公司代码：601233 公司简称：桐昆股份
桐昆集团股份有限公司
2015 年年度报告摘要
一 重要提示
1.1 为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网
站等中国证监会指定网站上仔细阅读年度报告全文。
1.2 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，
不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
1.3 公司全体董事出席董事会会议。
1.4 天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
1.5 公司简介
公司股票简况
股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称
A股 上海证券交易所 桐昆股份 601233
联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表
姓名 周军 宋海荣
电话 0573-88187878 0573-88182269
传真 0573-88187838 0573-88187776
电子信箱 zj@zjtkgf.com freedomshr@126.com
1.6 2016 年，为了保证公司后续的稳定持续发展，公司计划投入的技改项目有恒腾二期、恒瑞加
弹园、恒邦二期及嘉兴石化二期项目，其他现有厂区的小改小革也较多。为了集中资金投
入公司上述项目的建设，也为了公司在以后年度能够创造更大的效益，经董事会审议，对
2015 年度的利润不进行派发现金红利，同时不送红股也不进行资本公积金转增股本。
二 报告期主要业务或产品简介
报告期内，公司主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的 PTA（精
对苯二甲酸）的生产。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶 POY、涤纶 FDY、涤纶 DTY、
涤纶复合丝四大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业
中的沃尔玛“之称。公司产品主要用于服装面料、家纺产品的制造，以及小部分用于产业用（如
缆绳、汽车用篷布、箱包布等）。公司主要的经营模式为：通过购买 PX（对二甲苯）、PTA、MEG
（乙二醇）等生产原料，经过一系列的化工、化学反应，生产出各类合格的涤纶长丝产品进行市
场销售，从而实现赚取加工费的过程。因公司的上游原料及所生产的产品均为石油炼化产品的衍
生品，公司原料价格及产品销售价格受国际原油市场价格的波动影响较大，同时各生产企业制造
成本控制能力的强弱，也对最终产品的盈利能力构成重大影响。报告期内，公司上半年盈利情况
良好，进入七月份之后，受国际原油价格大幅下降及人民币贬值的不利影响，企业三季度亏损金
额较大，成为影响全年业绩的重大因素。聚酯涤纶行业在国内经过二三十年的迅猛发展，已进入
技术、工艺成熟，运用领域广泛的稳定阶段。受油价波动及新建项目建设周期的影响，行业呈现
一定的周期性，盈利状况也逐年波动。报告期内，聚酯涤纶行业走出了新常态下的独特市场行情。
总体运行情况如下：一是行业整体盈利，上半年运行情况好于下半年；二是库存处于可控水平，
与上半年相比，下半年库存呈增加趋势，年末企业加大检修力度维持合理库存；三是产品利润空
间加大，运行质量优于 2014 年，但两极分化严重，涤纶行业上市公司及一些重视纤维品种、品质
及品牌发展的企业显示出较强的抗风险及盈利能力，部分企业处于持续亏损状态。四是新开工项
目及固定资产投资有回暖趋势。截至报告期末，公司聚酯聚合产能约为 350 万吨，涤纶长丝产能
约为 400 万吨，连续十多年在国内市场实现产量及销量第一，涤纶长丝的国内市场占有率超过
12%，全球占比超过 8%。
三 会计数据和财务指标摘要
单位：元 币种：人民币
本年比上年
2015年 2014年 2013年
增减(%)
总资产 15,105,227,166.78 13,756,965,202.66 9.80 15,409,516,809.96
营业收入 21,753,680,070.58 25,094,916,647.00 -13.31 22,137,874,817.99
归属于上市公 115,204,646.62 111,848,505.48 3.00 71,946,368.46
司股东的净利
润
归属于上市公 77,498,462.83 34,897,511.24 122.07 10,020,002.40
司股东的扣除
非经常性损益
的净利润
归属于上市公 6,945,383,073.03 6,830,573,552.32 1.68 6,716,855,999.35
司股东的净资
产
经营活动产生 1,565,019,031.36 3,590,830,068.29 -56.42 237,897,943.17
的现金流量净
额
期末总股本 963,600,000.00 963,600,000.00 963,600,000.00
基本每股收益 0.12 0.12 0 0.07
（元／股）
稀释每股收益 0.12 0.12 0 0.07
（元／股）
加权平均净资 1.67 1.65 增加0.02个百 1.07
产收益率（% 分点
）
四 2015 年分季度的主要财务指标
