北京钢研高纳科技股份有限公司
与
华泰联合证券有限责任公司
关于
北京钢研高纳科技股份有限公司
申请向特定对象发行股票审核问询函的
回复报告
保荐人（主承销商）
（深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号
前海深港基金小镇 B7 栋 401）
深圳证券交易所：
根据贵所于 2024 年 10 月 23 日出具的《关于北京钢研高纳科技股份有限公
司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2024〕020028 号）（以
下简称“问询函”）的相关要求，北京钢研高纳科技股份有限公司（以下简称
“公司”、“上市公司”、“发行人”或“钢研高纳”）与华泰联合证券有限
责任公司（以下简称“保荐人”）、北京金杜（成都）律师事务所（以下简称
“发行人律师”）、中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会
计师”）等相关方对问询函所列问题进行了核查，对申请材料进行了修改、补
充和说明。现对问询函的落实和募集说明书的修改情况逐条书面回复，并提交
贵所，请予审核。
说明：
1、如无特别说明，本回复报告中使用的简称或名词释义与《北京钢研高纳
科技股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书》（以下简称
“募集说明书”）一致。涉及募集说明书补充披露或修改的内容已在募集说明书
及本回复报告中以楷体加粗方式列示。
2、本回复部分表格中单项数据加总数与表格合计数可能存在微小差异，均
因计算过程中的四舍五入所形成。
3、本回复报告的字体说明如下：
问询函所列问题 黑体（不加粗）
对问询函所列问题的回复 宋体（不加粗）
涉及对募集说明书等申请文件的修改内容 楷体（加粗）
1
目 录
问题 1： ........................................................................................................................ 3
问题 2 .......................................................................................................................... 23
其他问题 ..................................................................................................................... 57
2
问题 1：
发行人本次拟募集资金总额不超过 28,000.00 万元，扣除发行费用后的全
部用于补充流动资金。认购对象为发行人控股股东中国钢研科技集团有限公司，
认购资金来自于自有资金或自筹资金。公司主营业务为高温合金材料及制品的
研发、生产和销售，属于《国民经济行业分类》中的“有色金属冶炼和压延加
工业——有色金属合金制造（C3240）”。
请发行人补充说明：（1）认购对象本次认购资金的具体来源，并明确本次
认购股数和认购金额的下限；（2）结合公司现有货币资金、资产负债结构、现
金流状况、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求等，说明募集资金补充流
动资金的必要性；（3）请本次发行对象确认定价基准日前六个月未减持其所持
发行人的股份，并出具“从定价基准日至本次发行完成后六个月内不减持所持
发行人的股份”的承诺并公开披露；（4）发行人主要产品是否属于《产业结构
调整指导目录（2024 年本）》中淘汰类、限制类产业，是否属于落后产能，是
否符合国家产业政策；（5）发行人主要产品是否属于《环境保护综合名录
（2021 年版）》中规定的“高污染、高环境风险”产品。如是，是否使用《环
境保护综合名录（2021 年版）》除外工艺或其他清洁生产先进技术，并进行技
术改造。如发行人产品属于“高环境风险”的，还应满足环境风险防范措施要
求、应急预案管理制度健全、近一年内未发生重大特大突发环境事件要求；产
品属于《环保名录》中“高污染”的，还应满足国家或地主污染物排放标准及
已出台的超低排放要求、达到行业清洁生产先进水平、近一年内未构成《生态
环境行政处罚办法》第五十二条规定情形和刑法修正案（十一）中第三百三十
八条规定情形的生态环境违法行为；（6）发行人已建、在建项目是否满足项目
所在地能源消费双控要求，是否按规定取得固定资产投资项目节能审查意见，
发行人的主要能源资源消耗情况以及是否符合当地节能主管部门的监管要求；
（7）本次募集资金是否存在变相用于高耗能、高排放项目的情形。
请保荐人和发行人律师核查并发表明确意见。
回复：
一、认购对象本次认购资金的具体来源，并明确本次认购股数和认购金额
3
的下限
（一）认购对象本次认购资金的具体来源
根据大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的大华审字
[2024]0011000280 号审计报告，中国钢研 2023 年末资产总额为 2,938,812.14 万
元，所有者权益为 1,677,316.25 万元，2023 年度营业收入为 1,552,970.88 万元，
净利润为 98,987.31 万元；根据中国钢研 2024 年三季度财务报表（未经审计），
中 国 钢 研 2024 年 9 月 末 资 产 总 额 为 3,093,425.32 万 元 ， 所 有 者 权 益 为
1,790,839.77 万元，2024 年 1-9 月营业收入为 1,095,487.85 万元，净利润为
81,134.57 万元，2024 年 9 月末母公司货币资金余额为 240,836.36 万元。中国钢
研资金实力雄厚，且母公司账面货币资金余额远高于本次发行拟募集资金总额，
中国钢研具有以自有资金认购发行人股票的资金实力。
报告期内，上市公司控股股东始终为中国钢研，实际控制人为国务院国资
委，未发生变化。截至本回复出具日，中国钢研不存在质押持有的上市公司股
权的情形，因此，中国钢研认购发行人本次发行股份的资金来源不会来自于对
发行人的股权质押资金，发行人控制权不存在变更的风险。
中国钢研于 2024 年 6 月 28 日出具《关于认购资金来源的承诺函》：“1、
本公司此次认购的资金均来自于合法自有资金和/或自筹资金，符合相关法律法
规的要求以及中国证监会和深圳证券交易所对认购资金的相关要求，不存在资
金来源不合法的情况，不存在任何以分级收益等结构化安排的方式进行融资的
情况，不存在接受他人委托投资、委托持股、信托持股或其他任何代持的情况，
亦不存在直接或间接接受钢研高纳及其他关联方提供财务资助或者补偿的情况。
2、本公司作为钢研高纳本次发行的认购对象，不存在法律法规规定禁止持股的
情形；本次发行的中介机构或其负责人、高级管理人员、经办人员等不存在直
接、间接持有本公司权益、财产份额的情形；本公司不存在违规持股、不当利
益输送的情形。”
发行人于 2024 年 6 月 28 日出具《关于本次向特定对象发行股票不存在直
接或通过利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或补偿的承诺函》：
“在本次发行过程中，公司不存在向发行对象作出保底保收益或变相保底保收
4
益承诺的情形，且不存在直接或通过利益相关方向发行对象提供财务资助、补
偿或其他协议安排的情形，亦不存在以代持、信托持股等方式谋取不正当利益
或向其他相关利益主体输送利益的情形。”
因此，认购对象本次认购资金来自于合法自有资金和/或自筹资金。
（二）明确本次认购股数和认购金额的下限
1、认购协议及补充协议中关于认购股数和认购金额的约定
根据 2024 年 6 月 28 日公司与中国钢研签订的《附条件生效的股份认购协
议》及 2024 年 7 月 22 日公司与中国钢研签订的《附条件生效的股份认购协议
之补充协议》，关于认购数量及认购金额的约定如下：
甲方（公司）拟向乙方（中国钢研）发行不超过 21,823,850 股（含本数）
人民币普通股，不超过本次发行前上市公司总股本 775,137,713 股的 30%（即
232,541,313 股），且募集资金总额不超过人民币 28,000.00 万元（含本数）。乙
方同意不可撤销地按本协议确定的价格，以现金方式认购甲方本次发行的全部
21,823,850 股（含本数）股票，认购资金总额不超过人民币 28,000.00 万元（含
本数），最终认购金额根据实际发行数量和发行价格确定。
甲方本次发行的定价基准日为甲方第六届董事会第三十一次会议决议公告
日，发行价格为 12.95 元/股，不低于定价基准日前 20 个交易日上市公司股票均
价的 80%（定价基准日前 20 个交易日股票交易均价=定价基准日前 20 个交易
日股票交易总额/定价基准日前 20 个交易日股票交易总量）。鉴于 2023 年度利
润分配方案实施完毕，本次发行股票的价格相应调整为 12.83 元/股。
2、中国钢研对认购股票数量及金额下限的明确
2024 年 10 月 28 日，中国钢研出具《关于本次发行最低认购股票数量及金
额的承诺函》，在认购协议的基础上，中国钢研对本次认购股票数量及金额的
下限作进一步承诺，具体如下：
“1、本公司认购钢研高纳 2024 年向特定对象发行股票的认购金额为 28,000
万元（本次拟募集的资金金额上限），认购数量为 21,823,850 股（本次拟发行
5
的股票上限）；2、若在本次发行的定价基准日至发行日期间上市公司发生派发
现金股利、送红股或资本公积转增股本等除权除息事项或证监会、深交所等监
管机构对法规进行修订，本次发行价格将按照认购协议约定进行相应调整；3、
若在后续审核中，本次拟募集的资金金额上限因法律法规或其他原因发生调整，
本公司将以届时的募集资金上限作为认购金额，认购数量则根据届时的认购金
额、认购价格做相应调整。本公司承诺最低认购金额及股票数量与上市公司拟
募集的资金金额相匹配。”
因此，中国钢研本次认购股数的下限为 21,823,850 股，与本次发行股票数
量上限一致；认购金额的下限为 28,000 万元，与本次募集资金金额上限一致。
二、结合公司现有货币资金、资产负债结构、现金流状况、经营规模及变
动趋势、未来流动资金需求等，说明募集资金补充流动资金的必要性
结合公司现有货币资金、资产负债结构、现金流状况、经营规模及变动趋
势、未来流动资金需求等，对本次补充流动资金的原因说明如下：
（一）货币资金情况
截至 2024 年 9 月末，公司货币资金余额 35,331.37 万元，占总资产比重为
4.74%。报告期内，公司业务规模呈稳步扩张趋势，面临较大的营运资金需求，
为保证日常经营运转，公司需持有一定的货币资金保有量。
（二）资产负债结构
报告期内，公司的合并资产负债率分别为 39.55%、46.27%、48.38%及
47.18%。公司与同行业可比公司资产负债率比较情况如下：
公司名称 2024/9/30 2023/12/31 2022/12/31 2021/12/31
图南股份 20.85% 16.48% 21.11% 10.34%
应流股份 56.55% 52.88% 51.83% 53.86%
三角防务 38.27% 34.10% 32.56% 40.54%
派克新材 37.58% 35.12% 35.54% 41.77%
航宇科技 56.02% 50.06% 58.29% 52.70%
西部超导 44.15% 44.26% 43.73% 37.85%
可比公司均值 42.24% 38.82% 40.51% 39.51%
6
公司名称 2024/9/30 2023/12/31 2022/12/31 2021/12/31
发行人 47.18% 48.38% 46.27% 39.55%
由上表可知，报告期内，公司资产负债率由 39.55%上升至 47.18%，且高
于同期同行业可比公司平均水平。本次向特定对象发行股票完成后，将有效优
化公司资本结构，资产负债率将有所降低，有利于进一步提高公司的偿债能力
和抗风险水平。
（三）现金流状况
报告期内，公司的现金流量情况如下：
单位：万元
项目 2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
经营活动产生的现金流量净额 -37,529.26 52,572.57 56,067.50 4,903.80
投资活动产生的现金流量净额 -22,143.69 -35,646.21 -21,101.14 -26,864.13
筹资活动产生的现金流量净额 -1,280.04 -19,389.43 6,872.45 42,054.62
汇率变动对现金及现金等价物的影响 - -0.25 20.02 -9.32
现金及现金等价物净增加额 -60,952.99 -2,463.32 41,858.83 20,084.97
报告期各期，公司现金及现金等价物净增加额分别为 20,084.97 万元、
41,858.83 万元、-2,463.32 万元、-60,952.99 万元。2021-2022 年度，公司现金流
总体较好，但 2023 年以来，公司现金及现金等价物净增加额为负，主要受部分
下游行业流动性趋紧、新投产项目达产后增加营运资金需求等因素影响，依靠
现有经营业务产生的现金流量难以满足公司扩大业务规模对流动资金的需求。
（四）经营规模及变动趋势和未来流动资金需求
1、补充流动资金测算的基本假设
流动资金占用金额主要受公司经营性流动资产和经营性流动负债影响，公
司以经审计的 2023 年营业收入以及相关经营性流动资产和经营性流动负债占营
业收入的比重为基础，按照销售百分比法对构成公司日常生产经营所需流动资
金的主要经营性流动资产和主要经营性流动负债分别进行估算，进而预测公司
未来期间生产经营对流动资金的需求量。
7
2、营业收入预测
2021-2023 年，公司营业收入分别为 200,263.23 万元、287,928.17 万元和
340,809.00 万元，复合增长率达 30.45%。公司结合实际经营情况，假设 2024-
2026 年营业收入增长率保持在 10%。
3、营运资金需求测算
单位：万元
2024 年至 2026 年预计经营资产及经营负债
占营业收入 数额
项目 2023 年度
比例 2024 年 2025 年 2026 年
（预计） （预计） （预计）
营业收入 340,809.00 - 374,889.90 412,378.89 453,616.78
应收账款 112,760.88 33.09% 124,036.97 136,440.66 150,084.73
存货 163,458.80 47.96% 179,804.68 197,785.15 217,563.66
应收票据 97,440.43 28.59% 107,184.47 117,902.92 129,693.21
预付账款 3,536.34 1.04% 3,889.97 4,278.97 4,706.87
