公司拓宽应
用领域、优化产业布局、拓展新的市场增长空间、进一步做大做强电
动两轮车电驱动系统主业，同时提升研发实力、缩短开发周期、补齐
检测短板，进一步增强公司核心竞争力。
本次募集资金投资项目具体情况如下：
（一）电动两轮车驱动系统（苏州）制造项目
1、项目基本情况
本项目拟新建厂房，购置先进的机器设备及配套设施，进一步扩
大中置电机和轮毂电机产能，提升自动化生产水平，同时增加对部
分传统电机及电动摩托车电机的投入。本项目投资总额为 83,955.74
万元，拟使用本次非公开发行募集资金投入 70,000.00 万元。
本项目投资内容主要包括：（1）电踏车电机及驱动系统产能扩
充，项目达产后，每年新增中置电机产能 90 万台、轮毂电机产能
110 万台；（2）新设传统电机（含电轻摩）及驱动系统产线，项目
2
达产后，每年新增传统电机产能 120 万台；（3）新设电动摩托车电
机及驱动系统产线，项目达产后，每年新增产能 8 万台。
2、项目实施主体
本项目实施主体为八方新能源。本项目建设选址位于苏州市漕湖
街道太东路以北、永昌路以南、春兴路以西。
3、项目投资概算
本项目资金投入主要用于厂房建设、生产设备购置等，项目投资
总额为 83,955.74 万元。其中，土地出让金、厂房建设及辅助设施合
计 43,567.80 万元，设备购置及安装费 17,071.49 万元，项目预备费
2,891.96 万元，铺底流动资金 20,424.49 万元。拟使用本次非公开
发行募集资金投入 70,000 万元。截至本报告出具之日，本项目尚未
有前期投入。本项目投入具体构成如下：
单位：万元
序号 投资项目 投资金额
1 土地出让金 2,800.00
2 厂房建设及辅助设施 40,767.80
3 设备购置及安装费 17,071.49
4 基本预备费 2,891.96
5 铺底生产流动资金 20,424.49
合 计 83,955.74
4、项目经济效益情况
本项目投资回收期（含建设期）为 6.36 年，税后内部收益率为
26.07%，具有良好的经济效益。
5、项目核准情况
3
截至本报告出具之日，本项目已取得了苏园行审备【2021】1249
号《江苏省投资项目备案证》，目前环评手续正在办理过程中。
（二）电动车驱动系统（天津）制造项目
1、项目基本情况
本项目拟在天津建设制造基地，新建厂房，利用华北地区电动
车生产企业集聚区的区位优势，建设自动化生产线，主要生产轮毂
电机及传统电动车电机及控制系统，提升自动化生产水平。本项目
投资总额为 36,788.16 万元，拟使用本次非公开发行募集资金投入
30,000.00 万元。
本项目投资内容主要包括：建设天津制造基地，购置轮毂电机
及传统电动车电机产线，项目达产后，每年新增轮毂电机产能 55 万
台、传统电动车电机产能 330 万台。
2、项目实施主体
本项目实施主体为八方天津。本项目建设选址位于天津市静海经
济开发区北至十五号路、南至规划地、西至金海道、东至银海道。
3、项目投资概算
本项目资金投入主要用于厂房建设、生产设备购置等，项目投资
总额为 36,788.16 万元。其中，土地出让金、厂房建设及辅助设施合
计 20,690.00 万元，设备购置及安装费 4,896.66 万元，项目预备费
1,104.33 万元，铺底流动资金 10,097.17 万元。拟使用本次非公开
发行募集资金投入 30,000.00 万元。截至本报告出具之日，本项目尚
未有前期投入。本项目投入具体构成如下：
单位：万元
4
序号 投资项目 投资金额
1 土地出让金 3,500.00
2 厂房建设及辅助设施 17,190.00
3 设备购置及安装费 4,896.66
4 基本预备费 1,104.33
5 铺底生产流动资金 10,097.17
合 计 36,788.16
4、项目经济效益情况
经测算，本项目投资回收期（含建设期）为 9.48 年，税后内部
收益率为 12.99%，具有良好的经济效益。
5、项目核准情况
截至本报告出具之日，本项目备案和环评手续正在进行。
（三）研发检测中心建设项目
1、项目基本情况
本项目拟进一步升级研发中心，打造全新的检测中心，购置先
进的试验及检测设备，一方面加强对电动两轮车电机及驱动系统研
发及试验设备的投入，另一方面打造全流程检测中心，同时取得 TUV
检测中心的实验室互认，具备自行开展 TUV 检测的能力。通过提高
研发检测投入，提高市场需求响应速度，加强产品更新迭代能力，
不断提高产品创新性及技术水平，提高产品质量。本项目投资总额
为 23,205.40 万元，拟使用本次非公开发行募集资金投入 20,000 万
元。
本项目投资内容主要包括：（1）增设电动摩托车电气系统实验
室，配备电动摩托车领域相关研发及试验装置，增设标定研究设备，
5
提高产品安全等级；（2）建立检测中心，增设检测设备，提高测试
涵盖率，将公司现有的检测能力扩充到全系列产品；同时增设整车
测试设备如整车模拟跑台等，提高测试项目数量，优化产品设计，
提升产品性能；参照国际标准及 TUV 相关标准，建立 TUV 互认实验室，
提高检测能力。
2、项目实施主体
本项目实施主体为八方股份。本项目建设选址位于江苏省苏州工
业园区，项目具体地址位于东堰里路北，钱家田路西，属于工业（研
发）用地。公司已取得苏（2018）苏州工业园区不动产权第 0000152
