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宋红欣

川财证券

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招商蛇口 房地产业 2018-05-09 22.02 -- -- 23.55 6.95%
23.55 6.95%
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招商局旗下旗舰企业,资源禀赋凸显 招商局蛇口是招商局集团旗下城市综合开发运营板块的旗舰企业。2015年12月,招商蛇口吸收合并招商地产重组上市,之后公司营业收入和净利润均保持高速增长。近年来,集团内资源整合动作频频,加强了对内的资源互补。凭借母公司雄厚的综合实力,招商蛇口在行业竞争中优势显著。 前港-中区-后城,协同优势逐步显现 公司主营业务为社区开发、邮轮产业建设、园区建设。邮轮与园区业务板块尚在建设初期,2017年公司邮轮产业建设业务板块实现收入5.95亿元,同比增长75.05%,成为公司增长最快业务。园区板块积极拓展“蛇口模式”,实现营业收入58.14亿元。社区开发板块实现营业收入690亿元,在公司主营业务收入中占比最大。公司主打“前港-中区-后城”的发展模式,通过三大业务的有机融合,实现协同发展。 低成本+优土储+跟投千亿之上再谋扩张 2017年公司商品房销售额为1127.79亿元,位列百强房企第14位。2018年公司销售目标为1500亿元,考虑到公司2018年可售货值达2660亿元,去化率只要保持在56%即可顺利完成目标。公司近年来一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量,截至2017年年末公司土地储备面积超过2300万方,长三角、珠三角和京津冀三大城市群占据总量的59%,土储较为优质。从成本来看,近年来融资利率不断走高的大环境下,2017年公司平均融资成本为4.8%,显著低于行业水平。此外,公司2017年正式实施项目跟投制度,进一步保证了公司的规模扩张。 首次覆盖给予“增持”评级 首次覆盖予以“增持”评级。我们预计2018-2020年公司主营业务收入分别为912.14、1102.19和1342.58亿元,净利润有望达到145.65、177.43和213.88亿元,EPS分别为1.84、2.24和2.71元/股,对应PE分别为10.06、8.25和6.85倍,公司未来几年业绩有望保持高增长,有持续看点。 风险提示:房地产销售不及预期风险;多元化发展不及预期等。
山西汾酒 食品饮料行业 2018-05-03 52.88 -- -- 63.38 19.86%
68.00 28.59%
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事件 4月26日晚,公司发布2017年年报:2017年公司实现营业收入60.37亿元,较上年同期增长37.06%;归属于母公司所有者的净利润9.44亿元,较上年同期增56.02%;基本每股收益为1.09元;加权平均净资产收益率19.04%,同比增加5.8个百分点。拟每10股派发现金红利6元(含税)。 同时公布的2018年一季报显示:公司实现营业收入32.4亿元,同比增长48.56%;归属于母公司股东净利润7.1亿元,同比增长51.82%;每股收益0.82元;加权平均净资产收益率12.47%,同比增加3.02个百分点。 点评 业绩符合预期,毛利率持续提升。2017年公司毛利率比去年增长1.2个百分点至69.8%,其中:中高端白酒毛利率增长2.68个百分点至74.65%,低端白酒毛利率减少3.87个百分点至62.35%,配制酒毛利率增长19.22个百分点至60.90%。对比中高端品牌白酒毛利率普遍处于70%-80%的水平,叠加消费升级对中高端产品需求的持续增加,公司毛利水平仍有较大提升空间。 借助华润渠道稳步推进省外市场,有较大增长空间。2017年山西省内营业收人35.72亿元,同比增长45.80%;省外营业收人24.09亿元,同比增长26.37%。随着2018年2月华润的入股,公司的管理、激励机制将不断完善,未来借助华润渠道省外业务将快速推进。 盈利预测 预计公司2018-2020年分别实现营业收入84.52亿、109.04亿和138.48亿;归属母公司股东净利润为15.59亿、20.37亿、26.5亿,对应EPS为1.8元、2.35元、3.06元,对应PE为30.16倍、23.08倍、17.74倍。维持“增持”评级。 风险提示:改革力度不达预期;食品安全问题;经济增速下滑。
