证券代码：603392                                                证券简称：万泰生物



                 北京万泰生物药业股份有限公司
                              投资者调研纪要
     北京万泰生物药业股份有限公司（以下简称“公司”）于 2021 年 8 月 20 日

15:00-16:10 以电话会议的形式举行了机构投资者 2021 年中报业绩交流活动，会
议具体情况如下：
     一、参会人员
     1、公司参会人员

     董事长兼总经理邱子欣；财务总监赵义勇；董事会秘书叶芳；证券部和财
务部工作人员。
     2、机构参会人员
     国金证券、中欧基金、兴全基金、华宝基金、汇添富基金、睿远基金、广
发基金、富国基金、华泰柏瑞基金、中银基金、华安基金、光大保德信基金、

彤源投资、中海基金、中庚基金、高毅资产、东方红资管、国海证券自营、朴
道、和润、华商基金、银河基金、天弘基金、银华基金、淡水泉、建信基金、
泰康资产、人保养老、人保寿险、国寿养老、易方达基金、景顺长城基金、南
方基金、大成基金、融通基金、招商基金、博时基金、长城基金、高瓴资本、
大 家 保 险 资 管 、 太 平 资 产 、 瑞 银 资 管 、 国 投 瑞 银 、 友 邦 保 险 、 Franklin

Templeton、平安养老、东方阿尔法基金、华夏久盈资管、海通证券、浦银安盛、
长信基金、混沌投资、国泰基金、兴业基金、汇丰晋信基金、上投摩根基金、
宝盈基金、安域资本、天弘基金、信达澳银基金、长城、盛宇投资、嘉实、长
信基金、中银、太平基金、Capital Group、创合金信、浙商证券、东吴证券、
招商证券、方正证券、中泰证券、东兴证券、国信证券、信达证券、上海泰旸

资产、兴业证券、天风证券、申万证券、平安证券
     二、投资者交流会内容概要
     （一）董事会秘书叶芳介绍半年报业绩情况
     公司是从事体外诊断试剂、自动化检测设备、疫苗研发生产与销售的高新

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技术企业。公司坚持“以质量求生存，以科技创新求发展”，聚焦产业链上下游
痛点和关键技术，建立具有自主知识产权的技术平台，打造企业的核心竞争力
和品牌影响力。现已发展成为国内领先、国际知名的体外诊断试剂和疫苗研发

龙头企业，公司始终坚持“科学为本，关注健康”的企业使命，围绕重大传染
病预防诊断领域，以技术创新产品布局未来，不断拓宽公司的护城河和产品的
储备梯度，持续改进的理念，提升公司管理能力和市场推广能力，立志将公司
打造成为国际和国内一流的体外诊断试剂和创新疫苗企业。
    报告期内公司实现收入 19.64 亿元，比去年同期增长 132.78%；归属于母公

司股东的净利润为 7.22 亿元，同比去年同期增长 195.92%；归属于母公司股东
的扣非净利润为 6.92 亿元，同比增长 202.45%。
    （二）投资者问答概要
    负责解答的公司领导：邱子欣（董事长兼总经理）；赵义勇（财务总监）
    问题 1：公司疫苗生产线年内又有了产能扩充的工作，上半年的二价 HPV

和戊肝疫苗的批签发情况？
    答：公司二价 HPV 疫苗的设计产能 3000 万支/年，首先获批的是西林瓶包
装形式，5 万支/批，今年 7 月份西林瓶的产能规模扩大到 15 万支/批，已获国
家药监局批准；预灌封注射器包装形式，10 万支/批，4 月份获得国家药监局批
准，7 月份拿到批签发。

    问题 2：销售端会有什么样的举措？能否匹配上快速增加的批签发规模？
    答：以前大家都认为只有 9 价 HPV 疫苗有市场，2 价落后没需求。但现在
9 价市场供应不足的情况下，“早预防早接种”提前预防的理念已被市场广泛接
受，打 2 价 HPV 疫苗能够达到 85%左右的宫颈癌保护率，所以 2 价 HPV 疫苗
上市后一直处于供不应求的状态，今年公司基本上只要批签发出来，销售端就

