浙江万马电缆股份有限公司拟收购
浙江万马天屹通信线缆有限公司股东股权
资产评估报告书
中和评报字（2012）第 BJV3008D003 号
（共一册，第一册）
二〇一二年六月二十八日
浙江万马天屹通信线缆有限公司资产评估报告书
资产评估报告书目录
注册资产评估师声明 ......................................... 1
摘 要 ................................................... 2
资产评估报告书 ............................................ 3
一、 委托方、被评估单位及其他评估报告使用者 .............. 3
二、 评估目的 ............................................ 7
三、 评估对象和评估范围 .................................. 7
四、 价值类型及其定义 .................................... 9
五、 评估基准日 .......................................... 9
六、 评估原则 ........................................... 10
七、 评估依据 ........................................... 10
八、 评估方法 ........................................... 12
九、 评估程序实施过程和情况 ............................. 15
十、 评估假设 ........................................... 17
十一、 评估结论 ......................................... 18
十二、 特别事项说明 ..................................... 20
十三、 评估报告使用限制说明.............................. 21
十四、 评估报告日 ....................................... 22
资产评估报告书附件 ....................................... 24
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浙江万马天屹通信线缆有限公司资产评估报告书
注册资产评估师声明
我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估准则，
恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中搜集到的资料，评
估报告陈述的内容是客观的，并对评估结论合理性承担相应的法律责任。
评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、产权持有者申报并经其盖
章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是委
托方和相关当事方的责任。
我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系，与相关
当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。
我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；我们
已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对
象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的问题进行
了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善产权以满足出具评估报告
的要求。
我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限定
条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定
条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
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浙江万马天屹通信线缆有限公司股东股权
资产评估报告书
中和评报字（2012）第 BJV3008D003 号
摘 要
浙江万马电缆股份有限公司：
中和资产评估有限公司(以下简称“本公司”)接受贵公司的委托，根据有
关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用收益法和成本法，按
