关于宁波震裕科技股份有限公司
2023 年向不特定对象发行
可转换公司债券的审核问询函之回复
保荐人（主承销商）
（中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号）
1-1
关于宁波震裕科技股份有限公司
2023年向不特定对象发行可转换公司债券
的审核问询函之回复
深圳证券交易所：
民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”或“保荐机构”）作为宁波
震裕科技股份有限公司（以下简称“震裕科技”、“发行人”或“公司”）向不
特定对象发行可转换公司债券的保荐机构（主承销商），根据贵所于 2023 年 5
月 12 日出具的审核问询函（以下简称“本问询函”），与发行人、中汇会计师
事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”、“中汇会计师”）、浙江
天册律师事务所（以下简称“申报律师”、“天册律师”）对本问询函所列问题
认真进行了逐项落实，按照审核问询函要求进行了审慎核查，现回复如下，请予
审核。
如无特别说明，本回复报告中，简称或名词的释义与尽职调查报告中的相同，
保荐机构已协助发行人对《募集说明书》等申请文件进行了修改、补充和说明，
并用楷体加粗标明：
审核问询函所列问题 宋体（加粗）
对问询函所列问题的回复 宋体（不加粗）
对募集说明书的修改、补充和说明 楷体（加粗）
1-2
目录
目录........................................................................................................................ 3
问题 1...................................................................................................................... 4
问题 2.................................................................................................................... 65
3.重大事项提示 .................................................................................................. 160
4.重大舆情情况 .................................................................................................. 161
1-3
问题 1
1．本次发行拟募集资金总额不超过 11.95 亿元，拟以 6 亿元投入年产 9 亿
件新能源动力锂电池顶盖项目，以 2.5 亿元投入年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池
壳体新建项目，其余用于补充流动资金。发行人首发募投项目“年产 4,940 万件
新能源动力锂电池顶盖及 2,550 万件动力锂电壳体生产线项目”于 2021 年 5 月
已达到预定可使用状态，但目前未达到预期效益。
请发行人补充说明：（1）募投项目建设投资的测算依据及过程，并结合前
次募投项目的产能及固定资产投资金额、本次募投项目生产能力、同行业可比项
目等，说明本次募投项目投资规模的合理性；（2）结合募投项目产业链上下游
关系、具体产品生产流程等，说明本次募投项目与发行人现有业务的协同效应，
结合发行人实施本次募投项目的人员、技术储备和生产工艺等，说明募投项目实
施是否存在重大不确定性；（3）结合募投项目生产的新能源动力锂电池顶盖和
壳体用于锂电池的数量对应情况，募投项目拟生产产品面向的下游主要市场的行
业环境、发展趋势、市场容量、公司自有资金投入项目产能情况、在手订单、目
标客户、同行业可比公司产能及扩张情况等，说明募投项目产能规划的合理性，
是否存在产能过剩风险，发行人拟采取的产能消化措施；（4）结合募投项目生
产的新能源动力锂电池顶盖和壳体的预测销售价格及报告期内价格波动情况、报
告期内发行人生产的新能源动力锂电池顶盖和壳体的收入和毛利率情况、同行业
可比公司情况等，说明募投项目效益预测的合理性和谨慎性；（5）量化说明募
投项目建成后新增折旧摊销对未来盈利能力的影响；（6）结合发行人现有扩建
项目的建设生产情况、固定资产投资情况，说明公司本次募投项目与前次募投项
目的联系与区别，是否存在重复建设，下游客户对相关产品适配或认证的具体过
程、性能要求及用时；在首发募投项目未达到预期效益的情况下，投资建设本次
募投项目的必要性和合理性；（7）募投项目资金缺口的具体来源，发行人是否
具备相应的资金筹措能力，自筹资金对发行人资产负债结构的影响，是否存在偿
债风险。
请发行人补充披露（3）（4）（5）（7）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（3）（4）（5）（6）（7）
并发表明确意见。
1-4
回复：
一、募投项目建设投资的测算依据及过程，并结合前次
募投项目的产能及固定资产投资金额、本次募投项目生产能
力、同行业可比项目等，说明本次募投项目投资规模的合理
性
（一）本次募投项目建设投资的测算依据及过程
本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币 119,500.00 万
元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 总投资额 拟以募集资金投入金额
年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖
1 160,000.00 60,000.00
项目
年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳
2 40,000.00 25,000.00
体新建项目
3 补充流动资金 34,500.00 34,500.00
合计 234,500.00 119,500.00
具体投资构成、明细、测算依据及过程如下：
1、年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目
项目总投资额 160,000.00 万元，拟投入募集资金 60,000.00 万元，具体投资
构成如下表所示：
序号 投资类别 投资金额（万元） 拟使用募集资金金额（万元）
1.1 建设投资 153,220.82
1.1.1 工程费用 141,434.62
建筑工程费 47,450.00 10,000.00
设备及软件购置费 82,710.00 45,000.00
安装费用 11,274.62 5,000.00
1.1.2 工程建设其他费用 10,335.85
1.1.3 预备费 1,450.35
1.2 铺底流动资金 6,779.18
小计 160,000.00 60,000.00
1-5
（1）建筑工程费
测算依据：建筑工程投资系公司按照项目实际建设规划，参考当前宁波市土
建及装修市场均价，同时结合公司实际情况确定。
测算过程：根据公司规划，本次募投项目拟利用募投用地进行厂房和员工宿
舍的建设，其中厂房主要系产品的研发、生产和员工办公场地，具体投资金额包
括主体建筑工程费和装修费用等场地建设成本，合计 47,450.00 万元，
具体投资明细如下：
工程量 建设单价 投资额
序号 名称
（平方米） （元/平方米） （万元）
一 一期建筑
1 厂房一 40,702.15 2,149.45 8,748.70
2 厂房二 127,259.55 2,300.00 29,269.70
3 配电房 990.00 1,000.00 99.00
4 门卫 1 195.00 1,000.00 19.50
5 危险品库 100.00 1,000.00 10.00
6 连廊 138.00 1,000.00 13.80
二 二期建筑
1 宿舍楼 21,779.00 2,300.00 5,009.17
2 综合楼 6,287.00 2,300.00 1,446.01
3 设备用房 582.00 1,000.00 58.20
4 门卫 2 60.00 1,000.00 6.00
三 总图工程
1 连廊 15,879.40 400.00 635.18
2 宿舍楼 53,368.60 400.00 2,134.74
** 合计 198,092.70 47,450.00
其中：进项税额 3,917.89
（2）设备及软件购置费
测算依据：公司拟采购的设备的单价综合考虑了供应商的报价及公司历史采
购单价，设备数量则是根据未来下游市场和客户新增需求合理预估得出。
测算过程：本募投项目所需设备及软件购置费为 82,710.00 万元，主要满足
本项目未来产能建设所需。具体投资明细如下：
设备购置费
序号 设备名称 单位 数量 单价（万元） 总价（万元）
一 生产设备
1 600T 冲床 台 22 280.00 6,160.00
2 200T 冲床 台 4 105.00 420.00
1-6
3 125T 冲床 台 9 65.00 585.00
4 110T 冲床 台 121 13.50 1,633.50
5 80T 冲床 台 15 100.00 1,500.00
6 45T 冲床 台 32 45.00 1,440.00
7 水基清洗机 套 17 25.00 425.00
8 碳氢清洗机 台 26 80.00 2,080.00
9 退火炉 套 25 2.50 62.50
10 行车 台 15 35.00 525.00
11 摩擦焊设备 套 113 20.00 2,260.00
12 注塑机设备 套 1 240.00 240.00
模具部修磨设备（型
磨 8 台、快走丝 2 台、
13 套 1 600.00 600.00
慢走丝 2 台、精雕 2
台）
自动化立体库含
14 套 1 600.00 600.00
AGV （零件）
自动化立体库（模
15 台 45 320.00 14,400.00
具）
16 自动线（传统） 套 105 215.00 22,575.00
17 自动线（极简） 套 10 215.00 2,150.00
18 样品线 套 160 80.00 12,800.00
19 手动焊接机 台 100 35.00 3,500.00
20 自动打包机 台 10 45.00 450.00
21 压块机 台 1 30.00 30.00
* 小计 833 74,436.00
二 检测设备
1 （思瑞）2.5 次元 台 3 22.00 66.00
2 （天准）影像投影仪 台 1 19.50 19.50
3 （智泰）2.5 次元 台 2 14.00 28.00
4 金属屑萃取机 台 1 20.00 20.00
5 维氏硬度计 台 1 2.50 2.50
6 光谱仪 台 5 50.00 250.00
7 拉力机 台 3 4.00 12.00
* 小计 16 398.00
三 公辅设备
1 中央空调（厂房内） 套 1 2,840.00 2,840.00
中央空调（宿舍+食
2 台 2 200.00 400.00
堂）
3 真空增压泵 台 6 8.00 48.00
4 离心式空压机 台 2 25.00 50.00
5 离心式空压机（备） 台 1 25.00 25.00
6 螺杆空压机 台 2 25.00 50.00
7 冷水机组 套 6 150.00 900.00
8 风冷热泵 台 14 12.00 168.00
9 冷冻水泵 台 6 6.00 36.00
1-7
10 热水泵 台 4 5.00 20.00
11 中央空调循环泵 台 6 6.00 36.00
12 循环泵 台 14 6.00 84.00
13 循环泵 台 14 6.00 84.00
14 循环泵 台 3 6.00 18.00
15 纯水系统 套 1 100.00 100.00
16 冷却水站 套 1 100.00 100.00
17 变配电设备 套 5 96.00 480.00
* 小计 88 5,439.00
四 环保设备
1 污水处理站 套 1 100.00 100.00
2 活性炭吸附装置 套 1 60.00 60.00
3 油雾净化器 套 1 100.00 100.00
* 小计 3 260.00
五 办公设备
1 普通打印机 台 5 1.50 7.50
2 彩色打印机 台 5 0.50 2.50
3 笔记本 台 700 0.50 350.00
4 交换机 台 13 5.00 65.00
* 小计 723 425.00
** 合计 1,663 80,958.00
软件购置费
单价 总价 备注
序号 软件名称 数量 （万元/
（万元） （国产/进口）
套）
一 生产用软件
1 ERP 1 300.00 300.00
2 MOM 1 300.00 300.00
3 EAM 1 100.00 100.00
4 CRM 1 100.00 100.00
5 QMS 1 100.00 100.00
6 LIMS 1 100.00 100.00
二 仓储物流软件
1 TMS 1 300.00 300.00
三 办公软件
1 EHR 1 100.00 100.00
2 BI 1 100.00 100.00
3 Windows 系统 700 0.20 140.00
4 Microsoft Office 700 0.16 112.00
* 总计 1,409 1,752.00
（3）安装费用
安装费用是公司根据拟采购的设备的复杂程度以及综合考虑了供应商的报
价及公司历史安装费用合理预估得出，总计 11,274.62 万元。
（4）工程建设其它费用
1-8
工程建设其它费用主要包括土地购置费、建设单位管理费、勘察设计费、监
理费、保险费等。经估算，本次募投项目的工程建设其他费用约为 10,335.85 万
元。
（5）预备费
预备费系项目实施中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用。如工
程变更、自然灾害或工程复检所需的费用。本次募投项目的基本预备费为 1,450.35
万元。
（6）铺底流动资金
本项目拟投入铺底流动资金 6,779.18 万元，主要用于建设期内支付本项目正
常运行所需要的日常营运资金，包括研发及测试用原材料采购成本、办公费等。
2、年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目
项目总投资额 40,000.00 万元，拟投入募集资金 25,000.00 万元，具体投资构
成如下表所示：
序号 投资类别 投资金额（万元） 拟使用募集资金金额（万元）
1.1 建设投资 36,669.44
1.1.1 工程费用 33,815.00
建筑工程费 12,757.00 11,300.00
设备及软件购置费 20,000.00 13,000.00
安装费用 1,058.00 500.00
1.1.2 工程建设其他费用 2,511.53 200.00
1.1.3 预备费 342.92
1.2 铺底流动资金 3,330.56
小计 40,000.00 25,000.00
（1）建筑工程费
测算依据：建筑工程投资系公司按照项目实际建设规划，参考当前宁德市土
建及装修市场均价，同时结合公司实际情况确定。
测算过程：根据公司规划，本次募投项目拟利用募投用地进行厂房和综合楼
的建设，其中厂房主要系产品的研发、生产和员工办公场地，具体投资金额包括
主体建筑工程费和装修费用等场地建设成本，合计 12,757.00 万元，
具体投资明细如下：
1-9
序号 名称 单位 工程量 建设单价（元） 投资额（万元）
一 生产建筑
1 厂房一 平方米 35,381.92 2,250.00 7,960.93
2 厂房二 平方米 8,810.73 2,700.00 2,378.90
* 小计 44,192.65 10,339.83
二 配套建筑
1 综合楼 平方米 6,576.09 2,650.00 1,742.66
2 1#门卫 平方米 34.71 2,100.00 7.29
3 2#门卫 平方米 17.36 2,100.00 3.65
* 小计 6,628.16 1,753.60
三 总图工程
1 道路及广场 平方米 18,443.68 248.11 457.61
2 绿化 平方米 6,118.00 336.65 205.96
* 小计 663.57
** 合计 12,757.00
其中：进项税额 1,053.33
（2）设备及软件购置费
测算依据：公司拟采购的设备的单价综合考虑了供应商的报价及公司历史采
购单价，设备数量则是根据未来下游市场和客户新增需求合理预估得出。
测算过程：本募投项目所需设备及软件购置费为 20,000.00 万元，主要满足
本项目未来产能建设所需。具体投资明细如下：
设备购置费
序 单 数 单价（万 总价（万
设备名称 型号
号 位 量 元） 元）
一 生产设备
1 下料机床 260吨闭式双曲精密冲床APY-260 台 9 120.0 1080.00
2 整平机-大 CMFCL-1300F 台 6 27.88 167.28
3 整平机-小 台 3 10.00 30.00
4 校平机 台 3 62.25 186.75
5 翻转机 FZ-10 台 3 4.90 14.70
6 行车-10t 10T24M 台 3 22.60 67.80
SC2L-250闭式双点多连杆冲压生产
7 拉伸机床 台 38 195.00 7410.00
线（含机械手）
8 上料机械手 AT-RBT-05 套 38 36.00 1368.00
9 冷水机 BLD-10ADL 台 38 3.00 114.00
10 甩油桶 D1350*D1150*1000m 台 46 4.00 184.00
11 自动化设备 定制 台 36 40.00 1440.00
1-10
12 行车 定制 台 3 22.60 67.80
13 清洗机 KYX2810D 台 36 55.00 1980.00
14 甩水桶 D1350*D1150*1000m 台 38 3.00 114.00
15 流水线 L6700*W1490*H2000MM 台 36 3.00 108.00
16 ccd检测 EWB-AS-1.0 台 36 45.00 1620.00
17 打包机 BTH-550+BM-500L 台 12 10.50 126.00
18 压块机 台 3 30.00 90.00
19 焊接机台 GS-WDRD-1500 台 6 40.00 240.00
20 测量设备 自动光学影像测量仪 台 21 21.00 441.00
21 磨床-大 KGS-84AHK 台 3 16.17 48.51
22 磨床-小 套 3 10.00 30.00
23 中走丝 QC500K 套 3 14.00 42.00
小计 42
* 16,969.84
3
公辅/环保设
二
备
20m/min空
1 R132NE_A10 台 3 48.50 145.49
压机
15m/min空
2 台 3 19.00 57.00
压机
3 冷干机-大 台 3 1.10 3.30
4 冷干机-小 台 3 0.77 2.31
5 热回收设备 台 3 22.00 66.00
6 纯水设备 8吨/小时 台 4 16.00 64.00
7 水处理设备 ACS-ECD3-40A 台 2 196.00 392.00
供油系统设
8 台 2 35.00 70.00
备
药液集中更
9 套 2 6.00 12.00
换系统
污水预处理
10 ACS-ECD3-40A 套 2 196.00 392.00
系统
11 电动叉车 CPD30A-C3 台 4 13.00 52.00
12 暖通系统 套 1 15.00 15.00
LED照明灯
13 套 1 12.82 12.82
具
SCB13型变
14 2500kva 台 4 30.00 120.00
压器
* 小计 37 1,403.92
三 办公设备
1 普通打印机 惠普 台 3 1.50 4.50
2 彩色打印机 Epson 台 3 0.50 1.50
3 投影仪 佳能 台 3 1.69 5.07
4 传真机 索诺克 台 3 0.32 0.96
1-11
5 扫描仪 富士通 台 3 0.45 1.35
机柜型服务
6 科创 套 1 2.50 2.50
器
7 笔记本 T480 台 76 0.50 38.00
8 交换机 思科 台 9 5.00 45.00
小计 10
* 98.88
1
56
** 合计 18,472.64
1
软件购置费
序号 软件名称 规格、型号 数量 单价（万元/套） 总价（万元）
一 生产用软件
1 ERP 1 300.00 300.00
2 MOM 1 300.00 300.00
3 EAM 1 100.00 100.00
4 CRM 1 100.00 100.00
5 QMS 1 100.00 100.00
6 LIMS 1 100.00 100.00
二 仓储物流软件
1 TMS 1 300.00 300.00
三 办公软件
1 EHR 1 100.00 100.00
2 BI 1 100.00 100.00
3 Windows系统 76 0.20 15.20
4 Microsoft Office 76 0.16 12.16
* 总计 161 1,527.36
（3）安装费用
安装费用是公司根据拟采购的设备的复杂程度以及综合考虑了供应商的报
价及公司历史安装费用合理预估得出，总计 1,058.00 万元。
（4）工程建设其它费用
工程建设其它费用主要包括土地购置费、建设单位管理费、勘察设计费、监
理费、保险费等。经估算，本次募投项目的工程建设其他费用约为 2,511.53 万元。
（5）预备费
预备费系项目实施中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用。如工
程变更、自然灾害或工程复检所需的费用。本次募投项目的基本预备费为 342.92
万元。
（6）铺底流动资金
本项目拟投入铺底流动资金 3,330.56 万元，主要用于建设期内支付本项目正
常运行所需要的日常营运资金，包括研发及测试用原材料采购成本、办公费等。
1-12
（二）前次募投项目的产能及固定资产投资金额
1、首次公开发行股票前次募集资金投资项目
投资总额 固定资产投资金 产能
项目名称 产能利用率
（万元） 额（万元） （万件）
电机铁芯精密多工位级
8,891.68 6,834.47 105（套） -
进模扩建项目
年产 4,940万件新能源动
力锂电池顶盖及2,550 万 顶盖：4,940
32,788.49 29,064.44 128.65%
件动力锂电壳体生产线 壳体：2,550
项目
苏州范斯特年增产电机
铁芯冲压件 275 万件项 13,493.39 12,300.74 275 98.53%
目
年产 2500 万件新能源汽
3,366.71 2,834.49 2,500 105.16%
车锂电池壳体项目
企业技术研发中心项目 2,410.32 1,710.31 - -
补充流动资金 2,000.00 2,000.00 - -
合计 62,950.59 54,744.45 - -
公司首次公开发行股票前次募集资金投资项目中新能源动力锂电池精密结
构件项目产能利用率均已超 100.00%，公司产能瓶颈亟待突破。
2、向特定对象发行股票前次募集资金投资项目
向特定对象发行股票募集资金项目主要为补充流动资金及偿还银行贷款，无
产能及固定资产情况，但通过增加公司营运资金，有利于增强公司的整体资金实
力，改善公司的财务状况和经营业绩。其产生的效益体现在公司的整体业绩中。
3、前次募投项目与本次募投项目固定资产投入及产能产出对比
发行人前次募投项目与本次可转债募投项目固定资产新增产能以及单位固
定资产投入产出对比如下：
单位固定资产投入
分类 项目 产能（万件） 产出比
（件/元）
年产4,940万件新能源动力锂电池顶盖及2,55
IPO募投 7,490 0.26
0万件动力锂电壳体生产线项目
项目
年产2500万件新能源汽车锂电池壳体项目 2,500 0.88
年产9亿件新能源动力锂电池顶盖项目 90,000 0.59
可转债募
年产3.6亿件新能源汽车锂电池壳体新建项
投项目 36,000 0.98
目
经对比，公司本次可转债募投项目由于进行生产自动化改进，较前次 IPO 募
投项目人工线单位固定资产投入产出比有较大幅度提升，特别是顶盖生产线，经
1-13
自动化升级后，生产线单位产出由 IPO 募投时人工线的 0.26 件/元提升至 0.59 件
/元，产出提升较大。
（三）本次募投项目生产能力
本次募投项目生产能力如下：
建 产能达产
达产当年
设 达产后产能 产能 100%时销
项目 产品类型 营业收入
期 利用率情况 售售价
（万元）
（亿只） （元/只）
新能源动力锂
电池顶盖-极 6.3 7.16 451,180.80
年产 9 亿件
简系列
新能源动力 2
新能源动力锂 建设期后第
锂电池顶盖 年
电池顶盖-传 一年 40%，第 2.7 7.8 210,470.40
项目
统系列 二年 80%，第
小计 三年及以后 9 - 661,651.20
年产 3.6 亿件 100%
新能源汽车 新能源汽车锂 2
年 3.6 5.53 199,044.00
锂电池壳体 电池壳体
新建项目
（四）同行业可比项目情况
1、投资明细对比
本次可转债募投项目与同行业可比公司同类项目的对比情况如下：
单位：万元、%
建筑工程投资 设备及软件购置费 铺底流动资金
项目 募投项目 小计
金额 占比 金额 占比 金额 占比
江西项目 23,970.36 25.10% 47,010.00 49.23% 24,519.64 25.68% 95,500.00
科达利 湖北项目 17,331.48 17.66% 52,905.00 53.92% 27,886.52 28.42% 98,123.00
2022 年
定增募
江苏项目（三期） 22,303.00 22.30% 56,610.00 56.61% 21,087.00 21.09% 100,000.00
投项目
江门项目 29,209.90 31.23% 44,065.00 47.12% 20,250.10 21.65% 93,525.00
金杨股 高安全性能量型动力 23,801.78 34.00% 39,214.45 56.02% 6,983.77 9.98% 70,000.00
份 电池专用材料研发制
1-14
造及新建厂房项目
可比项目占比平均值 23,789.42 26.88% 48,353.75 53.75% 18,109.85 19.37% 90,253.01
发行人 年产 9 亿件新能源动
57,785.85 36.12% 93,984.62 58.74% 8,229.53 5.14% 160,000.00
对比情 力锂电池顶盖项目
况
年产 3.6 亿件新能源
15,268.53 38.17% 21,058.00 52.65% 3,673.48 9.18% 40,000.00
汽车锂电池壳体项目
注 1：为了较好地对比同行业可比项目情况，发行人“建筑工程费”、“工程建设其他费用”
汇总为“建筑工程投资”，“安装工程费”、“设备及软件购置费”汇总为“设备及软件购置费”，
“预备费用”、“铺底流动资金”汇总为“铺底流动资金”。
注 2：由于科达利将土地购置费纳入募投项目投资金额中，因此与可比公司相比时，科达利
募投项目投入占比平均值系剔除土地购置费后的占比。
注 3：建筑工程投资包含金杨股份募投项目中的“工程建设费”；设备购置费包含金杨股份
募投项目中的“设备购置及安装”；铺底流动资金包含金杨股份募投项目中的 “基本预备费”、
“铺底流动资金”和“产学研及外部检测”。
本次募投项目与同行业可比公司同类项目的投资明细略有差异，主要系不同
项目之间的实施情况、建设规划、细分产品等方面存在一定差异。与同行业可比
公司同类募投项目相比，公司本次募投项目建筑工程投资占比相对较高，主要系
公司募投项目建设规模相对较大，生产线及厂房建设支出较高。
2、募投项目具体指标对比
本次募投项目与同行业可比公司同类项目的对比情况如下：
总投入金额（ 固定资产投入
项目
亿元） 金额（亿元）
高安全性能量型动力电池专用材料研发制造及
金杨股份 7.00 6.30
新建厂房项目
江西项目 10.00 7.10
科达利20 湖北项目 10.00 7.02
22年定增
江苏项目（三期） 10.00 7.89
募投项目
江门项目 10.00 7.33
年产9亿件新能源动力锂电池顶盖项目 16.00 15.32
发行人
年产3.6亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目 4.00 3.67
由上表可见，公司总投资及固定资产投资金额总体与行业平均水平相当，公
司本次募投项目“年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目”建设生产规模较大，
规模效益更强，同时本次募投项目引入多条自动装配线，将大幅提高整体生产效
率，充分满足下游客户需求，有助于公司突破产能瓶颈。
综上，本次募集资金投资项目建设投资测算谨慎性，前次募投项目产能利用
率已趋于饱和，本次募投项目达产后，公司将拥有更为稳定的产品输出能力，有
1-15
利于开拓市场，满足公司长远发展。同时对比同行业可比公司情况，本次募投项
目规模具有合理性。
二、结合募投项目产业链上下游关系、具体产品生产流
程等，说明本次募投项目与发行人现有业务的协同效应，结
合发行人实施本次募投项目的人员、技术储备和生产工艺等，
说明募投项目实施是否存在重大不确定性
（一）募投项目与发行人现有业务的协同效应
1、募投项目产业链上下游情况
（1）上游行业情况
发行人本次募投项目的上游行业主要为生产设备厂商和各类用于生产精密
结构件的原材料厂商，如动力锂电池精密结构件产品所需的铝材、铜材、塑胶等。
前述原材料属于完全竞争市场，价格波动较为频繁。近年来，一般的铝材和铜材
国内均有广泛的供应渠道，能够满足一般下游企业需求，但受上游铝土矿等价格
影响及供给侧改革去产能等情况导致的供求变动影响，其价格波动会对发行人本
次募投项目产品的成本造成一定影响，进而影响预期毛利率变动。
（2）下游行业情况
发行人本次募投项目的下游应用于新能源汽车及新能源汽车动力锂电池。
发行人所处行业的上下游行业关系：
1-16
上游原材料及 硅钢片 合金及合金工具钢 其他钢材 生产设备 铜、铝材
设备供应行业
模具设计
精密级进冲压
技术研发 生产制造
模具行业
发行人所处行业 模具配送 技术支持 咨询服务
精密冲压件、精
密金属结构件制 电机铁芯 动力锂电池精密结构件
造行业
下游应用行业 家电电机 汽车电机 工业电机 其他电机 动力锂电池
发行人动力锂电池精密结构件主要客户为宁德时代，其系动力锂电池行业龙
头。随着新能源汽车未来的不断普及，动力锂电池需求亦会逐渐增长。
动力电池企业装机市场高度集中，2022 年动力电池装机量前十企业合计约
247.64GWh，占总装机量的比例为 94.90%，与 2021 年基本持平。其中宁德时代
和比亚迪两家企业装机合计约 193.78GWh，占比 74.26%。市场集中度提升趋势
明显。
行业内全球主要公司业务规模情况如下：
报告期内是否公
名称 业务规模
司直接客户
宁德时代、 宁德时代 2022 年度营业收入 3,285.94 亿元，时代上汽系宁德时与
是
时代上汽 上汽集团共同投资，宁德时代持股 51%的企业。
为发行人电机铁
比亚迪（锂 芯客户，非发行
国内最大电动车制造商，第二大锂电池生产商。
电池） 人锂电池结构件
客户
为发行人模具和
2022《财富》杂志世界 500 强企业第 193 名，日本一家全球知名的
电机铁芯客户，
松下 大型综合性跨国公司，2021 财年（2021 年 4 月 1 日至 2022 年 3 月
非发行人锂电池
31 日营业收入为 2553 亿日元。
结构件客户
LG 化学是 LG 集团在化学业务领域的附属企业，LG 化学公司位于
LG 化学 否
2022《财富》杂志世界 500 强企业第 369 名。
三星 SDI 是三星集团在电子领域的附属企业，三星电子位于 2022
三星 SDI 否
《财富》杂志世界 500 强企业第 18 名。
AESC 原来为日产电动汽车与 NEC 集团的合资企业，2018 年被远
AESC 否
景集团收购。
丰田汽车旗下 Primearth EV Energy 公司，丰田汽车公司系 2022《财
丰田-PEVE 富》杂志世界 500 强企业第 13 名，日本汽车生产商，2021 财年（2021 否
年 4 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日）营业收入为 16,192 亿元。
国轩高科 国轩高科主要业务分为动力锂电池和输配电设备，2022 年度，国 否
1-17
轩高科营业收入为 247.89 亿元。
天津力神产品包括圆（柱）型、方型、动力和聚合物电池以及光伏
天津力神 系统、超级电容器等六大系列，具有 100 亿瓦时锂离子蓄电池的年 否
生产能力。
中航锂电主要从事锂离子动力电池、电池管理系统、储能电池及相
中航锂电 关集成产品和锂电池材料的研制、生产、销售和市场应用开发的高 否
科技企业，公司规划产能 120GWh+。
公司主营业务是锂原电池和锂离子电池的研发、生产、销售，也以
亿纬锂能 客户需求为导向提供锂电池相关的配套产品和服务。2022 年度， 是
亿纬锂能主营业务收入为 363.05 亿元。
孚能科技是新能源汽车动力电池系统整体技术方案和动力电池系
孚能科技 否
统的生产商。2022 年度，孚能科技主营业务收入为 116.09 亿元。
A 股上市公司，主要产品包括手机数码、电动汽车电池、精密结构
欣旺达 是
件、笔记本电脑、智能硬件，2022 年度营业收入为 498.23 亿元。
瑞浦能源主要从事动力/储能锂离子电池单体到系统应用的研发、
生产、销售，专注于为新能源汽车动力及智慧电力储能提供优质解
瑞浦能源 是
决方案，现已建成 4 条量产线和 1 条中试线，总计 6GWh 年生产能
力。
2022 年 6 月，宁德时代公告向特定对象发行股票募集资金总额不超过 450
亿元，进一步扩大产能，主要包括：福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞
庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项
目（四期）、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里湾项目），分别
使用募集资金 152 亿元、117 亿元、65 亿元、46 亿元。另有一项 70 亿元拟用于
宁德时代新能源先进技术研发与应用项目。
在锂电池下游应用市场高景气度的持续推进下，国内锂电池厂商纷纷扩张产
能布局，加速抢夺市场份额，宁德时代 2025 年锂电池产能规划均超过 1000GWh，
亿纬锂能也积极进行产能布局，预计 2025 年合计产能达 464GWh。随着下游锂
电池厂商加速扩产，锂电池需求量将逐年扩大，精密结构件的需求量也将大幅提
升，据 GGII 数据显示，预计到 2025 年我国结构件市场规模有望超 800 亿元。
2、产品生产流程
（1）动力锂电池顶盖主要生产工艺及模式
1-18
（2）动力锂电池壳体的主要生产工艺及模式
3、本次募集资金投资建设项目与公司现有主营业务的联系和区
别
项目 联系和区别
本次募投建设项目产品主要为应用于新能源汽车动力锂电池的精密结构
联系 件，运用冲压、焊接、拉伸和注塑成型等技术等，与公司现有业务基本一
工艺技 致。
术 本项目引入自动化装配线，配合 ERP 等数字化生产软件，目的是促进生产、
区别 搬运、管理等各个环节的有效、高效衔接，降低各方面成本，提高整体生
产效率
本次募投建设项目与公司现有主营业务联系紧密，项目经营管理模式和人
联系
员培养方面系对公司经营理念的延续和复制，与公司现有业务一致。
人员与
未来三到五年内，公司将采取措施来提高员工的技术研发水平、汇聚高素
管理
区别 质技术人员和管理人员，建立具有吸引力的人才发展机制，实现可持续发
展。
本次募投建设项目将沿用公司的采购体系，主要采用“以销定产+以产定
采购模 联系 购”的采购模式，对于投入较大但应用较少的生产工序，从成本效益原则
式和供 考虑，采用委托外协加工的方式完成。
应商 本次募投建设项目将根据所处区域客户需求，基于现有采购体系和采购平
区别
台导入新的合格供应商，降低采购物流成本，提高生产交付能力。
销售模 联系 普通模式：公司产品销售出库运输发货至客户处，客户收到产品对货物进
1-19
式和客 行验货，经客户签收后确认收入。
户 VMI 销售模式：公司产品销售出库后运输发货至客户，公司委托客户对在
客户的 VMI 仓库的合同产品进行管理，公司将库存商品转为发出商品处
理。根据客户生产情况领用产品上线后，公司在客户领用后确认收入。
年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目地点为宁德福安，区位匹配
区别 宁德时代总部，据主要客户生产基地距离较近，便于对客户需求快速响应，
降低产品运输成本，提高公司综合服务能力。
综上，本次募集资金投资项目是在发行人现有业务的基础上，根据公司发展
战略和经营目标而制定的；本次募集资金投资项目符合公司目前的实际财务状况
和未来业务发展的资金需求，有助于促进公司的长远健康发展，公司在现有业务
基础上积累的技术、人力、商业资源和公司管理、产品开发、技术研发、国内外
营销过程中积累的丰富经验都将是实现本次募集资金投资项目的良好保障。本次
募集资金投资项目的顺利实施，将巩固和发展发行人现有业务，有利于完善发行
人扩大动力锂电池精密结构件产能，升级生产线，提高设计研发和产品装配水平，
提高收入均衡度，增强抗风险能力，巩固和发展与客户建立的共同研发等战略关
系，增强公司盈利能力与抗风险能力。
（二）实施本次募投项目的人员、技术储备和生产工艺
1、人员储备情况
公司通过自身培养和引进优秀人才，已配备了由行业顶尖专家为主体的技术
骨干队伍，且形成了完善的研究开发体系，是国内本行业具备科研实力的企业。
截至 2023 年 3 月 31 日，公司员工总数为 7,438 人，其中研发人员 878 人，占比
11.80%。
经过多年发展，公司已经储备了较为丰富的管理、技术及生产人员以满足本
次募投项目的实施，未来随着项目的逐步建设和投产，公司将根据需要，通过多
种方式进一步完善人员配置，为募集资金投资项目的实施储备充足的人力资源。
本次可转债募投项目预计新增人数分类如下：
技术/维修人 辅助/检测人
项目 管理人员 生产人员 合计人数
员 员
年产 9 亿件
新能源动 力
225 450 1,125 2,700 4,500
锂电池顶 盖
项目
年产 3.6 亿件
76 33 53 838 1,000
新能源汽 车
1-20
锂电池壳 体
新建项目
合计 301 483 1,178 3,538 5,500
2、技术储备情况
公司多年来专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生
产和销售，凭借自身冲压模具设计开发优势，不断提高自身产品精度、质量品质
等硬性指标，经过十几年的发展，在为下游高端客户持续服务以及自身生产的过
程中积累了丰富的行业经验，拥有大批在技术工艺设计、工艺创新、工艺加工、
装配检测等方面具有丰富经验的技术专家和生产人员，在精密加工、装配工艺方
面形成了自身的优势和技术储备，具备了行业领先的先进技术工艺。
目前电池结构件根据外形形态，主要分为方壳、圆柱。方壳包括拉伸方形电
池结构件和滚压工艺刀片电池结构件，圆柱电池目前主流为 21700 电池，随着
Tesla 开发的 4680 系列电池量产，46 系列有 BMW 等多家主机厂也和宁德时代和
亿纬锂能签订了 46 系列的订单。同时，公司在 2022 年 4 月启动新型动力电池开
发。目前已进行小批量生产。
目前，公司对于各主流电池结构件技术储备情况如下：
对应研发项目或
类型 公司技术储备 技术优势
发明专利
1、薄材方壳高速滚压技术
2、薄材高频高速焊接技术 高速滚压速度达 50m/min；
3、内外焊缝在线自动刮屑技术 高频焊接在线涡流缺陷检测，
CL18 刀片电池高
刀片电 内外焊缝在线自动刮屑，实现高
4、刀片电池随动飞切技术 速滚压自动生产
池 效率；
线项目
5、刀片电池精切成型技术 单件流无周转工装清洗，节省人
工，保证质量。
6、刀片电池单件流清洗技术
7、刀片电池氦气泄漏检测技术
1、双动冲床预落料起杯拉伸技术
采用多列模具落料，材料利用率
2、预落料杯自动传输技术 高；
46 圆壳高速拉伸 冷却效果良好，拉伸步距小，容
圆柱电 3、一机双模高速拉伸技术
清洗装配生产线 易实现高速拉伸；
池 4、喷淋式壳体清洗技术 项目 喷淋清洗，低能耗，更环保；
5、壳体视觉高速外观检测技术 外观视觉检测，质量缺陷能充分
有效识别。
6、壳体正极自动高速装配技术
新型动 1、壳体防爆阀一 1、防爆阀一体结构成型仿真技
力电池 1、壳体底部防爆焊接槽冲压成型 体成型项目 术，快速准确的设计模具；
1-21
技术 2、壳体防爆阀焊 2、防爆阀焊接轨迹自动识别纠偏
接生产项目 技术；
2、壳体防爆阀自动焊接焊接技术
3、一体防爆阀高速冲压技术，顶
3、一体壳体防爆阀成型技术 盖：100SPM，壳体：35 SPM。
3、生产工艺情况
（1）刀片电池
公司在 2021 年 7 月，开始开发短刀片电池壳体，已接到多家电池厂家刀片
电池壳体的订单，公司目前开发的刀片电池已进入设备调试状态，计划在 2023
年进入小批量量产阶段。
刀片电池壳体主要生产工艺为：滚压并同时高频焊接，高速飞切，粗洗、精
切、精洗，气密性检测，包装。刀片电池正负极分开成两个顶盖，其结构件较公
司传统制作的一般方形结构件，顶盖结构上更为简单。
（2）圆柱电池
在圆柱电池结构件方面，公司启动了 46 系列圆柱电池结构件的开发，其中
的最大技术难点在于壳体拉伸。
从单车角度上来看，每辆新能源汽车圆柱电池在新能源汽车的装机数量一般
在 800～980 个，因此其生产模式要求更高的小时产能，有更高的生产效率，同
时，由于尺寸比较方壳更小，也有利于 Pack 的设计，更容易实现标准化的生产。
由于以上圆柱电池的特点，公司在开发初期阶段，经过大量的调研，确定了
46 圆壳工艺路线为：预落料起杯，多机连线拉伸，喷淋式清洗连线，高速自动
装配。该工艺路线具备材料利用率高，拉伸送料步距小，利于实现高速拉伸，产
能高、物料周转易于实现自动化的特点。
公司和供应商已完成专用冲床的设计并确认，在 2022 年底已实现首台套高
速拉伸设备和模具的开发，并计划将于 2023 年具备小批量生产能力。
（3）新型动力电池
公司于 2022 年 4 月启动新型动力电池开发。目前已进行小批量生产。新型
动力电池创新的使用电芯倒置方案，提升电池包体积利用率。并且防爆阀爆破方
向朝向地面，彻底避免锂电池爆破时对乘客造成伤害。与传统结构件相比，该新
结构安全性更高，且结构紧凑、材料利用率高。
A、防爆阀一体式结构的创新设计
1-22
在对铝合金板材性能进行精确测试与表征的基础上，通过理论分析与数值模
拟，对铝壳与防爆阀一体式结构在内压作用下的变形进行分析；研究防爆阀位置、
沟槽形状尺寸、刻痕深度等对爆破极限压力的影响规律；通过拓扑优化方法进行
防爆阀结构与尺寸优化。
B、防爆阀一体式结构成形工艺与模具技术
通过数值模拟对铝壳多次拉伸过程中材料流动、应力分布、壁厚分布等进行
分析，对成形工艺进行优化；对刻痕的不同成形工艺进行研究与对比，确定合理
方案；在此基础上，设计并制造铝壳拉伸、防爆阀刻痕冲压模具，并通过成形实
验对成形工艺进一步优化。
C、研制铝壳与防爆阀一体式结构专用冲压装备
针对铝壳与防爆阀一体式结构特点，通过机械结构运动仿真，对设备结构与
尺寸进行优化，开发一种拉伸缓慢、回升迅速且工作曲线满足长拉伸件的专用冲
压成形装备，实现高速冲压，保证铝壳在高速冲压时的尺寸稳定性；采用与冲床
同步的凸轮带动，实现机械自动送料。
（4）拉伸壳体和顶盖技术
公司在拉伸壳体和顶盖技术方面，逐步实现技术迭代并进行自主研发。公司
致力于生产效率的提升，目前在拉伸模具方面，实现了高速拉伸，壳体拉伸速度
居于行业领先水平。公司着力发展单件流的精益生产模式，开发无装蓝工艺清洗
设备，壳体自动外观检测设备，自动包装设备等更为先进的生产设备和方式，以
减少人工，提升劳动生产效率，并保证质量。
在顶盖制造技术方面，公司 2022 年一季度已完成新一代的自动化装配生产
线，该生产线能大幅生产效率，UPPH 达到 120 以上，设备换型后调试时间也大
幅缩短。
公司高度重视自主知识产权的顶盖开发，目前已取得多项新型顶盖专利，其
