《关于请做好万达电影非公开发行股票
发审委会议准备工作的函》
之回复报告
保荐机构
二〇二〇年七月
中国证券监督管理委员会：
贵会于 2020 年 7 月 14 日签发的《关于请做好万达电影非公开发行股票发审委会议
准备工作的函》（以下简称“告知函”）已收悉。万达电影股份有限公司（以下简称“万
达电影”、“公司”、“上市公司”、“申请人”、“发行人”）会同中国国际金融股
份有限公司（以下简称“保荐机构”）、大信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简
称“会计师”）、北京市天元律师事务所（以下简称“律师”）等中介机构，就告知函
中提及的相关问题答复如下，请贵会予以审核。
除另有说明外，本告知函回复报告中各项词语和简称与《中国国际金融股份有限公
司关于万达电影股份有限公司非公开发行 A 股股票之保荐人尽职调查报告》中各项词
语和简称的含义相同。
本告知函回复报告中的字体代表以下含义：
黑体： 告知函所列问题
宋体： 对告知函所列问题的回复
1
问题 1：关于本次募投项目。2019 年申请人营业总收入为 154.35 亿元，同比下降 5.23%；
归母净利润为-47.29 亿元，同比下降 324.87%。2020 年 1-3 月，营业总收入为 12.55
亿元，同比下降 70.12%；归母净利润为-6.00 亿元，同比下降 249.75%。根据申报材料，
申请人本次募投项目建设 162 家影院，总投资为 31.45 亿元。计算期内合计可实现营
业收入 310.46 亿元，利润总额为 30.38 亿元，净利润为 22.78 亿元。报告期内，前次
募集资金投资的影院建设项目均未实现预计效益。此外，本次募投项目中，万达广场
新建影院数量占比超过 50%。
请申请人：（1）结合影视行业市场容量、未来发展及同行业可比公司情况，说明
募集资金用于增加新建影院的商业合理性；（2）说明并披露新建影院项目的运营模式、
实施地点确定方式、协议签署方式和进展状态的匹配性实施场地获取是否存在重大不
确定性风险；（3）说明并披露募投项目的具体建设内容，募投项目具体投资数额安排
明细；（4）分析说明新冠疫情对公司经营的影响，对本次募投项目建设是否构成重大
不利影响，相关风险是否充分披露；（5）结合电影院线的建设周期、目前疫情影响和
电影院线的实际开业情况说明本次募投项目投资规模的合理性；（6）说明本次募投项
目效益测算依据、测算过程；结合新冠疫情影响、前次募集资金投资项目实现的收益
均低于承诺收益、部分并购影城盈利能力较差等情况说明并披露新建设影院计算期内
实现收入、利润等指标的依据及测算过程是否合理、谨慎；（7）结合行业对比说明新
增关联交易价格的公允性，分析新增关联交易对申请人独立经营能力是否构成重大不
利影响。
请保荐机构、申报会计师说明核查过程、依据并发表明确核查意见。
回复：
一、结合影视行业市场容量、未来发展及同行业可比公司情况，说明募集资金用于增
加新建影院的商业合理性
（一）我国电影产业蓬勃发展，未来有望成为全球最大电影市场
近年来我国电影行业市场规模保持高速增长，已跃居为仅次于北美的全球第二大电
影票房市场。根据广电总局、国家电影事业发展专项资金管理委员会办公室统计，2010
年至 2019 年间，中国电影票房年均复合增长率高达 22.81%；2019 年，全国电影总票房
2
累计 642.7 亿元，城市院线观影人次累计 17.3 亿，均创历史新高。截至 2019 年 12 月
31 日，全国影院总数已达到 12,408 家，银幕总数已达到 69,787 块；2019 年，全国新增
影院 1,263 家；新增银幕 9,708 块，银幕增速达 16.16%，银幕总数居世界首位。高质量
的文化内容输出及观影人次与银幕数量的增长持续推动全国电影产业良好发展。
相较于北美地区的 3.7（男性）/3.4（女性）次人均观影次数，中国当前人均观影次
数仅为 1.2 次，具有较大的增长潜力。根据普华永道《2017-2021 年全球娱乐及媒体行
业展望》数据，2021 年中国电影票房有望将达到 107 亿美元（约合 700.68 亿元），或
与美国基本齐平，从而并列成为全球最大的电影市场。
（二）影院数量及银幕数持续增长，有力拉动了电影市场的发展
根据中国电影发行放映协会、艺恩咨询数据，近年来我国影院数量和银幕数量均呈
高速增长态势。影院数量和银幕数量的大幅增加有力拉动了我国电影市场的发展。根据
国家电影局印发的《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》的通知（国影
发〔2018〕4 号），目标任务是到 2020 年全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达
到 8 万块以上。截至 2019 年 12 月 31 日，我国银幕总数为 69,787 块，仍未到达 8 万块，
仍具有一定的增长空间，国家政策对于影院建设的持续支持是公司进行影院建设的重要
原因之一。
（三）电影院线行业市场竞争激烈，我国头部院线公司发展空间巨大
近年来，中国电影院线行业集约化效应开始凸显。北美成熟市场的前三大影院公司
的市场份额合计超过 50%，而 2019 年国内前三大影投公司万达电影、大地院线及横店
院线的合计市场份额仅为 21.5%，行业有望向具备规模优势以及多元化经营能力的头部
院线公司加速集中，我国头部院线具有较大的发展空间。2018 年 12 月，国家电影局下
发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》鼓励院线公司依法并购重组，
推动院线集约化、规模化发展。
2017 年至 2019 年间的电影票房复合增长率为 7.21%，同期全国银幕增速高于整体
票房增速，中小院线或影投公司经营压力较大，其中部分已逐步退出市场。此外，受新
冠疫情影响，电影院线行业承受较大压力，面临现金流不足的阶段性困境，中小影院经
营压力尤为突出，预计疫情过后头部院线公司的市场份额将加速提升。
3
（四）新建商业广场项目数量近年来保持持续增长，新建影院数量相应保持增长
公司募投项目影城均位于商业广场中，随着中国城市规模的扩张、城市人口的集聚
和居民收入的快速增长，消费者对商业的需求愈发旺盛。商业广场受多种因素的影响，
包括城镇化进程和消费结构升级等。过去 10 年来，中国城镇化率持续增长，到 2019
年为 60.60%，但仍低于发达国家的城镇化率，随着城镇化率的不断提升，商业综合体
在总量规模占优势的基础上保持稳定增长。根据 CRIC 统计，2014 年到 2018 年四年期
间，全国 44 个大中城市1商业广场体量由 11,094.47 万平方米增长至 18,121.69 万平方米，
全国商业广场体量持续增长。为巩固行业领先地位，公司需要通过持续新建影院，不断
加强全国影院布局并巩固公司在行业内的优势地位。
（五）同行业可比公司仍持续进行影院建设
公司所处电影院线行业公司仍在持续进行影院建设，根据上市公司公告，部分同行
业可比公司 2020 年的影院建设计划如下表所示：
股票代码 公司简称 影院数 银幕数
603103.SH 横店影视 60 390
002905.SZ 金逸影视 25 未披露
300528.SZ 幸福蓝海 27 145
从我国院线行业的运营经验来看，强大的终端控制能力及完善的影院网络是行业核
心竞争力之一。同行业可比公司持续进行影院建设，扩大影院规模，提升在电影院线行
业的市场占有率，增强在放映终端市场的话语权。公司也须进一步完善影院网络布局，
增强区域优势，从而不断提升城市覆盖率及渗透率，进一步巩固公司在院线行业的市场
份额和领先地位。
综上，考虑到中国电影行业发展前景可期，向头部院线公司集中的发展趋势，同行
业可比公司持续建设影院等因素，募集资金用于增加新建影院具有商业合理性。
二、说明并披露新建影院项目的运营模式、实施地点确定方式、协议签署方式和进展
状态的匹配性实施场地获取是否存在重大不确定性风险
1
注：包括北京、上海、广州、深圳、成都、大连、佛山、福州、贵阳、哈尔滨、海口、杭州、合肥、济南、昆明、
兰州、南昌、南京、南宁、宁波、青岛、厦门、沈阳、苏州、太原、天津、武汉、西安、银川、长春、长沙、 郑州、
重庆、常州、东莞、淮安、惠州、连云港、唐山、无锡、徐州、中山、烟台、漳州。
4
（一）新建影院的运营模式
本次募投项目拟建设的影院均采用直营模式，即由公司直接投资兴建，影院资产归
院线所有，并由公司出资租赁物业，对影院进行装修并全部自主运营，实现统一品牌、
统一建设、统一管理和统一排片。公司对拟新建的各地影院的投资建设进行统一管理，
从项目选址到最后交付运营进行层层管控。由公司在战略上进行协调，在地域均衡性、
市场占有率、投资回报率等方面进行统一部署和决策。
（二）新建影院的实施地点确定方式及签署协议情况
公司本次募投项目拟新建的影院开设在商业广场内，电影业态作为商业广场的重要
业态之一，可以为商业广场提供稳定的客流。公司在项目选址方面坚持两个方向。一方
面依托于万达广场的发展扩张，在全国范围内拓展影院布局；万达电影为万达广场电影
院业态的唯一战略合作伙伴，本次募投项目拟新建的影院中 93 家位于万达广场内。另
