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孙灿

川财证券

研究方向: 煤炭行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1100517100001,曾就职于东方证券、方正证券和国金<span style="display:none">证券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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上海沪工 机械行业 2021-04-30 20.36 -- -- 19.75 -4.08%
19.53 -4.08% -- 详细
oracle.sql.CLOB@4e5178ee
新莱应材 钢铁行业 2021-04-29 14.13 -- -- 16.66 17.91%
18.60 31.63% -- 详细
公司 2020年业绩略超出我们预期,主要是医药设备业务持续景气,食品业务新产品放量略超预期杭氧股份发布 2020年年度报告,2020年全年实现营业收入 13.23亿元,同比减少了 4.63%;实现毛利 3.53亿元,同比减少了 7.48%;实现归属母公司净利润 0.83亿元,同比增加了 32.53%。实现综合毛利率 26.70%,与 2020年前三季度相比降低了了 1.45个百分点,与 2019全年相比降低了 0.83个百分点,公司全年业绩略超我们预期。 2020年 10-12月,实现总营业收入 3.43亿元,同比减少了 12.52%;毛利 0.77亿元,同比减少了 33.04%;归属母公司净利润 0.20亿元,同比增加了 38.55%; 我们认为 2020年第四季度收入和毛利同比负增长,而归属母公司净利润同比较大幅度增加的原因主要是公司相应费用控制比较好。 2021年 1-3月,实现总营业收入 4.27亿元,同比增加了 57.22%;毛利 1.05亿元,同比增长 54.41%;归属母公司净利润 0.32亿元,同比增加了 200.35%;我们认为 2021年第一季度,公司收入、毛利和归属母公司净利润均大幅增长的原因主要是公司 2020年第一季度受疫情影响严重,而且公司食品行业碧海瓶是 20年年中才开始放量,以及 2021年一季度医药和半导体行业业务增长超预期。 盈利预测公司 2020年业绩表现略超出我们的预期,我们根据公司年报和一季报调整相应盈利预测。预计公司 2021-2023年,可实现营业收入 17.70、23.61和 31.60亿元,归属母公司净利润 1.15、1.59和 2.19亿元,总股本 2.27亿股,对应EPS0.51、0.70和 0.97元。2021年 4月 26日,股价 14.50元,对应市值 33亿元,2021-2023年 PE 约为 29、21和 15倍。 公司是半导体核心零部件国产化的稀缺标的,具有先发和卡位优势,未来三年真空半导体领域放量可期,2012年半导体业务重回增长轨道。公司食品行业业务整合效果明显,包装新产品推广效果良好,但受上游原材料涨价冲击盈利能力低于预期。受全球疫情影响,各类实验室及药厂扩建需求维持高景气,公司2021年一季度医药设备业务收入和订单都维持高位,业绩有望远超市场预期。 综上所述,我们仍维持公司增持评级,建议持续关注。
通裕重工 机械行业 2021-04-15 3.26 -- -- 3.29 0.92%
3.29 0.92% -- 详细
公司 2020年业绩略超我们预期,公司风电业务充分受益国家碳中和战略,空间有望超预期,行业总量增速有望更持续2020年全年实现营业收入 56.88亿元,同比增加 41.22%;实现毛利 13.52亿元,同比增长 29.62%;实现归属母公司净利润 3.81亿元,同比增长 62.24%。 实现综合毛利率 23.78%,与 2020年前三季度相比降低了 2.20个百分点,与2019全年相比提高了 2.13个百分点,公司全年业绩表现略高于我们的预期。 2020年 10-12月,实现总营业收入 16.73亿元,同比增长 31.95%;毛利 3.09亿元,同比降低了 6.93%;归属母公司净利润 0.54亿元,同比下降 13.43%。四季度毛利和净利润同比负增长的原因主要是主营业务毛利率同比大幅下降了7.71个百分点。与 2020年第三季度相比,收入和毛利同比增速也都明显下滑,我们认为主要是因为 2020年四季度行业供求缺口有所缓解,相应铸锻件价格向常态回归以及上游大宗商品价格上涨推升公司成本;同时公司风电模块化业务开始贡献收益,收入体量较大而毛利率比较低,拉低了公司综合毛利率。 盈利预测我们根据公司年报信息调整公司盈利预测,预计公司 2021-2023年,可实现营业收入 66.03、73.67和 74.36亿元,归属母公司净利润 4.44、4.27和 3.73亿元,总股本 38.97亿股,对应 EPS 0. 11、0.11和 0.10元。2021年 4月 12日,股价 3.29元,对应市值 127亿元,2021-2023年 PE 约为 29、30和 34倍。 国家碳中和战略的确定改变了对风电行业未来 3-5年总量的预期,我们认为风电行业在 2021年抢装结束后的景气度回归常态的时间将会拉长。公司风电装备模块化业务的收入体量超出我们的预期,但毛利率很低,可能很难对冲风电行业景气度回归对公司业绩的影响,我们暂时维持公司“增持”评级。