号《不动产权证》，使用期限至 2048 年 5 月 2 日。
3、项目投资概算
本项目投资总额人民币 23,205.40 万元，其中设备购置及安装费
15,708.00 万元，项目实施费 6,712.00 万元，项目预备费 785.40 万
元，拟使用本次非公开发行募集资金投入 20,000.00 万元。
4、项目经济效益情况
本项目不直接生产产品，不进行单独财务评价，其效益将从公司
后续推出的新产品和相应的技术支撑服务中间接体现。本项目的实施
将增强公司的自主创新能力，通过公司产品的升级和创新间接获取市
场利润，使公司不断提升核心竞争力。项目短期内对公司净利润不会
产生大的影响，未来在产品升级换代上取得技术突破以后，预计将对
公司经营业绩产生积极影响。
5、项目核准情况
截至本报告出具之日，本项目正在办理备案手续。根据建设项目
环境影响评价分类管理目录（2021 年版）的相关规定，本项目无须
6
纳入建设项目环境影响评价管理。
三、本次募集资金投资项目的必要性、可行性分析
（一）必要性分析
1、电踏车市场高度景气，产能扩充把握市场机遇
全球范围内，电踏车市场持续扩张，尤其 2020 年起，疫情催生
消费者对于个人轻便出行产品的需求，电踏车的普及和推广进一步加
快。根据欧洲自行车协会（CONEBI）的数据，2006 年至 2020 年，欧
洲电踏车销量从 9.8 万辆增长到约 453.7 万辆，年复合增长率约为
31.51%，2020 年同比增长 33.56%。电踏车作为自行车的高端替代品，
市场渗透率不断提高。
报告期内，公司轮毂电机、中置电机的产能利用率持续保持在较
高水平， 2018 年度、2019 年度、2020 年度，公司轮毂电机、中置
电机的产能利用率均超过了 150%，2020 年轮毂电机、中置电机产能
利用率更是分别达到了 187.31%、257.50%，产能高度饱和，亟需扩
充产能，抢占市场份额，把握市场先机。一方面，受经营场地限制，
公司面临产能瓶颈；另一方面，随着公司不断开拓优势客户，公司产
品从“多批次、小批量”逐步发展优势产品大批量生产，对生产效率
和产品的质量稳定性提出了更高要求，亟需配置自动化水平更高、精
确度更高、更先进、更高效、产品一致性更好的生产线。到部分中置
电机拳头产品能够大批量生产，原有的自动化水平偏低的装配线需要
公司升级至更先进、更高效、产品一致性更好的组装生产线。为了打
破产能瓶颈、进一步提高生产效率，新建充足的电踏车电机尤其是中
置电机装配产能显得十分必要。
2、因国内市场转型之势，加码传统电动自行车业务，引领行业
7
升级发展
2019 年 4 月，《电动自行车安全技术规范》（GB 17761-2018）
正式实施，对电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车的时速、功
率、整车质量和载人事项等要求都进行了详细的规定。针对该项新国
标的实施，我国各地方政府陆续出台电动自行车的管理法规，针对电
动自行车新国标提出了新老车型的过渡政策。根据公安部《关于加强
电动自行车安全管理工作的通知》（公交管[2019]184 号）的要求，
对于使用不符合新旧标准的电动车设置过渡期，原则上不能超过 3 年。
针对电动摩托车品类的《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》
（GB/T24158-2018）也将于 2019 年 4 月正式实施，该标准的正式实
施将彻底改变电动车行业长期以来存在的“超标车”乱象。
随着新国标的落地，我国传统电动自行车行业迎来新的发展机遇。
自 2020 年 6 月起，我国各省市新旧标准电动车过渡期陆续截止，根
据中国自行车协会数据，2019 年我国电动两轮车（含电动自行车和
电动摩托车）总产量同比增长 15.59%，总销量同比增长 17.88%；2020
年受疫情影响，电动两轮车市场增速减缓，但仍呈增长态势。2021
年 1-6 月，我国电动自行车规模以上企业产量 1,620.2 万辆，同比增
长 33.6%，行业规模增长迅速，新国标电动自行车和电助力自行车成
为新的消费增长点。随着存量的不符合新国标标准的电动两轮车的换
购需求增长，市场规模将进一步扩张，我国电动两轮车行业也将迎来
新一轮变革机遇。
3、优化产品结构，拓展产业链条，打造新的业务增长点
随着电动两轮车的市场准入门槛进一步提高，市场将进一步促
进行业竞争格局重塑，加速淘汰资质不足、运营能力弱的中小企业，
8
市场份额将逐渐向优势企业集中。公司是全球少数掌握力矩传感器
核心技术的企业之一，产品技术指标达到国际先进水平，在欧洲、
美国基本可以和德国博世、日本禧玛诺等国际顶尖品牌直接竞争。
凭借多年的钻研和发展，公司已成为众多国际知名电踏车品牌的长
期合作伙伴。作为电动两轮车驱动系统的头部企业，公司形成了完
备的高、中、低端产品梯度，能够为下游客户提供多样化的选择空
间，可满足其一站式采购需求。随着公司市场规模的增长，进军新
的应用领域、加快新产品的推出和迭代速度，成为公司品牌建设的
重要环节。
通过本次募投项目的实施，公司将打造电动两轮车全系列产品
链，顺应电动化、智能化市场潮流，优化产品结构，进一步扩大市
场份额。一方面，将公司现有电踏车电机及驱动系统优势产品纵深
化开拓，继续扎根主业，增强核心竞争力，进一步提高电踏车市场
占有率；另一方面，积极探索国内市场，把握共享电助力自行车及
