关于张家港海锅新能源装备股份有限公司
申请向特定对象发行股票
的审核问询函之回复
保荐人（主承销商）
（苏州工业园区星阳街 5 号）
深圳证券交易所：
贵所于 2022 年 10 月 19 日出具的《关于张家港海锅新能源装备股份有限公
司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2022〕020245 号）（以
下简称“问询函”）已收悉。
张家港海锅新能源装备股份有限公司（以下简称“海锅股份”、“发行人”、
“公司”）会同东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”、“保荐机构”、
“保荐人”）、北京大成律师事务所（以下简称“大成律师”、“发行人律师”）、
天衡会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“天衡会计师”或“申报会计师”）
等相关方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函列载的问题逐条进行了认
真讨论、核查和落实，现回复如下，请予审核。
如无特别说明，本回复使用的简称与《张家港海锅新能源装备股份有限公司
2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿）》中的释义相同。
本回复中的字体格式说明如下：
问询函所列问题 黑体（加粗）
对问题的回复 宋体（不加粗）
对募集说明书的修改、补充 楷体（加粗）
对募集说明书的引用 宋体（不加粗）
在本回复中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍
五入所致。
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目 录
问题 1............................................................................................................................. 3
问题 2........................................................................................................................... 47
其他问题...................................................................................................................... 71
1-2
问题 1
本次向特定对象发行股票的募集资金总额不超过 50,000.00 万元（含本数），
扣除发行费用后的净额分别用于年产 10 万吨风电齿轮箱锻件自动化专用线项目
（以下简称风电项目）及补充流动资金。本次募投项目需新购置场地 13,067.32
平方米，购置费用 1,176.00 万元，截至募集说明书签署日，项目用地尚未取得；
风电项目环评手续尚未办理完毕；风电项目完全达产后，将实现年产 5.5 万吨
18CrNiMo7-6 材质的风电齿轮箱锻件，4.5 万吨 42CrMo4V 材质的风电齿轮箱锻
件，其中 8CrNiMo7-6 材质齿轮箱锻件尚处于产品试制阶段。投产后，风电项目
实现销售 101,250.00 万元，税后内部收益率为 27.46%。截止 2022 年 6 月 30 日，
前次募集资金累计使用 11,921.44 万元，使用比例为 36.48%，其中研发中心项目
使用比例 30.23%，预计于 2022 年 12 月达到预定可使用状态。
请发行人补充说明：（1）本次募投项目拟生产产品与前次募投项目生产产
品及公司现有产品的联系与区别，包括但不限于工艺、原材料及能源耗用、产
能、生产效率、应用场景及客户等；（2）结合风电项目拟购买土地的土地性质
及最新进展，说明购买土地的必要性和合理性，是否全部自用，是否存在无法
办理土地使用权证书的风险，是否对募投项目的实施造成不利影响，发行人拟
采取的替代措施；（3）风电项目环评手续办理最新进展，预计取得相关文件的
时间、计划，如未办理完成是否会对募投项目正常实施产生不利影响，发行人
拟采取的有效应对措施；（4）结合前次募投项目资金投入进度，说明发行人是
否具备实施多个募投项目的能力，在前次募投项目尚未达到预定可使用状态的
情况下建设本项目的必要性与合理性；（5）18CrNiMo7-6 风电齿轮箱锻件、
42CrMo4V 风电齿轮箱锻件的核心技术及技术来源，所处研发或生产阶段，是
否已具备量产能力，产品是否已取得客户认证，如否，说明所需认证流程及认
证周期；（6）结合产品价格、同行业可比公司类似产品定价及其变化趋势、效
益情况等，分析本次募投项目效益测算过程及谨慎性，预测项目毛利率远高于
现有风电装备锻件毛利率的合理性，是否与同行业可比公司一致；（7）结合风
电项目市场空间、“抢装潮”结束及风电行业政策变化、发行人行业地位、产
品竞争优势、在手订单或意向性合同、现有产能在建及拟建产能等说明风电项
目生产规模的合理性，本次募投项目是否存在产能过剩风险，发行人拟采取的
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产能消化措施；（8）量化说明募投项目建成后新增折旧摊销对未来盈利能力的
影响。
请发行人补充披露（5）（6）（7）（8）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（6）（8）并发表明确意见，
请发行人律师核查（2）（3）并发表明确意见。
【回复】：
一、本次募投项目拟生产产品与前次募投项目生产产品及公司现有产品的
联系与区别，包括但不限于工艺、原材料及能源耗用、产能、生产效率、应用
场景及客户等
（一）本次及前次募投项目生产产品情况
本次募投项目为：年产 10 万吨风电齿轮箱锻件自动化专用线，利用自动化
与精密模锻相结合的方式生产风电齿轮箱锻件，具体包括行星轮、太阳轮、内齿
圈、高速大轮、花键轴、高速轴、支撑轴和行星轴等锻件。本次募投项目通过投
入自动化专线及精密模锻设备，在保证产品质量的前提下，可以节约原材料、降
低能耗、提高生产效率、扩大风电齿轮箱锻件的生产能力。
前次募投项目为：1、高品质锻造扩产及技术改造项目，生产产品为高品质
锻件，主要应用于油气设备、风电设备和装备制造领域，具体产品包括：油气设
备领域的陆地采组合阀本体、深海井口头本体、深海采油树主阀；风电设备领域
的齿轮毛坯、高速齿轮轴毛坯、偏航轴承毛坯、轧辊、泵轴、法兰盖、法兰；装
备制造设备领域的管板等。2、高端装备关键零组件精密加工项目，生产产品为
高端设备专用件产品，主要包括：油气设备专用件、风电设备专用件、其他高端
设备通用件成品及半成品。3、研发中心项目。
公司现有主要产品分为：风电装备锻件、油气装备锻件、机械装备锻件、其
他锻件，包括相关装备毛坯锻件、专用件半成品以及专用件成品。
（二）募投项目生产产品的联系与区别
1、募投项目生产产品的联系
本次募投项目生产产品风电齿轮箱锻件属于公司现有主要产品风电装备锻
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件的细分类别，所使用的原材料和应用领域基本一致。本次募投项目通过投入自
动化专线及精密模锻设备，可以大幅提升公司风电齿轮箱锻件生产能力及市场竞
争力。本次募投项目投产后，公司整体产线布局得到优化，本项目专注于生产风
电齿轮箱锻件，公司现有产能以及前次募投项目产能可更细分化的生产油气装备
锻件、风电偏航变桨类锻件或其他锻件产品，提高生产效率。
公司多年来一直专注于锻件产品的研发和制造，在长期理论研究及实践摸
索的基础上，通过自主研发逐渐积累起锻造、热处理等多项成熟的核心技术。
本次募投项目建设是在原有生产经验及技术积累基础上的升级，向国内知名自
动化生产线供应商、精密模锻设备制造商进行定制化开发与采购，通过集成自
由锻、环锻、精密模锻等多种锻造技术，打造风电齿轮箱锻件自动化生产线，
一方面通过自动化专线生产，相比原有机械化、混线生产模式可以大幅提高生
产效率，降低能源耗用及人员投入，另一方面通过精密模锻加工，提高产品质
量、降低原材料耗用，从而提升公司风电齿轮箱锻件产品的整体市场竞争力。
2、募投项目生产产品的区别
风电齿轮箱锻件是风电装备锻件的一个重要子类，公司本次募投项目产品与
前次募投项目产品及公司现有产品的区别如下：
项目 本次募投项目产品 前次募投项目产品 公司现有产品
自动化与精密模锻相结 环锻和自由锻为主、精密 环锻和自由锻为主、精密
工艺
合，属于先进工艺 机加工，属于一般工艺 机加工，属于一般工艺
原材料 单件产品材料耗用量较 单件产品材料耗用量较 单件产品材料耗用量较
耗用 低（预计节约 15%） 高 高
电力、天然气；单位耗用 电力、天然气；单位耗用 电力、天然气；单位耗用
能源耗用
量较低（预计节约 15%） 量较高 量较高
年产能 新增 10 万吨 新增 2.2 万吨 8.5 万吨
专线自动化生产，效率较 混线机械化生产，效率偏 混线机械化生产，效率偏
生产效率
高 低 低
主要用于风电轴承、齿轮
风电装备、油气装备、机
应用场景 风电齿轮箱 箱等风电装备，油气装备
械装备、其他装备
以及其他装备
主要为风电设备制造商、
风电、油气、机械等设备
客户 风电齿轮箱制造商 油气设备制造商以及其
制造商
他设备制造商
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二、结合风电项目拟购买土地的土地性质及最新进展，说明购买土地的必
要性和合理性，是否全部自用，是否存在无法办理土地使用权证书的风险，是
否对募投项目的实施造成不利影响，发行人拟采取的替代措施
（一）风电项目拟购买土地的土地性质及最新进展
公司本次募投项目之一风电项目的实施地点为江苏省张家港市南丰镇金丰
路 11 号，拟新购置位于张家港市南丰镇 金丰路东侧的集体经营性建设用地
13,067.32 平方米。
截至本回复出具之日，本次新置募投项目用地已被纳入用地准入，公司已竞
拍成功，并签订土地出让合同，目前正在办理不动产权证书。
（二）购买土地具有必要性和合理性，购买土地将全部自用
（1）购买土地的必要性
公司现有生产用地系按照原生产规划和产能进行设计建设，目前公司产能已
经饱和。为建设本次募投项目，公司通过重新规划，可自现有生产场地中调剂出
3,000.00 平方米，但本次募投项目的场地使用总面积共需 16,067.32 平方米，仍
需新置场地 13,067.32 平方米。通过与相关部门的沟通协调，公司拟购置上述标
的地块。
（2）购买土地的合理性
①购买土地具有成本优势
根据募投项目预计投资金额及使用计划，风电项目场地购置费为 1,176 万
元，场地建设及装修费共计 1,905.28 万元，进行摊销折旧后测算，购置土地自
建年成本为 129.70 万元/年，具体计算如下：
购置土地自建年成本
项目 金额（万元） 摊销/折旧
（万元/年）
场地购置费 1,176.00 按照 30 年摊销 39.20
场地建设费 1,793.60 在保留 5%残值后按照 20 年
90.50
场地装修费 111.68 使用期限计提折旧
合计 129.70
注：根据《张家港市产业用地项目审核意见书》，拟购置土地的使用期限为 30 年。
1-6
若采用租赁土地和厂房的方式实施风电项目，以发行人目前租赁周边地块
情况作为参考，根据发行人签署的相应《标准型厂房租赁协议》，承租房屋建
筑物的租金为 261 元/平方米/年，土地使用权租金为 12000 元/亩/年（18 元/
平方米/年），即每年租金共计约 0.03 万元/平方米。根据发行人的募投项目计
划，风电项目拟装修新建面积 8,968.00 平方米，则年租赁成本为 269.04 万元。
根据发行人的上述测算和对比可知，购买土地自建厂房实施风电项目的年
成本低于年租赁成本，购买土地具有成本优势。
②购买土地利于募投项目投资建设
根据相关法律规定，单次租赁合同的最长期限为 20 年，合同期满后可能存
在出租方因租金、自身需求、对外转让等情况导致不再提供续租的风险。由于续
租的不确定性，大型项目实施单位一般不会选择在租赁场地实施。公司本次募投
项目预计投资总额为 40,293.49 万元，其中设备购置拟投资 29,280.00 万元，自动
化集成及辅助系统拟投资 3,000.00 万元。鉴于本次募投项目拟投资金额较大，故
公司新购置土地用于本次募投项目建设具有合理性。
③拟购买土地的面积符合募投项目需求
公司现有的锻造及热处理车间的产能为 8.5 万吨，相应占地面积为 29,914.05
平方米，厂房面积为 23,222.36 平方米。本次募投项目拟新增产能 10 万吨，但拟
配备自动锻件输送机器人等智能生产设备，组建高度自动化生产线，全面优化风
电齿轮箱锻件的生产流程，故公司拟购置 13,067.32 平方米土地存在合理性。
同时，鉴于公司拟购置的标的地块系集体经营性建设用地，公司需通过网上
竞价的方式取得，购买价格公允合理。
（3）购买的土地将全部自用
本次募投项目需新置场地 13,067.32 平方米，而公司拟竞买的标的地块面积
为 13,071.95 平方米，将充分用于本次募投项目建设，不会产生多余的土地。公
司于 2022 年 10 月 24 日出具了《承诺函》，承诺本次新置募投项目用地将全部
由发行人自用，不存在对外租赁或者转让的计划或安排。
综上，在发行人现有生产场地无法满足本次募投项目建设需求的情况下，发
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行人购买土地用于项目建设具有必要性和合理性，本次新置募投项目用地将全部
自用。
（三）是否存在无法办理土地使用权证书的风险，是否对募投项目的实施
造成不利影响，发行人拟采取的替代措施。
发行人已于 2022 年 11 月 25 日参与竞拍并竞拍成功，并于 2022 年 12 月 9
日与入市主体签署《集体经营性建设用地使用权出让合同》，目前正在办理不
动产权证书。
综上，公司已竞得相关地块并签订《集体经营性建设用地使用权出让合同》，
目前正在办理不动产权证书。预计办理土地使用权证书不存在实质性障碍，不会
对本次募投项目的实施造成不利影响。
三、风电项目环评手续办理最新进展，预计取得相关文件的时间、计划，
如未办理完成是否会对募投项目正常实施产生不利影响，发行人拟采取的有效
应对措施；明确能评是否办理完毕，预计办理完毕的时间
（一）风电项目环评手续办理最新进展，如未办理完成对募投项目正常实
施产生的不利影响及发行人拟采取的有效应对措施
公司年产 10 万吨风电齿轮箱锻件自动化专用线项目已于 2022 年 12 月 2 日
取得苏州市生态环境局出具的《关于对张家港海锅新能源装备股份有限公司年
产 10 万吨风电齿轮箱锻件自动化专用线项目环境影响报告表的批复》（苏环建
【2022】82 第 0225 号）。
（二）明确能评是否办理完毕，预计办理完毕的时间
公司正在按照《固定资产投资项目节能审查办法》《关于印发江苏省固定
资产投资项目节能审查实施办法的通知》（苏发改规发〔2017〕1 号）的规定办
理节能审查手续，并承诺将在取得节能审查机关出具的节能审查意见后，再依
法开展项目的开工建设等工作。
截至本回复出具之日，风电项目已通过张家港市发展和改革委员会（以下
简称“发改委”）的节能审查初审，并已于 2022 年 11 月 25 日向苏州市发改委
递交节能审查文件，已于 2022 年 12 月 7 日向江苏省发改委递交全套节能审查
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文件，各阶段具体工作及完成情况如下：
完成情况/
序号 事项
预计时间
1 发行人聘请专业咨询机构编制节能报告 完成
2 发行人向张家港市发改委提交审查文件 完成
3 张家港市发改委对项目节能情况进行初步审核 完成
4 发行人向苏州市发改委提交节能审查文件 完成
苏州市发改委向江苏省发改委提交节能报告审批的申请及相关文
5 完成
件
6 江苏省发改委委托评审公司组织召开节能报告的评审会 2023 年 1 月
发行人在 7 个工作日内按照专家意见进行修改完善节能报告提交
7 2023 年 1 月
评审单位
评审单位出具评审报告后，与修改完善后的节能报告统一报批至
8 2023 年 2 月
江苏省发改委
9 江苏省发改委根据节能报告及节能评审报告出具能评批复文件 2023 年 2 月
根据公司编制的节能报告及《张家港市产业用地项目审核意见书》，风电
项目不属于“两高”范畴，对张家港市能耗“双控”任务影响较小，满足项目
所在地能源消费双控要求，符合节能审查各项审核标准。因此，公司风电项目
取得节能审查意见不存在实质性障碍。
四、结合前次募投项目资金投入进度，说明发行人是否具备实施多个募
投项目的能力，在前次募投项目尚未达到预定可使用状态的情况下建设本项目
的必要性与合理性
（一）前次募投项目资金投入进度
截至 2022 年 9 月 30 日，公司前次募集资金使用情况如下：
单位：万元；%
拟使用募 已投入 已签订合同尚 实际使用
项目 已投入
集资金 占比 未支付金额 占比
前次募投项目 32,678.40 16,157.58 49.44 7,426.89 72.17
其中：高品质锻造扩产
16,000.00 9,426.02 58.91 3,803.17 82.68
及技术改造项目
高端装备关键零组件
15,670.00 6,236.01 39.80 3,442.64 61.77
精密加工项目
研发中心项目 1,008.40 495.55 49.14 181.08 67.10
注：上述募集资金使用情况数据未经会计师鉴证。
截至 2022 年 9 月末，公司前次募集资金已投入金额为 16,157.58 万元，占前
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次募集资金净额 49.44%，另外已签订合同尚未支付的募投项目款项为 7,426.89
万元，合计 23,584.47 万元，占募集资金净额的 72.17%。受上半年国内疫情反复，
以及各地区防控政策的影响，引进和购置设备交付周期拉长，新购设备原厂安装
调试人员行动受限，导致项目设备购置与建设进度整体放缓。目前，发行人前次
募集资金各专项项目工作小组正按计划继续项目投入，预计前次募集资金能够按
期完成投入。其中，高品质锻造扩产及技术改造项目预计将于 2023 年 5 月达产，
高端装备关键零组件精密加工项目预计将于 2023 年 6 月达产，根据公司目前的
产能利用情况，预计达产当年即能实现满产；研发中心项目不涉及新增产能，
2022 年底已支付和已签订合同尚未支付金额已覆盖研发中心项目拟使用募集资
金金额。
（二）发行人具备实施多个募投项目的能力
1、募投项目管理
在募投项目实施管理方面，前次募投项目募集资金到位后，公司便立刻设立
了募投项目工作专班，针对三个募投项目下设三个专项工作小组，由董事长担任
专班主任，三位专班副主任分别担任三个募投项目专项工作小组的小组长，负责
项目具体工作开展，跟进募投项目的建设和投产工作，及时跟进并解决项目实施
过程中出现的问题，并定期向公司总经理办公室汇报项目进展情况。每个工作小
组均配备了项目所需的技术人员、研发人员、管理人员等专业人员，以保障募投
项目按计划实施。
2、人才储备
公司高度重视自动化专业人才的培养与引进，公司自动化专业人员均具有多
年的从业经验，对公司具有高度认同感与归属感，公司通过完善的激励机制为自
动化专业人员实现自身价值提供条件与保障，从而为本次风电齿轮箱锻件自动化
专用线项目提供了有效的人才储备。2022 年以来，公司共引进了 86 名新员工，
涵盖基础技术工人、技术研发人员、自动化专业人才、车间管理人员、质检人员
等，丰富的多层次人才团队储备为公司多个募投项目的有序实施提供了坚实基础。
3、市场及客户开拓能力
由于公司下游风电行业客户和油气行业客户对锻件产品质量要求严格，供应