川润股份 机械行业 2021-04-02 5.70 -- -- 6.79 19.12%
6.79 19.12% -- 详细
事件川润股份发布2020年年度报告,2020年全年实现营业收入12.73亿元,同比增加45.17%;实现毛利3.41亿元,同比增长80.08%;实现归属母公司净利润0.65亿元,同比增长0.49%。 点评公司02020年业绩基本符合,我们预期,公司主要业务充分受益国家碳中和战略,公司液压原辅件业务12021年也有望在工程机械行业开始放量2020年全年实现营业收入12.73亿元,同比增加45.17%;实现毛利3.41亿元,同比增长80.08%;实现归属母公司净利润0.65亿元,同比增长0.49%。实现综合毛利率26.82%,与2020年前三季度相比提高了0.03个百分点,与2019全年相比提高了5.2个百分点,公司全年业绩表现略低于我们的预期。 2020年10-12月,实现总营业收入3.56亿元,同比增长29.33%;毛利0.96亿元,同比增长26.32%;归属母公司净利润0.15亿元,同比下降29.12%;同比收入和毛利大幅增长而归属母公司净利润同比下滑的原因主要是收购公司并表造成财务和管理费用大幅增加以及公司加大新产品开发力度造成研发费用大幅增加。与2020年第三季度相比,收入和毛利同比增速都明显下滑,主要是受2020年疫情影响,交货周期延后所致。 盈利预测国家碳中和战略的确定改变了对风电行业未来3-5年总量的预期,我们认为风电行业在2021年抢装结束后的景气度仍可以维持高位,对公司液压润滑系统业务的冲击将低于预期,公司锅炉和电站服务业务也将受益于此,公司给工程机械主机厂配套的液压原辅件业务也有望开始放量。 公司2020年业绩表现基本符合我们预期,我们根据公司年报调整相应盈利预测。预计公司2021-2023年,可实现营业收入14.69、16.89和19.54亿元,归属母公司净利润0.96、1.28和1.64亿元,总股本4.3亿股,对应EPS0.22、0.30和0.38元。2021年3月30日,股价5.97元,对应市值26亿元,2021-2023年PE约为27、20和16倍。 公司回归聚焦主业,向上下游适当延伸,着重改善产品结构和提高管理效率,公司毛利率和净利率水平有望明显改善。公司基本面在未来2-3年有望大幅改善,我们维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济低于预期、行业竞争加剧、新产品放量低于预期。
杭氧股份 机械行业 2021-04-02 29.65 -- -- 35.43 18.57%
35.48 19.66% -- 详细
公司 2020年业绩大幅超出我们预期,主要是空分设备业务收入增长大幅超预期杭氧股份发布 2020年年度报告,2020年全年实现营业收入 100.21亿元,同比增加 22.40%;实现毛利 22.73亿元,同比增长 26.99%;实现归属母公司净利润8.43亿元,同比增长 32.72%。实现综合毛利率 22.68%,与 2020年前三季度相比提高了 0.64个百分点,与 2019全年相比提高了 0.82个百分点,公司全年业绩表现大幅超出我们预期。 2020年 10-12月,实现总营业收入 27.95亿元,同比增长 27.06%;毛利 6.80亿元,同比增长 27.58%;归属母公司净利润 1.97亿元,同比增长 90.38%;我们认为同比收入、毛利和归属母公司净利润大幅增长的原因主要是 2020年下半年,国家推动重大工程开工及施工,前期受疫情影响而延迟的部分工程项目加快推进和结算。 盈利预测公司的核心业务空分设备以及工业气体,是同宏观经济紧密相关的重要工业设备,一般情况与经济增长速度保持正相关。由于国家对冲疫情的逆周期政策落实大量重点项目投资,公司在国内空分设备行业领导者地位的不断提升和稳固、空分设备的技术迭代和更新、国内工业气体使用渗透率持续提升以及国外出口市场打开五个要素的共振,公司 2020年业绩大幅超出预期。但我们认为,2020年空分设备的超高增速大概率不能持续,未来 2-3年可能重新回到与经济增长速度相匹配的合理水平。而且公司自身空分设备生产能力利用水平已基本达到极限,公司空分设备业务成长的短期供给支撑可能通过内部挖掘潜力以及外协,中期供给只能通过扩产,但考虑公司稳健的发展战略以及国内最大的设备类产能规模,公司相应固定资产投资以及长期供给大概率不会过于激进。所以,我们认为如果没有新的资本开支产能投放或者外延扩张,公司空分设备业务收入增速将回归到与国内经济增长相匹配的合理水平。 公司 2020年业绩表现大幅超出我们的预期,我们根据公司年报调整相应盈利预测。预计公司 2021-2023年,可实现营业收入 114.78、131.02和 150.22亿元,归属母公司净利润 9.99、11.43和 13.13亿元,总股本 9.65亿股,对应EPS1.04、1.19和 1.36元。2021年 3月 30日,股价 30.69元,对应市值 296亿元,2021-2023年 PE 约为 30、26和 23倍。 公司是本土唯一具备大型及超大型高端空分装置研发能力的企业,而且公司自上市以来在工业气体行业进行的布局已经进入收获期,气体业务的投资节奏和既有项目的现金流已经实现良性循环,我们维持公司“增持”评级。
沪电股份 电子元器件行业 2021-03-30 16.90 -- -- 17.38 2.84%
17.38 2.84% -- 详细