传统电动车新旧标更新换代的转型浪潮，把握市场机遇；同时，进
军电动摩托车驱动系统领域，充分发挥公司在欧美发达国家电踏车
市场的品牌知名度以及服务网点优势，布局高档电动摩托车电机及
驱动系统产品，打造新的业务增长点，提升盈利能力。
4、增强研发检测能力，加强品牌建设
在下游市场旺盛需求的带动下，公司业务呈现高速增长态势。随
着公司销售规模的扩大以及市场对新产品的持续需求，公司的研发能
力亦要相应升级。一方面，公司的前瞻性研究能力仍需加强，在一些
新应用场景下的产品开发效率有待提高；另一方面，公司目前测试覆
盖率不高，自行检测的能力有限，且集中在单项参数检测上，综合检
9
测水平有待加强。目前公司的产品参数检测以自行检测检和外部检测
结合的方式进行，在产品检测认证需求不断增加的背景下，有必要进
一步健全检测能力，同时亦可进一步提升产品开发效率。
通过本次非公开发行，公司拟建设研发及检测中心，一方面建立
仿真实验室、电动摩托车电气系统实验室，提高预研能力，加快研发
响应速度，在产品设计过程中及时检测、及时反馈、及时改进，缩短
开发周期，优化产品性能；另一方面，设立检测中心和 TUV 互认实验
室，增加测试项目，提高测试涵盖率，健全检测能力，提升质量把控
能力和产品开发效率。
同时，电驱动系统是电动两轮车的核心部件，电动两轮车品牌商
对电驱动系统供应商的选择有着较为严格的认证过程，通常需要实地
验厂。建设全流程的检测中心，能够充分展现公司研发实力，有利于
提高品牌认可度。本次募集资金投资项目实施后，将进一步提升公司
在电动两轮车电气系统领域的多场景试验及检测能力，提高公司的产
品质量管控能力，巩固公司技术创新优势。
（二）可行性分析
1、电踏车市场：全球电踏车市场持续保持旺盛需求，市场规模
迅速增长，公司产能扩张适销性良好
欧洲电踏车市场发展较为成熟，销量稳定增长。根据欧洲自行车
协会（CONEBI）的数据，2006 年至 2020 年，欧洲电踏车销量从 9.8
万辆增长到约 453.7 万辆，年复合增长率约为 31.51%。2020 年起，
疫情催生消费者对于个人轻便出行产品的需求，电踏车的普及和推广
进一步加快，2020 年欧洲电踏车销量约为 453.7 万辆，同比增长约
33.56%。
10
2006-2020年欧洲电踏车销量情况
500 90%
450 80%
400 70%
350
60%
300
50%
250
40%
200
30%
150
100 20%
50 10%
0 0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
欧洲电踏车销量（万辆） 欧洲电踏车销量增长率
（资料来源：欧洲自行车产业协会，官方网址：
http://www.conebi.eu）
德国、荷兰、法国、意大利仍然是欧洲电踏车最大的市场。根据
欧洲自行车产业协会的数据，2020 年度，德国销售电踏车约 195 万
辆、荷兰销售约 55.1 万辆、法国销售约 51.5 万辆、意大利销售约
28 万辆，上述四国电踏车销量合计占比约为欧洲市场的 72.64%。
2020年度欧洲电踏车市场分布情况
其他, 17.35%
西班牙, 4.69%
德国, 42.98%
比利时, 5.31%
意大利, 6.17%
法国, 11.35%
荷兰, 12.14%
11
（资料来源：欧洲自行车产业协会，官方网址：
http://www.conebi.eu）
欧洲自行车产业协会的数据显示，欧洲各主要市场中，在德国，
2020 年德国自行车总销量约 504 万辆，同比增长 16.94%，而电踏车
销量同比增长 43%，远超自行车市场的增速水平；2011-2020 年间，
德国电踏车销量从 31 万辆增至 195 万辆，复合增长率约 22.67%；2020
年德国电踏车在自行车整体市场中的市场份额已上升至 38.69%，上
升明显，预计电踏车市场份额将进一步提升至 40%及以上。在荷兰，
2020 年电踏车销量约 55.1 万辆，同比增长 30.07%，其中电踏车占自
行车总销量的比重从 2011 年的 15%跃升至 2020 年的 50%，较 2019 年
增长 8 个百分点；2021 年，荷兰电踏车市场继续保持增长态势，2021
年 上 半 年 ， 荷 兰 电 踏 车 销 售 量 同 比 增 长 12% （ 来 源 于 ：
https://www.bike-eu.com/）。在法国，2013-2020 年间，法国电踏
车销量从 5.6 万辆增至 51.5 万辆，复合增长率高达 37.30%；2020 年
电踏车销量同比增长 29%，平均售价同比增长 21%，电踏车销售额占
自行车总销售额的比例已升至 56%。在意大利，2020 年电踏车市场迎
来爆发式增长，电踏车销量同比增长 43.59%，2012-2020 年间电踏车
销量复合增长率约 24.66%；意大利市场仍具有较大的增长潜力，截
至 2020 年，电踏车市场占有率约为 13.93%，有待进一步提高。
电踏车作为自行车的高端替代品，市场渗透率不断提高，体现出
消费者的消费选择进一步升级。一方面，生产技术的进步使得电踏车
更加轻便、高效和耐用，性能大幅提升；另一方面，欧洲部分国家的
政府关于电踏车的一系列补贴措施有助于降低购买门槛，刺激消费者
的购买意愿，如法国政府的“国家经济刺激计划”为每辆售出的电踏
