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益生股份 农林牧渔类行业 2018-10-18 13.04 -- -- 12.84 -1.53% -- 12.84 -1.53% -- 详细
益生股份发布2018年第三季度报告,2018年第三季度实现营业收入4.43亿元,比上年同期增长166.86%,实现归属于上市公司股东净利润1.01亿元,比上年同期增加256.38%,基本每股收益0.3元/股。2018年前三季度实现营业收入9.45亿元,比上年同期增长97.23%,实现归属于上市公司股东净利润1.34亿元,比上年同期增加172.37%,基本每股收益0.4元/股。 点评 下半年逐步进入消费旺季,业绩将充分体现。第三和第四季度是鸡肉消费旺季。2018年第三季度主产区肉鸡苗平均价格为3.51元/只,比去年三季度同期平均价格为1.72元/只,上涨104.07%,价格涨幅较大。由于三季度有中秋及国庆双节假期,养殖户养殖积极性较高,支撑鸡苗价格一直维持高位震荡状态。公司主要产品以父母代鸡苗和商品代鸡苗为主,产品价格持续景气,公司业绩大幅增加。预计四季度肉鸡需求仍在,价格将维持高位,下半年公司盈利水平整体有望高于上半年。 祖代鸡引种量不足影响仍在,禽链供给偏紧或将持续至2019年。2015年至2017年,国外各国相继爆发禽流感,祖代鸡引种禁令升级,引种量进一步锐减至69万套。数据显示,上半年祖代鸡总存栏在近5年较低水平,引种受限带来的影响或将持续至2019年。 公司拥有哈伯德国内唯一引种渠道,科研实力逐步提升。公司生产的哈伯德父母代鸡苗,市占率约为30%左右。随着哈伯德品种在市场上的接受度逐步提高,叠加行业景气行情,公司率先受益。此外,公司稳步提升科研实力,2018年4月拟与天润资本管理有限公司设立产业并购基金,整合公司育种资源。同时10月启动国家十三五计划相关重点科研项目,盈利能力持续增强。 维持增持评级 考虑下半年消费复苏,预计2018-2020年EPS分别为0.78、0.93、0.98元,对应10月15日收盘价13.15元,PE分别为17、14、13倍,维持增持评级 风险提示:疫病风险;价格不达预期;市场需求低于预期。
苏利股份 基础化工业 2018-10-12 20.90 -- -- 20.35 -2.63% -- 20.35 -2.63% -- 详细
苏利股份聚焦杀菌剂及环保型阻燃剂生产,财务状况优秀 公司是规模领先的杀菌剂及环保型阻燃剂生产企业,具备农药及农药中间体(百菌清、嘧菌酯原药及农药制剂等)设计产能29600吨、阻燃剂及阻燃剂中间体(十溴二苯乙烷等)12000吨、其他精细化工产品14000吨。公司2011-17年归母净利润年化复合增长率36%;毛利率与净利率多年来持续提升,并显著高于同行;公司期间费用控制良好、现金流状态优秀、资产负债率持续下降。 杀菌剂:行业高景气,原药价格持续上涨,驱动盈利能力持续提升 百菌清是保护性杀菌剂,不易使作物产生抗药性,全球需求稳定增长;供给端却由于工艺壁垒高,供给格局较为集中,国内规模厂家仅有3-4家;百菌清原药价格从去年同期的36750元/吨上涨至目前53000元/吨,涨幅达44%。嘧菌酯是全球销量最大的甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂,被誉为“杀菌剂之王”;国内嘧菌酯原药价格也经历了2017Q4和2018Q3两轮上涨,目前上涨至38万元/吨的近4年高位,与去年同期相比涨幅超过50%。杀菌剂原药产品价格上涨,驱动公司盈利能力持续快速提升。 阻燃剂:国内使用广度深度严重滞后,需求增长空间大 公司主要产品十溴二苯乙烷是新生代环保型溴系阻燃剂;我国阻燃剂行业的发展起步较晚,使用范围广度和深度都具有较大空间;公司阻燃剂产品价格也在大幅上涨,成本端价格稳定,毛利率有望跃升。1500吨三聚氰胺聚磷酸盐、10000吨复配母粒项目也将在年内完工投产,阻燃剂产品线不断扩充。 首次覆盖予以“增持”评级 公司属于小而美的农药细分领域优质企业,充分受益百菌清等杀菌剂价格上行带来的盈利提升;募投项目于今明两年密集达产,内生增长动力强劲。预计2018-2020年营业收入为16.91亿、21.23亿、25.16亿元,EPS为1.65、2.00、2.31元/股,对应PE为12.9X、10.6X、9.2X。首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:产品研发进度不及预期;产品认证周期超过预期等
