金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/32 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
红旗连锁 批发和零售贸易 2020-01-23 7.55 10.00 37.74% 7.68 1.72% -- 7.68 1.72% -- 详细
事件 2020年1月21日,红旗连锁发布2019年度业绩预告,公司预计2019年归属于上市公司股东的净利润约为4.84-5.32亿元,较去年同期增长50%-65%。 点评 通过“自建+收购”方式迅速展店,前期并购整合基本完成。截止2019年三季度,公司门店数量已达3027家,预计2019年公司净增门店超210家,由于永辉为公司第二大股东,永辉加速生鲜门店改造赋能,预计全年打造生鲜便利店约300家,同时引入即食餐饮门店数超300家。公司近年来通过“收购+展店”方式加速开拓市场,受益于公司较强的门店运营能力及管理能力,前期并购整合基本完成,公司盈利能力提升显著,2019年公司并购步伐重启。 多措并举,19年盈利能力有望实现提升。公司通过生鲜化改造+引入餐食+丰富增值服务方式提升客流量、增强客户粘性,其中生鲜板块的引流作用使得门店销售额平均提升20%-30%,经营情况较好的门店利润可提升10%。预计公司19年盈利能力将提升显著,主要原因为:1)供应链升级;2)提升直采、统采比例来减少中间环节、提升毛利;3)毛利较高的进口商品比重提升;4)数字化系统的开发提升选品效率、优化产品结构;5)内控管理不断增强。 新网银行投资收益丰厚,19年有望贡献超1.7亿元利润。2019年前三季度公司持股15%的新网银行贡献投资收益1.3亿元,同比增长超200%,其中2019Q3贡献投资收益5592万元,同比增速超290%。保守假设2019Q4新网银行投资收益同比增长100%,预计19年公司投资收益至少将为1.7亿元,同比增幅超200%。 维持公司“增持”评级 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为77.9、83.8、90.3亿元,分别同比增长7.9%、7.6%、7.7%;归属母公司股东的净利润分别为5.1、6.2、7.4亿元,分别同比增长56.9%、23.1%、19.2%;对应2019-2021年EPS分别为0.4、0.5、0.5元/股;对应2020年给予主业25倍PE、新网银行10倍PE,分部估值对应目标价10元/股。 风险提示:成本持续提升;门店扩张、改造进度不及预期;新网银行业绩不及预期。
石化油服 基础化工业 2020-01-23 2.35 -- -- 2.41 2.55% -- 2.41 2.55% -- 详细
事件 公司发布2019年年度业绩预告,公告显示,经初步测算,按照中国企业会计准则,预计公司2019年年度归属于上市公司股东的净利润为人民币9.1亿元左右,较2018年增长540.6%。 点评 我国石油对外依存度较高,石油消费不断增长,能源安全面临一定挑战。受益保障国家能源安全的要求,中石化加大勘探开发资本投入,利好公司油田服务产业。受益于天然气的量价齐升及油价维持中高位,中石化2019年前三季度,勘探及开发板块经营收益人民币87.18亿,同比增加97.99亿元。在保障国家能源安全的要求下,公司前三季度资本支出780亿元,其中勘探及开发板块资本支出347.51亿元,同比增长75.86%,公司受益最为明显。 国内油气需求持续增长,地缘政治风险加剧刺激油价上涨。原油及LNG的运费受中东地缘政治因素的影响而趋于增长,中美贸易争端的缓解将导致大量油气资源的进口由中东转向美国,运距大幅增加也导致运费增长,变相提高了国内自产油气的价格,从而利好以国内业务为主的油田服务企业。 2019年12月,国家管网公司在北京正式宣告成立,管道建设公司市场集中度非常高,我国管道投资从2013开始持续下降,石化油服是我国天然气长输管道和储气库工程建设施工的主力军,公司有望充分受益管道投资的触底回升。 盈利预测 公司受益于国内保障能源安全的投资增长,因国内业务占比超70%,业绩改善将更为明显。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.05、0.07、0.08元/股,对应PE分别为49、35、29倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际油气需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2020-01-20 55.88 -- -- 55.89 0.02% -- 55.89 0.02% -- 详细