12
车提供 200 欧元的补贴，瑞典政府为每辆售出的电踏车提供售价 25%
的补贴（最高 1,000 欧元）等，电踏车在自行车市场中所占份额有望
继续增长。
此外，2020 年 5 月以来，随着欧洲各国逐步解禁、企业陆续复
工，电动车销量反弹强劲。根据欧洲自行车产业协会的预测，到 2025
年电踏车销量将达到 650 万辆。
美国市场起步较晚，客户群体主要为运动爱好者和极限发烧友。
2020 年，美国发布新规明确电踏车不属于机动车辆，并通过了联邦
层面的电踏车三级分类法案，这将给美国市场带来明显的推动力。法
规的实施结合电商平台的快速发展，同时受疫情影响，预计 2020 年
度美国电踏车销量同比翻番，约 50-60 万辆。此外，电踏车在美国市
场的渗透率较低，据研究机构 Navigant Research 预计，2025 年美
国市场渗透率有望超过 2.7%，具有较大发展潜力。
日本是最早研发、生产和销售电踏车的国家。客户群体以中、高
龄妇女和儿童为主，主要解决日常生活中代步问题。近年来在日本自
行车整体产销规模下行的情况下，电踏车仍保持平稳的增速。根据日
本自行车产业振兴协会统计数据，2020 年日本电动助力车销量约
73.77 万辆，同比增长 5.66%。由于日本企业掌握力矩传感器技术较
早，且民众对于本土品牌认可度较高，国外品牌进入日本市场具备一
定难度。但近年来日本本土电踏车产量不及销量，2020 年产销缺口
达 17.39%左右，本土供给不足，为国外企业打开进入市场的空间。
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2013-2020年日本自行车销量变化
1,000,000
900,000
800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
轻型自行车销量（辆） 电动助力自行车销量（辆） 其他类别自行车销量（辆）
（数据来源：日本自行车产业振兴协会，官方网址：
http://www.jbpi.or.jp/english_info.php）
2013-2020年日本电动助力自行车产销缺口情况
140,000 20%
120,000
15%
100,000
80,000 10%
60,000
40,000 5%
20,000
0%
0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
-20,000 -5%
电动助力自行车产销缺口（辆） 产销缺口率
注：电动助力自行车产销缺口=电动助力自行车当年销量-当年产
量；产销缺口率=电动助力自行车当年产销缺口/当年销量。
（数据来源：日本自行车产业振兴协会，官方网址：
http://www.jbpi.or.jp/english_info.php）
14
国外各发达国家均面临人口老龄化问题，老年人成为电踏车的潜
在买主；同时电踏车产品朝“运动化”和“年轻化”方向发展，为消
费者提供更加多样化的选择，电踏车逐渐渗透到运动爱好族和年轻一
代的消费者。此外，随着社会分工的不断细化，新的商业模式例如电
动车租赁或共享电动车模式也逐渐兴起。据德国联邦自行车发展协会
（BVZF）估计，2020 年德国租赁用车已超过 34 万辆。
公司是全球少数掌握力矩传感器核心技术的企业之一，产品技术
指标达到国际先进水平，公司的电驱动系统在多次国际电踏车测试或
比赛中表现优于国际顶尖品牌，公司产品在欧洲、美国基本可以和德
国博世、日本禧玛诺等国际顶尖品牌直接竞争，在欧美市场已占据重
要份额，产品供不应求，适销率较好。
2、传统电动车市场：行业政策鼓励扶持，推动我国电动两轮车
行业转型升级，带来存量电动车升级换代需求
我国是电动自行车保有量较大的国家，根据中国自行车协会的统
计数据，截至 2018 年末，我国电动自行车社会保有量已超过 2.5 亿
辆。随着《电动自行车安全技术规范》（GB 17761-2018）、《电动
摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》（GB/T24158-2018）等行业
标准的正式实施，我国电动两轮车行业迎来全新的转型升级契机。
2019 年 4 月，新国标正式实施，我国各省市新旧标准电动车过渡期
陆续截止，在此趋势下，根据中国自行车协会数据，2019 年我国电
动两轮车（含电动自行车和电动摩托车）总产量同比增长 15.59%，
总销量同比增长 17.88%，其中电动自行车产量 3,609 万辆，符合新
国标的仅占 33%左右；2020 年受疫情影响，电动两轮车市场增速减缓，
但仍呈增长态势。2021 年 1-6 月，我国电动自行车规模以上企业产
15
量 1,620.2 万辆，同比增长 33.6%，行业规模增长迅速。随着存量的
不符合新国标标准的电动两轮车的换购需求增长，市场规模将进一步
扩张，我国电动两轮车行业迎来新的变革机遇。
2014-2020年中国电动两轮车产销量
4,500 20%
4,000 15%
3,500
10%
3,000
2,500 5%
2,000 0%
1,500
-5%
1,000
500 -10%
0 -15%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
电动两轮车总产量（万辆） 电动两轮车总销量（万辆）
