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孙灿

川财证券

研究方向: 煤炭行业

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工作经历: 证书编号:S1100517100001,曾就职于东方证券、方正证券和国金证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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深冷股份 机械行业 2020-09-24 21.96 -- -- 25.88 17.85% -- 25.88 17.85% -- 详细
1.成都深冷液化设备股份有限公司拟与徐州铭寰能源有限公司及其全体股东签署《关于徐州铭寰能源有限公司之增资协议》,约定由公司或公司参与出资的指定第三方向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20,000,000元,其中3,080,000元计入标的公司的注册资本,增资溢价部分计入标的公司的资本公积金,本次增资完成后,公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55%。2.根据《公司章程》及《深圳证券交易所股票上市规则》规定,本次协议签署事项的审批权限在董事会对外投资权限内,无需经股东大会批准。公司本协议签署不构成关联交易,亦未构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。3.公司或公司参与出资的指定第三方拟向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20,000,000元,其中3,080,000元计入目标公司的注册资本,增资溢价部分计入目标公司的资本公积金。本次增资完成后,公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55%。本次增资款全部为自有资金。 被投资公司主要以氢燃料及燃料电池作为研发方向,取得多项专利 徐州铭寰能源有限公司核心团队拥有多年氢燃料及燃料电池的从业背景和经验,具有独立、完整和成熟的燃料电池技术开发能力,从系统设计计算到零部件的选型,从控制系统的开发到控制策略的实施,从产品的应用到市场的需求,团队都积累了丰富的实战经验。公司先后开发了天然气、甲烷、甲醇、汽油、柴油、生物柴油和生物石油重整制氢系统,设计并制造氢能源相关设备,在上海、辽宁、天津、浙江、广东等地开展燃料电池热电联产、燃料电池备用电源等项目示范。 公司具有丰富的燃料电池、重整制氢系统开发、制造及系统集成经验,针对核心相关技术已经申请知识产权32项,其中发明专利9项,至今已授权专利22项。公司主要产品包括:甲醇重整制氢系统、甲醇重整燃料电池备用电源系统(产品规格为:3千瓦和5千瓦)、高温质子膜燃料电池(产品规格为2千瓦和5千瓦)、天然气/柴油重整固体氧化物燃料电池热电联产系统(产品规格为:1千瓦)、天然气重整制氢系统(产品规格为:10千瓦和25千瓦)、天然气热电联产燃料电池系统(产品规格为:1千瓦)、燃料电池测试装置等。 徐州铭寰本次增资的资金拟用于产品生产线建设、补充流动资金。 示范。 徐州铭寰近期开发完成的天然气、甲醇重整制氢固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统已经在客户企业不间断运行超过1000小时,系统运行稳定。重整制氢的固体氧化物燃料电池系统开发难度大,技术门槛高,国内目前暂无工业化产品,国外该类产品已为大数据中心、银行、医院、学校和消费娱乐场所提供了超过30GW装机量的新型能源服务。该系统具有60%的发电效率、超过90%的热电总效率,采用固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统提供分布式能源具有发电效率高、零排放、应用面广的特点,符合国家清洁能源的产业政策,固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统预计将成为为中大型分布式发电、数据中心、商业楼宇、医疗和特殊领域提供清洁能源服务的主流产品之一。 公司目前的主要业务方向为氢燃料电池用于5G通信基站备用电源的产品推广和销售,该产品已在辽宁、江苏多个基站进行了试运行,经历了不同环境(高温,低温,潮湿和干燥)。通讯基站对稳定可靠的电力要求是众所周知,尤其是超级基站,目前该类基站的备电是主要由电池和柴油发动机组合提供,年维护费用均较高,氢燃料电池以其稳定可靠、全天候使用、零污染、维护成本相对较低的特点得到了基站运营商的高度肯定,具有较好的经济效益和社会效益。经过市场调研,徐州铭寰已将5千瓦的甲醇燃料电池基站备用电源系统作为目前发展和推广的的重点产品。 公司继续推动完成氢能源利用产业闭环,持续推进氢能产业布局 本次公司对徐州铭寰能源有限公司进行增资,符合公司氢能源发展战略,通过本次增资公司可在氢燃料电池领域与标的公司协同推进相关业务,在公司目前的制氢、氢液化、氢储运及加注的产业链基础上进一步完善了氢能源产业链的布局,培育公司带来新的利润增长点。 盈利预测 我们维持公司盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入5.20、6.23和7.47亿元,归属母公司净利润0.30、0.38和0.45亿元。公司最新总股本1.25亿股,对应EPS0.24、0.30和0.36元。2020年9月21日,最新股价23.44元,对应市值29亿元,2020-2022年PE约为96、77和65倍。公司核心LNG设备业务2019年大概率是周期拐点,未来重回景气轨道,考虑公司在氢能源利用方面的布局,我们维持公司“增持”评级。