应收款项融资 5,007.09 1.47% 5,507.80 6,058.58 6,664.44
经营性流动资
382,203.54 112.15% 420,423.89 462,466.28 508,712.91
产合计
应付账款+应付
票据+应付职工 203,643.19 59.75% 224,007.51 246,408.26 271,049.09
薪酬
合同负债 29,885.41 8.77% 32,873.95 36,161.35 39,777.48
应交税费 4,561.90 1.34% 5,018.09 5,519.90 6,071.89
经营性流动负
238,090.50 69.86% 261,899.55 288,089.51 316,898.46
债合计
营运资金占用
额（经营资产- 144,113.04 42.29% 158,524.34 174,376.78 191,814.46
经营负债）
各年度营运资
金缺口（下期
营运资金占用 - - 14,411.30 15,852.43 17,437.68
额-上期营运资
金占用额）
2024 年-2026 年新增的营运资金需求总额 47,701.42
注：上述关于 2024 年-2026 年营业收入的预测仅为测算流动资金缺口所用，不代表公
司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构成盈利预测。公司收益的实现取决于国
家宏观经济政策、行业发展状况、市场竞争情况和公司业务发展状况等诸多因素，存在较
8
大不确定性。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司
不承担赔偿责任。
根据上表计算，预计 2024 年-2026 年公司累计新增营运资金需求总额为
47,701.42 万元，本次以 28,000.00 万元募集资金用于补充流动资金具有合理性。
综上所述，结合公司现有货币资金、资产负债结构、现金流状况、经营规
模及变动趋势、未来流动资金需求等因素，本次募集资金补充流动资金具有必
要性。
三、请本次发行对象确认定价基准日前六个月未减持其所持发行人的股份，
并出具“从定价基准日至本次发行完成后六个月内不减持所持发行人的股份”
的承诺并公开披露
本次向特定对象发行股票的定价基准日为公司第六届董事会第三十一次会
议决议公告日，即 2024 年 6 月 29 日。
本次发行对象中国钢研在定价基准日前六个月（即自 2023 年 12 月 29 日起
至 2024 年 6 月 29 日）未减持其所持发行人的股份，持股数量为 312,962,795 股，
未发生变化。
2024 年 6 月 28 日，发行对象中国钢研出具了《关于特定期间不减持上市
公司股份情况的承诺函》，确认“从定价基准日至本次发行完成后六个月内不减
持所持发行人的股份”，具体内容如下：
“1、本公司在本次发行定价基准日前六个月内不通过任何方式减持过所持
钢研高纳的股份。
2、自本次发行定价基准日至本次发行完成后六个月内，本公司承诺不减持
所持有的钢研高纳的股份，并遵守中国证监会和深圳证券交易所其他相关规定。
3、承诺函为不可撤销承诺，承诺函自签署之日起对本公司具有约束力，若
本公司违反上述承诺减持钢研高纳的股份，则减持股份所得收益全部归钢研高
纳所有，同时本公司将承担由此引发的全部法律责任。”
公司已公开披露了上述承诺函的具体内容，详见公司于 2024 年 6 月 29 日
披露的《关于认购对象出具在特定期间内不存在减持情况或减持计划的公告》
9
（公告编号：2024-047）。
四、发行人主要产品是否属于《产业结构调整指导目录（2024 年本）》中
淘汰类、限制类产业，是否属于落后产能，是否符合国家产业政策
（一）发行人主要产品是否属于《产业结构调整指导目录（2024 年本）》
中淘汰类、限制类产业
公司的主营业务为高温合金材料及制品的研发、生产和销售。公司生产的
高温合金主要应用于航空、航天、舰船、电力、石化、冶金等领域，按照生产
制造工艺又可进一步划分为铸造高温合金、变形高温合金、粉末冶金高温合金
等不同类型。上市公司具备生产国内 80%以上牌号高温合金的技术和能力，重
点服务航空航天领域，产品基本涵盖航空航天发动机、燃气轮机的压气机、燃
烧室、涡轮及尾喷口系统所有高温部件及附件部分铝、镁、钛精密铸件，工艺
覆盖铸造、变形、粉末等制备技术。
根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），上市公司所
属行业分类为“有色金属冶炼和压延加工业——有色金属合金制造
（C3240）”。根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》，公司属于
“3 新材料产业”之“3.1 先进钢铁材料”之“3.1.11.1 高温合金制造”。根据
国家发改委修订发布的《产业结构调整指导目录（2024 年本）》，上市公司主
要产品“高温合金材料及制品”符合“鼓励类”中“八、钢铁”之“3.高温合
金”。
因此，公司主要产品属于《产业结构调整指导目录（2024 年本）》中鼓励
类产品，不属于《产业结构调整指导目录（2024 年本）》中淘汰类、限制类产
业。
（二）发行人主要产品是否属于落后产能
根据《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》（国发[2010]7
号）、《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》（国发[2013]41 号）、
《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》（工信部联产业
〔2017〕30 号）、《关于做好 2020 年重点领域化解过剩产能工作的通知》
10
（发改运行〔2020〕901 号）、《工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单（第
一批）》《工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单（第二批）》等文件的规定，
国家淘汰落后和过剩产能行业主要为：炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电
解铝、铜冶炼、铅冶炼、水泥（熟料及磨机）、平板玻璃、造纸、制革、印染、
铅蓄电池（极板及组装）、电力、煤炭等领域。
公司主营业务为高温合金材料及制品的研发、生产和销售，不属于上述淘
汰落后和过剩产能行业领域，公司未被列入工业行业淘汰落后和过剩产能企业
名单，不属于落后产能企业。
因此，发行人主要产品不属于落后产能。
（三）发行人主要产品是否符合国家产业政策
公司的主营业务为高温合金材料及制品的研发、生产和销售。根据国家统
计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），上市公司所属行业分类为
“有色金属冶炼和压延加工业——有色金属合金制造（C3240）”。近年来，
有关主管部门制定了一系列与发行人生产经营相关的产业支持政策或产业发展
规划，具体如下：
序号 发布时间 政策法规名称 颁布机构 主要相关内容
第一类 鼓励类产业包括：航空轴承用钢，航
《产业结构调整指
空航天用超高强度钢，4N 级以上高纯铁，高
1 2023 年 12 月 导目录（2024 年 国家发改委
温合金，精密合金，高纯度、高品质合金粉
本）》
末
《重点新材料首批
支持航空发动机高温合金叶片与叶盘材料、
2 2023 年 12 月 次应用示范指导目 工信部
航空航天用变形高温合金材料
录（2024 年版）》
工信部、科技 研制先进石化化工材料、先进钢铁材料、先
《新产品标准化领
部、国家能源 进有色金属及稀土材料、先进无机非金属材
3 2023 年 8 月 航工程实施方案
局、国家标准 料、高性能纤维及制品和高性能纤维复合材
（2023-2035 年）》
委 料标准。其中先进钢铁材料包括高温合金
丰富新材料品种。实施关键基础材料提升行
动，完善新材料生产应用平台，优化上下游
工信部、国务
《原材料工业“三 合作机制，聚焦高性能、功能化、差别化的
4 2022 年 8 月 院国资委等 4
品”实施方案》 新材料产品，重点发展高温合金、高性能特
部委
种合金、稀土功能材料、生物基和生物医用
材料等关键基础材料
11
序号 发布时间 政策法规名称 颁布机构 主要相关内容
支持钢铁企业瞄准下游产业升级与战略性新
兴产业发展方向，重点发展高品质特殊钢、
《关于促进钢铁工 工信部、国家
高端装备用特种合金钢、核心基础零部件用
5 2022 年 1 月 业高质量发展的指 发改委、生态
钢等小批量、多品种关键钢材，力争每年突
导意见》 环境部
破 5 种左右关键钢铁新材料，更好满足市场
需求
围绕大飞机、航空发动机、集成电路、信息
通信、生物产业和能源产业等重点应用领
域，攻克高温合金、航空轻合金材料、超高
工信部、科技 纯稀土金属及化合物、高性能特种钢、可降
《“十四五”原材料
6 2021 年 12 月 部、自然资源 解生物材料、特种涂层、光刻胶、靶材、抛
工业发展规划》
部 光液、工业气体、仿生合成橡胶、人工晶
体、高性能功能玻璃、先进陶瓷材料、特种
分离膜以及高性能稀土磁性、催化、光功
能、储氢材料等一批关键材料
《中华人民共和国
推动高端稀土功能材料、高品质特殊钢材、
国民经济和社会发
高性能合金、高温合金、高纯稀有金属材
7 2021 年 3 月 展第十四个五年规 国务院
料、高性能陶瓷、电子玻璃等先进金属和无
划和 2035 年远景目
机非金属材料取得突破
标纲要》
围绕保障大飞机、微电子制造、深海采矿等
《关于扩大战略性
国家发改委、 重点领域产业链供应链稳定，加快在光刻
新兴产业投资培育
8 2020 年 9 月 科技部、工信 胶、高纯靶材、高温合金、高性能纤维材
壮大新增长点增长
部、财政部 料、高强高导耐热材料、耐腐蚀材料、大尺
极的指导意见》
寸硅片、电子封装材料等领域实现突破
因此，根据前述规定，发行人所处行业属于国家大力鼓励、支持类产业，
符合国家产业政策。
综上所述，发行人主要产品属于《产业结构调整指导目录（2024 年本）》
中鼓励类产品，不属于《产业结构调整指导目录（2024 年本）》中淘汰类、限
制类产业，不属于落后产能，符合国家产业政策。
五、发行人主要产品是否属于《环境保护综合名录（2021 年版）》中规定
的“高污染、高环境风险”产品。如是，是否使用《环境保护综合名录（2021
年版）》除外工艺或其他清洁生产先进技术，并进行技术改造。如发行人产品
属于“高环境风险”的，还应满足环境风险防范措施要求、应急预案管理制度
健全、近一年内未发生重大特大突发环境事件要求；产品属于《环保名录》中
“高污染”的，还应满足国家或地主污染物排放标准及已出台的超低排放要求、
12
达到行业清洁生产先进水平、近一年内未构成《生态环境行政处罚办法》第五
十二条规定情形和刑法修正案（十一）中第三百三十八条规定情形的生态环境
违法行为
发行人主要产品为铸造高温合金、变形高温合金、粉末冶金高温合金等高
温合金制品，根据《环境保护综合名录（2021 年版）》规定，发行人主要产品
不属于高污染、高环境风险产品。
六、发行人已建、在建项目是否满足项目所在地能源消费双控要求，是否
按规定取得固定资产投资项目节能审查意见，发行人的主要能源资源消耗情况
以及是否符合当地节能主管部门的监管要求
（一）发行人已建、在建项目是否满足项目所在地能源消费双控要求
根据国务院新闻办公室于 2020 年 12 月印发的《新时代的中国能源发展》
白皮书，能源消费双控是指能源消费总量和强度双控制度，按省、自治区、直
辖市行政区域设定能源消费总量和强度控制目标，对重点用能单位分解能耗双
控目标，开展目标责任评价考核。根据《中华人民共和国节约能源法》及国家
发改委等七部门于 2018 年 2 月发布的《重点用能单位节能管理办法（2018 修
订）》的规定，下列用能单位为重点用能单位：（一）年综合能源消费总量一
万吨标准煤以上的用能单位；（二）国务院有关部门或者省、自治区、直辖市
人民政府管理节能工作的部门指定的年综合能源消费总量五千吨以上不满一万
吨标准煤的用能单位。
根据《国家发展改革委关于开展重点用能单位“百千万”行动有关事项的
通知》（发改环资〔2017〕1909 号），开展重点用能单位“百千万”行动，按
照属地管理和分级管理相结合原则，国家、省、地市分别对“百家”“千家”
“万家”重点用能单位进行目标责任评价考核。各地区根据国家分解下达的能
源消费总量和强度“双控”目标，结合本地区重点用能单位实际情况，合理分
解本地区“百家”“千家”“万家”企业“十三五”及年度能耗总量控制和节
能目标。由上述法律、法规及政策性文件可见，发行人项目所在地能源消费双
控要求的相关规定主要为各地区对当地重点用能单位进行目标责任评价考核。
13
根据国家发改委办公厅发布的《关于发布“百家”重点用能单位名单的通
知》（发改办环资[2019]351 号）、北京市发改委和北京市统计局发布的《关于
公布 2024 年北京市重点用能单位名单并做好相关工作的通知》（京发改〔2024〕
552 号）、河北省发改委发布的《关于河北省“百家”“千家”重点用能单位
名单和及开展节能目标责任考核有关事宜的通知》《关于 2022 年度河北省重点
用能单位能耗总量控制和节能目标责任评价考核结果的通报》《关于河北省
2021 年度重点用能单位能耗总量控制和节能目标责任评价考核结果的通报》
（冀发改环资[2022]1128 号）《关于 2021 年河北省“百家”“千家”重点用能
单位能耗总量控制和节能目标考核结果的公示》《关于河北省 2020 年“百家”
“千家”重点用能单位能耗总量控制和节能目标责任评价考核结果的通报》
《关于 2020 年河北省“百家”“千家”重点用能单位能耗总量控制和节能目标
考核结果的公示》、四川省发改委发布的《四川省“十四五”省级重点用能单
位名单（省级）》（川发改环资函〔2022〕424 号）、四川省德阳市发改委发
布的《德阳市发展和改革委员会关于德阳市“十四五”重点用能单位名单的公
示》、山东省经济和信息化委员会、山东省发改委发布的《关于开展重点用能
单位“百千万”行动有关事项的通知》（鲁经信资〔2018〕46 号）、天津市发
改委发布的《关于下达 2024 年重点用能单位能源审计计划的通知》、陕西省发
改委发布的《关于发布陕西省重点用能单位名单（2023 年版）的通知》（陕发
改环资〔2023〕186 号）、西安市发改委及西安市统计局发布的《关于公布市
级重点用能单位名单（2021 年版）的通知》（市发改资环〔2021〕4 号）及发
行人的说明，截至本回复出具日，发行人及其境内子公司未被列入前述“百家”
“千家”“万家”重点用能单位名单。
因此，发行人及其子公司不属于法律法规规定的重点用能单位，符合所在
地主要能源消费双控要求。
（二）是否按规定取得固定资产投资项目节能审查意见
1、节能审查相关规定的变化情况
（1）2010 年 11 月至 2017 年 1 月期间
2010 年 9 月 17 日，国家发改委发布了《固定资产投资项目节能评估和审
14
