公证天业会计师事务所(特殊普通合伙)
Gongzheng Tianye Certified Public Accountants, SGP
中国 . 江苏 . 无锡 Wuxi . Jiangsu . China
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关于张家港富瑞特种装备股份有限公司申请向特定对象
发行股票的审核问询函的回复(二次修订稿)
深圳证券交易所：
贵所 2020 年 9 月 19 日下发的《关于张家港富瑞特种装备股份有限公司申请
向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函【2020】第 020218 号），以下简称
“《审核问询函》”）已收悉。根据《审核问询函》的要求，公证天业会计师事务所
（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）作为张家港富瑞特种装备股份股份有限
公司（以下简称“发行人”或“公司”）本次向特定对象发行股票的审计机构，会
同发行人及发行人保荐机构中国国际金融股份有限公司（以下简称“保荐机构”）
和发行人律师上海市通力律师事务所（以下简称“律师”）等相关各方，本着勤勉
尽责、诚实守信的原则，就《审核问询函》所提问题进行认真讨论、核查与落实，
现对审核问询函中的有关问题回复说明如下：
问询函所列问题 黑体（加粗）
问询函所列问题的回复 宋体（不加粗）
涉及对募集说明书等申请文件的修改内容 楷体（加粗）
1
问题 1：本次发行募集资金总额不超过 50,107.36 万元，拟用于新型 LNG
智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目、常温及低温 LNG 船用装卸臂项目、
LNG 高压直喷供气系统项目、氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发项目
（以下简称智能罐箱项目、装卸臂项目、高压直喷项目、研发项目）和补充流动
资金。智能罐箱项目、装卸臂项目、高压直喷项目的税后内部收益率分别是 28.2%、
25.3%和 30.5%；研发项目拟解决液氢能源科学问题、突破液氢气瓶真空寿命短、
成套装备安全性能要求高关键技术，获得液氢气瓶开发设计、试验验证的一手数
据及其技术成果，研制的氢燃料电池车用配套氢阀，并达到小批量试生产的目标。
公司前次募投项目重型装备制造项目和汽车发动机再制造产业化项目产能利用
率较低且均未达到预期效益；报告期内发行人曾转让子公司氢阳能源 51%股权和
富瑞氢能 56%股权。
请发行人补充说明或披露：（ 1）披露本次募投项目的实施主体、实施方式
和项目用地落实情况；（2）披露本次募投项目目前进展情况、预计进度安排及资
金的使用进度，本次募集资金是否包含本次发行相关董事会决议日已投入资金；
（3）说明本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过
程，各项投资构成是否属于资本性支出;（4）结合铺底流动资金、基本预备费等，
说明补流比例是否符合相关规定；（5）说明本次募投项目与公司目前业务、前次
募投项目的联系与区别，前次募投项目效益未达预期效益而实施本次项目的合理
性和必要性，结合募投项目所需核心技术和公司人员储备情况， 说明募投项目
实施的可行性；（ 6）说明转让氢阳能源和富瑞氢能股权的背景与原因，研发项
目与氢阳能源和富瑞氢能业务上的联系与区别， 发行人在燃料电池汽车领域的
研发和经营情况，募集资金用于研发项目的合理性和必要性， 并充分披露研发
风险；研发项目相关费用是否可资本化，如是，请说明列入资本化支出是否符合
《企业会计准则》相关规定；（ 7）结合下游需求、行业竞争格局、发行人的产
品优劣势、技术迭代周期、现有产能利用率和产销率、在手订单、下游客户开拓
情况等，说明智能罐箱项目、装卸臂项目和高压直喷项目的可行性、必要性，新
增产能的消化措施；（ 8）披露效益测算的主要假设、过程及依据，并结合现有
业务和同行业公司业务开展情况，披露效益预测的谨慎性和合理性；披露下游需
求波动对本次募投项目效益的影响，并充分披露相关风险。
请会计师核查并发表明确意见。
2
回复：
一、发行人说明
（一）披露本次募投项目的实施主体、实施方式和项目用地落实情况
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（一）新型 LNG 智能罐箱及
小型可移动液化装置产业化项目\1、基本情况”中补充披露如下：
“1、基本情况
本项目由公司及全资子公司富瑞深冷共同实施，拟通过本项目，生产 LNG
智能罐箱和小型可移动 LNG Trailer 液化装置。其中，公司负责厂房基建改造，
子公司富瑞深冷负责购置安装设备及工器具、后续运营；子公司与公司签订使用
厂房的租赁协议，并向公司支付租金；募集资金到位后，公司将按照项目投资安
排，将子公司实施投入的资金部分借给子公司，子公司开立募集资金使用专户存
储，专款专用，并向公司支付利息。
……”
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（二）常温及低温 LNG 船
用装卸臂项目\1、基本情况”中补充披露如下：
“1、基本情况
本项目由公司及控股子公司长隆装备共同实施，拟通过本项目，生产 6~24
寸规格的常温、低温（LNG）介质的船用装卸臂。其中，公司负责厂房基建改造，
子公司长隆装备负责购置安装设备及工器具、后续运营；子公司与公司签订使用
厂房的租赁协议，并向公司支付租金。
截至本募集说明书签署日，公司持有长隆装备 80.00%股权，张家港长隆祥
云企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持有长隆装备 20.00%股权。本次募集资
金到位后，公司将按照项目投资安排，将长隆装备实施投入的资金部分按照市场
公允的利率水平借给长隆装备，长隆装备开立募集资金使用专户存储，专款专用，
3
并向公司支付利息。长隆装备的少数股东张家港长隆祥云企业管理咨询合伙企业
（有限合伙）由于其资金实力有限，将不与公司同比例向长隆装备提供借款。
……”
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（三）LNG 高压直喷供气
系统项目\1、基本情况”中补充披露如下：
“1、基本情况
本项目由公司及全资子公司富瑞深冷共同实施，拟通过本项目，生产 LNG
高压直喷供气系统，主要产品包括低温带泵气瓶、低温增压泵、液压阀块、压力
阻尼器等四大类，产品技术达到国际同类产品标准。其中，公司负责厂房基建改
造，子公司富瑞深冷负责购置安装设备及工器具、后续运营；子公司与公司签订
使用厂房的租赁协议，并向公司支付租金；募集资金到位后，公司将按照项目投
资安排，将子公司实施投入的资金部分借给子公司，子公司开立募集资金使用专
户存储，专款专用，并向公司支付利息。
……”
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（四）氢燃料电池车用液氢
供气系统及配套氢阀研发项目\1、基本情况”中补充披露如下：
“1、基本情况
本项目由公司实施，公司使用募集资金改建现有的部分研发场地、购买调试
研发设备、招聘培训研发人员，开展氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀的
关键技术研发。液氢供气系统技术研发主要包括：研发超低温液氢气瓶绝热结构
的设计方案、研制超低温液氢气瓶、研制低温绝热氢瓶真空寿命测试装置、开发
液氢气瓶漏率数据库等。配套氢阀研发技术和产品主要包括：燃料电池电堆用阀
门设计开发、35MPa 供氢系统用阀门设计优化及 70MPa 供氢系统用阀门设计开
发、35MPa 加氢站用阀门设计优化及 70/100MPa 加氢站用阀门及液氢阀门设计
开发。
4
……”
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“三、项目备案、土地、环评等审批情况\（二）不动产权证”中补充披露
如下：
“本次发行募集资金投资项目不涉及新增用地，均通过改造升级已拥有的车
间厂房而实施，具体用地情况如下：
序 土地使用权 土地面积 厂房建筑面
项目名称 不动产权证号 2 土地用途
号 人 （m ） 积（m2）
新 型 LNG 智 能 罐 箱
1 及小型可移动液化
装置产业化项目
苏（2017）张家港
LNG 高 压 直 喷 供 气
2 市不动产权第 富瑞特装 178,858.7 工业用地 109,775.25
系统项目
0057379号
氢燃料电池车用液
3 氢供气系统及配套
氢阀研发项目
苏（2019）张家港
常 温 及 低 温 LNG 船
4 市不动产权第 富瑞特装 38,378.6 工业用地 26,089.29
用装卸臂项目
8248555号
各项目使用厂房情况如下：
序 使用厂房面积
项目名称 使用方式
号 （m2）
对现有车间厂房进行流水线功能性和适应
新型LNG智能罐箱及小型可
1 48,000 性改造升级，子公司富瑞深冷租用，租金
移动液化装置产业化项目
每年约588万元
对现有LNG气瓶生产线进行改造，子公司
2 LNG高压直喷供气系统项目 21,600
富瑞深冷租用，租金每年约271万元
氢燃料电池车用液氢供气系 公司对现有部分研发场地进行改建和装修
3 6,300
统及配套氢阀研发项目 后使用
厂房现有起吊高度6.5米，公司需要改建增
常温及低温LNG船用装卸臂
4 10,000 高至8.5米、增加行车吨位，子公司长隆装
项目
备租用，租金每年约396万元
发行人有充足的车间厂房进行正常生产经营，本次发行募集资金投资项目均
围绕发行人现有的主营业务进行，对车间厂房的改造升级难度不高，不会影响发
行人现有业务的开展。
（二）披露本次募投项目目前进展情况、预计进度安排及资金的使用进度，
5
本次募集资金是否包含本次发行相关董事会决议日已投入资金
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（一）新型 LNG 智能罐箱及
小型可移动液化装置产业化项目”中补充披露如下：
“6、项目实施的进展情况
本募投项目目前处在厂房升级阶段，除对厂房进行流水线功能性和适应性基
建改造外，尚未开始设备定型或购置设备、软件。
本募投项目预计进度安排如下：
T1 年 T2 年
进度阶段
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
技术开发 X X X X X X X
设备定型 X X X
厂房升级 X X X X
设备采购、安装 X X X X X X
产品试生产 X X X
产品调试 X X
验收竣工 X X
本募投项目建设期为 2 年，本次向特定对象发行股票募集资金到位之前，公
司将根据募集资金投资项目实施进度以自筹资金先行投入，待募集资金到位后予
以置换。
本募投项目预计投资总额为人民币 16,562.00 万元，资金的使用进度计划安
排如下：
单位：万元
项目 第一年 第二年 合计
资金投入金额 6,959.00 9,603.00 16,562.00
资金投入占比 42.02% 57.98% 100.00%
本次向特定对象发行股票的董事会决议日前，本募投项目尚未进行投入。”
6
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（二）常温及低温 LNG 船
用装卸臂项目”中补充披露如下：
“6、项目实施的进展情况
本募投项目目前处在前期厂房改建阶段，除对厂房进行基建改造外，尚未开
始设备定型或购置设备、软件。
本募投项目预计进度安排及资金使用进度如下：
T1 年
进度阶段
Q1 Q2 Q3 Q4
厂房改建 X X
设备定型 X X
设备采购、安装 X X
验收竣工 X
本募投项目建设期为 1 年，本次向特定对象发行股票募集资金到位之前，公
司将根据募集资金投资项目实施进度以自筹资金先行投入，待募集资金到位后予
以置换。
本募投项目预计投资总额为人民币 6,738.00 万元，资金的使用进度计划安排
如下：
单位：万元
项目 第一年 合计
资金投入金额 6,738.00 6,738.00
资金投入占比 100.00% 100.00%
本次向特定对象发行股票的董事会决议日前，本募投项目尚未进行投入。”
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（三）LNG 高压直喷供气
系统项目”中补充披露如下：
“6、项目实施的进展情况
7
本募投项目目前处在场地清理及厂房升级阶段，除对厂房进行基建改造外，
尚未开始设备定型或购置设备、软件。
本募投项目预计进度安排及资金使用进度如下：
TI 年 T2 年
进度阶段
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
清理场地 X X
建筑工程 X
设备安装 X X X
设备调试 X X X X
试产 X X
验收竣工 X
本募投项目建设期为 2 年，本次向特定对象发行股票募集资金到位之前，公
司将根据募集资金投资项目实施进度以自筹资金先行投入，待募集资金到位后予
以置换。
本募投项目预计投资总额为人民币 12,643.00 万元，资金的使用进度计划安
排如下：
单位：万元
项目 第一年 第二年 合计
资金投入金额 5,113.60 7,529.40 12,643.00
资金投入占比 40.45% 59.55% 100.00%
本次向特定对象发行股票的董事会决议日前，本募投项目尚未进行投入。”
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（四）氢燃料电池车用液氢
供气系统及配套氢阀研发项目”中补充披露如下：
“6、项目实施的进展情况
本募投项目目前处在方案设计阶段，除对厂房进行基建改造外，本募投项目
尚未开始设备定型或购置设备、软件。
本募投项目预计进度安排及资金使用进度如下：
8
T1 年 T2 年 T3 年
进度阶段
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
方案设计 X
改建及装修 X X X X
设备订购与安装 X X X X X
人员培训到岗 X X X X X X X X X X X
项目研发 X X X X X X X X X X X
本研发项目建设期为 3 年，本次向特定对象发行股票募集资金到位之前，公
司将根据募集资金投资项目实施进度以自筹资金先行投入，待募集资金到位后予
以置换。
本募投项目预计投资总额为人民币 6,199.36 万元，资金的使用进度计划安排
如下：
单位：万元
项目 第一年 第二年 第三年 合计
资金投入金额 2,820.10 2,528.17 851.09 6,199.36
资金投入占比 45.49% 40.78% 13.73% 100.00%
本次向特定对象发行股票的董事会决议日前，本募投项目尚未进行投入。”
（三）说明本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测
算过程，各项投资构成是否属于资本性支出；
本次发行股票募集资金总额不超过 50,107.36 万元（含本数），扣除发行费用
后的募集资金净额全部用于下列项目：
单位：万元
序号 项目名称 总投资金额 拟投入募集资金金额
1 新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目 16,562.00 16,562.00
2 常温及低温 LNG 船用装卸臂项目 6,738.00 6,738.00
3 LNG 高压直喷供气系统项目 12,643.00 12,643.00
4 氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发项目 6,199.36 6,199.36
5 补充流动资金 7,965.00 7,965.00
9
合计 50,107.36 50,107.36
本次发行募集资金到位后，如实际募集资金净额少于计划投入上述募集资金
投资项目的募集资金总额，不足部分由发行人以自有资金或通过其他融资方式自
筹资金解决。若发行人在本次发行的募集资金到位前，根据发行人经营状况和发
展规划，利用自筹资金对募集资金项目进行先行投入，则先行投入部分将在本次
发行募集资金到位后以募集资金予以置换。
1、新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目
本项目投资总额为人民币 16,562.00 万元，包括建设投资、预备费和铺底流动
资金。其中，建设投资为资本性支出，合计金额 13,200.00 万元，占项目总投资的
79.70%；预备费、铺底流动资金为非资本性支出，合计金额 3,362.00 万元，占项
目总投资的 20.30%。项目具体投资数额安排明细如下：
单位：万元
占项目总投 是否为
序号 项目 投资金额
资的比例 资本性支出
1 建设投资 13,200.00 79.70%
1.1 建筑工程 550.00 3.32%
1.1.1 土地 - -
1.1.2 基建投入 550.00 3.32%
1.2 设备及工器具购置安装 12,650.00 76.38% 是
1.2.1 生产设备 6,955.00 41.99%
1.2.2 测试设备 820.00 4.95%
1.2.3 生活设施及办公设备 175.00 1.06%
1.2.4 软件等无形资产 4,700.00 28.38%
2 预备费 200.00 1.21% 否
3 铺底流动资金 3,162.00 19.09% 否
合计 16,562.00 100.00%
上表中序号 1.1“建筑工程”由发行人实施，其余由全资子公司富瑞深冷实施。
募集资金到位后，发行人将项目投资总额扣除建筑工程 550.00 万元后的 16,012.00
万元根据项目进展情况借给子公司，子公司开立募集资金使用专户存储，专款专
用，并向发行人支付利息。
10
（1）测算依据
本项目测算根据国家发改委和建设部联合发布的《建设项目经济评价方法与
参数》、《国务院关于投资体制改革的决定》、发行人以往设备的采购合同和询价单
以及国家和地方的有关政策及法规。
（2）测算过程
①建筑工程
本项目不涉及新增用地，基建投入 550.00 万元，主要是对厂房进行流水线功
能性和适应性基建改造，测算情况如下：
序号 项目 面积（平米） 单价（元/平米） 金额（万元）
1 LNG 智能罐箱自动化生产改造项目 42,000.00 95.24 400.00
2 Trailer 生产改造项目 6,000.00 250.00 150.00
合计 48,000.00 - 550.00
②设备及工器具购置安装
本项目中设备购置及安装总投资 12,650.00 万元，包括研发及生产设备、软件
设备和办公设备，详细情况如下：
单位：台/套、万元
序号 名称 数量 单价 金额
生产设备
1 宽板成型机 2 500.00 1,000.00
2 深融自动焊机 4 150.00 600.00
3 自动 MIG 焊机 9 50.00 450.00
4 焊接机器人 14 25.00 350.00
5 加热真空机组 30 40.00 1,200.00
6 精抽真空机组 24 15.00 360.00
7 涂装机器人 6 60.00 360.00
8 超声波清洗机 2 160.00 320.00
9 AGV 小车 20 35.00 700.00
10 输送线 800m 0.50 400.00
11 PLC 控制系统 2 120.00 240.00
11
序号 名称 数量 单价 金额
12 自动热丝 TIG 焊机 5 20.00 100.00
13 自动热丝 TIG 焊机 3 35.00 105.00
14 MIG 焊接机器人 7 70.00 490.00
15 自曲律接变检器 14 10.00 140.00
16 安全工作平台 14 10.00 140.00
小计 - - 6,955.00
测试设备
17 氦检漏仪 4 20.00 80.00
18 相控阵超声波检测仪 4 55.00 220.00
19 应变强化系统 1 170.00 170.00
20 红外线测距仪 2 3.00 6.00
21 三坐标检测仪 1 25.00 25.00
22 相控阵超声波检测仪 3 63.00 189.00
23 压力检测仪 2 45.00 90.00
24 气密试验设备组 2 20.00 40.00
小计 - - 820.00
生活设施及办公设备
25 3D 打印机 1 80.00 80.00
26 网络打印机 1 30.00 30.00
27 模型处理机 1 15.00 15.00
28 电脑 10 3.50 35.00
29 服务器 1 15.00 15.00
小计 - - 175.00
软件等无形资产
30 MES 系统 1 500.00 500.00
31 远传智能运营平台及控制系统 1 1,500.00 1,500.00
32 脱酸工艺委托开发 1 350.00 350.00
33 气体综合处理工艺委托开发 1 750.00 750.00
34 低温制冷工艺委托开发 1 1,100.00 1,100.00
35 Hysys 软件 1 200.00 200.00
36 Aspen 软件 1 300.00 300.00
小计 - - 4,700.00
总计 - - 12,650.00
12
新型 LNG 智能罐箱和传统罐箱在“内容器制作”“外筒体制作”“罐体总装”
和“框架总装”方面的工艺基本相同，发行人目前在传统罐箱的生产制作中，从
下料开始，随后的成型、焊接、组装、抽真空和涂装，自动化水平较低，生产周
期较长，生产效率不高。本项目中的“新型 LNG 智能罐箱”的实施，不仅仅是
在传统罐箱的基础上搭载远传智能控制系统及运营平台，实现 LNG 罐箱调度和
安全运营全过程实时在线监测，而且也是要完成 LNG 罐箱自动化生产流水线的
改造，同时对成型机、焊机和抽真空设备进行更新，以工业 MES 系统+PLC+控制
终端的方式进行统筹控制管理，采用机器人自动焊接、一次成型、PAUT 相控阵
无损检测、智能真空置换、机器人涂装、AGV 输送等先进的生产工艺，实现 LNG
罐箱生产过程的集中控制、自动流转、动态监控、自动检测等先进功能。智能罐
箱自动化生产流水线将使 LNG 罐箱的生产周期从 58 天降至 37 天、年产量从 500
台增至 3,000 台，极大地提高生产效率、降低生产成本，提升产品市场竞争力。
上表中脱酸工艺委托开发、气体综合处理工艺委托开发、低温制冷工艺委托
开发所涉及的工艺包技术用于 LNG 小型可移动液化装置的生产中，开发方拥有
成熟的相关技术方案，发行人委托开发方基于 LNG 小型可移动液化装置产业化
的需求，对其已有技术方案进行调整和升级，此工艺包技术将用于发行人募投项
目产业化生产和销售。因此，发行人委托开发脱酸工艺、气体综合处理工艺、低
温制冷工艺的支出符合开发阶段支出资本化的条件，可以资本化处理，具体分析
如下：
序号 开发阶段支出资本化条件 发行人委托开发符合条件的说明
开发方拥有成熟的相关技术方案，发行人委托开发方基
完成该无形资产以使其能
于 LNG 小型可移动液化装置产业化的需求，对其已有技
1 够使用或出售在技术上具
术方案进行调整和升级，因此完成委托开发在技术上具
有可行性
有可行性
发行人委托开发所涉及的工艺包技术用于 LNG 小型可
具有完成该无形资产并使 移动液化装置的生产，完成上述三种工艺包技术的委托
2
用或出售的意图 开发有利于募投项目的顺利实施，因此发行人具有完成
委托开发并使用的意图
无形资产产生经济利益的 发行人委托开发所涉及的工艺包技术用于 LNG 小型可
方式，包括能够证明运用该 移动液化装置的生产，该装置是一套高度集成、模块化
3 无形资产生产的产品存在 的液化设备，日处理 5,000-20,000 方天然气，采用现场
市场或无形资产自身存在 液化方式建立起井口天然气直接进入 LNG 现货市场的
市场；无形资产将在内部使 生产运营模式，不仅避免了大量地面设施及管道投资，
13
用的，应当证明其有用性 而且可随时移动，通过运输搬迁至不同天然气井口生产。
随着越来越多油田选择开发利用偏远气井，这为该装置
打开了市场空间，因此发行人委托开发能够产生经济利
益
发行人先前已完成 LNG 小型可移动液化装置研发，很大
有足够的技术、财务资源和 程度上形成新产品的基本条件已经具备；发行人拥有实
其他资源支持，以完成该无 施该募投项目的场地、人员，本次发行募集资金到位后
4
形资产的开发，并有能力使 将有力支持项目的实施。因此发行人有足够的技术、财
用或出售该无形资产 务资源和其他资源支持，以承担委托开发的支出，并有
能力使用委托开发所涉及的工艺包技术
归属于该无形资产开发阶 发行人委托开发的支出金额在与开发方商谈后确定，并
5
段的支出能够可靠地计量 签订合同，因此归属于委托开发的支出能够可靠地计量
③预备费
预备费按土建工程、装修工程、公共配套工程和设备购置费等固定资产总投
资的一定比例进行测算，一般按 5%预算。
考虑到本项目无新增土地，没有勘测、土建等支出，按照建设投资的 1.5%预
算预备费，为 200.00 万元。主要为建设监理费、设备涨价预备费等。
④铺底流动资金
本项目铺底流动资金为 3,162.00 万元，是根据项目建设、投产初期所需，为
保证项目建成后进行试运转所必需的流动资金，根据项目现金流量平衡来确定铺
底流动资金金额。
2、常温及低温 LNG 船用装卸臂项目
本项目投资总额为人民币 6,738.00 万元，包括建设投资、预备费和铺底流动
资金。其中，建设投资为资本性支出，合计金额 6,046.00 万元，占项目总投资的
89.73%；预备费、铺底流动资金为非资本性支出，合计金额 692.00 万元，占项目
总投资的 10.27%。项目具体投资数额安排明细如下：
单位：万元
占项目总投 是否为
序号 项目 投资金额
资的比例 资本性支出
1 建设投资 6,046.00 89.73%
1.1 建筑工程 2,400.00 35.62% 是
