炼石航空:评估机构对2021年年报问询函事项的说明2022-06-03
关于炼石航空科技股份有限公司
2021 年 年 度 报 告 问 询 函
相关事项的回复说明
深圳证券交易所上市公司管理二部:
贵部 2022 年 5 月 30 日下发的《关于对炼石航空科技股份有限公司 2021 年年报的
问询函》(公司部年报问询函〔2022〕第 418 号,以下简称“《问询函》”)收悉,非常
感谢贵部提出的宝贵意见。北京中同华资产评估有限公司项目组经过认真讨论,现将有
关问题回复说明如下:
2017 年 6 月 12 日 , 你 公 司 实 施 完 成 对 英 国 GardnerAerospace Holdings
Limited(以下简称“Gardner”)100%股权的收购事项,航空业务已成为公司主要业务。
截至 2021 年 12 月底,商誉余额为 24.33 亿元,占净资产的 567.74%,其中对 Gardner
收购形成的商誉为 21.77 亿元,已累计计提了 15.45 亿元的商誉减值准备。此外,2021
年年报显示,航空制造业务营业收入增长率为-13.43%和毛利率为 7.45%,而商誉减值
测试预估 2022 年营业收入增长率为 38.43%和毛利率为 17.28%。请说明商誉减值测
试选取参数的合理性,以及商誉减值计提的充分性。请评估师、年审会计师核查并发表
明确意见。
回复如下:
1、2021 年营业收入增长率下降的原因分析:
2021 年由于新冠疫情的爆发,对旅客出行和制造业造成严重限制,航空业
发展受挫,大部分工厂停工导致全年收入大幅度下降:
(1)汇率影响:英国 Gardner 仍然高度依赖美元销售额。2021 预测使用
1.2885(2020 年平均)汇率编制的,而 2021 财年的实际利率为 1.376,汇率的
影响占 32%,故整体收入较 2020 年呈现负增长。
(2)建造率:英国 Gardner 的订单继续高度依赖 Airbus,根据 Airbus 的建
造率预测进行预测,2021 年由于全球疫情持续影响,空客的预测存在不确定性,
但空客也在持续根据市场调整自己的订单量。由于 covid-19 导致的延长封锁推迟
了空客和其他主要制造商预测的产量预期复苏,导致第二季度和第三季度的营业
额低于预期。然而,第四季度正在回归原来的预期。由下表可知,对于 A320/ A350,
2021 年的建造率调整幅度较大,这也导致了 2021 年没有完成预期,收入增长率
下滑的主要因素。
A320 A330 A350
项目
2021 2022 2023 2021 2022 2023 2021 2022 2023
2020 年 6 月空客公
540 540 22 22 66 66
布的建造率(架)
2021 年 5 月空客公 未公
490 606 22 22 22 50 59 66
布的建造率(架) 布
差异 -50 66 0 0 -16 -7
差异率 -9% 12% 0% 0% -24% -11%
A220 A380 A400M
项目
2021 2022 2023 2021 2022 2023 2021 2022 2023
2020 年 6 月空客公
0 0 7 8
布的建造率(架)
2021 年 5 月空客公
53 71 102 0 0 0 7 8 8
布的建造率(架)
差异 53 71 102 0 0 0 0
差异率 0% 0% 0% 0%
英国 Gardner 公司 2021 年度较 2020 年度营业收入下降,净利润下降原因主
要系:2020 年第一季度,英国 Gardner 未受疫情影响,收入保持疫情前水平,
平均月收入约为 1600 万英镑。随后从 2020 年第二季度开始,收入大幅下降,最
低点为 2020 年 6 月份,收入仅为 570 万英镑。随后,收入持续稳定上升,但是
直至 2021 年 12 月份,月收入仍未恢复至疫情前水平。综上所述,公司 2021 年
度营业收入下降,净利润下降原因主要系由于疫情影响,2021 年营业收入虽然
在持续增长但并未恢复至疫情前水平,导致全年收入较 2020 年相比,有所降低。
2、2022 年营业收入预测增长率的合理性分析
(1)通过 2021 年 5 月空客公布的建造率,可以看出 A320/A220 较 2021 年
增长较大。
A320 A330 A350
项目
2021 2022 2023 2021 2022 2023 2021 2022 2023
2021 年 5 月空客公
490 606 未公布 22 22 22 50 59 66
布的建造率(架)
增长率 23.67% 0.00% 0.00% 18.00% 11.86%
A220 A380 A400M
项目
2021 2022 2023 2021 2022 2023 2021 2022 2023
2021 年 5 月空客公
53 71 102 0 0 0 7 8 8
布的建造率(架)
增长率 33.96% 43.66% 14.29% 0.00%
(2)为应对收入下滑,英国 Gardner 市场部加大投标力度,更换了 CEO 后,
开展内部整合,应对市场变化。从本次对 2022 年至 2026 年的预测数据来看,由
于疫情影响,收入在 2023 年-2025 年恢复到疫情前,销售收入的预测增幅与市
场预测的趋势及空客公布的订单保持一致。市场预测行业将在 2024 年前恢复到
疫情前数据。
订单量的增长尤其符合 A320/A350 的复苏预期。我们通过对比同期实际数据
可知,2022 年的预期基本可以完成。具体对比数据如下:
金额单位:千英镑
