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昆仑万维 计算机行业 2017-11-15 23.80 -- -- 23.36 -1.85% -- 23.36 -1.85% -- 详细
事件:公司全资子公司昆诺天勤拟与大宇资讯、软星国际及北京软星签署《股份认购协议》,同时昆诺天勤拟与软星国际签署《合资合同》。昆诺天勤将以2.13亿元的对价认购北京软星全部新增股份。交易完成后,昆诺天勤将持有北京软星51%的股权。核心观点 ?软星为仙剑系列游戏研发商 北京软星是大宇资讯股份有限公司在北京设立的全资子公司,于2000年正式成立,由仙剑之父姚壮宪任总经理,推出了《仙剑客栈》、《仙剑奇侠传五》、《仙剑奇侠传五前传》、《仙剑奇侠传六》以及《大富翁》系列六至八代等单机产品。目前公司单机项目组正在着力进行最新作《仙剑奇侠传七》(虚幻4引擎制作)的研发,大富翁系列最新作《大富翁十》同步研发中。 ?大宇将脱离运营窘境,携手昆仑打造研运一体体系 大宇资讯在增资的公告里明确表示,此笔资金将全部用于北京软星(及上海软星)旗下系列品牌产品的研发和运营。我们认为此次增资将使得大宇脱离运营窘境(2017年1-9月营业收入为3741万元,净利润为238万元,2016年营业收入为5812万元,净利润为1345万元),改变过去“外部授权、联合开发”为主的授权模式,结合昆仑万维研发、发行能力与一起打造软星的研运一体体系。 ?我们维持昆仑万维「增持」的投资评级基于以下三点 1)公司游戏业务研运一体模式步入正轨,此次与大宇合作将进一步推进研运一体战略; 2)平台业务月活跃达到3.7亿,成为世界领先的互联网流量入口。1Mobile月活跃用户为1400万,Grindr月活跃用户为700万,Opera月活跃用户为3.5亿; 3)随着公司游戏以及平台业务的逐步打通,我们预计公司2017、2018和2019年的EPS分别为0.79元、1.15元和1.40元,对应PE分别为30.5X、21.0X和17.3X; ?风险提示:业绩承诺不达预期;行业竞争加剧;公司整合风险。
三诺生物 医药生物 2017-11-13 21.88 -- -- 22.40 2.38% -- 22.40 2.38% -- 详细
核心观点。 三诺生物是国内血糖仪龙头,POCT产品供应商。 公司是国内血糖仪龙头企业,2016年OTC市场销售额占比高达36%,位居第一。 公司2014年开始布局多个POCT领域,现已有28款POCT产品,与血糖监测业务形成有效协同,助力公司业绩加速提升。 股权结构明晰,“内生+外延”助力未来。 公司股权结构明晰,2017年首次实施员工持股计划,2013、2017年还分别进行了两轮股权激励,彰显管理层信心。产品内生方面,研发资金占公司营业收入的比重从2012年的3.26%提升至2016年的6.53%,公司新产品研发和创新能力不断强化。产品外延方面,公司2016年完成对全球第六大血糖仪生产厂商Triidia的收购,其新一代血糖仪有望明年二季度上市销售,Triidia预计2018年开始盈利,2年内完成资产注入;2016年完成对PTS收购,资产注入正在推进,预计明年完成,糖化血红蛋白监测产品有望年底前完成国内注册,血脂监测产品明年在公司现有销售渠道推动下或实现销售收入同比快速提升。 血糖监测市场空间广阔,公司产品种类完备优势渐显。 血糖监测市场规模有望在渗透率提升、监测频率加大及患者持续增长多重作用下扩容至2020年的113亿元,CAGR约20%。公司安稳、安准系列对准OTC零售终端,市场存量高,活跃用户约1,000万。金系列产品性能强大,积极渗透医院市场,2016年医院终端的销售收入占公司营业收入比重不到5%,金额约2800万,今年有望维持100%以上同比增长。 