电动两轮车总产量增长率 电动两轮车总销量增长率
数据来源：中国自行车协会
2020 年 4 月，公司在天津成立全资子公司八方天津，加大对传
统电动车电机产品以及共享电动车电机产品的投入。2020 年末，八
方天津正式投产。受市场新旧标电动两轮车换购需求影响，八方天津
订单增长迅速，产品适销情况良好。目前，八方天津已为国内电动自
行车龙头爱玛、雅迪批量供货，通过跟踪市场需求、不断加深与国内
电动两轮车整车厂商的合作，促进行业转型升级，为消费者提供更安
全、更环保的出行产品。
3、共享电助力自行车市场：绿色出行伴随共享经济，需求持续
旺盛
2021 年 3 月，十三届全国人大四次会议表决通过“十四五”规
划。一方面，“十四五”规划提出，要推进新型城市建设，建设宜居、
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创新、智慧、绿色、人文、韧性城市，优先发展城市公共交通，建设
自行车道、步行道等慢行网络；另一方面，“十四五”规划也强调推
动绿色发展，大力发展绿色经济，推动城市公交和物流配送车辆电动
化。电动两轮车不仅是人们绿色出行的交通工具，更是绿色城市建设
不可或缺的重要角色。随着城市公共交通的建设、城市公交和物流配
送车辆的转型升级，电动两轮车应用场景将不断扩充、市场需求将持
续扩大。
近年来，一些城市在发展互联网租赁自行车（即“共享单车”）
过程中，也在探索将电踏车作为服务产品的一种形式，受到了用户的
欢迎，较好地方便了公众短距离出行和公共交通接驳换乘，在满足社
会公众出行需求、有效解决城市交通出行“最后一公里”问题、缓解
城市交通拥堵、构建绿色出行体系等方面发挥了重要作用。2019 年 2
月，国家发改委等七部委联合印发了《绿色产业指导目录（2019 年
版）》，明确将“共享交通设施建设和运营”纳入绿色交通产业。2019
年 9 月，中共中央、国务院引发《交通强国建设纲要》，提出“大力
发展共享交通，打造基于移动智能终端技术的服务系统，实现出行即
服务”。
2017 年我国共享电助力自行车业务刚刚起步时，由于车辆标准
不统一、存在各类安全隐患，受到各地政策限制。但伴随低碳出行、
绿色城市的发展目标，我国各省市纷纷出台对共享电助力自行车的管
理政策，助力行业稳健发展。2019 年 11 月，云南昆明发布《昆明市
共享单车运营服务管理实施细则》，正式引入共享电助力自行车，首
批预投放 9,000 辆；2020 年 1 月，山东泰安在城市内推广共享电助
力自行车，并发布运营准入要求；2020 年 5 月，浙江省发布《浙江
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省电动自行车管理条例》，明确共享电助力自行车的投放政策；2020
年 12 月，湖北咸宁出台《咸宁市中心城区互联网租赁自行车管理规
定》，对共享电助力自行车运营企业规范管理；2021 年 9 月，中国
城市规划设计研究院、中国城市规划学会、922 绿色出行平台及美团
等机构宣布成立“慢行交通智库联盟”，进一步落实慢行交通有关政
策要求，持续引导共享单车/共享电助力自行车行业健康有序发展。
在绿色出行的政策鼓励下，互联网企业如哈啰、滴滴、美团等企
业大举布局共享电动自行车业务，共享出行催化电动两轮车的市场需
求大幅提升。共享电助力自行车重回赛道，行业巨头纷纷布局。2019
年 6 月，哈啰出行与蚂蚁金服、宁德时代携手成立合资公司，第一期
出资为 10 亿元，推出定位两轮电动车基础能源网络的“哈啰换电服
务”；2020 年 2 月，哈啰助力车共入驻超 320 城，总骑行里程达 37.27
亿公里； 2020 年 10 月，“哈啰换电”项目战略合作阿里生态及国
网什马；2021 年 1 月，哈啰出行与绿源电动车进行战略合作，成立
电动车技术应用创新实验室；根据哈啰出行公布的数据，截至 2020
年末，哈啰共享两轮车注册用户近 5 亿，进驻全国超 400 城（含县级
市），用户累计骑行 240 亿公里。2020 年 4 月，滴滴出行旗下青桔
单车完成 10 亿美元的 A 轮融资，紧接着又完成 1.5 亿美元的 B 轮融
资；2020 年 5 月，青桔单车与国网什马签署战略合作协议，围绕两
轮出行能源服务展开合作，探索大数据、人工智能、物联网等技术的
应用；2020 年 8 月，青桔电单车推出“电池智能防控功能” 与“自
消防充电柜功能”，实时监控并排查车辆在途状态与充电状态下消防
安全隐患。2021 年 5 月，哈啰、美团、青桔等企业在长沙完成 5 万
台共享电助力自行车的投放。据艾媒咨询预计，到 2025 年，国内共
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享电助力自行车的投放量将达到 800 万辆。
根据武汉市交通发展战略研究院和美团共同发布的《2020 年共
享电单车出行观察报告》，共享电助力自行车用户日均出行约 1.52
次，41%左右的用户日均用车 2 次以上，共享电助力自行车作为通勤
工具的作用愈发明显；同时随着投放时间的增加，高频用户占比增长
趋势明显，用户粘性逐渐增强；和共享单车相比，共享电助力自行车
用户的平均骑行距离为共享单车的 2.3 倍，平均骑行时间为 2 倍，尤
其在骑行距离达 2 公里以上时，共享电助力自行车的出行比例显著增