公司 2020年业绩表现略低于我们预期,2021年增长主要还看汽车产业的恢复,汽车板业务弹性看汽车电子智能化和网联化的高端应用落地进程2020年全年,2020年全年实现营业收入 74.60亿元,同比增加 4.65%;实现归属母公司净利润 13.43亿元,同比增长 11.35%。公司 2020全年实现综合毛利率 30.37%,与 2020年前三季度相比下降了 0.37个百分点,与 2019全年相比提高了 0.84个百分点,公司全年业绩表现略低于我们的预期。 2020年 10-12月,实现总营业收入 19.03亿元,同比下降 10.15%;毛利 5.57亿元,同比下降 8.24%;归属母公司净利润 3.88亿元,同比增长 9.43%;与 2020年第三季度相比,收入和毛利同比增速都明显下滑,我们认为主要是公司受高端产能限制,产品结构继续改善受阻,同时黄石业务放量低于预期。 公司业绩低于预期,主要是因为 2020年初的疫情和美国对我国电子产业龙头的制裁明显削弱了全球 5G 网络商用部署速度。2020年下半年,5G 基站相关PCB 产品需求阶段性承压,此外,随着更多的 PCB 同行切入以及大规模投资,5G 基站相关 PCB 产品也面临更加激烈的价格竞争。 2020年上半年,受到了新冠疫情的严重冲击,期间多家整车制造厂因为疫情防护,供应链不稳定和市场需求低迷而停厂停线,汽车板市场需求同比大幅下滑,中低端汽车用 PCB 产能过剩,价格竞争更趋激烈。 公司负责汽车板业务的团队加大对生产效率提升和新技术新应用导入方面的投入,沪利微电成功开发 BSG 控制板,ADAS 主控板,车载能源板,埋陶瓷车灯板,嵌铜块板等新产品,并开始逐步导入量产;黄石二厂汽车板专线的提产和客户认证亦得到顺利推进,其在 2020年第四季度已实现单月盈利。2020年下半年,公司汽车板业务营业收入环比上半年增长约 37.68%,毛利率环比上半年增加约 1.78个百分点。汽车板业务持续恢复,2021年大概率实现正增长,弹性主要受汽车行业恢复持续性影响。 公司新规划应用于半导体测试和高频高速通讯领域的 HDI 产能以完善产业布局2021年,随着 5G 应用生态培育和扩展,5G 势必成为网络基础建设最大的推手,随着越来越多的信息数据被生成并以更高的速度移动到越来越多的地方,新一代高速网路设备、数据存储、高速运算服务器、人工智能等新兴市场领域有望持续稳健成长。企业通讯市场板领域的行业成长驱动未来也将逐步由 5G 无线侧向网络设备侧迁移,催生对高频高速 PCB 产品的的强劲需求,数字通讯业务仍将是公司通讯业务板块增长的最基础的驱动力。 公司目前已规划投资新建年产 6,250平方米应用于半导体芯片测试领域的高层高密度互连积层板以及 16.50万平方米应用于下一代高频高速通讯领域的高层高密度互连积层板,以进一步完善产业布局,强化高端产品竞争优势,提高客户黏着度,降低客户移转产地的意愿。 盈利预测我们根据年报信息调整盈利预测,预计公司 2021-2023年,可实现营业收入80.92、89.25和 100.36亿元,归属母公司净利润 14.44、16.52和 19.19亿元,总股本 17.24亿股,对应 EPS0.84、0.96和 1.11元。2021年 3月 25日,股价 16.70元,对应市值 288亿元,2021-2023年 PE 约为 20、17和 15倍。未来 3-5年,公司已经在数通、5G 无线和汽车行业取得相对优势,业绩弹性可期,我们维持“增持”评级。
上海沪工 机械行业 2021-01-13 25.35 -- -- 27.00 6.51%
27.00 6.51%
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2020年公司全年业绩大幅超预期,智能制造和航天军工双主业发力我们认为公司 2020年全年业绩超出预期,是智能制造和航天军工业务双主业共同发力的结果。智能制造业务从 2020年第二季度开始,收入恢复远超预期,而且产品结构继续改善,毛利率环比和同比都较大幅度改善。主要的原因可能是受国外疫情影响国外相应弧焊机产能开工,国外供给受限使得订单向国内转移。同时,国内经济恢复较好,公司自动化成套和焊接设备业务发力,开始进入放量期,虽然基数不大但形式不错。而汽车机器人业务,20年开始新增转产口罩机,业务整体运营情况明显好转,20年有望扭亏,公司整体业绩出血点有明显改善。而 20年公司航天业务景气度维持高位,且江西小蓝 20年下半年开始试生产,公司航天结构件业务主体北京航天华宇的业绩大概率持续超预期。 盈利预测公司 20年全年业绩大幅超出我们预期,我们根据业绩预告情况适当调整各项业务盈利预测。我们预计公司 2020-2022年,可实现营业收入 12.33、19.55和25.42亿元,归属母公司净利润 144、3.04和 4.63亿元,总股本 3.18亿股,对应 EPS 0.45、0.96和 1.46元。2021年 1月 11日,股价 25.34元,对应市值 81亿元,2020-2022年 PE 约为 35、16和 11倍。2020年太仓和南昌小蓝生产基地投产将保证公司 2021业绩增长,公司将进入 3-5年的高增长期,我们维持“增持”评级。
川润股份 机械行业 2020-10-29 5.18 -- -- 6.31 21.81%
7.35 41.89%
详细
