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天孚通信 电子元器件行业 2017-09-20 25.90 -- -- 28.25 9.07% -- 28.25 9.07% -- 详细
核心观点: 光通信增长空间大且可持续性强。 4K、8K超高清晰度视频节目以及VR会推动光通信在固定网络中的发展,5G会推动光通信在无线通信领域中的发展,IDC在保持着高速增长,IDC对光通信的需求很大。 国内光元器件公司大有可为。 整个光通信行业增长空间大,增长的可持续性强,光元器件是光通信的子行业,会受益于整个行业的发展,同时进口替代、国内客户在快速崛起、光元器件难以实现全自动化的生产方式等给国内光元器件公司带来很多发展机会。 持续扩张的天孚通信产品线。 陶瓷套管、适配器、光收发组件三个产品线是公司的传统优势业务,是公司目前利润的主要来源;OSA高速率光器件、隔离器产品线、MPO系列产品线已进入批量量产,天孚精密的FIBERLENS系列产品线也逐步进入小批量生产,这些新兴业务正在逐步提升公司利润;公司从日本引进了高精度陶瓷插芯技术和隔离器工艺技术,自主研发了光学元件镀膜,正在筹划非公开发行股票筹资以建设高速光器件项目,公司通过上述方式继续扩张产品线,这些新扩张的产品线有望进一步增强公司的竞争力,进一步提升公司利润。 首次覆盖予以“增持”评级。 对天孚通信进行审慎预测,并假设在2018年完成非公开发行股票,2017/2018/2019三年EPS分别为0.71/1.01/1.47元,合理的股价范围对应2018PE为30x-35x,即股价范围为30.3-35.4元,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:非公开发行股票可能不成功、新产品市场份额可能偏低、毛利率下降的风险。
梅泰诺 通信及通信设备 2017-09-14 44.11 -- -- 44.05 -0.14% -- 44.05 -0.14% -- 详细
BBHI--技术领先、资源丰厚、拥有较强议价权 BBHI集团为媒体主提高的收入远超行业平均水平,千次展示收入是行业水平的3.6倍,能够帮助媒体主优化广告收入;另一方面为广告主展示的广告点击率为行业水平的5.6倍,帮助广告主有效扩大营销影响力。一般来说产业链利益分配大致为需求端获得10%-20%,服务端获得20-30%,媒体获得30%-60%。从公司公告披露BBHI集团分成情况来看,Yahoo作为需求端获得15%,BBHI作为供应端获得35%,媒体获得50%,BBHI借助其强大技术能力使得公司拥有较强议价力。 布局“大数据与人工智能”赛道 2017年5月,公司公告梅泰诺公告高管变更,并且成立大数据与人工智能研究院。通过引进优秀的人才引领公司逐步落实“大数据+人工智能”战略。 首次覆盖给予梅泰诺「增持」的投资评级 我们预估公司2017年、2018年以及2019年营业收入分别为28.2、34.2以及37.7亿元,同比增速分别为186.2%、21.3%以及10.4%,净利润分别为5.93、7.60以及8.53亿元,EPS分别为1.42、1.82以及2.04元/股,对应PE分别为30.9、24.1、21.5倍。 1、公司不断围绕大数据与人工智能积极进行战略布局; 2、公司依托BBHI的优秀技术以及自身优秀的人才有望实现人工智能与大数据的商业变现; 3、2017年8月定增落地,结合BBHI自身强劲的盈利能力,将使得公司拥有充沛现金流,未来有望迎来估值中枢上修。 风险提示:业绩承诺不达预期;行业竞争加剧;公司整合风险;
象屿股份 综合类 2017-09-13 10.65 -- -- 10.63 -0.19% -- 10.63 -0.19% -- 详细
