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每日复盘与晨会精要(0202):恐慌情绪得以缓解

2018年02月04日22:12 来源:招商策略研究

  摘要

  今日(2月2日)沪深两市低开杀跌,个股出现跌停潮,中小创在传媒、互联网金融板块地带动下强势反弹,午后周期股回暖,煤炭、钢铁、有色等板块推动沪指翻红收复失地,全天涨幅0.44%,主要宽基指数普遍收红。

  宏观:通胀回升是美国股债双杀和美元反弹的主因—全球资产价格

  交通运输:招商“交”点之周报篇—人民币兑美元升破6.3,BDI即将剔除BHSI

  通信:中兴通讯:业绩符合预期,定增锁定底价夯实信心

  钢铁:首钢股份—北汽股权增值,可交债窗口临近,价值底部再次关注

  传媒:视觉中国—与阿里子公司战略合作,互联网平台布局再下一城

  纺织服装:海澜之家—BAT巨头加持下 模式升级长期潜力有望拉动估值提升

恒生行业指数多数上涨,电讯业领跌,能源领涨。

  今日(2月2日)沪深两市低开杀跌,个股出现跌停潮,中小创在传媒、互联网金融板块地带动下强势反弹,午后周期股回暖,煤炭、钢铁、有色等板块推动沪指翻红收复失地,全天涨幅0.44%,主要宽基指数普遍收红。

  沪深两市开盘双双跳空低开,跌幅达到0.94%,盘面一片惨绿,个股普遍下跌,近60只个股开盘跌停,除电信运营板块翻红之外,其他板块全部翻绿;最近复牌、水域改革、ST板块跌幅居前。值得市场警惕的是,在之前两天市场跌停潮中屹立不倒的上证50指数又接近前期高点,整体K线组合体现出吊颈+下跌+缩量碎阳反弹两天格局。在过往K线历史中,如果出现高位此种形态,非常有可能会在碎阳反弹的第3天或者第4天见大波段高点。所以,交易者应在周五和周一密切关注市场情势,如果目前的市场核心上证50指数出现继续缩量小阳线反弹,而不大幅度放量中阳线创新高,则应果断避险。

  沪深两市大幅低开后迅速跳水,上证指数一度跌穿3400点整数关口,近百只个股陷入跌停,短暂低位震荡9:50左右,沪指开启反攻,传媒板块成为推动创业板指反弹的主力军,煤炭、钢铁等周期板块则带动沪指上扬,市场逐渐企稳,沪指一度上摸平盘线随后回调,盘面个股仍旧涨少跌多,闪崩局面时有发生,但是整体来看恐慌情绪得以缓解。市场板块方面,昨日涨停、煤炭、创业板50等板块涨幅居前;水域改革、ST、已高送转等板块跌幅居前。

  午后上证指数延续上午尾盘行情小幅回落,个股出现冲高回落态势,出现一定的抛售压力。14:04左右周期股再度爆发,钢铁、煤炭、有色板块纷纷大涨,沪指强势翻红稳步上行,截止收盘涨幅达到0.44%。市场板块方面,煤炭、资源优势、国证大宗等板块涨幅居前;水域改革、次新开板、已高送转等板块跌幅居前。

  从总体上看,350多个板块中红一绿二,涨跌幅超过1%的分别有19个和97个,个股涨跌停板分别有24个和61个。从原则上看,上市公司公布年报频频释放业绩地雷拖累上证指数最大跌幅近200点击穿3400点整数关口,成交缩量,市场经过本次回调对前期上涨区间的高位风险进行了充分释放,中小创均探底回升,沪指也在周期股的强力反弹下收复失地,终结了近期连续地单边下挫行情,市场恐慌情绪得以缓解。沪指在前期上涨起点位有技术上的支撑,同时面临上方MA20的压力,有望构筑箱体震荡,鉴于春节行情临近,短期调整可能已经到位。

【宏观*点评报告】谢亚轩/刘亚欣/张一平/闫玲/高明/林澍:通胀回升是美国股债双杀和美元反弹的主因—全球资产价格(2018.1.15-2018.1.28)