查暂行办法》（国家发改委令第 6 号，自 2010 年 11 月 1 日起施行），第四条
第一款规定，“固定资产投资项目节能评估文件及其审查意见、节能登记表及
其登记备案意见，作为项目审批、核准或开工建设的前置性条件以及项目设计、
施工和竣工验收的重要依据。”第九条规定，“固定资产投资项目节能审查按
照项目管理权限实行分级管理。由国家发改委核报国务院审批或核准的项目以
及由国家发改委审批或核准的项目，其节能审查由国家发改委负责；由地方人
民政府发展改革部门审批、核准、备案或核报本级人民政府审批、核准的项目，
其节能审查由地方人民政府发展改革部门负责。”
该办法首次明确了节能审查机关对固定资产投资项目出具节能审查意见为
项目审批、核准或开工建设的前置性条件，且明确了由地方人民政府发展改革
部门审批、核准、备案或核报本级人民政府审批、核准的项目，其节能审查由
地方人民政府发展改革部门负责。
（2）2017 年 1 月至 2023 年 6 月期间
2016 年 11 月 27 日，国家发改委发布了《固定资产投资项目节能审查办法》
（国家发展和改革委员会令第 44 号），并废止了前述《固定资产投资项目节能
评估和审查暂行办法》，该办法自 2017 年 1 月 1 日起施行。《固定资产投资项
目节能审查办法》第五条规定，“固定资产投资项目节能审查由地方节能审查
机关负责。国家发改委核报国务院审批以及国家发改委审批的政府投资项目，
建设单位在报送项目可行性研究报告前，需取得省级节能审查机关出具的节能
审查意见。国家发改委核报国务院核准以及国家发改委核准的企业投资项目，
建设单位需在开工建设前取得省级节能审查机关出具的节能审查意见。年综合
能源消费量 5,000 吨标准煤以上（改扩建项目按照建成投产后年综合能源消费
增量计算，电力折算系数按当量值，下同）的固定资产投资项目，其节能审查
由省级节能审查机关负责。其他固定资产投资项目，其节能审查管理权限由省
级节能审查机关依据实际情况自行决定”，第六条规定，“年综合能源消费量
不满 1,000 吨标准煤，且年电力消费量不满 500 万千瓦时的固定资产投资项目，
以及用能工艺简单、节能潜力小的行业（具体行业目录由国家发改委制定并公
布）的固定资产投资项目应按照相关节能标准、规范建设，不再单独进行节能
15
审查。”
该办法明确了固定资产投资项目节能审查由地方节能审查机关负责的基本
原则，其中，对于年综合能源消费量 5,000 吨标准煤以上的固定资产投资项目，
其节能审查由省级节能审查机关负责；其他固定资产投资项目，其节能审查管
理权限由省级节能审查机关自行决定；对于年综合能源消费量不满 1,000 吨标
准煤，且年电力消费量不满 500 万千瓦时的固定资产投资项目等不再进行节能
审查。
（3）2023 年 6 月至今
2023 年 3 月 28 日，国家发改委发布了《固定资产投资项目节能审查办法
（2023）》（国家发展和改革委员会令第 2 号），废止了《固定资产投资项目
节能审查办法》（国家发展和改革委员会令第 44 号），该办法自 2023 年 6 月
1 日起施行。《固定资产投资项目节能审查办法（2023）》第九条第一、二、
三款规定，“国家发改委核报国务院审批以及国家发改委审批的政府投资项目，
建设单位在报送项目可行性研究报告前，需取得省级节能审查机关出具的节能
审查意见。国家发改委核报国务院核准以及国家发改委核准的企业投资项目，
建设单位需在开工建设前取得省级节能审查机关出具的节能审查意见。年综合
能源消费量（建设地点、主要生产工艺和设备未改变的改建项目按照建成投产
后年综合能源消费增量计算，其他项目按照建成投产后年综合能源消费量计算，
电力折算系数按当量值，下同）10,000 吨标准煤及以上的固定资产投资项目，
其节能审查由省级节能审查机关负责。其他固定资产投资项目，其节能审查管
理权限由省级节能审查机关依据实际情况自行决定。年综合能源消费量不满
1,000 吨标准煤且年电力消费量不满 500 万千瓦时的固定资产投资项目，涉及国
家秘密的固定资产投资项目以及用能工艺简单、节能潜力小的行业（具体行业
目录由国家发改委制定公布并适时更新）的固定资产投资项目，可不单独编制
节能报告。项目应按照相关节能标准、规范建设，项目可行性研究报告或项目
申请报告应对项目能源利用、节能措施和能效水平等进行分析。节能审查机关
对项目不再单独进行节能审查，不再出具节能审查意见。”
该办法在《固定资产投资项目节能审查办法》（国家发展和改革委员会令
16
第 44 号）的基础上，主要修改了省级单位节能审查机关负责的固定资产投资项
目，即年综合能源消费量 10,000 吨标准煤及以上的固定资产投资项目，其节能
审查由省级节能审查机关负责。
2、发行人及其子公司已建和在建项目节能审查意见取得情况
根据《固定资产投资项目节能审查办法》（国家发展和改革委员会令第 44
号）、《固定资产投资项目节能审查办法（2023）》（国家发展和改革委员会
令第 2 号）等相关规定，对固定资产投资项目实行分类管理，年综合能源消费
总量 1,000 吨标准煤及以上（或年电力消费量 500 万千瓦时及以上）的固定资
产投资项目须进行节能审查，年综合能源消费量不满 1,000 吨标准煤且年电力
消费量不满 500 万千瓦时（含）的固定资产投资项目无需取得节能审查意见。
基于前述规定，除未开工建设的青岛新力通工业有限责任公司北厂区 2,000
吨高温合金铸件项目及青岛新力通工业有限责任公司产线能力提升技改项目外，
截至本回复出具日，发行人应当按照节能标准和规范履行节能审查程序的已建、
在建项目，均已取得节能审查意见或主管部门认可，具体情况如下：
是否取得节
序号 项目类型 项目主体 项目名称 具体情况
能审查意见
钢研高纳于 2012 年 2 月 13 日
填报了《河北省固定资产投资
真空水平连铸高温合
1 已建项目 钢研高纳 是 项目节能登记表》，登记表由
金母合金项目
河北省涿州开发区经济发展局
盖章
钢研高纳于 2011 年 9 月 21 日
铸造高温合金高品质 填报了《北京市海淀区固定资
2 已建项目 钢研高纳 精铸件（2 号厂房二 是 产投资项目节能登记表》，登
期）项目 记表由北京市海淀区发改委盖
章（海节能登记[2011]288 号）
天津市武清区工业经济委员会
于 2013 年 4 月 22 日出具了
新建年产 2,500 吨高 《关于北京钢研高纳科技股份
钢研高纳天津
3 已建项目 温合金材料及制品项 是 有限公司天津分公司新建年产
分公司
目 2,500 吨高温合金材料及制品
项目的批复》（津武工经能审
[2013]78 号）
17
是否取得节
序号 项目类型 项目主体 项目名称 具体情况
能审查意见
平度市行政审批服务局于 2023
年 5 月 18 日出具了《关于北
京钢研高纳科技股份有限公司
钢研高纳平度 特种合金制备数字化
4 已建项目 是 平度分公司特种合金制备数字
分公司 研发中心项目
化研发中心项目节能报告的审
查 意 见 》（ 平 审 建 节 能 审 查
[2023]6 号）
平度市行政审批服务局于 2021
年 4 月 2 日出具了《关于河北
河北德凯青岛 铝镁钛轻质合金精铸 钢研德凯科技有限公司青岛分
5 已建项目 是
分公司 件项目 公司铝镁钛轻质合金精铸件项
目节能报告的审查意见》（平
审建节能审查[2021]3 号）
平度市行政审批服务局于 2021
年 4 月 7 日出具了《关于河北
钢研德凯科技有限公司青岛分
河北德凯青岛 铸造母合金与高温合
6 已建项目 是 公司铸造母合金与高温合金精
分公司 金精铸件扩产项目
铸件扩产项目节能报告的审查
意 见 》（ 平 审 建 节 能 审 查
[2021]4 号）
青岛市发改委于 2021 年 11 月
8 日下发了《关于青岛新力通
青岛新力通军民融合
7 已建项目 青岛新力通 是 工业有限责任公司青岛新力通
产业园项目
军民融合产业园项目能源利用
情况的函》
青岛新力通工业有限 截至本回复出具日，该项目尚
责任公司北厂区 未开工，正在办理固定资产节
8 在建项目 青岛新力通 否
2000 吨 高 温 合 金 铸 能审查手续，预计节能审查意
件项目 见取得不存在实质性障碍
截至本回复出具日，该项目尚
青岛新力通工业有限
未开工，正在办理固定资产节
9 在建项目 青岛新力通 责任公司产线能力提 否
能审查手续，预计节能审查意
升技改项目
见取得不存在实质性障碍
德阳经济技术开发区发展改革
和统计局于 2023 年 4 月 7 日
两机用高端金属盘锻 出具了《关于两机用高端金属
10 在建项目 四川高纳 是
件产业基地项目一期 盘锻件产业基地（一期）项目
节能报告的审查意见》（德开
发改节审[2023]2 号）
18
是否取得节
序号 项目类型 项目主体 项目名称 具体情况
能审查意见
德阳经济技术开发区发展改革
和统计局于 2023 年 8 月 7 日
航空航天环轧产品中 出具了《关于航空航天环轧产
11 在建项目 四川高纳 是
试基地项目 品中试基地项目节能报告的审
查 意 见 》（ 德 开 发 改 节 审
[2023]5 号）
西安经济技术开发区管委会于
航空航天用叶片及小 2024 年 4 月 1 日出具了《关于
12 在建项目 西安高纳 型结构件研发生产项 是 航空航天用叶片及小型结构件
目 研发生产项目节能报告的批
复》（西经开项字[2024]3 号）
综上，截至本回复出具日，除尚未开工正在办理相关手续的项目外，发行
人已按规定取得已建、在建项目的固定资产投资项目节能审查意见或主管部门
认可。
（三）发行人的主要能源资源消耗情况以及是否符合当地节能主管部门的
监管要求
报告期内，发行人及子公司生产经营过程中主要能源资源消耗情况（折算
为标准煤数量）如下：
项目 2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
发行人用电量（万
8,124.57 10,665.24 8,953.72 6,397.21
电力 千瓦时）
折标准煤（吨） 9,985.10 13,107.58 11,004.12 7,862.17
发行人水用量（万
23.54 32.61 26.18 15.78
水 吨）
折标准煤（吨） 60.52 83.85 67.30 40.56
折标准煤总额（吨） 10,045.62 13,191.43 11,071.42 7,902.73
营业收入（万元） 253,318.61 340,809.00 287,928.17 200,263.23
发行人平均能耗（吨标准煤
0.0397 0.0387 0.0385 0.0395
/万元）
我国单位 GDP 能耗（吨标
未公布 0.5529 0.5557 0.5563
准煤/万元）
发行人平均能耗/我国单位
- 7.00% 6.93% 7.10%
GDP 能耗
注 1：根据《综合能耗计算通则》（GB/T2589-2020），发行人消耗的能源折算标准煤的系
数为：1 万千瓦时电=1.229 吨标准煤；1 万吨水=2.571 吨标准煤。
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注 2：我国单位 GDP 能耗来源于 Wind 数据，其中 2024 年 1-9 月数据未公布。
报告期内，发行人平均能耗远低于我国单位 GDP 能耗水平，符合国家节能
减排的政策理念，发行人及其子公司不存在被当地能源主管部门行政处罚或要
求整改的情况，主要能源资源消耗情况符合当地节能主管部门的监管要求。经
查询发行人及其子公司所在地节能主管部门节能处罚公示情况，以及查询信用
中国等网站，报告期内发行人不存在节能相关的违规信息。
综上所述，发行人及其子公司符合所在地能源消费双控的要求；除尚未开
工正在办理相关手续的项目外，发行人已按规定取得已建、在建项目的固定资
产投资项目节能审查意见或主管部门认可；发行人的主要能源资源消耗情况符
合当地节能主管部门监管要求。
七、本次募集资金是否存在变相用于高耗能、高排放项目的情形
本次发行股票募集资金扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金，以支持
公司现有业务的发展，不存在变相用于高耗能、高排放项目的情形。
针对募集资金使用情况，发行人已出具承诺：“1、本次拟募集资金总额不
超过 28,000.00 万元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金；2、钢研高纳
后续将募集资金用于补充流动资金时，不会将该等资金用于‘高耗能、高排放’
项目，亦将确保本次募集资金在用于补充流动资金时不会流向前述项目。”
综上，本次募集资金不存在变相用于高耗能、高排放项目的情形。
八、中介机构核查事项
（一）核查程序
保荐人及发行人律师履行了以下核查程序：
1、查阅发行人本次发行的预案、与认购对象签署的认购协议及补充协议，
了解发行人本次发行的股票认购数量、认购金额以及认购价格的规定；查阅发
行人 2023 年年度权益分派实施方案及实施情况，了解权益分配实施完毕后认
购价格、认购数量的变化；查阅中国钢研出具的《关于本次发行最低认购股票
数量及金额的承诺函》；
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2、查阅发行人披露的报告期内财务报告，了解报告期内发行人的经营性流
动资产及负债情况，以及公司日常经营资金需求和现金流情况；取得并复核发
行人对未来资金需求的测算、测算所用假设的合理性等；访谈发行人高管，了
解行业发展状况、公司未来发展战略、竞争优势以及营业收入的增长原因及合
理性等；
3、查阅发行人的股东名册以及中国钢研出具的《关于认购对象出具在特定
期间内不存在减持情况或减持计划的公告》，了解中国钢研定价基准日前六个
月减持发行人股份的情况以及相关承诺的出具情况；
4、查阅《产业结构调整指导目录（2024 年本）》《关于做好 2020 年重点领
域化解过剩产能工作的通知》《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的
指导意见》《工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单》等发行人所在行业、主营
业务相关的国家产业指导政策或产业发展规划文件，核查淘汰类、限制类产业
及落后产能的范围以及发行人产品是否属于淘汰类、限制类产业，是否属于落
后产能以及是否符合国家产业政策；
5、查阅发行人最近三年一期定期报告、将发行人主要产品与《环境保护综
合名录（2021 年版）》进行比对，核查发行人主要产品是否属于“高污染、高
环境风险”产品；
6、查阅国家及各地方关于能源消费双控的相关法规政策文件及重点用能单
位名单；查阅固定资产投资项目节能审查相关法规；获取发行人出具的说明、
已建项目、在建项目的明细表及相关节能审查文件或相关文件；获取发行人主
要能源、资源消耗数据，计算发行人单位能耗并与我国单位 GDP 能耗进行比较，
分析发行人能源消费双控、能源资源消耗的符合情况；
7、查阅国家关于高耗能、高排放项目的相关规定及政策文件，分析发行人
主要产品及募集资金投向的符合情况，取得发行人出具的不涉及用于或变相用
于“高耗能、高排放”项目的情形的相关承诺。
（二）核查意见
经核查，保荐人及发行人律师认为：