北方华创 电子元器件行业 2020-09-02 183.50 -- -- 195.00 6.27%
195.00 6.27% -- 详细
公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入21.77亿元,同比增长31.57%;归属于上市公司股东净利润1.84亿元,同比增长43.18%;基本每股收益0.37元/股,同比增长33.06%。 点评公司业绩符合预期,,装备与元件收入齐增长。2020年上半年公司营业收入与归属于上市公司股东净利润分别增长31.57%、43.18%;毛利率与净利率分别为36.32%、9.97%;Q2单季实现营业收入12.39亿元,同比增长30.88%,归属于上市公司股东净利润1.58亿元,同比增长45.05%。公司主营业务收入增长的原因主要为销售及订单、生产规模较上半年增长。分业务来看,电子工艺装备收入17.25亿元,同比增长38.37%,占营收比重79.25%,毛利率28.71%;电子元器件收入4.41亿元,同比增长10.79%,占营收比重20.25%,毛利率65.12%。 上半年订单增加,公司加大备货力度。截至2020年6月30日,公司应收账款余额为15.13亿元,比年初增长61.54%,主要源于上半年收入增加;预付账款余额为2.13亿元,比年初增长166.32%,存货余额44.41亿元,占总资产比例30.01%,主要原因为上半年订单增加,公司加大备货力度。经营活动产生的现金流净额为5.50亿元,同比增长215.26%,收到预付款增加。 设备持续中标,募集资金助力高端装备项目。公司大客户良多,半导体设备持续中标。据长江存储2020年1月披露的设备采购项目清单,公司中标长江存储12台设备,包括3台刻蚀设备、3台PVD设备、6台炉管设备,中标订单额为2亿元。2020年4月,华虹半导体采购多台国产设备,其中,北方华创中标刻蚀设备2台,PVD设备2台,订单金额约1亿元;累计获得华虹3台PVD设备、4台刻蚀设备、7台热处理设备。此外,公司与中芯国际、隆基股份、三安光电等大客户关系良好。2019年末,公司通过非公开发行股票募集资金总额20亿元,用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设。截至2020年6月30日,公司已累计投入募集资金总额29.24亿元,报告期投入募集资金6.12亿元。通过资金募集,将进一步推动高端装备项目研发验证,电子元件项目优化扩产。 盈利预测::预计2020-2022年公司营业收入分别为56.53、77.82、102.71亿元;归属于上市公司股东净利润分别为4.97、7.60、10.86亿元。EPS为1.00、1.53、2.19元/股,对应PE为190、124、87倍,继续给予“增持”评级。风险提示:技术发展速率不及预期,疫情带来的需求不确定性。
利君股份 机械行业 2020-09-02 9.20 -- -- 12.40 34.78%
12.40 34.78% -- 详细
事件利君股份发布2020年中期报告,2020年1-6月实现营业收入2.76亿元,同比提高了0.01%;实现营业利润0.82亿元,同比下降了11.50%;实现毛利1.19亿元,同比下降了4.80%;实现归属母公司净利润0.69亿元,同比下降了15.23%。 点评疫情拖累辊压机后市场业务,矿山辊磨机和航空航天业务收入增长则大幅超预期,辊压机后市场和航空航天业务毛利率则超预期改善2020年1-6月实现营业收入2.76亿元,同比提高了0.01%;实现营业利润0.82亿元,同比下降了11.50%;实现毛利1.19亿元,同比下降了4.80%;实现归属母公司净利润0.69亿元,同比下降了15.23%。实现综合毛利率42.92%,与2019年中期相比下降了2.45个百分点,与2019年全年相比下降了1.36个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入1.50亿元,同比下降了43.31%;实现毛利0.56亿元,同比增长44.44%;实现归属母公司净利润0.36亿元,同比增长17.31%。公司实现综合毛利率43.33%,与2019年第二季度相比同比上升了0.48个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了了0.01个百分点。 分业务来看,报告期内:公司矿山用高压辊磨机及配套和航空航天零部件制造各系列产品收入实现了394.76%和70.74%的同比大幅增长,但整体业务收入同比基本持平,主要是受辊系(子)和其他业务收入大幅减少拖累所致。辊系(子)是水泥用辊压机及配套和矿山用高压辊磨机及配套产品的核心集成部件,为公司针对产品下游客户需求研发的定制产品,其他业务主要是辊压机(高压辊磨机)的零部件。上述业务下降的主要原因是2020年上半年下游部分客户受疫情影响延迟复工复产,需求量减少所致。 公司综合毛利率同比大幅下降2.45个百分点,主要是高毛利率的辊系(子)受疫情影响收入同比大幅减少,相对低毛利率的矿山用高压辊磨机及配套收入大幅增加,整个高毛利率的相关业务收入占比下降所致。但实际上公司高毛利率的辊系(子)和航空航天零部件制造各系列产品毛利率分别为61.43%和62.54%,同比提高了4.90和0.93个百分点,而收入同比大幅增加的矿山用高压辊磨机及配套的毛利率约为28.66%。 盈利预测公司2020年中期业绩略低于我们预期,我们根据相关数据适当调整盈利预测。 预计公司2020-2022年,可实现营业收入7.70、9.12和10.99亿元,归属母公司净利润1.86、2.44和3.23亿元,总股本10.18亿股,对应EPS0.18、0.24和0.32元。2020年8月30日,股价9.00元,对应市值92亿元,2020-2022年PE约为50、38和28倍。公司辊压机及相关设备业务竞争优势明显,受益于建材和矿山行业产能置换和设备改造升级,设备服务后市场盈利能力强成长空间广大,航空航天零部件和工装设计和制造业务是未来增长的主要动力,我们维持“增持”评级。 风险提示:新产品研发和量产低于预期、建材和矿山设备行业景气度超预期下行。
