大公国际关于将江苏华宏科技股份有限公司主
             体信用等级调整为 A 的公告

    江苏华宏科技股份有限公司（以下简称“华宏科技”或“公司”）
于债券市场发行“华宏转债”。大公国际资信评估有限公司（以下简
称“大公国际”）于 2024 年 6 月 25 日评定华宏科技的主体信用等
级为 A+，评级展望为稳定，“华宏转债”的信用等级为 A+，主体信
用等级有效期为 2024 年 6 月 25 日至 2025 年 6 月 24 日，债券信用
等级有效期为受评债券存续期。
    大公国际关注到，华宏科技自 2023 年以来经营开始亏损，2024
年度业绩预亏，且预计亏损规模较 2023 年亏损额进一步扩大。根据
《大公国际跟踪评级管理制度》，启动不定期跟踪评级。
    大公国际决定调整华宏科技主体信用等级为 A，评级展望维持稳
定，“华宏转债”信用等级调整为 A。调整理由如下：
    一、华宏科技 2024 年业绩预亏显示盈利指标弱化明显。华宏科
技于 2025 年 1 月 25 日发布《江苏华宏科技股份有限公司 2024 年度
业绩预告》称，2024 年归属于上市公司股东的净利润亏损 2.60 亿
元～3.60 亿元，上年同期亏损 1.59 亿元；扣除非经常性损益后的净
利润亏损 3.60 亿元～4.60 亿元，上年同期亏损 2.73 亿元。2024 年
度华宏科技业绩变动的主要原因为：1、受废钢铁行业周期性及市场
供需的影响，华宏科技再生资源装备及运营业务经营业绩不及预期；
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2、基于电梯零部件高端制造业务市场竞争的不断加剧以及行业进入
深度调整周期，华宏科技预计产品毛利率将进一步下降，公司拟就
收购江苏威尔曼科技有限公司（以下简称“威尔曼”）股权形成的商
誉计提减值准备约 2.50 亿元至 3.50 亿元。大公国际认为，再生资
源加工设备销售、废料回收加工及贸易以及电梯零部件销售板块为
公司主要毛利润来源，2023 年上述三项业务合计毛利润比重为
95.72%，占比很高。华宏科技毛利率已连续三年下滑，上述三项业务
所处行业景气度较低将使公司经营基本面持续承压，2024 年业绩预
亏显示盈利指标弱化明显。
    二、公司历史收并购电梯零部件、稀土资源综合利用等相关业
务主体形成的商誉规模较大，2024 年以来电梯零部件业务经营承压，
稀土产品价格整体仍处于较低水平，若相关子公司未来经营业绩不
及预期将使得公司商誉继续面临减值风险，对公司盈利水平进一步
产生不利影响。截至 2023 年末，公司商誉期末余额 10.83 亿元，占
总资产比重 17.68%，其中收购电梯零部件业务子公司威尔曼形成商
誉 5.79 亿元，收购稀土资源综合利用业务子公司吉安鑫泰科技有限
公司（以下简称“鑫泰科技”）形成商誉 4.08 亿元，公司历史收并
购电梯零部件、稀土资源综合利用等相关业务主体形成的商誉规模
较大。截至 2024 年 9 月末，公司商誉期末余额 10.75 亿元，规模仍
较高。受房地产新开工面积持续收缩及电梯行业产能结构性过剩等
因素影响，2024 年国内电梯、自动扶梯及升降机年度累计产量同比



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下降 8.0%，2025 年 1～2 月累计产量同比下降 7.2% ，预计短期内上
述形势仍将延续。根据现场访谈及公开信息，2024 年以来公司电梯
零部件业务经营承压，且 2025 年毛利率或将进一步下降，加大后续
商誉减值计提风险。此外，鑫泰科技 2023 年经营亏损，其主营业务
所属的稀土产品市场价格 2024 年虽止跌企稳，但整体仍处于较低水
平，预计鑫泰科技整体经营仍将承压。大公国际认为，基于电梯行业
及稀土行业整体运行表现，若相关子公司未来经营业绩不及预期将
使得公司商誉继续面临减值风险，对公司盈利水平进一步产生不利
影响。
         三、公司 2024 年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比减
少，期末现金及现金等价物余额较 2023 年末有所下降，对公司债务
的保障程度整体有所减弱；自 2022 年末以来，控股股东所持公司股
份全部质押，或将影响公司股权结构的稳定性。截至 2024 年 3 月
末，公司总有息债务 12.13 亿元，短期有息债务 5.35 亿元。根据华
宏科技 2024 年三季度报告，2024 年 1～9 月，公司经营活动产生的
现金流量净额 0.67 亿元，同比减少 85.71%；投资性现金流净流出
3.52 亿元，同比增长 109.20%；截至 2024 年 9 月末，期末现金及现
金等价物余额 5.05 亿元，较 2023 年末下降 41.26%，对公司债务的
保障程度整体有所减弱。截至 2025 年 3 月 19 日，公司获得授信总
额为 14.34 亿元，未使用额度 5.63 亿元，授信总额及未使用额度规
模均较小。自 2022 年末以来，控股股东江苏华宏实业集团有限公司

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    数据来源：Wind。

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所持公司股份全部质押，截至 2024 年 9 月末，控股股东持股比例为
34.54%，仍全部质押，或将影响公司股权结构的稳定性。
    关于评级模型变动情况，说明如下：华宏科技基础信用等级由
上次评级的 a+变动至本次评级的 a，理由为华宏科技 2024 年业绩预
亏显示盈利指标弱化明显，公司历史收并购电梯零部件、稀土资源
综合利用等相关业务主体形成的商誉规模较大，2024 年以来电梯零
部件业务经营承压，稀土产品价格整体仍处于较低水平，若相关子
公司未来经营业绩不及预期将使得公司商誉继续面临减值风险，对
公司盈利水平进一步产生不利影响；外部支持调整子级维持 0 个子
级。
    大公国际将持续关注华宏科技的经营和信用状况，及时进行信
息披露。
    特此公告。


                                   大公国际资信评估有限公司

                                   评审委员会主任：

                                             2025 年 4 月 2 日




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     公告声明
   评级对象或其发行人与大公国际、大公国际子公司、大公国际控股股东及其控制的其他机构不存在任
何影响本次评级客观性、独立性、公正性、审慎性的官方或非官方交易、服务、利益冲突或其他形式的关
联关系。
   大公国际评级人员与评级委托方、评级对象或其发行人之间，不存在影响评级客观性、独立性、公正
性、审慎性的关联关系。




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