  1、通胀回升是美国股债双杀和美元反弹的主因。在《美国通胀:核心影响因素与展望》中我们已经提示,2018年美国整体通胀很可能先升后降,核心通胀亦将回升。而历史证明,无论长期还是短期来看,美国十年期国债收益率的变动趋势与整体CPI的走势较为一致,通胀水平对利率影响显著。近期油价一度升至70美元/桶,叠加薪资增长加速,通胀预期快速扩散,推动美债收益率显著上行至2.8%。而美德利差维持高位也是近期美元指数超跌后反弹的基础。同时,通胀回归也带来了美联储货币政策加速收缩和流动性偏紧的预期,受此影响,前期快速上涨的美股出现调整。

  2、美元指数前期超预期疲弱,但对商品的带动作用趋弱,需要警惕美元指数反弹对有色、原油、黄金等大宗商品价格的抑制作用。1月下半月美元指数进一步走弱2%至89,继续与利差等基本面指标分化,而特朗普支持贸易保护、美国财长表示乐见美元贬值、政府关门等政治因素、资本流向变化可能是美元走弱的主因,美元本身存在超跌。但美元指数进一步走弱并没有带来大宗商品价格更大幅度的走强,除了一些有色品种外,商品涨幅不大,油价仅仅持稳,显示短期供需因素也难支持更强的油价。

  3、新兴市场股债双牛,发达国家股强债弱。2018年1月,全球股市持续上涨,表现上金砖四国>亚洲国家>发达市场,亚洲国家中港股、A股表现突出,发达国家中美股仍然遥遥领先。利率方面,经济强劲、通胀上行造成发达国家利率显著上行;通胀下降、主权信用风险下降等推动金砖国家和欧洲边缘国债市上涨;亚洲债市相对稳定。2017年下半年以来,新兴市场开始逐步呈现更加强劲的经济表现,整体进程滞后于发达国家,目前看,新兴市场很有可能是2018年全球经济的亮点。

  4、从资产价格来看,中国面临的经济基本面格局更倾向于“内弱外强”:1月国内大宗商品价格表现弱于外围,股市、债市的表现持续印证全球经济强劲,而国内则相对平稳。

  行业研究

【交通运输*点评报告】袁钉/常涛:招商“交”点之周报篇—人民币兑美元升破6.3,BDI即将剔除BHSI

  交运板块市场变化(本周):沪深300指数报收4271点,下跌2.5%;申万交运指数报收2920点,下跌3.8%,落后沪深300指数1.3%。申万交运8个二级行业有2个跑赢沪深300指数,其中机场涨幅最大(+3.1%);6个跑输沪深300指数,其中公交跌幅最大(-8.2%)。个股本周上涨5家,未涨11家,下跌87家;涨幅最大的是白云机场,上涨4.2%;跌幅最大的是海汽集团,下跌28.5%。

  航运(本周):(1)干散:BDI报收1095点,本周下跌10.2%;BCI报收1528点,本周下跌12.8%;BPI报收1378点,本周下跌7.0%;BSI报收877点,本周下降3.0%;BHSI报收552点,本周下跌5.0%。(2)沿海干散:CCBFI综合指数报收1222点,本周下跌11.9%。(3)集运:CCFI报收829点,本周上涨1.1%;SCFI报收884点,本周上涨2.9%。(4)远洋油轮:BDTI报收661点,本周下降3.2%;BCTI报收598点,本周下跌3.2%。

  航空(本周):(1)油价:布伦特原油报68.6美元/桶,本周下跌2.8%;(2)汇率:美元兑人民币汇率中间价报收6.29,本周下跌0.9%;(3)合计:运输量同比+1%,环比+5%;价格同比-18%,环比+4%;客座率79%,同比-9pct,环比-1pct;(4)国内:运输量同比+1%,环比+6%;价格同比-14%,环比+5%;客座率80%,同比-8pct,环比-2pct;(5)国际:运输量同比+2%,环比+4%;价格同比-29%,环比-1%;客座率77%,同比-9pct,环比+1pct。