荣盛发展 房地产业 2018-04-27 10.04 -- -- 10.86 2.65%
10.31 2.69%
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荣盛发展于4月23日晚间发布一季报,公司2018年一季度实现营业收入4亿元,同比增长36.67%;实现归属母公司股东净利润6.01亿元,同比增长31.13%。 点评 一季度销售良好,深化全国布局 年1-3月,公司实现签约面积147.04万平方米,同比增长26.66%;签约金额146.50亿元,同比增长30.14%。从全年的推盘节奏来看,公司大体还是会保持一个“3241”态势,三季度最多,一季度最少,三季度占比接近40%,二季度占比在25%左右,四季度占比在22%左右,一季度占比仅为13%左右。公司一季度推盘量较少,伴随着后续推盘力度加强,今年销售千亿规模有望顺利达成。从拿地布局上,根据克而瑞数据,公司在一季度新建土地建筑面积153万平方米,超过一季度销售面积,显示公司积极进取的信心。3月公司加大了长三角和中西部市场的布局,继续深化全国布局。此外,本周雄安规划纲要正式落地,环雄安区域内的土地出让和商品房销售有望逐步趋于正常化,公司作为环京区域龙头,估值有望实现修复。 高土储+优布局+跟投,三叉戟助力规模扩张 公司上市后一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量。公司截至2017年末土储面积达到3495.21万平方米,可满足未来3年左右的销售量。从获取成本来看,近年来公司楼面均价占销售均价的比例始终保持低位,2017年公司楼面均价占销售均价比例降至22.09%,低成本的拿地有力保障未来的利润率水平。此外,公司2017年实行跟投机制,进一步保证了公司的规模扩张。 盈利预测 预计2018-2020年主营业务收入分别为483.78、594.48和729.75亿元,净利润有望达到76.64、101.97和126.99亿元,实现EPS分别为1.76、2.35和2.92元。对应PE分别为5.26、3.95和3.17倍。给予荣盛发展“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,多元化发展不及预期等
天顺风能 电力设备行业 2018-04-24 6.19 -- -- 6.39 2.57%
6.35 2.58%
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技改增产,风塔业务放量。公司风塔产品优势明显,是国内唯一同时通过GE、Vestas与Siemens认证的风塔制造企业。报告期内,公司通过技改、国内外投资设厂进一步巩固行业地位,全年风塔产销量分别为40.15万吨、38.14万吨,同比增速分别为34.26%、28.76%,新签订单37.82万吨,同比增长32.19%。2017年公司风塔业务毛利率同比下降7.24个百分点至25.31%,主要原因是:(1)17年钢材价格持续上涨;(2)风区建设转移导致建设周期延长。公司订单饱满、兼备技术优势与较强的成本控制能力,有望率先受益于风电装机中枢的提升。 哈密风场贡献利润略超预期,募投项目投产进度低于预期。报告期内,公司哈密风电场首次实现完整年度并网发电,全年贡献净利润9845.22万元,略高于此前我们预计的9000万元。公司在专于主业的同时,加快推进山东、河南330MW募投项目建设,但受建设地区气候影响,募投项目投产进度低于预期。截至报告期末,公司已建成并投入运营风电场300MW,在建风电场330MW,计划开工180MW,已签订项目开发协议的风电场资源750MW,预计随着在建、计划开工风场建成投产,公司盈利水平将会有所提高。 叶片业务将于18年贡献业绩。公司自建的常熟天顺叶片工厂建设进展顺利,将在2018年4月投产贡献利润。公司在产业链上下游协同布局,叶片符合装机大型化的趋势,有望在中高端叶片市场占据一席之地。 预计2018-2020年EPS分别为0.31、0.43、0.46元,对应4月20日收盘价6.19元,PE分别为20倍、15倍、13倍,维持增持评级。
广生堂 医药生物 2018-04-24 29.19 -- -- 32.93 12.47%
35.87 22.88%