照必要的评估程序，对浙江万马电缆股份有限公司拟股权收购事宜所涉及的
浙江万马天屹通信线缆有限公司股东全部权益价值在评估基准日 2012 年 3 月
31 日的市场价值进行了评估。评估结果使用有效期为一年。现将资产评估结
果揭示如下：
根据本次评估目的及被评估资产的特点，我们推荐收益法评估结果。
在评估基准日 2012 年 3 月 31 日，浙江万马天屹通信线缆有限公司净资
产账面价值为 6,074.00 万元，在企业持续经营、资产继续使用的前提下，经
收益法评估，净资产（全部股东权益价值）评估价值为 20,460.00 万元，评
估增值 14,386.00 万元，增值率为 236.85%。
以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合
理理解评估结论，应当阅读资产评估报告正文。
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中和评报字（2012）第 BJV3008D003 号
浙江万马电缆股份有限公司：
中和资产评估有限公司(以下简称“本公司”)接受贵公司的委托，根据有
关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用收益法和成本法，按
照必要的评估程序，对浙江万马电缆股份有限公司拟股权收购所涉及的浙
江万马天屹通信线缆有限公司在评估基准日 2012 年 3 月 31 日的市场价值进行
了评估。评估结果使用有效期为一年。现将资产评估结果揭示如下：
一、 委托方、被评估单位及其他评估报告使用者
委托方：浙江万马电缆股份有限公司
被评估单位：浙江万马天屹通信线缆有限公司
（一） 委托方简介：
企业名称：浙江万马电缆股份有限公司
住所： 浙江省临安经济开发区 南环路 88 号
注册资本： 77688 万元
实收资本： 77688 万元
法定代表人：顾春序
公司类型： 股份有限公司
经营范围： 电力电缆、船用电缆、矿用电缆、特种电缆、电力器材设
备、钢芯铝绞线、铜铝线的生产、加工、销售、软件系统的开发、销售，
电力线路设计及工程施工，进出口业务。
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截止 2012 年 3 月 31 日，该公司前十大股东情况如下：
股东名称 持股数（股） 持股比例
浙江万马电气电缆集团有限公司 442,611,938 56.97%
盛涛 12,960,000 1.67%
顾春序 12,870,000 1.60%
史晓华 12,420,000 1.60%
上海英博企业发展有限公司 12,420,000 1.60%
深圳市博益投资发展有限公司 12,420,000 1.60%
潘水苗 10,870,126 1.40%
郑金龙 9,658,800 1.24%
张珊珊 9,391,320 1.21%
陈士钧 8,726,292 1.12%
合计 544,348,476 70.07%
（二）被评估单位简介
企业名称：浙江万马天屹通信线缆有限公司
住所：浙江省临安太湖源陈家村庙山脚 37
法定代表人：张珊珊
注册资本：人民币 5020 万元
实收资本：人民币 5020 万元
公司类型：有限责任
经营范围：许可经营项目：生产、销售：光纤光缆、同轴电缆、通信
及电子网络用电缆、民用布电线。
一般经营项目：多媒体宽带数字有线网的设计、施工；电子计算机软
硬件、仪器仪表及宽带网络运营软件的技术开发、成果转让、咨询服务；
网络系统的集成与施工；计算机软硬件、仪器仪表的销售；货物进出口（法
律、行政法规禁止经营的项目除外。法律、行政法规限制经营的项目取得
许可后方可经营）。（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许
可经营的项目。）
公司成立于 2007 年 10 月 08 日，注册资本 2000 万元，其中：浙江万马
天屹特种线缆有限公司出资 1,020.00 万元，占注册资本的 51%，张云出资 480
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万元，占注册资本的 24%，潘玉泉出资 500 万元，占注册资本的 25%，上述
出资经临安锦城会计师事务所有限公司分别于 2007 年 9 月 28 日、2007 年
10 月 30 日出具《锦会所验字（2007）第 272 号》、《锦会所验字（2007）第
311 号》验资报告验证。
后来经多次股权转让和增资扩股，截止评估基准日，公司注册资本为
5020 万元，其中浙江万马电气电缆集团有限公司，出资额为 2861.4 万元，
占注册资本的 57%；潘玉泉，出资额为 1004 万元，占注册资本的 20%；张
云，出资额为 1154.6 万元，占注册资本的 23%。
公司生产历史：
浙江万马天屹通信线缆有限公司以同轴电缆、数据通信电缆、光纤光
缆等为主导产品，从事有线电视网络系统集成电视和多媒体宽带网络设计、
施工的大型企业。