产品正在开模验证过程中。
（5）铜铝复合新型材料
在动力锂电池精密结构件传统顶盖生产的摩擦焊接工序中，铜块与铝棒在上
料焊接前，为了保证可以被工装装夹紧固，必须有足够的长度余量；焊接件在精
加工作业时需要先冲裁掉铜块的四周边角，然后将铝棒长度车短、外径车小，因
1-23
此导致该工序有较大的材料损耗。随着公司极简顶盖等产品的推出，可以使用铜
铝复合材料代替铜，可以减少传统顶盖生产过程中摩擦焊接对原材料的损耗，从
而降低生产成本。公司极简系列产品使用铜铝复合材料，可以较好地提升材料使
用率，生产工艺已经成熟。本次可转债募投项目“年产 9 亿件新能源动力锂电池
顶盖项目”将进一步扩产极简系列产品，提升公司产品型号覆盖。
综上所述，公司在动力锂电池精密结构件领域具备充分的人员储备、技术储
备和生产工艺积累，充分发挥自身优势，并在原有工艺基础上进行优化、改进，
能够保障募投项目顺利实施。因此，公司具备实施本次募投项目的能力，本次募
投项目实施不存在重大不确定性。
三、结合募投项目生产的新能源动力锂电池顶盖和壳体
用于锂电池的数量对应情况，募投项目拟生产产品面向的下
游主要市场的行业环境、发展趋势、市场容量、公司自有资
金投入项目产能情况、在手订单、目标客户、同行业可比公
司产能及扩张情况等，说明募投项目产能规划的合理性，是
否存在产能过剩风险，发行人拟采取的产能消化措施
（一）募投项目生产的新能源动力锂电池顶盖和壳体用于锂
电池的数量对应情况
震裕科技凭借先进的技术工艺、良好的产品质量、稳定的供货能力以及雄厚
的经营实力，持续得到了客户认可，与动力锂电池业务的主要客户宁德时代和亿
纬锂能等建立了稳定密切的合作关系，宁德时代和亿纬锂能的具体产能规划及对
应结构件需求情况如下：
单位：GWh
宁德时代 亿纬锂能
达产对应结 达产对应结
项目 2025 构件需求 项目 2023 2024 构件需求（亿
2022 2023E 2024E 2022 2025E
E E E
（亿元） 元）
福建宁德 181 238 248 363 422.82 荆门 69.5 165 203 233 271.40
江苏溧阳 45 48 56 64 74.55 惠州 30 30 30 30 34.94
1-24
四川宜宾 11 38 74 100 116.48 成都 10 30 71 82.70
广东肇庆 10 20 30 30 34.94 玉溪 10 10 11.65
青海基地 7 7 7 7 8.15 曲靖 10 23 26.79
德国 25 25 25 25 29.12 武汉 10 10 11.65
山东济宁 - - 23 47 54.75 沈阳 20 40 46.59
匈牙
匈牙利 - - - 20 23.30 10 11.65
利
其他 75 150 230 300 349.44 SK 27 27 27 27 31.45
合资公司
92 144 194 194 225.97 林洋 10 10 11.65
合计
合计 446 670 887 1150 1,339.52 合计 126.5 232 350 464 540.47
资料来源：公司公告
注：宁德时代、亿纬锂能产能布局对应结构件需求转换方式如下：动力电池结构件市场
规模=硬壳动力电池需求量*0.91 元/wh*16%=国内动力电池装机量*动力电池硬壳结构件渗
透率*0.91 元/wh*16%；
数据来源 1：高工锂电；
数据来源 2：动力锂电池单位成本 0.91 元/wh 来源于宁德时代招股说明书，中国化学与
物理电源行业协会；
数据来源 3：动力锂电池结构件成本占比 16%数据来源于中金研究所《科达利：锂电池
精密结构件领跑者》；
数据来源 4：动力电池硬壳结构件渗透率 80%，参考 GGII。
宁德时代和亿纬锂能作为动力锂电池行业龙头，预计到 2025 年产能合计分
别达 1,150GWh 和 464GWh，产能扩张迅速，对动力锂电池精密结构件的需求也
将大幅增加，达产对应的结构件采购需求金额分别为 1,339.52 亿元和 540.47 亿
元，远超公司目前产能布局。
公司本次募投项目具体情况如下：
项目名称 建设地点 建设内容 备案产能 客户匹配
年产 9 亿件新能源动力锂电池
宁波宁海 顶盖 9 亿件顶盖 辐射全国
顶盖项目
年产 3.6 亿件新能源汽车锂电
宁德福安 壳体 3.6 亿件壳体 宁德时代
池壳体新建项目
宁波宁海为公司总部所在地，因顶盖运输成本较低且依托发行人总部模具的
自身优势，能更好的提高研发及生产效率，形成规模效益，因此年产 9 亿件新能
源动力锂电池顶盖项目选址宁波，在客户匹配方面可以辐射全国，灵活应对不同
客户的产品需求。
由于壳体为中空抛货，远距离运输成本较高，因此年产 3.6 亿件新能源汽车
锂电池壳体新建项目选址宁德福安，主要匹配宁德时代位于宁德的产能需求。随
着新能源动力锂电池行业不断增长的市场需求，下游客户生产基地的逐步投产，
对发行人的需求订单量逐步释放，将为公司本次募投项目提供持续增长的订单需
1-25
求。
（二）募投项目拟生产产品面向的下游主要市场的行业环境、
发展趋势、市场容量、公司自有资金投入项目产能情况、在手订
单、目标客户、同行业可比公司产能及扩张情况
1、下游市场的行业环境、发展趋势、市场容量
（1）市场环境及发展趋势
新能源汽车行业是结合新能源与节能环保的战略性新兴行业，也是受到国家
产业政策和财政政策重点支持的重点行业，新能源动力锂电池具有可循环性、清
洁性等突出优势。
A、新能源汽车取代传统燃油汽车已成趋势
新能源汽车快速发展，中国是全球最大的新能源乘用车市场。过去 5 年，全
球电动汽车的销量取得大幅成长。随着技术的进步，新能源汽车续航里程和性能
表现逐步升级，各国政府的扶助政策和激励措施促进了新车型不断进入市场。全
球新能源汽车销售量从 2011 年的 5.1 万辆增长至 2022 年的 1,082.4 万辆，11 年
时间销量增长 212.24 倍，中国是全球最大的新能源乘用车市场。
未来随着支持政策持续推动、技术进步、消费者习惯改变、配套设施普及等
因素影响不断深入，2022 年全球新能源汽车累计销量 1,082.4 万辆，同比增长
61.6%。
2015-2022 年全球新能源汽车销量
1,200.00 107.45% 1,082.40 120.00%
1,000.00 100.00%
800.00 67.00% 644.20 61.60% 80.00%
58.41%
600.00 43.44% 41.53% 60.00%
400.00 310.54 40.00%
198.62 219.42
200.00 75.08 118.93 10.47% 20.00%
52.34
- 0.00%
全球新能源汽车销量（万辆） 同比增长（%）
1-26
数据来源：EV sales、iFind
据 Clean Technica 公布最新数据显示，2022 年全球新能源汽车市场渗透率仅
为 14%，尚处于发展初期，增长空间巨大。
B、燃油车退出已提上日程
目前荷兰、挪威、德国、法国、英国、印度等国家均推出了具体的禁售时间
表，全球各国（地区/城市）燃油车禁售计划如下：
地区/城市 提出时间 提出方式 实施时间 禁售范围
荷兰 2016 议案 2030 汽油/柴油乘用车
挪威 2016 国家计划 2025 汽油/柴油车
巴黎、马德里、雅典、
2016 市长签署行动协议 2025 柴油车
墨西哥城
美国加利福尼亚州 2016 政府法令 2029 燃油公交车
德国 2016 议案 2030 内燃机车
法国 2017 官员口头表态 2040 汽油/柴油车
官员口头表态/交通
英国 2017/2018 2040 汽油/柴油车
部们战略
英国苏格兰 2017 政府文件 2032 汽油/柴油车
印度 2017 官员口头表态 2030 汽油/柴油车
中国台湾 2017 政府行动方案 2040 汽油/柴油车
爱尔兰 2018 官员口头表态 2030 汽油/柴油车
进口汽柴油乘用
以色列 2018 官员口头表态 2030
车
意大利罗马 2018 官员口头表态 2024 柴油车
中国海南 2018 政府规划 2030 汽油/柴油车
数据来源：中国石油消费总量控制和政策研究项目在京发布由能源与交通创新中心
（iCET）撰写的《中国传统燃油车退出时间表研究》。
根据《中国传统燃油车退出时间表研究》报告，通过引导传统燃油出租车、
分时租赁车及网约车进行增量和替换限制，2030 年左右实现全市场退出，以纯
电动车来代替，在天然气丰富区域可辅以 CNG 出租车；2025 年，引导公务车退
出，主要以纯电动和混合动力车型进行替代；预计 2025-2030 年，新能源乘用车
与传统燃油车成本相当，届时可在中大型城市及功能性特色区域启动强制性退出
机制；2035 年扩展到东部发达地区，2040 年前后可引导全面退出。未来，新能
源汽车市场仍将保持高速增长的态势。
C、新能源汽车产业发展由政策驱动转向政策市场双驱动
财政部、科技部、工信部、发改委四部委发布的《关于 2016-2020 年新能源
汽车推广应用财政支持政策的通知》已明确指出除燃料电池汽车以外，新能源汽
车补贴标准将逐步退坡，2017—2018 年在 2016 年的基础上下调 20%，2019—2020
年下降 40%，2020 年以后补贴政策退出。2020 年 3 月 31 日，为促进汽车消费，
1-27
国务院常务会议决定，将今年年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税
延长两年。2022 年 9 月 26 日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关
于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》明确，延长新能源汽车免征购置
税期限至 2023 年 12 月 31 日。
未来补贴标准的逐渐退坡，将倒逼企业加快自主创新，通过技术升级和扩大
规模降低成本，提升产品竞争力，向市场求发展。新能源汽车产业将形成以政策
启动市场、市场带动技术、技术提升市场的良性循环，实现由政策驱动转向政策
市场双驱动。
综上，虽然新能源汽车行业增速放缓，但新能源汽车市场尚处于发展初期，
燃油车退出时间已提上日程，同时产业发展由政策驱动转为政策市场双驱动，未
来新能源汽车及新能源汽车配套的动力锂电池市场的增长空间巨大且对品质要
求进一步提高。
D、行业集聚度增加，龙头企业扩产步伐坚定
新能源汽车的快速发展，带来了动力锂电池的旺盛需求，而在新能源汽车发
展最迅速的地区，越来越多的中国锂电池企业开始跻身于全球锂电池前列。
目前市场上可选择的主流电池类型，按电池材料可分为铅酸电池、镍镉电池、
镍氢电池、锂离子电池。与其他类型电池相比，锂离子电池具有容量大、密度高、
循环寿命长、电压高的特点，产生的环境污染相对较小。消费电子、电动汽车和
储能是锂电池三大应用领域，前二者是目前主要的需求来源。目前，消费电子增
量平缓，储能电池领域的落地短时间尚不明朗，锂电池需求增长贡献率主要来自
于电动汽车动力锂电池市场。
电池特性对比
项目 铅酸电池 镍氢电池 燃料电池 锂离子电池
工作电压（V） 2.0 1.2 0.6~0.8 3.0~4.2
比功率（W/kg） 50 160~230 100 300
能量密度
30~40 60~70 1000 100~300
（Wh/kg）
可循环充电次数 400 500 / 1000
能量效率 60% 70% 80% 90%
记忆效应 无 弱 无 无
安全性 高 较高 低 低
环保性 低 低 高 较高
产品生命周期 成熟期 衰退期 成长期 发展期
生产成本 低 较低 高 较高
1-28
汽车启动电
家用，玩具， 动力汽车，航空
下游应用 瓶，动力电池， 3C 产品，动力电池
混合动力汽车 航天
备用储能电池
安全性好，充
成本低，技术 比能量高，能量
电速度快，技 能量密度相对高，寿
优点 成熟，安全性 转换效率高，环
术成熟，高功 命长，快速充电
高 保，性能稳定
率放电
价格昂贵，技术 成本高，安全性依赖
循环寿命低， 回收利用率
不成熟，氢燃料 于电池管理系统的
后续污染难以 低，能量密度
缺点 产业链不成熟， 管理，大容量制造技
处理，能量密 低，自放电明
燃料储存技术不 术进步还需等待，回
度低 显，成本较高
成熟 收困难
动力锂离子电池是新能源汽车目前产业相对成熟的解决方案，高能量密度、
功率密度、更快的充电速度以及相对可靠的安全性是未来电池发展的方向。
根据 SNE Research 的数据统计，2022 年全球动力电池装机量达 517.9GWh，
同比增长 71.77%。全球动力电池前十大企业产量 473.2GWh，占全球总量的
91.37%。从全球动力电池竞争格局看，日本主要是松下，韩国主要是三星 SDI、
LG 新能源、SKI，中国有宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技等。2017 年
以来，宁德时代超越松下和比亚迪，跃居全球第一。
2021 年、2022 年全球汽车动力电池企业装机量前十名及市场份额
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
2022年 2021年
数据来源：SNE Research
2019 年 3 月 26 日，财政部公布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财
政补贴政策的通知》（财建〔2019〕138 号文件），要适当提高新能源车的技术
指标门槛，重点支持技术水平高的优质产品。技术指标具体体现在：稳步提高新
能源汽车动力电池系统能量密度门槛要求，适度提高新能源汽车整车能耗要求，
1-29
提高纯电动乘用车续驶里程门槛要求。文件出台后，补贴全面退坡，行业内更注
重锂电池的安全性和整车能耗。
未来，伴随着更加严格的行业管控政策的出台，锂电池行业的整合将进一步
加速。政府通过政策方面的调控，鼓励动力电池企业加大技术提升，扩大高密度
能量电池生产能力，促进行业尽快整合。动力电池行业内具备技术优势、规模优
势的龙头企业将获得更多的市场份额。动力电池企业装机市场高度集中，2022
年动力电池装机量前十企业合计约 247.64GWh，占总装机量的比例为 94.90%。
其中宁德时代以 130.59GWh 的装机量，同比增长 88.36%，市场占有率 50.05%，
仍然占据市场第一位。
2022 年度国内动力电池装机量排行
排名 企业 装机量（GWh） 市场占有率（%）
1 宁德时代 130.59 50.05
2 比亚迪 63.19 24.22
3 中创新航 14.7 5.63
4 国轩高科 12.32 4.72
5 亿纬锂能 6.33 2.43
6 LGES 5.26 2.02
7 蜂巢能源 4.81 1.84
8 欣旺达 4.19 1.61
9 孚能科技 3.47 1.33
10 瑞浦兰钧 2.78 1.07
数据来源：高工锂电
随着行业竞争形成的集聚度增加，龙头电池厂商均有明确的产能规划，例如
宁德时代电池年产能从 2020 年的 69.10GWh 提升至 2022 年 390Gwh，并根据市
场需求，布局了德国、匈牙利、广东肇庆、江西宜春、贵州贵阳等生产基地。
亿纬锂能拟与成都经开区管委会就公司在成都经济技术开发区（成都市龙泉
驿区）内投资建设动力储能电池项目相关事项签订《项目投资合作协议》，将分
两期投资建设年产 50GWh 动力储能电池生产基地和成都研究院，其中一期包含
20GWh 动力储能电池生产基地和研究院一期；二期包含 30GWh 动力储能电池生
产基地和研究院二期。
吉利集团与桐庐县签署动力电池投资合作协议；将在桐庐经济开发区规划建
设年产能 12GWh 的动力电池项目。
电池厂商通过扩产扩大规模效应，可以提前建立成本优势，因此龙头锂电池
企业目前急需扩产，希望通过电池产能的迅速扩张建立起领先的规模优势。
1-30
（2）市场容量
锂电池结构件是锂电池的主要原材料之一，主要包括铝/钢壳、盖板、连接
片等。锂电池结构件对电池安全性能、防爆性能、密封性能有着非常重要的作用，
尤其是在动力电池，盖板与铝壳、电芯之间的铆接效果对安全性能与实用性能起
着较为关键的作用。据 GGII 统计数据显示，2022 年中国动力电池市场出货量同
比增长超 110%，出货量达 480GWh，动力电池装机量约 302.3GWh，同比增长
89.7%（数据不含整车及动力电池出口部分），受益于下游锂电池出货量的快速
增长，2022 年中国锂电池结构件市场规模同比增长 93.2%达 338 亿元，预计到
2025 年我国结构件市场规模有望超 800 亿元，未来锂电池结构件产品的市场销
售将持续保持增长趋势。
2017-2025 年中国锂电池结构件市场规模及预测（单位：亿元，%）
-通用格式 120.00%
-通用格式
100.00%
-通用格式
-通用格式 80.00%
-通用格式
60.00%
-通用格式
-通用格式 40.00%
-通用格式
20.00%
-通用格式
-通用格式 0.00%
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E
产值（亿元） 同比增长（%）
数据来源：高工产研锂电研究所（GGII）
（3）动力电池未来发展
目前动力锂电池电芯封装方式存在多样性，但方铝结构占比优势明显。电池
结构件主要起到密封和导流的作用，同时与电池的安全性能密切相关。根据电芯
封装方式的不同，可以分为方形、圆柱和软包三种结构。圆柱电池具有先发优势，
技术成熟度高，但由于其能量密度和成组效率较低，需要与高能量密度材料体系
相结合来满足电动车长续航的需求，如特斯拉的 21700 电池；软包电池采用铝塑
膜封装，质量轻，电芯能量密度高，但由于冲坑导致单体电芯容量偏小，加上铝
塑膜没有钢性，因此成组效率偏低；方形铝壳结构较好地克服了这些缺点，单体
1-31
电芯容量大（最高可达 300Ah）、铝壳结构有一定的钢性，因此 Pack 成组效率
高，可最大程度上提高电动汽车的续航里程。各类结构件电池情况及优缺点如下：
结构件
外观 结构件 主要动力类电池企业 优点 缺点
类型
SDI、宁德时代、比亚迪、
1、能量密度较高；
方形 铝壳 中创新航、国轩高科、 电芯结构复杂
2、成组效率高
欣旺达、蜂巢能源
1、工艺成熟、良品率和一 1、电池管理和
钢壳、铝 松下、力神、比克、国
圆形 致性高； PACK 要求高；
壳 轩高科
2、容量小、温升低 2、能量密度低
1、安全性能好；
LG 化学、AESC、SKI、 2、能量密度高； 1、一致性难度高
软包 铝塑膜
孚能科技、天津捷威等 3、循环性能好； 2、存在漏液风险
4、外形设计灵活
国内市场方铝结构占据主流，成本占比仅次于正极材料。除高安全和低成本
因素以外，追求长续航是新能源产业技术发展的主要方向；在结构层面，大容量
设计和无模组化是提高成组效率和 Pack 能量密度的关键；方形铝壳电池结构正
好切合该路线发展趋势；因此，国内动力电池主流企业如宁德时代、比亚迪、中
创新航和欣旺达均选择方形铝壳作为动力电池的主流封装方式。根据高工锂电统
计，2021 年国内方形电池装机占比高达 86.4%，占据行业主流位置。此外，作为
动力电池的重要组成部分，结构件在成本上占比较高（约 16%），仅次于正极材
料。
国内电池形状占比情况
120.00%
100.00%
7.90% 9.50% 7.40%
15.30% 15.50%
7.30% 6.21%
9.70%
80.00% 12.60%
27.20%
60.00%
84.80% 80.80% 86.40%
40.00%
71.90%
57.50%
20.00%
0.00%
2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
方形电池 圆柱电池 软包电池
资料来源：GGII
国外市场开始加大对方形电池的布局。无模组技术极大地提高了方形结构的
1-32
竞争力，当前全球新能源汽车制造商逐渐青睐方形电池。2021 年，大众汽车宣
布未来生产的电动汽车，方铝结构封装的锂电池占比将达到 80%。SNEResearch
执行副总裁 James Oh 在 2022 年 4 月举办的 NGBS 2022（下一代电池研讨会）
上透露，在 2024-2025 年新一轮订单进行谈判的前提下，督促韩国电池合作伙伴，
将更多资源和精力投向方形电池的研发与生产中，以取代当前的软包电池。日韩
主要动力电池厂商，也从之前专注的圆柱和软包，逐渐开始布局方形电池。
2、公司自有资金投入项目产能情况
受益于新能源汽车行业快速发展，公司动力锂电池精密结构件业务持续增长，
下游客户需求旺盛，市场容量不断扩大，公司现有产能已无法满足客户需求，截
至本回复出具日，公司自有资金投资建设电池结构件在建项目如下表所示：
预计全部建设
项目名称 拟投资金额（亿元） 产线地址
完毕达产时间
共3期，1期预
高端动力电池结构件项目 30 江苏溧阳
计2025 年
共 2期，1 期预
震裕新能源电池结构件项目 10 四川宜宾
计 2024 年
震裕科技新能源动力电池结构件生产基地项目 10 广东肇庆 2026 年
年产4300万件锂电池结构件生产项目 3 江西上饶 2023 年
新能源电池壳体生产项目 10 江西宜春 2028 年
3、公司目标客户及在手订单
公司是专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和
销售的高新技术企业。公司依托自身领先的模具开发设计能力和模具应用经验，
逐步掌握了精密结构件的核心冲压技术以及规模化、自动化生产技术，并通过聚
焦高端市场和重点领域大客户的战略，获得了行业内众多国际知名企业的认可，
公司动力锂电池精密结构件直接客户包括宁德时代、亿纬锂能、瑞浦能源等。
公司坚持定位高端市场、采取重点领域的大客户战略，并不断加大新能源汽
车动力电池精密结构件国内外市场开拓力度，目前已与宁德时代、亿纬锂能、瑞
浦能源等客户合作，尽心尽力的做好客户服务，2023 年 1-3 月，公司对宁德时代、
亿纬锂能、瑞浦能源的销售收入占当期收入比重分别为 41.55%、3.16%和 2.75%，
公司与重点领域的大客户签订战略框架协议，在手订单充足。
截至 2023 年 4 月 30 日，发行人对宁德时代的在手订单有 13.87 亿元，除了
宁德时代外，其他客户动力锂电池精密结构件在手订单有 6.47 亿元。客户通常
1-33
与公司签订框架合同后按需向公司下达采购订单，订单频率较高，上述在手订单
规模已经代表相对较高的需求水平。
4、同行业可比公司产能及扩张情况
（1）科达利产能建设及扩张情况
预计新增产值
产能建设情况 现有产值（亿元） 合计产值（亿元）
（亿元）
惠州项目（一期） 35.00 - 35.00
IPO 募投项 江苏项目（一期） 25.00 25.00
目 大连项目 2.40 1.15 3.55
小计 62.40 1.15 63.55
惠州项目（二期） - 24.30 24.30
2020 年度
惠州项目（三期） - 4.90 4.90
定增募投项
福建项目（二期） - 6.09 6.09
目
小计 - 35.29 35.29
四川项目 4.75 15.15 19.90
可转债募投
江苏项目（二期） - 20.00 20.00
项目
小计 4.75 35.15 39.90
江西项目 - 16.23 16.23
2022 年度 湖北项目 - 18.14 18.14
定增募投项 江门项目 - 17.18 17.18
目 江苏项目（三期） - 22.60 22.60
小计 - 74.15 74.15
深圳总部及研发基地 - 10 10
自有资金投 德国基地 1（亿欧元） - 1（亿欧元）
资项目 匈牙利基地 0.8（亿欧元） - 0.8（亿欧元）
瑞典基地 1.2（亿欧元） - 1.2（亿欧元）
合计 81.15 155.74 237.49
注：以 1 欧元=7.3 元人民币计算
科达利前次 2020 年公开发行可转换债券的募投项目尚在建设的产能合计
70.44 亿元。2022 年度科达利向特定对象发行 A 股股票募投资金投向的四个锂电
池结构件生产基地，建设期两年，预计到 2027 年实现 100%满产，未来预计新增
产值合计 237.49 亿元。
（2）其他竞争对手产能建设及扩张情况
无锡金杨（拟上市）当前产能为封装壳体 19.07 亿只/年、安全阀 6.39 亿只/
年，IPO 募投项目建成后预计每年新增封装壳体产能 20.5 亿只/年、安全阀 10 亿
只/年。
中瑞电子（拟上市）原有年产能 20.6 亿只组合盖帽产品，IPO 募投项目预计
新增产能 120,000 万只组合盖帽及 31,200 万只圆柱型锂电池钢壳。
1-34
综上，公司本次募投项目综合考虑了行业环境、市场容量、发展趋势、公司
现有产能、客户需求、同行业可比公司项目等因素，具有合理性。本次募投项目
市场空间较为广阔，同时，公司将采取多种措施积极消化本次募投项目新增产能。
（三）发行人拟采取的产能消化措施
1、聚焦优质大客户战略
公司立足于精密制造行业，坚持发展精密模具及精密结构件的生产制造核心
业务，不断拓展产品线，以优质的产品和专业的服务扩大市场份额；公司作为国
内动力锂电池精密结构件重要供应商，始终支持产业规模扩展、鼓励专利技术发
明的创新，坚持“聚焦优质大客户战略”，不断推进智能化升级服务，构筑公司
护城河。公司未来将充分发挥自身优势，加快扩充生产规模，持续开展技术创新，
积极开拓新产品业务，发展全球优质客户。
公司近年来积极贯彻执行“聚焦优质大客户战略”，随着业务规模的发展和
产能规模的扩大，在确保原有业务良好稳定的基础上，公司有序开发新的优质大
客户。目前公司锂电池精密结构件前十大客户涵盖宁德时代、亿纬锂能、瑞浦能
源、海辰储能、蜂巢能源、欣旺达等。宁德时代等优质客户对供应商在产品质量
和技术工艺等方面的要求高，前期考核周期较长，且从供应商资质认证到批量供
货阶段，需要不断对制造工艺和技术参数进行调试，整体难度较大；该等行业龙
头企业为确保产品质量和交付稳定，同时为节约前期认证成本和时间投入，一般
不会轻易更换其体系内的合格供应商。
总体而言，公司凭借优质的产品质量及服务，与宁德时代、亿纬锂能、瑞浦
能源、海辰储能、蜂巢能源、欣旺达等全球多个知名厂商建立了良好的合作关系，
在业内积累了较好的市场口碑，具有良好的客户基础；同时公司有序开拓新客户，
客户群体持续壮大，产品种类愈加丰富，推动公司业务规模持续扩大。
公司将继续按重点领域大客户战略，加强客户的开发工作并取得对方合格供
应商的认证。同时，公司将通过产品扩充、技术开发与自主创新、国内外市场营
销以及产业链延伸等多种途径顺应下游行业发展大趋势，结合客户需求，通过品
牌示范效应增益公司产品和技术品牌影响力，促进销售市场的扩展，拓展新的战
略客户。
1-35
2、丰富产品类型，提高产品质量
公司计划扩大产品种类，丰富产品类型，提高产品质量和附加值。公司将进
一步发挥模具制造优势，紧跟下游市场发展动向，研发新产品及其延伸产品，提
升产品的盈利能力，以保证良好的销售业绩；其中，针对动力锂电池结构件结构
件，公司将顺应下游行业发展大趋势，结合客户需求，拓展新型号、新产品，在
保证动力锂电池安全、经济、有效的前提下，不断提升自身盈利能力。
公司在精密级进冲压模具及精密结构件领域拥有自己稳定的客户群，在此基
础上，公司将继续巩固在精密级进冲压模具领域的领先地位，扩大领先优势，同
时，提升精密结构件生产规模、设备稼动率及生产效率，发挥规模经济效应，提
升公司整体实力；此外，公司将通过引进国内外先进自动化生产和检测设备，保
证产品生产质量，提高产品精密级进冲压模具的零件合格率、一次试模合格率以
及精密结构件的良品率、设备稼动率以及生产效率，降低因修改零件、重新装配、
返修导致的重复成本以及报废率，增加产品毛利，提升产品质量。
3、提升技术开发与自主创新能力
未来三年内公司将继续加大技术开发和自主创新力度，在现有企业技术研发
部门的基础上加大投入，建设研发中心、博士后工作站，解决精密级进冲压模具
产品设计、生产、装配、试模、安装、调试、售后各环节技术的关键问题，进一
步提高中高端精密级进冲压模具综合开发技术，提高为下游精密结构件量产提供
完整解决方案的能力。
（1）产线全面自动化、智能化升级：积累精密结构件量产的冲压、批量化、
自动化及精益化生产技术，努力建设无人化、数字化工厂，提升规模效益、单位
产出，配合下游客户开发新产品。
（2）核心技术创新：公司将在进一步推动现有技术优化和应用的基础上，
对刀片电池、圆柱电池、新型动力电池、拉伸壳体和顶盖技术、铜铝复合新材料
技术等方面推进动力锂电池精密结构件的技术不断创新。
（3）产品设计开发：在模具领域，公司研究和推广新技术、新材料在级进
模领域的应用，积极提升产品设计能力与技术含量，满足客户产品升级和更新换
代的要求，推进工业工控用步进电机套冲技术、链条定子铁芯冲裁技术、激光模
内焊接铁芯技术、模内无铆接点成型铁芯技术和新合金材料在高速冲压中对高牌
1-36
号材料的冲压寿命研究等前瞻性技术方向深入探索，巩固公司核心技术的行业领
先地位；在精密结构件领域，公司将会把握市场脉搏，适时开发下游市场继续的
中高端冲压制品，加快对动力锂电池精密结构件产品的研究和开发。
（4）产品质量控制：继续优化精密级进冲压模具以客户定制化的设计图纸
为依据的规范与流程以及精密结构件产品的批量化生产，加强质量管理控制。在
企业信息化建设方面，将融合现有的信息化管理相关资源，建设符合公司未来发
展需要的理念先进、功能齐全的企业信息化管理系统。
此外，公司要进一步优化与下游龙头企业的技术开发与协作，通过与客户联
合开发，切准下游需求趋势的脉向，通过品牌示范效应增益公司产品和技术品牌
影响力，促进销售市场的扩展。
4、进一步延伸产业链
公司是国内精密级进冲压模具制造领先企业，拥有丰富的精密级进冲压模具
开发经验和完整的制造体系。目前公司专业制造和销售精密级进冲压模具产品，
并已向下游精密结构件延伸，并在精密结构件批量化、自动化、精益化、智能化
和数字化建设方面积累了丰富的生产管控经验。
福建宁德、福建厦门、江苏溧阳、青海西宁、四川宜宾、广东肇庆、上海临
港、江西宜春、贵州贵安以及德国图林根系宁德时代现有几大动力电池生产基地。
公司围绕宁德、溧阳、宜宾、肇庆、岳阳这几个国内重要动力锂电池生产制造中
心布局，分别于 2018 年 9 月在宁德市设立宁德震裕，于 2019 年 5 月在溧阳市设
立常州范斯特，于 2020 年 12 月在宁海县设立震裕汽车部件，于 2021 年 6 月在
宜宾市设立宜宾震裕，于 2021 年 10 月在肇庆市设立广东震裕汽车部件有限公司，
于 2021 年 11 月在溧阳市设立震裕新能源，于 2022 年 1 月在岳阳市设立岳阳范
斯特，于 2023 年 1 月在宜春设立宜春震裕，于 2023 年 1 月设立上饶震裕，拟依
托公司精密级进冲压模具的核心技术以及批量化、自动化、精益化生产管控经验，
以在行业内具有重大影响力的宁德时代等公司作为主要目标客户，建立长期的战
略合作关系，实现配套业务量快速增长。
5、引进先进技术、管理人才
市场竞争归根结底是人才的竞争，未来三到五年内，公司将采取措施来提高
员工的技术研发水平、汇聚高素质技术人员和管理人员，建立具有吸引力的人才
1-37
发展机制，实现可持续发展。
综上，公司将通过合理的产能释放节奏控制产能消化压力，通过完备的营销
服务网络、良好的行业口碑、丰富的客户资源储备增强服务能力、加大下游客户
开拓力度，通过技术创新、产品研发、质量管控等措施提高公司产品市场竞争力。
通过前述措施从多个维度共同应对产能消化风险，能够保障本次募投项目产能顺
利消化。公司本次募投项目产能规划具有合理性，不存在产能过剩风险。
四、结合募投项目生产的新能源动力锂电池顶盖和壳体
的预测销售价格及报告期内价格波动情况、报告期内发行人
生产的新能源动力锂电池顶盖和壳体的收入和毛利率情况、
同行业可比公司情况等，说明募投项目效益预测的合理性和
谨慎性
（一）募投项目产品预测销售价格具备合理性和谨慎性
1、本次募投年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目产品单价与
报告期内公司产品单价对比情况
单位：元/件
项项 2023 年 1-3 月 2022项 2021项项 2020项项
顶顶顶顶顶顶 6.81 7.79 7.77 8.72
顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶100%顶
7.16
顶顶顶顶
顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶100%顶
7.80
顶顶顶顶
注 1：报告期内顶盖业务存在对外销售顶盖配件（正负极连接片、铝钉等），因配件单
价较低、数量较大，为便于量化分析、保证数据可比性，表格中各项数据均剔除顶盖配件后
计算；
注 2：本次募投项目单价为产能达产 100%时销售单价，考虑未来市场竞争，募投效益测
算时，以每 3 年单价下降 4%进行测算。
2、本次募投年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目产品
单价与报告期内公司产品单价对比情况
单位：元/件
项项 2023 年 1-3 月 2022项 2021项项 2020项项
顶顶顶顶顶顶 5.34 5.63 4.77 3.99
顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶100%顶顶
5.53
顶顶顶
1-38
注：本次募投项目单价为产能达产 100%时销售单价，考虑未来市场竞争，募投效益测
算时，以每 3 年单价下降 3%进行测算。
由上表可见，报告期内，公司顶盖产品单价分别为 8.72 元/件、7.77 元/件、
7.79 元/件和 6.81 元/件。本次募投项目极简顶盖产能达产 100%时销售单价 7.16
元/件，传统顶盖产能达产 100%时销售单价 7.80 元/件，基于谨慎性，考虑考虑
未来市场竞争，以每 3 年单价下降 4%进行测算，因此募投效益测算期间内，以
整体销售收入及销量测算，本次募投项目极简顶盖平均销售单价 6.90 元/件，传
统顶盖平均销售单价 7.51 元/件，综合顶盖平均单价 7.08 元/件，低于报告期内顶
盖产品平均单价。
公司壳体产品单价分别为 3.99 元/件、4.77 元/件、5.63 元/件和、5.34 元件，
本次募投项目壳体产能达产 100%时销售单价 5.53 元/件，基于谨慎性，考虑考虑
未来市场竞争，以每 3 年单价下降 3%进行测算，因此募投效益测算期间内，以
整体销售收入及销量测算，本次募投项目壳体平均销售单价 5.38 元/件，略低于
2022 年壳体产品平均单价。
由于本次募投项目投入的设备吨位较大，以保证发行人具备新能源汽车、储
能领域大型结构件的生产能力，该类产品技术壁垒高、附加值高，同时，本次募
投项目运用新技术的新投产产品对客户具有一定的议价能力。根据公司截至 2023
年 4 月 30 日的在手订单统计，公司顶盖在手订单平均单价为 7.36 元/件，壳体在
手订单平均单价为 9.29 元/件，均高于本次募投项目预测产品销售平均单价。
因此，根据企业反映的实际经营情况，本次募投项目综合考虑了历史价格情
况以及未来行业发展情况，产品预测销售价格具备合理性和谨慎性。
（二）募投项目产品预测收入具备合理性和谨慎性
1、募投项目产品预测收入测算情况
公司主要依据项目设计产能和同类产品的销售价格，并结合市场需求状况、
竞争状况等因素，确定本募投项目各类产品的平均售价，对项目的达产营业收入
进行预测，具体情况如下：
年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目：
项项项项100%项项项
产量
产品类型 售价 达产当年营业收入（万元）
（亿只）
（元/只）
新能源动力锂电池顶 6.30 7.16 451,180.80
1-39
盖-极简系列
新能源动力锂电池顶
2.70 7.80 210,470.40
盖-传统系列
年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目：
产能达产 100%时
产量
产品类型 销售售价 达产当年营业收入（万元）
（亿只）
（元/只）
新能源汽车锂电池壳体 3.60 5.53 199,044.00
2、本次募投年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目产品收入与
报告期内公司产品收入对比情况
单位：万元、万件
项项 2023 年 1-3 月 2022项度 2021项项 2020项项
收入 数量 收入 数量 收入 数量 收入 数量
顶顶
25,370.05 3,722.94 197,980.11 25,424.96 105,494.35 13,576.39 41,291.39 4,737.88
可转债募投项目
项目 达产年收入 达产年数量
顶顶顶顶顶顶
451,180.80 63,000
顶顶顶顶
顶顶顶顶顶顶
210,470.40 27,000
顶顶顶顶
注：报告期内顶盖业务存在对外销售顶盖配件（正负极连接片、铝钉等），因配件单价
较低、数量较大，为便于量化分析、保证数据可比性，表格中各项数据均剔除顶盖配件后计
算。
3、本次募投年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目产品
收入与报告期内公司产品收入对比情况
单位：万元、万件
项项 2023 年 1-3 月 2022项项 2021项项 2020项项
收入 数量 收入 数量 收入 数量 收入 数量
壳体
27,374.38 5,125.71 126,528.73 22,478.19 59,653.04 12,497.08 15,771.26 3,949.67
可转债募投项目
项目 达产年收入 达产年数量
顶顶顶顶顶
199,044.00 36,000
顶顶顶收入
本次募投项目以公司现有主营业务和核心技术为基础，突破产能瓶颈，扩建
生产线，紧跟新能源汽车及新能源锂电池行业的蓬勃发展趋势，持续满足下游需
求，增强供给能力。依据项目设计产能和同类产品的销售价格，并结合市场需求
状况、竞争状况等因素，确定本募投项目各类产品的平均售价，对项目的达产营
业收入进行预测，因此募投项目产品预测收入具备合理性和谨慎性。
1-40
（三）募投项目产品预测毛利率具备合理性和谨慎性
1、本次募投年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目产品毛利率
与报告期内公司产品毛利率对比情况
项项 2023 年 1-3 月 2022项 2021项项 2020项项
顶顶毛利率 7.33% 6.80% 15.34% 24.24%
顶顶顶顶顶顶顶顶毛利率 16.50%
注：报告期内顶盖业务存在对外销售顶盖配件（正负极连接片、铝钉等），因配件单价
较低、数量较大，为便于量化分析、保证数据可比性，表格中各项数据均剔除顶盖配件后计
算。
2、本次募投年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目产品
毛利率与报告期内公司产品毛利率对比情况
项项 2023 年 1-3 月 2022项 2021项项 2020项项
顶顶毛利率 17.70% 13.68% 21.27% 16.07%
顶顶顶顶顶顶顶顶毛利率 16.83%
3、报告期内公司产品毛利率变化趋势分析
报告期内，锂电池精密结构件毛利率呈现下降趋势，顶盖和壳体产品毛利率
均出现不同程度的下滑，具体原因分析如下：
（1）锂电池精密结构件顶盖产品毛利率变动分析
报告期内，动力锂电池精密结构件顶盖业务毛利率、单价、单位成本变动及
影响情况如下表所示：
顶盖 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
平均单价（元/件） 6.81 7.79 7.77 8.72
单价较上年变动率 -12.52% 0.26% -10.84% -16.11%
平均成本（元/件） 6.32 7.26 6.58 6.60
成本较上年变动率 -13.02% 10.33% -0.37% -25.45%
单位材料成本（元/件） 2.95 3.66 3.02 3.48
单位材料成本较上年变
-19.46% 21.19% -13.03% -13.51%
动率
单位人工成本（元/件） 1.29 1.63 1.74 0.96
单位制造费用（元/件） 2.08 1.97 1.82 2.17
毛利率 7.33% 6.76% 15.34% 24.24%
毛利率变动 0.57% -8.58% -8.90% 9.49%
单价变动对毛利率影响 -13.30% 0.19% -9.21% -16.37%
成本变动对毛利率影响 13.87% -8.77% 0.32% 25.86%
注：顶盖业务存在对外销售顶盖配件（正负极连接片、铝钉等），因配件单价较低、数
量较大，为便于量化分析、保证数据可比性，表格中各项数据均剔除顶盖配件后计算。
1-41
2021 年较 2020 年毛利率下降 8.90 个百分点，主要原因包括：①新能源汽车
补贴持续退坡，对电池价格造成新一波冲击，而公司较细分行业龙头企业科达利
对下游客户的议价能力相对较低，动力锂电池结构件产品销售价格面临下降压力，
2021 年较 2020 年销售单价下降显著，从 8.72 元/件下降至 7.77 元/件；②自 2020
年以来，人工成本费用不断上涨，同时精密结构件产品的主要原材料铜、铝等价
格大幅上涨，导致产品成本有不断上涨的压力，但因公司业务规模扩大、生产自
动化水平和产品良率不断提高，规模效益快速释放使得单位材料和单位制造费用
降低，由于销售单价的下降幅度大于单位成本的下降幅度，2021 年毛利率较 2020
年显著下降；③公司动力锂电池精密结构件战略客户通常根据上一季度原材料价
格确定当期订单采购价格，在铝材、铜材等大宗商品价格快速上涨阶段，公司当
期产品单价无法因材料价格上涨而快速调整，从而使得毛利率会受到较大幅度影
响。
2022 年较 2021 年毛利率下降 8.58 个百分点，主要因为：①锂电精密结构件
主要原材料铝、铜市场价格快速上涨，2022 年较 2020 年、2021 年整体维持在高
位，导致单位材料成本提高。特别是 2021 年下半年至 2022 年上半年，铝材价格
短期内连续快速上涨，而当期相应成本加成定价以上一季度原材料市场价格为依
据，因此导致当期成本上涨较快，公司当期产品单价无法因材料价格上涨而快速
调整，从而使得毛利率会受到较大幅度影响；②公司因 2022 年 5 月部分批次产
品顶盖阳极极柱密封圈处存在金属丝，造成客户工时损耗和产品报废损失，向客
户进行产品质量赔偿，质量事件处理过程影响产品单价随原材料价格波动调整的
及时性，从而造成销售单价和单位成本短期内变动趋势、变动幅度不同步；③受
质量赔偿影响，公司动力锂电池精密结构件产量规模效益不足，2022 年在建工
程转固金额较大，造成动力锂电池精密结构件单位制造费用较 2021 年提升。
2023 年 1-3 月，动力锂电池精密结构件顶盖因收入下降较大，难以实现规模
效益，新增的固定资产折旧及摊销较大，虽然原材料价格较去年同期下降，但顶
盖及配件毛利率因收入规模下降较多，较 2022 年一季度毛利率下降，但受原材
料采购价格下降因素影响，较 2022 年全年毛利率有所回升。
（2）锂电池精密结构件壳体产品毛利率变动分析
动力锂电池壳体无极限柱数控车削等工序，较顶盖片材料成本占壳体成本的
比例更高，因此，随着铝材等主要原材料市场价格上涨，产品成本和市场售价同
1-42
步上升，但受到下游因补贴持续退坡带来的价格下降压力、销售定价主要以上一
季度原材料市场价格为依据进行成本加成定价等因素的影响，在原材料价格快速
上涨阶段，原材料价格向下游销售价格传导存在滞后性，综合导致销售单价和销
售成本的变动不同步，成本上涨幅度大于价格上涨幅度，从而导致毛利率有所下
降。
报告期内，动力锂电池精密结构件壳体业务毛利率、单价、单位成本变动及
影响情况如下表所示：
壳体 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
平均单价（元/件） 5.34 5.63 4.77 3.99
单价较上年变动率 -5.14% 18.03% 19.54% -21.88%
平均成本（元/件） 4.40 4.86 3.76 3.35
成本较上年变动率 -9.56% 29.26% 12.13% -35.20%
单位材料成本（元/件） 3.40 3.67 2.84 2.34
单位材料成本较上年变
-7.37% 29.23% 21.40% -30.36%
动率
单位人工成本（元/件） 0.38 0.43 0.37 0.36
单位制造费用（元/件） 0.62 0.77 0.55 0.65
毛利率 17.70% 13.68% 21.27% 16.07%
