中原证券股份有限公司

     关于平煤隆基新能源科技有限公司业绩情况的说明



    一、2020年1-5月标的公司业绩大幅下降的原因；结合收入实现
情况，说明标的公司目前业绩承诺实现情况；结合反馈回复毛利率和
业绩情况，说明标的公司1-9月毛利率和净利润情况。

    （一）2020年1-5月标的公司业绩大幅下降的原因

    2018年、2019年、2020年1-5月，标的公司业绩情况如下：

        项目             2020 年 1-5 月      2019 年          2018 年
 主营业务收入（万元）           96,093.92       249,431.68      244,386.27
    净利润（万元）               2,568.41        15,633.70        9,993.65
    主营业务毛利率                10.30%           13.12%          11.22%
   销售数量（万片）             19,792.26        49,223.66       45,153.20
  销售单价（元/片）                  4.86              5.07             5.41
  单位成本（元/片）                  4.36              4.40             4.81

    2020 年 1-5 月标的公司业绩有所下降，主要原因如下：

    1、2020 年上半年，受新冠疫情的影响，全球光伏行业各产业链环节均受到
了不同程度的冲击，公司在产品生产、销售等方面也面临巨大考验。平煤隆基生
产的电池片产品主要应用于下游组件厂商，终端客户主要用于建设大型电站。新
冠疫情发生以来，多个国家的光伏项目招标推迟，各国对人流和物流的限制增加，
电站建设受阻。光伏终端市场需求的暂缓逐步传导至电池片环节，致使电池片价
格在 2-4 月的三个月内下跌了近 20%（以 PVInfoLink 公告的市场价格计算），对
标的公司盈利造成了一定影响。

    2、疫情期间，平煤隆基员工返岗返工率降低、新项目的建设进度推迟、防
疫防控费用增加等，使得公司成本支出增加。标的公司也采取积极措施应对疫情，
如提前规划布局，主动降本增效，严控产品质量，公司平稳渡过疫情严控时期，

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但受行业产品价格的大幅波动影响，公司整体盈利水平有所下降。

    2020 年下半年开始，光伏行业有所回暖，硅料、电池片、组件产品价格均
有所上涨，受行业需求影响，7 月以来，电池片价格有所回升，166mm 的单晶
PERC 电池片价格由 7 月初的 0.79 元/瓦上涨至 8 月初的 0.9 元/瓦，涨幅达 13.92%，
逐步恢复疫情前的水平。

    （二）标的公司业绩承诺实现情况

    1、标的公司的业绩承诺

    2020 年 6 月 21 日，本次交易双方签署了《业绩补偿协议》，首山化工同意
承担相应的业绩补偿义务；2020 年 9 月 20 日，上市公司召开第五届董事会第十
次会议，审议通过了《业绩补偿协议之补充协议》。根据上市公司与盈利承诺补
偿义务人首山化工签订的《业绩补偿协议》及《业绩补偿协议之补充协议》，本
次交易的业绩承诺期为 2020 年度、2021 年度和 2022 年度。双方同意，针对资
产基础法评估中采用收入分成法评估的无形资产进行业绩承诺。涉及业绩承诺的
无形资产未来年度经审计的收入分成额承诺如下：

                                                                        单位：万元

        项目/年度                2020 年          2021 年              2022 年
预测无形资产相关收入分成额             2,850.02        2,803.52                2,758.11

本次承诺无形资产收入分成额             2,850.02        2,803.52                2,758.11
   注：本次承诺无形资产收入分成额=本次评估预测的收入*收入分成率
    2、标的公司业绩实现情况

    2020年1-9月，标的公司业绩承诺实现情况如下：

                                                                        单位：万元
                      项目                                  2020 年 1-9 月
             主营业务收入（A）                                               170,917.23
                    分成率 (B)                                                   1.11%
     2020 年 1-9 月实现的分成收入 (C=A*B)                                      1,897.18
          2020 年承诺的分成收入额(D)                                           2,850.02
               占比（E=C/D）                                                    66.57%

    2020年1-9月，标的公司实现的分成收入为1,897.18万元，2020年全年承诺的

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分成收入为2,850.02万元，2020年1-9月标的公司实现了66.57%的业绩承诺。标的
公司2020年10-12月订单量充足，预计第四季度产量将增加15%，预计能够完成
全年的业绩承诺。

    综上，标的公司第四季度订单量充足，产品价格回暖，且预计第四季度产量
将增加15%，预计标的公司能够完成全年的业绩。

    （三）标的公司2020年1-9月毛利率和净利润情况

                                                                   单位：万元
      项目         2020 年 1-9 月   2020 年 1-5 月    2019 年      2018 年
     净利润              6,415.93         2,568.41     15,633.70       9,993.65
 主营业务毛利率          11.99%              10.30%      13.12%         11.22%

    标的公司 2020 年 1-9 月实现的净利润为 6,415.93 万元，主营业务毛利率为
11.99%。标的公司 2020 年下半年实现了较好的盈利，主要系 2020 年疫情缓解后，
光伏市场景气度明显好转，产品价格上升，公司产销量也逐步提升。2019 年 10
月至 2020 年 10 月电池片价格走势如下：




                                        资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

    按照 2020 年 9 月-10 月平煤隆基签署的订单，其订单需求总量约为 13,500.00
万片，目前平煤隆基 2020 年 9-10 月份的产量约为 11,900.00 万片，其生产量并
不能满足订单需求。标的公司新增 2GW 电池片产能项目已于 2020 年 8 月开始
试生产并陆续投入生产，2020 年四季度标的公司电池片产品产量将有所增加。


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    2020 年 9-10 月平煤隆基含税销售单价为 5.48 元/片，较 2020 年 8 月份销售
价格 5.26 元/片有所上涨。而平煤隆基 9-10 月的订单价格 5.48 元/片较 1-5 月平
均订单价格 5.13 元/片上涨 6.82%，毛利率增加 1.6%，因此标的公司盈利能力在
下半年疫情影响减弱及行业回暖之后有较大幅度回升。




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（本页无正文，为《中原证券股份有限公司关于平煤隆基新能源科技有限公司业
绩情况的说明》之签章页）




项目主办人：

               董文婕        任瑜玮         刘梦




                                              中原证券股份有限公司

                                                   2020 年 11 月 6 日




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