1.1.1 土地 - -
14
1.1.2 基建投入 2,400.00 35.62%
1.2 设备及工器具购置安装 3,646.00 54.11%
1.2.1 生产设备 3,545.00 52.61%
1.2.2 测试设备 46.00 0.68%
1.2.3 生活设施及办公设备 5.00 0.07%
1.2.4 软件等无形资产 50.00 0.74%
2 预备费 120.00 1.78% 否
3 铺底流动资金 572.00 8.49% 否
合计 6,738.00 100.00%
上表中序号 1.1“建筑工程”由发行人实施，其余由控股子公司长隆装备实施。
募集资金到位后，发行人将项目投资总额扣除建筑工程 2,400.00 万元后的 4,338.00
万元根据项目进展情况借给子公司，子公司开立募集资金使用专户存储，专款专
用，并向发行人支付利息。
1、项目的测算依据和测算过程
（1）测算依据
本项目测算根据国家发改委和建设部联合发布的《建设项目经济评价方法与
参数》、《国务院关于投资体制改革的决定》、发行人以往设备的采购合同和询价单
以及国家和地方的有关政策及法规。
（2）测算过程
①建筑工程
本项目不涉及新增用地，基建投入 2,400.00 万元，主要是对厂房进行改造、
加固加高、调试基础工程等，测算情况如下：
序号 项目 面积（平米） 单价（元/平米） 金额（万元）
1 厂房改建 10,000.00 1,850.00 1,850.00
2 厂房附属行车 6台 30 万元/台 180.00
3 设备调试基础工程 10 套 30 万元/套 300.00
4 现场调试辅房 200.00 3,500.00 70.00
合计 / / 2,400.00
15
②设备及工器具购置安装
本项目中设备购置及安装总投资 3,646.00 万元，包括研发及生产设备、软件
设备和办公设备，详细情况如下：
单位：台/套、万元
序号 名称 数量 单价 金额
生产设备
1 超声波清洗设备 1 70.00 70.00
2 管焊接机器人 2 80.00 160.00
3 恒温车间 1 100.00 100.00
4 激光打标机 1 5.00 5.00
5 龙门立车削中心 2 450.00 900.00
6 卧式加工中心 5 230.00 1,150.00
7 五轴车削中心 1 650.00 650.00
8 装配工作台 1 160.00 160.00
9 喷砂油漆房 1 350.00 350.00
小计 - - 3,545.00
测试设备
10 PLC 控制器 5 2.00 10.00
11 防爆角度传感器 5 2.00 10.00
12 防爆箱控制柜 2 5.00 10.00
13 防爆重力传感器 5 2.00 10.00
14 交换机 5 1.00 5.00
15 就地显示屏 1 1.00 1.00
小计 - - 46.00
生活设施及办公设备
16 办公电脑 10 0.50 5.00
小计 - - 5.00
软件等无形资产
17 上位机软件平台 2 25.00 50.00
小计 - - 50.00
总计 - - 3,646.00
③预备费
16
预备费按土建工程、装修工程、公共配套工程和设备购置费等固定资产总投
资的一定比例进行测算，一般按 5%预算。
考虑到本项目无新增土地，没有勘测、土建等支出，按照建设投资的 2%预
算预备费，为 120.00 万元。主要为建设监理费、设备涨价预备费等。
④铺底流动资金
本项目铺底流动资金为 572.00 万元，是根据项目建设、投产初期所需，为保
证项目建成后进行试运转所必需的流动资金，根据项目现金流量平衡来确定铺底
流动资金金额。
3、LNG 高压直喷供气系统项目
本项目投资总额为人民币 12,643.00 万元，包括建设投资、预备费和铺底流动
资金。其中，建设投资为资本性支出，合计金额 11,064.00 万元，占项目总投资的
87.51%；预备费、铺底流动资金为非资本性支出，合计金额 1,579.00 万元，占项
目总投资的 12.49%。项目具体投资数额安排明细如下：
单位：万元
占项目总投 是否为资本
序号 项目 投资金额
资的比例 性支出
1 建设投资 11,064.00 87.51%
1.1 建筑工程 380.00 3.01%
1.1.1 土地 - -
1.1.2 基建投入 380.00 3.01%
1.2 设备及工器具购置安装 10,684.00 84.51% 是
1.2.1 生产设备 9,354.00 73.99%
1.2.2 测试设备 330.00 2.61%
1.2.3 生活设施及办公设备 350.00 2.77%
1.2.4 软件等无形资产 650.00 5.14%
2 预备费 50.00 0.40% 否
3 铺底流动资金 1,529.00 12.09% 否
合计 12,643.00 100.00%
上表中序号 1.1“建筑工程”由发行人实施，其余由全资子公司富瑞深冷实施。
募集资金到位后，发行人将项目投资总额扣除建筑工程 380.00 万元后的 12,263.00
17
万元根据项目进展情况借给子公司，子公司开立募集资金使用专户存储，专款专
用，并向发行人支付利息。
1、项目的测算依据和测算过程
（1）测算依据
本项目测算根据国家发改委和建设部联合发布的《建设项目经济评价方法与
参数》、《国务院关于投资体制改革的决定》、发行人以往设备的采购合同和询价单
以及国家和地方的有关政策及法规。
（2）测算过程
①建筑工程
本项目不涉及新增用地，基建投入 380.00 万元，主要是对厂房进行功能性和
适应性基建改造，测算情况如下：
序号 项目 面积（平米） 单价（元/平米） 金额（万元）
1 厂房改造 22,000.00 80.00 176.00
2 实验室改造 1,700.00 1,200.00 204.00
合计 23,700.00 / 380.00
②设备及工器具购置安装
本项目中设备购置及安装总投资 10,684.00 万元，包括研发及生产设备、软件
设备和办公设备，详细情况如下：
单位：台/套、万元
序号 名称 数量 单价 金额
生产设备
1 筒体卷制工作站 4 50.00 200.00
2 分配头与外封头焊接专机 6 85.00 510.00
3 产品流水线改造 2 1,000.00 2,000.00
4 外后封头支撑焊接专机 4 120.00 480.00
5 抽真空机组性能及自动化改造 40 65.00 2,600.00
6 封头抛光设备 6 40.00 240.00
18
序号 名称 数量 单价 金额
7 通过式抛光机 6 46.00 276.00
8 抛光输送线改造 4 20.00 80.00
9 环缝焊接机器人工作站 4 30.00 120.00
10 总装流水线增加，改造 2 220.00 440.00
11 焊接激光跟踪器 16 10.00 160.00
12 高压泵自动化机器人装配生产线 2 185.00 370.00
13 内外胆自动套装生产线 12 65.00 780.00
14 纵缝焊接自动化改造 6 55.00 330.00
15 泵套自动焊接机器人 6 128.00 768.00
小计 - - 9,354.00
测试设备
16 氦检漏仪 2 20.00 40.00
17 检漏试压工作站改造 2 145.00 290.00
小计 - - 330.00
生活设施及办公设备
18 立体库改造 2 175.00 350.00
小计 - - 350.00
软件等无形资产
19 MES 系统 1 650.00 650.00
小计 - - 650.00
总计 - - 10,684.00
③预备费
预备费按土建工程、装修工程、公共配套工程和设备购置费等固定资产总投
资的一定比例进行测算，一般按 5%预算。
考虑到本项目无新增土地，没有勘测、土建等支出，本项目设备多为专机，
已包含运费和安装调试费用，本项目仅预算的工程预备费，金额为 50.00 万元。
主要为建设监理费、材料涨价预备费等。
④铺底流动资金
19
本项目铺底流动资金为 1,529.00 万元，是根据项目建设、投产初期所需，为
保证项目建成后进行试运转所必需的流动资金，根据项目现金流量平衡来确定铺
底流动资金金额。
4、氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发项目
本项目投资总额为人民币 6,199.36 万元，全部由发行人实施，包括工程建设
费用、工程建设其它费用和预备费。其中，工程建设费用为资本性支出，合计金
额 4,765.30 万元，占项目总投资的 76.87%；工程建设其它费用、预备费为非资本
性支出，合计金额 1,434.06 万元，占项目总投资的 23.13%%。项目具体投资数额
安排明细如下：
单位：万元
占项目总投 是否为
序号 项目 投资金额
资的比例 资本性支出
1 工程建设费用 4,765.30 76.87%
1.1 研发场地购置费 - -
1.2 研发场地建设费 936.00 15.10% 是
1.3 设备购置费 3,629.30 58.54%
1.4 软件购置费 200.00 3.23%
2 工程建设其它费用 1,312.50 21.17%
2.1 研发人员工资 255.00 4.11%
2.2 研发测试费 380.00 6.13% 否
2.3 研发材料费 642.50 10.36%
2.4 测试认证费 35.00 0.56%
3 预备费 121.56 1.96% 否
合计 6,199.36 100.00%
1、项目的测算依据和测算过程
（1）测算依据
本项目测算根据国家发改委和建设部联合发布的《建设项目经济评价方法与
参数》、《国务院关于投资体制改革的决定》、发行人以往设备的采购合同和询价单
以及国家和地方的有关政策及法规。
（2）测算过程
20
①建筑工程
本项目不涉及新增用地，基建投入 936.00 万元，主要是液氢试验区和实验室
的基建改造，测算情况如下：
序号 项目 面积（平米） 单价（元/平米） 金额（万元）
1 液氢环境综合试验区 3,600.00 1,500.00 540.00
2 绝热材料性能研究实验室 2,400.00 400.00 96.00
3 恒温洁净实验室 300.00 10,000.00 300.00
合计 6,300.00 / 936.00
②设备购置费
本项目中设备购置费 3,629.30 万元，研发所需设备按生产厂家的报价，并参
照国家有关规定的费用标准。项目设备的采购以满足需求的国产设备为主，倘若
需要购买国外设备均通过国内代理商购买，不涉及外汇使用。具体如下：
单位：台/套、万元
序号 名称 数量 单价 金额
1 绝热性能测试仪 3 15.00 45.00
2 光纤激光切割机 1 220.00 220.00
3 探伤设备 7 130.00 910.00
4 低温液体贮罐 2 32.00 64.00
5 低温液体泵 2 6.00 12.00
6 空温式汽化器 1 0.50 0.50
7 缓冲罐 1 0.30 0.30
8 气密试验工装 1 60.00 60.00
9 液氦罐 2 12.00 24.00
10 光谱分析仪 1 26.00 26.00
11 分子泵抽真空系统 2 60.00 120.00
12 结构振动试验机 1 160.00 160.00
13 耐压试验设备 2 12.00 24.00
14 氢循环设备 1 50.00 50.00
15 双主轴加工机床 2 80.00 160.00
16 卧式加工中心 2 170.00 340.00
21
17 超声波清洗设备 1 70.00 70.00
18 爆破试验台 1 50.00 50.00
19 电堆阀门测试台架 1 80.00 80.00
20 氢气流量测试设备 1 30.00 30.00
21 液氢测试设备 1 55.00 55.00
22 液氢保温箱 4 10.00 40.00
23 氢浓度测试仪 5 2.00 10.00
24 自动化车削中心 2 500.00 1,000.00
25 激光打标机 1 5.00 5.00
26 装配工作台 3 10.00 30.00
27 等离子转移弧堆焊专机 1 30.00 30.00
28 办公电脑 21 0.50 10.50
29 打印机 2 1.50 3.00
总计 - - 3,629.30
③软件购置费
本项目中软件购置费 200.00 万元，软件按供应商报价，并参照国家有关规定
的费用标准。具体如下：
单位：台/套、万元
序号 名称 数量 单价 金额
1 仿真分析软件 1 200.00 200.00
总计 - - 200.00
④工程建设其他费用
本项目中工程建设其他费用为 1,312.50 万元，研发人员工资主要是新增研发
人员，研发测试费依据外协人工费用及试验消耗品估算，研发原材料费依据市场
价格估算。具体测算如下：
单位：万元
项目 用途、依据 第一年 第二年 第三年 合计
新增员工（人） 10 9 2 21
研发人员工资 年薪及福利（万元/人） 12.00 11.67 15.00 -
小计 120.00 105.00 30.00 255.00
22
研发测试费 产品试验测试 155.00 165.00 60.00 380.00
研发原材料费 产品样机制作及改进 250.00 192.50 200.00 642.50
测试认证费 认证 15.00 20.00 - 35.00
总计 1,312.50
⑤预备费
本项目预备费为 121.56 万元。预备费按工程建设费用和工程建设其他费用等
总投资的一定比例进行测算，一般按 2%预算。
5、补充流动资金项目
发行人拟将本次向特定对象发行股票募集资金中的 7,965.00 万元用于补充公
司流动资金，占本次发行募集资金总额的 15.90%，上述投资支出全部为非资本性
支出。
根据发行人以往年度年营业收入增长和在手订单、对未来三年市场的预测情
况，经营性流动资产（应收账款、预付账款、应收票据及存货）和经营性流动负
债（应付账款、预收账款及应付票据）对流动资金的占用情况，发行人未来三年
流动资金需求（经营性流动资产-经营性流动负债）测算如下：
（1）营业收入的测算依据和测算过程
2018 年至 2019 年，发行人营业收入分别为 14.45 亿元、15.74 亿元，营业收
入增长率为 8.93%。根据 2017 年至 2019 年发行人营业收入的增长情况，假设发
行人未来三年（2020 年至 2022 年）营业收入年均增长率为 9%，则发行人 2020
年至 2022 年营业收入预计分别为 17.15 亿元、18.70 亿元和 20.38 亿元。
（2）未来新增流动资金缺口的测算
依据发行人 2019 年年度报告中各项经营性流动资产和流动负债占营业收入
的比重，假设未来三年适用同样的比例，测算营业收入和各期末各项资产负债余
额。同时假设发行人未来三年仅通过自身生产经营产生的现金流量运营，不考虑
可能发生的外部融资行为。
发行人未来三年新增流动资金缺口测算明细表如下：
23
单位：万元
2019 年各科目 2020 年 2021 年 2022 年
项目
占营业收入比重 （预测） （预测） （预测）
营业收入 157,384.00 171,549.00 186,988.00 203,817.00
流动性资产：
应收账款及应收票据 28.27% 48,497.00 52,861.00 57,619.00
预付账款 3.49% 5,987.00 6,526.00 7,113.00
存货 58.43% 100,236.00 109,257.00 119,090.00
流动性负债：
应付账款及应付票据 53.26% 91,367.00 99,590.00 108,553.00
预收账款 19.12% 32,800.00 35,752.00 38,970.00
流动资金缺口 28,030.00 30,553.00 33,303.00 36,300.00
2019 年末，发行人流动资金缺口为 28,030.00 万元。根据上述测算结果，截
至 2022 年末，预计发行人流动资金缺口为 36,300.00 万元，新增流动资金缺口为
8,270.00 万元。本次募集资金补充流动资金为 7,965.00 万元，补充流动资金金额
是合理的。
（四）结合铺底流动资金、基本预备费等，说明补流比例是否符合相关规定；
根据中国证监会 2020 年 2 月发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公
司融资行为的监管要求（修订版）》：除了通过配股、发行优先股或董事会确定发
行对象的非公开发行股票方式募集资金以外，通过其他方式募集资金的，用于补
充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的 30%。
本次募集资金中用于补充流动资金（包括预备费、铺底流动资金等非资本性
支出）的金额占总投资金额的比例如下：
单位：万元
其中补充流动资金
序
项目名称 总投资金额 （包括预备费、铺底流动 占比
号
资金等非资本性支出）
新型 LNG 智能罐箱及小型可移动
1 16,562.00 3,362.00 20.30%
液化装置产业化项目
2 常温及低温 LNG 船用装卸臂项目 6,738.00 692.00 10.27%
3 LNG 高压直喷供气系统项目 12,643.00 1,579.00 12.49%
24
氢燃料电池车用液氢供气系统及配
4 6,199.36 1,434.06 23.13%
套氢阀研发项目
5 补充流动资金 7,965.00 7,965.00 100.00%
合计 50,107.36 15,032.06 29.9997%
本次募集资金中用于补充流动资金（包括预备费、铺底流动资金等非资本性
支出）的金额占总投资金额的比例为 29.9997%，符合上述规定。
（五）说明本次募投项目与公司目前业务、前次募投项目的联系与区别，前
次募投项目效益未达预期效益而实施本次项目的合理性和必要性，结合募投项目
所需核心技术和公司人员储备情况，说明募投项目实施的可行性；
1、本次募投项目与公司目前业务的联系与区别
发行人专业从事液化天然气（LNG）的储存、运输及终端应用全产业链装备
制造及提供一站式整体技术解决方案。根据产品应用领域及客户所处行业的不同，
发行人主要产品分别在 LNG 应用装备、重型装备、LNG 装卸设备、天然气液化
销售等领域。发行人主营产品有液化工厂装置、LNG/L-CNG 加气站设备、低温
液体运输车、低温液体罐式集装箱、LNG 储罐、车（船）用 LNG 供气系统、
速必达、系列低温阀门；各类化工及海工等方面的塔器、换热器、反应器等压力
容器及 LNG 船罐；LNG 装卸臂及装车撬等特种能源装备；天然气液化相关业
务等。
本次募集资金运用均围绕发行人现有的主营业务进行，符合发行人既定的战
略发展规划。各项目与发行人目前业务的联系与区别见下表：
序号 项目名称 发行人现有产品 联系 区别
LNG 智能罐箱搭载远传智能控
传统罐箱是智能 制系统及运营平台，实现 LNG 罐
罐箱的主要构成， 箱调度和安全运营全过程实时在
新型 LNG 智 智能罐箱是在传 线监测；特别是在能源分布式供
能罐箱及小 统罐箱上增加装 给调度和无人值守预防安全上。
传统 LNG 罐箱
1 型可移动液 置，形成个性化物 小型可移动液化装置是现有小型
及液化工厂装置
化装置产业 联网产品。二者均 液化工厂装置的升级，是发行人
化项目 是使用在储运行 针对偏远井口气开发的行业机
业，客户群体类 遇，把固定式液化装置升级改造
似。 为可移动式小型液化装置。
LNG 智能罐箱与小型可移动液
25
化装置配套使用，作为完整的解
决方案拓宽了客户的应用场景。
船用装卸臂和陆用装卸臂的应用
场景不同，陆用装卸臂用于装卸
车作业，船用装卸臂用于码头的
均为实现流体介
装卸船作业；
常温及低温 常温 LNG 船用 质（液态或气态）
低温船用装卸臂和常温船用装卸
2 LNG 船用装 装卸臂、LNG 陆 产品的传输装置，
臂在输送介质、设备材料和市场
卸臂项目 用装卸臂 用于介质的装卸
价值均不同，低温船用装卸臂的
作业。
技术、工艺难度更高。
本项目属于常温船用装卸臂扩展
和低温船用装卸臂新增产能项目
LNG 高压直喷供气系统是发行
人在现有的车用 LNG 供气系统
LNG 高压直 客户相同，即为
普 通 车 用 LNG 基础上进行的技术升级，以提升
3 喷供气系统 LNG 重卡企业配
供气系统 效率、减少污染物排放、提高经
项目 套车载供气系统。
济性，比现有产品节约能源约
20%、排放污染降低 20%。
重卡的车载动力
路线从柴油、天然
氢燃料电池 液氢（-253℃）比 LNG 液化天然
普 通 车 用 LNG 气未来将过渡到
车用液氢供 气（-162℃）技术含量更高，研
供气系统用阀门 氢能源，而氢能重
4 气系统及配 发的 70/100Mpa 及低温氢用阀门
及 35MPa 成套 卡为了实现远距
套氢阀研发 也比现有的 35Mpa 氢用阀门制造
氢阀 离续航最可能采
项目 难度更大。
用的储氢方式就
是液氢方式。
2、本次募投项目与公司前次募投项目的联系与区别
发行人前次募投项目之一“重型装备制造项目”主要是新建重型装备制造项
目，以满足全球日益增长的大型撬装及模块设备、海水淡化装置等的市场需求，
现已全部建成并逐步产生效益。前次募投项目之二“汽车发动机再制造产业化项
目”为回收汽车柴油发动机并对发动机进行油改气，后因政策滞后及市场需求不
足而部分变更了资金用途。前次募投项目之三“研发中心设备升级改造项目”用
于购置 LNG 装备制造升级改造的相关研发设备，后因行业环境变化变更了资金
用途。前次募投项目之四“氢能源装备制造的相关研发设备及相关产品的设计、
研发”用于购置氢能源装备制造的相关研发设备及相关产品的设计、研发费用，
发行人对外转让富瑞氢能股权后，不再从事高压储氢瓶业务，该项目购买的设备
基本处于闲置状态，为了回笼资金用于主营业务，发行人将该部分设备出售予江
苏国富氢能技术装备有限公司（原“富瑞氢能”），具体情况参见发行人《关于转
让募集资金项目相关机器设备暨关联交易的公告》（编号：2019-077）。
26
发行人本次募投项目之“新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置产业化
项目”、“常温及低温 LNG 船用装卸臂项目”、“LNG 高压直喷供气系统项目”与
前次募投项目的产品类型不同、客户市场不同，属于不同的业务类别。本次募投
项目之“氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发项目”与前次募投变更项
目之“氢能源装备制造的相关研发设备及相关产品的设计、研发项目”虽然同属
于氢能源装备研发，但两者的技术路线不同，前者采用的是低温路线，后者采用
的是高压路线，差异较大。
类别 序号 项目名称 产品类型 客户市场
目前主要生产大型压力容器、
海外大型能源项目、LNG 船
1 重型装备制造项目 海水淡化装备、气体分离装
舶
备、船用液罐等
汽车发动机再制造产
前次 2 车用 LNG 发动机 车辆改装企业
业化项目
募投
研发中心设备升级改 用于购置 LNG 装备制造升级
项目 3 -
造项目 改造的相关研发设备
氢能源装备制造的相 用于购置氢能源装备制造的
4 关研发设备及相关产 相关研发设备及相关产品的 -
品的设计、研发 设计、研发费用
新型 LNG 智能罐箱及
LNG 智能罐箱、小型天然气液 从事井口气及天然气回收
1 小型可移动液化装置
化装置 的 LNG 能源商或运营商
产业化项目
常温及低温 LNG 船用
2 常温及低温 LNG 船用装卸臂 LNG 港口接收站业主
本次 装卸臂项目
募投 LNG 高压直喷供气系 使用高压直喷技术的 LNG 车
3 LNG 重卡制造企业
项目 统项目 用供气系统
车用液氢供气系统
氢燃料电池车用液氢
70MPa 供氢系统用阀门
4 供气系统及配套氢阀 -
70/100MPa 加氢站用阀门
研发项目
液氢阀门
3、前次募投项目效益未达预期效益而实施本次项目的合理性和必要性
①前次募投项目效益未达预期效益的原因
发行人前次募投项目“重型装备制造项目”投产后，遭遇国家 GDP 增速放缓、
宏观经济下行压力加大、基建投资收缩导致订单不足，另一方面，国际海工市场
受原油价格大幅下跌的影响，造船业订单一度非常低迷，也影响了重型装备项目
产能利用率的提高和项目的收益水平。经过多年坚持不懈的努力和企业信誉的积
累，自 2018 年起，富瑞重装品牌逐步获得客户认可，产品技术、团队素质和管理
能力日趋成熟，随着国际海工市场的逐步回暖，订单承接数量逐年明显提升，发
27
行人的“重装设备”2018 年、2019 年、2020 年 1-9 月分别实现营业收入 2.49 亿
元、5.20 亿元、3.10 亿元，未来项目收益将会稳步提高，能够实现预期的收益水
平。
汽车发动机再制造产业化项目对国家相关政策的依赖性较高，后期受限于相
关政策迟迟未能出台的影响，汽车油改气市场的开拓进展缓慢，现阶段对于产能
的需求不高，未来的市场及订单情况依赖于国家扶持再制造产业政策的落地情况。
因此发行人主动缩减了该项目的投资规模，等待政策放开和市场启动的有利时机。
②实施本次项目的合理性和必要性
本次募集资金投资项目均围绕发行人现有的主营业务进行，符合发行人既定
的战略发展规划。其中对新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置、常温及低
温 LNG 船用装卸臂和 LNG 高压直喷供气系统的产品布局是对现有产品的升级与
提高，对氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀的研发则是针对未来市场发展
方向进行的技术储备，与现有业务均具有较强的关联性，是现有业务的升级与发
展。发行人坚持立足主营业务和产品，以多年来积累的品牌、技术、市场等优势
为基础，不断提升产品的技术含量，拓展产品应用场景，提升核心竞争力，实现
发行人的可持续发展，因此实施本次项目具有合理性和必要性。
具体到各个募投项目，实施的合理性和必要性已在本次发行募集说明书“第
三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分析”之“二、本次发行募集资金投
资项目的基本情况”中各项目实施的必要性和可行性中披露。