单位：元 币种：人民币
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
（1-3 月份） （4-6 月份） （7-9 月份） （10-12 月份）
营业收入 4,833,489,863.40 6,308,333,249.98 5,436,574,958.98 5,175,281,998.22
归属于上市公司股东
101,921,813.58 215,346,881.82 -217,098,698.61 15,034,649.83
的净利润
归属于上市公司股东
的扣除非经常性损益 71,243,942.90 288,463,741.96 -222,948,901.21 -59,260,320.82
后的净利润
经营活动产生的现金
-1,226,110,011.34 1,531,471,770.12 584,441,993.04 675,215,279.54
流量净额
五 股本及股东情况
5.1 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前 10 名股东持股情况表
单位: 股
截止报告期末普通股股东总数（户） 39,979
年度报告披露日前上一月末的普通股股东总数（户） 39,151
前 10 名股东持股情况
持有 质押或冻结情况
有限
股东名称 报告期内增 期末持股数 比例 售条 股东
（全称） 减 量 (%) 件的 股份 性质
数量
股份 状态
数量
浙江桐昆控股集 0 362,485,010 37.62 0 质押 28,000,000 境内
团有限公司 非国
有法
人
陈士良 824,200 76,176,760 7.91 0 无 境内
自然
人
嘉兴盛隆投资股 0 53,620,810 5.56 0 无 境内
份有限公司 非国
有法
人
嘉兴益星投资股 0 53,620,810 5.56 0 无 境内
份有限公司 非国
有法
人
嘉兴元畅投资股 0 53,620,810 5.56 0 无 境内
份有限公司 非国
有法
人
中国证券金融股 18,469,860 18,469,860 1.92 0 无 国有
份有限公司 法人
中央汇金资产管 17,308,400 17,308,400 1.80 0 无 国有
理有限责任公司 法人
中国建设银行－ 8,638,171 8,638,171 0.90 0 无 未知
银华核心价值优
选股票型证券投
资基金
中国银行股份有 6,676,554 6,676,554 0.69 0 无 未知
限公司－华夏新
经济灵活配置混
合型发起式证券
投资基金
全国社保基金一 6,430,556 6,430,556 0.67 0 无 未知
一八组合
上述股东关联关系或一致行动 浙江桐昆控股集团有限公司为公司的控股股东，陈士良先生为
的说明 公司的实际控制人，同时持有浙江桐昆控股集团有限公司 66.7%
的股份，陈士良先生同时担任嘉兴盛隆投资股份有限公司、嘉
兴益星投资股份有限公司、嘉兴元畅投资股份有限公司的董事，
上述股东之间存在关联关系，属于《上市公司收购管理办法》
规定的一致行动人。
5.2 公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图
公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
六 管理层讨论与分析
报告期内，PTA 行业产能释放速度有所放缓，上半年受行业内一家具有较大 PTA 产能企业的
退出，以及另一家企业发生安全事故影响，PTA 产品严重供过于求的状况得到一定的缓解。聚酯
长丝行业结构性、区域性、阶段性过剩的特征仍然有所显现。行业从 2011 年四季度以来一直处于
下行阶段，受此影响，报告期内行业中部分有一定规模的企业开始陆续退出市场，新增产能释放
速度也有所放缓。2015 年上半年，公司实现了较好的经济效益，但进入 2015 年三季度以后，受
国际油价短期内剧烈下降、8 月份人民币对美元突然贬值的影响，公司经营业绩有所下滑。公司
在行业调整弱复苏时期，扎实推进各项工作，凭借多年经营发展积累的领先优势，依托新建项目
投产，加强成本控制，提升精细化管理水平，改善品质，利用技术优势、装备优势开发高附加值
的产品，进一步优化产品结构，科学合理布局好市场，实现了全年产销平衡，产品库存始终维持
在低位，业绩亦好于行业平均水平，全年总体效益同比 2014 年有小幅增长。
报告期内，公司实现营业收入 217.54 亿元，同比 2014 年下降 13.31%，实现利润总额 15100
万元，同比 2014 年下降 19.08%；实现归属于母公司股东的净利润 11520 万元，同比 2014 年上升
3%，实现基本每股收益 0.12 元，与 2014 年持平。
(一) 主营业务分析
利润表及现金流量表相关科目变动分析表
单位:元 币种:人民币
科目 本期数 上年同期数 变动比例（%）
营业收入 21,753,680,070.58 25,094,916,647.00 -13.31
营业成本 20,605,025,190.40 24,031,925,436.50 -14.26
销售费用 74,146,033.19 61,385,679.92 20.79
管理费用 667,631,316.36 615,594,998.09 8.45
财务费用 297,234,957.66 290,739,717.55 2.23