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商准入过程花费成本高，上游企业一旦进入该供应商体系后不会被轻易更换，双
方通常能够建立长期稳定的合作关系。公司是国内少数能同时进入全球主要大型
风电装备制造商和油气装备制造商供应商体系的企业之一，已成功进入了 GE
Renewable Energy、金风科技、远景能源、明阳智能等知名风电整机厂商和 Baker
Hughes、TechnipFMC、Schlumberger、Weir Group 等国际知名油气装备制造商的
供应链体系。
报告期内，公司不断开拓风电市场，其中 18CrNiMo7-6 和 42CrMo4V 风电
齿轮箱锻件销量快速增长，分别为 3,628.24 万元、19,923.53 万元、29,748.30 万
元和 33,787.00 万元。报告期内，公司主要的风电齿轮箱锻件客户包括南高齿、
中国中车、远景能源、湖南南方宇航、苏州亚太、南京新能极等；报告期各期，
对上述客户的齿轮箱锻件销售额分别为 3,395.31 万元、17,719.04 万元、27,670.88
万元和 26,992.55 万元，业务量保持持续稳定增长。
公司凭借优质的产品性能、完善的销售机制、良好的行业口碑，与客户建立
了稳定的长期合作关系，同时公司积极拓展新客户，不断获取新的销售渠道，为
多个募投项目新增产能的消化提供了保障。
4、原材料及能源采购能力
在原材料采购方面，公司储备了多家原材料供应商，不存在向单个供应商采
购的金额超过采购总额 50%或严重依赖少数供应商的情况。公司一般综合考虑各
家原材料供应商的生产能力、技术水平、产品质量、产品价格、运输距离、交付
时间等因素确定最终供应商，实施采购。公司与主要原材料供应商沙钢集团、永
钢集团和兴澄特钢等保持了良好的合作关系，主要原材料供应商较为稳定。
在能源采购方面，公司主要能源耗用为天然气和电力，天然气方面，公司的
主要天然气供应商为港华燃气，目前港华燃气为公司提供的天然气供气柜最大供
气量为 7 万立方每天，公司实际日用量为 3.5 万立方，能满足募投项目用气量需
求；在电力方面，公司现有变电站为 10KV，正在架设 35KV 变电站，能满足募
投项目用电需求。
5、产品质量管理能力
公司应用先进的检测设备对锻件进行检测，保证了产品出厂质量符合客户要
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求。公司配有专业的检测团队，产品生产完工后，通过 WDW-100E 微机控制电
子式万能试验机、CHT4350 液压万能试验机、JBS300 屏显冲击试验机等对锻件
力学性能进行检测；通过高频红外碳硫分析仪和光谱分析仪等对锻件成分进行分
析；通过液浸式超声波自动检测设备、磁粉探伤仪、移动式交直流磁粉探伤机等
对锻件内部质量缺陷进行检测。先进的检测设备大幅提高检测效率和精度，防止
产品批量性质量问题发生，确保锻件产品质量稳定可靠。
目前，公司引进两条硬度自动化检测线、四条 UT 无损自动化检测线，大大
提高检测效率以及检测结果可靠性，降低产品质量风险，从而为多个募投项目的
实施提供了有力的保障。
（三）前次募投项目尚未达到预定可使用状态的情况下建设本项目的必要
性与合理性
1、前次募投项目尚未达到预定可使用状态的情况下建设本项目的必要性
（1）把握机遇，满足下游市场需求，提高产品市场占有率
齿轮箱是风力发电机组的功率传输部件，通过提升传动系统转速、降低扭矩，
从而把叶轮吸收的风能传递到发电机，以满足发电机使用性能需求，主要应用在
半直驱式风电机组和双馈式风电机组中。根据 GWEC 数据，2020 年双馈式与半
直驱式风电机组占全球风电机组的市场份额合计 76.90%，风电齿轮箱是风电机
组市场的主流需求。
风电齿轮箱锻件是风电装备重要部件的基础材料，风电新增装机容量的未来
发展趋势将对风电设备装机量起决定性作用，进而影响风电齿轮箱锻件的市场需
求。
随着世界各国对能源安全、生态环境、气候变化等问题的日益重视，加快发
展风电产业已成为国际社会推动能源转型发展、应对全球气候变化的普遍共识，
全球风电装机需求稳健增长，海上风电市场成为行业发展新方向。欧洲各国加速
海风建设，已成为第二大风电装机区域；美国在风电免税政策的驱动下，未来海
风装机市场进一步增加；国内风电行业受“大基地+分散式+海上风电”等多轮因
素驱动，陆上风电市场持续稳健发展、海上风电市场迅速扩大。风电市场未来整
体呈良好发展态势。根据 GWEC 数据预计，2022 年至 2026 年内全球风电装机
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容量将新增 556.93GW，年复合增长率为 6.37%。
在风电市场快速、长期发展的预期下，下游客户对风电齿轮箱的需求量相应
增加，具备高品质供应能力和产能保障的风电齿轮箱锻件企业将获得大量业务机
会。公司作为国内少数进入全球主要大型风电装备制造商供应商体系的企业之一，
具备先进的工艺技术、高效的产品研发能力、优质的产品质量，积极把握风电市
场快速发展的重要机遇，扩大风电齿轮箱锻件的业务规模，满足下游市场需求，
提高产品的市场占有率。
（2）升级技术，顺应产业发展趋势，提升公司市场竞争力
我国锻造行业的转型升级刻不容缓，自动化程度较高的专业锻造车间将成为
行业发展的中流砥柱。公司作为高端锻件专业制造商，顺应锻造产业自动化发展
趋势，积极进行技术升级，因地制宜地研究和发展行之有效的机械化、自动化装
置，进一步提高公司锻造车间智能化、数字化的管理水平。
风电齿轮箱是风力发电机组中技术含量较高的部件之一，也是故障率比较高
的部件之一。风力发电机组一般安装在荒郊、野外、山口、海边等风能较大且周
围无遮挡物之处，齿轮箱安装在机组塔架之上狭小的机舱内，距地面几十米高，
一旦出现故障，修复十分困难。因此，下游客户对风电齿轮箱锻件的可靠性和使
用寿命要求高于一般通用锻件。随着风电配套零部件向强度更高、形态更大、寿
命更长的方向发展，客户对风电齿轮箱锻件质量与性能要求也不断提高，具备大
兆瓦机型生产能力和较强生产工艺的锻件供应商将更具市场竞争力。
目前，风电齿轮箱锻件主要采用自由锻或环锻的生产方式，自由锻生产的锻
件精度较低；环锻生产的锻件精度虽然较高，但主要生产环形类锻件，产品形态
受限。仅依靠自由锻和环锻技术生产风电齿轮箱锻件，难以满足其在复杂场景的
应用需求。公司拟组建风电齿轮箱锻件自动化生产专用产线，提高生产效率及产
品品质，并将精密模锻技术与自由锻、环锻技术相结合，制成形状更复杂、尺寸
更精确的风电齿轮箱锻件，提高锻件强度与抗腐蚀能力，增强风电齿轮箱在恶劣
环境下的使用寿命。
项目的实施有利于公司顺应产业发展趋势，进行锻造工艺的更新升级，提升
生产管理水平，进一步提高风电齿轮箱锻件的产品性能，使公司具备承接更加复
1-13
杂锻件的能力，更好的满足下游市场不同客户高质量的采购需求，为客户提供更
高附加值的产品，保证公司在行业中的竞争力。
（3）降本增效，提升自动化生产水平，增强公司盈利能力
提升自动化生产水平，是我国锻造企业实现降本增效的重要途径。公司现有
生产工艺使风电齿轮箱锻件原材料在生产成本中占比较高，不利于成本管理，也
在一定程度上削弱了公司产品价格的竞争力。公司前次募投项目主要是对原有不
同工序设备的技术改造与配套补充并提升精加工能力，因此未设计使用自动输
送机器人和精密模锻制造技术。为进一步提优化成本结构，提升产品的盈利能力，
公司将组建自动化产线、引入先进工艺技术，提高精细化生产管理水平，增强公
司的盈利能力。
公司拟配备自动锻件输送机器人等智能生产设备，组建高度自动化生产线，
全面优化风电齿轮箱锻件的生产流程，对各锻造环节施行模块化精细管理。公司
利用合作开发的自动化集成及辅助系统，制定高质量生产管理计划，增强产品在
不同生产环节的无缝衔接程度，使自动生产线高度智能化。项目采用高度自动化
的生产模式，可以在生产质量稳定、可靠的锻件产品和加快生产节奏的同时，显
著减少机加工工时、减少能源损耗，有效减少车间劳工数量、降低人力成本，从
全流程优化的角度降本增效。
同时，公司引入先进的精密模锻制造技术，与现有自由锻、环锻工艺相结合，
使自动化生产线同时具备精密模锻与自由锻、环锻的技术优势，进一步提高材料
利用率、减少机加工工时及能源能耗；而且能够利用模锻适用批量化生产的特点，
提高产品生产效率，建立规模产能优势及规模成本优势。
随着公司业务的发展与扩大，公司向客户提供的锻件产品的数量不断增加，
项目实施可以有效降低公司的生产成本，在风电平价时代下增强公司产品的价格
竞争力，进一步提升公司的盈利水平。
2、前次募投项目尚未达到预定可使用状态的情况下建设本项目的合理性
（1）发行人本次募投项目与前次募投项目存在区别
本项目系公司把握风电行业快速发展的机遇而制定。项目建设内容为新建风
电齿轮箱锻件自动化锻造车间主体工程，并购置锻压、热处理等工序的生产设备，
1-14
所生产产品主要用于风电机组的风电齿轮箱。本次的项目更加关注风电行业零部
件配套，风电齿轮箱锻件产能设计为 100,000 吨，相关产品生产能力将得到明显
的提升。
前次募投项目中“高品质锻造扩产及技术改造项目”主要是对原有不同工序
设备的技术改造与配套补充，旨在提升公司的锻造和粗加工能力，在原有年产
85,000 吨锻件产能基础上，新增产品产能 22,000 吨/年，锻件主要应用于油气设
备、风电设备和装备制造领域，由于公司原有产线为混线生产，该项目新增
22,000 吨产能为通用产能，公司会根据下游不同应用领域订单情况和生产计划
切换产能用于生产不同锻件产品；“高端装备关键零组件精密加工项目”为公司
锻造产线的延伸，在公司原有产线生产的毛坯锻件基础上进行成品加工，该项
目不改变锻造能力，而是通过提升公司的精加工能力，提高成品交货能力，满足
客户对成品采购的需求，从而提高公司产品附加值，实现深海油气设备专用件产
能 5,000 吨/年，风电设备专用件产能 6,000 吨/年，通用件产能 4,000 吨/年；“研
发中心项目”全面提升公司的研发和检测水平。
公司本次募投项目产品相比前次募投项目在生产工艺上引入自动化与精密
模锻相结合的先进工艺，可以大幅降低原材料和能源耗用量，显著提高生产效率，
提升公司齿轮箱锻件的市场竞争力。
（2）发行人产能已经饱和，本次募投项目将对前次募投项目以及现有产能
形成有效补充与提升
公司前次募投项目中“高端装备关键零组件精密加工项目”和“研发中心项
目”不提升公司的原有锻造产能，“高品质锻造扩产及技术改造项目”是对公司
原有产线的技术改造与配套补充，新增产品产能 22,000 吨/年。
公司原有产线产能为 85,000 吨，报告期各期产能利用率分别为 91.95%、
126.26% 、 125.46% 和 131.05% ， 目 前 产 能 已 经 饱 和 。 公 司 2021 年 产 量 为
106,642.55 吨，2022 年 1-9 月产量为 83,544.56 吨，前次募投项目投产后，公
司产能将达到 107,000 吨，按该产能计算，2021 年和 2022 年 1-9 月发行人产能
利用率为 99.67%和 104.11%，公司仍面临产能饱和的问题。公司在原产线产能饱
和的情况下，需要平衡原有各类业务的订单接收量，导致公司放弃了部分产品订
1-15
单，限制了公司业务发展。本次募投项目投产后，将释放老产线的产能，公司可
利用老产线更细分化的生产油气装备锻件、风电偏航变桨类锻件或其他锻件产品，
提高生产效率。而本次募投项目将用于自动化生产风电齿轮箱锻件产品，因此本
次募投项目将对前次募投项目以及现有产能形成有效补充与提升。
综上，截至 2022 年 9 月 30 日，发行人前次募集资金实际使用进度已达 72.17%，
前次募投项目预期可以按计划完成；发行人具备同时实施多个募投项目的能力，
在前次募投项目尚未达到预定可使用状态的情况下建设本项目具有必要性与合
理性。
五、18CrNiMo7-6 风电齿轮箱锻件、42CrMo4V 风电齿轮箱锻件的核心技
术及技术来源，所处研发或生产阶段，是否已具备量产能力，产品是否已取得
客户认证，如否，说明所需认证流程及认证周期
（一）18CrNiMo7-6 和 42CrMo4V 风电齿轮箱锻件核心技术情况
风电齿轮箱锻件与公司其他风电装备锻件产品一样，其核心技术涵盖了工艺
设计、锻造、热处理、检测等各个方面，贯穿产品生产的各个环节，对于不同材
质、不同结构锻件的生产需要执行不同的锻造、热处理及机加工工艺。风力发电
设备的核心在于传动装置，主要由齿轮箱及连接部位的轴承组成，要求设备的齿
轮、轴承具有耐磨损、高韧性、抗冲击、高承载等特性，尤其是海上风电机组部
件，对耐腐蚀等特性有更高的要求。
公司所掌握的全部核心热处理工艺及技术已标准化并得到下游客户的高度
评价。公司经过多年的生产实践和总结，在锻造、热处理、检测等方面形成了一
系列较为先进、成熟的工艺技术。公司 18CrNiMo7-6 风电齿轮箱锻件、42CrMo4V
风电齿轮箱锻件的核心技术及技术来源如下：
在主营业务及产品
核心技术 主要成就 技术来源 生产阶段
中的应用
风电用高性能 应用于风电装备锻
所制得的产品提升
42CrMo4 环锻件 件中的轴承圈及齿
了性能的稳定程度， 自主研发 已量产
的锻造及热处理 轮圈的锻造及热处
延长了使用寿命
工艺 理
所制得的产品锻件
应用于风电齿轮箱
齿轮箱锻件的制 具有优异的塑韧匹
自主研发 锻件的锻造及热处 已量产
造方法和应用 配性和高晶粒度稳
理
定性，满足高发电量
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在主营业务及产品
核心技术 主要成就 技术来源 生产阶段
中的应用
的风电变速箱齿轮
性能要求
取 18CrNiMo7-6 号
钢作为原材料钢锭，
风电装备齿轮用 应用于风电齿轮箱
经锻造、热处理后形
18CrNiMo7-6 锻 自主研发 锻件的锻造及热处 已量产
成满足风电装备齿
件的生产方法 理
轮性能要求的锻件
产品
（二）风电齿轮箱锻件的销售情况
报告期内，公司 18CrNiMo7-6 风电齿轮箱锻件、42CrMo4V 风电齿轮箱锻件
已实现量产，且销量及销售收入逐年增长，已成为公司营业收入的重要组成部分，
具体情况如下：
项目 风电齿轮箱锻件 2022年 1-9月 2021 年 2020 年 2019 年
18CrNiMo7-6 18,677.68 17,742.89 17,353.80 3,255.56
产量（吨） 42CrMo4V 13,180.96 12,491.71 6,776.75 246.34
合计 31,858.64 30,234.60 24,130.55 3,501.90
18CrNiMo7-6 18,624.32 16,993.57 15,108.78 3,038.25
销量（吨） 42CrMo4V 11,607.12 11,950.36 4,400.78 240.71
合计 30,231.44 28,943.93 19,509.56 3,278.96
18CrNiMo7-6 23,759.14 20,130.32 16,423.91 3,426.39
销售收入
42CrMo4V 10,027.86 9,617.98 3,499.62 201.85
（万元）
合计 33,787.00 29,748.30 19,923.53 3,628.24
公司现有的 18CrNiMo7-6 和 42CrMo4V 材质的风电齿轮箱锻件主要由公司
现有设备进行锻造、热处理等工艺加工而成。公司通过多年的生产实践已掌握基
于自由锻、环锻等工艺生产 18CrNiMo7-6 和 42CrMo4V 材质风电齿轮箱锻件的
核心技术，产品技术及品质均获得客户认可。
通过自由锻、环锻等工艺生产的风电齿轮箱锻件与公司油气装备锻件等产品
存在产线共用的情形，生产效率相对较低、生产成本较高；在掌握现有锻造及热
处理等核心技术的基础上，公司亟需通过改进工艺方式，投入自动化装置与精密
模锻设备相结合的专用线用于生产风电齿轮箱锻件，从而提高生产效率及材料使
用率、降低生产成本，提升产品性能，提高产品的市场竞争力。因此，本次募投
项目将建设自动化锻造、热处理产线，并引入精密模锻技术，专线用于生产风电
1-17
齿轮箱锻件。
（三）本次募投项目产品导入周期和客户认证情况
本次募投项目产品风电齿轮箱锻件属于公司成熟产品；目前国内主流齿轮箱
厂家均为公司客户且公司已进入国内主流风电整机厂商（金风科技、远景能源、
明阳智慧）的合格供应商名录。本次募投项目产品在现有客户中无需进行新的产
品导入和客户认证；未来在开拓新客户时则需要进行产品导入和客户认证，根据
历史经验，产品导入及客户认证周期一般在 3-6 个月左右。
六、结合产品价格、同行业可比公司类似产品定价及其变化趋势、效益情
况等，分析本次募投项目效益测算过程及谨慎性，预测项目毛利率远高于现有
风电装备锻件毛利率的合理性，是否与同行业可比公司一致
（一）产品价格及效益与同行业可比公司对比
最近三年及一期，公司 18CrNiMo7-6 和 42CrMo4V 风电齿轮箱锻件平均单
价及毛利率与同行业可比公司类似产品对比如下：
单位：万元/吨
2022 年
证券简称 项目 2021 年 2020 年 2019 年
1-9 月
平均单价 - 0.85 0.92 0.71
恒润股份
毛利率 - 33.37% 37.51% 28.33%
平均单价 - 0.75 0.75 0.76
中环海陆
毛利率 - 13.54% 20.38% 21.97%
平均单价 - 1.11 1.09 1.08
金源装备
毛利率 - 21.37% 19.75% 18.76%
平均单价 - 0.90 0.92 0.85
平均值
毛利率 - 22.76% 25.88% 23.02%
平均单价 1.08 1.03 1.02 1.11
发行人
毛利率 9.04% 16.20% 15.30% 13.49%
注 1：最近一期同行业公司未披露细分产品相关数据，未进行对比分析，最近一期同行业恒
润股份综合毛利率为 9.93%，中环海陆综合毛利率为 8.79%；
注 2：金源装备为非上市公司，其创业板 IPO 已终止审核，相关数据取自其招股说明书，根
据公开资料仅能查询到 2019-2021 年相关数据；
注 3：恒润股份及中环海陆相关数据根据其年度报告或招股说明书进行计算。
风电装备锻件包括风塔法兰、主轴、齿轮箱、变桨系统等各类部位锻件，各
类型锻件对产品性能的要求各异，相应对材料材质、工艺水平、性能稳定性等均
1-18
有不同的要求，因而单位售价、单位成本亦有较大区别。恒润股份、中环海陆及
金源装备均从事锻件相关业务，且产品均应用于风电行业。恒润股份产品主要为
风电塔筒成品法兰，中环海陆以风电偏航变桨锻件、塔筒法兰锻件为主，金源装
备产品主要为风电齿轮箱锻件。
公司的定价方式采取同行业通用的成本加成的模式，根据原材料成本、锻造
加工成本以及一定的利润水平确定产品价格。在原材料成本方面，各类型锻件对
产品性能的要求各异，相应对原材料材质要求不同，项目产品以 18CrNiMo7-6
材质合金钢和 42CrMo4V 材质合金钢为主，18CrNiMo7-6 材质合金钢市场价格高
于同行公司锻件使用的 42CrMo4、碳素钢等。在加工成本方面，公司产品的技
术优势、加工难度、利润水平主要体现在加工费的溢价上，风电齿轮箱锻件对于
钢材材质、技术要求和加工难度高于同行公司主轴、法兰类锻件产品。基于以上
原因，公司风电齿轮箱锻件产品平均单价高于恒润股份、中环海陆平均单价，与
金源装备平均单价接近。
报告期内，公司产品下游领域较多，涵盖了风电装备、油气装备、机械装备
以及其他装备等，产品加工工艺包括了自由锻、环锻等，不同领域产品存在产线
共用的情形，导致公司风电齿轮箱锻件生产效率较低、生产成本较高，从而报告
期内，公司风电齿轮箱锻件毛利率低于与公司风电齿轮箱锻件较为接近的同行业
可比公司金源装备。
本次募投项目将建设自动化锻造、热处理产线，并引入精密模锻技术，专线
用于生产风电齿轮箱锻件，从而提高生产效率及材料使用率、降低生产成本，提
升产品性能，提高产品的市场竞争力。本次募投项目预测平均毛利率为 21.82%，