新莱应材 钢铁行业 2020-09-01 19.71 -- -- 24.58 24.71%
26.80 35.97% -- 详细
事件新莱应材发布2020年中期报告,2020年1-6月实现营业收入6.07亿元,同比下降5.73%;实现毛利1.7亿元,同比提高2.41%;实现归属母公司净利润0.34亿元,同比增长10.44%。 点评公司220020年11--66月医药行业业务收入占比提升推动公司毛利率大幅提升2020年1-6月实现营业收入6.07亿元,同比下降5.73%;实现毛利1.7亿元,同比提高2.41%;实现归属母公司净利润0.34亿元,同比增长10.44%。实现综合毛利率28%,与2019年中期相比上升了2.25个百分点,与2019年全年相比上升了0.47个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入3.36亿元,同比增长10.08%;实现毛利1.02亿元,同比增长25.93%;实现归属母公司净利润0.23亿元,同比增长21.14%。实现综合毛利率30.36%,与2019年第二季度相比同比上升了3.80个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了5.26个百分点。 公司高毛利率业务占比提高推升毛利率,二季度疫情控制后加紧推进复产,严格控制费用,同时受益于国家减费降税,公司在收入同比负增长的情况下,归属母公司净利润实现了同比正增长,略超我们预期。 医药景气超预期,食品高毛利率业务放量推迟,泛半导体高景气但交付节奏有所影响生物医药领域,伴随着国内疫苗产能投资和高标准实验室投资需求的上升,公司生物制药业务板块景气度明显上升。食品领域,二季度国内开始明显恢复,新客户和新产品的推广顺利进行,尤其是高毛利产品的市场认可度得到提升,但受乳制品下游学校开学持续推迟的影响,二季度旺季食品板块整体情况有所低于预期;泛半导体领域,受益于半导体国产化趋势,在国内前二大之一的半导体设备商的新增订单同比成倍数增长,同时海外疫情导致美国前二大的半导体设备商转单,使得设备类业务产品市占率有所提升,但受疫情影响,交付节奏有所放缓和推迟。 盈利预测公司二季度运行情况基本符合我们预期,我们维持盈利预测。预计公司2020-2022年,可实现营业收入17.51、21.16和25.65亿元,归属母公司净利润0.77、1.12和1.57亿元,总股本2.15亿股,对应EPS0.36、0.52和0.73元。 2020年8月27日,股价19.02元,对应市值41亿元,2019-2021年PE约为53、37和26倍。公司是半导体核心零部件国产化的稀缺标的,具有先发和卡位优势,未来三年真空半导体领域放量可期,2020年资本市场关注度明显提高,我们维持公司增持评级,建议持续关注。 风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。
深冷股份 机械行业 2020-09-01 16.25 -- -- 23.77 46.28%
25.88 59.26% -- 详细
事件深冷股份发布2020年中期报告,2020年1-6月实现营业收入1.82亿元,同比下降了6.87%;实现毛利3581万元,同比上升了9.51%;实现归属母公司净利润938万元,同比下降了5.43%。 点评2200020年二季度业务收入确认符合预期,同比和环比大幅增长,预计三季度业绩修复趋势仍将持续2020年1-6月实现营业收入1.82亿元,同比下降了6.87%;实现毛利3581万元,同比上升了9.51%;实现归属母公司净利润938万元,同比下降了5.43%。 实现综合毛利率19.72%,与2019年中期相比上升了2.95个百分点,与2019年全年相比上升了1.87个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入1.49亿元,同比增长14.71%;实现毛利3656万元,同比增长109.03%;实现归属母公司净利润1902万元,同比增长192.65%。 实现综合毛利率24.56%,与2019年第二季度相比同比上升了11.08个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了26.85个百分点。 公司第二季度收入、毛利率和归母净利润同比增速都实现大幅增长,成功市场扭亏,公司三季度仍是结算的旺季,业绩修复有望持续。2020年上半年,公司新签订的合同总金额5.3亿,主要涉及天然气液化装置、液体空分装置、加气站、储气调峰等装置,公司在手为结转订单体量仍不少基本可以覆盖我们预测的近两年收入,公司近两年业绩确定性较高。 公司充分受益氢能源基础设施建设,持续推进氢能产业布局公司具备制氢、氢液化、氢加注等成套装备的设计、制造一站式解决方案提供能力,报告期内,根据国内氢行业政策导向和市场发展的趋势公司积极进行液氢装置、氢加注站市场推广工作,公司已具备了提供液氢、加氢站装置的技术和装备能力。 公司将继续推进在山西省大同市投资建设深冷氢能源装备基地,拟在大同分步投建液氢装置、加氢站、氢能源装备生产基地等项目。公司还拟与中能源工程集团北方有限公司、河北玛雅股权投资基金管理有限公司及其他投资者共同投资嘉兴晨琋睿智投资合伙企业(有限合伙)。重点投资和布局氢能利用相关项目,包括日产5吨液氢装置、加氢站、氢燃料电池公司股权投资等。 公司股权发生交易,大股东变成交投实业,实际控制人变成四川省国资委股份转让前,谢乐敏及其一致行动人合计持有公司43,142,733股股份,占公司总股本的34.60%,谢乐敏先生为公司的实际控制人。