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川财证券有限责任公司
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新纶科技 电子元器件行业 2018-05-15 14.26 -- -- 15.68 9.96% -- 15.68 9.96% -- 详细
事件 5月7日,公司子公司新纶复合材料科技(常州)有限公司与孚能科技(赣州)有限公司签订了《战略合作与采购框架协议》。根据该协议,双方将深入开展产品研发与技术交流合作,推动动力锂电池铝塑膜的国产化生产供应;自2018年5月至2020年12月,孚能科技向新纶复材采购锂离子电池用铝塑膜产品,铝塑膜需求计划为累计1,900万平方米。 点评 护城河构筑,获高端市场认可。作为锂电池的核心材料之一的铝塑膜对电池的循环寿命、电学性能、机械强度等至关重要,该行业拥有极高的技术门槛。而动力锂电池对铝塑膜的要求尤其高,我们认为动力电池客户的采购将是对公司产品的最大认可。孚能科技作为我国软包电池的龙头企业,现供应北汽新能源、江铃等主流整车厂的高端车型。此次协议代表公司铝塑膜产品变相进入了主流车企的供应链,占领了市场的制高点,意义远大。 产能释放,未来销量可期。公司通过收购日本T&T铝塑膜业务,获得专利、技术、客户等全套相关资源,并不断扩张日本三重工厂产能至接近200万方/月。年中常州二期工厂的300万方/月产线有望投产,另300万方/月产线的基础建设也已经投入建设,产能扩张确定性强。 龙头起航,国产替代再加速。正是由于铝塑膜的高技术门槛,国际市场基本被日韩企业牢牢把控,昭和电工与大日本印刷占据50%以上市场。而公司常州项目将加速国产替代的进程,在获得动力电池客户认可的同时,也有望快速拓展相对要求更低的消费类软包电池市场。因此公司的产能有足够的消化渠道,拥有较高安全边际。 盈利预测 预计公司2018-2019年分别实现归属母公司股东净利润3.56、5.95、7.68亿元,对应PE分别为43、26、20倍。我们继续给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济不及预期,政策波动带来的销售回落。
新莱应材 钢铁行业 2018-05-11 16.15 -- -- 16.73 3.59% -- 16.73 3.59% -- 详细
公司已进入国际电子半导体设备厂商核心供应链,2017年以来,已有的长期供货业绩推动公司电子半导体业务大客户拓展不断突破。 公司已连续多年成为美国第一大应用材料公司的合格供应商,并一直通过其间接对电子半导体设备厂商实现供货,有连续的电子半导体核心供应链的供货业绩。公司2017年开始,主推半导体领域的自主品牌NanoPure,实现部分产品与美国、日本的技术同步,专注研发和应用超高洁净应用材料(包括真空系统、气体管道系统、泵、阀等),并成功应用于合肥晶合晶圆厂、台积电南京晶圆厂的特气和大宗气体制程污染控制中。2017年以来,公司重点拓展真空与气体管道系统行业,已取得各类认证以及国际核心设备厂商的供货业绩,可以充分享受半导体需求集中爆发带来的弹性,电子半导体业务成长性明显。 通过山东碧海的收购,公司成为液态食品无菌灌装和包装一体化解决方案提供商,极大提高公司竞争力,食品领域盈利模式发生重大变化。 公司2017年通过对山东碧海的收购,进一步向纸铝塑复合液态食品无菌包装纸和无菌纸盒灌装机及配套设备行业延伸,成为一家为数不多的有能力提供液态食品无菌包装一体化解决方案的领先厂商。未来公司通过食品领域业务的战略整合,食品领域业务盈利模式将发生重大调整,从灌装设备关键零部件生厂商转变成一体化方案提供商以及耗材提供商,将极大地提高公司在液态食品灌装机包装行业的竞争力以及食品领域业务的持续发展性。 首次覆盖予以“增持”评级,公司业绩拐点,受益半导体设备国产化。 