  投资策略:本周,人民币兑美元中间价报6.2885,创811汇改以来新高,汇率升值通过财务费用、燃油成本和国际线传导至航企业绩。我们认为市场可能低估了汇率升值对于航企的价值(尤其是燃油成本的下降),继续推荐南航/国航。根据波交所公告,自18年3月1日起,BDI指数成分剔除BHSI,BCI/BPI/BSI权重调整为40%、30%、30%,弹性大幅提升;维持干散货中周期(16-19)复苏判断,18年行业进入盈亏平衡点,旺季BDI高看2000点,短期回调是博弈春节后小旺季的买点。个股重点推荐组合:南方航空中国国航龙洲股份大秦铁路韵达股份建发股份白云机场

  风险警示:宏观经济大幅下滑

【通信*点评报告】周炎/王林/余俊:中兴通讯(000063):业绩符合预期,定增锁定底价夯实信心

  事件:中兴通讯今日发布公告:1)发布2017年度业绩快报:实现营业收入约人民币1,088.20亿元,较上年增长7.49%;归属于上市公司普通股股东的净利润约人民币45.54亿元,较上年增长293.17%;经营性现金流净额约人民币67.79亿元,较上年增长约28.88%。2)公司拟实施的2018年度非公开发行A股股票的发行价格将不低于30元人民币/股,如公司在取得证监会批文后无法在有效期内以高于或等于发行底价的发行价格与认购对象达成交易,公司将终止本次发行。

  评论:1、定增锁定底价,夯实未来信心

  公司对昨日发布的2018年度非公开发行A股股票预案进行补充说明,发行底价将不低于30元人民币/股,如在取得批文有效期内无法以高于或等于发行底价的发行价格与认购对象达成交易,公司将终止本次发行。按照现价30元底价倒推,发行条件需满足定价日前20天均价高于33元,显示公司对公司运营和未来股价的强烈信心,公司现金流充裕,未来主要聚焦5G项目研发投入428亿元,为期三年,预示未来公司5G研发年均投入超140亿,公司进一步聚焦5G研发和运营商下一代通信主业,夯实下一个十年竞争基础。此次募集资金91亿投入该5G项目,其中研发设备及软件购置等投入28亿元,资本化研发投入63亿元,未来费用化研发投入有望减少。此外募集39亿资金用于补充公司业务发展的流动资金需求,优化公司的资本结构,对于补充公司运营资金,降低财务费用,以及后续可能的资本运作均有积极作用。

  2、业绩符合预期,三大业务齐步增长

  2017年营业收入约人民币1,088.20亿元,较上年增长7.49%;归属于上市公司普通股股东的净利润约人民币45.54亿元,较上年增长293.17%,业绩符合预期。按照三季度利润估算,全年扣除投资收益及汇兑损益后净利润约在25-28亿左右,较2016年大幅增长。收入结构上,运营商网络、消费者业务和政企业务收入均同比增长,尤其值得注意的是,政企业务止住去年和今年上半年下跌趋势,转为正向增长,各项业务稳步推进。

  3、经营性现金流创历史新高,行业地位提升强验证,各项财务数据表现优异

  从财务上看,2017年公司现金流表现抢眼,经营性现金流净额约人民币67.79亿元,较上年增长约28.88%,考虑到前三季度经营性现金流量净额-31.7亿元,四季度经营性现金流回正近100亿。如剔除今年支付美国政府部门罚款8.26亿美元,公司全年经营性现金流净额约人民币124.44亿元,较上年增长约136.58%,经营性现金流净额首次过120亿,创历史新高;加权平均净资产收益率15.68% ,同创2010年以来最好水平,新领导层上任后,公司盈利能力显著改善。我们判断,经营性现金流快速转好原因主要在于公司竞争格局有利大势下,行业地位提升,运营商高毛利业务快速增长,中移动及海外大运营商价值客户占比提升,同时经营效率及成本管控有效优化,公司资金面充裕,经营状况优良。

  4、5G全球领先者,全球份额持续提升

  公司是全球5G技术及其标准的主要参与者和贡献者,作为IMT-2020的核心成员,牵头负责超过30%课题的研究。当前,公司在国内率先完成中国5G试验前两阶段测试,在海外与中国移动、日本软银、韩国KT、西班牙Telefonica、德国T-Mobile等运营商签订5G战略合作协议,逐步实现5G领导者地位。全球通信及网络设备厂商经历几代换代通信洗牌后,产业集中度高度集中,以中兴华为为代表的中国厂商将在未来逐步引领全球通信产业。尤其对于即将到来的5G,中兴在pre5G,5G时代技术领先,产业引领,全球份额提升的核心逻辑得到强化。