加。随着消费者对于共享电助力自行车接受程度的提高，共享电助力
自行车市场需求将进一步提升，共享电助力自行车行业市场规模将进
一步扩张。根据艾瑞咨询的统计数据，中国的共享两轮车（含共享单
车和共享电助力自行车）市场规模从 2016 年的不到 1 亿元激增到 2020
年的 138 亿元，年复合增长率高达 287%；伴随着城市交通解决方案
的优化、减碳排放绿色出行理念的升级、消费者对骑行体验的要求不
断提高，预计共享两轮车市场将继续快速扩张，到 2025 年市场规模
预计将达到 463 亿元左右。
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2016-2025年中国共享两轮车市场规模
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E
市场规模（亿元）
数据来源：艾瑞咨询
公司通过与共享出行平台、整车装配商等行业各方开展技术合作，
不断优化消费者的骑行体验，提高产品稳定性和安全性。伴随着共享
电助力自行车市场的迅速发展，公司已通过整车装配商向哈啰、摩拜
等共享出行平台批量供应共享电助力自行车电机。
4、电动摩托车市场：摩托车电气化趋势加速，公司品牌效应加
持
电动摩托车是电动两轮车的一类，用电池来驱动电机行驶。电力
驱动及控制系统是电动车的核心，也是区别于用内燃机驱动车的最大
不同点。
1）全球电动摩托车市场
在国际范围内，东南亚地区是摩托车的主要消费市场，越南、泰
国、印尼都是东盟市场摩托车主要进口国，而新加坡、缅甸、老挝等
国也具有极强的后发潜力。目前东南亚市场以燃油摩托车为主，电动
摩托车尚处于市场培育阶段，电动化渗透率较低。根据 Tecnova 的统
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计数据，2020 年印度销售电动两轮车 15.2 万辆，对应电动化渗透率
不到 1%。但在如今化石能源紧缺、环保意识提升的大环境下，印度
和东南亚各国纷纷出台“限油换电”的政策，推动电动化进程。随着
东南亚各国纷纷出台禁止燃油摩托车、限制燃油摩托车的政策、对燃
油摩托车排放要求不断升级、推动电动摩托车的普及和使用。印度拟
自 2025 年起将销售的 150cc 以下的燃油摩托车全部替换成电动摩托
车；泰国也在 2020 年正式实施摩托车征税新规，以二氧化碳（CO）
排放量为标准征税，最高税率高达 18%；缅甸自 2020 年起将摩托车
最低废气排放标准调整为欧洲 3 号标准；老挝于 2020 年起进口并推
广电动车替代燃油摩托车，以此降低化石燃料使用量。国家环保政策
的推动，伴随充电基础设施的改进，将进一步助力电动摩托车在印度
及东南亚市场的渗透，电动摩托车将抢占东南亚代步出行市场。
2020 年 11 月 15 日，包括东盟十国、中日韩、澳新在内的十五
个国家正式签署《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）。该协定旨
在通过削减关税及非关税壁垒，建立一个统一市场的自由贸易区域。
在东南亚摩托车市场“限油换电”加速的背景下，RCEP 的签订削减
了向主要东南亚国家出口两轮车关税，利好电动摩托车生产企业出口。
近年来，中国电动车企业如雅迪、绿源等也纷纷开始向东南亚转移生
产基地，一方面降低生产成本，另一方面也提前布局抢占东南亚市场。
在欧美等发达国家，受环保理念影响，电动摩托车不止有出行用
途，更多的是一种休闲娱乐方式。欧洲各国政府也为解决环保以及交
通问题，多方补助电动车的发展。例如英国对购买两轮电动摩托车（零
排放，且续航至少 50 公里）的车主给予最高 1,500 英镑补贴；德国
慕尼黑对购买新的电动摩托车最高补贴 1,200 欧元，若报废内燃机车
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还可额外获得 500 欧元补贴。欧洲各国政府一系列的举措无疑为电动
摩托车市场的蓬勃发展注入强心剂。受益于欧洲各国电动摩托车补贴
和激励政策，欧洲电动摩托车市场迅猛发展。根据欧洲摩托车制造商
协会的统计数据，欧洲电动摩托车注册量从 2013 年的 0.11 万辆增至
2020 年的 1.86 万辆，占摩托车总注册量比重逐步提升；电动轻便摩
托车注册量从 2013 年的 0.79 万辆增至 2020 年的 5.86 万辆，占轻便
摩托车总注册量比重已提升至 20.94%。对于欧美市场，摩托车正朝
着轻便化、电气化转型升级。
一方面，公司拟积极布局欧美市场，充分利用已积累的电踏车电
机及驱动系统品牌知名度优势，布局高档电动摩托车电驱动系统产品，
充分发挥品牌效应；另一方面，公司也拟进入印度、东南亚电动轻便
摩托车市场，提前把握摩托车电气化的市场先机。
2）中国电动摩托车市场
2014 年起，受“禁摩令”影响，中国摩托车销量不断下降，但
随着市场对电动摩托车产品动力性能需求的不断上升和环保政策双
重因素的影响，电动摩托车逐渐成为行业关注的焦点，尤其在 2019
年传统燃油摩托车因“国 III”转“国 IV”排放标准导致价格升高后，
消费者对电动摩托车的购买需求上升。受电动摩托车销量拉动的影响，
2019 年我国摩托车市场出现反弹。根据中国汽车工业协会数据，2018