21
1、认购对象本次认购资金的来源为自有资金和/或自筹资金，并已出具承
诺明确本次认购股数和认购金额的下限；
2、结合公司现有货币资金、资产负债结构、现金流状况、经营规模及变动
趋势、未来流动资金需求等因素，本次募集资金补充流动资金具有必要性；
3、发行对象在定价基准日前六个月未减持其所持发行人的股份，并已出具
“从定价基准日至本次发行完成后六个月内不减持所持发行人的股份”的承诺
并公开披露；
4、发行人主要产品属于《产业结构调整指导目录（2024 年本）》中鼓励
类产品，不属于《产业结构调整指导目录（2024 年本）》中淘汰类、限制类产
业，不属于落后产能，符合国家产业政策；
5、发行人主要产品不属于《环境保护综合名录（2021 年版）》中规定的
“高环境风险、高污染”产品；
6、发行人及其子公司符合所在地能源消费双控的要求；除尚未开工正在办
理相关手续的项目外，发行人已按规定取得已建、在建项目的固定资产投资项
目节能审查意见或主管部门认可；发行人的主要能源资源消耗情况符合当地节
能主管部门监管要求；
7、本次募集资金不存在变相用于高耗能、高排放项目的情形。
22
问题 2
报告期内，发行人综合毛利率分别为 28.18%、27.68%、29.22%和 31.90%，
2023 年以来略有提高，主要系毛利率较高的外销铸造合金制品销售收入上升所
致。其中，铸造合金制品毛利率呈逐年上升趋势，新型合金制品毛利率呈逐年
下降趋势。报告期内，公司存货账面价值分别为 85,797.96 万元、105,163.39
万元、163,458.80 万元和 184,073.44 万元，呈现增长趋势。存货周转率分别
为 1.98、2.18、1.80 和 0.68，整体呈下滑趋势，主要系下游客户受市场行情
波动延迟收货所致。根据申请材料，报告期内发行人存在客户供应商重合的情
况，且存在新增前五大客户。最近一年及一期，发行人向关联方钢研昊普科技
有限公司（以下简称钢研昊普）采购商品的金额分别 15.04 万元和 9,097.35 万
元。报告期内，发行人其他业务收入波动较大，分别为 1,327.00 万元、
5,374.69 万元、4,344.90 万元和 773.60 万元。截至 2024 年 6 月 30 日，公司
其他权益工具投资账面价值为 3,910.01 万元，长期股权投资账面价值为
17,721.15 万元。
请发行人补充说明：（1）结合上游原材料价格走势、产量及成本变化、产
品定价方式、产品售价及销量变化、内外销情况等，量化分析不同产品类型毛
利率波动的原因及合理性，是否与同行业可比公司一致；（2）结合存货构成、
备货政策、在手订单、上下游情况等，说明存货规模逐年上升的原因及合理性，
并结合存货跌价准备计提政策、库龄分布及占比、期后销售情况、同行业可比
公司情况等，说明存货跌价准备计提的充分性；（3）报告期内与客户、供应商
重合的主体发生交易的内容、金额，同时存在采购销售的原因、背景及合理性，
销售定价依据与公允性，收入确认是否符合《企业会计准则》规定；（4）说明
报告期内新增前五大客户的业务内容，其是否实现最终销售；（5）说明关联交
易的必要性、合理性，以及价格的公允性；（6）报告期内其他业务收入的具体
构成，波动较大的原因及合理性；（7）结合相关财务报表科目具体情况，说明
发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资，以及自本次发行董事会决
议日前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否符合
《证券期货法律适用意见第 18 号》第一条的规定。
请补充披露（1）（2）涉及的相关风险。
23
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、结合上游原材料价格走势、产量及成本变化、产品定价方式、产品售
价及销量变化、内外销情况等，量化分析不同产品类型毛利率波动的原因及合
理性，是否与同行业可比公司一致
（一）结合上游原材料价格走势、产量及成本变化、产品定价方式、产品
售价及销量变化、内外销情况等，量化分析不同产品类型毛利率波动的原因及
合理性
1、上游原材料价格走势
报告期内，公司原材料金属采购主要包括镍、铬、钴等，各期采购额占主
要原材料采购额的比例如下表所示：
单位：万元
2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
原材料
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
镍 47,144.00 48.26% 66,006.32 53.14% 59,422.42 56.31% 28,555.86 45.28%
铬 7,014.92 7.18% 6,364.23 5.12% 8,092.07 7.67% 2,694.33 4.27%
钴 2,160.88 2.21% 5,714.38 4.60% 7,881.99 7.47% 4,324.99 6.86%
由上表可见，报告期各期，公司对镍的采购金额占主要原材料采购金额的
比例分别为 45.28%、56.31%、53.14%和 48.26%，是公司生产经营最主要的原
材料，其市场价格走势情况如下图所示：
24
40.00
35.00
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
平均价:镍 万元/吨
数据来源：Wind
报告期各期，公司对于金属镍的采购均价及产品单位成本变动情况如下：
单位：万元/吨
项目 2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
镍采购均价 12.73 13.96 17.55 12.52
产品单位成本 9.73 11.99 12.85 10.75
报告期内，市场镍价走势呈现先升后降的态势，发行人镍的采购平均单价
分别为 12.52 万元/吨、17.55 万元/吨 13.96 万元/吨和 12.73 万元/吨，与单位成
本变动趋势一致。
2、产品定价方式
公司主要产品采取成本加成方式定价，即以制造成本（包含直接材料、直
接人工、制造费用等）为基础，综合考虑产品的成熟度、应用背景、客户诉求、
行业竞争情况和公司营销策略等因素上浮一定比例的合理利润以及相应税金后
确定。报告期内，公司主要产品的定价政策未发生重大变化。
3、内外销情况
报告期各期，公司内外销情况如下：
单位：万元
2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
项目
金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率
国内 235,992.05 30.31% 305,945.12 27.47% 273,082.78 27.81% 197,355.04 28.16%
25
2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
项目
金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率
国外 17,326.56 46.71% 34,863.89 44.63% 14,845.39 25.36% 2,908.19 29.59%
合计 253,318.61 31.43% 340,809.00 29.22% 287,928.17 27.68% 200,263.23 28.18%
报 告 期 内 ， 公 司 国 外 销 售 毛 利 率 分 别 为 29.59% 、 25.36% 、 44.63% 和
46.71%，主要为青岛新力通向境外客户销售的铸造合金制品（石化炉管等）。
2023 年以来国外销售毛利率有所提高，主要系青岛新力通持续布局海外市场，
经过前期市场开拓、主要工程类客户资质审核及小批量订单试用后，其主营产
品在产品品质、生产技术、服务团队等方面具有较强的市场竞争力，客户认可
度逐步提高，同时随着全球经济复苏，物流等成本下降所致。近年来，公司国
外销售规模逐步提高，使得报告期内综合毛利率及铸造合金制品毛利率有所提
升。
4、产量及成本变化、产品售价及销量变化
报告期内，公司各类产品的产量、销量、单位售价、成本情况如下表所示：
产量
（吨） 销量 单位价格 单位成本
期间 产品名称 毛利率
（吨） （万元/吨） （万元/吨）
铸造合金制品 17,722.84 16,706.86 10.34 6.80 34.19%
2024 年 变形合金制品 976.76 943.43 62.69 48.31 22.94%
1-9 月 新型合金制品 80.42 80.87 204.30 119.41 41.55%
合计 18,780.02 17,731.16 - - -
铸造合金制品 19,919.75 18,587.81 12.36 8.44 31.72%
变形合金制品 1,236.87 1,204.75 59.54 50.21 15.67%
2023 年
新型合金制品 146.87 138.48 207.08 116.02 43.97%
合计 21,303.48 19,931.04 - - -
铸造合金制品 14,457.35 14,544.35 11.91 8.78 26.28%
变形合金制品 1,248.49 1,249.34 55.58 44.73 19.51%
2022 年
新型合金制品 169.24 171.34 221.98 115.94 47.77%
合计 15,875.07 15,965.03 - - -
铸造合金制品 12,651.50 12,401.02 9.68 7.31 24.45%
2021 年
变形合金制品 686.04 802.77 62.73 49.34 21.34%
26
产量
（吨） 销量 单位价格 单位成本
期间 产品名称 毛利率
（吨） （万元/吨） （万元/吨）
新型合金制品 107.46 118.21 241.20 108.68 54.94%
合计 13,445.00 13,322.00 - - -
注：为便于分析，新型合金制品的单位价格、成本、毛利率已剔除精加工等非产品类
业务的影响。
结合上游原材料价格走势、产量及成本变化、产品定价方式、产品售价及
销量变化、内外销情况等，对报告期内不同产品类型毛利率波动的原因及合理
性分析如下：
（1）铸造合金制品
报告期内，公司铸造合金制品的毛利率分别为 24.45%、26.28%、31.72%和
34.19%，毛利率呈上升趋势，主要原因为发行人在国内铸造合金制品销售规模
稳步增长且毛利率较为稳定的基础上，近年来子公司青岛新力通持续布局海外
市场，国际订单逐年增加，报告期内国际业务收入实现了快速增长。如前述“3、
内销外销情况”所示，报告期内公司境外销售收入的金额持续增长，且近年来
境外销售客户的毛利率较高，使得报告期内铸造合金制品业务毛利率提升。
（2）变形合金制品
报告期内，公司变形合金制品的毛利率分别为 21.34%、19.51%、15.67%和
22.94%，除 2023 年度外，整体毛利率水平较为平稳。2023 年度，公司变形合
金制品毛利率偏低，主要原因为公司子公司四川高纳于当年正式投产，投产初
期处于爬坡阶段，设备调试、生产团队磨合以及新增固定资产折旧等因素导致
单位产品成本提升，致使当年变形合金制品毛利率有所下滑。
（3）新型合金制品
报告期各期，公司新型合金制品的收入结构如下表所示：
单位：万元
2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
项目
金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率
新型合金类产品 16,521.62 41.55% 28,676.27 43.97% 38,034.57 47.77% 28,511.79 54.94%
27
精加工业务及其他 4,131.45 12.99% 6,392.28 13.98% 1,860.35 10.70% - -
新型合金制品合计 20,653.07 35.84% 35,068.55 38.51% 39,894.92 46.04% 28,511.79 54.94%
由上表可见，报告期内公司新型合金制品的毛利率分别为 54.94%、46.04%、
38.51%和 35.84%，毛利率下降的主要原因包括：①公司新型合金产品属于高端
高温合金产品，报告期前期处于试验件阶段，近年来随着相关产品转入批产阶
段，为适应下游军方客户高质量低成本的发展政策，经与客户协商，报告期内
部分高毛利新型合金产品的售价有所下调；②自 2022 年下半年起，公司基于自
身“由坯到件”的发展战略和市场需求，逐步拓展航空发动机中的转子类零部
件的精加工类业务，前期主要为半精加工业务，该业务毛利率水平相对较低。
综上所述，结合上游原材料价格走势、产量及成本变化、产品定价方式、
产品售价及销量变化、内外销情况等，报告期内公司不同产品类型毛利率波动
具有合理性。
（二）毛利率是否与同行业可比公司一致
报告期各期，公司综合毛利率与同行业公司的比较情况如下：
公司名称 2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
图南股份 35.83% 34.33% 35.00% 37.31%
应流股份 33.89% 36.17% 36.72% 36.44%
三角防务 30.28% 43.70% 46.20% 46.66%
派克新材 20.61% 23.89% 25.36% 29.00%
航宇科技 29.09% 27.18% 32.09% 32.60%
西部超导 33.98% 31.87% 39.45% 40.83%
可比公司均值 30.61% 32.86% 35.80% 37.14%
发行人 31.43% 29.22% 27.68% 28.18%
数据来源：可比公司公告
报告期内，公司综合毛利率分别为 28.18%、27.68%、29.22%和 31.43%，
与同行业可比公司的毛利率差异主要受不同公司产品形态、产品结构等因素的
影响。报告期内公司毛利率处于可比上市公司毛利率区间范围之内，整体不存
在重大差异。
二、结合存货构成、备货政策、在手订单、上下游情况等，说明存货规模
28
逐年上升的原因及合理性，并结合存货跌价准备计提政策、库龄分布及占比、
期后销售情况、同行业可比公司情况等，说明存货跌价准备计提的充分性；
（一）结合存货构成、备货政策、在手订单、上下游情况等，说明存货规
模逐年上升的原因及合理性
1、存货构成
报告期各期末存货明细如下表所示：
单位：万元
2024/9/30
项目
账面价值 增长幅度 占比
原材料 19,109.21 27.88% 9.28%
在产品 78,677.57 22.12% 38.20%
库存商品（产成品） 47,611.78 -3.58% 23.11%
合同履约成本 3,949.38 18.63% 1.92%
发出商品 56,638.37 80.47% 27.50%
合计 205,986.31 26.02% 100.00%
资产总额 744,981.44 - 27.65%
2023/12/31