事件:公司全资子公司牛栏山鑫鑫贸易发布《调价通知》显示,因运营成本、生产成本增长,自2020年1月16日起,上调7大系列产品价格,其中光瓶酒系列上调6元/件;珍品陈酿系列上调8元/件。 点评 牛栏山核心产品提价幅度约6%,平滑成本的同时可增厚利润。本次牛栏山核心产品实现同步提价,其中光瓶酒系列上调6元/件,提价幅度在6%左右;珍品陈酿上调8元/件,提价幅度在6%左右;而高线光瓶酒珍品陈酿20系列本次价格不做调整。此外,三牛系列225ml、400ml以上规格分别上调6/10元/瓶,牛栏山百年红12/10/8/6分别上调10/5/2/2元/瓶。我们认为,核心大单品白牛二、珍品陈酿提价后仍具备高性价比优势,在平滑成本的同时可进一步增厚利润;而珍品陈酿20并未调价,这与公司“调结构”的产品策略相一致,未来将主推陈酿系列高线光瓶酒,优化产品结构的同时拔高品牌力。 春节旺季助力白酒主业延续稳健增长,猪肉、地产业务同比改善。19年全年白酒主业保持稳健增长,其中山东等成熟市场平稳增长,华东样板市场增速预计超过40%;随着20年春节旺季的临近,预计经销商打款比例已达到全年的50%-55%,牛栏山有望延续稳健增长态势。此外,考虑到猪价维持高位,猪肉产业预计19年全年实现扭亏为盈;地产业务仍以去化为主,预计全年确认销售收入2-3亿元。 后百亿时代,牛栏山长期增长潜力依然强劲。短期来看,公司加速“深分销、调结构、树样板”三大转变,业绩增长更为稳健;长期来看,低端酒市场规模接近2000亿,但CR3仅为12%,牛栏山有望凭借全国化品牌、产品高性价比、渠道利润丰厚进一步提升市占率。 维持公司“增持”评级 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为145.88、169.03、191.43亿元;归属母公司股东的净利润分别为10.00、13.86、18.28亿元;对应PE分别为40.38、29.13、22.09倍。考虑到牛栏山核心产品提价符合预期,净利率有望稳步提升,我们看好牛栏山在低端光瓶酒市场市占率的持续提升,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、外埠渠道拓展风险。
中南建设 建筑和工程 2020-01-15 10.33 -- -- 10.18 -1.45% -- 10.18 -1.45% -- 详细
销售逆势高增,业绩持续释放 销售方面,公司2019年1-12月份累计合同销售金额1960.5亿元,同比增长34%;累计销售面积1540.7万方,同比增长35%,销售均价12725元/平。公司销售逆势高增主要受益于三大“变革”:(1)淡化家族式管理模式,引进职业经理人;(2)淡化大盘开发,新增项目规模小型化,“跟投”叠加“短平快架构”提升执行力,实现快周转;(3)区域深耕,巩固都市圈,增强布局城市渗透率。业绩方面,归母净利润大幅增长源于公司结算规模的提升。截至2019Q3公司预收账款达1278.8,覆盖2018年营收约3.2倍,业绩持续释放可期。 拿地张弛有度,巩固长三角、辐射强三线 2019年,公司新增土地储备建筑面积合计约967.9万方,占比同期销售面积62.8%。新增权益建面646.5万方,权益比约66.8%。从城市能级构成来看,二线、三线新增建面占比分别为26.9%、73.1%,与2018年基本持平;从拿地价款来看,二线、三线占比分别为40.3%、59.7%。从布局区域构成来看,按建面,长三角占比超五成达50.8%,成渝、珠三角占比分别为7.1%、4.7%。截至2019Q3,公司在建待建面积合计4755万方,考虑到公司合并报表范围内已售未结情况,保守估计可售货值可满足公司未来2-3年的发展需求。 杠杆下行,负债结构持续优化 截至2019Q3,公司净负债率降至175.7%。我们认为主要来源于公司对现金流的管控能力不断增强及净资产规模得到增厚。受益于债务长短期的调整及结构的优化,货币资金对短期债务覆盖倍数提升至1.59,偿债能力明显增强。 我们预计公司2019-2021年EPS为1.10、1.87、2.44元,对应当前股价PE为9.2、5.4、4.1倍,予以“增持”评级。 风险提示:销售不达预期,资金端超预期收紧,杠杆水平提升等。