毛利率变动 4.02% -7.59% 5.21% 17.26%
单价变动对毛利率影响 -4.68% 11.94% 13.72% -28.35%
成本变动对毛利率影响 8.70% -19.53% -8.51% 45.60%
2020 年-2022 年，壳体毛利率下降原因：①动力锂电池壳体无极柱数控车削
等工序，较顶盖片材料成本占壳体成本的比例更高，动力锂电池壳体单价与单位
材料成本变动趋势一致，与原材料采购单价变动趋势也一致，但受到下游因补贴
持续退坡带来的价格下降压力、销售定价主要以上一季度原材料市场价格为依据
进行成本加成定价等因素的影响，在原材料价格快速上涨阶段，原材料价格向下
游销售价格传导存在滞后性，综合导致销售单价和销售成本的变动不同步，从而
导致毛利率有所下降；②新设外地子公司新产线冲压良品合格率低、产能利用率
较低，规模效益不足，比如：四川宜宾基地 2022 年 1 月才开始试生产，鉴于建
设前期，模具调试周期较长，产能尚处于爬坡阶段，且生产基地为租赁厂房，受
场地等限制处于量产初期，体量较小，规模效益不足。
2023 年 1-3 月，壳体毛利率有所上升，主要因受新基地生产带动规模效益，
同时铝材采购价格较去年同期下降 10.27%，该两类因素使得壳体毛利率及毛利
均增加较多，壳体毛利率提高至 17.70%。
1-43
4、募投项目产品预测毛利率的合理性
2020-2022 年，公司顶盖、壳体产品毛利率呈下降趋势主要因原材料价格、
人工成本上涨、规模效益不足、2022 年顶盖质量事件影响所致。因此本次募投
项目加大自动化生产线、自动化检测设备的投入，可以有效提高产品良率以及减
少人工投入，提升产品毛利率；同时，开发新技术应用的新产品通过本次募投项
目进行产业化，有利于公司拓展新客户，以及为老客户提供性能更好的新产品，
提升产品议价能力，提升规模效益，从而提升毛利率。2023 年以来，随着原材
料价格有所下降，公司生产线自动化率的逐步提升，2023 年一季度顶盖及壳体
毛利率较 2022 年有所回升。因此，本次募投项目产品预测毛利率具有合理性，
具体分析如下：
（1）2021 年以来，受全球经济复苏、货币宽松等因素影响，制造业对基础
原材料需求明显增加，大宗商品价格普涨。此外，2022 年的俄乌冲突加剧了供
需的错配，进一步推动了大宗商品价格上涨。受上述大宗商品行情影响，公司主
要原材料的采购价格有所上涨。
2022 年下半年以来，铝、钢等大宗商品价格已呈现平稳或下降趋势，从中
长期视角来看，随着全球海外主要经济体紧缩政策的陆续落地，大宗商品价格有
望回落，从而推动公司主要原材料的采购价格下降。
（2）随着行业发展以及为了进一步提高自身生产效率、产品良品率，公司
本次募投项目大力投入自动化产线。由于动力锂电池精密结构件生产工序较为复
杂，公司在本次募投项目中后续大力提升产品自动化水平，通过智慧工厂、柔性
生产线、自动化生产检测，提升产品良率，进一步降低成本。
（3）作为我国行业领先的研发、生产动力锂电池精密结构件的厂商之一，
发行人通过不断的积累，已经形成了较为完备的生产和销售体系，建立了相应的
技术融合、品质认证及客户资源优势。借助募集资金投资项目，有利于满足客户
日益增长的订单需求，同时进一步发挥公司生产经营的规模效应，平摊生产过程
中的费用、能耗及原材料成本，降低边际生产成本，扩大对行业内其他竞争者的
规模及成本优势，提升产品毛利率，巩固并增强公司行业内竞争力；
（4）通过升级自动化生产线，公司运用新技术生产新型动力锂电池精密结
构件、刀片电池结构件等，可以为下游客户提供性能更优的产品，同时丰富产品
品类及扩大客户群体，提高自身抗风险能力，进一步提升议价能力及产品毛利率。
1-44
综上分析，发行人募投项目产品预测毛利率具备合理性和谨慎性。
（四）同行业可比公司效益测算的对比
公司与同行业可比公司关于锂电池结构件主要效益指标对比分析如下：
项目 毛利率
科达利 24.39%
可比公司 注
金杨股份 21.89%
可比公司科达 江西项目 20.83%
利 2022 年向特 顶顶顶顶 21.80%
定对象发行股
票募投效益测 江苏项目（三期） 22.23%
算 顶顶顶顶 19.77%
发行人可转债 年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目 16.50%
募投项目 年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目 16.83%
注：可比公司锂电池结构件毛利率数据取自 2022 年度。数据来源：可比公司公开披露
信息。
同行业可比公司中，本次募投项目毛利率相比科达利、金杨股份毛利率水平
略低，效益测算具有一定的谨慎性，不存在重大差异，效益测算合理。其中，金
杨股份毛利率较高主要系其产品为圆柱电池封装壳体和安全阀，与发行人方形铝
壳顶盖及壳体存在一定差异。
同行业可比公司科达利毛利率较发行人动力锂电池精密结构件毛利率更高，
主要系：
1、科达利作为行业领先者，先发优势规模效益明显，市场占有
率更高
科达利营业收入、锂电池结构件收入、结构件销量数据如下表所示：
项目 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
科达利营业收入（万元） 232,610.18 865,350.00 446,758.04 198,506.69
科达利锂电池结构件收入（万元） 未披露 832,661.26 432,227.47 187,834.20
科达利结构件销量（万件） 未披露 361,209.46 243,628.93 123,673.21
发行人动力锂电池精密结构件收入
52,924.71 325,649.69 165,439.67 57,124.38
（万元）
发行人动力锂电池精密结构件销量
12,426.54 63,066.07 28,640.71 8,687.55
（万件）
注：此处销量涵盖配件。
科达利为宁德时代动力锂电池精密结构件第一大供应商，2020 年-2022 年期
1-45
间科达利结构件销量分别为 123,673.21 万件、243,628.93 万件和 361,209.46 万件，
而发行人动力锂电池精密结构件销量分别为 8,687.55 万件、28,640.71 万件和
63,066.07 万件；科达利营业收入分别为 198,506.69 万元、446,758.04 万元和
865,350.00 万元，而发行人动力锂电池精密结构件收入分别为 57,124.38 万元、
165,439.67 万元和 325,649.69 万元，两者差距较大。
结合动力电池结构件市场规模、发行人动力锂电池结构件年销售额，发行人
和科达利动力锂电池精密结构件市场占有率如下：
单位：亿元
项目 2020 年 2021 年 2022 年
国内动力电池装机量/Gwh（A）[1] 109.36 139.98 260.94
动力电池硬壳结构件渗透率（B）（%） 80 80 80.00
硬壳动力电池需求量/Gwh（C=A*B） 87.49 111.98 208.75
硬壳动力电池总成本规模（D=C*0.91 元/wh）[2] 796.14 1019.05 1,899.64
动力电池结构件市场规模（E=D*16%）[3] 127.38 163.05 303.94
发行人动力锂电池精密结构件销售（F） 5.71 16.54 32.56
发行人动力锂电池精密结构件市场占有率 4.48% 10.14% 10.71%
科达利销售[4] 19.85 44.68 86.54
科达利市场占有率 15.58% 27.40% 28.47%
数据来源 1：高工锂电；
数据来源 2：动力锂电池单位成本来源于宁德时代招股说明书，中国化学与物理电源行
业协会；
数据来源 3：动力锂电池结构件成本占比数据来源于中金研究所《科达利：锂电池精密
结构件领跑者》；
数据来源 4：科达利年度报告等公开资料；
数据来源 5：动力电池硬壳结构件渗透率 80%，参考 GGII。
通过测算，发行人动力锂电池精密结构件规模效益显现，市场占有率逐年提
高，市场竞争力逐步提升，但与行业领先者科达利相比，销售数量以及市场占有
率均仍然有较大差距。因此科达利作为锂电池结构件行业先行者，先发优势明显，
规模效益更大，使得毛利率波动较小。
科达利 2017 年 2 月已经上市，其产能产线建设以及产线自动化改造较早，
而发行人 2021 年 3 月成功上市，IPO 募投项目“年产 4,940 万件新能源动力锂电
池顶盖及 2,550 万件动力锂电壳体生产线项目”、“年产 2500 万件新能源汽车
锂电池壳体项目”等新增动力锂电池精密结构件产能项目在 2021 年内达产，同
时，自上市以来，公司面临新能源电池行业快速发展的重大战略机遇，未来计划
通过浙江宁海、江苏溧阳、四川宜宾、广东肇庆、福建宁德的动力锂电池精密结
构件生产基地新增或扩建项目，进一步扩大动力锂电池精密结构件的生产规模。
因此，报告期内，发行人动力锂电池精密结构件产能逐步爬坡释放。
1-46
2、科达利作为行业先行者，已与多家下游客户建立战略合作关
系，对宁德时代的销售占比逐步下降
科达利作为动力锂电池精密结构件领域较早的市场进入者，已与宁德时代、
中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、瑞浦能源、蜂巢能源等国内领先厂商以及
LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合
作关系，目前已在国内的华东、华南、华中、东北、西北、西南等电池行业重点
区域以及欧洲的德国、瑞典、匈牙利等海外地区建立了生产基地，占据了领先的
市场地位。
随着下游市场的不断开拓，科达利对第一大客户宁德时代的销售占比逐步下
降，使得其在产品议价上具有一定优势，从而保持较高毛利率，且波动性较小。
3、科达利对宁德时代销售的集中度小于发行人
科达利对宁德时代销售金额及占收入比重如下：
单位：万元
2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
科达利对宁德时代销售金额 未披露 336,741.91 38.91% 169,017.33 37.83% 72,146.05 36.34%
发行人对宁德时代销售金额 44,436.95 41.55% 287,086.26 49.91% 160,327.08 52.84% 57,179.25 47.94%
科达利对宁德时代销售金额
未披露 40.44% 39.10% 38.41%
占锂电池结构件比例
发行人对宁德时代销售金额
83.96% 88.16% 96.91% 100.10% 注
占动力锂电池精密结构件比例
注：发行人 2020 年对宁德时代销售额大于当期动力锂电池精密结构件销售额，主要系
对宁德时代销售还包含了部分模具产品的销售。
科达利为宁德时代动力锂电池精密结构件第一大供应商，2020 年-2022 年期
间科达利锂电池结构件产品收入为 18.78 亿元、43.22 亿元和 83.27 亿元，其中对
宁德时代的销售收入为 7.21 亿元、16.90 亿元和 33.67 亿元，发行人动力锂电池
精密结构件业务量与行业龙头科达利仍有一定的差距。
2020 年-2022 年，科达利对第一大客户宁德时代的销售占比分别为 36.34%、
37.83%和 38.91%，而发行人对宁德时代的销售占比分别为 47.94%、52.84%和
49.91%，发行人对宁德时代的销售集中度高于科达利，因此产品议价能力相对较
弱。
因此，同行业可比公司科达利毛利率高于发行人动力锂电池精密结构件毛利
率，具有合理性。
1-47
综上，公司本次募投项目的效益测算充分考虑了公司历史实际经营情况和未
来行业发展状况，与自身现有业务及可比公司同类业务情况存在一定差异，符合
各自实际经营情况，募投项目效益预测具有合理性和谨慎性。
五、量化说明募投项目建成后新增折旧摊销对未来盈利
能力的影响
本次募投项目新增固定资产折旧与无形资产摊销遵照公司现有会计政策中
对于固定资产折旧方法、使用年限的规定以及对于无形资产摊销的规定进行测算。
公司本次募投项目新增固定资产和无形资产主要为房屋建筑物、土地使用权和机
器设备等，按照平均年限法计提折旧摊销，相关会计政策符合《中国企业会计准
则》的相关规定。
公司本次募集资金全部用于资本性支出，资本性支出情况以及各募投项目建
设完成后新增折旧、摊销政策和金额如下：
1-48
（一）年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目
单位：万元
项目 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10
折旧摊销 11,271.5 11,271.5 11,271.5 11,271.5 11,271.5 9,955.6 9,955.6 9,955.6 9,955.6 9,955.6
对营业收入的影响
现有营业
575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20
收入
募投项目
294,531.89 567,008.75 708,760.94 708,760.94 682,294.89 682,294.89 682,294.89 656,887.48 656,887.48 656,887.48
测算收入
预计营业
869,765.09 1,142,241.95 1,283,994.14 1,283,994.15 1,257,528.09 1,257,528.09 1,257,528.089 1,232,120.68 1,232,120.68 1,232,120.68
收入
新增折旧
摊销占预
1.30% 0.99% 0.88% 0.88% 0.90% 0.79% 0.79% 0.81% 0.81% 0.81%
计营业收
入比重
对净利润的影响
现有净利
10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04
润
募投项目
-9,844.83 49,053.48 80,401.79 80,401.79 60,117.02 61,235.52 61,235.52 41,762.14 41,762.14 41,762.14
测算利润
预计净利
519.21 59,417.52 90,765.83 90,765.83 70,481.06 71,599.56 71,599.56 52,126.18 52,126.18 52,126.18
润
新增折旧
摊销占预
2170.90% 18.97% 12.42% 12.42% 15.99% 13.90% 13.90% 19.10% 19.10% 19.10%
计净利润
比重
注 1：假设募投项目产量等于销量，以 T1 年为投产第一年，项目计算期为 10 年；
注 2：现有营业收入、现有净利润为按照发行人 2022 年营业收入、净利润计算，并假设上述测算期间内发行人营业收入、净利润与 2022 年
度一致；
1-49
注 3：上述预测不构成公司未来的盈利预测。
（二）年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目
单位：万元
项目 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10
折旧摊销 2,671.74 2,671.74 2,671.74 2,671.74 2,671.74 2,233.53 2,233.53 2,233.53 2,233.53 2,233.53
对营业收入的影响
现有营业
575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20 575,233.20
收入
募投项目
93,060.00 181,195.20 226,494.00 226,494.00 220,522.68 220,522.68 220,522.68 214,730.50 214,730.50 214,730.50
测算收入
预计营业
668,293.20 756,428.40 801,727.20 801,727.20 795,755.88 795,755.88 795,755.88 789,963.70 789,963.70 789,963.70
收入
新增折旧
摊销占预
0.40% 0.35% 0.33% 0.33% 0.34% 0.28% 0.28% 0.28% 0.28% 0.28%
计营业收
入比重
对净利润的影响
现有净利
10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04 10,364.04
润
募投项目
5,032.31 18,256.23 26,010.88 26,010.88 21,335.73 21,708.20 21,708.20 17,173.30 17,173.30 17,173.30
测算利润
预计净利
15,396.35 28,620.27 36,374.92 36,374.92 31,699.77 32,072.24 32,072.24 27,537.34 27,537.34 27,537.34
润
新增折旧
摊销占预
17.35% 9.34% 7.34% 7.34% 8.43% 6.96% 6.96% 8.11% 8.11% 8.11%
计净利润
比重
注 1：假设募投项目产量等于销量，以 T1 年为投产第一年，项目计算期为 10 年；
注 2：现有营业收入、现有净利润为按照发行人 2022 年营业收入、净利润计算，并假设上述测算期间内发行人营业收入、净利润与 2022 年
1-50
度一致；
注 3：上述预测不构成公司未来的盈利预测。
1-51
运营期第 1 年新增折旧摊销占预计净利润比重较高，主要系运营期第一年产
能预计仅 40%，经济效益尚未完全释放所致，预计营业收入较低。长期来看募投
项目可以产生较为可观的盈利。
因此，本次募投项目建成后新增折旧摊销不会对公司未来业绩财务状况产生
不利影响。募投项目建设完成后可以进一步提高公司的盈利能力，提升公司的核
心竞争力。
六、结合发行人现有扩建项目的建设生产情况、固定资
产投资情况，说明公司本次募投项目与前次募投项目的联系
与区别，是否存在重复建设，下游客户对相关产品适配或认
证的具体过程、性能要求及用时；在首发募投项目未达到预
期效益的情况下，投资建设本次募投项目的必要性和合理性
（一）结合发行人现有扩建项目的建设生产情况、固定资产
投资情况，说明公司本次募投项目与前次募投项目的联系与区别，
是否存在重复建设
1、现有扩建项目的建设生产及固定投资情况
截至 2022 年 12 月 31 日，IPO 募投项目、公司已建或在建其他项目、本次
募投项目建设情况如下：
已投入固定
序 建设 总投资额（ 建设内
项目类型 项目名称 实施主体 资产金额（ 产能
号 地点 万元） 容
万元）
可转债募 年产9亿件新能源动力 宁波震裕汽车 宁波
1 160,000.00 83,564.12 顶盖 9亿件顶盖
投项目 锂电池顶盖项目 部件有限公司 宁海
可转债募 年产3.6亿件新能源汽 宁德震裕汽车 宁德
2 40,000.00 4,685.44 壳体 3.6亿件壳体
投项目 车锂电池壳体新建项目 部件有限公司 福安
年产4,940万件新能源
4,940万件顶
IPO募投 动力锂电池顶盖及2,55 宁波震裕科技 宁海 顶盖、
3 32,788.49 30,774.15 盖、2,550万
项目 0万件动力锂电壳体生 股份有限公司 香山 壳体
件壳体
产线项目
1-52
IPO募投 年产2500万件新能源汽 宁德震裕汽车 福建
4 3,262.31 3,262.31 壳体 2500件壳体
项目 车锂电池壳体项目 部件有限公司 宁德
高端动力电池结构件项 常州震裕汽车 江苏
5 投资项目 65,000.00 26,083.74 结构件 9.6亿件
目 部件有限公司 溧阳
震裕新能源电池结构件 宜宾震裕汽车 四川
6 投资项目 50,000.00 13,892.38 结构件 4.8亿件
项目一期 部件有限公司 宜宾
震裕科技新能源动力电 广东震裕汽车 广东
7 投资项目 100,000.00 3,712.23 结构件 2.7亿件
池结构件生产基地项目 部件有限公司 肇庆
公司现有扩建项目的建设生产及固定投资建设地点不同、投资金额不同、备
案项目不同、新增产能不同，因此不存在重复建设的情形。
2、本次募投项目的建设内容与前次募投项目的联系
本次募投项目与前次募投项目以及现有扩建项目均围绕公司主营业务动力
锂电池精密结构件展开，建设目的均为产能扩大，有助于公司突破产能瓶颈，更
好的满足与匹配下游客户扩产的需求。募投项目建设内容均为生产所需的厂房建
设、机器设备购置、铺底流动资金等。
3、本次募投项目固定资产投资、配套客户及规划产能与前次募
投项目存在一定差异
公司顺应新能源汽车及动力锂电池相关产业发展潮流，坚持定位于高端市场，
采取大客户战略，积极响应下游客户产能扩张需求，公司本次募投项目“年产 9
亿件新能源动力锂电池顶盖项目”总投资额达 16 亿元，“年产 3.6 亿件新能源
汽车锂电池壳体新建项目”总投资额 4 亿元，合计固定资产投资规模远超公司前
次募投项目，同时本次募投项目引进多条自动化产业线，更有利于公司提高生产
效率，形成规模效益，降低单位生产成本。
本次募投项目实施地点分别为宁海总部和宁德福安，一方面由于顶盖运输成
本较小，同时可凭借总部自身研发优势提高生产效率，产品辐射全国客户需求，
另一方面壳体项目选址宁德，配套宁德时代的扩产需求，相比前次募投项目投资
规模和预计大幅增加。
综上，本次各募投项目的建设生产计划和固定资产投资规模是根据客户需求、
规模效益等方面进行的规划，存在一定差异，不存在重复建设。
1-53
（二）下游客户对相关产品适配或认证的具体过程、性能要
求及用时
下游客户对锂电池精密结构件适配或认证通常分为五个阶段，具体如下：
1、下游客户对精密结构件厂商进行产品预筛选和沟通，要求结构件厂商提
供产品规格书和工艺验证，以确认产品的基本性能信息（如尺寸精度、表面质量
等）和安全性能指标（密封性、抗震防爆性、散热性、耐腐蚀性、抗静电性等）
符合客户的需求标准。
2、下游客户确定意向后，根据行业标准和结构件供应商提供的产品规格书
进行样品测试，并根据客户开发进度提供不同阶段的样件并开发对应工装，以提
高过程能力，进行产品 T0 验证（首次送样产品测试验证）和 FAE 验证（FAE 是
模具件功能和尺寸测试验证、结构件 DV 测试）。
3、样件获得 PPAP 批准或 FAE 报告后进行小批量生产并对所有工艺过程进
行管控，产品均符合追溯管理要求，同时客户会对结构件供应商进行体系审查，
对供应商产品的国标或国际认证审核情况、制造能力和品质管理等予以重点关注
和审核，并进行产线审核，客户来现场按照 IATF16949（汽车行业体系流程）和
客户自己的标准对产线就行现场审核认可，产线经过认可才能正式启动生产发货。
4、上述环节通过后，客户会对结构件进行小批量采购和使用，该阶段客户
关注产品的一致性、耐撞击震动和挤压穿刺情况等。
5、小批量使用合格后，客户会向结构件供应商进行批量产品采购，持续关
注产品各项性能，且定期进行测试试验。
上述动力锂电池精密结构件适配或认证全过程对于新客户的开发通常用时 4
至 6 个月，对于老客户的新型产品适配一般在 2 个月内即可完成。
（三）在首发募投项目未达到预期效益的情况下，投资建设
本次募投项目的必要性和合理性
1、首发募投项目未达到预期效益的原因
发行人首发募投项目“年产 2500 万件新能源汽车锂电池壳体项目”达到预
1-54
期效益。
发行人首发募投项目“年产 4,940 万件新能源动力锂电池顶盖及 2,550 万件
动力锂电壳体生产线项目”于 2021 年 5 月 31 日已经达到预定可使用状态，截至
期末投资进度超过 100%，2022 年经过完整年度的运作，结果为未达到预期效益。
具体原因如下：
（1）公司对本部的生产线所生产产品进行优先级别调整，且由于“年产 4,940
万件新能源动力锂电池顶盖及 2,550 万件动力锂电壳体生产线项目”项目设计时，
顶盖和壳体的生产线采用柔性化设计，生产设备可以通用，所以公司实际生产产
品与规划产能存在一定差异。计算募投项目实现效益时，按照实际产能情况进行
了调整；
IPO 募投效益测算在 2018 年完成，当时新能源汽车动力锂电池精密结构件
尚处于高速发展中，公司 IPO 募投时，测算顶盖及壳体的单价时，未预见到未来
降价的趋势，测算单价与最近三年公司实际销售单价对比如下表所示：
单位：元/件
2022 年平 2021 年平均 2020 年平均
项项 IPO 募投效益测算预计单价
均单价 单价 单价
顶盖单价 9.03 7.79 7.77 8.72
顶顶顶顶 4.11 5.63 4.77 3.99
由上表可见，除了因规模效益以及产品升级，壳体单价达到预期外，顶盖单
价下降幅度较大，2022 年单价较 IPO 募投效益测算单价下降-13.71%，降幅较大。
同时，IPO 募投效益测算时，原材料铝材和铜材采购单价相较于报告期内低，
原材料成本的上升，导致动力电池精密结构件毛利率下降。IPO 募投效益测算时
铜铝单价及最近采购单价比较如下：
单位：元/千克
类型 项目 IPO 募投效益测算 2022 年 2021 年 2020 年
锂电池精密结构件 毛利率 12.83% 9.46% 17.49% 21.98%
铝 单价 21.00 22.05 20.51 16.59
铜 单价 61.25 73.02 67.54 51.53
另一方面，2020 年以来，人工成本上升较大，与 IPO 募投效益测算时单位
薪酬相比，生产人员工资薪酬有较大幅度上升，IPO 募投效益测算预计达产年人
均薪酬 7 万元/年，公司以 2020 年-2021 年末人数平均计算计入主营业务成本直
1-55
接人工的生产人员平均薪酬为 15.24 万元/年、15.13 万元/年，人工成本上升较大，
也降低了实际毛利率。
（2）公司部分批次产品因顶盖阳极极柱密封圈处存在金属丝，造成客户工
时损耗和产品报废损失。公司因质量赔偿事件进行整改，影响公司相关生产线生
产，规模效益不足，使得公司顶盖毛利率下滑，同时导致公司 2022 年四季度净
利率大幅下降。
2、投资建设本次募投项目的必要性和合理性
（1）国家产业发展政策利好项目建设
《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》《战略性新兴产业重
点产品和服务指导目录》《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年》等国家
战略规划和举措不断出台，明确节能与新能源汽车和电动工具、新型储能等已成
为国家重点投资发展的领域，与之相关的锂电池精密结构件的生产，也将随节能
与新能源汽车和电动工具、新型储能等行业的发展而发展。本次募投项目产品锂
电池结构件作为动力电池的关键组成，国家政策的大力支持对本项目的顺利实施
提供了良好的政策环境，为本项目提供一定的政策可行性保障。
（2）项目建设顺应自动化发展趋势，降本增效
制造行业属于劳动密集型产业，目前行业内企业的数字化和智能化程度偏低。
随着业务规模的扩张以及人力成本的提高，企业对生产效率、成本控制、产品质
量的要求不断提高，使得自动化设备的引入以及数字化技术在生产流程中的应用
愈发重要。公司目前生产管理过程中的数字化手段运用尚不充分，各项数据尚不
完善，生产过程中存在产成品生产效率较低，无法满足公司未来订单需求量的问
题。但是可以预见的是，公司的生产效率和成本控制还有较大的提升空间，据此，
本项目引入自动化装配线，配合 ERP 等数字化生产软件，目的是促进生产、搬
运、管理等各个环节的有效、高效衔接，降低各方面成本，提高整体生产效率，
为公司未来高效率、自动化发展奠定坚实基础。
（3）项目建设突破公司产能瓶颈，增强供给能力
经过多年的发展，公司新能源动力锂电池顶盖和壳体已实现量产，但近三年
1-56
以来，由于市场上新能源动力电池需求的扩张，新能源动力锂电池配套产品呈现
供不应求的趋势；另外，公司现有的生产配套能力已趋于饱和，近些年生产组装
设备产能利用率保持在 75%以上。为了突破产能瓶颈，公司需扩建生产线，紧跟
新能源汽车及新能源锂电池行业的蓬勃发展趋势，持续满足下游需求，增强供给
能力。随着下游锂电池行业的快速发展，公司订单也将逐年增多，本项目建设多
条自动装配线以解决公司即将面对的产能瓶颈问题。项目达产后，公司将拥有更
为稳定的产品输出能力，项目实现年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖产品和年产
3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体产品，有利于开拓市场，满足公司长远发展。
（4）项目建设优化产品结构，完善业务布局
近些年国家对碳排放关注的提升以及新能源汽车应用的提倡，促使锂电相关
行业蓬勃发展，公司营业总收入从 2020 年 11.93 亿元上升至 2022 年的 57.52 亿
元，年均复合增长率达到 119.58%；并且，2022 年公司锂电池精密结构件业务营
业收入达到 32.56 亿元。由以上数据来看，动力锂电池精密结构件是公司发展的
重中之重，新能源动力锂电池精密结构件产品的生产也势必成为公司盈利的重点
方向。本项目的投产建设将优化产品结构，产品销售可以顺应公司深耕新能源动
力锂电池市场的远期战略规划，可观的收入将强化公司持续赢利能力及完善公司
业务布局，切实存在建设的必要性。
（5）多年扎实的生产技术积累，奠定高效生产基础
动力锂电池精密结构件产品系精密级进冲压模具业务的下游延伸，锂电池精
密结构件顶盖大部分由精密模具冲压而成，其中关键的防爆阀、翻转片等安全结
构件系精密结构件中技术难度最高、制造难度最大的部件，没有冲压生产能力和
高端冲压模具制造能力和制造经验，难以实现安全结构件的技术突破。经过二十
余年的发展，公司已具备成熟的级进冲压模具生产技术，公司的专利技术均为自
行研制和开发。截至 2023 年 3 月 31 日，公司累计获得授权专利 263 项，其中发
明专利 45 项，实用新型专利 216 项，外观设计专利 2 项；同时，公司积累了大
量的精密结构件量产的冲压、批量化、自动化及精益化生产技术。并且，公司前
端生产的模具定制化产品将高度匹配下游客户需求，以技术优势为未来公司高效
生产基础模具、扩展精密结构件业务奠定雄厚基础。
1-57
（6）合理的布局与优质的下游合作商充分保证产能消化
为实现同步开发、供货及时、节约成本等目的，动力电池精密结构件制造企
业通常围绕锂电池厂所在区域选址布局，并逐步发展成以锂电池生产厂为核心的
企业群，形成产业链整体规模效应。公司具备运营多个生产基地、紧贴精密结构
件产业集群的经验和能力。目前，公司围绕主要客户的生产地就近配套，分别在
福建宁德、江苏溧阳、浙江宁波等地设立了生产基地，实现对下游需求厂商的近
距离、及时化供货与服务，以满足下游需求厂商对采购周期及采购成本的要求。
公司新能源动力锂电池顶盖主要为头部优质动力电池生产制造厂进行配套，作为
上述客户的供应商，震裕科技凭借先进的技术工艺、良好的产品质量、稳定的供
货能力以及雄厚的经营实力，持续得到了客户认可，有力的保证了本项目产品的
消化。
七、募投项目资金缺口的具体来源，发行人是否具备相
应的资金筹措能力，自筹资金对发行人资产负债结构的影响，
是否存在偿债风险
（一）募投项目资金缺口的具体来源
本 次 向不 特 定对 象发 行可 转 换公 司债 券 募集 资金 总额 不 超过 人民 币
119,500.00 万元（含本数），扣除发行费用后，除补充流动资金外，用于“年产
9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目”和“年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新
建项目”。
具体投资构成如下表所示：
投资金额 拟使用募集资金 自有资金投资
项目 序号 投资类别
（万元） 金额（万元） 比例
1.1 建设投资 153,220.82 60,000.00 60.84%
年产 9 亿
件新能源 1.1.1 工程费用 141,434.62 60,000.00 57.58%
动力锂电 1.1.2 工程建设其他费用 10,335.85 - 100.00%
池顶盖项 1.1.3 预备费 1,450.35 - 100.00%
目
1.2 铺底流动资金 6,779.18 - 100.00%
1-58
小计 160,000.00 60,000.00 62.50%
1.1 建设投资 36,669.44 25,000.00 31.82%
年产 3.6 1.1.1 工程费用 33,815.00 24,800.00 26.66%
亿件新能
1.1.2 工程建设其他费用 2,511.53 200.00 92.04%
源汽车锂
1.1.3 预备费 342.92 - 100.00%
电池壳体
新建项目 1.2 铺底流动资金 3,330.56 - 100.00%
小计 40,000.00 25,000.00 37.50%
根据上表，本次募投项目拟投资总额 234,500.00 万元，其中拟使用募集资金
119,500.00 万元，自筹资金投入 115,000.00 万元，自筹资金占投资总额的 49.04%。
截止至 2023 年 4 月 30 日，本次募投项目已投入自筹资金 101,075.54 万元，剩余
资金缺口 13,924.46 万元，占投资总额的 5.94%。
（二）发行人具备相应的资金筹措能力
本次募投项目建设期均为两年，对于募投项目资金缺口公司将通过自有资金、
经营积累、银行贷款等多种方式筹集资金进行投入，从而确保项目的稳步实施，
具体解决方式如下：
1、自有资金及经营积累
报告期内，公司营业收入和利润总体情况如下：
单位：万元
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
项目 同比变 同比变动 同比变 同比变
金额 金额 金额 金额
动幅度 幅度 动幅度 动幅度
303,411.8 154.37 119,278.1
营业收入 106,960.26 -14.90% 575,233.20 89.59% 59.14%
6 % 4
248,808.9 180.32
营业成本 91,066.01 -15.87% 504,569.41 102.79% 88,758.64 61.45%
1 %
营业利润 979.89 -82.05% 6,298.68 -65.72% 18,371.67 19.33% 15,396.32 75.83%
利润总额 937.38 -82.69% 6,168.72 -66.13% 18,212.30 19.03% 15,300.21 75.73%
净利润 1,577.36 -71.88% 10,364.04 -39.11% 17,020.30 30.66% 13,026.37 68.17%
归属母公司
1,577.36 -71.88% 10,364.04 -39.11% 17,020.30 30.66% 13,026.37 68.17%
股东净利润
扣除非经常
性损益后归 1,244.87 -76.68% 9,175.68 -44.72% 16,598.18 30.49% 12,719.65 69.53%
属母公司股
1-59
东净利润
报告期内，公司的营业收入分别为 119,278.14 万元、303,411.86 万元、
575,233.20 万元和 106,960.26 万元，主营业务发展迅速，收入规模逐年提高，在
未来经营环境未发生重大不利变化的情况下，公司每年生产经营形成的积累资金
可用于补充上述资金缺口。
报告期各期末，公司货币资金情况如下：
单位：万元、%
2023-3-31 2022-12-31 2021-12-31 2020-12-31
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
库存现金 2.25 0.00 2.29 0.00 4.99 0.01 2.76 0.04
银行存款 41,642.97 54.87 40,643.32 51.49 22,760.30 59.82 3,972.27 61.78
其他货币资金 34,250.19 45.13 38,295.17 48.51 15,280.91 40.16 2,454.63 38.18
合计 75,895.40 100.00 78,940.77 100.00 38,046.20 100.00 6,429.66 100.00
报告期各期末，公司货币资金分别为 6,429.66 万元、38,046.20 万元、78,940.77
万元和 75,895.40 万元，占流动资产的比例分别为 5.68%、14.89%、17.30%和
16.22%。
2、银行贷款
公司财务状况良好，报告期内未曾发生延迟支付借款本息的情形，公司与国
内多家大型商业银行一直以来保持着良好的合作关系，信用状态良好，截至 2023
年 4 月 30 日，公司已取得银行总授信额度 49.82 亿元，剩余未使用额度 14.70 亿
元，能够为本项目除募集资金以外的资金缺口提供资金来源。
截至 2023 年 4 月 30 日，发行人银行授信余额情况具体如下：
项目 金额（万元） 比例
已使用额度 361,170.74 71.80%
-贷款金额 302,193.45 61.27%
-承兑等占用授信 58,977.28 10.52%
剩余额度 147,029.26 28.20%
总授信 498,200.00 100.00%
1-60
（三）自筹资金对发行人资产负债结构的影响
1、发行人的资产负债结构
发行人的资产负债结构如下：
单位：万元
项目 2023-3-31 2022-12-31 2021-12-31 2020-12-31
资产总额 791,312.53 780,679.23 420,187.61 190,924.38
负债总额 549,808.79 541,673.34 271,455.24 117,598.98
资产负债率（合并） 69.48% 69.38% 64.60% 61.59%
随着经营规模的不断扩大，报告期内公司的资产及负债总额均持续增长。报
告期各期末，公司总资产分别为 190,924.38 万元、420,187.61 万元、780,679.23
万元和 791,312.53 万元。公司负债总额分别为 117,598.98 万元、271,455.24 万元、
541,673.34 万元和 549,808.79 万元。资产负债率总体保持在新能源行业相对合理
的水平状态。
2、公司具有足够的现金流来补充资金缺口
截止至 2023 年 4 月 30 日，本次募投项目已投入自筹资金 101,075.54 万元，
扣除本次可转债拟募集资金后，剩余资金缺口 13,924.46 万元，公司可转债募投
项目建设期间资金测算情况如下表所示：
项目 金额（万元） 计算公式
最近三年平均归属母公司的净利润 13,470.24 A
可转债募投项目建设期内预计净利润合计 26,940.48 B=A*2
2023年一季度末货币资金余额 75,895.40 C
现有货币资金金额及2年盈利合计 102,835.88 D=B+C
按发行人历史数据进行资金模拟测算，截止至 2023 年 4 月 30 日，公司在可
转债募投项目建设期 2 年内还剩余资金缺口 13,924.46 万元。而以最近三年平均
归属于母公司的净利润进行模拟测算，公司可转债募投项目建设期 2 年内预计净
利润合计为 26,940.48 万元，再考虑公司截至报告期末的货币资金余额 75,895.40
万元，足以覆盖可转债募投项目建设期 2 年内还剩余 13,924.46 万元的资金缺口。
公司总体负债水平相对合理，且具有足够的现金流来补充资金缺口，自筹资
金对发行人资产负债结构的无重大影响。
综上所述，截至 2023 年 4 月 30 日，募投项目剩余资金缺口 13,924.46 万元，
1-61
发行人已取得银行总授信额度 49.82 亿元，未使用的授信额度 14.70 亿元，具备
相应的资金筹措能力。发行人具有足够的现金流来补充资金缺口，自筹资金对发
行人资产负债结构的无重大影响，偿债风险相对较小。
八、补充披露（3）（4）（5）（7）相关风险
发行人已于募集说明书“第三节 风险因素”之“一、（二）5、募投项目风
险”补充披露了相关风险，具体如下：
“5、募投项目风险
（1）募集资金投资项目产能无法消化的风险
公司本次募集资金主要用于锂电池精密结构件产能建设项目，系根据下游
客户的扩产计划而开展的配套产能扩张。尽管公司募集资金投资项目经过充分
和审慎的可行性分析，但如果受宏观经济、市场需求、政策因素等的不利影响，
下游锂电池产业和新能源汽车行业的发展情况不及预期，需求增长不及预期，
可能导致下游客户产能扩张放缓，订单量萎缩；同时，随着同行业公司的扩产，
若公司无法保持现有的竞争优势及市场份额，可能导致需求不足，进而导致公
司面临新增产能无法完全消化的风险。
（2）募集资金投资项目效益不及预期的风险
公司本次募集资金投资项目效益测算系基于公司历史实际经营情况和未来
行业发展状况所作出的预测，未来是否与预期一致存在一定不确定性。虽然公
司对项目的可行性作出了充分论证、对经济效益测算进行了审慎分析，但如果
未来锂电池结构件市场环境或技术路线出现重大变革，竞争格局、市场需求及
产品价格等方面出现重大不利变化，则公司可能面临募投项目效益不及预期的
风险。
（3）募集资金投资项目新增折旧摊销的影响
公司本次募集资金投资项目资本性支出规模较大，本次募投项目建设完成
后，公司折旧及摊销金额将大幅增加。建设期结束后，新增折旧及摊销占预计
收入的比重与新增折旧及摊销占预计净利润的比重占比较高。若募投项目能够
按计划预期实现收益，达产后新增的营业收入、净利润可以覆盖新增资产带来
1-62
的折旧摊销影响。但鉴于项目建成并产生效益需要一定的时间，如果募集资金
投资项目不能按照原定计划实现预期效益，新增的固定资产也将对发行人业绩
产生一定的不利影响。
（4）募集资金投资项目资金缺口可能导致的偿债风险
公司本次募集资金投资项目截止至 2023 年 4 月 30 日，剩余资金缺口
13,924.46 万元，短期内公司负债水平将上升，若未来公司出现经营情况波动、
银行信贷政策变化或本次募集资金投资项目盈利不及预期等情况，导致公司偿
债能力下滑，将给公司带来一定的偿债风险。”
九、核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
1、查阅同行业可比公司及其同类项目的公开披露信息，结合前次募投项目、
本次募投项目的效益测算明细表等文件，对比分析本次募投项目相关核心指标的
合理性、本次募投项目投资规模的合理性；
2、查阅公开市场资料、行业研究报告、国家相关产业政策等，了解募投项
目产业链上下游关系，访谈发行人管理层和核心技术人员，了解募投项目的人员、
技术储备和生产工艺，综合分析发行人本次募投项目实施的确定性；
保荐机构及申报会计师履行了以下核查程序：
1、检索下游锂电池行业以及同行业可比公司的产能扩张计划，以及新能源
汽车、锂电池相关行业预测数据；访谈发行人管理层及财务人员，了解发行人的
行业地位、竞争优势、目标客户，以及自有资金投入项目产能情况、在手订单等
相关情况，综合分析发行人本次募投项目产能规划的合理性，以及产能消化的可
行性；
2、查阅发行人本次募投项目投资构成、可行性研究报告，复核募投项目的
效益测算过程，结合发行人报告期内的财务数据，查阅同行业可比公司产品收入、
单价、毛利情况，综合分析募投项目效益预测的合理性和谨慎性；
3、取得报告期内发行人的审计报告，结合本次募投项目的效益测算明细表
1-63
等文件，量化分析募投项目新增折旧摊销对发行人业绩的影响；
4、检索下游锂电池行业发展计划，取得发行人前次募集资金使用情况明细，
对前次募投项目进行实地走访，访谈发行人管理层、销售人员、核心技术人员，
了解公司本次募投项目与前次募投项目的联系与区别，下游客户对相关产品适配
或认证的具体过程、性能要求及用时，在首发募投项目未达到预期效益的情况下，
分析投资建设本次募投项目的必要性和合理性。
5、结合发行人的本次募投项目投资构成、已投入资金情况，计算出资金缺
口，查阅公司审计报告、银行授信情况，并模拟测算公司未来现金流情况，分析
公司是否存在偿债风险。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、募投项目建设投资的测算依据及过程具有合理性；本次募投项目的投资
测算、产能及核心指标与前次募投项目相比，由于自动化率的提升，投入产出情
况较前次募投项目有较大提升外，其他不存在较大差异，与同行业可比公司同类
项目存在部分差异主要系投资规模、细分产品结构、具体下游客户等方面存在一
定差异所致，具备合理性；
2、本次募投项目是在发行人现有业务的基础上对产能的扩充，产业链上下