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广生堂是核苷类抗乙肝病毒药物领域先驱企业 公司专注于核苷类抗乙肝病毒药物研发、生产与销售,公司主导产品包括阿德福韦酯、拉米夫定、恩替卡韦、替诺福韦等核苷类抗乙肝病毒药物。公司是目前国内唯一一家同时拥有四大核苷类抗乙肝病毒药物原料药及制剂注册批件的医药企业,产品线齐全。 替诺福韦已于去年上市并被纳入医保,收入有望迎来快速增长 替诺福韦已于2016年完成谈判并降价67%,2017年被成功纳入医保。另外,替诺福韦拥有零耐药、孕妇可用等优势,其2016年全球销售额高达111亿美元;但在国内,替诺福韦的市场占有率仍较低。2017年7月7日,公司首仿乙肝适应症替诺福韦正式上市,2017年共实现销售收入921.76万元,占公司营业收入3.11%,随着价格下降、新进医保等利好影响,未来该产品收入有望迎来快速增长。 非酒精性脂肪肝和肝癌新药或年内在美申报IND 公司在与药明康德合作研发非酒精性脂肪肝和肝癌药品的研发方面取得重大成就。新型药物GST-HG151、GST-HG161均计划于2018年同时向CFDA和美国FDA递交临床研究(IND)申请。 首次覆盖予以“增持”评级 预计公司2018-2020年营业收入分别为4.06、5.60、7.50亿元,归属母公司股东净利润0.46、0.61、0.80亿元,折合EPS0.33、0.43、0.56元/股,对应PE分别为89.06、68.35、52.48倍。目前行业PE(TTM,剔除负值)为41.76倍,考虑替诺福韦正处于市场拓展期未来收入有望迎来高增长,同时公司拥有优质的研发管线,可以给与一定的估值溢价,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:替诺福韦市场拓展放缓;新药研发风险;战略效益不达预期。
荣盛发展 房地产业 2018-04-13 9.86 -- -- 10.89 4.81%
10.34 4.87%
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销售规模扩张盈利实现高增速 2017年公司签订商品房销售合同面积635.57万平方米,合同金额679.30亿元,同比分别增长5.62%和32.61%。公司销售规模创出历史新高的同时,销售均价也首次突破1万元/平米,在“量价齐升”的背景下,公司2017年净利润增速接近40%。2018年公司提出销售千亿目标,随着公司地产业务经营规模的扩大、可结算项目增加,公司盈利有望保持高增速。 营业收入实现多元化 经过多年来全方位的拓展,公司已打造了完整的产业链体系,涵盖与房地产开发相关的各个板块,实现了公司收入、利润的多元化。报告期,公司共实现营业收入387.04亿元,其中城市地产板块实现收入318.54亿元,产业园板块实现收入15.73亿元,康旅、物业等板块实现收入36.12亿元。 高土储+优布局+跟投三叉戟助力规模扩张 公司上市后一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量。公司截至2017年末土储面积达到3495.21万平方米,可满足未来3年左右的销售量。从获取成本来看,近年来公司楼面均价占销售均价的比例始终保持低位,2017年公司楼面均价占销售均价比例降至22.09%,低成本的拿地有力保障未来的利润率水平。此外,公司2017年实行跟投机制,进一步保证了公司的规模扩张。 盈利预测 预计2018-2020年主营业务收入分别为483.78、594.48和729.75亿元,净利润有望达到76.64、101.97和126.99亿元,实现EPS分别为1.76、2.35和2.92元。对应PE分别为5.26、3.95和3.17倍。给予荣盛发展“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,多元化发展不及预期等。
爱尔眼科 医药生物 2018-04-11 27.48 -- -- 47.86 15.38%
34.83 26.75%