金地集团 房地产业 2020-01-10 14.69 -- -- 14.70 0.07% -- 14.70 0.07% -- 详细
践行先“稳”后“增”的发展之路 公司坚持深耕一二线的投资策略。2016年之前,受一二线调控政策趋严、发展策略保守等内外因素的影响,公司销售增速放缓。2016年后,在一二线复苏的基础上,公司拿地、销售转向积极。并在2019年行业整体偏弱的情况下,实现逆势高增长。“行稳致远”印证了金地三十余年的发展历程。 土储布局优越、存量丰厚,逆周期下拿地力度不减 2016年之前,公司的拿地偏保守。2017年,拿地力度明显提升,当年新增土储建面同比增加144.8%,拿地金额占比当期销售金额的71.3%,2018、2019H1拿地力度维持在60%以上。截至2019年中期末,公司全口径土储达4760万方,对应权益土储2550万方。可售货值中,一二线合计占比约78.5%。土储充裕,可满足公司未来3年发展需求,布局优越,助力销量保持高增长。 城市深耕,增强渗透率,销售实现有质量的增长 公司销售水平自2015年开始回升,2016年销售金额突破千亿,2015-2018年,销售金额、销售面积复合增速分别达38%、25%。2019年1-11月,销售金额同比31%、销售面积同比25.6%,实现逆势增长。值得注意的是,公司销售实现高增并非依靠单纯的布局扩张,而是源自城市深耕带来的竞争优势及渗透率提升。从销售金额来看,单城贡献由2012年20.1亿元提升至2018年42.7亿元。近两年,公司有选择地下沉至具备潜力的强三线及市场基础较好的二线。未来在继续深耕的基础上,销售贡献布局有望更趋均衡,规模提升可期。 财务稳健,融资优势突显 由于近两年逆势拿地,公司杠杆水平有所提升,2019Q3净负债率达60.1%,但依然处于行业低位。2019年行业融资整体偏紧的情况下,公司融资渠道畅通,上半年加权平均融资成本4.87%。低成本、低杠杆将为公司未来发展提供更多的释放空间。 我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.17、2.58、3.00元/股,对应当前股价PE为6.6、5.6、4.8倍。给予“增持”评级。 风险提示:一二线调控政策收紧,融资端超预期收紧等。
贵州茅台 食品饮料行业 2020-01-06 1117.00 -- -- 1129.20 1.09% -- 1129.20 1.09% -- 详细
事件:今晨贵州茅台发布公告称,公司2019年度生产茅台酒基酒约4.99万吨,系列酒基酒约2.51万吨;2019年度实现营业总收入885亿元左右,同比增长15%左右;实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右,同比增长15%左右。2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。点评 2019Q4利润下降显著,或为多因素共同结果。19Q4公司收入约为249.9亿,同比增长12.4%;净利润约为100.4亿,同比下滑4.1%,据经销商反馈,今年年底销售费用和去年差距不大,业绩不及预期原因或为:1)18Q4年底公司加大精品及年份酒等非标酒投放量叠加部分费用年末冲回(18Q4销售费用率仅为-1.23%)导致18Q4业绩基数较高;2)19Q4公司加大经销商整顿力度叠加销售了千吨酒给贵州酒店集团、贵州机场建设集团、贵州旅游集团等企业,或导致利润较预期低;3)考虑到去年业绩预告与实际公告数据存在差距,存在业绩预告增速偏低概率。 明年公司将以“稳”为主,收入目标为10%,符合预期。公司表示明年收入目标为10%显示公司明年大概率将不会提升出厂价,主要原因或为:1)明年茅台酒放量(2020年销售计划为3.45万吨,同比增长8%以上)+结构升级+直营渠道理顺+自营渠道占比大幅提升已能保证公司业绩,预计利润增速将高于收入增速;2)公司表示2020年为基础建设年,要“居安思危,行稳致远”。