主要生产风电齿轮箱锻件的同行业可比公司金源装备最近三年平均毛利率为
19.96%，本次募投项目平均毛利率高于同行业可比公司平均毛利率具备合理性。
（二）本次募投项目效益测算过程及谨慎性
1、募投项目测算主要假设及依据
（1）本项目建设期为 24 个月，包括场地购置、场地建设、场地装修、设备
购置等，项目建设期能如期完工试产。
（2）项目建设完工后，全部投产，分年实现稳产。第一年平均达产 30%，
1-19
第二年平均达产 50%，第三年平均达产 70%，第四年及以后保持达产 100%，各
年达产产能充分释放，产销率 100%。
（3）固定资产折旧和无形资产摊销采用直线折旧法，其中：场地购置按 30
年摊销，残值率为 0%；场地建设按 20 年折旧，残值率 5%；场地装修按 5 年摊
销，残值率为 0%；设备购置按 10 年折旧，残值率 5%；自动化集成及辅助系统
按 5 年摊销，残值率为 0%。
（4）产品销售、设备及原材料采购的增值税按 13%的税率计缴，城市维护
建设税按增值税税额 5%的税率计缴，教育费附加按增值税税额 3%的税率计缴，
地方教育费附加按增值税税额 2%的税率计缴；企业所得税率按 15%的税率计缴。
（5）项目所生产产品销售单价及成本参考市场情况进行合理预测。
2、募投项目效益测算过程
（1）营业收入的测算
营业收入根据产品预计销量乘以产品预计售价测算。产品预计销量为各期达
产产量；本项目预计生产风电齿轮箱锻件 100,000 吨，其中生产 18CrNiMo7-6 风
电齿轮箱锻件 55,000 吨，生产 42CrMo4V 风电齿轮箱锻件 45,000 吨。产品预计
售价为公司最近两年及 2022 年 1-9 月相关产品平均销售价格，18CrNiMo7-6 齿
轮箱锻件的平均不含税售价为 1.17 万元/吨，42CrMo4V 齿轮箱锻件的平均不含
税售价为 0.82 万元/吨。项目全部达产后，预计新增年均营业收入 86,062.50 万元。
营业收入的测算是基于公司相关产品历史销售价格并考虑到产能阶梯释放
和消化的谨慎性而确定，最近两年及 2022 年 1-9 月公司同类产品销售价格未发
生较大变化，基于以上的价格及销量测算数据，项目收入测算具有合理性、谨慎
性。
（2）成本费用的测算
①直接材料
直接材料成本的估算为根据公司最近两年及 2022 年 1-9 月相关产品实际所
发生的直接材料成本占当期销售收入的平均比重，并结合募投项目改进技术工艺
后对材料利用率的提高进行适当调整。
1-20
本次募投项目相关产品直接材料主要为 18CrNiMo7-6 与 42CrMo4V 材质，
上述两种产品最近两年及 2022 年 1-9 月实际所发生的直接材料成本占当期销售
收入的平均比重分别为 70.78%和 63.50%。
本次募投项目生产的齿轮箱锻件主要包含内齿圈等环锻工艺产品，行星轮、
花键轴、高速轴等模锻工艺产品，其中模锻工艺产品占比约为 60%。考虑到项目
使用新技术、新工艺后提高材料利用率，将减少模锻工艺产品约 15%材料单耗。
②直接人工
直接人工按照项目需要新增的人数及其合理年平均工资进行估算。项目生产
人员按项目生产计划逐步投入。项目所需生产相关岗位主要涉及管理、维修、生
产、技术和质量控制。相关人员运营期第四年达到峰值，数量为 40 人，其中生
产管理人员 3 人，维修人员 3 人，生产人员 20 人，技术人员 4 人，质控人员 10
人。各岗位所发生人工费用投资预计如下：
单位：万元
岗位 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10
生产管理
人员
人数 1 2 2 3 3 3 3 3 3 3
人均年工资 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00
工资总额 30.00 60.00 60.00 90.00 90.00 90.00 90.00 90.00 90.00 90.00
维修人员
人数 1 2 2 3 3 3 3 3 3 3
人均年工资 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00
工资总额 20.00 40.00 40.00 60.00 60.00 60.00 60.00 60.00 60.00 60.00
生产人员
人数 6 10 14 20 20 20 20 20 20 20
人均年工资 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00
工资总额 96.00 160.00 224.00 320.00 320.00 320.00 320.00 320.00 320.00 320.00
技术人员
人数 1 2 3 4 4 4 4 4 4 4
人均年工资 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00
工资总额 25.00 50.00 75.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00
质控人员
1-21
岗位 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10
人数 3 5 7 10 10 10 10 10 10 10
人均年工资 18.00 18.00 18.00 18.00 18.00 18.00 18.00 18.00 18.00 18.00
工资总额 54.00 90.00 126.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00
人员数量 12 21 28 40 40 40 40 40 40 40
直接人员
225.00 400.00 525.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00
工资
③模具费用
本项目模具费用主要为引入精密模锻技术后生产所需支出。公司风电齿轮箱
锻件根据风机风轮大小和齿轮箱分类不同，其结构规格差异较大，所需模具也不
同。公司基于项目前期模具测试情况，合理预估模具费用占模锻工艺产品收入
3%。
④能耗费用
项目生产过程中所发生的能源耗用主要为天然气和电力，具体测算依据如下：
1）天然气的能耗费用估算为基于公司最近两年及 2022 年 1-9 月相关项目实
际所发生的燃气平均单位耗用 117.71 立方米/吨，并按此单位能耗结合项目情况
进行适当调整，预计项目使用新技术、新工艺后提高生产效率，减少约 15%能源
单耗，合理估计单位产品耗用天然气 100.05 立方米/吨，天然气测算不含税价格
依据公司 2022 年 1-9 月实际采购价格预计为 3.56 元/立方米，同时考虑到全球
范围内能源供需矛盾不断加剧，能源价格创近年新高，参考公司能耗历史复合
增长率数据，合理设置天然气单价 2-4 年增长 6%，5-7 年增长 3%，8-10 年增长
2%。
2）电力的能耗费用估算为基于公司最近两年及 2022 年 1-9 月相关项目实际
所发生的电力平均单位耗用 306.55 千瓦/吨，并按此单位能耗结合项目情况进行
适当调整，预计项目使用新技术、新工艺后提高生产效率，减少约 15%能源单耗，
合理估计单位产品耗用电力 260.57 千瓦/吨，电力测算不含税价格依据公司 2022
年 1-9 月实际采购价格预计为 0.74 元/千瓦，同时参考公司能耗历史复合增长率
数据，合理设置电力单价 2-4 年增长 5%，5-7 年增长 3%，8-10 年增长 2%。
1-22
最近两年一期及未来预测期内，公司相关产品单位能耗和能源价格情况如下：
单位：立方米/吨；元/立方米；千瓦/吨；元/千瓦
项目 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10
天然气单位能耗 121.30 117.45 114.37 100.05 100.05 100.05 100.05 100.05 100.05 100.05 100.05 100.05 100.05
天然气价格 2.69 2.80 3.56 3.56 3.77 4.00 4.24 4.37 4.50 4.63 4.73 4.82 4.92
电力单位能耗 292.24 300.68 326.72 260.57 260.57 260.57 260.57 260.57 260.57 260.57 260.57 260.57 260.57
电力价格 0.65 0.68 0.74 0.74 0.77 0.81 0.85 0.88 0.90 0.93 0.95 0.97 0.99
1-23
⑤折旧及摊销
本项目折旧与摊销主要为场地建设、硬件设备的折旧，以及场地购置、场地
装修、自动化集成及辅助系统的摊销。折旧与摊销根据相关投入的进度计划采用
直线法计算，其中场地购置没有残值率，按 30 年期摊销；场地建设残值率为 5%，
按 20 年期折旧；场地装修没有残值率，按 5 年期摊销；软硬件设备残值率为 5%，
按 10 年期折旧；自动化集成及辅助系统没有残值率，按 5 年摊销。
⑥运费
运费估算为基于公司最近两年及 2022 年 1-9 月实际发生的运费支出占当期
销售收入的比重 0.60%，合理估计每年项目运费占当期销售收入比重为 0.60%。
⑦期间费用
期间费用中的销售费用、管理费用和研发费用参考发行人最近两年及 2022
年 1-9 月占当期销售收入比重的平均值，结合项目情况进行适当调整进行估算，
销售费用、研发费用占营业收入的比重分别估算为 0.43%和 3.27%。管理费用的
估算考虑到项目主要为风电齿轮箱锻件自动化专用线的建设及运营，与业务生产
关联度较大，与公司整体层面的管理关联度较小，所需管理支出较公司总体管理
成本将大幅减少，合理估计每年管理费用占当期销售收入比重为 1.50%。
⑧税金
产品增值税、城市维护建设税、教育费附加按国家有关规定计算；发行人为
高新技术企业，享受 15%的企业所得税率。
上述成本测算是基于发行人历史数据并考虑项目实际情况进行适当调整。生
产成本中的直接材料、能耗费用是结合新工艺的特点合理预计材料单耗和能源单
耗降低所做出的测算；人工成本、折旧摊销等与项目的劳动定员、固定资产投资
折旧摊销等相勾稽，测算谨慎合理；期间费用测算结合公司历史期间费用率而设
定。综上，本次募投项目的成本费用测算谨慎合理。
（3）本次募投项目收入及效益测算
基于以上测算设定，本次募投项目收入及效益测算如下：
1-24
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10
营业收入 30,375.00 50,625.00 70,875.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00
营业成本 25,488.72 40,555.56 55,710.98 78,583.81 78,781.10 78,397.78 78,607.08 78,750.80 78,897.40 79,046.93
毛利率 16.09% 19.89% 21.40% 22.39% 22.19% 22.57% 22.36% 22.22% 22.08% 21.93%
税金及附加 - - 277.77 415.62 413.57 411.47 409.29 407.80 406.28 404.73
销售费用 130.23 217.04 303.86 434.08 434.08 434.08 434.08 434.08 434.08 434.08
管理费用 455.63 759.38 1,063.13 1,518.75 1,518.75 1,518.75 1,518.75 1,518.75 1,518.75 1,518.75
研发费用 994.13 1,656.89 2,319.64 3,313.77 3,313.77 3,313.77 3,313.77 3,313.77 3,313.77 3,313.77
利润总额 3,306.30 7,436.13 11,199.62 16,983.96 16,788.72 17,174.15 16,967.02 16,824.79 16,679.71 16,531.74
所得税 495.94 1,115.42 1,679.94 2,547.59 2,518.31 2,576.12 2,545.05 2,523.72 2,501.96 2,479.76
净利润 2,810.35 6,320.71 9,519.68 14,436.37 14,270.41 14,598.03 14,421.96 14,301.07 14,177.75 14,051.97
净利润率 9.25% 12.49% 13.43% 14.26% 14.09% 14.42% 14.24% 14.12% 14.00% 13.88%
根据财务测算，项目全部达产后，预计新增年均营业收入 86,062.50 万元，平均毛利率为 21.82%，年均净利润 11,890.83
万元，税后全部投资回收期为 7.45 年（含建设期），税后内部收益率为 20.07%。
1-25
（三）预测项目毛利率远高于现有风电装备锻件毛利率的合理性
本次募投项目预测平均毛利率为21.82%，相比于现有毛利率水平大幅提升，
主要因为该项目投入自动化装置与精密模锻设备相结合的专用线用于生产风电
齿轮箱锻件，可大幅提高生产效率及材料使用率、降低生产人员用工数量、节约
外协成本从而降低生产成本，提升产品性能，提高产品的市场竞争力。具体分析
如下：
（1）自动化提高生产效率，降低生产人员用工数量，降低能源耗用
本次募投项目采用自动化生产线，可以显著减少车间生产人员，有效降低机
加工工时，提高生产效率，降低能源耗用。以人工主导的“手工+机械”操作模
式，生产效率较低，产品质量不稳定，且工人劳动强度大，安全性低。在锻造加
工过程中，自动化产线主要应用于加热炉锻件推送、锻造过程中锻件装卸、模具
模腔润滑与冷却、锻件锻后整形与切边等环节。工业机器人在锻造作业过程中，
不仅能够快速装卸料，而且能够对锻后工件进行修整，做到定时、定量、精准的
作业，在提高生产效率、保证锻件质量的同时，有效降低生产人员的劳动强度、
提高安全系数。
发行人现有的以人工主导的生产模式下，锻造和热处理车间2020年共有生
产人员129人，2021年共有生产人员137人，2022年1-9月共有生产人员148人。
本项目引入自动化生产线后，可以显著减少车间生产人员，满产后预计仅需生
产人员40人，人工成本可以得到大幅降低。
发行人现有锻造工艺需要执行 3 火次，第一火需要 11 小时，第二火保温 2
小时，第三火保温 2.5 小时。引入本募投项目自动化生产线后，只要执行 2 火次，
第一火 11 小时，第二火保温 2 小时。缩短总加热时间约为 2.5 小时，根据发行
人生产数据，每小时用气量约为 110m，新工艺下节约用气量约为 275m，较现
有工艺用气量 1,705m，用气量节约约为 16.13%。故募投项目经济测算预计能源
单耗降低 15%。
（2）精密模锻提高成型精度及产品质量，降低材料耗用
本次募投项目在原有自由锻、环锻工艺的基础上，引入精密模锻技术，可以
生产结构更加复杂的齿轮箱锻件，锻件精度大幅提高，降低材料耗用，并且显著
1-26
提高锻件的抗腐蚀性，延长锻件使用寿命，提高产品质量。
对于同一尺寸的产品如行星轮，在发行人原有工艺下，由于自由锻生产的
产品表面光滑程度较差，需要进一步加工处理，通常锻打形成的半成品的孔径、
高度等需要预留一定尺寸空间；而新产线引入的精密模锻是可以在模锻设备上
锻造出形状复杂、锻件精度高的先进模锻工艺，能够有效提高锻件精度和表面
质量，从而预留的尺寸空间可以大大缩减，投料量显著降低。
本次募投项目生产的齿轮箱锻件主要包含内齿圈等环锻工艺产品，行星轮、
花键轴、高速轴等模锻工艺产品，其中模锻工艺产品占比约为60%。行星轮产品
现有工艺下，根据发行人的工艺图纸，需要用料1210kg，利用精密模锻则可以更
精准的控制锻件的外形尺寸，锻造余量可以由原来的单边10-20mm减少到只需单
边5mm，并且内孔台阶可以利用模具在锻造时成型，使得锻件更加贴近成品零件
的形状，能够进一步减少重量，引入精密模锻工艺后根据工艺图纸，下料重量只
需要1025KG，节约原材料15.28%；花键轴产品现有工艺下需要用料930kg，新工
艺下利用模具锻造可以由原来的单边10-20mm的余量，减少到只需单边7mm余量，
新工艺下只需用料780kg，用料节约16.12%；高速轴现有工艺下需要用料380kg，
新工艺下能够使锻件形状更加贴近成品零件的形状，可以把工件左边的台阶在
锻造时直接锻造成型，下料重量只需要320KG，节约用料约15.78%。故合理预计
本募投项目模锻工艺产品材料单耗可以降低15%。
行星轮现有工艺和精密模锻工艺用料对比图
1-27
花键轴现有工艺和精密模锻工艺用料对比图
高速轴现有工艺和精密模锻工艺用料对比图
（3）锻造产能及配套热处理能力大幅提升，节约外协成本
公司原有产能为85,000吨且为混线机械化生产，效率较低。由于公司自身
热处理产能存在不足且锻造环节不同设备之间的配套情况也会影响发行人产能
的发挥，公司报告期内存在通过外协加工的情形。而本次募投项目，发行人通
过建设10万吨风电齿轮箱锻件自动化生产专线，配套了充足的热处理设备和自
动化设备，有效提升了配套热处理产能和生产效率。预计募投项目实施后，风
电齿轮箱锻件专用线无需进行外协加工，从而节约了外协成本。
（4）18CrNiMo7-6 和 42CrMo4V 风电齿轮箱锻件历史毛利率和测算毛利率对
比情况
预测基准期数据
募投预测
项目 2022 年 变动情况
2020 年 2021 年 平均值 平均值
1-9 月
直接材料占收入比 68.32% 68.47% 70.54% 69.11% 61.99% -7.12%
直接人工占收入比 2.39% 2.71% 3.28% 2.79% 0.74% -2.05%
外协加工占收入比 3.86% 0.50% 0.74% 1.70% - -1.70%
能耗费用占比 6.41% 7.67% 10.39% 8.16% 6.85% -1.31%
折旧费用占比 0.86% 1.03% 1.40% 1.10% 3.33% 2.24%
其他制造费用、运
2.86% 3.42% 4.63% 3.63% 5.26% 1.63%
费占收入比
1-28
预测基准期数据
募投预测
项目 2022 年 变动情况
2020 年 2021 年 平均值 平均值
1-9 月
毛利率 15.30% 16.20% 9.04% 13.51% 21.82% 8.31%
由上表可见，本次募投以最近两年及 2022 年 1-9 月 18CrNiMo7-6 和 42CrMo4V
风电齿轮箱锻件相关数据为预测基准期进行测算，公司 18CrNiMo7-6 和 42CrMo4V
风电齿轮箱锻件预测基准期平均毛利率为 13.51%。其中直接材料、直接人工、
外协加工、能耗、折旧、其他制造费用及运费占营业收入比重平均为 69.11%、
2.79%、1.70%、8.16%、1.10%、3.63%。
根据上述分析，由于募投项目可以降低模锻工艺产品约 15%材料耗用，据此
预计募投项目直接材料占收入比重为 61.99%，相比于历史数据，可以提升 7.12%
毛利率水平；由于募投项目引入自动化生产线，可以显著降低生产用工数量，
预计满产后仅需生产人员 40 人，据此测算募投项目直接人工成本占收入比为
0.74%，相较于历史数据，可以提升 2.05%毛利率水平；由于募投项目锻造产能
及配套热处理能力大幅提升，预计募投项目生产无需外协加工，故可以节约外
协成本，提升 1.70%毛利率水平；由于募投项目可以降低 15%能源耗用，但同时
考虑到募投项目投入厂房、设备金额较大，折旧摊销费用有所增长，经测算，
募投项目制造费用、运费占收入比相较于历史数据上升约为 0.86%。综上，募投
项目预测平均毛利率相较于预测基准期平均毛利率约上涨 8.31%，募投项目平均
毛利率预计为 21.82%。
综上，本次募投项目经济效益测算中预估材料单耗和能源单耗均降低15%，