股份转让完成后,交投实业将持有公司12,133,561股,占上市公司总股本的9.73%,谢乐敏、程源、文向南、崔治祥、张建华将其剩余的全部24,587,262股(占深冷股份总股本比例为19.72%)股份的表决权均委托给交投实业行使,交投实业以控制上市公司36,720,823股股份(占上市公司总股本的29.45%)表决权的方式,对上市公司形成实际控制,交投实业成为上市公司的控股股东,四川省国资委成为上市公司的实际控制人。 交投实业公司通过整合四川交投集团旗下高速公路服务区经营性设施和户外广告资源,完善业务上下游产业链,建立了能源(包括加油站、加气站、充电站(桩))、服务区经营(服务区非油经营项目)、商贸(大宗物资贸易、国际贸易、酒店、便利超市、餐饮等)、运务传媒(包括车辆租赁、通勤运输、仓储配送等)四大主营业务。交投实业实质上市公司现有业务的下游客户,成为控股股东后,与公司可产生实质上的业务协同效应,对公司的业务发展将明显受益。 四川省交通投资集团有限责任公司为交投实业公司的控股股东,四川省政府国有资产监督管理委员会通过控股四川发展(控股)有限责任公司持有四川省交通投资集团有限责任公司100%股权,间接控股交投实业公司,为交投实业公司的实际控制人。 盈利预测公司中期毛利率略低于我们预期,我们适当调整盈利预测。我们预计公司2020-2022年,可实现营业收入5.20、6.23和7.47亿元,归属母公司净利润0.30、0.38和0.45亿元。公司最新总股本1.25亿股,对应EPS0.24、0.30和0.36元。2020年8月27日,最新股价15.77元,对应市值20亿元,2020-2022年PE约为65、52和44倍。公司核心LNG设备业务2019年大概率是周期拐点,未来重回景气轨道,考虑公司在氢能源利用方面的布局,我们维持公司“增持”评级。 风险提示:LNG设备需求恢复低于预期;氢能源基础设备建设低于预期。
恒生电子 计算机行业 2020-09-01 114.50 -- -- 112.99 -1.32%
112.99 -1.32% -- 详细
事件公司发布2020年中报,报告期内,公司实现营业收入16.19亿元,同比增长6.27%;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比下降49.33%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.87亿元,同比增长11.75%。2020上半年,公司毛利率为76.31%,净利率为21.17%,销售费用率为17.06%,管理费用率为48.17%,研发费用率为36.60%。 点评一季度业绩受疫情影响,二季度随着复产复工的开始、资本市场改革红利加速释放、资本市场活跃度攀升,公司业绩恢复正轨。公司上半年营业收入分业务来看,大零售IT、大资管IT依然是公司主要收入来源。大零售IT为6.02亿元,同比增长0.97%、大资管IT为4.78亿元,同比增长10.36%、银行与产业IT为1.09亿元,同比下降12.62%、数据风险与基础设施IT为1.10亿元,同比增长28.52%、互联网创新业务为2.60亿元,同比增长9.4%、非金融业务为0.60亿元,同比增长30.09%。为受疫情影响,大零售IT业务受疫情影响较多,因此大资管IT业务增幅高于大零售IT。中台战略和创新业务的联动作用开始显现,未来可期。非金融业务基数较小,因此增速较快。数据风险与基础设施IT业务增长良好。上半年公司并购广州安正软件,数据中台BU推出了双方融合后的新版数据模型被多家金融机构采用。 持续的研发投入和前沿的技术研究保证恒生源源不断的创新能力。恒生的研发人员和投入仍处于行业领先地位,2020年上半年的研发人员数量将近5000人,研发费用投入总计5.93亿元人民币,占营业收入的36.6%,受新会计准则实施和疫情的影响,研发费用占比略有下降,与往年同口径相比研发费用没有明显太大变化。上半年公司在已经成熟的online技术架构之上,加快基于云原生架构的新产品落地;公司发布了恒生最新的LDP低延时技术平台;在数据领域也推出了很多新的产品,加速数字化产品落地。同时,公司也在不断拓展新的业务领域,比如通过收购兼并、成立合资公司等进入新的数据业务、债券市场发行网络等业务领域,使得公司能够短时间内确立新业务的技术领先地位。去年,IHSMarkit与恒生电子成立合资公司,为中国债券市场提供电子化簿记建档解决方案公司,目前二者合作进展快于预期。上半年,公司与Finastra达成战略合作,购买FusionInvest产品并进行本地化改造和推广,打造适合国情的投资组合管理系统。 2020年上半年,金融监管改革持续推进,金融对外开放持续深入,金融行业全面数字化的需求增长。新《证券法》正式实施,创业板试点注册制改革推出,监管推出的诸如新三板股转精选层改革、公募基金投资顾问业务试点继续扩大、短期公募公司债、基础设施领域公募基金REITs、资产支持商业票据(ABCP),既丰富了资本市场的产品供给,也不断将改革持续推向深化。证监会自2020年4月1日起,取消券商外资持股比例限制,2020年上半年外资控股的金融机构数量继续增加,如高盛、摩根士丹利、瑞信等相继拿下合资券商的控股权。2020年5月监管正式取消合格投资者的投资额度限制,并优化了配套措施,为投资者提供更大便利。 盈利预测国内头部金融机构的资产规模、盈利能力与业务模式、产品深度不匹配,金融科技公司发展和金融机构发展地位不匹配,在国内资本市场改革和金融对外开放的背景下,金融科技的发展空间也将持续扩大,公司作为金融科技领域领军企业有望率先受益,我们预计公司2019-2021年营业收入分别为45.85、54.16、63.82亿元;归属于上市公司股东净利润分别为13.20、15.92、18.93亿元。EPS为1.26、1.53、1.81元/股,当前股价对应PE分别为85.87X、71.17X、59.86X,维持“增持”评级。 风险提示:1)宏观经济不确定性;2)金融科技监管政策面临的不确定性;3)资本市场改革推进不及预期;4)金融科技研发商用模式不及预期。