聚焦供应链一体化,业绩维持稳定增长。 象屿股份是国家5A级物流企业,公司以物流网络为支撑,主营业务包括大宗商品采购供应、综合物流和物流平台建设运营,并已初步构筑起以农产品、金属矿产、能源化工为核心的供应链体系,公司集供应链管理、投资、运营为一体,为产业型客户提供全价值链流通服务,包括原辅材料与半成品的采购供应、产成品的分拨配送等,通过组织协调供应链过程中的商流、物流、资金流和信息流等,与客户分享供应链价值的增值收益。公司从2011年借壳夏新电子上市以来,营业收入从339.34亿元增长到2016年的1190.67亿元,CAGR28.5%;实现归属于母公司所有者的净利润从1.77亿元增长到4.26亿元,CAGR19.2%。 贸易商转型为服务商,立足供应链、服务产业链。 2017年,农副产业、金属矿产、能源化工三块主营业务重新启动。农副产业链应对临储取消,2017没有开展订单种植,从10月份开始的新产季计划收粮是400-500万吨,2018年计划开展订单种植。今年上半年,基本金属价格与去年同期相比出现了约20%-50%的涨幅,公司把握时机,金属矿产和能源化工两大板块进一步向产业链上下游延伸,实现在部分产品上的营收大幅增长。金属矿产品营收增幅超过100%,预计全年营收约1050亿元。能源化工方面,根据公司贸易商转型供应链服务商的战略,预计实现同比增长约50%,另外林业、汽车、外贸、及物流平台等项目预计全年收入约200亿。 首次覆盖予以“增持”评级。 2017年公司调整业务结构,实现商流、物流、资金流和信息流的无缝对接。预计2017-2019年营业收入为1547.87、1954.84、2418.55亿元,EPS为0.50、0.62、0.83元/股,对应PE为22、18、13倍。根据相对估值法测算公司2017年可实现营收增长30%以上,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:政策风险、行业风险、市场风险、经营风险等。
山西汾酒 食品饮料行业 2017-09-13 44.52 -- -- 56.47 26.84% -- 56.47 26.84% -- 详细
经济回暖,拉动汾酒需求,市场占有率不断提升 2015年下半年开始山西经济呈现回暖迹象,2016年下半年动力煤触底反弹,山西作为煤炭大省,省内经济明显复苏,GDP增速开始提升,拉动当地的餐饮、白酒等消费需求增加。山西汾酒是山西省白酒产量最大的企业,近五年来,省内产量占比一直维持在30%以上,2016年市场占有率提升至44.18%。 混改模式由点到面,整体提升经营活力 相较于老白干、五粮液和沱牌舍得的自上而下定增混改模式,山西汾酒的混改则是从点到面、自下而上,并借鉴沱牌舍得的以业绩为导向(签订目标责任书),逐步提升公司的经营活力。2014年,山西汾酒的改革从下属销售公司开始的,以此为切入点,倒逼企业的生产体系、物流体系等上游向市场化运作机制转变。从2017年签订《经营业绩责任书(2017-2019年)》的责任书中看出,国资委向公司下放经营管理权、投资计划权等各项权利,是国资委对公司前期改革成绩的认可。 产品在改革同僚中成绩优异,未来提升空间大 山西汾酒在白酒混改同行中,营收同比增速最快。2017年上半年省内营收同比增速39%,除了受煤炭经济拉升外,也与公司经营管理有很大关系。在省内市场,公司产品定位中低端、渠道管理精细化、扁平化。省外市场,公司重点发展环山西市场,将原有团购商转型为经销商,重新招商扩充渠道数量,2017年上半年省外市场均得到快速增长,营收同比增速41%。 首次覆盖予以“增持”评级 我们认为公司通过由下而上的改革大大提升了公司的运营活力。产品上定位次高端,市场占比不断提升。此外,公司省外业务增长提速,看好公司未来发展空间。我们预计2017-2019年营业收入为60亿、79亿、97亿,对应EPS为1.09、1.39、1.71元/股,对应PE为41、32、26倍,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:改革力度不达预期;食品安全问题;经济增速下滑。
泰格医药 医药生物 2017-09-06 26.32 -- -- 28.98 10.11% -- 28.98 10.11% -- 详细