同时募投项目可以显著降低生产人员用工数量、节约外协成本，产品毛利率大幅
提高，预测项目毛利率远高于现有风电装备锻件毛利率具有合理性。
（四）可比募投项目对比情况
税后内部
毛利率
公司 项目 主要产品 收益率
（%）
（%）
中环海陆 高端环锻件生产线扩
风电类环形锻件 18.86 20.72
（SZ.301040） 建项目
大型高端装备用核心 风电机组大型齿轮箱零
广大特材
精密零部件项目（一 部件及其他精密机械零 16.56 21.27
（SH.688186）
期） 部件
恒润股份 年产 5 万吨 12MW 海上 海上风电机组用大型精 24.09 未披露
1-29
税后内部
毛利率
公司 项目 主要产品 收益率
（%）
（%）
（SH.603985） 风电机组用大型精加 加工锻件
工锻件扩能项目
恒润股份 年产 10 万吨齿轮深加
风电齿轮 25.05 未披露
（SH.603985） 工项目
年产 2200 万件 4 兆瓦
五洲新春
(MW)以上风电机组精 风电机组精密轴承滚子 28.07 未披露
（SH.603667）
密轴承滚子技改项目
年产 10 万吨风电齿轮
发行人 箱锻件自动化专用线 风电齿轮箱锻件 20.07 21.82
项目
发行人本次募投项目内部收益率及毛利率与同行业可比公司不存在较大差
异。
七、结合风电项目市场空间、“抢装潮”结束及风电行业政策变化、发行
人行业地位、产品竞争优势、在手订单或意向性合同、现有产能在建及拟建产
能等说明风电项目生产规模的合理性，本次募投项目是否存在产能过剩风险，
发行人拟采取的产能消化措施
（一）风电齿轮箱项目市场空间广阔
齿轮箱是风电机组不可或缺的重要机械部件，小型风机采用直驱技术可以省
去齿轮箱，但大型风机必须采用齿轮箱。当前风电朝着大型化方向发展，风机大
型化降低每兆瓦成本，同时也增加风电齿轮箱需求。本项目所生产的锻件产品是
组成风电齿轮箱的核心配件，产品的销售受终端风电机组需求量的影响，与风电
行业的发展趋势直接关联。
1、风电装机市场需求旺盛
当前，全球风电装机市场保持较高的市场需求。近年来，世界各国对能源安
全、生态环境、气候变化等问题日益重视，风电产业日趋受到关注；在俄乌冲突
的影响下，欧盟各国均加速发展风电产业。根据GWEC预测，2022年至2026年全
球风电装机容量将累计新增556.93GW，年复合增长率为6.37%。
1-30
2022-2026 年全球风电新增装机容量
140.00
128.77
119.45
120.00
102.45 105.70
100.57
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
-
2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
全球风电新增装机容量（GW）
数据来源：《GLOBAL WIND REPORT 2022》
我国风电产业呈现出迅猛发展的势态，在国家政策与政府补贴的推动下，风
力发电已成为清洁能源发电的主要方式之一。2021 年底“抢装潮”的结束可能
会对国内风电新增装机量产生短期影响，但平价上网的良性价格机制将促进风电
行业的未来长期健康发展。根据 GWEC 预测，2022 年至 2026 年我国风电装机
容量将累计新增 288.1GW，年复合增长率为 2.89%。
2022-2026 年我国风电新增装机容量
62.00
60.59
60.00
58.00 57.97
58.00 57.48
56.00
54.06
54.00
52.00
50.00
2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
我国风电新增装机容量（GW）
1-31
数据来源：《GLOBAL WIND REPORT 2022》
根据 CWEA 数据，2020 年我国新增装机的平均单机容量为 2.67MW。考虑
未来发展，以平均新增装机容量为 3.5MW 的风机齿轮箱进行测算，每台齿轮箱
对应配套锻件重 22.62 吨，并考虑各年度对应旧机改造的市场需求，2022 年至
2026 年，全球风电齿轮箱锻件累计需求量为 476.45 万吨，我国风电齿轮箱锻件
累计需求量为 211.18 万吨。根据目前主流 3.5MW 的风机齿轮箱各材质锻件重量
比例，18CrNiMo7-6 齿轮箱锻件占比约为 55%，42CrMo4V 齿轮箱锻件占比约为
45%，2022 年至 2026 年，18CrNiMo7-6 齿轮箱锻件全球累计需求量约为 262.05
万吨，国内累计需求量约为 116.15 万吨；2022 年至 2026 年，42CrMo4V 齿轮箱
锻件全球累计需求量约为 214.40 万吨，国内累计需求量约为 95.03 万吨。各年
度需求量测算如下：
2022-2026 年风电齿轮箱锻件需求预测
项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年
中国风电新增装机容量（GW） 54.06 58.00 57.48 57.97 60.59
新增台数（台） 15,446.47 16,571.01 16,422.84 16,561.97 17,312.59
对应 15 年前中国风电新增装机
3.31 5.15 13.78 18.93 18.00
容量（GW）
旧机平均新增装机容量（MW） 1.46 1.46 1.46 1.46 1.46
旧机改造台数（台） 2,267.12 3,527.40 9,438.36 12,965.75 12,328.77
台数合计（台） 17,713.60 20,098.41 25,861.20 29,527.72 29,641.36
齿轮箱装机数量占比（%） 76 76 76 76 76
单台风电齿轮箱锻件吨位 22.62 22.62 22.62 22.62 22.62
中国齿轮箱锻件需求量（万吨） 30.45 34.55 44.46 50.76 50.96
全球齿轮箱锻件需求量（万吨） 66.20 70.51 94.59 120.86 124.29
注 1：中国风电新增装机容量（GW）：数据预测来源于《 GLOBAL WIND REPORT 2022》；
注 2：新增台数：根据 2020 年新增装机的风电机组主要集中于 2.0~2.9MW，考虑未来发展，
以 3.5MW 为例进行测算。新增台数=中国风电新增装机容量（GW）*1000/3.5；
注 3：对应 15 年前中国风电新增装机容量（GW）数据来源于节能风电招股说明书；
注 4：旧机平均新增装机容量（MW）数据来源于国家能源局网站；
注 5：旧机改造台数=对应 15 年前中国风电新增装机容量（GW）*1000/旧机平均新增装机
容量（MW）；
注 6：台数合计=新增台数+旧机改造台数；
注 7：齿轮箱装机数量占比数据来源于 GWEC I GLOBAL WIND MARKET DEVELOPMENT
SUPPLY SIDE DATA 2020；
注 8：单台风电齿轮箱锻件吨位根据远景能源 3.5MW 齿轮箱锻件构成情况确定；
注 9：中国齿轮箱锻件需求量=台数合计*齿轮箱装机数量占比*单台风电齿轮箱锻件吨位
1-32
公司是风电机组配套锻件的专业供应商，处于风电产业链上游。随着陆上风
电市场持续稳健发展、海上风电市场迅速突破以及早期风电机组更新改造需求的
到来，未来风电行业对齿轮箱的需求量将进一步释放，齿轮箱锻件市场也将迎来
新的增长，为项目产能的消化提供了可持续发展的市场空间。
2、陆上风电装机市场稳健发展，上游齿轮箱锻件需求量持续增加
我国陆上风电累计电装机容量占全部累计装机容量的 92%，为进一步推进风
电行业稳健发展，我国积极推进“大基地+分散式”并行的陆上风电格局。在集
中式陆上风电建设方面，部分地区的风电建设项目依据年度检测结果实施解禁，
2022 年至 2023 年间，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的第一批 97.05GW 规划
风光基地项目实施投产，并加速启动第二批规划风光基地项目，于“十四五”时
期规划建设 200GW、于“十五五”时期规划建设 255GW。
在分散式陆上风电建设方面，各地区积极推进乡村清洁能源建设工程，结合
乡村振兴战略，实施风电下乡“整县推进”；同时简化风电项目审批流程，加快
建设规模偏小、乡镇一级建设的分散式风电项目。随着低风速风电技术取得突破，
我国大部分地区低风速资源已具备开发条件，至少有 14 亿千瓦的资源可供开发，
而目前仅利用了其中的 8%左右，开发分散式风电市场潜力巨大。
公司客户主要为远景能源、中国中车、南高齿、Thyssenkrupp 等国际知名的
风电整机制造商及机组零配件制造商，下游及终端客户的业务范围覆盖国内与国
际市场。同时，国家持续推进陆上风电的建设工作，陆上风电机组市场对齿轮箱
的需求稳定增长，齿轮箱锻件的需求量也将持续递增，项目产品在陆上风电领域
存在较大市场空间。
3、海上风电成为行业新引擎，激发上游齿轮箱锻件市场新活力
相较于有限的陆地水能资源，海上拥有异常丰富的风能资源；相较于陆上风
电资源，海上风电资源更为优质。例如 5 米至 50 米水深、70 米高度的海上风电
预计可开发资源达到 5 亿千瓦。当前，全球风电行业呈现陆上风电向浅海风电迅
猛发展、浅海风电向深远海风电进军的趋势。据 GWEC 数据，2021 年全球海上
风电新装机容量为 21.1GW，预计 2026 年全球海上风电新增装机将达到 31.4GW，
年复合增长率 8.28%。
1-33
近 20 年来，我国清洁能源进入“风光”时代，陆上风电建设项目趋于稳定，
海上风电成为行业发展的新方向。我国海上风电起步较晚，但发展极为迅速。根
据 GWEC 数据，2021 年我国海上风电新装机容量达 16.9GW，占全球海上风电
新装机容量的 80.09%。未来，我国将加快建设近海千万千瓦级海上风电基地，
规划研究深远海千万千瓦级海上风电基地。
为进一步加快海上风电的建设，地方补贴接力国家补贴，推动海上风电向平
价上网过渡，截至 2022 年 7 月底，浙江、广东、山东等省份已明确提出地方补
贴方案。预计 2030 年底，我国海上风电累计并网装机有望接近 100GW，占全国
风电累计并网装机的 13%以上。
海上风电作为风电行业发展的新引擎，随着技术的不断突破，海上风电市场
迅猛发展，海上风电机组的需求量迅速增加，上游齿轮箱锻件的需求量也随之快
速增长，为项目产品顺利实现产能消化提供了广阔市场空间。
4、风电机组更新改造将为齿轮箱锻件市场提供新的需求增长点
早期安装的风电机组设备趋于老化，不仅发电效率降低，设备性能无法满足
电网需求，而且容易出现坠落、折断等大型事故，是更新改造主要对象。根据
Wood Mackenzie 数据，一般情况下，风电机组的平均使用寿命约为 20 年，运行
15 年以上的风电场运营及维护成本将比运行时间不足 5 年的风电场高出 50%。
此外，早期的风电机组一般安装在风力资源较好的地理位置，能够提供更高的项
目回报率。例如，在位于风速低于每秒 6.5 米的地区建设风电新项目，其内部收
益率不超过 10%，而对早期位于风速在每秒 9-10 米地区内的风电项目进行更新
改造，可以获得超过 15%的内部收益率。
我国风电产业经历了十余年的爆发式大规模发展，累计装机市场容量位居世
界首位。2007 年至 2010 年间国内风电市场高速增长，早期风电机组设施的老化
将带来存量市场的更新换代需求，风电机组更新改造市场预计在 2023 年后成为
上游配套锻件市场需求的新增长点。根据 Wood Mackenzie 数据，2019 年至 2028
年，我国风电机组翻新改造市场容量将实现 83%的复合年增长率。
随着风电平价时代的到来，越来越多的风电开发商将把风电机组更新改造市
场作为新的投资重点，风电机组更新改造将对齿轮箱产生新的需求量，齿轮箱配
套锻件市场的需求将进一步增长，为项目产品的产能消化提供了新的市场空间。
1-34
（二）风电产业持续受国家政策支持
发展风电产业，对我国实现“碳达峰”、“碳中和”目标，推动能源结构转
型，构建以新能源为主体的新型能源体系，实现国家绿色低碳的全面转型，具有
重要战略意义。
近年来，随着国家出台一系列政策鼓励支持风电产业发展，风电产业链欣欣
向荣，风电装备锻件市场将随着风力发电市场增长而受益。在政策的推动下，下
游客户业务迅猛增长将直接拉动公司风电齿轮箱锻件的市场需求。
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《关于完善能源绿色 国家发改 大型风电、光伏发电基地建设；鼓励利用农
2022 年 低碳转型体制机制和 委、国家 村地区适宜分散开发风电、光伏发电的土地；
政策措施的意见》 能源局 符合条件的海上风电等可再生能源项目可按
规定申请减免海域使用金。
全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高
国家发改 质量发展；鼓励建设海上风电基地，推
《“十四五”现代能
2022 年 委、国家 进海上风电向深水远岸区域布局；积极推进
源体系规划》
能源局 东部和中部等地区分散式风电和分布式光伏
建设。
坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、
2021 年 《“十四五”规划》 全国人大 光伏发电规模，加快发展东中部分布式能源，
有序发展海上风电。
有序推进集中式风电、光伏和海上风电建设，
《2020 年能源工作指 国家
2020 年 加快中东部和南方地区分布式光伏、分散式
导意见》 能源局
风电发展。
鼓励类“5MW 及以上海上风电机组技术开
《产业结构调整指导 国家
2019 年 发与设备制造”、“海上风电场建设与设备
目录（2019 年本）》 发改委
及海底电缆制造”等。
（三）公司行业地位和产品竞争优势
发行人主要从事大中型装备专用锻件的研发、生产和销售，产品广泛应用于
油气开采、风力发电、机械装备等领域，为全球装备制造商提供综合性能好、质
量稳定的定制化锻件产品及零部件。发行人在国际锻件市场知名度较高，是国内
具有自主研发能力、全流程生产技术的企业之一。近几年公司风电装备锻件尤其
是风电齿轮箱锻件产销规模快速增长，公司凭借自身积累的工艺技术以及产品质
量，与国际知名风电装备制造商中国高速传动设备集团有限公司、中国中车、SKF、
Thyssenkrupp、明阳智能、湖南南方宇航高精传动有限公司等建立了良好的合作
关系。
1-35
风电齿轮箱锻件对于钢材材质、技术要求和加工难度的要求均高于其他风电
装备锻件，具有较高的资金壁垒、技术壁垒、人才壁垒以及客户壁垒，目前国内
实现风电齿轮箱锻件大规模生产的企业较少。公司现有风电齿轮箱锻件产品已实
现了技术、人才以及客户的积累，未来随着本次募投项目的实施，公司风电齿轮
箱锻件产品将进一步具备显著的品质优势及成本优势。
目前，国内具 有一定规模和口碑的风电齿轮箱 锻件厂商主要为金源装备
（IPO 已终止）、江阴方圆（非上市公司）以及发行人。根据金源装备招股说明
书，2019 年至 2021 年其风电齿轮箱锻件销量分别为 6.13 万吨、8.55 万吨和 6.96
万吨；公司 2019 年至 2021 年风电齿轮箱锻件销量分别为 0.32 万吨、2.08 万吨
和 3.11 万吨。2019 年至 2021 年全球新增装机量分别为 60.80GW、95.30GW 和
93.6GW，全球齿轮箱锻件需求约为 29.86 万吨、46.81 万吨和 45.97 万吨，据此
测算金源装备 2019 年至 2021 年全球市场占有率分别约为 20.53%、18.27%和
15.14%；发行人 2019 年至 2021 年全球市占率分别约为 1.07%、4.44%和 6.77%。
（四）在手订单情况
2019 年、2020 年、2021 年和 2022 年 1-9 月，公司营业收入分别为 64,685.51
万元、101,392.32 万元、105,933.75 万元和 97,632.45 万元，截至 2022 年 9 月末，
发行人风电装备锻件业务在手订单金额为 10,311.41 万元，其中风电齿轮箱在手
订单金额 8,917.37 万元；油气装备锻件业务内销在手订单金额为 1,308.51 万元，
外销在手订单金额为 1,171.67 万美元。公司在手订单充足。
（五）公司产能情况
报告期内，公司总体产能及产能利用率情况如下：
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
产能（吨） 63,750.00 85,000.00 85,000.00 60,000.00
产量（吨） 83,544.56 106,642.55 107,324.08 55,168.99
产能利用率（%） 131.05 125.46 126.26 91.95
报告期内，公司产品主要包含油气装备锻件、风电装备锻件、机械装备锻件
和其他锻件，公司产能利用率持续高位运转。前次募投项目完成后，公司将新增
2.2 万吨产能，但仍不能满足公司业务的快速发展。
本次募投项目通过投入自动化专线及精密模锻设备，可以大幅提升公司风电
1-36
齿轮箱锻件生产技术及生产能力，从而公司现有产能以及前次募投项目产能可充
分用于生产油气装备锻件、风电装备锻件其他产品以及其他装备锻件。
（六）公司的风电齿轮箱客户情况
当前，全球风电齿轮箱主要厂商包括南高齿、采埃孚与威能极。根据 GWEC
数据，2019 年全球风电齿轮箱的需求量约为 56.4GW，南高齿、采埃孚与威能极
的 产 能 合计 占 据 全球 齿 轮箱 产 能的 四 分之 三 ， 其中 南 高齿 的 产能 占 比约 为
23.72%，产品在全球市场占有率排名第一。
公司凭借自身在锻件领域积累的工艺技术以及产品口碑，已成功进入多个国
际知名风电整机厂商的合格供应商体系，成为 GE Renewable Energy、金风科技、
远景能源、明阳智能的风电机组配套锻件供应商之一。公司采用直销的模式，下
游客户主要为南高齿、中国中车、SKF、Thyssenkrupp 等知名风电装备制造商，
并与客户保持长期良好稳定的合作关系。下游客户在风电齿轮箱领域的积极布局，
是公司实现项目产能消化的直接渠道。
国内风电齿轮箱行业主要公司产品布局
近三年是否
主要公司 产品布局
为公司客户
产品覆盖 1.5MW-11.XMW 全系列风电传动产品风电传
动设备，2MW 至 7MW 齿轮箱已大批量供全球客户。
南京高速齿轮制 2021 年南高齿与淮安市金湖县正式签约高速齿轮扩产
是
造有限公司 项目，占地总面积 1270 亩，投资 50 亿元，其中一期已
于 2022 年 9 月建成，二期已经开工，项目建成后预计
实现年产 150 亿元。
2021 年 11 月，中车福伊特 4.5MW 陆上风电齿轮箱正式
中国中车股份有
下线；2022 年 5 月，中车戚墅堰所自主研发的 G60010 是
限公司
风电齿轮箱正式下线。
2019 年起投资工厂生产齿轮箱，自主研发 5MW 级别四
远景能源有限公
种传动比和 6MW 级别三种传动比齿轮箱产品获国际权 是
司
威机构 DNV A 类认证。
湖南南方宇航高 产品涵盖 2.2MW-3.37MW 风电齿轮箱，推出 4MW 双馈
是
精传动有限公司 式风电增速箱和 11MW 半直驱风电增速箱。
天津华建天恒传 从德国引进 2MW-4MW 大功率齿轮箱技术，成熟产品平
是
动有限责任公司 台即 MM82、MM92、DF2000、GH2.5 齿轮箱。
向主流大兆瓦机型及混驱机型方向发展，3.XMW 齿轮
杭齿前进
箱实现小批量供货，3.35MW 半直趋风电齿轮箱可扩容 是
（601177）
至 4MW 机型产品。
重庆齿轮箱有限 已实现 2.XMW、3.XMW、4.XMW、5MW 以及 6MW 齿
是
公司 轮箱批量化生产，成功研发 10MW 半直驱齿轮箱。
大连重工 2008 年研制出国内首台海陆两用 3MW 风电齿轮箱并成 是
1-37
近三年是否
主要公司 产品布局
为公司客户
（002204） 功运行，2011 年 6MW 风电齿轮箱通过 GL 认证，当前
海上 6.2 兆瓦风电齿轮箱下线。
（七）风电项目生产规模的合理性及拟采取的产能消化措施
