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金卡智能 电子元器件行业 2017-07-18 28.39 -- -- 28.11 -0.99% -- 28.11 -0.99% -- 详细
事件: 金卡智能发布2017年半年度业绩预告,归属上市公司股东的净利润预计为8500万-9500万,同比增长116.36%-141.82%。 点评: 业绩增幅可观:2017年上半年非经常性损益金额为500万元–1000万元而2016年上半年为50.17万元,并购的天信仪表在2016年上半年的净利润为3093万,考虑天信仪表并表及非经常性损益后业绩增长的幅度仍可观。 增长潜力极大:2017年上半年业绩增长主要是因为物联网表及物联网平台技术优势取得客户认可,公司物联网表销量业绩较上年大幅提升;2017年上半年物联网表采用的是2G移动通信技术即GPRS或CDMA,公司的NB-IoT物联网表在深圳测试中抄表成功率和准确率都达到100%,同时NB-IoT物联网表还具有优异的覆盖特性和功耗特性,且目前金卡智能的NB-IoT物联网燃气解决方案已在浙江、新疆、湖北、江苏、佛山等地布局试点,进度遥遥领先竞争对手,NB-IoT物联网表有望带来公司业绩大幅提升;公司在2016年已突破英国市场,海外市场有望在后续取得更大突破;2017年4月金卡智能发布公告与雅泰科成立智能水表合资公司,公司利润有新的增长点。 投资建议:2016年并购的天信仪表和北京银证具有协同效应,金卡智能在即将启动的NB-IoT物联网燃气表市场有明显优势,海外市场已开始突破,新设立智能水表业务带来新的业绩增长点,刚实行的股票激励计划有助于提高员工的主动性和积极性,维持金卡智能买入评级,合理估值范围为2018年PE30X-40X,即39.53-52.71元。 风险提示:物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功。
金卡智能 电子元器件行业 2017-07-11 29.08 46.99 69.52% 28.80 -0.96% -- 28.80 -0.96% -- 详细
事件: 金卡智能于2017 年7 月7 日发布2017 年限制性股票激励计划(草案),该计划拟授予限制性股票数量396.8 万股,占公司股本总额的1.69%,激励对象共153 人,包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)人员,授予价格为每股14.34 元。 点评: 公司业务正面临多种机遇:中国电信已完成覆盖全国的NB-IoT 网络建设,中国移动也计划在2017 年年底前实现NB-IoT 全国商用,华为已开始NB-IoT模组的大规模发货,NB-IoT 物联网市场大发展的基础条件已具备,金卡智能已在深圳、佛山、江苏、新疆和浙江开展NB-IoT 物联网燃气表的合作,公司的NB-IoT 物联网燃气表面临重大的历史机遇;金卡智能在2016 年突破了英国市场,还有更多的海外市场有突破的机会;2017 年4 月金卡智能发布公告与雅泰科成立智能水表合资公司,公司利润有新的增长机会。 上下同欲者胜:智能水表和NB-IoT 物联网燃气表对公司是新产品,海外市场对公司是全新的市场,这些既是机遇又是挑战,股票激励计划有助于实现公司上下同心、激励员工顽强拼搏去把机遇最大程度转化成利润。 投资建议:金卡智能2016 年并购的天信仪表和北京银证与公司以往的主业有协同效应,即将启动的NB-IoT 物联网燃气表市场、已开始突破的海外市场、新设立智能水表业务使公司正面临多种机遇,股票激励计划有助于实现公司上下同心、激励员工顽强拼搏去把机遇最大程度转化成利润,维持金卡智能买入评级。 风险提示:物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功。
云铝股份 有色金属行业 2017-06-06 6.39 8.14 -- 7.58 18.62%
9.50 48.67% -- 详细
云铝致力于绿色发展。以打造绿色、低碳、清洁、可持续的“水电铝加工一体化”产业模式为核心,构建了集铝土矿-氧化铝-炭素制品-铝冶炼-铝加工为一体的产业链,形成了较为明显的资源保障优势,实现铝土矿资源完全自给,利用区位、能源、融资等优势,科学合理、适度稳健推进“水电铝”产业集聚发展。 公司铝土矿供给充足。云铝股份具备400 万吨铝土矿产能,氧化铝产能160 万吨,自给率超过100%,生产氧化铝的铝土矿按照按照开采成本价180 元/吨计算,其他材料及电力按照市场价计算,原料成本合计占比达53.08%、能源成本合计占比达31.68%、其余为劳动力、备件、财务等, 单吨氧化铝完全成本为1884 元。 电解铝生产成本优势大。按照单吨电解铝需要消耗1.92 吨氧化铝计算, 120 万吨电解铝产能需要230 万吨氧化铝,云铝股份具有160 万吨氧化铝,需要按照市场价(假设氧化铝长江现货均价2400 元/吨)外购70-80 万吨氧化铝,那么氧化铝平均成本2052 元/吨。同时焙烧阳极约75%左右为自产,按照3100 元/吨计算。预计云铝股份单吨电解铝价格为10438 元/吨。 投资建议:预计云铝股份2017-2019 年主营业务收入达到166.56 亿、174.84 亿、183.88 亿,毛利达到25.72 亿、27.11 亿、28.14 亿。考虑到云铝股份具有的水电优势,我们给予云铝股份2017/2018 年PE 估值55X/50X,对应股价为8.14 元/8.15 元。预计环保限产会支撑铝价上行, 推荐“买入”评级。 风险提示:宏观经济不达预期;铝价格不达预期;用电成本不达预期。