观点提炼:2017年上半年受益于大临床业务老订单拖累渐小和仿制药一致性评价政策的持续推进,公司净利润同比增长53.07%,平均毛利率也显著提升,达43.15%。今年下半年到2018年底BE试验带来的业绩贡献会进入集中兑现期,大临床业务老订单拖累将更小,公司业绩有望持续维持高增长。 国内CRO龙头,一致性评价政策受益者。公司在CRO行业产业链中的布局完善,是为数不多的能承担国际多中心临床试验的本土CRO企业之一。2016年公司大临床业务受自查核查影响,但今年上半年平均毛利率已回升至43.15%,毛利率已重上升通道;受益一致性评价政策的快速推进,据测算,公司全年仅BE业务即可为公司贡献收入约2亿元,是去年该项业务总收入的五倍。 管理层长期稳定,单员工产出持续提升。公司核心管理层保持了极强的稳定性,作为人才密集型行业,人才是公司核心竞争力。技术员工单人年产出2013年约42万元,2015-2016年已提升至60万元左右,CAGR约为11%。 捷通泰瑞完成并表,延伸至医疗器械CRO。公司已完成对捷通泰瑞的并表,按照2016年实际业绩贡献测算,收购完成后相对2016年每股收益增厚18.27%。完成对医疗器械CRO领域的布局,快速分享医疗器械行业增长的红利。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2019年分别实现归属母公司股东净利润2.94亿元、4.16亿元、5.54亿元,折合EPS0.59元、0.83元、1.11元,对应PE分别为46.76倍、33.02倍、24.76倍。考虑今年一致性评价政策推行加快、大临床业务老订单拖累渐小、捷通泰瑞并表带来每股收益增厚都将对公司形成直接利好,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:一致性评价政策推进低于预期;公司整合不及预期;汇率风险。
*ST华菱 钢铁行业 2017-09-05 8.42 -- -- 10.26 21.85% -- 10.26 21.85% -- 详细
供给侧改革未完成,采暖季限产锦上添花 供给侧改革持续推进,今年计划外压减地条钢产能1.2亿吨,未来河北还将通过备案淘汰中小型高炉。今年采暖季限产锦上添花,2017-2018年冬季采暖季期间“2+26”城市高炉限产50%,限产或导致今年11月至明年3月减产17%。此外,从华北环境治理角度看,限产或常态化,将导致有效产能下降。 盈利周期将拉长,下游需求现曙光 除供给端改善外,钢铁下游需求也出现曙光。包括汽车在未来轻量化路线选择上已逐渐从全铝回归至钢铝混合,VAMA高强钢有望受益。今年三桶油资本支出增长,中石油领导称未来10年我国油气长输管道将迎来新的建设高峰期,无缝钢管需求有望获益,公司是国内第二大无缝钢管企业。此外,BDI指数反弹300%以上,全球新船订单复苏,前7月订单超去年总和,目前看订单复苏传导至国内尚需时日。据我们前期调研,目前钢厂、钢贸商及终端未有大量钢材库存,未来需求未被透支,有利于盈利持续。我们判断经济预期正在修复,行业三季度业绩逐步披露有望坚定市场对周期的信心。 公司系钢铁板块估值最低,给予“增持”评级 经济论调倾向脱虚向实,公司重大资产重组终止,回归钢铁主业,符合调控方向。公司Q2单季业绩为09年来最优,同时根据我们的吨钢利润模型,Q3吨钢毛利好于Q1、Q2,部分上市公司Q3业绩预告亦证实;加上公司高炉中修完成后,下半年产销量还将进一步提升;在未来供需改善的假设下,我们预计2017-2019年公司EPS分别为1.18、1.42、1.60元,对应PE分别为6.82、5.66、5.03倍,参考行业水平及公司戴帽情况,公司合理股价在8-10倍PE区间,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动,下游需求变化,限产不及预期。
中颖电子 电子元器件行业 2017-08-29 28.71 -- -- 34.61 20.55% -- 34.61 20.55% -- 详细