4、结合募投项目所需核心技术和公司人员储备情况，说明募投项目实施的
可行性
发行人成立于 2003 年，于 2011 年 6 月在深圳证券交易所创业板挂牌上市，
是一家专业从事液化天然气（LNG）的液化、储存、运输及终端应用装备制造及
提供一站式全产业链整体解决方案的高新技术企业。发行人设有“国家级企业技
术中心”，并建立国家级博士后科研工作站、江苏省企业研究生工作站、江苏省液
化天然气应用装备工程技术研究中心、江苏省液化天然气船用供气系统工程技术
研究中心、苏州市氢能装备配套阀门工程技术研究中心、苏州市富瑞重型海洋应
用装备工程技术研究中心、苏州市 LNG 低温装卸设备工程技术研究中心等研发
28
平台。已形成约 10,000 平方米的研究场所，研发平台组建、完善 4 个专业研发部：
（1）液化装备研发部，主要进行撬装式天然气液化成套装备新技术、新工艺、新
装置的研发；（2）气瓶研发部，主要进行 LNG 车用供气系统及液氢供气系统新
技术、新工艺、新装置的研发；（3）阀门研发部，主要低温/深冷系列阀门的研发
及相关新技术、新工艺研发；（4）储运装备研发部，主要进行低温储存系统以及
大容积高真空 LNG 运输车新技术、新工艺、新装置的研发。
发行人建立了行之有效、完善可靠的组织机构与管理制度，拥有一支实力雄
厚的技术研发队伍，较为齐全的实验分析仪器设备及丰富的科研成果产业化的经
验，发行人拥有技术人员约 186 名，截至 2020 年 9 月 30 日，发行人通过自主研
发共获得已授权国家专利 237 项，参与多项国家、行业标准制订工作，包括：
GB/T34347-2017《低温绝热气瓶定期检验与评定》、GB/T34510-2017《汽车用液
化天然气气瓶》、GB/T34530.2-2017《低温绝热气瓶用阀门—第 2 部分：截止阀》、
GB/T38109-2019《承压设备安全附件及仪表应用导则》、GB/T18442.5-2019《固定
式绝热深冷压力容器第 5 部分：检验与试验》、GB/T38520-2020《船用低温拉断
阀》、CB/T4453-2016《船用液化天然气燃料储罐》、NB/T47058-2017《冷冻液化
气体汽车罐车》、NB/T 47059-2017《冷冻液化气体罐式集装箱》。
针对本次募投项目实施的难点，发行人已经完成了部分研发、实践工作，掌
握了部分相关核心技术，对接下来需要解决的问题有明确方向，优秀的研发团队
和有效的创新机制为实施募投项目提供了支撑，主要体现在以下方面：
（1）新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目
发行人从事低温罐箱和 LNG 液化撬装装置的设计、制造已经超过 10 年，其
中低温罐箱产品系列广泛应用于 LNG、低温工业气体的运输及应用，LNG 液化
撬装装置的研发以可移动撬装化为核心方向。通过多年的技术储备和经验积累，
发行人针对新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目实施的难点已
经取得了一定的成果，具体如下表所示：
项目名称 项目实施的难点 已完成的工作 未来需解决
LNG 智能 低温罐箱在长距 发行人自主研发的新能源集中电源技 自动化生产流水线的
罐箱 离运输过程中无 术有效地解决了长距离运输过程中的 改造，以适应市场需
法获得可靠电源 续航问题 求、提升产能及产品
29
支持智能终端和 质量稳定性和一致性
传感器的运行
LNG 小型 天然气装置在集 发行人吸取了从事 LNG 危化品设备设 原料气深度净化的工
可移动液 约空间内的安全 计和制造的经验，借鉴欧美撬装化燃气 艺研发、低温制冷工
化装置 性、在可移动环境 轮机安全消防经验，在安全区域划分和 艺研发、面向低产井
中的可靠性、在集 隔离方案，在自动气体泄露检测、火焰 的迷你型移动式液化
约成撬的工艺先 探测和干粉火方面进行了设计研究，取 装置的工艺研发
进性、在现场使用 得了成果；借鉴海工经验，重点对压缩
的便捷性 机、泵和发电机等动设备进行技术攻
关，通过了中海油专家评审验收，并取
得了国家船级社的认证；在深冷工艺中
利用高压、低温工艺，通过提高设备设
计与制造的技术含量来平衡工艺的简
洁性，减少液化设备数量，设计方案上
可由传统的 45-55 台/套降低到 28 台/
套
本项目产品“LNG 智能罐箱”搭载远传智能控制系统，结合卫星定位、在线
温度、实时液位和压力监测的智能硬件，实现 LNG 罐箱调度和安全运营全生命
周期实时在线监测。智能硬件中的 SIM 卡、PCB 板、LET 模块和防爆壳通过外协
生产。通过本募投项目的实施，发行人将完成智能罐箱自动化生产流水线的改造，
以工业 MES 系统+PLC+控制终端的方式进行统筹控制管理，采用机器人自动焊接、
一次成型、PAUT 相控阵无损检测、智能真空置换、机器人涂装、AGV 输送等先
进的生产工艺，实现智能罐箱生产过程的集中控制、自动流转、动态监控、自动
检测等先进功能。智能罐箱自动化生产流水线将使罐箱的生产周期从 58 天降至
37 天、年产量从 500 台增至 3,000 台，极大地提高生产效率、降低生产成本，提
升产品市场竞争力。
发行人已取得多项专利应用于低温罐箱和 LNG 液化撬装装置的设计、制造
中，其中与 LNG 智能罐箱相关的专利 7 项，如下表所示：
专利 所处
序号 专利名称 专利号 专利简介
类别 阶段
卷帘门叶卷绕的卷轴以及对卷
一种用于冷冻液化
ZL20172055 实用 帘门叶进行支撑的滚轮的技术
1 气体罐车罐箱上的 授权
04600 新型 方案，较好地解决了该问题，可
卷帘门
用于罐车、罐箱上。
40 英尺 46 立方鹅颈 ZL20172157 实用 节约后封头夹层空间，增大筒节
2 授权
槽集装箱 20502 新型 长度，加大罐体部分的几何容
30
积，增加充灌的液体容积。
该结构卸液时加热内部压力升
一种低温罐式集装 ZL20182053 实用
3 高，使得卸液速度更快且更彻 授权
箱的内部增压装置 26523 新型
底。
该系统能做成撬装式设备，方便
拆卸运输，并且可安装于驳船或
LNG 罐式集装箱充 ZL20182143 实用
4 长堤上对 LNG 运输船上的 LNG 授权
装系统 13293 新型
进行卸载，并且能将 LNG 直接
充装至罐式集装箱中。
用于罐式集装箱内
ZL20182220 实用 该罐式集装箱能进行 360°旋转，
5 部横向栓固试验的 授权
06668 新型 满足试验条件。
装置
该结构简单，造价便宜，整体强
ZL20192185 实用
6 一种防波板 度高，受冲击能力强，防波板的 授权
51577 新型
使用寿命增长。
罐式集装箱外部管 ZL20192208 实用 能大大提高生产效率和降低生
7 授权
路的预制组对工装 6457X 新型 产成本。
与 LNG 小型可移动液化装置相关的专利 14 项，如下表所示：
法律
序号 专利名称 专利号 专利类型 授权日
状态
1 橇装式天然气液化装置 ZL201120036074.2 实用新型 2011.09.28 授权
2 一种液化天然气加气站 ZL201110102061.5 发明 2012.10.10 授权
液化天然气储存系统和加
3 ZL201110108931.X 发明 2012.08.29 授权
气装置
一种天然气液化装置的天
4 ZL201410259210.2 发明 2015.09.02 授权
然气预处理撬装模块
一种撬装式天然气液化装
5 ZL201410247530.6 发明 2015.12.09 授权
置的空间布置结构
一种液化天然气的预制冷
6 ZL201420310642.7 实用新型 2014.10.22 授权
剂压缩撬装模块
一种天然气液化装置的天
7 ZL201420310643.1 实用新型 2014.11.05 授权
然气预处理撬装模块
天然气预冷撬装模块的智
8 ZL201420320831.2 实用新型 2014.10.22 授权
能监控装置
一种液化天然气混合制冷
9 ZL201420320833.1 实用新型 2014.11.05 授权
剂循环撬装模块
天然气过滤计量脱水脱汞
10 ZL201921506697.4 实用新型 2020.07.10 授权
模块
11 天然气丙烷预冷模块 ZL201921506764.2 实用新型 2020.07.10 授权
12 天然气混合冷剂模块 ZL201921506772.7 实用新型 2020.07.10 授权
13 天然气脱酸模块 ZL201921507181.1 实用新型 2020.07.10 授权
天然气液化系统的子撬式
14 ZL201921506694.0 实用新型 2020.07.10 授权
安装结构
31
（2）常温及低温 LNG 船用装卸臂项目
陆用装卸臂，系实现地面设备与槽车（或其它可移动容器）之间传输液体和
气体产品的装置，用于装卸车作业。船用装卸臂，是用旋转接头将管道连接起来，
并辅以支撑结构，跨接在码头与槽船之间进行流体物料装卸的专用设备，安装在
码头上使用，其因船舶在水上时刻处于动态所以难度大大增加。
本项目制造常温及低温 LNG 船用装卸臂，不涉及陆用装卸臂业务。通过本
项目的实施，将年新增常温船用装卸臂产能 60 台（套）以及低温 LNG 船用装卸
臂产能 12 台（套），实现低温 LNG 船用装卸臂进口的国产化替代及其服务的国
产化。
常温和低温船用装卸臂的联系和区别见下表：
序号 产品名称 图片 联系 区别
1、装卸介质不同，常
温臂装卸的是温度在
0-80℃的介质，低温
常温船用 臂用于装卸低温介
1
装卸臂 质，设计温度-196℃，
①都用于码头装卸
如：LNG、乙烯等；
船的输送设备。例
2、设备的材料不同，
如：油品、化工品
根据国家相关标准碳
等液体介质；
钢材料的设计温度是
②结构外形与控制
高 于 -20 ℃ 但 不 高 于
原理等一样；
186℃，因此常温臂一
③使用场所一样，
般用碳钢，低温臂一
低温船用 都安装在码头上。
2 般是不锈钢；
装卸臂
3、价值差别大，同样
尺寸的低温臂价格一
般是常温臂价格的 5
倍
发行人早在 2013 年即开始利用制造常温输油臂过程中积累的设计和制造经
验，关注于 LNG 超低温装卸臂设备的国产化，并将低温 LNG 船用装卸臂作为核
心研发产品，公司针对低温 LNG 船用装卸臂项目实施的难点已经取得了一定的
成果，具体如下表所示：
项目名称 项目实施的难点 已完成的工作 未来需解决
低温 LNG 旋转接头密封的设计、紧 旋转接头制作、紧急脱离装置 LNG 装卸臂整体结
32
船用装卸 急脱离的设计、液压快速 （ERC）制作、开发了一种适合 构的研发设计、LNG
臂 连接器的设计以及整机流 LNG 船舶歧管法兰连接的新式 装卸臂运行的远程监
体装卸臂结构的设计 液压驱动快速连接装置 控
为保证 LNG 船用装卸设计的准确性和完整性，发行人的控股子公司长隆装
备设立了苏州市研发技术中心，专门从事 LNG 船用装卸臂的研发；同时积极开
展校企合作，与国内高水平院校的低温研究所合作，利用高端应力分析和模拟技
术，分析结构的稳定性和可靠性，在理论设计阶段控制好风险，并在低温研究实
验室进行低温试验。在设计上，发行人研发团队充分借鉴公司已有的常温卸料臂
产品的设计、制作和使用经验，已经解决和掌握了本项目的工艺管线和钢结构之
间的挠性连接的技术难题，取得了流体装卸产品方面的专利 25 项，完成了国内首
个 16 寸 LNG 装船臂旋转接头的研发和样机试制，并获得了 BV 公司的认证证书，
达到了国际标准 BSEN1474-1997 的要求。
发行人通过与中海石油气电集团合作开发 16 寸 LNG 船用卸料臂，已掌握
LNG 大口径船用智能装卸系统设计、建造技术，突破与船舶对接及转动的自动化
智能化关键技术；大口径旋转接头尺寸 16 寸，卸载能力 4500m/h；密封性达到
在 1atm 情况下，泄漏量<10ml/min/cm 密封直径；自动对接成功率可达 100%；ERS
紧急脱离；旋转接头氮气清洁自动吹扫；满足 138,000-210,000m国际主流 LNG
船装卸，突破技术瓶颈，实现低温 LNG 船用装卸臂进口的国产化替代。
（3）LNG 高压直喷供气系统项目
LNG 高压供气系统是实现缸内直喷技术的关键设备，系统需满足输出压力高、
耐低温、抗震动、效率高、耐久性高等特点。发行人引入高压直喷的新思路进行
产品设计，并利用发行人多年积累的低温设计与加工经验进行新产品研发，优化
资源配置、实现规模效益，以商用车为载体，为发动机提供最高 350bar 压力的供
气系统。发行人针对 LNG 高压直喷供气系统项目实施的难点已经取得了一定的
成果，具体如下表所示：
项目名称 项目实施的难点 已完成的工作 未来需解决
LNG 高压 带泵气瓶的保温 结合多年 LNG 超低温机械设计 泵的可靠性耐久性试
直喷供气 性能的提升，泵的 经验，自主研发高耐久性机械结 验、泵及控制阀组的耐
系统 可靠性耐久性，系 构与长寿命高效密封结构、带泵 久试验并改进，带泵气
统集成控制的匹 气瓶的形式试验并取得生产许 瓶的制作工艺提升、性
33
配性，相关控制阀 可，泵及相关零部件的开发及专 能提升，集成系统样品
组可靠性 利申请 开发、装车并路试
自发行人成立以来，LNG 气瓶一直是主营产品之一，公司具备成熟的团队和
丰富的带泵气瓶的设计、试验、制造的经验。
围绕高压直喷技术，发行人研发团队从 2019 年开始逐步申请各项知识产权权
益，已经申请了多项专利与软件著作权，掌握了气体喷射的核心控制算法、压力
的快速响应控制算法与温度的动态控制等核心算法，并结合多年 LNG 超低温机
械设计经验，自主研发高耐久性机械结构与长寿命高效密封结构。发行人本着“预
研一代，储备一代，应用一代”的“三代式”技术储备研发结构，保持发行人的
技术领先地位。
与本项目有关的重要知识产权情况如下表所示：
序号 专利名称 专利号/申请号 专利类别 专利简介 所处阶段
提高 LNG 车用气瓶的静态
LNG 车用气瓶
1 2016 2 0099437.X 实用新型 增发率，加长真空维持时 授权
后部支撑结构
间，提升产品质量
能够有效降低导热量，提
LNG 气瓶前部
2 2016 2 0099864.8 实用新型 高 LNG 车用气瓶的静态增 授权
支撑结构
发率，加长真空维持时间
保证气瓶充满后预留筒体
限量充装装置
有足够的空间满足内胆中
3 及液化天然气 2016 2 0524681.6 实用新型 授权
液体回流，保证气瓶内筒
瓶
体中的气相空间
卧式工业气瓶 形成可拆式结构，从而便
4 2016 2 0524683.5 实用新型 授权
框架 于后期维修拆卸
减轻焊接支撑对框架带了
5 LNG 双气瓶组 2016 2 0668826.X 实用新型 授权
的影响
一种新型车用
6 天然气气瓶模 2017 2 1704975.8 实用新型 无需焊接，便于拆卸 授权
块化阀门系统
一种基于液环
所述供液管线出口经所述
泵的 LNG 车用
7 2018 2 0228612.X 实用新型 截止阀与所述气化器入口 授权
自增压供气装
连通
置
一种 LNG 车用
所述气化器出口经回气管
8 自增压供气系 2018 2 0230126.1 实用新型 授权
路与所述气相空间连通
统
一种用于低温
不被更低温的低温溶液破
9 潜液泵的绝热 2018 2 0599808.X 实用新型 授权
坏
泵壳结构和低
34
温潜液泵和低
温容器
一种新型支撑 减少外部热量传入，降低
10 结构及具有其 2018 2 0532601.0 实用新型 了产品蒸发率，提升了产 授权
的低温容器 品的性能指标
一种用于低温
潜液泵的绝热 减少泵内低温介质的蒸
11 泵壳结构和低 2018 2 0599808.X 实用新型 发，也能够保护潜液泵不 授权
温潜液泵和低 被更低温的低温溶液破坏
温容器
一种新型支撑 减少外部热量传入，降低
12 结构及具有其 2018 2 0532601.0 实用新型 了产品蒸发率，提升了产 授权
的低温容器 品的性能指标
一种在低温高压环境下，
一种低温泵的 能够保证缸内密封，并且
13 201921552171.X 实用新型 审查阶段
低温端活塞 能正常工作的活塞结构设
计
一种在低温环境下，能够
一种低温泵的
14 201910881664.6 发明专利 保证缸内密封，并且能正 审查阶段
低温端活塞
常工作的活塞结构设计
一种用于低温
一种用于连接液压缸端的
15 泵液压端的法 201921552177.7 实用新型 审查阶段
法兰结构
兰结构
一种用于高压
一种能够将低温区与常温
16 低温液体的三 201921552197.4 实用新型 审查阶段
区隔离开的结构设计
段式低温泵
一种用于低温 一种能够在低温环境下，
17 泵的嵌入式密 201921552945.9 实用新型 能够保证完全密封的复合 审查阶段
封组件 结构
一种用于低温 一种用于连接低温端和液
18 201921561919.2 实用新型 审查阶段
泵的连接法兰 压端的结构设计
一种用于泵体
一种能够间歇式的单向密
19 活塞的梭阀结 201921561932.8 实用新型 审查阶段
封盒开放的结构设计
构
（4）氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发项目
发行人在 LNG 车用供气系统及其配套的低温系列阀门的研发中积累了丰富
的经验，近两年气瓶研发部及阀门研发部已逐步开展项目相关的前期研发，取得
了一定的成果，具体如下表所示：
项目名称 技术研发的目标 已完成的工作 未来需解决
氢燃料电 超低温液氢气瓶绝热 通过承担中国特种设备检测研 超低温液氢气瓶绝热结
池车用液 结构的设计、研制超低 究院的研究子课题“超低温绝 构设计方案的形成、抗
氢供气系 温液氢气瓶、研制低温 热气瓶（液氢气瓶）设计制造 震性数值模拟分析、绝
统 绝热氢瓶真空寿命测 关键技术研究”，在液氢气瓶结 热工艺及制造工艺方
35
试装置、开发液氢气瓶 构、绝热技术、管路系统设计 案、液氢气瓶的试制和
漏率数据库 等方面开展了基础性研究 安全性能测试验证
配套氢阀 燃料电池电堆用阀门、 部分 35Mpa 配套氢阀产品已经 各规格配套氢阀在不同
35MPa 配套氢阀设计 提供给客户试用，试用工况良 应用工况条件下的研究
优化、70/100MPa 配套 好，具有批量生产能力 分析，对各规格配套氢
氢阀及液氢阀门设计 阀进行结构设计并通过
开发 相关软件计算验证分析
发行人已获得与本项目相关的专利授权 15 项，这些专利技术解决了集成度、
安全性、氢气密封、使用寿命等难点，为氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢
阀的研发提供了基础，专利列表如下：
序号 专利名称 专利号 授权日
1 一种先导式电磁瓶阀执行器 2017 2 0429611.7 2018.01.09
2 一种新型高压储气集成瓶阀 2017 2 0429736.X 2017.12.05
3 一种新型高压加氢口 2017 2 0429737.4 2017.12.26
4 一种用于加氢口的过滤装置 2017 2 0429738.9 2017.12.05
5 一种高压氢气用减压阀 2017 2 0429482.1 2017.12.05
6 一种新型高压氢气单向阀 2017 2 0429613.6 2017.12.05
7 一种减压阀安装设备 2018 2 0615870.3 2018.12.11
8 一种新型高压加氢口 2018 2 2176919.2 2019.9.20
9 一种新型燃料电池汽车用高压氢气集成瓶阀 2018 2 1527199.3 2019.8.27
10 一种高压氢气用过流阀 2019 2 1284949.3 2020.06.16
一种氢气用安全阀及带有该安全阀的储氢装置和
11 2019 2 1139654.7 2020.06.16
燃料电池车
12 一种新型高压氢气集成瓶阀线束 2019 2 1878300.4 2020.08.25
13 一种高压氢气用过滤器 2019 2 1593967.X 2020.08.25
14 一种氢气用球阀 2019 2 2156170.X 2020.09.01
15 一种氢气用截止阀 2019 2 1597857.0 2020.09.01
综上所述，本次募投项目均是对发行人现有业务和产品的升级与提高，发行
人具有实施募投项目必要的核心技术和人员储备，上述新型 LNG 智能罐箱及小
型可移动液化装置产业化项目、常温及低温 LNG 船用装卸臂项目及 LNG 高压直
喷供气系统项目具备产业化条件。该等技术及人员储备结合发行人多年积累的品
牌、经验和市场资源，可以保证本次募投项目的顺利实施并实现预期的效益水平。
36
（六）说明转让氢阳能源和富瑞氢能股权的背景与原因，研发项目与氢阳能
源和富瑞氢能业务上的联系与区别，发行人在燃料电池汽车领域的研发和经营情
况，募集资金用于研发项目的合理性和必要性，并充分披露研发风险；研发项目
相关费用是否可资本化，如是，请说明列入资本化支出是否符合《企业会计准则》
相关规定；
1、转让氢阳能源和富瑞氢能股权的背景与原因
发行人主营 LNG 装备制造业务，但发行人一直在探索业务转型升级、实现
持续发展的渠道，氢能源应用产业链与 LNG 应用产业链有较强的关联度和相似
性，发行人看好未来氢燃料电池技术在重型卡车领域的应用前景，因此发行人多
年来在氢能源应用方面做了很多的探索和尝试。
发行人氢能源技术的发展脉络如下表所示：
时间段 储氢方式 发展情况
通过成立控股子公司氢阳能源进行常温常压有机液态储氢技术的研究和
2014 年中 产业化，但截至 2016 年底，氢阳能源研发的储氢材料仍只能进行
常温常压有
至 2016 小批量示范生产，短期内难以达到大规模市场化商业应用的条
机液态储氢
年底 件。发行人为回笼资金用于主营的 LNG 应用装备制造业务，将
氢阳能源股权转出。
通过成立控股子公司富瑞氢能生产制造使用高压气态储氢技术
的车载供氢系统和加氢站装备，拥有年产 1 万只高压储氢瓶的
生产能力。富瑞氢能成立后，一定程度上把握住了燃料电池汽
车产业发展的市场先机，取得了一定的市场订单。但截至 2018
2016 年中
高压气态储 年初，燃料电池汽车市场的发展未达预期，导致富瑞氢能的有
至 2018
氢 效订单不足，资产周转率低，还需要投入大量资金用于新技术
年初
研发和市场培育，短期内无法为发行人创造效益；与此同时，
发行人主营的 LNG 应用装备制造业务景气度上升，急需调整产
品结构以满足市场和客户需求，也需要资金投入。因此发行人
将富瑞氢能股权转出，回笼资金用于 LNG 装备制造主业
发行人本次募投项目之一的“氢燃料电池车用液氢供气系统及
配套氢阀研发项目”，主要是开展氢燃料电池车用液氢供气系统
及配套氢阀的关键技术研发，针对的是氢燃料电池重卡市场。
重卡产品由于需要较长的续航里程，因此对于储氢量要求较高，
低温液态储
目前 液氢具有很高的密度，体积比容量大，目前看来采用低温储氢
氢
技术的相关装备最能满足需要。低温液态储氢技术的应用与发
行人主营的 LNG 应用装备制造业务更加契合，但难度更高，体
现在天然气液化所需温度为-162℃，而氢气液化所需温度为
-253℃，对于材料、工艺、装备、技术、安全等方面提出了更高
37
的要求，发行人在 LNG 行业多年积累的经验和资源能够发挥巨
大作用。
（1）转让氢阳能源的背景与原因
2014 年发行人投资江苏氢阳能源有限公司（以下简称“氢阳能源”），原始投
资成本 3,174.49 万元，主要业务是从事常温常压有机液态储氢材料的技术研发和
产业化应用，发行人当时认为该技术有一定前瞻性和推广价值。经过发行人近两
年的培育，常温常压有机液态储氢技术取得阶段性成果并于 2015 年 8 月 15 日召
开了专家论证会，与会专家认为氢阳能源的新型有机液态储运氢技术在各项主要
技术指标上均高于美、德、日等国相应的技术指标，下一步要加强催化剂使用寿
命的考核，开展加、脱氢产物对环境友好性的评价研究，并尽快开始车用脱氢系
统的研发和试验工作。
然而，截至 2016 年底，氢阳能源的常温常压有机液态储氢技术仍只能进行小
批量示范生产，短期内难以达到大规模市场化商业应用的条件，表明该技术距离
实现产业化还有很长的路要走，且后续仍需要大量的资金投入。而同期发行人主
营的 LNG 应用装备制造业务遭遇恶劣的市场环境，经营业绩大幅下滑，资金非
常紧张，难以为氢阳能源后续发展提供更多的资金支持。为回笼资金用于主营业
务需要，减轻项目后续投资的资金压力，提高发行人当期利润水平，发行人决定
对外出让氢阳能源全部股权。
（2）转让富瑞氢能股权的背景与原因
氢阳能源股权出售后，发行人在氢能源应用的其他领域进行了大量的市场调
研，经过认真研究，决定以氢能应用的相关装备作为切入点，于 2016 年与张家港
新云科技产业咨询企业（有限合伙）（以下简称“新云科技”）共同投资设立了张
家港富瑞氢能装备有限公司（以下简称“富瑞氢能”），从事车载高压供氢系统和
加氢站设备的研发和制造，合作方新云科技是富瑞氢能管理团队的持股平台。
自富瑞氢能成立以来，一定程度上把握住了燃料电池汽车产业发展的市场先
机，企业规模发展迅速。然而，经过近两年的发展，富瑞氢能经营的问题和困难
也逐渐显现出来：首先，燃料电池汽车市场发展毕竟处于刚起步阶段，大批量商
业化应用尚有待时日，当时真正投入使用的燃料电池车辆数量非常有限，富瑞氢
38
能作为整车厂的配套供应商，不可避免地存在有效订单不足、资产周转率低等问
题；其次，按照当时富瑞氢能的战略发展规划，下一步无论是建设扩大车载高压
储氢瓶的产能还是开发新技术，均需要投入巨量的资金，短期内无法为上市公司
创造效益，未来的盈利能力也存在一定不确定性。另一方面，发行人主业 LNG
装备市场的产品需求正在发生变化，小型液化工厂、重型装备、LNG 装卸设备等
产品的市场景气度上升，订单落地确定性高，发行人急需调整产品结构和市场开
发策略以应对客户需求及订单的增长，这类订单交货周期长、货款回笼慢，也需
要大量的资金投入，因此发行人无法为富瑞氢能的发展提供更多的资金支持。
基于上述原因，发行人决定将所持有的富瑞氢能 56%股权对外出让，经过沟
通，另一股东新云科技愿意出资购买，而发行人得以回笼资金用于支持 LNG 装