凌钢股份 钢铁行业 2018-10-11 3.53 -- -- 3.35 -5.10% -- 3.35 -5.10% -- 详细
2018年三季报:公司前三季度实现盈利12.77亿元,同比增长28.21% 公司前三季度实现营业收入158.04亿元,同比上升17.89%;实现归属于母公司净利润12.77亿元,同比增长28.21%;其中三季度实现归属于母公司净利润5.28亿元,同比减少10.62%,环比增长6.93%。 三季度公司盈利仍维持较高水平,焦炭涨价一定程度侵蚀成材利润, 三季度钢材价格仍处高位,钢材利润维持较高水平。据公司三季报,三季度公司销售钢材均价达3677元/吨,同比增长16.53%;经测算,公司三季度吨钢利润达494元/吨,同比减少13.43%。公司吨钢利润在钢材销售均价高于去年同期的前提下仍出现回落的主要原因是三季度焦炭价格上涨侵蚀成材利润。公司焦炭皆采购自凌钢集团,采购价格采用市场价,今年三季度公司采购焦炭的均价为2078元/吨,而去年同期焦炭采购价仅为1705元/吨,按照生产1吨铁水消耗0.4吨焦炭测算,三季度生产一吨铁水对应的焦炭成本上升149元,成材利润受到影响较大。 采暖季限产力度或将超预期,公司地处非限产区域有望受益 近期,长三角地区发布了秋冬季大气污染攻坚战征求意见稿,要求秋冬期间区域内PM2.5平均浓度、重度及以上污染天数同比下降5%左右。今年采暖季限产范围扩大,限产将蔓延至长三角地区和汾渭平原,考虑到当前地方政府环保压力相对较大,预计采暖季限产执行力度或将超出预期,限产对钢铁供给影响仍存。公司地处辽宁省凌源市,不在限产区域之内,有望受益于采暖季限产带来的钢材利润上升而获得超额利润。 区位优势稳保公司盈利,维持“增持”评级 公司作为东北棒线材龙头钢企,区位优势明显,业绩稳定增长有较强支撑。预计公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.66元/股,对应PE为6.14、5.58、5.33倍。考虑到当前公司PE(TTM)为6.29倍,行业PE(TTM)为7.25倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2018-09-24 5.90 -- -- 6.10 3.39% -- 6.10 3.39% -- 详细
AP1000技术终落地。三门核电于2009年4月开工,是全球首个采用第三代核电技术AP1000的项目。2018年4月25日,三门1号机组正式获准装料,经过近5个月的调试,顺利完成了临界、并网以及首次满功率运行等重要节点。在完成168小时满功率连续运行考核后,三门1号机组将正式具备商业运营条件,这标志着经历了近十年建设过程的AP1000技术终将落地。 公司装机容量将保持稳定增长。2018年2月,田湾3号机组投产,三门1号机组投产以后,公司控股在运装机容量将由1546.6万千瓦增至1671.6万千瓦。此外,三门2号机组于2018年7月4日获准装料,预计年内也将迎来商运,届时公司装机容量有望增至1796.6万千瓦,较上年同期增长25.29%。 新项目审批有望加速。三门1号机组投产后,公司在建装机容量为693.4万千瓦,若按计划投产,公司未来三年装机容量复合增速将达11.4%。今年以来核电机组建设节奏加快,作为电力基础设施建设的重要方向之一,第三代技术落地将有力推动核电重启,公司新项目审批有望加速。 盈利预测 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为393、475、507亿元,归属母公司股东的净利润分别为48、62、66亿元,对应EPS分别为0.31、0.40、0.42元/股,对应PE分别为19、15、14倍。维持“增持”评级。 风险提示:在建机组进度不及预期;新项目审批不及预期等。