首次覆盖予以“增持”评级。 我们预计公司2017-2019年主营业务收入分别为10.03、12.74、15.28亿元,净利润有望达到2.32、3.11、3.77亿,EPS分别为0.57、0.77、0.93元/股,对应PE分别为39.30倍、29.09倍、24.09倍。现公司PB为7倍,前一交易日收盘价为22.40元。考虑我国POCT行业增速仍将维持20%以上增长,PTS和Triidia有望相继完成整合,产品放量可期,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:海外资产整合不及预期;无创血糖仪替代传统血糖仪超过预期。
凌钢股份 钢铁行业 2017-11-13 6.02 -- -- 6.49 7.81% -- 6.49 7.81% -- 详细
辽宁乃至东三省产能以板材为主,公司是东三省最大的棒线材企业,其中螺纹产能占比达38%,若基建、房地产投资等超预期增长,公司或将受益。2016-2017年,辽宁省共退出地条钢产能1448.7万吨,地条钢多为螺纹钢,地条钢产能退出,进一步规范东北螺纹钢竞争市场,并改善公司在东北的竞争环境。 根据测算,限产区域粗钢产能合计大于3.5亿吨,全国占比大于30%,采暖季限产预计影响粗钢产量4000-5000万吨;限产区域的螺纹、线材、型材、中厚板、热卷、带钢等品种,在全国占比分别为28%、53%、46%、35%、32%、82%,且生产螺纹、带钢的钢企多为中小钢企,限产力度较大。公司距离唐山等采暖季限产城市较近,产能产品覆盖螺纹钢、带钢,公司有望受益。 2016年底,公司收购凌钢集团炼铁、炼钢等资产,实现产能产量及利润扩张,考虑到去产能背景下,炼铁、炼钢等资产具有稀缺价值,公司资产负债表也获改善。公司铁矿石自供比在10%左右,若铁矿石价格上涨,可抵消部分成本上涨影响、提升盈利弹性。 首次覆盖给予“增持”评级。根据钢材供需平衡表测算,判断2017Q4吨钢毛利较2017Q3有小幅增长,公司2017Q4业绩季环比持平;判断明年地产、基建等投资需求缓慢下滑,钢铁行业继续去产能及提高行业集中度,行业基本面稳中向好。在需求端增速保守假设下,预计2017-2019年公司营业收入分别为170、180、183亿元,归属于母公司净利润分别为15、17、19亿元,对应EPS分别为0.59、0.66、0.76元,对应PE分别为10.15、9.15、7.94倍。考虑行业估值水平,8-10倍PE较为合适,故给予公司“增持”评级。
华夏幸福 房地产业 2017-11-09 30.34 -- -- 32.88 8.37% -- 32.88 8.37% -- 详细
华夏幸福:布局全国的园区建设龙头企业 华夏幸福基业股份有限公司成立之初,主要从事住宅开发和物业管理。2002年公司大胆转型开始从事综合性产业园区开发,随后开启了向全国产业新城领头羊迈进。目前公司的事业版图已经基本覆盖京津冀城市群、长三角城市群、珠三角城市群等国家重点城市群,并聚焦12大重点行业,形成了近百个区域级产业集群。 从固安到嘉善:异地复制打出异地名片 2013年公司卡位嘉善,伴随着园区建设逐步完成,园区红利释放,嘉善园区签约投资额迎来大幅增长,2017年上半年签约投资额达到58.9亿元,超过2016年全年,占公司新增签约投资总额的8.1%,成为公司异地复制的标杆。嘉善项目的意义在于公司突破京津冀,在更广范围拓展、复制,嘉善项目的成功异地复制为公司打出异地名片。 乘京津冀东风享园区红利 4月1日中央决定设立河北雄安新区,考虑到雄安新区定位为重点发展高端高新产业,在雄安周边有产业园区布局的公司更具投资价值。一方面,华夏幸福沿着G45高速在环京周边完成布局,极大受益环京区域发展带来的辐射效应;另一方面,公司环京周边园区主打新型产业,这与环京区域的发展契合,将更有利于产业、资源、人口的导入,形成京津冀协同发展。 