备制造业务，从而得以聚焦主业、加快产品转型升级、巩固市场地位、夯实公司
基础。
总体而言，氢能源应用是发行人实现产品转型升级的重要方向，发行人为此
进行了多次探索和尝试，但经过一段时间的运作，氢阳能源的储氢材料迟迟不能
实现产业化，而富瑞氢能的市场发展缓慢、研发投入过大，且高压储氢瓶现有产
品的储氢量较低，并不适合重卡市场等发行人下游的应用场景，因此发行人将氢
阳能源和富瑞氢能的股权均已对外转让，而转向低温路线的氢能装备产品的研发
和产业化。
2、研发项目与氢阳能源和富瑞氢能业务上的联系与区别
发行人本次募投项目之一的“氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发
项目”，主要是开展氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀的关键技术研发，针
对的是氢燃料电池重卡市场。重卡产品由于需要较长的续航里程，因此对于储氢
量要求较高，液氢具有很高的密度，体积比容量大，目前看来采用低温储氢技术
的相关装备最能满足需要。
本次研发项目与氢阳能源和富瑞氢能的区别，主要体现在三者的技术路径即
储氢方式不同，以及三者的业务内容不同。
主体 储氢方式 业务内容 与本次研发项目的区别
本次研发项目 低温液态储氢 氢燃料电池车用 -
39
主体 储氢方式 业务内容 与本次研发项目的区别
液氢供气系统及
配套氢阀研发
①储氢技术路线不同，氢阳能源的常
温常压有机液态储放氢技术是利用
某些液态有机物能够在常温常压下
通过催化剂的作用与氢气发生可逆
的化学反应，从而实现氢的储存和释
放；而本次研发项目的低温液态储氢
是将氢气压缩后冷却至-252.78℃以
研发常温常压有 下，使之液化并存放于低温绝热真空
常温常压有机液 机液态储氢材料 储存器中，实现氢的储存和应用；
氢阳能源
体储氢 及配套的储放氢 ②氢阳能源的技术比较适合用于氢
相关设备 的大规模、长时间的储存和长距离运
输，属于偏重氢能源应用产业链的中
上游；而本次研发项目是研发应用于
氢燃料电池车上的液氢供气系统及
配套氢阀，属于氢能源应用产业链的
下游。
③氢阳能源不涉及本次项目中研发
的氢用阀门产品。
①储氢技术路线不同，富瑞氢能采用
的是高压气态储氢，即以高压气瓶为
储存容器，通过高压压缩的方式存储
气态氢；而本次研发项目的低温液态
储氢是将氢气压缩后冷却至
-252.78℃以下，使之液化并存放于低
温绝热真空储存器中，实现氢的储存
和应用。
②产品的应用场景不同，富瑞氢能生
产的车载供氢系统由于是采用的高
高压车载供氢系 压气态氢技术，虽然成本较低、技术
富瑞氢能 高压气态储氢 统和加氢站设备 相对成熟，但储氢量较低，导致车辆
的研发和制造 的续航里程很难大幅提高，多应用于
城市物流车、城市客车等市场；而本
次研发项目研发的车用液氢供气系
统采用超低温液氢储氢方式，具有体
积密度高和储氢量大的优点，能够大
幅提升氢燃料电池车辆的续航里程，
多应用于重型货车等市场，这与发行
人现有的 LNG 车载供气系统的下游
客户类似。
③富瑞氢能不涉及本次项目研发的
氢用阀门产品。
40
氢阳能源从事的是常温常压有机液态储氢材料研究，采用的是化学氢化物储
氢方式，与发行人本次的研发项目之间没有任何关联性。富瑞氢能的车载高压供
氢系统采用的是高压技术路线，即以铝合金内胆通过碳纤维缠绕达到承受超高压
力的储氢方式，这能够满足部分氢燃料电池车辆如物流车和公交车的需要，但无
法满足对续航里程要求较高的如重卡等车辆的需要。发行人本次研发项目中的液
氢供气系统虽然同属车载供氢系统，但采用的是低温路线，通过将氢气冷却至-253℃
保持液态的储氢方式，从而大幅提高储氢密度与储氢量，实现氢燃料电池车辆的
远距离续航，这与发行人现有的 LNG 装备技术路线即将天然气冷却至-162℃形成
液态储存、从而大幅提高车辆行驶里程的做法非常接近。
发行人控股子公司张家港富瑞阀门有限公司（以下简称“富瑞阀门”）的 35MPa
供氢系统和加氢站用阀门已小批量供货，可以应用于 35MPa 车载高压供氢系统和
加氢站设备。本次研发的配套氢阀主要是进行燃料电池电堆用阀门设计开发、
35MPa 供氢系统用阀门设计优化及 70MPa 供氢系统用阀门设计开发、35MPa 加
氢站用阀门设计优化及 70/100MPa 加氢站用阀门及液氢阀门设计开发，通过对已
有产品的设计优化以及新产品研发，可以拓展发行人氢用阀门产品的类别及应用
场景，更好适应氢燃料电池汽车市场的发展，这与氢阳能源和原富瑞氢能的产品
类型完全不同。
3、发行人在燃料电池汽车领域的研发和经营情况
发行人目前在燃料电池汽车领域的研发和经营情况主要有以下三个方面：
（1）2015 年 11 月，发行人出资 4,500.00 万元与张家港经济开发区实业总公
司、深圳同创锦绣资产管理有限公司共同发起设立张家港同创富瑞新能源产业投
资基金企业（有限合伙），规模 2 亿元、实际到位 1 亿元。基金的投资范围主要投
向清洁能源领域，其中投资氢能源产业链相关标的企业的总金额原则上不低于基
金实缴规模的 70%。该基金现投资的主要项目如下：
序号 投资企业名称 投资金额（万元） 最新股比
1 深圳垒石热管理技术股份有限公司 1,000.00 2.34%
2 青岛中科华联新材料股份有限公司 1,948.00 2.10%
3 北京钢铁侠体育娱乐有限公司 375.00 7.50%
41
4 江苏华荷氢电科技有限公司 1,250.00 25.00%
5 上海治臻新能源装备有限公司 1,500.00 7.62%
6 苏州擎动动力科技有限公司 900.00 7.20%
7 上海氢枫能源技术有限公司 1,348.00 17.54%
8 湖北汉瑞景汽车智能系统有限公司 600.00 16.67%
合计 8,921.00 -
（2）2016 年 11 月，发行人参与以中国特种设备检测研究院牵头的国家重点
研发计划“公共安全风险防控与应急技术装备项目”的申报，2017 年 6 月份发行
人与项目牵头单位中国特种设备检测研究院签订了“项目组织实施协议”和“课
题组织实施协议”，发行人承担的是子课题“超低温绝热气瓶（液氢气瓶）设计制
造关键技术研究”，主要开展液氢气瓶结构、绝热技术、管路系统设计研究等，这
为发行人下一步重点研发氢燃料电池车用液氢供气系统打下了基础。
（3）发行人控股子公司富瑞阀门从 2016 年起开始进行氢能阀门的研发设计
工作，初步形成了 35MPa 系列的储氢瓶和加氢站用阀门研发设计及制造能力并已
实现小批量供货。2019 年，富瑞阀门的氢用阀门实现销售收入 703.88 万元，占当
年销售收入的比例为 7.6%；2020 年 1-9 月，富瑞阀门的氢用阀门实现销售收入
564.08 万元，占当期销售收入的比例为 7.0%。下一步富瑞阀门准备在已有的
35MPa 系列产品技术的基础上加大研发力度，实现氢燃料电池车用氢气阀门和加
氢站用阀门在 70MPa/100MPa 以及液氢技术方面的突破，目标是实现进口替代和
完全国产化、突破产业瓶颈。
4、募集资金用于研发项目的合理性和必要性，并充分披露研发风险
（1）募集资金用于研发项目的合理性和必要性
发行人本次募投项目之一的“氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发
项目”，主要是开展氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀的关键技术研发，这
是基于发行人对未来氢燃料电池汽车应用场景的判断而预先进行的技术储备，也
是发行人通过产业升级和新产品研发实现可持续发展的战略布局。
氢燃料电池汽车属于我国战略性新兴产业中的新能源汽车类，是电动汽车三
大发展方向之一（纯电动、燃料电池、混合动力），其中氢燃料电池汽车的优势在
42
于加氢时间短、续航里程长，而这正是重卡车辆所需要的条件。发行人主营 LNG
应用装备制造，重卡是发行人下游市场最重要的应用场景，所以推广氢燃料电池
技术在重卡领域的应用也是发行人产品升级、保持核心竞争力的重要举措。目前
重卡的车载动力以柴油发动机为主，随着国家推广清洁能源应用、提高车辆排放
标准的政策实施，使用 LNG（液化天然气）和氢能源为动力的重卡将成为未来技
术升级的主要方向。发行人本次研发的车用液氢供气系统，就是应用在以氢燃料
电池重卡为代表的车辆上，使之能够满足对于远距离续航的需要。而车用氢气阀
门是氢燃料电池汽车行业的重要配套产品，包括减压阀、压力调节阀、电磁阀、
组合式瓶阀、溢流阀等，广泛应用于车用供氢系统和加氢站等基础设施，配套氢
阀的研发旨在利用发行人现有 LNG 车用低温阀门成功经验的基础上进行合作开
发和自主创新，从 35MPa 供氢系统及加氢站用配套氢气阀门切入，实现氢燃料电
池车用氢气阀门在 70MPa/100MPa 以及液氢技术方面的突破，实现进口替代和完
全国产化、突破产业瓶颈。液氢供气系统和配套氢阀关键核心技术的突破对氢燃
料电池汽车关键零部件及配套行业的技术挖掘和升级具有重要的意义。
2020 年 9 月 21 日，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委、国家
能源局等五部门印发《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》（财建〔2020〕394
号），针对产业发展现状，五部门将对燃料电池汽车的购置补贴政策调整为燃料电
池汽车示范应用支持政策，对符合条件的城市群开展燃料电池汽车关键核心技术
产业化攻关和示范应用给予奖励，形成布局合理、各有侧重、协同推进的燃料电
池汽车发展新模式。通知要求 “重点推动燃料电池汽车在中远途、中重型商用车
领域的产业化应用”。上述通知明确了燃料电池汽车市场发展的重点和关键，为国
内氢燃料电池汽车产业的发展提供了良好的发展机遇和市场环境。
2020 年 10 月 20 日，国务院办公厅印发《新 能源汽车产业发展规 划
（2021—2035 年）》（以下简称《发展规划》）。《发展规划》中明确了新能源汽车
产业发展的基本原则，“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化企业在技
术路线选择、生产服务体系建设等方面的主体地位”，“深入实施创新驱动发展战
略，建立以企业为主体、市场为导向、产学研用协同的技术创新体系，完善激励
和保护创新的制度环境，鼓励多种技术路线并行发展，支持各类主体合力攻克关
键核心技术、加大商业模式创新力度，形成新型产业创新生态”。
43
《发展规划》在提高技术创新能力方面明确提出“三纵三横”的研发布局，以
纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车为“三纵”，布局
整车技术创新链；以动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与智能
化技术为“三横”，构建关键零部件技术供给体系。新能源汽车技术核心攻关工程
中细化要求“攻克氢能储运、加氢站、车载储氢等氢燃料电池汽车应用支撑技术”；
《发展规划》在完善基础设施体系方面则明确提出“开展高压气态、深冷气态、
低温液态及固态等多种形式储运技术示范应用”。
截至目前，全球主要经济体都推出了氢能源发展战略，不断加大扶持力度推
动氢燃料电池汽车产业发展。数据显示，占世界经济总量 70%的 18 个经济体已
制定氢能源发展战略。我国 2019 年将氢能发展写入《政府工作报告》，2020 年印
发《关于燃料电池汽车示范应用通知》以及《新能源汽车产业发展规划（2021—2035
年）》，燃料电池汽车产业的发展前景明确，将逐步实现商业化应用。2020 年 10
月，由工信部指导、中国汽车工程学会牵头组织编制的《节能与新能源汽车技术
路线图 2.0》预测到 2035 年，氢燃料电池汽车保有量达到 100 万辆左右，商用车
将实现氢动力转型。中国电动汽车百人会于 2020 年 10 月 15 日发布的《中国氢能
产业发展报告 2020》预计，到 2050 年氢能占终端能源消费比例达 10%、氢燃料
电池汽车保有量 3,000 万辆、氢气需求量 6,000 万吨，全球进入氢能社会。根据中
科院院士干勇的观点，到 2050 年，国内超过 50%重型卡车将氢燃料电池作为发
动机。
发行人拟通过本次募集资金的投入，加快研发项目的实施，瞄准氢燃料电池
汽车尤其是氢能重卡这一发展方向，开发配套的关键装备，占据产业制高点，提
升核心竞争力。同时，通过供应链国产化来降低制造成本，实现系列氢用阀门产
品的进口替代，从而通过氢燃料电池汽车关键零部件领域的技术突破，有效推动
国内氢能源应用的产业化进程。因此，发行人将募集资金用于上述研发项目符合
国家产业政策导向，具备市场前瞻性，随着未来氢燃料电池汽车市场的发展，也
将会为发行人带来良好的回报。
（2）研发风险
44
发行人设有“国家级企业技术中心”，并建立国家级博士后科研工作站、江苏
省企业研究生工作站、江苏省液化天然气应用装备工程技术研究中心、江苏省液
化天然气船用供气系统工程技术研究中心、苏州市氢能装备配套阀门工程技术研
究中心、苏州市富瑞重型海洋应用装备工程技术研究中心、苏州市 LNG 低温装
卸设备工程技术研究中心等研发平台，形成了多名博士和高级工程师领衔的多层
次技术研发队伍，通过实施技术创新战略，取得丰硕的研究成果，形成了具有自
主知识产权的核心技术体系。为确保研发项目的顺利实施，发行人在技术、人员，
场地、设施等方面都作好了充分准备，确保项目的顺利实施。
关于募集资金用于研发项目的研发风险，发行人已在本次发行募集说明书“第
五节 本次发行相关的风险说明”中补充披露如下：
“五、研发项目相关风险
本次募投项目之一的“氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发项目”，
主要是开展氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀的关键技术研发。由于氢燃
料电池汽车产业在国内仍处于起步阶段，距离产业走向成熟期还需长期的技术研
发和市场培育，因此该研发项目将面临以下风险：
（一）产业发展不及预期风险
目前，氢燃料电池汽车的推广受到制造成本高、加氢站等基础设施不完善、
供氢价格高缺乏经济性等瓶颈因素的制约，国家虽出台了一系列鼓励产业发展的
支持政策，但产业的发展最终要靠市场化和经济性优势，因此仍存在产业发展缓
慢、市场规模低于预期的风险。
（二）项目管理风险
该研发项目技术难度较大、关键环节较多、需要多方协同，还要加快进度，
对项目管理水平提出了很高的要求，包括时间安排、人财物力分配、进程监督、
质量管理等方面，如果项目管理不善将会严重影响研发项目的顺利实施，造成进
度延期或成果不达预期等风险。
（三）技术路线风险
45
目前主要的储氢技术路线有高压气态储氢、低温液态储氢、常温常压有机液
态储氢、固态金属材料储氢等。虽然发展氢能源已成为各个国家的共识，我国在
2020 年国民经济和社会发展计划的主要任务中提出要制定国家氢能产业发展战
略规划，但不同的储氢技术路线在密度、耗能、安全、成本等方面各有利弊，业
内尚没有定论。该项目基于低温液态储氢技术进行氢燃料电池车用液氢供气系统
及配套氢阀的研发，如果未来低温液态储氢技术无法成为市场应用的主流方向，
该项目存在技术路线偏差的风险。
（四）技术推广风险
氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀研发在国内尚属早期，缺乏成熟的
技术参照及行业标准。液氢供气系统及配套氢阀只是氢燃料电池汽车的配套装备，
液氢技术在车辆上的应用需要与整车厂和系统集成商达成一致，要综合考虑政策、
安全、成本、能源配套等因素，未来是否能大规模推广尚存在不确定性。
（五）研发失败的风险
任何研发项目都存在失败的风险，如果公司研发的车用液氢供气系统和配套
氢阀的储氢密度、安全性和品质达不到整车厂和系统集成商的要求，该研发项目
将存在失败的风险。”
5、研发项目相关费用是否可资本化，如是，请说明列入资本化支出是否符
合《企业会计准则》相关规定
该研发项目为发行人开展氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀的关键技
术研发，不同于产品研发，其研究是否能在未来形成成果、通过开发后是否会形
成无形资产有很大的不确定性，因此该研发项目的相关费用不予资本化。
发行人的会计政策与《企业会计准则》相关规定相同，开发阶段有关支出的
资本化必须同时满足 5 个条件：①完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术
上具有可行性；②具有完成该无形资产并使用或出售的意图；③无形资产产生经
济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自
身存在市场；无形资产将在内部使用的，应当证明其有用性；④有足够的技术、
46
财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的开发，并有能力使用或出售该无
形资产；⑤归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。
2017 年至 2019 年，发行人研发投入金额分别约 6,865.54 万元、7,164.88 万元、
8,034.43 万元，研发支出全部费用化。发行人研发形成的技术往往需要其他技术、
持续投入、生产线的配合才能形成最终的产品，该研发项目应用于氢燃料电池汽
车行业，行业本身处于起步阶段，未来有较强的不确定性，因此研发项目的相关
费用无法满足上述 5 个条件中的①③④，不宜资本化处理。
（七）结合下游需求、行业竞争格局、发行人的产品优劣势、技术迭代周期、
现有产能利用率和产销率、在手订单、下游客户开拓情况等，说明智能罐箱项目、
装卸臂项目和高压直喷项目的可行性、必要性，新增产能的消化措施；
1、新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目
（1）下游需求
常见的 LNG 运输方式有水上 LNG 船或陆上 LNG 槽车，在物流行业属散装
运输。罐式集装箱运输 LNG 在国内属于新兴物流模式，在物流行业属包装运输。
发行人近年来 LNG 罐箱累计销售 582 台，其中销往南美洲市场 357 台、销
往中北美洲市场 37 台、销往东南亚欧洲市场 38 台、国内市场 150 台。南、北美
洲拥有丰富的油气资源，南美洲多个国家作为“一带一路”合作倡议的重要参与
者，随着近几年当地政府环境保护意识的不断提升，LNG 能源基础设施也逐步完
善，正加大对 LNG 等清洁能源的使用力度，特别是当地不少电厂正用 LNG 取代
煤炭/燃油作为发电原料。“煤改气/油改气”趋势，进一步刺激了当地市场对 LNG
罐箱的需求。根据观研天下发布的《2019 年中国罐式集装箱行业分析报告——产
业竞争格局与未来动向研究》预测，2025 年全球 LNG 罐箱行业需求量有望达到
9,781 台，而智能罐箱将是 LNG 罐箱的重要发展方向。
作为新兴的 LNG 运输和储存方式，LNG 罐箱在国内的发展尚处于探索阶段。
2018 年，国家发改委、能源局、交通部三部委联合批准中国海油创新液化天然气
（LNG）运输方式的试点项目，从海南洋浦港船运 130 个 LNG 罐箱到山东龙口
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港，作为首次利用 LNG 罐箱将海南接收站富余产能大规模运往北方地区的有益
尝试，对满足北方地区冬季清洁取暖需求，保障供气安全具有重要意义。本次试
点成功后，中国海油将继续推进 LNG 罐箱运输方式进入内河流域，为下一步气
化长江、气化京杭运河奠定基础。2020 年 3 月，国务院《关于支持中国（浙江）
自由贸易试验区油气全产业链开放发展若干措施的批复》（国函〔2020〕32 号）
明确提出，支持打造液化天然气（LNG）接收中心，为国内天然气供应提供保障。
提升航道管理技术水平，推进 LNG 罐箱水上运输，提高 LNG 船舶通航能力。在
安全论证基础上，支持并积极开展 LNG 罐箱多式联运工作。2020 年 5 月，交通
运输部《内河航运发展纲要》提出，发展经济高效的江海联运和多式联运，完善
江海直达运输发展相关政策和技术标准，形成江海直达、江海联运有机衔接的江
海运输物流体系，提高江海运输服务水平。
基于此，新型 LNG 罐箱运输方式适用范围广、调配适应能力强，可以扩展
到铁路、公路、水路等多个运输领域，实现接收站与用户“门到门”供应。LNG
罐箱多式联运业务的开展，将带来对 LNG 罐箱和智能罐箱的市场需求。发行人
的 LNG 罐箱业务主要采取“以销定产”模式，通常在客户下单后组织生产。随
着下游行业的发展，国内相关政策的出台，尤其是客户对安全风险防控与监管要
求的提升，LNG 智能罐箱的市场容量将因此较快增长。
我国各大油田在油气田开发过程中，开发的部分气井分布零散、距离管网远、
产量低，所以此类气井自开采之后从未被利用，长期关闭，其中部分气井开发于
30 多年前，关闭的气井长期处于憋压状态，压力过高，存在重大安全、环保隐患。
以中国石油天然气股份有限公司长庆油田为例，2018 年初为响应国家安全、环保
以及能源战略的相关政策，长庆油田成立千口气井隐患治理项目组，委托包括中
国石油运输有限公司长庆运输分公司在内的其下属四家单位对其所辖区域（陕、
甘、宁、蒙）的边远低产低效气井以压缩和液化的方式进行隐患治理综合利用，
计划通过商业运营，生产 CNG 和 LNG，保障用气安全。本项目产品“可移动 LNG
Trailer”是一套高度集成、模块化的液化设备，日处理 5,000-20,000 方天然气，采
用现场液化方式建立起井口天然气直接进入 LNG 现货市场的生产运营模式，不
仅避免了大量地面设施及管道投资，而且可随时移动，通过运输搬迁至不同天然
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气井口生产。随着越来越多油田选择开发利用偏远气井，这为发行人的可移动
LNG Trailer 产品打开了市场空间。
（2）行业竞争格局
新型 LNG 智能罐箱的全球需求是不断增长的，但是由于前两年市场过于火
热，当前中国市场上有大量闲置的常规罐箱有待利用，导致罐箱买卖的模式逐渐
发生变化，开始出现租赁模式。LNG 罐箱的行业的参与者不乏一些大型国企和央
企，价格竞争激烈。行业参与者需要通过自身技术优化升级，批量化、流水线生
产，提升产能、效率以及售后服务水平，从而提高自身的竞争力，赢得更多市场
份额。
国内参与竞争的公司主要为中集安瑞科集团和远洋集团。中集安瑞科最早于
2013 年推出传统 LNG 罐箱，后来结合已有的智能控制系统，利用之前常规干货
及化工品罐箱的生产线优势及海外业绩，是发行人国内外智能罐箱产品的强有力
竞争对手。远洋集团也着手开始投资建设 LNG 罐箱流水线，目前智能 LNG 罐箱
生产线正在建设中。
国外参与竞争的公司主要为美国 chart 和美国 Indox 印度分公司。美国 chart
很早进入 LNG 罐箱领域，在欧美市场有很好的产品口碑。美国 Indox 印度分公司
凭借美国总部公司的资源和技术支持，以及印度制造的低成本优势，产品价格具
有很强竞争力。
小型移动式 LNG 液化工厂（LNG trailer）采用领先的低温制冷工艺等高新工
业技术，结构方面采用自行可移动设计，搭载 DCS+PLC 远程控制模块，实现了
装置即插即用、远程控制等先进功能，是解决边远气井、低产井、油田伴生气、
放散气等天然气利用的最佳解决方案。目前国内在上述天然气采集方面没有好的
解决方案，LNG trailer 将填补国内的行业空白，并且具有良好的行业前景。
（3）发行人的产品优劣势
发行人为 LNG 全产业链解决方案提供商，从 LNG 液化、存储、运输及下游
应用，从陆上到海洋，可以提供全产业链解决方案及相关产品服务。本产品为定
型化产品，进行流水线生产，提升产能和效率。此外，发行人已经进行了多年的
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LNG 海外推广和宣传，有一定的市场和客户基础，对海外 LNG 整体布局及运营
情况相对比较了解。发行人的 LNG 罐箱产品符合国际罐箱的标准认证要求，已
经远销美国、巴西、阿根廷、马来西亚、泰国、俄罗斯、欧洲等国家和地区，客
户有壳牌、林德气体、现代工程、三星工程、福陆、瓦锡兰等国际大型知名企业，
海外市场竞争优势明显。
相比较传统 LNG 罐箱，LNG 智能罐箱具有以下优势：①上游客户协作，支
持上游客户自助查询订单动态，回单文件，在线沟通；②下游承运商协作，支持
订单分配给外部承运商负责数据更新、上传，在线沟通；③第三方数据服务，支
持与第三方的航运平台，铁路中心，硬件厂商建立数据的对接服务。
由于边远气井、低产井、油田伴生气、放散气井具有较大的不确定性（如衰
竭周期等），国内传统的 LNG 液化装置建设周期长、投资大等因素不适宜运用到
上述类型井口的采集和液化。LNG trailer 采用可移动设计，可以完美实现液化装
置在井口之间的快速切换，极大提高了效率，降低投资成本。
（4）技术迭代周期
新型 LNG 智能罐箱产品的技术迭代周期约 8 年。除了技术迭代之外，由于
罐箱为定型化、批量化产品，也需要定期进行技术升级改造。发行人会在每年四
季度开始收集以往罐箱在前期销售报价和技术交流，中期项目执行的采购、工艺、
制造及检验，以及设备发货后客户使用过程中的反馈等全过程中发现的相关问题，
并结合当前国际和国内针对新型智能罐箱的法律和法规，制定下一年度的技术更
新目标。次年度开始进行样箱设计制造，并进行相关测试。根据测试结果，在次
年第四季度确定技术更新，箱型改造升级。
从行业角度看，天然气液化装置从固定式发展到撬装式，经历了 15 年的时间，
至今市场上仍然是固定式、撬装式并存的局面。从全球范围来看，LNG trailer 的
设计具备绝对的先进性，填补了国内行业的空白，预计 LNG trailer 技术迭代周期
约 10 年。
