中信证券股份有限公司
关于广东纳睿雷达科技股份有限公司
2024 年半年度持续督导跟踪报告
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人”）作为广东纳
睿雷达科技股份有限公司（以下简称“纳睿雷达”或“公司”或“上市公司”）
首次公开发行股票并在科创板上市的保荐人。根据《证券发行上市保荐业务管理
办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，中信证券履行持
续督导职责，并出具本持续督导半年度跟踪报告。
一、持续督导工作概述
1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场
检查的工作要求。
2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的
权利义务，并报上海证券交易所备案。
3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展
持续督导工作，并于 2024 年 8 月 19 日-2024 年 8 月 20 日在公司进行了现场工作。
4、本持续督导期间，保荐人根据相关法规和规范性文件的要求履行持续督
导职责，具体内容包括：
（1）查阅公司章程、三会议事规则等公司治理制度、三会会议材料；
（2）查阅公司财务管理、会计核算和内部审计等内部控制制度等文件；
（3）查阅公司募集资金管理相关制度、募集资金使用信息披露文件和决策
程序文件、募集资金专户银行对账单、募集资金使用明细账；
（4）对公司高级管理人员进行访谈；
（5）对公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员进行
公开信息查询；
1
（6）查询公司公告的各项承诺并核查承诺履行情况；
（7）通过公开网络检索、舆情监控等方式关注与发行人相关的媒体报道情
况。
二、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况
基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人和保荐代表
人未发现公司存在重大问题。
三、重大风险事项
2024 年 1-6 月，公司实现营业收入 7,277.67 万元，同比增长 0.84%；归属于
上市公司股东的净利润同比下降 69.60%，经营盈利存在下滑，主要系公司研发
投入持续增长、应收款项回款较慢从而坏账准备增加、公益性捐赠增加所致，不
排除公司可能存在一定的经营风险和业绩继续下滑的风险。除前述情况外，公司
业务经营等方面未发生其他重大不利变化。
本持续督导期间，公司主要的风险事项如下：
（一）核心竞争力风险
雷达及配套设备制造业属于技术密集型行业，行业内企业必须持续研发创新
才可能实现或维持技术优势。未来如果公司在新技术、新产品研发上投入不足，
技术创新和产品升级无法跟上行业技术水平的发展速度和客户需求变化的趋势，
将无法保持公司的技术优势和核心竞争力，此外，由于雷达产品具有研发周期长、
研发投入高、研发风险大等特点，因此公司存在研发投入不能获得预期效果从而
影响盈利能力的挑战。
（二）经营风险
公司的主营业务为有源相控阵雷达整机及系统的研发、生产、销售，公司的
雷达整机产品具有固定资产的属性，不同于消耗品，具有较长的使用寿命，客户
购买的需求连续性相对较低，因此公司的客户管理和开拓的难度较高。若公司未
来不能获得持续稳定的订单，以致公司收入下滑及运营资金压力加剧，盈利能力
受到削弱。
2
公司产品的用户主要为政府部门或事业单位，受财政预算管理、采购制度、
产品验收等因素的影响，收入确认季节性明显，主要集中在下半年或者第四季度。
公司收入呈现季节性波动，但公司的人工成本、费用等支出全年相对均衡发生，
因此可能导致公司前三季度出现盈利较低或亏损的情形，公司经营业绩存在季节
性波动。投资者不宜以半年度或季度报告数据推测全年主营业务收入或盈利情
况。