公司聚焦主业效果明显,风电行业高景气持续,第三季度收入同比增速继续加快,毛利率水平超预期改善2020年 1-9月实现营业收入 9.18亿元,同比增长 52.40%;实现毛利 2.46亿元,同比增长 115.79%;实现归属母公司净利润 0.50亿元,同比增长 14.52%。 实现综合毛利率 26.79%,与 2019年中期相比上升了 2.23个百分点,与 2019年全年相比上升了 5.17个百分点。 2020年第三季度公司实现营业收入 4.15亿元,同比增长 109.57%;实现毛利1.22亿元,同比增长 229.73%;实现归属母公司净利润 0.29亿元,同比增长1300.17%。实现综合毛利率 29.40%,与 2019年第三季度相比同比上升了 10.7个百分点,与 2020年第二季度相比环比上升了 3.58个百分点。 公司前三季度业绩超出我们预期,持续关注风电行业景气度以及相关液压产品在行走机械行业的应用情况公司三季度业绩超出我们预期,我们适当调整盈利预测。预计 2020-2022年,公司可实现营业收入 12.02、15.94和 13.50元,归属母公司净利润 0.71、1.04和 0.81亿元。公司总股本 4.3亿股,对应 EPS0.17、0.24和 0.19元。 2020年 10月 26日,股价 5.20元,总股本 4.3亿股,对应市值 22亿元,2020-2022年 PE 约为 32、21和 28倍。风电行业高景气仍持续,公司给工程机械主机厂的配套有望突破放量,公司也将聚焦主业,向上下游适当延伸,着重改善产品结构和提高管理效率,公司毛利率和净利率水平有望明显改善。 公司基本面在未来 2-3年有望大幅改善,我们维持“增持”评级。 风险提示:风电行业景气度持续性,产品在新领域的应用推广低于预期。
深冷股份 机械行业 2020-09-24 21.96 -- -- 26.63 21.27%
28.43 29.46%
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1.成都深冷液化设备股份有限公司拟与徐州铭寰能源有限公司及其全体股东签署《关于徐州铭寰能源有限公司之增资协议》,约定由公司或公司参与出资的指定第三方向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20,000,000元,其中3,080,000元计入标的公司的注册资本,增资溢价部分计入标的公司的资本公积金,本次增资完成后,公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55%。2.根据《公司章程》及《深圳证券交易所股票上市规则》规定,本次协议签署事项的审批权限在董事会对外投资权限内,无需经股东大会批准。公司本协议签署不构成关联交易,亦未构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。3.公司或公司参与出资的指定第三方拟向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20,000,000元,其中3,080,000元计入目标公司的注册资本,增资溢价部分计入目标公司的资本公积金。本次增资完成后,公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55%。本次增资款全部为自有资金。 被投资公司主要以氢燃料及燃料电池作为研发方向,取得多项专利 徐州铭寰能源有限公司核心团队拥有多年氢燃料及燃料电池的从业背景和经验,具有独立、完整和成熟的燃料电池技术开发能力,从系统设计计算到零部件的选型,从控制系统的开发到控制策略的实施,从产品的应用到市场的需求,团队都积累了丰富的实战经验。公司先后开发了天然气、甲烷、甲醇、汽油、柴油、生物柴油和生物石油重整制氢系统,设计并制造氢能源相关设备,在上海、辽宁、天津、浙江、广东等地开展燃料电池热电联产、燃料电池备用电源等项目示范。 公司具有丰富的燃料电池、重整制氢系统开发、制造及系统集成经验,针对核心相关技术已经申请知识产权32项,其中发明专利9项,至今已授权专利22项。公司主要产品包括:甲醇重整制氢系统、甲醇重整燃料电池备用电源系统(产品规格为:3千瓦和5千瓦)、高温质子膜燃料电池(产品规格为2千瓦和5千瓦)、天然气/柴油重整固体氧化物燃料电池热电联产系统(产品规格为:1千瓦)、天然气重整制氢系统(产品规格为:10千瓦和25千瓦)、天然气热电联产燃料电池系统(产品规格为:1千瓦)、燃料电池测试装置等。 徐州铭寰本次增资的资金拟用于产品生产线建设、补充流动资金。 示范。 徐州铭寰近期开发完成的天然气、甲醇重整制氢固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统已经在客户企业不间断运行超过1000小时,系统运行稳定。重整制氢的固体氧化物燃料电池系统开发难度大,技术门槛高,国内目前暂无工业化产品,国外该类产品已为大数据中心、银行、医院、学校和消费娱乐场所提供了超过30GW装机量的新型能源服务。该系统具有60%的发电效率、超过90%的热电总效率,采用固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统提供分布式能源具有发电效率高、零排放、应用面广的特点,符合国家清洁能源的产业政策,固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统预计将成为为中大型分布式发电、数据中心、商业楼宇、医疗和特殊领域提供清洁能源服务的主流产品之一。 公司目前的主要业务方向为氢燃料电池用于5G通信基站备用电源的产品推广和销售,该产品已在辽宁、江苏多个基站进行了试运行,经历了不同环境(高温,低温,潮湿和干燥)。