公司自创立以来不断拓展广播电视行业的业务领域，公司先后进行了
二次物理高发泡射频同轴电缆的技术开发和改造。公司现拥有五条国外引
进的生产线，年生产同轴电缆能力达 37 万公里。公司自行研制生产的 SYWV
（Y）-75 系列物理高发泡射频同轴电缆和 SYWLY-75 系列物理高发泡聚乙烯
绝缘铝管外导体同轴电缆，采用最先进的物理发泡技术，全密封一次成型
技术和采用铝管挤出型及铝带纵包氩弧焊接技术，对同轴电缆生产工艺进
行革新，有效地解决了同轴电缆传输的回波损耗、衰减和防潮三个关健问
题。
浙江万马天屹通信线缆有限公司光缆产品在制造过程中采用国内生产
工艺较为成熟的生产设备，其中有世界一流水平的光纤染色机、综合带缆
二次被覆生产线、带缆 SZ 绞成缆机和护套挤塑机等，引进世界先进水平的
光纤光缆测试仪器，包括：美国 EG&G 公司 CD400 色散测试仪、美国激光
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精密仪器公司 TD3000C OTDR 光时域反射仪和 CMA4000 便携式 OTDR 光时域
反射仪、日本藤仓公司 50S 全自动智能型光纤熔接机。公司十分注重原材
料的选型和采购，光缆生产的主要原材料如光纤、油膏、PBT 全部分别由美
国、英国和德国、韩国进口，并且对原材料进行抽样试验，严格把关，以
达到最优配臵。
数年来，公司建立了现代企业的行销体系，拥有一支高素质的、稳定
的营销和技术服务队伍，目前公司的同轴电缆的国内市场销往全国三十个
省（市），700 多个县市，国外市场销往美国、日本、澳大利亚、俄罗斯、
印度等 10 多个国家和地区，营业额不断提升。
目前公司主要产品：
1、75Ω编织同轴电缆
全密封型（皮/泡沫/皮）射频同轴电缆，是在宽带通信接入网中采用的
新型同轴电缆（专利号：ZL00233385.6）。可以防止水分和潮湿空气迂入或浸
入，避免造成内导体及处导体锈蚀，保持电缆性能稳定，满足宽带通信接
入网的要求。
2、75Ω铝管电缆
铝管系列物理发泡聚乙烯绝缘、铝管外导体同轴电缆适用于 CATV 主干
线工程，铝管系列导体采用铜包铝，外导体采用铝管，两者具有相同的热
膨胀系数和弹性模数，大大减少了由电缆内导体拉拔式弯曲所造成的故障。
比常规电缆具有更好的屏蔽衰减、更高的回波损耗、更小的衰减等。
3、光纤光缆
“天屹”牌各种芯数、不同结构的单模光纤光缆产品，主要应用于架
空、管道、直埋和其它条件下的通信工程，性能达到 CCITT、IEC、美国 REA
等国际先进标准。
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4、数据/组合电缆
数据电缆是目前比较理想的宽带接入网的传输媒体，它具有制造成本
较低、结构简单、可扩充性好、便于网络升级的优点，主要用于大楼综合
布线、小区计算机综合布线等。
浙江万马天屹通信线缆有限公司近几年财务状况及经营业绩如下（单
位：人民币万元）：
科目 2010-12-31 2011-12-31 2012 年 1-3 月
总资产 11,380.01 11,880.01 11,019.81
总负债 6,757.59 5,789.48 4,945.81
净资产 4,622.42 6,090.53 6,074.00
销售收入 20,555.00 21,874.86 3,345.15
销售成本 14,787.85 16,454.34 2,461.92
营业利润 1,639.05 1,542.71 144.75
净利润 1,781.31 1,768.11 183.46
（三）其他评估报告使用者
本评估报告仅供委托方和国家法律、法规规定的评估报告使用者使用。
二、 评估目的
浙江万马电缆股份有限公司拟收购浙江万马天屹通信线缆有限公司股
东股权，需要对浙江万马天屹通信线缆有限公司全部股东权益价值进行评
估，以确定其在评估基准日 2012 年 3 月 31 日的市场价值，为浙江万马电缆
股份有限公司股权收购提供参考。本次评估的资产范围是浙江万马天屹通
信线缆有限公司的全部资产及负债。
三、 评估对象和评估范围
根据本次评估目的，评估对象是浙江万马天屹通信线缆有限公司的股
东全部权益价值。评估范围是浙江万马天屹通信线缆有限公司申报的全部
资产及相关负债。
本次评估的资产总额 110,198,073.80 元，其中：流动资产 101,242,405.93
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元，固定资产 8,542,364.67 元，无形资产 5,269.74 元，长期待摊费用 169,935.09
元，递延所得税资产 238,098.37 元；负债总额 49,458,146.51 元，全部为流动
负债；净资产 60,739,927.29 元。
详细见下表：
2012 年 3 月 31 日资产负债表
金额单位：人民币元
资产 金额 负债及所有者权益 金额
流动资产： 流动负债：
货币资金 12,823,624.70 短期借款 10,000,000.00