游关系、具体产品生产流程与现有业务不存在差异，具有协同效益；根据公司发
展战略和经营目标而制定，公司在动力锂电池精密结构件领域具备充分的人员储
备、技术储备和生产工艺积累，充分发挥自身优势，并在原有工艺基础上进行优
化、改进，能够保障募投项目顺利实施，本次募投项目实施不存在重大不确定性。
经核查，保荐机构和申报会计师认为：
1、公司本次募投项目与前次募投项目均系围绕公司自身主营业务开展，用
于锂电池精密结构件的产能扩张。下游行业发展态势良好，动力锂电池市场容量
较大，公司现有产能利用率较高，现有产能及自有资金投入扩产项目尚无法满足
下游客户需求；下游客户及目标客户在手订单充足，同行业可比公司也处于产能
扩张期，本次募投项目产能规划具备合理性，公司已制定相应的措施消化新增产
能，产能过剩风险较小；
1-64
2、结合本次募投项目生产的新能源动力锂电池顶盖和壳体的预测销售价格
及报告期内价格波动情况、报告期内发行人生产的新能源动力锂电池顶盖和壳体
的收入和毛利率情况、同行业可比公司情况，本次募投项目的投资金额已经过合
理测算，本次募投项目的效益测算充分考虑了公司历史实际经营情况和未来行业
发展状况，与自身现有业务及可比公司同类业务情况存在一定差异，符合各自实
际经营情况，本次募投项目测算依据和结果合理、谨慎；
3、本次募投项目新增折旧及摊销金额较大，但随着本次募投项目逐步达产，
募投项目预计产生的新增收入能够覆盖本次募投项目、现有在建工程转固新增的
折旧、摊销成本，且募投项目能够提高公司整体经营效益、提高净利润水平。如
本次募投项目顺利达产并实现预期经济效益，且发行人的经营业绩在未来保持稳
定，则本次募投项目新增折旧及摊销将不会对发行人的未来经营业绩产生重大不
利影响；
4、发行人本次募投项目与前次募投项目、现有扩建项目、固定资产投资情
况不存在重复建设，本次募投项目是对现有产能扩产以及提升生产线自动化、未
来创新技术应用产业化实施的基础，下游客户对相关产品适配或认证不会对本次
募投项目未来实施有实质性障碍；在首发募投项目未达到预期效益主要因行业竞
争、原材料及人工上涨等因素影响，本次募投项目考虑未来市场竞争因素，投资
建设本次募投项目具有必要性和合理性；
5、发行人报告期经营情况正常，资产负债结构合理，资信记录良好，尚未
使用的授信额度充足，本次募投项目经过充分论证，预计收益良好，预计公司具
有足够的现金流支付本次募投项目的资金缺口，偿债风险较小。
问题 2
2．报告期内，发行人主营业务收入分别为 108,455.08 万元、259,426.50 万
元和 504,255.65 万元，发行人向前五大客户的销售额占比分别为 65.22%、73.68%
和 71.94%，向第一大客户宁德时代的销售额占比分别为 47.94%、 52.84%和
49.91%。报告期内，发行人主营业务毛利率分别为 28.09%、20.92%和 13.98%，
呈下降趋势，其中动力锂电池精密结构件毛利率下滑较大，报告期各期分别为
1-65
21.98%、17.49%和 9.46%。相关产品使用的主要原材料为各种类型的铝锭、铝
带、铝块，发行人公告开展交易品种为铝锭等的期货套期保值业务。发行人精
密级进冲压模具的产能利用率以主要瓶颈工序的设备——坐标磨的利用率进行
估算，报告期内分别为 133.02%、141.22%、133.79%。因发行人 2022 年 5 月部
分批次动力锂电池精密结构件产品存在金属丝，造成客户工时损耗和产品报废
损失，发行人向客户支付质量赔偿款 4,464.41 万元。
报告期各期末，发行人存货账面价值分别为 21,573.76 万元、62,199.41 万元
和 91,648.81 万元，应收 账款余额分别为 40,620.37 万元、67,207.33 万元和
150,391.89 万元，期末应收账款第一大欠款方为深圳市比亚迪供应链管理有限公
司，发行人应收账款按照逾期账龄计提坏账准备。2022 年度，发行人处置应收
款项融资形成投资亏损 1,871.38 万元。报告期各期末，发行人在建工程账面价值
分别为 9,668.58 万元、53,819.88 万元和 107,628.79 万元，增幅较大。
报告期内，发行人流动比率分别为 0.98、1.05 和 1.04，速动比率分别为 0.79、
0.80 和 0.83，处于较低水平，期末资产负债率为 69.38%。发行人经营活动现金
流量净额分别为-7,928.27 万元、-31,568.74 万元和-99,749.37 万元，持续为负且
与净利润变动趋势不一致。报告期末，发行人累计债券余额为 0，归属于上市公
司股东的所有者权益为 239,005.89 万元，本次可转债发行总额不超过 119,500.00
万元，本次发行完成后累计债券余额为最近一期末净资产的 49.999%。发行人已
出具承诺，自本次申报后每一期末将持续满足发行完成后累计债券余额不超过
最近一期末净资产的 50%的要求。若本次实际募集资金净额少于项目拟投入募
集资金总额，募集资金不足部分由公司自筹解决。
请发行人补充说明：（1）结合行业特征、同行业可比公司情况等说明客户
集中度较高是否属于行业惯例，结合在手订单情况说明对宁德时代是否存在重
大依赖，发行人与宁德时代的合作稳定性情况，是否存在被取代风险；（2）结
合报告期内产品销售和原材料采购价格波动情况、市场竞争环境、产品价格形
成机制和同行业可比公司情况，说明发行人毛利率持续下降的原因及合理性，
并就原材料价格波动对发行人的业绩影响进行敏感性分析。结合汽车行业整体
发展趋势等，说明行业需求下降对发行人未来经营业绩的影响，相关影响因素
1-66
是否持续，拟采取应对措施及其有效性；（3）发行人开展套期保值交易的具体
情况，套期保值业务规模是否与发行人主营业务规模相适应，是否存在风险管
控措施以及措施的有效性；（4）发行人使用坐标磨利用率估算精密级进冲压模
具产能利用率的合理性，结合同行业可比公司及行业特性，说明产能利用率长
期超过 130%的合理性及可实现性，相关固定资产是否存在加速折旧情况，折旧
计提是否恰当；（5）结合同行业可比公司情况，说明相关产品出现质量问题的
具体原因，是否违反与客户的合同条款，发行人针对质量问题的内部整改情况，
是否建立并有效执行质量控制制度，产品质量问题是否影响发行人的供应商地
位，是否对持续经营造成重大不利影响；（6）结合报告期内库存商品的构成种
类、销售价格、毛利率等变化趋势，说明库存商品跌价准备计提金额的计算依
据和计算过程，并结合同行业可比公司计提情况说明报告期内存货跌价准备计
提是否充分，未来是否存在发生大额存货跌价损失的风险；（7）发行人对主要
客户的信用期是否与同行业可比公司相一致，报告期内信用政策是否发生变化，
是否存在放宽信用政策刺激销售的情形，发行人期末应收账款第一大欠款方不
为第一大客户的原因及合理性；发行人处置应收款项融资的背景及形成大额损
失的原因；（8）在建工程的具体情况，包括具体项目、建设周期、建设内容、
投资总额、进展情况等，说明在建工程期末余额核算的准确性，是否存在推迟
转固的情形；（9）结合行业发展情况、资产负债变化情况、同行业可比公司情
况等，说明短期偿债能力指标较低、资产负债率较高、报告期内经营活动产生
的现金流量净额持续为负且与净利润变化趋势不一致的原因及合理性，发行人
是否具有合理的资产负债结构和现金流量水平；结合未使用银行授信情况、每
年利息偿付安排、本次发行规模对发行人资产负债结构的影响等，说明若本次
发行的可转债持有人未在转股期选择转股，发行人是否有足够的现金流来支付
公司债券的本息，是否符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第 18 号》的
相关规定；（10）结合最新一季度业绩情况、未来融资安排、分红计划等说明累
计债券余额占净资产的比例，是否能够持续满足不超过 50%的发行条件，发行
人相关承诺的具体保障措施及其有效性。
请发行人补充披露（1）（2）（4）（5）（6）（9）（10）相关风险。
1-67
请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（9）（10）并
发表明确意见。
回复：
一、结合行业特征、同行业可比公司情况等说明客户集
中度较高是否属于行业惯例，结合在手订单情况说明对宁德
时代是否存在重大依赖，发行人与宁德时代的合作稳定性情
况，是否存在被取代风险
随着下游新能源汽车需求不断增长，公司精密结构件业务随之快速发展。精
密结构件业务中，电机铁芯中新能源汽车驱动电机铁芯、汽车用微特电机铁芯、
动力锂电池精密结构件顶盖、壳体均用于新能源汽车行业。
（一）结合行业特征、同行业可比公司情况等说明客户集中
度较高是否属于行业惯例
1、行业特征
公司下游应用领域家用电器行业、汽车行业（含新能源汽车）、动力锂电池
行业均存在市场份额较为集中的特点，具体情况如下：
（1）新能源汽车及动力锂电池行业
新能源汽车的快速发展，带来了动力锂电池的旺盛需求，而在新能源汽车发
展最迅速的地区，越来越多的中国锂电池企业开始跻身于全球锂电池前列。
根据 SNE Research 的数据统计，2022 年全球动力电池装机量达 517.9GWh，
同比增长 71.77%。全球动力电池前十大企业产量 473.2GWh，占全球总量的
91.37%。从全球动力电池竞争格局看，日本主要是松下，韩国主要是三星 SDI、
LG 新能源、SKI，中国有宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技等。2017 年
以来，宁德时代超越松下和比亚迪，跃居全球第一。
动力电池行业内具备技术优势、规模优势的龙头企业将获得更多的市场份额。
动力电池企业装机市场高度集中，2021 年动力电池装机电量前十企业装机总电
1-68
量 126.99GWh，占整体装机电量的比例为 91%，其中宁德时代以 69.33GWh 的
装机量，同比增长 132%，市场占有率 49.53%，占据市场第一位；2022 年动力
电池装机量前十企业合计约 247.64GWh，占总装机量的比例为 94.90%。其中宁
德时代以 130.59GWh 的装机量，同比增长 88.36%，市场占有率 50.05%，仍然占
据市场第一位。具体情况详见本问询回复“问题 1”之“三、（二）1、（1）D、
行业集聚度增加，龙头企业扩产步伐坚定”。
综上所述，动力电池行业市场高度集中，国内及全球范围动力锂电池装机量
前十名企业均占据市场的 90%以上，宁德时代长期占据全球动力锂电池，连续六
年排名全球第一。
（2）家电行业
A、空调及其压缩机
根据中怡康数据显示，我国空调行业双寡头格局稳定，行业集中度较高，2021
年度格力系、美的系空调零售市场占有率为 61.60%，主要格力系、美的系、海
尔系、奥克斯、海信系等 5 家生产厂商市场占有率达到 81.70%。
2021 年各品牌空调零售市场占有率情况
18.300%
2.20% 31.20%
7%
10.90%
30.40%
格力系 美的系 海尔系 奥克斯系 海信系 其他
数据来源：奥维云网
国内空调行业主要龙头公司经营规模如下：
报告期内
名称 经营规模 是否公司
直接客户
1-69
美的集 2022《财富》杂志世界 500 强企业第 245 名，中国 500 强企业 35 名，位列中
是
团 国家电行业第一名。2021 年度营业收入 3434 亿元。
格力电 2022《财富》杂志世界 500 强企业第 487 名，中国 500 强企业 67 名。2021
是
器 年度营业收入 1,878.69 亿元。
海尔智
2022 年度营业收入 2435.14 亿元。 是
家
奥克斯家电产品主要包括家用空调、商用空调、厨房电器、生活家电等。2022
奥克斯
年，奥克斯集团营收 3.57 亿港元。 否
中国大型的白电产品制造企业之一，主要产品包括了空调、冰箱、冷柜等白
海信系 否
色家电领域产品。2022 年度海信家电营业收入为 741.15 亿元。
B、冰箱及其压缩机
海尔系、美的系、海信科龙系等龙头企业凭借生产、渠道以及品牌优势，占
据了较高的市场份额，冰箱行业整体集中度较高。
除前述企业外，具有一定市场份额的冰箱生产企业还包括西门子、康佳、TCL、
松下等。冰箱主要生产企业业务规模情况如下：
报告期内是否
名称 业务规模
公司直接客户
2022《财富》杂志世界 500 强企业第 245 名，中国 500 强企业 35
美的集团 是
名，位列中国家电行业第一名。2021 年度营业收入 3,412.33 亿元。
海尔智家 2022 年度营业收入 2,435.14 亿元。 是
中国大型的白电产品制造企业之一，主要产品包括了空调、冰箱、
海信系 冷柜等白色家电领域产品。2021 年度海信家电营业收入为 675.63 否
亿元。旗下拥有海信、科龙、容声等多个驰名商标。
中国大型电器制造商之一，产品覆盖了冰、洗、空、厨卫、小家
长虹美菱 否
电等全产品线，2022 年度营业收入为 202.15 亿元。
国内最大的冰箱 ODM 生产基地，冰箱业务经营模式现为 ODM
奥马电器 业务与 OBM 业务并行发展的模式，2022 年度营业收入为 78.43 否
亿元。
2022《财富》杂志世界 500 强企业第 159 名，2022 财年（2021
西门子 是
年 10 月 1 日至 2022 年 9 月 30 日）营业收入为 720 亿欧元。
中国大型电器制造商之一，其业务主要包括多媒体业务、白电业
康佳 务和手机业务，2022 年营业收入为 296.08 亿元，其中白色家电收 否
入为 39.30 亿元。
中国大型家电产品制造及互联网应用服务企业，2018 年 TCL 科
TCL 技家电产业营业收入为 174.59 亿元。2019 年，TCL 科技将家电 否
业务出售给 TCL 实业。
2022《财富》杂志世界 500 强企业第 193 名，日本一家全球知名
松下 的大型综合性跨国公司，2021 财年（2021 年 4 月 1 日至 2022 年 是
3 月 31 日营业收入为 2553 亿日元。
1-70
冰箱压缩机具有较高的资本和技术密集程度，进入壁垒较高，经过多年的发
展，冰箱压缩机行业格局基本形成。
C、洗衣机
洗衣机行业整体集中度较高，2020 年 1-5 月海尔系、美的系、惠而浦、TCL、
博世系 5 家洗衣机制造商合计占内销销量比重为 79.00%。
2020 年 1-5 月洗衣机分品牌内销销量占比
数据来源：产业在线
除前述企业外，具有一定市场份额的洗衣机生产企业还包括西门子、松下、
LG 等。洗衣机行业内主要公司业务规模情况如下：
报告期内是否
名称 业务规模
公司直接客户
2022《财富》杂志世界 500 强企业第 108 名，2022 年，博世营业收入 884
博世系 是
亿欧元，在中国的销售占比 21%。
中国大型家用电器制造商之一，拥有冰箱、洗衣机等白色家电，以及厨房
惠而浦 否
电器、生活电器等系列产品线，2022 年度营业收入为 42.64 亿元。
2、同行业可比公司客户集中度情况
发行人与同行业可比公司前五大客户收入占比情况对比如下：
公司 主要产品 主要客户 2022 年 2021 年 2020 年
海通用、上海大众、武汉神
龙、一汽大众、一汽丰田、
车车身覆盖件模
广汽丰田、北京奔驰、北京
具、汽车车身冲压
天汽模 现代、华晨宝马、广州本田、 40.17% 38.60% 40.88%
件、检具及装焊夹
蔚来汽车、小鹏汽车、理想
具、航空产品
汽车、瑞汽车、长城汽车、
广汽乘用车、用、福特、菲
1-71
亚特、标致雪铁龙、奔驰、
宝马、奥迪、沃尔沃、路虎、
保时捷、OPEL、塔塔、特斯
拉等
汽车模具、汽车零 奇瑞汽车、沃尔沃、路特斯、
成飞集成 77.94% 75.85% 71.12%
部件、航空零部件 极星等
比亚迪、宁德时代、皮尔博
汽车用铸造模具、
格、上汽集团、墨西哥
压铸模具、热冲压
合力科技 NEMAK、麦格纳国际公司、 57.79% 49.87% 64.38%
模具、铝合金部品
宝钢股份、西班牙 AK、菲亚
和汽车制动系统
特红岩、南京依维柯
新能源汽车精密
冲压模具和金属
结构件、燃油汽车
广汽埃安、吉利汽车、比亚
精密冲压模具和
迪、宁德时代、亿纬锂能、
金属结构件、储能
祥鑫科技 华为、新能安、Enphase 53.51% 40.15% 45.13%
设备精密冲压模
Energy、Larsen、FENECON
具和金属结构件、
GmbH 等
通信设备及其他
精密冲压模具和
金属结构件
Stellantis,尼桑北美，麦格纳
汽车冲压模具、汽
集团、博泽集团、李尔公司
威唐工业 车冲焊零部件、汽 79.82% 68.58% 65.00%
等国际知名汽车制造商及一
车电池箱体
级零部件供应商
宁德时代、中创新航、亿纬
锂能、欣旺达、力神、瑞浦
汽车结构件、锂电
能源、蜂巢能源等国内领先
科达利 池结构件顶盖、壳 78.65% 77.37% 75.85%
厂商以及 LG、松下、特斯拉、
体
Northvolt、三星等国外知名
电池厂商
Regal、Siemens、ABB、GE、
电动机、发电机、
VESTAS、SEW
通达动力 新能源汽车定转 46.55% 42.13% 48.36%
MITSUBISHI、TOSHIBA 等
子铁芯
国际企业
电机（包括电动机
和发电机）定子、 康明斯、上海三菱、科勒、
转子冲片和铁芯， 维斯塔斯、ABB、西门子、
神力股份 以及安检仪器设 通用电气、歌美飒、庞巴迪、 50.45% 44.46% 52.02%
备研发制造、智能 东芝三菱、利莱森玛、美奥
安防系统集成以 迪和中国中车等
及军工装备制造
1-72
及配套业务
汽车发电机定子
及总成、汽车微特 法雷奥（Valeo）、博世
信质集团 电机转子、电动自 （Bosch）、电装（Denso） 25.93% 24.09% 31.09%
行车定子及总成 等
等
电池精密结构件
金 杨 股 份 （圆柱封装壳体、 LG 化学、比克电池、力神电
（ 创 业 板 方形封装壳体）、 池、亿纬锂能、横店东磁等， 41.75% 45.44% 38.03%
在审） 安全阀、镍基导体 以圆柱电池厂商为主
材料
宁德时代、亿纬锂能、瑞浦
模具、电机铁芯、 能源、海辰储能、蜂巢能源、
发行人 动力锂电池顶盖、 欣旺达、赣锋锂电等，以方 71.94% 73.68% 65.22%
壳体 形电池厂商；比亚迪、美的
系、海尔系等
由上表可见，下游客户以动力锂电池为主的同行业可比公司，其前五大客户
也处于较高水平，主要因宁德时代属于下游行业龙头企业，需求量较大，供应商
对宁德时代的供应将较大幅度地提升客户集中度。
（二）结合在手订单情况说明对宁德时代是否存在重大依赖，
发行人与宁德时代的合作稳定性情况，是否存在被取代风险
宁德时代于 2015 年 3 月为寻找国内具有领先精密模具开发能力企业时，通
过网络检索到震裕科技并进行了首次接触，公司基于强大的模具开发能力，意识
到动力锂电池精密结构件广阔的市场前景，2015 年 6 月开始正式合作并签署动
力锂电池精密结构件的合作意向。
福建宁德、福建厦门、江苏溧阳、青海西宁、四川宜宾、广东肇庆、上海临
港、江西宜春、贵州贵安以及德国图林根是宁德时代现有几大动力电池生产基地。
经过多年发展，公司已在宁海总部、宁德、溧阳、宜宾、肇庆、岳阳等宁德时代
生产基地布局动力锂电池生产制造中心布局，分别于 2018 年 9 月在宁德市设立
宁德震裕，于 2019 年 5 月在溧阳市设立常州震裕，于 2020 年 12 月在宁海县设
立震裕汽车部件，于 2021 年 6 月在宜宾市设立宜宾震裕，于 2021 年 10 月在肇
庆市设立广东震裕汽车部件有限公司，于 2021 年 11 月在溧阳市设立震裕新能源，
1-73
于 2022 年 1 月在岳阳市设立岳阳范斯特，于 2023 年 1 月在宜春设立宜春震裕，
于 2023 年 1 月设立上饶震裕，拟依托公司精密级进冲压模具的核心技术以及批
量化、自动化、精益化生产管控经验，以在行业内具有重大影响力的宁德时代等
公司作为主要目标客户，建立长期的战略合作关系，实现配套业务量快速增长。
未来公司计划通过电机铁芯精密多工位级进模扩建项目以及浙江宁海、江苏溧阳、
四川宜宾、广东肇庆、福建宁德、江西宜春、江西上饶的动力锂电池精密结构件
生产基地新增或扩建项目，扩大公司在模具业务及动力锂电池精密结构件的生产
规模，更好的服务客户需求，提高公司相关产品的市场占有率。
截至 2023 年 4 月 30 日，发行人对宁德时代的在手订单有 13.87 亿元，除了
宁德时代外，其他客户动力锂电池精密结构件在手订单有 6.47 亿元，电机铁芯
在手订单 16.87 亿元。因此，发行人对宁德时代不存在重大依赖，双方合作稳定，
具体情况如下：
1、发行人在精密级进冲压模具业务方面具备国内领先竞争优势
公司经过多年精密级进冲压模具开发、制造经验积累，拥有以大型三列、多
列为代表的、数千套中高端精密级进冲压模具开发实践经历，在精密级进冲压模
具开发、制造方面优势，具有较强的自主创新能力和核心竞争力，在我国精密级
进电机冲压行业中具备突出的行业地位和明显的核心竞争优势。
发行人以精密级进冲压模具的设计开发为基础，向宁德时代提供动力锂电池
精密结构件产品，基于发行人的竞争优势，在市场竞争条件下，其产品质量和售
后服务得到了宁德时代的认可，订单规模稳步增长，报告期内，发行人对宁德时
代的销售收入分别为 57,179.25 万元、160,327.08 万元、287,086.26 万元和 44,436.95
万元。
宁德时代为动力电池行业龙头企业且行业集中度较高，在保证公司自身的质
量及售后等竞争优势的前提下，未来与宁德时代合作风险较小。
2、发行人自身技术不断提升，可以快速响应下游客户需求
自 2015 年以来，发行人运用高精密模具冲压工艺、激光焊接技术、摩擦焊
接技术、注塑技术等，通过自主研发模具实现高精密防爆片爆破预制槽精密加工、
1-74
负极上端塑胶包胶、负极柱下端、正极下端塑胶包胶制造工艺等动力锂电池精密
结构件批量化生产。随着发行人对锂电池精密结构件投入的不断加大，公司产品
型号也由最初的单一型号向目前多型号多批次方向发展，一方面有利于紧跟产业
技术最前沿水平，提升自身技术水平，满足客户需求，另一方面有利于提高产品
质量降低单一产品风险。
同时，基于模具开发经验和技术优势，发行人为宁德时代动力锂电池精密结
构件新型号产品开发周期缩短，开发项目也逐渐增多，可以快速响应下游客户需
求。报告期内，公司提供的动力锂电池精密结构件顶盖产品型号大类数量从 2017
年的 8 项增加至 2022 年的 39 项，动力锂电池精密结构件壳体产品型号大类数量
从 2017 年的 2 项增加至 2022 年的 45 项。
3、发行人与宁德时代的合作仍具有较大的市场空间
（1）下游行业中长期仍具有政策支持及市场需求双向驱动增长动力
下游新能源汽车中长期仍具有政策支持及市场需求双向驱动增长动力。
A、政策支持
从 2015 年起，国务院、工信部、发改委等陆续出台了相关法规、规划、指
导意见，从宏观层面、发展规划、补贴政策等方面，对新能源汽车、动力电池等
行业的门槛、技术创新、行业标准制定了规范性的政策，从供给侧不断提升行业
准入门槛。具体的政策及影响如下：
时间 部门/机构 内容
《政府工作报告》明确提出，稳定汽车消费，继续执行新能源汽
国务院
车购置优惠政策，推动充电、加氢等设施建设。
印发《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通
2019 年 财政部、科技 知》，指出符合 2019 年技术指标要求的销售上牌车辆按 2018 年
部、工信部、 对应标准的 0.6 倍补贴。过渡期期间销售上牌的燃料电池汽车按
发改委 2018 年对应标准的 0.8 倍补贴。燃料电池汽车和新能源公交车补
贴政策另行公布。
2020 年 3 月召开的国务院常务会议确定，将新能源汽车购置补贴
国务院
和免征购置税政策延长 2 年。
关于修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行注
2020 年
册管理办法》的决定，2019 年度、2020 年度、2021 年度、2022
工信部
年度、2023 年度的新能源汽车积分比例要求分别为 10%、12%、
14%、16%、18%。
1-75
《国务院办公厅关于印发新能源汽车产业发展规划（2021—2035
年）的通知》，明确指出到 2025 年，我国新能源汽车市场竞争力
明显增强，动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得
国务院 重大突破，安全水平全面提升。纯电动乘用车新车平均电耗降至
12.0 千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总
量的 20%左右，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业
化应用，充换电服务便利性显著提高。
关于印发《浙江省新能源汽车产业发展“十四五”规划》的通知，
加快发展新能源汽车产业，是我国有效缓解能源和环境压力，实
现碳达峰、碳中和战略目标的内在要求，同时也是我省加快培育
浙江省发改 节能与新能源汽车世界级先进制造业集群，推动经济高质量发展
委 的重要举措。为贯彻落实国务院办公厅《新能源汽车产业发展规
2021 年 划（2021—2035 年）》和《浙江省国民经济和社会发展第十四个
五年规划和二○三五年远景目标纲要》相关精神，明确“十四五”
时期全省新能源汽车产业发展导向和目标任务。
《关于 2022 年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，为进
财政部 一步支持新能源汽车产业高质量发展，做好新能源汽车推广应用
工作，明确了 2022 年新能源汽车推广应用财政补贴政策。
《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，明
确指出“十四五”时期，基本建立推进能源绿色低碳发展的制度
框架，形成比较完善的政策、标准、市场和监管体系，构建以能
发改委、国家 耗“双控”和非化石能源目标制度为引领的能源绿色低碳转型推
能源局 进机制。到 2030 年，基本建立完整的能源绿色低碳发展基本制度
和政策体系，形成非化石能源既基本满足能源需求增量又规模化
替代化石能源存量、能源安全保障能力得到全面增强的能源生产
消费格局。
2022 年
《绿色交通“十四五”发展规划》中指出，加快新能源和清洁能
源运输装备推广应用。加快推进城市公交、出租、物流配送等领
交通运输部 域新能源汽车推广应用，国家生态文明试验区、大气污染防治重
点区域新增或更新的公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车
比例不低于 80%。
财政部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对
财政部 购置日期在 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日期间内的新能
源汽车，免征车辆购置税。
未来一段时间内，受国内产业结构升级的影响，新能耗标准及节能减排的持
续推进、新能源汽车替代传统汽车，促进下游客户对产品进行换代升级，变频类
产品、新能源汽车占比将进一步提高。我国精密级进冲压模具及精密结构件行业
仍将得到国家政策的大力支持。
B、市场需求
1-76
a、全球市场
过去 5 年，全球电动汽车的销量取得大幅成长。随着技术的进步，新能源汽
车续航里程和性能表现逐步升级，各国政府的扶助政策和激励措施促进了新车型
不断进入市场。全球新能源汽车销售量从 2011 年的 5.1 万辆增长至 2022 年的
1,082.4 万辆，11 年时间销量增长 212.24 倍，中国是全球最大的新能源乘用车市
场。具体情况详见本问询回复“问题 1”之“三、（二）1、（1）A、新能源汽
车取代传统燃油汽车已成趋势”。
b、中国新能源汽车市场发展现状
受益于一线城市纷纷取消限行限购、各地政府密集出台系列补贴措施、新能
源汽车产品线技术逐步完善，2016 年中国新能源汽车市场迎来爆发式增长，2017
年市场继续保持较快增速 2019 年受新能源汽车补贴退坡等影响，呈现小幅下降。
根据工信部 2023 年 1 月 12 日发布的《2022 年 12 月汽车工业经济运行情况》，
2022 年新能源汽车产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆。
2013-2022 年我国新能源汽车产销情况
-通用格式 400%
-通用格式 350%
-通用格式 300%
250%
-通用格式
200%
-通用格式
150%
-通用格式
100%
-通用格式 50%
-通用格式 0%
-通用格式 -50%
新能源汽车产量（万台） 新能源汽车:销量（万元）
同比增速（%） 销售增速（%）
数据来源：中国汽车工业协会
近年来，我国新能源汽车领域核心技术取得了较大的突破。整车领域出现了
物流车、电动工具车等，车型种类已经基本完善，续驶里程、百公里加速性能、
1-77
能耗水平等关键指标大幅进步；驱动电机产业化能力提升，从单个电机向动力总
成的集成方向发展。
c、未来新能源汽车市场发展趋势
2019 年 8 月，工信部表示将支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先
行替代、设立燃油汽车禁行区等试点，在取得成功的基础上，统筹研究制定燃油
汽车退出时间表。2020 年 11 月 2 日，国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发
展规划（2021-2035）》中提出，到 2025 年，我国新能源汽车新车销售量达到汽
车新车销售总量的 20%左右。
2020-2025E 新能源汽车销量及预测
单位：万辆 2020 2021 2022 2023E 2025E
中国 136.7 352.1 688.7 880 1260
欧洲 136.6 226.3 250 300 430
美国 30.6 60.8 99.2 140 300
其他 18.0 40 44.5 90 180
全球 321.9 679.2 1082.4 1410 2170
数据来源：中国汽车工业协会、ACEA、Argonne、EV Volumes
未来补贴标准的逐渐退坡，将倒逼企业加快自主创新，通过技术升级，提升
产品竞争力，向市场求发展。新能源汽车产业将形成以政策启动市场、市场带动
技术、技术提升市场的良性循环，实现由政策驱动转向政策、市场双驱动。
d、动力锂电池市场规模逐步扩大
动力锂离子电池是新能源汽车目前产业相对成熟的解决方案，高能量密度、
功率密度、更快的充电速度以及相对可靠的安全性是未来电池发展的方向。
（I）动力锂电池市场概况
锂电池因其高密度、安全性、便捷性等特点，占据动力电池市场最大份额，
根据高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2022 年中国锂电池出货量 655GWh，
同比增长 100%。其中，动力电池市场出货量 480GWh，同比增长超 1 倍，其中
磷酸铁锂电池占比 61%，三元动力电池占比 39%，主要受国内新能源汽车产量
增长和动力锂电池海外出口带动。2013 至 2022 年间，中国动力锂电池产量从
1.4Gwh 增长到 350Gwh，复合年增长率为 84.69%。
2013-2022 年中国动力锂电池产量情况
1-78
400.00 350%
350.00
350.00 300%
300.00 250%
250.00 220.00 200%
200.00 150%
150.00 100%
100.00 80.00 50%
65.00 71.00
50.00 30.80 44.50 0%
16.90
1.40 4.40
0.00 -50%
-通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式
产量（Gwh） 增长率
数据来源：高工锂电
锂电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液及精密结构件组成，其中精密
结构件主要是铝/钢壳、盖板、连接片和安全结构件等，动力锂电池精密结构件
直接影响电池的密封性、能量密度等，且动力锂电池精密结构件需达到国内外领
先汽车厂商要求的高度精密性、一致性。随着动力锂电池行业迎来爆发式增长机
遇，动力锂电池精密结构件的市场也将迎来高速的发展。锂电池由正极材料、负
极材料、隔膜、电解液及精密结构件组成，其中结构件主要是铝/钢壳、盖板、
连接片和安全结构件等，直接影响电池的密封性、能量密度等。
（II）动力锂电池政策门槛提高，市场份额向龙头集中
新能源汽车的快速发展，带来了动力锂电池的旺盛需求，而在新能源汽车发
展最迅速的地区，越来越多的中国锂电池企业开始跻身于全球锂电池前列。
2021 年、2022 年全球及中国汽车动力电池企业装机量前十名及市场份额详
见本问询“问题 2”之“一、（一）1、（1）新能源汽车及动力锂电池”。
（2）宁德时代销售规模持续提升
随着行业竞争形成的集聚度增加，龙头电池厂商均有明确的产能规划，宁德
时代电池年产能从 2020 年的 69.10GWh 提升至 2022 年的 390Gwh，并根据市场
1-79
需求，布局了德国、匈牙利、广东肇庆、江西宜春、贵州贵阳等生产基地。宁德
时代作为国内出货量最大的动力锂电池生产商，近年来市场占有率持续提高，通
过与下游整车厂的合作开发，进一步加大投入，提高自身锂电池产能。
受益于新能源车在续航里程、便利补能等方面综合优势提升、终端渠道扩展
及基础设施配套日益完善等因素，全球新能源车市场需求持续快速增长，带动动
力电池行业规模快速提升。在国内市场，新能源车的普及从接受度较高的一二线
城市逐步扩展到三四线城市，对新能源车的认可度普遍提升，带动新能源车需求
持续快速增长。在海外市场，欧洲多数国家新能源车补贴政策持续执行，进一步
明确燃油车禁售的时间目标，美国也出台多项政策支持新能源产业发展，欧洲、
美国新能源车渗透率也在持续快速提升。根据中国汽车工业协会数据，2022 年
我国新能源车销量为 688.7 万辆，同比增长 93.4%，新能源车渗透率已达 25.6%；
根据欧洲汽车制造商协会数据，2022 年欧洲 30 国实现新能源乘用车注册量 258.9
万辆，同比增长 14.6%，新能源车渗透率为 22.9%；根据美国汽车创新联盟数据，
2022 年美国新能源轻型车实现销量 91.3 万辆，同比增长 41.1%，新能源车渗透
率为 6.7%。新能源车高速增长带动动力电池市场快速增长，根据 SNE Research
统计，2022 年全球新能源车动力电池使用量达 517.9 GWh，同比增长 71.8%；其
中 2022 年全球前十动力电池企业使用量占比合计 91.4%，其中排名前两位分别
为宁德时代、LG 新能源。宁德时代是全球领先的动力电池和储能电池企业。根
据 SNE Research 统计，2022 年公司全球动力电池使用量市占率为 37.0%，较 2021
年提升 4.0%，连续六年排名全球第一；2022 年公司全球储能电池出货量市占率
为 43.4%，较 2021 年同期提升 5.1%，连续两年排名全球第一。
同时，宁德时代也继续发挥其在国内动力电池市场的显著优势，一方面与国
内客户保持稳定良好的合作关系，进一步加大向国内优质客户销售，另一方面与
特斯拉（Tesla）、本田（Honda）、宝马（BMW）、戴姆勒（Daimler）、大众
（Volkswagen）、标致雪铁龙（PSA）、捷豹路虎（Jaguar）和沃尔沃（Volvo）
等国际车企品牌深化合作。
（3）确定项目定点供货关系具备较高的稳定性
1-80
对于新能源汽车而言，动力锂电池是其最核心的零部件，电池的质量决定了
新能源汽车的安全性能、续航性能等。宁德时代对其供应商有着严格认证和管理
体系要求，且多采用定点采购模式，通过对供应商的认证，确定其生产设备、工
艺流程、管理能力、产品品质等都能够达到要求后，才会建立定点供应关系。通
过宁德时代项目定点后，供应商可与宁德时代关于定点项目建立长期合作关系。
公司于 2018 年、2019 年度被宁德时代评选为十大“优秀供应商”之一，双
方已经建立了良好的合作关系，未来除现有 26148、52148、79148、71173、28148
等成熟产品外，公司还将与宁德时代进一步就新增定点产品进行开发。
宁德时代出于供应链安全的考虑，在动力锂电池精密结构件采购方面，除科
达利以外，逐步提高了对发行人动力锂电池精密结构件的采购量。
报告期内，科达利及发行人对宁德时代的销售情况对比如下：
单位：万元
公司 2022 年 2021 年 2020 年
科达利 336,741.91 169,017.33 72,146.05
震裕科技 287,086.26 160,327.08 57,179.25
宁德时代当年采购总额 35,121,751.36 16,490,354.80 4,228,907.50
科达利占宁德时代采购额比例 0.96% 1.02% 1.71%
震裕科技占宁德时代采购额比例 0.82% 0.97% 1.35%
综上，发行人与宁德时代合作具有稳定性和可持续性，被取代风险较小。
4、发行人也逐步布局其他客户，其他客户也正加快电池产能扩
产
电池厂商通过扩产扩大规模效应，可以提前建立成本优势，因此龙头锂电池
企业目前急需扩产，希望通过电池产能的迅速扩张建立起领先的规模优势。发行
人其他客户如亿纬锂能，也正积极布局动力电池产能扩产。通过增加客户多样性，
发行人可以有效减少客户集中度较高的风险。
亿纬锂能拟与成都经开区管委会就公司在成都经济技术开发区（成都市龙泉
驿区）内投资建设动力储能电池项目相关事项签订《项目投资合作协议》，将建
设年产 50GWh 动力储能电池生产基地和成都研究院，其中一期包含 20GWh 动
1-81
力储能电池生产基地和研究院一期；二期包含 30GWh 动力储能电池生产基地和
研究院二期。
（三）风险披露情况
发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“一、（二）1、客户集中度
较高的风险”中披露相关风险，具体如下：
“1、客户集中度较高的风险
公司下游应用领域家用电器行业、汽车行业（含新能源汽车）、动力锂电池
行业均存在市场份额较为集中的特点。报告期内，公司合并口径前五大客户的销
售额占公司当年营业收入比重分别为 65.22%、73.68%、71.94%和 70.49%。自 2015
年公司开始制造并销售动力锂电池精密结构件产品以来，坚持定位于高端市场，
采取大客户战略。报告期内，公司对第一大客户的销售额占公司当年营业收入的
比重分别为 47.94%、52.84%、49.91%和 41.55%。
若公司未来多个大客户的经营状况同时产生大幅波动，尤其是当下游客户自
身的经营情况及市场环境出现重大不利变化，导致客户对公司产品的需求量或采
购比例大幅下降，若未来公司的各项竞争优势不再维持，导致公司与主要客户交
易不持续、产品被其他供应商替代，将对公司经营业绩产生重大不利影响。”
1-82
二、结合报告期内产品销售和原材料采购价格波动情况、
市场竞争环境、产品价格形成机制和同行业可比公司情况，
说明发行人毛利率持续下降的原因及合理性，并就原材料价
格波动对发行人的业绩影响进行敏感性分析。结合汽车行业
整体发展趋势等，说明行业需求下降对发行人未来经营业绩
的影响，相关影响因素是否持续，拟采取应对措施及其有效
性
（一）结合报告期内产品销售和原材料采购价格波动情况、
市场竞争环境、产品价格形成机制和同行业可比公司情况，说明
发行人毛利率持续下降的原因及合理性，并就原材料价格波动对
发行人的业绩影响进行敏感性分析
报告期内，公司各类业务毛利率及收入占比如下表：
毛利率 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
模具业务 52.14% 46.15% 53.47% 51.43%
精密结构件业务 14.88% 11.78% 17.84% 20.53%
其中：电机铁芯 18.15% 16.93% 18.66% 17.20%
锂电池精密结构件 12.71% 9.46% 17.49% 21.98%
主营业务毛利率 17.26% 13.98% 20.92% 28.09%
报告期内，公司主营业务的毛利率分别为 28.09%、20.92%、13.98%和 17.26%，
毛利率逐年降低，主要系公司产品结构发生变化，相较于高毛利率的模具业务，
毛利率较低的电机铁芯和动力锂电池精密结构件销售占比逐渐增长，整体拉低了
公司主营业务毛利率水平。同时，受到成本上涨的影响，报告期内动力锂电池精
密结构件业务毛利率出现一定程度的下滑。报告期内，公司各类业务毛利率变动
及具体分析如下：
1-83
1、产品销售和原材料采购价格波动对毛利率影响分析
（1）模具业务毛利率分析
报告期内，公司模具业务以生产成套精密级进冲压模具成套模具产品为主，
还包含少量模具零配件、修模改模业务。报告期各期，公司模具业务整体毛利率
分别为 51.43%、53.47%、46.15%和 52.14%，模具业务保持较高的毛利率水平主
要在于公司精密级进冲压模具产品技术附加值较高。公司具备较强的自主创新能
力和技术研发能力，可以在保证产品的优良性能和质量的前提下，开发出满足客
户特定需求的中高端电机铁芯精密级进模具，能够对下游新型电机产品的量产提
供解决方案，产品技术附加值高，保证了足够的利润空间。
为便于量化分析、保证数据可比性，以下针对报告期内成套精密级进冲压模
具产品毛利率的变动及原因分析如下：
精密级进冲压模 2023 年 1-3 月 2022年度 2021年度 2020年度
平均单价（元/套） 613,629.84 469,942.97 533,638.27 629,264.16
单价较上年变动率 30.58% -11.94% -15.20% 3.62%
平均成本（元/套） 302,353.36 258,277.83 252,393.31 305,250.37
成本较上年变动率 17.07% 2.33% -17.32% 14.48%
毛利率 50.73% 45.04% 52.70% 51.49%
毛利率变动 5.69% -7.66% 1.21% -4.60%
单价变动对毛利率影响 12.87% -6.41% -8.69% 1.54%
成本变动对毛利率影响 -7.18% -1.25% 9.91% -6.13%
注 1：为便于量化分析、保证数据可比性，上表仅针对成套模具产品进行量化分析，不
包括少量的模具零配件和修模改模业务。
注 2：相关指标额计算公式：毛利率变动=当年毛利率-上年毛利率；单价变动对毛利率
影响=（当年平均单价-上年平均成本）/当年平均单价-上年毛利率；成本变动对毛利率影响=
当年毛利率-（当年平均单价-上年平均成本）/当年平均单价。
报告各期，公司成套精密级进冲压模具产品毛利率分别为 51.49%、52.70%、
45.04%和 50.73%，毛利率保持较高水平。公司精密级进冲压模具产品均为定制
化产品，不同规格产品在技术含量、下游应用领域、尺寸、列数等方面各不相同，
因此会造成精密级进冲压模具销售价格和毛利率差别较大。精密级进冲压模具产
品实际生产成本会因原材料价格、员工工资上涨而增加，也会因精密级进冲压模
设计方案较成熟、公司已有类似产品设计生产经验而导致成本支出相对减少，因
1-84
此精密级进冲压模的成本变化幅度与销售价格变动幅度存在一定的差异，造成毛
利率的波动。
报告各期，公司成套精密级进冲压模具产品在不同终端产品应用领域的收入
及毛利率情况统计如下：
单位：万元、%
2023 年 1-3 月 2022年度
项目
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率
家用电器 2,543.44 46.31 56.44 13,596.74 47.81 51.87
汽车 1,098.06 19.99 44.70 4,365.41 15.35 49.11
新能源汽车 678.07 12.35 57.50 5,453.62 19.18 21.54
工业 372.09 6.78 45.46 2,347.83 8.26 45.72
工控 537.31 9.78 38.69 1,784.83 6.28 51.83
其他 263.03 4.79 35.20 892.51 3.14 49.3
总计 5,491.99 100.00 50.73 28,440.95 100 45.04
2021年度 2020 年度
项目
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率
家用电器 12,039.39 65.39 52.53 16,921.13 75.53 53.21