顾家家居 非金属类建材业 2018-09-21 48.15 -- -- 51.15 6.23% -- 51.15 6.23% -- 详细
事件 顾家集团、奋华投资、顾江生三方签署了《顾家集团有限公司投资协议书》,同时,奋华投资与顾江生、许凌云签署了《股权购买协议》作为《投资协议书》的补充。奋华投资以现金增资方式出资人民币150,000.00万元获得顾家集团20%的股权,顾家集团原股东持股比例同比例稀释。由此,顾家集团的注册资本由原来的9,000.00万元增至11,250.00万元。 点评 股权转让为名,债务融资是实,股权结构稳定。本次增资事项事实上是为满足集团经营发展的一项融资安排,实际控制人顾江生或其指定方承担奋华投资所投顾家集团股权的远期受让义务,受让股权价值为全部增资款和约定的利息(利息按预期年利率10.1%确定)之和减去项目存续期已获得分红款。公司控股股东仍为顾家集团,实际控制人仍为顾江生。 浙江国资出资,公司发展添助力。奋华投资的股东为宁波鸿煦投资管理合伙企业和浙商创投,分别持有份额99.95%和0.05%,宁波鸿煦投资的股东为浙商证券资产管理公司和浙商创投。资金支持来自浙江省政府“凤凰行动”计划,入选浙江省政府给予重点培育的20家2020年市值500亿上市公司名单。 公司积极实施“实业+投资”双驱动战略,产业链上布局“制造+零售”双业态。公司主营业务继续保持行业领先,围绕大家居上下游产业链,进行了一系列投资并购项目,完善了产品品类,夯实了家居行业的龙头地位。 盈利预测 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为87.84、114.14、148.05亿元,归属母公司股东的净利润分别为10.25、13.37、17.17亿元,对应EPS分别为2.39、3.12、4.01元/股,对应PE分别为20、15、12倍。维持“增持”评级。 风险提示:原材料成本上涨,行业产能过剩等。
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2018-09-12 15.59 -- -- 16.45 5.52%
16.45 5.52% -- 详细
公司是水电行业的引领者,三峡集团水电上市平台 公司水电装机容量为4549.5万千瓦,占我国水电装机的15.07%,世界排名第一,是水电行业的引领者。作为三峡集团的水电上市平台,其旗下在建的乌东德、白鹤滩水电站投产运营后预计将注入公司,届时公司装机容量将增长约58%。2018年上半年,公司实现营业收入192.10亿元,同比增长0.42%;实现归属于上市公司股东的净利润85.22亿元,同比增长5.15%。 水电是稀缺清洁能源,公司业绩有望稳中有升水电是可以承担电网基本负荷的清洁能源,具有准入壁垒高、盈利能力强等特点,随着开发难度加大及可开发容量减少,“十三五”期间预计装机容量年平均增速仅3.5%,资源的稀缺性逐渐显现。公司所属电站均为国家重点工程,电量消纳有保障,成本结构稳定,盈利能力稳健,通过实施梯级联调等措施,业绩有望稳中有升。若乌东德、白鹤滩电站顺利注入,公司将迎来新一轮成长。 蓝筹价值凸显,多元布局促长期发展 公司分红政策稳定,2016-2020年每年分红不低于0.65元/股,2021-2025年每年分红比例不低于当年实现净利润的70%,2017年股息率为4.36%,蓝筹价值凸显。公司参股多个电力企业,通过优化装机结构平滑来水波动,同时战略布局配售电业务和国际能源业务,打造长期发展增长点。