明年公司将进一步夯实基础,利于长远健康发展。近期主要城市批价稳定在2400-2450元左右,考虑到公司不断加大监管力度(近期公司已取消多家经销权,预计明年经销商配额将不足1.7万吨)、直营渠道逐步梳理、节前放量等因素,预计春节期间茅台批价较为稳定。 维持公司“增持”评级 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为895.30、993.52、1115.46亿元;归属母公司股东的净利润分别为411.98、470.60、545.41亿元,EPS分别为33、37、43元/股,PE分别为35、31、27倍。公司将受益于产量提升、直销渠道比例逐步提升、治理不断完善,长期逻辑不改,给予公司“增持评级”。 风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、高端酒景气度下滑。
富祥股份 医药生物 2020-01-01 18.90 -- -- 20.60 8.99% -- 20.60 8.99% -- 详细
事件12月29日晚,公司发布2019年年度业绩预告,预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润3.02亿元-3.41亿元,同比增长55%-75%。2019年预计发生归属于上市公司股东的非经常性损益约210万元。 点评产能结构优化持续推进,核心品种量价齐升。2019年公司业绩预告中值3.22亿元,同比大幅增长64%。下半年公司核心品种受到竞争对手产量骤减的影响,产品价格高位企稳,从行业生产恢复情况看,预计明年上半年仍将保持较高水平,同时公司产能利用率维持高位,核心品种舒巴坦系列、他唑巴坦系列及培南系列产品订单饱满。培南中间体4-AA价格持续上行,截至2019年11月价格达1800元/公斤,同比提升20%。舒巴坦及他唑巴坦上游主要原材料6-APA价格继续下行,截至12月报价140元/公斤,同比下降24%,预计明年上半年仍维持低位。整体看,核心品种销售趋势持续向好,业绩有望持续高速增长。切入无菌化生产探索制剂一体化,依托品种优势提高综合竞争实力。下半年公司哌拉西林他唑巴坦混粉项目建设顺利,未来无菌化生产的启动将带动哌拉西林产品的销售,带动更多产品的无菌化生产,提升综合竞争实力。酶抑制剂与抗生素的复方制剂作为对抗细菌耐药性最有效的解决方案之一,在现有市场规模企稳的基础上,酶抑制剂与不同抗生素结合形成新型复方制剂以及新型酶抑制剂的广泛应用是未来的发展方向,公司在阿维巴坦、AAI101等产品上的研发不断推进,有望承接新型酶抑制剂复方大品种销售放量的机会。 盈利预测:我们预计2019-2021年公司营业收入分别为14.34/18.50/23.57亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为3.28/4.22/5.42亿元,EPS分别为1.22/1.56/2.01元,对应PE分别为16/12/9倍,维持“增持”评级。风险提示:原料药价格下降风险,环保监管处罚的风险,汇兑损失风险。
贵州茅台 食品饮料行业 2019-12-31 1170.20 -- -- 1188.00 1.52% -- 1188.00 1.52% -- 详细
事件:2019年12月27日,贵州茅台召开经销商大会,同时宣布2020年销售计划量为3.45万吨,同比增长8%以上,销售计划量增幅符合预期。 点评 贵州茅台明年销售计划量为3.45万吨,且自营比例将进一步扩大,渠道梳理进行时。公司于经销商大会上提出以下观点:一、2020年的3.45万吨中,计划量主要用于以下方面:1)继续按照“不增不减”的原则,与经销商签订合同;2)按照“扁平化”的思路与要求,安排商超、电商、团购计划,大幅提升自营规模,原则上要成倍增长;3)海外将安排2000吨;4)至少80%的酒,要在前台卖。二、春节前投放的7500吨茅台酒中至少有6000吨将投向社会渠道,兼顾电商和商超渠道,团购和其他方面春节前不作安排。三、渠道布局方面:1)明年上半年将成立新的电商公司,持续优化自营体系;2)要狠抓窗口建设,重点是加强机场、高铁专卖店的管理;3)公司将以商超、电商、团购等渠道为重点,加大直销投放力度,着力填补空白市场、减少中间环节,真正实现新老渠道错位发展。