业绩大增:营业总收入同比增加30.65%,归属上市公司股东净利润同比增加61.82%;同时还应注意到2016 上半年盈利仅为全年的35.6%。 锂电池电源管理芯片业务取得重大取展:公司在此次的半年报中正式披露锂电池管理芯片已经通过国际级笔记本电脑品牌大厂的质量合格认证,此次认证的意义在于:1)公司后续可望获得该笔记本电脑品牌大厂的订单;2)此次质量认证历时两年多,测试极严格,此测试过程也同时是公司产品的质量和性能提升的过程,通过了此质量认证说明公司产品在此领域已达到国际一流水准,将帮助公司获取其它笔记本电脑厂商的订单,以及手机、平板电脑、平衡车、慢速电动车和无人机等领域的锂电池管理芯片订单,我国2016年生产的智能手机就超过了5 亿,这些领域市场空间很大。 AMOLED 驱动芯片业务取得重大进展:半年报披露公司已成功交付FULL HDAMOLED 柔性屏驱动芯片, FULL HD 柔性屏驱动芯片说明这是高端产品,此次成功交付表明有了2016 年招摹的专家团队的助力,中颖电子已在AMOLED 驱动芯片领域取得领先地位,AMOLED 是显示技术的未来趋势,市场空间很大。 投资建议:中颖电子是A 股唯一的AMOLED 驱动芯片标的且已取得行业的领先优势,AMOLED 屏取代液晶屏是技术发展的必然趋势;中颖电子的锂电池管理芯片已通过国际级笔记本电脑品牌大厂的质量合格认证,会促进此业务更快速发展;中颖电子已有不错的利润基础且在高速增长中,维持中颖电子买入评级,合理估值范围为2018 年PE45X-50X,即44-49 元。 风险提示:国内AMOLED 市场可能启动过慢。
世联行 房地产业 2017-08-28 10.65 -- -- 13.12 23.19% -- 13.12 23.19% -- 详细
事件 2017年上半年世联行实现营业收入33.38亿元,同比增长23.83%;归属于上市公司股东的净利润2.84亿元,同比增长40.49%。中报每股收益为0.14元。 点评 业务优化,新增长点涌现。上半年公司代理业务实现代理销售26.70万套、销售面积2317.50万平方米,代理销售业务收入16.53 亿元,同比增12.46%,占公司总收入的比重49%,首次降到50%以下。互联网+业务上半年营业收入9.19亿元,同比增长61.25%。报告期内公司顺利完成178个城市的服务布局,业务重心下沉,新增三四线城市布局73个,累计链接2万多间经纪门店,上半年接待直销咨询报名40多万人次,在23个大中城市进入市场份额TOP3。互联网+业务已经成为公司新的增长点。 长租公寓迎来爆发期。报告期内世联行的红璞公寓确定以集中式长租公寓为聚焦点,在设计、装修、出房等环节提升能力。截止至2017年6月30日完成落地27个城市、全国签约间数4万多间,覆盖核心一、二线城市。当前九部委推进租赁市场的12个试点城市中,红璞公寓已进驻10个,且在广州、武汉和杭州拓展迅速,成为这些城市市场占有率第一。 投资建议:世联行半年报业绩超预期主要源于互联网+和金融服务业务的高增长。后续公司将继续叠加金融、家装等服务场景,在地产行业从增量步入存量的大背景下,看好公司未来的发展空间,给予世联行增持评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.45元、0.53元和0.69元。 风险提示:传统代理销售规模放缓,长租公寓发展低于预期。
金卡智能 电子元器件行业 2017-08-25 30.78 -- -- 33.14 7.67% -- 33.14 7.67% -- 详细
业绩大增:营业总收入同比增加92.75%,归属上市公司股东净利润增加140.62%;天信仪表从2016年11月开始并表,上述增幅未考虑天信仪表2016年上半年的收入和利润,如果在2016年的归属上市公司股东净利润基数上增加天信仪表的值,2017年归属上市公司股东净利润同比仍高达34.6%。 未来更美好:在川财证券2017年3月所发报告《金卡智能:业绩三重推动力汇聚》中论述了:物联网产业爆发、海外市场启动和外延扩张的协同是推动金卡智能业绩增长的三重推动力,2017年上半年业绩的大幅增长主要是外延扩张的协同协应,物联网市场的发展也为业绩的增长贡献了一定作用,但目前物联网市场还谈不上爆发;公司的NB-IoT物联网表在深圳测试中抄表成功率和准确率都达到100%,公司已相继在佛山、江苏、湖北、新疆、江西、浙江等地区部署NB-IoT智慧燃气解决方案,NB-IoT物联网表市场在半年内爆发的概率较高,物联网产业爆发这一推动力有望在半年内开始起作用;公司获得了BCMS认证,2016年已突破英国市场,加上NB-IoT物联网表的助力,我们预计金卡智能大规模突破海外市场只是个时间问题;在2017年4月公司与YZATECAsiaPTE.Ltd.公司签约成立智能水表,公司新增一利润增长点。 投资建议:公司业绩大增,并购的天信仪表和北京银证将持续表现出协同效应,NB-IoT物联网燃气表市场有较大概率在半年内爆发,公司大规模突破海外市场只是时间问题,新设立智能水表业务带来新的业绩增长点,实行的股票激励计划有助于提高员工的主动性和积极性,维持金卡智能买入评级,合理估值范围为2018年PE30X-40X,即40.05-53.40元。