汽车 2,277.35 12.37 46.54 2,010.09 8.97 47.86
新能源汽车 2,058.69 11.18 60.93 1,269.54 5.67 49.48
工业 431.4 2.34 59.89 1,009.13 4.5 37.93
工控 1,603.70 8.71 50.25 1,144.14 5.11 47.23
其他 - - - 47.79 0.21 38.43
总计 18,410.52 100 52.7 22,401.80 100 51.49
2022 年较以前年度毛利率小幅下降，主要原因分析如下：
A、公司精密级进冲压模具产品均为定制化产品，不同规格产品在技术含量、
下游应用领域、尺寸、列数等方面各不相同，因此会造成精密级进冲压模具销售
价格和毛利率差别较大。精密级进冲压模具产品实际生产成本会因原材料价格、
员工工资上涨而增加，也会因精密级进冲压模设计方案较成熟、公司已有类似产
品设计生产经验而导致成本支出相对减少，因此精密级进冲压模的成本变化幅度
与销售价格变动幅度存在一定的差异，造成毛利率的波动。受到模具产品主要原
材料合金钢的价格波动，2022 年模具产品平均每套成本较 2021 年上升了 2.33%，
平均成本小幅增加。
报告期内，合金钢市场价格走势如下图所示：
2020-2023 年 3 月合金钢平均采购价格和市场价格变动趋势
1-85
800.00
700.00
600.00
500.00
400.00
300.00
200.00
100.00
0.00
采购单价（元/kg） 市场价格（元/kg）
注：合金及合金工具钢包括：硬质合金、预型件、棒料、冲针、合金钢。
报告期内，主要模具业务主要原材料采购单价变动如下：
单位：元/千克、%
原材料 项目 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
单价 102.88 111.35 98.02 83.20
合金及合金工具钢采购
同比变动 -7.61% 13.60% 17.81% 0.89%
单价 11.84 17.78 13.71 11.67
其他钢材采购
同比变动 -33.41% 29.68% 17.44% 22.46%
受 2022 年初市场价格的波动影响，公司采购合金钢的平均价格较 2020 年、
2021 年有所上升。
B、随着公司模具业务的扩展，公司 2022 年模具产品销售中包含少量注塑
类模具，注塑类模具较冲压模具单价低、毛利率水较低，对模具业务的整体毛利
率有一定的影响。
（2）电机铁芯毛利率分析
电机铁芯产品按终端应用领域毛利率情况具体如下：
单元：万元、%
2023 年 1-3 月 2022年度
项目
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率
家电 976.58 2.77 9.99 9,638.67 6.59 -2.1
新能源汽车 33,350.21 94.49 18.32 129,153.55 88.25 18.65
工业 186.76 0.53 47.67 2,606.28 1.78 18.39
工控 761.39 2.16 13.1 4,942.13 3.38 10.44
其他 19.69 0.06 53.51 5.32 0 -1820.71
合计 35,294.63 100 18.15 146,345.94 100 16.93
1-86
2021年度 2020 年度
项目
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率
家电 19,543.36 27.31 5.48 11,896.40 47.99 10.19
新能源汽车 43,387.77 60.64 24.46 8,777.04 35.41 24.72
工业 1,823.19 2.55 26.7 1,089.40 4.39 34.85
工控 6,800.62 9.5 17.41 2,887.92 11.65 15.89
其他 - - - 139.04 0.56 31.33
合计 71,554.95 100 18.66 24,789.80 100 17.2
公司凭借多年的电机铁芯模具制作经验，拓展制造下游电机铁芯产品。公司
电机铁芯销量逐渐增长，主要受新能源汽车行业需求的影响，毛利率水平较高的
新能源汽车类电机铁芯产品逐年放量，占电机铁芯收入的比例分别为 35.41%、
60.64%、88.25%和 94.49%，公司电机铁芯产品也应用于竞争激烈的低毛利率家
用电器领域以及工业工控制造等领域。报告期内，公司电机铁芯销量逐渐增长，
2021 年较 2020 年毛利率水平呈现上升趋势，2022 年毛利率小幅下降。
2021 年较 2020 年有所增加，主要因为市场需求增加，尤其是新能源汽车电
机铁芯结构件的增加，目前公司电机铁芯产品覆盖家用电器、新能源汽车以及工
业工控制造等领域，受新能源汽车行业需求的影响，毛利率水平较高的新能源汽
车类电机铁芯产品逐年放量，从而对报告期内电机铁芯结构件毛利率有提升作用。
2022 年毛利率小幅下降 1.73%，主要系电机铁芯主要原材料硅钢片价格显著
上涨，导致电机铁芯产品平均销售单价和单位成本同步快速上涨。电机铁芯产品
销售价格采用成本加成的定价模式，该定价模式可使公司在主要原材料价格波动
的情况下保证正常的毛利水平，从而有助于公司较好地抵御原材料价格波动的不
利影响。
2023 年 1-3 月，电机铁芯毛利率随着收入规模增长而增加，主要因受益于下
游新能源汽车需求增长，该类产品规模效益进一步显现，毛利率及毛利均增加较
多，电机铁芯毛利率提高至 18.15%。
报告期内，硅钢片市场价格走势如下图所示：
2020-2023 年 3 月硅钢片市场价格变动趋势
1-87
15.00
10.00
5.00
0.00
采购单价（元/kg）
结转成本平均价格（元/kg）
平均值项:高牌-宝钢：上海市场价格：冷轧无取向硅钢：B35A300：0.35*1200*C（元/KG）
平均值项:低牌-首钢：上海市场价格：冷轧无取向硅钢：50SW600：0.5*1200*C（元/KG）
平均值项:低牌-首钢：上海市场价格：冷轧无取向硅钢：50SW800：0.5*1150*C（元/KG）
平均值项:低牌-宝钢：上海市场价格：冷轧无取向硅钢：B50A1300：0.5*1200*C（元/KG）
平均值项:低牌-鞍钢：上海市场价格：冷轧无取向硅钢：50AW1000：0.5*1200*C（元/KG）
2022 年公司硅钢片采购均价逆势上涨，主要系新能源汽车驱动电机铁芯结
构 件 占 比 提 升 ， 导 致 单 价 更 高 的 高 牌 号 硅 钢 片 （ 如 ： 35JNE250-0.35 、
35JNE250-0.35*95*C 等）采购比重上升。
电机铁芯业务主要原材料为硅钢片等，采购单价变动趋势如下：
单位：元/千克、%
原材料 项目 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
单价 10.33 10.70 9.05 6.03
硅钢片
同比变动 -3.46% 18.19% 50.08% 4.87%
（3）锂电池精密结构件毛利率分析
动力锂电池精密结构件产品主要为新能源汽车动力锂电池盖板和壳体，均用
于新能源汽车动力锂电池的生产与制造。
报告期内，动力锂电池精密结构件产品分类毛利率情况如下：
单位：万元、%
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
项目 毛利
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率 金额 占比
率
顶盖 25,370.05 47.94 7.33 197,980.11 60.80 6.76 105,494.35 63.77 15.34 41,291.39 72.28 24.24
壳体 27,374.38 51.72 17.70 126,528.73 38.85 13.68 59,653.04 36.06 21.27 15,771.26 27.61 16.07
1-88
配件 180.28 0.34 10.47 1,140.85 0.35 10.47 292.28 0.18 19.83 61.73 0.11 22.06
合计 52,924.71 100.00 12.71 325,649.69 100.00 9.46 165,439.67 100.00 17.49 57,124.38 100.00 21.98
注：顶盖业务包括顶盖产品和少量顶盖配件（正负极连接片、铝钉等），为便于分析，
上表将顶盖和顶盖配件单独统计列示。
报告期内，锂电池精密结构件毛利率呈现下降趋势，顶盖和壳体产品毛利率
均出现不同程度的下滑，具体原因分析如下：
A、锂电池精密结构件顶盖产品毛利率变动分析
报告期内，动力锂电池精密结构件顶盖业务毛利率、单价、单位成本变动及
影响情况如下表所示：
顶盖 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
平均单价（元/件） 6.81 7.79 7.77 8.72
单价较上年变动率 -12.52% 0.26% -10.84% -16.11%
平均成本（元/件） 6.32 7.26 6.58 6.60
成本较上年变动率 -13.02% 10.33% -0.37% -25.45%
单位材料成本（元/件） 2.95 3.66 3.02 3.48
单位材料成本较上年变
-19.46% 21.19% -13.03% -13.51%
动率
单位人工成本（元/件） 1.29 1.63 1.74 0.96
单位制造费用（元/件） 2.08 1.97 1.82 2.17
毛利率 7.33% 6.76% 15.34% 24.24%
毛利率变动 0.57% -8.58% -8.90% 9.49%
单价变动对毛利率影响 -13.30% 0.19% -9.21% -16.37%
成本变动对毛利率影响 13.87% -8.77% 0.32% 25.86%
注：顶盖业务存在对外销售顶盖配件（正负极连接片、铝钉等），因配件单价较低、数
量较大，为便于量化分析、保证数据可比性，表格中各项数据均剔除顶盖配件后计算。
2021 年较 2020 年毛利率下降 8.90 个百分点，主要原因包括：①新能源汽车
补贴持续退坡，对电池价格造成新一波冲击，而公司较细分行业龙头企业科达利
对下游客户的议价能力相对较低，动力锂电池结构件产品销售价格面临下降压力，
2021 年较 2020 年销售单价下降显著，从 8.72 元/件下降至 7.77 元/件；②自 2020
年以来，人工成本费用不断上涨，同时精密结构件产品的主要原材料铜、铝等价
格大幅上涨，导致产品成本有不断上涨的压力，但因公司业务规模扩大、生产自
动化水平和产品良率不断提高，规模效益快速释放使得单位材料和单位制造费用
降低，由于销售单价的下降幅度大于单位成本的下降幅度，2021 年毛利率较 2020
年显著下降；③公司动力锂电池精密结构件战略客户通常根据上一季度原材料价
1-89
格确定当期订单采购价格，在铝材、铜材等大宗商品价格快速上涨阶段，公司当
期产品单价无法因材料价格上涨而快速调整，从而使得毛利率会受到较大幅度影
响。
2022 年较 2021 年毛利率下降 8.58 个百分点，主要因为：①锂电精密结构件
主要原材料铝、铜市场价格快速上涨，2022 年较 2020 年、2021 年整体维持在高
位，导致单位材料成本提高。特别是 2021 年下半年至 2022 年上半年，铝材价格
短期内连续快速上涨，而当期相应成本加成定价以上一季度原材料市场价格为依
据，因此导致当期成本上涨较快，公司当期产品单价无法因材料价格上涨而快速
调整，从而使得毛利率会受到较大幅度影响；②公司因 2022 年 5 月部分批次产
品顶盖阳极极柱密封圈处存在金属丝，造成客户工时损耗和产品报废损失，向客
户进行产品质量赔偿，质量事件处理过程影响产品单价随原材料价格波动调整的
及时性，从而造成销售单价和单位成本短期内变动趋势、变动幅度不同步；③受
质量赔偿影响，公司动力锂电池精密结构件产量规模效益不足，2022 年在建工
程转固金额较大，造成动力锂电池精密结构件单位制造费用较 2021 年提升。
2023 年 1-3 月，动力锂电池精密结构件顶盖因收入下降较大，难以实现规模
效益，新增的固定资产折旧及摊销较大，虽然原材料价格较去年同期下降，但顶
盖及配件毛利率因收入规模下降较多，较 2022 年一季度毛利率下降，但受原材
料采购价格下降因素影响，较 2022 年全年毛利率有所回升。
B、锂电池精密结构件壳体产品毛利率变动分析
动力锂电池壳体无极限柱数控车削等工序，较顶盖片材料成本占壳体成本的
比例更高，因此，随着铝材等主要原材料市场价格上涨，产品成本和市场售价同
步上升，但受到下游因补贴持续退坡带来的价格下降压力、销售定价主要以上一
季度原材料市场价格为依据进行成本加成定价等因素的影响，在原材料价格快速
上涨阶段，原材料价格向下游销售价格传导存在滞后性，综合导致销售单价和销
售成本的变动不同步，成本上涨幅度大于价格上涨幅度，从而导致毛利率有所下
降。
报告期内，动力锂电池精密结构件壳体业务毛利率、单价、单位成本变动及
影响情况如下表所示：
1-90
壳体 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
平均单价（元/件） 5.34 5.63 4.77 3.99
单价较上年变动率 -5.14% 18.03% 19.54% -21.88%
平均成本（元/件） 4.40 4.86 3.76 3.35
成本较上年变动率 -9.56% 29.26% 12.13% -35.20%
单位材料成本（元/件） 3.40 3.67 2.84 2.34
单位材料成本较上年变
-7.37% 29.23% 21.40% -30.36%
动率
单位人工成本（元/件） 0.38 0.43 0.37 0.36
单位制造费用（元/件） 0.62 0.77 0.55 0.65
毛利率 17.70% 13.68% 21.27% 16.07%
毛利率变动 4.02% -7.59% 5.21% 17.26%
单价变动对毛利率影响 -4.68% 11.94% 13.72% -28.35%
成本变动对毛利率影响 8.70% -19.53% -8.51% 45.60%
2020 年-2022 年，壳体毛利率下降原因：①动力锂电池壳体无极柱数控车削
等工序，较顶盖片材料成本占壳体成本的比例更高，动力锂电池壳体单价与单位
材料成本变动趋势一致，与原材料采购单价变动趋势也一致，但受到下游因补贴
持续退坡带来的价格下降压力、销售定价主要以上一季度原材料市场价格为依据
进行成本加成定价等因素的影响，在原材料价格快速上涨阶段，原材料价格向下
游销售价格传导存在滞后性，综合导致销售单价和销售成本的变动不同步，从而
导致毛利率有所下降；②新设外地子公司新产线冲压良品合格率低、产能利用率
较低，规模效益不足，比如：四川宜宾基地 2022 年 1 月才开始试生产，鉴于建
设前期，模具调试周期较长，产能尚处于爬坡阶段，且生产基地为租赁厂房，受
场地等限制处于量产初期，体量较小，规模效益不足。
2023 年 1-3 月，壳体毛利率有所上升，主要因受新基地生产带动规模效益，
同时铝材采购价格较去年同期下降 10.27%，该两类因素使得壳体毛利率及毛利
均增加较多，壳体毛利率提高至 17.70%。
报告期内，铝、铜市场价格及公司采购价格走势如下：
2020-2023 年 3 月铝平均采购价格和市场价格变动趋势
1-91
30.00
28.00
26.00
24.00
22.00
20.00
18.00
16.00
14.00
12.00
10.00
采购单价（元/kg） 市场价格（元/kg）
2020-2023 年 3 月铜平均采购价格和市场价格变动趋势
80.00
75.00
70.00
65.00
60.00
55.00
50.00
45.00
40.00
35.00
30.00
25.00
20.00
采购单价（元/kg） 市场价格（元/kg）
锂电池精密结构件业务主要原材料为铝材、铜材等，采购单价变动趋势如下：
单位：元/千克、%
原材料 项目 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
单价 20.96 22.05 20.51 16.59
铝
同比变动 -4.94% 7.49% 23.64% -8.70%
单价 58.65 73.02 67.54 51.53
铜
同比变动 -19.68% 8.12% 31.07% 1.74%
2、市场竞争环境对毛利率的影响分析
（1）精密级进冲压模具市场化程度高，形成“蜂窝”格局
1-92
精密级进冲压模具市场化程度高，生产者众多。精密级进冲压模具因下游行
业在技术和市场方面的差异存在需求细分的特点，如家电领域的冰箱、空调电机
应用主要考虑高效变频压缩机、定频压缩机的使用需求；汽车电机应用主要考虑
电动车驱动性、其他部位电机的小型化、控制性等；信息处理产品电机和小家电
电机应用主要考虑小型化、精密化；工业工控电机则更多的注重其驱动型和控制
性。相应地，作为技术要求存在差异的电机产品，其对电机铁芯模具要求也有所
不同。上述特点决定了不同电机铁芯模具之间因下游领域的差异，存在一定的进
入障碍，市场呈现细分化的“蜂窝格局”。
精密级进冲压模具行业的“蜂窝格局”
另一方面，我国模具产业中低端模具占比较大，因其与高端模具相比，制造
技术简单、行业进入门槛不高、生产者较多，导致市场竞争激烈、毛利率较低。
而高端模具由于其生产工艺的复杂性，技术壁垒较高，生产者较少，确保了高端
模具始终保持较高的毛利水平。
公司经过多年精密电机级进冲压模具开发、制造经验积累，拥有以大型三列、
多列为代表的、数千套中高端精密级进冲压模具开发实践经历，成功地解决多款
新型高效节能或中高端电机核心部件——铁芯量产过程中的精度、稳定性、效率
等问题，形成了实现中高端电机铁芯量产的综合解决能力，构建了对中高端精密
级进冲压模具从自主设计创新体系、精密制造体系、现场操作标准化体系、生产
资源配置体系、信息化过程控制体系、精益生产持续改进体系、设计/工艺/装配
经验及诀窍储备体系、人才培养体系等完整、规范开发系统，为持续开发和生产
1-93
出高质量中高端精密级进冲压模具提供了保障。公司目前生产的精密级进冲压模
具实现的精度已达到 0.002mm，高于行业标准，接近或达到了日本三井、日本黑
田、美国 LH CARBIDE 等先进电机铁芯模具制造商的模具精度，产品质量可量
化指标均达到国际先进水平。同时，相较国外先进电机铁芯模具制造商，发行人
具备成本低、交货期短、售后服务及时等竞争优势。整体而言，模具业务行业竞
争的市场化程度较高，公司具备较好的市场竞争优势，市场竞争环境不存在对公
司毛利率的不利影响。
（2）电机铁芯行业竞争激烈，具有模具快速开发设计和中高端模具制造等
综合能力的电机铁芯冲压企业竞争优势明显
电机铁芯冲压属于电机零部件制造行业子行业之一，是国内外众多大型电机
电器制造行业的重要配套行业。随着行业成熟度的不断提高，国内电机制造专业
分工继续深化并逐步向新兴经济体转移，我国电机铁芯冲压行业得到快速发展，
成为世界制造业供应链中重要一环，产业市场化程度很高。
电机铁芯冲压是在“电机厂商自行冲压为主，第三方独立冲压厂商为辅”的
产业格局下逐步专业化和集中化，尽管当前第三方独立冲压企业众多，但大多数
企业产品结构单一，单一生产企业市场份额普遍较低，市场集中度不高，产品以
中低端为主，具备研发和生产能力的企业数量不多，难以形成多品种系列产品，
主要依靠成本控制来获取利润和赢得客户。未来随着下游电机主机厂商市场集中
度的提高和零部件专业化生产模式的发展，电机铁芯冲压行业的市场的专业化分
工程度及行业集中度也将逐步提升。同时随着新兴、高端领域的冲压需求不断增
长，公司作为具有模具快速开发设计和中高端模具制造等综合能力的电机铁芯冲
压企业具备竞争优势，能快速响应客户的需求从而有效参与市场的竞争，从而保
持具备竞争优势的毛利率水平。
（3）动力锂电池精密结构件市场格局相对集中，但下游新能源汽车市场竞
争加剧造成汽车零部件企业毛利率有所下降
动力锂电池精密结构件作为动力锂电池的重要配套行业，受下游锂电池生产
行业集中度较高的影响，动力锂电池精密结构件的市场格局也相对集中。
1-94
随着锂电池能量密度等门槛的不断提高对锂电池生产企业提升锂电池技术
的需求也相应增加，较小规模的锂电池生产企业由于技术实力较弱，锂电池产品
的市场竞争力将会下降，所以锂电池生产行业以大企业为主，小企业将逐渐退出
市场。从全球市场来看，宁德时代、松下、比亚迪、LG 化学、三星 SDI、国轩
高科等前几家领军企业在整体锂电池市场的总份额已达较高水平。由于前述企业
对动力锂电池精密结构件的价格、质量、性能和安全性都具有很高的要求，动力
锂电池精密结构件供应商在进入锂电池生产采购体系前须履行严格的资格认证
程序。经过认证后，锂电池生产企业将与动力锂电池精密结构件生产企业建立稳
定的供应商。锂电池生产企业中，国际领先企业选择了日本、韩国等规模较大的
合作方，目前国内的新能源汽车锂电池精密结构件生产企业能够满足前述高端客
户认证的行业参与者并不多。近年来，受益于锂电池产业链向中国的转移趋势，
国内的优质动力锂电池精密结构件供应商有进一步扩张的潜力。从中国市场来看，
只有少数具备高速精密模具制造能力的企业能够满足下游行业对于新能源汽车
锂电池精密结构件的制造要求。
与此同时，受到下游新能源汽车市场竞争加剧、新能源汽车补贴持续退坡等
影响，对电池价格造成新一波冲击，而公司较细分行业龙头企业科达利对下游客
户的议价能力相对较低，动力锂电池结构件产品销售价格面临下降压力，从而报
告期内毛利率有所下降，且下降幅度高于可比公司科达利。
3、产品价格形成机制对毛利率的影响分析
公司产品定价主要以成本为基础、与客户协商定价，成本加成基础主要考虑
产品工艺难度、研发难度、材料成本、费用、毛利空间等因素，进而与客户进行
谈判，协商最终确定产品价格。公司与可比公司产品定价方式与公司一致，不存
在显著差异。根据查询同行业公开披露信息，锂电池精密结构件同行业可比公司
定价方式如下表所示：
可比公司 定价方式
公司产品定价主要综合考虑产品工艺难度、材料成本、制造成本、期间费
科达利
用、利润率等因素，并参考市场价格与客户进行协商定价。
采用“与客户协商定价”模式。报告期内，公司与客户签订的封装壳体和
金杨股份
安全阀购销合同中并未约定根据原材料价格的调价机制。但在合同实际执
1-95
行过程中，若原材料价格上涨，公司会与客户进行商议并提高产品价格，
消化部分原材料价格上升对成本的不利影响。因此，公司具备一定的向下
游传导原材料价格变动的能力。
公司通常半年度或年度与客户协调调整产品价格，销售单价主要基于产品
中瑞电子
成本、客户采购规模、市场竞争情况等因素协商确定。
公司精密级进冲压模具产品的定价主要通过市场协商的方式完成。模具的
定价是“一套一价”，根据模具大小及复杂程度不同，按市场协商定价；
发行人 公司精密结构件的销售价格采用成本加成的定价模式。公司根据产品品种
和规格的差异以及制造过程中工艺流程的复杂程度，设定不同的增值额。
成本则主要参照主要原材料的市场公开价格测算并及时进行调整。
以成本加成为基础、与客户协商确定产品价格的方式可以使得公司能够根据
原材料价格等成本影响因素定期与客户谈判对价格进行调整，有效保证公司取得
合理毛利，但同时会面临来自客户价格谈判的压力，在行业竞争较为激烈的环境
下存在毛利率被压缩的压力。新能源动力电池精密结构件行业内，科达利属于行
业先行者，其与宁德时代、亿纬锂能、LG、松下、三星等国内外知名电池厂商
建立了长期稳定的战略合作关系，客户范围几乎涵盖下游行业知名客户，且其生
产规模属于行业龙头，凭借客户服务优势、产能优势、产品工艺优势等对下游客
户有一定的议价能力。
4、同行业可比公司毛利率情况对比分析
针对锂电池精密结构件业务，公司与同行业可比公司毛利率对比分析如下：
可比公司 项目 2022 年 2021 年 2020 年
综合毛利率 23.86% 26.25% 28.16%
科达利
锂电池结构件 24.39% 26.70% 29.19%
综合毛利率 18.11% 24.83% 23.93%
金杨股份
锂电池结构件 21.89% 29.71% 26.95%
综合毛利率 12.28% 18.00% 25.59%
发行人
锂电池结构件 9.46% 17.49% 21.98%
根据同行业可比公司科达利公开披露信息，2020 年、2021 年以及 2022 年，
科达利销售毛利率分别为 28.16%、26.25%及 23.86%，整体呈下滑趋势。报告期
内，科达利主营业务收入绝大部分来自于锂电池结构件，锂电池结构件各期毛利
率分别为 29.19%、26.70%和 24.39%，呈下降的趋势。根据科达利的原因分析，
2021 年锂电池结构件毛利率有所下降，主要为 2021 年将销售运输成本分类至营
业成本所致。2022 年锂电池结构件毛利率下降，一方面受原材料价格持续上涨
1-96
影响，公司原材料单位成本升高，另一方面系公司新建设生产基地陆续投产，处
于产能爬坡阶段，制造费用投入较高，规模效应尚未完全显现，导致固定成本分
摊增加。此外，受公司动力锂电池盖板产品结构变动影响，毛利率较低的极简结
构件销售规模升高，综合使得 2022 年毛利率下滑。
根据同行业可比公司金杨股份（注册生效）披露的数据，其 2020 年、2021
年、2022 年毛利率分别为 23.93%、24.83%、18.11%，其中锂电池精密结构件毛
利率分别为 26.95%、29.71%和 21.89%，2022 年较 2021 年出现大幅下滑。2022
年金杨股份综合毛利率较 2021 年下降 6.72 个百分点，主要系原材料采购价格上
升使得产品直接材料成本有所上升。此外，当期受外部不可抗力因素影响，公司
及上下游产业链企业的物流运输、人员流动、生产经营等受到暂时性影响，公司
对下游客户产销规模有所下降，使得产品固定成本分摊有所上升。
公司毛利率变动趋势整体与科达利、金杨股份等均保持一致，但下滑幅度大
于科达利和金杨股份，主要原因为：①公司宜宾震裕汽车部件有限公司、常州震
裕新能源科技有限公司、广东震裕汽车部件有限公司 3 大生产基地均于 2022 年
内投产，产能无法完全释放、处于产能爬坡阶段，对公司毛利率影响较大，2022
年度三家子公司的毛利率分别为-8.20%、-2.99%、0.00%，销售额分别为 20,764.45
万元、22,075.17 万元、11,269.95 万元，毛利金额分别为-1,702.73 万元、-660.14
万元、-0.32 万元，对公司 2022 年度毛利率影响程度较同行业可比公司大；②锂
电精密结构件主要原材料铝、铜市场价格快速上涨，2022 年较 2020 年、2021 年
整体维持在高位，导致单位材料成本提高。特别是 2021 年下半年至 2022 年上半
年，铝材价格短期内连续快速上涨，而当期相应成本加成定价以上一季度原材料
市场价格为依据，因此导致当期成本上涨较快，公司当期产品单价无法因材料价
格上涨而快速调整，从而使得毛利率会受到较大幅度影响公司；后因 2022 年 5
月部分批次产品顶盖阳极极柱密封圈处存在金属丝，造成客户工时损耗和产品报
废损失，向客户进行产品质量赔偿，质量事件处理过程影响产品单价随原材料价
格波动调整的及时性，从而造成销售单价和单位成本短期内变动趋势、变动幅度
不同步，特别是 2022 年下半年原材料开始下降时，公司产品定价无法按上一季
度高价原材料为定价依据；③受质量赔偿影响，公司动力锂电池精密结构件产量
1-97
规模效益不足，2022 年在建工程转固金额较大，造成动力锂电池精密结构件单
位制造费用较 2021 年提升。
综上所述，报告期内公司利率下降趋势与同行业可比公司趋势一致，主要受
到产品销售价格和原材料采购价格波动、市场竞争环境加剧等综合影响，毛利率
变动具有合理性。
5、原材料价格波动对发行人的业绩影响的敏感性分析
公司模具具有一套一价的定价模式，公司针对精密级进冲压模具议价能力较
强，原材料价格对模具业务业绩影响较小，以下针对成本加成模式定价的精密结
构件业务进行分析。
报告期各期，公司电机铁芯业务和动力锂电池精密结构件业务的成本构成、
结构占比情况如下：
单位：万元、%
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
类别 项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
直接材料 24,575.97 85.07 105,737.35 86.98 51,953.86 89.27 17,735.06 86.41
电机 直接人工 905.06 3.13 4,051.43 3.33 1,575.85 2.71 577.96 2.82
铁芯 制造费用 3,406.71 11.79 11,776.84 9.69 4,670.59 8.03 2,212.43 10.78
小计 28,887.74 100.00 121,565.62 100.00 58,200.29 100.00 20,525.44 100.00
动力 直接材料 28,474.48 61.63 175,885.65 59.66 76,575.66 56.10 25,721.87 57.71
锂电 直接人工 6,782.44 14.68 51,304.88 17.40 28,226.61 20.68 5,982.11 13.42
池精 制造费用 10,943.60 23.69 67,638.71 22.94 31,705.93 23.23 12,865.09 28.87
密结
小计 46,200.52 100.00 294,829.25 100.00 136,508.21 100.00 44,569.07 100.00
构件
假设其他因素不发生变化，2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-3 月原材
料采购平均价格变动对公司主营业务毛利率的影响如下：
材料价格 成本影响 营业利润影
项目 期间 毛利率 毛利率影响
变动比例 比例 响（万元）
5.00% 4.25% 14.67% -3.48% -1,228.80
2023 年 1-3 月 10.00% 8.51% 11.19% -6.96% -2,457.60
26.07% 22.18% 0.00% -18.15% -6,406.89
电机
5.00% 4.35% 13.32% -3.61% -5,286.87
铁芯
2022 年度 10.00% 8.70% 9.71% -7.23% -10,573.74
23.44% 20.38% 0.00% -16.93% -24,780.32
2021年度 5.00% 4.46% 15.03% -3.63% -2,595.26
1-98
10.00% 8.93% 11.40% -6.09% -4,355.84
25.70% 22.95% 0.00% -17.20% -12,307.45
5.00% 4.32% 13.62% -3.58% -886.29
2020年度 10.00% 8.64% 10.05% -7.15% -1,773.09
24.04% 20.78% 0.00% -17.20% -4,263.85
5.00% 3.08% 10.02% -2.69% -1,423.72
2023 年 1-3 月 10.00% 6.16% 7.33% -5.38% -2,847.45
23.61% 14.55% 0.00% -12.71% -6,724.19
5.00% 2.98% 6.76% -2.70% -8,794.28
锂电 2022 年度 10.00% 5.97% 4.06% -5.40% -3,864.73
池精 17.52% 10.45% 0.00% -9.46% -15,657.70
密结 5.00% 2.81% 15.17% -2.32% -3,832.99
构件 2021年度 10.00% 5.61% 12.86% -4.63% -7,662.04
37.78% 21.19% 0.00% -17.49% -28,935.40
5.00% 2.89% 19.73% -2.25% -1,285.33
2020年度 10.00% 5.77% 17.48% -4.50% -2,569.98
48.81% 28.17% 0.00% -21.98% -12,542.37
由上表可见，公司电机铁芯和动力锂电池精密结构件毛利率、营业利润受产
品原材料价格影响较大，原材料采购单价每上升五个百分点，电机铁芯毛利率下
降大约 3-4 个百分点，动力锂电池精密结构件的毛利率下降大约 2-3 个百分点。
2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-3 月，若假设电机铁芯原材料分别上涨
24.04%、25.70%、23.44%和 26.07%，在当年产品销售价格不变的情况下，该产
品毛利率降为 0，营业利润分别下降 4,263.85 万元、12,307.45 万元、24,780.32
万元和 6,406.89 万元；若假设动力锂电池精密结构件原材料分别上涨 48.81%、
37.78%、17.52%和 23.61%，在当年产品销售价格不变的情况下，该产品毛利率
降为 0，营业利润下降 12,542.37 万元、28,935.40 万元、15,657.70 万元和 6,724.19
万元。
（二）结合汽车行业整体发展趋势等，说明行业需求下降对
发行人未来经营业绩的影响，相关影响因素是否持续，拟采取应
对措施及其有效性
1、行业需求下降对发行人未来经营业绩的影响
下游汽车行业需求下降对发行人业绩影响主要体现在产品销售价格和产品
1-99
销量两个主要方面。
假设其他因素不发生变化，2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-3 月分别
针对销售价格和销售数量变动对经营业绩影响进行敏感性分析如下：
（1）销售价格变动对经营业绩影响进行敏感性分析
价格变 营业利润影响
项目 期间 毛利率 毛利率影响
动比例 （万元）
-5.00% 13.84% -4.31% -1,520.41
2023 年 1-3 月 -10.00% 9.06% -9.09% -3,209.75
-18.15% 0.00% -18.15% -6,406.89
-5.00% 12.56% -4.37% -6,398.19
2022 年度 -10.00% 7.70% -9.23% -13,507.29
电机 -16.93% 0.00% -16.93% -24,780.32
铁芯 -5.00% 14.38% -4.28% -3,060.67
2021年度 -10.00% 9.63% -9.03% -6,464.19
-18.66% 0.00% -18.66% -13,349.07
-5.00% 12.84% -4.36% -1,079.77
2020年度 -10.00% 8.00% -9.20% -2,280.09
-17.20% 0.00% -17.20% -4,263.23
-5.00% 8.11% -4.59% -2,431.61
2023 年 1-3 月 -10.00% 3.01% -9.70% -5,133.39
-12.71% 0.00% -12.71% -6,724.19
-5.00% 4.70% -4.77% -15,517.33
锂电 2022 年度 -9.46% 0.00% -9.46% -30,820.44
池精 -10.00% -0.60% -10.06% -32,758.81
密结 -5.00% 13.14% -4.35% -7,188.58
构件 2021年度 -10.00% 8.32% -9.17% -15,171.51
-17.49% 0.00% -17.49% -28,940.17
-5.00% 17.87% -4.11% -2,343.89
2020年度 -10.00% 13.31% -8.67% -4,947.45
-21.98% 0.00% -21.98% -12,543.24
由上表可见，公司电机铁芯和动力锂电池精密结构件毛利率、营业利润受产
品单价影响较大，销售单价每下降五个百分点，电机铁芯和动力锂电池精密结构
件的毛利率下降大约 4-5 个百分点。2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-3 月，
若假设电机铁芯产品单价分别下降 17.20%、18.66%、16.93%和 18.15%，在当年
产品成本不变的情况下，则该产品毛利率降为 0，公司营业利润下降 4,263.23 万
元、13,349.07 万元、24,780.32 万元、6,406.89 万元；若假设动力锂电池精密结
1-100
构件单价分别下降 21.98%、17.49%、9.46%、12.71%，在当年产品成本不变的情
况下，则该产品毛利率降为 0，公司营业利润下降 12,543.24 万元、28,940.17 万
元、30,820.44 万元、6,724.19 万元。
（2）销售数量变动对经营业绩影响进行敏感性分析
项目 期间 数量变动比例 营业利润影响（万元）
-5.00% -320.34
2023 年 1-3 月 -10.00% -640.69
-15.00% -961.03
-5.00% -1,239.02
2022 年度 -10.00% -2,478.03
-15.00% -3,717.05
电机铁芯
-5.00% -667.73
2021年度 -10.00% -1,335.47
-15.00% -2,003.20
-5.00% -213.22
2020年度 -10.00% -426.44
-15.00% -639.65
-5.00% -336.21
2023 年 1-3 月 -10.00% -672.42
-15.00% -1,008.63
-5.00% -1,541.02
2022 年度 -10.00% -3,082.04
-15.00% -4,623.07
锂电池精密结构件
-5.00% -1,446.57
2021年度 -10.00% -2,893.15
-15.00% -4,339.72
-5.00% -627.08
2020年度 -10.00% -1,254.17
-15.00% -1,881.25
由上表可知，假设公司产品的单位销售价格、单位成本均保持不变，在下游
市场需求下滑 15 个百分点的情况下，2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-3
月，电机铁芯业务营业利润分别下降 639.65 万元、2,003.20 万元、3,717.05 万元、
961.03 万元，锂电池精密结构件业务营业利润分别下降 1,881.25 万元、4,339.72
万元、4,623.07 万元、1,008.63 万元。
1-101
2、相关影响因素是否持续，拟采取应对措施及其有效性
影响公司毛利率和未来经营业绩的主要因素、公司为应对毛利率持续下降拟
采取的有效措施分析如下：
（1）公司业绩增长的主要驱动因素持续发力，经营环境未发生重大不利变
化
A、政策驱动因素
近年来，国家提出要进—步大力发展技术附加值高的中高档模具产品，已将
精密级进冲压模具作为优先发展的鼓励项目并制定了一系列扶持政策。同时，面
对日益紧迫的环保压力，各国均积极推广锂电池的使用，如我国国务院就出台工
业转型升级规划，大力发展锂电池。受益于良好的行业政策及市场环境，为公司
提供了广阔的发展空间。
随着《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》《战略性新兴产
业重点产品和服务指导目录》《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年》等
国家战略规划和举措不断出台，明确节能与新能源汽车和电动工具、新型储能等
已成为国家重点投资发展的领域，与之相关的锂电池精密结构件的生产，也将随
节能与新能源汽车和电动工具、新型储能等行业的发展而发展。具体政策详见本
问询回复“问题 2”之“一、（二）3、（1）A、政策支持”。
B、行业驱动因素
电机产品广泛应用于国民经济各基础行业，是家电、工业、汽车等领域不可
缺少的动力部件，具备良好的设备通用性和行业通用性。在国家制造业转型升级
和绿色经济的大背景下，家电、工业、汽车等领域将不断要求电机产品在便携、
高效、节能等方面的持续提升，进一步刺激电机行业的发展和市场空间。同时，
随着劳动力成本不断上涨，电动工具需求量不断上升，成为电机行业新的增长点。
国民经济的稳定发展将给精密冲压模具以及电机铁芯制造带来良好的市场环境，
同时，在政策的先期引导下，新能源产业快速形成了规模优势和供应链优势，发
展潜力巨大，市场前景广阔，对于公司的业绩增长有着巨大的优势。
就新能源汽车市场而言，过去 5 年，全球电动汽车的销量取得大幅成长。随
1-102
着技术的进步，新能源汽车续航里程和性能表现逐步升级，各国政府的扶助政策
和激励措施促进了新车型不断进入市场。全球新能源汽车销售量从 2011 年的 5.1
万辆增长至 2022 年的 1,082.4 万辆，11 年时间销量增长 212.24 倍，中国是全球
最大的新能源乘用车市场。
2022 年全球新能源汽车累计销量 1082.4 万辆，同比增长 61.6%。根据工信
部 2023 年 1 月 12 日发布的《2022 年 12 月汽车工业经济运行情况》，我国 2022
年新能源汽车产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆。未来，根据国务院办公厅
印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，到 2025 年，我国新能源汽
车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右。未来随着支持政策持续推动、
技术进步、消费者习惯改变、配套设施普及等因素影响不断深入，新能源汽车需
求以及上游新能源汽车动力电池需求仍会不断增加。
新能源汽车行业详细情况，详见本问询回复“问题 2”之“一、（二）3、
（1）（1）下游行业中长期仍具有政策支持及市场需求双向驱动增长动力”。
（2）公司业绩增长具备较好的基础能力支撑
A、管理能力
在核心管理团队方面，公司的董事长、总经理、副总经理等核心管理团队成
员均具有行业十几年以上的从业经验且多数在公司服务多年，通过长期深耕制造
行业积累了丰富的管理经验，具备较强的战略规划能力和高效的执行能力。稳健
高效的公司管理团队为公司的持续快速发展打下了良好的基础，能够基于公司的
实际情况、市场变化情况和行业发展趋势制定符合公司长远发展的战略规划，能
够对公司的研发、生产和营销等经营问题进行合理决策并有效实施。公司对技术
研发、采购、生产和销售等环节的日常经营管理精益求精，追求并实施精细化管
理，有效提升生产、管理效率，不断强化成本控制，树立公司在行业中卓越、持
久的市场竞争力。报告期内，公司实施了股权激励计划，向公司高级管理人员及
核心管理人员共 152 人授予 397.45 万股第二类限制性股票，以充分激发公司核
心管理团队的积极性。
B、技术团队
人才是公司发展的根本，技术优势一直是公司的核心竞争优势之一。公司重
1-103
视人才队伍建设，不断优化人才成长环境，构建定位清晰、并行有序的职业发展
通道，做好各类人才的引进、培养、选拔与使用工作，构建符合公司发展需求的
薪酬福利体系、绩效考核体系和激励体系，打造爱拼才会赢的企业文化。目前公
司已拥有一支稳定的专业素质高、经验丰富、创新能力强的研发团队，同时，公
司重视人才引进工作，通过设立博士后工作站，引入行业高端人才从事行业前瞻
性、基础性和应用性研究，提升公司的自主创新能力，为公司发展提供了有力保
障。公司执行严格的技术保密制度，与关键技术人员签订《保密协议》、《竞业
限制协议》。公司将持续为技术人才提供良好的工作平台和发展空间，营造宽松
的创新机制。稳定的技术人才队伍增强了公司的核心竞争力。
C、技术创新
自成立以来，公司始终聚焦技术创新、用户创新和产品创新，坚持采用学习
与自主创新相结合方式，不断持续提升自身的技术开发和产品设计能力，公司模
具产品的研发与制造能力，持续保持在行业内综合技术能力的领先地位，能够很
好的支撑公司精密结构件板块的技术需求。截至 2023 年 3 月 31 日，公司累计获
得授权专利 263 项，其中发明专利 45 项，实用新型专利 216 项，外观设计专利
2 项；同时，公司积累了大量的精密结构件量产的冲压、批量化、自动化及精益
化生产技术。上述专利为公司自主研发成果，已在公司相关产品上应用，是公司
技术创新上的进一步发展和延伸，有利于公司进一步完善知识产权保护体系，发
挥自主知识产权优势，并形成持续创新机制，保持技术领先地位，提升公司的核