交易性金融资产 - 交易性金融负债 -
应收票据 - 应付票据 1,312,420.50
应收账款 68,256,828.76 应付账款 27,719,266.48
预付款项 1,719,837.17 预收款项 1,007,376.72
应收利息 - 应付职工薪酬 2,971,095.54
应收股利 - 应交税费 2,315,011.15
其他应收款 3,676,812.33 应付利息 -
存货 14,765,302.97 应付股利
一年内到期的非流动资产 - 其他应付款 4,132,976.12
流动资产合计 101,242,405.93 其他流动负债 -
非流动资产： 流动负债合计 49,458,146.51
可供出售金融资产 - 非流动负债：
持有至到期投资 - 长期借款 -
长期应收款 - 应付债券 -
长期股权投资 - 长期应付款 -
投资性房地产 - 专项应付款 -
固定资产 8,542,364.67 预计负债 -
在建工程 递延所得税负债 -
工程物资 - 其他非流动负债 -
固定资产清理 - 非流动负债合计
生产性生物资产 - 负债合计 49,458,146.51
公益性生物资产 - 所有者权益：
油气资产 - 实收资本 50,200,000.00
无形资产 5,269.74 减：库存股 -
开发支出 - 资本公积 -
商誉 - 盈余公积 4,484,175.10
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资产 金额 负债及所有者权益 金额
长期待摊费用 169,935.09 未分配利润 6,055,752.19
递延所得税资产 238,098.37 外币报表折算差额 -
其他非流动资产 - 少数股东权益 -
非流动资产合计 8,955,667.87 所有者权益合计 60,739,927.29
资产总计 110,198,073.80 负债和所有者权益合计 110,198,073.80
以上评估范围与被评估单位所申报评估的资产范围一致，本次评估的
资产、负债经信永中和会计师事务有限责任公司审计，并出具了无保留意
见审计报告。
本次评估范围内的实物资产集中分布在浙江万马天屹通信线缆有限公
司范围内，目前企业生产经营状况正常。
本次浙江万马天屹通信线缆有限公司申报评估的实物资产主要包括：
机器设备、车辆、电子设备、无形资产以及存货等。
1、存货账面价值 14,765,302.97 元，主要为生产用原材料、委托加工物
资、在产品、产成品、发出商品等。
2、设备类账面原值 46,484,011.26 元，账面净值 8,542,364.67 元，包括机
器设备、车辆和电子设备，共计 616 台（套）。
3、无形资产账面值为 5,269.74 元，主要为财务软件和有线电视监控软
件。
四、 价值类型及其定义
根据评估目的和委估资产的特点，确定本次评估结论的价值类型为市
场价值。市场价值是指自愿买方和自愿卖方，在各自理性行事且未受任何
强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、 评估基准日
本报告的评估基准日是 2012 年 3 月 31 日。评估基准日期的确定是根据
经济行为发生时间确定。企业申报资料均基于评估基准日，评估中所采用
的价格也均是评估基准日的标准。
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本报告的评估基准日与业务约定书的评估基准日一致。
六、 评估原则
（一）遵循客观性、独立性、公正性、科学性原则；
（二）遵循专业性原则；
（三）遵循产权利益主体变动原则；
（四）遵循企业持续经营资产继续使用原则、替代原则和公开市场原
则。
七、 评估依据
法律法规：
（一） 中华人民共和国公司法（2005 年 10 月 27 日第十届全国人民代
表大会常务委员会第十八次会议修订通过）；
（二） 中华人民共和国物权法（2007 年 3 月 16 日第十届全国人民代表
大会第五次会议通过）；
（三） 国务院 91 号令《国有资产评估管理办法》（1991 年）；
（四） 国务院国资委第 12 号令《企业国有资产评估管理办法》；
（五） 财政部令第 14 号《国有资产评估管理若干问题的规定》；
（六） 国资委、财政部第 3 号令《企业国有产权转让管理暂行办法》；
（七） 《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》国资
委产权[2006]274 号；
（八） 《关于企业国有产权转让有关事项的通知》国务院国资委国资
产权发（2006）306 号。
准则依据：
（九） 《资产评估准则—基本准则》（财企［2004］20 号）；
（十） 《资产评估职业道德准则—基本准则》（财企［2004］20 号）；
（十一） 《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》（会协
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［2003］18 号）；