年我国电动两轮摩托车产量仅为 10.24 万辆，到 2019 年突破百万达
到 191 万辆，2020 年增长至 230.20 万辆，2016-2020 年间电动两轮
摩托车产量复合增长率高达 128.26%；作为节能环保且能满足人们日
常出行的电动摩托车渐渐进入大众视野，销量从 2018 年的 9.80 万辆
骤然增至 2019 年的 189.85 万辆，并于 2020 年达到 229.54 万辆，
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2016-2020 年间电动两轮摩托车销量复合增长率高达 129.25%；而与
此同时，2019 年、2020 年，传统燃油两轮摩托车销量同比下降 4.06%、
5.62%。我国的电动摩托车产业在近五年蓬勃发展，预计将逐步取代
燃油摩托车，持续扩大国内两轮交通工具市场份额。
2016-2020年中国两轮摩托车产量情况
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
2016 2017 2018 2019 2020
电动两轮摩托车产量（万辆） 燃油两轮摩托车产量（万辆）
两轮摩托车总产量（万辆） 电动两轮摩托车产量趋势
燃油两轮摩托车产量趋势 两轮摩托车总产量趋势
数据来源：中国汽车工业协会
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2016-2020年中国两轮摩托车销量情况
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
2016 2017 2018 2019 2020
电动两轮摩托车销量（万辆） 燃油两轮摩托车销量（万辆）
两轮摩托车总销量（万辆） 电动两轮摩托车销量趋势
燃油两轮摩托车销量趋势 两轮摩托车总销量趋势
数据来源：中国汽车工业协会
在新国标落地驱动存量电动摩托车更新的需求之外，随着居民生
活水平的提高、网络购物和线上消费的增长，即时配送及物流行业的
发展也进一步推动了电动摩托车的市场需求。电动摩托车的重要消费
群体和受众群体之一是电商购物、同城配送及传统的外卖、快递等行
业的配送员。
总体而言，新国标落地以后，相比起体积小、容量小的国标电动
自行车，电动摩托车的速度、容量和续航能力更能受到需要中长距离
代步的消费者青睐，同时锂电技术的发展能有效提高电动摩托车速度、
续航等性能。这将从根本上提高电动摩托车在摩托车市场的竞争力。
同时，随着即时物流需求的常态化，应用场景的增加也将带动电动摩
托车品牌生产商积极挖掘潜在市场需求、迅速抢占市场先机。
5、公司业务规模增长迅速，技术储备雄厚，已具备产品生产相
关核心技术
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报告期内，公司业务规模快速增长，业务收入从 2018 年的
94,210.08 万元增长到 2020 年的 139,719.43 万元，年复合增长率高
达 21.78%；2021 年 1-9 月，公司业务收入为 189,830.26 万元，同比
增长 95.77%。公司轮毂电机产量从 2018 年的 63.24 万台增长到 2020
年的 97.40 万台，年复合增长率达 24.10%；中置电机产量从 2018 年
的 26.92 万台增长到 2020 年的 42.85 万台，年复合增长率达 26.16%。
随着公司业务规模的扩张，公司产能持续处于超负荷状态，2020 年
度中置电机、轮毂电机产能利用率分别为 257.50%、187.31%，亟需
扩建产能。未来，电动两轮车市场需求前景持续向好，公司将通过
本次募投项目进一步提高电动两轮车电机及驱动系统产能，以满足
未来市场的巨大需求。
公司深耕电踏车电气系统领域多年，研发储备及实践经验较为
丰富。公司产品先后通过了 3C 认证、CE 认证、EMC 认证、RoHS 认证、
REACH 认证、电池 UN38.3 认证等认证手续。截至本报告出具日，公
司取得多项专利，其中 15 项为发明专利，此外，公司还拥有 1 项欧
洲专利。公司目前拥有的核心技术包括“变速中置电机”、“中置
电机多挡调节变速结构”、“变速轮毂电机”、“双模两速轮毂电
机”、“多挡变速箱”、“电摩双离合自动变速箱结构及控制方法”
等，技术储备丰富，为本次募投项目相关产品的规模化生产奠定基
础。
四、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次非公开发行的募集资金投资项目符合国家的产业政策及未
来公司战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，是公司
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基于行业发展趋势、客户需求以及企业发展战略而制定。一方面，在
产能上，扩充公司现有优势产品电踏车电机及控制系统的生产能力，
同时扩大公司产品范围，增加对传统电动车电机产品及电动摩托车电
机产品的投入；另一方面，在研发及检测能力上，增加试验设备，增
强研发能力，并打造全流程检测中心。募投项目的实施，有利于公司
拓宽应用领域、优化产品布局、拓展新的市场增长空间，进一步做大
做强电动两轮车电驱动系统主业，提升研发实力，增强公司核心竞争