公司的主要竞争对手无论是从资金实力、发展历史等方面的综合实力比公司
有优势。若主要竞争对手技术及产品的竞争实力增强，以致公司市场份额难以提
升或营业收入难以持续增长，将会导致公司的持续经营能力产生重大不确定性的
风险。
（三）财务风险
1、应收账款回收风险
公司产品的用户主要为政府或事业单位，此类用户受其付款审批流程较为复
杂，付款进度往往受其资金预算、上级主管部门拨款情况影响，付款周期一般较
长，一旦用户付款延期或款项无法收回，将给公司带来一定的损失。
2、存货跌价风险
随着公司生产规模的扩大，公司原材料储备、产成品将增加，如果产品技术
迭代更新、宏观经济波动、市场竞争加剧、行业政策等因素发生不利变化将导致
公司产品销量下滑、价格下降，公司存货存在减值的风险。
3、毛利率下滑的风险
在经营过程中，毛利率受到下游市场需求、市场竞争程度、产品销售价格、
原材料价格、人工成本等多个因素的影响，如果未来公司产品销售价格下降、原
材料采购价格和人工成本上升，进而公司的毛利率存在下滑的风险。
4、经营活动现金流量净额为负的风险
主要是因为公司经营规模不断扩大，导致生产采购需要提前支付的资金增
加，且下游客户回款周期较长。随着经营规模和研发规模的不断扩大，公司营运
3
资金需求日益增加，若公司未来经营活动现金流量净额持续为负可能导致公司出
现流动性风险。
5、税收政策和政府补助变化的风险
报告期内，公司享受高新技术企业所得税的税收优惠和研发费用加计扣除。
如果中国有关税收优惠的法律、法规、政策等发生重大调整，或者由于公司未来
不能持续取得中国高新技术企业资格或不满足研发费用加计扣除的条件等，将对
公司的经营业绩造成一定影响。
（四）行业风险
相控阵雷达应用在民用领域尚处于起步阶段，同行业老牌企业在资金、研发
等方面更具综合优势，随着其他相控阵雷达生产企业逐步进入气象探测等民用领
域，公司将面临更多的市场竞争，公司高的毛利率将难以维持。
（五）宏观环境风险
公司所处行业与国家宏观经济政策以及产业政策有着密切联系，国民经济发
展的周期波动、国家行业发展方向等方面政策变化可能对公司的生产经营造成影
响。
四、重大违规事项
基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人未发现公司
存在重大违规事项。
五、主要财务指标的变动原因及合理性
2024 年上半年，公司主要财务数据及指标如下所示：
单位：万元
主要会计数据 2024 年上半年 2023 年上半年 本期比上年同期增减(%)
营业收入 7,277.67 7,217.32 0.84
归属于上市公司股东的
588.91 1,937.26 -69.60
净利润
归属于上市公司股东的
扣除非经常性损益的净 957.12 1,688.34 -43.31
利润
经营活动产生的现金流 -787.57 -5,441.09 不适用
4
量净额
本期末比上年同期末增减
主要会计数据 2024 年 6 月末 2023 年 6 月末
（%）
归属于上市公司股东的
217,635.95 219,147.54 -0.69
净资产
总资产 239,878.86 235,356.65 1.92
主要财务指标 2024 年上半年 2023 年上半年 本期比上年同期增减(%)
基本每股收益（元／股） 0.03 0.13 -76.92
稀释每股收益（元／股） 0.03 0.13 -76.92
扣除非经常性损益后的
0.04 0.11 -63.64
基本每股收益（元／股）
加权平均净资产收益率
0.27 1.16 减少0.89个百分点
（%）
扣除非经常性损益后的
加权平均净资产收益率 0.44 1.01 减少0.57个百分点
（%）
研发投入占营业收入的
50.44 39.24 增加11.20个百分点
比例（%）
1、归属于上市公司股东的净利润同比下降 69.60%，主要系公司研发投入持
续增长、应收款项回款稍缓从而坏账准备增加、公益性捐赠增加所致。
2、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降 43.31%，主