我们预计2018-2020年,公司可实现营业收入13.07、18.23和21.38亿元,归属母公司净利润0.70、0.90和1.19亿元。总股本2.02亿股,对应EPS0.35、0.45和0.59元。 估值要点如下:2018年05月05日,股价15.91元,总股本2.02亿股,对应市值32.13亿元。预计2018-2020年PE约为46、36和27倍,最新PB为4.72倍。我们认为公司合理市值区间:28(市场平均)亿-42亿,目前处在区间下边缘。新莱应材已经进入半导体设备核心供应商体系,而且在当前设备投资集中释放的阶段,设备企业业绩弹性最大,应当享受相应估值溢价。我们首次覆盖给予“增持”评级。
招商蛇口 房地产业 2018-05-09 22.02 -- -- 23.55 6.95% -- 23.55 6.95% -- 详细
招商局旗下旗舰企业,资源禀赋凸显 招商局蛇口是招商局集团旗下城市综合开发运营板块的旗舰企业。2015年12月,招商蛇口吸收合并招商地产重组上市,之后公司营业收入和净利润均保持高速增长。近年来,集团内资源整合动作频频,加强了对内的资源互补。凭借母公司雄厚的综合实力,招商蛇口在行业竞争中优势显著。 前港-中区-后城,协同优势逐步显现 公司主营业务为社区开发、邮轮产业建设、园区建设。邮轮与园区业务板块尚在建设初期,2017年公司邮轮产业建设业务板块实现收入5.95亿元,同比增长75.05%,成为公司增长最快业务。园区板块积极拓展“蛇口模式”,实现营业收入58.14亿元。社区开发板块实现营业收入690亿元,在公司主营业务收入中占比最大。公司主打“前港-中区-后城”的发展模式,通过三大业务的有机融合,实现协同发展。 低成本+优土储+跟投千亿之上再谋扩张 2017年公司商品房销售额为1127.79亿元,位列百强房企第14位。2018年公司销售目标为1500亿元,考虑到公司2018年可售货值达2660亿元,去化率只要保持在56%即可顺利完成目标。公司近年来一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量,截至2017年年末公司土地储备面积超过2300万方,长三角、珠三角和京津冀三大城市群占据总量的59%,土储较为优质。从成本来看,近年来融资利率不断走高的大环境下,2017年公司平均融资成本为4.8%,显著低于行业水平。此外,公司2017年正式实施项目跟投制度,进一步保证了公司的规模扩张。 首次覆盖给予“增持”评级 首次覆盖予以“增持”评级。我们预计2018-2020年公司主营业务收入分别为912.14、1102.19和1342.58亿元,净利润有望达到145.65、177.43和213.88亿元,EPS分别为1.84、2.24和2.71元/股,对应PE分别为10.06、8.25和6.85倍,公司未来几年业绩有望保持高增长,有持续看点。 风险提示:房地产销售不及预期风险;多元化发展不及预期等。
长生生物 医药生物 2018-05-08 25.97 -- -- 29.99 15.48% -- 29.99 15.48% -- 详细
自研疫苗产品力优秀,二类苗推动公司高成长。 长生生物自研疫苗品种丰富,综合产品力优秀,6大疫苗品种市占率均排名前5。疫苗流通领域改革负面影响消除,伴随行业复苏,公司2017年营业收入和净利润高速增长,以狂犬疫苗和水痘疫苗为核心的二类疫苗成为公司业绩主要驱动力;疫苗流通“一票制”实施,低开转高开影响深远,公司毛利率和净利率中期上行趋势持续。 新生儿需求释放+2剂免疫全国推广提速,水痘疫苗爆发增长可期。 受行业影响,2016-2017年满1岁新生儿水痘疫苗接种需求延迟,2018年起有望集中释放。多地政府正式推动水痘疫苗实施2剂免疫程序,将推动水痘疫苗市场快速大幅扩容至65亿元。新生儿免疫需求集中释放,叠加全国推行两剂免疫程序提速,两大逻辑支撑国内水痘疫苗市场迎来加速增长新阶段。