项目
账面价值 增长幅度 占比
原材料 14,942.73 15.51% 9.14%
在产品 64,424.51 50.29% 39.41%
库存商品（产成品） 49,378.78 66.26% 30.21%
合同履约成本 3,329.16 287.65% 2.04%
发出商品 31,383.62 73.61% 19.20%
合计 163,458.80 55.43% 100.00%
资产总额 722,016.90 - 22.64%
2022/12/31
项目
账面价值 增长幅度 占比
原材料 12,935.81 -0.79% 12.30%
在产品 42,865.99 20.02% 40.76%
库存商品（产成品） 29,700.11 160.02% 28.24%
周转材料 725.69 89.41% 0.69%
29
合同履约成本 858.80 3.62% 0.82%
发出商品 18,076.98 -25.95% 17.19%
合计 105,163.39 22.57% 100.00%
资产总额 629,194.85 - 16.71%
2021/12/31
项目
账面价值 增长幅度 占比
原材料 13,038.58 - 15.20%
在产品 35,715.04 - 41.63%
库存商品（产成品） 11,422.05 - 13.31%
周转材料 383.13 - 0.45%
合同履约成本 828.80 - 0.97%
发出商品 24,410.37 - 28.45%
合计 85,797.96 - 100.00%
资产总额 507,469.84 - 16.91%
注：公司从 2023 年起将周转材料纳入原材料核算。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为 85,797.96 万元、105,163.39 万元、
163,458.80 万元和 205,986.31 万元，占各期末资产总额的比例分别为 16.91%、
16.71%、22.64%和 27.65%。其中，在产品、库存商品和发出商品为存货的主要
组成部分，报告期各期末合计分别占期末存货账面价值的 83.39%、86.19%、
88.82%、88.81%。如上表所示，公司存货规模逐年上升，主要是在产品、库存
商品和发出商品的增加所致，相关原因系：（1）随着发行人主要产品高温合金
在航空航天、地面燃机、玻璃制造、冶金、石化等领域的市场规模持续扩大，
以及新建项目陆续投产，公司围绕订单进行备料投产，存货规模有所增加；（2）
2023 年以来，部分航空航天领域下游客户受到宏观环境、自身预算等因素影响，
其采购验收流程放缓，导致公司产成品、发出商品周转变慢，规模有所增加。
2、备货政策
报告期内，公司整体采取“以销定产、以产定采”的备货政策。公司采购
工作主要由采购部门牵头负责，具体根据公司在手订单情况、生产计划、市场
整体供需情况、价格变动情况、供应商的交货周期及具体品类产品加工周期等
因素综合考虑，对生产计划所需的主要原材料建立适当的安全库存。此外，公
司在业务开展过程中会对主要原材料的价格波动情况进行及时监测，在原材料
30
价格较低时进行策略性备货，在一定程度上抵御原材料价格上涨对毛利率和经
营业绩的影响。报告期内，公司整体的备货政策未发生重大变化。
3、在手订单
报告期内，公司新增订单和期末存货账面价值的情况如下表所示：
单位：万元
项目 2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
新增订单金额 373,877.33 446,235.84 373,350.42 305,011.42
期末存货账面价值 205,986.31 163,458.80 105,163.39 85,797.96
期末存货占新增订单比例 55.09% 36.63% 28.17% 28.13%
报告期内，公司采用以销定产的生产模式，各期新增订单金额分别为
305,011.42 万元、373,350.42 万元、446,235.84 万元和 373,877.33 万元，新增订
单逐年增加；期末存货账面价值占新增订单比例分别为 28.13%、28.17%、
36.63%和 55.09%，其中 2024 年 1-9 月占比较高，主要系前三季度新增订单金
额低于全年水平，且存货余额相对年底处于相对高位，以及存货周转速度有所
下降等因素综合导致，与 2021-2023 年相关比例不具有可比性。整体来看，公
司报告期各期新增在手订单金额较大，新增订单金额能覆盖期末存货账面价值，
整体变动趋势相符。
4、上下游情况
公司主要产品为高温合金制品，其上游为有色金属产业，由于有色金属储
量相对较小，上游原材料供应商借助资源优势，具有一定的产品定价权，并且
国际有色金属市场价格波动较大，公司根据自身生产经营情况进行适量原材料
备货。
公司的下游主要是从事航空航天装备、电力装备等业务的制造商。近年来，
随着国内外相关产业的快速发展带来的战略发展机遇，为高温合金制品供应商
提供了巨大的市场空间：一方面，我国发展自主航空航天产业研制先进发动机，
将带来市场对高端和新型高温合金的需求增加；另一方面，东盟、中亚、印度
等国家和地区处于经济的发展阶段，对于石化、冶金、建材等基础工业产品需
求较大，可以带动我国的相关产品和设备的出口，同时也带动相关技术的输出
31
和合作。此外，随着民航应用逐步放开、天然气发电装机量稳步提升、石化冶
金领域产能扩增等趋势，均将有效拉动高温合金材料需求，带来稳定市场扩张。
高温合金材料主要应用于各种极端恶劣环境下，因此对下游客户而言，性能稳
定性和质量可靠性是其最重要的考虑因素。高温合金产品通过下游客户系统认
证所需时间周期可达数年，因此，下游客户在经过严格的测评、试用程序而选
定供应商后，一般不会再轻易更换。公司作为高端和新型高温合金制品生产规
模相对领先的企业，客户群体相对稳定，且订单量逐年增加。
综上所述，结合存货构成、备货政策、在手订单、上下游情况等，报告期
内公司存货规模逐年上升具有合理性。
（二）结合存货跌价准备计提政策、库龄分布及占比、期后销售情况、同
行业可比公司情况等，说明存货跌价准备计提的充分性
1、存货跌价准备计提政策
公司的存货跌价准备计提政策如下：
资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货项目
计提存货跌价准备，但对于数量繁多、单价较低的存货，按照存货类别计提存
货跌价准备。
存货可变现净值的确定依据：（1）产成品可变现净值为估计售价减去估计
的销售费用和相关税费后金额；（2）为生产而持有的材料等，当用其生产的产
成品的可变现净值高于成本时按照成本计量；当材料价格下降表明产成品的可
变现净值低于成本时，可变现净值为估计售价减去至完工时估计将要发生的成
本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定；（3）持有待售的材料等，可
变现净值为市场售价。
2、库龄分布及占比
报告期各期末，公司存货库龄情况如下表所示：
单位：万元
32
2024/9/30 2023/12/31 2022/12/31 2021/12/31
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
1 年以内 178,992.92 86.13% 152,273.48 91.97% 102,097.89 95.72% 80,736.60 93.87%
1-2 年 21,255.78 10.23% 11,332.53 6.84% 3,174.63 2.98% 4,028.85 4.68%
2-3 年 6,235.65 3.00% 1,265.71 0.76% 767.42 0.72% 691.10 0.80%
3 年以上 1,329.69 0.64% 693.60 0.42% 621.20 0.58% 556.08 0.65%
合计 207,814.03 100.00% 165,565.32 100.00% 106,661.15 100.00% 86,012.62 100.00%
如上表所示，公司存货库龄主要集中在 1 年以内，报告期各期末 1 年以内
存货金额占比分别为 93.87%、95.72%、91.97%和 86.13%，库龄情况良好，不
存在长库龄存货金额或占比较高的情形。
3、期后销售与结转情况
截至 2024 年 9 月末，公司各期末存货的结转情况如下表所示：
单位：万元
2023/12/31 2022/12/31 2021/12/31
项目 期后销售/ 期后销 期后销售/
余额 占比 余额 占比 余额 占比
结转 售/结转 结转
原材料 14,952.61 11,067.38 74.02% 12,947.24 11,726.12 90.57% 13,088.62 12,403.78 94.77%
在产品 64,552.06 63,546.26 98.44% 42,865.99 42,554.65 99.27% 35,715.04 35,689.62 99.93%
库存商品
50,643.87 32,751.88 64.67% 31,081.09 27,094.53 87.17% 11,527.14 10,634.52 92.26%
（产成品）
周转材料 - - - 725.69 725.69 100.00% 383.13 383.13 100.00%
合同履约成
3,329.16 3,329.16 100.00% 858.80 858.80 100.00% 828.80 828.80 100.00%
本
发出商品 32,087.63 14,583.65 45.45% 18,182.33 12,955.51 71.25% 24,469.89 24,469.89 100.00%
合计 165,565.32 125,278.33 75.67% 106,661.15 95,915.30 89.93% 86,012.62 84,409.74 98.14%
如上表所示，截至 2024 年 9 月末，公司各期末存货的销售或结转比例分别
为 98.14%、89.93%和 75.67%，其中 2022 年末、2023 年末库存商品、发出商品
结转比例相对较低，主要系 2023 年以来，部分航空航天领域下游客户受到宏观
环境、自身预算等因素影响，其采购验收流程放缓所致。整体来看，公司存货
期后销售/结转情况良好，与公司“以销定产”的生产模式相符。
4、同行业可比公司情况
33
经检索，同行业可比公司的存货跌价准备计提比例如下：
单位：万元
公司名称 项目 2024/9/30 2023/12/31 2022/12/31 2021/12/31
账面余额 未披露 46,842.03 39,809.94 32,111.92
图南股份 跌价准备 未披露 604.56 315.43 132.94
比例 - 1.29% 0.79% 0.41%
账面余额 未披露 185,722.96 143,054.68 126,972.47
应流股份 跌价准备 未披露 0.00 0.00 0.00
比例 - 0.00% 0.00% 0.00%
账面余额 未披露 99,611.22 119,765.00 102,975.41
三角防务 跌价准备 未披露 1,957.06 1,760.72 992.61
比例 - 1.96% 1.47% 0.96%
账面余额 未披露 98,643.12 95,861.09 53,944.97
派克新材 跌价准备 未披露 7,305.31 6,078.00 4,035.17
比例 - 7.41% 6.34% 7.48%
账面余额 未披露 91,798.92 83,207.28 59,872.81
航宇科技 跌价准备 未披露 4,299.09 3,697.13 2,511.47
比例 - 4.68% 4.44% 4.19%
账面余额 未披露 343,105.68 246,649.84 169,382.42
西部超导 跌价准备 未披露 8,876.02 8,638.25 9,517.47
比例 - 2.59% 3.50% 5.62%
可比公司平均值 - 2.99% 2.76% 3.11%
账面余额 207,814.03 165,565.32 106,661.15 86,012.62
钢研高纳 跌价准备 1,827.72 2,106.52 1,497.76 214.66
比例 0.88% 1.27% 1.40% 0.25%
由上表可见，同行业可比公司存货跌价准备计提存在一定差异，主要系各
公司产品结构、存货管理策略等存在差异，根据自身实际情况计提所致。报告
期内，公司存货跌价准备计提比例与可比公司图南股份、三角防务差异较小，
应流股份报告期内未计提存货跌价准备。公司存货跌价准备计提比例低于派克
新材、航宇科技、西部超导，主要原因系：（1）公司采用“以销定产，以产定
采”的生产和采购模式，存货结构中原材料规模及占比较小，且主要在产品、
产成品等均有订单覆盖，因此相关存货跌价计提规模相对较小；（2）公司存货
34
库龄主要集中在一年以内，存货周转情况良好，整体跌价风险较低。
综上所述，结合存货跌价准备计提政策、库龄分布及占比、期后销售情况、
同行业可比公司情况等，报告期内公司存货跌价准备计提合理，与公司实际情
况相符。
三、报告期内与客户、供应商重合的主体发生交易的内容、金额，同时存
在采购销售的原因、背景及合理性，销售定价依据与公允性，收入确认是否符
合《企业会计准则》规定
（一）报告期内与客户、供应商重合的主体发生交易的内容、金额
报告期内，发行人与主要的客商重合主体（单一主体同一会计年度/期间收
入和采购金额均高于 500 万元）发生交易的内容、金额情况如下：
单位：万元
交易 2024 年
公司名称 交易内容 2023 年 2022 年 2021 年
类型 1-9 月
铸造合金制品、变
销售 形合金制品、新型 33,991.25 38,564.98 28,232.97 18,201.96
A1 合金制品
合金、金属材料，
采购 2,348.12 7,631.81 - 16.04
检测服务等
铸造合金制品、变
销售 形合金制品、新型 21,876.67 42,310.26 40,713.21 22,274.28
A4 合金制品
采购 金属返回料 1,946.40 837.06 90.30 -
销售 变形合金制品 1,994.27 2,603.41 6,033.11 3,792.22
D2
采购 高温合金原材料 - 787.64 2,179.48 653.60
江苏航太合金科 销售 金属废料 811.61 505.68 - -
技有限公司 采购 高温合金原材料 733.42 289.14 - -
沈阳精创科技有 销售 金属废料 1,334.63 - - -
限公司 采购 机加工 1,517.89 2,034.65 - -
中国第二重型机 销售 变形合金制品 6.58 - 579.80 -
械集团德阳万航
模锻有限责任公 采购 锻造 950.27 877.15 629.93 476.62
司
B3 销售 变形合金制品 - 4,123.14 1,724.37 831.41
35
交易 2024 年
公司名称 交易内容 2023 年 2022 年 2021 年
类型 1-9 月