（5）在手订单、下游客户开拓情况等
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基于新型 LNG 智能罐箱的优势，结合各个国家 LNG 能源布局情况以及客户
的项目需求，发行人积极加快海外战略的实施，重点针对南美，东南亚，俄罗斯
及中东等客户进行推广；同时考虑到罐箱为定型化产品，将尝试以国际化、专业
化电商平台为载体，进行电子商务市场推广。
目前相关市场仍在持续开拓中，已与部分国外客户展开商务合作洽谈：
某南美洲客户，作为能源商和能源运营商，正在讨论针对 LNG 上游驳船罐
箱运输，以及下游工业客户及 LNG 燃气车的需求，采用一罐到底的模式，一旦
确定此方案，预计未来对此类罐箱将产生较大需求；
某南美洲客户，为小型集成模块化生产的天然气液化装置和再气化装置的设
计研发生产和远程能源运营公司，结合自身已有的液化装置项目，通过 LNG 智
能罐箱建立液化装置周边配套的虚拟管网。目前该模式在美国和巴西及阿根廷已
经成功应用多个项目，未来该模式将在美国，南美及东南亚（马来西亚）有更多
市场化应用。
小型可移动液化装置方面，在国内西北部诸如陕西、山西、内蒙、甘肃、新
疆等地均有大量的边远 LNG 气井，随着国家“千井计划”的深入实施，发行人
将与当地能源企业携手合作，为国家“千井计划”贡献力量。目前发行人已经向
长庆油田、顺北油田、吐哈油田、延长石油等大型国有能源企业进行了技术展示，
并与部分企业进行了商务合作洽谈。
（6）项目的可行性、必要性
综合以上关于新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目在下游
需求、行业竞争格局、产品优劣势、技术迭代周期、在手订单、下游客户开拓情
况等方面的情况，发行人实施该项目有充分的市场需求，基于目前发行人的技术
和经验积累，发行人产品具备较强竞争力，并已经与部分客户达成意向订单，未
来将有效提升发行人业绩，因此实施该项目具有可行性、必要性。
2、常温及低温 LNG 船用装卸臂项目
（1）下游需求
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LNG 船用装卸臂作为 LNG 接收站的关键设备，其研发成功将提高 LNG 接收
站和海上接收终端国产设备比例，改变中国 LNG 船用装卸臂一直依赖国外进口
的局面，大幅降低投资成本。
截至 2019 年 12 月 31 日，我国已建成投产 22 座 LNG 接收站，在建、筹建
以及意向接近 60 个，如 2020 年 5 月 16 日，国家石油天然气管网集团有限公司首
个新建重大能源基础设施工程山东龙口南山 LNG 接收站项目正式开工，建设总
规模为年接收能力 2,000 万吨，总投资 350 亿元，年供气能力 280 亿立方米，计
划建设 LNG 码头、20 座 22 万方 LNG 储罐及其配套设施，一期工程规模 500 万
吨/年，计划 2023 年建成投产。可见，未来 3-8 年 LNG 低温装卸臂国产化替代的
国内采购需求量将会有较大的订单增量需求，初步估算按平均 5 台/接收站计算，
国内低温船用装卸臂未来 8 年内采购需求总量将超过 300 台，并将逐步改变 LNG
低温装卸臂当前完全依赖进口的局面。
常温船用装卸臂主要用于在码头给船装卸油品、化工品等液体介质，装卸介
质的温度在 0-80℃之间，低温船用装卸臂是常温船用装卸臂的技术升级，是技术
要求最高的装卸臂。近年以来，发行人控股子公司长隆装备收到了大量的装卸臂
和装卸臂系统集成的询盘和订单，主要是高附加值的常温船用装卸臂国际订单，
具体包括：2018 年中东 4 台、巴拿马 1 台，2019 年马来西亚 4 台，2020 年中东
18 台等。来自国外的高附加值的常温船用装卸臂订单大幅增加，这一方面是对长
隆装备技术积累和品质的认可，另一方面也反映出国内乃至全球的船运装卸码头
项目投资逐步向好，因而带动了对船用装卸臂产品的需求。但鉴于国内常温装卸
臂产品的价格竞争激烈、利润率不高，长隆装备未来一方面致力于研发销售技术
难度更高的低温装卸臂产品，另一方面提升常温装卸臂产品的技术含量（如附加
紧急脱离装置等）并主要面向海外市场销售。预计国内常温船用装卸臂的需求量
每年约 400 台，国外每年约 2,000 台。
（2）行业竞争格局
世界范围内具有成熟的 LNG 装卸臂研发制造及成套装置供应能力的厂商基
本集中在欧美国家，如法国 TechnipFMC、德国 SCHWELM、英国 EmcoWheaton、
日本新泻机械等，这些厂商研发历史较久、技术雄厚、经验丰富，但基本不具备
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成套自主制造的能力，以总体研发、关键件采购、系统集成并销售的模式经营。
在实际使用过程中，进口 LNG 低温装卸设备，需要人工操作对位，对位难度大，
对操作人员的要求相当高，实际使用效果并不理想。
（3）发行人的产品优劣势
常温及低温 LNG 船用装卸臂产品存在一定的技术壁垒和市场公关认可难度，
以法国 TechnipFMC 公司为例，从立项到产品试制成功前后用了 4 年时间，产品
已成功应用于全球各个海洋 LNG 作业平台上近 15 年。
发行人经过长期的低温装卸技术产品的开发技术积累，借鉴国外同行经验，
并与中海石油气电集团合作开发，16 寸 LNG 船用装卸臂产品样机制作已经基本
完成，处于调试阶段。因此，国内市场的低温 LNG 船用装卸臂国产化替代订单
的落地和产品应用，发行人将优于或领先于国内同行业竞争对手。目前此类产品
的市场基本被国外数家企业垄断，如法国 TechnipFMC、德国 SCHWELM、英国
EmcoWheaton、日本新泻机械等，进口均价 800 万元/台套以上，发行人未来投产
后预计售价具有明显的价格优势。
（4）技术迭代周期
目前全球的液体装卸码头的结构形式是固定不变的，液体槽船的结构也不会
有突变，所以对于船用装卸臂设备来说，目前全球最新的结构特点和 30 年前的设
备结构特点区别不大，结构主要包括立柱、内臂、外臂，实现在 6 自由度空间范
围内随船浮动。
但是，对于业主及工程公司提出的新要求以及适应船舶和码头配套产品的更
新换代，往往要求装卸臂设备生产厂家对该产品加以评估、筛选、开发、测试，
并且国外装卸臂研发制造企业也在不断出现新的改进特点，除了传统的结构改进，
比如驱动方式、旋转接头、快速连接装置、紧急脱离装置等，还有正在开展的智
能化集控技术板块，比如三维可视化界面，接头自动对接与分离，智能控制与动
态实时分析等。综合以上因素，发行人推出的常温及低温 LNG 船用装卸臂产品
的迭代周期一般是 5~8 年。
（5）在手订单、下游客户开拓情况等
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目前发行人在手订单中，常温及低温 LNG 船用装卸臂 23 台（常温 22 台、
低温 LNG 1 台）、登船梯 1 台、装卸车撬 56 台、装车臂 70 台，金额总计约 1.36
亿元。其中，16 寸低温 LNG 船用装卸臂产品样机制作已经基本完成，处于调试
阶段，该类产品将进一步成为发行人新的主打产品和新的利润增长点。
（6）项目的可行性、必要性
综合以上关于常温及低温 LNG 船用装卸臂项目在下游需求、行业竞争格局、
产品优劣势、技术迭代周期、在手订单、下游客户开拓情况等方面的情况，发行
人实施该项目有充分的市场需求，基于目前发行人的技术和经验积累，发行人产
品具备较强竞争力，并已经取得了客户订单，受到客户的认可，未来将有效提升
发行人业绩，因此实施该项目具有可行性、必要性。
3、LNG 高压直喷供气系统项目
（1）下游需求
2017 年初至今，受公路煤炭运输市场启动、环保政策的落地实施、清洁能源
卡车推广等利好因素，LNG 重卡市场回升。根据中国卡车网的统计数据，2019
年重卡销量 114.8 万辆，LNG 重卡产量在重型卡车总产量中的占比约为 10%。另
据中国汽车工业协会数据，2020 年 9 月，我国重型卡车销量 15.1 万辆，同比去年
9 月增长 80.2%。从二季度开始，重型卡车销量一路走高，二季度每月同比增长
率在 60%以上，三季度更是保持在 80%左右，前三季度的销量已经突破 120 万辆，
比去年全年的销量总和还多。2020 年销售有望超过 150 万辆，2020 年 LNG 重卡
产量在重型卡车总产量中的占比预计达到 12%，达到 18 万辆。
为了进一步推动国六排放标准的实施，根据《柴油货车污染治理攻坚战行动
计划》，京津冀及周边地区、汾渭平原将加快淘汰国三及以下排放标准运营柴油货
车 100 万辆，受益于国六排放标准的实施、下游国三标准及以下重卡的强制淘汰
和更新以及油气差价有望维持在相对稳定的水平，LNG 重卡市场未来整体将呈现
稳步增长态势。通过高压直喷的技术路线改造后，基于 LNG 高压直喷发动机排
放标准高、动力性强（等同于同马力柴油发动机）、经济效益更加显著等优势，且
随着技术进步和国产化率的提高其成本将进一步降低，这将进一步提升 LNG 重
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卡在重卡整体市场的渗透率，预计在目前 10-12%的基础上逐步提升至 20%左右的
水平。
（2）行业竞争格局
LNG 高压直喷供气系统的主要竞争对手为加拿大西港公司，该公司已经研发
LNG 高压直喷供气系统十余年，产品设计开发理念先进、样件测试时间久、并且
已经在 VOLVO 车上量产，在欧美地区形成批量销售。
目前国内竞争对手大多仍停留在带泵气瓶开发、低温泵的设计开发初期，还
没有进入系统控制单元的开发阶段，该项目的关键点即泵的开发及与发动机匹配
的系统控制单元的协同开发，发行人已在该项目各个领域领先并提报了专利保护。
（3）发行人的产品优劣势
目前使用加拿大西港公司进口零部件的 LNG 高压直喷供气系统单套价格 11
万元左右，尚未能在国内实现批量销售；发行人研发的 LNG 高压直喷供气系统
具有国产化率高、成本低的特点，未来投产后预计单套售价具有明显的价格优势，
易于在国内市场推广，同时具有性能稳定、易于维护保养等优势。
发行人在 LNG 高压直喷供气系统的研发进度上领先于国内同行业厂商，具
备先发优势。
（4）技术迭代周期
发行人长期从事车用 LNG 零部件的开发与生产，严格遵循汽车产品开发与
验证流程进行新产品的开发与验证，并在研发过程中利用原有生产能力，提前组
织生产与工艺变更。根据发行人历史经验，汽车类产品会随汽车排放的升级进行
快速迭代。由于产品耐久性测试需要的时间较长，发行人每一代的产品迭代都会
提前 5 年进行预研，此 LNG 高压直喷供气系统的迭代周期预计在 10 年左右。
（5）在手订单、下游客户开拓情况等
目前该产品尚处于研发耐久测试阶段，带泵气瓶已取得形式试验认证并已具
备量产准备、泵等关键国产化部件也已在测试中，目前还没有具体订单。
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发行人积极开拓国内外市场，已与国内主要客户厂家如一汽、二汽、陕汽、
重汽等对接装车技术方案，并已与主要客户签订了研发协议，为量产作准备。
（6）项目的可行性、必要性
综合以上关于 LNG 高压直喷供气系统项目在下游需求、行业竞争格局、产
品优劣势、技术迭代周期、在手订单、下游客户开拓情况等方面的情况，发行人
实施该项目有充分的市场需求，基于目前发行人的技术和经验积累，发行人产品
研发进度、与下游客户的对接配合度均领先于国内同行业其他厂商，具备较强的
优势，未来将有效提升发行人业绩，因此实施该项目具有可行性、必要性。
4、现有产能利用率和产销率
2019 年，发行人现有产品的产能利用率和产销率如下：
单位：台（套）
序号 产品名称 产能 产量 销量 产能利用率 产销率
1 气瓶 60,000 19,163 16,562 31.94% 86.43%
2 阀门 600,000 424,875 410,091 70.81% 96.52%
3 箱、罐 3,000 100 112 3.33% 112.00%
4 液化撬 5 3 4 60.00% 133.33%
5 装车撬 190 116 113 61.05% 97.41%
6 重装设备 - 237 245 - 103.38%
注：“重装设备”为各类大中型非标的塔器、反应器、换热器等，产能数据无法准确提供（下
同）。
2020 年 1-9 月，发行人现有产品的产能利用率和产销率如下：
单位：台（套）
序号 产品名称 产能 产量 销量 产能利用率 产销率
1 气瓶 45,000 17,755 18,944 39.46% 106.70%
2 阀门 450,000 337,705 329,934 75.05% 97.70%
3 箱、罐 2,250 358 380 15.91% 106.15%
4 液化撬 4 1 1 25.00% 100.00%
5 装车撬 150 170 172 113.33% 101.18%
6 重装设备 - 157 157 - 100.00%
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5、新增产能的消化措施
本次募投项目系发行人综合考虑产业政策、市场需求、技术储备、管理水平、
行业地位、客户资源等多方面因素后，审慎做出的投资决策，对于新增产能的消
化措施主要有以下三点：
①利用优质的客户资源和良好的品牌形象，推动募投项目产品的销售
发行人作为 LNG 全产业链解决方案提供商，在 LNG 装备这一细分领域耕耘
多年，通过多年的技术沉淀和积累，现已具备一流的产品研发设计能力和生产制
造工艺水平，发行人的产品质量性能和历史业绩均处于行业前列，树立了良好的
品牌形象。
经过多年的积累，发行人与下游主要客户建立了稳定的业务合作关系，包括
重卡制造企业一汽解放、东风商用车、陕汽、上汽红岩、中国重汽、山西大运、
北奔重卡等国内知名企业，以及壳牌、林德气体、现代工程、三星工程、福陆、
瓦锡兰等国际大型知名企业，发行人力争为客户提供最好的产品和服务，为客户
创造价值，与客户共同成长，这成为发行人未来业务提升和业绩增长的重要保障。
除此之外，发行人将积极对接、开拓新客户，保障募投项目产品的销售。
②利用发行人现有的技术储备、生产管理水平，增强产品竞争力
发行人自成立以来，一直专业从事 LNG 的液化、储存、运输、终端应用全
产业链一站式整体解决方案，具有专业稳定的管理团队，成立专门的研发团队对
产品不断的技术研发升级，创造出具有发行人特点的产品，增强产品竞争力，促
进募投项目的产能消化。
截至 2020 年 9 月 30 日，发行人通过自主研发共获得已授权国家专利 237 项，
参与多项国家、行业标准制订工作。发行人已在募投项目相关技术方面取得了以
下进展：
序号 募投项目 技术进展
新 型 LNG 智能罐箱自动化生产流水线设计通过工业 MES 系统+PLC+控制终端的方
智能罐箱及 式进行统筹控制管理，采用机器人自动焊接、一次成型、PAUT 相控阵无
1 小型可移动 损检测、智能真空置换、机器人涂装、AGV 输送等先进的生产工艺，实
液化装置产 现智能罐箱生产过程的集中控制、自动流转、动态监控、自动检测等先进
业化项目 功能。智能罐箱自动化生产流水线将使罐箱的生产周期从 58 天降至 37 天、
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年产量从 500 台增至 3,000 台，极大地提高生产效率、降低生产成本，提
升产品市场竞争力。
小型可移动液化装置的技术研发关键点和难点是：天然气装置在集约空间
内的安全性，在可移动环境中的可靠性，在集约成撬工艺先进性以及现场
使用的便捷性。安全性方面，在安全区域划分和隔离方案，在自动气体泄
露检测、火焰探测和干粉火方面进行了设计研究，取得了成果。可靠性方
面，针对固定装置与移动装置解决支撑、固定、设备震动等技术难题，对
压缩机、泵和发电机等动设备进行技术公关，通过了中海油专家评审验收，
取得了国家船级社的认证。在集约成撬工艺先进性方面，解决天然气预处
理的工艺解决方案，有效减少了设备数量；在深冷工艺中利用高压、低温
工艺，通过提高设备设计与制造的技术含量来平衡工艺的简洁性，减少液
化设备数量。液化装置工艺设备台数由传统的 45-55 台/套，降低到 28 台/
套。现场使用的便捷性方面，吸收和整合了各油田公司油气钻探和开发方
面的经验和技术，在 20MPa 压力条件下的管道快速连接技术。同时在现
场集中分散控制系统（DCS）的基础上研发了远程集中控制，通过 5G 网
络或者卫星网络在远端对所有运行的小型可移动液化装置进行控制，可最
大限度减少现场作业人员和技术服务人员。
LNG 船用装卸臂的设计重点和难点具体表现在旋转接头密封的设计、紧急
脱离的设计、液压快速连接器的设计以及整机液体装卸臂结构的设计。为
保证 LNG 船用装卸臂设计的准确性和完整性，长隆装备设立苏州市研发
常温及低温 技术中心，专门从事 LNG 船用装卸臂的研发。此外，长隆装备积极开展
2 LNG 船用装 校企合作，与国内高水平院校的低温研究所合作，利用高端应力分析和模
卸臂项目 拟技术，分析结构的稳定性和可靠性，在理论设计阶段控制好风险，并在
低温研究实验室进行低温试验。在设计方面，长隆装备充分借鉴发行人已
有的常温卸料臂产品的设计、制作和使用经验，完成了国内首个 16 寸 LNG
装船臂旋转接头的研发和样机试制，并获得了 BV 公司的认证证书。
围绕高压直喷技术，发行人研发团队从 2019 年开始逐步申请各项知识产
权权益，已经申请了多项专利与软件著作权。发行人掌握了气体喷射的核
LNG 高压直
心控制算法、掌握了压力的快速响应控制算法与温度的动态控制等核心算
3 喷供气系统
法，并结合多年 LNG 超低温机械设计经验，自主研发高耐久性机械结构
项目
与长寿命高效密封结构。发行人本着预研一代，储备一代，应用一代的“三
代式”技术储备研发结构，保持发行人的技术领先地位。
③利用发行人在 LNG 领域的全产业链优势，发挥不同业务板块的协同效应
发行人不断整合内部资源，优化资源配置，LNG 气瓶、LNG 罐箱、LNG 装
卸设备与阀门公司之间形成良好的业务协同效应，一方面避免了重复的技术研发，
另一方面实现企业内部资源共享，确保产品及时交付，增强发行人的整体竞争实
力。同时，发行人整合 LNG 工程运营部、富瑞深冷罐撬事业部、富耐特、陕西
泓澄等内部资源，分工协作，在偏远井口气开发、LNG 液化工厂建设及运营、LNG
罐箱智能化控制等方面形成协同优势。募投项目产品作为发行人现有产品的延伸，
在与现有业务板块的协同效应下，可以有效提升募投产品的市场开发能力。
（八）披露效益测算的主要假设、过程及依据，并结合现有业务和同行业公
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司业务开展情况，披露效益预测的谨慎性和合理性；披露下游需求波动对本次募
投项目效益的影响，并充分披露相关风险。
发行人已在本次发行募集说明书“第五节 本次发行相关的风险说明”之“四、
募投项目相关风险”中对募投项目实施风险和业绩不达预期风险进行了披露。各
项目效益测算的主要假设、过程及依据，谨慎性和合理性，下游需求波动对项目
效益的影响、相关风险的具体情况如下：
1、新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目
本项目内部收益率为 25.7%（所得税后），现金流量预测如下：
单位：万元
项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年
现金流入 - - 28,718 61,419 101,536 116,857 113,257 113,257 113,257 113,257
现金流出（税前） 6,960 9,603 25,783 53,694 93,488 108,670 105,916 105,916 105,916 105,916
其中：建设投资 5,968 7,232 - - - - - - - -
经营成本 688 1,610 25,565 53,374 92,932 108,155 105,401 105,401 105,401 105,401
税金及附加 - - 218 321 556 515 515 515 515 515
维持运营资金投资 304 761 - - - - - - - -
所得税税前现金流量 -6,960 -9,603 2,935 7,724 8,048 8,187 7,341 7,341 7,341 7,341
调整所得税 - - 491 1,135 1,244 974 974 974 974 974
所得税税后净现金流量 -6,960 -9,603 2,444 6,590 6,804 7,213 6,367 6,367 6,367 6,367
注：现金流入 T(n)=营业收入 T(n-1)×40%＋营业收入 T(n)×60%
本项目内部收益率较高的主要原因系项目不涉及新购置土地、厂房，减少了
项目投资总额，初始现金流出相对较少。上表中“经营成本”现金流出包括子公
司向发行人支付的厂房租金。若子公司购买土地、自建厂房实施本项目，购买土
地、自建厂房的成本按本项目 10 年租金估算即 5,880 万，T1 年度投入，同时减
少每年的租金支出 588 万，其余条件不变，则本项目内部收益率将从 25.7%降低
到 21.0%。
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（一）新型 LNG 智能罐箱及
小型可移动液化装置产业化项目”中补充披露如下：
“4、项目预期收益
59
本项目计算期为 10 年，建设期 2 年，第 3 年可达产形成销售。项目建成后
首年预计实现销售收入 47,863 万，逐步爬升，到投产第 3 年预计达到年销售收入
12 亿左右。项目投资回收期为 5.10 年（所得税后，含建设期），内部收益率为 25.7%
（所得税后）。
本项目投产后基本利润表测算情况如下：
单位：万元
科目 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 ……
营业收入 47,863 70,456 122,257 113,257 113,257
其中：罐箱收入 39,500 55,500 105,000 96,000 96,000
Trailer 收入 8,363 14,956 17,257 17,257 17,257
总成本费用 41,047 62,891 113,962 106,766 106,766
其中：营业成本 37,472 58,340 107,399 100,514 100,514
税金及附加 218 321 556 515 515
销售费用 350 526 620 620 620
管理费用 2,246 2,944 4,626 4,356 4,356
财务费用 761 761 761 761 761
利润总额 6,816 7,565 8,295 6,491 6,491
企业所得税 491 1,135 1,244 974 974
净利润 6,325 6,430 7,051 5,517 5,517
投产第一年为小规模试产，达到总产能利用率的 33%，投产第二年达到产能
利用率的 50%，至第三年实现满产。
产销率：考虑到天然气作为一种优质、清洁、高效的能源原料，越来越得到
广泛应用，公司装备在得到客户认证后，一般不会轻易更换供应商。从中长期来
看，产品销售将较稳定，在测算中剔除产销率的短期波动，假设为 100%。
（1）营业收入测算：
罐箱 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 ……
销量（台） 1,000 1,500 3,000 3,000 3,000
单价（万元） 40 37 35 32 32
收入（万元） 39,500 55,500 105,000 96,000 96,000
Trailer T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 ……
60
销量（台） 7 13 15 15 15
单价（万元） 1,195 1,150 1,150 1,150 1,150
收入（万元） 8,363 14,956 17,257 17,257 17,257
上述收入测算中智能罐箱的销售价格预测，参考了公司现有的传统罐箱的销
售价格，公司 2019 年传统罐箱的销售含税均价 49 万元/台左右，预计随着国内竞
争加剧，发行人以及可能的竞争对手都在铺设产能，产能释放后，价格将有明显
下降，然后逐步企稳；Trailer 的销售价格预测，参考了公司现有的小型固定式液
化装置/液化撬的售价，公司 2019 年 5 万方的小型液化撬销售含税均价 2,200 万
元/套左右，3 万方的销售含税均价 1,850 万元/套左右，而本次募投拟生产的产品
日处理规模在 2 万方以内。
（2）营业成本测算：
本项目成本包括直接材料费、直接人工费、制造费用和折旧摊销等。本项目
的成本预测按照企业会计准则要求测算，成本主要构成金额和测算方法如下：
达产首年金额 满产年度金额
项目 测算依据
（万元） （万元）
包括原辅材料耗用，依据公司历
直接材料费 31,111 91,692
年项目经验，测算评估。
投产第一年定员 430 人，结合产
出情况增加人员储备，满产之后
直接人工费 4,302 12,435 定员 1,036 人，考虑人工成本上
涨，人均工资由 10 万元增长至
12 万元。
水电、修理费等参照公司同类项
制造费用（不含折
1,210 2,422 目运行情况并结合本项目情况综
旧摊销）
合评估。
按会计准则，固定资产提 5%残
值，大型设备按 10 年提折旧，电
折旧摊销 850 850
子检测设备按 5 年提折旧；软件
不提残值，按 10 年摊销。
（3）税金及附加：
按应交增值税的 5%、3%、2%测算城建税、教育费附加及地方教育附加。
（4）期间费用：
销售费用：主要包括销售人员工资、招待费、差旅费等费用，构成金额和测
算方法如下：
61