经营活动产生的现金流量净额 1,565,019,031.36 3,590,830,068.29 -56.42
投资活动产生的现金流量净额 -1,701,136,307.99 -1,957,543,127.32 13.10
筹资活动产生的现金流量净额 208,839,423.33 -1,888,495,525.45 111.06
研发支出 252,124,383.70 239,411,164.14 5.31
1、收入和成本分析
(1). 主营业务分行业、分产品、分地区情况
单位:元 币种:人民币
主营业务分行业情况
营业收入 营业成本 毛利率比
毛利率
分行业 营业收入 营业成本 比上年增 比上年增 上年增减
（%）
减（%） 减（%） （%）
化纤 19,638,811,633.10 18,584,642,123.67 5.37 -16.72 -17.59 增加 0.81
个百分点
石化 72,864,220.52 66,233,348.22 9.10 135.75 114.64 增加 8.94
个百分点
主营业务分产品情况
营业收入 营业成本 毛利率比
毛利率
分产品 营业收入 营业成本 比上年增 比上年增 上年增减
（%）
减（%） 减（%） （%）
涤纶牵伸 4,165,505,249.34 3,981,664,003.07 4.41 -16.35 -17.39 增加 1.10
丝 个百分点
涤纶加弹 2,962,667,970.30 2,803,626,346.69 5.37 -7.07 -7.54 增加 0.24
丝 个百分点
涤纶预取 12,070,274,227.58 11,415,243,994.73 5.43 -18.53 -19.29 增加 0.67
向丝 个百分点
复合丝 339,242,751.49 292,288,742.82 13.84 -14.02 -19.29 增加 4.89
个百分点
平牵丝 32,031,211.31 28,975,371.11 9.54 -62.05 -63.82 增加 4.15
个百分点
精对苯二 72,864,220.52 66,233,348.22 9.10 135.75 114.64 增加 8.94
甲酸 个百分点
切片等其 69,090,223.08 62,843,665.25 9.04 -41.38 -44.44 增加 4.84
他 个百分点
合计 19,711,675,853.62 18,650,875,471.89 5.38 -16.52 -17.41 增加 1.02
个百分点
主营业务分地区情况
营业收入 营业成本 毛利率比
毛利率
分地区 营业收入 营业成本 比上年增 比上年增 上年增减
（%）
减（%） 减（%） （%）
境内 18,468,462,488.13 17,602,343,490.43 4.69 -17.91 -18.39 增加 0.55
个百分点
境外 1,243,213,365.49 1,048,531,981.46 15.66 11.76 3.43 增加 6.80
个百分点
主营业务分行业、分产品、分地区情况的说明
报告期内，公司产品销售的主要区域为浙江、江苏等地的大型专业市场，拥有的客户资源非常丰
富，客户群分布广泛。报告期内，公司前五大客户的产品销售收入合计为 1，819，329，259.41
元，占公司营业收入的 8.36%。
报告期内，公司主要向中国石化、沙伯亚太等单位采购 PX、MEG 等大宗原料，报告期内，公司向
前五大供应商采购的商品总金额为 8,766,610,778.3 元，占公司总采购金额的比例为 51.58%。
(2). 产销量情况分析表 单位：万吨
生产量比上 销售量比上 库存量比上
主要产品 生产量 销售量 库存量
年增减（%） 年增减（%） 年增减（%）
涤纶丝 302.54 298.16 10.15 8.28 6.44 75.97
切片 0.10 0.04 0.51 -83.70 -92.26 14.36
精对苯二甲 2.87 1.65 1.44 856.53 202.62 587.61
酸
产销量情况说明
涤纶长期产量增加，主要原因是报告期内公司恒邦厂区一期产能全部释放增加产量 27 万吨。
(3). 成本分析表
单位：元
分行业情况
本期金
本期占 上年同
额较上
成本构 总成本 期占总 情况
分行业 本期金额 上年同期金额 年同期
成项目 比例 成本比 说明
变动比
(%) 例(%)
例(%)
化纤 原料 15,511,289,213.38 83.46 19,466,027,283.73 86.32 -20.32
燃料动 909,721,619.72 4.90 952,553,698.10 4.22 -4.50
力
直接人 408,795,840.57 2.20 362,281,619.33 1.61 12.84
工
其他 1,754,835,450.00 9.44 1,770,885,912.62 7.85 -0.91
合计 18,584,642,123.67 100.00 22,551,748,513.78 100.00 -17.59
石化 原料 60,464,783.53 91.29 28,611,654.40 92.72 111.33
燃料动 1,977,902.32 2.99 837,387.95 2.71 136.20
力
直接人 286,582.35 0.43 94,028.81 0.30 204.78
工
其他 3,504,080.02 5.29 1,315,226.57 4.26 166.42