一方面，万达电影还积极拓展优质的非万达广场商业项目，本次募投项目拟新建的影院
中 69 家位于非万达广场内。
公司新建影院项目选址主要考虑如下因素：（1）项目所在城市为直辖市、省会城
市、计划单列市和经济发达地区城市，或城市人口较多的地级城市；（2）项目所在商
业物业为购物中心，购物中心业态丰富，业主须有商业招商经营管理经验，商铺不能分
割零售；（3）项目所在商业物业应位于所在城市中心商圈或副中心商圈，交通方便。
协议签署方面，该等商业广场从规划、选址至开业一般需要数年的时间，为锁定优
质商业广场的业务机会，公司部分拟建设影院会在商业广场项目规划等较为早期阶段签
署租赁意向协议或租赁协议，而影院开业时间一般和商业广场开业时间保持一致。
就本次募投项目拟新建的 162 家影院，公司均已和出租方签署租赁协议或意向性协
议，且上述事项在召开审议本次非公开发行 A 股股票方案的董事会前已确定。其中涉
及万达广场影院项目的，公司与大连万达商业管理集团股份有限公司签署了《物业租赁
意向书》或已与出租方签署了租赁协议；其余非万达物业影院项目由公司与出租方签署
了租赁协议或意向性协议。本次募投项目拟新建的 162 家影院。截至本回复报告出具日，
有 52 家正在建设中（其中 9 家影院已建设完毕，具备开业条件），110 家尚未开始建
设。具体各影院的建设进展情况如下表所示：
5
截至本回复
序 预计开 租赁协议或 协议签署日
名称 省份 城市 报告出具日
号 业时间 意向性协议 期
进展
1 南通海安万达广场店 江苏 南通 2020 年 租赁协议 2020 年 1 月 建设中
2 昆山经开万达广场店 江苏 苏州 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
3 淄博万达广场店 山东 淄博 2020 年 租赁协议 2019 年 12 月 建设中
4 郑州高新万达广场店 河南 郑州 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
周口东新区万达广场
5 河南 周口 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
店
6 拉萨万达广场店 西藏 拉萨 2020 年 租赁协议 2020 年 1 月 建设中
7 银川兴庆万达广场店 宁夏 银川 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
8 蚌埠淮上万达广场店 安徽 蚌埠 2020 年 租赁协议 2020 年 2 月 建设中
9 无锡新吴万达广场店 江苏 无锡 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
10 江门台山万达广场店 广东 江门 2020 年 租赁协议 2020 年 3 月 建设中
11 北京延庆万达广场店 北京 北京 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
广州黄埔南岗万达广
12 广东 广州 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
场店
13 桂林临桂万达广场店 广西 桂林 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
14 昆明呈贡万达广场店 云南 昆明 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
天津武清福源道万达
15 天津 天津 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
广场店
16 邯郸万达广场店 河北 邯郸 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
17 宁波象山万达广场店 浙江 宁波 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
18 自贡万达广场店 四川 自贡 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
武汉东西湖万达广场
19 湖北 武汉 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
店
扬州邗江蜀岗万达广
20 江苏 扬州 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
场店
21 亳州谯城万达广场店 安徽 亳州 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
22 陕西安康万达广场店 陕西 安康 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
23 泰州兴化万达广场店 江苏 泰州 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
24 宿州砀山万达广场店 安徽 宿州 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
成都青白江万达广场
25 四川 成都 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
店
河北保定定州万达广
26 河北 保定 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
场店
27 北京东坝万达广场店 北京 北京 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
28 上海马桥万达广场店 上海 上海 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
29 乌鲁木齐德港万达广 新疆 乌鲁 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
6
截至本回复
序 预计开 租赁协议或 协议签署日
名称 省份 城市 报告出具日
号 业时间 意向性协议 期
进展
场店 木齐
30 甘肃庆阳万达广场店 甘肃 庆阳 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
凉山州西昌万达广场
31 四川 凉山 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
店
32 周口开元万达广场店 河南 周口 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
33 威海环翠万达广场店 山东 威海 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
34 宜昌夷陵万达广场店 湖北 宜昌 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
内蒙 乌兰
35 乌兰察布万达广场店 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
古 察布
北京昌平乐多港万达
36 北京 北京 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
广场店
贵阳云岩红星万达广
37 贵州 贵阳 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
场店
38 商丘港汇万达广场店 河南 商丘 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
福清裕荣汇万达广场
39 福建 福州 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
店
信阳羊山新区万达广
40 河南 信阳 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店
上海崇明城桥万达广
41 上海 上海 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 建设中
场店
42 吉林白山万达广场店 吉林 白山 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
驻马店遂平万达广场 驻马
43 河南 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
店 店
44 湖北天门万达广场店 湖北 天门 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
临沂兰山蒙山大道万
45 山东 临沂 2020 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
达广场店
巴彦淖尔新华大街万 内蒙 巴彦
46 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