受益行业和自身品牌优势,长生生物水痘减毒活疫苗爆发式增长值得期待,单一品种净利润贡献有望超7.5亿元。 四价流感疫苗国内首家上市在即,年内营收或超8亿元。 国内流感病毒优势毒株切换,导致所有在售三价流感疫苗保护效力锐减,B型流感严重爆发,四价流感疫苗市场需求迫切,长生生物四价流感疫苗近期大概率首家上市。国内流感疫苗年需求量近3000万人份,无有效三价疫苗可用导致巨大供需缺口,公司四价流感疫苗可谓生逢其时,利润释放潜力不容忽视,若顺利上市,我们推测其合理价格中枢110元/人份,年内有望贡献营业收入超8亿元。 重磅潜力疫苗品种储备丰富,陆续上市值得期待。 带状疱疹疫苗2019年有望国内首家上市,对应50岁以上适龄人口近4亿,按1%渗透率测算,市场规模超20亿元;公司23价肺炎球菌疫苗预计2020年上市,考虑国内超72亿元的市场空间,有潜力成长为5-10亿元大品种。 首次覆盖予以“增持”评级。 预计公司2018-2020年营业收入为25.92、32.17、36.43亿元,EPS为1.03、1.33、1.59元/股,对应PE分别为25.26/19.60/16.38倍。我们重点看好公司四价流感病毒裂解疫苗和水痘减毒活疫苗的业绩贡献潜力,首次覆盖予以“增持”评级。
山西汾酒 食品饮料行业 2018-05-03 52.88 -- -- 63.38 19.86% -- 63.38 19.86% -- 详细
事件 4月26日晚,公司发布2017年年报:2017年公司实现营业收入60.37亿元,较上年同期增长37.06%;归属于母公司所有者的净利润9.44亿元,较上年同期增56.02%;基本每股收益为1.09元;加权平均净资产收益率19.04%,同比增加5.8个百分点。拟每10股派发现金红利6元(含税)。 同时公布的2018年一季报显示:公司实现营业收入32.4亿元,同比增长48.56%;归属于母公司股东净利润7.1亿元,同比增长51.82%;每股收益0.82元;加权平均净资产收益率12.47%,同比增加3.02个百分点。 点评 业绩符合预期,毛利率持续提升。2017年公司毛利率比去年增长1.2个百分点至69.8%,其中:中高端白酒毛利率增长2.68个百分点至74.65%,低端白酒毛利率减少3.87个百分点至62.35%,配制酒毛利率增长19.22个百分点至60.90%。对比中高端品牌白酒毛利率普遍处于70%-80%的水平,叠加消费升级对中高端产品需求的持续增加,公司毛利水平仍有较大提升空间。 借助华润渠道稳步推进省外市场,有较大增长空间。2017年山西省内营业收人35.72亿元,同比增长45.80%;省外营业收人24.09亿元,同比增长26.37%。随着2018年2月华润的入股,公司的管理、激励机制将不断完善,未来借助华润渠道省外业务将快速推进。 盈利预测 预计公司2018-2020年分别实现营业收入84.52亿、109.04亿和138.48亿;归属母公司股东净利润为15.59亿、20.37亿、26.5亿,对应EPS为1.8元、2.35元、3.06元,对应PE为30.16倍、23.08倍、17.74倍。维持“增持”评级。 风险提示:改革力度不达预期;食品安全问题;经济增速下滑。
应流股份 机械行业 2018-05-03 15.04 -- -- 16.54 9.97% -- 16.54 9.97% -- 详细