昆仑万维 计算机行业 2017-05-26 22.21 28.38 38.91% 24.43 10.00%
24.43 10.00% -- 详细
收购社交软件Grindr剩余股权,互联网平台战略稳步落地,看好公司执行能力。此次收购进一步明确公司的互联网平台发展战略,我们看好公司执行力,认为公司有能力打造全球化流量平台,截止目前公司平台业务月活跃已经达到3.7亿互联网流量入口。1Mobile月活跃用户为1400万,Grindr月活跃用户为700万,Opera月活跃用户为3.5亿;此次收购的Grindr为美国同类市场份额第一,注册用户为2700万。2016年度,公司将重点市场从年初的美国和英国,扩大至北美、拉美、欧洲各国、东南亚等国家和地区,2016年Grindr实现营收2.86亿,净利润3575万,17Q1实现收入1.03亿,净利润818万。 受益于以下三点昆仑游戏业务爆发。1、2017年自研授权IP手游上线,Q2上线研运一体的《轩辕剑》《终结者》《偷星九月天》,Q3预计上线《死神》,Q4《洛奇》《希望OL》;2、16年收购闲徕互娱为通过安全认证的房卡模式领先者,闲徕互娱在房卡模式下的地方棋牌游戏市场的占有率达到30%,截止目前DAU将达到400万,今年通过新区域市场的开拓,盈利仍有望持续爆发;3、棋牌游戏研发很重要,昆仑提供强有力的支撑。 通过投资保持公司始终处于互联网发展浪潮中,趣店赴美上市有望带来股权价值大幅上升。 投资建议:维持“买入”评级。 1)公司游戏业务研运一体模式走入正轨,与闲徕互娱强强联合,通过强大研发实力帮助闲徕在地方特色棋牌游戏市场持续扩大市场份额,预计游戏业务在2017年大幅爆发; 2)平台业务月活跃达到3.7亿,成为世界领先的互联网流量入口。1Mobile月活跃用户为1400万,Grindr月活跃用户为700万,Opera月活跃用户为3.5亿; 3)随着公司游戏以及平台业务的逐步打通,我们预计公司2017、2018和2019年的EPS分别为0.9元、1.05元和1.25元,对应PE分别为24.4X、20.9X和17.6X,给予2018年25X估值,对应市值304亿; 4)假设趣店成功上市,以估值25-50亿美金估算,公司持有的趣店股权价值将达到30-60亿左右,因此对应公司目前合理市值为330-360亿,当前市值仅为250亿元,维持“买入”投资评级;
昆仑万维 计算机行业 2017-05-03 21.94 28.38 38.91% 24.83 12.71%
24.72 12.67% -- 详细
全球移动游戏将全面进入精品游戏竞争。随着海外游戏市场的逐渐成熟,2016年海外市场仅东南亚地区增速没有下滑,我们认为在未来的一到两年内,全球各市场地区将全面进入精品游戏竞争。 地方棋牌游戏:看好熟人社交的房卡模式。从盈利角度来看,我们认为基于熟人社交的房卡模式,在客户体验、公司盈利以及风险控制上是最优组合结果。 受益于以下三点昆仑游戏业务爆发。1、2017年自研授权IP手游上线;2、16年收购闲徕互娱为通过安全认证的房卡模式领先者;3、棋牌游戏研发很重要,昆仑提供强有力的支撑。 全球化流量平台持续推进。1、投资Opera,获取全球流量平台,抓紧转型浪潮,打造内容平台;2、全球社交平台Grindr持续火爆;3、海外应用分发商店1Mobile进入业绩爆发期。 通过投资保持公司始终处于互联网发展浪潮中,趣店赴美上市有望带来股权价值大幅上升。 投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级 1)公司游戏业务研运一体模式走入正轨,与闲徕互娱强强联合,通过强大研发实力帮助闲徕在地方特色棋牌游戏市场持续扩大市场份额,预计游戏业务在2017年大幅爆发; 2)平台业务月活跃达到3.7亿,成为世界领先的互联网流量入口。1Mobile月活跃用户为1400万,Grindr月活跃用户为700万,Opera月活跃用户为3.5亿; 3)随着公司游戏以及平台业务的逐步打通,我们预计公司2017、2018和2019年的EPS分别为0.9元、1.05元和1.25元,对应PE分别为24.4X、20.9X和17.6X,给予2018年25X估值,对应市值304亿; 4)假设趣店成功上市,以估值25-50亿美金估算,公司持有的趣店股权价值将达到30-60亿左右,因此对应公司目前合理市值为330-360亿,当前市值仅为250亿元,给予“买入”投资评级;