达广场店 古 淖尔
新疆克拉玛依万达广 克拉
47 新疆 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店 玛依
48 徐州中川万达广场店 江苏 徐州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
驻马店驿城万达广场 驻马
49 河南 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
店 店
50 长沙望城万达广场店 湖南 长沙 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
湖北襄阳枣阳万达广
51 湖北 襄阳 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店
52 延安万达城红星镇店 陕西 延安 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
53 天津东丽万达广场店 天津 天津 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
54 西宁中惠万达广场店 青海 西宁 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
55 杭州富阳万达广场店 浙江 杭州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
7
截至本回复
序 预计开 租赁协议或 协议签署日
名称 省份 城市 报告出具日
号 业时间 意向性协议 期
进展
56 江门江海万达广场店 广东 江门 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
内蒙
57 赤峰松山万达广场店 赤峰 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
古
甘肃天水秦州区万达
58 甘肃 天水 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
广场店
59 眉山仁寿万达广场店 四川 眉山 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
60 衡阳酃湖万达广场店 湖南 衡阳 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
61 西宁北川万达广场店 青海 西宁 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
62 甘肃定西万达广场店 甘肃 定西 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
63 顺德美的万达广场店 广东 佛山 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
64 上海奉贤万达广场店 上海 上海 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
65 亳州蒙城万达广场店 安徽 亳州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
66 沧州任丘万达广场店 河北 沧州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
67 徐州睢宁万达广场店 江苏 徐州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
广东揭阳榕城万达广
68 广东 揭阳 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店
69 广西贺州万达广场店 广西 贺州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
70 泉州德化万达广场店 福建 泉州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
71 福州高新万达广场店 福建 福州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
新疆石河子万达广场 石河
72 新疆 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
店 子
广东肇庆鼎湖万达广
73 广东 肇庆 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店
74 沈阳沈北万达广场店 辽宁 沈阳 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
安徽六安舒城万达广
75 安徽 六安 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店
76 武汉新洲万达广场店 湖北 武汉 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
河南信阳潢川万达广
77 河南 信阳 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店
78 湖南永州万达广场店 湖南 永州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
79 山东齐河万达广场店 山东 德州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
80 厦门灌口万达广场店 福建 厦门 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
81 梧州高旺万达广场店 广西 梧州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
82 新疆喀什万达广场店 新疆 喀什 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
83 衡水万达广场店 河北 衡水 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
84 扬州仪征万达广场店 江苏 扬州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
8
截至本回复
序 预计开 租赁协议或 协议签署日
名称 省份 城市 报告出具日
号 业时间 意向性协议 期
进展
江西赣州于都万达广
85 江西 赣州 2022 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店
86 唐山丰润万达广场店 河北 唐山 2022 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
87 兰州万达城店 甘肃 兰州 2022 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
南昌新建城万达广场
88 江西 南昌 2022 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
店
晋城白水东街万达广
89 山西 晋城 2022 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店
90 南京六合万达广场店 江苏 南京 2022 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
南京江北新区万达广
91 江苏 南京 2022 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
场店
徐州苍山则徐大道万
92 江苏 徐州 2022 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
达广场店
天津西青（大寺）万
93 天津 天津 2022 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
达广场店
大连中诚金海商业街
94 辽宁 大连 2020 年 租赁协议 2016 年 8 月 建设中
店
95 衡水乐盛中心店 河北 衡水 2020 年 租赁协议 2018 年 2 月 建设中
96 深圳宝安勤诚达店 广东 深圳 2020 年 租赁协议 2017 年 3 月 建设中
97 邢台凰家广场店 河北 邢台 2020 年 租赁协议 2012 年 5 月 建设中
北海和佳广场（北海
98 广西 北海 2020 年 租赁协议 2014 年 5 月 建设中
曼哈顿商业广场店）
周口鹿邑紫气大道万
99 河南 周口 2020 年 租赁协议 2019 年 6 月 建设中
顺达广场店
保定钟楼淳田购物广