采购 锻造 204.69 670.71 85.62 125.22
（二）同时存在采购销售的原因、背景及合理性，销售定价依据及公允性
发行人主要的客商重合主体可分为三类，一是 A1、A4 等航空航天客户；
二是 D2、江苏航太合金科技有限公司（以下简称“江苏航太”）等物资供应商；
三是沈阳精创科技有限公司（以下简称“沈阳精创”）、中国第二重型机械集团
德阳万航模锻有限责任公司（以下简称“德阳万航”）、B3 等外协供应商。
1、A1、A4 等航空航天客户
（1）同时存在采购销售的原因、背景及合理性
①销售原因、背景及合理性
A1、A4 均为中国航发下属企业，主营业务覆盖我国大、中、小型军民用
航空发动机和大型舰船燃气轮机装置，是发行人的主要客户之一。发行人主要
向 A1、A4 销售用作航空发动机部件的各类高温合金材料及制品。
②采购原因、背景及合理性
发行人向 A1 采购主要系 2022 年 6 月，发行人与 A1 共同出资设立合资公
司，其中 A1 以实物、无形资产出资，合资公司成立后，继续使用 A1 出资的生
产设备并租用 A1 生产车间从事生产。A1 原生产车间的业务已注入合资公司，
生产车间储备的合金材料等存货可用于合资公司的生产经营，因此合资公司向
A1 采购了上述存货。此外 A1 拥有高温合金性能检测、加工检测等服务的能力，
发行人采购相关服务用于自身产品检测。
发行人向 A4 采购主要系发行人在为该客户受托加工产品的过程中会形成
一定数量的返回料，这些返回料从物理形态上无法由 A4 继续使用，但合金成
分和性能不受影响，基于成本效益原则，A4 与发行人协商由发行人回购该等返
回料，用于其他产品的生产或处置。
（2）销售定价依据及公允性
36
发行人向 A1、A4 销售产品主要用于航空航天领域，由客户结合军方指导
价格定价、通过招投标或竞争性谈判确定最终价格，价格公允。
2、D2、江苏航太等物资供应商
（1）同时存在采购销售的原因、背景及合理性
①销售原因、背景及合理性
D2 系航天科工集团下属企业，业务以承担型号物资采购供应、仓储、运输
等保障任务为主，D2 根据航天科工集团生产经营需要，主要向发行人采购各种
规格及牌号的变形合金制品。
江苏航太为高温合金领域物资供应商，发行人主要向江苏航太销售高温合
金废料，这些废料从物理形态上无法由发行人继续使用或使用价值较低，但合
金成分和性能不受影响，因此发行人销售废料具有合理性。
②采购原因、背景及合理性
D2、江苏航太均为航空航天材料、高温合金领域物资供应商，发行人从
D2、江苏航太采购高温合金原材料，采购和销售行为均出于双方各自的生产经
营需要，发行人自主决定向 D2、江苏航太采购原材料的具体牌号、规格、数量，
相关采购合同的签署不以销售合同的内容和签订为前提。发行人向 D2 和江苏
航太采购具有合理性。
（2）销售定价依据及公允性
发行人向 D2 销售的产品多为定制化、非标准化的产品，价格依据成本加
成的原则通过协商确定。报告期内，发行人向 D2 销售价格与向第三方销售价
格不存在重大差异，销售具有公允性。
发行人向江苏航太销售的返回料/废料销售价格通过邀标方式，遵循“价高
者得”的原则确定。发行人销售的返回料/废料包括不同合金牌号和工艺的废料，
由于不同牌号合金的金属元素构成不同，在价格上差异较大，不同废料间价格
可比性较低，部分牌号的合金返回料同期仅向江苏航太销售，无独立第三方价
格。发行人向江苏航太销售的返回料/废料均通过邀标程序，遵循“价高者得”
37
得原则确定销售价格及对象，与同期邀标价格不存在重大差异，具有公允性。
综上所述，发行人向 D2、江苏航太的销售具有公允性。
3、沈阳精创、德阳万航、B3 等外协供应商
（1）同时存在采购销售的原因、背景及合理性
①销售原因、背景及合理性
发行人向沈阳精创销售产品系沈阳精创在为发行人加工的过程中形成的废
料，该等废料从物理形态上不能继续用于生产发行人委托加工的产品，且运回
发行人场地会产生一定的运输成本，但合金成分、性能不受影响，基于成本效
益原则，发行人与沈阳精创协商由沈阳精创采购该废料。发行人向 B3、德阳万
航的销售系用于科研课题项目、执行新技术工艺标准的验证性材料。
②采购原因、背景及合理性
沈阳精创、德阳万航、B3 均为发行人外协供应商，向发行人提供机加工、
锻造等外协服务。
（2）销售定价依据及公允性
发行人向 B3、德阳万航销售产品系用于经主管部门批复的科研课题项目转
化的验证性材料，销售价格在客户报价的基础上双方根据原材料价格、工艺难
度、加工成本等因素协商确定，项目经费支出已经过主管部门审计，具有公允
性。
发行人向沈阳精创销售的返回料/废料销售价格由双方协商确定，向沈阳精
创销售返回料/废料价格与向同期独立第三方平均售价相比不存在重大差异，销
售价格具有公允性。
（三）收入确认是否符合《企业会计准则》规定
前述客户供应商重叠情形下的销售及采购均属于独立的购销业务，购销独
立定价、分别结算，并严格按照发行人采购、销售管理制度开展，会计处理符
合《企业会计准则》的相关规定。
38
四、说明报告期内新增前五大客户的业务内容，其是否实现最终销售
（一）报告期内新增前五大客户的业务内容
报告期内，中国航发下属企业及科研院所、航天科工下属企业及科研院所、
航空工业下属企业及科研院所始终保持在各期前五大客户中，主要新增前五大
客户的业务内容如下：
单位：万元
序 进入前五大客 2024 年
客户名称 业务内容 2023 年度 2022 年度 2021 年度
号 户的报告期 1-9 月
北京伊弘诺恩国际
1 2024 年 1-9 月 转化炉管 15,244.25 6,327.45 - -
贸易有限公司
惠生工程（中国）
2 2023 年 辐射炉管 - 11,654.09 - -
有限公司
2022 年、2023 铸造合金制品、
航天科技下属企业
3 年、2024 年 1- 变形合金制品、 13,138.14 15,452.44 8,574.13 7,084.38
及科研院所
9月 新型合金制品
南通海泰科特精密
4 2021 年 高温合金母合金 7,611.67 7,963.54 1,357.92 7,601.86
材料有限公司
注：上表中以 2020 年为基准确认报告期内新增进入前五大的客户。
（二）是否实现最终销售
报告期内新增前五大客户的交易背景、是否实现最终销售情况如下：
是否为 是否实现
序号 客户名称 交易背景
终端客户 最终销售
北京伊弘诺恩国际贸易有限公司（以下简称“伊弘诺
北京伊弘诺恩国
1 恩”）根据终端客户委托，向发行人控股子公司青岛新力 否 是
际贸易有限公司
通采购转化炉管产品
惠生工程（中国）有限公司作为万华化学 120 万吨乙烯及
惠生工程（中
2 下游高端聚烯烃项目承包方，根据工程建设需要向发行人 是 不适用
国）有限公司
控股子公司青岛新力通采购辐射炉管模块
发行人生产的高温合金材料及制品广泛用于航天发动机领
航天科技下属企 域，双方具备稳定的业务合作关系，航天科技集团下属企
3 是 不适用
业及科研院所 业和科研院所主要向发行人采购铸造、变形高温合金材料
及制品
南通海泰科特精密材料有限公司主要从事涡轮叶轮、压气
南通海泰科特精
4 机叶轮、加工件等的生产和销售，向发行人采购高温合金 是 不适用
密材料有限公司
母合金作为原材料
由上表可知，惠生工程（中国）有限公司、航天科技下属企业及科研院所、
39
南通海泰科特精密材料有限公司采购发行人产品均出于自身生产或项目建设需
要，属于直销的终端客户，不涉及向终端客户最终销售的情况。
伊弘诺恩根据终端客户需求，向发行人采购转化炉管产品。根据发行人与
伊弘诺恩签署的销售合同，发行人所销售商品经伊弘诺恩签收后已完成风险报
酬转移，不存在需要终端客户验收方可确认收入的情况。截止本回复出具之日，
报告期内发行人向北京伊弘诺恩的销售已全部实现回款。根据中介机构对伊弘
诺恩的访谈确认以及抽取部分伊弘诺恩向终端客户销售的提单，发行人报告期
内向伊弘诺恩销售的产品已实现最终销售。
五、说明关联交易的必要性、合理性，以及价格的公允性
2023 年度及 2024 年 1-9 月，发行人向关联方钢研昊普采购商品的金额分别
15.04 万元和 9,097.35 万元，主要为采购设备款。最近一期，发行人向钢研昊普
采购商品金额增加幅度较大，主要系发行人向钢研昊普新增采购一台
HIPEX1850 热等静压设备所致，具体分析如下：
（一）关联交易的必要性、合理性
发行人向钢研昊普采购 HIPEX1850 热等静压设备，主要系发行人承担某国
家重点专项计划项目，根据项目建设要求并经上级主管部门批复，发行人需采
购一台大型热等静压设备作为关键配套装备。
热等静压设备需在极端高温高压环境下，对大型、复杂形状的材料进行全
方位的致密化和性能优化，直接影响航空航天、核电能源、重型燃气轮机、轨
道交通等领域所需的高温合金产品的性能指标，对于供应商具有较高的技术要
求。目前国内热等静压设备的供应商相对较少，主要为钢研昊普、四川航空工
业川西机器有限责任公司两家供应商。发行人针对该热等静压设备采购事项履
行了公开招标、竞争性谈判等程序，综合考虑供应商响应情况、供应商设备技
术、服务能力等因素，经外部专家评审并经董事会审议后向钢研昊普采购，具
体情况如下：
时间 已履行程序
发行人委托中招国际招标有限公司进行热等静压机公开招标。该项
2021 年 7 月-8 月
目于 2021 年 7 月、2021 年 8 月两次于中国招标投标公共服务平台
40
时间 已履行程序
发布公开招标公告，但因前述两次招标的潜在投标人不足三家，该
项目报有关主管部门核准后，转为竞争性谈判采购
发行人向两家潜在厂商发出谈判邀请，并定于 2021 年 11 月进行竞
2021 年 10 月 争性谈判采购，但仅钢研昊普一家单位按时提交谈判响应文件及报
价
发行人根据内部采购管理制度的有关规定，从专家库中随机抽取 4
名外部专家与 1 名员工代表组成谈判小组，由谈判小组对钢研昊普
的响应文件及谈判后的商务、技术、服务条款和最终报价进行评
2021 年 11 月
审，确定最终报价为 10,280.00 万元（含税）。经审核，谈判小组认
为钢研昊普的商务、技术满足项目建设要求，报价合理。因此，发
行人向钢研昊普发出成交通知书
发行人召开第六届董事会第八次会议，审议通过了《关于向关联方
采购设备暨关联交易的议案》，同意钢研高纳从钢研昊普采购一台
2022 年 3 月 1850 型号热等静压机设备，交易总金额为 10,280.00 万元（含税）。
关联董事对本次事项的审议回避表决，独立董事对该关联交易议案
发表了事前认可意见和同意的独立意见
综上所述，发行人向钢研昊普购买热等静压设备系某国家重点专项计划项
目建设需要，并根据内部控制制度履行了采购相关程序，采购具有必要性、合
理性。
（二）关联交易价格的公允性
由于热等静压设备多为根据客户需求定制，产品价值较高，个体差异较大，
市场上无公开统一的定价标准和价格，且发行人向钢研昊普采购的 1850 型号热
等静压设备在设备尺寸、加工参数、模块化设计、智能化控制、设备稳定性等
方面均有技术突破，因此产品价值较高。2022 年 3 月，公司董事会审议通过
《关于向关联方采购设备暨关联交易的议案》，独立董事对该关联交易事项发
表的独立意见为：“公司向钢研昊普科技有限公司采购设备是基于公司战略目
的，为积极调整优化产品布局，集中发展公司主营业务，有利于公司优化资产
结构，本次关联交易按照市场价格定价，交易价格公允合理，遵循了‘公平、
公正、公允’的原则；表决程序合法、规范，符合有关法律法规和《公司章程》
的规定，没有损害公司及股东尤其是中小股东的利益。”
经检索，已上市企业中关于热等静压设备价值的披露情况如下：
企业名称及信披文件 披露内容
41
企业名称及信披文件 披露内容
欧莱新材 挤压、热等静压设备较为昂贵，单台设备价值较高，挤压机价格
首轮问询回复 超过 4,000 万元/台，热等静压机价格超过 1 亿元/台
应流股份
募投项目中热等静压设备购置单价为 12,270 万元
招股说明书
此外，根据钢研昊普出具的《关于向钢研高纳出售 HIPEX1850 热等静压设
备的说明》，钢研昊普对该热等静压设备的销售遵循自身定价政策，采用成本
加成方式并根据竞争性谈判结果确定最终价格，与钢研昊普同期同类产品销售
的毛利率不存在重大差异，定价公允。
综上所述，发行人向钢研昊普采购的价格具有公允性。
六、报告期内其他业务收入的具体构成，波动较大的原因及合理性
报告期各期，公司其他业务收入情况如下：
单位：万元
2024 年 1-9 月 2023 年 2022 年 2021 年
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
租赁及配套服
652.04 78.79% 1,417.22 32.62% 2,453.60 45.65% 827.39 62.35%
务费
材料费 66.22 8.00% 523.23 12.04% 1,242.69 23.12% 184.66 13.92%
装配服务费 109.29 13.21% 699.87 16.11% 771.37 14.35% 203.79 15.36%
其他 - - 1,704.58 39.23% 907.04 16.87% 111.16 8.38%
合计 827.54 100.00% 4,344.90 100.00% 5,374.69 100.00% 1,327.00 100.00%
公司其他业务收入主要由租赁及配套服务费收入、材料费收入、装配服务
费收入及其他零星收入构成，报告期各期占营业收入的比例分别为 0.66%、
1.87%、1.27%、1.03%，由于其他业务收入本身具有偶发性质，故其他业务收
入各年呈现一定波动，各类别其他业务收入情况如下：
报告期各期，公司租赁及配套服务费收入分别为 827.39 万元、2,453.60 万
元、1,417.22 万元和 652.04 万元，其中 2022 年和 2023 年相关收入较高，主要
为公司相关期间内新增某租赁客户，同时公司按照客户要求为客户提供装修改
造配套服务，该业务不具有可持续性，故变动较大。
报告期各期，公司材料费收入分别为 184.66 万元、1,242.69 万元、523.23
42
万元和 66.22 万元，材料收入主要为公司生产过程中产生的料渣以及废品等，
上述材料一般由公司集中进行销售处理，故各年金额存在一定波动。
报告期各期，公司装配服务费收入分别是 203.79 万元、771.37 万元、
699.87 万元和 109.29 万元，主要为子公司青岛新力通完成主营管材类产品销售
后，应客户偶发性的产品装配、加工、修补等需求产生的收入，因其并非公司
主营业务且具有偶发性，故波动性较大。
综上所述，公司其他业务收入系偶发业务产生，波动属于合理情况。
七、结合相关财务报表科目具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金
额较大的财务性投资，以及自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司已实
施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否符合《证券期货法律适用意见第 18
号》第一条的规定