四、将加大43度喜宴茅台酒在北京、江苏、浙江、山东地区投放力度,争取两年内翻番。 预计春节茅台酒批价稳定,短期提价概率低,业绩确定性强。近期主要城市批价稳定在2400-2450元左右,考虑到公司不断加大监管力度(近期公司已取消多家经销权,预计明年经销商配额将不足1.7万吨)、直营渠道逐步梳理、节前放量等因素,预计春节期间茅台批价较为稳定。此外,我们认为茅台短期提价概率较低,主要原因为:1)明年茅台酒放量(增长8%以上)+结构升级+直营渠道理顺+自营渠道大幅提升已能保证公司业绩,公司业绩确定性较强,预计利润增速将高于收入增速;2)公司表示2020年为基础建设年,要“居安思危,行稳致远”。 维持公司“增持”评级 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为895.30、1026.28、1196.49亿元;归属母公司股东的净利润分别为433.18、505.08、594.81亿元。我们公司将受益于产量提升、直销渠道比例逐步提升、公司治理不断完善,给予公司“增持评级”。 风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、高端酒景气度下滑。
川润股份 机械行业 2019-12-26 4.54 -- -- 4.79 5.51%
4.79 5.51% -- 详细
事件公司发布资产收购公告:经公司第五届董事会第十一次会议审议,公司拟自筹资金出资4125万元,收购启东佳康机电设备经营部、俞杰、李亚斌、余建华合计持有的江苏欧盛液压科技有限公司75%股权。交易完成后,公司将持有欧盛液压75%股权,欧盛液压成为公司控股子公司。 点评公司聚焦主业,业务重整,产业链延伸的第一步本次收购公司欧盛液压主要从事液压柱塞泵的研发与生产。液压柱塞泵是液压行业最核心的元件之一,被喻为液压系统的心脏。欧盛液压系列产品广泛应用于治金、工程机械、农用机械等行业。 本次收购完成后,欧盛液压将作为川润股份流体控制版块的核心业务单元,重点支持下协同发展。对公司而言,本次交易将进一步强化核心党争力,是公司聚焦主业、业务重整,产业链延仲的第一步。同时也有助于公司提高元件自采比例控制成本以及拓展新的外售产品线,提高公司盈利水平。 维持“增持”评级,建议继续关注公司业务重整进展我们预计2019-2021年,公司可实现营业收入8.01(同比增长21.4%)、10.23和13.21亿元,以2018年为基数未来三年复合増长26%;归属母公司净利润5100(同比增长14.2%)、4200和6000万元,以2018年为基数未来三年复合增长9.83%。总股本4.3亿股,对应EPS0. 12、0.10和0.14元。 估值要点如下:2019年11月12日,股价4.43元,总股本4.3亿股,对应市值19亿元,2019-2021年PE约为37、46和32倍。未来2-3年,风电行业抢装推动行业高景气,公司也将聚焦主业,向上下游适当延伸,着重改善产品结构和提高管理效率,公司毛利率和浄利率水平有望明显改善。综上所述,2019年是公司扣非净利润扭亏的扬点时点,公司基本面在未来2-3年有望大幅改善,我们首次覆盖给予“增持”评级。
恒生电子 计算机行业 2019-12-24 78.40 -- -- 90.44 15.36%
93.37 19.09% -- 详细
事件 本月,恒生电子与阿里云在杭州达成合作,联合发布NewCloud金融领域云解决方案。12月19日,恒生电子2019区块链新品发布会又在杭州举行。本次发布会共推出了四款区块链产品:HSL2.0平台、范太链(FTCU)、贸易金融平台及供应链金融区块链服务平台。 点评 “云上金融”时代开启,2020年迎来云技术在金融领域应用的拐点。行业技术应用来看,AI在金融领域的应用场景逐步落地,但是云计算技术因为金融行业属性,应用仍受到相应的约束,金融行业一直处于“非核心系统上云”和“基础资源全面云化”阶段。本次合作旨在整合阿里云核心技术能力和公司在金融行业的业务积累,帮助金融机构实现IT基础设施云化、核心技术互联网化和应用数据化/智能化。恒生NewCloud云平台能够有效地提高IT架构治理水平,促进IT服务模式转变,降本增效,助力金融机构更快速地响应业务需求。 2019年,区块链技术走出摸索论证阶段,进入产业落地周期。