要系公司研发投入持续增长和应收款项回款稍缓从而坏账准备增加所致。
3、基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益同
比分别下降 76.92%、76.92%、63.64%，主要系报告期内公司实施了 2023 年年度
权益分派，以资本公积转增股本，总股数增加所致。
六、核心竞争力的变化情况
（一）公司的核心竞争力
根据公司 2024 年半年度报告，公司的核心竞争力如下：
1、技术优势
公司的全极化有源相控阵雷达融合相控阵技术与极化技术，提高了系统的探
测性能，具备较高的技术门槛，主要体现在以下方面：
5
①公司是坚持采取双极化微带阵列天线技术路线并实现产业化的企业，该技
术路线具有剖面低、体积小、重量轻等优点，且加工简单，可以借助于成熟的
PCB 加工工艺，便于批量生产，减小雷达天线的成本，并实现了低旁瓣、高交
叉极化隔离度的技术性能。
②与传统的“现场可编程门阵列+数字信号处理器”（FPGA+DSP）的信号
处理系统相比，公司自主研发基于全 FPGA 结构的高速、大数据量雷达信号处理
平台，其通过纯硬件的方式进行高速和超大带宽的实时信号传输和复杂运算实现
雷达信号处理功能，这提升了雷达在高更新率工作模式下的数字信号处理能力，
有效满足了精密极化测量对雷达系统设计和信号处理技术的高速、大数据量处理
要求。
③在同一雷达硬件结构可同时搭载不同信号处理固件系统和数据处理软件
系统，使其具备侦测不同目标的功能，例如气象目标、低空目标、海面目标等，
适用于气象观测、水利监测、民用航空等各个领域。雷达的多功能性保障了同一
套雷达系统能够适应不同的应用场景和探测不同特性的目标，从而降低雷达的整
体研发和生产成本，提高雷达产品的市场竞争力和扩大其应用范围。
2、低成本工业化能力优势
雷达硬件系统需要将多种类的元器件、模块、组件、部件逐级组合在一起，
涉及到力学、微电子学、化学、热学、无线通讯等多门学科的工程应用。众多的
组成部件以及对系统稳定性的要求，对雷达架构及各机械件的设计和组合提出了
极高的要求。在民用雷达市场中，在控制生产成本的前提下，需要企业同时兼顾
产品技术性能指标满足客户需求。公司从雷达系统研制和开发以来，一直坚持“在
满足雷达性能要求的前提下，使得产品成本最小化”的设计理念，公司通过不断
研制和试验，掌握了全极化有源相控阵雷达系统的相关技术，该技术保证了前述
理念得以实现。
公司的雷达产品硬件主要由元器件、模块、组件、部件逐级装配而成，对元
器件采用通用设计方案，公司使用的元器件大部分为市场上可批量生产、供应稳
定的通用器件，对于市场上没有通用产品的部分元器件，公司采取自主设计委托
外部厂商定制化生产采购的模式，对于核心模块、组件、部件由公司自主设计和
6
生产完成，该种模式保证了公司产品具有低成本产业化的优势。
相对于部分业务涉及军用领域的竞争对手，出于军事用途的特殊性等因素的
考虑，该部分企业元器件往往自主生产或定制化采购，而公司元器件大部分采取
通用产品，该部分通用产品供应稳定、价格合理，因此，公司具有成本优势；相
对其他民用领域的竞争对手的核心模块或部件往往定制化采购，而公司核心模
块、组件、部件由公司自主设计和生产完成，进而对控制产品成本较为有利；公
司产品的低成本产业化优势，使公司产品拥有更高的性价比，保障公司在行业中
的竞争优势地位。
3、产品和市场的先发优势
不同需求，造成雷达架构设计、参数指标、后台数据处理等方面均有不同。
从产品维度看，气象领域偏重雷达探测的精细度，目前公司双极化（双偏振）有
源相控阵雷达已经在全国多个地市实现部署运行，提供超高精细化雷达气象产
品，基于布设雷达数量的优势，公司在产品软硬件的迭代、优化上具有先发优势。
从市场维度看，《粤港澳大湾区气象发展规划（2020－2035 年）》提出粤
港澳大湾区将建成智慧气象发展先行区，要共建具有世界领先水平的智能气象观
测网。公司自行研制 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵天气雷达及组网系统，