100 河北 保定 2020 年 租赁协议 2017 年 3 月 建设中
场店
内蒙
101 包头维多利摩尔城店 包头 2020 年 租赁协议 2018 年 6 月 建设中
古
黄骅市昌骅大街金宝
102 河北 沧州 2020 年 租赁协议 2019 年 1 月 建设中
方圆荟店
103 大同中央公园店 山西 大同 2020 年 租赁协议 2017 年 8 月 建设中
104 南充明宇广场店 四川 南充 2020 年 租赁协议 2014 年 8 月 建设中
呼和浩特振华购物广 内蒙 呼和
105 2020 年 租赁协议 2018 年 10 月 建设中
场店 古 浩特
106 青岛世茂公园店 山东 青岛 2020 年 租赁协议 2018 年 8 月 建设中
佛山北滘美的财富广
107 广东 佛山 2020 年 租赁协议 2018 年 1 月 建设中
场店
108 成都融创文旅城店 四川 成都 2021 年 租赁协议 2019 年 9 月 建设中
109 贵阳花果园海豚广场 贵州 贵阳 2021 年 租赁协议 2017 年 12 月 建设中
110 温州瑞安新湖广场店 浙江 温州 2021 年 租赁协议 2016 年 12 月 尚未开始建设
9
截至本回复
序 预计开 租赁协议或 协议签署日
名称 省份 城市 报告出具日
号 业时间 意向性协议 期
进展
无锡江阴华地八佰伴
111 江苏 无锡 2021 年 租赁协议 2019 年 12 月 建设中
店
112 成都龙泉驿世茂店 四川 成都 2021 年 租赁协议 2018 年 12 月 尚未开始建设
113 烟台牟平丰金广场店 山东 烟台 2021 年 租赁协议 2018 年 7 月 尚未开始建设
114 崇左爱琴海广场店 广西 崇左 2021 年 租赁协议 2018 年 10 月 尚未开始建设
天津中铁诺德（奥纳）
115 天津 天津 2021 年 租赁协议 2016 年 11 月 尚未开始建设
店
合肥长江西路奥园广
116 安徽 合肥 2021 年 租赁协议 2019 年 1 月 尚未开始建设
场店
117 宁波阪急广场店 浙江 宁波 2021 年 租赁协议 2020 年 4 月 建设中
118 福州南京滨路融侨店 福建 福州 2021 年 意向性协议 2020 年 4 月 尚未开始建设
119 河南南阳万达影城 河南 南阳 2021 年 租赁协议 2019 年 7 月 尚未开始建设
120 兰州中海广场店 甘肃 兰州 2021 年 租赁协议 2019 年 3 月 尚未开始建设
湖北云梦梦泽大道万
121 湖北 孝感 2021 年 租赁协议 2018 年 11 月 尚未开始建设
维广场店
122 广东惠州隆生广场店 广东 惠州 2021 年 租赁协议 2019 年 10 月 尚未开始建设
昭通大道新城市购物
123 云南 昭通 2021 年 租赁协议 2018 年 7 月 尚未开始建设
中心店
124 昆明邦盛财富广场店 云南 昆明 2021 年 租赁协议 2018 年 2 月 尚未开始建设
125 陇南缤纷城店 甘肃 陇南 2021 年 租赁协议 2018 年 8 月 尚未开始建设
126 太原旺府多彩城店 山西 太原 2021 年 租赁协议 2017 年 7 月 尚未开始建设
127 重庆两江万达影城 重庆 重庆 2021 年 租赁协议 2018 年 1 月 尚未开始建设
西双
128 金版纳尚城广场店 云南 2021 年 租赁协议 2017 年 11 月 尚未开始建设
版纳
129 蒙自聚乾城市广场店 云南 蒙自 2021 年 租赁协议 2018 年 6 月 尚未开始建设
130 兰州金城中心店 甘肃 兰州 2021 年 租赁协议 2018 年 11 月 尚未开始建设
贵港市中山路江南市
131 广西 贵港 2021 年 租赁协议 2018 年 10 月 尚未开始建设
场店
132 洛阳伊川万达影城 河南 洛阳 2021 年 租赁协议 2018 年 12 月 尚未开始建设
梧州白云路美的中央
133 广西 梧州 2021 年 租赁协议 2018 年 11 月 尚未开始建设
广场店
134 郑州华尔中心店 河南 郑州 2021 年 租赁协议 2017 年 3 月 尚未开始建设
宜昌城东大道领地天
135 湖北 宜昌 2021 年 租赁协议 2018 年 12 月 尚未开始建设
屿广场店
钦州市钦州湾大道中
136 广西 钦州 2021 年 租赁协议 2018 年 10 月 尚未开始建设
新广场店
太原迎泽西大街迎泽
137 山西 太原 2021 年 租赁协议 2019 年 5 月 尚未开始建设
世纪城店
10
截至本回复
序 预计开 租赁协议或 协议签署日
名称 省份 城市 报告出具日
号 业时间 意向性协议 期
进展
天津中北镇曹庄中心
138 天津 天津 2021 年 租赁协议 2016 年 8 月 尚未开始建设
店
139 巴中壹品广场店 四川 巴中 2021 年 租赁协议 2018 年 7 月 尚未开始建设
石家
140 石家庄藁城店 河北 2021 年 租赁协议 2018 年 6 月 尚未开始建设
庄
141 定州韩国城店 河北 定州 2021 年 租赁协议 2018 年 1 月 尚未开始建设
鸡西市中心大街凤凰 黑龙
142 鸡西 2021 年 租赁协议 2018 年 12 月 尚未开始建设
新天地购物中心店 江
143 福州平潭万达影城 福建 福州 2021 年 租赁协议 2018 年 2 月 尚未开始建设
昆明市龙泉路碧桂园
144 云南 昆明 2021 年 租赁协议 2018 年 9 月 尚未开始建设
龙腾世家店
145 丹东上城梦想店 辽宁 丹东 2021 年 租赁协议 2017 年 8 月 尚未开始建设
146 佛山港宏商业广场店 广东 佛山 2021 年 租赁协议 2018 年 12 月 尚未开始建设
147 嘉兴余新尚城广场店 浙江 嘉兴 2021 年 租赁协议 2018 年 9 月 尚未开始建设
中山兴圃大道凯隆城
148 广东 中山 2021 年 租赁协议 2018 年 10 月 尚未开始建设
中心店
149 湖北恩施名品城店 湖北 恩施 2021 年 租赁协议 2016 年 5 月 尚未开始建设
贵阳东山路 TTMALL
150 贵州 贵阳 2022 年 租赁协议 2018 年 11 月 尚未开始建设
店
151 鞍山上海城店 辽宁 鞍山 2022 年 租赁协议 2016 年 2 月 尚未开始建设
152 南京 G11 世茂店 江苏 南京 2022 年 租赁协议 2015 年 12 月 尚未开始建设
南宁市大学西路南府
153 广西 南宁 2022 年 租赁协议 2018 年 11 月 尚未开始建设
湾一号广场店
凯里东方 CBD 广场 黔东
154 贵州 2022 年 租赁协议 2018 年 6 月 尚未开始建设
店 南
阿克
155 阿克苏金兰广场店 新疆 2022 年 租赁协议 2018 年 1 月 尚未开始建设
苏
156 武汉龙湾世茂店 湖北 武汉 2022 年 租赁协议 2017 年 8 月 尚未开始建设
苏州阳澄湖邻里中心
157 江苏 苏州 2022 年 租赁协议 2018 年 12 月 尚未开始建设
店
济南融创中心国际城
158 山东 济南 2022 年 租赁协议 2018 年 8 月 尚未开始建设
店
159 济南融创财富中心店 山东 济南 2022 年 租赁协议 2017 年 12 月 尚未开始建设
济南段店融建财富广
160 山东 济南 2022 年 租赁协议 2018 年 2 月 尚未开始建设
场店
张家
161 张家口金鹰悦城店 河北 2022 年 租赁协议 2017 年 6 月 尚未开始建设
口
乌鲁木齐佳雨世贸中 乌鲁
162 新疆 2022 年 租赁协议 2017 年 11 月 尚未开始建设
心店 木齐
综上，本次募投新建影院项目的运营模式为直营模式，新建影院实施地点均已确定，
11
并已签订租赁协议或意向性协议，目前进展状态和建设计划匹配，实施场地不存在重大
不确定性风险。
三、说明并披露募投项目的具体建设内容，募投项目具体投资数额安排明细
本次募集资金拟新建 162 家影院，主要分布在江苏省、河北省、河南省、广东省等
省份。按省份划分如下表所示：
序号 省份 影院数 序号 省份 影院数
1 江苏省 14 16 天津市 5
2 河北省 12 17 辽宁省 4
3 河南省 12 18 山西省 4
4 广东省 11 19 贵州省 4
5 山东省 9 20 湖南省 3
6 广西壮族自治区 9 21 上海市 3
7 湖北省 9 22 北京市 3
8 四川省 8 23 陕西省 2
9 甘肃省 7 24 江西省 2
10 福建省 6 25 青海省 2
11 云南省 6 26 吉林省 1
12 安徽省 6 27 重庆市 1
13 新疆维吾尔自治区 6 28 黑龙江省 1
14 浙江省 5 29 宁夏回族自治区 1
15 内蒙古自治区 5 30 西藏自治区 1
总计 162
本项目建设地点为万达电影拟新建影院的城市，包括北京、上海、广州等城市。根
据上述标准和单个影厅的投资金额，每个影城投资额如下表所示：
序 预计开业 总厅数 座位 面积 投资额
名称
号 时间 （个） （个） （平方米） （万元）
1 南通海安万达广场店 2020 年 7 875 4,804 1,750