通讯基站对稳定可靠的电力要求是众所周知,尤其是超级基站,目前该类基站的备电是主要由电池和柴油发动机组合提供,年维护费用均较高,氢燃料电池以其稳定可靠、全天候使用、零污染、维护成本相对较低的特点得到了基站运营商的高度肯定,具有较好的经济效益和社会效益。经过市场调研,徐州铭寰已将5千瓦的甲醇燃料电池基站备用电源系统作为目前发展和推广的的重点产品。 公司继续推动完成氢能源利用产业闭环,持续推进氢能产业布局 本次公司对徐州铭寰能源有限公司进行增资,符合公司氢能源发展战略,通过本次增资公司可在氢燃料电池领域与标的公司协同推进相关业务,在公司目前的制氢、氢液化、氢储运及加注的产业链基础上进一步完善了氢能源产业链的布局,培育公司带来新的利润增长点。 盈利预测 我们维持公司盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入5.20、6.23和7.47亿元,归属母公司净利润0.30、0.38和0.45亿元。公司最新总股本1.25亿股,对应EPS0.24、0.30和0.36元。2020年9月21日,最新股价23.44元,对应市值29亿元,2020-2022年PE约为96、77和65倍。公司核心LNG设备业务2019年大概率是周期拐点,未来重回景气轨道,考虑公司在氢能源利用方面的布局,我们维持公司“增持”评级。
北方华创 电子元器件行业 2020-09-02 183.50 -- -- 195.00 6.27%
208.80 13.79%
详细
公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入21.77亿元,同比增长31.57%;归属于上市公司股东净利润1.84亿元,同比增长43.18%;基本每股收益0.37元/股,同比增长33.06%。 点评公司业绩符合预期,,装备与元件收入齐增长。2020年上半年公司营业收入与归属于上市公司股东净利润分别增长31.57%、43.18%;毛利率与净利率分别为36.32%、9.97%;Q2单季实现营业收入12.39亿元,同比增长30.88%,归属于上市公司股东净利润1.58亿元,同比增长45.05%。公司主营业务收入增长的原因主要为销售及订单、生产规模较上半年增长。分业务来看,电子工艺装备收入17.25亿元,同比增长38.37%,占营收比重79.25%,毛利率28.71%;电子元器件收入4.41亿元,同比增长10.79%,占营收比重20.25%,毛利率65.12%。 上半年订单增加,公司加大备货力度。截至2020年6月30日,公司应收账款余额为15.13亿元,比年初增长61.54%,主要源于上半年收入增加;预付账款余额为2.13亿元,比年初增长166.32%,存货余额44.41亿元,占总资产比例30.01%,主要原因为上半年订单增加,公司加大备货力度。经营活动产生的现金流净额为5.50亿元,同比增长215.26%,收到预付款增加。 设备持续中标,募集资金助力高端装备项目。公司大客户良多,半导体设备持续中标。据长江存储2020年1月披露的设备采购项目清单,公司中标长江存储12台设备,包括3台刻蚀设备、3台PVD设备、6台炉管设备,中标订单额为2亿元。2020年4月,华虹半导体采购多台国产设备,其中,北方华创中标刻蚀设备2台,PVD设备2台,订单金额约1亿元;累计获得华虹3台PVD设备、4台刻蚀设备、7台热处理设备。此外,公司与中芯国际、隆基股份、三安光电等大客户关系良好。2019年末,公司通过非公开发行股票募集资金总额20亿元,用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设。截至2020年6月30日,公司已累计投入募集资金总额29.24亿元,报告期投入募集资金6.12亿元。通过资金募集,将进一步推动高端装备项目研发验证,电子元件项目优化扩产。 盈利预测::预计2020-2022年公司营业收入分别为56.53、77.82、102.71亿元;归属于上市公司股东净利润分别为4.97、7.60、10.86亿元。EPS为1.00、1.53、2.19元/股,对应PE为190、124、87倍,继续给予“增持”评级。风险提示:技术发展速率不及预期,疫情带来的需求不确定性。
利君股份 机械行业 2020-09-02 9.20 -- -- 12.40 34.78%
12.40 34.78%
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事件利君股份发布2020年中期报告,2020年1-6月实现营业收入2.76亿元,同比提高了0.01%;实现营业利润0.82亿元,同比下降了11.50%;实现毛利1.19亿元,同比下降了4.80%;实现归属母公司净利润0.69亿元,同比下降了15.23%。 点评疫情拖累辊压机后市场业务,矿山辊磨机和航空航天业务收入增长则大幅超预期,辊压机后市场和航空航天业务毛利率则超预期改善2020年1-6月实现营业收入2.76亿元,同比提高了0.01%;实现营业利润0.82亿元,同比下降了11.50%;实现毛利1.19亿元,同比下降了4.80%;实现归属母公司净利润0.69亿元,同比下降了15.23%。实现综合毛利率42.92%,与2019年中期相比下降了2.45个百分点,与2019年全年相比下降了1.36个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入1.50亿元,同比下降了43.31%;实现毛利0.56亿元,同比增长44.44%;实现归属母公司净利润0.36亿元,同比增长17.31%。