区块链开始从数字货币中独立出来发展为一个技术体系,从边缘创新逐渐发展为主流技术体系。公司是在区块链领域布局最早的金融科技公司之一,自2015年启动区块链研究以来,持续跟踪关注区块链技术的发展,探索区块链技术在电子存证、供应链金融、数字资产交易、清算结算等领域的应用场景。公司区块链业务的底层依托是HSL2.0平台,并在此基础上推出范太链(FTCU),采取联盟组织的形式。依托区块链技术,公司持续输出各类产品和服务:贸易金融平台、供应链金融区块链服务平台,助力金融行业的技术和产业变革。 盈利预测 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为40.59、50.01、61.25亿元,归属母公司净利润分别为10.04、12.03、14.82亿元,EPS分别为1.25、1.50、1.85元/股,对应当前股价为78.40元,PE分别为62.71X、52.36X、42.49X,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济不确定性;金融科技监管政策面临的不确定性等。
五粮液 食品饮料行业 2019-12-20 131.00 -- -- 142.81 9.02%
142.81 9.02% -- 详细
2019年公司收入稳超500亿元,系列酒收入实现34.3%的增长。受益于清理低附加值产品,系列酒品牌形象得到明显提升,渠道活力逐步释放,2019年系列酒收入实现34.3%的增长,考虑到19年高端酒收入有望实现超20%的增长,公司收入稳超500亿。2020年公司将进一步清理透支五粮液品牌价值产品、提升费用投入精准度、加强渠道布局以实现系列酒的产品联动及价位带提升。 步入后百亿时期,稳中求进为主基调。随着公司步入后百亿时代,稳中求进将成为公司日后发展主基调,公司将以价格稳定提升为核心,进一步强化品质、强化管控、强化数字化转型。随着公司30万吨陶坛陈酿酒库一期工程稳步推进、高仿产品逐步清退处理、超高端产品501五粮液将于春节前后推出、数字化转型加快、控盘分利逐步深化,改革红利有望不断释放。 目前批价较为稳定,明年产品市场投放将保持5%-8%的增速。目前五粮液批价约900-920元,近期市场价格出现波动主要原因为少部分商家计划量与能力不匹配,具体来说,部分产品在流通渠道中进行低价销售、商家资金出现问题等异常情况都将影响市场价格,因此明年公司除了将完善商家结构外,还将加强计划量与能力的匹配度,渠道方面,明年传统渠道不增量,团购将成为新的消费增长点。此外,公司表示2020年产品市场投放将保持5%-8%的增速,同时考虑到八代五粮液出厂价提至889元,预计明年收入增速约为15%。 维持公司“增持”评级 我们预计公司2019年、2020年以及2021年营业收入分别为500.8、577.5以及667.5亿元,同比增速分别为25.11%、15.3%以及15.6%,净利润分别为174.4、210.0以及253.2亿元,EPS分别为5.0、5.4以及6.5元/股。 风险提示:白酒行业景气度下降;食品安全风险;公司渠道拓展风险。
中南建设 建筑和工程 2019-12-19 9.76 -- -- 11.04 13.11%
11.04 13.11% -- 详细
房地产业务:积极变革,成绩再上新台阶。 公司凭借建筑施工起家,后借助地产业务实现发展提速。 2015年受行业影响, 增速出现下滑。近几年,公司积极求“变”, 在行业下行阶段实现逆势高增长。 我们认为主要受益于三大变革:( 1) 淡化家族式企业属性,引进职业经理人, 并实施市场化的股权激励,增加核心团队凝聚力;( 2)淡化大盘开发, 新增单项目规模小型化,从土储端为实现高周转做准备。 “跟投机制+短平快组织架构”提升项目执行效率,助力销售规模再提升;( 3) 区域深耕,巩固都市圈布局,加强核心城市周边强三线渗透率。 公司避开热点城市的竞争,提前布局具备升值潜力的都市圈及核心城市周边卫星城,借助良好的市场基础,实现项目的快速去化。 建筑施工:业务转型已现成效。 经过 31年的发展,公司在建筑施工业务领域积累了丰富的经验。 在资质水平、业务范围、专利技术等方面具备充足的竞争优势。 2017年荣获中国建筑企业 500强第 8名, ERN2018年全球最大 250家工程承包商第 38名。 2015年业务受挫后,公司积极进行业务转型。 