金卡智能 电子元器件行业 2017-04-28 28.96 46.83 68.94% 31.37 8.32%
31.37 8.32% -- 详细
事件: 金卡智能发布第一季度报告,营业收入2.76亿,同比增幅113.6%,归属上市公司股东的净利润4395万,同比增幅101%。 点评: 业绩同比大增。 归属上市公司股东的净利润4395万,同比增幅101%,2016年一季度归属上市公司股东的净利润2186万,天信仪表2016年一季度的净利润未批露,天信仪表2016年上半年总的净利润3093万,北京银证2016年一季度的净利润为75万,考虑了并购因素后业绩同比仍有较大的增长。 增长潜力巨大。 中国电信在今年上半年会建成覆盖全国的NB-IOT 网络,华为已宣布从今年4月开始大规模发货NB-IOT 芯片,NB-IOT 产业爆发的基础条件会在今年6月底完备,NB-IOT 物联网燃气表市场爆发可期;金卡智能NB-IOT 物联网燃气表今年3月份已宣布在挂网测试,金卡智能已于今年3月与新疆燃气签订框架协议锁定NB-IOT 物联网燃气表行业第一单,金卡智能是行业最早成功开发出物联网燃气表的公司,2016年物联网燃气表销售量遥遥领先竞争对手,通过并购北京银证和与阿里云的合作在物联网燃气表运行所需的云平台上有明显优势,在NB-IOT 物联网燃气表市场爆发后金卡智能获得可观的市场份额可以期待。 金卡智能在家用燃气表领域在2015年已拿到哥伦比亚的订单,2016年已与英国客户签订了合同,海外市场已开始突破;公司已拿到多项国际权威认证机构;金卡智能在NB-IoT 物联网燃气表领域有明显优势,NB-IoT 物联网燃气表是帮助金卡智能大规模进入海外市场的重要武器;基于对金卡智能的足够的安全性、价格优势和NB-IoT 物联网燃气表领域领先优势的判断,我们相信金卡智能获得海外市场大规模订单只是个时间问题。 2016年金卡智能并购了天信仪表和北京银证,天信仪表是国内的工商业用智燃气表龙头,北京银证是天燃气产业国内燃气管理系统的龙头,金卡智能在并购前是家用燃气表龙头,三者都处于燃气产业链且均为各自领域的龙头,单从客户基础上讲并购产生的协同效应也会很明显。 在4月13日,金卡智能发布公告与雅泰科成立智能水表合资公司,雅泰科有整套实现高精度流量测量的技术,北京银证的300家客户中有部分是水务公司,同时在部分地区燃气公司与水务公司皆从属于城投公司,公司已有的燃气表业务单从客户基础上讲与智能水表也有协同效应,A 股的上市公司三川智慧主营业务为水表2016年营收6.9亿,新三板公司宁波水表2016年营收8.2亿,从三川智慧和宁波水表的营收数据看水表是个大有可为的行业,金卡智能水表业务未来的发展空间巨大。 投资建议。 金卡智能2016年并购的天信仪表和北京银证与公司以往的主业有协同效应,即将爆发的物联网燃气表市场和刚突破的海外市场表明接下来几年会是金卡智能高速发展的阶段,同时智能水表业务未来的发展空间巨大,维持金卡智能买入评级。 风险提示。 物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功
中国联通 通信及通信设备 2017-04-28 -- 9.30 24.50% -- 0.00%
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中国联通发布2017年第一季度报告,2017年第一季度营业收入为690.05亿,同比下降1.9%,主营业务收入614.24亿,同比增长2.4%,归属母公司净利润为2.74亿,同比增长88.3%。 中国联通2016年三季度净利润环比下降86%与4G大规模建设带来铁塔、能源和物业租金成本费用上升有关,2016年4季度净利润亏损9.9亿与中国联通有一些成本和费用在4季度集中确认有关,2016年4季度和2017年1季度前期每月公布的4G用户当月净增用户数均超过500万且移动出账用户数在持续增加,在2016年业绩推介材料中提到2017年1至2月净利润约为4.6亿,2017年1季度净利润8.27亿归属母公司净利润为2.74亿符合预期,净利润的绝对值相对中国联通的市值体量仍较小但同比增幅巨大,同时考虑到混改即将落地、移动数据业务在强劲增长、创新业务的巨大增长空间和中国联通正在力推的6大领域成本节约我们相信中国联通增长的潜力巨大。 1.中国联通因筹划和推进开展混改目前处于停牌状态,混改具体的方案现未公布,但从三个角度考虑我们相信混改会促进联通业绩的大幅增长:a)会有一大笔资金带入上市公司,助力公司进行网络建设缩小甚至消除与竞争对手在网络质量上的差距;b)机制和体制的改革带来的效率的提升,虽然目前具体方案尚未出台,但无疑在机制体制比中国联通自已混改前会更灵活,比竞争对手会更灵活;C)混改是中央层面推动的大举措,中国联通做为首批选出的试点单位,公司的各级管理层及所有员工都会有压力与动力去把工作做得更好。 2.移动数据业务在强劲增长,2017年1季度相对2016年4季度手机上网总流量增长了56.2%,联通与腾讯合作的大王卡出现“一卡难求”的现象,中国联通的移动网络利用率低于15%,移动数据业务的增长还有很大空间。 