达产首年金额 满产年度金额
项目 测算依据
（万元） （万元）
预计项目达产首年销售人员 17
名，人均工资 10 万元，至满产阶
销售人员工资 170 390
段销售人员 26 名，人均工资 15
万元。
根据历史经验估计，随着销售人
招待费 30 80
员人数增加，招待费金额增加。
根据历史经验估计，随着销售人
差旅费 50 100
员人数增加，差旅费金额增加。
其他 100 50 主要包括广告费、展会费等。
管理费用：主要包括管理人员工资、差旅费及办公费、无形资产摊销、研发
费用等，构成金额和测算方法如下：
达产首年金额 满产年度金额
项目 测算依据
（万元） （万元）
预计项目达产首年管理人员 18
名，人均工资 10 万元，至满产阶
管理人员工资 180 288
段管理人员 24 名，人均工资 12
万元。
根据历史经验估计，随着销售人
差旅费及办公费 160 200 员人数增加，差旅费及办公费金
额增加。
按照本项目购买的软件等无形资
无形资产摊销 470 470
产以 10 年期进行摊销。
研发费用 1,436 3,398 按照营业收入的 3%测算。
财务费用：主要考虑融资及内部拆借利息，按照项目投资总额扣除建筑工程
550.00 万元后的 16,012.00 万元乘以年利率 4.75%测算。
（5）所得税费用：
公司为高新技术企业，享有所得税优惠政策，故按利润总额 15%测算所得税。
（6）毛利率情况：
本项目投产后第一年至第四年的毛利率分别为 21.71%、17.20%、12.15%和
11.25%，与行业内上市公司类似应用领域产品的毛利率比较情况见下表：
公司名称 披露产品类别 2019 年度毛利率 2018 年度毛利率
杰瑞股份 油气装备制造及技术服务 38.49% 32.27%
深冷股份 LNG 装置 25.24% 10.98%
厚普股份 天然气加气设备及零部件 32.33% 27.19%
62
注：以上数据来自上市公司年报
当前普通 LNG 罐箱的业务毛利在 15%左右，通过罐箱智能化和自动化生产
线，一方面提高市场发展，另一方面可有效降低生产成本，实现毛利率的增长。
LNG 液化设备，当前行业毛利率相对稳定，公司可移动液化装置是传统液
化设备的升级和替代，由于技术和应用领域更加领先，毛利率应略高于当前液化
设备的毛利率。结合公司 2018 年至 2020 年液化撬毛利下降，考虑到行业在发展
过程中技术先进性、商业模式会被复制，竞争更加激烈，产品价格将有一定程度
下调，因此投产后毛利率预计会略有下降。
虽然本项目产品毛利率不高，但由于项目初始投资中不涉及新购置土地、厂
房，现金流出较少，导致内部收益率较高，公司的效益测算是稳妥谨慎、合理的。
5、下游需求波动对本项目效益的影响
石油天然气行业属周期性行业，产品波动与供需增速缺口相关，受此影响，
产品销售价格也随之变动。在项目可行性研究阶段，对行业价格变化进行了项目
论证，具体分析如下：
（1）LNG 国内外市场发展规模不断增大，国内能源的自给供应量决定了可
移动天然气液化装置作为天然气管道集输装置的补充，市场潜力巨大；智能罐箱
作为 LNG 分销应用产品，随着 LNG 市场规模的扩大，以上产品的需求量将会快
速增加。
国家发改委数据显示，2018 年我国天然气表观消费量 2,803 亿立方米， 2019
年我国天然气表观消费量 3,067 亿立方米，同比增长 9.4%。天然气供给难以满足
不断攀升的消费需求，导致我国天然气对外依存度逐年提升。我国天然气对外依
存度已从 2010 年的不到 10%激增到 2019 年的近 43%。
（2）能源价格下行，有助于推动清洁能源产业的发展。2019 年 6 月，国家
发展改革委、国家能源局两部委发布《关于做好 2019 年能源迎峰度夏工作的通
知》，要求加快储气设施建设，补齐储气能力不足短板。各地要根据已签订的《明
确储气设施规划建设责任备忘录》，按照规划目标，加强统筹规划，科学加快储
63
气设施建设。对于尚未达到储气任务目标的地区，要提前采取增加备用 LNG 罐
箱、租赁储气能力、签订可中断用户等方式，来履行储气责任，补齐储气能力不
足的短板。各地有关部门要积极推进已开工的项目按期投产，已核准的项目尽快
开工建设，确保中央预算内投资补助项目按计划建成投产，明确了 LNG 罐箱可
用来履行储气责任。
（3）LNG 智能罐箱利用智能化的优势调配海陆联运的方式，通过增加水路
运输的比重和周转率，有效降低运行成本，在能源价格下行期间，用户更加注重
运营成本，更容易选择本设备。
基于谨慎性考虑，公司在进行募投项目效益测算时，参照或采用低于以往同
类产品销售价格作为效益测算期间的销售价格。但本项目获得收益主要假设有产
品价格、下游市场需求、长期客户资源的建立、主要原材料价格、完成并能按照
计划及时投产等。上述假设条件任何一条发生重大改变都将会导致本次募集资金
投向可能不能达到预期效益目标，公司存在募投项目效益未能如期实现风险。”
2、常温及低温 LNG 船用装卸臂项目
本项目内部收益率为 24.6%（所得税后），现金流量预测如下：
单位：万元
项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年
现金流入 - 4,270 7,990 9,990 11,550 12,000 12,000 12,000 12,000
现金流出（税前） 6,738 3,260 5,762 7,321 8,628 9,110 9,110 9,110 9,110
其中：建设投资 6,046 - - - - - - - -
经营成本 486 3,247 5,731 7,291 8,596 9,078 9,078 9,078 9,078
税金及附加 - 13 31 31 33 33 33 33 33
维持运营资金投资 206 - - - - - - - -
所得税税前现金流量 -6,738 1,010 2,228 2,669 2,922 2,890 2,890 2,890 2,890
调整所得税 - 61 306 347 381 381 381 381 381
所得税税后净现金流量 -6,738 949 1,922 2,322 2,540 2,508 2,508 2,508 2,508
注：现金流入 T(n)=营业收入 T(n-1)×30%＋营业收入 T(n)×70%
本项目内部收益率较高的主要原因系项目不涉及新购置土地、厂房，减少了
项目投资总额，初始现金流出减少。上表中“经营成本”现金流出包括子公司向
公司支付的厂房租金。若子公司购买土地、自建厂房实施本项目，购买土地、自
64
建厂房的成本按本项目 10 年租金估算即 3,960 万，T1 年度投入，同时减少每年
的租金支出 396 万，其余条件不变，则本项目内部收益率将从 24.6%降低到 17.7%。
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（二）常温及低温 LNG 船
用装卸臂项目”中补充披露如下：
“4、项目预期收益
本项目计算期为 9 年，建设期为 1 年，第 2 年可达产形成销售。项目满产后，
预计可实现年产值 1.2 亿元人民币，计算期内平均投资回报率为 18.41%（税后），
内部收益率为 24.6%（税后），税后静态投资回收期约为 4.61 年（含建设期）。
本项目投产后基本利润表测算情况如下：
单位：万元
科目 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 ……
营业收入 6,100 8,800 10,500 12,000 12,000
其中：常温船用装卸臂收入 4,500 5,600 7,000 7,800 7,800
低温 LNG 船用装卸臂收入 1,600 3,200 3,500 4,200 4,200
总成本费用 5,001 6,762 8,190 9,457 9,457
其中：营业成本 4,228 5,863 7,168 8,373 8,373
税金及附加 13 31 31 33 33
销售费用 235 235 270 270 270
管理费用 319 427 515 575 575
财务费用 206 206 206 206 206
利润总额 1,099 2,038 2,310 2,543 2,543
企业所得税 61 306 347 381 381
净利润 1,038 1,732 1,964 2,162 2,162
效益测算的主要假设为：
达产期及达产率爬升期：本项目建设期为 1 年，第 2 年开始小规模试产，
达到总产能利用率的 47%，第三年达产 67%，第四年达到产能利用率 83%，至
第五年实现满产。
65
产销率：常温及低温船用装卸臂产品，是按照客户订单生产，生产计划安排
上只作部分关键零部件的预投制作，产销率视同 100%。
（1）营业收入测算
本项目营业收入的测算以公司现有潜在项目询盘订单信息、同行（FMC、SVT、
NIIGATA 等）国外品牌产品的进口价格情况，预估未来的国产化替代进口价格，
同时，根据项目投资进度和运行情况估算投产后各年常温及低温船用装卸臂产品
销量，合计为本项目的营业收入。
本项目投产后收入情况具体如下：
投产后销量、单价及收入
项 目
T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 ……
销量（台） 30 40 50 60 60
常温 不含税单价
150 140 140 130 130
船用装卸臂 （万元/台）
收入（万元） 4,500 5,600 7,000 7,800 7,800
销量（台） 4 8 10 12 12
低温 LNG 船 不含税单价
400 400 350 350 350
用装卸臂 （万元/台）
收入（万元） 1,600 3,200 3,500 4,200 4,200
合计收入 6,100 8,800 10,500 12,000 12,000
上述收入测算中常温及低温船用装卸臂的产品销售价格，参照了 2020 年公
司同类产品销售价格作为本次效益测算的销售单价，常温船用装卸臂 2020 年的
平均不含税价格 190 万元左右。目前低温 LNG 船用装卸臂市场基本被国外数家
企业垄断，如法国 TechnipFMC、德国 SCHWELM、英国 EmcoWheaton、日本
新泻机械等，进口均价 800 万元/台套以上。
（2）营业成本测算
本项目成本包括直接材料费、直接人工费和制造费用。本项目的成本估算按
照企业会计准则要求进行测算，成本主要构成项目的金额及测算方法如下：
满产年度金
序号 项目 测算依据
额（万元）
66
包括原材料和辅助材料的耗用，根据装卸臂产品
1 直接材料费 7,020 的物料消耗的种类和金额，估算本项目每台产品
平均材物料消耗，乘以销量来计算。
本项目满产年度生产人员定员 40 人，按照公司
2 直接人工费 400 现有车间管理人员及生产人员人工成本标准，人
均工资 10 万元。
制造费用（不含 本项目制造费用包括水费、电费、修理费等，参
3 607
折旧摊销） 照公司同类项目运行费用比例计算。
按会计准则，固定资产提 5%残值，大型设备按
4 折旧摊销 346 10 年提折旧，电子检测设备按 5 年提折旧；软
件不提残值，按 10 年摊销。
（3）税金及附加
募投项目分别按照应缴增值税的 5%、3%、2%测算城建税、教育费附加及
地方教育附加。
（4）期间费用
销售费用：主要包括销售人员工资、招待费、差旅费等费用，构成金额和测
算方法如下：
达产首年金额 满产年度金额
项目 测算依据
（万元） （万元）
预计项目配备销售人员 4 名，人
销售人员工资 60 60
均工资 15 万元。
招待费 30 40 根据历史经验估计。
差旅费 100 100 根据历史经验估计。
其他 45 70 主要包括广告费、运输费等。
管理费用：主要包括管理人员工资、差旅费及办公费、无形资产摊销、研发
费用等，构成金额和测算方法如下：
达产首年金额 满产年度金额
项目 测算依据
（万元） （万元）
预计项目配备管理人员 4 名，人
管理人员工资 40 40
均工资 10 万元。
根据历史经验估计，差旅费及办
差旅费及办公费 30 50
公费金额略有增加。
按照本项目购买的软件等无形资
无形资产摊销 5 5
产以 10 年期进行摊销。
研发费用 244 480 按照营业收入的 4%测算。
67
财务费用：主要考虑融资及内部拆借利息，按照项目投资总额扣除建筑工程
2,400.00 万元后的 4,338.00 万元乘以年利率 4.75%测算。
（5）所得税费用
公司为高新技术企业，本次募集资金投资项目所得税按照利润总额的 15%测
算。
（6）毛利率与公司的历史财务数据比较情况
本项目的常温及低温 LNG 船用装卸臂产品，属于进口替代产品，获取同行
业国外行业成本价格水平存在难度，根据公司 2017 年、2018 年、2019 年、2020
年 1-9 月已有的装车臂、装卸车撬、登船梯、脱缆钩产品平均毛利率 37.25%，为
了快速进入国外市场打开局面形成订单，本项目产品的销售定价预计采取成本加
合理利润方式。
本次募投项目产品毛利率与本公司现有产品毛利率比较情况如下表所示：
主要产品 2020 年 1-9 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
装车臂 35.23% 30% 54% 48%
装卸车撬 32.01% 41% 46% 50%
本项目投产后第一年至第四年的平均毛利率 31.51%
综上，“常温及低温 LNG 装卸臂建设项目”的效益测算是谨慎、合理的。
5、下游需求波动对本项目效益的影响
常温及低温 LNG 装卸臂项目属于进口替代和走向国外市场的新产品项目，
本次项目销售预算台套数量如下：
销售数量（台）
产品名称
T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年
常温船用装卸臂 - 30 40 50 60
低温 LNG 船用装卸臂 - 4 8 10 12
合计 - 34 48 60 72
2018 年以来，长隆装备经营团队接受常温、低温（含 LNG）船用装卸臂的
国外询盘需求量迅速增加，反映了全球常温、低温（LNG）介质的船运装卸码头
68
项目投资升温向好。据壳牌 2020 年 2 月 20 日发布的 2020《液化天然气(LNG)前
景报告》，2019 年全球液化天然气（LNG）贸易量，比 2018 年增长 12.5%达到
3.59 亿吨；预计 2020 年全球 LNG 贸易继续增长 10%以上。在 LNG 贸易进出口
转运进出口码头装卸船舶和海上平台与船舶装卸过程中，LNG 船用装卸臂项目
产品需求应该有可预见的增量市场需求，我国沿海地区处于规划建设的部分 LNG
接受站项目计划在 2022 年前相继建成投产，另外还沿长江等内陆地区沿江岸的
LNG 项目处于规划筹备阶段，国内低温 LNG 船用装卸臂订单存在增量增长的需
求。
客户对本项目产品的采购需求量，与产品的价格高低基本无关，码头项目产
品采购是根据码头装载配置的需求量进行配置，一旦码头项目启动投资，船用装
卸臂产品的采购量是刚性采购需求。
本项目获得收益主要假设有：产品价格、下游市场需求、长期客户资源的建
立、主要原材料价格、完成并能按照计划及时投产等。上述假设条件任何一条发
生重大改变都将会导致本次募集资金投向可能不能达到预期效益目标，公司存在
募投项目效益未能如期实现风险。”
3、LNG 高压直喷供气系统项目
本项目内部收益率为 30.5%（所得税后），现金流量预测如下：
单位：万元
项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年
现金流入 - - 15,600 39,200 52,200 55,000 55,000 55,000
现金流出（税前） 5,113 7,529 13,017 31,819 44,043 46,719 46,719 46,719
其中：建设投资 4,538 6,526 - - - - - -
经营成本 351 421 12,797 31,469 43,542 46,218 46,218 46,218
税金及附加 - - 220 349 501 501 501 501
维持运营资金投资 225 582 - - - - - -
所得税税前现金流量 -5,113 -7,529 2,583 7,381 8,157 8,281 8,281 8,281
调整所得税 - - 526 1,215 1,090 1,090 1,090 1,090
所得税税后净现金流量 -5,113 -7,529 2,057 6,166 7,068 7,192 7,192 7,192
注：现金流入 T(n)=营业收入 T(n-1)×40%＋营业收入 T(n)×60%
69
本项目内部收益率较高的主要原因系项目不涉及新购置土地、厂房，减少了
项目投资总额，初始现金流出减少。上表中“经营成本”现金流出包括子公司向
公司支付的厂房租金。若子公司购买土地、自建厂房实施本项目，购买土地、自
建厂房的成本按本项目 10 年租金估算即 2,710 万，T1 年度投入，同时减少每年
的租金支出 271 万，其余条件不变，则本项目内部收益率将从 30.5%降低到 26.1%。
已在本次发行募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金运用的可行性分
析”之“二、本次发行募集资金投资项目的基本情况\（三）LNG 高压直喷供气
系统项目”中补充披露如下：
“4、项目预期收益
本项目计算期为 8 年，建设期为 2 年，第 5 年可完全达产。项目建成后预计
实现年均销售收入 55,000 万元。项目投资回收期为 4.63 年（所得税后，含建设
期），财务内部收益率（所得税后）为 30.5%。
本项目投产后基本利润表测算情况如下：
单位：万元
科目 T3 年 T4 年 T5 年 ……
营业收入 26,000 48,000 55,000 55,000
总成本费用 20,795 39,901 47,737 47,737
其中：营业成本 18,189 35,849 42,539 42,539
税金及附加 220 349 501 501
销售费用 819 1,015 1,110 1,110
管理费用 985 2,105 3,005 3,005
财务费用 582 582 582 582
利润总额 5,205 8,099 7,263 7,263
企业所得税 526 1,215 1,090 1,090
净利润 4,679 6,885 6,174 6,174
效益测算的主要假设为：
达产期及达产率爬升期：本项目建设期为 2 年，第 3 年开始小规模试产，达
到总产能利用率的 40%，第四年达到产能利用率的 80%，至第五年实现满产。
70
产销率：考虑到 LNG 高压直喷供气系统在能过客户认证后，一般不会轻易
更换供应商。从中长期来看，产品销售将较为平稳，在测算中剔除掉产销率的短
期波动，产销率在测算期内假设为 100%。
（1）营业收入测算
本项目营业收入的测算以公司现有气瓶的市场价格为基础并结合同类产品
现有价格及部分核心件的国产化率预估未来市场价格，同时根据项目投资进度和
运行情况估算投产后各年产品销售，合计为本项目的营业收入。
本项目投产后收入情况具体如下：
项目 T3 年 T4 年 T5 年
销量（个） 4,000 8,000 10,000
不含税单价（万元/个） 6.5 6 5.5
收入（万元） 26,000 48,000 55,000
本次测算中，销售单价参照了同类产品现有价格及部分核心件的国产化率。
LNG 高压直喷供气系统的主要竞争对手为加拿大西港公司，目前使用该公司进
口零部件的 LNG 高压直喷供气系统售价在 11 万元左右。
（2）营业成本测算
本项目成本包括直接材料费、直接人工费和制造费用。本项目的成本估算按
照企业会计准则要求进行测算，成本主要构成项目的金额及测算方法如下：
满产年度金
序号 项目 测算依据
额（万元）
包括原材料和辅助材料的耗用，根据物料消耗的
1 直接材料费 39,514 种类和金额，估算本项目每台产品平均材物料消
耗，乘以销量来计算。
本项目满产年度生产人员定员 110 人，按照公司
2 直接人工费 1,100 现有车间管理人员及生产人员人工成本标准，人
均工资 10 万元。
制造费用（不含 本项目制造费用包括水费、电费、修理费等，参
3 907
折旧摊销） 照公司同类项目运行费用比例计算。
按会计准则，固定资产提 5%残值，大型设备按
4 折旧摊销 1,018 10 年提折旧，电子检测设备按 5 年提折旧；软件
不提残值，按 10 年摊销。
（3）税金及附加
71
募投项目分别按照应缴增值税的 5%、3%、2%测算城建税、教育费附加及
地方教育附加。
（4）期间费用
销售费用：主要包括销售人员工资、招待费、差旅费等费用，主要构成金额
和测算方法如下：
达产首年金额 满产年度金额
项目 测算依据
（万元） （万元）
预计项目达产首年销售人员 13
名，人均工资 12 万元，至满产阶
销售人员工资 156 225
段销售人员 15 名，人均工资 15
万元。
根据历史经验估计，随着销售人
招待费 250 350
员人数增加，招待费金额增加。
根据历史经验估计，随着销售人
差旅费 200 300
员人数增加，差旅费金额增加。
其他 213 235 主要包括广告费、展会费等。
管理费用：主要包括管理人员工资、差旅费及办公费、无形资产摊销、研发
费用等，构成金额和测算方法如下：
达产首年金额 满产年度金额
项目 测算依据
（万元） （万元）
预计项目配备管理人员 5 名，人
管理人员工资 40 40
均工资 8 万元。
根据历史经验估计，随着销售人
差旅费及办公费 100 150 员人数增加，差旅费及办公费金
额增加。
按照本项目购买的软件等无形资
无形资产摊销 65 65
产以 10 年期进行摊销。
本项目为突破型新产品，需持续
大量投入研发，因此研发费用按
研发费用 780 2,750
投产后营业收入的 3%、4%、5%
测算。
财务费用：主要考虑融资及内部拆借利息，按照项目投资总额扣除建筑工程
380.00 万元后的 12,263.00 万元乘以年利率 4.75%测算。
（5）所得税费用
公司为高新技术企业，本次募集资金投资项目所得税按照利润总额的 15%测
算。
72
（6）毛利率与同行业可比公司的比较情况
LNG 高压供气系统是实现缸内直喷技术的关键设备，系统需满足输出压力
高、耐低温、抗震动、效率高、耐久性高等特点。国外从 20 年前开始开发此类
系统，但尚未广泛应用在 LNG 重卡领域，国内目前公司处于前沿开发中，不存
在同行业竞争，无可比公司，但参照国外产品价格同时结合可国产化率，对比以
往新型气瓶产品毛利率，此项目投产后第一年至第三年的毛利率分别为 30.04%、
25.31%、22.66%。
综上，“LNG 高压供气系统项目”的效益测算是谨慎、合理的。
5、下游需求波动对本项目效益的影响
根据中国卡车网的统计数据，2019 年 LNG 重卡产量在重型卡车总产量中的
占比约为 10%，2020 年预计达到 12%，2025 年 LNG 重卡占比预计上升到 20%。
而作为 LNG 重卡整车的“心脏”，天然气发动机会随着燃气车市场的火热而持续
升温。由于国六排放标准的全面实施，搭载高压直喷发动机的重卡将逐步占领
LNG 重卡市场份额，随之而来的是对高压直喷供气系统的大量需求。现在市场
处于低压与高压系统更新换代的关键时刻，高压天然气供气系统关键技术已经由
国外企业牵头做市场上做了验证，国内公司由于技术门槛原因迟迟不能进入竞争
行列。
随着国内厂家逐步攻克技术难关，高压天然气供气系统也会迎来国产化的降
价阶段，随之而来的是市场需求的激增。但本项目获得收益主要假设有产品价格、
下游市场需求、长期客户资源的建立、主要原材料价格、完成并能按照计划及时
投产等。上述假设条件任何一条发生重大改变都将会导致本次募集资金投向可能
不能达到预期效益目标，公司存在募投项目效益未能如期实现风险。”
二、核查程序及核查意见
（一）核查程序
会计师主要履行了如下核查程序：（1）查阅了发行人募投项目可行性研究报
告并复核了发行人募集资金投资项目的具体建设内容和投资构成、资本性支出，
73
查阅了相关董事会及股东大会决议文件、项目备案等批复文件；（2）查阅了发行
人拥有的不动产权证书及募投项目厂房布局平面图，现场勘察了发行人的车间厂
房以及募投项目实施场地，对发行人现有生产线的使用情况及产能利用情况进行
核查；访谈各募投项目负责人，复核募投项目对现有车间厂房的使用方式；（3）
查阅了“新型 LNG 智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目”中发行人委托
开发脱酸工艺、气体综合处理工艺、低温制冷工艺与开发方签订的保密协议、合
作方案文本、沟通记录等资料，访谈募投项目负责人，了解 LNG 小型可移动液
化装置的研发阶段及产业化的条件；（4）查阅了发行人募投项目可行性研究报告
并分析、复核募投项目的预计效益情况、测算依据、测算过程，分析募投项目的
预计效益、测算依据、测算过程的谨慎性及合理性；计算和分析了发行人本次募
投项目预测毛利率，并与发行人及同行业上市公司进行比较；（5）查阅募投项目
的建设期，访谈发行人财务总监、各募投项目负责人，并核查募投项目自发行人
董事会前的资金投入及进度情况；（6）访谈各募投项目相关的核心技术人员及董
事会秘书，核查实施募投项目在技术、人员等各方面的储备情况，了解募投项目
的下游需求、行业竞争格局、发行人的产品优劣势、技术迭代周期、现有产能利
用率和产销率、在手订单、下游客户开拓情况等，了解募投项目涉及的核心技术、
募投项目达产后具体运营模式、盈利模式、项目的可行性、必要性，新增产能的
消化措施等；（7）访谈董事会秘书及“氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀
研发项目”负责人，了解发行人转让氢阳能源和富瑞氢能股权的背景与原因，研
发项目与氢阳能源和富瑞氢能业务上的联系与区别，发行人在燃料电池汽车领域
的研发和经营情况，募集资金用于研发项目的合理性和必要性等。
（二）核查意见
经核查，会计师认为：