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业绩维持高增长,略超市场预期。公司2018年Q1实现归属于上市公司股东净利润同比增长30%-40%,相对2017年一季度同比31.17%的高基数,公司继续保持了较高的业绩增速。拆解来看,首先是公司各医院门诊量、手术量快速增加,业务规模不断扩大,国际化战略顺利落地实施;其次,由于公司品牌影响力持续增强,各项业务的市场占有率逐年上升,运营效率和经营效益得到进一步提高,确保了公司营业收入和净利润的持续增长。 眼科诊疗市场容量不断扩大,公司市占率或持续提升。受需求增长和消费升级的双重作用,我国眼科诊疗市场容量不断扩大。随着公司经营规模和诊疗量的不断增长,品牌优势将逐步显现,公司已初步具备了同优质公立专科医院竞争的实力。从市占率角度来看,公司从2012年的3.56%增长至2016年的4.84%,市占率实现持续提升,其中2015-2016年提升速度明显加快。相信随着民营眼科服务市场的快速发展,同时,公司未来不断通过新建或并购方式加快以地级、县级医院为重点的网点布局,预计营收CAGR有望维持在30%左右,2021年公司在我国眼科市场的市占率或达7.66%-9.32%。 盈利预测 预计公司2017-2019年分别实现归属母公司股东净利润7.40、9.52、12.25亿元,折合EPS(最新摊薄)0.47、0.60、0.78元/股,对应PE分别为87.19、68.30、52.54倍。维持“增持”评级。 风险提示:眼科诊疗行业医疗事故;并购基金旗下资产注入进度不及预期。
贝达药业 医药生物 2018-04-11 63.85 -- -- 72.65 13.52%
72.48 13.52%
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2017年凯美纳销量大幅增长,但受投资收益亏损及管理费用大幅增加等因素影响,净利润同比出现下滑。2017年公司产品凯美纳在各地陆续执行国家医保谈判价格,产品降价幅度达54%,同时,公司赠药政策相应作出调整,由之前7.8万元调至6万元,受以上双重作用影响,销量同比增长达42.87%,基本弥补了大幅降价对营业收入的影响,销售收入仅下降0.86%。但报告期内公司归属于上市公司股东的净利润仅为25,772.74万元,较去年同期下降30.12%,主要原因为管理费用大幅增加及投资收益亏损所致。 2018年Q1收入端恢复高增长,凯美纳盈利能力改善显著。2018年Q1凯美纳销量持续放量,同比增长40.35%,营业收入达2.85亿元,同比增长23.99%,收入端随着全国各省市医保目录落地的进一步推进已开始恢复高增长。另外,如除去2018年Q1研发投入、无形资产摊销同期增加额和政府补助同期减少额共5410.74万元,利润端能实现盈利9565.97-9943.72万元,同比增长可达26.62-31.62%,产品盈利能力改善显著。 盈利预测 预计公司2018-2019年归属母公司股东净利润为3.11亿、3.94亿,对应EPS为0.77元、0.98元,对应PE为84.16倍、66.12倍。采用5倍市销率对公司进行估值,2018年预计公司市值不低于276亿元,现在市值259亿元,公司估值仍有一定的上升空间,维持“增持”评级。 风险提示:新药研发进度不及预期;产品销售不及预期。
泰格医药 医药生物 2018-04-09 50.90 -- -- 63.50 24.29%
68.50 34.58%
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4月4日,公司发布2018年第一季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润12,363.97万元-13,014.71万元,比上年同期增长185%-200%。其中本季度公司非经常性损益预计5,600-6,000万元。 点评 2018年Q1扣非后归属母公司股东净利润为6,363.97万元-7,414.71万元,同比增长48.00%-72.44%。2018年第一季度公司临床试验相关技术服务、统计分析、生物分析等主营业务呈现良好增长趋势。报告期内公司实现扣非后归属母公司股东净利润为6,363.97万元-7,414.71万元,同比受去年Q1低基数因素影响持续高增长,环比来看,与去年Q4持平,继续维持较高盈利水平。 2018年Q1非经常性损益将近去年全年水平,今年投资收益或超亿元。公司2018年第一季度实现非经常性损益5,600-6,000万元,与去年全年6,000-7,000万元水平差距已不大,主要因公司从上市时起就陆续通过直投和成立基金的方式投资国内创新药项目,收获期已至,我们预计今年公司投资收益或超亿元。 罗马尼亚设立子公司,国际化进一步推进。公司于近日在罗马尼亚新增子公司。本次新增子公司将加速落实公司在欧洲的网络布局,拓展欧洲业务,为公司大规模的开展国际多中心临床试验业务作积极准备。 盈利预测 预计公司2018-2019年分别实现归属母公司股东净利润4.39、5.80亿元,折合EPS0.88、1.16元/股,对应PE分别为57.84、43.88倍。目前行业PE(TTM,剔除负值)中位数为70.85倍,考虑到公司在A股中具有一定的稀缺性,同时2018年业绩高增速有望持续也会带来一定的估值溢价,继续给予“增持”评级。 风险提示:一致性评价政策推进低于预期;公司整合不及预期;汇率风险。