中密控股 机械行业 2020-08-31 44.18 -- -- 48.08 8.83%
49.18 11.32% -- 详细
公司存量业务受疫情影响明显,收入和毛利率低于预期2020年1-6月实现营业收入4.26亿元,同比下降4.96%;实现毛利2.12亿元,同比下降11.67%;实现归属母公司净利润0.96亿元,同比下降7.45%。 2020年第二季度公司实现营业收入2.50亿元,同比增长6.42%;实现毛利1.29亿元,同比降低0.77%;实现归属母公司净利润0.66亿元,同比增长19.40%。 实现综合毛利率51.60%,与2019年第二季度相比同比下降了3.72个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了5.01个百分点。 公司中期业绩低于预期主要是因为:首先,公司下游客户行业主要是石化和煤化工等行业客户,而且存量维护后市场收入占比不小,疫情对各类现场作业工作的影响较大,疫情期间客户下单有所滞后,导致公司收入中存量业务占比下降较大。其次,公司近年给装备制造业主机厂配套的收入增长较快,但相应业务毛利率较低,新增业务收入占比的提升拖累了毛利率继续下行。而这些主机厂配套业务转化为高毛利率的存量业务存在一定不确定性。最后,报告期内公司限制性股票激励计划产生的费用摊销较去年同期有所增长,导致利润进一步减少。 天然气长输管线和核电领域公司产品应用突破,是公司业务布局中最接近放量的两个方向在公司重点持续开拓的天然气长输管线领域,已进入全面替代进口时期,公司全面进入各大管道并获取配套市场极高份额。随着国家石油天然气管网集团有限公司正式挂牌,国家管网建设将逐步提速,预计将为公司产品市场需求带来较大增长,天然气长输管线市场将成为未来几年公司收入增长的重要来源。 在核电领域,公司完成对华阳密封深度整合后领先优势更加突出,融合双方技术研发团队,实现核电密封技术的相互补充与促进,核电密封全面替代进口的进程也将进一步加快。公司目前在核电密封领域的大部分研发工作都取得了重要突破,在新建核电项目市场全面替代进口的基础上,现有庞大存量市场进口替代的大门也已向公司敞开,下半年乃至未来数年,核电领域也将成为公司利润增长的有力支撑。
久远银海 通信及通信设备 2020-08-28 25.47 -- -- 25.80 1.30%
25.80 1.30% -- 详细
事件公司发布2020年中报,报告期内,公司实现营业收入3.11亿元,同比下降8.82%;利润总额0.67亿元,同比下降13.45%;归属于上市公司股东的净利润0.58亿元,同比下降6.68%,经营活动产生的现金流量净额-0.98亿元,同比增长34.75%。2020上半年,公司毛利率为58.18%(+1.04pct),净利率为19.09%(+0.20pct),销售费用率为12.82%(+0.88pct),管理费用率为24.07%(+1.64pct),研发费用率为8.89%(+1.38pct)。 点评受疫情影响,营业收入和利润略有下降,全年业绩保增长可期。2020年一季度,公司实现营业收入1.08亿元,同比下降14.59%,实现归属于上市公司股东的净利润0.10亿元,同比下降26.92%,2020年二季度,公司实现营业收入2.03亿元,同比下降5.58%,实现归属于上市公司股东的净利润0.48亿元,同比下降0.84%,随着疫情得到控制,复产复工开始,二季度营业收入和归属于上市公司股东的净利润降幅较一季度明显收窄。毛利率较高的运维业务同比增长14.23%,整体毛利率实现小幅增长。2020年,公司继续加大研发投入,深入推进“业务中台”建设,研发投入为0.71亿元,较去年同期增加52.78%,提升公司技术服务能力。 全年医保订单快速增长无忧,军民融合业务大幅增长,信创转型系未来主要业务方向。营业收入分业务来看,医疗医保实现1.14亿元,同比下降14.30%,新医保业务开局良好,预计三季度有更多省市开始招标,全年医保订单快速增长无忧;智慧城市与数字政务实现1.60亿元,同比下降12.67%;军民融合实现0.33亿元,同比增加52.93%。公司聚焦信创转型取得较好成效,目前,公司已具备面向智慧民生应用的信创能力,并已在医保、民政、人社等关键民生领域落地应用。 上半年,久远银海承建的国家医疗保障信息平台的相关子系统也进入收官阶段。 其中,国家局二包跨省异地就医管理子系统已于2020年5月3日成功上线,并于7月10日通过初验。目前系统处于试运行期,交易数据准确,运行状态平稳。国家局八包中的医保业务中台、基础信息子系统、业务基础子系统,已于7月16日通过初验,并完成河北示范、青海试点的工作。依托上述重大项目的建设,公司的行业深度理解能力及行业创新能力进一步提升。国家医保局的中标为公司在后续省市级医保平台招标奠定良好基础,市占率有望继续提升。 盈利预测我们预计公司2019-2021年营业收入分别为12.12、15.44、19.53亿元;归属于上市公司股东净利润分别为2.12、2.89、3.89亿元。EPS为0.68、0.92、1.24元/股,当前股价对应PE分别为37.49X、27.49X、20.44X,维持“增持”评级。风险提示:招标及建设进度不及预期;医疗医保、数字政务领域竞争加剧。
卫士通 计算机行业 2020-08-28 21.52 -- -- 22.49 4.51%
22.49 4.51% -- 详细