1、本次募投项目生产规模的合理性
从风电齿轮箱锻件市场空间来看，根据前述分析，风电齿轮箱锻件市场空间
广阔，根据测算数据，2024 年至 2025 年全球风电齿轮箱锻件市场年需求量将达
到 100 万吨以上。2019 年、2020 年、2021 年以及 2022 年 1-9 月，公司 18CrNiMo7-6
风电齿轮箱锻件以及 42CrMo4V 风电齿轮箱锻件总产量分别 0.33 万吨、1.95 万
吨、2.89 万吨以及 3.02 万吨，发行人 2019 年至 2021 年齿轮箱锻件全球市占率
分别约为 1.07%、4.44%和 6.77%，公司风电齿轮箱锻件产量和市占率逐年快速
增长。公司在风电齿轮箱锻件领域已有了成熟的技术、人才以及客户的积累，假
定公司未来凭借自身优势，风电齿轮箱锻件市场占有率提升至 10%，则需要公司
相应产品每年产能产量超过 10 万吨。
从公司产能情况来看，由于公司产能利用率持续高位运转，现有产能已无
法满足业务发展需求，公司不得不放弃部分市场业务机会。前次募投项目投产
后，公司仍将面临产能饱和问题。风电齿轮箱锻件市场需求持续增长，而产能
约束大大限制了公司风电齿轮箱锻件业务的市场开拓能力。本次募投项目通过
投入自动化专线及精密模锻设备，可以大幅提升公司风电齿轮箱锻件生产能力
以及产品竞争力，为公司齿轮箱锻件业务的增长提供了产能保证。
从公司风电齿轮箱锻件主要客户来看，公司已与国内主流风电齿轮箱厂商
南高齿、中国中车、湖南南方宇航、远景能源等建立了稳定的业务合作关系。
其中公司齿轮箱锻件第一大客户南高齿产品在全球市场占有率排名第一，随着
未来南高齿淮安齿轮扩产项目的建成和投产，其订单需求量将会大幅增长，公
司需要扩充齿轮箱锻件产能以匹配主要客户增长的订单需求。
从公司齿轮箱锻件竞争对手情况来看，国内具有一定规模和口碑的风电齿
轮箱锻件厂商主要为金源装备、江阴方圆及发行人。相比于竞争对手，公司作
为上市公司，具有更强的融资优势，公司通过本次募投项目增加风电齿轮箱锻
件产能，提升公司产品竞争力，有助于公司在未来不断增长的风电齿轮箱锻件
1-38
市场中抢占新增市场份额。
因此，本次风电齿轮箱锻件自动化专用线规划年产能 10 万吨具有合理性。
2、公司拟采取的产能消化措施
（1）巩固老客户
公司拥有完善的销售体系，针对下游齿轮箱制造商的布局，将积极巩固原有
销售渠道、拓展新销售渠道。对于现有合作客户，公司通过定期拜访持续跟踪客
户需求，充分挖掘已有客户的潜在订单，及时开发新产品，为新增产能的消化提
供保障。
（2）开拓新客户
对于新客户，公司主动寻求与目标客户合作的契机，努力进入目标客户的合
格锻件供应商名单；此外，公司还将通过生产高质量的锻件产品形成的良好口碑，
以已有客户或下游风电机组生产商的推荐的方式获得新客户，进一步保障新增产
能消化的可行性。
（3）提高产品竞争力
本次募投项目拟投入自动化集成及精密模锻设备，一是可以有效提高产品品
质的稳定性和一致性；二是可以提高生产效率，满足及时交货要求，从而提高公
司客户响应速度；三是通过应用模锻工艺，大批量产品能够获得更低的锻造成本，
为公司带来较大的价格竞争优势。公司产品竞争力的大幅提升，有利于消化新增
产能。
（4）生产其他锻件产品
本次募投项目投产后，如果风电齿轮箱锻件市场环境发生重大不利变化，公
司可以将本次募投项目设备用于生产其他高锻造比的锻件产品。
3、产能过剩风险
发行人本次风电齿轮箱锻件自动化专用线经过审慎分析，产能规划具有合理
性，且公司拟定了产能消化措施，但如果未来风电市场产业政策或竞争环境发生
重大不利变化，本次募投项目可能面临产能消化风险。
1-39
八、量化说明募投项目建成后新增折旧摊销对未来盈利能力的影响
（一）本次募投项目新增固定资产、无形资产、长期待摊费用等投资进度
安排
发行人本次募投项目投资中会导致新增折旧、摊销的主要包括场地购置、场
地建设、场地装修、硬件设备和自动化集成及辅助系统，具体投资金额和投资进
度安排如下：
单位：万元
项目 类别 T1 T2 小计
场地购置费 无形资产 1,176.00 1,176.00
场地建设费 固定资产 1,434.88 358.72 1,793.60
场地装修费 长期待摊费用 111.68 111.68
设备购置 固定资产 29,280.00 29,280.00
自动化集成及辅助系统 无形资产 3,000.00 3,000.00
注：上述投资额为含税金额。
（二）本次募投项目新增固定资产、无形资产、长期待摊费用等折旧、摊
销政策和各期折旧、摊销金额情况
本次募投项目新增固定资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用摊销采用直
线折旧法，其中：场地购置按 30 年摊销，残值率为 0%；场地建设按 20 年折旧，
残值率 5%；场地装修按 5 年摊销，残值率为 0%；设备购置按 10 年折旧，残值
率 5%；自动化集成及辅助系统按 5 年摊销，残值率为 0%。
扣除购置相应税费后，各年度项目折旧和摊销费用估算如下：
1-40
单位：万元
资产类别 年限 残值率 税后原值 T2 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6-T+10
场地购置 30 0% 1,078.90 35.96 35.96 35.96 35.96 35.96 35.96 35.96
场地建设 20 5% 1,645.50 62.53 78.16 78.16 78.16 78.16 78.16 78.16
场地装修 5 0% 102.46 20.49 20.49 20.49 20.49 20.49
硬件设备 10 5% 25,911.50 2,461.59 2,461.59 2,461.59 2,461.59 2,461.59 2,461.59
自动化集成及辅助系统 5 0% 2,830.19 566.04 566.04 566.04 566.04 566.04
合计 31,568.56 98.49 3,162.25 3,162.25 3,162.25 3,162.25 3,162.25 2,575.72
（三）募投项目建成后新增折旧摊销对未来盈利能力的影响
本募投项目预计第 4 年完全达产。本次募投项目新增折旧及摊销金额对公司现有及未来营业收入、营业成本和净利润的影
响如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10
1、本次募投项目新增折旧
3,162.25 3,162.25 3,162.25 3,162.25 3,162.25 2,575.72 2,575.72 2,575.72 2,575.72 2,575.72
摊销
2、对营业收入的影响
现有营业收入-不含募投项
105,933.75 105,933.75 105,933.75 105,933.75 105,933.75 105,933.75 105,933.75 105,933.75 105,933.75 105,933.75
目
新增营业收入 30,375.00 50,625.00 70,875.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00 101,250.00
预计营业收入-含募投项目 136,308.75 156,558.75 176,808.75 207,183.75 207,183.75 207,183.75 207,183.75 207,183.75 207,183.75 207,183.75
折旧摊销占预计营业收入
2.32% 2.02% 1.79% 1.53% 1.53% 1.24% 1.24% 1.24% 1.24% 1.24%
比重
3、对营业成本的影响
1-41
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10
现有营业成本-不含募投项
89,628.65 89,628.65 89,628.65 89,628.65 89,628.65 89,628.65 89,628.65 89,628.65 89,628.65 89,628.65
目
新增营业成本 27,068.70 43,188.87 59,397.61 83,850.42 84,047.71 83,664.39 83,873.69 84,017.41 84,164.01 84,313.53
预计营业成本-含募投项目 116,697.35 132,817.52 149,026.26 173,479.07 173,676.36 173,293.04 173,502.34 173,646.06 173,792.66 173,942.18
折旧摊销占预计营业成本
2.71% 2.38% 2.12% 1.82% 1.82% 1.49% 1.48% 1.48% 1.48% 1.48%
比重
4、对净利润的影响
现有净利润-不含募投项目 8,757.01 8,757.01 8,757.01 8,757.01 8,757.01 8,757.01 8,757.01 8,757.01 8,757.01 8,757.01
新增净利润 2,810.35 6,320.71 9,519.68 14,436.37 14,270.41 14,598.03 14,421.96 14,301.07 14,177.75 14,051.97
预计净利润-含募投项目 11,567.36 15,077.72 18,276.69 23,193.38 23,027.42 23,355.04 23,178.97 23,058.08 22,934.76 22,808.98
折旧摊销占净利润比重 27.34% 20.97% 17.30% 13.63% 13.73% 11.03% 11.11% 11.17% 11.23% 11.29%
注 1：假设后续年度不含募投项目的营业收入、营业成本、净利润保持与 2021 年一致；
注 2：上述假设仅为测算本次募投项目相关折旧或摊销对公司未来经营业绩的影响，不代表公司对未来年度盈利情况的承诺,也不代表公司对未来
年度经营情况及趋势的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
经测算，本次募投项目建成后，预计达产年度新增折旧及摊销金额为 3,162.25 万元，新增折旧及摊销金额对公司达产当年
营业收入、净利润的影响比例分别为 1.53%和 13.63%，对未来盈利能力不构成重大不利影响。
1-42
九、请发行人补充披露（5）（6）（7）（8）相关风险
针对（5）（6）（7）（8）的相关风险，发行人在募集说明书“第五节 与
本次发行相关的风险因素”之“三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能
产生重大不利影响的因素”中补充披露如下：
（一）募集资金投资项目无法达到预计经济效益的风险
本次募投项目经济效益测算是在项目逐年达产后，产能充分释放且当期产量
全部实现销售的前提下，根据最近两年及 2022 年 1-9 月公司相关产品的平均售
价对营业收入进行合理预计；募投项目工艺特点将有效降低产品材料下料重量和
单位能源消耗，因此在最近两年及 2022 年 1-9 月相关产品实际所发生的材料成
本占当期销售收入的平均比重基础上预计未来材料成本占销售收入比例有所降
低，同时能源成本亦有所降低。
根据募投项目经济效益测算，预计模锻工艺产品原材料耗用和能源耗用各
降 15%，测算募投项目平均毛利率为 21.82%，平均净利率为 13.82%。若募投项
目达产后，实际原材料和能源耗用节约情况未达到预计比例，则募投项目实际
经济效益可能会大幅低于预期。此外，若募投项目达成后，公司新增产能释放不
如预期或公司无法获取充足的客户订单，或公司产品存在销售单价下降、材料价
格持续上涨等情况，则募投项目实际经济效益也可能存在不达预期的风险。
（二）募集资金投资项目新增折旧摊销风险
根据公司本次募集资金投资项目使用计划，项目建成后，公司固定资产、无
形资产规模将出现较大幅度增加，年折旧、摊销费用也将相应增加。根据测算，
项目建成后的第一年至第十年，新增折旧摊销金额约在 2,500 万元至 3,200 万
元 之 间 ， 占 营 业 收 入 比 重 约 在 1.50%-2.77% 之 间 ， 占 净 利 润 比 重 约 在
11.03%-27.34%之间。虽然本次募集资金投资项目预期效益良好，项目顺利实施
后预计效益将可以消化新增固定资产折旧的影响，但由于募集资金投资项目的建
设需要一定周期，新增折旧、摊销费用可能导致募投项目短期内无法盈利。若未
来募投项目实施后，市场环境等发生重大不利变化，募投项目实现效益未达预期
情况下，则新增固定资产折旧将对公司未来公司的盈利情况产生较大不利影响。
1-43
（三）募集资金投资项目工艺技术的风险
本次募投项目通过投入自动化专线及精密模锻设备，可以提高生产效率、
降低生产成本，大幅提升公司风电齿轮箱锻件生产能力及市场竞争力，但是自
动化产线及精密模锻用于生产风电齿轮箱锻件属于创新型应用，如果未来募投
项目实施过程中自动化产线及精密模锻生产效率或产品质量未达预期，将对公
司募投项目效益产生较大不利影响，募投项目的实施存在工艺技术风险。
（四）产能消化风险
本次募投项目投产后，将新增年产 10 万吨风电齿轮箱锻件产能，尽管风电
产业前景广阔，发行人募投项目产品具有显著竞争优势并取得了客户的认可，
但如果未来风电市场产业政策或竞争环境发生重大不利变化，本次募投项目可
能面临产能消化风险。
十、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
1、对发行人募投项目相关人员进行访谈，了解募投项目产品的工艺、原材
料及能源耗用、产能、生产效率等情况；了解募投项目所需要的技术储备；了解
募投项目对应产品的下游应用场景、目前应用情况、主要客户群体、产品销售所
需取得的认证及过程；
2、查阅有关募投项目产品的行业研究报告，了解募投项目产品的应用情况、
市场发展情况；
3、查阅募投项目可研报告及相关投资构成明细；查阅可研报告有关效益测
算的数据，对比效益测算中价格假设与同行业其他公司披露的价格的差异，复核
项目收入测算及效益测算逻辑；
4、获取本次募投项目相关产品报告期内的收入、成本明细表，获取本次募
投项目相关产品的在手订单，访谈发行人相关人员，了解本次募投项目测算产品
毛利率较高的原因；
5、查阅募投项目可研报告有关折旧摊销金额的测算表，复核金额合理性；
6、获取前次募投项目募集资金专户银行流水，访谈前次募投项目相关人员，
1-44
了解前次募集资金使用进度和后续计划；
7、访谈公司相关经办人员，了解募投项目用地进展，获取目前已取得文件/
签署的合同；了解募投项目用地的具体使用安排（面积和规划）、周边可替代用
地等情况；取得公司出具的关于募投项目新置土地的承诺函；测算分析购置土地
和租赁土地厂房的成本情况；
8、查阅法律法规有关项目建设环评、能评等有关规定，取得募投项目环境
影响报告表、环评批复、节能报告及报审进度文件；访谈募投项目负责人，了解
有关环评、能评的进展情况及是否存在重大不确定性；取得公司出具的关于环评、
能评进度的说明。
（二）核查意见
1、经核查，保荐机构认为：公司本次募投项目与前次募投项目均是公司现
有主要产品的扩产升级。本次募投项目为风电齿轮箱锻件自动化专用线，产品属
于风电装备锻件细分类别，前次募投项目产品则包含公司所有产品。本次募投项
目通过投入自动化专线及精密模锻设备，可以大幅提升公司风电齿轮箱锻件生产
能力及市场竞争力。
2、经核查，保荐机构和发行人律师认为：发行人已竞拍取得新置募投项目
用地；发行人现有土地厂房无法满足本次募投项目需求，购买土地具备必要性和
合理性，发行人预计取得相关土地使用权不存在实质性障碍。
3、经核查，保荐机构和发行人律师认为：发行人风电项目已取得环评批复；
发行人风电项目不属于“两高”范畴，满足项目所在地能源消费双控要求，符
合节能审查各项审核标准，风电项目取得节能审查意见不存在实质性障碍。
4、经核查，保荐机构认为：发行人前次募投项目资金正按计划投入，发行
人具备实施多个募投项目的项目管理能力、人才储备、市场及客户开拓能力、原
材料及能源采购能力、产品质量管理能力；在前次募投项目尚未达到预定可使用
状态的情况下建设本项目具有必要性与合理性。
5、经核查，保荐机构认为：发行人具备本次募投项目 18CrNiMo7-6 风电齿
轮箱锻件、42CrMo4V 风电齿轮箱锻件的核心技术，相关产品已量产并取得客户
认可，募投项目产品不存在产品导入周期和客户认证流程。
1-45
6、经核查，保荐机构和申报会计师认为：本次募投项目经济效益测算是基
于发行人历史数据并考虑项目实际情况进行适当调整作出的，测算谨慎合理；预
测项目毛利率远高于现有风电装备锻件毛利率是基于自动化产线及精密模锻制
造技术的高自动化水平、高精度、降低工时减少工序等技术特点预估材料单耗和
能源单耗均降低 15%得出的合理预计；但如果募投项目达成后，实际原材料和能
源耗用节约情况未达到预计比例，则募投项目实际经济效益可能会大幅低于预期，
发行人已就该情形进行风险提示。
7、经核查，保荐机构认为：风电齿轮箱锻件市场空间广阔，公司现有产能
已无法满足业务发展需求，公司本次募投项目产品具有显著的竞争优势，本次风
电齿轮箱锻件自动化专用线规划年产能 10 万吨具有合理性。但如果未来风电市
场产业政策或竞争环境发生重大不利变化，本次募投项目可能面临产能消化风险，
发行人已就该情形进行风险提示。
8、经核查，保荐机构和申报会计师认为：本次募投项目建成后，预计达产
年度新增折旧及摊销金额为 3,162.25 万元，新增折旧及摊销金额对公司达产当年
营业收入、净利润的影响比例分别为 1.53%和 13.63%，对未来盈利能力不构成重
大不利影响。
1-46
问题 2
报告期内，公司主营业务收入分别为 58,446.13 万元、95,775.55 万元、
99,057.44 万元和 54,876.83 万元，净利润分别为 6,481.33 万元、10,542.55 万元、
8,757.01 万元和 3,537.94 万元，营业收入不断增长但 2020 年至今净利润不断下
滑。报告期内，公司风电装备锻件毛利率分别为 18.30%、17.48%、12.24%、8.15%，
毛利率大幅下滑，主要系原材料价格波动影响；发行人原材料主要为合金钢、
碳钢、不锈钢，报告期内公司原材料采购平均单价分别为 0.55 万元/吨、0.53 万
元/吨、0.63 万元/吨和 0.75 万元/吨，自 2021 年来，原材料价格显著上涨。
请发行人补充说明：（1）结合报告期内行业发展趋势、市场竞争格局、发
行人行业地位、同行业可比公司情况、在手订单情况、产品定价模式、产品结
构等说明报告期内发行人经营业绩和毛利率水平持续下滑的原因及合理性，变
动趋势是否与同行业可比公司一致；（2）结合发行人主要原材料的价格走势，
对主要原材料价格波动进行敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，结合产
品成本结构、产品生产周期、产品定价模式、价格调整机制等说明原材料价格
波动是否对发行人生产经营及本次募投项目的实施构成重大不利影响，发行人
应对原材料价格波动风险采取的具体措施；（3）自本次发行董事会决议日前六
个月至今，发行人新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务的具体情况；（4）
投资性房地产的具体情况，发行人及其子公司、参股公司是否持有其他住宅用
地、商业用地及商业地产，是否涉及房地产开发、经营、销售等业务，发行人
及其子公司、参股公司经营范围是否涉及房地产开发相关业务类型，目前是否
从事房地产开发业务，是否具有房地产开发资质，相关披露是否真实、准确、
完整。
请发行人补充披露（2）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，请发行人律师核查（4）并发表明确意见。
【回复】：
1-47
一、结合报告期内行业发展趋势、市场竞争格局、发行人行业地位、同行
业可比公司情况、在手订单情况、产品定价模式、产品结构等说明报告期内发