  5、5G核心受益标的,维持“强烈推荐-A”评级

  5G商用有望提速,中国通信产业从跟随到引领,中兴作为5G最核心受益标的,产业格局有利,全球份额持续提升,管理结构进一步优化,中兴在5G面临历史性发展机遇。我们预计2017-2019年净利润分别约为45.7亿元、51.8亿元、63.8亿元,对应EPS分别1.09元、1.24元、1.52元,当前股价对应PE分别为25X、22X、18X。考虑到定增130亿摊薄,非公开发行摊薄后2017年-2019年对应PE分别为28X、25X、20X。今明两年5G大产业周期渐近,我国将力争产业链主导,且公司内生效率仍在不断优化,维持“强烈推荐-A”。

  风险提示:海外市场拓展不及预期,5G推进速度不及预期,运营商资本开支持续下降。

  【钢铁*点评报告】孙妤/高峰:杨件/倪文祎:首钢股份(000959)—北汽股权增值,可交债窗口临近,价值底部再次关注

  公司持有北汽13.54%股权,剔除该部分影响PB仅为0.84倍,为钢铁股中最低;集团母公司可交债二期24亿换股窗口临近,换股价7.82元/股有力催化公司股价;集团将加快资产证券化步伐,公司作为集团旗下唯一钢铁上市平台,钢铁主业将持续做大做强。综合来看公司目前处于价值底部,维持“审慎推荐-A”评级。

  北汽股权摊薄估值、增厚利润:公司持有北京汽车13.54%股权,按最新股价及汇率,其持有北汽的股权市值为102.05亿元,剔除该部分市值影响,公司PB仅为0.84倍,为钢铁股中最低。同时,北汽自上市以来进行3次现金分红,累计56.69亿元,分红率高达39.93%,增厚公司利润。

  可交债转股意向明显,彰显集团信心:首钢集团面向合格投资者非公开发行总额不超过60亿元的可交换公司债券,公司目前股价为6.26元,非常接近于初始转股价格7.82元,在17年钢铁行业盈利复苏,钢企业绩同比大增的背景下,并有望催化钢铁板块,使公司满足转股条件。

  资产证券化提升值得期待:截止至2016年底,集团公司总资产规模已超过4400亿元,在上市钢企平均资产证券化率为57%的水平下,公司仅为21%。近日,公司成为北京市唯一一家国有企业深化改革综合试点单位,而公司高层也明确表示,未来3-5年首钢会有超过千亿元的资产实现证券化注入公司。在政策指导及公司自身实力的推动下,其资产证券化率有望大幅提高。

  钢铁板块“3+1”精品战略打响,业绩稳步增长。公司汽车板全国第三、供应内外资认证齐全,硅钢牌号种类最为齐全、取向硅钢掌握核心制造技术,镀锡板定位高端、工艺成熟客户粘性高,未来还将发展军工钢形成“3+1”精品布局;同时自2015年置换京唐公司以来运营良好,高端产品产能大幅增加,京唐二期项目目前在建,投产后将增加900万吨产能,为公司贡献利润增量。

  投资建议:预计17-19年实现净利润分别为21.6亿元、33.7亿元、44.0亿元,对应PE分别为15.1倍、9.7倍、7.4倍。维持“审慎推荐-A”评级。

  风险提示:板材盈利下滑、原材料价格过快上涨。

  【传媒*点评报告】朱珺/顾佳:视觉中国—与阿里子公司战略合作,互联网平台布局再下一城

  事件:视觉中国2018年2月1日与优视科技签订了《战略合作协议》,合作期限为1年,优视科技为阿里巴巴的全资子公司,也是阿里巴巴大鱼号媒体平台、汇川广告平台的运营主体。鉴于视觉中国在“视觉内容版权”、“视觉创意社区” 等方面的品牌及资源优势,阿里在“媒体平台”、“全网用户量” 、“商业变现能力”等方面的品牌及资源优势,双方强强联合,共同建立网络内容新生态。

