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易成新能:中原证券股份有限公司关于平煤隆基新能源科技有限公司业绩情况的说明2020-11-06  

                                                中原证券股份有限公司

     关于平煤隆基新能源科技有限公司业绩情况的说明



    一、2020年1-5月标的公司业绩大幅下降的原因;结合收入实现
情况,说明标的公司目前业绩承诺实现情况;结合反馈回复毛利率和
业绩情况,说明标的公司1-9月毛利率和净利润情况。

    (一)2020年1-5月标的公司业绩大幅下降的原因

    2018年、2019年、2020年1-5月,标的公司业绩情况如下:

        项目             2020 年 1-5 月      2019 年          2018 年
 主营业务收入(万元)           96,093.92       249,431.68      244,386.27
    净利润(万元)               2,568.41        15,633.70        9,993.65
    主营业务毛利率                10.30%           13.12%          11.22%
   销售数量(万片)             19,792.26        49,223.66       45,153.20
  销售单价(元/片)                  4.86              5.07             5.41
  单位成本(元/片)                  4.36              4.40             4.81

    2020 年 1-5 月标的公司业绩有所下降,主要原因如下:

    1、2020 年上半年,受新冠疫情的影响,全球光伏行业各产业链环节均受到
了不同程度的冲击,公司在产品生产、销售等方面也面临巨大考验。平煤隆基生
产的电池片产品主要应用于下游组件厂商,终端客户主要用于建设大型电站。新
冠疫情发生以来,多个国家的光伏项目招标推迟,各国对人流和物流的限制增加,
电站建设受阻。光伏终端市场需求的暂缓逐步传导至电池片环节,致使电池片价
格在 2-4 月的三个月内下跌了近 20%(以 PVInfoLink 公告的市场价格计算),对
标的公司盈利造成了一定影响。

    2、疫情期间,平煤隆基员工返岗返工率降低、新项目的建设进度推迟、防
疫防控费用增加等,使得公司成本支出增加。标的公司也采取积极措施应对疫情,
如提前规划布局,主动降本增效,严控产品质量,公司平稳渡过疫情严控时期,

                                      1
但受行业产品价格的大幅波动影响,公司整体盈利水平有所下降。

    2020 年下半年开始,光伏行业有所回暖,硅料、电池片、组件产品价格均
有所上涨,受行业需求影响,7 月以来,电池片价格有所回升,166mm 的单晶
PERC 电池片价格由 7 月初的 0.79 元/瓦上涨至 8 月初的 0.9 元/瓦,涨幅达 13.92%,
逐步恢复疫情前的水平。

    (二)标的公司业绩承诺实现情况

    1、标的公司的业绩承诺

    2020 年 6 月 21 日,本次交易双方签署了《业绩补偿协议》,首山化工同意
承担相应的业绩补偿义务;2020 年 9 月 20 日,上市公司召开第五届董事会第十
次会议,审议通过了《业绩补偿协议之补充协议》。根据上市公司与盈利承诺补
偿义务人首山化工签订的《业绩补偿协议》及《业绩补偿协议之补充协议》,本
次交易的业绩承诺期为 2020 年度、2021 年度和 2022 年度。双方同意,针对资
产基础法评估中采用收入分成法评估的无形资产进行业绩承诺。涉及业绩承诺的
无形资产未来年度经审计的收入分成额承诺如下:

                                                                        单位:万元

        项目/年度                2020 年          2021 年              2022 年
预测无形资产相关收入分成额             2,850.02        2,803.52                2,758.11

本次承诺无形资产收入分成额             2,850.02        2,803.52                2,758.11
   注:本次承诺无形资产收入分成额=本次评估预测的收入*收入分成率
    2、标的公司业绩实现情况

    2020年1-9月,标的公司业绩承诺实现情况如下:

                                                                        单位:万元
                      项目                                  2020 年 1-9 月
             主营业务收入(A)                                               170,917.23
                    分成率 (B)                                                   1.11%
     2020 年 1-9 月实现的分成收入 (C=A*B)                                      1,897.18
          2020 年承诺的分成收入额(D)                                           2,850.02
               占比(E=C/D)                                                    66.57%

    2020年1-9月,标的公司实现的分成收入为1,897.18万元,2020年全年承诺的

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分成收入为2,850.02万元,2020年1-9月标的公司实现了66.57%的业绩承诺。标的
公司2020年10-12月订单量充足,预计第四季度产量将增加15%,预计能够完成
全年的业绩承诺。

    综上,标的公司第四季度订单量充足,产品价格回暖,且预计第四季度产量
将增加15%,预计标的公司能够完成全年的业绩。

    (三)标的公司2020年1-9月毛利率和净利润情况

                                                                   单位:万元
      项目         2020 年 1-9 月   2020 年 1-5 月    2019 年      2018 年
     净利润              6,415.93         2,568.41     15,633.70       9,993.65
 主营业务毛利率          11.99%              10.30%      13.12%         11.22%

    标的公司 2020 年 1-9 月实现的净利润为 6,415.93 万元,主营业务毛利率为
11.99%。标的公司 2020 年下半年实现了较好的盈利,主要系 2020 年疫情缓解后,
光伏市场景气度明显好转,产品价格上升,公司产销量也逐步提升。2019 年 10
月至 2020 年 10 月电池片价格走势如下:




                                        资料来源:PVInfoLink,万联证券研究所

    按照 2020 年 9 月-10 月平煤隆基签署的订单,其订单需求总量约为 13,500.00
万片,目前平煤隆基 2020 年 9-10 月份的产量约为 11,900.00 万片,其生产量并
不能满足订单需求。标的公司新增 2GW 电池片产能项目已于 2020 年 8 月开始
试生产并陆续投入生产,2020 年四季度标的公司电池片产品产量将有所增加。


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    2020 年 9-10 月平煤隆基含税销售单价为 5.48 元/片,较 2020 年 8 月份销售
价格 5.26 元/片有所上涨。而平煤隆基 9-10 月的订单价格 5.48 元/片较 1-5 月平
均订单价格 5.13 元/片上涨 6.82%,毛利率增加 1.6%,因此标的公司盈利能力在
下半年疫情影响减弱及行业回暖之后有较大幅度回升。




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(本页无正文,为《中原证券股份有限公司关于平煤隆基新能源科技有限公司业
绩情况的说明》之签章页)




项目主办人:

               董文婕        任瑜玮         刘梦




                                              中原证券股份有限公司

                                                   2020 年 11 月 6 日




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