行人经营业绩和毛利率水平持续下滑的原因及合理性，变动趋势是否与同行业
可比公司一致
报告期内，发行人经营业绩变动情况如下：
单位：万元
2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目 同比 同比 同比
金额 金额 金额 金额
变动率 变动率 变动率
营业收入 97,632.45 29.87% 105,933.75 4.48% 101,392.32 56.75% 64,685.51
净利润 6,825.52 3.86% 8,757.01 -16.94% 10,542.55 62.66% 6,481.33
扣非净利润 6,383.07 12.96% 6,859.66 -30.37% 9,852.29 55.21% 6,347.59
报告期内，公司营业收入规模总体保持增长趋势，其中 2020 年相较于 2019
年增长较多，主要是由于发行人抓住国内风电抢装潮机遇，大力开拓风电业务，
2020 年营业收入及净利润均大幅增长；2021 年国际油气市场景气度下降，但风
电市场快速发展，发行人风电装备锻件收入保持了持续增长，受产品结构变化及
原材料价格上涨等因素影响，2021 年虽然营业收入略有增长，但净利润有所下
滑；2022 年二季度以来钢材市场价格有所回落，且 2022 年风电市场和油气市场
景气度提升，公司 2022 年 1-9 月的营业收入及净利润较上年同期均有所增长。
（一）报告期内发行人产品结构及行业发展情况
报告期内，发行人主营业务收入以风电装备锻件及油气装备锻件为主，相关
产品收入规模变动趋势与下游行业变动趋势基本一致，具体情况如下：
单位：万元
2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
油气装备
26,620.63 29.07% 18,473.90 18.65% 26,454.19 27.62% 36,985.46 63.28%
锻件
风电装备
54,779.94 59.83% 68,140.34 68.79% 57,433.61 59.97% 10,446.64 17.87%
锻件
机械装备
6,785.08 7.41% 9,616.37 9.71% 8,950.80 9.35% 6,921.49 11.84%
锻件
其他锻件 3,375.42 3.69% 2,826.82 2.85% 2,936.96 3.07% 4,092.54 7.00%
合计 91,561.08 100.00% 99,057.44 100.00% 95,775.55 100.00% 58,446.13 100.00%
1-48
1、行业发展趋势
锻造行业将金属材料进行热变形加工，使其变成与相关设备配套的零部件产
品，其产品不是最终的工业消费品，发行人的业务发展与下游风电、油气等行业
的资本性支出存在较强关联性。下游行业的景气度也直接决定了锻造行业的需求
状况和市场容量。目前影响发行人的下游行业主要为风电行业和油气行业，其发
展情况如下：
（1）风电行业概况及发展趋势
在全球能源结构向低碳化转变、能源消费结构不断优化的背景下，风能凭借
其资源总量丰富、环保、具有更高的成本效益等优势，已成为开发和应用最为广
泛的可再生能源之一，在全球范围内实现了大规模开发应用。根据 GWEC 数据，
2021 年全球累计风电装机容量达 837GW，2011 年至 2021 年间年均复合增长率
为 13.4%。
2011-2021 年全球新增和累计风电装机容量
900 837
800 745
700 650
591
600 540
488
500
433
400 370
319
283
300 238
200
95.3 93.6
100 45 51.7 63.8 54.9 53.5 50.7 60.8
40.6 36
0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
全球新增风电装机容量（GW） 全球累积风电装机容量（GW）
数据来源：《GLOBAL WIND REPORT 2022》
随着风电行业的蓬勃发展，风电机组市场需求呈现出良好的发展态势，带动
风电设备配套锻件市场不断扩大。报告期内，发行人风电装备锻件收入逐年大幅
增长，与行业发展趋势一致。
1-49
（2）油气行业概况及发展趋势
石油是全球主要能源和化工原料，油气行业主要受原油市场波动影响。从全
球原油市场看，2018 年全球原油消费量为 100.55 百万桶/天，同比增长 1.73 百万
桶/天，2019 年消费总量 101.38 百万桶/天，同比增长 0.83 百万桶/天，中国和其
他发展中国家主导了其中绝大部分增长（中国和印度贡献了 2/3 的增量）。EIA
短期展望报告显示，2020 年受 OPEC+减产协议破裂、全球石油市场份额的争夺
以及疫情蔓延等因素的影响，原油市场需求出现非周期性下跌，导致全球原油产
量出现大幅下滑，但随着疫情等影响因素消退，全球原油需求总量逐渐回升至下
跌前水平。
EIA 公布数据显示 2020 年全球原油需求总量为 94.26 百万桶/天，同比下降
7.12 百万桶/天；2021 年全球原油需求总量为 97.35 百万桶/天，同比增加 3.09 百
万桶/天；预计 2022、2023 年全球原油需求总量可达到 99.43 百万桶/天、101.49
百万桶/天左右，生产和消费总量趋于平衡。
2020 年，受国外疫情影响及全球油价大幅波动影响，油气装备锻件收入有
所减少；同时公司抓住国内风电抢装潮，不断加大国内风电市场的开拓力度，风
电装备锻件销售收入大幅增长；2022 年 1-9 月随着油气行业景气度回升，发行人
油气装备锻件业务占比略有回升。报告期内，发行人业务规模及结构的变化与下
游行业发展趋势基本一致。
2、市场竞争格局和发行人行业地位
发行人在国际锻件市场知名度较高，是国内少数能同时成为全球主要知名大
型油气装备制造商以及全球主要大型风电装备制造商合格供应商的企业之一。在
油气装备锻件领域，发行人是国内少数可以量产深海油气装备锻件的厂商之一。
目前与国际知名油气装备制造商 Baker Hughes、TechnipFMC、Schlumberger、
Weir Group 等建立了良好的合作关系。发行人油气装备锻件领域主要客户包括
Baker Hughes、TechnipFMC、Schlumberger 等。在风电装备锻件领域，发行人是
国内少数可以量产 7MW 风电齿轮箱锻件以及偏航变桨锻件的厂商之一。公司风
电装备锻件主要客户包括南高齿、中国中车、SKF、Thyssenkrupp 等。
发行人具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力，下游
1-50
客户分布广泛，产品在油气开采、风力发电等领域均有应用，不存在过度依赖单
一行业或单一产品的情形，因此，发行人可以根据下游行业市场需求的变化主动
调整销售策略，以最大限度地防范市场波动风险。2020 年当油气行业景气度下
降、风电行业景气度爆发时，发行人抓住机遇，及时调整产品结构，主营业务收
入规模及净利润均实现了大幅增长；2022 年以来，随着油气行业景气度的上升，
发行人油气装备锻件业务收入在主营业务收入中占比又有所提高。
3、产品定价模式及在手订单情况
（1）产品定价模式
公司产品在销售时采用成本加成的定价模式，根据原材料成本、加工成本以
及一定的利润水平确定产品价格。公司与客户的定价通常采用“一单一议”的模
式，公司在具体订单报价时，以客户订单产品对应的原材料最新市场价格和加工
费为基础，确定产品报价；公司与部分客户在框架协议中就产品价格进行了约定，
并约定当原材料价格大幅度波动时，可以协商调整产品价格。但若短期内原材料
价格大幅上涨，可能会对公司已签订尚未采购原材料的订单利润产生不利影响；
若短期内原材料价格大幅下跌，则可能会对公司已备料但尚未签署的订单利润产
生不利影响。同时，受市场竞争以及客户关系协调等因素的影响，公司产品价格
传导机制具有一定的滞后性，在钢材价格大幅上涨的情况下，如果公司产品价格
未能及时调整或公司产品价格调整幅度不能覆盖原材料价格上涨幅度，公司主营
业务毛利率将有所下降。
（2）在手订单情况
截至 2022 年 9 月末，发行人风电装备锻件业务在手订单金额为 10,311.41 万
元；油气装备锻件业务内销在手订单金额为 1,308.51 万元，外销在手订单金额为
1,171.67 万美元。公司在手订单充足，而且由于公司产能利用率持续高位运转，
现有产能已无法满足业务发展需求，公司不得不放弃部分市场业务机会。
（二）报告期内发行人毛利率变动分析
报告期内，发行人主营业务毛利率分产品构成情况如下：
1-51
2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目 较上期 较上期 较上期
毛利率 毛利率 毛利率 毛利率
变动 变动 变动
油气装备锻件 29.06% 4.44% 24.62% -2.94% 27.56% 0.75% 26.81%
风电装备锻件 7.93% -4.30% 12.24% -5.24% 17.48% -0.82% 18.30%
机械装备锻件 16.18% -2.96% 19.14% -1.81% 20.95% -2.47% 23.42%
其他锻件 10.03% -20.03% 30.06% 2.54% 27.52% 2.21% 25.31%
主营业务
14.77% -0.96% 15.73% -5.17% 20.90% -3.88% 24.78%
毛利率
报告期内，主营业务毛利率分别为 24.78%、20.90%、15.73%和 14.77%，毛
利率呈现下降趋势。2020 年度公司主营业务毛利率下降主要是由于公司产品结
构调整，毛利率较高的油气装备锻件占比下降，毛利率相对较低的风电装备锻件
占比上升；2021 年和 2022 年 1-9 月毛利率下降主要是由原材料价格持续上涨导
致。
1、油气装备锻件毛利率分析
报告期各期，发行人油气装备锻件毛利率分别为 26.81%、27.56%、24.62%
和 29.06%。报告期各期，发行人油气装备锻件单位销售价格和单位成本构成情
况如下：
单位：万元/吨
项目 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
销售单价 1.45 1.22 1.33 1.22
直接材料 0.57 0.46 0.53 0.51
人工成本 0.08 0.10 0.08 0.07
制造费用 0.37 0.36 0.34 0.31
进项税转出 - - - -
运输及代理费用 0.01 0.01 0.01 -
单位成本合计 1.03 0.92 0.96 0.89
单位毛利 0.42 0.30 0.37 0.33
毛利率 29.06% 24.62% 27.56% 26.81%
报告期内，2020 年和 2019 年发行人油气装备锻件毛利率相对稳定，2021 年
度油气装备锻件毛利率较 2020 年下降 2.94%，主要是由于 2021 年公司油气装备
锻件中品质及技术要求较高从而毛利相对较高的深海油气锻件销量占比有所减
1-52
少，导致油气装备锻件总体毛利率下降。2022 年 1-9 月随着油气行业景气度回升，
发行人油气装备锻件中较为高端、售价较高、毛利相对较高的深海油气锻件销量
占比大幅提升，带动油气装备锻件总体毛利率增长。
2、风电装备锻件毛利率分析
报告期各期，发行人风电装备锻件毛利率分别为 18.30%、17.48%、12.24%
和 7.93%。报告期各期，发行人风电装备锻件单位销售价格和单位成本构成情况
如下：
单位：万元/吨
项目 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
销售单价 0.98 0.85 0.84 0.88
直接材料 0.68 0.58 0.52 0.48
人工成本 0.03 0.03 0.02 0.04
制造费用 0.18 0.13 0.14 0.21
进项税转出 - - 0.00 -
运输及代理费用 0.01 0.01 0.01 -
单位成本合计 0.90 0.75 0.69 0.72
单位毛利 0.08 0.10 0.15 0.16
毛利率 7.93% 12.24% 17.48% 18.30%
由上表可见，报告期各期风电装备锻件直接材料成本保持增长趋势，其中
2021 年和 2022 年 1-9 月增长较快，分别增长 11.54%和 17.24%，而产品销售单
价涨幅相对较慢，2022 年 1-9 月存在一定上涨，涨幅为 15.29%。由于原材料价
格上涨较快，且价格传导机制存在一定的滞后性，因此发行人风电业务毛利率下
降较多。
从发行人风电产品构成来看，公司风电装备锻件主要包括风电齿轮箱锻件
和偏航变桨轴承锻件，其中风电齿轮箱锻件的技术门槛相对较高，国内仅有少
数几家厂商具备生产大批量高品质风电齿轮箱锻件的能力，而偏航变桨轴承锻
件技术门槛相对较低。
单位：万元；吨；万元/吨
类别 项目 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
风电齿轮箱 收入 36,680.02 32,437.83 20,945.48 3,612.25
1-53
类别 项目 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
锻件 销量 32,743.87 31,078.38 20,750.15 3,234.03
单价 1.12 1.04 1.01 1.12
单位成本 1.02 0.88 0.85 0.96
其中：直接材料 0.80 0.71 0.68 0.70
人工成本 0.04 0.03 0.02 0.04
制造费用 0.19 0.13 0.14 0.22
运输及代理费用 0.03 0.01 0.01 -
毛利率 8.78% 15.80% 15.55% 14.13%
收入 18,099.92 35,702.52 36,488.13 6,834.39
销量 23,302.81 49,077.18 47,470.51 8,578.50
单价 0.78 0.73 0.77 0.8
单位成本 0.73 0.66 0.63 0.63
偏航变桨轴
其中：直接材料 0.54 0.49 0.44 0.39
承锻件
人工成本 0.02 0.02 0.02 0.03
制造费用 0.15 0.13 0.15 0.21
运输及代理费用 0.04 0.01 0.01 -
毛利率 6.23% 9.00% 18.59% 20.50%
注：公司报告期内齿轮箱锻件产品包含 18CrNiMo7-6 和 42CrMo4V 风电齿轮箱锻件和少量其
他材质的风电齿轮箱锻件。
由上表可见，公司风电齿轮箱锻件在报告期内，单位售价总体保持增长，
毛利率在 2019 年至 2021 年逐渐提升，2022 年 1-9 月受原材料持续涨价因素影
响，售价上涨幅度不及原材料上涨幅度，故毛利率有所下滑；而偏航变桨轴承
锻件，由于相关产品技术门槛相对较低，市场竞争充分，随着风电抢装潮退去，
2021 年产品毛利率大幅下降，同时随着原材料价格上涨，2022 年 1-9 月毛利率
持续下降。
综上，报告期内，受下游行业发展趋势影响，公司产品结构各年有所变动；
同时，2021 年以来上游原材料价格持续上涨，发行人产品定价传导机制存在滞
后性，发行人风电装备锻件毛利率受此影响下滑较多，从而导致公司整体毛利率
有所下滑。
1-54
（三）同行业可比公司业绩变化情况
最近一年一期，公司同行业可比公司净利润变动情况如下：
公司 2022 年 1-9 月 2021 年
项目
名称 本期数 上年同期数 变动比例 本期数 上年同期数 变动比例
营业收入（万元） 78,240.77 77,782.27 0.59% 106,893.10 109,735.38 -2.59%
中环
净利润（万元） 2,009.47 8,741.46 -77.01% 7,238.92 13,390.50 -45.94%
海陆
毛利率 8.79% 16.88% -8.09% 13.85% 20.48% -6.63%
营业收入（万元） 69,834.78 38,610.49 80.87% 52,793.71 70,810.37 -25.44%
迪威
净利润（万元） 9,851.62 2,596.11 279.48% 3,023.10 7,822.63 -61.35%
尔
毛利率 23.55% 20.62% 2.93% 20.70% 27.92% -7.22%
营业收入（万元） 135,661.39 173,002.23 -21.58% 229,348.32 238,450.98 -3.82%
恒润
净利润（万元） 5,664.22 33,688.39 -83.19% 43,970.00 45,681.39 -3.75%
股份
毛利率 9.93% 29.04% -19.11% 24.29% 30.02% -5.73%
营业收入（万元） 97,632.45 75,175.66 29.87% 105,933.75 101,392.32 4.48%
发行
净利润（万元） 6,825.52 6,571.86 3.86% 8,757.01 10,542.55 -16.94%
人
毛利率 14.18% 16.47% -2.29% 15.73% 20.90% -5.17%
公司风电装备锻件同行业可比公司中环海陆、恒润股份，最近一年一期中环
海陆、恒润股份营业收入规模略有波动，但受原材料持续上涨影响，中环海陆、
恒润股份毛利率均大幅下降，从而导致净利润大幅下滑；发行人风电装备锻件业
务经营业绩与中环海陆、恒润股份变动趋势基本一致。
公司油气装备锻件同行业可比公司迪威尔，2021 年受油气行业波动影响，
业绩出现下滑，2022 年 1-9 月，随着油气行业景气度回升，迪威尔营业收入及净
利润大幅回升；发行人油气装备锻件业务经营业绩与迪威尔变动趋势基本一致。
综上所述，报告期内，发行人营业收入逐年增长，经营业绩有所波动，与下
游行业发展趋势基本一致，与同行业可比公司业绩波动趋势不存在较大差异，发
行人业绩波动具有合理性。
1-55
二、结合发行人主要原材料的价格走势，对主要原材料价格波动进行敏感
性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，结合产品成本结构、产品生产周期、产
品定价模式、价格调整机制等说明原材料价格波动是否对发行人生产经营及本
次募投项目的实施构成重大不利影响，发行人应对原材料价格波动风险采取的
具体措施
（一）发行人主要原材料的价格走势
报告期内，公司原材料为不同型号、规格的合金钢、碳钢、不锈钢等特钢，
具体采购情况如下：
单位：万元；吨；%
2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目
金额 数量 占比 金额 数量 占比 金额 数量 占比 金额 数量 占比
合金钢 57,587.58 79,163.64 91.93 71,169.42 112,870.45 92.30 61,068.56 110,964.28 90.57 28,054.58 49,024.43 79.87
碳钢 3,046.94 6,038.93 4.86 4,621.54 9,044.39 5.99 6,065.29 14,924.65 9.00 5,459.17 13,609.42 15.54
不锈钢 2,010.22 1,264.82 3.21 1,312.03 967.44 1.70 289.88 271.78 0.43 1,611.71 1,427.36 4.59
合计 62,644.74 86,467.38 100.00 77,102.99 122,882.29 100.00 67,423.73 126,160.71 100.00 35,125.46 64,061.21 100.00
报告期内，合金钢为发行人采购的主要原材料，2020 年以来各期，公司合
金钢采购金额占原材料采购总额的比例均在 90%以上。报告期内及 2022 年 1-11
月，公司主要原材料合金钢采购价格变动情况如下：
单位：元/吨
2022 年