  评论:1、视觉中国向阿里巴巴旗下自媒体平台大鱼号媒体平台、汇川广告平台开放自有及授权视觉素材内容,达成版权合作,向平台对接、整合签约供应商和供稿人。

  视觉中国向阿里旗下的这两大平台开放正版图片、视频、音乐资源等全部自有内容或获得合法授权的内容,双方共建“大鱼号媒体平台内容资源库”、“汇川广告平台素材资源库”,在平台共建方面互为优先。同时,视觉中国官方自媒体入驻大鱼号媒体平台,并将整合签约供应商、供稿人(包括摄影师、设计师、艺术家等)入驻大鱼号媒体平台,将更好地为用户持续提供优质视觉内容,同时拓展公司品牌的影响力。此外,双方达成版权授权合作,视觉中国将向优视科技提供正版内容授权服务,预期将对视觉中国主业带来积极影响。

  阿里巴巴文娱集团大鱼号平台是国内领先的媒体平台,打造服务内容创作者的基础设施、帮助内容合作伙伴成为内容服务商的平台。阿里汇川广告平台是阿里巴巴移动事业群推出的效果广告系统,通过聚合神马移动搜索、UC浏览器、高德、豌豆荚等阿里系产品用户行为大数据,为广告主精准匹配用户,实现广告营销较好的触达效果。

  视觉中国的优质版权、人工智能、大数据、智能标签、智能配图、垂直行业图库等技术和能力,对内容生产和信息流、原生广告都价值重大。此次战略合作协议的签署,视觉中国与优视科技将在平台共建合作方面建立互为优先的关系,为平台方30万自媒体及数万中小企业客户提供优质的图片、视频、音乐资源,有利于公司继续拓展长尾市场及内容分发渠道,提升获客能力。

  2、主营图片业务持续较快增长,强化内容控制,结合大数据、人工智能技术,加速视觉生态布局

  我们估算公司视觉内容与服务业务今年前三季度增长约29%。公司掌握海量优质PGC视觉内容,自有版权方面进一步整合Corbis Images和东星娱乐;合作供应商方面,与Getty Images等进一步加强战略合作,投资了全球最大摄影师社区500px等。同时,不断强化基于图像大数据的人工智能技术。公司多年来持续整合全球最优质的PGC视觉内容资源,具备高竞争壁垒。

  3、与其他各互联网平台深度合作,聚焦核心To B业务,扩大覆盖中小客户长尾市场

  2017年以来,视觉中国与一点资讯/凤凰网、腾讯网媒、百度、搜狗、微博云剪等互联网平台(大流量入口)签订了一系列《战略合作协议》。截至目前,公司已经与百度的搜索引擎、广告创意制作平台(霓裳)、自媒体平台(百家号),腾讯网媒的自媒体平台(企鹅号)、一点资讯/凤凰网自媒体平台、搜狗搜索引擎初步完成了内容对接。扩大与夯实与互联网平台战略合作,将内容运营与大数据、人工智能技术相结合,提升多渠道分发交付能力,不断提升获客效率,进一步拓展大客户资源,高效拓展长尾市场,促进主营业务高速增长。

  4、盈利预测及投资建议

  我们预测公司2017/18/19年净利润2.83/3.85/5.19亿元,当前市值对应2017/18/19年PE分别为49.1/36.2/26.8倍。国内版权保护力度将越来越大,公司图片等PGC内容变现空间较大,当前版权价值仍被低估,维持强烈推荐!