（1）本次募集资金不包含本次发行相关董事会决议日前已投入资金；
（2）本次募投项目不涉及新增用地，均通过改造升级已拥有的车间厂房而实
施，发行人有充足的车间厂房进行正常生产经营，本次发行募集资金投资项目均
围绕发行人现有的主营业务进行，对车间厂房的改造升级难度不高，不会影响现
有业务的开展；
74
（3）本次募投项目中，部分投资构成属于资本性支出；
（4）发行人先前已完成 LNG 小型可移动液化装置研发，很大程度上形成新
产品的基本条件已经具备，现处于 LNG 小型可移动液化装置产业化前的开发阶
段；脱酸工艺委托开发、气体综合处理工艺委托开发、低温制冷工艺委托开发系
发行人基于开发方所拥有的相关工艺包技术，委托其根据募投项目对已有技术方
案进行调整和升级，此工艺包技术将用于发行人募投项目产业化生产和销售。因
此，比照《企业会计准则第 6 号——无形资产》及其应用指南中关于企业内部研
究开发项目相关支出能否资本化的判断标准，发行人委托开发脱酸工艺、气体综
合处理工艺、低温制冷工艺的支出符合开发阶段支出资本化的条件，可以资本化
处理；
（5）本次募投项目的投资金额中补充流动资金（包括预备费、铺底流动资金
等非资本性支出）的比例符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行
为的监管要求（修订版）》中对于补充流动资金比例不超过 30%的规定；
（6）本次募投项目与现有的主营业务既有延续、提升的关系，又在产品应用
场景、技术指标上有一定区别；与发行人前次募投项目的产品类型不同、客户市
场不同，属于不同的业务类别；实施本次募投项目有利于提升产品的技术含量，
拓展产品应用场景，提升核心竞争力，实现发行人的可持续发展，具有合理性和
必要性；针对本次募投项目，发行人已经掌握了募投项目所需的有关核心知识产
权和技术储备，募投项目的实施具有可行性；
（7）发行人转让氢阳能源和富瑞氢能股权的背景与原因真实、合理；发行人
本次募投项目与氢阳能源从事的是常温常压有机液态储氢材料研究之间没有任何
关联性。富瑞氢能与发行人本次研发项目所采用的技术路线不同；目前发行人通
过投资清洁能源领域企业、承担科研课题、研究试产氢能阀门的方式，在燃料电
池汽车领域的研发和经营方面有了一定的经验积累，研发项目具有合理性和必要
性，相关风险已充分披露，研发项目相关研发费用不可资本化；
（8）发行人智能罐箱项目、装卸臂项目和高压直喷项目具有可行性、必要性，
建设完成后实际产能预计能够得到消化，项目并不存在实施障碍；
（9）本次募投项目效益预测参考了自身过往项目经验以及行业特征，具有谨
75
慎性和合理性；下游需求波动对本次募投项目效益的影响及相关风险已充分披露。
问题 3. 报告期各期，发行人主营业务毛利率分别为 28.34%、29.95%、 19.02%
和 17.47%。 截至 2019 年末，发行人存货账面价值为 8.41 亿元，已计提存货
跌价准备 2.90 亿元， 2017 至 2019 年度分别计提存货跌价损失 0.47 亿元、
0.63 亿元和 1.20 亿元；发行人应收账款账面价值为 4.32 亿元，已计提坏账
准备 2.48 亿元， 2017 至 2019 年度分别计提应收账款坏账损失 0.19 亿元、
0.55 亿元和 0.70 亿元。最近一期末，公司短期借款 7.43 亿元，货币资金 7.29
亿元，其中其他货币资金 5.30 亿元。
请发行人补充说明或披露：（ 1）结合下游需求、行业竞争和发行人产品竞
争力，说明毛利率下滑的原因，并充分披露相关风险；（2）结合存货周转率、存
货产品类别、库龄分布及占比、产品有效期、存货跌价准备转回或转销情况、同
行业上市公司情况，说明存货跌价准备计提是否充分；（3）结合发行人主要客户
的信用政策、期后回款情况、资信状况和履约能力等因素，同行业上市公司情况，
说明应收账款坏账准备计提是否充分；（ 4）请充分披露资产减值风险和信用损
失风险；（ 5）结合负债到期时间分布、货币资金、经营回款、融资能力等，说
明发行人是否面临短期偿债风险，如是，请充分披露相关风险。
请会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人说明
（一）结合下游需求、行业竞争和发行人产品竞争力，说明毛利率下滑的原
因，并充分披露相关风险
1、报告期内，发行人按业务分类的毛利构成情况如下：
单位：万元
2020 年 1-9 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
项目
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率
主营业务毛利 23,402.23 81.60% 19.24% 28,646.44 84.59% 19.02% 41,973.02 93.37% 29.95% 48,225.84 93.99% 28.34%
其他业务毛利 5,276.97 18.40% 90.36% 5,219.15 15.41% 77.30% 2,980.92 6.63% 67.70% 3,084.70 6.01% 70.01%
毛利合计 28,679.20 100.00% 22.50% 33,865.59 100.00% 21.52% 44,953.94 100.00% 31.10% 51,310.55 100.00% 29.39%
主营业务分产品的具体毛利构成情况如下表所示：
76
单位：万元
2020 年 1-9 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
项目
金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率 金额 占比 毛利率
低温储运应
16,698.68 71.36% 21.22% 17,261.52 60.26% 21.91% 25,067.49 59.72% 34.14% 38,732.23 80.31% 34.35%
用设备
重装设备 3,617.00 15.46% 11.67% 9,959.33 34.77% 19.14% 4,770.21 11.36% 19.13% 5,105.01 10.59% 16.19%
LNG 装卸设
2,679.27 11.45% 36.43% 2,647.98 9.24% 35.10% 7,232.11 17.23% 48.51% 3,080.16 6.39% 49.88%
备
液化天然气 332.83 1.42% 7.52% -1,520.43 -5.31% -12.87% 1,838.55 4.38% 9.71% -1,050.52 -2.18% -10.93%
氢能业务 - - - - - - 2,406.31 5.73% 35.78% 2,994.28 6.21% 34.94%
海洋工程 -16.00 -0.07% -39.09% 225.38 0.79% 60.84% 266.89 0.64% 38.09% -951.27 -1.97% -101.25%
其他 90.46 0.39% 70.68% 72.65 0.25% 77.96% 391.47 0.93% 75.98% 315.96 0.66% 57.08%
合计 23,402.23 100.00% 19.24% 28,646.44 100.00% 19.02% 41,973.02 100.00% 29.95% 48,225.84 100.00% 28.34%
2018 年发行人主营业务毛利率比 2017 年上升了 1.61 个百分点，其中低温储
运应用设备、LNG 装卸设备及氢能业务的毛利率基本保持稳定，重装设备、液化
天然气和海洋工程等业务毛利率有所上升，主要原因如下：（1）重装设备毛利率
上升，主要受美元汇率上升影响，重装设备以出口为主，出口产品单价相对上升。
（2）液化天然气业务实现扭亏，主要随着 2018 年 9 月天然气价格趋于稳定，经
2016 年收购陕西泓澄后的前期调试运营，2018 年进入正常生产运营阶段，发行人
天然气产品产销量增长，产生一定的规模效应。（3）海洋工程业务毛利率上升主
要由于公司人员变动，人工成本降低。综上，由于上述毛利率发生波动的业务占
比较小，2018 年较 2017 年而言，发行人毛利率基本保持稳定。
2019 年度发行人主营业务毛利率比 2018 年下降 10.93 个百分点，主要变动分
析如下：（1）低温储运应用设备毛利率较上一年度下降 12.23 个百分点，主要由
于市场竞争加剧及终端客户的进一步降价需求，发行人主要低温储运应用设备产
品 LNG 车用瓶的毛利率有所下降；以及发行人低价销售了部分老旧的储罐产品
等。（2）LNG 装卸设备毛利率下降 13.42 个百分点，主要由于该类业务销售收入
大幅下降，造成规模效应难以体现；此外发行人 2019 年新建厂房用于该业务生产
经营，导致其固定成本也有所上升。（3）液化天然气毛利率较 2018 年下降 22.57
个百分点，主要由于 2019 年上游原料气价格长期处于高位而下游 LNG 的销售价
格低迷，同时受国家冬季供暖保供导致气源紧张，陕西泓澄一定时期内处于停产
77
状态，造成液化天然气生产销售业务盈利水平有所下降。
2020 年 1-9 月，发行人公司主营业务毛利率较 2019 年 1-9 月同比下降 0.58
个百分点，基本保持稳定，主要变动如下：（1）主要由于市场竞争加剧及终端客
户的进一步降价需求，低温储运应用设备毛利率较去年同期下降 1.97 个百分点。
（2）重装设备毛利率较去年同期下降 10.15 个百分点，主要受个别毛利率较低的
订单及原材料价格采购价格有所波动所致。（3）LNG 装卸设备毛利率同比下降
4.37 个百分点，主要由于内销产品价格有所降低。
2、毛利率下降的原因分析
报告期各期，发行人主营业务毛利率分别为 28.34%、29.95%、19.02%和
19.24%。2017 年及 2018 年度，发行人主营业务毛利率基本保持稳定，2019 年度，
发行人主营业务毛利率同比下降 10.93 个百分点，主要由于低温储运应用设备毛
利率同比下降 12.23 百分点，LNG 装卸设备毛利率同比下降 13.42 个百分点，液
化天然气毛利率同比下降 22.57 百分点。2020 年 1-9 月，发行人主营业务毛利率
较 2019 年 1-9 月下降 0.58 百分点，主要由于低温储运应用设备毛利率较 2019 年
1-9 月下降 1.97 百分点，重装设备毛利率较 2019 年 1-9 月下降 10.15 个百分点，
LNG 装卸设备毛利率较 2019 年 1-9 月下降 4.37 个百分点。
发行人 2019 年度及 2020 年 1-9 月主营业务的毛利率下降原因具体分析如下：
（1）低温储运设备
发行人低温储运设备主要包括气瓶、储罐、液化撬、阀门等产品，上述主要
产品的收入及毛利率具体情况如下：
单位：万元
2020 年 1-9 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
项目 收入 收入 收入 收入
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
占比 占比 占比 占比
气瓶 51,730.89 65.73% 19.95% 45,627.52 57.92% 20.40% 36,317.26 49.47% 25.02% 71,710.62 63.59% 34.19%
储罐 15,112.01 19.20% 17.13% 5,519.48 7.01% -15.68% 6,384.95 8.70% 19.15% 8,946.29 7.93% 13.84%
液化撬 4,537.05 5.76% 19.65% 11,415.55 14.49% 17.79% 9,384.47 12.78% 38.05% 1,430.92 1.27% -47.12%
阀门 3,784.44 4.81% 26.46% 4,259.07 5.41% 32.95% 2,855.67 3.89% 34.05% 6,352.12 5.63% 37.70%
合计 75,164.40 95.50% 19.69% 66,821.61 84.82% 17.78% 54,942.34 74.84% 27.18% 88,439.96 78.42% 31.07%
【注】收入占比为该类产品收入占当期发行人低温储运设备收入的比例。
78
发行人低温储运设备毛利率 2019 年毛利率较 2018 年度下降 12.23 个百分点，
2020 年 1-9 月较 2019 年 1-9 月下降 1.97 百分点，主要变动如下：1）市场竞争加
剧及终端客户存在降价需求，发行人气瓶产品销售单价有所下降，造成报告期内
气瓶毛利率持续下滑；2）2019 年度储罐毛利率大幅下滑，主要由于当期低价销
售了部分老旧产品；3）报告期内液化撬产品毛利率波动较大，一方面由于该产品
为非标产品，另一方面 2018 年由于转销了部分呆滞存货造成当期毛利率较高；4）
2020 年 1-9 月，发行人阀门产品的毛利率下滑主要由于阀门产品的平均销售单价
下降。
发行人低温储运设备的销售以气瓶为主，报告期内气瓶产品及其主要型号的
销售单价如下表所示：
单位：元
2020 年 1-9 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
项目 收入 平均 收入 平均 收入 平均 收入 平均
占比 单价 占比 单价 占比 单价 占比 单价
气瓶 100% 27,307.27 100.00% 27,549.52 100% 26,393.49 100% 28,606.44
主要型号：
0.04% 25,442.48 3.39% 28,086.59 10.25% 31,622.31 3.40% 39,537.01
950L 气瓶
995L 气瓶 0.87% 30,959.06 49.35% 32,244.81 67.93% 33,944.07 60.99% 34,839.54
1000L 气瓶 51.65% 28,229.73 25.27% 31,254.25 - - - -
1350L 气瓶 34.70% 32,386.88 4.82% 32,833.12 - - - -
2018 年度，发行人气瓶销售平均单价较 2017 年度下降 7.74 个百分点。2019
年度发行人气瓶产品平均销售单价较 2018 年度有所提升，主要由于发行人推出单
价相对较高的 1,000L 气瓶及 1,350L 气瓶，导致平均销售单价有所提升，同类型
号的气瓶产品销售单价仍保持下降趋势。2020 年 1-9 月，主要同类型产品平均单
价整体呈现下降趋势，发行人气瓶产品单价下降具体原因分析如下：
1）终端客户存在降价需求，行业竞争进一步加剧
2019 年以来，发行人毛利率下降主要由于随着市场容量扩大和竞争加剧，整
车厂商等主要客户均提出一定程度的降价需求，发行人也会相应调整产品的销售
价格。发行人 LNG 车用瓶目前主要是在国内销售，为各大重卡整车厂商的配套
产品，因头部企业规模化和产品相对成熟的原因，价格竞争是普遍采用的竞争手
段。
79
目前车载 LNG 供气系统生产企业主要包括长春致远新能源装备股份有限公
司、中集安瑞科控股有限公司和山东奥扬新能源技装备股份有限公司等。发行人
主要竞争对手之一长春致远新能源装备股份有限公司在 2017-2020 年 1-3 月车载
LNG 供气系统的销售单价分别为 3.41 万元/台、3.16 万元/台、2.99 万元/台和 2.74
万元/台，销售单价亦呈现逐年降低趋势。
2）应对市场竞争，发行人降低产品价格以维护老客户、拓展市场
为应对市场竞争，发行人调整产品销售价格，在降价竞争中，有效保障了核
心大客户的留存，大客户保持高度稳定，一汽解放青岛汽车有限公司、成都大运
汽车集团有限公司运城分公司和中国重汽集团济南卡车股份有限公司等知名厂商
均与公司保持稳定合作。
3）下游需求持续增长，发行人 LNG 气瓶产品的核心竞争力较强，发行人业
绩水平处于正常状态
中国汽车工业信息网的数据显示，2017 年度至 2020 年 1-6 月，我国重卡的
销量分别为 1,116,851 辆、1,147,884 辆、1,174,252 辆和 816,206 辆，较上年度同
期同比增长率分别为 52.38%、2.78%、2.30%和 24.36%，持续增长的下游市场需
求为发行人业绩的增长提供了一定保障。
发行人 LNG 车用供气系统覆盖 150L-1350L 共计 30 多种气瓶规格，2019 年
首推 1,350L 新气瓶产品，率先抢占市场。发行人与重卡整车生产企业（一汽解放、
中国重汽、北奔重卡、上汽红岩等）、客车整车企业（宇通、金龙、中通等）建立
了战略性合作，并以强大的研发能力和丰富的制造经验确立了发行人在 LNG 气
瓶领域的领先优势。
随着国家能源体制市场化改革、对清洁能源应用的推广以及重卡市场的持续
发展，未来发行人将抓住有利市场机遇，加大 LNG 气瓶的销售以及新产品研发，
提高市场占有率，发行人低温储运应用设备毛利率有望逐渐稳定。
（2）重装设备
报告期内，2017-2019 年度发行人重装业务毛利率基本保持稳定。2020 年 1-9
月，发行人重装业务毛利率较 2019 年 1-9 月下降 10.15 个百分点，一方面由于发
80
行人当期海水淡化蒸发器项目毛利率为-38.67%，因客户需求造成工期延长、人工
成本较高，影响重装业务整体毛利率水平；另一方面由于主要原材料非标特殊钢
材的平均采购单价上升，造成毛利率下降。
（3）LNG 装卸设备
报告期内， 发行人 2019 年 LNG 装卸设备业务毛利率同比下降 13.41 个百分
点，主要由于 LNG 装卸设备收入较 2018 年下滑 49.39%， 2018 年国内 LNG 接
收站大量投建，发行人 LNG 装卸设备收入增速较高，但是 2019 年随着 LNG 接
收站建设的步伐有所放缓，相关订单出现减少，造成收入有所下滑，导致规模效
应难以体现，出现毛利率下降。此外发行人 2019 年新建厂房用于该业务生产经营，
导致其固定成本也有所上升。2020 年 1-9 月，发行人 LNG 装卸设备的收入较去
年同期增长，毛利率为 36.43%，较 2019 年同期下降 4.37%，主要由于内销产品
价格有所降低。
截至 2020 年 6 月，我国投入运营的 LNG 接收站 22 座。按国家发改委的规
划，LNG 接收能力预计在 2025 年前达到 1 亿吨，LNG 接收站市场投资规模在 300
亿人民币以上。未来随着能源新基建的发展， LNG 装卸设备的需求有望持续增
长，为发行人 LNG 装卸设备的业务增长提供基础。
（4）液化天然气业务
2019 年度，发行人液化天然气业务毛利率较 2018 年度下降 22.57 个百分点，
主要由于 2019 年上游原料气价格长期处于高位而下游 LNG 的销售价格低迷，同
时受国家冬季供暖保供导致气源紧张，陕西泓澄一定时期内处于停产状态，造成
液化天然气生产销售业务盈利水平有所下降。
发行人积极探索天然气业务的转型方向，2020 年 4 月以来，发行人下属子公
司陕西泓澄给中石油煤层气下属管输公司提供代加工服务。2020 年 1-9 月，发行
人液化天然气业务毛利率水平已有所回升，经营状况有所改善。
3、风险披露
发行人已在募集说明书“第五节 本次发行相关的风险说明”之“二、财务风险”
中补充披露如下：
81
（四）主营业务毛利率下降的风险
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 28.34%、29.95%、19.02%和 19.24%，
2019 年度及 2020 年 1-9 月主营业务毛利率有所下降。未来，若行业竞争程度进
一步加剧、受国家宏观经济影响导致的下游市场需求出现下滑、原材料价格波动
或者公司不能进一步提升竞争优势，公司将面临产品销售价格下降及主营业务毛
利率持续下滑的风险，从而对公司盈利能力产生不利影响。
（二）结合存货周转率、存货产品类别、库龄分布及占比、产品有效期、存
货跌价准备转回或转销情况、同行业上市公司情况，说明存货跌价准备计提是否
充分
1、发行人存货主要项目及存货跌价准备会计政策
发行人存货分为原材料、在产品及产成品等。产品主要有低温储运应用设备、
重装设备和 LNG 装卸臂等。
期末存货按成本与可变现净值孰低计价，在对存货进行全面盘点的基础上，
对遭受毁损、全部或部分陈旧过时、销售价格低于成本等情况的存货，预计其成
本不可收回的部分，提取存货跌价准备。提取时按单个存货项目的成本高于其可
变现净值部分计提并计入当期损益。可变现净值是指在日常活动中，以存货的估
计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金
额。已计提跌价准备的存货价值得以恢复的，按恢复增加的数额（其增加数以原
计提的金额为限）调整存货跌价准备及当期收益。
2、发行人产品类别、库龄分布及占比、产品有效期等情况
报告期内发行人按存货类别、库龄及单项计提跌价情况：
单位：万元
2020-9-30 2019-12-31
类别
存货余额 跌价准备 跌价率 存货余额 跌价准备 跌价率
原材料 18,568.79 3,851.10 20.74% 14,276.74 3,851.10 26.97%
1 年以内 12,532.56 0.66 0.01% 8,255.15 45.11 0.55%
1-2 年 1,150.09 280.31 24.37% 1,222.31 242.71 19.86%
2-3 年 516.83 247.34 47.86% 868.43 342.05 39.39%
3 年以上 2,147.02 1,349.12 62.84% 1,476.73 1,018.32 68.96%
82
单项计提 2,222.29 1,973.67 88.81% 2,454.12 2,202.91 89.76%
在产品 50,034.82 7,570.61 15.13% 52,730.40 7,570.61 14.36%
1 年以内 40,010.95 34,423.57
1-2 年 769.01 9,868.01 410.66 4.16%
2-3 年 1,066.58 410.66 38.50% 591.73 287.43 48.57%
3 年以上 346.03 287.43 83.07% 4.84
单项计提 7,842.25 6,872.52 87.63% 7,842.25 6,872.52 87.63%
库存商品 40,575.50 17,924.14 44.17% 46,173.17 17,616.49 38.15%
低温储运应用设备 40,006.71 17,924.14 44.80% 44,053.43 17,308.88 39.29%
1 年以内 18,067.31 792.55 4.39% 20,731.51 80.31 0.39%
1-2 年 1,668.32 39.43 2.36% 4,258.50 1,254.81 29.47%
2-3 年 1,584.60 1,299.82 82.03% 431.59 181.51 42.06%
3 年以上 942.19 681.13 72.29% 887.54 681.04 76.73%
单项计提 17,744.29 15,111.21 85.16% 17,744.29 15,111.21 85.16%
重装设备 55.59 990.37
1 年以内 55.59 990.37
1-2 年
2-3 年
3 年以上
LNG 装卸设备 505.23 307.15
1 年以内 119.76 307.15
1-2 年 385.47
2-3 年
3 年以上
其他 7.97 822.22 307.61 37.41%
1 年以内 4.84 819.09 307.61 37.55%
1-2 年
2-3 年
3 年以上 3.13 3.13
委托加工物资
1 年以内
合计 109,179.11 29,345.85 26.88% 113,180.32 29,038.20 25.66%
83
2018-12-31 2017-12-31
类别
存货余额 跌价准备 跌价率 存货余额 跌价准备 跌价率
原材料 16,965.76 3,550.78 20.93% 17,186.98 3,433.84 19.98%
1 年以内 10,636.06 156.75 1.47% 10,463.79 211.27 2.02%
1-2 年 2,364.32 709.11 29.99% 3,339.11 992.53 29.72%
2-3 年 2,043.72 1,006.55 49.25% 317.23 158.62 50.00%
3 年以上 917.25 673.96 73.48% 632.79 506.23 80.00%
单项计提 1,004.41 1,004.41 100.00% 2,434.06 1,565.19 64.30%
在产品 46,405.04 6,520.07 14.05% 41,912.19 4,633.16 11.05%
1 年以内 27,817.86 17.90 0.06% 23,231.41 70.05 0.30%
1-2 年 1,804.65 368.60 20.42% 1,282.27 370.29 28.88%
2-3 年 881.84 438.50 49.73% 767.52 383.76 50.00%
3 年以上 790.44 632.35 80.00% 30.90 24.72 80.00%
单项计提 15,110.25 5,062.72 33.51% 16,600.09 3,784.34 22.80%
库存商品 40,984.95 8,413.49 20.53% 40,426.11 7,256.26 17.95%
低温储运应用设备 35,031.61 8,413.49 24.02% 38,479.82 7,256.26 18.86%
1 年以内 22,308.58 144.97 0.65% 27,722.31 625.92 2.26%
1-2 年 4,185.92 1,255.78 30.00% 2,461.03 738.31 30.00%