周期性专用设备行业复苏推动传统产品需求恢复,业绩拐点明确。 公司传统业务和产品下游主要是石油天然气、清洁高效发电和工程矿山机械行业,因为过去几年大宗商品价格和固定资产投资低迷,服务于石油天然气和工程矿山装备行业的泵阀和工矿设备零部件需求减少、火电装机受限以及核电审批延迟,公司业绩增长压力较大。随着2016-2017年相关周期性机械行业景气度的见底恢复,公司业绩明确走出底部,未来仍能保持稳步恢复。 产业链延伸开始见效,2017年核电业务开始贡献收入和盈利弹性。 公司近年坚持核能装备领域产业链延伸,公司的民用核电站主泵泵壳和中子吸收材料已经开始贡献收入和盈利,而且目前在手订单充足;核动力装置金属保温层、核电站核岛主设备金属保温层、核燃料贮存格架用中子吸收板先后通过鉴定,已经取得多个核电项目和重大工程项目订单,并在2017年第一季度实现了交货,实现了进口替代。目前华龙一号的技术融合问题已得到解决,华龙一号首台机组建设加速推进;而AP1000技术首台示范机组三门核电1号机组已获准装料,大概率在2018年实现商业上网发电,三代核电技术的不确定性有望消除。 新产品蓄势待发,未来快速增长可期。 公司研发投入和生产装备整体达到世界先进水平,形成完整的高端零部件制造工艺产业链,掌握特殊材质、特殊性能和复杂结构零部件核心制造技术,铸造技术优势突出。公司确立了产业链和价值链延伸发展战略,依托核心基础工艺技术,重点发展核能、航空和军工装备领域高技术产品。航空发动机、燃气轮机和核能领域新材料和核心零部件都是符合国家产业政策,是制造强国战略重点支持的装备升级方向,这些高附加值产品将对公司未来业绩带来积极影响。 首次覆盖予以“增持”评级。 我们预计2018-2020年,公司可实现营业收入15.34、17.60和20.37亿元,以2017年为基数未来三年复合增长14%;归属母公司净利润0.78、1.05和1.36亿元,以2017年为基数未来三年复合增长34%,以2018年为基数未来2年复合增长32%。公司总股本4.34亿股,对应EPS0.18、0.24和0.31元。估值要点如下:2018年4月26日,股价15.05元,对应市值65亿元,最新PB2.28倍。2018-2020年PE约为84、62和48倍,我们首次覆盖给予“增持”评级。
九州通 医药生物 2018-04-30 18.88 -- -- 19.35 2.49% -- 19.35 2.49% -- 详细
业绩基本符合预期,扣除股权激励摊销费用后实际扣非后净利润增速仍在高位。2017年公司实现收入同比增长20.12%,扣非后归属上市公司股东净利润同比增长22.29%,基本符合市场预期。公司2017年5月完成了新一轮股权激励,受此影响公司2017年限制性股权激励费用支出为1.03亿元,较去年0.36亿增加0.67亿元左右,考虑所得税影响,扣除股权激励摊销费用后实际扣非后净利润增速为28.35%,增速仍在高位。 渠道调整持续进行,毛利率显著提升。2017年公司高毛利业务药店批发业务和医院终端业务分别实现销售168.71亿元和223.32亿元,同比实现32.65%和33.62%的快速增长;而低毛利业务调拨业务则实现收入297.02亿元,同比仅增长4.92%,随着“两票制”的逐步推进,公司下游医药批发商的销售增长持续放缓,占比下降,下游客户结构进一步优化,带动公司整体销售毛利率持续提升。公司2017年整体毛利率水平提升0.6个百分点,为近十年来新高。 盈利预测 预计公司2018-2020年分别实现归属母公司股东净利润为14.54亿、18.81亿、23.45亿,对应EPS为0.77元、1.00元、1.25元,对应PE为23.13倍、17.81倍、14.25倍。维持“增持”评级。 风险提示:业务拓展不及预期;渠道调整进度不及预期。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-04-30 8.43 -- -- 9.77 15.90% -- 9.77 15.90% -- 详细