首次覆盖予以“增持”评级 首次覆盖给予“增持”评级。2017年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润62.3亿元,同比增长35.3%;对应基本每股收益2.02元。公司2017年前三季度的毛利率和净利率分别为28.7%和20.2%,分别较去年前三季度提升4.8和2.8个百分点。我们预计2017-2019年公司主营业务收入分别为728.89、948.73、1175.28亿元,净利润有望达到81.87、101.20、124.96亿元,EPS分别为2.77、3.42、4.23元/股,对应PE分别为11.63、9.41、7.62倍,现公司PB为2.44倍,前一交易日收盘价为30.89元。公司仍处在园区运营的红利时代,未来有较大的估值提升空间。 风险提示:长三角产业新城发展不及预期;地产调控政策超预期等。
老板电器 家用电器行业 2017-11-08 48.32 -- -- 50.35 4.20% -- 50.35 4.20% -- 详细
公司是国内厨电龙头,其抽油烟机、燃气灶、消毒柜等核心产品市场占有率第一,微波炉、蒸汽炉、电烤箱及小家电产品的市场占有率也位居前三。公司自2010年上市以来,业绩维持高速发展,营业收入及净利润以20%-50%的速度增长。老板电器的毛利率一直维持在50%以上,比行业上市公司总体毛利率高20多个百分点;净利率不断提升,从最初的10%涨到今年的近20%,高出行业上市公司总体净利率近10个百分点。 (1)目前,我国厨电市场规模是家电各品类中增长最快的,预计2017年厨电市场总规模保持同比12.6%的高速增长。(2)随着我国居民消费水平提高,厨房正在成为现代家庭生活新的社交中心,在此背景下,高端厨电业得到蓬勃发展。数据显示,今年“618”大吸力高端油烟机销量同比基本翻倍。(3)在高端产品销量翻倍增长的同时,也加速了市场整合,使得行业集中度不断提升,利于龙头企业的发展。 未来,老板电器还会加大研发投入,从过去的以渠道驱动转化为产品和技术驱动。在营销策略上,稳定发展一二线市场,利用“名气”品牌积极布局三四线市场,逐步开拓市场份额。截止今年三季度,老板电器在厨电上市公司中除了营业收入规模最大之外,毛利率也一直维持在最高水平。 我们预计公司2017-2019年营业总收入分别为73.7/93.9/119.5亿元,归属母公司的净利润分别为14.1/18.4/23.5亿元。EPS为1.49/1.93/2.48元/股,对应收盘价2017-2019三年PE为31.4/24.1/18.8倍。老板电器目前(11月1日)估值(30.2)与同行业的浙江美大(45.4)、华帝股份(38)相比略低,基于老板电器良好的品牌力、市场占有率、稳定的业绩增速及龙头地位,给予“增持”评级。
新纶科技 电子元器件行业 2017-11-06 24.72 -- -- 27.85 12.66% -- 27.85 12.66% -- 详细
业务转型升级,新材料发力 公司集中优势资源,发展新材料及各类功能性薄膜业务。常州一期的防爆膜、光学胶带项目2015年底投产,2016年营收占比55%。常州二期铝塑膜、三期TAC膜和成都PBO纤维项目在近两年陆续投产。新业务均具备较高产业门槛,利润率有望稳定在较高水平。 收购落地,软包电池趋势确立 2016年公司收购日本T&T铝塑膜业务,获得专利、技术、客户等全套相关资源,切入高端动力软包电池领域,产能有望从200万平/月提升至600万平/月。国际锂电巨头LG Chem的软包电池已经得到通用、福特、日产、奔驰等厂商认可和大批量采购,软包电池的国际发展趋势明朗。 