原材料类别 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
1-11 月
合金钢 7,226.75 7,274.50 6,305.41 5,503.44 5,722.57
2020 年以来，公司合金钢采购价格呈现明显上涨趋势，其中 2021 年度较 2020
年度上涨 14.57%，2022 年 1-9 月相较 2021 年度上涨 15.37%。
2022 年各季度，公司合金钢采购价格变化情况如下：
单位：元/吨
原材料类别 一季度 二季度 三季度 四季度
合金钢 7,303.12 7,630.10 6,771.24 7,063.32
报告期内，合金钢市场价格指数如下图：
1-56
合金钢价格指数
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
201901
201907
202003
202011
202107
202201
202203
202209
202211
201903
201905
201909
201911
202001
202005
202007
202009
202101
202103
202105
202109
202111
202205
202207
数据来源：我的钢铁网
由上图可见，2020 年来合金钢市场价格指数呈现明显持续上涨趋势，2022
年 6 月以来，原材料市场价格有所回落，发行人合金钢采购价格变化趋势与市场
价格变动趋势基本一致。
（二）主要原材料价格波动敏感性分析
假定其他因素不变，原材料价格分别变动 5%、10%、20%和 30%，对公司
毛利率进行敏感性分析如下：
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
钢材采购单价变动 5%对毛
3.00% 3.04% 2.71% 2.28%
利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
2.74% 2.82% 2.41% 1.75%
5%对毛利率的影响
钢材采购单价变动 10%对
5.99% 6.08% 5.42% 4.56%
毛利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
5.49% 5.64% 4.82% 3.50%
10%对毛利率的影响
钢材采购单价变动 20%对
11.99% 12.16% 10.85% 9.13%
毛利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
10.98% 11.28% 9.64% 7.00%
20%对毛利率的影响
钢材采购单价变动 30%对
17.98% 18.23% 16.27% 13.69%
毛利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
16.47% 16.92% 14.45% 10.50%
30%对毛利率的影响
1-57
（三）发行人盈亏平衡点分析
1、固定成本与可变成本的构成
（1）营业成本划分
公司营业成本由直接材料、直接人工、制造费用、运费构成，其中：
1）制造费用中折旧摊销费用为固定成本；
2）扣除折旧摊销部分的制造费用，以及直接材料、直接人工、运费为可变
成本；
（2）期间费用划分
公司期间费用中：
1）管理费用和财务费用总体上属于固定费用；
2）销售费用主要为可变费用，税金及附加为可变费用；
3）研发费用中职工薪酬属固定费用，薪酬外其他研发费用为可变费用；
2、盈亏平衡点计算
报告期各期，公司可变成本构成如下：
单位：万元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
直接材料 54,877.57 60,206.90 51,949.30 26,679.47
直接人工 3,410.31 3,908.97 3,488.84 3,045.67
变动制造费用 17,300.49 16,475.11 17,269.38 12,761.20
销售费用 327.65 473.49 510.62 1,608.18
研发费用-变动成本 2,850.72 2,783.97 2,795.65 1,618.24
税金及附加 140.68 314.67 390.87 451.35
可变成本合计 78,907.42 84,163.11 76,404.66 46,164.11
报告期各期，公司固定成本构成如下：
单位：万元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
固定制造费用 1,439.30 1,710.75 1,841.20 1,448.84
管理费用 2,779.81 3,080.11 3,137.49 2,816.58
1-58
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
财务费用 -1,025.16 954.97 1,822.80 526.89
研发费用-职工薪酬 434.06 614.40 495.68 408.94
固定成本合计 3,628.01 6,360.23 7,297.17 5,201.25
报告期各期，公司盈亏平衡点测算如下：
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
固定成本（万元） 3,628.01 6,360.23 7,297.17 5,201.25
可变成本（万元） 78,907.42 84,163.11 76,404.66 46,164.11
主营业务收入（万元） 91,561.08 99,057.44 95,775.55 58,446.13
盈亏平衡点收入（万元） 26,252.03 42,299.85 36,079.42 24,751.05
产品均价（万元/吨） 1.10 0.91 0.95 1.10
盈亏平衡点销量（吨） 23,965.72 46,251.06 37,820.43 22,429.26
实际销量（吨) 83,586.96 108,310.37 100,397.19 52,963.55
注：盈亏平衡点收入=固定成本/（1-可变成本/主营业务收入）
2022 年 1-9 月发行人主营业务成本-直接材料成本构成及单位成本情况如下：
单位：万元；吨；元/吨
项目 成本 重量 单位成本
直接材料 54,877.57 83,586.96 6,565.33
其中：合金钢 50,263.58 76,068.54 6,607.67
碳钢 3,191.77 6,501.60 4,909.21
不锈钢 1,422.21 1,016.83 13,986.80
假定 2022 年 1-9 月，主营业务收入、销量、固定成本、可变成本中除直接
材料成本外的其他成本均保持不变，假定直接材料重量也保持不变，测算达到
盈亏平衡点时的直接材料平均成本涨幅；另外，再假定直接材料中碳钢、不锈
钢重量和单价保持不变，合金钢重量保持不变，测算达到盈亏平衡点时的合金
钢平均成本涨幅，测算情况如下：
单位：万元；元/吨；%
项目 金额
主营业务收入 91,561.08
固定成本 3,628.01
盈亏平衡可变成本 87,933.07
盈亏平衡直接材料成本 63,903.22
1-59
项目 金额
盈亏平衡直接材料平均成本 7,645.12
盈亏平衡直接材料平均成本涨幅（较 9 月末原材料结存成本） 6.05
盈亏平衡合金钢成本 59,289.23
盈亏平衡合金钢平均成本 7,794.19
盈亏平衡合金钢平均成本涨幅（较 9 月末原材料-合金钢结存成本） 6.67
由上表可见，根据发行人 2022 年 1-9 月的主营业务收入及成本构成数据，
若原材料总体平均成本较 9 月末结存成本上涨 6.05%或合金钢平均成本较 9 月末
结存成本上涨 6.67%，则发行人将达到盈亏平衡点。
（四）原材料价格波动对发行人生产经营及本次募投项目的实施构成的不
利影响
从产品成本结构来看，报告期内，发行人主营业务成本构成情况如下：
单位：万元
2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
直接材料 54,877.57 70.32% 60,206.90 72.12% 51,949.30 68.57% 26,679.47 60.69%
人工成本 3,410.31 4.37% 3,908.97 4.68% 3,488.84 4.61% 3,045.67 6.93%
制造费用 18,739.79 24.01% 18,185.86 21.78% 19,110.58 25.23% 14,210.04 32.32%
进项税转出 - - - - 8.59 0.01% 26.54 0.06%
运输及
1,014.23 1.30% 1,177.41 1.41% 1,202.42 1.59% - -
代理费
合计 78,041.90 100.00% 83,479.14 100.00% 75,759.74 100.00% 43,961.71 100.00%
公司产品成本中，直接材料成本所占主营业务成本的比例分别为 60.69%、
68.57%、72.12%和 70.32%，是成本的主要组成部分。因此，原材料价格的波动
会动公司主营业务成本产生较大影响，若原材料价格持续上涨，则会对发行人生
产经营及本次募投项目的实施构成一定不利影响。
从产品生产周期来看，发行人生产周期通常在 1.5-2.5 个月左右，短时间内
若原材料价格大幅上涨，可能会对公司已签订尚未采购原材料的订单利润产生不
利影响；若短期内原材料价格大幅下跌，则可能会对公司已备料但尚未签署的订
单利润产生不利影响，进而对发行人生产经营及本次募投项目的实施构成一定不
利影响。
1-60
从产品定价模式、价格调整机制来看，公司产品在销售时采用成本加成的定
价模式，根据原材料成本、加工成本以及一定的利润水平确定产品价格。公司与
客户的定价通常采用“一单一议”的模式，公司在具体订单报价时，以客户订单
产品对应的原材料最新市场价格和加工费为基础，确定产品报价；公司与部分客
户在框架协议中就产品价格进行了约定，并约定当原材料价格大幅度波动时，可
以协商调整产品价格。但受市场竞争以及客户关系协调等因素的影响，公司产品
价格传导机制具有一定的滞后性，如果原材料价格短期内出现大幅波动，产品价
格传导不及时或传导幅度不及原材料价格涨幅，则会对发行人生产经营及本次募
投项目的实施构成一定不利影响。
（五）发行人应对原材料价格波动风险采取的具体措施
1、公司将紧盯原材料市场动态，密切关注原材料市场价格，对原材料价格
走势进行判断，根据市场价格变动灵活调整原材料库存；
2、积极与客户协商提价，向下游转移部分原材料成本；
3、利用本次自动化产线提高原材料的利用率及生产效率，加强生产成本控
制，以最大限度降低主要原材料价格波动影响经营业绩的风险。
三、自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人新投入或拟投入的财
务性投资及类金融业务的具体情况
（一）关于财务性投资及类金融业务的认定标准
根据中国证监会《关于上市公司监管指引第 2 号——有关财务性投资认定的
问答》的规定：财务性投资除监管指引中已明确的持有交易性金融资产和可供出
售金融资产、借予他人、委托理财等情形外，对于上市公司投资于产业基金以及
其他类似基金或产品的，如同时属于以下情形的，应认定为财务性投资：（1）
上市公司为有限合伙人或其投资身份类似于有限合伙人，不具有该基金（产品）
的实际管理权或控制权；（2）上市公司以获取该基金（产品）或其投资项目的
投资收益为主要目的。
根据中国证监会《再融资业务若干问题解答（2020 年 6 月修订）》15 的相
关规定：（1）财务性投资的类型包括不限于：类金融；投资产业基金、并购基
金；拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资；购
1-61
买收益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等。（2）围绕
产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购或整合为目的
的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合公司主营业务及战略
发展方向，不界定为财务性投资。（3）金额较大指的是，公司已持有和拟持有
的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的 30%。期限较长指的
是，投资期限或预计投资期限超过一年，以及虽未超过一年但长期滚存。（4）
本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金
额应从本次募集资金总额中扣除。
根据深交所《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》第
10、20 条的相关规定：（1）财务性投资的类型包括不限于：类金融；投资产业
基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出
资或增资；购买收益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等。
（2）围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购或
整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合公司主营
业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。（3）金额较大指的是，公司已持
有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的 30%（不
包含对类金融业务的投资金额）。（4）本次发行董事会决议日前六个月至本次
发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应从本次募集资金总额中扣除。（5）
除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其
他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、
商业保理和小贷业务等。
（二）自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，发行人新实施或拟实
施的财务性投资及类金融业务的具体情况
公司于 2022 年 8 月 19 日召开第三届董事会第三次会议审议通过本次向特定
对象发行 A 股股票的相关议案，本次发行相关董事会决议日（2022 年 8 月 19 日）
前六个月起至今，公司不存在新实施或拟实施的财务性投资及类金融投资，具体
情况逐项说明如下：
1、设立或投资产业基金、并购基金
1-62
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在实施
或拟实施产业基金、并购基金以及其他类似基金或产品情形。
2、拆借资金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在拆借
资金的情形。
3、委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在委托
贷款的情形。
4、以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司未设立集团
财务公司。
5、购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司除利用闲置
募集资金适时购买保本型理财产品外，不存在购买收益波动大且风险较高的金融
产品的情形。
6、非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在投资
金融业务的情形。
7、类金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司未从事类金
融业务。
根据上述财务性投资（包括类金融投资）的认定标准并经核查，公司本次发
行相关董事会决议日（2022 年 8 月 19 日）前六个月即 2022 年 2 月 19 日起至本
回复出具日，公司不存在实施或拟实施财务性投资及类金融业务的情形。
1-63
（三）公司最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）
情形
1、2022 年 9 月末，公司交易性金融资产余额 10,068.94 万元，主要系公司
利用闲置募集资金适时购买保本型理财产品，具体如下：
单位：万元
预期年化
银行名称 产品名称 类型 购买日 赎回日 余额
收益率
中国工商银行
挂钩汇率区间
中国工商银
累计型法人人
行股份有限 结构性
民币结构性存 2022/7/19 2022/10/19 3.40% 5,000.00
公司张家港 存款
款产品-专户型
南丰支行
2022 年第 262
期F款
交通银行股
份有限公司 结构性
领汇财富 2022/7/19 2022/10/19 2.90% 5,000.00
张家港南丰 存款
支行
合 计 10,000.00
上述理财产品均为流动性好、风险低、有保本约定、且投资期限最长不超过
12 个月的产品，不属于收益波动大且风险较高的金融产品，不属于财务性投资。
2、2022 年 9 月末，公司持有至到期投资余额为 0.00 万元。
3、2022 年 9 月末，公司可供出售金融资产和其他权益工具投资余额 0.00 万
元。
4、2022 年 9 月末，公司其他应收款中不存在借予他人款项的情况，具体构
成为备用金、保证金及代收代付款等款项。
综上，公司最近一期末不存在金额较大的财务性投资。
1-64
四、投资性房地产的具体情况，发行人及其子公司、参股公司是否持有其
他住宅用地、商业用地及商业地产，是否涉及房地产开发、经营、销售等业务，
发行人及其子公司、参股公司经营范围是否涉及房地产开发相关业务类型，目
前是否从事房地产开发业务，是否具有房地产开发资质，相关披露是否真实、
准确、完整
（一）投资性房地产的具体情况
截至本回复出具之日，公司及子公司取得的土地使用权对应的土地用途均为
工业用地，公司及子公司取得的房屋所有权对应的房屋用途均为厂房、办公楼，
相关土地及房屋均为发行人生产经营自用资产。报告期内，公司子公司奥雷斯存
在将部分自有厂房出租给发行人用于生产经营的情况，除此之外，公司及子公司
不存在出租土地使用权及房屋建筑物的情形。
综上，截至本回复出具之日，发行人不存在持有投资性房地产的情形。
（二）发行人及其子公司、参股公司未持有住宅用地、商业用地及商业地
产
截至本回复出具之日，公司及其子公司、参股公司所持有的土地使用权及房
产情况如下：
1、土地使用权
宗地面积
序号 权利人 产权证号 坐落 使用权类型 用途
（㎡）
苏（2017）张家港市不 南丰镇南 集体建设用 工业
1 发行人 10,233.9
动产权第0092037号 丰村 地流转 用地
苏（2022）张家港市不 南丰镇金 工业
2 发行人 出让 17475.36
动产8208916号 丰路西侧 用地
苏（2022）张家港市不 南丰镇金 工业
3 发行人 出让 36,385.2
动产8203545号 丰路9号 用地
苏（2018）张家港市不 南丰镇南 工业
4 发行人 出让 7,999.99
动产权第8206275号 丰村 用地
张国用（2009）第160040 南丰镇南 工业
5 奥雷斯 出让 19,789.6
号 丰村 用地
苏（2020）张家港市不 南丰镇金 工业
6 奥雷斯 出让 8,265.38
动产权第8216478号 丰路4号 用地
1-65
2、房屋
建筑面积
序号 权利人 产权证号 坐落 用途
（㎡）