2-3 年 1,735.76 867.88 50.00% 1,735.87 867.93 50.00%
3 年以上 2,302.08 1,854.93 80.58% 4,501.19 3,716.54 82.57%
单项计提 4,499.27 4,289.93 95.35% 2,059.42 1,307.56 63.49%
重装设备 5,128.82 459.20
1 年以内 5,128.82 459.20
1-2 年
2-3 年
3 年以上
LNG 装卸设备 758.35 208.32
1 年以内 758.35 208.32
1-2 年
2-3 年
3 年以上
其他 66.17 1,278.77
1 年以内 1,255.71
1-2 年 4.85
84
2-3 年 47.96 18.21
3 年以上 18.21
委托加工物资 68.67
1 年以内 68.67
合计 104,355.75 18,484.34 17.71% 99,593.95 15,323.26 15.39%
发行人的主要产品如气瓶、储罐等低温储运设备一般无标准有效期，根据产
品设计使用年限及实际使用耗损情况决定实际使用寿命，并依据国家规定定期进
行安全检查，检验合格后方可继续使用。如发行人钢制焊接气瓶，根据《气瓶安
全技术监察规程》，标准设计使用年限为不小于 20 年，检验周期为每三年一次。
发行人重装设备和 LNG 装卸设备等主要为定制化产品，发行人根据客户对使用
年限的要求进行设计生产，重装设备一般设计使用年限为 15 年~25 年，LNG 装
卸设备一般设计使用年限不低于 25 年。
发行人存货跌价准备分两大类计提:（1）由于发行人所处的 LNG 装备制造行
业周期性波动，产品迭代加快，部分客户需求下降导致发行人对应这些客户的存
货预计无法实现销售。此外，发行人近年来通过产品和市场策略的调整，逐步放
弃回款质量较差、低价竞争的产品，原先对应的原材料和半成品及产成品，已逐
步形成呆滞。发行人针对工程事业部长期闲置的存货、油改气业务停止相关的存
货及由于技术更新无使用价值或毁损的存货委托评估机构进行评估估值，单项计
提了存货跌价准备。其他属于呆滞存货不在存货评估减值范围，发行人参考类似
评估值，发行人近年来实际对呆滞品的处理交易损失率、市场实际售价及发行人
技术部的鉴别确定可变现净值单项计提存货跌价准备。（2）非呆滞存货部分发行
人结合存货库龄分析、发行人技术部的鉴别等因素审慎计提存货跌价准备。
2017 年末、2018 年末、2019 年末、2020 年 9 月末，除单项计提跌价准备的
存货外，发行人库龄在 1 年以内的存货占剩余存货的比例分别为 80.78%、79.59%、
76.96%和 87.00%，占比相对较高。报告期各期末，发行人存货计提跌价准备的比
例分别为 15.39%、17.71%、25.66%和 26.88%，呈现上升趋势。
截至 2020 年 9 月末，发行人存货余额为 109,179.11 万元，计提存货跌价准备
29,345.85 万元，存货跌价准备计提率为 26.88%，主要是对列入单项计提的存货
及两年以上库龄的存货计提了存货跌价准备。其中单项计提跌价准备的存货余额
27,808.83 万元，占存货总余额的比例为 25.47%，跌价计提率达到 86.15%，以后
85
年度再大额计提跌价的可能性较小。2020 年 9 月末，除单项计提跌价准备的存货
外，库龄 1 年以内的存货占剩余存货余额的比例为 87.00%，发行人已充分计提存
货跌价准备。
3、存货跌价准备计提及转回转销情况 ：
单位：万元
2020 年 1-9 月
本期增加金额 本期减少金额
存货种类 期初余额 期末余额
计提 其他 转回或转销 其他
库存材料 3,851.10 - - - - 3,851.10
在产品 7,570.61 - - - - 7,570.61
产成品 17,616.49 636.17 - 328.52 - 17,924.14
合计 29,038.20 636.17 - 328.52 - 29,345.85
2019 年度
本期增加金额 本期减少金额
存货种类 期初余额 期末余额
计提 其他 转回或转销 其他
库存材料 3,550.78 1,414.50 - 1,114.18 - 3,851.10
在产品 6,520.06 1,356.21 - 305.66 - 7,570.61
产成品 8,413.49 10,995.26 - 1,792.26 - 17,616.49
合计 18,484.33 13,765.97 - 3,212.10 - 29,038.20
2018 年度
本期增加金额 本期减少金额
存货种类 期初余额 期末余额
计提 其他 转回或转销 其他
库存材料 3,433.84 784.19 - 667.25 - 3,550.78
在产品 4,633.16 2,965.15 - 1,078.25 - 6,520.06
产成品 7,256.27 2,504.75 - 1,347.52 - 8,413.49
合计 15,323.27 6,254.09 - 3,093.02 - 18,484.33
2017 年度
本期增加金额 本期减少金额
存货种类 期初余额 期末余额
计提 其他 转回或转销 其他
86
库存材料 2,212.45 1,868.09 - 646.70 - 3,433.84
在产品 5,107.98 344.45 - 819.27 - 4,633.16
产成品 5,351.31 2,512.86 - 607.90 - 7,256.27
合计 12,671.74 4,725.40 - 2,073.87 - 15,323.27
4、同行业上市公司对比分析：
（1）存货周转率
报告期发行人存货周转率分别为 1.49 次/年、1.17 次/年、1.45 次/年和 1.21 次
/年。发行人存货周转率与可比公司对比情况如下：
证券代码 公司简称 2020 年 1-9 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
600860.SH 京城股份 2.18 3.37 2.84 2.86
300471.SZ 厚普股份 0.63 1.43 1.35 2.58
300435.SZ 中泰股份 5.32 4.21 2.65 2.82
300540.SZ 深冷股份 1.37 3.93 4.80 3.38
3899.HK 中集安瑞科 - 3.02 3.13 3.35
致远装备 - 3.22 3.17 4.30
均值 2.38 3.20 2.99 3.22
富瑞特装 1.21 1.45 1.17 1.49
【注】致远装备全称长春致远新能源装备股份有限公司，拟在深圳证券交易所创业板上
市，数据摘自其招股说明书申报稿截止 2020 年 3 月 31 日数据，尚未披露 2020 年 1-9 月的财
务数据。中集安瑞科未披露 2020 年 1-9 月的财务数据。
发行人存货周转率低于行业平均水平，主要由于 2018 年发行人营业收入规模
有所下降，2019 年收入增长放缓，发行人销售业绩增长未达预期，造成存货水平
较高，存货周转率较低。
（2）存货跌价率
单位：万元
公司 2020-6-30 2019-12-31 2018-12-31 2017-12-31
简称 存货余额 跌价 跌价率 存货余额 跌价 跌价率 存货余额 跌价 跌价率 存货余额 跌价 跌价率
京城股份 36,449.25 4,781.34 13.12% 37,219.98 5,002.63 13.44% 37,447.29 4,877.20 13.02% 41,970.97 3,049.07 7.26%
厚普股份 34,788.01 1,131.68 3.25% 26,583.15 1,149.37 4.32% 28,473.24 1,257.63 4.42% 24,374.45 300.00 1.23%
中泰股份 20,157.35 572.24 2.84% 17,984.21 562.46 3.13% 21,270.44 506.96 2.38% 13,353.97 589.41 4.41%
深冷股份 17,660.04 - - 12,536.15 - - 5,660.87 - - - - -
致远装备 - - - 19,671.07 872.11 4.43% 12,219.81 397.19 3.25% 6,600.87 44.28 0.67%
87
均值 3.39% 5.77% 6.33% 6.40%
富瑞特装 103,124.95 28,731.85 27.86% 113,180.32 29,038.20 25.66% 104,355.75 18,484.34 17.71% 99,593.95 15,323.26 15.39%
【注】以各上市公司报告披露数列示，致远装备摘自其招股说明书申报稿截止 2020 年 3
月 31 日数据。中集安瑞科根据香港财务报告准则编制合财务报表，故未进行对比列示。
2017 年-2020 年 1-6 月，存货跌价准备计提比例分别为 15.39%、17.71%、25.66%
和 27.86%，同行业可比公司的平均存货跌价准备计提比例分别为 6.40%、6.33%、
5.77%和 3.39%，发行人存货跌价准备计提比例高于同行业平均水平。
（三）结合发行人主要客户的信用政策、期后回款情况、资信状况和履约能
力等因素，同行业上市公司情况，说明应收账款坏账准备计提是否充分
1、发行人主要客户的资信状况和履约能力、信用政策
前五名客户名称 资信状况和履约能力 信用政策
该客户为一汽车解放汽车有限公司的全
资子公司，一汽车解放汽车有限公司是
中、重、轻型卡车及客车制造企业，2020
一汽解放青岛汽车有限公司 年上半年，共销售整车 27.7 万辆，其中中 票到 3 个月后付款
重卡 23.9 万辆，份额 27%，稳坐行业第一
地位。报告期内其与发行人合作情况正
常，具有回款能力。
中国重汽集团为中国领先重型卡车制造
商之一，专营研发及制造重型卡车、轻卡
货到票到 3 个月内
中国重汽集团 以及客车及相关主要总成及零部件。报告
滚动付款
期内其与发行人合作情况正常，具有回款
能力。
该客户为尼日利亚大型企业集团，该客户
按合同约定进度节
Dangote Oil Refining Co. Ltd. 正常按项目进度付款，报告期内其与发行
点付款，并提供保函
人合作情况正常，无违约迹象。
该客户为巴西主要能源运营商，正常按项
按合同约定进度节
GALILEO TECHNOLOGIES S.A. 目进度付款，报告期内其与发行人合作情
点付款，并提供保函
况正常，无违约迹象。
该客户为全球大型船用动力运营商，正常 按合同约定进度节
WARTSILA FINLAND OY 按项目进度付款，报告期内其与发行人合 点付款，并提供保函
作情况正常，无违约迹象。
2、主要客户期后回款情况：
单位：万元
2020 年 1-9 月 2020-9-30 应 期 后 截 至
主要客户名称 回款率
销售额 收账款余额 2020-11-5 回款额
一汽解放青岛汽车有限公司 20,417.50 9,272.89 3,035.00 32.73%
88
中国重汽集团 17,110.35 8,470.39 2,217.00 26.17%
Dangote Oil Refining Co. Ltd. 10,591.74 995.79 - -
GALILEO TECHNOLOGIES S.A. 8,841.98 4,080.47 1,744.75 42.76%
WARTSILA FINLAND OY 6,679.26 - -
小计 63,640.83 22,819.54 6,996.75 30.66%
2020 年 1-9 月营业收入总额 127,486.26
占比 49.92%
3、与同行业公司的对比分析
（1）报告期发行人应收账款余额及坏账准备明细如下：
单位：万元
2020-9-30 2019-12-31 2018-12-31 2017-12-31
类别
余额 坏账准备 余额 坏账准备 余额 坏账准备 余额 坏账准备
一年以内 39,887.56 797.75 33,095.79 661.92 44,308.74 886.17 52,655.05 1,053.10
一至二年 7,282.70 728.27 7,660.66 766.07 7,849.47 784.95 9,337.13 933.71
二至三年 3,362.91 672.58 2,125.64 425.13 4,044.59 808.92 12,449.32 2,489.86
三至四年 1,375.39 689.68 1,821.33 910.66 7,930.40 3,965.20 3,180.24 1,590.12
四至五年 1,687.07 1,349.66 1,287.86 1,030.28 1,292.42 1,033.94 934.61 747.69
五年以上 3,600.24 3,657.09 2,801.23 2,801.23 2,871.24 2,871.24 2,624.82 2,624.82
单项计提 17,066.69 16,813.73 19,245.47 18,202.39 12,904.69 9,167.51 11,244.52 6,303.24
合计 74,262.56 24,708.76 68,037.99 24,797.68 81,201.55 19,517.93 92,425.70 15,742.54
发行人应收账款坏账准备分两类：（1）对正常信用风险组合采用账龄分析法
计提坏账准备；（2）单项计提坏账准备：由于近几年 LNG 相关产业上下游企业
经营亏损，部分欠款时间较长的应收款客户经营不善、不再经营或资不抵债，回
款较为困难。发行人对中长期应收款客户清收催讨货款，定期跟踪、催收，或通
过和解、法院起诉等追回了部分货款，但仍有相当部分货款收款困难。发行人对
该部分应收款进行预期信用损失测试，计提单项坏账准备。
（2）与同行业账龄计提比例分析：
京 城 股 份 厚 普 股 份 中泰股份 深 冷 股 份
账龄 富瑞特装 致远装备
(600860.SH) (300471.SZ) (300435.SZ) (300540.SZ)
一年以内 2% 1.61% 3% 5% 18.03% 5%
一至二年 10% 17.91% 10% 10% 22.73% 10%
二至三年 20% 30.33% 20% 20% 28.53% 30%
三至四年 50% 59.07% 50% 50% 43.72% 50%
四至五年 80% 82.96% 80% 60% 85.80% 80%
五年以上 100% 100% 100% 100% 100% 100%
【注】账龄计提比例摘自同行业上市公司 2020 年半年度报告，致远装备数据摘自其招股说
明书申报稿截止 2020 年 3 月 31 日数据。中集安瑞科根据香港财务报告准则编制合财务报表，
89
故未进行对比列示。
由上表可见，发行人应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司计提比例
基本相仿，不存在重大差异。
（3）与同行业其他计提坏账准备分析：
报告年度 项目 富瑞特装 京城股份 厚普股份 中泰股份 深冷股份 致远装备
单项计提应收账款余额 17,737.30 2,700.98 10,855.79 7,378.54 14,600.33 -
2020-6-30 单项计提坏账准备 17,548.41 2,700.98 10,855.79 2,982.28 10,935.33 -
计提比例 98.94% 100% 100% 40.42% 74.90% -
单项计提应收账款余额 19,245.47 3,032.38 11,093.03 7,760.71 14,604.95 -
2019-12-31 单项计提坏账准备 18,202.39 3,032.38 11,093.03 3,318.81 10,939.95 -
计提比例 94.58% 100% 100% 42.76% 74.91% -
单项计提应收账款余额 12,904.69 3,129.01 12,429.61 - 12,794.01 -
2018-12-31 单项计提坏账准备 9,167.51 3,129.01 12,429.61 - 10,235.21 -
计提比例 71.04% 100% 100% - 80% -
单项计提应收账款余额 11,244.52 3,245.30 2,612.09 - - -
2017-12-31 单项计提坏账准备 6,303.24 3,245.30 1,247.76 - - -
计提比例 56.06% 100% 47.77% - - -
【注】以各上市公司报告披露数列示，致远装备数据摘自其招股说明书申报稿截止 2020 年 3
月 31 日数据。中集安瑞科根据香港财务报告准则编制合财务报表，故未进行对比列示。
如上表所示，发行人应收账款按单项计提坏账准备坏账准备计提比例与同行
业相比处于合理区间。
4、发行人应收账款坏账计提充分情况
报告期内，发行人应收账款账龄构成和客户整体信用情况情况良好。从账龄
结构看，发行人绝大多数应收账款账龄在 2 年以内，应收账款质量较好，发生坏
账的风险较小。从客户结构看，发行人主要客户包括一汽解放青岛汽车有限公司、
中国重汽集团、Dangote、GALILEO、中国石油工程建设有限公司、成都大运汽
车集团有限公司运城分公司、Fluor 和 Samsung 等，客户整体实力较强。
同时，针对应收账款客户偿还能力较困难的情况，发行人结合客户经营状况、
公司偿债能力等因素逐一分析，报告期各期末均有对客户个别认定计提单项坏账
准备计提。2020 年 9 月末，发行人对单项计提坏账准备的应收账款计提了 98.52%
的坏账准备，以后年度大额计提坏账准备的可能性较低。
发行人与主要客户建立了牢固的长期合作关系，发行人产品质量和服务获得
90
了客户的普遍认可，应收账款回收保障性较高。同时，发行人已成立信用管理部
专门负责应收账款的清欠工作，对所有应收账款进行全面梳理，安排专人与律所
对接，通过诉讼、财产保全等措施加大应收账款催收力度。此外发行人还对客户
进行分类管理，改善客户结构，加大了对客户信用风险的甄别，优先与信用良好
的国企、央企、上市公司、外资及资金实力强的合资和民营企业合作，从业务源
头减少应收账款坏账风险。
综上，发行人应收账款坏账准备计提充分。
（四）请充分披露资产减值风险和信用损失风险
发行人已在募集说明书“第五节 本次发行相关的风险说明”之“二、财务风险”
中补充披露如下：
（三）资产减值风险
报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为 111,097.31 万元、103,141.17
万元、91,921.95 万元和 85,427.45 万元，其中各期计提的固定资产减值损失为 0
万元、0 万元、6,862.49 万元和 0 万元。报告期内，2019 年度公司计提固定资产
减值损失 6,862.49 万元，主要为发行人子公司陕西泓澄计提的固定资产减值损失。
未来若发行人子公司陕西泓澄经营情况持续恶化，经营业绩未达预期，则其固定
资产存在进一步减值的风险，将对公司财务状况造成不利影响。
报告期各期末，发行人存货账面价值分别为 84,270.69 万元、85,871.42 万元
84,142.12 万元和 79,833.27 万元，其中存货跌价准备分别为 15,323.27 万元、
18,484.33 万元、29,038.20 万元和 29,345.85 万元。未来若产品的市场需求发生较
大不利变化，公司仍将面临存货跌价损失风险，从而会对公司的财务状况及经营
成果带来不利影响。
报告期内，公司 2019 年末的其他综合收益为-4,533.18 万元，较 2018 年末减
少 4,792.28 万元，主要由于公司所持有的东风特专股权价值存在贬值迹象，2019
年初签订的回购协议由于交易对方短期资金困难也未能按计划实施，因此按新金
融工具准则提取了公允价值变动损失计入其他综合收益。未来若公司持有的其他
91
权益工具投资公允价值持续减少，将对公司的财务状况带来不利影响。
（五）应收账款信用损失风险
报告期各期末，发行人应收账款账面价值分别为 76,683.16 万元、61,683.62
万元、43,240.31 万元和 49,553.80 万元，坏账准备分别为 15,742.54 万元、19,517.93
万元、24,797.68 万元和 24,708.76 万元。如果公司采取的收款措施不力或客户信
用状况发生变化，公司应收账款发生坏账的风险将加大，未来若出现应收账款不
能按期收回而发生坏账的情况，将可能对公司业绩和生产经营产生不利影响。
（五）结合负债到期时间分布、货币资金、经营回款、融资能力等，说明发
行人是否面临短期偿债风险
1、结合负债到期时间分布、货币资金、经营回款、融资能力等，说明发行
人是否面临短期偿债风险
从短期偿债指标分析，发行人 2017 年度至 2020 年 9 月流动比率分别为 1.17、
1.18、1.05 及 1.10；速动比率分别为 0.79、0.75、0.64 及 0.72。报告期内，发行人
流动比率与速动比率保持稳定，但低于行业平均水平，是由于发行人报告期内主
要通过银行借款渠道融资，且以短期借款为主，因而造成发行人短期负债金额较
大，导致发行人短期偿债能力指标偏低。
发行人 2017 年度至 2020 年 1-9 月营业收入分别为 174,556.66 万元、144,541.87
万元、157,384.47 万元及 127,486.26 万元；应收账款周转率分别为 2.45 次/年、2.09
次/年、3.00 次/年及 2.74 次/三季度，2017 年度至 2020 年 1-9 月经营活动现金流
量分别为 1,956.99 万元、25,960.79 万元、33,189.69 万元及-3,624.84 万元，经营
活动现金流量良好，能满足发行人日常营运及偿债需求。
截至 2020 年 9 月 30 日，发行人的有息负债主要为短期借款、长期借款、一
年内到期的长期应付款和长期应付款，具体到期时间分布如下：
单位：万元
到期期限
项目
一年以内 一至二年 二至三年 三年以上 合计
短期借款 77,803.25 - - - 77,803.25
长期借款 - 200.00 - 1,020.25 1,220.25
92
一年内到期的长期应付款 4,165.36 - - - 4,165.36
长期应付款 - 1,158.46 - - 1,158.46
合计 81,968.61 1,358.46 - 1,020.25 84,347.32
截至 2020 年 9 月 30 日，发行人一年以内到期的短期借款 77,803.25 万元，一
年内到期的长期应付款 4,165.36 万元，发行人货币资金余额为 65,163.94 万元，其
中保证金余额为 47,345.61 万元。此外，截至 2020 年 9 月 30 日，发行人尚未使用
的授信额度为 49,409.46 万元。报告期各期，发行人不存在债务违约或延期支付本
息的情况。在融资能力方面，发行人与各银行保持良好合作关系，开展中短期流
贷、项目贷、进出口业务性保函等各类银行融资方式以满足发行人日常经营资金
之需。发行人目前融资能力良好，但未来随着经营规模不断扩大，若发行人持续
增加债务融资，发生贷款额度未正常接续或贷款银行提前收回贷款，经营回款不
及预期的情况，则发行人可能面临一定的偿债风险。
2、风险披露
发行人已在募集说明书“第五节 本次发行相关的风险说明”之“二、财务风险”
中补充披露如下：
（六）短期偿债风险
截至 2020 年 9 月 30 日，公司负债总额为 214,017.83 万元，其中流动负债
210,400.49 万元，流动负债占公司负债总额的 98.31%，流动负债占比较高；资产
负债率为 59.24%，流动比率为 1.10，速动比率为 0.72，现金比率为 0.08。虽然
公司目前融资渠道畅通，可以较大程度保证借款的接续，但公司流动比率和速动
比率偏低，若公司持续增加债务融资，发生贷款额度未正常接续或贷款银行提前
收回贷款，经营回款不及预期的情况，则公司面临一定的短期偿债风险。
二、核查程序及核查意见
（一）核查程序
会计师主要履行了如下核查程序：（1）获取并复核了发行人报告期内收入及
成本明细，分析主要产品毛利率变动情况；（2）获取并复核了发行人报告期内的
主要产品的平均单价；（3）与发行人业务人员进行访谈，了解公司业绩的变动原
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因；（4）获取发行人报告期前十大客户销售明细，分析报告期内的客户稳定性；
（5）获取并复核了发行人报告期内的存货明细，分析期末存货库龄情况；（6）分
析并复核了计提存货跌价准备测试方法的合理性，计提金额的充分性；（7）获取
发行人应收账款明细，核查主要客户回款情况；（8）获取主要客户的销售合同，
核查发行人对客户的信用政策；（9）查阅同行业上市公司财务报告、招股说明书，
将发行人的存货结构、存货库龄、应收账款坏账计提政策与同行业上市公司进行
对比，分析差异原因及其合理性；（10）获取发行人货币资金、短期借款、其他流
动负债和一年内到期的非流动负债的明细；（11）检查报告期内发行人借款合同和
还款情况，检查发行人的授信额度证明，分析发行人短期偿债能力。
（二）核查意见
经核查，会计师认为：（1）发行人已充分说明毛利率下降的原因，并作风险
提示；（2）发行人存货跌价准备计提充分；（3）发行人应收账款坏账准备计提充
分；（4）发行人已充分披露产减值风险和信用损失风险，相关披露内容真实、准
确；（5）发行人目前不存在短期偿债风险，并已充分披露相关风险。
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对象发行股票的审核问询函的回复（二次修订稿》之签字盖章页）
公证天业会计师事务所 中国注册会计师
（特殊普通合伙）
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年 月 日
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