事件公司发布2020年中报,报告期内公司实现营业收入4.33亿元,较上年同期减少29.17%;归属于母公司所有者净利润-1.32亿元,亏损金额较上年同期增加60.61%。经营活动产生的现金流量净额-4.03亿元,同比增长30.49%。2020上半年,公司毛利率为34.24%(+5.45pct),销售费用率为32.85%(+11.74pct),管理费用率为44.05%(+16.24pct),研发费用率为27.10%(+12.32pct)。 点评受疫情影响,上半年公司业绩亏损,随着疫情得到控制,二季度业绩明显改善。 2020年一季度,公司实现营业收入0.59亿元,同比下降64.22%,归属于母公司所有者净利润为-1.36亿元,同比下降71.51%,毛利率为32.14%。2020年二季度,公司实现营业收入3.74亿元,同比下降16.21%,较一季度降幅明显收窄,实现归母净利润0.03亿元,同比增长103.03%。近日,卫士通与安天公司在京签署战略合作协议,更好地服务于政企、军队、军工和关键信息基础设施用户。网络安全是对抗性和监管性需求的特殊领域,卫士通和安天代表了网络安全产业发展中两个不同的重要方向。卫士通以密码技术为基础,为国家构建可信安全基础设施;安天以威胁检测分析技术为内核,赋能用户构建威胁对抗防御能力。 安天与卫士通的战略合作将实现安全可信与威胁对抗技术的深度融合,为客户提供功能全面的安全解决方案和产品体系,更好支撑国家安全能力提升。 疫情没有改变我国网安行业景气度提升的中长期趋势,公司在密码领域保持全国领先。短期来看,疫情带来的移动办公、远程会议等商密产品和服务面临推广机遇,长期来看,“新基建”加快部署,云安全、数据安全、物联网安全等新领域受到更多重视。《密码法》正式实施,密码法制化进程加速,商用密码产品管理方式发生重大转变。一系列制度和规范进行衔接,将为商密产品扩大和深化行业应用夯实制度基础。密码产品一直以来是公司的核心产品,公司能提供全系列、全产业链的密码产品,包括密码芯片、密码模块、密码整机和密码系统。公司在密码产品多样性和密码算法高性能实现方面一直保持国内领先水平。上半年已完成55项已有商密产品的资质换证工作,并完成多款产品的资质申报和产品转认证工作。 盈利预测我们预计公司2020-2022年营业收入分别为25.00、30.89、39.15亿元,归属母公司净利润分别为2.13、2.77、3.47亿元。EPS为0.25、0.33、0.41元/股,当前股价对应PE分别为84.63X、65.22X、52.02X,维持“增持”评级。 风险提示:1)政策推进不及预期;2)疫情影响下游客户密码产品需求等。
川润股份 机械行业 2020-08-28 4.85 -- -- 5.30 9.28%
5.30 9.28% -- 详细
事件川润股份发布2020年中期报告,2020年1-6月实现营业收入5.03亿元,同比增长24.38%;实现毛利1.23亿元,同比增长59.74%;实现归属母公司净利润0.21亿元,同比下降53.80%。 点评公司聚焦主业,业务重整效果明显,受风电行业高景气影响,收入和毛利同比增速以及毛利率水平都大幅提高2020年1-6月实现营业收入5.03亿元,同比增长24.38%;实现毛利1.23亿元,同比增长59.74%;实现归属母公司净利润0.21亿元,同比下降53.80%。 实现综合毛利率24.56%,与2019年中期相比上升了5.42个百分点,与2019年全年相比上升了2.94个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入3.37亿元,同比增长85.45%;实现毛利0.87亿元,同比增长210.71%;实现归属母公司净利润0.28亿元,同比增长6084.41%。实现综合毛利率25.82%,与2019年第二季度相比同比上升了10.43个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了4.60个百分点。 中期业绩符合我们预期,继续跟踪公司业务重整进展,关注相关产品在行走机械行业的应用情况公司中期业绩基本符合我们预期,我们维持盈利预测。预计2020-2022年,公司可实现营业收入11.84、14.72和11.31元,归属母公司净利润4800、7300和6200万元。公司总股本4.3亿股,对应EPS0.11、0.17和0.14元。 2020年8月25日,股价5.08元,总股本4.3亿股,对应市值22亿元,2019-2021年PE约为38、25和29倍。未来2-3年,风电行业抢装推动行业高景气,公司给工程机械主机厂的配套有望突破放量,公司也将聚焦主业,向上下游适当延伸,着重改善产品结构和提高管理效率,公司毛利率和净利率水平有望明显改善。公司基本面在未来2-3年有望大幅改善,我们维持“增持”评级。 风险提示:建设进度和收入增长低于预期,毛利率修复低于预期。
沪电股份 电子元器件行业 2020-08-28 21.19 -- -- 21.45 1.23%
21.45 1.23% -- 详细
事件沪电股份发布2020年中期报告,2020年1-6月实现营业收入35.34亿元,同比增长13.19%;实现毛利11.07亿元,同比增长21.43%;实现归属母公司净利润5.84亿元,同比增长21.98%。 点评二季度公司生产恢复正常,产能利用率重回高位,毛利率同比和环比都有大幅改善2020年1-6月实现营业收入35.34亿元,同比增长13.19%;实现毛利11.07亿元,同比增长21.43%;实现归属母公司净利润5.84亿元,同比增长21.98%。 实现综合毛利率31.32%,与2019年中期相比上升了2.12个百分点,与2019年全年相比上升了1.79个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入18.52亿元,同比增长11.00%;实现毛利6.84亿元,同比增长22.36%;实现归属母公司净利润3.70亿元,同比增长16.99%。实现综合毛利率35.04%,与2019年第二季度相比同比上升了3.26个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了8.35个百分点。 公司2200020年通信板业务弹性看黄石一期,汽车板业务弹性看汽车电子智能化和网联化的高端应用落地进程公司通讯板产品主要分为数字通讯、无线网和其他三类。