心竞争力。
公司是国内能够实现新能源汽车驱动电机铁芯的模内高速胶接级进冲压模
具，实现成型铁芯产品无扣点，相比叠铆、焊接成型产品，具有平整度高，磁通
量高，叠压系数和抗拉强度高等优势，此款模具荣获了国家级首台套产品，同时
公司也是国内可以完全实现胶粘项目的民营企业。公司是国内首家实现新能源汽
车驱动电机铁芯的模内高速胶接级进冲压模具，实现成型铁芯产品无扣点，相比
叠铆、焊接成型产品，具有平整度高，磁通量高，叠压系数和抗拉强度高等优势，
可以完全实现胶粘，此款模具荣获了浙江省经济和信息化厅、浙江省财政厅（浙
经信装备〔2023〕22 号）认证的国家级首台产品。在研发投入方面，报告期内，
1-104
公司研发投入占营业收入比例分别为 3.50%、4.38%、3.73%和 5.70%。
D、产能规模
经过多年发展，公司已在国内宁波、福建、广东、江西、湖南、四川等地布
局生产基地，产能规模逐渐覆盖国内 8 个省、自治区和直辖市，报告期内，公司
正在建设的包括年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目（宁波），高端动力电池
结构件项目（江苏），宁波震裕科技股份有限公司锂电池外壳（机械结构件）项
目（宁德）、震裕新能源电池结构件项目一期二期（四川），电机铁芯及部件生
产制造项目（湖南），震裕科技新能源动力电池结构件生产基地项目（广东）、
新能源汽车动力系统核心零部件项目（太仓）、年产 4300 万件锂电池结构件生
产项目（江西）等，并与国内多家优质下游客户开展合作，在终端市场及产能覆
盖能力上都已具备较强的竞争力。在此基础上，公司将凭借先进的研发和技术优
势，全力实现在模具及精密结构件领域内的突破，强化自身核心竞争力，开拓新
的业务增长点，提升企业持续盈利能力，为中国模具及精密结构件行业做出更多
的贡献。
（3）公司长期盈利能力将随着业绩扩大而逐步提升
A、大客户战略
公司 2015 年底进入动力锂电池精密结构件制造领域，采用大客户战略，集
中优势产能服务宁德时代，并与宁德时代等行业龙头企业建立起了互利共赢的长
期战略合作关系。目前公司已开始对下游新能源电池公司亿纬锂能系、瑞浦能源、
欣旺达等客户供货，以降低客户相对集中度较高且同一客户议价能力较强使得产
品价格持续下降的风险。
B、新产品开发
公司以精密级进冲压模具的设计开发为基础，向宁德时代提供动力锂电池精
密结构件产品，基于发行人的竞争优势，在市场竞争条件下，其产品质量和售后
服务得到了宁德时代的认可。
依托模具开发经验和技术优势，公司为宁德时代动力锂电池精密结构件新型
号产品开发周期缩短，开发项目也逐渐增多，可以快速响应下游客户需求。报告
期内，公司提供的动力锂电池精密结构件顶盖、壳体产品型号数量不断增加。随
1-105
着公司不断加大研发投入，产品型号不断升级换代，三元系列、磷酸铁锂系列、
极简系列等新型号动力锂电池精密结构件优化的技术研发，一方面满足下游客户
对产品安全性、精密度、生产工艺等方面的最新要求，产品不断升级换代，另一
方面，丰富产品线以提高对新能源政策变动的抗风险能力。
（4）公司采取多项措施应对原材料价格波动和毛利率下降风险
A、完善供应商管理，策略性储备原材料
公司日常生产所采购的原材料主要为硅钢、铜、铝等大宗原料，针对相关原
材料的供应量和价格变化趋势等特征，公司定期修订合格供应商名录，同时，制
定了供应商管理及采购管理相关制度并严格执行，并定期引入新供应商，借助公
司业务规模的增大，逐步提升公司议价能力，降低采购成本。
针对主要原材料硅钢、铜、铝的采购，拓宽采购渠道，对多家供应商进行比
价，在保证原材料质量和按时交付的前提下，选择具备价格优势的供应商，以降
低原材料采购成本。同时，公司密切跟踪主要原材料硅钢、铜、铝的价格走势，
根据市场行情进行预判，依据价格变化及时调整原材料储备。
B、优化产品工艺
精密结构件业务生产过程中，由于模具连续冲压将一定宽度的硅钢片、铝带
等材料按照一定的冲压顺序生产出符合图纸要求的电机铁芯、动力锂电池精密结
构件顶盖、壳体等，在生产过程中除形成产品的有效硅钢片、铝带外，还会产生
形状各异的边角料。
公司通过持续优化生产工艺流程，一方面提高模具产品设计工艺，另一方面
提升生产流程的管理水平，提高原材料利用效率，降低产品生产成本，从而降低
主要原材料价格波动对公司经营业绩的影响。
C、针对电机铁芯产品，合理利用成本加成模式
公司电机铁芯产品定价主要参考原材料市场价格、市场供需环境等因素，采
用成本加成模式，根据市场价格走势及时进行产品价格调整。在该定价策略下，
公司可以合理利用价格传导机制，减轻原材料价格上涨带来的压力。
D、针对动力锂电池精密结构件，继续提升生产自动化水平，提升产品良率
公司 2017-2018 年期间，锂电池精密结构件组装生产线以人工线为主，随着
1-106
行业发展以及为了进一步提高自身生产效率、产品良品率，自 2019 年开始陆续
投入自动化产线。由于动力锂电池精密结构件生产工序较为复杂，公司后续将进
一步提升产品自动化水平，通过智慧工厂、柔性生产线、自动化生产检测，提升
产品良率，进一步降低成本。
E、开拓新型材料
在动力锂电池精密结构件传统顶盖生产的摩擦焊接工序中，铜块与铝棒在上
料焊接前，为了保证可以被工装装夹紧固，必须有足够的长度余量；焊接件在精
加工作业时需要先冲裁掉铜块的四周边角，然后将铝棒长度车短、外径车小，因
此导致该工序有较大的材料损耗。随着公司极简顶盖等产品的推出，可以使用铜
铝复合材料代替铜，可以减少传统顶盖生产过程中摩擦焊接对原材料的损耗，从
而降低生产成本。
F、合理利用套期保值工具
2023 年 3 月 30 日召开的第四届董事会第十七次会议，审议通过《关于开展
2023 年度商品期货期权套期保值业务的议案》；2023 年 4 月 21 日经公司 2022
年度股东大会审议通过《关于开展商品期货期权套期保值业务的议案》，同意公
司及全资子公司开展商品期货期权套期保值业务，商品套期保值的品种仅限于与
公司及全资子公司生产经营有关的铝、铜、硅钢等原材料相关的期货、期权等衍
生品品种，商品期货期权套期保值业务开展中占用的可循环使用的保证金/权利
金最高额度不超过（即授权有效期内任一时点都不超过）20,000 万元人民币。
公司通过套期保值的避险机制减少因原材料价格波动造成的产品成本波动，
保证公司利润的相对稳定。公司及全资子公司开展套期保值业务以正常生产经营
为目的，而非以盈利为目的进行的投机或套利交易，不会影响公司主营业务的发
展，公司资金使用安排合理。
综上，公司长期盈利能力较好，毛利率未来进一步下滑的风险较小，未来收
入和盈利增长具有较好的可持续性。
（三）风险披露情况
发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“一、（二）2、原材料价格
波动风险”中披露相关风险，具体如下：
1-107
“2、原材料价格波动风险
公司精密结构件业务中，主要原材料为硅钢片、铝材、铜材等。报告期内，
公司精密结构件业务的直接材料占各期主营业务成本的比重较高，对公司毛利率
的影响较大。近年来国际国内钢材价格、有色金属价格等有所波动，导致公司主
要原材料的采购价格亦相应波动。公司电机铁芯和动力锂电池精密结构件毛利率、
营业利润受产品原材料价格影响较大，原材料采购单价每上升五个百分点，电
机铁芯毛利率下降大约 3-4 个百分点，动力锂电池精密结构件的毛利率下降大
约 2-3 个百分点。2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-3 月，若假设电机铁
芯原材料分别上涨 24.04%、25.70%、23.44%和 26.07%，在当年产品销售价格不
变的情况下，该产品毛利率降为 0，营业利润分别下降 4,263.85 万元、12,307.45
万元、24,780.32 万元和 6,406.89 万元；若假设动力锂电池精密结构件原材料
分别上涨 48.81%、37.78%、17.52%和 23.61%，在当年产品销售价格不变的情况
下，该产品毛利率降为 0，营业利润下降 12,542.37 万元、28,935.40 万元、
15,657.70 万元和 6,724.19 万元。未来如果上述原材料价格出现大幅上涨，将
会对公司毛利率水平产生一定影响，并导致公司经营业绩的下滑和盈利能力的下
降。”
发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“一、（四）2、动力锂电池
精密结构件毛利率持续下降风险”中披露相关风险，具体如下：
“2、动力锂电池精密结构件毛利率持续下降风险
报告期内，受益于下游新能源汽车需求旺盛，公司动力锂电池精密结构件业
务持续增长，动力锂电池精密结构件毛利率分别为 21.98%、17.49%、9.46%和
12.71%。动力锂电池精密结构件产品毛利率自 2021 年出现连续下滑，2021 年较
2020 年下滑 4.49%，2022 年较 2021 年下滑 8.03%。动力锂电池精密结构件产品
毛利率的下滑主要是由于：①新能源汽车补贴持续退坡，对电池价格造成新一波
冲击，动力锂电池结构件价格有进一步下降的趋势；②2020 以来，人工成本费
用不断上涨，随着产能扩张，人工费用增长幅度较大，以及精密结构件产品的主
要原材料铜、铝等价格大幅上涨，导致产品成本不断增加；③动力锂电池精密结
构件战略大客户根据上一季度原材料价格确定当期订单采购价格，在铝材、铜材
1-108
等大宗商品价格快速上涨阶段，公司当期产品单价无法因材料价格上涨而快速调
整，从而使得毛利率会受到较大幅度影响；④受质量赔偿事件影响，规模效益不
足。故报告期内，动力锂电池精密结构件产品毛利率下降主要是由于市场竞争加
剧、成本上升、大客户议价等所致，如果未来上述影响因素持续发生不利变化，
对公司整体经营业绩造成不利影响，从而导致公司动力锂电池精密结构件毛利率
有持续下滑的风险。若未来因行业需求下降，公司电机铁芯和动力锂电池精密结
构件毛利率、营业利润受产品单价影响较大，销售单价每下降五个百分点，电
机铁芯和动力锂电池精密结构件的毛利率下降大约 4-5 个百分点；假设公司产
品的单位销售价格、单位成本均保持不变，在下游市场需求下滑 15 个百分点的
情况下，2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-3 月，电机铁芯业务营业利润
分别下降 639.65 万元、2,003.20 万元、3,717.05 万元、961.03 万元，锂电池
精密结构件业务营业利润分别下降 1,881.25 万元、4,339.72 万元、4,623.07
万元、1,008.63 万元。”
三、发行人开展套期保值交易的具体情况，套期保值业
务规模是否与发行人主营业务规模相适应，是否存在风险管
控措施以及措施的有效性
（一）套期保值业务的具体内容及审批程序
为充分利用期货市场的套期保值功能，有效大宗商品原材料铜、铝等价格波
动风险，降低价格波动对公司正常生产经营的影响，公司及子公司 2022 年开展
了期货套期保值业务，2023 年 1-3 月公司尚未开展期货套期保值业务，具体情况
如下：
项目 2023 年 2022 年 2021 年
铝、铜、硅钢等原材料相关的 铝、铜、硅钢等原材料相
套 期 保值 期货
期货、期权等衍生品品种；交 关的期货、期权等衍生品 铝锭等
品种
易场所为场内或场外 品种
商品期货期权套期保值业务开 商品期货期权套期保值业 在 人 民 币 6,000.00
保证金占用额 展中占用的可循环使用的保证 务开展中占用的可循环使 万元的额 度内开展
金/权利金最高额度不超过（即 用的保 证金/权 利金最高 期货套期保值业务
1-109
授权有效期内任一时点都不超 额度不超过（即授权有效
过）20,000 万元人民币 期内任一时点都不超过）
20,000.00 万元
资金来源 自有资金 自有资金 自有资金
自 2022 年年度股东大会审议 自董事会审议通过之日起 自董事会 审议通过
投资期限
通过之日起 12 个月内有效 12 个月内 之日起 12 个月内
2023 年 3 月 30 日召开的第四
2021 年 11 月 11 日
届董事会第十七次会议，审议 2022 年 6 月 27 日召开的
召开第四 届董事会
通过《关于开展 2023 年度商品 第四届董事会第九次会议
履 行 的审 议程 第一次会 议审议通
期货期 权套期保值业 务的议 审议通过了《关于开展商
序 过了《关于公司开展
案》；2023 年 4 月 21 日经公 品期货期权套期保值业务
期货套期 保值业务
司 2022 年度股东大会审议通 的议案》
的议案》
过 注
注：根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易（2023
年修订）》“第五十五条 期货和衍生品交易属于下列情形之一的，应当在董事会审议通过
后提交股东大会审议：（一）预计动用的交易保证金和权利金上限（包括为交易而提供的担
保物价值、预计占用的金融机构授信额度、为应急措施所预留的保证金等，下同）占公司最
近一期经审计净利润的 50%以上，且绝对金额超过五百万元人民币；”之规定，2023 年套期
保值使用 2 亿保证金额度需要经股东大会同意。
（二）期货套期保值业务的风险控制措施
为控制期货套期保值业务存在的风险，公司制定了《商品期货期权套期保值
业务管理制度》，规定了风险管理相关措施，主要内容如下：
“第二条 公司进行期货期权套期保值业务以规避生产经营使用的主要原材
料价格波动所产生的风险为目的。公司根据销售和生产采购计划，进行期货期权
套期保值交易（以下简称“期货期权交易”），以抵消现货市场交易中存在的价
格波动风险，稳定采购成本，保障公司业务稳步发展。公司期货期权套期保值业
务仅限于与公司现有生产经营相关的期货期权品种。
第十三条 公司进行期货期权套期保值业务需经董事会或股东大会批准，每
年期货期权套期保值控制在董事会或股东大会批准的额度范围内进行，在批准的
额度范围内每次具体操作无需再经董事会或股东大会批准，具体审批权限如下：
1、套期保值投资额度（含追加的临时保证金）单次或 12 个月内累计不超过公司
最近一期经审计净资产 15%的（含本数），由董事会审议批准；2、套期保值投
资额度（含追加的临时保证金）单次或 12 个月内累计达到公司最近一期经审计
净资产 15%以上的（不含本数），需提交公司股东大会审批。公司董事会授权董
1-110
事长及其授权人在年度计划额度内进行单项审批。
第十四条 董事会授权委员会执行套期保值业务。各项套期保值业务必须严
格限定在经批准的套期保值计划内进行，不得超范围操作。
第二十七条 公司委员会应对如下风险进行测算：1、资金风险：测算已占用
的保证金数量、浮动盈亏、可用保证金数量及拟建头寸需要的保证金数量、公司
对可能追加保证金的准备数量；2、保值头寸价格变动风险：根据公司套期保值
方案测算已建仓头寸和需建仓头寸在价格出现变动后的保证金需求和盈亏风险。
第二十八条 公司应建立以下内部风险报告制度和风险处理程序：
（一）内部风险报告制度
1、当市场价格波动较大或发生异常波动的情况时，操作员应立即报告委员
会负责人和财务负责人；如果交易合约市值损失接近或突破止损限额时，应立即
启动止损机制；如果发生追加保证金等风险事件，委员会应立即向公司领导汇报，
及时提交分析意见并做出决策。同时，按照本制度规定及时向董事会报告。2、
公司审计部负责操作风险的监控，当发生以下情况时，应立即向委员会报告：1）
期货期权业务有关人员违反风险管理政策和风险管理工作程序；（2）期货期权
经纪公司的资信情况不符合公司的要求；（3）具体套期保值方案不符合有关规
定；（4）操作员的交易行为不符合套期保值方案的要求；（5）公司期货期权头
寸的风险状况影响到套期保值过程的正常进行；（6）公司期货期权业务出现或
将出现有关的法律风险。
（二）风险处理程序
1、公司委员会应及时召开会议，分析讨论风险情况及应采取的对策；2、相
关人员及时执行相应的风险处理决定。
第二十九条 交易错单处理程序如下：1、当发生属期货期权经纪公司过错的
错单时，由操作员立即通知期货期权经纪公司，并由经纪公司采取相应处理措施，
再向期货期权经纪公司追偿产生的损失；2、当发生属于公司操作员过错的错单
时，操作员应立即报告委员会组长，并立即下达相应的指令，相应的交易指令要
求能消除或尽可能减少错单给公司造成的损失。
第三十条 公司应严格按照规定安排和使用期货期权业务人员，加强相关人
1-111
员的职业道德教育及业务培训，提高相关人员的综合素质。
第三十一条 公司应配备符合要求的计算机系统、通讯系统、交易系统及相
关设施、设备，确保期货期权交易工作正常开展。”
独立董事认为：公司及全资子公司开展商品期货期权套期保值业务的相关决
策程序符合国家相关法律、法规及《公司章程》的有关规定。公司已根据相关法
律法规指引并结合实际经营情况，制定了《商品期货期权套期保值业务管理制度》，
明确了业务审批流程、风险防控和管理等内部控制程序，对公司控制期货期权风
险起到了保障性作用。公司及全资子公司开展商品期货期权套期保值业务，能充
分利用期货期权市场的套期保值功能，降低原材料现货市场价格波动造成的损失，
不存在损害公司和全体股东、尤其是中小股东利益的情形。同时，公司已编制《关
于开展商品期货期权套期保值业务的可行性分析报告》，对其开展商品期货期权
套期保值业务的可行性进行了分析，其进行期货期权套期保值业务切实可行，可
有效降低市场价格波动风险，有利于稳定生产经营。
（三）公司期货套期保值与公司实际生产经营的匹配情况
报告期内，公司期货套期保值业务损益情况如下：
项目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度
期货平仓收益（万元） - -1,531.27 -
当年主营业务成本（万元） 78,154.53 433,766.27 205,146.63
期货平仓收益占主营业务成本比重 - -0.35% -
套期保值数量（吨） - 13,215.00 -
当期采购数量（吨） 12,951.44 80,361.17 39,183.26
套期保值数量占采购数量比重 - 16.44% -
公司自首次套期保值业务议案审议通过至 2022 年 4 月 30 日，发行人均没有
开展套期保值业务；自 2022 年 5 月以来，开始开展套期保值业务，套期保值保
证金在上述授权范围内展开；2023 年 1-3 月，公司尚未开展套期保值业务。报告
期内，公司仅 2022 年度有期货套期保值业务损益金额为-1,531.27 万元，金额较
小，占当年主营业务成本比重仅为-0.35%；套期保值数量为 13,215.00 吨，占当
期采购数量比重 16.44%。
2020 年-2022 年，公司期货套期保值购买品种、建仓、平仓及收益等情况具
体如下：
1-112
交易日期 合约 买/卖 手数（手） 成交额（万元） 手续费（万元） 平仓盈亏（万元
2022-05-11 AL2206 买 849.00 8,603.85 0.28 -
2022-05-12 AL2207 买 1,145.00 11,594.36 0.38 -
2022-05-12 AL2206 买 301.00 3,058.23 0.10 -
2022-05-13 AL2207 买 172.00 1,744.82 0.06 -
2022-05-26 AL2206 卖 595.00 6,116.10 0.18 86.19
2022-05-27 AL2206 卖 150.00 1,556.83 0.05 36.58
2022-05-30 AL2206 卖 40.00 417.10 0.01 11.70
2022-05-31 AL2206 卖 100.00 1,042.25 0.03 27.80
小计 3,352.00 34,133.53 1.09 162.27
交易日期 合约 买/卖 手数（手） 成交额（万元） 手续费（万元） 平仓盈亏（万元
2022-06-02 AL2206 卖 30.00 307.50 0.01 2.48
2022-06-06 AL2206 卖 235.00 2,454.08 0.07 67.02
2022-06-30 AL2207 卖 317.00 3,035.67 0.10 -172.28
2022-06-31 AL2208 买 66.00 628.46 0.02 -
小计 648.00 6,425.70 0.20 -102.78
交易日期 合约 买/卖 手数（手） 成交额（万元） 手续费（万元） 平仓盈亏（万元
2022-07-01 AL2208 买 90.00 851.13 0.03 -
2022-07-13 AL2207 卖 705.00 6,101.33 0.22 -1,010.30
2022-07-14 AL2207 买 20.00 173.00 0.01 0.13
2022-07-14 AL2207 卖 315.00 2,737.00 0.10 -455.73
2022-07-15 AL2208 卖 156.00 1,354.73 0.05 -124.85
小计 1,286.00 11,217.18 0.40 -1,590.75
合计 51,776.41 1.69 -1,531.27
报告期内，发行人所买卖的期货品种均为铝材产品，为生产动力锂电池精密
结构件所需的原材料，在日常经营中会保持一定的原材料库存量，当公司预计原
材料价格未来将会上涨时，买入铝材期货合约提前锁定购买成本，待价格上涨后
进行平仓，赚取平仓收益，对冲现货市场中铝材/铝锭购买成本的提高；若未来
原材料价格下跌，合约平仓会产生亏损，对冲现货市场中铝材购买成本的降低，
卖出合约同理。
公司实际开展期货套期保值业务的保证金占用额均在授权范围内，购买的期
货品种为铝材，系公司动力锂电池精密结构件产品生产所需的原材料，公司实际
开展原材料期货套期保值业务规模较小，原材料采购整体仍以现货交易为主，与
公司实际生产经营情况相匹配。
1-113
四、发行人使用坐标磨利用率估算精密级进冲压模具产
能利用率的合理性，结合同行业可比公司及行业特性，说明
产能利用率长期超过 130%的合理性及可实现性，相关固定
资产是否存在加速折旧情况，折旧计提是否恰当
（一）坐标磨、yasda 加工中心说明产能利用率长期超过 130%
的合理性及可实现性
公司以坐标磨、yasda 加工中心计算产能利用率如下：
主要设备工序 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
产量（工时） 28,203.47 115,598.78 109,811.10 97,690.95
产能（工时） 21,600.00 86,400.00 77,760.00 73,440.00
坐标磨及 yasda 加工中心 每台每月额定工时 720.00 720.00 720.00 720.00
台月 30.00 120.00 108.00 102.00
产能利用率 130.57% 133.79% 141.22% 133.02%
公司模具产品的定制化程度较高，组成级进模的零部件是非标件，不同零部
件坐标磨工时差异较大，且每套级进模因设计差异，所耗用零部件的数量、规格
也各不相同。基于：（1）级进模数量与零部件数量之间的对应关系受到级进模
设计的千差万别而削弱；（2）零部件加工数量与瓶颈工序的对应关系受到零部
件规格及耗用坐标磨工时的不同而削弱，故以级进模数量或坐标磨加工零部件数
量衡量产能、产量均不合适。而坐标磨、yasda 加工中心工序所需设备精度要求
高，与公司重点产品精密级进冲压模具的质量、寿命及加工精度关联性大，且采
购价值大，难以实现外购、外协生产。综上，坐标磨及其替代设备 yasda 加工中
心在实际生产环节中属于瓶颈工序。因此，选择坐标磨及 yasda 加工中心的设备
利用率作为精密级进冲压模具产能利用率的替代。故选择坐标磨及 yasda 加工中
心的产能对精密级进冲压模具产能进行估算。
由于坐标磨、yasda 加工中心单台投资昂贵，公司在坐标磨、yasda 加工中心
生产能力一定的情况下，主要通过增加实际运行时间和运行天数来满足生产的需
要。2016 年以来，由于公司订单增加以及精密结构件业务自身模具需求随着业
务规模的扩大而增加，公司通过对坐标磨、yasda 加工中心技改，增加坐标磨工
1-114
序操作人员，坐标磨、yasda 加工中心由两班倒或三班倒进行精细化生产管理、
持续推进精益管理，优化生产流程，提高生产效率，同时持续完善薪酬与绩效管
理方式，提升员工积极性，因此以坐标磨、yasda 加工中心利用率估算产能利用
率超过 130%具有合理性及可实现性。
同时，根据公司在当地发改委备案以模具套数进行项目备案，报告期内，公
司模具产量及备案产能对比情况如下：
产品类别 项目 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年度 2020 年度
产量（套）[注 1] 185 657 589 489
模具 产量中自用模具（套） 103 48 183 144
备案产能（套）[注 2] 505 505 505 400
产能利用率（以套数计算） 36.63% 130.10% 116.63% 122.25%
注 1：上表模具产量包含自用模具；
注 2：备案产能根据“年产 300 套高精密多工位级进模具生产线技改项目”、“年新增
100 套高精密多工位级进模具生产线技改项目”“电机铁芯精密多工位级进模扩建项目”统
计而得。
根据公司产量与备案产能对比，公司模具产量未长期超过备案产能 130%。
（二）结合同行业可比公司及行业特性，说明产能利用率长
期超过 130%的合理性及可实现性，相关固定资产是否存在加速
折旧情况，折旧计提是否恰当
1、行业特性
模具是用于高效大批量生产工业产品中的有关零部件和制件的工具，是制造
业中不可或缺的基础工艺装备，被誉为“工业之母”。模具行业旨在通过运用模
具技术、设计和制造模具，模具成型不仅可以大幅度提高生产效率，降低生产成
本，而且可以获得特定的力学性能，同时保持较高的产品加工精度和产品一致性。
从模具业务延伸至下游业务是行业的普遍特点。以日本三井和黑田为例，上
世纪 90 年代，三井开始与丰田合作开展混合动力车用电机铁芯冲压业务，近年
来，黑田亦与欧洲最大的冲压厂商 EURO GROUP 合作开展汽车电机铁芯冲压业
务。在国内的上市模具企业中，大多也形成了模具业务向模具所制造产品领域延
伸的趋势，且逐年增长，具体情况如下：
1-115
股票 股票代
模具类别 2022 年度业务结构 公司自我定位及业务发展轨迹
简称 码
2007 年上市时以模具业务为主，
2011 年以来已经逐步转型，从汽
车模具及其产品，逐渐转移至锂
工装模具及汽车零部件：
电池领域，2019 年公司完成锂电
成飞 汽车覆盖件 86.97%；
002190 池 业务板块 的重大资 产出售 重
集成 模具 航空零部件：11.84%；
组。
其他零星：1.19%。
公司主要从事汽车模具、汽车车
身零部件等产品的研发、生产、
销售业务。
公司自设立以来一直从事汽车车
模具：47.64%; 身覆盖件模具及其配套产品的研
天汽 汽车车身覆 冲压件：43.01%; 发、设计、生产与销售等。主要
002510
模 盖件模具 军工产品 0.58%; 产品包括汽车车身覆盖件模具、
航空产品：2.52%. 检具、装焊夹具及汽车车身冲压
件
模具：57.81%；
汽车用铸造 公司主要从事汽车用铸造模具、
合力 铝合金部品业务：29.29%;
603917 模具、热冲压 热 冲压模具 和铝合金 部品的 研
科技 制动件：11.32%；
模具 发、设计、制造与销售。
其他：1.58%。
新 能源汽 车精密冲 压模
具和金属结构件：
公司是专业从事精密冲压模具和
59.62%；
燃油 汽车精密冲 压模具 金属结构件研发、生产和销售的
和金属结构件：16.33%； 企业。公司始终坚持以精密冲压
祥鑫 精密冲压模
002965 通信 设备及其他 精密冲 模具为本，不断提升模具的自动
科技 具
压模 具和金属结 构件： 化和智能化水平，为汽车、通信、
9.96%；
办公及电子设备等行业客户提供
储能 设备精密冲 压模具
和金属结构件：12.48%； 精密冲压模具和金属结构件。
其他业务：1.62%。
发行人是专业从事汽车冲压模具
冲压件：44.00%； 的设计、研发、制造及销售的高
冲压模具：46.35%； 新技术企业，主要为全球范围内
威唐 汽车冲压模 电池箱体、轻量化结构件 的汽车行业整车厂及零部件制造
300707
工业 具 及相关技术服务：3.39% 商提供汽车冲压模具领域的定制
自动化产品：0.67% 化服务。同时，发行人以自身设
其他业务：5.59%。 计开发的冲压模具为基础，向客
户提供汽车冲压件产品。
从上表可以看出，从模具业务向下游冲压产品延伸是行业的普遍现象，且由
于模具是工业之母，故往往形成延伸业务大大超过模具业务的格局。由于模具是
后续冲压件加工必不可少的生产要素，但人工工作相对有时间限制，为保证客户
或自身生产稳定，因此同行业公司生产模具的机器设备均也采用多班倒的形式，
符合行业惯例。
1-116
2、同行业机器设备折旧
公司与同行业可比公司机器设备固定资产折旧方法对比如下：
模具业务产能利
公司 机器设备的固定资产折旧方法
用率
天汽模 折旧年限 5-10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50-19.00% 未披露
成飞集成 折旧年限 10-14 年，预计净残值率 3-5%，年折旧率 6.79-9.70% 未披露
合力科技 折旧年限 5-10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50-19.00% 未披露
祥鑫科技 折旧年限 5-10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50-19.00% 未披露
威唐工业 折旧年限 5-10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50-19.00% 未披露
科达利 折旧年限 5-10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50-19.00% 未披露
专用设备：折旧年限 10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50%
通达动力 未披露
通用设备：折旧年限 5 年，预计净残值率 5%，年折旧率 19.00%
神力股份 折旧年限 3-10 年，预计净残值率 3-5%，年折旧率 9.50-32.33% 未披露
信质集团 折旧年限 10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50% 未披露
金杨股份 折旧年限 10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50% 未披露
发行人 折旧年限 5-10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50-19.00%
经对比可见，公司机器设备固定资产折旧与同行业可比公司相比，处于相对
谨慎的水平，与大部分同行业可比公司一致。
经查阅同行业可比公司年报，上述公司未披露模具产能利用率，因此，无法
知悉同行业可比公司模具具体使用情况。但同行业可比公司公开资料显示，其并
未就固定资产折旧采用过加速计提折旧的情况。
3、发行人模具生产相关坐标磨/加工中心固定资产净值及购建日
期
公司主要坐标磨及加工中心购建日期、截至 2023 年 3 月 31 日的净值及净值
率情况如下：
单位：万元
资产名称 购建日期 原值 净值 净值率
坐标磨床 2002-4-19 105.55 5.28 5.00%
坐标磨床 2003-7-19 176.81 28.06 15.87%
坐标磨 2004-9-19 206.16 10.31 5.00%
高精度连续轨迹坐标磨床 2011-3-31 868.15 67.20 7.74%
高精度连续轨迹坐标磨床 2011-4-30 382.80 19.14 5.00%
宁夏小巨人立式加工中心 2013-7-10 47.01 3.84 8.17%
宁夏小巨人立式加工中心 2013-7-10 47.01 3.84 8.17%
进口楚仁数控龙门式加工中心 2013-12-28 396.27 48.05 12.13%
进口楚仁数控龙门加工中心 2013-12-28 396.27 48.05 12.13%
1-117
进口数控坐标镗铣加工中心 2014-7-31 543.04 96.10 17.70%
立式加工中心 2015-11-30 112.07 33.99 30.33%
龙门加工中心 2016-9-28 195.24 74.70 38.26%
YASDA 镗铣加工中心 2016-7-26 596.30 218.64 36.67%
加工中心 2017-10-31 59.83 29.04 48.54%
加工中心 2017-10-31 54.44 26.43 48.54%
数控龙门加工中心 2017-10-31 121.71 59.08 48.54%
加工中心 2017-11-30 67.02 33.07 49.33%
加工中心 2017-11-30 59.33 29.27 49.33%
龙门加工中心 2018-10-31 100.69 58.44 58.04%
五轴联动加工中心 2019-6-25 253.22 163.01 64.37%
立式加工中心 2019-8-27 96.90 63.91 65.96%
立式加工中心 2019-8-27 120.54 79.51 65.96%
坐标磨 2020-6-29 115.49 86.68 75.05%
立式加工中心 2021-4-20 92.19 75.41 81.79%
立式加工中心 2021-4-20 86.00 70.34 81.79%
立式加工中心 2021-6-18 86.00 71.70 83.38%
立式加工中心 2021-6-18 86.00 71.70 83.38%
加工中心精雕机床 2022-1-21 35.01 31.13 88.92%
立式加工中心 2022-2-28 95.50 85.88 89.92%
立式加工中心 2022-2-28 86.28 77.40 89.71%
立式加工中心 2022-7-30 86.42 80.95 93.67%
立式加工中心 2022-7-30 86.42 80.95 93.67%
数控坐标磨床 2022-11-30 490.37 474.84 96.83%
立式加工中心 2022-12-29 408.37 399.20 97.76%
GF 立式加工中心 2022-12-29 252.39 246.71 97.75%
由上表可见，公司购买时间较早的坐标磨及加工中心净值率较低，无需加速
折旧。
综上，发行人使用坐标磨/加工中心利用率估算精密级进冲压模具产能利用
率具有合理性，相关机器设备折旧方法与同行业可比公司无重大差异，模具产能
利用率未长期超过 130%，系因采取多班倒的生产模式，具有合理性和可实现性，
相关固定资产不存在加速折旧情况，折旧计提恰当。
（三）风险披露情况
发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“一、（四）5、固定资产加
速折旧的风险”中披露相关风险，具体如下：
1-118
“5、固定资产加速折旧的风险
从模具业务向下游冲压产品延伸是行业的普遍现象，且由于模具是工业之
母，故往往形成延伸业务大大超过模具业务的格局。由于模具是后续冲压件加
工必不可少的生产要素，但人工工作相对有时间限制，为保证客户或自身生产
稳定，因此公司生产模具的机器设备均也采用多班倒的形式，符合行业惯例。
公司以模具生产过程中的瓶颈工序坐标磨及其加工中心作为精密级进冲压模具
产能利用率的替代，报告期内模具产能利用率分别为 133.02%、141.22%、133.79%
和 130.57%。公司针对上述坐标磨及加工中心未采取加速折旧，而是与同行业可
比公司一样，采用折旧年限 10 年，预计净残值率 5%，年折旧率 9.50%的折旧方
法。由于模具生产及经营的需求旺盛，极端情况下可能导致公司上述机器设备
存在使用时间过长提前报废的情况，从而影响公司正常经营。”
五、结合同行业可比公司情况，说明相关产品出现质量
问题的具体原因，是否违反与客户的合同条款，发行人针对
质量问题的内部整改情况，是否建立并有效执行质量控制制
度，产品质量问题是否影响发行人的供应商地位，是否对持
续经营造成重大不利影响
公司与宁德时代系公司签订合同中，针对产品质量的合同约定如下：“4.8.9
乙方应遵守甲方不时修订的质量体系文件，包括但不限于有关质量检验程序、评
价标准、索赔和申诉等方面。如果甲方在生产过程中或产品交付甲方客户后发现
乙方供应的任何产品存在质量问题，则乙方应赔偿甲方的所有损失，包括但不限
于甲方的品牌商誉损失、甲方客户索赔、物料损失、人工成本、包装成本、物流
成本、管理成本等，同时甲方有权就每次质量问题(一件产品的一个质量问题计
为一次，但双方约定允许的不良率不计入)要求乙方支付人民币一万(10,000)至五
万(50,000)元违约金，如同样质量问题重复出现，则该项违约金逐次加倍。”
根据合同条款，公司产品质量问题而导致宁德时代生产过程产生损失，违反
与客户的合同条款，因此公司与宁德时代签订《货款抵扣协议》，因 2022 年 5
1-119
月部分批次产品顶盖阳极极柱密封圈处存在金属丝，造成客户工时损耗和产品报
废损失，向客户进行产品质量赔偿，主要内容如下：
1、索赔金额为人民币不含税 4,464.41 万元，此金额已包含财务费用。
2、双方约定按 60 个月（5 年）平均分摊扣除等价值货款形式进行抵扣，即
公司每月扣除货款不含税金额为 74.41 万元（1 个月货款抵扣金额）。
根据已签订的《货款抵扣协议》，上述事项预计导致公司 2022 年度利润总
额减少 4,464.41 万元。
同行业可比公司质量赔偿偶有发生，可比公司年报中披露的质量赔偿款或罚
款支出如下表所示：
单位：万元
公司 2022年 2021年 2020年
天汽模 14.26 202.34 -
成飞集成 283.70 1.50 -
合力科技 - - -
祥鑫科技 350.00 - -
威唐工业 - - -
科达利 33.33 19.90 0.59
通达动力 - - 36.38
神力股份 15.27 - -
信质集团 - - -
金杨股份 - - -
发行人 4,465.37 - -
注：报告期内，科达利虽然质量赔偿相对较小，但在 2017-2019 年期间，其质量赔偿款
有 118.12 万元、206.81 万元和 192.05 万元。
（一）该事件属于偶发性的生产质量事件，已与宁德时代充
分沟通协商，并妥善处理整改完毕，影响已经消除
金属丝是冲压过程中，顶盖的铝块边缘会因冲压存在一定概率的的抽丝毛边，
较难发现，造成没发现部分批次有金属丝。如下图所示：
1-120
上述质量事故中公司生产的产品顶盖约为 25 万个，公司销售单价为 7.6 元，
销售收入为 190 万元。客户用此顶盖加工生产出了电芯以及后续 PACK 等产品，
后续客户在检测时发现了坏品，拆解电芯时发现顶盖负极柱有金属丝。因客户将
公司结构件装配进入其产品电芯、PACK-裸电箱等产品，其成本平均约为 180 元
一个，客户产品总价值约 4,500 万元，并配以人工损失以及运输费，合计约为 6,000
万元。
此次质量事故中，根据客户自身成本测算损失约为 6,000 万元，但因该批次
产品拆除后部分零部件仍然可用，后续经公司与客户多次协商洽谈，最终将赔偿
损失（含财务费用）确定为 4,464.41 万元，并约定按 60 个月（5 年）平均分摊
扣除等价值货款形式进行抵扣。
截至目前，公司已经完成上述事项的整改，并与客户就本次质量赔偿事件达
成一致意见，不会影响公司后续与客户的持续合作关系。公司高度重视此次问题，
已在全公司范围进行生产经营整改。今后，公司会在产品研发、生产、检测等各
个环节进一步加严品质管控力度，已完成产品全视觉六面外观检测技术的应用，
竭力降低公司经营中出现类似品质事故风险，提高公司产品品质市场美誉度，力
求为股东创造更多价值。
（二）此次事件及经验教训对公司未来加强产品质量管控工
作有益，有利于公司完善和提升内控水平，提升产品质量，有利
于公司长远发展
产品从进料到出货所有流程图如下：
1-121
公司经全过程排查及失效件金属丝形貌确认，锁定金属丝的产生原因，并相
应进行整改。具体原因分类如下：
问题根源类型 问题根源描述 整改方法
1、传输带导向定位板无 U 型槽，无法进行精准
调试，导致顶盖片在传送带末端自动摆放不正，
使得取料板取顶盖片时顶盖片呈偏移状态，顶盖
片放入定位销时极柱孔与定位销不同心，造成防
爆阀焊接工位顶盖片定位销刮擦极柱孔边缘，并 1、顶盖片传输带定位导向板增加
有一定几率造成顶盖极柱孔侧边缘刮擦金属丝； U 型槽，实现顶盖片精准定位；
2、传输带与治具高度一致，传输带取料位置与 2、抬高传输带 2 mm，使其顶盖
治具定位销下料位一致，造成顶盖片下压位置超 片进入定位销 2mm 时垂直自动
过定位销高度 1/2 处，使得下降气缸下降过深， 滑落.，确保顶盖片下落过程中不
生产过程
导致顶盖片放入定位销时取料板下压过度，防爆 受外力；
阀焊接工位顶盖片定位销刮擦极柱孔边缘；经过 3、现有顶盖片定位结构，由定位
复现验证，顶盖片放偏 1-2mm 且顶盖片进行入 销定位更改为顶盖四边定位；
定位销 1/2 处，极柱孔 100%会产生刮擦，有 0.4% 4、四边定位导入前定位销全部更
概率产生金属丝（验证 500pcs,2pcs 金属丝）， 换为 PEEK 材质。
产生金属丝因子为交互作用，单一因子无法产生
金属丝；
3、PFMEA 未识别极柱孔边缘与定位销刮擦产生
金属丝。
检测过程 管理因降低成本，将人工全面检测改为抽检。 六面外观检全面检测改造。
1、重新规划外仓返工区域，定义
对不良品的标识区分，返工后不
良品统一放置红色吸塑盘，后续
外仓返修管理 外仓返工后不良品未进行破坏处理，导致混乱流 不良品增加防爆阀戳破标记，避
过程 入客户端。 免与合格物料混料流出；
2、建立不良品台账，台账中明确
记录返工信息及责任人，并对不
良品数量进行确认。
针对此次事件，公司全面自我检查、梳理完善了生产管理过程中可能影响产
1-122
品质量的重大环节、重要因素，并针对自查发现的全部问题实施了包括管理制度、
流程、生产现场等在内的一系列整改措施，具体方面梳理如下：
1、生产流程整改
生产流程根据前述整改方法进行产线整改外，还制定相应的规章制度，进一
步规范所有产品生产，公司工艺工程部形成新的《PFMEA 过程潜在失效模式和
后果分析》《SOP 标准作业指导书》；质量中心形成新的《Control Plan 控制计
划》《内部过程审核清单》，进一步对生产工艺进行标准化。
2、检测流程整改
公司采用的全视觉六面外观检测产品主要用于检验顶盖总成外观是否合格
的 CCD 检测设备，通过飞拍产品照片生成数据，经过 AI 算法的识别分类，识别
出合格与不合格产品，配合机器传送带进行相对的分类。可以减少人工的成本，
而且 AI 算法的不断学习失误率也降低产的漏检、误检的几率。
六面外观检整体流程：
1-123
该技术可以有效检测产品缺陷类型及位置示意如下：
检测位置 缺陷类型
下塑胶压胶
底部塑胶 下塑胶开裂
下塑胶缺胶
极柱孔发黄
极柱磕碰
极柱磨花
极柱脏污
氧化
溢胶
焊洞
焊渣
极柱位置
焊烟
焊高
缺胶
胶开裂
虚焊
过焊
擦伤
磕碰
检测位置 缺陷类型
脏污
防爆阀位置
防爆阀凹坑压印
1-124
防爆阀指纹
防爆阀装反
划痕
擦伤
磕碰
铝板表面
铝板压印
铝板脏污
铝板黑点
注液孔 孔毛刺
无蓝膜
蓝膜歪斜
蓝膜毛丝
蓝膜位置
蓝膜脏污
蓝膜黑点
蓝膜偏位
经过六面外观检测试，可以及时发现存在瑕疵的产品，错误率低，针对公司
2022 年发生的质量赔偿事件，一方面可以降低人工成本，另一方面可以提高生
产效率，及时发现产品生产的瑕疵，提高公司产品质量。经实际检测，六面外观
检漏杀率在 0.05%以下，过杀率在 0.20%以下，设备漏杀及过杀控制在合理的范
围之内。
3、外仓返修管理整改
严格按照公司制定的返修制度及台账制定进行管理，避免制度执行流于形式、
执行存在盲点。
4、全员重视质量风险、全面加强质量管控
此次事件处理过程中，公司对相关产线进行严格自查，严控有质量瑕疵的产
品对外流出，并计提相应的减值准备，公司上下质量风险管控意识得到加强。公
司通过上述整改，加强生产、检测、返修等内控管理，进一步完善加强内部控制。
截止目前，公司产品质量问题未影响到其他客户，未对公司与其他客户的合作产
生重大不利影响。
（三）上述问题不影响公司与宁德时代的后续合作
经过整改，上述检测方法及赔偿方案经宁德时代认可。整改完成后，公司与
1-125