合计 66,233,348.22 100.00 30,858,297.72 100.00 114.64
分产品情况
本期占 上年同 本期金
成本构 总成本 期占总 额较上 情况
分产品 本期金额 上年同期金额
成项目 比例 成本比 年同期 说明
(%) 例(%) 变动比
例(%)
FDY 原料 3,176,745,549.36 79.78 4,014,210,720.79 83.28 -20.86
燃料动 269,050,085.20 6.76 283,685,307.51 5.89 -5.16
力
直接人 94,729,595.39 2.38 81,786,990.14 1.70 15.82
工
其他 441,138,773.12 11.08 440,342,553.94 9.14 0.18
小计 3,981,664,003.07 100.00 4,820,025,572.38 100.00 -17.39
DTY 原料 2,246,859,526.15 80.14 2,552,644,676.80 84.18 -11.98
燃料动 192,338,283.35 6.86 171,697,928.31 5.66 12.02
力
直接人 98,408,462.63 3.51 74,536,134.16 2.46 32.03
工
其他 266,020,074.55 9.49 233,508,801.99 7.70 13.92
小计 2,803,626,346.69 100.00 3,032,387,541.26 100.00 -7.54
POY 原料 9,796,206,307.94 85.82 12,456,109,660.18 88.07 -21.35
燃料动 410,324,740.58 3.59 449,386,942.41 3.18 -8.69
力
直接人 188,527,734.71 1.65 175,554,591.68 1.24 7.39
工
其他 1,020,185,211.51 8.94 1,062,931,746.80 7.52 -4.02
小计 11,415,243,994.73 100.00 14,143,982,941.07 100.00 -19.29
复合 原料 214,647,497.04 73.44 280,997,067.94 77.59 -23.61
燃料动 31,613,969.04 10.82 35,729,523.16 9.87 -11.52
力
直接人 23,359,101.62 7.99 20,769,975.31 5.74 12.47
工
其他 22,668,175.12 7.76 24,658,462.62 6.81 -8.07
小计 292,288,742.82 100.00 362,155,029.03 100.00 -19.29
平牵 原料 19,913,494.11 68.73 59,339,936.55 74.09 -66.44
燃料动 4,056,133.10 14.00 9,214,903.44 11.51 -55.98
力
直接人 2,927,692.98 10.10 7,099,605.85 8.86 -58.76
工
其他 2,078,050.92 7.17 4,435,703.44 5.54 -53.15
小计 28,975,371.11 100.00 80,090,149.27 100.00 -63.82
切片等 原料 56,916,838.78 90.57 102,725,221.47 90.82 -44.59
其他
燃料动 2,338,408.46 3.72 2,839,093.28 2.51 -17.64
力
直接人 843,253.24 1.34 2,534,322.19 2.24 -66.73
工
其他 2,745,164.78 4.37 5,008,643.83 4.43 -45.19
小计 62,843,665.25 100.00 113,107,280.77 100.00 -44.44
精对苯 原料 60,464,783.53 91.29 28,611,654.40 92.72 111.33
二甲酸
燃料动 1,977,902.32 2.99 837,387.95 2.71 136.20
力
直接人 286,582.35 0.43 94,028.81 0.30 204.78
工
其他 3,504,080.02 5.29 1,315,226.57 4.26 166.42
小计 66,233,348.22 100.00 30,858,297.72 100.00 114.64
1. 费用
本期销售费用 7414.6 万元，同比增长 20.79%，主要系本期出口货物报关费、运保费等增加所致；
2. 研发投入
研发投入情况表
单位：元
本期费用化研发投入 252,124,383.70
本期资本化研发投入 0
研发投入合计 252,124,383.70
研发投入总额占营业收入比例（%） 1.16
公司研发人员的数量 407
研发人员数量占公司总人数的比例（%） 2.77
研发投入资本化的比重（%） 0
3. 现金流
经营活动产生的现金流量净额 156501.9 万元，同比减少 56.42%，主要系本期公司销售商品、提供
劳务收到的现金减少所致；筹资活动产生的现金流量净额 20883.94 万元，同比增加 111.06%，主
要系本期公司偿还债务支付的现金减少所致。
(二) 非主营业务导致利润重大变化的说明