中国联通 通信及通信设备 2017-08-18 8.22 -- -- 9.29 13.02%
9.29 13.02% -- 详细
事件:2017年8月16日中国联通披露了混改方案。 点评v唯一一家集团整体混改试点:中国联通是首批混改企业中唯一一家集团整体混改单位,混改最全面,同时也给公司带来必须把混改做成功的压力。 市场化的机制体制:市场化的机制体制包括多元化董事会组成结构、市场化经理层的选聘和管理、全生产场景划小承包等,机制体制改革会提高效率和活力,进一步使得管理和资金应用效率优化可期。 779亿充裕建设资金:在川财证券早期报告《从与中国移动的通信网络实际差距看中国联通的巨大投资价值》,我们测算过在2016年年底,中国联通与中国移动在移动通信网络质量上的差距折算成建设资金约500亿,此次混改战略投资者带来779亿,预测两年之内中国联通能补齐网络质量短板。 携号转网机会大:我国将在2020年实行携号转网,混改带来建设资金和公司活力提升有助于在两年内显著提升联通的网络竞争力,2016年中国联通与中国移动的移动业务收入差额为4332亿,之前4332亿是营收差距,混改+携号转网使4332亿意味着增长空间。 4类战略投资者:4类共14家战略投资者不仅给公司带来了充裕的建设资金,优势互补还带来了多种创新合作机会。 投资建议:2017年半年报显示中国联通已迈上健康发展之路,混改给中国联通带来了充裕的建设资金、机制体制改革、广泛的合作,压力与动力并存,携号转网会带来很大机会,维持中国联通买入评级,合理估值范围为2018年PE35X-40X,即9.57-10.94元。 风险提示:混改可能不及预期、创新业务发展可能不理想。
中国联通 通信及通信设备 2017-08-18 8.22 -- -- 9.29 13.02%
9.29 13.02% -- 详细
事件:中国联通发布2017年上半年业绩预增公告,2017年上半年归属于母公司的净利润预计约为7.8亿元人民币,比去年同期上升约74.3%。 点评 业绩大增但仍有压力:中国联通2017年上半年归属于母公司的净利润同比大增,增长幅度很大,但业绩绝对值仍偏小,同时公告中提到下半年面临移动国内长途漫游费用取消,市场竞争可能加剧,业绩增长有一定压力。 增长的潜力大:中国联通在2015年4季度营业利润亏损45.8亿,中国联通2017年上半年归属于母公司的净利润绝对值虽小但为盈利,公司正在迈上健康发展之路;我们预测取消移动国内长途漫游费用对中国联通以后每年的营收影响不超过2亿,影响较小;中国联通从2015年开始大力发展4G网络,其移动通信网络的竞争力已有明显提升,同时目前公司正在进行混改的相关准备工作,混改大概率会带来数百亿的建设资金、激发公司活力的体制机制变革,未来中国联通各方面的竞争力都会有更大的提升;2017年NB-IOT物联网正式商用,这对中国联通是增量业务且未来的市场空间很大,公司的大数据业务处于快速发展中,在征信、位置规划等领域应用的空间广阔,混改的落地也能极大地促进物联网和大数据等创新业务更快速发展。 投资建议:中国联通正在迈上健康发展之路,移动数据业务持续强劲增长,移动通信网络的竞争力在逐步提升,混改大概率会带来数百亿建设资金且提升公司的效率和活力,公司的物联网和大数据等创新业务在快速发展中且发展空间广阔,维持中国联通买入评级,合理估值范围为2018年PE35X-40X,即9.57-10.94元。 风险提示:混改可能不及预期、创新业务发展可能不理想。
世联行 房地产业 2017-08-08 9.99 -- -- 13.12 31.33%
13.12 31.33% -- 详细