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为504、508、514亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为223、229、237亿元,对应EPS 分别为1.01、1.04、1.08元/股,对应PE 分别为15、15、14倍。公司是水电行业的引领者,分红高且未来还将获得优质发电资产注入,是兼具成长的价值蓝筹。综合考虑绝对估值和相对估值结果,公司合理的市盈率区间为18-23倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:来水低于预期;上网电价下调;在运电站发生运营事故等。
中航机电 交运设备行业 2018-09-05 8.19 -- -- 8.86 8.18%
8.86 8.18% -- 详细
事件 中航机电发布2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入54.50亿元,同比增长11.68%;实现归属于上市公司股东的净利润2.89亿元,同比增长13.53%;基本每股收益0.08元,同比增长14.29%。 点评 公司主业保持稳定发展,新增两家子公司进一步完善公司产品 报告期内,公司实现营业收入同比增长11.68%至54.50亿元,实现归属于上市公司股东的净利润同比增长13.53%至2.89亿元。公司在2018年4月3日完成了对新航和宜宾三江的收购,丰富公司产品谱系,并按要求进行业务并表。子公司庆安公司及陕航电气上半年实现扭亏为盈,军品通常在下半年呈现集中交付,我们预计全年公司业绩将保持稳定增长。 公司作为机电系统领军企业,将充分受益于国内军民机万亿市场 我国目前拥有军机数量不足美国四分之一,且包含大量二代机占比超50%,未来我国军机新增及替代需求强烈,我们保守测算未来十年军机机电系统市场规模超1100亿元。据中国商飞公司预测,未来20年我国将需要新机交付量达8575架,总价值超12000亿美元,预计国内民机机电系统市场接近1500亿美元。公司作为国内航空机电系统龙头企业将充分享受我国军民机系统万亿空间。 控股股东被纳入“双百企业”名单,公司资产证券化进度有望加快 8月17日公司公告称控股股东中航机电系统有限公司被纳入国企改革“双百企业”名单,国企改革有望加速。公司是集团国内机电系统平台,机电系统旗下609、610所以及多家企业,随着我国国企改革及科研院所改制不断深入,公司作为航空机电上市平台或将受益于资产注入预期。 盈利预测 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为124.96、137.94、155.87亿元,归属母公司股东的净利润分别为9.03、10.69、12.63亿元,对应EPS分别为0.25、0.30、0.35元,对应PE分别为31、26、22倍,维持“增持”评级。 风险提示:军品订单改善不及预期,汽车业务发展不及预期等。
华夏幸福 房地产业 2018-09-05 25.22 -- -- 26.08 3.41%
26.08 3.41% -- 详细
事件 公司发布2018年半年报,报告期内,公司实现营业收入349.7亿元,同比增长57.13%;实现归属于母公司净利润69.3亿元,同比增长29.05%。 点评 销售稳健,异地复制成效显著2018年上半年公司实现销售额805.04亿元,同比增长15.63%。根据克而瑞统计,公司权益销售金额居行业第八位,公司销售保持稳健。公司新签PPP项目合作协议共10个,其中8个为产业新城项目,2个为产业小镇项目,全部位于非京津冀区域。非京津冀区域核心业务销售额占比达到38.63%,较去年同期提升25个百分点。非京津冀区域上半年实现销售面积325万方,占总销售面积比例达到45.68%,较去年同期增长294%。非京津冀区域新增入园企业288家,占总数64.72%;新增签约投资额达到745.0亿元,占总数77.15%。 多元化融资能力强劲公司凭借稳健的经营与业务模式的优异性,已经形成畅通的多元化融资渠道,融资能力强劲,为公司的持续高质量发展提供了坚实保障。