□ 适用 √不适用
(三) 资产、负债情况分析
资产及负债状况
单位：元
本期期 上期期 本期期末
末数占 末数占 金额较上
项目名称 本期期末数 总资产 上期期末数 总资产 期期末变 情况说明
的比例 的比例 动比例
（%） （%） （%）
货币资金 1,417,940,2 9.39 606,125,172 4.41 133.94 主要系期末美元存款增加所致
88.37 .56
衍生金融 16,213,769. 0.11 2,459,279.7 0.02 559.29 主要系期末持仓的期货合约增加所
资产 94 6 致
应收票据 147,894,675 0.98 453,849,179 3.30 -67.41 主要系本期收到票据减少所致
.15 .78
预付款项 144,798,480 0.96 319,150,261 2.32 -54.63 主要系期末公司及嘉兴石化等预付
.78 .44 货款减少所致
应收利息 7,337,004.1 0.05 主要系期末恒腾及嘉兴石化等利息
6 增加所致
其他应收 93,916,630. 0.62 21,658,038. 0.16 333.63 主要系本期公司金鸡厂区退二进三
款 87 56 应收政府补助增加所致
其他流动 1,157,142,2 7.66 950,974,668 6.91 21.68 主要系本期银行理财产品增加较多
资产 35.08 .31 所致
投资性房 12,841,481. 0.09 3,208,745.7 0.02 300.20 主要系本期恒源公司出租房屋，投资
地产 36 3 性房地产增加所致
在建工程 1,213,714,3 8.04 263,457,750 1.92 360.69 主要系本期恒腾公司二期建设投资
37.55 .65 所致
其他非流 36,179,034. 0.24 主要系本期嘉兴石化二期预付专利
动资产 05 技术费增加所致
短期借款 3,796,659,8 25.13 2,827,736,1 20.55 34.26 主要系本期公司美元借款增加所致
08.00 45.47
应付票据 843,700,000 5.59 350,000,000 2.54 141.06 主要系期末已开立尚未解付的银行
.00 .00 承兑汇票增加所致
应付账款 1,501,994,8 9.94 1,944,075,5 14.13 -22.74 主要系期末应付货款减少所致
63.39 48.59
预收款项 83,860,039. 0.56 105,826,304 0.77 -20.76 主要系本期预收货款减少所致
13 .72
应交税费 7,251,063.9 0.05 21,656,884. 0.16 -66.52 主要系本期应交企业所得税减少所
2 55 致
应付股利 47,614,000. 0.35 -100.00 主要系上期应付股利本期支付所致
00
其他应付 43,126,281. 0.29 17,640,954. 0.13 144.47 主要系本期嘉兴石化保证金增加所
款 54 49 致
一年内到 121,415,864 0.80 10,000,000. 0.07 1,114.16 主要系期末一年内到期长期借款增
期的非流 .70 00 加所致
动负债
其他流动 199,492,912 1.32 主要系本期发行短期融资券增加所
负债 .86 致
长期借款 90,000,000. 0.60 118,663,269 0.86 -24.16 主要系本期长期借款转一年内到期
00 .04 的非流动资产所致
递延所得 773,030.92 0.01 548,030.92 0.00 41.06 主要系本期未交割的远期转收款公
税负债 允价值变动损益增加所致
其他综合 -1,070,093.4 -0.01 -2,437,797.3 -0.02 -56.10 主要系本期全资子公司恒隆国际及
收益 3 0 孙公司鹏裕贸易外币报表折算差额
减少所致
(四) 行业经营性信息分析
报告期内，聚酯涤纶行业走出了新常态下的独特市场行情。总体运行情况如下：
一是行业整体盈利，上半年运行情况好于下半年；
二是库存处于可控水平，与上半年相比，下半年库存呈增加趋势，年末企业加大检修力度维持合
理库存；
三是产品利润空间加大，运行质量优于 2014 年，但两极分化严重，涤纶行业上市公司及一些重视
纤维品种、品质及品牌发展的企业显示出较强的抗风险及盈利能力，部分企业处于持续亏损状态。
四是新开工项目及固定资产投资有回暖趋势。
(五) 投资状况分析
1、 对外股权投资总体分析
(1) 重大的非股权投资
1、根据 2011 年 8 月 3 日公司 2011 年度第三次临时股东大会决议，嘉兴石化拟启动年产 120
万吨 PTA 项目，投资总额为 304,000.00 万元，截至 2015 年 12 月 31 日累计已投入 87,752.23 万元。
2、根据 2014 年 4 月 8 日公司 2014 年度第五届董事会第二十二次会议决议，公司启动年产
38 万吨 DTY 差别化纤维项目，投资总额为 133,000.00 万元，其中建设投资 127,000 万元(含外汇
13,500 万美元)，铺底流动资金为 6,000.00 万元。截至 2015 年 12 月 31 日，上述项目累计已投
入 2,858.69 万元。
(六) 主要控股参股公司分析
单位：元
主要产品或 持股 主营业务 主营业 主营业
公司名称 注册资本 总资产 净资产 净利润
服务 比例 收入 务成本 务利润
桐乡市中洲