（十二） 《企业价值评估指导意见（试行）》（中评协［2004］134 号）；
（十三） 《资产评估准则－评估报告》（中评协[2011]230 号）；
（十四） 《资产评估准则－评估程序》（中评协［2007］189 号）；
（十五） 《资产评估准则－业务约定书》（中评协[2011]230 号）；
（十六） 《资产评估准则－工作底稿》（中评协［2007］189 号）；
（十七） 《资产评估准则－机器设备》（中评协［2007］189 号）；
（十八） 《资产评估价值类型指导意见》（中评协［2007］189 号）
（十九） 《评估机构业务质量控制指南》（中评协[2010]214 号）
（二十） 《企业国有资产评估报告指南》（中评协[2011]230 号）；
（二十一） 《企业会计准则》（2006 版）。
产权依据：
（一）车辆行驶证；
（二）其他有关产权证明。
取价依据：
（一） 《机电产品报价手册》（2012 年）；
（二） 《中华人民共和国海关进出口税则（2012 年）》；
（三） 中和资产评估有限公司《评估资讯网》；
（六）企业提供的设备运行记录以及重大设备的购建合同；
（七）企业提供的设备大修理、改造记录及安检记录；
（八）评估人员对评估对象进行勘察核实的记录；
（九）企业提供的非标设备调查表及其它相关资料；
（十）重点设备询价资料;
（十一）企业提供的会计报表、订购合同及发票等财务资料；
（十二）评估人员收集的当地市场价格信息及市场调查资料；
（十三）wind 网信息资料；
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（十四）浙江万马天屹通信线缆有限公司提供的资产负债表、损益表、
成本费用表等财务报表；
（十五）浙江万马天屹通信线缆有限公司提供的未来收益预测表；
（十六）评估人员收集的市场资料；
（十七）与此次整体资产评估有关的其它资料。
八、 评估方法
资产评估基本方法包括市场法、收益法和资产基础法。
市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，
确定评估对象价值的评估方法。
收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估
方法。
资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合
理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方
法。
按照《资产评估准则—基本准则》，评估需根据评估目的、价值类型、
资料收集情况等相关条件，恰当选择一种或多种资产评估方法。
目前国内类似通信线缆股权转让在公开市场缺乏交易案例和查询资
料，故本次评估不宜采用市场法。
根据本次评估目的和评估对象的特点，以及评估方法的适用条件，选
择资产基础法和收益法进行评估。具体的评估方法如下：
（一）资产基础法：
1、流动资产
本次评估将其分为以下几类，采用不同的评估方法分别进行评估：
（1）实物类流动资产：主要是指存货，生产周转用材料，采用市场法
进行评估，以市场价格为基础，考虑适当的运杂费等确定评估值。待销售
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的产成品，以市场售价为基础，扣除相应的税费后确定评估值，同时根据
产品的销售情况再扣除一定的利润。
（2）货币类流动资产：包括现金、银行存款和其他货币资金，通过现
金盘点、核实银行对账单、银行函证等，对于人民币资金，以核实后的价
值确定评估值；对于外币资金，以核实后外币数量乘以评估基准日的汇率
确认评估值。
（3）债权类流动资产：包括应收账款、其他应收款、预付账款等，主
要是在清查核实其账面余额的基础上，扣除估计可能的坏账损失后来确定
评估值。
2、机器设备
采用成本法进行评估；
评估价值 = 重臵全价× 综合成新率
3、无形资产
主要是金蝶 K3 软件和有线电视监控软件，对相应软件的市场价格进行
调查，以现行市场价值作为评估值。
4、长期待摊费用
是企业已经支出但应由本期及以后各期分摊，以清查核实的账面金额
作为评估值。
5、递延所得税资产
属可抵扣暂时性差异影响的所得税费用，考虑该费用是否可以在期后
随着账务处理的变化进行冲回，以此确定评估值。
6、负债
负债评估值根据企业实际需要承担的负债项目及金额确定。
（二）收益法：
收益法是通过估算被评估单位在未来的预期收益，并采用适当的折现
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率折现成基准日的现值，求得被评估单位在基准日时点的企业营业性资产
价值，然后再加上溢余资产价值、非经营性资产价值、长期股权投资价值，
减去有息债务得出股东全部权益价值。
本次收益法评估选用企业现金流。
股东全部权益价值＝企业整体价值－有息负债
企业整体价值＝营业性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产价值+
长期股权投资价值