3.公司在大数据、物联网和IDC/云计算等创新业务领域发展迅速且增长空间巨大;在3月中旬时公司大数据合资公司已与120多个城市合作帮助进行城市规划、交通站点设置,同时签约40多家行业品牌客户,大数据业务增长迅猛,同时大数据还可用于银行、保险等领域的征信,想象空间巨大;2016年物联网连接数增长约100%,2017年是NB-IOT物联网商用的元年,后续物联网发展空间巨大;IDC/云计算2015年和2016的增速为35%左右,增长迅速。 4.中国联通正在力推的6大领域成本节约,2016年营业成本2115亿,2016年销售费用346亿,成本节约有较大操做空间。 投资建议:混改即将落地,混改会带来联通效率的提升、收入增加和成本下降,移动数据业务增长的基础坚固潜力巨大,大数据和物联网等创新业务已在快速发展且未来发展的空间巨大,公司从2017年推行的6大领域成本节约预计会有较好的效果,维持中国联通买入评级,维持目标价9.30元。
金卡智能 电子元器件行业 2017-04-17 33.71 46.83 68.94% 33.48 -1.01%
33.37 -1.01%
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事件: 2017年4月11日金卡智能发布2016年年度报告,2016年营业收入8.5亿,归属上市公司所有者净利润0.87亿。 点评: 成功升级为智慧能源整体解决方案服务商 公司发展早期只是家用燃气表供应商,后来进入天然气销售,2016年通过并购天信仪表进入了工商业流量计业务,2016年通过并购北京银证进入燃气应用管理软件业务,2016年投资天信超声布局了超声波流量计,同时公司早期提供的家用燃气表是普通的智能燃气表,2014年公司研发成功物联网燃气表,物联网燃气表在运用时不仅需要安装在消费者家中的燃气表,还需要有对数据进行远程自动采集和分析的监控平台,物联网燃气表业务需要一个整套解决方案。公司的形象已从早期的家用燃气表供应商升级成可提供民用系列燃气表及系统软件、工商业用流量计及系统软件、燃气应用管理软件、天然气销售的智慧能源整体解决方案服务商,在形象转变的背后意味着三点:1.公司能为社会创造更多的价值,同时也新增了更多的收入来源;2.竞争壁垒增强,这主要是由物联网燃气表业务引发,相对普通智能燃气表物联网需要加增加通信模块同时需要一个集中采集、控制、分析的平台,技术难度的增加必然会带来市场集中度的提升;3.2016年并购的天信仪表和北京银证有协同效应会带来公司营收和利润的增长。 面临NB-IoT物联网燃气表的巨大历史机遇 物联网燃气表可实现自动采集燃气表数据并可基于自动采集燃气表数据进行大数据分析,可有效避免人工抄表费时、住户不在家无法获取数据、人工抄表的误读漏报等问题,同时物联网燃气表带有燃气泄露告警功能显著提高燃气使用的安全性,物联网技术可显著提高燃气公司自动化和现代化程度。公司之前已是物联网燃气表龙头,以前的物联网燃气表采用的是GPRS/CDMA通信模块,GPRS/CDMA是面向个人通信的技术,在覆盖能力、容量、功耗等方面尚不能很好地契合物联网燃气表的需求,NB-IoT技术在覆盖能力、容量、功耗等方面带来了极大的提升,同时从长期看还会带来成本的下降,NB-IoT技术将促使物联网燃气表最终走进千家万户。NB-IoT物联网燃气表带给金卡智能的历史机遇在于,第一其提高市场集中度,金卡智能做为智能燃气表的龙头公司最有可能受益,第二机械燃气表和普通智能燃气表替换成物联网燃气表的市场空间巨大,第三物联网燃气表本身的单价也远高于普通智能燃气表。 海外市场放量的概率极高 在2015年金卡智能的膜式燃气表JK/G1.6和2.5获得了国际权威认证机构NMiCertinB.V.(荷兰国家计量院)的型式认证,公司还获得了热式OIMLR137的MID认证许可,在2016年公司家用热式燃气表JGM系列(规格G1.6~G6)获得了NMiCertinB.V.(荷兰国家计量院)的符合性证书和认证报告,国际权威认证机构的认证为金卡智能突破海外市场打下了良好基础;金卡智能在家用燃气表领域在2015年已拿到哥伦比亚的订单,2016年已与英国客户签订了合同,海外市场已开始突破。金卡智能在国内已安全商用了超过千万量级的燃气表足以证明公司产品的安全性,相对国外竞争对手价格又有明显优势,足够的安全性和价格优势是金卡智能能大规模进入海外市场的强大武器;目前在一些海外市场比如欧洲市场正好进入了集中替换的时期,海外市场对燃气表的需求客观存在,同时物联网燃气表不仅对国内客户有吸引力,对海外市场特别是发达国家人力成本很高有更大吸引力,2016年6月NB-IoT标准冻结,在2016年8月金卡智能成为业内首家完成端到端全业务流程调试成功的公司,同时金卡智能已通过与新疆燃气签订框架协议锁定国内第一个NB-IoT物联网燃气表订单,金卡智能在NB-IoT物联网燃气表领域有明显优势,NB-IoT物联网燃气表是帮助金卡智能大规模进入海外市场的重要武器;基于对金卡智能的足够的安全性、价格优势和NB-IoT物联网燃气表领域领先优势的判断,我们相信金卡智能获得海外市场大规模订单只是个时间问题。 