都消化了。明年随着产能扩充和 9-14 岁小年龄组的接种，还是聚焦如何尽可能
快地满足市场需求。
    问题 3：公司和厦大合作，在疫苗技术上具有非常独到和领先之处，对于
mRNA 核酸疫苗怎么认知？有什么样的开发计划？
    答：公司疫苗的技术优势主要在大肠杆菌的基因工程疫苗以及细胞培养的

技术平台，对 mRNA 核酸疫苗相对比较慎重，之前没有布局。新冠肺炎疫情以

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后，大大促进了 mRNA 核酸疫苗的应用前景，公司将会投入更多力量去关注。
公司现在也在做新冠的鼻喷苗、肺炎菌苗，公司并不追求在所有技术方面都能
够做到领先，但是要有自己的独特优势，通过这次鼻喷新冠疫苗的研发和生产，

积累了很多新的经验，后面还有更多的扩展领域。
    问题 4：怎么看安徽化学发光项目的带量集采的政策变化？公司对于未来
IVD 业务的政策考量是怎么样的？
    答：在药品和诊断领域，医保控费降价是大趋势，对于医药企业而言也是
一个机会。中国现在用的药品、诊断试剂、医疗器械，都是全球质量要求最高

的。在诊断方面，罗雅贝西都是全球最顶尖的品牌，公司要进大医院也要达到
国际上最好的质量标准。在三甲医院，国产的市场占有率还不高，还有很大的
成长空间。现在通过医保控费和国产化替代，实际上提供了国产品牌和这些国
际公司竞争的机会，有助于促进公司竞争力的提升，增加公司的市场份额。
    问题 5：HPV 疫苗未来的出海规划？以及海外收入的规划节奏？

    答：世界卫生组织、盖茨基金会等国际组织都很关注全球的宫颈癌预防，
也在积极地帮助公司做 WHO PQ，今年初世界卫生组织来公司进行现场核查，
提了一些问题，公司现在已将相应问题的整改做了反馈，相信年内将通过世卫
组织的预认证。海外市场规划方面，公司首先优先满足国内市场，未来根据公
司产能情况，配合世界卫生组织在国际市场上提供给更多的国家。

    问题 6：9 价 HPV 疫苗未来的上市时间安排？
    答：9 价苗现在三针都打完了，目前在三期的临床观察之中。临床终点还
在沟通中，最终还取决于药监局的审批，现在没办法预测具体时间。
    问题 7：一季度公司的活性原料超预期，二季度的收入确认情况如何？今
年发光的收入如何判断？

    答：活性原料今年年初由于海外新冠抗原检测的需求大增，所以在上半年
海外大规模抗原筛查的情况下，原料需求很大，现在势头在减弱，抗原原料的
增幅没有年初那么快。因为新冠疫情防控及整体医疗需求的恢复性增长，公司
的化学发光和其他诊断试剂项目基本上已回归到正常。
    问题 8：活性原料会作为业务重点方向吗？

    答：原料对产品的质量起了很关键的作用。公司把这块相对独立出来，就

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是想让该业务有更多的积极性和主动性，能够加速在原料上面的投入和发展。
公司具有多年和厦大合作的基础，具备相关领域的技术基础和合作经验，多年
来的发展也证明了公司在这块具有比较大的优势。

    问题 9：上半年 HPV 疫苗销售分年龄段、分城市的比例？
    答：疾控系统对于具体接种数量与人群等信息不对外公开，因此无法进行
拆分。
    问题 10：公司 2 价 HPV 疫苗上市以来销量非常好，终端销售情况怎么做
到的？福建二价 HPV 疫苗小年龄段的人是免费接种的，政府统一参考的价格