2018年上半年,成功发行公司债券84亿、超短期融资券25亿、境外债2亿美元。截至2018年上半年,公司融资总金额1,128.82亿,其中银行贷款余额454.78亿,债券(票面)融资规模487.91亿元,债券期末余额485.06亿,信托、资管等其他融资余额188.98亿。融资规模稳定。本期公司融资加权平均利息率为6.14%,其中银行贷款的平均利息成本5.99%,债券平均成本为5.95%,信托、资管等其他融资的平均利息成本6.83%,融资成本可控。 盈利预测 预计2018-2020年公司主营业务收入分别为823.80、1103.56和1342.35亿元,净利润有望达到119.11、142.62和174.28亿元,EPS分别为4.03、4.83和5.90元/股,对应PE分别为7.67、6.41和5.24倍,公司未来几年业绩有望保持高增长,有持续看点。给予华夏幸福“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,多元化发展不及预期等
御家汇 基础化工业 2018-09-03 -- -- -- -- 0.00%
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事件 公司发布2018年半年报,公司实现营业收入98,074.91万元,同比增长57.78%;实现归属于上市公司股东的净利润6,503.38万元,同比增长19.05%。 点评 收入超预期,公司为国内面膜行业领军企业 得益于公司优秀的品牌、渠道,公司营业收入超预期,同比增长57.78%。主要是由于公司持续加大市场投入,贴式面膜以及水乳膏霜营业收入分别增长33.71%、181.32%,上半年销售费用提升3.82个百分点至37.76%。公司收入规模增速持续超越行业,公司已抓住机遇成为国内面膜领军企业之一。 坚定推进多品牌全渠道多品类战略 公司自有品牌方面,御泥坊品牌的市场地位、占有率得到进一步的巩固和提高,小迷糊品牌继续保持高速增长。公司代理品牌方面,成功签约意大利时尚彩妆品牌KIKO及源自美国的自然时尚护发品牌OGX,成功获得中国大陆地区线上独家代理权,OGX海外旗舰店(天猫国际)于2018年4月10日开业上线,KIKO海外旗舰店(天猫国际)于2018年6月6日开业上线,未来公司将代理的芬兰护肤品品牌Lumene。公司坚持多渠道协同发展,积极开拓具有竞争力的电子商务平台,比如云集。在深耕互联网渠道的同时,公司也注重线下多渠道的发展,持续加大线下渠道投入,截至目前御泥坊品牌已成功入驻全国3000多家屈臣氏、400多家沃尔玛、城市化妆品专营店等,同时借助收购阿芙精油持续补充线下渠道,阿芙精油在全国一二线城市商场内拥有共计400多家专柜。 维持公司“增持”评级 考虑到公司已开始推进国际化进程(水羊国际平台),我们认为公司未来有望成为全球化妆品集团。预计公司2018年、2019年以及2020年营业收入分别为24.58、33.74以及42.77亿元,同比增速分别为49.33%、37.23%以及26.77%,净利润分别为1.93、2.81以及3.56亿元,EPS分别为0.71、1.03以及1.31元/股,对应PE分别为42.07、28.95以及22.84倍。 风险提示:单一品类收入占比较大;渠道拓展风险;经济波动影响消费力。
益生股份 农林牧渔类行业 2018-08-31 17.91 -- -- 18.96 5.86%
18.96 5.86% -- 详细