投资建议 金卡智能已从早期的家用燃气表供应商升级成可提供民用系列燃气表及系统软件、工商业用流量计及系统软件、燃气应用管理软件、天然气销售的智慧能源整体解决方案服务商,2016年并购的工商业用流量计业务与燃气应用管理软件业务与公司原来的民用系列燃气表业务存在较强的协同效应;我们预测2018年物联网燃气表市场爆发,金卡智能在燃气领域是物联网燃气表和物联网云平台的龙头,技术领先,目前是业内唯一一家与燃气公司、通信运营商和华为签订了战略合作协议的公司,同时也是唯一锁定NB-IoT物联网燃气表订单的公司,物联网燃气表市场爆发会带来金卡智能营收和利润的大幅提升;同时金卡智能已突破海外市场,我们预测金卡智能大概率能从海外市场获得大规模订单;2016年并购导致的协同效应,即将爆发的物联网市场和刚突破的海外市场表明接下来几年会是金卡智能高速发展的阶段,维持金卡智能买入评级。 风险提示 物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功
金卡智能 电子元器件行业 2017-04-17 33.71 46.83 68.94% 33.48 -1.01%
33.37 -1.01%
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产品有技术优势合资公司生产的智能水表从技术上讲第一是基于雅泰科的超声波表技术,雅泰科有整套实现高精度流量测量的技术,相对现在的传统水表在精度上有明确优势;第二基于金卡智能的智能表技术,智能水表与智能燃气表在智能表技术上有共同之处,比如NB-IoT 技术完全相同,金卡智能是国内的智能燃气表龙头,在表具的智能控制和远程通信领域国内领先。当然生产智能水表除了超声波表技术、智能控制和远程通信技术之外,还有水表本身的一些基础技术问题,我国有超过300 家水表公司,说明水表本身的一些基础技术问题难度不高,同时国内这方面的技术人才较多,水表本身的一些基础技术问题不会成为合资公司发展的障碍。 与公司现有主业有较强协同效应公司现有主业做户用和工商业用智能燃气表以及燃气管理软件,在表具的智能控制和远程通信有技术协同效应;市场方面2016 年收购的北京银证的300 家客户中有部分是水务公司,同时在部分地区燃气公司与水务公司皆从属于城投公司,公司的燃气表业务的客户基础对智能水表业务有帮助;在生产制造上燃气表与水表的部分配件、原材料相似,取得各项许可认证的体系相似也有协同效应;在售后服务上,为燃气表业务现已建好的全国的多个办事处与将来合资公司的售后体系也有协同效应。 增长潜力巨大A 股的上市公司三川智慧主营业务为水表,2016 年营收6.9 亿,新三板公司宁波水表2016 年营收8.2 亿,当然三川智慧与宁波水表是水表行业的龙头公司其营收远超其竞争对手,但二者的营收仍能表明水表这个行业仍是大有可为的行业。同时我们相信NB-IoT 物联网技术是水表的未来,存量水表升级成NB-IoT 物联网表的空间巨大,金卡智能在表具的智能控制、NB-IoT 技术和云控制及分析平台领域国内领先,金卡智能合资公司未来借助NB-IoT 技术以及超声波表高精度的技术优势去抢占国内可观的市场份额的概率较大。水表从传统的机械表为主升级到物联网表不仅是国内的技术趋势,同时也是海外市场的技术趋势,现在我国的通信主设备商在全球通信设备领域的市场份额很大,在自身表具产品质量可靠和高性价比的基础上借助我国通信主设备商的力量去成功抢占海外市场的概率较大。 由于水务公司的资金实力弱于燃气公司,同时燃气表基本都装在住户家中抄表需要住户开门,水表基本都装在住户门外,我们预测当NB-IoT物联网市场启动后,NB-IoT 水表市场大规模启动会晚于NB-IoT 燃气表市场,这个市场节奏对金卡智能的合资公司是有利的,因为对这个新成立的公司来说获取相关认证、市场拓展需要时间,根据公司公告在2017年合资公司会开始生产和销售大口径水表,合资公司的目标是在2017年底进入居民住户用超声波水表,我们判断合资公司产品的生产和销售能赶上国内的NB-IoT 水表启动的节秦。 投资建议金卡智能2016 年并购的天信仪表和北京银证与公司以往的主业有协同效应,即将爆发的物联网燃气表市场和刚突破的海外市场表明接下来几年会是金卡智能高速发展的阶段;智能水表的合资公司刚成立,我们暂时不将其可能产生的营收和利润纳入公司的利润预测中,目前仅做为估算余量,后续根据合资的发展情况将其增加到营利预测中,但合资公司的成立对金卡智能来说仍是较明确的利好,维持金卡智能买入评级。 风险提示物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功。
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华数传媒 传播与文化 2017-04-03 16.93 25.70 79.72% 17.26 1.95%
17.26 1.95%