（一）《证券期货法律适用意见第 18 号》第一条规定的财务性投资及类
金融业务的认定标准
中国证监会于 2023 年 2 月发布的《证券期货法律适用意见第 18 号》以及
《监管规则适用指引——发行类第 7 号》对财务性投资和类金融业务界定如下：
1、财务性投资
“（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融
业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营
业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买
收益波动大且风险较高的金融产品等。
（二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，
以收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委
托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
（三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金
融业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
（四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退
43
的财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
（五）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合
并报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融
业务的投资金额）。
（六）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财
务性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露
投资意向或者签订投资协议等。”
2、类金融业务
“除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机
构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：
融资租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等业务。”
（二）发行人最近一期末持有的财务性投资（包括类金融业务）情形
截至 2024 年 9 月 30 日，公司可能涉及财务性投资（包括类金融业务）的
相关报表科目余额情况如下表所示：
单位：万元
2024 年 9 月 30 是否为财务性 构成财务性
项目 具体内容
日账面价值 投资 投资的金额
交易性金融资
- - 不涉及 -
产
衍生金融资产 - - 不涉及 -
主要为保证金及押金、
不属于财务性
其他应收款 3,434.52 备用金、代垫款、往来 -
投资
款
待抵扣、待认证、留抵 不属于财务性
其他流动资产 5,871.86 -
进项税和预缴税金 投资
报告期内对钢
研大慧、天津
其他权益工具 对钢研大慧、天津广
3,910.01 广亨的投资认 1,930.16
投资 亨、大慧智盛投资
定属于财务性
投资
对山东海德、常州钢
不属于财务性
长期股权投资 17,180.47 研、青岛钢研、青岛高 -
投资
纳等联营企业投资
长期应收款 - - 不涉及 -
其他非流动资 9,822.08 预付设备款 不属于财务性 -
44
2024 年 9 月 30 是否为财务性 构成财务性
项目 具体内容
日账面价值 投资 投资的金额
产 投资
债权投资 - - 不涉及 -
2024 年 9 月 30 日财务性投资金额合计 1,930.16
2024 年 9 月 30 日归母净资产 349,810.36
占比 0.55%
截至 2024 年 9 月 30 日，公司财务性投资金额为 1,930.16 万元，占当期归
属于母公司净资产的比例为 0.55%，占比较小，不存在金额较大的财务性投资
（包括类金融业务）情形。
1、交易性金融资产
截至 2024 年 9 月 30 日，公司未持有交易性金融资产。
2、衍生金融资产
截至 2024 年 9 月 30 日，公司未持有衍生金融资产。
3、其他应收款
截至 2024 年 9 月 30 日，公司其他应收款主要为业务往来产生的保证金及
押金、备用金、代垫款、往来款等，不构成财务性投资。
4、其他流动资产
截至 2024 年 9 月 30 日，公司其他流动资产主要为待抵扣、待认证、留抵
进项税和预缴税金等，不构成财务性投资。
5、其他权益工具投资
截至 2024 年 9 月 30 日，发行人其他权益工具投资内容为持有大慧智盛、
钢研大慧、天津广亨股权，具体情况如下：
单位：万元
截至 2024 年 占 2024 年 9 是否属于
会计核算科
公司简称 直接持股比例 9 月 30 日账 月 30 日归母 财务性投
目
面价值 净资产比例 资
钢研高纳直接持 其他权益工
大慧智盛 1,979.85 0.57% 否
股 11.4754% 具
45
截至 2024 年 占 2024 年 9 是否属于
会计核算科
公司简称 直接持股比例 9 月 30 日账 月 30 日归母 财务性投
目
面价值 净资产比例 资
钢研高纳直接持 其他权益工
钢研大慧 1,755.26 0.50% 是
股 5% 具
钢研高纳直接持 其他权益工
天津广亨 174.89 0.05% 是
股 2.63% 具
（1）对大慧智盛的投资
大慧智盛主要进行围绕发行人主营业务以及发行人主营业务产业链上下游
以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购或整合为目的的并购投资
等符合上市公司主营业务及战略发展方向的投资。根据大慧智盛合伙人共同签
署的《合伙协议》，大慧智盛的投资对象及领域为：
“1.本合伙企业围绕北京钢研高纳科技股份有限公司主营业务以及围绕钢
研高纳公司主营业务产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，
以收购或整合为目的的并购投资等符合钢研高纳公司主营业务及战略发展方向
的投资，不进行与上述方向无关的投资。
2.本合伙企业所投项目的退出模式为上市退出、并购重组退出、大股东及
其关联方回购退出等。
3.本合伙企业投资与北京钢研高纳科技股份有限公司主营业务相同或相似
的业务后，本合伙企业拟转让前述投资项目股权的，北京钢研高纳科技股份有
限公司享有同等情况下的优先受让权。”
在决策方面，合伙人会议审议的主要事项表决须经全体合伙人一致同意方
可通过；普通合伙人设立投资决策委员会（简称“投委会”）作为投资决策机构，
投委会由 5 名委员组成，其中发行人委派 2 名；投委会设主任一名，由发行人
委任，投委会主任召集并主持投委会会议。投委会全部议案的表决须经 4 名及
以上委员通过后方为有效决议。投资决策委员会做出决议后，交由普通合伙人
负责办理具体事务。因此，大慧智盛已在《合伙协议》中明确约定投资方向，
并确保发行人就投资决策及基金运作重点事项的一票否决权，以把控产业投资
基金的具体投资方向不与上市公司主营业务及产业链上下游配套相关方向发生
偏离。
46
目前，大慧智盛已投企业情况如下：
是否符合投资方
公司名称 持股比例 主营业务
向
重组成立于 2020 年 4 月，是一家集材料
研究、研发设计、制造和服务于一体的
宝武集团马钢
国家高新技术企业，主要产品包括车
轨交材料科技 1.53% 是
轮、轮对、车轴等，该企业具有完整环
有限公司
轧件制造能力，可与高纳公司环件业务
形成协同
常州钢研极光 从事高温合金、钛合金、铝合金、不锈
增材制造有限 9.60% 钢、模具钢等高端金属材料的复杂形状 是
公司 零部件制造
专业性的钢材高端云服务平台，依托钢
铁研究总院顶尖的研发团队和 70 年的技
北京钢研新材
15.97% 术积淀，以材料大数据和定制研发为核 是
科技有限公司
心理念，为中高端材料用户提供研、
产、检、造、用全产业链服务
致力于航空发动机及螺旋桨设计研发、
重庆宗申航空 生产制造、销售、售后服务等一体化业
发动机制造股 0.82% 务的企业；主要为旋翼、固定翼的通航 是
份有限公司 飞机和无人机等航空飞行器提供动力装
备
根据中国证监会发布的《证券期货法律适用意见第 18 号》以及《监管规则
适用指引——发行类第 7 号》，“围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道
为目的的产业投资，以收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为
目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为
财务性投资。”由上表可见，发行人通过对大慧智盛的投资为开展围绕产业链上
下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购或整合为目的的并购
投资，符合发行人主营业务及战略发展方向，发行人投资大慧智盛并非仅为获
取稳定的财务性收益。因此，发行人对大慧智盛实施的投资不属于财务性投资。
（2）对钢研大慧的投资
发行人于 2012 年与中国钢研、中国钢研下属安泰科技、金自天正、新冶高
科技集团有限公司、北京金基业工贸集团有限责任公司、中环国投（北京）投
资有限公司（原名：北京中环永泰环保科技有限公司）共同出资设立钢研大慧
（曾用名为“钢研大慧投资有限公司”，后更名为“钢研大慧私募基金管理有限
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公司”）。发行人出资 1,500 万元，占钢研大慧成立时注册资本 15,000 万元的
10%。2016 年钢研大慧实施增资扩股，注册资本增加至 30,000 万元，发行人未
进一步投资，截至 2024 年 9 月 30 日，发行人持有钢研大慧 5%的股权。钢研大
慧的设立目的系中国钢研及下属企业拟通过体制机制和商业模式的创新，实现
产业与资本的有机结合，形成与中国钢研产业具有较强协同效应和核心竞争力
的产业链或产业集群，以实现中国钢研相关产业高技术成果的产业化转化和推
广。出于谨慎性原则，发行人对最近一期持有的钢研大慧权益认定为财务性投
资。
（3）对天津广亨的投资
发行人于 2012 年参与投资设立天津广亨（曾用名为“天津钢研广亨特种装
备股份有限公司”，后更名为“天津广亨特种装备股份有限公司”），系因发行人
当时尝试将高温合金技术在航空航天以外的民品应用领域进行探索。天津广亨
成立时，国内阀门生产行业正处于较为有利的发展时期，行业市场需求良好，
国内阀门行业的制造工艺水平不断提高。阀门产品中的特材阀门在化工行业、
晶硅产业等新能源行业有较为广泛的应用，特材阀门的应用工作环境较为恶劣，
其阀门毛坯所用材质主要系高温合金制品，且当时国内特材阀门行业能够实现
原材料自供给的企业数量较少，高温合金技术及生产能力是决定特材阀门性能
及产品竞争力的重要因素，为发行人投资设立天津广亨并拓展阀门业务，凭借
高温合金的技术优势向民品领域进行探索、拓展市场及产品范围提供了有利契
机。天津广亨投产后，初期经济效益良好，2013 至 2015 年均实现盈利，但随
着市场环境、竞争形势等情况出现变化，天津广亨于 2016 年转为亏损，由于发
行人仍然需聚焦于航空、航天等高端制造市场，长期致力于材料和部件制品的
研发生产，在装备制造领域的经验和开发能力存在不足，在特材阀门市场竞争
加剧的情况下，较难保持充足资源投入以维持天津广亨较高的市场竞争力，因
此自 2017 年起，发行人陆续通过引入投资人的方式以降低发行人在天津广亨的
权益比例，并于 2020 年 9 月完成了所持天津广亨部分股权的转让，以进一步聚
焦于盈利性较好的主营业务。截至 2024 年 9 月 30 日，发行人对天津广亨的持
股比例已经降低至 2.63%。出于谨慎性原则，发行人对最近一期仍持有的天津
广亨权益认定为财务性投资。
48
发行人最近一期对钢研大慧、天津广亨的财务性投资，分别占最近一期发
行人合并报表归属于母公司净资产的 0.50%、0.05%，不属于《证券期货法律适
用意见第 18 号》规定的“（五）金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务
性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合
并报表范围内的类金融业务的投资金额）。”由于发行人对钢研大慧、天津广亨
的投资时间较早，也不属于《证券期货法律适用意见第 18 号》规定的“（六）
本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金
额应当从本次募集资金总额中扣除。”因此，上述财务性投资对本次发行不构成
影响。
6、长期股权投资
截至 2024 年 9 月 30 日，发行人持有的长期股权投资包括对山东海德、常
州钢研、青岛钢研、青岛高纳的投资，具体情况如下：
占 2024 年 9 月
截至 2024 年 9 月 30 是否属于财
公司简称 直接持股比例 30 日归母净资
日账面价值（万元） 务性投资
产比例
钢研高纳直接
山东海德 2,087.49 0.60% 否
持股 40%
钢研高纳直接
常州钢研 3,548.99 1.01% 否
持股 20%
钢研高纳直接
青岛钢研 10,448.62 2.99% 否
持股 50%
钢研高纳直接
青岛高纳 1,095.37 0.31% 否
持股 10%
（1）对山东海德的投资
发行人于 2014 年参与投资设立山东海德（曾用名为“天津钢研海德科技有
限公司”，后更名为“山东钢研海德科技有限公司”）时，发行人持有山东海德
80%股权，山东海德原系发行人子公司。发行人变形事业部通过重大课题研究，
在关键金属材料的“高均质、超纯净”技术研究方面取得了重大的突破和进展，
形成了“高均质超纯净电渣重熔精炼工艺与装备平台”，该技术通过降低材料内
部有害杂质的方法，在不添加昂贵的微量元素前提下，提升金属材料的使用性
能。通过投资设立山东海德，发行人将上述技术向民用产品领域进行推广和使
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用，开发出了替代进口产品的高品质热做模具钢。为了山东海德能够具备充足
资源以继续优化产品，应对市场竞争，同时出于发行人聚焦航空、航天等高端
制造市场，维护自身盈利水平的考虑，2016 年山东海德通过引入其他投资人的
方式补充资金实力，发行人对山东海德所持股权比例降低至 40%。由于“高均
质、超纯净”技术属于平台型技术，除在模具钢、高铁车轮用钢领域可予以应
用外，同样适用于其它国内需要实施进口替代的高端金属材料，山东海德具有
较好的发展潜力，因此发行人仍将保持对山东海德的战略性投资，以保留将高