事件 益生股份发布2018年半年报告,2018年上半年营业收入5.02亿元,比上年同期增长60.34%;归属于上市公司股东净利润为3240万元,比上年同期增加126.96%;其中鸡类产品收入4.37亿元,比上年同期增加75.99%。 点评 上半年行业景气度回暖,鸡苗产品价格走强。公司主要产品以父母代鸡苗和商品代鸡苗为主,2018年上半年公司鸡苗收入占比为87.13%,其它收入为生猪、牛奶及SPF蛋收入,收入占比较低。根据中国禽业协会的数据显示,商品代方面,上半年平均价格为2.52元/只,比2017年同期上涨约137.74%;父母代方面,上半年平均价格为33.87元/套,比2017年同期上涨约18.97%。公司是我国父母代鸡苗生产龙头,市占率约30%,以销售哈伯德品种的白羽肉鸡为主,随着哈伯德品种在市场上的接受度逐步提高,同时行业回暖迹象明显,公司利润增长较快。 三四季度消费旺季,业绩有望迎来进一步上涨。全年来看第三和第四季度将迎来鸡肉消费旺季,消费终端毛鸡的价格一直维持高位震荡状态,中秋、国庆及春节临近前,养殖户积极性较高,同时屠宰场为了满足增加的消费量,会适当增加鸡苗的库存量,短期鸡苗呈现供给偏紧的状态,刺激鸡苗价格走强。中长期来看,2015年至2017年,国外各国相继爆发禽流感,祖代鸡引种禁令升级,引种量进一步锐减至69万套。数据显示,上半年祖代鸡总存栏在近5年较低水平,引种受限带来的影响或将持续至2019年。 公司拥有曾祖代种鸡,未来潜力较大。公司2016年开始引进哈伯德曾祖代种鸡,是国内唯一引种渠道。2018年4月拟与天润资本管理(北京)有限公司共同投资设立产业并购基金,整合公司育种资源,增强持续盈利能力。 维持增持评级 考虑下半年消费复苏,预计2018-2020年EPS分别为0.82、0.93、1.03元,对应8月28日收盘价17.04元,PE分别为21、18、16倍,维持增持评级。 风险提示:疫病风险;价格不达预期;市场需求低于预期。
泸州老窖 食品饮料行业 2018-08-30 45.20 -- -- 48.09 6.39%
48.09 6.39% -- 详细
事件 公司发布2018年半年报,2018年上半年实现营业收入64.20亿元,同比增长25.49%:实现归属母公司股东净利润19.67亿元,同比增长34.08%,EPS1.34元/股,同比增长28.39%。 点评 五大单品战略下,产品结构持续优化 分产品而言,上半年高档酒实现营收33.06亿,同比增长33.41%,上半年中档酒实现营收16.45亿,同比增长35%,公司低档酒实现营收13.75亿,同比增长6.41%。在坚持五大单品的战略框架下,高端酒方面通过国窖1573系列产品巩固高端市场,重塑企业与品牌形象,同时加快华东、华南市场的拓展扩张;中档酒方面充分发挥老字号特曲、6080特曲、窖龄酒各自优势,形成腰部支撑,未来将持续受益于中档酒市场扩容。 毛利率稳步提升 得益于产品结构优化,持续的销售投入制约了净利率的提升。上半年公司毛利率提升6.34个百分点至74.9%,净利率提升2.21个百分点至31.71%,今年公司加大市场投入,上半年广告宣传和市场拓展费用同比增长49.55%,导致销售费用率同比提升1.75个百分点,上半年管理费用率为5.53%,同比提升0.17个百分点。 维持公司“增持”评级 我们认为公司当前业务正处于稳健发展中,如2018年7月国窖停货后一批价开始逐步上行,我们预计公司2018年、2019年以及2020年营业收入分别为126.9、150.6以及176.0亿元,同比增速分别为22.1%、18.7%以及16.9%,净利润分别为33.8、42.7以及52.5亿元,EPS分别为2.3、2.9以及3.6元/股,对应PE分别为20.4、16.2以及13.2倍。 风险提示:白酒行业景气度下降;食品安全风险;公司渠道拓展风险。
中粮生化 食品饮料行业 2018-08-30 9.61 -- -- 9.77 1.66%
9.82 2.19% -- 详细