是怎样的？未来是否会纳入免疫规划？
    答：现在有不少地方政府在推动用政府资金做惠民工程，但现在除了厦门、
鄂尔多斯政府在做，其他地方还是处在筹划阶段，还没有正式开展，未来如果
像医药带量采购一样，供应充足的情况下，价格可能会有一定的下降。
    问题 11：新冠检测试剂上半年超预期，未来的收入体量和增长情况？

    答：新冠检测试剂上半年是海外的抗体检测较多，国内检测的量较少，因
为国内很多地方都不做抗体检测。下半年前一阵子海外订单少了，最近由于
Delta 毒株、新的变异毒株等原因，海外检测的需求又有所恢复，订单陆陆续续
比较多了，应该又会有新一波需求。
    问题 12：新冠检测试剂按产品类型看，还是酶免为主，欧洲需要每个国家

认证？美国市场的进入可能性？
    答：公司的新冠检测试剂主要是胶体金，不是酶免。海外新冠主要是抗原
检测，方便个人自检，比如德国，现在也有一些国家陆陆续续都在开放，主要
是欧洲国家比较多，欧盟除了 CE 的整体认证之外，每个国家还要再做认证。
美国现在对中国产品的进入设置了较多障碍，相对比较难。

    问题 13：上半年业务拆分来看， IVD 试剂和疫苗的收入有多少？
    答：疫苗收入占比 40%左右，7.79 亿元；体外试剂占比 56%左右，试剂加
原料 11 亿元；技术收入 4%左右。
    问题 14：诊断试剂中，酶免和胶体金哪类占比较大？
    答：以传统的传染病为主，酶免和胶体金占比大一些，化学发光会占到一

定比例。

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    问题 15：戊肝疫苗在国内销售和配送的情况是怎样的？
    答：戊肝疫苗前几年的市场宣传和重视程度还是不够，今年公司加强了这
一部分的市场宣传和市场教育，今年上半年有 10.3 万支的批签发，确认销售

7.13 万支，比去年有很大的增长，大家对戊肝疫苗的重视在提高，但相比 HPV
的市场宣传和认知还不够，未来公司还会再加强推广。
    问题 16：和厦大新签约了 10 年的协议，未来的产品合作主要会在哪些领
域？
    答：和厦大的合作主要还是在诊断试剂和疫苗。在诊断试剂领域，一方面

会有更多深度项目合作，另一方面，对很多项目的产品进行升级。在疫苗领域，
包括鼻喷新冠疫苗、新的佐剂等，后面还会有新的品种出来，公司现在也在做
其他的项目。厦大有很好的平台，公司也有更多的承接能力，两方面同时在提
高，公司后面会有更多的项目以更快的速度出来。
    问题 17：中报的利润率提升很快，对今年以及往后的利润率提升节奏和空

间怎么判断？
    答：今年公司毛利率比去年有一个快速的增长，主要由于销售结构发生变
化，疫苗收入相比同期大幅增加，而疫苗毛利高于试剂毛利。疫苗培育了这么
多年以后，特别是 HPV 这个大品种起来，毛利的贡献很高。今年到明年，随着
疫苗销售的增加，毛利率还会维持在一个比较高的水平。后续随着集采或者带

量采购、以及疫苗销售占比提升空间有限等多种因素影响，不会像现在毛利率
提升这么明显，毛利后续会平稳增长或者是相对稳定，也不排除后续受集采的
影响，整体的毛利率会有下降的风险。但是公司会争取开发出一些新的产品，
维持一个较好的毛利贡献。
    问题 18：中长期来看的话，公司 2 价 HPV 疫苗什么时候会达到峰值销售，

峰值销售的体量预计大概多少？
    答：按照现在的设计产能预计在 3000 万支/年，明后年销售预计能够达到
这个水平。
    问题 19：9 价 HPV 疫苗的终点是要观察持续感染和癌前病变，公司现在
是确定还是要观察到癌前病变吗？