公司实现综合毛利率43.33%,与2019年第二季度相比同比上升了0.48个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了了0.01个百分点。 分业务来看,报告期内:公司矿山用高压辊磨机及配套和航空航天零部件制造各系列产品收入实现了394.76%和70.74%的同比大幅增长,但整体业务收入同比基本持平,主要是受辊系(子)和其他业务收入大幅减少拖累所致。辊系(子)是水泥用辊压机及配套和矿山用高压辊磨机及配套产品的核心集成部件,为公司针对产品下游客户需求研发的定制产品,其他业务主要是辊压机(高压辊磨机)的零部件。上述业务下降的主要原因是2020年上半年下游部分客户受疫情影响延迟复工复产,需求量减少所致。 公司综合毛利率同比大幅下降2.45个百分点,主要是高毛利率的辊系(子)受疫情影响收入同比大幅减少,相对低毛利率的矿山用高压辊磨机及配套收入大幅增加,整个高毛利率的相关业务收入占比下降所致。但实际上公司高毛利率的辊系(子)和航空航天零部件制造各系列产品毛利率分别为61.43%和62.54%,同比提高了4.90和0.93个百分点,而收入同比大幅增加的矿山用高压辊磨机及配套的毛利率约为28.66%。 盈利预测公司2020年中期业绩略低于我们预期,我们根据相关数据适当调整盈利预测。 预计公司2020-2022年,可实现营业收入7.70、9.12和10.99亿元,归属母公司净利润1.86、2.44和3.23亿元,总股本10.18亿股,对应EPS0.18、0.24和0.32元。2020年8月30日,股价9.00元,对应市值92亿元,2020-2022年PE约为50、38和28倍。公司辊压机及相关设备业务竞争优势明显,受益于建材和矿山行业产能置换和设备改造升级,设备服务后市场盈利能力强成长空间广大,航空航天零部件和工装设计和制造业务是未来增长的主要动力,我们维持“增持”评级。 风险提示:新产品研发和量产低于预期、建材和矿山设备行业景气度超预期下行。
恒生电子 计算机行业 2020-09-01 114.50 -- -- 112.99 -1.32%
112.99 -1.32%
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事件公司发布2020年中报,报告期内,公司实现营业收入16.19亿元,同比增长6.27%;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比下降49.33%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.87亿元,同比增长11.75%。2020上半年,公司毛利率为76.31%,净利率为21.17%,销售费用率为17.06%,管理费用率为48.17%,研发费用率为36.60%。 点评一季度业绩受疫情影响,二季度随着复产复工的开始、资本市场改革红利加速释放、资本市场活跃度攀升,公司业绩恢复正轨。公司上半年营业收入分业务来看,大零售IT、大资管IT依然是公司主要收入来源。大零售IT为6.02亿元,同比增长0.97%、大资管IT为4.78亿元,同比增长10.36%、银行与产业IT为1.09亿元,同比下降12.62%、数据风险与基础设施IT为1.10亿元,同比增长28.52%、互联网创新业务为2.60亿元,同比增长9.4%、非金融业务为0.60亿元,同比增长30.09%。为受疫情影响,大零售IT业务受疫情影响较多,因此大资管IT业务增幅高于大零售IT。中台战略和创新业务的联动作用开始显现,未来可期。非金融业务基数较小,因此增速较快。数据风险与基础设施IT业务增长良好。上半年公司并购广州安正软件,数据中台BU推出了双方融合后的新版数据模型被多家金融机构采用。 持续的研发投入和前沿的技术研究保证恒生源源不断的创新能力。恒生的研发人员和投入仍处于行业领先地位,2020年上半年的研发人员数量将近5000人,研发费用投入总计5.93亿元人民币,占营业收入的36.6%,受新会计准则实施和疫情的影响,研发费用占比略有下降,与往年同口径相比研发费用没有明显太大变化。上半年公司在已经成熟的online技术架构之上,加快基于云原生架构的新产品落地;公司发布了恒生最新的LDP低延时技术平台;在数据领域也推出了很多新的产品,加速数字化产品落地。同时,公司也在不断拓展新的业务领域,比如通过收购兼并、成立合资公司等进入新的数据业务、债券市场发行网络等业务领域,使得公司能够短时间内确立新业务的技术领先地位。去年,IHSMarkit与恒生电子成立合资公司,为中国债券市场提供电子化簿记建档解决方案公司,目前二者合作进展快于预期。上半年,公司与Finastra达成战略合作,购买FusionInvest产品并进行本地化改造和推广,打造适合国情的投资组合管理系统。 2020年上半年,金融监管改革持续推进,金融对外开放持续深入,金融行业全面数字化的需求增长。新《证券法》正式实施,创业板试点注册制改革推出,监管推出的诸如新三板股转精选层改革、公募基金投资顾问业务试点继续扩大、短期公募公司债、基础设施领域公募基金REITs、资产支持商业票据(ABCP),既丰富了资本市场的产品供给,也不断将改革持续推向深化。证监会自2020年4月1日起,取消券商外资持股比例限制,2020年上半年外资控股的金融机构数量继续增加,如高盛、摩根士丹利、瑞信等相继拿下合资券商的控股权。