厦门金龙汽车集团股份有限公司

        2015 年度配股募集资金运用可行性分析报告


   厦门金龙汽车集团股份有限公司（简称“金龙汽车”、“公司”）拟通过配
股方式募集资金总额不超过 20 亿元（简称“本次配股”），具体用于成立汽车
金融公司和补充流动资金项目，现将本次配股募集资金运用可行性分析如下：


一、本次募集资金使用计划

   本次配股预计募集资金总额不超过人民币 20 亿元，扣除发行费用后，拟投
入如下项目：

                                                               单位：亿元

 序号             项目名称            项目投资总额       募集资金拟投资额
  1      成立汽车金融公司                        5.00                 5.00
  2      补充流动资金                                -               15.00
                合计                                 -               20.00

   为了保证募集资金投资项目的顺利实施并保障公司全体股东的利益，本次配
股募集资金到位之前，公司可根据相应项目进度的实际情况以自筹资金先行投
入，待募集资金到位后再予以置换。

   若本次配股募集资金在扣除发行费用后不足募集资金投资项目的资金需要，
不足部分将由公司根据实际需要通过自筹资金解决。

   在上述募集资金投资项目范围内，公司董事会可根据项目的实际需求，按照
相关法规规定的程序对上述项目的募集资金投入金额进行适当调整。
二、成立汽车金融公司

（一）项目基本情况

项目名称         汽车金融公司项目
项目总投资       5 亿元
拟使用募集资金   5 亿元
项目实施主体     厦门金龙汽车集团股份有限公司
                 公司拟运用本次配股募集资金 5 亿元以独资方式成立汽车金
项目实施方式
                 融公司
                 1、接受境外股东及其所在集团在华全资子公司和境内股东 3
                 个月（含）以上定期存款；2、接受汽车经销商采购车辆贷款
                 保证金和承租人汽车租赁保证金；3、经批准，发行金融债券；
                 4、从事同业拆借；5、向金融机构借款；6、提供购车贷款业
                 务；7、提供汽车经销商采购车辆贷款和营运设备贷款，包括
                 展示厅建设贷款和零配件贷款以及维修设备贷款等；8、提供
项目业务范围
                 汽车融资租赁业务（售后回租业务除外）；9、向金融机构出
                 售或回购汽车贷款应收款和汽车融资租赁应收款业务；10、
                 办理租赁汽车残值变卖及处理业务；11、从事与购车融资活动
                 相关的咨询、代理业务；12、经批准，从事与汽车金融业务
                 相关的金融机构股权投资业务；13、经中国银监会批准的其
                 他业务。（具体以工商登记为准）

（二）项目的可行性及必要性

     1、传统客车行业进入成熟期，增长速度趋稳，汽车金融服务成为新的增长
点

     随着中国经济步入新常态，稳增长、调结构是新常态下经济发展的主要方向。
客车行业随着中国经济步入新常态逐步进入缓慢增长阶段，2014 年客车共销售
60.69 万辆，同比增长 8.37%，增幅略低于上年。结构方面，传统大中型客车进
入成熟期，增长速度趋缓甚至出现下滑，2014 年大型客车销量 8.42 万台，同比
增长 3.15%，中型客车销量 7.96 万辆，同比下降 11.62%。轻型客车和新能源客
车成为客车行业未来的主要增长点，轻型客车 2014 年继续保持快速增长势头，
全年销量 44.31 万辆，同比增长 14.31%，新能源汽车 2014 年销量 7.48 万辆，同
比增长 3.2 倍。随着传统客车行业增速的放缓，行业企业竞争加剧，整车销售所
带来的利润呈下降趋势，汽车金融服务逐渐成为推动汽车销售的主流手段，通过
为前端整车销售及后服务业务提供增量业务和资金支持，促进实体产品销售，以
金融服务优势提升产品竞争力和盈利水平。

   2、国内汽车金融渗透率低，存在巨大的发展空间

   我国汽车金融起步晚，但发展迅速，从 2004 年国内第一家汽车金融公司成
立开始，汽车金融公司成为推动市场进程的重要力量。2008 年以来，在银行汽
车信贷余额基本保持稳定的情况下，汽车金融公司成为推动汽车金融市场维持
15%复合增速的主要力量，截止 2013 年末汽车金融公司的贷款余额占比增至
35%。但是，我国汽车金融的渗透率仍然较低，截止 2014 年末我国汽车金融的
渗透率仅约 20%，这一渗透比例不仅低于美欧日等发达国家，甚至低于同为“金
砖四国”的俄罗斯、印度和巴西。随着汽车产业与金融的结合度不断加深，以及
监管法规、个人信用制度以及消费观念的不断改善，国内汽车金融渗透率将大幅
提高，汽车金融公司存在巨大的发展空间。

   3、成立汽车金融公司有助于实现产融结合，完善公司价值链

   作为拓展汽车后市场业务的突破口，汽车行业与金融元素的结合是必然趋
势，信贷购车正当蓬勃发展并将逐步取代现金购车在我国的主体地位。通过成立
汽车金融公司，一方面可以促进实体产品销售，以金融服务优势提升产品竞争力；
另一方面，依托新的业务平台，拓展上市公司及其附属公司现有客车业务，延伸
价值链条，创造新的利润增长点。