市场广阔,增长无忧 铝塑膜市场增量来自于:1、汽车和动力电池每年超过40%的有效增长;2、软包电池对圆柱和方形电池市场的渗透和替代;3、铝塑膜进口率超过90%,国产替代的迫切需求。 首次覆盖予以“增持”评级 新纶科技所处行业发展前景广阔,公司表现出了很强的进取精神,扩张意愿强烈,多款新产品已开始量产,公司有良好的客户基础,2017/2018/2019三年营收预测分别为22.4/40.2/52.5亿,归属母公司股东净利润分别为1.9/3.3/4.4亿,EPS分别为0.38/0.65/0.87元,对应收盘价2017/2018/2019三年PE为45/26/19。首次覆盖给予增持评级。
世联行 房地产业 2017-11-03 11.80 -- -- 14.70 24.58% -- 14.70 24.58% -- 详细
事件 公司前三季度实现营业收入51.95亿元,同比增长23.88%;实现归属于上市公司股东净利润为5.32亿元,同比增长40.20%。第三季度实现营业收入18.57亿元,同比增长23.97%;实现归属于上市公司股东净利润为2.47亿元,同比增长39.87%。三季报每股收益为0.26元。 点评 业绩增速明显盈利能力稳步提升 2017年1-9月公司实现营业收入51.95亿元,同比增长23.9%;实现归属于上市公司股东净利润5.32亿元,同比增长40.2%,业绩增速明显。这主要是由于两方面的原因,一方面,公司互联网+业务发展迅速,收入同比增长60.73%,逐步形成规模效益,毛利率同比上升了15.04个百分点;另一方面,本期公司金融服务业务恢复增长,收入同比增长23.00%,毛利率同比上升了7.94个百分点。公司前三季度毛利率和净利率分别为24.5%和10.2%,分别较去年前三季度提升1.3和1.1个百分点,盈利能力进一步提升。 长租公寓步入快速发展期 世联行打造的红璞公寓以集中式长租公寓为聚焦点,已在全国27个城市布局,全国签约间数超过4万间,覆盖核心一、二线城市。其中广州的集中式和分散式公寓市占率均排在第一位;武汉的集中式公寓市占率排在第一位,杭州集中式公寓市占率排在第一位。此前九部委推进租赁市场的12个试点城市中,红璞公寓已进驻10个。当前红璞公寓的出房率保持稳定,一个月出租率达91.2%,第二个月出租率为94.5%。公司长租公寓布局加快,2017年长租公寓目标签约间数达到10万间。 盈利预测 预计2017-2019年主营业务收入分别为86.52、114.21、146.19亿元,净利润有望达到9.24、10.91、14.17亿元,实现EPS分别为0.45、0.53、0.69元。对应PE分别为23.65、20.04、15.43倍。给予世联行增持评级。 风险提示:传统代理销售规模放缓,长租公寓发展低于预期。
梅泰诺 计算机行业 2017-11-02 38.09 -- -- 41.26 8.32% -- 41.26 8.32% -- 详细
事件:公司前三季度营业收入为17.33亿元,同比增长为176.66%,归属于母公司股东净利润为3.18亿元,同比增长为352.63%。三季度单季收入为7.79亿元,同比增长为173.66%,环比增长为5.73%,净利润为1.43亿元,同比增长为360.10%。核心观点 受益于BBHI并表带动业绩大幅增长,现金流充沛 公司业绩大幅增长主要是受益于BBHI并表带动。第三季度净利润环比第二季度下滑15%,是由于并购BBHI后不断落地实施大数据与人工智能业务,使得管理费用大幅上涨,第三季度管理费用率为13.27%,环比第二季度提升7.64个百分点。公司8月定增落地,资金到位后公司财务费用逐渐下降,第三季度财务费用率为1.17%,环比第二季度下降1.57个百分点。同时结合BBHI自身强劲的盈利能力,使得公司拥有充沛现金流,前三季度公司经营性现金流为2.31亿元,去年同期仅400万元。 