  风险提示:子公司未能完成业绩承诺的风险、图片付费转化低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、盗版风险等。

  【纺织服装*点评报告】孙妤/刘丽:海澜之家(600398)—BAT巨头加持下 模式升级长期潜力有望拉动估值提升

  1)腾讯拟出资25亿元获取海澜5.31%股份,且林芝腾讯和宁波挚信将与海澜联合设立百亿规模产业基金,主要用于投向服装相关产业链/优秀品牌及制造商。

  2)互联网巨头抢占线下优质零售及品牌商资源,如阿里入股三江购物、联合超市、新华都、发展盒马生鲜;京东、腾讯入股永辉超市;腾讯入股每日优鲜、唯品会、家乐福中国。海澜作为国内休闲服饰龙头,线下类直营渠道发达,但线上收入占比仅5%,具备强大合作基础以及可提升空间,备受互联网巨头青睐。

  3)海澜主业17Q4复苏迹象明显,主品牌收入增速预计达双位数水平,18Q1有望在冷冬及春节延后因素刺激下保持旺销局面。

  4)未来海澜将通过内生孵化以及外延并购的方式进行多品牌/品类运作。如通过内生孵化方式推出的男装副牌HLA JEANS,以及于近期推出的极具性价比优势的轻奢男女装品牌AEX/OVV,并尝试布局主打精品模式的海澜优选生活家居馆。通过外延并购方式投资国内快时尚品牌UR10%股权,推进时尚生态圈建设;以及收购英氏婴童44%股权,正式涉足婴童市场。

  5)目前公司总市值514亿,短期暂不考虑外延收购影响,对应18PE14X,股息率4.28%,具备大市值/低估值/高分红特征,且市价与员工持股价倒挂,可继续持有;中长期而言,公司有望借助互联网巨头赋能实现模式升级/运营效率提升进而带动估值中枢上移,维持“强烈推荐-A”评级。

  6)风险提示:端需求持续不振,产品适销度下降,造成返货压力;供应商资金链承压的风险;独特的运营模式导致报表库存风险较高。

  国内钢价继续窄幅上涨 铁矿石价格下跌

  国内钢材期货市场走强,多少反映出市场参与者对后市的信心。国内现货钢市因为春节临近的因素成交受到影响,但现货钢价依然维持窄幅上涨的态势。铁矿石市场则进入了小幅下行的通道。相关机构分析认为,国内钢厂2月份的订单组织普遍较为顺畅,钢厂挺价助推春节前国内钢价维持稳中偏强的走势。接下来将是春节长假前最后一个完整的交易周,商家将逐步离市,工地也将陆续停工,市场渐入有价无市的局面。

  可跟踪:南钢股份八一钢铁等。

  比特币挖矿迎来最后的盛宴 全球抢夺最后420万枚比特币

据经济之声《天下财经》报道,目前比特币的总供应量已经用掉了80%,只剩下约420万枚,等待全球的“矿工”们瓜分。虽然近期价格暴跌让很多人“心在滴血”,但是一位投资者表示,在他的圈子里,选择离场的人并不多。他说:“有些投资人已经被套牢了,他们想割肉出去,但是又觉得很亏,所以很无奈。我个人觉得这种涨跌很正常,过完春节还是会涨回去。”

  可跟踪:赢时胜新晨科技等。

港股今日个别发展,美股昨晚(1日)发展不一,恒指今早低开73点。截至收盘,恒生指数收报32,601.78点,下跌40.31点或0.12%;恒生国企指数收报13,538.66点,上涨104.52点或0.78%。大市成交1479.41亿港元,较前一交易日回落。恒生行业指数多数上涨,电讯业领跌,能源领涨。苹果公司首财季纯利优预期,支持两大手机设备股瑞声(02018.HK)及舜宇(02382.HK)分别扬7.3%3.8%,前者为表现最好蓝筹。中海油(00883.HK)今年目标净产量4.7亿至4.8亿桶,资本支出700亿至800亿人民币,获高盛上调目标价,股价走高4.8%。煤期货价格走高,煤炭股再度全面抽升。中移动(00941.HK)、中电信(00728.HK)、联通(00762.HK)分别与中国铁塔协商调整塔类产品定价,助降使用费,中移动及联通分别跌1.3%及0.5%;中电信升0.3%。

  

  

  

  

  

  2月2日,“沪股通”每日130亿元额度,截至收盘净流出11.59亿元,当日剩余141.59元,占全日额度108.92%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入42.13亿元,当日剩余62.87元,占全日额度59.88%。“深股通”今日净流出,每日130亿元额度,截止收盘净流入11.75亿元,当日剩余118.25亿元,占全日额度90.96%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入11.87亿元,当日剩余93.13元,占全日额度88.69%。

  

  

  

  

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