2018年,建筑施工业务实现营业收入 152.4亿元,同比增长 30.1%,同期建筑新增合同额 367亿元,同比增加 24%。随着业务构成的持续优化,预计建筑施工板块毛利率将逐步企稳。 负债结构与成本持续优化,杠杆水平下行。 为配合业务发展,近几年公司的负债规模有所增加。但值得注意的是, 2016年之前,公司有息负债规模的提升带来了净负债率的攀升, 2017年净负债率达 233.3%。但自 2018年至今,随着有息负债规模的增加,净负债率出现持续改善的迹象。 截至 2019Q3,公司净负债率降至 175.7%。究其原因,我们认为主要来源于公司对现金流的管控能力不断增强及净资产规模有所提升。货币资金对短期债务覆盖倍数由 2014年的 0.43倍增加至 2019Q3的 1.59倍,偿债能力明显增强。预计公司未来负债结构将得到进一步优化。 我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.09、 1.86、 2.37元/股, 相对当前股价 PE 为 8.2、 4.8、 3.8倍。 首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示: 销量不达预期,资金端超预期收紧,杠杆水平提升等。
煌上煌 食品饮料行业 2019-12-10 15.95 -- -- 16.66 4.45%
18.50 15.99% -- 详细
新任管理层锐意进取,激励机制大为改善,酱卤之煌重回高增长 16年煌上煌实施变革后聚焦主业,17年公司管理层顺利实现新老交接,新任管理层褚浚、褚剑锐意改革,奖金池70%用于销售团队的激励,并确立了对骨干营销人员“年薪+提成+奖金+股权激励”的薪资结构。期间公司营收从16年的12.18亿元快速增加至18年的18.98亿元,复合增速高达24.83%。 休闲卤制品行业持续高增长,加盟模式脱颖而出 1)从行业角度来看,休闲卤制品10-18年CAGR为18.65%,当前市场规模高达911亿元,但行业CR3仅为14%,其中绝味食品、周黑鸭、煌上煌市占率分别为7.7%、3.5%、2.7%,考虑到品牌卤制品收入增速远高于非品牌卤制品,头部品牌集聚有望加快;2)从企业角度来看,当前行业头部企业出现一定程度分化,其中以绝味、煌上煌为代表的加盟模式依靠门店数快速增加的驱动实现业绩快速提升,而以周黑鸭为代表的直营模式业绩增长却陷入瓶颈;3)从行业未来发展趋势来看,上游原料端采购的规模效应、中游生产端贴近市场的布局、下游门店端的强覆盖相互协同形成的供应链优势是休闲卤制品行业的核心竞争力。 快速展店助力快周转,煌上煌ROE水平提升空间大 历经20多年沉淀,煌上煌老字号酱卤品牌赋能全国化,内在开发叠加外延收购助力产品品类更为多元。公司上游原材料采购依托双重采购模式,规模效应逐步显现;中游规划“四大基地+若干小基地”生产布局,运输和管理效率有望逐步提升;下游开店策略不断优化,新市场以老加盟商打头阵、通过髙势能店切入,预计19年终端门店数量分别为3800、4800、5800家。我们认为,公司快速展店有望实现快周转,带动ROE实现同步提升,盈利能力逐步增强。 首次覆盖,给予公司“增持”评级 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为23.23、28.94、34.83亿元;归母净利润分别为2.40、3.23、4.31亿元;EPS分别为0.47、0.63、0.84元/股,对应当前PE分别为33.44、24.83、18.64倍。考虑到公司新任管理层锐意进取、未来门店快速扩张有望实现快周转,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:食品安全风险;直营店、特许加盟店的管理风险;跨区域经营的风险;原材料价格波动风险。
恒生电子 计算机行业 2019-12-03 73.33 -- -- 82.84 12.97%
93.37 27.33% -- 详细