荣盛发展 房地产业 2018-04-03 10.00 -- -- 10.89 8.90%
10.89 8.90%
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荣盛发展:地方性房企迈向全国化 荣盛发展股份有限公司成立于1996年,2007年8月公司在深圳交易所成功上市。2009年公司商品房销售额首次突破100亿元,确定了二、三线城市市场定位。经过了逾20年的发展,2017年公司房地产销售额已突破700亿,位列百强房企第24位,并逐步由传统的房地产开发企业转型为“大地产、大健康、大金融”等业务为一体的产业综合集团公司。 规模扩张剑指千亿 克而瑞数据显示,2017年公司销售额突破700亿元,达到730亿元,近3年销售额复合增速为37.14%。2018年公司提出千亿销售目标,2018年1-2月公司实现签约金额85.23亿元,同比增长51.55%,前2个月公司销售额完成了计划目标的8.5%,完成度较好。从全年的推盘节奏来看,公司大体还是会保持一个“3241”态势,三季度最多,一季度最少,随着后三个季度推盘逐步发力,全年销售目标有望顺利达成。 高土储+优布局+跟投三叉戟助力规模扩张 公司上市后一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量。根据测算,公司截至2017年末土储面积超过3400万方,货值超过3500亿元,可满足未来3-4年左右的销售量,也保证了后续销售规模的扩张。从获取成本来看,近年来公司楼面均价占销售均价的比例始终保持低位,近6年仅2013年和2016年在30%之上,其余4年均在22%-23%之间,2017年公司楼面均价占销售均价比例降至22.09%,低成本的拿地有力保障未来的利润率水平。此外,公司2017年实行跟投机制,进一步保证了公司的规模扩张。 首次覆盖予以“增持”评级 首次覆盖给予“增持”评级。2017年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润27.91亿元,同比增长28.34%,对应基本每股收益0.64元。我们预计2017-2019年公司主营业务收入分别为382.76、470.34和577.37亿元,净利润有望达到57.91、76.16和95.11亿元,EPS分别为1.33、1.75和2.19元/股,对应PE分别为6.96、5.29和4.24倍,公司未来几年业绩有望保持高增长,有持续看点。 风险提示:房地产销售不及预期;多元化发展不及预期等。
世联行 房地产业 2018-04-03 9.58 -- -- 9.72 0.41%
9.62 0.42%
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事件 世联行3月30日晚间发布2017年年报,2017年归属于母公司所有者的净利润为10.04亿元,较上年同期增34.35%;营业收入为82.12亿元,较上年同期增。 点评 互联网+业务高速增长业绩增速明显 公司2015-2017年净利润增速均在30%之上,保持稳定增长。公司2017年实现归属于上市公司净利润为10.04亿元,同比增长34.35%。我们此前预计归属于上市公司股东净利润为9.24亿元,同比增长24%,超出我们的预期。这主要得益于2017年公司“互联网+”业务保持快速增长,2017年公司互联网+业务顺利完成186个城市的服务布局,新增三四线城市布局81个,合作项目累计超过1000个,营业收入23.53亿元,同比增长61.84%,已经成为了公司第二大收入支柱和最强劲的业绩增长动力。同时公司交易服务、金融服务、资产管理服务等业务发展顺利,持续在收入、利润方面提供贡献。 长租公寓步入快速发展期 截至2017年12月31日,世联行红璞公寓全国签约间数突破10万间,完成了年制定的全国目标签约总量。除广州、武汉、杭州、成都、郑州、济南传统六大核心城市外,厦门、西安、苏州三座后起之秀也在房源拓展上做出贡献,九大城市签约总量占全国总量的90%以上,市场布局29城,覆盖核心一、二线城市,已进入了中国长租公寓品牌第一梯队。在管运营房间约3.5万间,平均出租率81%,公司公寓管理业务实现收入2.08亿元,同比增加387.64%。 盈利预测 预计2018-2019年主营业务收入分别为114.21和146.19亿元,净利润有望达到10.91和14.17亿元,实现EPS分别为0.53和0.69元。对应PE分别为20.04和15.43倍。给予世联行“增持”评级。 风险提示:传统代理销售规模放缓,长租公寓发展低于预期。