业绩符合预期,毛利率略有提升 据公司季报,一季度公司销售毛利率为39%,同比增长2.44%,期间费用率为29%,同比增长2.18%,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为21%、7%、1%,其中,管理费用同比增长1.5%,主要原因是公司管理人员薪酬增加及新产品研发费用增加。 调整产品结构,重点布局高端产品,盈利能力有望持续改善 2017年公司卷纸类产品毛利率为24.40%,非卷纸类产品毛利率为36.76%。 2018年公司将继续优化产品结构,重点布局高端、高毛利产品,加大Face和Lotion系列产品的销售力度,提高非卷纸收入比重。同时,公司销售网点继续扩展下沉,加强渠道建设,提高市场渗透水平。 加强成本控制叠加产能扩张,公司业绩有望持续改善 2017年全球纸浆价格持续走高,长纤、短纤纸浆全年分别上涨46%、47%,公司从2017年10月起及时收缩促销力度,从而缓解毛利下降压力,成本控制有效保障了公司盈利水平。2018年公司将新增20万吨产能,产能合计将达85万吨,增幅达30%,公司业绩有望持续稳健增长。 盈利预测 预计2018-2020年主营业务收入分别为56.12、68.80和85.86亿元,净利润有望达到4.21、4.94和6.13亿元,实现EPS分别为0.56、0.65和0.81元。对应PE分别为26.63、22.69和18.28倍,予以“增持”评级。 风险提示:原材料成本上涨,行业产能过剩等。
贝肯能源 能源行业 2018-04-30 22.62 -- -- 37.00 63.57% -- 37.00 63.57% -- 详细
一季度营业收入翻倍,季节性亏损将随海外业务发展而弱化。受益去年钻井业务延续到今年,公司一季度营业收入增长107.5%,亏损收窄。公司钻井业务集中在北疆地区,冬季寒冷难以作业致使传统上一季度季节性亏损。随着业务拓展到乌克兰、四川等地区,一、四季度的季节性亏损将逐渐弱化。 背靠玛湖油田,大力开拓乌克兰市场,未来业务有望走向中东。2017、2018年公司海外市场开拓取得重大进展,连续2年中标乌克兰天然气钻采公司(UGV)钻井项目,合计中标金额11.2亿人民币,达到公司2017年营业收入的170%,年均金额接近4亿元,预计公司海外业务将由过去的不足1%提升到40%左右。2017年公司新增钻机10部,国内业务收入增长51%。公司背靠玛湖油田,并进入塔里木和四川页岩气市场,预计未来国内市场也将得到长足发展。公司的总经理工作报告中指出,将以乌克兰市场为桥头堡,开发伊拉克市场,未来走向中东高收益地区成为海外重要目标。 盈利预测 2017年公司国内业务增长51%,并且再次中标乌克兰7.2亿钻井项目,拟每10股转增7股,派现1.1元。预计公司2018-2020年分别实现归属母公司股东净利润0.82、1.32、1.63亿元,折合EPS0.69、0.65、0.80元/股,对应PE分别为57.5、35.84、29.02倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、乌克兰地区形势发生重大转变、美国页岩油气增产远超预期、汇率风险。
荣盛发展 房地产业 2018-04-27 10.58 -- -- 10.86 2.65% -- 10.86 2.65% -- 详细
荣盛发展于4月23日晚间发布一季报,公司2018年一季度实现营业收入4亿元,同比增长36.67%;实现归属母公司股东净利润6.01亿元,同比增长31.13%。 点评 一季度销售良好,深化全国布局 年1-3月,公司实现签约面积147.04万平方米,同比增长26.66%;签约金额146.50亿元,同比增长30.14%。从全年的推盘节奏来看,公司大体还是会保持一个“3241”态势,三季度最多,一季度最少,三季度占比接近40%,二季度占比在25%左右,四季度占比在22%左右,一季度占比仅为13%左右。公司一季度推盘量较少,伴随着后续推盘力度加强,今年销售千亿规模有望顺利达成。从拿地布局上,根据克而瑞数据,公司在一季度新建土地建筑面积153万平方米,超过一季度销售面积,显示公司积极进取的信心。3月公司加大了长三角和中西部市场的布局,继续深化全国布局。此外,本周雄安规划纲要正式落地,环雄安区域内的土地出让和商品房销售有望逐步趋于正常化,公司作为环京区域龙头,估值有望实现修复。 