有息债务是指评估基准日被评估企业账面上需要付息的债务，包括短
期借款、带息的应付票据、一年内到期的长期借款和长期借款等。
1、营业性资产价值的计算公式为：
n
P [ Ri (1 r ) i Rn1 / r (1 r ) n ]
i 1
其中： P ——评估基准日的企业营业性资产价值
Ri——企业未来第 i 年预期自由净现金流
r ——折现率, 由加权平均资本成本估价模型确定
i ——收益计算年
n——折现期
2、溢余资产价值的确定
溢余资产是指与企业经营收益无直接关系的，超过企业经营所需的多
余资产，采用成本法或市场法确定评估值。
3、非经营性资产价值的确定
非经营性资产是指与企业正常经营收益无直接关系的，包括不产生效
益的资产和与评估预测收益无关的资产，第一类资产不产生利润，第二类
资产虽然产生利润但在收益预测中未加以考虑。主要采用成本法或市场法
确定评估值。
4、 有 关 折 现 率 的 选 取 ， 我 们 采 用 了 加 权 平 均 资 本 成 本 估 价 模 型
(“WACC”)。WACC 模型可用下列数学公式表示：
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WACC= ke× [E÷ (D+E)]+kd× (1-t)× [D÷ (D+E)]
其中：ke = 权益资本成本
E = 权益资本的市场价值
D = 债务资本的市场价值
kd = 债务资本成本
t = 所得税率
计算权益资本成本时，我们采用资本资产定价模型(“CAPM”)。CAPM 模
型是普遍应用的估算投资者收益以及股权资本成本的办法。CAPM 模型可用
下列数学公式表示：
E[Re] = Rf1+β(E[Rm]- Rf2) + Alpha
其中: E[Re] = 权益期望回报率，即权益资本成本
Rf1 = 长期国债期望回报率
β = 贝塔系数
E[Rm] = 市场期望回报率
Rf2 = 长期市场预期回报率
Alpha = 特别风险溢价
(E[Rm] - Rf2)为股权市场超额风险收益率，称 ERP
九、 评估程序实施过程和情况
评估人员对纳入此次评估范围的资产和负债进行了评估。主要评估过
程如下：
（一） 接受委托
本公司接受委托前，与浙江万马电缆股份有限公司和浙江万马天屹通
信线缆有限公司的有关人员进行了会谈，并与参与此次评估的审计人员进
行多次沟通，详细了解了此次评估的目的、评估对象与评估范围、评估基
准日等。在此基础上，本公司遵照国家有关法规与浙江万马电缆股份有限
公司签署了《资产评估业务约定书》，并拟定了相应的评估计划。
（二） 资产清查
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根据浙江万马天屹通信线缆有限公司提供的评估申报资料，评估人员
对申报的全部资产和负债进行了必要的调查、核实。听取浙江万马天屹通
信线缆有限公司有关人员对待评资产历史和现状的介绍，对申报的资产进
行账账核实、账表核实、账实核实。
1. 对机器设备的清查
对企业申报的机器设备、电子设备和运输车辆，评估人员根据申报明
细表进行了必要的清查核实；对设备的使用环境、工作负荷、维护保养、
自然磨损、大修、中修、小修及日常维护等情况进行了了解；并通过与设
备管理人员及操作人员的广泛接触，详细了解设备的管理、使用情况，以
及设备管理制度的贯彻执行情况；通过问、观、查，详细了解设备现状。
评估人员对清查中发现的问题，建议委托方对申报表进行相应修改或作出
补充说明。
2. 对存货的清查
对企业申报的存货，评估人员根据申报明细表查阅了大量有关购销合
同、购货发票、销售发票及其它原始会计资料；采用了抽查方法核实了存
货资产，以清查核实后的实物资产及数量作为评定估算的依据。
3. 对往来款项、其它资产及负债的清查
对往来款项、其它资产及负债，评估人员根据申报明细表搜集了往来
款项、其它资产及负债有关的各种原始资料、证明文件及有关会计资料，
对往来款进行了函证，对非实物性资产及负债进行必要的账务核实，以清
查核实后的资产及相关信息作为评估的依据。
4. 收益法调查
1) 听取浙江万马天屹通信线缆有限公司工作人员关于业务基本情况及
资产财务状况的介绍，收集有关经营和基础财务数据；
2) 分析浙江万马天屹通信线缆有限公司的历史经营情况，特别是前三
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年收入、成本和费用的构成及其变化原因，分析其获利能力及发展趋势；
3) 分析浙江万马天屹通信线缆有限公司的综合实力、管理水平、盈利
能力、发展能力、竞争优势等因素；
4) 根据浙江万马天屹通信线缆有限公司的财务计划和战略规划及潜在
市场优势,预测公司未来期间的预期收益、收益期限，并根据经济环境和市
场发展状况对预测值进行适当调整；
5) 建立收益法评估定价模型。
（三）评定估算
对采用成本法评估的资产，评估人员在进行必要的市场调查、询价的
基础上，对企业各项资产和负债选用适当的具体评估方法进行评估测算，
从而确定被评估企业的股东权益价值。
对用收益法评估的资产，评估人员通过与企业管理层的访谈、考察企