温合金技术在民用产品领域进行推广应用的相关业务渠道。
根据中国证监会发布的《证券期货法律适用意见第 18 号》以及《监管规则
适用指引——发行类第 7 号》的有关规定，发行人对山东海德的投资目的为保
留高温合金技术在民用产品领域进行推广应用的相关业务渠道，符合发行人主
营业务及战略发展方向，发行人投资山东海德并非仅为获取稳定的财务性收益。
因此，发行人对山东海德实施的投资不属于财务性投资。
（2）对常州钢研的投资
常州钢研成立后从事激光选区熔化等增材制造技术的应用，借助该技术从
事高温合金、钛合金、铝合金、不锈钢、模具钢等高端金属材料的复杂形状零
部件制造。目前，国际发动机制造企业，已经将激光选区熔化增材制造技术在
生产过程中进行了大量应用。我国多家航天企业已在部分产品制造中采用了激
光选区熔化增材制造技术，部分民营航天企业也正在积极探索该技术的产业化
应用。发行人为及时把握行业前瞻性技术走向，保持在行业内技术领域的竞争
优势，并且避免技术成熟度达到产业化应用前承担过高的投入，通过对常州钢
研股权投资的形式对相关领域进行投资布局。投资激光选区熔化等增材制造技
术，将弥补发行人在先进金属材料复杂形状零部件制造领域的工艺路线的短板，
进行前瞻性布局，形成更为完整的从原材料到零部件的业务体系，从而进一步
巩固在先进金属原材料及零部件领域的优势。
根据中国证监会发布的《证券期货法律适用意见第 18 号》以及《监管规则
适用指引——发行类第 7 号》的有关规定，发行人对常州钢研的投资目的为弥
补发行人在先进金属材料复杂形状零部件制造领域的工艺路线的短板，进一步
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巩固发行人在先进金属原材料及零部件领域的优势，符合发行人主营业务及战
略发展方向，发行人投资常州钢研并非仅为获取稳定的财务性收益。因此，发
行人对常州钢研实施的投资不属于财务性投资。
（3）对青岛钢研、青岛高纳的投资
青岛钢研为发行人与中国钢研及其下属投资平台钢研大慧共同拓展青岛地
区产业布局、未来产业基地扩建的相关投资平台。随着航空、航天产业下游需
求的释放以及发行人业务规模的自然发展，在部分产品领域，发行人需逐渐从
原先以研发优势为主的科研型企业向具备专业化批产能力的企业进行转变，因
此需进一步建设专业化生产基地，改善生产现场管理能力，提升交付能力，以
适应规模化生产对高效性和稳定性的要求。同时，由于高温合金的生产技术特
点，其对产业链上下游配套能力的要求较高，也需要通过产业基地建设，引入
高温合金生产所需的产业链上下游配套资源。由于产业基地的建设具有初始投
资规模大、建设周期长的特点，发行人独立实施的负担较重，因此经发行人、
中国钢研与青岛地方政府协商，在地方政府的政策支持下，发行人与中国钢研
下属投资平台钢研大慧于 2019 年 6 月各出资 50%共同成立了青岛钢研。青岛钢
研负责与青岛地区的资源协同和对接，为发行人及相关配套产业具体项目落地
进行筹划及投入，并拟为后续产业基地等项目提供基础设施开发及后续运营等
服务。截至 2024 年 9 月 30 日，青岛钢研除投资设立青岛高纳以具体推进青岛
产业基地的投资、建设及开发外，未开展其他业务活动。
2020 年 3 月，青岛钢研与发行人分别按 90%及 10%的出资比例设立青岛高
纳，青岛高纳作为发行人与中国钢研青岛产业基地开发建设的具体实施企业，
已开展青岛产业基地的部分土地购置，生产园区及厂房的前期开发、建设等工
作。青岛高纳所实施开发部分的青岛产业基地规划中，包括发行人高温合金精
铸件扩产项目所需的生产场地，以及高温合金生产过程中所需要的机加工、热
等静压、检验检测等配套项目，配套项目建设完成后，拟引进高温合金上下游
产业链企业入驻。
根据中国证监会发布的《证券期货法律适用意见第 18 号》以及《监管规则
适用指引——发行类第 7 号》的有关规定，青岛钢研系发行人与钢研大慧共同
51
投资开发建设青岛产业基地的投资及运营主体，青岛高纳系青岛钢研下属青岛
产业基地项目的具体实施主体，青岛钢研为发行人及相关配套产业具体项目落
地进行筹划及投入，除推进青岛产业基地的投资、建设及开发外，未开展其他
业务活动，属于发行人主营业务产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的
的产业投资。青岛产业基地规划包含了发行人高温合金精铸件扩产项目所需的
生产场地，以及高温合金生产过程中所需要的产业链配套项目。发行人对青岛
钢研、青岛高纳的投资目的为通过产业基地建设，引入高温合金生产所需的产
业链上下游配套资源，符合发行人主营业务及战略发展方向，发行人投资青岛
钢研、青岛高纳并非仅为获取稳定的财务性收益。因此，发行人对青岛钢研、
青岛高纳实施的投资不属于财务性投资。
7、长期应收款
截至 2024 年 9 月 30 日，公司未持有长期应收款。
8、其他非流动资产
截至 2024 年 9 月 30 日，公司其他非流动资产主要为预付设备款，不构成
财务性投资。
9、债权投资
截至 2024 年 9 月 30 日，公司未持有债权投资。
综上，截至 2024 年 9 月 30 日，发行人财务性投资占比为 0.55%，不存在
持有金额较大的财务性投资的情形。
（三）自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司已实施或拟实施
的财务性投资（包括类金融投资）的具体情况
公司于 2024 年 6 月 28 日召开第六届董事会第三十一次会议，审议通过了
本次向特定对象发行股票的相关事宜。本次发行董事会决议日前六个月至本回
复出具日，公司不存在实施或拟实施财务性投资及类金融业务的情形，具体分
析如下：
1、类金融业务
52
自本次发行董事会决议日前六个月至本回复出具日，公司不存在实施或拟
实施类金融业务的情况。
2、非金融企业投资金融业务
自本次发行董事会决议日前六个月至本回复出具日，公司不存在投资或拟
投资金融业务的情况。
3、与公司主营业务无关的股权投资
自本次发行董事会决议日前六个月至本回复出具日，公司不存在开展或拟
开展与公司主营业务无关的股权投资的情况。
4、投资产业基金、并购基金
自本次发行董事会决议日前六个月至本回复出具日，公司不存在投资或拟
投资产业基金、并购基金的情况。
5、拆借资金
自本次发行董事会决议日前六个月至本回复出具日，公司不存在拆借或拟
拆借资金的情况。
6、委托贷款
自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在实施或
拟实施委托贷款的情况。
7、购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在购买或
拟购买收益波动大且风险较高的金融产品的情况。
综上所述，自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不
存在实施或拟实施财务性投资（包括类金融业务）的情形。
八、补充披露（1）、（2）涉及的相关风险
发行人已在募集说明书之“重大风险提示”及“第八节 与本次发行相关的
53
风险因素”中补充披露了相关风险，具体内容如下：
“（五）毛利率波动的风险
报告期内，公司综合毛利率分别为 28.18%、27.68%、29.22%和 31.43%，2
023 年以来略有上升，主要系公司子公司青岛新力通大力开拓海外市场，铸造
合金制品中的石化炉管等产品扩大外销所致。此外，宏观经济情况、行业政策、
上游原材料价格、产品售价、下游市场需求、产品结构等因素均会影响公司毛
利率水平。如果未来公司国际业务拓展不及预期，或上述其他因素发生重大不
利变动，可能导致公司毛利率波动，从而影响公司经营业绩。
（六）存货余额增长的风险
报告期各期末，公司存货账面价值分别为 85,797.96 万元、105,163.39 万
元、163,458.80 万元和 205,986.31 万元，占同期末资产总额的比例分别为
16.91%、16.71%、22.64%和 27.65%，整体呈上升趋势，主要系公司随着订单增
长进行生产备货，同时 2023 年以来部分航空航天领域下游客户受到宏观环境、
自身预算等因素影响，采购验收流程放缓所致。随着公司业务规模的不断扩张，
存货水平可能进一步提高。未来若市场供需情况发生变化、行业竞争加剧，公
司存货存在不能及时变现的风险，也可能面临存货跌价的风险，并对公司经营
业绩产生不利影响。”
九、中介机构核查事项
（一）核查程序
保荐人及会计师履行了以下核查程序：
1、查询了报告期内原材料市场价格情况和同行业上市公司定期报告，取得
了发行人的收入明细表，分析了发行人产量、销量、价格、成本、内外销、毛
利率情况；
2、向公司采购人员和财务人员了解公司存货构成及变动情况、备货政策、
上下游情况，获取公司的新增订单情况，分析公司报告期内期末存货占新增订
单比例变动的原因及合理性；了解并获取公司存货跌价准备计提政策、库龄分
54
布及占比、期后销售与结转情况，分析公司报告期内存货跌价准备计提的充分
性，并与同行业上市公司进行对比；
3、取得发行人按客户、供应商分类的收入、采购明细表，分析发行人客户
和供应商重合的情况及其合理性；查阅发行人废料销售邀标文件、向独立第三
方销售价格等佐证销售公允性的材料；查阅采购和销售重叠的客户的业务合同，
判断收入确认政策及会计处理是否符合《企业会计准则》的规定；
4、分析向新增前五大客户销售的业务内容及合理性；对新增前五大客户中
的非终端客户伊弘诺恩进行访谈，了解其向终端客户的销售情况，确认交易具
有合理性；查阅了发行人与伊弘诺恩的全部合同，确认风险与报酬转移条款；
获取其期后回款情况并查阅相关凭证，确认对伊弘诺恩 2021 年-2024 年 9 月的
销售收入均已全部回款；抽取了其向下游终端客户交付产品的部分提单，确认
其已完成向终端客户的交付；
5、获取并查阅最近一期发行人向钢研昊普采购设备的关联交易协议及明细，
向相关业务人员了解关联交易产生的原因和必要性；获取有关招投标、竞争性
谈判资料，并在公开网站核实；获取钢研昊普关于热等静压设备销售情况的说
明；获取并查阅发行人向钢研昊普采购设备暨关联交易的有关董事会决策文件
及相关公告，核查关联交易的审批程序及信息披露情况；
6、与发行人相关人员了解其他业务经营的具体情况，获取发行人报告期各
期其他业务收入明细表，了解并分析其他业务收入的变动原因；
7、查阅《证券期货法律适用意见第 18 号》中对财务性投资的相关规定以
及发行人定期报告、财务报告、公开披露信息、会计科目明细表等文件，了解
发行人其他权益工具投资、长期股权投资的具体内容，核查发行人投资钢研大
慧、天津广亨等的背景、理由及被投资企业情况，结合发行人业务性质分析其
是否存在财务性投资的情况。查阅董事会、监事会和股东大会决议、了解本次
发行相关董事会决议日前六个月起至本回复意见出具之日，是否存在已实施或
拟实施财务性投资的计划。
（二）核查意见
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经核查，保荐人及会计师认为：
1、结合上游原材料价格走势、产量及成本变化、产品定价方式、产品售价
及销量变化、内外销情况等，报告期内公司不同产品类型毛利率波动具有合理
性，报告期内公司毛利率处于可比上市公司毛利率区间范围之内，整体不存在
重大差异；
2、结合存货构成、备货政策、在手订单、上下游情况等，报告期内公司存
货规模逐年上升具有合理性；结合存货跌价准备计提政策、库龄分布及占比、
期后销售情况、同行业可比公司情况等，报告期内公司存货跌价准备计提合理，
与公司实际情况相符；
3、发行人与客户、供应商重合的主体的销售、采购具有合理性，销售价格
公允，收入确认符合《企业会计准则》的规定；
4、报告期内发行人新增前五大客户中惠生工程（中国）有限公司、航天科
技下属企业及科研院所、南通海泰科特精密材料有限公司属于直销的终端客户，
不涉及向终端客户最终销售的情况。发行人向伊弘诺恩销售的产品已实现最终
销售；
5、发行人最近一期向钢研昊普进行的大额商品采购系因某科研项目建设要
求，关联交易具有必要性、合理性；该关联交易事项已经发行人董事会审议，
独立董事发表价格公允的独立意见，且交易价格与市场公开披露信息相符，采
购价格公允；
6、报告期内发行人其他业务收入主要包括租赁及配套服务费、材料费、装
配服务费收入等，相关事项具有偶发性，各期金额波动具有合理性；
7、截至 2024 年 9 月 30 日，发行人财务性投资占比为 0.55%，不存在持有
金额较大的财务性投资的情形，自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复
出具日，公司不存在实施或拟实施财务性投资（包括类金融业务）的情形，符
合《证券期货法律适用意见第 18 号》第一条的规定。
56
其他问题
请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，按重要性原则披露对发行人
及本次发行产生重大不利影响的直接和间接风险。披露风险应避免包含风险对
策、发行人竞争优势及类似表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需
信息的重要程度进行梳理排序。
同时，请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行
的媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准
确性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大
舆情情况，也请予以书面说明。
回复：
发行人已在募集说明书之重大风险提示中，按重要性原则披露了对发行人
及本次发行产生重大不利影响的直接和间接风险。披露风险未包含风险对策、
发行人竞争优势及类似表述，并已按对投资者作出价值判断和投资决策所需信
息的重要程度进行梳理排序。保荐人已针对重大舆情等情况进行了核查，并出
具核查报告。
（以下无正文）
57
（本页无正文，为《北京钢研高纳科技股份有限公司与华泰联合证券有限责任
公司关于北京钢研高纳科技股份有限公司申请向特定对象发行股票审核问询函
的回复报告》之签章页）
北京钢研高纳科技股份有限公司
年 月 日
58
（本页无正文，为《北京钢研高纳科技股份有限公司与华泰联合证券有限责任
公司关于北京钢研高纳科技股份有限公司申请向特定对象发行股票审核问询函
的回复报告》之签章页）
保荐代表人：
孙 琪 吴思航
华泰联合证券有限责任公司
年 月 日
59
保荐人法定代表人声明
本人已认真阅读北京钢研高纳科技股份有限公司本次回复报告的全部内容，
了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按
照勤勉尽责原则履行核查程序，本回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者
重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责
任。
保荐人法定代表人：
江禹
华泰联合证券有限责任公司
年 月 日
60