各种规格的 2571520 248386 310952 5282066 511502 167040
化纤有限责 67845000 100%
涤纶长丝 52.19 366.09 83.51 25.22 619.59 05.63
任公司
上海益彪国
5880777 583432 105083 8802351 874088 614690
际贸易有限 国际贸易 5000000 100%
4.53 48.39 4.45 87.19 285.44 1.75
公司
桐乡市恒昌
51.15 1356531 705499 774121 2828733 250928 319444
纸塑有限公 纸管、纸箱 650000
% 91.35 92.87 6.99 27.28 859.62 67.66
司
367807 655190
嘉兴石化有 12000000 5750995 148696 6840069 288164
PTA 100% 9184.5 5269.7
限公司 00 346.23 02.90 609.46 339.70
2 6
桐乡市恒源 化纤油剂、
8444879 758752 707695 9158523 782784 133068
化工有限公 表面活性剂 10000000 75%
5.44 58.05 8.25 0.39 20.47 09.92
司 等
桐昆集团浙
各种规格的 25870681 1011019 384267 121859 2953776 272909 224682
江恒通化纤 100%
涤纶长丝 9 948.28 686.97 5.65 097.07 3111.96 985.11
有限公司
桐昆集团浙 各种规格的 39000000 100% 2283732 111551 -36831 6800060 667942 120632
江恒盛化纤 涤纶长丝 0 543.37 0806.4 421.53 395.77 8254.9 140.87
有限公司 2 0
桐乡市恒隆 化纤油剂、
2119732 198168 402567 2877610 222079 656810
化工有限公 表面活性剂 20000000 100%
92.48 648.50 61.48 17.03 968.24 48.79
司 等
恒隆国际贸 4750000 9251065 476404 517801 5907654 587883 288217
国际贸易 100%
易有限公司 美元 7.48 81.55 5.09 48.45 269.80 8.65
桐乡市恒基
各种规格 8211356 417346 156062 3856125 369300 163123
差别化纤维 12000000 75%
DTY 丝 9.97 84.95 .82 41.71 174.83 66.88
有限公司
桐昆集团浙
284448
江恒腾差别 各种规格的 90000000 88.45 2781324 529448 -15619 2921913 774289
4185.2
化纤维有限 涤纶长丝 美元 % 841.81 636.32 659.73 134.33 49.06
7
公司
231299 754558
鹏裕贸易有 1000000 100.0 1213446 105714 471292 2312990
国际贸易 0634.7 2.56
限公司 美元 0% 4.21 28.65 .41 634.73
3
桐昆纱线贸
各种规格 3628000 96.47 192716
易工业有限
DTY 丝 美元 2% 8.13
公司
桐乡桐昆互
互联网 P2P 827659.9 820539 -17946 142710.5 142710
联网金融服 1000000 0
投资 100% 5 .71 0.29 1 .51
务有限公司
（七）公司关于公司未来发展的讨论与分析
1、行业竞争格局和发展趋势
报告期内，PTA 行业产能释放速度有所放缓，上半年受行业内一家具有较大 PTA 产能企业的退出，
以及另一家企业发生安全事故影响，PTA 产品严重供过于求的状况得到一定的缓解。但由于受总
体产能严重供过于求的不利影响，PTA 行业的盈利能力仍不乐观。行业中部分制造成本较低、管
理具有优势的企业，将能在行业中维持一定的盈利能力，部分单线产能较小，制造成本较高的企
业，在市场竞争中的弱势地位很难改变，将面临逐渐淘汰的命运。
报告期内，聚酯长丝行业结构性、区域性、阶段性过剩的特征仍然有所显现。行业从 2011 年四季
度以来一直处于下行阶段，受此影响，报告期内行业中部分有一定规模的企业开始陆续退出市场，
新增产能释放速度也有所放缓。2015 年上半年，聚酯长丝行业实现了较好的经济效益，但进入 2015
年三季度以后，受国际油价短期内剧烈下降、8 月份人民币突然贬值的影响，经营业绩有所下滑。
2016 年，长丝行业新增产能将比 2015 年有所减少，同时后道的需求保持一定的增速，有利于长
丝行业供需结构的进一步改善，也将提升行业中制造成本较低，管理优秀、有较长产业链的企业
的市场竞争优势，使得其获得较好的经营业绩
2、公司发展战略
（1）影响公司发展的有利因素
A、国民经济的持续快速发展，形成潜力巨大的市场需求。新常态下，中国经济虽然经历了
较明显的增速下滑，但在积极的财政政策和稳健的货币政策推动下，中国经济有望逐步企稳回升，
内需市场基本面没有发生根本变化，各种改善民生和扩大内需政策措施也将继续落实。国外美国
经济已经企稳，并保持了较好的增长速度，欧洲的经济也在探底后有望回升，纺织品的出口保持