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核心观点 事件:公司发布2016业绩快报,2016年公司实现营业收入30.82亿元,同比增长7.83%;实现归母净利润6.02亿元,比上年同期增长12.85%,实现EPS0.42元,同比增长5.00%。 我们的观点 三大战略驱动,业绩平稳增长 受益于公司在“新网络+应用”、“新媒体+内容”、“大数据+开发”三大战略的指导下,大力推动各项业务发展付费频道业务、互动电视业务、互联网业务、互联网电视业务和集团宽带网络业务等收入增加及利息收入增加,公司业绩平稳增长。 看好集团资产注入 根据2011年8月23日颁布的《中共浙江省委办公厅、浙江省人民政府办公厅关于加快广播电视有线网络“一省一网”整合发展的通知》(浙委办[2011]100号),浙江省网整合以华数集团为基础,省、市、县(市、区)广播电视播出机构共同参与,组建省级广播电视网络公司“浙江华数广电网络股份有限公司”。通过深入推进“一省一网”资本整合工作,最终实现全省广播电视有线网络资产全面加入浙江华数广电网络股份有线公司,并接轨资本市场。 2012年8月28日,华数传媒借壳上市完成。为进一步保护未来上市公司中小股东的利益,避免与重大资产重组后的上市公司之间的潜在同业竞争,公司控股股东华数集团承诺:在符合国家相关政策情况下,华数集团将在本次重大资产重组获准并实施完毕后五年内将浙江网络已完成整合并持有的资产和业务以适当的方式置入上市公司,具体的交易方式视届时上市公司及置入资产的具体情况确定。 截止目前公司自身拥有有线电视用户规模为250万户。浙江网络的有线电视用户规模为1300万户,且大部分尚未进行深入经营,未来经过整合之后有望凭借资本市场使得用户ARPU值持续提升。 维持“买入”评级预计2017年互联网电视行业即将爆发,公司在互联网电视业务继续保持全国领先地位;公司当前股价相对非公开发行价22.8元,具备一定安全边际;2017年公司具备资产注入预期,公司业绩以及用户基数将大幅提升;维持“买入”评级。 风险提示 政策监管风险; 行业发展不及预期; 内容格局发生变化; 终端格局发生变化;
金卡智能 电子元器件行业 2017-03-30 33.81 46.83 68.94% 36.20 6.72%
36.08 6.71%
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2017年3月16日,金卡智能与佛山燃气、中国电信在佛山签署了《战略合作协议》,建立战略合作伙伴关系,积极试点NB-IoT窄带物联网技术在智慧燃气领域的应用,主要基于创新的物联网技术,联合在户表集抄、管网监测、燃气信息化应用整合等领域展开合作,应用NB-IoT窄带物联网技术,搭建抄表实验室测试平台,在指定的区域内开展远程抄表、数据分析和监控的试点,并选取条件成熟的地区进行有规模、有目标的阶段性尝试和探索。 NB-IoT会带来物联网燃气表的爆发。 物联网燃气表可实现自动采集燃气表数据并可基于自动采集燃气表数据进行大数据分析,可有效避免人工抄表费时、住户不在家无法获取数据、人工抄表的误读漏报等问题,同时物联网燃气表带有燃气泄露告警功能显著提高燃气使用的安全性,物联网技术可显著提高燃气公司自动化和现代化程度;2016年基于GSM/CDMA技术的物联网燃气表已获得较大发展,金卡智能2016年基于GSM/CDMA技术的物联网表的销量已超过80万台,这表明燃气公司对物联网燃气表的认可和需求,GSM/CDMA技术是上个世纪90年代面向个人通信开发的技术,GSM/CDMA技术用于物联网燃气表尚有些不足,NB-IoT具有超强覆盖能力、超大容量、低功耗和低成本的明显优势可较完美地解决GSM/CDMA技术在物联网领域的不足,NB-IoT会带来物联网燃气表的爆发式增长。 NB-IoT物联网燃气表商用的进程在快速推进。 2016年11月金卡智能与华为、深圳燃气和中国电信签订了战略合作框架协议,金卡智能的NB-IoT物联网表采用华为的NB-IoT芯片;在3月22日华为与深圳水务集团、中国电信联合发布了全球首个NB-IoT智慧水务商用项目,这是一个小规模商用项目,其发布表明NB-IoT芯片、通信模组、通信网络等已具备商用条件,金卡智能已与深圳燃气和佛山燃气签订战略合作协议,小规模商用是战略合作协议的主要内容之一,预计物联网燃气表小规模商用会在深圳和佛山较短时间内落地,小规模商用是迈向大规模商用的最后一步,NB-IoT物联网燃气表商用进程正在快速推进中。 投资建议。 我们预测2018年物联网燃气表市场爆发,金卡股份在燃气领域是物联网燃气表和物联网云平台的龙头,技术领先,同时目前是业内唯一一家与燃气公司、通信运营商和华为签订了战略协议的公司,与产业链的合作也领先竞争对手,物联网燃气表市场爆发会带来金卡智能营收和利润的大幅提升,同时金卡智能已突破海外市场,2016年并购的天信仪表是工商业用燃气表龙头,北京银证是燃气产业云平台的龙头,并购的协同效应会逐渐释放,维持金卡智能买入评级。