通过优秀技术维持高毛利率,彰显核心竞争力 公司第三季度毛利率为33.82%,几乎与上季度持平。BBHI借助其强大技术能力使得公司拥有较强议价力,从公司公告披露BBHI集团分成情况来看,Yahoo作为需求端获得15%,BBHI作为供应端获得35%,媒体获得50%,从毛利率来看公司分成水平仍维持在35%,未来有望通过优秀技术持续维持高毛利率。 坚定布局“大数据与人工智能”赛道 2017年5月,公司公告梅泰诺公告高管变更,并且成立大数据与人工智能研究院。通过引进优秀的人才引领公司逐步落实“大数据+人工智能”战略。 维持梅泰诺「增持」的投资评级 我们预估公司2017年、2018年以及2019年营业收入分别为28.2、34.2以及37.7亿元,净利润分别为5.94、7.59以及8.32亿元,EPS分别为1.42、1.81以及1.99元/股,对应PE分别为27.5、21.5、19.6倍,维持梅泰诺「增持」的投资评级。
长春高新 医药生物 2017-10-30 168.30 -- -- 191.85 13.99% -- 191.85 13.99% -- 详细
事件长春高新发布2017年第三季度报告,2017年1-9月,公司实现营业收入、归母净利润分别为26.48亿元、4.87亿元,同比增长分别为20.7g%、28.31%。 点评制药主业加速增长,金赛药业是关键动力。2017年前三季度,实现营业收入26.48亿元,同比增长20.7g%,实现归母净利润4.87亿元,同比增长28.31%,实现扣除非经常性损益归母净利润4.69亿元,同比增长26.1%。其中,医药业务(金赛重组蛋白药+百克疫苗+华康中成药)收入增长55.31%,净利润增长65.97%,相比2017hl皆呈现加速增长态势(2017hl医药业务收入、净利润同比增长分别为50.27%、55.01%),我们推测核心平台金赛药业三季度仍维持50%以上高速增长,是医药业务整体维持高速增长的关键动力。 销售持续发力,重磅生长激素和促卵泡素有望快速放量。从费用率看,与2017年中报相比,销售、管理和财务费用率基本维持稳定,由于营收较快增长,销售费用同比增长加快,达65.66%。前三季度公司净利率为27.8%,与中报26.6%的净利率相比,继续提升,表明高毛利重组蛋白药业务(金赛药业)占比继续提升。我们预计,公司销售端持续重点发力,有望带动核心重磅产品生长激素和重组人促卵泡激素维持快速放量,公司综合净利率亦将维持升势。 房地产业务四季度结算,有望集中释放业绩。公司2017年上半年房地产项目营业收入0.3亿元,我们推测三季度仍未有明显增长,因主要在四季度交房结算所致。若在四季度顺利实现年度收入结算,将集中释放业绩。 维持长春高新“增持”评级长春高新制药主业加速增长,核心动力金赛药业增势不减,销售端持续发力带动两大重磅品种快速放量,百克疫苗业务提供较好业绩和估值弹性。预计公司2017-2019年营业收入为40.1、50.5、62.6亿元.EPS为4.02、5.16、6.71元/股,对应PE为40、31、24倍。维持增持评级。
中颖电子 电子元器件行业 2017-10-26 33.13 -- -- 37.58 13.43% -- 37.58 13.43% -- 详细
事件。 中颖电子发布2017年第三季度报告,该季度营业收入18093万元,归属上市公司股东净利润3290万,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3215万。 点评。 业绩增长显著。营业收入同比增加47.71%,归属上市公司股东净利润同比增加14.45%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加46.55%; 业绩增长主要原因是公司的家电、电机主控制芯片及锂电池电源管理芯片的市场需求强劲,公司在大、小家电主控芯片的客户数量增加,市场份额持续提升。 