2 昆山经开万达广场店 2020 年 7 960 3,740 1,750
3 淄博万达广场店 2020 年 9 1,341 5,313 2,250
4 郑州高新万达广场店 2020 年 9 1,297 5,871 2,250
5 周口东新区万达广场店 2020 年 10 1,390 6,418 2,500
12
序 预计开业 总厅数 座位 面积 投资额
名称
号 时间 （个） （个） （平方米） （万元）
6 拉萨万达广场店 2020 年 9 1,396 6,220 2,250
7 银川兴庆万达广场店 2020 年 9 1,396 6,220 2,250
8 蚌埠淮上万达广场店 2020 年 8 1,118 4,644 2,000
9 无锡新吴万达广场店 2020 年 8 1,153 6,290 2,000
10 江门台山万达广场店 2020 年 7 1,121 4,973 1,750
11 北京延庆万达广场店 2020 年 8 1,154 5,741 2,000
12 广州黄埔南岗万达广场店 2020 年 9 1,364 5,766 2,250
13 桂林临桂万达广场店 2020 年 8 1,200 5,321 2,000
14 昆明呈贡万达广场店 2020 年 9 1,262 6,284 2,250
15 天津武清福源道万达广场店 2020 年 9 1,300 5,908 2,250
16 邯郸万达广场店 2020 年 9 1,316 5,908 2,250
17 宁波象山万达广场店 2020 年 9 1,073 5,384 2,250
18 自贡万达广场店 2020 年 9 1,302 6,115 2,250
19 武汉东西湖万达广场店 2020 年 8 1,505 3,070 2,000
20 扬州邗江蜀岗万达广场店 2020 年 9 1,396 6,220 2,250
21 亳州谯城万达广场店 2020 年 8 1,119 6,000 2,000
22 陕西安康万达广场店 2020 年 7 1,145 5,800 1,750
23 泰州兴化万达广场店 2020 年 7 1,088 5,945 1,750
24 宿州砀山万达广场店 2020 年 7 909 4,856 1,750
25 成都青白江万达广场店 2020 年 8 1,116 5,316 2,000
26 河北保定定州万达广场店 2020 年 7 1,210 5,771 1,750
27 北京东坝万达广场店 2020 年 10 1,559 7,163 2,500
28 上海马桥万达广场店 2020 年 9 1,193 6,795 2,250
29 乌鲁木齐德港万达广场店 2020 年 8 1,057 5,257 2,000
30 甘肃庆阳万达广场店 2020 年 7 1,069 6,768 1,750
31 凉山州西昌万达广场店 2020 年 7 765 4,151 1,750
32 周口开元万达广场店 2020 年 8 1,207 6,123 2,000
33 威海环翠万达广场店 2020 年 7 1,026 4,702 1,750
34 宜昌夷陵万达广场店 2020 年 8 1,424 6,285 2,000
35 乌兰察布万达广场店 2020 年 8 1,215 5,988 2,000
36 北京昌平乐多港万达广场店 2020 年 7 1,173 4,931 1,750
37 贵阳云岩红星万达广场店 2020 年 9 1,136 6,372 2,250
13
序 预计开业 总厅数 座位 面积 投资额
名称
号 时间 （个） （个） （平方米） （万元）
38 商丘港汇万达广场店 2020 年 7 964 5,304 1,750
39 福清裕荣汇万达广场店 2020 年 5 758 3,900 1,250
40 信阳羊山新区万达广场店 2020 年 9 1,425 6,600 2,250
41 上海崇明城桥万达广场店 2020 年 7 981 6,865 1,750
42 吉林白山万达广场店 2020 年 7 1,060 5,673 1,750
43 驻马店遂平万达广场店 2020 年 8 1,046 5,400 2,000
44 湖北天门万达广场店 2020 年 7 1,060 5,673 1,750
45 临沂兰山蒙山大道万达广场店 2020 年 7 1,020 5,387 1,750
46 巴彦淖尔新华大街万达广场店 2021 年 8 879 4,419 2,000
47 新疆克拉玛依万达广场店 2021 年 7 1,024 5,580 1,750
48 徐州中川万达广场店 2021 年 8 1,296 5,052 2,000
49 驻马店驿城万达广场店 2021 年 7 1,046 6,900 1,750
50 长沙望城万达广场店 2021 年 8 1,206 5,146 2,000
51 湖北襄阳枣阳万达广场店 2021 年 7 953 4,642 1,750
52 延安万达城红星镇店 2021 年 6 746 4,177 1,500
53 天津东丽万达广场店 2021 年 8 1,287 6,048 2,000
54 西宁中惠万达广场店 2021 年 8 1,140 5,308 2,000
55 杭州富阳万达广场店 2021 年 7 1,164 5,336 1,750
56 江门江海万达广场店 2021 年 8 1,240 5,300 2,000
57 赤峰松山万达广场店 2021 年 8 1,247 5,427 2,000
58 甘肃天水秦州区万达广场店 2021 年 8 1,234 5,773 2,000
59 眉山仁寿万达广场店 2021 年 8 1,141 5,100 2,000
60 衡阳酃湖万达广场店 2021 年 8 906 4,005 2,000
61 西宁北川万达广场店 2021 年 8 1,201 5,415 2,000
62 甘肃定西万达广场店 2021 年 7 1,009 5,547 1,750
63 顺德美的万达广场店 2021 年 7 1,457 3,067 1,750
64 上海奉贤万达广场店 2021 年 8 1,054 5,031 2,000
65 亳州蒙城万达广场店 2021 年 8 997 4,482 2,000
66 沧州任丘万达广场店 2021 年 7 1,124 6,000 1,750
67 徐州睢宁万达广场店 2021 年 7 972 4,741 1,750
68 广东揭阳榕城万达广场店 2021 年 8 1,257 5,700 2,000
69 广西贺州万达广场店 2021 年 7 889 5,200 1,750
14
序 预计开业 总厅数 座位 面积 投资额
名称
号 时间 （个） （个） （平方米） （万元）
70 泉州德化万达广场店 2021 年 8 1,023 4,900 2,000
71 福州高新万达广场店 2021 年 10 1,489 6,000 2,500
72 新疆石河子万达广场店 2021 年 10 1,219 6,000 2,500
73 广东肇庆鼎湖万达广场店 2021 年 8 1,039 4,477 2,000
74 沈阳沈北万达广场店 2021 年 8 1,247 5,479 2,000
75 安徽六安舒城万达广场店 2021 年 7 971 4,550 1,750
76 武汉新洲万达广场店 2021 年 8 1,317 5,691 2,000
77 河南信阳潢川万达广场店 2021 年 7 1,000 5,060 1,750
78 湖南永州万达广场店 2021 年 8 1,203 5,410 2,000
79 山东齐河万达广场店 2021 年 9 1,046 5,500 2,250
80 厦门灌口万达广场店 2021 年 7 1,071 4,766 1,750
81 梧州高旺万达广场店 2021 年 8 1,184 5,400 2,000
82 新疆喀什万达广场店 2021 年 8 997 4,800 2,000
83 衡水万达广场店 2021 年 8 1,288 5,170 2,000
84 扬州仪征万达广场店 2021 年 7 971 4,262 1,750
85 江西赣州于都万达广场店 2022 年 7 971 4,670 1,750
86 唐山丰润万达广场店 2022 年 8 1,315 5,896 2,000
87 兰州万达城店 2022 年 10 1,660 7,200 2,500
88 南昌新建城万达广场店 2022 年 7 1,010 4,806 1,750
89 晋城白水东街万达广场店 2022 年 6 831 3,746 1,500
90 南京六合万达广场店 2022 年 7 862 6,236 1,750
91 南京江北新区万达广场店 2022 年 7 931 4,245 1,750
92 徐州苍山则徐大道万达广场店 2022 年 7 973 4,567 1,750
93 天津西青（大寺）万达广场店 2022 年 8 1,398 6,705 2,000
94 大连中诚金海商业街店 2020 年 7 910 3,000 1,750
95 衡水乐盛中心店 2020 年 8 878 3,500 2,000