    答：整个方案是做到癌前病变，但临床终点还在沟通中，是不是持续感染，

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就可以提交报告，最终还取决于药监局的审批。
    问题 20：竞争对手如果没有做过以二价为基础的，必须得提交到癌前病变？
    答：大家实际上都是按癌前病变设计方案，但能否更早提交，还没有最终

的结论出来。
    问题 21：新冠疫苗接种在低年龄段方面，和公司 HPV 疫苗青少年的年龄
段有一些重叠，对公司终端的销售推广会不会有一些影响？
    答：新冠疫苗所有的接种点基本上都归疾控中心统一管理，分散在各社区，
和 HPV 疫苗的接种并不重叠。

    问题 22：现在还是批签发多少就能销售多少？
    答：现在只要能批签发出来，各个地方很快下订单就发货走了。
    问题 23：西林瓶和预灌封各自的价格是怎么样的？预灌封有提价吗？
    答：没有价格差，都是相同的价格 329 元/支。
    问题 24：生产成本上会有差异吗？因为现在材料上会有一些紧缺？

    答：差异不大，公司自行消化。
    问题 25：2 价 HPV 疫苗如果明后年能够达到销售峰值，公司后面还有什
么增量的品种？怎么进一步扩市场？
    答：公司储备了更多疫苗在研管线，公司现在也在做肺炎疫苗、鼻喷新冠
疫苗，会不停的有新产品出来。就像 9 价 HPV 疫苗一样，不单是国内市场，也

有海外市场的销售。
    问题 26：20 价肺炎产品是江苏团队在做还是公司一起合作，这个产品研发
上有什么样的难度？后续上临床的计划？
    答：20 价肺炎疫苗有一定技术难度，公司之所以和江苏坤力技术合作，就
是因为江苏坤力技术上有较长时间的基础，公司也有 HPV 和戊肝疫苗的技术基

础，一方面在申报临床，同步也在开展技术转移和车间建设。临床申报结果，
要等审核通过拿到批件后，公司会及时对外公告。
    问题 27：公司如何看待 mRNA 产业链的投资和关注情况？
    答：mRNA 是超乎公司预期的好，目前公司尚不涉及，但对新技术肯定会
关注。

    问题 28：公司有没有考虑未来做国际品种的 license in 和 license out，国际

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合作方面的考虑？有没有看海外的一些标的？
    答：公司国际合作方面，和 GSK 有新一代 HPV 疫苗的合作，能得到全球
销售的分成；和 Sanofi 的轮状病毒有合作；公司也一直在关注国外好的项目，

这次的鼻喷新冠疫苗是和港大、厦大一起合作，新水痘 7D 疫苗是和美国的罗
格斯大学、厦大的合作，所以公司和外面的技术合作进进出出都会有的。
    问题 29：二价 HPV 疫苗未来和学校、地方医保、全国免疫计划方面的合
作？
    答：公司销售队伍和各地的经销商都一直在努力，怎么能说服各地的地方

政府去扩展推广人群，目前还是市场拽着公司跑。
    问题 30：第三代 HPV 疫苗和新型的 9 价 HPV 疫苗的研发计划？
    答：做一个疫苗实际上研发周期很长，公司戊肝疫苗花了 14 年，2 价 HPV
疫苗花了 16 年，20 价 HPV 疫苗公司也处在工艺验证的阶段，发文章到出产品
是相当长的一个过程，真正要有一个产品出来，也需要相当长时间的工艺积累、

质量体系的建设。新型的 20 价什么时候出来，一方面看公司研究的成熟度，另
一方面也要看市场的需求和教育，不是短时间就能出来的。
    问题 31：新型 HPV 疫苗有没有考虑往临床走，研发成新产品？
    答：这些相应的研发工作，公司一直在没有停，厦大也发了很多文章，研
发团队在做这些事情，中间也有很多的失败，最后才会有几个成功的出来，如

果有申报结果会及时公告和对外报告。




                                           北京万泰生物药业股份有限公司

                                                       2021 年 8 月 24 日




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