目前在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的 X 波段双极化（双偏振）
有源相控阵雷达天气观测网，在市场拓展上占有较好先机，并且已在福建、山东、
山西、四川、西藏、重庆、河南等地投入应用，公司在市场上拓展上具有先发的
优势。
4、人才及管理优势
雷达及配套设备制造业是高科技产业，研发涉及雷达天线、射频前端、数字
中频后端、信号处理、数据融合、雷达数据产品应用等多学科知识，技术人员在
具备扎实的相关专业知识基础上，还需经长时间的实践经验积累，才能更好的完
成理论向实践的转化。因此，雷达及配套设备制造业对于专业技术人才的要求较
高，从而导致行业内人才短缺，要实现规模化生产还需要经验丰富的工程技术人
员、生产人员以及熟悉公司产品、行业特点的管理人才。对于雷达行业来说，人
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才的培养、持续稳定的人才队伍建设是一个长期的过程，同时也构成了行业进入
的主要壁垒之一。
公司的技术团队核心成员具有国外多年的雷达或通信等相关工作和研究经
历，具备成熟的技术以及技术产业化的能力和持续研发的能力，已经积累了丰富
的实际工作经验，熟悉国际跨国公司和国内公司的运作、管理，并且随着雷达产
品的稳定量产并实现规模化销售，公司也逐步培养建设了一支技术型和技能型并
重的雷达生产人才队伍，为扩大公司在行业内的竞争优势奠定了坚实的基础。
（二）核心竞争力变化情况
本持续督导期间，保荐人通过查阅同行业上市公司及市场信息，查阅公司招
股说明书、定期报告及其他信息披露文件，对公司高级管理人员进行访谈等，未
发现公司的核心竞争力发生重大不利变化。
七、研发支出变化及研发进展
（一）研发支出变化
单位：万元
项目 2024 年上半年 2023 年上半年 变化幅度（%）
费用化研发投入 3,670.64 2,831.76 29.62
资本化研发投入 - - -
研发投入合计 3,670.64 2,831.76 29.62
研发投入总额占营业收入比例
50.44 39.24 增加 11.20 个百分点
（%）
研发投入资本化的比重（%） - - -
2024 年上半年，公司研发投入较 2023 年上半年同比增长 29.62%，主要系材
料、折旧摊销和技术开发费等增加所致。
（二）研发进展
单位：万元
序 预计总投 本期投 累计投 进展或阶 技术
项目名称 拟达到目标 具体应用前景
号 资规模 入金额 入金额 段性成果 水平
多波束双 研制出数字 龙卷风给人民生命财产造成
国际
极化相控 式 X 波段双 巨大损失，由于龙卷风具有尺
1 5,500.00 126.52 5,148.81 测试阶段 先进
阵雷达研 极化相控阵 度小、难以捉摸的特点，目前
水平
制及龙卷 超精细天气 已有的探测手段和预警预报
8
序 预计总投 本期投 累计投 进展或阶 技术
项目名称 拟达到目标 具体应用前景
号 资规模 入金额 入金额 段性成果 水平
风探测业 雷达和数字 技术还不能满足要求，因此迫
务应用- 式 C 波段双 切需要研发新型设备，变更观
龙卷风探 极化相控阵 测技术，突破龙卷识别算法，
测雷达的 全空域高速 以满足对龙卷等强对流监测
研制 搜索天气雷 预警预报的迫切需求。
达
目前市场上毫米波雷达缺乏
对目标进行识别的能力，不能
有效识别目标的类型，如车
辆、路障、人员等，严重限制
车载毫米波 国内
车载毫米 了毫米波雷达应用。针对该问
2 500.00 130.65 440.85 研制阶段 雷达设计定 领先
波雷达 题，决定研发一款可提供一种
型 水平
双线偏振相控阵毫米波雷达，
利用不同类型目标对于雷达
双线偏振波散射的差异来实
现对目标类型的识别。
C 波段全极化有源相控阵天气
雷达是面向气象部门、空管气
象、科研院所等用户自主研发
的全极化有源相控阵天气雷
达产品。该产品基于数字有源
相控阵雷达精细化快速探测
能力以及全极化粒子相态识
全极化数 研制出数字