96 深圳宝安勤诚达店 2020 年 7 1,067 3,622 1,750
97 邢台凰家广场店 2020 年 8 756 4,180 2,000
北海和佳广场（北海曼哈顿商业广
98 2020 年 6 704 2,276 1,500
场店）
99 周口鹿邑紫气大道万顺达广场店 2020 年 7 788 5,003 1,750
100 保定钟楼淳田购物广场店 2020 年 9 1,264 4,370 2,250
101 包头维多利摩尔城店 2020 年 7 954 3,800 1,750
15
序 预计开业 总厅数 座位 面积 投资额
名称
号 时间 （个） （个） （平方米） （万元）
102 黄骅市昌骅大街金宝方圆荟店 2020 年 7 952 2,730 1,750
103 大同中央公园店 2020 年 9 1,204 5,509 2,250
104 南充明宇广场店 2020 年 9 1,402 5,370 2,250
105 呼和浩特振华购物广场店 2020 年 9 1,410 5,700 2,250
106 青岛世茂公园店 2020 年 7 789 3,294 1,750
107 佛山北滘美的财富广场店 2020 年 7 879 3,067 1,750
108 成都融创文旅城店 2021 年 9 1,392 6,452 2,250
109 贵阳花果园海豚广场 2021 年 9 1,066 4,270 2,250
110 温州瑞安新湖广场店 2021 年 8 1,169 4,000 2,000
111 无锡江阴华地八佰伴店 2021 年 7 1,250 5,102 1,750
112 成都龙泉驿世茂店 2021 年 12 1,135 4,600 3,000
113 烟台牟平丰金广场店 2021 年 7 662 2,700 1,750
114 崇左爱琴海广场店 2021 年 8 1,072 4,651 2,000
115 天津中铁诺德（奥纳）店 2021 年 7 1,000 4,025 1,750
116 合肥长江西路奥园广场店 2021 年 6 730 3,546 1,500
117 宁波阪急广场店 2021 年 9 1,288 8,184 2,250
118 福州南京滨路融侨店 2021 年 9 1,100 5,654 2,250
119 河南南阳万达影城 2021 年 7 1,010 4,550 1,750
120 兰州中海广场店 2021 年 9 1,030 4,650 2,250
121 湖北云梦梦泽大道万维广场店 2021 年 7 857 2,890 1,750
122 广东惠州隆生广场店 2021 年 9 1,021 6,990 2,250
123 昭通大道新城市购物中心店 2021 年 8 903 3,350 2,000
124 昆明邦盛财富广场店 2021 年 8 1,361 6,800 2,000
125 陇南缤纷城店 2021 年 7 463 3,700 1,750
126 太原旺府多彩城店 2021 年 8 895 4,050 2,000
127 重庆两江万达影城 2021 年 10 1,200 6,300 2,500
128 金版纳尚城广场店 2021 年 6 1,000 3,500 1,500
129 蒙自聚乾城市广场店 2021 年 7 850 3,460 1,750
130 兰州金城中心店 2021 年 8 905 4,190 2,000
131 贵港市中山路江南市场店 2021 年 7 750 3,200 1,750
132 洛阳伊川万达影城 2021 年 7 1,050 4,300 1,750
133 梧州白云路美的中央广场店 2021 年 7 1,080 3,500 1,750
16
序 预计开业 总厅数 座位 面积 投资额
名称
号 时间 （个） （个） （平方米） （万元）
134 郑州华尔中心店 2021 年 7 913 3,630 1,750
135 宜昌城东大道领地天屿广场店 2021 年 7 800 3,600 1,750
136 钦州市钦州湾大道中新广场店 2021 年 7 900 3,500 1,750
137 太原迎泽西大街迎泽世纪城店 2021 年 7 1,000 3,700 1,750
138 天津中北镇曹庄中心店 2021 年 10 1,650 6,337 2,500
139 巴中壹品广场店 2021 年 6 575 2,600 1,500
140 石家庄藁城店 2021 年 8 1,120 4,150 2,000
141 定州韩国城店 2021 年 8 1,360 4,332 2,000
鸡西市中心大街凤凰新天地购物
142 2021 年 7 950 3,800 1,750
中心店
143 福州平潭万达影城 2021 年 6 610 3,000 1,500
144 昆明市龙泉路碧桂园龙腾世家店 2021 年 7 740 3,790 1,750
145 丹东上城梦想店 2021 年 9 1,300 4,800 2,250
146 佛山港宏商业广场店 2021 年 8 1,140 4,561 2,000
147 嘉兴余新尚城广场店 2021 年 6 990 3,118 1,500
148 中山兴圃大道凯隆城中心店 2021 年 9 1,090 4,164 2,250
149 湖北恩施名品城店 2021 年 7 900 4,500 1,750
150 贵阳东山路 TTMALL 店 2022 年 7 700 4,400 1,750
151 鞍山上海城店 2022 年 7 1,100 4,620 1,750
152 南京 G11 世茂店 2022 年 8 934 4,143 2,000
南宁市大学西路南府湾一号广场
153 2022 年 7 810 3,000 1,750
店
154 凯里东方 CBD 广场店 2022 年 7 1,150 3,850 1,750
155 阿克苏金兰广场店 2022 年 9 1,090 4,187 2,250
156 武汉龙湾世茂店 2022 年 9 1,379 4,051 2,250
157 苏州阳澄湖邻里中心店 2022 年 6 900 3,862 1,500
158 济南融创中心国际城店 2022 年 9 1,300 4,700 2,250
159 济南融创财富中心店 2022 年 7 1,200 4,200 1,750
160 济南段店融建财富广场店 2022 年 8 771 3,400 2,000
161 张家口金鹰悦城店 2022 年 7 1,138 4,200 1,750
162 乌鲁木齐佳雨世贸中心店 2022 年 7 700 3,000 1,750
合计 1,258 175,535 791,397 314,500
上表总结如下：
17
新建影院数（家） 银幕数（块） 总面积（平方米） 座位数（个）
2020 年 59 466 308,656 66,601
2021 年 81 627 383,057 85,811
2022 年 22 165 99,684 23,123
合计 162 1,258 791,397 175,535
影院建设项目投资数额按照影厅数测算，参考公司往期建设影院的成本，每个影厅
建设的平均成本约为 250 万元，单个影城的投资额为影厅数乘以 250 万元。该等影院均
按照高标准建设。
本次募投项目投资金额主要包括：前期规划费用、工程费用和设备费用。公司根据
已有影院建设经验及历史影院建设成本情况，通过招投标或竞争性谈判确定募投项目成
本。募集资金拟投入的各项投资均为资本性支出，单个影厅的平均投资数额以及各项资
本性支出的整体成本测算如下表所示：
编码 项 目 单厅成本（万元） 整体成本（万元）
一 前期规划费用 17.00 21,386.00
1 规划设计费 10.00 12,580.00
2 报批报建费 2.70 3,396.60
3 工程监理费 2.50 3,145.00
4 造价咨询费 1.80 2,264.40
二 工程费用 138.00 173,604.00
1 内装总承包工程 93.00 116,994.00
2 弱电工程 10.00 12,580.00
3 消防工程 10.00 12,580.00
4 广告标识工程 3.60 4,528.80
5 PVC 地板供应安装 1.00 1,258.00
6 地毯供应安装 3.60 4,528.80
7 洁具工程 0.80 1,006.40
8 空调主机 9.50 11,951.00
9 空调末端 6.50 8,177.00
三 设备费用 95.00 119,510.00
1 放映设备供应及安装 63.80 80,260.40
2 座椅供应及安装 7.20 9,057.60
3 营运相关设备供应及安装 4.00 5,032.00
18
编码 项 目 单厅成本（万元） 整体成本（万元）
4 信息化相关设备供应及安装 20.00 25,160.00
合计 250.00 314,500.00
四、分析说明新冠疫情对公司经营的影响，对本次募投项目建设是否构成重大不利影
响，相关风险是否充分披露
（一）新冠疫情对公司经营的影响
2020 年 1 月起，为应对新型冠状病毒肺炎疫情，全国春节档、情人节档等影片先
后撤档，全国各地影院按国家规定自 2020 年 1 月 23 日起全部停止营业。截至本回复报