业生产现场，收集企业近年来各项财务数据指标，同时结合对同类上市公
司的对比分析，在充分了解市场状况的基础上，对企业未来收益、收益期
及风险回报进行量化分析，最终确定了企业价值。
（四）评估汇总及报告
本评估报告是按《评估报告准则》的要求对评估结果进行汇总、分析、
撰写资产评估报告书和评估说明。并对评估报告进行了三级复核。
十、 评估假设
1.一般性假设
1) 浙江万马天屹通信线缆有限公司在经营中所需遵循的国家和地方的
现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化；
2) 浙江万马天屹通信线缆有限公司将保持持续经营，并在经营方式上
与现时保持一致；
3) 国家现行的税赋基准及税率，税收优惠政策、银行信贷利率以及其
他政策性收费等不发生重大变化；
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4) 不考虑通货膨胀对经营价格和经营成本的影响；
5) 无其他人力不可抗拒及不可预见因素造成的重大不利影响。
2.针对性假设
1) 假设浙江万马天屹通信线缆有限公司各年间的技术队伍及其高级
管理人员保持相对稳定，不会发生重大的核心专业人员流失问题；
2) 浙江万马天屹通信线缆有限公司各经营主体现有和未来经营者是
负责的，且公司管理层能稳步推进公司的发展计划，保持良好的经营态势；
3) 浙江万马天屹通信线缆有限公司未来经营者遵守国家相关法律和
法规，不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项；
4) 浙江万马天屹通信线缆有限公司提供的历年财务资料所采用的会
计政策和进行收益预测时所采用的会计政策与会计核算方法在重要方面基
本一致；
5) 若将来实际情况与上述评估假设产生差异时，将对评估结论产生影
响，报告使用者应在使用本报告时充分考虑评估假设对本评估结论的影响。
十一、 评估结论
（一）成本法评估结论
经成本法评估，浙江万马天屹通信线缆有限公司总资产账面价值为
11,019.81 万元，评估价值为 11,830.06 万元，增值额为 810.25 万元，增值率
为 7.35%；
总负债账面价值为 4,945.81 万元，评估价值 4,945.81 万元，增值额为 0
万元，增值率为 0%；
净资产账面价值为 6,074.00 万元，净资产评估价值为 6,884.25 万元，增
值额为 810.25 万元，增值率为 13.34%。
评估结果详见下列评估结果汇总表：
资产评估结果汇总表
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评估基准日：2012 年 3 月 31 日
单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A B C=B-A D=C/A× 100
1 流动资产 10,124.24 10,180.03 55.79 0.55
2 非流动资产 895.57 1,650.02 754.45 84.24
3 其中：可供出售金融资产 - - -
4 持有至到期投资 - - -
5 长期应收款 - - -
6 长期股权投资 - - -
7 投资性房地产 - - -
8 固定资产 854.24 1,606.88 752.64 88.11
9 在建工程 - - -
10 工程物资 - - -
11 固定资产清理 - - -
12 生产性生物资产 - - -
13 油气资产 - - -
14 无形资产 0.53 2.34 1.81 341.51
15 开发支出 - - -
16 商誉 - - -
17 长期待摊费用 16.99 16.99 - 0.00
18 递延所得税资产 23.81 23.81 - 0.00
19 其他非流动资产 - - -
20 资产总计 11,019.81 11,830.06 810.25 7.35
21 流动负债 4,945.81 4,945.81 - 0.00
22 非流动负债 - - -
23 负债合计 4,945.81 4,945.81 - 0.00
24 净资产（所有者权益） 6,074.00 6,884.25 810.25 13.34
（二）收益法评估结论
在评估基准日 2012 年 3 月 31 日，浙江万马天屹通信线缆有限公司净资
产账面价值为 6,074.00 万元，在企业持续经营、资产继续使用的前提下，经
收益法评估，净资产（全部股东权益价值）评估价值为 20,460.00 万元，评
估增值 14,386.00 万元，增值率为 236.85%。
（三）差异分析及推荐评估结论
经评估，浙江万马天屹通信线缆有限公司成本法评估净资产价值为
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6,884.25 万元，收益法评估净资产价值为 20,460.00 万元。由此可知，收益法
评估结果比成本法评估结果高，主要是收益法强调的是企业整体资产的预
期盈利能力，收益法的评估结果是企业整体资产预期获利能力的量化与现