公司锂电池管理芯片面临大机遇。经过两年多的严格测试,公司的锂电池管理芯片通过了笔记本电脑一线品牌大厂的验证;在这两年多的测试中,公司产品根据测试情况进行了多次修改,测试的过程也是公司产品性能提升的过程;通过了一线品牌大厂的验证使公司的市场形象提升为一流厂商,市场形象提升会带来市场份额的增加,锂电池有大量应用场景,手机、平板电脑、无人机、平衡车、慢速电动车和电动工具,这些领域的锂电池的复杂度与笔记本电脑锂电池相比更简单或相当,这些领域市场空间很大,我国2016年生产的智能手机数目超过5亿。 公司AMOLED 驱动芯片面临大机遇。AMOLED 取代液晶只是时间问题,AMOLED 屏现供不应求,我国多家面板厂商在AMOLED 生产线上投入了巨额资金,其中京东方已宣布从10月开始量产,AMOLED 驱动芯片行业有大机会; 中颖电子曾量产过AMOLED 驱动芯片,2016年在台湾招摹了专家团队以提升AMOLED 驱动芯片的研发力量,公司两款 AMOLED 驱动芯片新产品已经在晶圆厂流片, AMOLED 驱动芯片有望给公司带来大幅利润提升。 维持中颖电子“买入”评级。 中颖电子业绩增长显著,锂电池管理芯片和AMOLED 驱动芯片两个业务面临大机遇,家电业务在持续增长,预测2017/2018/2019三年EPS 分别为0.66/0.98/1.60元,合理估值范围为2018年PE45X-50X,即44-49元,维持买入评级。 风险提示:国内AMOLED 市场可能启动过慢。
金卡智能 电子元器件行业 2017-10-26 33.00 -- -- 35.80 8.48% -- 35.80 8.48% -- 详细
事件。 10月23日晚金卡智能发布2017年第三季度报告,该季度营业收入35767万元,归属上市公司股东净利润8165万。 点评。 业绩大增。营业收入同比增加95.87%,归属上市公司股东净利润同比增加397.1%;业绩增长主要原因是物联网表市场扩大和并购的天信仪表并购,由于天信仪表在2016.7-2016.104个月有约3500万净利润,扣除并表的影响,金卡智能的净利润仍在大幅增长。 NB-IoT 燃气表市场爆发在即。在2017年3月份在深圳启动的金卡智能NB-IoT物联网表的挂表测试中,抄表成功率和准确率都达到100%,同时NB-IoT 物联网表还具有优异的覆盖特性和功耗特性;在9月12日,深圳燃气、中国电信、华为和金卡智能4方共同启动了“全球首个NB-IoT 智能燃气抄表商用之旅”,目前深圳共有6000台NB-IoT 燃气表处于试商用阶段,NB-IoT 燃气表大规模商用在即; NB-IoT 燃气表优异的性能保证了更高的价格及更大的市场空间,我们预测在2018年 NB-IoT 燃气表就能为金卡智能带来明显的利润提升。 金卡智能该如何定性?。金卡智能是燃气表公司,但与普通的燃气表公司有很大不同,在2016年年报中金卡智能研发人员数为473人,竞争对手先锋电子研究人员数为85人,目前金卡智能投入在物联网云平台、燃气管理软件和ESLINK 上的研发人员超过400人,金卡智能业务更应当被看成是计算机软件SAAS+通信终端+燃气表;优异的物联网云平台是三季度净利润大幅增长的重要原因之一,也是在即将爆发的NB-IoT 燃气表市场胜出的重要保障之一。 维持金卡智能“买入”评级。 金卡智能业绩大增,NB-IoT 燃气表市场爆发在即,有望带来更大利润提升,公司大规模突破海外市场只是时间问题,新设立智能水表业务带来新的业绩增长点,预测2017/2018/2019三年EPS 分别为1.09/1.49/1.97元,合理估值范围为2018年PE30X-40X,即44.5-59.4元,维持买入评级。 风险提示:物联网市场可能启动过慢、海外市场扩张可能过慢。