公司认为5G、云计算、大数据和人工智能等技术应用未来仍将延续增长态势,然而疫情和中美贸易争端升级使全球经济发展陷入了极大的不确定性当中,为全球通信通讯市场带来极大不确定性。因此,2020年上半年公司会更加谨慎地对待产能方面的投资,避免低水平产能的重复建设,并尽可能加大在技术和创新方面的投资,以技术质量和服务为客户提供更高的价值,应对目前复杂多变的外部市场环境和价格战的冲击。2020年上半年,公司着力整合生产和管理资源,推动黄石一厂成为公司5G基站相关产品的主要生产基地,并有针对性的适度扩充产能。 2020年上半年,公司产品主要应用领域中,汽车电子受疫情的冲击最大,汽车板市场需求同比大幅下滑,中低端汽车用PCB产能过剩,价格竞争更趋激烈。沪利微电和黄石二厂在严峻的市场形势下,适时调整生产线产品配置,积极管控变动成本,优先满足受疫情影响较小的客户的需求,平衡并优化订单结构,以应对市场需求的下滑和竞争的加剧。 汽车行业智能化和网联化的大趋势仍延续,汽车电子对于高端PCB应用的需求,如ADAS(高级驾驶辅助系统)、新能源车等领域依然将继续增长。公司汽车板业务团队会加大对生产效率提升和新技术新应用导入方面的投入,同时加快黄石二厂汽车板专线的提产和客户认证以应对竞争的加剧。 盈利预测我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入83.02、103.82和130.48亿元,归属母公司净利润13.83、18.17和24.39亿元,总股本17.25亿股,对应EPS0.80、1.05和1.41元。2020年8月25日,股价21.67元,对应市值374亿元,2019-2021年PE约为27、21和15倍。未来3-5年,公司已经在数通、5G和汽车行业取得相对优势,业绩弹性可期,我们维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济低于预期、贸易冲突加剧,行业竞争加剧。
华体科技 机械行业 2020-08-27 28.00 -- -- 28.27 0.96%
28.27 0.96% -- 详细
事件公司发布2020年半年度报告,上半年实现营业收入3.67亿元,同比增长17.12%;归属于上市公司股东净利润3404.14万元,同比减少32.19%;基本每股收益0.33元/股,同比减少32.91%。 点评上半年营业收入增长,QQ22利润呈下滑态势。公司上半年实现营业收入同比增长17.12%,归属于上市公司股东净利润同比减少32.19%;毛利率与净利率分别为25.63%、9.35%。Q2单季度实现营业收入1.49亿元,同比减少17.48%,环比减少31.41%;归属于上市公司股东净利润430.36万元,同比减少83.88%,环比减少85.53%。公司利润下滑的原因在于1)绿道系统集成项目(2019年7月)基础平台软件及系统软件成本增长高于收入增长,项目毛利率低于其他业务;2)项目建设期间公司研发费用、财务费用增长;3)疫情亦影响项目工作进度。公司经营性现金流减少源于1)部分项目处于建设期,现金流净流出;2)上半年支付货款较去年同期增加。 中标智慧路灯新项目,打造智慧路灯生态圈。公司为布局西南拓至全国的道路照明企业,集方案规划设计、产品研发制造、工程项目实施和运行管理维护服务等业务为一体,具备全产业服务能力。公司是领先布局智慧路灯市场的企业之一,与华为、浪潮集团、中国铁塔成都分公司等均有所合作,2019年销售智慧路灯8999套(+292.46%),实现收入9544.04万元(+102.22%),先发优势明显。当前公司稳步推进智慧路灯项目,2020年7月7日,公司与参股子公司眉山环天智慧组成的联合体中标智慧路灯公开采购项目,中标金额1.60亿元,项目采购多杆合一智慧路灯4557套,供货期150天。 02020年55GG资本开支增长,打开智慧路灯市场空间。三大运营商2020年资本开支计划合计达3348亿元,同比去年增长12%,其中5G资本开支计划达1803亿元,占总资本开支计划的54%,同比去年增长3.38倍。疫情缓解后,各地方政府5G基站建设也进一步加速。5G微基站的超密集组网带动智慧灯杆需求加速释放,根据国际智慧城市研究中心的预测,2020年,由5G基站建设带动的智慧路灯的市场空间为1176亿元,到2021年,以智慧路灯为入口的各种硬件及服务的市场规模将会达到3.7万亿元,占智慧城市市场规模的20%。 盈利预测:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为10.32、14.34、17.86亿元;归属于上市公司股东净利润分别为1.33、2.15、3.14亿元。EPS为0.93、1.50、2.20元/股,对应PE为25、16、11倍,继续予以“增持”评级。
兴森科技 电子元器件行业 2020-08-26 13.07 -- -- 13.09 0.15%
13.09 0.15% -- 详细
公司中期净利润同比增速远高于收入和毛利同比增速的原因是子公司股权转让带来的投资收益,公司毛利率同比下降明显主要是封装基本业务毛利率大幅下滑。剔除股权转让相应影响后,公司2020年上半年,收入增速略超我们预期,毛利率和净利润增速低于我们预期。2020年1-6月实现营业收入20.47亿元,同比增长15.89%;实现毛利6.14亿元,同比增长11.03%;实现归属母公司净利润3.76亿元,同比增长170.80%。实现综合毛利率30.01%,与2019年中期相比下降了1.28个百分点,与2019年全年相比下降了0.67个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入11.86亿元,同比上升29.75%;实现毛利3.66亿元,同比上升24.49%;实现归属母公司净利润3.37亿元,同比上升230.72%。实现综合毛利率30.86%,与2019年第二季度相比同比降低了1.31个百分点,与2020年第一季度相比环比提高了1.94个百分点。 