观点提炼:今年下半年围绕房屋租赁市场的政策密集出台,催热长租公寓市场。2016年世联行切入长租公寓,全年签约超过2万间,2017年公司布局提速,总经理承诺签约达到10万间。作为A股最正宗的长租公寓标的,世联行不仅是“租购同权”的直接受益者,更是长租公寓蓝海中的扬帆者。 政策密集出台推动房屋租赁市场发展。去年中央经济工作会议关于“购租并举”定调,今年5月住建部下发的《住房租赁和销售管理条例(征求意见稿)》的顶层设计。随后一线城市也先后出台加快租赁住房发展的政策。从政策频度来看,7月份房屋租赁政策最为密集。 长租公寓市场:蓝海中浪花一朵朵。中国一、二线城市房价居高不下,但庞大的人口流动基数有着确实的住房需求,庞大的市场需求催热了长租公寓的发展。但中国目前品牌公寓的市占率不到2%,而一些发达国家品牌公寓的市占率接近30%,中国品牌公寓未来的发展空间非常大,仍然是一片蓝海。 世联行:长租公寓蓝海中的扬帆者。目前在国内高房价低租金回报率的背景下,运营长租公寓的运营商大多数盈利能力较差。公寓需要规模化才能分摊成本,企业要想尽快实现盈利,需要强调运营,加大对成本和费用的管控,而世联行恰恰具备这样的素质。布局全国从TOP10到TOP2迈进、较强的To B深服务能力以及从轻资产到重资产的过渡红利是公司未来的三大看点。 新增长点亮眼。世联行此前发布半年度业绩上修公告,业绩超预期主要源于互联网+和金融服务业务的高增长。我们预计互联网+业务全年增长率维持在70%左右的较高水平。金融服务的收入大概率回到1亿元左右水平,年增长率料将达到8%的水平。预计公司2017-2019年EPS分别为0.45元、0.53元和0.69元。 风险提示:传统代理销售规模放缓,长租公寓发展低于预期。
昆仑万维 计算机行业 2017-07-27 23.43 -- -- 27.35 16.73%
28.19 20.32% -- 详细
事件:公司24日发布业绩中报,2017年上半年实现营业收入17.37亿元,同比增长41.7%;归属母公司净利润3.84亿元,同比增长57.5%;实现EPS0.33元,同比增长50.0%。公司同时发布2017年前三季度业绩预告,预计归属母公司净利润5.70-7.10亿元,同比增长15.7%-44.1%。 并表闲徕,游戏业绩大幅增长。2017年上半年游戏业务收入14.97亿元,同比增长42.71%,毛利率78.26%,较去年同期提升29.28个百分点。其中来自手机游戏的收入为14.52亿元,占整体游戏业务收入的97.01%,同比增长50.02%,毛利率78.38%,较去年同期提升31.44个百分点。主要原因为公司自研游戏《神魔圣域》和《艾尔战记》表现较好,同时公司于报告期内并购了闲徕互娱,增厚公司盈利能力,且大幅提升公司的整体毛利率水平。闲徕游戏当期贡献营收6.58亿元,贡献净利润3.22亿元。 自研游戏逐步推出,表现值得期待。公司7月14日推出的全新自研手游《希望:新世界》,汲取《神魔圣域》的成功经验,上线首日的数据表现已经超过《神魔圣域》的同期表现,在上线第一天便获得台湾地区App Store和Google Play双平台下载榜第一名,预计流水能够达到《神魔圣域》的水准。公司在三季度将有三款重磅IP手游推出,分别为《轩辕剑》、《死神》、《终结者》,未来游戏表现值得期待。 互联网平台战略稳步落地,看好公司执行能力。Opera和Grindr是公司两大流量入口,Opera覆盖大众类人群,Grindr覆盖垂直类人群。这两个平台级应用使得公司覆盖庞大的全球互联网用户的同时,也覆盖了小而美的细分市场。公司在5月份收购Grindr剩余股权也明确了公司的互联网平台发展战略,我们看好公司执行力,认为公司有能力打造全球化流量平台,截止目前公司互联网平台业务月活跃用户数量已经达到3.7亿。 我们维持昆仑万维「买入」的投资评级基于以下四点。1)公司游戏业务研运一体模式步入正轨;2)平台业务月活跃达到3.7亿,成为世界领先的互联网流量入口。1Mobile月活跃用户为1400万,Grindr月活跃用户为700万,Opera月活跃用户为3.5亿;3)随着公司游戏以及平台业务的逐步打通,我们预计公司2017、2018和2019年的EPS分别为0.79元、1.15元和1.40元,对应PE分别为26X、18X和15X;4)公司旗下持有多家公司的股权,股权变现值得期待。以趣店为例,假设成功上市,以估值25-50亿美金估算,公司持有的趣店股权价值将达到30-60亿左右。 风险提示:业绩承诺不达预期;行业竞争加剧;政策风险。