中国联通 通信及通信设备 2017-10-23 7.47 -- -- 8.44 12.99% -- 8.44 12.99% -- 详细
事件 10月19日中国联通发布9月份业务数据公告及2017年首三季度业绩预增公告。 点评 用户数大增。移动出账用户本月净增382.3万户,4G用户本月净增数756.3万户,固网宽带用户本月净增数41.7万户;8月份移动出账用户本月净增232.6万户,连续两个月移动出账用户净增数出现高增长,同时4G用户本月净增数也创新高;固网宽带用户比前三个月净增数之和8.4万户还高出33.3万;业务数据特别移动业务数据显示出了高速增长态势。 利润同比大增。2017年首三季度,中国联通净利润预计约为人民币39.6亿元,比去年同期明显上升约168.4%。 增长潜力大。移动用户数据大增意味着后续移动业务的收入和利润的增加,移动用户数据大增的原因与网络质量相对竞争对手差距缩小、联通加强了同互联网公司合作以及混改提升员工工作主动性均相关,同时现在移动业务以数据流量为主,数据流量业务的特性也会促使运营商之间用户数差距变小,上述因素在推动移动用户数增长方面具有持续性;联通高管在9月中旬召开了宽带经营座谈会,此次会议是9月份固网宽带用户数出现陡增的重要原因,后续有望继续增长;在9月份,中国联通成立了大数据公司,中国联通现有2.7亿移动用户,在提供征信和位置相关服务方面潜力很大,同时非联通用户也可通过该用户与联通用户的通信情况提供间接征信,大数据业务在提升联通的利润方面潜力很大;从媒体报道的联通的瘦身健体精简机构方案看,联通高管团队在以极大勇气和决心推动联通混改落地,对联通混改带来的效率提升持乐观态度。 维持中国联通“买入”评级 中国联通移动业务表现出高增长,固网宽带业务也表现出较明显增长,大数据业务增长潜力很大,高管团队在以极大决心推动混改落地,对联通混改带来的效率提升持乐观态度,预测2017/2018/2019三年EPS分别为0.06/0.27/0.46元,合理的估值范围对应2018PE为35X-40X,即股价范围为即9.5-10.9元,维持买入评级。 风险提示:混改可能不及预期、创新业务发展可能不理想。
联创互联 基础化工业 2017-10-19 15.22 -- -- 17.20 13.01% -- 17.20 13.01% -- 详细
广告营销市场平稳增长,互联网营销为主要驱动力 2016年中国互联网营销规模达到2903亿,同比增长32.9%,增长速度远超其他传播媒介,2016年互联网营销占整体广告市场份额为68%,为营销行业主要驱动力。2016年移动互联网广告市场规模达1750亿,同比增长75.4%,占网络广告市场份额60%为互联网营销行业主要推动力。 ? 联创互联转型坚定,聚焦互联网营销 公司利用上市公司平台自2014年开始积极谋求跨行业外延发展,逐步完成对互联网广告公司上海新合、上海激创、上海麟动以及的上海鏊投收购,同时公司剥离传统化工非盈利项目,轻装上阵全力以赴打造具备互联网营销全产业链“联创数字”业务板块。公司2017年上半年归属母公司净利润为1.30亿元,同比增长54.3%,公司发布前三季度业绩预告,2017年前三季度公司归属母公司净利润预计为2.25至2.70亿元,同比增长39.75%-67.71%。 未来产业链有望延伸,布局IP以及媒体资源 公司2016年6月启动增发(随后因市场因素导致停止增发),但我们判断布局IP以及媒体资源为未来发展战略重要的一环,2017年9月收购上海鏊投已证实这一逻辑,我们认为公司未来仍将对产业下游以及IP进行布局,联创互联将紧扣行业发展路径,完善夯实互联网营销全产业链。 首次覆盖给予联创互联「增持」的投资评级 公司自转型以来不断围绕互联网营销产业积极进行战略布局,同时公司产业转型步伐加快,有望通过投资并购进一步夯实自身核心竞争力。我们预估公司2017年、2018年以及2019年营业收入分别为31.5、39.3以及47.2亿元,净利润分别为3.2、4.4以及5.7亿元,EPS分别为0.55、0.74以及0.96元/股,对应PE分别为28.8、21.1以及16.3倍,首次覆盖给予公司增持评级。 风险提示:业绩承诺不达预期;行业竞争加剧;政策风险;系统性风险。