高土储+优布局+跟投,三叉戟助力规模扩张 公司上市后一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量。公司截至2017年末土储面积达到3495.21万平方米,可满足未来3年左右的销售量。从获取成本来看,近年来公司楼面均价占销售均价的比例始终保持低位,2017年公司楼面均价占销售均价比例降至22.09%,低成本的拿地有力保障未来的利润率水平。此外,公司2017年实行跟投机制,进一步保证了公司的规模扩张。 盈利预测 预计2018-2020年主营业务收入分别为483.78、594.48和729.75亿元,净利润有望达到76.64、101.97和126.99亿元,实现EPS分别为1.76、2.35和2.92元。对应PE分别为5.26、3.95和3.17倍。给予荣盛发展“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,多元化发展不及预期等
天银机电 家用电器行业 2018-04-27 13.95 -- -- 13.95 0.00% -- 13.95 0.00% -- 详细
天银机电发布2018年一季度业绩报告,公司一季度实现营业收入1.88亿元,同比下降0.16%;实现归属于上市公司股东净利润0.42亿元,同比下降17.47%。 点评 空调压缩机零配件优化市场布局,变频控制器占比不断提升 报告期内,冰箱压缩机零配件实现营业收入1.68亿元,同比增长12.11%,实现净利润0.39亿元,同比增长14.40%。公司积极完善业务和市场布局,有效推进高附加值产品销售,如迷你型PTC起动器和变频控制器等节能型产品增长迅速。其中,变频控制器销售收入占家电业务营业收入的28.68%,同比增长。公司仍将强化技术优势,不断开发新产品,巩固家电零配件龙头地位。 军品部分订单延迟交付,在手订单快速增长 受军队编制体制改革影响,军品部分订单延迟交付,军工电子业务营业收入和净利润同比下降。一季度军工电子实现营业收入0.20亿元,同比下降48.03%,实现归属于母公司净利润0.03亿元,同比下降80.50%。军品订单受严格的审批限制,一般每年下半年是军品的集中交付期,一季度虽然部分军工订单延迟交付,但公司军工电子业务在手金额同比增长54.81%至1.07亿元,表明公司军品业务仍维持快速增长。随着军品订单的逐步交付,后续军工电子业绩将会明显改善。 神州飞航收购中止,全力打造“陆海空天”军工电子全产业链 年10月公司披露了关于收购神州飞航55%股权意向书,但因未能与被收购方达成一致,决定终止本次收购。未来公司将围绕军民融合产业链不断寻求产业投资、并购和整合机会,全力打造“陆海空天”军工电子全产业链业务。 盈利预测 预计2018-2020年主营业务收入分别为9.20、11.04、13.25亿元,净利润分别为2.22、2.79、3.37亿元,实现EPS分别为0.52、0.65、0.78元。对应4月24日收盘价14.00元,PE分别为27、22、18倍,维持“增持”评级。 风险提示:军品订单交付不及预期,新产品市场拓展放缓。
华能国际 电力、煤气及水等公用事业 2018-04-27 6.09 -- -- 7.04 15.60% -- 7.04 15.60% -- 详细
4月24日,华能国际发布2018年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入亿元,同比增长15.11%,实现归属于上市公司股东的净利润为12.19亿元,比上年同期增长86.96%。 点评 发电量增长叠加上网电价上升,公司营业收入增长稳健。发电量方面,受益于各产业用电需求增长以及冬季采暖用电需求增加,一季度公司境内电厂完成发电量同比增长8.67%。