金卡智能 电子元器件行业 2017-07-18 28.39 -- -- 30.46 7.29%
33.98 19.69% -- 详细
事件: 金卡智能发布2017年半年度业绩预告,归属上市公司股东的净利润预计为8500万-9500万,同比增长116.36%-141.82%。 点评: 业绩增幅可观:2017年上半年非经常性损益金额为500万元–1000万元而2016年上半年为50.17万元,并购的天信仪表在2016年上半年的净利润为3093万,考虑天信仪表并表及非经常性损益后业绩增长的幅度仍可观。 增长潜力极大:2017年上半年业绩增长主要是因为物联网表及物联网平台技术优势取得客户认可,公司物联网表销量业绩较上年大幅提升;2017年上半年物联网表采用的是2G移动通信技术即GPRS或CDMA,公司的NB-IoT物联网表在深圳测试中抄表成功率和准确率都达到100%,同时NB-IoT物联网表还具有优异的覆盖特性和功耗特性,且目前金卡智能的NB-IoT物联网燃气解决方案已在浙江、新疆、湖北、江苏、佛山等地布局试点,进度遥遥领先竞争对手,NB-IoT物联网表有望带来公司业绩大幅提升;公司在2016年已突破英国市场,海外市场有望在后续取得更大突破;2017年4月金卡智能发布公告与雅泰科成立智能水表合资公司,公司利润有新的增长点。 投资建议:2016年并购的天信仪表和北京银证具有协同效应,金卡智能在即将启动的NB-IoT物联网燃气表市场有明显优势,海外市场已开始突破,新设立智能水表业务带来新的业绩增长点,刚实行的股票激励计划有助于提高员工的主动性和积极性,维持金卡智能买入评级,合理估值范围为2018年PE30X-40X,即39.53-52.71元。 风险提示:物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功。
金卡智能 电子元器件行业 2017-07-11 29.08 46.99 50.13% 29.18 0.34%
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事件: 金卡智能于2017 年7 月7 日发布2017 年限制性股票激励计划(草案),该计划拟授予限制性股票数量396.8 万股,占公司股本总额的1.69%,激励对象共153 人,包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)人员,授予价格为每股14.34 元。 点评: 公司业务正面临多种机遇:中国电信已完成覆盖全国的NB-IoT 网络建设,中国移动也计划在2017 年年底前实现NB-IoT 全国商用,华为已开始NB-IoT模组的大规模发货,NB-IoT 物联网市场大发展的基础条件已具备,金卡智能已在深圳、佛山、江苏、新疆和浙江开展NB-IoT 物联网燃气表的合作,公司的NB-IoT 物联网燃气表面临重大的历史机遇;金卡智能在2016 年突破了英国市场,还有更多的海外市场有突破的机会;2017 年4 月金卡智能发布公告与雅泰科成立智能水表合资公司,公司利润有新的增长机会。 上下同欲者胜:智能水表和NB-IoT 物联网燃气表对公司是新产品,海外市场对公司是全新的市场,这些既是机遇又是挑战,股票激励计划有助于实现公司上下同心、激励员工顽强拼搏去把机遇最大程度转化成利润。 投资建议:金卡智能2016 年并购的天信仪表和北京银证与公司以往的主业有协同效应,即将启动的NB-IoT 物联网燃气表市场、已开始突破的海外市场、新设立智能水表业务使公司正面临多种机遇,股票激励计划有助于实现公司上下同心、激励员工顽强拼搏去把机遇最大程度转化成利润,维持金卡智能买入评级。 风险提示:物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名