宁德时代的合作不会产生不利影响。目前宁德时代仍然向公司进行采购。
该产品质量问题不会影响后续公司与宁德时代的合作，也未影响后续公司与
其他客户的合作及产品定价。公司目前与下游动力锂电池客户合作正常。截止
2023 年 4 月 30 日，公司来自宁德时代的在手订单 13.87 亿元，整体保持快速增
长趋势。质量事件发生后，公司已及时妥善处理，未影响宁德时代对公司的采购
订单，不存在客户流失。
公司此前未曾出现过此类产品质量问题事件，保荐机构、申报会计师及发行
人律师已针对此次事故对宁德时代进行了访谈核查，根据访谈确认：针对 2022
年 5 月出现的质量问题，震裕科技已经整改完成、形成整改报告、双方达成赔偿
协议，质量事件不会影响双方的后续合作。同时，宁德时代确认近三年震裕科技
及其子公司与宁德时代之间不曾发生过或正在发生其他产品质量纠纷和其他合
同纠纷，宁德时代表示未来仍愿意继续与震裕科技合作。
（四）公司的其它产品不存在类似质量问题，内控的整改完
善措施
公司对相关产线进行严格自查，严控有质量瑕疵的产品对外流出，并计提相
应的减值准备。公司通过上述整改，加强生产、检测、返修等内控管理，进一步
完善加强内部控制。
（五）风险披露情况
发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“一、（三）3、发生质量赔
偿的风险”中披露相关风险，具体如下：
“3、发生质量赔偿的风险
公司应按照与客户约定的有关技术协议、质量保证协议以及现行国家标准、
行业标准的要求，向客户提供符合质量、规格和性能规定的精密级进冲压模具及
其下游精密结构件产品。例如，金属丝是冲压过程中顶盖的铝块边缘因冲压存在
一定概率的抽丝毛边，如果人工抽检时不能发现，则可能造成质量问题，进而引
致客户因质量问题向公司索赔。报告期内，因 2022 年 5 月部分批次产品存在金
属丝造成客户工时损耗和产品报废损失，向客户进行产品质量赔偿所造成客户装
1-126
机发生的损失，经双方协商，公司赔偿客户质量赔偿款 4,464.41 万元。质量问题
发生后，公司及时处理整改，已经取得客户就公司完成上述事项的整改通过，并
与客户就本次质量赔偿事件达成一致意见，不会影响公司后续与客户的持续合作
关系。公司高度重视此次问题，已在全公司范围进行生产经营整改。今后，公司
会在产品研发、生产、检测等各个环节进一步加严品质管控力度，已完成产品全
视觉六面外观检测技术的应用，竭力降低公司经营中出现类似品质事故风险，同
时后续也可以降低人工检测的劳务成本。若公司未来再次发生产品质量问题，则
会对公司生产经营造成较大不利影响，若因公司产品存在质量缺陷、引发客户损
失，公司将存在因产品质量问题导致客户索赔风险。”
六、结合报告期内库存商品的构成种类、销售价格、毛
利率等变化趋势，说明库存商品跌价准备计提金额的计算依
据和计算过程，并结合同行业可比公司计提情况说明报告期
内存货跌价准备计提是否充分，未来是否存在发生大额存货
跌价损失的风险
发行人存货跌价计提充分，未来不存在发生大额存货跌价损失的风险。
（一）库存商品跌价准备计提金额的计算依据和计算过程
发行人根据成本与可变现减值孰低的原则，对各期末结存的所有库存商品进
行跌价测试。实际计提存货跌价准备时，公司会将库存商品区分完好品、报废品、
风险品分别判定其可变现价值。完好品为可以正常对外销售的产品；报废品为产
品无法满足订单需求，只能作为废料变卖的产品；风险品为客户项目暂停或存在
质量瑕疵的产品，由于 2022 年度内发生质量赔款，公司基于谨慎性原则，对内
部所有存货进行全面检查，并及时对可疑品进行隔离处理。
不同类型存货公司存货跌价相关会计处理如下：
存货类型 减值时点 如存在减值会计处理
借：资产减值损失
完好品 每个资产负债表日
贷：存货跌价准备
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借：资产减值损失
结存报废品 每个资产负债表日
贷：存货跌价准备
借：资产减值损失
贷：存货跌价准备
过程报废品 检测报废并作为废料处置时
借：存货跌价准备
贷：其他业务成本
借：资产减值损失
风险品 每个资产负债表日
贷：存货跌价准备
1、完好品可变现净值计算过程
发行人模具均系按客户订单生产，接订单环节已充分考虑模具制造过程中发
生的成本，整体毛利率水平较高。发行人根据单套模具订单价格，扣除销售过程
中发生的运费等相关费用，作为可变性净值的计算依据，具体如下：
模具可变现净值=单套模具订单价格*（1-1%~4%-1.3%），1.3%系发行人附
加税税率，1%~4%系发行人销售费用（含主营业务成本中的运费）率，经核实，
报告期内，模具产品销售费用率均在 1%至 4%之间，参数选取与历史数据核对
相符。
发行人电机铁芯与主要客户一般在签订框架协议的基础上，客户不定期向发
行人下订单，一般产品的价格 3 个月以内不变，后续双方根据原材料价格的变动
对产品价格进行重新约定。发行人按照同类电机铁芯 3 个月内的销售价格或最新
订单价格，扣除销售过程发生的运费等相关费用，作为可变现净值的计算依据，
具体如下：
电 机 铁 芯 可 变 现 净 值 =3 个 月 内 的 销 售 价 格 或 最 新 订 单 价 格
*(1-1%~3%-1.3%)*产品数量，1%~3%系发行人销售费用（含主营业务成本中的
运费）率，经核实，报告期内，电机铁芯产品销售费用率均在 1%至 3%之间，
参数选取与历史数据核对相符。
发行人锂电池精密结构件与主要客户一般在签订框架协议的基础上，客户不
定期向发行人下达计划协议订单。发行人按照同类锂电池精密结构件计划协议订
单的销售价格或最新订单价格，扣除销售过程发生的运费等相关费用，作为可变
现净值的计算依据，具体如下：
锂电池精密结构件可变现净值=计划协议订单的销售价格或最新订单价格
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*(1-1%~5%-1.3%)*产品数量，1.3%系发行人附加税税率，1%~5%系发行人销售
费用（含主营业务成本中的运费）率，经核实，报告期内，锂电池精密结构件销
售费用率均在 1%至 5%之间，参数选取与历史数据核对相符。
2、报废品、风险品可变现净值计算过程
由于发行人废料处置采用款到自提的方式进行销售，故无实现销售相关的费
用。报废品、风险品在处置时，回收商根据其相应铝、铜、铜铝等材料含量确定
回收价值。
可变现净值=相应产品铝、铜、铜铝等材料含量*最新废料售价*产品数量
（二）报告期内库存商品的构成种类、销售价格、毛利率等
变化趋势及跌价计提情况
发行人模具业务毛利率较高，一般不存在跌价风险。电机铁芯产品毛利率较
为稳定，锂电池精密结构件则在报告期内毛利率大幅下滑，从而导致跌价准备金
额及跌价比例不断上升。发行人报告期内库存商品的构成种类、销售价格、毛利
率等变化趋势如下：
单位：万元、万元/套、元/件、%
2023 年 1-3 月/2023-3-31 2022 年/2022-12-31
存货明细
金额 平均售价 毛利率 金额 平均售价 毛利率
模具 4,728.91 61.36 50.73 6,880.25 46.99 45.04
电机铁芯 7,664.43 9.12 18.15 6,594.00 9.51 16.93
顶盖 20,902.55 6.81 7.33 24,300.05 7.79 6.76
壳体 10,597.47 5.34 17.70 7,058.23 5.63 13.68
其他 - 不适用 不适用 445.25 不适用 不适用
合计 43,893.37 不适用 不适用 45,277.78 不适用 不适用
2021 年/2021-12-31 2020 年/2020-12-31
存货明细
金额 平均售价 毛利率 金额 平均售价 毛利率
模具 4,782.20 53.36 52.7 2,393.29 62.93 51.49
电机铁芯 3,011.92 4.1 18.66 1,444.94 2.87 17.2
顶盖 12,204.16 7.77 15.34 1,903.19 8.72 24.24
壳体 1,970.24 4.77 21.27 973.79 3.99 16.07
其他 76.48 不适用 不适用 18.28 不适用 不适用
合计 22,045.00 不适用 不适用 6,733.49 不适用 不适用
从上表可以看出，顶盖产品金额不断上升，报告期内毛利率水平持续下降，
1-129
从而导致发行人存货跌价计提比例上升。因 2022 年 5 月部分批次产品存在金属
丝造成客户工时损耗和产品报废损失，向客户进行产品质量赔偿所造成客户装机
发生的损失，发行人高度重视此次问题，已在全公司范围进行生产经营整改，对
库存商品和在产品进行了全面检查，对于存在质量瑕疵的库存商品和在产品充分
计提了存货跌价准备，使得 2022 年存货跌价准备余额较去年大幅上升。
报告期各期末，公司库存商品计提存货跌价准备的具体情况如下：
单位：万元、%
2023年3 月 31 日 2022年12月31日
存货明细
存货余额 跌价金额 计提比例 存货余额 跌价金额 计提比例
模具 4,728.91 - - 6,880.25 - -
电机铁芯 7,664.43 373.96 4.88 6,594.00 611.05 9.27
顶盖 20,902.55 2,081.20 9.96 24,300.05 1,722.95 7.09
壳体 10,597.47 133.78 1.26 7,058.23 136.27 1.93
其他 - - - 445.25 - -
合计 43,893.37 2,588.94 5.90 45,277.78 2,470.28 5.46
2021年12月31日 2020年12月31日
存货明细
存货余额 跌价金额 计提比例 存货余额 跌价金额 计提比例
模具 4,782.20 - - 2,393.29 - -
电机铁芯 3,011.92 199.7 6.63 1,444.94 125.7 8.7
顶盖 12,204.16 324.16 2.66 1,903.19 11 0.58
壳体 1,970.24 9.46 0.48 973.79 21.78 2.24
其他 76.48 - - 18.28 - -
合计 22,045.00 533.33 2.42 6,733.49 158.48 2.35
报告期内，随着存货规模的增加，发行人库存商品跌价金额不断增加。受质
量事故、顶盖产品价格下降等综合影响，顶盖产品 2022 年度计提金额和计提比
例大幅上升。报告期内，发行人库存商品跌价拆分为完好品、报废品、风险品的
情况如下：
单位：万元
2023年1-3月库存商品跌价情况 2022年度库存商品跌价情况
存货明细
完好品 报废品 风险品 完好品 报废品 风险品
模具 - - - - - -
电机铁芯 245.23 128.73 - 225.8 385.25 -
顶盖 1,075.09 0.02 1,006.09 755.35 1.55 966.05
壳体 25.51 - 108.27 11.89 - 124.38
其他 - - - - - -
合计 1,345.82 128.75 1,114.36 993.05 386.79 1,090.43
1-130
2021年度库存商品跌价情况 2020年度库存商品跌价情况
存货明细
完好品 报废品 风险品 完好品 报废品 风险品
模具 - - - - - -
电机铁芯 178.52 21.18 - 102.91 22.79 -
顶盖 318.03 6.13 - 11 - -
壳体 9.46 - - 21.73 0.05 -
其他 - - - - - -
合计 506.01 27.32 - 135.64 22.84 -
由上表可见，完好品跌价变动主要系顶盖产品存货跌价准备变动所致，顶盖
产品跌价变动与价格及毛利率下降的趋势相吻合。风险品主要系 2022 年度质量
事故影响，发行人基于谨慎性原则，对内部所有存货进行全面检查，并及时对可
疑品进行隔离处理所致。
（三）同行业可比公司计提情况
报告期内，发行人存货跌价准备计提与同行业可比公司对比情况如下：
2022年度存货跌价计 2021年度存货跌价计 2020年度存货跌价计
可比公司
提比例 提比例 提比例
天汽模 9.48% 9.47% 5.80%
成飞集成 4.24% 6.01% 6.33%
合力科技 5.19% 2.90% 3.22%
祥鑫科技 0.60% 0.71% 0.48%
威唐工业 1.67% 0.48% 0.58%
模具平均 4.24% 3.91% 3.28%
发行人模具业务 0.36% 0.00% 0.00%
神力股份 2.53% 0.01% 0.01%
通达动力 6.19% 2.61% 3.34%
信质集团 4.48% 5.03% 4.29%
电机铁芯平均 4.40% 2.55% 2.54%
发行人电机铁芯 4.87% 2.64% 2.35%
科达利 6.26% 9.06% 16.80%
金杨股份 1.76% 2.73% 4.80%
平均 4.01% 5.89% 10.80%
发行人锂电池结
5.10% 1.96% 2.30%
构件
与模具业务同行业相比，公司模具业务跌价计提比例较低，主要系模具为定
制化产品，完全根据客户订单需求进行生产，公司在报价时会充分考虑可能发生
的成本，故较少出现存货可变现净值低于账面价值的情况。同行业模具业务可比
1-131
公司还存在下游衍生冲压产品，由于其年报中披露整体存货跌价计提金额，没有
分类模具存货跌价计提比例，因此模具业务同行业可比公司存货跌价平均水平高
于公司仅就模具业务计算的存货跌价比例。
与电机铁芯同行业相比，2020 年公司电机铁芯存货跌价计提比例与同行业
平均水平相当，2021-2022 年公司电机铁芯产品存货跌价计提比例略高于同行业
平均水平。
与动力锂电池同行业相比，2022 年公司锂电池精密结构件产品跌价计提比
例高于金杨股份，低于科达利，略高于行业平均水平，主要系金杨股份仅有锂电
池壳体的销售，锂电池壳体工艺难度、产品复杂度均低于顶盖，存货出现跌价的
情况较少，2022 年公司发生质量赔偿事件，公司全面排查存货，针对存在风险
的产品计提相应存货跌价准备；2020-2021 年，公司存货跌价计提比例低于同行
业可比公司平均水平，主要因科达利作为动力锂电池市场早期进入者以及行业领
先者，为满足下游客户需求一般进行较大量的备货，且锂电池精密结构件型号更
新较快，故科达利动力锂电池精密结构件存货跌价准备的计提比例高于发行人，
因此拉高了整体行业平均水平。
报告期各期末，保荐机构、申报会计师对存货进行了跌价测试，并对存货变
动的原因、存货跌价准备计提情况与发行人进行了充分的沟通，结合生产模式、
生产周期、原材料采购周期分析期末原材料的合理性；结合销售模式、期末订单、
期后销售情况、库龄分析期末库存商品的合理性，并根据成本与可变现净值孰低
的原则，将发行人期末结存的所有存货进行了跌价测试，对成本高于可变现净值
的所有存货均计提了存货跌价准备，在此基础上，结合同行业可比上市公司情况，
分析期末存货跌价准备计提的合理性。
（四）未来是否存在发生大额存货跌价损失的风险
发行人 2022 年末、2023 年 3 月 31 日存货跌价准备计提金额较大主要系受
质量事故的影响，发行人对此高度重视，并进行了一系列有效整改，具体详见本
问询回复“问题 2”之“五、（二）此次事件及经验教训对公司未来加强产品质
量管控工作有益，有利于公司完善和提升内控水平，提升产品质量，有利于公司
长远发展”。相关整改已完成，预计后续不会发生大额存货跌价损失的风险。
1-132
综上，发行人存货跌价计提充分，未来不存在发生大额存货跌价损失的风险。
七、发行人对主要客户的信用期是否与同行业可比公司
相一致，报告期内信用政策是否发生变化，是否存在放宽信
用政策刺激销售的情形，发行人期末应收账款第一大欠款方
不为第一大客户的原因及合理性；发行人处置应收款项融资
的背景及形成大额损失的原因
发行人主要客户报告期内信用期基本未发生重大变动，不存在放宽信用政策
刺激销售的情形；发行人第一大欠款方不为第一大客户系受客户信用期影响，具
有合理性；发行人处置应收款项融资系银行承兑汇票贴现用于购买铝材等主要原
材料，相关损失系贴现利息支出。
（一）公司主要客户信用政策
发行人主要客户及其信用政策如下：
信用期是否
客户名称 销售产品 2023 年信用期 2022 年信用期 2021 年信用期 2020 年信用期
发生变动
票到当月/票到
90 天，9 个月国 票到当月，9 个 票到当月，9 个 票到 90 天，6
锂电池精
宁德时代系 内信用证/6 个 月银行承兑汇 月银行承兑汇 个月银行承兑 是
密结构件
月银行承兑汇 票 票 汇票
票
月结 60 天，
50%6 个月银行
深圳市比亚迪供应 月结 90 天，3 月结 90 天，3 月结 60 天，3
电机铁芯 承兑汇票 是
链管理有限公司 个月迪链 个月迪链 个月迪链
+50%6 个月迪
链
月结 90 天，6 月结 90 天，6 月结 90 天，6 月结 90 天，6
锂电池精
亿纬锂能系 个月银行承兑 个月银行承兑 个月银行承兑 个月银行承兑 否
密结构件
汇票 汇票 汇票 汇票
月结 60 天，6 月结 60 天，6 月结 60 天，6 月结 60 天，6
瑞浦兰钧能源股份 锂电池精
个月银行承兑 个月银行承兑 个月银行承兑 个月银行承兑 否
有限公司 密结构件
汇票 汇票 汇票 汇票
1-133
月结 60 天，6 月结 60 天，6 月结 60 天，6 月结 60 天，6
汇川系 电机铁芯 个月银行承兑 个月银行承兑 个月银行承兑 个月银行承兑 否
汇票 汇票 汇票 汇票
上海览运再生资源
铝废料 款到自提，电汇 款到自提，电汇 款到自提，电汇 不适用 否
回收有限公司
月结 60 天，6 月结 60 天，6 月结 60 天，6
联合汽车系 电机铁芯 个月银行承兑 个月银行承兑 个月银行承兑 月结 60 天 否
汇票 汇票 汇票
月结 90 天，电 月结 90 天，电 月结 90 天，电
FT2 电机铁芯 不适用 否
汇 汇 汇
月结 60 天，6 月结 60 天，6 月结 60 天，6
法雷奥系 电机铁芯 个月银行承兑 个月银行承兑 个月银行承兑 月结 60 天 否
汇票 汇票 汇票
安徽亿智新材料科
铝废料 款到自提，电汇 款到自提，电汇 款到自提，电汇 不适用 否
技有限公司
注 1：宁德时代系包含宁德时代新能源科技股份有限公司、青海时代新能源科技有限公
司、时代广汽动力电池有限公司、成都市新津时代新能源科技有限公司、时代上汽动力电池
有限公司、福鼎时代新能源科技有限公司、四川时代新能源科技有限公司、时代一汽动力电
池有限公司、宜宾时代储能科技有限公司、江苏时代新能源科技有限公司、瑞庭时代（上海）
新能源科技有限公司、广东瑞庆时代新能源科技有限公司、宁德蕉城时代新能源科技有限公
司、时代吉利（四川）动力电池有限公司等公司；亿纬锂能系包含湖北亿纬动力有限公司、
惠州亿纬动力电池有限公司、江苏亿纬林洋储能技术有限公司、荆门亿纬创能锂电池有限公
司、惠州亿纬锂能股份有限公司等公司；汇川系包含汇川新能源汽车技术（常州）有限公司、
苏州汇川技术有限公司、苏州汇川联合动力系统有限公司等公司；联合汽车系包含联合汽车
电子有限公司、联合汽车电子有限公司太仓分公司、联合汽车电子有限公司柳州分公司等公
司；法雷奥系包含法雷奥电动汽车动力总成（天津）有限公司、法雷奥新能源汽车（常熟）
有限公司等公司；电产系包含 Nidec Shibaura Electronics(Thailand)Co;Ltd.、日本电产
芝浦（浙江）有限公司、尼得科电机（青岛）有限公司、NIDEC GLOBAL APPLIANCE AUSTRIA
GMBH、NIDEC INDIA PVTVATE LIMITED(印度电产)、Nidec Motor Corp（美国）、常州市康
迪克至精电机有限公司、NIDEC MOTOR CO.（美国）、NIDEC SANKYO VIETNAM CORPORATION、
日本电产三协（浙江)有限公司等公司；爱知系包含 AICHI ELEC COMPANY、苏州爱知科技有
限公司等公司；
注 2：时代广汽动力电池有限公司、时代一汽动力电池有限公司、时代上汽动力电池有
限公司、广东瑞庆时代新能源科技有限公司、宜宾时代储能科技有限公司、时代吉利（四川）
动力电池有限公司、青海时代新能源科技有限公司、瑞庭时代（上海）新能源科技有限公司
等宁德时代系公司 2023 年信用期为票到 90 天，6 个月银行承兑汇票，其余宁德时代系公司
为票到当月，9 个月国内信用证。
从上表可见，除宁德时代系、深圳市比亚迪供应链管理有限公司外，其他客
户信用期无变动。宁德时代系 2020 年付款方式为承兑期限为 6 个月的银行承兑
汇票，2021 年度、2022 年度付款方式为承兑期限为 9 个月的银行承兑汇票，实
1-134
际取得现金流的周期一致；深圳市比亚迪供应链管理有限公司相关信用期在 2022
年 7 月开始转变为现有模式，但在付款方式上，原付款方式为 50%银行承兑汇票
（承兑期限 6 个月）+50%迪链（比亚迪自有平台开具的商业承兑汇票，承兑期
限 6 个月），现付款方式为 100%迪链（承兑期限 3 个月），由于相关商业承兑
汇票承兑期限缩短，公司整体收现周期亦会缩短。该两家客户为下游行业龙头，
其信用期变化主要为客户自身对供应商付款周期的调整，不存在发行人放宽信用
政策刺激销售的情形。
（二）同行业客户信用期
发行人与主要客户信用期一般为月结 30 天至月结 90 天不等，与同行业公司
相比，不存在重大差异，具体如下：
可比公司 信用政策
公司模具业务销售结算仍采用分阶段付款方式，根据不同合同，分期方式不尽
天汽模 相同，账期通常在 10~12 个月，一般采用 T/T 方式结算，部分国内订单采用承
兑方式结算。
成飞集成 未披露
公司结合客户的综合实力以及历史付款情况，根据公司信用政策，划分出客户
的信用级别，在开票后给予主要客户 30-270 天的信用期，一般情况下，大客户
合力科技
信用等级较高，给予 270 天的信用期，结算周期相对较长，且国内客户一半预
留 10%的合同款作为质保金。
祥鑫科技 未披露
报告期内，公司境外销售主要是模具业务。根据模具行业惯例，发行人与其 模
具客户通常会在签订合同或订单时设置几个收付款条件，并在发行人模具设计、
威唐工业
生产、验收、发货、终端客户处验收等满足付款条件时，向客户收款。各阶段
付款信用期一般为 30-180 天。
公司已建立了客户档案和客户信用管理体系，根据客户的重要性和信用度采用
差异化销售待遇，即对于信用良好的重要客户，给予 60 天-120 天的信用期；对
通达动力
于信用等级较低的客户，要求客户预付货款，且发货条件为款清发货或带款提
货。
公司给予客户 90 天-120 天的信用期，其中给予大多数客户 90 天的信用期，给
神力股份
予少部分大客户 120 天的信用期。
信质集团 公司的收款账期平均在 3 个月左右
公司对主要客户的账期一般为票到 30 天至 90 天，针对少部分优质客户，公
科达利
司经综合评估后授予其 120 天的信用期。
金杨股份 下游客户通常有 3-6 个月的信用账期
经对比，发行人与同行业可比公司对客户信用政策不存在显著差异，符合各
1-135
自生产经营情况。
（三）发行人主要客户收入变动情况
发行人应收账款增长主要系新能源行业市场需求持续增加，销售规模不断增
加所致。报告期内，发行人主要客户收入规模情况如下：
单位：亿元
客户 2022年度收入 2021年度收入 2020年度收入
宁德时代 3,285.94 1,303.56 503.19
比亚迪 4,240.61 2,161.42 42.34
汇川技术 230.08 179.43 115.11
亿纬锂能 363.04 169.00 81.62
从上表可以看出，发行人主要客户收入亦处于高速增长阶段，发行人应收账
款增加主要系下游客户销售规模增加所致，具有合理性。
（四）期末应收账款第一大欠款方不为第一大客户的原因及
合理性
2020 年 12 月 31 日、2021 年 12 月 31 日，发行人期末应收账款第一大欠款
方均为第一大客户，2022 年 12 月 31 日、2023 年 3 月 31 日，应收账款第一大欠
款方不为第一大客户的原因主要系客户信用期不同所致。报告期内，公司第一大
客户均系宁德时代系，2022 年 12 月 31 日、2023 年 3 月 31 日，第一大欠款方系
深圳市比亚迪供应链管理有限公司，主要系深圳市比亚迪供应链管理有限公司信
用期为月结 90 天，即其期末应收账款一般为 4 个月左右的销售额，而宁德时代
系的信用期为票到当月，即其期末应收账款一般为 1 个月左右的销售额，2022
年度以来深圳市比亚迪供应链管理有限公司销售额受其畅销车型订单大幅增长，
向公司采购的电动铁芯大幅增加，结合其结算周期长于宁德时代系，从而导致其
成为公司第一大欠款方。
（五）发行人处置应收款项融资的背景及形成大额损失的原
因
发行人处置应收款项融资的背景主要系发行人购买铝材等原材料时，供应商
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会根据结算方式不同，给予不同的价格，即支付电汇和支付银行承兑汇票材料采
购价格会有不同，一般而言，支付电汇的采购价格更低。由于发行人自行对应收
款项融资进行贴现的贴息低于上述两种报价之差，从而选择自行贴现并通过贴现
获取的电汇支付供应商更经济，故发行人在 2022 年度对应收款项融资进行了大
量贴现，并产生了金额较大的贴现利息支出。2022 年度形成的大额损失均系贴
现利息支出。根据企业会计准则，列报于“应收款项融资”的项目，在相关金融
资产贴现时均符合终止确认条件（否则不能列报于“应收款项融资”项目），因
此其贴现息属于金融资产处置损益，应计入投资收益。
八、在建工程的具体情况，包括具体项目、建设周期、
建设内容、投资总额、进展情况等，说明在建工程期末余额
核算的准确性，是否存在推迟转固的情形
发行人各期末在建工程主要系生产生活设施及设备工程，对于生产生活设施，
均系新建厂房工程及装修工程。报告期各期末，发行人均根据对应工程的完工进
度*合同金额或结算金额作为在建工程入账金额；对于设备工程，在设备到货后，
发行人即根据到货数量*合同单价对设备工程进行暂估入账。
报告期各期末，发行人在建工程具体情况如下：
单位：万元
2023 年 3 月 31 日 2022 年 12 月 31 日
项目名称 投资总额 预计完工时间 设备工 设备工 生产生活
生产生活设施
程 程 设施
电机铁芯精密多
工位级进模扩建 6,165.58 2023 - - 540.36 106.74
项目
年产 9 亿件新能
源动力锂电池顶 160,000.00 2024 15,143.62 35,377.78 12,069.78 42,365.71
盖项目
震裕新能源电池
50,000.00 2024 2,133.93 7,127.69 1,837.64 9,152.90
结构件项目一期
年产 2500 万件新
能源汽车锂电池 3,262.31 2021 - - - -
壳体项目
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高端动力电池结
65,000.00 2025 1,886.54 25,154.19 2,998.34 24,620.06
构件项目 注
年增产电机铁芯
冲压件 275 万件 13,493.39 2022 - - - -
项目
年产 4,940 万件新
能源动力锂电池
顶盖及 2,550 万件 32,788.49 2021 - - - -
动力锂电壳体生
产线项目
震裕科技新能源
动力电池结构件 100,000.00 2026 512.37 476.64 699.81 199.76
生产基地项目
年产 3.6 亿件新能
源汽车锂电池壳 40,000.00 2024 2,498.78 555.35 3,063.81 580.2
体新建项目
电机铁芯及部件
120,000.00 2027 11,776.20 1,291.11 8,882.41 580.62
生产制造项目
总部大楼装修 不适用 - - - - -
其他 不适用 - 1,332.60 10.17 - 102.10
合计 - - 35,284.04 69,992.93 30,092.15 77,708.09
2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日
项目名称 投资总额 预计完工时间 设备工 设备工 生产生活
生产生活设施
程 程 设施
电机铁芯精密多
工位级进模扩建 6,165.58 2023 500.43 237.51 484.54 -
项目
年产 9 亿件新能
源动力锂电池顶 160,000.00 2024 20,865.58 16,195.02 - -
盖项目
震裕新能源电池
50,000.00 2024 563.09 382.93 - -
结构件项目一期
年产 2500 万件新
能源汽车锂电池 3,262.31 2021 - - 28.19 86.15
壳体项目
高端动力电池结
65,000.00 2025 2,087.99 1,270.52 - -
构件项目 注
年增产电机铁芯
冲压件 275 万件 13,493.39 2022 8,603.97 1,030.74 3,040.76 -
项目
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年产 4,940 万件新
能源动力锂电池
顶盖及 2,550 万件 32,788.49 2021 - - 7,207.71 180.02
动力锂电壳体生
产线项目
震裕科技新能源
动力电池结构件 100,000.00 2026 - - - -
生产基地项目
年产 3.6 亿件新能
源汽车锂电池壳 40,000.00 2024 - - - -
体新建项目
电机铁芯及部件
120,000.00 2027 - - - -
生产制造项目
总部大楼装修 不适用 - - 1,665.58 - -
其他 不适用 - 1,746.80 51.09 22.58 -
合计 - - 34,367.86 20,833.39 10,783.78 266.17
注：该项目共分三期，此处投资总额为第一期项目投资总额。
从上表可以看出，发行人在建工程结存情况与具体项目实施进度吻合，不存
在项目已完工仍有在建工程结存的情况。报告期各期末，保荐机构及申报会计师
均对发行人期末在建工程进行实地监盘，对主要生产生活设施的完工进度向监理
方进行访谈，对期末设备在建工程的运行状况进行实地查看，结存的在建工程均
未达到预定可使用状态；通过对完工进度、合同进度、到货数量等关键因素进行
复核，进一步核实发行人在建工程余额保留的准确性。公司在建工程期末余额核
算准确。
报告期内，发行人根据项目实际建设进度，按照《企业会计准则》《财务管
理制度》对已达到预定可使用状态的部分进行逐步转固，项目建设整体符合预期，
不存在推迟转固的情况。
1-139
九、结合行业发展情况、资产负债变化情况、同行业可
比公司情况等，说明短期偿债能力指标较低、资产负债率较
高、报告期内经营活动产生的现金流量净额持续为负且与净
利润变化趋势不一致的原因及合理性，发行人是否具有合理
的资产负债结构和现金流量水平；结合未使用银行授信情况、
每年利息偿付安排、本次发行规模对发行人资产负债结构的
影响等，说明若本次发行的可转债持有人未在转股期选择转
股，发行人是否有足够的现金流来支付公司债券的本息，是
否符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第 18 号》的
相关规定
（一）结合行业发展情况、资产负债变化情况、同行业可比
公司情况等，说明短期偿债能力指标较低、资产负债率较高、报
告期内经营活动产生的现金流量净额持续为负且与净利润变化
趋势不一致的原因及合理性，发行人是否具有合理的资产负债结
构和现金流量水平
1、行业发展情况
随着新能源汽车不断发展，新能源汽车所需的驱动电机、微特电机、动力锂
电池均呈现快速发展的态势。行业内公司也紧抓新能源汽车发展机遇，增加相应
产能，以满足下游需求。新能源汽车行业发展以及动力锂电池发展情况详见本问
询回复“问题 2”之“一、（一）1、行业特征”。
公司一方面通过自身经营资金积累，另一方面通过资本市场融资以及银行贷
款融资，以实现产能的快速扩张。
1-140
2、同行业可比公司短期偿债能力、资产负债率、经营现金流情
况
公司与可比同行业上市公司偿债能力比较如下：
2023 年度一季度 2022 年度
公司
流动比率 速动比率 资产负债率（%） 流动比率 速动比率 资产负债率（%）
天汽模 1.27 0.62 66.63 1.23 0.61 64.63
成飞集成 1.36 0.82 28.45 1.39 0.93 27.45
合力科技 3.82 2.11 23.02 3.31 1.91 26.04
祥鑫科技 1.55 1.01 49.34 1.53 1.00 50.51
威唐工业 2.70 2.13 47.08 3.17 2.49 44.67
科达利 1.14 0.92 55.44 1.15 0.94 58.89
通达动力 2.28 1.47 36.77 2.25 1.31 37.04
神力股份 1.52 1.05 51.32 1.55 0.98 49.57
信质集团 1.46 0.62 59.09 1.16 0.52 59.87
金杨股份 - - - 1.34 0.77 47.80
平均值 1.90 1.19 46.35 1.81 1.15 46.65
发行人 1.11 0.87 69.48 1.04 0.83 69.38
2021 年度 2020 年度
公司
流动比率 速动比率 资产负债率（%） 流动比率 速动比率 资产负债率（%）
天汽模 1.17 0.60 61.04 1.03 0.64 61.98
成飞集成 1.69 1.23 21.79 1.76 1.38 24.39
合力科技 2.62 1.42 29.34 2.67 1.59 23.56
祥鑫科技 2.14 1.53 51.08 2.87 2.30 43.19
威唐工业 4.07 3.12 39.18 4.32 3.46 39.98
科达利 1.41 1.15 36.66 2.39 2.12 25.60
通达动力 1.87 1.32 45.27 2.88 2.17 28.19
神力股份 1.32 0.89 48.62 1.40 1.13 45.37
信质集团 0.91 0.72 56.49 0.99 0.82 49.33
金杨股份 1.31 0.90 51.77 1.22 0.90 51.81
平均值 1.85 1.29 44.12 2.15 1.65 39.34
发行人 1.05 0.80 64.60 0.98 0.79 61.59
公司偿债能力低于同行业上市公司平均水平，主要是系公司目前尚处于业务
扩张期，融资以股权和债务相结合，但主要是债务融资，总体而言，公司财务状
况良好，报告期内未曾发生延迟支付借款本息的情形。本次募集资金到位后将进
一步改善财务结构，增强偿债能力。
公司与同行业可比上市公司经营性现金流量净额、营业收入、净利润、固定
资产、在建工程及其增长情况对比如下：
单位：万元
经 项目 2023年一季度 2022年 2021年 2020年
营 证券名称 金额 金额 增长率 金额 增长率 金额
1-141
性 天汽模 -7,377.52 -956.31 -105.83% 16,414.46 -16.91% 19,754.00
现 成飞集成 -1,060.72 8,790.45 76.38% 4,983.92 -53.33% 10,678.72
金 合力科技 -732.03 13,817.05 28.42% 10,759.49 -0.88% 10,854.96
流 祥鑫科技 9,049.23 14,773.57 1126.49% -1,439.23 -112.03% 11,966.99
净 威唐工业 1,491.45 8,413.34 8663.41% -98.25 -102.80% 3,507.61
额 科达利 -2,112.57 43,775.90 30.78% 33,474.12 299.98% 8,368.86
通达动力 441.30 -8,558.02 -572.48% 1,811.28 2726.42% 64.08
神力股份 918.92 18,622.82 247.19% -12,652.31 -183.67% 15,121.88
信质集团 -5,297.52 19,946.15 321.98% -8,985.56 -152.29% 17,185.25
金杨股份 未披露 -389.59 -105.97% 6,521.71 192.56% 2,229.20
平均值 -519.94 11,823.53 132.79% 5,078.96 -49.07% 9,973.16
发行人 -24,387.15 -99,749.37 -215.98% -31,568.74 -298.18% -7,928.27
项目 2023年一季度 2022年 2021年 2020年
证券名称 金额 金额 增长率 金额 增长率 金额
天汽模 182.38 7,515.36 -135.19% -21,357.41 -74.50% -83,770.54
成飞集成 1,102.09 9,509.58 4.03% 9,141.20 -31.45% 13,335.70
合力科技 1,323.47 5,893.36 -9.20% 6,490.18 -12.19% 7,391.51
祥鑫科技 8,249.37 25,549.78 298.70% 6,408.34 -60.34% 16,160.09
净
威唐工业 -401.07 5,753.69 18.85% 4,840.95 53.25% 3,158.87
利
科达利 24,513.56 91,293.86 67.34% 54,557.47 207.63% 17,734.55
润
通达动力 2,537.18 6,680.04 -34.40% 10,182.46 15.57% 8,810.98
神力股份 265.34 -11,643.45 -468.49% 3,159.76 109.58% 1,507.68
信质集团 3,824.83 20,651.17 2.46% 20,156.31 -32.49% 29,858.79
金杨股份 未披露 12,484.83 -26.81% 17,058.64 108.03% 8,199.94
平均值 4,621.90 17,368.82 56.99% 11,063.79 394.19% 2,238.76
发行人 1,577.36 10,364.04 -39.11% 17,020.30 30.66% 13,026.37
项目 2023年一季度 2022年 2021年 2020年
证券名称 金额 金额 增长率 金额 增长率 金额
天汽模 46,226.47 255,216.84 35.82% 187,904.29 39.62% 134,585.20
成飞集成 34,020.50 152,435.04 20.21% 126,811.76 28.91% 98,374.93
合力科技 12,621.17 68,538.93 -2.65% 70,405.70 16.55% 60,407.46
营 祥鑫科技 114,860.12 428,946.83 80.93% 237,077.34 28.89% 183,938.20
业 威唐工业 15,762.05 82,304.36 14.09% 72,139.62 30.07% 55,460.18
收 科达利 232,610.18 865,350.00 93.70% 446,758.04 125.06% 198,506.69
入 通达动力 50,116.98 175,241.68 -12.76% 200,877.83 32.51% 151,593.16
神力股份 35,839.66 146,978.53 1.94% 144,185.87 53.21% 94,107.44
信质集团 98,722.36 371,712.37 10.77% 335,563.74 16.58% 287,828.77
金杨股份 未披露 122,940.98 3.96% 118,253.04 56.90% 75,369.72
平均值 71,197.72 266,966.56 37.61% 193,997.72 44.76% 134,017.18
发行人 106,960.26 575,233.20 89.59% 303,411.86 154.37% 119,278.14
固 项目 2023年一季度 2022年 2021年 2020年
1-142
定 证券名称 金额 金额 增长率 金额 增长率 金额
资 天汽模 66,819.15 67,847.41 -5.89% 72,090.83 -13.63% 83,470.25
产 成飞集成 52,870.56 52,881.15 3.03% 51,327.70 17.82% 43,563.04
合力科技 38,540.15 39,991.63 -8.96% 43,925.25 4.34% 42,098.37
祥鑫科技 61,268.46 60,514.66 25.96% 48,044.32 4.33% 46,048.46
威唐工业 38,688.15 35,844.14 51.92% 23,593.56 -2.33% 24,155.20
科达利 530,722.47 501,571.23 102.17% 248,099.16 27.37% 194,781.27
通达动力 23,417.37 23,020.54 13.84% 20,222.48 3.44% 19,549.07
神力股份 27,390.92 28,133.07 -2.40% 28,825.00 -5.75% 30,584.10
信质集团 138,246.22 141,817.92 45.25% 97,640.25 31.82% 74,071.61
金杨股份 未披露 48,943.30 94.35% 25,183.18 22.73% 20,518.43
平均值 108,662.61 100,056.51 51.84% 65,895.17 13.84% 57,883.98
发行人 154,034.83 154,481.62 95.82% 78,889.27 36.40% 57,838.14
项目 2023年一季度 2022年 2021年 2020年
证券名称 金额 金额 增长率 金额 增长率 金额
天汽模 24,271.48 12,039.49 954.92% 1,141.27 -24.46% 1,510.86
成飞集成 13,757.72 11,357.06 248.94% 3,254.70 -60.75% 8,292.88
合力科技 3,270.31 3,161.65 -33.54% 4,757.25 -21.59% 6,067.43
在 祥鑫科技 38,602.19 31,840.13 199.53% 10,629.91 183.43% 3,750.42
建 威唐工业 3,122.05 6,239.64 -27.53% 8,609.83 2756.04% 301.46
工 科达利 81,977.79 66,233.33 10.14% 60,133.31 135.40% 25,545.10
程 通达动力 26.34 11.30 0.00% 11.30 -91.49% 132.71
神力股份 15.82 7.91 -98.93% 740.01 221.91% 229.88
信质集团 22,567.11 16,013.63 600.86% 2,284.84 3.20% 2,214.04
金杨股份 未披露 8,724.95 -62.63% 23,345.29 97.26% 11,834.66
平均值 20,845.65 15,562.91 35.44% 11,490.77 91.90% 5,987.94
发行人 105,105.51 107,628.79 99.98% 53,819.88 456.65% 9,668.58
由上表可见，发行人营业收入、固定资产、在建工程增长率均高于同行业平
均水平，可以侧面佐证公司经营性现金流较差，且偿债能力指标弱于同行业可比
上市公司，主要是因为发行人报告期内处于产能扩张期，取得的应收票据没有持
有到期而进行背书转让，从而使得产品销售经营性现金流入减少。同行业增速较
快的科达利，因其电池精密结构件发展的较早，收入规模较大，且涵盖下游除宁
德时代外其他较大的电池厂商，因此议价能力以及现金流均好于公司。
3、报告期内经营活动产生的现金流量净额持续为负且与净利润
变化趋势不一致的原因及合理性
报告期内，公司经营性现金流对比如下：
1-143
单位：万元
项目 2023年1-3月 2022年度 2021年度 2020 年