苏（2017）张家港市不
1 发行人 南丰镇南丰村 6,927.01 厂房
动产权第0092037号
苏（2022）张家港市不 厂房、办公
2 发行人 南丰镇金丰路9号 27,003.05
动产8203545号 楼
张房权证乐字第 南丰镇南丰村（建工大
3 奥雷斯 1,476.61 厂房
0000236385号 道）1幢，2幢，3幢
张房权证乐字第 南丰镇南丰村（建工大
4 奥雷斯 3,797.22 厂房
0000236386号 道）5幢，4幢
张房权证乐字第 南丰镇南丰村（建工大
5 奥雷斯 5,669.67 厂房
0000319151号 道）6幢
苏（2020）张家港市不
6 奥雷斯 南丰镇金丰路4号 4,475.02 厂房
动产权第8216478号
上述土地、房产均为非住宅、非商服用地，非商业房产。公司及其子公司、
参股公司未持有住宅用地、商服用地及商业房产。
（三）发行人及其子公司、参股公司均不涉及房地产开发、经营、销售等
业务，经营范围均未涉及房地产开发相关业务类型，目前均未从事房地产开发
业务，均不具有房地产开发资质，发行人相关披露真实、准确、完整。
根据《中华人民共和国城市房地产管理法》第三十条，房地产开发企业是以
营利为目的，从事房地产开发和经营的企业；根据《城市房地产开发经营管理条
例》第二条，房地产开发经营，是指房地产开发企业在城市规划区内国有土地上
进行基础设施建设、房屋建设，并转让房地产开发项目或者销售、出租商品房的
行为；根据《房地产开发企业资质管理规定》第三条，房地产开发企业应当按照
本规定申请核定企业资质等级，未取得房地产开发资质等级证书的企业，不得从
事房地产开发经营业务。
截至本回复出具之日，公司及其子公司、参股公司的经营范围和主营业务具
体情况如下：
序号 主体 经营范围/业务范围 主营业务
铸锻件、金属构件、石化机械、法兰、阀门的制造、
加工、销售，金属材料、金属制品的购销，石化技术 大 中 型装 备专 用
1 海锅股份 服务，自营和代理各类商品及技术的进出品业务。（依 锻件的研发、生产
法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营 和销售
活动）
铸锻件、金属构件、法兰、阀门及金属材料、金属制 为 发 行人 采购 原
2 海锅贸易
品的购销；自营和代理各类商品及技术的进出口业务 材料
1-66
序号 主体 经营范围/业务范围 主营业务
（国家限定公司经营或禁止进出口的商品除外）。（依
法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营
活动）
通用机械设备、电动工具、电机配件制造、加工、销
3 奥雷斯 售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可 无实际业务
开展经营活动）
精密机械设备及零部件、石油天然气装备、电力设备、
模具、船用配套设备制造、加工、销售；精密机械设
备及零部件、石油天然气装备、电力设备、模具、船
为 发 行人 采购 原
4 苏州迈格泰 用配套设备的技术研发、技术转让、技术咨询及相关
材料
技术服务；自营和代理各类商品及技术的进出口业
务。金属制品销售；金属材料销售；（依法须经批准
的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交
流、技术转让、技术推广；金属材料销售；金属制品
为 发 行人 采购 原
5 上海迈格泰 销售；阀门和旋塞销售；机械设备销售；五金产品批
材料
发；五金产品零售（除依法须经批准的项目外，凭营
业执照依法自主开展经营活动）。
经核查，公司及其子公司、参股公司的经营范围和主营业务均不涉及房地产
开发相关业务类型。
根据《房地产开发企业资质管理规定》相关规定，房地产开发企业应当按照
规定申请核定企业资质等级。未取得房地产开发资质等级证书的企业，不得从事
房地产开发经营业务。
经核查，公司及其子公司、参股子公司均未取得房地产开发经营资质证书，
不具有开展房地产开发经营相关业务的资质，亦未实际从事房地产开发经营活
动，且不存在房地产相关业务收入。
五、请发行人补充披露（2）相关风险
针对（2）的相关风险，发行人在募集说明书“第五节 与本次发行相关的风
险因素”之“一、对公司核心竞争力、经营稳定性及未来发展可能产生重大不利
影响的因素”之“（二）主要原材料价格的波动风险”中补充披露如下：
（二）主要原材料价格的波动风险
公司生产所用原材料主要为碳钢、不锈钢和合金钢。报告期内，公司直接材
料成本所占主营业务成本的比例分别为 60.69%、68.57%、72.12%和 70.32%。由
于原材料成本占主营业务成本比重较高，原材料价格变动对公司的毛利率和盈利
1-67
水平影响较大。报告期各期，假定其他因素不变，原材料价格分别变动 5%、10%、
20%和 30%，对公司毛利率进行敏感性分析如下：
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
钢材采购单价变动 5%对毛
3.00% 3.04% 2.71% 2.28%
利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
2.74% 2.82% 2.41% 1.75%
5%对毛利率的影响
钢材采购单价变动 10%对
5.99% 6.08% 5.42% 4.56%
毛利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
5.49% 5.64% 4.82% 3.50%
10%对毛利率的影响
钢材采购单价变动 20%对
11.99% 12.16% 10.85% 9.13%
毛利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
10.98% 11.28% 9.64% 7.00%
20%对毛利率的影响
钢材采购单价变动 30%对
17.98% 18.23% 16.27% 13.69%
毛利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
16.47% 16.92% 14.45% 10.50%
30%对毛利率的影响
假定 2022 年 1-9 月，主营业务收入、销量、固定成本、可变成本中除直接
材料成本外的其他成本以及直接材料重量均保持不变，经测算，若原材料平均
成本较 9 月末结存成本上涨 6.05%，发行人将达到盈亏平衡点；另外，假定直接
材料中碳钢、不锈钢重量和单价保持不变，合金钢重量保持不变，经测算，若
合金钢平均成本较 9 月末结存成本上涨 6.67%，发行人将达到盈亏平衡点。
公司产品在销售时采用成本加成的定价模式，根据原材料成本、加工成本以
及一定的利润水平确定产品价格。公司与客户的定价通常采用“一单一议”的模
式，公司在具体订单报价时，以客户订单产品对应的原材料最新市场价格和加工
费为基础，确定产品报价；公司与部分客户在框架协议中就产品价格进行了约定，
并约定当原材料价格大幅度波动时，可以协商调整产品价格。但若短期内原材料
价格大幅上涨，可能会对公司已签订尚未采购原材料的订单利润产生不利影响；
若短期内原材料价格大幅下跌，则可能会对公司已备料但尚未签署的订单利润产
生不利影响。同时，受市场竞争以及客户关系协调等因素的影响，公司产品价格
传导机制具有一定的滞后性，在钢材价格大幅上涨的情况下，如果公司产品价
格未能及时调整或公司产品价格调整幅度不能覆盖原材料价格上涨幅度，公司
主营业务毛利率将有所下降，从而会对公司经营及本次募投项目的实施产生不
利影响。
1-68
六、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
1、查询行业报告、行业数据等，了解发行人下游行业发展趋势，市场竞争
格局、发行人行业地位等；
2、获取发行人在手订单情况；
3、获取发行人报告期内财务报表，分析发行人业绩变动原因；
4、获取发行人报告期产品收入成本明细表，分析报告期内发行人毛利率变
动原因；
5、查询同行业可比公司报告期业绩变化情况，分析发行人业绩变动情况与
同行业可比公司是否一致；
6、查询报告期内公司主要原材料的市场价变动情况，获取报告期发行人主
要原材料进销存，分析原材料采购价格的变动原因；
7、对发行人原材料价格波动进行敏感性分析，对发行人进行盈亏平衡分析；
8、获取报告期内发行人购买理财产品的合同；
9、查阅国家企业信用信息公示系统、信用中国、住房和城乡建设部网站的
相关主体公示信息，获取发行人及其子公司的营业执照、公司章程等，了解相关
主体的经营范围、房地产开发企业资质情况；访谈发行人财务总监，了解相关主
体主营业务收入情况；获取发行人出具的《关于房地产情况及业务范围的说明》。
（二）核查意见
1、经核查，保荐机构认为：报告期内，发行人营业收入逐年增长，经营业
绩有所波动，与下游行业发展趋势基本一致，与同行业可比公司业绩波动趋势不
存在较大差异，发行人业绩波动具有合理性。
2、经核查，保荐机构认为：由于发行人直接材料占成本比重较大，且发行
人价格传导机制存在一定滞后性，因此如果原材料价格短期内出现大幅波动，产
品价格传导不及时或传导幅度不及原材料价格涨幅，可能对公司经营及本次募投
项目的实施产生不利影响。
1-69
3、经核查，保荐机构认为：自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行
人不存在财务性投资及类金融业务。
4、经核查，保荐机构和申报律师认为：发行人及其子公司未持有其他住宅
用地、商业用地及商业地产，未涉及房地产开发、经营、销售等业务，发行人及
其子公司经营范围未涉及房地产开发相关业务类型，未从事房地产开发业务，相
关披露真实、准确、完整。
1-70
其他问题
一、请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及
发行人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策
所需信息的重要程度进行梳理排序。
【回复】：
发行人已在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行人
自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息
的重要程度进行梳理排序。具体内容如下：
1、董事会特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第五节 与本次发行相关
的风险因素”有关内容，注意投资风险。其中，特别提醒投资者注意以下风险：
（1）主要原材料价格的波动风险
公司生产所用原材料主要为碳钢、不锈钢和合金钢。报告期内，公司直接
材料成本占主营业务成本的比例分别为 60.69%、68.57%、72.12%和 70.32%。由
于原材料成本占主营业务成本比重较高，原材料价格变动对公司的毛利率和盈
利水平影响较大。报告期各期，假定其他因素不变，原材料价格分别变动 5%、
10%、20%和 30%，对公司毛利率进行敏感性分析如下：
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
钢材采购单价变动 5%对毛
3.00% 3.04% 2.71% 2.28%
利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
2.74% 2.82% 2.41% 1.75%
5%对毛利率的影响
钢材采购单价变动 10%对
5.99% 6.08% 5.42% 4.56%
毛利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
5.49% 5.64% 4.82% 3.50%
10%对毛利率的影响
钢材采购单价变动 20%对
11.99% 12.16% 10.85% 9.13%
毛利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
10.98% 11.28% 9.64% 7.00%
20%对毛利率的影响
钢材采购单价变动 30%对
17.98% 18.23% 16.27% 13.69%
毛利率的影响
其中，合金钢采购单价变动
16.47% 16.92% 14.45% 10.50%
30%对毛利率的影响
假定 2022 年 1-9 月，主营业务收入、销量、固定成本、可变成本中除直接
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材料成本外的其他成本以及直接材料重量均保持不变，经测算，若原材料平均
成本较 9 月末结存成本上涨 6.05%，发行人将达到盈亏平衡点；另外，假定直接
材料中碳钢、不锈钢重量和单价保持不变，合金钢重量保持不变，经测算，若
合金钢平均成本较 9 月末结存成本上涨 6.67%，发行人将达到盈亏平衡点。
公司产品在销售时采用成本加成的定价模式，根据原材料成本、加工成本
以及一定的利润水平确定产品价格。公司与客户的定价通常采用“一单一议”
的模式，公司在具体订单报价时，以客户订单产品对应的原材料最新市场价格
和加工费为基础，确定产品报价；公司与部分客户在框架协议中就产品价格进
行了约定，并约定当原材料价格大幅度波动时，可以协商调整产品价格。但若
短期内原材料价格大幅上涨，可能会对公司已签订尚未采购原材料的订单利润
产生不利影响；若短期内原材料价格大幅下跌，则可能会对公司已备料但尚未
签署的订单利润产生不利影响。同时，受市场竞争以及客户关系协调等因素的
影响，公司产品价格传导机制具有一定的滞后性，在钢材价格大幅上涨的情况
下，如果公司产品价格未能及时调整或公司产品价格调整幅度不能覆盖原材料
价格上涨幅度，公司主营业务毛利率将有所下降，从而会对公司经营及本次募
投项目的实施产生不利影响。
（2）经营活动现金流周转风险
最近三年一期公司经营活动产生的现金流量净额分别为 11,256.52 万元、
-16,101.03 万元、-6,777.16 万元和-5,911.63 万元。报告期内，受公司产品结
构变化的影响，公司内销客户占比逐渐提升，内销客户多采用票据结算货款；
同时随着国内风电抢装潮的退去，国内风电客户的回款速度有所放缓，上述原
因导致公司最近两年一期经营活动现金流净额持续为负。未来若全球宏观经济
形势、行业发展前景发生不利变化，个别客户经营状况恶化，公司存在经营活
动现金流周转的风险。
（3）募集资金投资项目无法达到预计经济效益的风险
本次募投项目经济效益测算是在项目逐年达产后，产能充分释放且当期产
量全部实现销售的前提下，根据最近两年及 2022 年 1-9 月公司相关产品的平均
售价对营业收入进行合理预计；募投项目工艺特点将有效降低产品材料下料重
1-72
量和单位能源消耗，因此在最近两年及 2022 年 1-9 月相关产品实际所发生的材
料成本占当期销售收入的平均比重基础上预计未来材料成本占销售收入比例有
所降低，同时能源成本亦有所降低。
根据募投项目经济效益测算，预计模锻工艺产品原材料耗用和能源耗用各
降 15%，测算募投项目平均毛利率为 21.82%，平均净利率为 13.82%。若募投项
目达产后，实际原材料和能源耗用节约情况未达到预计比例，则募投项目实际
经济效益可能会大幅低于预期。此外，若募投项目达成后，公司新增产能释放
不如预期或公司无法获取充足的客户订单，或公司产品存在销售单价下降、材
料价格持续上涨等情况，则募投项目实际经济效益也可能存在不达预期的风险。
（4）受下游行业景气度影响的风险
公司产品主要应用于风力发电和油气开采等行业。近年来，公司风电装备
锻件收入不断增加，风电装备锻件需求量与风电装机容量有着密切关系。经济
发展对可再生能源的需求日益增加，国家对风电行业出台了一系列的扶持政策，
有效地刺激了国内风电行业的发展，但是短期快速增长可能透支一部分未来需
求。如果未来风电新增装机容量不能保持增长或出现下降，可能会对公司风电
装备锻件业务造成不利影响，进而影响公司业绩。油气装备锻件业务是公司的
传统业务，石油作为基础能源、工业燃料和原料，广泛应用于国民经济的各个
领域，随着经济及社会的发展，油气行业呈现明显的周期性特征；油价则受到
地缘政治、经济环境等多种因素的影响，在某段时间内，可能存在较大幅度的
波动。若石油价格持续处于低位，低于油气公司的开采成本，油气公司可能阶
段性减少油气勘探开发资本性支出，进而影响油气设备的市场需求，可能会对
公司油气装备锻件业务造成不利影响，从而影响公司业绩。
（5）产能消化风险
本次募投项目投产后，将新增年产 10 万吨风电齿轮箱锻件产能，尽管风电
产业前景广阔，发行人募投项目产品具有显著竞争优势并取得了客户的认可，
但如果未来风电市场产业政策或竞争环境发生重大不利变化，本次募投项目可
能面临产能消化风险。
（6）本次发行失败风险
1-73
本次发行股票尚需满足多项条件方可完成，包括深交所对本次发行的审核
及中国证监会对本次发行的注册，上述呈报事项能否获得相关的审核同意及注
册，以及公司就上述事项取得相关的注册时间均存在不确定性；同时股票价格
还受到国际和国内宏观经济形势、资本市场走势、市场心理和各类重大突发事
件等多方面因素的影响，存在一定的市场波动风险。因此本次发行存在发行失
败的风险。
二、同时，请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次
发行的媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、
准确性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重
大舆情情况，也请予以书面说明。
【回复】：
（一）情况说明
发行人本次向特定对象发行股票申请于 2022 年 10 月 11 日获深圳证券交易
所受理，自发行人本次发行申请受理日至本回复出具之日，发行人持续关注媒体
报道，通过网络检索等方式对发行人本次发行相关媒体报道情况进行自查，未发
现与公司有关的重大舆情。
（二）保荐机构核查程序
通过网络检索等方式检索自发行人本次发行申请受理日至本回复出具之日
相关媒体报道的情况，查看是否有与发行人有关的重大舆情，并与本次发行相关
申请文件进行对比。
（三）保荐机构核查意见
经核查，保荐机构认为：自发行人本次向特定对象发行股票申请受理以来，
无重大舆情或媒体质疑。发行人本次发行申请文件中与媒体报道关注的问题相关
的信息披露真实、准确、完整，不存在应披露未披露的事项。
1-74
（此页无正文，系《关于张家港海锅新能源装备股份有限公司申请向特定对
象发行股票的审核问询函之回复》之签章页）
张家港海锅新能源装备股份有限公司
年 月 日
1-75
发行人董事长声明
本人已认真阅读《关于张家港海锅新能源装备股份有限公司申请向特定对象
发行股票的审核问询函之回复》的全部内容，确认本次审核问询函回复不存在虚
假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、
及时性承担相应法律责任。
发行人董事长：
盛雪华
张家港海锅新能源装备股份有限公司
年 月 日
1-76
（此页无正文，系《关于张家港海锅新能源装备股份有限公司申请向特定对
象发行股票的审核问询函之回复》之签章页）
保荐代表人：
尹宝亮 毕宇洪
东吴证券股份有限公司
年 月 日
1-77
保荐机构董事长声明
本人已认真阅读《关于张家港海锅新能源装备股份有限公司申请向特定对象
发行股票的审核问询函之回复》的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本
公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，本次
审核问询函回复不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真
实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
保荐机构董事长：
范 力
东吴证券股份有限公司
年 月 日
1-78