恒生电子:未来全球领先的金融科技公司 恒生电子是中国领先的金融软件和网络服务供应商,公司始终聚焦金融主业,在行业内处于领先地位,2019年公司已经连续11年入选Fintech 100全球金融科技百强榜单,排名43位,获史上最佳名次。公司控股股东为蚂蚁金服,直接纳入阿里系版图。高研发成就高净利率和高市占率,助力公司穿越牛熊市,兼具周期成长性。2016年后,公司盈利能力明显回升,净利率高于可比公司。公司研发投入占营业收入比例高于可比公司,在整个A股中也是名列前茅。 行业景气度提升,金融IT 需求旺盛 资本市场IT增长动力不断,长期来看我国证券化率和美国四十多年前证券化率相当,未来我国证券化率大幅提升有望带动金融科技需求;短期来看2019H1,A股非银金融机构资本开支呈现回暖迹象,利好金融科技领军企业。证券IT 和基金资管IT行业相对集中,银行IT 市场和保险IT市场空间大,公司有较大发展空间。2022年中国银行IT 投资规模将突破1500亿元,解决方案市场规模将超过880亿元;保险IT有望超过420亿元,解决方案市场约为178亿元。 投资看点 行业方面红利在于资本市场改革、金融对外开放有望打开金融科技行业边际,资本市场改革创新成为常态,每年都会产生新的需求,形成金融科技公司新的盈利增长点。金融业对外开放带来更多市场参与者、新型业务模式和技术应用,从而催生更多金融科技需求。公司层面看点在于思变和成长。2019年公司继续推行online战略,大中台战略加速落地。未来公司持续提高更多产品的市场份额,保持传统业务竞争优势,推动新兴技术落地,创新业务实现更大突破。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计公司2019-2021 年营业收入分别为40.59、50.01、61.25亿元,归属母公司净利润分别为10.04、12.03、14.82亿元,EPS分别为1.25、1.50、1.85元/股,对应当前股价为72.81元,PE分别为58.24X、48.63X、39.46X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济不确定性;金融科技监管政策面临的不确定性等。
山西汾酒 食品饮料行业 2019-11-29 94.00 -- -- 93.35 -0.69%
98.33 4.61% -- 详细
密集收购7项集团关联资产,白酒产能、盈利能力进一步提升。公告显示,公司密集收购控股股东汾酒集团的7项关联资产,交易总金额高达6.06亿元。其中2019年前三季度汾酒销售公司实现营收73.33亿元,净利润8.58亿元;汾青酒厂实现营收2.46亿元,净利润2395万元。随着公司实现对汾酒销售公司、汾青酒厂的绝对控股,将进一步减少同业竞争,提升白酒产能及盈利能力。 持续加快汾酒集团资产注入,未来关联交易将大幅减少。公司2016-2018年与关联方实际发生的日常交易金额分别为7.76、11.57、29.28亿元。为减少关联交易,公司持续加快汾酒集团资产注入,2018年分别以9282.75万元、1.22亿元收购杏花村国贸的部分资产、酒业发展区销售公司51%股权;2019年分别以9945.04万元、891.03万元、2575.70万元收购义泉涌公司部分资产、汾酒集团部分资产以及宝泉涌公司51%股权。此外,公司承诺未来将最大程度减少关联交易,2019年关联交易控制在22亿以内,2020年控制在10亿以内。 体制改革持续推进,助力汾酒品牌做大做强。今年汾酒实现量价齐升,库存良好,青花系列较年初提升明显,其中青花20批价约为350元,终端价约为420-440元;青花30批价约为550元,终端价约为650-700元。随着集团酒类资产全部装入上市公司,极大促进公司生产和销售体系的整合优化,叠加公司渠道变革稳步推进、省外开拓成效显著,未来有望持续做大做强汾酒品牌。 维持公司“增持”评级 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为116.96、139.28、162.18亿元;归属母公司股东的净利润分别为19.61、23.81、28.19亿元;对应PE分别为41.02、33.79、28.54倍。考虑到公司产品、渠道、体制全面提升,我们看好青花汾酒市占率的持续提升以及光瓶玻汾成为全国化大单品,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、省外渠道拓展风险。
首页 上页 下页 末页 1/32 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名