国际 别能力，能够更加精细地捕捉
字有源相 式 C 波段全
3 6,000.00 1,638.43 3,342.63 测试阶段 先进 和分析灾害天气系统内部完
控阵 C 波 极化相控阵
水平 整的结构，更加细致地分析降
段雷达 雷达
水粒子的形状、相态、频谱分
布等微物理特征，为精准及时
的气象灾害预警提供探测依
据，从而降低气象灾害导致的
人员伤亡和经济损失，为国家
经济社会发展提供有效的气
象保障服务。
S 波段雷达面向大范围全尺度
天气过程的高时空分辨率精
细化探测需求，而自主研发的
研制出 S 波
全极化相 国际 雷达产品。该产品基于数字有
段全极化有
4 控阵 S 波 6,000.00 722.10 1,487.82 研制阶段 先进 源相控阵雷达精细化快速探
源相控阵天
段雷达 水平 测能力以及双线偏振粒子相
气雷达
态识别能力，能够更加精细地
捕捉和分析灾害天气系统内
部完整的结构，更加细致地分
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序 预计总投 本期投 累计投 进展或阶 技术
项目名称 拟达到目标 具体应用前景
号 资规模 入金额 入金额 段性成果 水平
析降水粒子的形状、相态、频
谱分布等微物理特征。能够有
效解决风暴、雷雨大风、短时
强降水、龙卷风等全尺度、致
灾性强等天气系统探测的预
警预报难题，从而全面提升气
象部门对气象过程的预测能
力，降低气象灾害导致的人员
伤亡和经济损失，为国家经济
社会发展提供有效的气象保
障服务。
X 波段双极化相控阵测雨雷
达，是一种为水利部门提供实
时或准实时降雨探测信息的
新型设备。该雷达通过利用大
气中含水粒子对电磁波的后
向散射和多普勒效应，快速探
测并获取雷达周围上空 2km
垂直高度大气中液态水目标
的位置、强度、平均径向速度
和速度谱宽等基本参数，同时
利用本雷达双极化的能力还
能获取差分强度、差分相位、
双极化相 研制出双极 国际 比差分相位、相关系数等极化
5 控阵水利 1,500.00 349.00 1,051.22 完成 化相控阵水 先进 域参数，大大提高对降雨的探
测雨雷达 利测雨雷达 水平 测和分辨能力。该雷达在水利
监测的应用包括洪水监测、水
资源管理、工程隐患探测，应
用场所多位于水库、流域、水
文站，对水利部门加快补齐水
旱灾害防御短板、加快推进水
文现代化建设，进一步完善国
家水文站网，推进“天空地”一
体化监测，以流域为单元构建
气象卫星和测雨雷达、雨量
站、水文站组成的雨水情监测
预报“三道防线”提供了重要的
技术支撑。
X 波段全 研制出全极 全极化多功能数字有源相控
国际
极化多功 化多功能数 阵雷达系统，能够在一次体扫
6 4,500.00 388.09 388.09 研制阶段 先进
能数字相 字相控阵雷 过程中同时实现气象探测和
水平
控阵雷达 达 多种场景下多目标的探测与
10
序 预计总投 本期投 累计投 进展或阶 技术
项目名称 拟达到目标 具体应用前景
号 资规模 入金额 入金额 段性成果 水平
跟踪功能。该雷达可以应用到
机场终端区以及航路监视领
域，在提供高时空分辨率全极
化三维气象信息的同时，还能
提供独立于飞机自身设备以
外的五维信息（距离、方位、
俯仰、速度、航向），并进行
精准测角和航迹跟踪，大大提
升了雷达对空中交通管制的
监控能力，是一部真正同时实
现机场终端天气雷达 TDWR
和一次监视雷达 ASR 的多功
能雷达。
TDKFT0104 型 Ku 波段双极化
有源相控阵雷达，是一款综合
运用双极化全相参、智能雷达
数据处理、多源数据融合等技
单兵便捷 术，实现“低小慢目标”+“低
研制出 Ku 波
式全极化 国内 空微气象”的全天候、主动式、
段双极化有
7 有源相控 1,500.00 315.85 315.85 测试阶段 领先 多目标、精细化探测的多功能
源相控阵雷
阵反无人 水平 一体化雷达。该雷达可广泛应
达
机雷达 用于立体交通、边界防护、空
域管理等多个领域，并可进一
步拓展应用于岸海监视、机场
驱鸟等场景，是面向低空经济