了较好的增速。在此背景下，随着人们生活水平不断提高，人均纤维消费量将保持快速增长，加
之我国人口基数庞大，巨大的需求空间将为公司化纤产业持续发展提供最为坚实的保证。同时，
我国土地资源有限、粮棉争地的矛盾日显突出，也决定了化纤仍将长期作为主要的纺织原料在纺
织加工链中占有较大比重，这也为化纤产业的持续发展提供了重要支撑。因此从长期来看，我国
化纤产业发展仍具有广阔空间。
B、从技术发展趋势看，化纤产品的应用领域不断拓展，为化纤产业发展不断创造出新的经
济增长点。目前 PET 纤维除用于传统的服装面料加工，其他在家纺、毛毯、地毯、产业用等方面
的用量也越来越大，非服装用的比例越来越大，产品的功能性、差别化水平日益提高。同时，在
非纤类制品领域的应用也在不断拓展，这都为公司化纤产业的发展提供了更广阔的市场空间。
C、全球经济一体化进程的加快以及公司对外贸易和对外交往的日益频繁，都将加快公司的
国际化进程的步伐，有利于公司的经营管理、运作机制、人才培养与国际接轨。同时，通过借鉴
国外优秀公司的管理经验，公司可以进一步推进思维、技术、体制创新，提高产品档次，降低运
营成本，改进营销策略，加强品牌建设，把公司的制造优势稳步转化为技术优势和品牌优势。
D、我国政府把纺织工业定义为"民生"产业，出台了《纺织工业调整和振兴规划》，化纤作为
纺织工业的重要子产业，必将从中获得相应利好，有利于企业外部发展环境的改善。同时，从浙
江省到桐乡市的情况看，化纤是社会工业经济的重要组成部分，公司作为行业龙头骨干企业，在
浙江省提出加快大企业、大集团培育，建设现代产业集群的导向下，完全可以争取到更多的扶持
政策，以进一步加快公司做大做强的步伐。
E、公司自身发展 30 多年来积累的管理优势、资金优势、产品优势、技术优势等，为公司接下
来的长远发展奠定了扎实的基础。
（2）影响公司发展的不利因素
A、国际国内经济存在的不确定因素，如整体国民经济下行的压力依然存在，新常态下中国
经济的增长速度从高速增长调低到中高速增长，行业和企业对新常态下经济运行规律的适应能力，
人民币汇率双向波动的压力、房地产泡沫等问题，都增加了公司未来外部发展环境的复杂性。
B、企业发展的要素制约越来越严重。土地供给指标、环境容量指标、行业准入标准、劳动
力成本、甚至政策支持的力度等均比“十二五”期间有更多限制。
聚酯涤纶产业属于资金密集型行业，固定资产投入较大，对土地指标要求较高，特别是具有
行业竞争力的大容量熔体直纺装置的建设需要的土地更多。公司所处的东部地区工业化发展已经
三十多年，已进入工业化发展的后期，新增建设用地指标越来越少，企业发展受到限制。同时，
随着老百姓生活水平的提升，对居住环境的关注和环保意识也越来越强，作为需严格履行社会责
任的上市公众企业，集团的环保投入和运行费用逐年上升；加上中国开始步入老龄化社会，人口
红利的逐步消失，作为劳动密集型企业用工问题也越来越突出，员工收入的刚性增长对生产成本
影响较大，削弱了企业产品在国际市场上的竞争力。同时，员工的流动性加大，管理难度越来越
大。此外，政府对低投入高产出的第三产业项目，显然比高耗能的工业项目更为欢迎，对传统产
业的政策扶持力度有所减弱，甚至有些方面还有所限制。
C、重资产行业转型艰难
聚酯化纤作为资金密集型的重资产行业，土地等无形资产，厂房、专用设备等固定资产占项
目投资的比重较大，项目建成之后，作为受上游原料特别是国际原油价格波动影响较大的周期性
产业，在行业趋势下行时，转型到其他行业或退出化纤产业，先期投入的沉没成本较大。
D、产品系列中高性能纤维的比例不高，常规产品的盈利能力下降
公司产品系列多而全，由于产品的结构性过剩，常规产品的单位盈利能力与差别化纤维的盈
利能力相比有较大的劣势。公司现还有一部分常规产能（早期的切片纺工厂和单线产能较小的熔
体纺工厂），能耗比较高，管理成本大，产品附加值也不高，造成市场竞争能力较弱。
（3）公司今后发展的方向
作为涤纶长丝行业中的龙头企业，公司通过多年在行业中的发展，在技术研发、经营管理、
生产能力等方面积累了一定的领先优势。此外，相比于下游纺织品服装企业，公司在规模上显著
大于公司客户，因此具有较强的定价能力，能够将部分经营压力传导至下游企业。2015 年，公司
以改革创新和提升经济效益为中心，追求技术进步，追求成本控制，通过抓源头、抓过程、抓促
销、抓效益，保证了公司的稳健健康运营。2016 年，公司将始终以企业经济效益为中心，努力挖
掘和培育效益增长新动力，继续坚持将“稳中求进”作为 2016 年工作的总基调，以提高企业发展
质量和经济效益为中心，突出改革创新驱动。公司将通过全方位的用工改革、生产改革、销售改
革、产品布局改革等措施，强化执行绩效提升的效果，在全力推进项目建设的基础上，实现企业
快速、健康发展，为公司“十三五”计划的实施开好头、起好步，为广大的股东上交一份满意的
答卷。
（八）经营计划
收入计划 成本费用计划
新年度经营目标 为达目标拟采取的策略和行动
（亿元） （亿元）
273.27 267.39 2016 年，公司将继续以经济效益 1、思想上要认清形势，正视不足，
为中心，依靠改革和创新两大抓 认识到问题在哪里，不足在哪里，
手，重点推进节能降耗、减员增 然后调整心态，扎实工作。
效核心工作，突出创新和改革的 2、经营上要把握好原辅料采购的
驱动力，坚持以经济效益为中心，时点和节点，最大限度地降低采购
深入开展“创新改革驱动年”活 成本。制定更加灵活高效的销售策
动，全面推进人员配置、机构设 略，始终坚持“卖出去就是硬道