2020年5月监管正式取消合格投资者的投资额度限制,并优化了配套措施,为投资者提供更大便利。 盈利预测国内头部金融机构的资产规模、盈利能力与业务模式、产品深度不匹配,金融科技公司发展和金融机构发展地位不匹配,在国内资本市场改革和金融对外开放的背景下,金融科技的发展空间也将持续扩大,公司作为金融科技领域领军企业有望率先受益,我们预计公司2019-2021年营业收入分别为45.85、54.16、63.82亿元;归属于上市公司股东净利润分别为13.20、15.92、18.93亿元。EPS为1.26、1.53、1.81元/股,当前股价对应PE分别为85.87X、71.17X、59.86X,维持“增持”评级。 风险提示:1)宏观经济不确定性;2)金融科技监管政策面临的不确定性;3)资本市场改革推进不及预期;4)金融科技研发商用模式不及预期。
新莱应材 钢铁行业 2020-09-01 19.71 -- -- 24.58 24.71%
26.80 35.97%
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事件新莱应材发布2020年中期报告,2020年1-6月实现营业收入6.07亿元,同比下降5.73%;实现毛利1.7亿元,同比提高2.41%;实现归属母公司净利润0.34亿元,同比增长10.44%。 点评公司220020年11--66月医药行业业务收入占比提升推动公司毛利率大幅提升2020年1-6月实现营业收入6.07亿元,同比下降5.73%;实现毛利1.7亿元,同比提高2.41%;实现归属母公司净利润0.34亿元,同比增长10.44%。实现综合毛利率28%,与2019年中期相比上升了2.25个百分点,与2019年全年相比上升了0.47个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入3.36亿元,同比增长10.08%;实现毛利1.02亿元,同比增长25.93%;实现归属母公司净利润0.23亿元,同比增长21.14%。实现综合毛利率30.36%,与2019年第二季度相比同比上升了3.80个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了5.26个百分点。 公司高毛利率业务占比提高推升毛利率,二季度疫情控制后加紧推进复产,严格控制费用,同时受益于国家减费降税,公司在收入同比负增长的情况下,归属母公司净利润实现了同比正增长,略超我们预期。 医药景气超预期,食品高毛利率业务放量推迟,泛半导体高景气但交付节奏有所影响生物医药领域,伴随着国内疫苗产能投资和高标准实验室投资需求的上升,公司生物制药业务板块景气度明显上升。食品领域,二季度国内开始明显恢复,新客户和新产品的推广顺利进行,尤其是高毛利产品的市场认可度得到提升,但受乳制品下游学校开学持续推迟的影响,二季度旺季食品板块整体情况有所低于预期;泛半导体领域,受益于半导体国产化趋势,在国内前二大之一的半导体设备商的新增订单同比成倍数增长,同时海外疫情导致美国前二大的半导体设备商转单,使得设备类业务产品市占率有所提升,但受疫情影响,交付节奏有所放缓和推迟。 盈利预测公司二季度运行情况基本符合我们预期,我们维持盈利预测。预计公司2020-2022年,可实现营业收入17.51、21.16和25.65亿元,归属母公司净利润0.77、1.12和1.57亿元,总股本2.15亿股,对应EPS0.36、0.52和0.73元。 2020年8月27日,股价19.02元,对应市值41亿元,2019-2021年PE约为53、37和26倍。公司是半导体核心零部件国产化的稀缺标的,具有先发和卡位优势,未来三年真空半导体领域放量可期,2020年资本市场关注度明显提高,我们维持公司增持评级,建议持续关注。 风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。
深冷股份 机械行业 2020-09-01 16.25 -- -- 23.77 46.28%
28.43 74.95%
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事件深冷股份发布2020年中期报告,2020年1-6月实现营业收入1.82亿元,同比下降了6.87%;实现毛利3581万元,同比上升了9.51%;实现归属母公司净利润938万元,同比下降了5.43%。 点评2200020年二季度业务收入确认符合预期,同比和环比大幅增长,预计三季度业绩修复趋势仍将持续2020年1-6月实现营业收入1.82亿元,同比下降了6.87%;实现毛利3581万元,同比上升了9.51%;实现归属母公司净利润938万元,同比下降了5.43%。 实现综合毛利率19.72%,与2019年中期相比上升了2.95个百分点,与2019年全年相比上升了1.87个百分点。 2020年第二季度公司实现营业收入1.49亿元,同比增长14.71%;实现毛利3656万元,同比增长109.03%;实现归属母公司净利润1902万元,同比增长192.65%。 实现综合毛利率24.56%,与2019年第二季度相比同比上升了11.08个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了26.85个百分点。 公司第二季度收入、毛利率和归母净利润同比增速都实现大幅增长,成功市场扭亏,公司三季度仍是结算的旺季,业绩修复有望持续。