   4、汽车金融公司能够提高资金使用效率，增强公司业务拓展能力

   汽车行业是一个资金密集型行业，企业资金的实力和周转率决定着其业务拓
展能力。汽车金融服务在整个汽车产业链中有着举足轻重的作用，客车终端客户
占款严重，客车制造商更是需要汽车金融公司支持。以银行为代表的按揭服务无
法有效解决产业资本运营和终端客户融资服务有效分离的问题，制造商不但需要
大量的资金来维持制造环节的运转，还需要在维护销售体系、整合销售策略、收
集市场信息等方面占用资金。汽车金融服务能够实现生产和销售资金的相互分
离，大大改善制造商的资金运用状况，提高资金使用效率，增强业务拓展能力。
另外，出口业务是我国未来客车行业的重要增长点，而金龙汽车由于资金实力较
弱，资金回收速度慢等问题，影响了海外业务发展，成立汽车金融公司有利于公
司海外业务的拓展。

（三）项目投资计划

   本项目筹建期为 1 年。

（四）项目经济效益

   根据测算，本项目的投资回收期为 7.58 年，投资回报率为 22.25%，内部收
益率为 14.1%。

（五）项目的审批情况

   本项目不涉及立项、土地、环保报批事项，尚须根据《汽车金融公司管理办
法》（银监会令 2008 年第 1 号）报中国银行业监督管理委员会批准。


三、补充流动资金

（一）补充流动资金的具体数额

   公司拟将本次配股募集资金中的 15 亿元用于补充流动资金，以解决公司营
运资金不足问题，改善公司资本结构，降低财务成本，增强公司抗风险能力。

（二）补充流动资金的必要性

    1、公司属于资金密集型行业，拥有充足的流动资金是正常生产经营的保障

   公司主营客车的生产销售，由于客车生产周期较长、单价较高，加上经销模
式存在较长的回款期，导致公司的应收账款、存货等经营性流动资产金额较大。
同时，客车制造需大额采购原材料，会产生大量的应付账款和应付票据，为满足
支付货款以及日常运营的资金需要，公司账上需预留一定金额的货币资金。上述
行业特点和经营模式决定了公司流动资产占比较高，截止 2015 年 3 月 31 日，公
司的流动资产占总资产的比重为 85.09%。近年来，公司除自有资金滚存外，主
要通过大量增加对供应商的经营性负债解决发展所需资金，致使资产负债率处于
较高水平，进一步举债的空间有限，不但制约了公司未来业务的进一步扩张，也
给公司上游供应商的稳定性带来风险。资金密集型的行业特性决定了流动资金是
行业企业竞争的重要因素，通过本次配股募集资金补充公司流动资金能够为公司
正常生产经营提供保障，增强在行业的竞争力。

    2、营运资金不足已成为公司业务扩张的瓶颈，补充流动资金有助于公司业
务扩展

   公司一直致力于客车生产销售，近年来，通过不断积极开拓市场和保持技术
创新，公司主营业务发展情况良好，营业收入稳步增长。2014 年公司实现营业
收入 214.31 亿元，实现净利润 4.87 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 2.49
亿元。而截至 2015 年 3 月 31 日，公司合并口径下的经营性营运资金（应收票据
+应收账款+预付款项+存货-应付票据-应付账款-预收款项）余额为-4.56 亿元，经
营活动产生的现金流量净额为-9.41 亿元，公司流动负债压力较大。营运资金不
足已成为公司业务扩张的瓶颈，公司迫切需要通过股权融资方式补充营运资金，
以满足公司业务扩展的资金需求。

    3、公司资产负债率高企，补充流动资金有助于公司提高举债能力，降低财
务风险

   伴随着公司规模的不断扩大，公司对资金的需求也逐渐增加，资产负债率也
逐年提高。截至 2015 年 3 月 31 日，金龙汽车合并报表口径下资产负债率约为
79.52%，高于同行业可比上市公司相同指标的平均值；合并口径下流动比率和速
动比率分别为 1.10 和 0.95，也均低于主要竞争对手水平。

   公司财务杠杆已达到较高水平，一定程度上降低了公司的财务安全和抗风险
能力，不利于公司经营业绩的改善。随着公司进一步发展壮大，未来的资本需求
将越来越大，而目前过高的资产负债率水平严重限制了未来向银行大额贷款的空
间，削弱了公司的举债能力。通过本次配股募集资金，发行人资产总额与净资产
均得以较快增加，资本实力进一步提升，这将降低发行人的资产负债水平，有效
缓解发行人业务发展带来的资金压力，促进公司发展。
四、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响

（一）对公司经营管理的影响

   本次发行后，通过成立汽车金融公司提供金融服务，为前端整车销售及后服
务业务提供增量业务和资金支持，促进实体产品销售、以金融服务优势提升产品
竞争力，有利于公司汽车产业战略转型升级。同时，通过补充公司流动资金，解
决公司业务扩张的瓶颈，能够间接促进公司产销规模的增加。

（二）对公司财务状况的影响

   本次配股完成后，公司的资产总额与净资产总额将同时增加，公司的资产负
债率将有所降低，财务结构相应改善，有利于增强公司抵御财务风险的能力。同
时，通过成立汽车金融公司和补充流动资金，会一定程度降低公司的财务费用，
增强公司的盈利能力。




                                   厦门金龙汽车集团股份有限公司董事会

                                                         2015 年 8 月 5 日