2021(1-3)实 2022(1-3) 2022(1-3)预
项目 收入增长率 预测完成率
际 实际 测
营业收入 18,000.69 24,311.45 23,463.77 35.06% 103.61%
由上表可知,英国 Gardner 公司 2022 年 1-3 月完成收入预测的 103.61%,预
计 2022 年能够完成预测指标。根据企业访谈:根据航空制造业的行业特点,产
品集中在下半年交付。英国 Gardner2021 年第 1-3 月收入约为 18 百万英镑,占
全年收入的 73.79 百万英镑的 24.4%,2021 年第二季度由于疫情影响,销售收入
下降到 16.45 百万英镑,第三季度与第一季度持平,第四季度销售额超过 21.23
百万英镑;英国 Gardner2022 年第一季实际完成收入 24.3 百万英镑,预测 2022
年第一季度收入为 23.46 百万英镑,预测完成率为 103.61%,由此可以估算,英
国 Gardner2022 年可实现 2022 年预测数 102.15 百万英镑,基本可以完成预测。
3、毛利率合理性分析
2021 年年报显示,航空制造业务营业毛利率为 7.45%,2022 年预测毛利率
为 17.28%,上述两个毛利率口径存在不一致情况,年报披露的毛利率为含折旧
摊销的毛利率,英国 Gardner 预测的毛利率为不含折旧摊销,还原后具体数据如
下:
金额单位:百万英镑
实际数据 实际数据 实际数据 实际数据 实际数据 实际数据 预测数据
项目
2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
营业收入 142.582 153.482 149.176 154.170 87.438 73.794 102.153
成本 -100.641 -109.333 -105.744 -111.953 -71.062 -61.856 -84.501
毛利 41.941 44.149 43.432 42.217 16.376 11.938 17.652
毛利率 29.42% 28.77% 29.11% 27.38% 18.73% 16.18% 17.28%
折旧摊销 -7.688 -8.562 -9.197 -9.317 -9.293 -7.111 -7.712
含折旧摊销
24.02% 23.19% 22.95% 21.34% 8.10% 6.54% 9.73%
的毛利率
历史 2016 年-2019 经营毛利率(含折旧摊销)基本维持在 21-24%,2020 年、
2021 年由于新冠疫情影响,毛利率大幅度下滑。
2021 年毛利率下降,主要因为英国 Gardner 的订单继续高度依赖 Airbus,根
据 Airbus 的建造率预测进行预测,2021 年由于全球疫情持续影响,空客的预测
存在不确定性,但空客也在持续根据市场调整自己的订单量;由于 covid-19 导致
的延长封锁推迟了空客和其他主要制造商预测的产量预期复苏,导致第二季度和
第三季度的营业额低于预期;疫情的影响继续导致工作流程效率低下,导致高昂
的工作成本。
随着业务量逐步恢复,单位产品分配的固定成本将进一步摊薄,随着新冠疫
情的有效控制,关闭部分工厂,工时效率的提升,毛利率水平在 2022 年有所提
高。
2021、2022 年 1-3 月份实际毛利率情况如下表:
金额单位:千英镑
项目 2021(1-3) 2022(1-3)
营业收入 18,000.69 24,311.45
折旧摊销额 1,776.41 1,750.49
营业利润 2,269.89 3,307.05
毛利率(不含折旧) 12.61% 13.60%
毛利率(含折旧) 2.74% 6.40%
由上表可知,2022 年的毛利率水平较 2021 年同期毛利率涨幅较大。由于航
空制造业的行业特点,产品集中在下半年交付,2021 年第一季度的折旧摊销费
用较高,也导致了毛利率水平低于预测水平,从全年来看,随着交付量的增加,
折旧摊销等固定成本占比逐步降低,毛利率持续提高,2021 年 4-12 月实际毛利
率 17.33%(不含折旧),8.30%(含折旧),较 2021 年第一季度有较大提高。
2022 年随着交付量提高,毛利率上升幅度随之提高,从全年来看,2022 年
基本能够完成预测。
资产评估机构经过核查,认为本次减值测试所用的盈利预测收入增长及毛利
率参数具有合理。2022 年收入较 2021 年增长较大,主要因为 2021 年收入受到
疫情、汇率影响较为严重,收入金额相对较低,航空业市场由新冠疫情的影响已
基本下降至较低点,即 2021 年的情况是受疫情影响以来的低谷,各方都在提出
各种经济刺激措施和改进防控方式,努力促进经济发展,2022 年开始由下降转
为上升,并且由于 2021 年基数较低,故 2022 年收入增长率相对较高,但预测结
果仍未达到疫情前水平,仍处在快速恢复期。2022 年境外疫情影响有所缓和,
主要客户相应增加了投产预期,英国 Gardner 于 2022 年 1-3 月较 2021 年同期增
长超过 35%,基本达到了预测的数据。毛利率参数通过统一口径,2022 预测毛
利率水平与 2021 年实际数据较为接近。英国 Gardner 通过聘请空客前 CFO 作为
CEO,进一步优化成本控制,英国 Gardner2022 年 1-3 月毛利率高于 2021 年同期,
体现了成本控制的阶段性成果以及建造率的提高导致收入增长。
通过上述核查及分析,本次盈利预测收入增长率及毛利率主要参数具有合理
性。
北京中同华资产评估有限公司
二〇二二年六月二日