上网电价方面,自2017年7月1日起,多个省份上调火电标杆上网电价1-2分/千瓦时,同时电力市场化交易价差逐渐缩窄,一季度公司平均上网结算电价为423.55元/兆瓦时,较上年同期上升17.58元/兆瓦时。收入端量价齐升,一季度公司营业收入实现稳健增长。 公司毛利率环比改善,期待煤价回落释放盈利空间。2018采暖季结束后,煤炭价格逐渐回落,CCI5500动力煤价格降幅最高达200元/吨,火电企业成本压力有所缓解,一季度公司毛利率环比增长4.16个百分点。随着2018年煤炭供给侧改革将逐渐完成,在政府的主导下,煤炭价格预期将继续回落,逐渐回归合理区间,公司盈利空间有望得到释放。 高分红政策有望带来公司估值提升。公司分红政策稳定,自上市以来分红率达%,2018-2020年分红比例将不低于可分配利润的70%且每股派息不低于元人民币。我们认为公司发电量和上网电价将继续保持上升的趋势,随着煤炭价格回归合理区间,未来公司业绩预计将稳中有升,高分红政策使公司逐渐回归公用事业属性,公司估值有望得到提升。 盈利预测 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为1569、1615、1661亿元,归属于母公司股东净利润分别为51、64、81亿元,对应EPS分别为0.33、0.42、0.53元/股,对应PE分别为18、14、11倍。维持“增持”评级。 风险提示:电力需求不及预期;煤炭价格大幅上涨等。
广生堂 医药生物 2018-04-24 29.19 -- -- 32.93 12.47%
32.93 12.81% -- 详细
广生堂是核苷类抗乙肝病毒药物领域先驱企业 公司专注于核苷类抗乙肝病毒药物研发、生产与销售,公司主导产品包括阿德福韦酯、拉米夫定、恩替卡韦、替诺福韦等核苷类抗乙肝病毒药物。公司是目前国内唯一一家同时拥有四大核苷类抗乙肝病毒药物原料药及制剂注册批件的医药企业,产品线齐全。 替诺福韦已于去年上市并被纳入医保,收入有望迎来快速增长 替诺福韦已于2016年完成谈判并降价67%,2017年被成功纳入医保。另外,替诺福韦拥有零耐药、孕妇可用等优势,其2016年全球销售额高达111亿美元;但在国内,替诺福韦的市场占有率仍较低。2017年7月7日,公司首仿乙肝适应症替诺福韦正式上市,2017年共实现销售收入921.76万元,占公司营业收入3.11%,随着价格下降、新进医保等利好影响,未来该产品收入有望迎来快速增长。 非酒精性脂肪肝和肝癌新药或年内在美申报IND 公司在与药明康德合作研发非酒精性脂肪肝和肝癌药品的研发方面取得重大成就。新型药物GST-HG151、GST-HG161均计划于2018年同时向CFDA和美国FDA递交临床研究(IND)申请。 首次覆盖予以“增持”评级 预计公司2018-2020年营业收入分别为4.06、5.60、7.50亿元,归属母公司股东净利润0.46、0.61、0.80亿元,折合EPS0.33、0.43、0.56元/股,对应PE分别为89.06、68.35、52.48倍。目前行业PE(TTM,剔除负值)为41.76倍,考虑替诺福韦正处于市场拓展期未来收入有望迎来高增长,同时公司拥有优质的研发管线,可以给与一定的估值溢价,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:替诺福韦市场拓展放缓;新药研发风险;战略效益不达预期。
御家汇 基础化工业 2018-04-24 28.02 -- -- 54.00 12.50%