蓝光发展 房地产业 2018-04-03 7.12 -- -- 10.31 2.28%
7.40 3.93%
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事件 蓝光发展于3月30日晚间发布年报,公司2017年实现营业收入245.53亿元,同比增长15.12%;实现归属母公司股东净利润13.66亿元,同比增长52.49%。 点评 销售规模扩大盈利实现高增速 2017年公司实现归属母公司股东净利润13.66亿元,同比增长52.49%。2017年公司商品房销售面积为609.27万平方米,同比增长116.36%;商品房销售金额为581.52亿元,同比增长92.97%。伴随着公司销售规模扩大,公司盈利也实现高增速。2018年蓝光发展提出年销售额超1000亿元的目标,如果能够顺利完成,公司有望进入销售额排行榜20强。 股权激励彰显发展信心 2018年1月9日,公司以10.04元/股行权价格授予23名高管及核心业务骨干12804万份股票期权,占总股本为6.0%。根据本次公司股权激励计划,2018-2020年公司行权考核目标要求归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润不低于22亿元、33亿元和50亿元。这就要求三年业绩复合增速要超过50%,行权条件要求较为严格,彰显出公司快速扩张的信心。 财务运作能力提升融资成本下降 报告期内,公司持续发挥资本市场的平台优势,在做好传统银行融资基础上,取得50亿元非公开发行公司债无异议函、注册中国银行间市场交易商协会永续中票45亿并成功发行30亿、注册中国银行间市场交易商协会ABN购房尾款资产支持票据13.9亿、获得中证报价系统ABS购房尾款资产支持计划9亿批文,公司整体平均融资成本由2016年的9.06%下降至7.19%,降幅显著。 盈利预测 预计2018-2019年主营业务收入分别为354.22和442.77亿元,净利润有望达到22.90和30.98亿元,实现EPS分别为1.07和1.45元。对应PE分别为7.90和5.84倍。给予蓝光发展“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,并购领域的风险等
金风科技 电力设备行业 2018-03-27 18.45 -- -- 18.79 1.84%
18.79 1.84%
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收入同比小幅下滑,整机占营收比重下降。自2015年以来,公司收入结构逐渐发生变化,整机收入占比逐年下降,风场及运维逐年上升。受风电行业新增装机规模放缓影响,风机业务收入同比减少14.45%,占营收比重同比减少8.40个百分点至74.45%。风场与运维业务营收同比增速分别为34.66%、65.00%,占营收比重上升至12.95%、8.20%。 整机优势明显,18年放量在即。报告期内我国新增并网容量15.03GW,同比减少22.12%,公司整机收入同比减少14.45%,下滑幅度低于国内新增装机增速。 我们认为随着风电装机不断回暖,公司在2.0MW与2.5MW级别机组的竞争优势将充分得以体现,18年公司整机业务收入放量在即:(1)2.0MW机组销售同比增长36.94%,高于预期,验证我们此前判断,即风电装机地区切换已接近尾声,中东部地区新增装机有望于18年加速;(2)内蒙古、黑龙江、宁夏解禁贡献装机增量;(3)公司在手订单约16.46GW,达历史高位,夯实整机放量基础。 风场、运维业务稳健发展。风场方面:剔除因股权变动不再纳入合并范围内的384MW装机外,公司并网装机容量同比增长188MW至3868MW,权益在建容量约1.5GW。公司风场利用小时数高于国内均值,在弃风率下降的背景下,作为风电产业链毛利率最高的环节,风场建成并网后将为公司带来更加稳定的收益。运维方面:公司服务机组约3.53万台,同比增长约41%。我们预计分散式风电将是未来新增装机的亮点,公司在三北地区运维业务的布局,将对整机销售起到良好的助推作用。 维持增持评级 预计2018-2020年EPS分别为1.06、1.16、1.45元,对应3月23日收盘价19.08元,PE分别为18倍、16倍、13倍,维持增持评级。 风险提示:弃风率上升、18年新增装机低于预期。