当代明诚 批发和零售贸易 2017-10-19 15.23 -- -- 15.78 3.61% -- 15.78 3.61% -- 详细
事件: 公司于10月17日晚间发布三季报:2017年前三季度,公司实现营业收入41002.54万元,比上年同期增长58.26%,归属于上市公司股东的净利润5004.35万元,比上年同期下降9.07%。 点评: 三季报业绩符合预期,内部整合仍待消化。 公司营业收入的快速增长主要是因为报告期内将汉为体育、K酷国际影城纳入合并报表范围,以及强视传媒业务收入增加所致,同时公司的体育板块的双刃剑和耐丝国际也保持了稳定增长。正因为报告期内将汉为体育、K酷国际影城纳入合并报表范围,公司的营业成本和管理费用分别同比增长了86.33%和86.67%,同时因为新增借款导致财务费用增长,最终公司归属于上市公司股东的净利润同比有所下降。未来,随着公司对汉为体育和K酷国际影城的业务整合,公司体育和影视板块的协同效应有望逐渐显现,降低整体的成本支出。 四季度业绩有望提升。 受公司影视业务投资模式和体育业务特点的影响,公司在上半年的成本支出相对更多,而业绩收入主要在下半年确认,因此三、四季度是公司业绩的释放期,且毛利率水平较高。四季度,多个影视项目和体育项目的收入确认将有望提升公司的四季度和全年的业绩表现和盈利能力。 维持“增持”评级。 我们认可公司对稀缺赛事版权和运营平台的收购,看好公司体育营销业务在2018-2022年大赛周期的快速增长,以及体育经纪、足球俱乐部等核心资源的长期发展;同时看好公司把握电视剧精品化趋势,实现影视板块的稳定增长。暂不考虑新英体育收购,我们预计2017-2019年公司主营业务收入分别为7.19、8.91、11.06亿元,净利润有望达到1.92、2.35、2.87亿元,EPS分别为0.40、0.48、0.59元/股,对应PE分别为42、35、29倍,现公司PB为3倍,前一交易日收盘价为17.00元,我们维持公司的“增持”评级。 风险提示:业绩承诺不及预期;收购不及预期;产业布局发展不及预期。
长春高新 医药生物 2017-10-16 168.30 -- -- 191.85 13.99% -- 191.85 13.99% -- 详细
核心观点 打造最强生长激素组合,长效制剂放量在即 公司在生长激素领域持续引领创新,率先开发上市短效粉针、短效水针和长效水针,前瞻性布局口服糖针,剂型及规格国内最全,新适 应症拓展最为丰富。独家长效生长激素水针Ⅳ期临床将如期完成,进入快速放量期,预计短效水针竞品1 年内不会上市销售,生长激素强势地位较难撼动。 首次覆盖予以“增持”评级 预计公司2017--2019 年营业收入为40.1、50.5、662.6 亿元,EEPS 为4.02、5.16、6.71元/股,对应PE 为388、30、23 倍。根据分部估值法测算公司2018年合理目标市值370 亿元,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示: 长效生长激素销售不及预期,重组人促卵泡激素进口替代慢于预期;疫苗安全性风险;新药研发上市进度缓慢;房地产业务大幅波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名