置、营销模式、考核机制、成本 理”，最大限度提高销量和售价。
控制、经营策略、团队建设、管 完善产销联动机制，根据市场需求
理方法八大改革创新核心工作， 引导生产品种结构的调整，紧跟市
正视短板，寻找差距，转变观念，场节奏，最大限度提高企业经济效
调整思维，力争实现企业转危为 益。
机、转败为胜，实现新一年度的 3、生产上要优化工艺，加强
工作的有效突破，效益有提升，
精细化管理，全面提升生产技术指
体质有增强。
标；健全品管体系，加强监管，确
保产品质量，进一步提升品牌影响
力；提高新产品的开发量产速度，
也要保证新产品质量真正在市场
中占据一席之地。
4、新建项目上，要通过加快恒通
五期、嘉兴石化二期、恒瑞项目的
的建设，确保长丝产量、销量有增
量。
5、通过改革管理模式和深挖节能
降耗，为企业发展增添新助力。
上述经营计划的落实受市场状况变化等多方面因素影响，并不构成公司对投资者的实质承诺，提
请广大投资者注意投资风险。
（九）可能面对的风险
1、宏观经济环境变化引发的风险
公司所处的民用涤纶长丝行业受宏观经济环境、市场供需状况以及行业发展等因素影响较大。2016
年，国内总体经济趋稳向好，但钢铁、煤炭等产能严重过剩的行业供给侧改革刚刚开始，经济结
构、产业结构调整尚未结束。从化纤行业看，产能过剩的总体情况没有得到根本性改变，淘汰落
后产能、实现转型升级的任务依然艰巨。公司面临的复杂的宏观经济环境和行业调整期，将对公
司的生产经营工作带来诸多的挑战与不确定性。
2、经营风险
（1）原材料和产品价格波动的风险
公司所处化纤行业为基础性行业，在国民经济中占据重要地位。它是石化产业链的中端行业，其
上游为石油化工类产品，下游为纱线、面料等纺织类产品。由于化纤行业的上下游——石化和纺
织分属周期性行业和出口导向型行业，因此化纤行业整体发展存在明显的周期性波动。受整体行
业影响及上下游产品价格影响，公司主要产品涤纶长丝的价格也呈波动态势，产品价格波动对公
司经营业绩的影响非常显著，公司未来的经营业绩同样将面临产品市场价格周期性波动的风险。
虽然从涤纶长丝行业的定价机制和盈利模式来看，公司可以将部分原材料价格波动的风险转嫁给
下游客户，但原材料和产品价格宽幅波动仍将增大公司存货管理的难度，引致存货跌价损失的风
险，并且会造成公司产品毛利率一定幅度的波动。
（2）产业链延伸和拓展的风险
公司通过实施"嘉兴石化年产 80 万吨 PTA 工程"，形成 PTA、聚酯、纺丝、加弹上下游一体化的涤
纶长丝全产业链。此外，公司通过实施恒邦一期、恒腾二期、恒瑞加弹园等长丝建设项目，进一
步提升了差别化、功能化纤维的产能。虽然公司突显了全产业链优势、优化了产品结构，但同时，
产业链的延伸和拓展对公司的管理、营销、技术等方面也提出了更高要求，同时也增加了公司库
存产品和资金的压力。
3、安全风险
作为 PTA 和涤纶长丝的生产型企业，工艺流程复杂，在生产、运输、销售过程中存在一定的安全
风险。今后公司将进一步加大在安全方面的投入，不断提高生产设备和作业环境的安全度，持续
改进和完善各种安全预防措施，保证企业安全稳定运行。
4、环保风险
公司生产过程中会产生一定量的废水、废气和废渣等污染物。长期以来，公司采取积极的环保措
施，高度重视在环保项目方面的投入和实施，目前公司的各类污染物通过处理后达标排放，符合
政府目前有关环保法律法规的要求。但是随着整个社会环境保护意识的不断增强，政府可能会颁
布更为严格的环保法规，从而加大公司经营成本。公司也可能因管理疏忽、操作不当、不可抗力
等因素造成环境污染而受到政府主管部门的行政处罚。今后公司将进一步增加在环保方面的投入，
致力于更为完善的环保设施及监测管理系统建设，以满足今后可能日趋严格的环保法律、法规和
规定的要求。
5、劳动力成本持续上升的风险
公司所处的聚酯涤纶长丝行业为劳动密集型行业。随着我国人口红利的逐渐消失，劳动力成本持
续上升的趋势将长期存在，一定程度上将压缩公司的利润空间。为此，公司一方面将积极采用“机
器换人”的措施，解放劳动力的密集使用，另一方面，也将持续提高装备的技术水平和自动化程
度，提升劳动的生产效率。
（十）公司因不适用准则规定或特殊原因，未按准则披露的情况和原因说明
□ 适用 √不适用
七 涉及财务报告的相关事项
7.1 与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计和核算方法发生变化的，公司应当说明情况、
原因及其影响。
与上年度财务报告相比，公司会计政策、会计估计和核算方法未发生变化。
7.2 报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的，公司应当说明情况、更正金额、原因及其影
响。
报告期内公司未发生重大会计差错更正需追溯重述。
7.3 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。
本公司将嘉兴石化有限公司、桐昆集团浙江恒盛化纤有限公司和桐乡桐昆互联网金融服务有
限公司等 15 家子公司纳入本期合并财务报表范围，情况详见本财务报表附注合并范围的变更和在
其他主体中的权益之说明。
7.4 年度财务报告被会计师事务所出具非标准审计意见的，董事会、监事会应当对涉及事项作出
说明。
天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的年度审计报告。
桐昆集团股份有限公司
2016 年 4 月 10 日