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面膜行业市场空间广阔 面膜市场未来市场空间广阔。根据Euromonitor的预测,2021年我国面膜市场容量将达到280.1亿元;根据我们测算,我们认为未来受益于用户普及率以及使用频率的提升,中国面膜未来市场空间有望翻倍。 电商渠道将是行业核心资源 电商渠道的营销、服务系统与传统渠道在数据获取、用户反馈方面的差异使得我们认为电商渠道将远不止于销售渠道而是未来行业核心资源, 1、互联网作为消费者接触最多的领域,相比线下渠道能实现优秀的规模效应以及更多的互动; 2、互联网上能够获得客户消费行为数据,在互联网行业之前,线下无法系统性的获取用户消费行为数据,能提供的只有便利的购买地点以及舒适的体验,而互联网的出现使得用户消费行为已经能够被记录下来,通过大数据的营销,是之前百货时代、购物中心时代所不曾有过的,而化妆品行业是新品需求强烈、同时不断进行产品升级的行业,化妆品行业的大数据将赋能于渠道的营销策略制定、产品供应链管理、新品研发等等。 首次覆盖给予御家汇「增持」的投资评级 我们预估公司2018年、2019年以及2020年营业收入分别为22.5、29.4以及亿元,同比增速分别为36.6%、30.9%以及25.0%,净利润分别为2.29、以及4.49亿元,EPS分别为1.43、2.05以及2.81元/股,对应PE分别为33.0、23.0以及16.9倍。 1、中国面膜行业正处于快速发展时期,渠道方面正经历渠道变迁时期,我们认为未来线上渠道将是行业核心资源,公司已抓住机遇借助线上渠道成为国内面膜行业领军企业之一,未来有望借助面膜行业逐步成为化妆品大集团; 2、公司产品质量管控严格,公司为面膜和卸妆油行业国家标准起草参与者; 3、公司营销能力优秀,转化率高,已逐渐获得海外品牌认可,公司借助多年线上渠道营销数据以及经验积累,将向线上线下全渠道逐步推进,未来有望抓住线上线下融合机遇进一步扩大竞争优势。 风险提示:单一品类收入占比较大;渠道拓展风险;经济波动影响消费力。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-24 4.87 -- -- 5.77 12.26%
5.47 12.32% -- 详细
事件 旗滨集团发布2018年一季度业绩报告,公司一季度实现营业收入16.58亿元,同比去年增长1.44%,归属上市公司净利润为3.22亿元,同比增长31.26%,每股收益0.1266元,同比增长34.54%。 点评 冷修影响尚未褪去,吨毛利创近5年新高。前期检修的2条产线影响尚未结束,2018Q1产量同比去年下降12%。但随着这2条线在今年一季度重启,二季度产量将逐步开始释放。产量下滑,但玻璃原片价格自2017年以来持续上涨,2018Q1营业收入同比增长1.44%。2018Q1毛利率33.86%,同比增长0.06%,吨重量箱毛利28.5元,同比增长3.77元,毛利创近5年新高。盈利上涨来自原片价格上涨和纯碱成本下跌双重支撑。2018Q1,玻璃原片均价同比增长11元/重量箱,纯碱原料成本同比下降3元/重量箱。 1-3月份房地产需求超预期。玻璃需求中70%用于建筑后期,房地产周期决定玻璃需求周期。房屋销售数据大约领先玻璃销售6个月,房屋开工面积大约领先玻璃销售18个月。1-3月份,商品房销售面积30088万平方米,同比增长3.6%,增速比1-2月份下跌0.5%;房屋新开工面积34615万平方米,增长9.7%,增速提高6.8%。以房屋销售和开工为领先指标,玻璃需求在2018年下半年较为平稳,2019年需求将开始回升。1-3月份房地产行业数据十分强劲,需求端表现或超预期。 产业结构升级,布局深加工产线。公司从2015年开始积极布局下游深加工产线。相较于玻璃原片的强周期性,玻璃深加工行业差异化更高,业务收入更为平稳。公司新业务有望从2018年开始贡献盈利。 维持增持评级预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.59、0.68元,对应4月18日收盘价5.29元,PE分别为9.28倍、8.97倍和7.78倍,维持增持评级。 风险提示:纯碱价格大幅上升,需求下滑风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名