资产整合顺利推进,玉米深加工龙头启航 公司拟以9.38元/股的价格发行8.83亿股,收购生化能源100%股权、生物化学100%股权、桦力投资100%股权,交易总金额82.85亿元。若本次交易顺利完成,上市公司将成为中粮集团唯一的玉米深加工业务平台。 燃料乙醇三大看点,中粮生化将充分受益 看点1:规划确立硬性目标,五百万吨供需缺口将现 2020年我国将实现乙醇汽油全覆盖,对应需求量将超过1200万吨。供给端看,目前全国合计产能288万吨,规划产能395.5万吨。未来供需缺口将达到500万吨,公司有望率先受益。近期国务院要求今年完成15个省份的推广,其中天津将于9月打响乙醇汽油全国普及的“第一枪”,或将成为行业催化剂。 看点2:中美贸易争端加剧,自美进口乙醇价格优势不再 我国对美改性乙醇在30%的优惠关税基础上,分别于今年4月/6月宣布拟加征15%/25%的关税。经测算,7月31日的自美进口改性乙醇完税价将高达7920元/吨,较今年一季度均价提高了45.75%。新关税制度实施后,自美进口燃料乙醇的价格优势将转变为价格劣势,或进一步扩大供需缺口。 看点3:玉米价格低位、油价持续上涨,公司利润弹性大 成本端看,受益临储政策变化,2016年至今,玉米价格维持相对低位;临储玉米陈粮库存高企,有望为公司带来廉价原材料。收入端看,国内燃料乙醇价格完全取决于93号汽油价格,油价保持强势,对企业的业绩增厚作用明显。 首次覆盖予以“增持”评级 首次覆盖给予“增持”评级。暂不考虑资产注入影响,我们预计2018-2020年公司营业收入分别为:71.54、72.05、72.56亿元,净利润分别为6.38、6.92、7.50亿元,对应PE分别为15、14、13倍。相对估值方面,同行业可比公司PE分别为19、15、13。绝对估值方面,当前股价9.65元/股低于绝对估值模型股价13.67元/股。 风险提示:燃料乙醇推广进度不及预期;关税加征不及预期;重组失败风险。
中粮生化 食品饮料行业 2018-08-30 9.61 -- -- 9.77 1.66%
9.82 2.19% -- 详细
中粮生化发布2018年半年报告,2018年上半年营业收入34.55亿元,比上年同期增长18.18%;归属于上市公司股东净利润为1.83亿元,比上年同期减少18.26%;每股收益为0.19元。 点评 油价高位支撑销售价格,燃料乙醇业绩增长。2018年上半年公司燃料乙醇业务营业收入和毛利率比上年同期分别增长了25.10%和5.95%。业绩改善主要受国际原油价格高涨和国家十五部委燃料乙醇产业发展政策两方面影响。收入方面,国际原油价格持续上涨,93号汽油价格同步大幅上涨,公司燃料乙醇售价随之上涨并有望维持高位。政策方面,8月22日,国务院常务会议确定2018年将进一步在北京、天津、河北等15个省份推广生物燃料乙醇,2020年我国将实现乙醇汽油全覆盖,对应需求量将超过1200万吨。为消除同业竞争,2018年上半年中粮集团对公司进行资产注入正在顺利推进。注资完成后公司将拥有燃料乙醇产能135万吨,占当前全国总产能的47%,率先受益于行业需求增加。 贸易战局势紧张,进口燃料乙醇价格优势或将减少。截至日前中美贸易战已经历两轮反击。8月21日开始,美国举行为期6天的听证会,若听证会通过2000亿美元征税方案,我国采取反击措施,或将对美燃料乙醇增加25%关税,自美进口燃料乙醇完税价升至7920元/吨,较一季度均价提高45.75%。 柠檬酸行业景气度低,影响公司整体业绩。2018年上半年公司柠檬酸业务收入占比约12%。我国是柠檬酸生产和出口大国,2017年出口量91.63万吨,位居世界第一,行业产能过剩。上半年国内产品价格下跌、原辅料价格上涨;国外美元升值致使公司泰国子公司财务费用增加,净利润下降61.92%。 维持增持评级 暂不考虑资产注入影响,预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.69元,对应8月27日收盘价9.71元,PE分别为17、15、14倍,维持增持评级。 风险提示:燃料乙醇推广进度不及预期;关税加征不及预期;重组失败。
新莱应材 钢铁行业 2018-08-30 11.35 -- -- 12.98 14.36%
12.98 14.36% -- 详细