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 63,334.82 407,917.81 151,740.48 50,785.52
收到的税费返还 293.44 2,236.61 617.61 307.55
收到其他与经营活动有关的现金 4,894.62 7,234.57 5,039.90 1,489.74
经营活动现金流入小计 68,522.88 417,389.00 157,397.99 52,582.81
购买商品、接受劳务支付的现金 63,538.05 389,023.57 116,424.33 34,185.42
支付给职工以及为职工支付的现金 23,189.75 102,098.86 53,358.27 19,549.65
支付的各项税费 3,320.28 13,724.55 7,815.61 4,183.25
支付其他与经营活动有关的现金 2,861.94 12,291.39 11,368.52 2,592.76
经营活动现金流出小计 92,910.03 517,138.37 188,966.73 60,511.08
经营活动产生的现金流量净额 -24,387.15 -99,749.37 -31,568.74 -7,928.27
公司经营性现金流净额报告期内均为负数，且持续扩大，主要系：
（1）产能仍然处于扩张期
精密结构件业务产能扩张，公司以银行承兑汇票背书转让支付精密结构件产
能扩张所需的资金，间接导致公司销售产生的经营性现金流入减少。报告期内，
客户一般以银行承兑汇票与公司进行结算，由于公司开展精密结构件生产线建设，
对该部分银行承兑汇票背书转让给设备供应商，而没有持有到期，从而使得产品
销售经营性现金流入减少。
（2）新引入人员工资成本较高
2022 年支付给职工以及为职工支付的现金为 10.21 亿，较上年度 5.34 亿增
长较大，主要系：①业务规模增长，公司相关装配线人员大幅增加；②受质量赔
偿影响，客户要求检测工段数较质量事故发生前增加，检测线人员投入大幅增加；
③新引进管理人员成本较高，劳务支出成本较高。
（3）客户、供应商信用结算期暂时性时间差异
客户、供应商信用结算期暂时性时间差异。由于精密结构件业务尚处于产能
扩张期，受采购规模等因素限制，公司对上游优质的原材料供应商的结算信用期
较短，一般付款周期 1-3 个月左右；而客户的结算周期一般为 3-9 月，信用结算
期暂时性时间差异导致报告期内精密结构件产生的经营性净现金流量波动。
发行人报告期内应收账款（含应收票据及应收款项融资）周转率、应付账款
周转率以及周转天数如下表所示：
1-144
项目 2022 年 2021 年 2020 年
应收账款周转率 3.14 2.94 2.14
应收账款周转天数 114.58 122.37 167.88
应付账款周转率 5.86 5.54 4.82
应付账款周转天数 61.42 64.97 74.73
由上表可得，发行人应收账款周转率慢于应付账款周转率，导致应付账款周
转天数较应收账款周转天数平均快 30-60 天左右，从而形成了现金流收支的暂时
性时间差。
综上，客户付款周期平均长于供应商收款周期，形成暂时性时间差；公司处
于产能上升扩张期，收到的承兑票据进行背书转让购买扩产用设备从而使得公司
整体经营活动产生的现金流量波动，人员工资及劳务成本增长，导致 2022 年经
营性现金流净额为负，且较上年增长较大。
随着精密结构件业务未来进入成熟期，产能扩张投入将会有所放缓，公司的
经营性现金流预计未来会得到改善，不存在现金流不足而影响持续经营能力的风
险。
4、发行人是否具有合理的资产负债结构和现金流量水平
综上分析，尽管报告期内公司经营活动现金流为负数，但公司的营业收入规
模持续快速增长，公司行业竞争地位得到不断巩固，在经营规模快速发展、生产
投资快速增加的发展阶段，由于下游客户存在信用期而导致经营性应收项目快速
增加，符合公司特殊发展阶段下的经营特点。报告期内，公司盈利情况受到外部
市场的短期波动及原材料价格波动、产品质量赔款等因素影响而出现一定的波动
下滑，但导致盈利能力下滑的因素多为偶发性、短期性的，公司长期的持续盈利
能力较好，行业地位突出，短期业绩波动不会对公司的长期经营产生重大不利影
响。公司目前流动性尚可，尚未使用的银行授信额度充足，尽管资产负债率较高，
但基本符合公司目前所处快速发展阶段的经营特点，随着相关扩产项目的落地投
产，以及公司综合运营包括可转债在内的多种融资工具，公司资本结构将得到持
续改善，公司的流动性风险和可转债偿付风险较小，发行人具有合理的资产负债
结构和现金流量水平。
1-145
（二）结合未使用银行授信情况、每年利息偿付安排、本次
发行规模对发行人资产负债结构的影响等，说明若本次发行的可
转债持有人未在转股期选择转股，发行人是否有足够的现金流来
支付公司债券的本息，是否符合《注册办法》《证券期货法律适
用意见第 18 号》的相关规定
1、结合未使用银行授信情况、每年利息偿付安排、本次发行规
模对发行人资产负债结构的影响等，说明若本次发行的可转债持有人
未在转股期选择转股，发行人是否有足够的现金流来支付公司债券的
本息
若本次发行的可转债持有人未在转股期选择转股，发行人有足够的现金流来
支付公司债券的本息，偿债风险较低，具体分析如下：
（1）本次发行规模对公司资产负债结构的影响
A、本次发行后累计债券余额不超过最近一期末净资产的 50%
截至 2022 年 12 月 31 日，公司合并口径净资产为 239,005.89 万元，发行人
未持有债券。若考虑发行前公司合并口径净资产金额不变，本次发行将新增
119,500.00 万元债券余额，新增后累计债券余额占净资产比例为 49.999%；截至
2023 年 3 月 31 日，公司合并口径净资产为 252,476.13 万元，本次发行完成后将
新增 119,500.00 万元债券余额，累计债券余额占净资产比例为 47.33%，均未超
过 50%，公司净资产对本次发行完成后累计债券余额的覆盖率较高，偿债风险较
低。
B、本次发行后公司资产负债结构合理
假设以 2023 年 3 月 31 日及 2022 年 12 月 31 日公司的财务数据以及本次发
行规模上限 119,500.00 万元进行测算，且假设可转债持有人未选择转股，本次发
行完成前后，公司的资产负债率变动情况如下：
单位：万元
1-146
2022年12月31日 2023年3月31日
项目
发行前 发行后未转股 发行后转股 发行前 发行后未转股 发行后转股
资产总额 780,679.23 900,179.23 900,179.23 791,312.53 910,812.53 910,812.53
负债总额 541,673.34 661,173.34 541,673.34 549,808.79 669,308.79 549,808.79
资产负债率 69.38% 73.45% 60.17% 69.48% 73.48% 60.36%
根据上述假设条件测算的本次发行后，若可转债持有人未选择转股，则公司
的资产负债率处于较高水平。因此，本次可转债设计相关转股条款，比如“转股
价格向下修正条款”、“赎回条款”，促使债券持有人转股。若可转债持有人转
股，则发行人发行可转债后资产负债率将显著下降。
（2）公司具有足够的现金流来支付公司债券的本息
公司整体偿债能力较强，具有足够的现金流支付债券本息。公司将根据本次
可转债本息未来到期支付安排合理调度分配资金，保证按期支付到期利息和本金，
偿债风险较低。具体分析如下：
假设本次可转债存续期内及到期时均不转股，根据 2022 年 1 月 1 日至 2022
年 12 月 31 日 A 股上市公司发行的 6 年期可转换公司债券利率中位数情况，公
司债券持有期间需支付的本金和利息情况如下表所示：
项目 金额（万元） 计算公式
最近三年平均归属母公司的净利润 13,470.24 A
可转债存续期内预计净利润合计 80,821.44 B=A*6
报告期末货币资金余额 78,940.77 C
本次可转债发行规模 119,500.00 D
模拟可转债年利息总额 9,321.00 E
可转债存期6年本息合计 128,821.00 G=D+E
现有货币资金金额及6年盈利合计 159,762.21 F=B+C
注：可转债市场利率中位数为第一年 0.30%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、
第五年 2.00%、第六年 2.50%。
由上表可见，发行人盈利情况良好，最近三年平均可分配利润足以支付发行
人债券六年利息总额。发行人持有的货币资金及未来实现的利润，可以支付在可
转债不转股的假设下的债券本息金额。
（3）公司未使用授信额度完全覆盖本次可转债本息偿付
截止 2023 年 4 月末，公司合并总授信额度达 49.82 亿元，尚未使用额度为
14.70 亿元，具体明细如下：
单位：万元
1-147
银行 总授信 贷款金额 剩余额度 贷款主体
浙商宁海支行 15,000.00 100.00 14,900.00
广发宁海支行 20,000.00 5,000.00 6,308.53
兴业宁海支行 18,000.00 5,000.00 9,461.58
浦发宁海支行 40,000.00 26,000.00 6,437.38
建行宁海支行 57,000.00 56,000.00 1,000.00
招行宁海支行 10,000.00 10,000.00 -
农行西店支行 30,000.00 21,000.00 9,000.00 震裕科技
杭州银行宁海支行 5,000.00 5,000.00 -
交通宁海支行 30,000.00 20,000.00 10,000.00
进出口宁波分行 35,000.00 30,000.00 5,000.00
工行宁海支行 40,000.00 34,000.00 6,000.00
中信银行宁海支行 20,000.00 10,206.20 9,793.80
邮储宁海支行 5,000.00 4,900.00 100.00
招行苏州分行 5,000.00 2,000.00 3,000.00
交通苏州分行 30,000.00 9,805.80 8,150.50
兴业宁海支行 18,000.00 - 10,087.33
宁波银行苏州工业园区分行 5,000.00 3,625.00 47.12
苏州银行苏州分行 8,000.00 2,780.00 3,009.08
苏州范斯特
中信银行苏州分行 10,000.00 4,510.00 2,316.66
民生银行苏州分行 20,000.00 5,000.00 6,000.00
建行苏州分行 20,000.00 18,000.00 2,000.00
光大银行苏州分行 10,000.00 1,300.00 6,700.00
工行苏州分行 18,000.00 4,000.00 14,000.00
农行宁海西店支行 24,200.00 13,966.46 8,717.29 宁波震裕汽车
建行溧阳支行 5,000.00 5,000.00 - 常州震裕汽车
中行宜宾分行 10,000.00 5,000.00 5,000.00 宜宾震裕汽车
合计 498,200.00 302,193.45 147,029.26
公司信贷记录良好，拥有较好的市场声誉，与多家银行建立了长期、稳定的
合作关系，截至 2023 年 4 月末，公司银行授信总金额为 49.82 亿元，已使用银
行授信金额 36.12 亿元，未使用银行授信额度 14.70 亿元，银行授信未使用额度
可完全覆盖可转债到期本息兑付金额。
综上，公司本次发行后累计债券余额占 2022 年末净资产比例为 49.999%；
占 2023 年 3 月 31 日末净资产比例为 47.33%，均未超过净资产的 50%。报告期
内资产负债结构相对稳定，本次发行可转债不会形成不合理的资产负债结构，发
行人货币储备充足，可分配净利润及现金流情况良好，未使用银行授信额度较高，
拥有足够的现金流支付公司本次可转债本息。
1-148
本次可转债发行后，募集资金到位使得公司流动资产进一步提高，同时本次
募投项目经过充分的可行性论证，符合国家政策导向及公司自身发展战略，有利
于公司紧跟行业发展趋势，增强公司的核心竞争力，从而提高公司的盈利能力，
能够有效保障可转债本息的偿付。
2、是否符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第 18 号》的
相关规定
（1）发行人用于补充流动资金的比例不超过募集资金总额的 30%
本次向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过 119,500.00
万元，扣除发行费用后，募集资金拟用于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 总投资额 拟以募集资金投入金额
年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖
1 160,000.00 60,000.00
项目
年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳
2 40,000.00 25,000.00
体新建项目
3 补充流动资金 34,500.00 34,500.00
合计 234,500.00 119,500.00
公司“年产 9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目”拟使用募集资金 60,000.00
万元；公司“年产 3.6 亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目”拟使用募集资金
25,000.00 万元；本次募集资金中的 34,500.00 万元用于补充流动资金，占发行人
本次募集资金总额的 28.87%。本次募投项目中铺底流动资金、预备费不投入本
次募集资金，募投项目补充流动资金金额占本次拟使用募集资金总额的 28.87%，
未超过募集资金总额的 30.00%，符合《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关
规定。
（2）最近一期末不存在金额较大的财务性投资
公司截至 2022 年 12 月末交易性金融资产 0.07 万元；截至 2023 年 3 月末交
易性金融资产 9,545.50 万元，公司购买银行理财产品系公司对暂时闲置的资金进
行现金管理、提高资金使用效率，所购产品收益率在 1.18%-3.53%之间，不属于
收益波动大且风险较高的金融产品；同时，公司已持有和拟持有的理财产品未超
1-149
过公司合并报表归属于母公司净资产的 30.00%，且投资期限或预计投资期限均
未超过一年，不属于财务性投资范畴，因此，公司不存在持有金额较大、期限较
长的交易性金融资产、可供出售金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投
资的情况，符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第 18 号》的规定。
（3）公司及其控股股东、实际控制人最近三年不存在严重损害上市公司利
益、投资者合法权益、社会公共利益的重大违法行为
经核查，最近三年，上市公司及其控股股东、实际控制人在国家安全、公共
安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域不存在重大违法行为，不存在
欺诈发行、虚假陈述、内幕交易、操纵市场等行为，不存在严重损害上市公司利
益、投资者合法权益、社会公共利益的重大违法行为，符合《证券期货法律适用
意见第 18 号》之“二、关于第十条‘严重损害上市公司利益、投资者合法权益、
社会公共利益的重大违法行为’、第十一条‘严重损害上市公司利益或者投资者
合法权益的重大违法行为’和‘严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重
大违法行为’的理解与适用”的规定。
（4）公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量
2020 年末、2021 年末、2022 年末和 2023 年 3 月末，公司资产负债率（合
并）分别为 61.59%、64.60%、69.38%和 69.48%，符合公司发展需要，维持在合
理水平，不存在重大偿债风险，具有合理的资产负债结构。
2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-3 月，公司经营活动产生的现金流量
净额分别为-7,928.27 万元、-31,568.74 万元、-99,749.37 万元和-24,387.15 万元。
公司经营活动产生的现金流量净额随公司经营规模扩大而增加，不存在异常情形。
经营活动净现金流为负主要系公司经营规模增长导致应收账款增加，原材料价格
处于高位背景下公司根据下游订单需求提高原材料安全库存使得公司采购付款
增多，且公司客户与供应商账期存在时间差所致，公司现金流量符合行业及公司
业务特点。
经核查，公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量，符合《注册办法》
第十三条之“（三）具有合理的资产负债结构和正常的现金流量”的规定、《证
券期货法律适用意见第 18 号》之“三、关于第十三条‘合理的资产负债结构和
1-150
正常的现金流量’的理解与适用”的规定。具体分析如下：
A、公司累计债券余额占净资产比例符合要求
截至 2022 年 12 月 31 日，公司合并口径净资产为 239,005.89 万元，发行人
未持有债券。若考虑发行前公司合并口径净资产金额不变，本次发行将新增
119,500.00 万元债券余额，新增后累计债券余额占净资产比例为 49.999%；截至
2023 年 3 月 31 日，公司合并口径净资产为 252,476.13 万元，本次发行完成后将
新增 119,500.00 万元债券余额，累计债券余额占净资产比例为 47.33%，均符合
《证券期货法律适用意见第 18 号》相关要求。
B、本次发行后公司的资产负债率变化处于较为合理的水平
2020 年末、2021 年末、2022 年末和 2023 年 3 月末，公司资产负债率分别
为 61.59%、64.60%、69.38%和 69.48%。公司财务结构较为稳健，财务风险较低。
假设以本次发行规模上限 119,500.00 万元进行测算，公司本次发行可转债募集资
金到位后，在不考虑转股等其他因素影响的情况下，以 2022 年末资产、负债计
算，合并口径资产负债率由 69.38%提升至 73.45%。如果可转债持有人全部选择
转股，公司资产负债率将下降至 60.17%；以 2023 年 3 月末资产、负债计算，合
并口径资产负债率由 69.48%提升至 73.48%。如果可转债持有人全部选择转股，
公司资产负债率将下降至 60.36%。根据上述假设条件测算的本次发行后公司的
资产负债率变化均处于较为合理的水平，本次发行规模具有合理性。
C、公司具有足够的现金流来支付公司的本息
假设本次可转债存续期内及到期时均不转股，根据 2022 年 1 月 1 日至 2022
年 12 月 31 日 A 股上市公司发行的 6 年期可转换公司债券利率中位数情况，测
算本次可转债存续期内需支付的利息情况如下：
项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年
市场利率中位数 0.30% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50%
利息支出（万元） 358.50 597.50 1,195.00 1,792.50 2,390.00 2,987.50
按上述利息支出进行测算，公司债券持有期间需支付的本金和利息情况如下
表所示：
项目 金额（万元） 计算公式
最近三年平均归属母公司的净利润 13,470.24 A
可转债存续期内预计净利润合计 80,821.44 B=A*6
1-151
2022年末货币资金余额 78,940.77 C
本次可转债发行规模 119,500.00 D
模拟可转债年利息总额 9,321.00 E
可转债存期6年本息合计 128,821.00 G=D+E
现有货币资金金额及6年盈利合计 159,762.21 F=B+C
按前述利息支出进行模拟测算，公司在可转债存续期 6 年内需要支付利息共
计 9,321.00 万元，到期需支付本金 119,500.00 万元，可转债存续期 6 年本息合计
128,821.00 万元。而以最近三年平均归属于母公司的净利润进行模拟测算，公司
可转债存续期 6 年内预计净利润合计为 80,821.44 万元，再考虑公司截至 2022 年
末的货币资金余额 78,940.77 万元或 2023 年 3 月末的货币资金 75,895.40 万元，
均足以覆盖可转债存续期 6 年本息。
综上所述，公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量。
D、公司本次发行符合“理性融资，合理确定融资规模”的规定
公司拟通过本次向不特定对象发行可转换公司债券的方式募集资金不超过
人民币 119,500.00 万元，扣除发行费用后拟用于新能源动力锂电池顶盖、壳体项
目以及补充流动资金。
a、公司本次发行属于向不特定对象发行可转换公司债券，不适用“上市公
司申请向特定对象发行股票的，拟发行的股份数量原则上不得超过本次发行前总
股本的百分之三十”的规定。
b、公司本次发行属于向不特定对象发行可转换公司债券，不适用“上市公
司申请增发、配股、向特定对象发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募
集资金到位日原则上不得少于十八个月。前次募集资金基本使用完毕或者募集资
金投向未发生变更且按计划投入的，相应间隔原则上不得少于六个月”的规定。
c、报告期内，公司未发生重大资产重组情形，不存在重组导致上市公司实
际控制人发生变化的情形。
d、本次可转债发行为实现公司“一体两翼”的发展战略，拥抱新能源产业
发展红利，提升公司的盈利能力和抗风险能力，公司结合现有资金情况及未来的
发展战略合理确定本次发行规模，并将募集资金用于实施本次募投项目，属于理
性融资。
综上所述，公司本次发行符合“理性融资，合理确定融资规模”的规定。
1-152
E、募集资金用于补流还贷符合主要投向主业的相关规定
本次募集资金非资本性支出与补充流动资金合计占募集资金的比例不超过
30%，符合募集资金用于补流还贷符合主要投向主业的相关规定。
（三）风险披露情况
发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“一、（四）4、经营活动现
金流波动风险”中披露相关风险，具体如下：
“4、经营活动现金流波动风险
报 告 期 内 ， 公司 经 营 活动 产 生 的现 金 流 量净 额 分 别 为-7,928.27 万元 、
-31,568.74 万元、 -99,749.37 万元和 -24,387.15 万 元 ，发行人净利 润分别为
13,026.37 万元、17,020.30 万元、10,364.04 万元和 1,577.36 万元。报告期内，
发行人净利润与经营性现金流变动趋势不一致，且经营性现金流为负数，持续扩
大，主要因公司客户与供应商账期存在时间差。
未来，随着公司业务规模的不断增长，若应收账款、应收票据大幅增加，公
司销售商品、提供劳务收到的现金将相应减少。如果经营性现金流量持续为负，
或存在其他重大影响公司短期偿债能力及营运周转能力的因素，极端情况下可能
导致公司现金流入不足于偿还到期的供应商货款和银行贷款，以及公司现有资金
规模可能无法支撑公司经营规模快速扩张的风险。”
发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“三、（一）6、本息兑付风
险”中补充披露相关风险，具体如下：
“6、本息兑付风险
在可转债的存续期限内，公司需按可转债的发行条款就可转债未转股的部分
每年偿付利息及到期兑付本金，并承兑投资者可能提出的回售要求。报告期内，
公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 12,719.65 万元、
16,598.18 万元、9,175.68 万元和 1,244.87 万元；报告期内经营活动产生的现金
流量净额分别为-7,928.27 万元、-31,568.74 万元、-99,749.37 万元和-24,387.15
万元；报告期内资产负债率为 61.59%、64.60%、69.38%和 69.48%。考虑到公司
本次可转债发行规模为不超过 119,500 万元及可转债市场利率情况，若可转债债
券持有人转股期内不转股，虽然公司具有还本付息的能力，但公司的资产负债率
1-153
及偿还的债券利息及本金将增加。同时，受国家政策、法规、行业和市场等不可
控因素的影响，公司的经营活动可能没有带来预期的回报，进而使公司不能从预
期的还款来源获得足够的资金，可能影响公司对可转债本息的按时足额兑付，以
及对投资者回售要求的承兑能力。”
十、结合最新一季度业绩情况、未来融资安排、分红计
划等说明累计债券余额占净资产的比例，是否能够持续满足
不超过 50%的发行条件，发行人相关承诺的具体保障措施及
其有效性
公司累计债券余额为 0 万元，公司及其子公司不存在已获准未发行的债务融
资工具。若本次可转债发行成功，则在可转债转股前，公司累计债券余额最大为
119,500.00 万元，本次发行完成后累计债券余额不超过最近一期末净资产的 50%。
（一）最新一季度业绩及 2022 年度分红情况
公司 2023 年一季度经营情况、预计现金分红金额（含税）及净资产情况如
下：
单位：万元
项目 2023年1-3月
营业收入 106,960.26
归属于上市公司股东的净利润 1,577.36
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1,244.87
经营活动产生的现金流量净额 -24,387.15
基本每股收益（元/股） 0.15
稀释每股收益（元/股） 0.15
加权平均净资产收益率 0.66%
项目 2023 年 3 月 31 日
总资产 791,312.53
归属于上市公司股东的所有者权益 241,503.74
现金分红金额（含税） 1,038.11
净资产 241,503.74
扣除现金分红后净资产 240,465.63
本次可转债发行规模 119,500.00
本次可转债发行规模占最近一期净资产比例 49.48%
1-154
本次可转债发行规模占扣除现金分红后最近一期净资产比例 49.70%
公司 2023 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润 1,577.36 万元，截至
2023 年 3 月末，公司的净资产规模为 241,503.74 万元，根据 2022 年度分红预案，
尚需现金分红金额（含税）1,038.11 万元，扣除该部分现金分红后，公司净资产
规模仍有 240,465.63 万元，本次发行可转债规模为不超过 119,500.00 万元，本次
发行后累计债券余额占最近一期净资产比例 49.48%，本次发行后累计债券余额
占扣除 2022 年度现金分红后最近一期净资产比例为 49.70%，满足累计债券余额
不超过最近一期末净资产 50%的发行条件。
（二）未来融资安排
除本次发行可转债以外，公司无其他债券性质的融资计划，未来公司将根据
战略发展需要，在确保持续满足累计债券余额占净资产的比例不超过 50%的发行
条件的情况下，通过银行贷款融资与股权融资相结合的方式，满足公司经营发展
中的资金需求。
（三）未来分红计划
假设公司 2023 年分红计划，参照最近三年公司的业绩情况，本次发行完成
后累计债券余额占预计 2023 年末现金分红后净资产比例为 47.59%，能够满足累
计债券余额不超过最近一期末净资产 50%的发行条件，具体如下：
单位：万元
项目 金额
2022年末净资产 239,005.89
最近三年平均归属母公司的净利润 13,470.24
现金分红金额（含税） 1,347.02
2023年末预计净资产 252,476.13
2023年预计现金分红后净资产 251,129.10
本次可转债发行规模 119,500.00
累计债券余额占2023年末预计现金分红后净资产比例 47.59%
注 1：参 考 2020-22022 年分红比例、公司章程、公司《 未来三年股东回报规划
（2022-2024）》，2023 年度预计分红比例为 10%；
注 2、2022 年度预计业绩和预计分红未经过董事会和股东大会审议，不代表公司对未来
业绩和分红的承诺。
公司将遵循中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》
1-155
《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红（2022 年修订）》及公司章
程等相关法律法规的规定，在确保持续满足累计债券余额占净资产的比例不超过
50%的发行条件的情况下，根据外部环境变化及自身经营活动需求实施分红计划。
综上，在公司经营持续盈利、控制债券融资规模、适度分红的情况下，公司
相关承诺具有保障性及有效性。
（四）风险披露情况
发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“三、（一）10、累计债券
余额占净资产的比例持续满足不超过净资产 50%的风险”中补充披露相关风险，
具体如下：
“10、累计债券余额占净资产的比例持续满足不超过净资产 50%的风险
公司累计债券余额为 0 万元，公司及其子公司不存在已获准未发行的债务
融资工具。若本次可转债发行成功，则在可转债转股前，公司累计债券余额最
大为 119,500.00 万元，本次发行完成后累计债券余额不超过最近一期末净资产
的 50%。公司已出具承诺，自本次申报后每一期末将持续满足发行完成后累计债
券余额不超过最近一期末净资产的 50%的要求。未来，在经营持续盈利、现金分
红适度规模的情况下，公司控制债券融资规模，可以有效履行相关承诺。但若
公司未来因外部环境发生变化、经营业绩出现亏损、过度分红等情况发生，且
本次可转债转股不足，则有可能出现累计债券余额占净资产的比例超过净资产
50%的风险。”
十一、核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构及会计师履行了以下核查程序：
1、获取公司收入成本明细表，了解并分析报告期内主要产品的销售结构、
销售价格以及成本的变动情况；查阅发行人主要产品成本构成、原材料价格波动、
产品运费情况、同行业公司相关数据变化的信息，并结合上述资料分析毛利率下
滑的合理性；访谈公司管理层，了解公司产品定价方式和客户议价能力的变化，
1-156
了解产品毛利率下滑的原因及是否存在持续下滑的风险；
2、访谈发行人财务总监，了解报告期内经营活动现金流量净额持续下滑的
原因及合理性；同时查阅同行业公司经营活动现金流量净额相关数据，分析公司
与同行业公司变动趋势是否一致；查阅发行人《审计报告》，并结合发行人在建
工程进度、业务发展情况及管理政策等情况分析经营活动现金流量净额是否存在
持续下滑的风险；
3、了解报告期内发行人市场开拓情况及销售机制，进而了解发行人销售的
主要产品定价的依据及方法；
4、获取重大销售合同或订单，核对产品实际销售价格与客户签订的销售合
同或订单是否存在偏差；
5、通过查阅研究报告、网上搜索公开资料等研究发行人所属行业与市场的
发展变化趋势，了解市场发展状况对发行人产品销售可能带来的影响；
6、函证、走访主要客户、供应商，了解相关产品、原材料的合作情况、定
价原则，数量等指标，确定发行人收入、成本的真实性以及可持续性；
7、取得采购明细表、成本明细表，针对不同业务、不同原材料采购单价、
成本结构进行对比分析；
8、分析成本中料、工、费比例及变动趋势，计算单位料工费，通过对比市
场同类原材料的平均价格，分析报告期内发行人采购的主要原材料的价格变动趋
势以及公允性；
9、取得公司开展套期保值配套的相关制度、查阅开展套期保值业务相关履
行程序文件、获取并查验套期保值台账，确定套期保值业务开展与主营业务规模
的匹配性；
10、取得发行人产品产能发改委备案表、取得并复核发行人各年度产能计算
表，确定发行人产能利用率计算的真实性和合理性；取得并查阅固定资产明细及
台账，确定坐标磨相关资产的折旧率、折旧年限、残值率、净值率等；
11、查阅同行业公司公开资料，确定其是否存在质量赔偿；取得并查阅发行
人针对质量赔偿事件的整改报告，实地查看整改后生产线运营情况；取得发行人
与客户签订的《货款抵扣协议》，了解对发行人生产经营的影响；实地走访宁德
1-157
时代，访谈与发行人后续开展业务是否受质量赔偿事件的影响；
12、取得公司报告期期末存货库龄表、跌价计提清单，结合销售模式、期末
订单、期后销售情况及同行业可比公司计提比例复核公司存货跌价准备计提的合
理性；
13、获取公司存货库位表、状态分析表，并结合实地盘点情况，对公司期末
产品状态进行复核；
14、获取公司与主要客户签订的合同，并对比报告期内公司对同一客户信用
期的变动，复核是否存在放宽信用期的情形；计算报告期内公司应收账款周转率，
并与同行业可比公司进行对比分析，以判断是否存在异常情况；
15、获取和分析报告期期末前十大应收账款对应客户的销售金额、应收账款
余额及占销售金额的比例、当期回款金额占销售金额比例、销售内容、信用政策、
账龄、坏账准备计提情况以及期末超出信用期的金额等信息；获取和分析报告期
销售收入前十大客户的销售情况，分析其与前十大应收账款对应客户之间存在不
一致的原因及合理性；计算和分析报告期内公司客户当期回款金额占公司当期对
其销售金额的比例，判断是否存在异常情况并分析其形成原因与合理性；了解和
分析发行人 2022 年度处置应收款项融资的背景及形成大额损失的原因及其合理
性；
16、获取并复核公司逾期应收账款明细表，分析主要客户逾期情况及其合理
性；
17、询问管理层当年在建工程的增加情况，并与获取或编制的在建工程的明
细表进行核对；检查报告期各年度增加的在建工程的原始凭证是否完整，如立项
申请、工程借款合同、施工合同、发票、工程物资请购申请、付款单据、建设合
同、运单、验收报告等是否完整，计价是否正确；实施在建工程实地检查；检查
在建工程期末余额核算的准确性以及是否存在推迟转固的情形。
保荐机构、申报会计师及发行人律师履行了如下核查程序：
1、取得发行人报告期各期财务报表，核查本次发行规模对公司资产负债结
构的影响；取得发行人银行授信台账、银行授信合同等资料，查询了公开市场可
转债本息偿付情况，核查本次发行规模对公司资产负债结构的影响以及是否有足
1-158
够的现金流来支付公司债券的本息；结合行业发展情况、资产负债变化情况、同
行业可比公司情况等，分析和了解公司短期偿债能力指标较低、资产负债率较高、
报告期内经营活动产生的现金流量净额持续为负且与净利润变化趋势不一致的
原因及合理性，判断发行人是否具有合理的资产负债结构和现金流量水平；
2、访谈发行人财务总监并查阅 2023 年一季度财务数据以了解公司 2023 年
第一季度经营情况以及未来融资安排、分红计划等，核查发行人能否持续满足累
计债券余额不超过最近一期末净资产 50%的发行条件；
3、测算公司债券预计六年的利息、对比最近三年盈利情况，若本次发行的
可转债持有人未在转股期选择转股，判断是否有足够的现金流可以还本付息；分
析是否符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规定；
4、取得控股股东、实际控制人、持股 5%以上的股东、董事（不含独立董事）、
监事及高级管理人员将根据市场情况决定是否参与本次可转债认购的承诺。
（二）核查意见
经核查，保荐机构和申报会计师认为：
1、公司下游应用领域家用电器行业、汽车行业（含新能源汽车）、动力锂
电池行业均存在市场份额较为集中的特点，同行业可比公司客户集中度较高属于
行业惯例；发行人在手订单充足，对宁德时代不存在重大依赖，发行人与宁德时
代的合作具有稳定性，被取代风险小；
2、发行人毛利率持续下降具有合理性，原材料价格波动对发行人的业绩影
响具有敏感性。行业需求下降对发行人未来经营业绩具有一定的负面影响，相关
影响因素不会长期持续，发行人已经采取有效的应对措施；
3、发行人开展套期保值交易符合实际情况，套期保值业务规模占发行人主
营业务规模较小，公司制定了相应套期保值的风险管控措施，风险管理具有有效
性；
4、发行人使用坐标磨利用率估算精密级进冲压模具产能利用率具有合理性，
同行业可比公司及行业均存在多班倒的情形，产能利用率较高具有合理性及可实
现性，相关固定资产不存在加速折旧情况，折旧计提恰当；
5、同行业可比公司质量赔偿偶有发生，发行人相关产品出现质量问题属于
1-159
生产、检测过程中的瑕疵，违反与客户的合同条款，发行人针对质量问题的内部
整改已经完毕，已经建立并有效执行质量控制制度，产品质量问题未来不会对发
行人的供应商地位造成重大不利影响，不会对发行人持续经营造成重大不利影响；
6、库存商品跌价准备计提金额的计算依据充分，报告期内存货跌价准备与
同行业可比公司不存在重大差异，计提充分，不存在发生大额存货跌价损失的风
险；
7、发行人对主要客户的信用期与同行业可比公司不存在重大差异，报告期
内信用政策没有发生重大变化，不存在放宽信用政策刺激销售的情形，发行人期
末应收账款第一大欠款方不为第一大客户符合实际情况，具有合理性；发行人处
置应收款项融资的背景及形成大额损失的原因合理；
8、发行人在建工程真实，符合实际情况，在建工程期末余额核算准确，不
存在推迟转固的情形；
经核查，保荐机构、申报会计师和发行人律师认为：
1、公司短期偿债能力指标较低、资产负债率较高、报告期内经营活动产生
的现金流量净额持续为负且与净利润变化趋势不一致主要系处于产能扩张期、客
户、供应商信用结算期暂时性时间差异以及人员成本增加所致；发行人具有合理
的资产负债结构和现金流量水平；发行人未使用银行授信额度较高，净利润可以
偿付每年利息，本次发行规模对发行人资产负债结构不会构成重大不利影响；若
本次发行的可转债持有人未在转股期选择转股，发行人有足够的现金流来支付公
司债券的本息，符合《注册办法》《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规
定；
2、根据发行人最新一季度业绩情况、未来融资安排、分红计划情况，发行
人未来能够持续满足累计债券余额占净资产不超过 50%的发行条件，相关承诺的
具体保障措施有效。
3.重大事项提示
请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，按重要性原则披露对发行人
及本次发行产生重大不利影响的直接和间接风险。披露风险应避免包含风险对
1-160
策、发行人竞争优势及类似表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需
信息的重要程度进行梳理排序。
回复：
发行人已在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行人
自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息
的重要程度进行梳理排序。
4.重大舆情情况
同时，请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行
的媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准
确性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大
舆情情况，也请予以书面说明。
回复：
一、再融资申请受理以来有关该项目的重大舆情等情况
自公司本次发行申请于 2023 年 4 月 25 日获深圳证券交易所受理至本审核问
询函回复报告签署日，发行人及保荐机构持续关注媒体报道，通过网络检索等方
式对发行人本次发行相关媒体报道情况进行了核查，主要媒体报道及关注事项如
下：
序号 日期 媒体名称 文章标题 主要关注问题
《震裕科技 2023 年第一季度
1 2023-04-26 挖贝网 营收 10.7 亿净利 1577.36 万 公司经营情况
增加研发投入》
《震 裕科技 (300953.SZ)发一
2 2023-04-26 智通财经 季度业绩，净利润 1577.36 万 公司经营情况
元，同比减少 71.88%》
《【风口解读】震裕科技发行
公司经营情况、
可转债获受理，用于锂电池顶
3 2023-04-26 新浪财经 本次发行项目进
盖项目等，一季度业绩环比好
展
转》
同 花 顺 AI 《震裕科技主力资金持续净 公司股票交易情
4 2023-05-04
资讯社 流入，3 日共净流入 1302.43 况
1-161
万元》
《万亿新型储能风口下的肇
5 2023-05-11 南方 Plus 公司经营情况
庆机遇》
《震裕科技 05 月 12 日被深股 公司股票交易情
6 2023-05-12 财智星
通减持 1.14 万股》 况
《震裕科技(300953.SZ):申请
本次发行项目进
7 2023-05-12 格隆汇 发行可转债收到深交所审核
展
问询函》
《“动力电池之都”宜宾，如
8 2023-05-15 界面新闻 何打破新能源“单核”产业格 公司经营情况
局》
《震裕科技：我司是专业生产
新能源动力锂电池精密结构
9 2023-05-16 证券之星 公司经营情况
件企业，暂无充电桩相关业
务》
《震裕科技 05 月 16 日被深股 公司股票交易情
10 2023-05-17 财智星
通减持 1.54 万股》 况
上述媒体报道主要关注问题为：本次发行项目进展、公司经营情况、公司股
票交易情况等相关情况。
二、发行人说明
自公司本次发行申请获深交所受理以来，无重大舆情或媒体质疑。发行人本
次发行申请文件中与媒体报道关注的问题相关的信息披露的真实性、准确性、完
整性，不存在应披露未披露的事项。
三、中介机构核查意见
保荐机构检索了自本次发行申请于 2023 年 4 月 25 日获深圳证券交易所受理
至本审核问询函回复报告签署日相关媒体报道的情况，并对比了本次发行相关申
请文件。
经核查，保荐机构认为：发行人本次发行申请文件中与媒体报道关注的问题
相关的信息披露不存在矛盾之处，不存在应披露未披露的事项。
1-162
（此页无正文，为宁波震裕科技股份有限公司《关于宁波震裕科技股份有限公司
2023 年向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复》的盖章页）
法定代表人：
蒋震林
宁波震裕科技股份有限公司
年 月 日
1-163
（此页无正文，为民生证券股份有限公司《关于宁波震裕科技股份有限公司
2023 年向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复》的盖章页）
保荐代表人签名：
刘佳夏 李守民
民生证券股份有限公司
年 月 日
1-164
保荐机构（主承销商）董事长声明
本人已认真阅读宁波震裕科技股份有限公司本次审核问询函回复报告的全
部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本
公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，本次审核问询函回复报告不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承
担相应法律责任。
董事长、法定代表人：
（代行） 景 忠
保荐机构（主承销商）：民生证券股份有限公司
年 月 日
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保荐机构（主承销商）总经理声明
本人已认真阅读宁波震裕科技股份有限公司本次审核问询函回复报告的全
部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本
公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，本次审核问询函回复报告不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承
担相应法律责任。
总经理：
（代行） 熊雷鸣
保荐机构（主承销商）：民生证券股份有限公司
年 月 日
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