2020年上半年,公司新签订的合同总金额5.3亿,主要涉及天然气液化装置、液体空分装置、加气站、储气调峰等装置,公司在手为结转订单体量仍不少基本可以覆盖我们预测的近两年收入,公司近两年业绩确定性较高。 公司充分受益氢能源基础设施建设,持续推进氢能产业布局公司具备制氢、氢液化、氢加注等成套装备的设计、制造一站式解决方案提供能力,报告期内,根据国内氢行业政策导向和市场发展的趋势公司积极进行液氢装置、氢加注站市场推广工作,公司已具备了提供液氢、加氢站装置的技术和装备能力。 公司将继续推进在山西省大同市投资建设深冷氢能源装备基地,拟在大同分步投建液氢装置、加氢站、氢能源装备生产基地等项目。公司还拟与中能源工程集团北方有限公司、河北玛雅股权投资基金管理有限公司及其他投资者共同投资嘉兴晨琋睿智投资合伙企业(有限合伙)。重点投资和布局氢能利用相关项目,包括日产5吨液氢装置、加氢站、氢燃料电池公司股权投资等。 公司股权发生交易,大股东变成交投实业,实际控制人变成四川省国资委股份转让前,谢乐敏及其一致行动人合计持有公司43,142,733股股份,占公司总股本的34.60%,谢乐敏先生为公司的实际控制人。股份转让完成后,交投实业将持有公司12,133,561股,占上市公司总股本的9.73%,谢乐敏、程源、文向南、崔治祥、张建华将其剩余的全部24,587,262股(占深冷股份总股本比例为19.72%)股份的表决权均委托给交投实业行使,交投实业以控制上市公司36,720,823股股份(占上市公司总股本的29.45%)表决权的方式,对上市公司形成实际控制,交投实业成为上市公司的控股股东,四川省国资委成为上市公司的实际控制人。 交投实业公司通过整合四川交投集团旗下高速公路服务区经营性设施和户外广告资源,完善业务上下游产业链,建立了能源(包括加油站、加气站、充电站(桩))、服务区经营(服务区非油经营项目)、商贸(大宗物资贸易、国际贸易、酒店、便利超市、餐饮等)、运务传媒(包括车辆租赁、通勤运输、仓储配送等)四大主营业务。交投实业实质上市公司现有业务的下游客户,成为控股股东后,与公司可产生实质上的业务协同效应,对公司的业务发展将明显受益。 四川省交通投资集团有限责任公司为交投实业公司的控股股东,四川省政府国有资产监督管理委员会通过控股四川发展(控股)有限责任公司持有四川省交通投资集团有限责任公司100%股权,间接控股交投实业公司,为交投实业公司的实际控制人。 盈利预测公司中期毛利率略低于我们预期,我们适当调整盈利预测。我们预计公司2020-2022年,可实现营业收入5.20、6.23和7.47亿元,归属母公司净利润0.30、0.38和0.45亿元。公司最新总股本1.25亿股,对应EPS0.24、0.30和0.36元。2020年8月27日,最新股价15.77元,对应市值20亿元,2020-2022年PE约为65、52和44倍。公司核心LNG设备业务2019年大概率是周期拐点,未来重回景气轨道,考虑公司在氢能源利用方面的布局,我们维持公司“增持”评级。 风险提示:LNG设备需求恢复低于预期;氢能源基础设备建设低于预期。
中密控股 机械行业 2020-08-31 44.18 -- -- 48.08 8.83%
49.18 11.32%
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公司存量业务受疫情影响明显,收入和毛利率低于预期2020年1-6月实现营业收入4.26亿元,同比下降4.96%;实现毛利2.12亿元,同比下降11.67%;实现归属母公司净利润0.96亿元,同比下降7.45%。 2020年第二季度公司实现营业收入2.50亿元,同比增长6.42%;实现毛利1.29亿元,同比降低0.77%;实现归属母公司净利润0.66亿元,同比增长19.40%。 实现综合毛利率51.60%,与2019年第二季度相比同比下降了3.72个百分点,与2020年第一季度相比环比上升了5.01个百分点。 公司中期业绩低于预期主要是因为:首先,公司下游客户行业主要是石化和煤化工等行业客户,而且存量维护后市场收入占比不小,疫情对各类现场作业工作的影响较大,疫情期间客户下单有所滞后,导致公司收入中存量业务占比下降较大。其次,公司近年给装备制造业主机厂配套的收入增长较快,但相应业务毛利率较低,新增业务收入占比的提升拖累了毛利率继续下行。而这些主机厂配套业务转化为高毛利率的存量业务存在一定不确定性。最后,报告期内公司限制性股票激励计划产生的费用摊销较去年同期有所增长,导致利润进一步减少。 天然气长输管线和核电领域公司产品应用突破,是公司业务布局中最接近放量的两个方向在公司重点持续开拓的天然气长输管线领域,已进入全面替代进口时期,公司全面进入各大管道并获取配套市场极高份额。随着国家石油天然气管网集团有限公司正式挂牌,国家管网建设将逐步提速,预计将为公司产品市场需求带来较大增长,天然气长输管线市场将成为未来几年公司收入增长的重要来源。 在核电领域,公司完成对华阳密封深度整合后领先优势更加突出,融合双方技术研发团队,实现核电密封技术的相互补充与促进,核电密封全面替代进口的进程也将进一步加快。公司目前在核电密封领域的大部分研发工作都取得了重要突破,在新建核电项目市场全面替代进口的基础上,现有庞大存量市场进口替代的大门也已向公司敞开,下半年乃至未来数年,核电领域也将成为公司利润增长的有力支撑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名