告出具之日，国内疫情防控形势持续向好，各地陆续复产复工。受新冠疫情影响，公司
下属全部影院自 2020 年 1 月起暂停营业，票房收入较去年同期大幅下降；公司主投的
《唐人街探案 3》等重要影片推迟上映，部分影视剧延后拍摄。根据公司《2020 年半年
度业绩预告》，公司预计 2020 年上半年亏损 15-16 亿元，与去年同期盈利 5.24 亿元大
幅下滑，公司短期内受新冠疫情影响较大。但根据《国家电影局关于在疫情防控常态化
条件下有序推进电影院恢复开放的通知》（国影发[2020]1 号），低风险地区在电影院
各项防控措施有效落实到位的前提下，可于 7 月 20 日有序恢复开放营业。截至本回复
报告出具之日，公司境内绝大多数影院位于低风险地区，预计将有序恢复营业，新冠疫
情对公司经营的影响将逐步减少。
尽管电影产业受疫情冲击较大，但主要是中短期影响，人民群众的文化消费和观影
习惯不会随之而改变。电影产业是文化产业的重要构成部分，随着电影产业纳入到国民
经济和社会发展规划中，电影产业将成为拉动内需、促进就业、推动 GDP 增长的重要
支柱产业，长期来看仍然具有持续繁荣稳定的发展前景。此外，此前因受疫情影响而推
迟上映的热门影片，如《唐人街探案 3》、《夺冠》、《花木兰》等，预计将在影院恢
复营业后择机上映，带动观众的观影需求进一步恢复。从中长期来看，电影院观影具有
较好的社交属性，人民群众的观影习惯不会改变，随着我国 GDP 和人民娱乐支出的持
续增长，我国有望成为全球最大的电影市场，本次疫情不会影响公司的持续盈利能力。
（二）新冠疫情对本次募投项目建设的影响，相关风险披露情况
受新冠疫情影响，院线行业及电影产业全产业链短期内承受较大压力，面临现金流
19
不足的阶段性困境，中小影院经营压力尤为突出，且该等中小影院单银幕产出一般较低，
资金实力相对较弱，随着疫情冲击，预计将有相当数量的中小影院退出市场，头部院线
公司的市场份额有望进一步提升。公司作为电影行业的龙头企业，随着部分中小影院退
出市场，通过本次募集资金新建影院，有利于拓展市场份额、巩固行业地位，具有必要
性。
本次募投项目已由公司于 2020 年 4 月 20 日召开的第五届董事会第十四次会议以及
于 2020 年 5 月 12 日召开的 2019 年度股东大会审议通过，相关募投项目已充分考虑新
冠疫情的影响，并依据公司建设影院计划谨慎做出。
新建影院的建设数量方面，2020 年受疫情影响，公司预计开业影城合计约 70 家，
其中募投项目涉及的影城为 59 家，低于报告期内平均的 77 家。此外，考虑到万达广场
项目建设及开业的确定性更高，本次募投项目中计划 2020 年开业的 59 家影城中，45
家影城均位于万达广场，占比高于报告期内平均水平；且截至本回复报告出具日，其中
9 家影院已建设完毕，具备开业条件；39 家影院已进场施工建设；其余 11 家影院预计
8 到 9 月份进场施工，建设周期 3-4 个月，年内可建设完毕并开业运营。2021 年拟开业
的影城为 81 家，与报告期内平均的 77 家不存在显著差异。2022 年公司已经签署租赁
合同或意向性协议的影城为 22 家，届时还将根据经营情况继续使用自有资金增加影院
建设数量。
新建影院的必要性方面，公司持续提高院线整体经营效率，根据影城实际经营情况、
商业广场的建设计划，动态调整影院布局。其中，2019 年公司在新建 73 家影院的同时
关停了数家经营业绩不佳的影城。随着城市化进程的推进和城市的动态发展，商业广场
的数量也持续增长，公司需要通过持续新建影院，不断加强全国影院布局并巩固公司在
行业内的优势地位。尽管本次疫情对电影行业短期内产生了一定影响，但人民群众的文
化消费和观影习惯不会随之而改变，随着我国疫情情况逐渐改善和防控措施调整，观众
的观影需求和公司的生产经营将逐步恢复。此外，受新冠疫情影响，院线行业短期内承
受较大压力，部分中小影院经营压力尤为突出，预计疫情过后头部院线公司的市场份额
将加速提升。公司作为行业龙头，借助资本市场融资并进一步扩大经营规模，有望在部
分中小影院退出后，进一步巩固行业龙头地位。本次使用募集资金新建影院具有必要性。
公司已分别于 2020 年 4 月 22 日、2020 年 4 月 30 日、2020 年 6 月 23 日公告的《非
20
公开发行股票预案》、《非公开发行股票预案（修订稿）》、《关于公司非公开发行 A
股股票申请文件反馈意见的回复》等文件中充分披露了上述新冠疫情的相关风险。
综上，新冠疫情对公司经营的影响主要是中短期影响，根据国家电影局文件，公司
影院将有序恢复开放营业；新冠疫情对本次募投项目建设不会构成重大不利影响，相关
风险已经充分披露。
五、结合电影院线的建设周期、目前疫情影响和电影院线的实际开业情况说明本次募
投项目投资规模的合理性
（一）本次募投项目规模符合电影院的建设周期
公司本次募投项目拟新建的影院开设在商业广场内，电影业态作为商业广场的重要
业态之一，可以为商业广场提供稳定的客流。该等商业广场从规划、选址至开业一般需
要数年的时间，为锁定优质商业广场的业务机会，公司部分拟建设影院会在商业广场项
目规划等较为早期阶段签署租赁意向协议或租赁协议，而影院开业时间一般和商业广场
开业时间保持一致。
单个影院建设期通常为 3-4 个月左右，主要建设内容为影院装修和放映设备安装调
试，整体时间短于商业广场的建设时间，且一般在商业广场开业前开始建设，商业广场
开业时影院同步开业。单影院开业前的准备工作包括：（1）工商营业执照、公共场所
卫生许可证、食品卫生许可证、电影放映许可证等各项证照的申请；（2）人员招募；
（3）工程施工及验收；（4）选择饮料食品等的供应商和签订供货服务合同；（5）根
据各地情况，制定票价政策，进行员工培训，以及开业期间排片工作等。
截至本回复报告出具日，其中 9 家影院已建设完毕，具备开业条件；39 家影院已
进场施工建设；其余 11 家影院预计 8 到 9 月份进场施工，建设周期 3-4 个月，年内可
建设完毕并开业运营。此外，为赶上春节档及元旦档等重要档期，影城建设完毕时间多
集中在第四季度，本次募投影院的建设节奏和行业惯例相符。
（二）疫情影响对于影院建设的影响主要集中于中短期，长期将加速行业集中
2017 年至 2019 年间全国电影票房复合增长率为 7.21%，增速相对较低，而同期全
国银幕增速高于整体票房增速，部分资本实力弱的中小院线或影投公司有较大的经营压
21
力，近两年部分经营效率较低的中小影院已逐步退出市场。此外，受新型冠状病毒肺炎
疫情影响，院线行业及电影产业全产业链短期内承受较大压力，面临现金流不足的阶段
性困境，中小影院经营压力尤为突出，预计疫情过后头部院线公司的市场份额将加速提
升。公司作为上市公司以及行业龙头，借助资本市场融资并进一步扩大经营规模，有望
在部分中小影院退出后，进一步巩固行业龙头地位。
（三）本次募投项目新建计划考虑了疫情影响，符合公司业务和万达广场的扩展
节奏
公司 2017 年、2018 年和 2019 年自建影城分别为 80 家、78 家和 73 家，平均每年
新建影城 77 家。而本次募投项目中，2020 年、2021 年及 2022 年拟开业的影城分别为
59 家、81 家、22 家。其中，2020 年受新冠疫情影响，公司预计开业影城合计约 70 家，
其中本次募投项目涉及的影城为 59 家，低于报告期内平均的 77 家；2021 年拟开业的
影城为 81 家，与报告期内平均的 77 家不存在显著差异；2022 年公司目前已经签署租
赁合同或意向性协议的影城为 22 家，届时还将根据经营情况继续使用自有资金增加影
院建设数量。本次募投项目每年拟新建的影院数量与公司报告期内每年的自建影院数量
不存在重大差异，且考虑了疫情影响，公司具备建设该等募投项目的能力和经验。
公司自建影城多数依托万达广场及其他商业综合体。本次募投项目中，涉及万达广
场的影城数量在 2020 年、2021 年及 2022 年分别为 45 家、39 家和 9 家，相关影城的建
设计划和已经确定建设计划的万达广场开业时间保持同步，符合公司业务和万达广场的
开业计划及扩展节奏。
（四）本次募投项目新建计划均符合行业的发展情况
本次募投项目和电影行业市场规模及公司市场地位相匹配。电影总票房方面，2019
年，中国电影总票房为 642.66 亿元，公司自营影城累计实现票房 83.2 亿元，市场占有
率为 13.3%，公司已连续十一年位居国内首位，除票房收入外，公司卖品、广告及其他
收入稳步提升。为巩固行业领先地位，需要新建影院以应对市场持续扩容，在银幕数量
方面，2018 年和 2019 年境内银幕数的同比增速分别为 18%和 16%，公司下属境内影院
银幕数同比增速分别为 16%和 11%，低于行业平均增速，本次募投项目年均新增银幕
数低于报告期公司新增银幕数量，符合公司报告期内新建影院的节奏，具有合理性。
（五）随着电影院线竞争加剧，公司需进一步扩大经营规模，巩固行业地位
22
近年来，中国电影院线行业集约化效应开始凸显。北美成熟市场的前三大影院公司
的市场份额合计超过 50%，而 2019 年国内前三大影投公司万达电影、大地院线及横店
院线的合计市场份额仅为 21.5%，行业有望向具备规模优势以及多元化经营能力的头部