世联行 房地产业 2018-03-02 10.43 -- -- 11.06 5.03%
10.95 4.99%
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业绩增速明显 公司2015-2017年净利润增速均在30%之上,保持稳定增长。公司2017年实现归属于上市公司净利润为10.03亿元,同比增长34.24%。我们此前预计归属于上市公司股东净利润为9.24亿元,同比增长24%,超出我们的预期。这主要得益于2017年公司“互联网+”业务保持快速增长,其业务毛利率也有所提升,已经成为了公司第二大收入支柱和最强劲的业绩增长动力。同时公司交易服务、金融服务、资产管理服务等业务发展顺利,持续在收入、利润方面提供贡献。 长租公寓步入快速发展期 世联行打造的红璞公寓以集中式长租公寓为聚焦点,已在全国27个城市布局,2017年上半年全国签约间数超过4万间,2017半年度实现营收0.68亿元,同比增长495%。红璞公寓目前已覆盖核心一、二线城市。其中广州的集中式和分散式公寓市占率均排在第一位;武汉的集中式公寓市占率排在第一位,杭州集中式公寓市占率排在第一位。此前九部委推进租赁市场的12个试点城市中,红璞公寓已进驻10个。当前红璞公寓的出房率保持稳定,一个月出租率达91.2%,第二个月出租率为94.5%。2017年12月19日,世联行发布了与北京五八信息技术有限公司签署《战略合作协议》的公告,基于数据与流量的共享,双方将谋求在新房二手房交易等动多方面的合作,公司流量变现有望提速。 盈利预测 预计2018-2019年主营业务收入分别为114.21和146.19亿元,净利润有望达到10.91和14.17亿元,实现EPS分别为0.53、0.69元。对应PE分别为20.04和15.43倍。给予世联行“增持”评级。 风险提示:传统代理销售规模放缓,长租公寓发展低于预期。
爱尔眼科 医药生物 2018-03-01 24.13 -- -- 44.13 21.17%
34.68 43.72%
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事件 2月27日,公司发布2017年业绩快报,报告期内公司实现营业总收入595,076.50万元,较2016年同期增长48.75%;同时,公司运营效率持续提升,实现归属于上市公司股东净利润73,970.08万元,较2016年同期增长;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润77,215.73万元,较2016年同期增长41.35%。 点评 内生高增长,业绩基本符合预期。之前公司发布2017年业绩预告,预计全年业绩增长30%-35%,我们预计归属上市公司股东净利润为7.33亿元,实际业绩基本符合预期。从扣非后归属上市公司股东净利润情况看,同比提升达41.35%,内生增长强劲。 眼科诊疗市场容量不断扩大,公司市占率或持续提升。受需求增长和消费升级的双重作用,我国眼科诊疗市场容量不断扩大。随着公司经营规模和诊疗量的不断增长,品牌优势将逐步显现,公司已初步具备了同优质公立专科医院竞争的实力。从市占率角度来看,公司从2012年的3.56%增长至2016年的,市占率实现持续提升,其中2015-2016年提升速度明显加快。相信随着民营眼科服务市场的快速发展,同时,公司未来不断通过新建或并购方式加快以地级、县级医院为重点的网点布局,预计营收CAGR有望维持在30%左右,2021年公司在我国眼科市场的市占率或达7.66%-9.32%。 盈利预测 预计公司2017-2019年分别实现归属母公司股东净利润7.40、9.52、12.25亿元,折合EPS(最新摊薄)0.47、0.60、0.78元/股,对应PE分别为77.89、61.02、46.94倍。维持“增持”评级。 风险提示:眼科诊疗行业医疗事故;并购基金旗下资产注入进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名