发展应用场景的新产品。
合
/ 25,500.00 3,670.64 12,175.27 / / / /
计
八、新增业务进展是否与前期信息披露一致（如有）
本持续督导期间，保荐人通过查阅公司招股说明书、定期报告及其他信息披
露文件，对公司高级管理人员进行访谈，基于前述核查程序，保荐人未发现公司
存在新增业务。
九、募集资金的使用情况及是否合规
本持续督导期间，保荐人查阅了公司募集资金管理使用制度、募集资金专户
银行对账单和募集资金使用明细账，并对大额募集资金支付进行凭证抽查，查阅
募集资金使用信息披露文件和决策程序文件，实地查看募集资金投资项目现场，
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了解项目建设进度及资金使用进度，取得上市公司出具的募集资金使用情况报
告，对公司高级管理人员进行访谈。
基于前述核查程序，保荐人认为：本持续督导期间，公司已建立募集资金管
理制度并予以执行，募集资金使用已履行了必要的决策程序和信息披露程序，募
集资金进度与原计划基本一致，基于前述检查未发现违规使用募集资金的情形。
十、控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的持股、质押、冻结
及减持情况
截至 2024 年 6 月 30 日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管
理人员的持股、质押、冻结及减持情况如下：
单位：股、%
期初持股 期末持股 期末持股 报告期内股 增减变动 质押、标记
姓名 职务/身份
数量 数量 比例 份增减变动 原因 或冻结情况
珠海加中通科技 资本公积金
控股股东 64,287,200 90,002,080 41.56 25,714,880 无
有限公司 转增股本
董事长、总
经理、核心
包晓军 - - - - - -
技术人员、
实际控制人
董事、副总
刘素玲 经理、实际 - - - - - -
控制人
熊小平 董事 - - - - - -
夏建波 独立董事 - - - - - -
陈坚 独立董事 - - - - - -
刘航 监事会主席 - - - - - -
职工代表监
黄玉宁 - - - - - -
事
郭微 监事
陈亮 监事（离任） - - - - - -
副总经理、
刘远曦 核心技术人 - - - - - -
员
董 事 会 秘
龚雪华 书、副总经 - - - - - -
理
黄辉 副总经理 - - - - - -
12
期初持股 期末持股 期末持股 报告期内股 增减变动 质押、标记
姓名 职务/身份
数量 数量 比例 份增减变动 原因 或冻结情况
林静端 财务总监 - - - - - -
合计 / 64,287,200 90,002,080 41.56 25,714,880 - -
注：上述表格中均为股东直接持股数量。
2024 年上半年，公司控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员
不存在质押、冻结及减持情况。
十一、保荐人认为应当发表意见的其他事项
基于前述保荐人开展的持续督导工作，保荐人认为，本持续督导期内，公司
实际经营情况正常，净利润较去年同期相比下降较大，主要原因为：（1）公司
2024 年上半年继续加大了研发投入；（2）应收款项回款较慢导致坏账准备计提
增加；（3）公益性捐赠有所增加。针对本持续督导期内公司净利润下滑的情况，
保荐人查阅了相关科目明细表及凭证，向公司管理层了解相关原因及合理性。建
议公司积极应对市场环境，有序开展经营活动，提高公司收益水平，加强应收账
款管理，并提请投资者关注业绩下滑风险。
（以下无正文）
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（本页无正文，为《中信证券股份有限公司关于广东纳睿雷达科技股份有限公司
2024 年半年度持续督导跟踪报告》之签署页）
保荐代表人：
王 昌 张锦胜
中信证券股份有限公司
年 月 日
14