新莱应材发布2018年中期报告,2018年1-6月实现营业收入4.80亿元,同比增加51.80%;实现归属母公司净利润2216.98万元,同比增加77.45%。 点评 收入大增主要是山东碧海业务并表所致,电子半导体行业收入高速增长如预期兑现 2018年中期公司实现营业收入4.80亿元,同比增加51.80%;实现毛利1.24亿元,同比增长65.33%;实现营业利润2657.55万元,同比增长84.12%;实现归属母公司股东净利润2216.98万元,同比增加77.45%,毛利率25.79%,同比上升2.02个百分点。 公司半年度收入和毛利率大幅上行,主要是山东碧海业务并表所致,山东碧海业务包括灌装设备和铝纸无菌包材,毛利率较高,但净利润贡献不多。公司营业利润和归属母公司股东净利润增长,主要来自于公司本部业务,尤其是电子半导体行业收入和利润增长明显。 电子半导体行业客户拓展按计划推进,产品在半导体特气管路系统应用有所突破 目前,公司在半导体产品封装最新技术GAA,III-V FinFET和Vertical等装配方案有全面的拓展。在气体系统覆盖领域,公司提供门阀、腔体、角阀、传输阀、真空阀、真空管道产品。同时,面对客户定制化需求,公司提供真空气体系统的同步解决方案。在气体管路领域,公司产品已成功应用于厂务端大众气体控制生产中。针对特气控制,公司成功利用316L,316L VAR,316L VIM-VAR等高精密材料,经历了严格的认证,实现了技术与产品端突破。未来,公司将积极拓展,打破国外产商的市场垄断地位。 盈利预测 我们预计2018-2020年,公司可实现营业收入13.07、18.23和21.38亿元,归属母公司净利润0.70、0.90和1.18亿元,总股本2.02亿股,对应EPS0.35、0.45和0.59元。2018年08月28日,股价11.82元,对应市值23.87亿元。2017-2019年PE约为34、26和20倍,最新PB为3.40倍.公司是半导体核心零部件国产化的稀缺标的,具有卡位优势,我们维持公司增持评级。 风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。
泰格医药 医药生物 2018-08-30 56.03 -- -- 56.50 0.84%
56.50 0.84% -- 详细
事件 8月27日晚,公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业总收入10.33亿元,较上年同期增长38.96%,归属于上市公司股东的净利润为2.19亿元,较上年同期增长82.78%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长80.90%。 点评 2018年上半年扣非后归属母公司股东净利润为18,933.99万元,同比增长80.90%。2018年H1公司主营业务持续增长,其中二季度公司实现扣非后归属母公司股东净利润为12,017.11万元,环比今年一季度提升73.74%。主营业绩环比持续大幅提升。 海外业务持续拓展,韩国子公司今年有望扭亏为盈。上半年公司海外事业部进一步拓展,在欧洲,公司完成了对罗马尼亚CRO公司的收购,建立起了临床服务能力;在北美,公司建立了II-IV期临床研究团队,满足了国内客户让产品走出国门的需求。同时,公司上半年继续调整DreamCIS业务结构并重点抓项目来源和人员利用率,上半年已实现盈亏平衡,全年有望扭亏为盈。 公司临床试验技术服务毛利率水平持续提升,同比增加5.52个百分点。上半年公司临床试验技术服务业务毛利率继续提升,已达44.08%,基本已恢复至“722”事件前公司临床试验技术服务业务毛利率水平,这主要受BE业务占比提升、大临床订单毛利率快速上升和老订单相继完结等因素影响。 盈利预测 预计公司2018-2020年分别实现归属母公司股东净利润为5.08亿、6.96亿、9.59亿,对应EPS为1.02元、1.39元、1.92元,对应PE为56.54倍、41.49倍、30.04倍。维持“增持”评级。 风险提示:药政改革不及预期;公司整合不及预期;汇率风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名