金卡智能 电子元器件行业 2017-03-30 33.81 46.83 68.94% 36.20 6.72%
36.08 6.71%
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事件: 2017年3月27日,金卡智能与新疆燃气签订了合作框架协议,根据此协议,新疆燃气将以金卡智能为智能燃气表业务、工商业流量计以及智能燃气系统业务的主要合作方;在本协议签订后5年内,新疆燃气向金卡智能累计采购不少于50万台智能燃气表,并在新疆燃气市场推广NB-IoT智能民用燃气表及工业产品的应用。 点评: NB-IoT燃气表优势明显 物联网燃气表可实现自动采集燃气表数据并可基于自动采集燃气表数据进行大数据分析,可有效避免人工抄表费时、住户不在家无法获取数据、人工抄表的误读漏报等问题,同时物联网燃气表带有燃气泄露告警功能显著提高燃气使用的安全性,物联网技术可显著提高燃气公司自动化和现代化程度,NB-IoT超强覆盖能力、超大容量、低功耗和低成本的优势从技术上支持了物联网燃气表市场的爆发。 行业里程碑事件,物联网燃气表市场爆发可期 此框架协议确定了NB-IoT燃气表行业的第一个订单,是我国燃气表发展进程中的里程碑事件,协议数目虽不是很大(50万台也不小),星星之火尚可燎原,此框架协议表明燃气公司对NB-IoT物联网表的认可和需求,此协议示范效应明显,预测后续会有更多燃气公司跟进,物联网燃气表市场爆发可以期待。 公司行业龙头地位再次确认 金卡智能在前期与深圳燃气、佛山燃气、中国电信、华为等签订了NB-IoT燃气表的战略合作协议,已表明了产业链对公司领先优势的认可,本次锁定行业第一个订单的框架协议签订再次表明了燃气公司对金卡智能技术和产品优势的认可,再一次确认了金卡智能的行业龙头地位;NB-IoT物联网燃气表是新生事物,对于新技术新产品市场往往会优先选择龙头公司,因为龙头公司更有实力和能力去解决新技术新产品带来的新问题,龙头公司也更容易把握准行业发展的趋势,我们预测金卡智能会成为物联网燃气表市场爆发后燃气表行业中受益最大的公司。 投资建议 我们预测2018年物联网燃气表市场爆发,金卡智能在燃气领域是物联网燃气表和物联网云平台的龙头,技术领先,目前是业内唯一一家与燃气公司、通信运营商和华为签订了战略合作协议的公司,同时也是唯一锁定NB-IoT物联网燃气表订单的公司,物联网燃气表市场爆发会带来金卡智能营收和利润的大幅提升,同时金卡智能已突破海外市场,2016年并购的天信仪表是工商业用燃气表龙头,北京银证是燃气产业云平台的龙头,并购的协同效应会逐渐释放,维持金卡智能买入评级。 风险提示 物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功财务
联建光电 电子元器件行业 2017-03-24 22.80 29.71 69.19% 23.04 0.09%
22.82 0.09%
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事件:公司发布2016年报,2016年公司实现营业收入28.03亿元,同比增长84.21%;实现归属净利润4.03亿元,比上年同期增长80.16%,实现EPS0.70元,同比增长53.89%。 我们的观点 户外业务整合效果超预期,数字设备业务维持高内生增长 受益于深圳市力玛等公司的收购并表以及整合营销服务集团稳步推进,公司业绩增速亮眼。值得注意的是,公司户外广告业务整合效果超预期,例如实践华瀚文化的房地产效果营销模式,精准分众微信朋友圈广告业务的成功模式,扩大当地客户对其他媒体的投放形式,将以往地方单一的媒体经营升级为综合性业务经营,数字户外毛利由41.4%提升至47.2%。 数字设备业务板块维持高内生增长,2016年公司数字设备板块实现营业收入9.35亿元,实现净利润1.30亿元,同比增长79.56%,随着未来将不断加大小间距产品和高端租赁产品的推广、销售、产能,预计能够维持内生高速增长。 整合营销服务集团布局基本完成 数字营销业务板块涵盖线上线下,分别为品牌公关营销(友拓公关)、互动活动营销(励唐营销)、互联网营销(深圳力玛、精准分众)以及线下场景大数据(树熊网络)数字户外业务板块将持续整合核心商圈户外资源,公司自有媒体面积已经达到25万㎡,以及拥有完善的e-TSM户外媒体资源管理系统,e-TSM户外媒体资源网络管理系统与全国范围的12,888商合作,建立了覆盖全国342个城市,拥有55,156个广告资源,媒体资源总面积1,743.6万㎡。未来,公司继续横向扩张在全国主要城市增加户外媒体资源,完善全国媒体资源网络建设。 静待2017年整合营销服务集团细化落实 考虑到公司已完成布局数字传媒三大业务,预计2017年将在数字营销、数字户外、数字设备三大业务模块上进行细化落地,进一步提升公司本身的规模、协同效应以及品牌力影响力。 维持“买入”评级 (1)发行20亿元债券提供资金后盾,预计2017年集团战略将进一步落实; (2)公司管理层提供安全垫,1、主要股东承诺减持价格不低于27元/股,拟减持最高股份比例合计不超过12%;2、公司拟以自有资金回购公司股份,回购股份的价格为不超过25元/股,回购股份约为960万股,占本公司目前已发行总股本的1.56%,合计总资金不超过2.4亿元,回购股份拟用于员工激励; (3)随着公司业务的逐步整合,我们预计公司2017、2018和2019年的EPS分别为0.91、1.21和1.65元,对应PE分别为27X、20X和15X。给予公司目标价30元。