净利润同比增速远高于收入和毛利同比增速的原因是子公司广州科技转让控股子公司上海泽丰半导体科技有限公司16%股权,取得税后投资收益约2.24亿元。毛利率下行的主要原因是IC封装基板业务毛利率大幅下行,2020年中期综合毛利率只有9.25%,远低于2019年中期和全年的水平,可能是封装基板产能开始投放,在建工程转固折旧增加但产量还未同期释放的原因。由于封装基板产品导入周期较长,良品率提升需要时间,我们预计2020下半年IC封装基板毛利率仍会承压。 盈利预测我们根据中报数据适当调整盈利预测,预计2020-2022年,公司可实现营业收入44.45、54.65和67.08亿元,归属母公司净利润5.19、4.46和5.82亿元,对应EPS0.35、0.30和0.39元。2020年8月20日,股价12.58元,总股本14.88亿股,对应市值187亿元,2019-2021年PE约为36、42和32倍。公司封装基板以及半导体测试板业务卡位优势明显,我们看好公司业务布局战略,先发优势明显,维持增持评级。风险提示:宏观经济低于预期、贸易冲突加剧,行业竞争加剧。
上海沪工 机械行业 2020-08-12 23.17 -- -- 24.58 6.09%
24.58 6.09% -- 详细
事件 上海沪工发布2020年中期报告:2020年1-6月实现营业收入3.56亿元,同比下降3.05%;实现毛利1.00亿元,同比上升2.04%;实现营业利润0.38亿元,同比上升36.91%;实现归属母公司净利润0.32亿元,同比上升27.77%。 点评 2020年公司1-6月业绩超出预期主要是第二季度收入同比增速和毛利率大幅上行,1-6月财务费用减少所致 2020年1-6月实现营业收入3.56亿元,同比下降3.05%;实现毛利1.00亿元,同比上升2.04%;实现归属母公司净利润0.32亿元,同比上升27.77%。与2019年1-6月收入和归母净利润同比增速相比,分别下降了9.96和27.78个百分点。2020年1-6月累计实现综合毛利率28.14%,与2019年1-6月累计相比提高了1.39个百分点。 2020年第二季度实现营业收入2.52亿元,同比上升26.21%;实现毛利0.73亿元,同比上升30.36%;实现归属母公司净利润0.27亿元,同比上升79.54%。 实现综合毛利率28.97%,与2019年第二季度相比同比提高了0.97个百分点,与2020年第一季度相比环比提高了2.05个百分点。公司2020年中期业绩超出预期的原因,主要是2020年第二季度智能制造业务收入恢复远超预期,而且产品结构继续改善,毛利率环比和同比都较大幅度改善。而企业运营整体财务费用则有所降低,同时,参股子公司燊星机器人经营减亏效果明显,公司整体业绩出血点有明显改善。 盈利预测 公司智能制造业务出口比例较高,在第二季度的恢复超出我们预期,我们根据中报情况适当调整各项业务盈利预测。我们预计公司2020-2022年,可实现营业收入10.47、12.38和15.03亿元,归属母公司净利润1.25、1.79和2.70亿元,总股本3.18亿股,对应EPS0.39、0.56和0.85元。2020年8月10日,股价23.20元,对应市值74亿元,2020-2022年PE约为59、41和27倍。2020年太仓和南昌小蓝生产基地投产将保证公司2020业绩增长,公司将进入3-5年的高增长期,我们维持“增持”评级。 风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。
通裕重工 机械行业 2020-08-11 2.83 -- -- 4.09 44.52%
6.78 139.58% -- 详细
事件通裕重工发布2020年中期报告:2020年1-6月累计实现营业收入24.95亿元,同比增加39.68%;实现毛利6.34亿元,同比增长34.40%;实现归属母公司净利1.84亿元,同比增长55.25%。 点评公司业绩符合预期2020年1-6月,公司实现营业收入24.95亿元,同比增加39.68%;实现毛利6.34亿元,同比增长34.40%;实现归属母公司净利1.84亿元,同比增长55.25%。 与2020年第一季度相比,收入和净利润同比增速分别下降6.71和109.03个百分点,毛利则提高了4.45个百分点。2020年1-6月累计实现综合毛利率25.40%,与2019年全年相比下降了0.51个百分点,与2020年第一季度相比下降了0.27个百分点,与2019年中期相比下降了1个百分点。 2020年第二季度实现营业收入13.32亿元,同比上升34.31%;实现毛利2.00亿元,同比上升26.58%;实现归属母公司净利润1.22亿元,同比上升28.22%。 实现综合毛利率15.02%,与2019年第二季度相比下降了0.91个百分点,与2020年第一季度相比提高了1.60个百分点。 珠海国资参与增发计划稳步推进我们认为珠海港集团成为控股股东,将为通裕重工提供较强的资金和业务支持。目前公司新定增计划稳定推进,通裕重工在国内具备明显的铸锻技术优势和自主技术能力,将成为珠海港控股集团重要的制造类上市平台。 盈利预测我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入48.13、58.98和54.70亿元,归属母公司净利润3.51、4.53和4.29亿元,总股本32.68亿股,对应EPS0.11、0.14和0.13元。2020年8月7日,股价2.83元,对应市值92亿元,2020-2022年PE约为26、21和22倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司“增持”评级。 风险提示:需求超预期下滑,新业务市场拓展放缓,成本挤压超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名