力。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次非公开发行后，公司总资产和净资产规模将同时增加，资产
结构将得到进一步优化。通过募投项目的实施，公司的产品线将得到
进一步的丰富，研发水平得到进一步提升，市场份额得到进一步扩大，
有利于增强公司长期稳定的盈利能力，提高公司的市场竞争力。
五、募集资金投资项目的投资风险
（一）募集资金投资项目风险
本公司在确定募投项目之前对项目技术成熟性及先进性已经进
行了充分论证，论证结论是基于目前的国家产业政策、国际国内市场
环境等条件做出的。但在实际运营过程中仍有可能出现一些其他问题。
除此之外，在决定投资上述项目之前，本公司已对募投项目的市场前
景进行了充分分析和论证，充分考虑了产品的市场需求，确保募投项
目在可预见的未来一定时间内具有广阔的市场前景。但尽管如此，由
于市场本身具有的不确定因素，仍有可能使该等项目实施后面临一定
的市场风险。
（二）技术研发风险
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本次募投项目为电动两轮车驱动系统（苏州）制造项目、电动车
驱动系统（天津）制造项目、研发检测中心建设项目，涉及电踏车、
共享电助力自行车、传统电动车、电动摩托车电机及驱动系统多个产
品。虽然公司在电踏车电驱动系统领域深耕多年，技术积累较为丰富，
但技术发展日新月异，产品迭代更新较快，且包括之前未涉足的电摩
驱动产品。未来，若公司不能准确把握行业和技术发展趋势，或不能
保持充足的研发投入和维持有效的创新机制，最终不能实现技术持续
进步，公司的竞争力和盈利能力将会被削弱。
（三）市场竞争风险
公司着眼全球竞争，在电踏车电机领域拥有较高的市场地位。虽
然公司拥有了一定的经营规模和品牌知名度，但仍面临着较为严峻的
市场竞争。欧洲市场上，公司与博世、禧玛诺直接竞争，但品牌知名
度上仍处于较为落后的地位，有较大的竞争压力；国内市场上，尽管
目前竞争优势地位较为明显，但随着本土企业不断成长，公司在部分
型号电机产品的行业龙头地位将受到挑战。公司募投项目投产后可能
面临价格下降、竞争加剧的市场风险，导致公司毛利率水平下降，从
而对公司未来的经营形成一定的冲击。
（四）管理风险
本次非公开发行完成后，公司资产规模和业务规模得到进一步扩
大，产品种类、业务类型得到进一步丰富，将对公司组织架构、经营
管理、人才引进及员工素质提出更高要求。
尽管公司已建立较为规范的经营管理制度，目前生产经营也运转
正常，但随着公司募集资金的到位、新项目的实施，公司的经营决策、
运作实施和风险控制的难度将增加，对公司经营层的管理水平也提出
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了更高的要求。因此，本公司存在着能否建立科学合理的管理体系、
形成完善的内部约束机制、保证企业持续良好运营的管理风险。
（五）贸易政策风险
目前，公司的主要产品电踏车电机的终端消费市场主要集中在欧
洲、美国、日本，其中欧洲市场最为成熟。2017 年度，电踏车整车
销量达到 208.8 万台。目前，公司的电踏车电机及配套电气系统产品
主要直接销往欧洲市场或者销售给整车装配商再整体销售至欧洲市
场。受益于共享电踏车的发展，公司产品在美国市场销售增速较快。
日本市场是电踏车的发源地，日本民众更加青睐本土品牌，国外品牌
很难受到认可，目前公司正在加速进入日本市场。如果国际市场需求
出现大幅度不利变动或是相关国家的政治、经济、社会形势以及贸易
政策发生重大不利变化，将对公司产品的出口产生影响。
（六）净资产收益率和每股收益摊薄风险
本次非公开发行股票后，随着募集资金的到位，公司的股本和净
资产将会相应增加，但由于募集资金投资项目回报的实现需要一定周
期，募集资金投资项目产生效益需要一定时间，相关收入、利润在短
期内难以全部释放，可能导致公司的每股收益和净资产收益率等指标
在短期内出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。
（七）本次非公开发行股票的审批风险
本次非公开发行股票尚需经公司股东大会审议批准，本方案存在
无法获得公司股东大会表决通过的可能。本次非公开发行股票方案尚
需取得中国证监会的核准，能否取得相关主管部门的批准或核准，以
及最终取得相关主管部门批准或核准的时间存在不确定性。
（八）股市波动风险
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本次非公开发行将对公司的生产经营和财务状况产生重大影响，
公司基本面的变化将影响公司股票的价格。另外，行业的景气变化、
宏观经济形势变化、国家经济政策和调整、本公司经营状况、投资者
心理变化等种种因素，都会对股票市场的价格带来影响。为此，本公
司提醒投资者，需正视股价波动及今后股市可能涉及的风险。
针对上述风险，公司将建立风险防范和控制措施，并严格按照有
关法律法规的要求，规范公司行为，及时、准确、全面、公正地披露
重要信息，加强与投资者的沟通，尽可能地降低公司投资风险，保持
经营业绩持续稳定增长。
八方电气（苏州）股份有限公司董事会
二〇二一年十一月二十六日
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