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煤价高位波动,兖州煤业未来行情或势不可挡

2018年02月09日17:19 来源:港股解码

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  横盘近一年后,进入2007年12月份,兖州煤业股份(01171.HK、600188.CN)股价开启持续上涨态势,并在2018年1月30日业绩预增报告发布后的2月5日盘中创出五年来阶段性新高15.08港元/股。

  兖州煤业股份2017年预计利润涨3

  兖州煤业是东北亚市场,中国华东、华南市场最具竞争力的煤炭供应商之一。公司在中国境内的发展区域主要集中在中国山东、山西、陕西、内蒙古;在境外的产业主要分布在澳大利亚的昆士兰州、新南威尔士州和西澳大利亚洲;在加拿大萨斯喀彻温省拥有钾矿资源项目。

  在多项利好因素的影响下,兖州煤业近年来业绩持续腾飞。

  据兖州煤业股份近日发布的2017年度业绩预增报告显示,预计2017年度归属于本公司股东的净利润与上年同期相比,将增加人民币39.9-50.7亿元,同比增加193-245%左右,达60.55-71.35亿元;归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加人民币 33.7-44.5亿元,同比增加 226- 299%左右,达48.6-59.4亿元。

  对于业绩大幅提升的原因,兖州煤业也给出了解释:主要是由于随着国家供给侧结构性改革政策深入实施,煤炭价格保持中高位运行,本集团商品煤销售价格同比大幅上涨,商品煤销量同比增长28.61%;受益于新建矿井陆续投入商业生产以及新增业绩预告期内并购煤矿项目,自产煤销量同比增幅明显,2017年全年商品煤产量同比增长26.89%。

  去产能、限进口,供给侧改革助力煤炭价格高位运行

  2012年之后,受经济增速放缓、产业结构优化、能源结构变化、生态环境约束等因素影响,煤炭需求增速不断放缓,煤炭全行业陷入产能过剩阶段,价格一跌再跌,煤企遭遇了大面积亏损。据中国煤炭工业协会统计的数据,2015年底90家大型煤炭企业产量占69.4%,而利润只有51.3亿,比2014年同期减少500亿,下降了90.7%,近8成处于亏损状态。

  化解煤炭行业产能过剩成当务之急。

  2016年2月,国务院发布《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,对未来3-5年煤炭行业去产能工作绘就框架。通过包括关闭矿井、落后产能退出、停建、缓建新煤矿、推动企业兼并重组、破产清算等措施,严控煤炭行业新上产能。

  严格调控之下,根据国家统计数据显示,2016年全国规模以上煤炭企业原煤产量33.64亿吨,同比下降9.4%,全国煤炭产量在34.5亿吨左右。据国资委消息,2017年前三季度,煤炭去产能进展顺利,已完成煤炭去产能2388万吨,已累计重组煤炭产能1亿吨。据国家统计局数据,2016年、2017年,我国共去煤炭产能4.4亿吨。

  与此同时,为了保证去产能政策的效果,使煤炭价格维持在合理的范围内,国家采取了限制煤炭进口措施。从2017年5月开始,国家二类港口(省级人民政府批准开放并管理的港口)进口煤的通关时间由一周延长至三到四周;从2017年7月1日起,国家二类港口禁止进口煤炭船舶靠泊卸货。据海关总署发布的数据显示,2017年7月-11月,煤炭进口量11514万吨,比去年同期减少565万吨。

  受产能下跌,进口减少,行业全面整合的影响,煤炭价格逐渐回升。以“煤都”鄂尔多斯的煤炭价格走势为例,至12月份全区煤炭平均坑口价格涨至200.85元/吨,比年初上涨57.48%;其中,鄂尔多斯市动力煤12月坑口价格为286.67元/吨,比年初上涨195.87%,较2012年441.67元/吨的最高值仍低35.09%。

  价格提振带来的直接影响就是煤炭行业复苏回暖,煤企利润大涨。据中煤协统计数据显示,90家大型煤炭企业(产量占全国的68%),2016年全年利润320.8亿元,同比增加363.7亿元。

  纵观兖州煤业近十年的发展轨迹,基本也遵循了这样的轨迹:从2002-2012年的煤炭黄金十年到2013-2015年的煤炭低谷期,进入2016年开始重振。随着煤价的上涨,兖州煤业的毛利率连续三年呈直线上升的状态,15、16、17年煤炭销售业务的毛利率分别为27.91%、38.55%、44.55%,拉动净利润上扬。

  除此之外,先进产能释放,带动销量上涨,也是业绩盈喜的原因之一。

  先进产能大幅释放,促进业绩增长

  2016年底公司石拉乌素、营盘豪两处千万吨煤矿成功获得国家首批产能置换指标,并于 2017 年正式投产。2016 年下半年投运的500万吨/年贡献的转龙湾煤矿也为全年贡献产量。多家券商预计其陕蒙基地产量将由 2016年480 万吨大幅提升至2500万吨左右,同比增长420%。

  在限制进口煤炭,淘汰落后产能,社会用电量增长的情况下,兖州煤业恰逢其时的产能释放可谓“雪中送炭”,自然也享受到了“锦上添花”之喜,斩获了需求量提升所带来的利润。

  另外,收购淮东铁路额强化了公司在铁路运力上的地位。一直以来受到陕蒙地区铁路运力限制,煤炭运输成销售关键问题。随着兖州煤业全资子公司鄂尔多斯能化收购准东铁路股权,将进一步提升陕蒙基地煤炭销售和铁路运力的主动权,完善产业链条,实现产业间的协同发展,增厚公司利润。

  进入2018年,煤炭去产能进入新阶段。其中,全面提高供给体系质量是煤炭去产能的主基调,从总量去产能转变为结构去产能,保证先进产能有序地增,落后产能尽快地退。这意味着,随着煤炭去产能总量目标的实现,煤炭去产能将向结构去产能转化。

  兖州煤业作为大型国企,拥有多家优势煤矿,在关闭落后矿井、取缔不合规矿井、竞争力较弱矿井逐渐退出的背景下,将有机会吞噬更大的市场份额。同时,随着旗下境外控股子公司兖州煤业澳大利亚有限公司所属莫拉本煤矿井工项目于2017年11月3日正式投产,莫拉本煤矿的原煤生产能力将有潜力由原来的1300万吨/年,提高至2100万吨/年,在亚太地区的国际话语权将显著提升,并带动公司业绩继续正向增长。

  作者:董虹

  编辑:夏雨辰