值化。成本法是从资产重臵的角度间接地评价资产的公平市场价值，它是
从企业的资产现值的角度来确认企业整体价值。收益法在评估过程中不仅
考虑了企业账面资产的价值，同时也考虑了企业账面上不存在但对企业未
来收益有重大影响的资产或因素，如企业拥有的专利、专有技术、稳定的
客户资源、科学的生产经营管理水平、雄厚的产品研发队伍等，因此收益
法的评估结果高于成本法的评估结果。
在收益法评估过程中，综合考虑了企业各盈利因素，全面反映了整体
企业的价值。因此本次评估决定推荐收益法评估结果作为目标资产的最终
评估结果，即：浙江万马天屹通信线缆有限公司股东全部权益价值评估结
果为 20,460.00 万元。
十二、 特别事项说明
本评估报告中陈述的特别事项是指在已确定评估结果的前提下，评估
人员已发现可能影响评估结论，但非评估人员执业水平和能力所能评定的
有关事项。
（一）评估基准日的会计报表业经信永中和会计师事务有限责任公司
审计，并出具了无保留意见的审计报告，审计报告文号 XYZH/2011SHA1021-4。
（二）浙江万马天屹通信线缆有限公司的高新技术企业有效期截止到
2011 年 12 月 31 日，在有效期内，企业可以享受 15%的企业所得税税率。根
据现行企业所得税优惠政策，高新技术企业如果在经营上没有太大的变化，
到期后一般都能通过高新技术企业的复审，继续享受 15%的优惠企业所得税
税率。目前，企业高新技术企业有效期已经到期，企业已经申报了相关复
审文件，新的认定证书尚未取得。为稳健起见，本次在 2012 年及以后年度
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我们选用了正常税率 25%。如果企业将继续通过高新技术企业复审，将有益
于企业净利润的提高。
（三）浙江万马天屹通信线缆有限公司 2012 年已通过福利企业年检，
根据财政部国家税务总局关于促进残疾人就业税收优惠政策的通知 （ 财
税[2007]92 号）的规定，以及地方政府的相关规定，企业已获得了增值税退
税收入，企业作为营业外收入。截止评估报告日，国家没有任何文件规定
该税收优惠政策将要取消，因此本次在收益法评估过程中，在评估基准日
至 2017 年期间，按现有政策进行评估。为稳健起见，本次在 2017 年以后年
度我们没有考虑该税收优惠政策所带来的收益，该项收益包括增值税返还
和残疾人工资可以税前加计扣除。如果现有政策长期保持不变，将有益于
企业净利润的提高。
（四）本公司对浙江万马天屹通信线缆有限公司的资产只进行价值估
算并发表专业意见，为报告使用人提供价值参考依据，对评估对象法律权
属确认或发表意见不在我们的执业范围，我们不对评估对象的法律权属提
供保证。我们未考虑其产权归属对于评估价值的影响也未考虑将来产权发
生变化时，可能发生的交易对资产价值的影响，浙江万马天屹通信线缆有
限公司对所提供评估对象法律权属资料的真实性、合法性和完整性承担责
任。
十三、 评估报告使用限制说明
1、 本评估报告的结论是以持续经营为前提条件。
2、 本评估报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途。
3、 本评估报告只能由本评估报告载明的评估报告使用者使用。
4、 本评估报告的全部或部分内容被摘抄、引用或者披露于公开媒体，
需评估机构审阅相关内容，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除
外。
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5、 评估结果使用有效期自评估基准日起一年，即超过 2013 年 3 月 30
日该评估结果无效。
6、 本评估报告必须完整使用方为有效，对仅使用报告中部分内容所导
致的可能的损失，本公司不承担责任。
十四、 评估报告日
本评估报告提出日期：二〇一二年六月二十八日。
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法定代表人授权代表：
中和资产评估有限公司
注册资产评估师
评估项目负责人：
二〇一二年六月二十八日
注册资产评估师
评估报告复核人：
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资产评估报告书附件
附件一：资产评估结果汇总表；
附件二：委托方营业执照复印件；
附件三：被评估单位营业执照复印件；
附件四：被评估单位评估基准日财务报表（审计报告另附）；
附件五：车辆行驶证；
附件六：委托方承诺函；
附件七：被评估单位承诺函；
附件八：签字注册资产评估师承诺函；
附件九：中和资产评估有限公司营业执照复印件；
附件十：中和资产评估有限公司资产评估资格证书复印件；
附件十一：中和资产评估有限公司证券业评估资格证书复印件；
附件十二：签字注册资产评估师资格证书复印件；
附件十三：法定代表人授权书。
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