宝胜股份 电力设备行业 2017-03-23 6.65 8.44 58.95% 9.60 5.73%
7.03 5.71%
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年报业绩简评: 公司3月14日发布年报,2016年全年营业收入151.27亿元,同比增长16.46%,实现归属于上市公司股东的净利润2.66亿元,同比增长65.52%。,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.90元(含税),合计派发现金红利81,474,167.79元(占2016年实现的归属于上市公司股东净利润的30.66%);同时以资本公积向公司全体股东每10股转增3.5股,合计转增股本316,843,985股。 点评: 业绩高速增长,品牌优势凸显。公司的业绩增速优于行业增长平均水平。一是得益于公司的品牌形象充分得到市场认可,二是公司构建的立体式营销体系初见成效,实现了主体市场的抢抓,区域市场的纵深开拓,以及高端装备市场的突破。公司毛利较高的电力装备电缆产品销售量同比增长57.13%,公司南方地区的营收同比增长230.51%。我们认为,今年公司会继续增大毛利高的产品销售,预计今年会继续维持高速稳步增长。 高端市场推进,开启并购模式。我们认为,电缆行业必然由分散走向集中,竞争力差的企业会被市场淘汰。公司相继在全国范围内实施了上海安捷、四川金瑞电工、宝胜(宁夏)、上海亚龙等一批战略重组和合作项目,在国内进行产业布局。近期通过收购常州金源铜业有限公司51%股权,迅速进入高端电磁线、漆包线用等高端特种精密导体领域;同时,有助于公司发展航空航天导线等特种高端线缆业务,使公司在高端电缆市场上的核心竞争力得到不断提升。 集团平台优势,搭车“一带一路”。我们认为,在中航工业的支持下,公司具有“市场+资金”双重优势。一方面利用电子商务,进一步巩固自己在航空电缆行业领军地位,实现网上销售近8000万元。另一方面搭车“一带一路”,成功中标新加坡电力局2亿元订单,全年实现出口5.05亿元,其中直接出口4.55亿元。同时加强与央企、与地区龙头企业紧密联系,强化与国外代理深度合作,公司在中东地区建立了海外办事处,扩大了外贸渠道,增强参与国际市场竞争的能力。 投资建议:年报业绩超预期,我们对公司2017~2019年业绩进行重新测算,考虑到2017年公司产品的市场需求,我们预计,2017年、2018年和2019年营业收入分别为170.68亿元、191.74亿元和213.73亿元,同比增速分别为12.83%、12.34%和11.47%;归属母公司股东净利润分别为3.51亿、4.35亿和5.08亿,同比增速分别为32.26%、23.76%和16.78%,考虑公司的转股,对应EPS分别为0.38元、0.48元和0.56元。考虑到未来新增航空市场需求和特种电缆市场,而且公司是中航工业集团唯一航空线缆供应平台,以及整个军工行业设备的估值,给予2017年30x的PE,转股后目标价为11.40元,对应现在股本的目标价为11.53,目前股价隐含上涨空间31.12%。维持买入评级。 风险提示: 1)国产大飞机进度不及预期,航空市场的需求增长缓慢; 2)公司高端产品滞后; 3)宏观经济下行,电力电缆需求不及预期; 4)股市出现系统风险。
金卡智能 电子元器件行业 2017-03-22 33.39 46.83 68.94% 36.20 8.06%
36.08 8.06%
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核心观点。 公用事业智慧燃气解决方案供应商龙头。金卡智能是国内家用智能燃气表、工商业用智燃气表和智能云平台三个领域的行业龙头,产品已获得国际权威机构认可,公司技术国际领先同时还在持续变革、锐意进取,公司行业龙头的技术领先优势和积极变革有利于在环保带来燃气表需求上升和燃气表向智能表转变的大机会中获得更多市场份额。 两大行业趋势性机会。燃气表长期需求上升是确定趋势,燃气表智能化是确定趋势。 三大业绩推动力。物联网产业爆发、海外市场启动和外延扩张的协同是推动金卡智能业绩增长的三重推动力,这三重推动力刚启动。 投资建议:根据我们审慎测算2016-2018年金卡智能每股收益分别为0.39/0.88/1.34元,考虑到业绩的增长潜力,给予2018年35x的PE,对应目标价46.99元,首次给予金卡智能买入评级。 风险提示:物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名