院线公司加速集中，我国头部院线具有较大的发展空间。2018 年 12 月，国家电影局下
发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》鼓励院线公司依法并购重组，
推动院线集约化、规模化发展。
公司作为国内领先的影院投资及运营商，票房、观影人次、市场份额已连续十一年
位居国内首位，但其 2019 年自营影城累计票房市场占有率仅为 13.3%。为巩固行业领
先地位，发行人需要进一步新建影院以增扩大经营规模。通过本次募投项目，公司旗下
影院将进一步增加城市覆盖，提升公司的终端控制能力和市场占有率。
（六）新建影院是满足公司持续优化影院布局的需要
公司近年来持续优化影院布局，调整院线布局结构，在地段较好或潜力较大的地段
开设新影院。影院布局本身需要适应城市的动态发展，随着城市化的不断推进，新的城
市中心持续涌现，公司影院建设需要紧跟城市发展节奏，在新城市中心建设影院，同时
动态调整影院布局，2019 年公司在新建 73 家影院的同时关停了 11 家经营业绩不佳的
影院。万达电影显著受益于以万达广场为主的优质商圈。2019 年公司单银幕票房远高
于全行业单银幕票房，优势显著。
本次募投城市包括全国各类型城市，包括北京、上海、广州等城市，多数项目位于
各城市优质商圈中的购物广场内，该等城市的优质商圈具有良好的电影消费能力，有利
于公司持续优化影院布局。
综上，本次募投项目符合电影院的建设周期，且考虑了疫情影响，新建计划与行业
发展和公司巩固行业地位、持续优化影院布局的战略相一致，本次募投项目的投资规模
具有合理性。
六、说明本次募投项目效益测算依据、测算过程；结合新冠疫情影响、前次募集资金
投资项目实现的收益均低于承诺收益、部分并购影城盈利能力较差等情况说明并披露
新建设影院计算期内实现收入、利润等指标的依据及测算过程是否合理、谨慎
23
（一）募投项目效益测算依据及测算过程
本次募投项目涉及 162 家影院，1,258 个影厅，“新建影院项目”合计投资金额为
314,500 万元。本次募投项目的收入测算按照每个影厅测算，按照影厅数测算每个影院
的收入，汇总各个影院的收入作为本次募投项目的总收入。
1、收入预测
收入预测方面，影院的收入由票房收入、卖品收入和广告等其他收入构成。本次募
投项目首先按照公司运营经验及不同级别城市（A 级/B 级/C 级等）的票房统计数据，
根据报告期内票房分部的实际情况，预测不同级别城市的单银幕票房收入，不同收入类
型（票房、卖品和广告等）等收入占票房收入的比例不变，从而预测卖品收入和其他收
入。
单银幕票房方面，按照公司运营经验及不同级别城市（A 级/B 级/C 级等）的票房
统计数据，分类预测票房，具体城市级别如下：
影院 银幕 其中 票房稳
类别 城市举例 备注
个数 个数 IMAX 定时限
北京市、上海市、广州市、深圳市、成都市、杭
A 级 州市、武汉市、重庆市、南京市、天津市等一线 33 270 12 4年
及新一线城市 大约 4 年后
除上述城市外的省会城市及经济较为发达的城 影城票房维
B级 40 312 13 4年 持稳定
市如烟台市、南通市、珠海市、惠州市等
C级 其他城市及县城 89 676 23 4年
本次募投项目单银幕票房预测主要参考了公司自建影城的历史单银幕票房情况以
及行业发展趋势情况。公司已进入成熟期的自建影城平均单银幕票房的情况（2014 年
至 2019 年）具体如下表所示：
单位：万元
平均单银幕票房
类别
2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年
A级 375 410 333 282 242 211
B级 458 483 358 279 233 190
C级 315 332 254 206 182 159
本次募投项目中，影院建成后前四年单银幕票房保持增长，后进入稳定期，单银幕
票房保持不变具体如下表所示：
24
单位：万元
单银幕票房预测
类别
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第 9 年 第 10 年
A级 156 185 195 205 205 205 205 205 205 205
B级 147 165 175 185 185 185 185 185 185 185
C级 136 145 150 155 155 155 155 155 155 155
由上可见，2014 年至 2019 年，按城市类别划分，公司已进入成熟期的自建影城平
均单银幕票房整体高于本次募投项目预测的单银幕票房。主要是考虑到中国电影票房增
长放缓以及单银幕票房下降的趋势。具体而言，2019 年，公司 A 级、B 级和 C 级成熟
期的自建影城的单银幕票房分别为 211 万元、190 万元和 159 万元。本次募投项目主要
参考了公司成熟期的自建影城的单银幕票房情况进行谨慎预测，预测成熟期 A 级、B
级和 C 级单银幕票房为 205 万元、185 万元和 155 万元，低于 2019 年水平。
此外，本次预测中，还综合考虑了影院的成长期，根据公司影院运营情况，预测新
建影城前三年成长期的单银幕票房均低于公司成熟期自建影院近年来的实际单银幕票
房，具有谨慎性。
近年来随着单银幕票房的持续下降，部分中小影院已逐步退出市场，且受新冠疫情
影响，中小影院将加速退出市场，头部院线公司的市场份额有望进一步提升，优质影院
会不断体现竞争力，单银幕票房下降趋势有望的到改变。公司作为国内领先的影院投资
及运营商，预计将受益于上述趋势。故本次募投项目预测的单银幕票房低于公司成熟期
自建影城 2019 年的实际单银幕票房，已经考虑了行业的发展趋势情况，具有谨慎性。
非票房收入方面，卖品收入占票房收入的比例自第一年开始逐步增长，到第四年保
持稳定在 21.60%。广告和其他收入占票房收入的比例自第一年开始逐步增长，到第四
年保持稳定在 37.00%。该等比率均按照公司 2017 年至 2019 年实际水平做出。
综上，本项目计划建设 162 家影院，1,258 块银幕，计算期内合计可实现营业收入
310.46 亿元，假设计算期为 10 年，平均每年可实现收入 31.05 亿元。本次募投项目的
收入预测主要基于对单银幕票房的预测，该等单银幕票房参考了报告期内自建影城的票
房情况测算单银幕票房收入，且较报告期内实际票房收入情况更为谨慎。以票房收入为
基础，按照报告期卖品收入及其他收入占比情况预测了卖品收入及其他收入，故收入测
算的规模具有合理性。
25
本次募投项目和电影行业市场规模及公司市场地位相匹配。电影总票房方面，2019
年，中国电影总票房为 642.66 亿元，公司自营影城累计实现票房 83.2 亿元，市场占有
率为 13.3%，公司已连续十一年位居国内首位，除票房收入外，公司卖品、广告及其他
收入稳步提升。为巩固公司的优势地位，需要新建影院以应对市场持续扩容，在银幕数
量方面，2018 年和 2019 年境内银幕数的同比增速分别为 18%和 16%，公司下属境内影
院银幕数同比增速分别为 16%和 11%，低于行业平均增速，本次募投项目年均新增银
幕数低于报告期公司新增银幕数量，符合公司报告期内新建影院的节奏，具有合理性。
2、票房成本、卖品成本和其他成本预测
成本预测方面，影院的成本主要由票房成本、卖品成本和其他成本构成。
本次募投项目预测票房成本占票房收入的比例不变，卖品成本占卖品收入的比例不
变，其他成本占其他收入的比例不变。稳定期内，上述成本合计占收入的比为 66.61%，
该等比率均按照公司 2017 至 2019 年实际水平做出预测。
3、其他支出
本次募投项目其他支出包括职工薪酬、办公及差旅费、业务招待费、折旧摊销等支
出。
职工薪酬、办公及差旅费、业务招待费计入费用，参考 2017 年至 2019 年相应支出
平均数进行计算。稳定期内，上述支出合计占影院相关收入的比例为 8.64%，该等比例
和公司 2017 年至 2019 年对应收入的占比基本一致。
折旧摊销计入成本，假设本次募投影院的营业期限为 10 年，折旧摊销费用为按年
限平均法，按照折旧年限为 10 年进行摊销，稳定期内，折旧摊销金额合计占收入的比
为 9.05%。
4、营业税金及附加
本次募投项目预计营业税金及附加占影院相关收入的比例不变，电影专项资金占票
房收入的比例不变。该等比率均按照公司 2017 年至 2019 年实际水平及相关法律法规做
出预测。稳定期内，营业税金及附加合计占影院相关收入的比例稳定在 3.35%，该等比
例和公司报告期内公司 2017 年至 2019 年对应的比例基本一致。
26
5、其他
本次募投项目影院所得税率为 25%，不存在营业外收入和营业外支出。
（二）募投项目收入测算和效益测算的谨慎性
1、募投项目效益测算参考报告期运营情况，具备谨慎性
本次募投项目收入测算主要预测均参考了公司报告期内实际运营数据以及行业发
展趋势，具体如下：
（1）影院核心收入票房收入按照不同级别城市预测
影院核心收入票房收入按照公司运营经验及不同级别城市（A 级/B 级/C 级等）的
票房统计数据，预测不同级别城市的单银幕票房收入，且预测影院开业四年后票房收入
保持不变。出于谨慎考虑，本次募投项目的单银幕票房收入预测低于报告期成熟期的自
建影城的单银幕票房收入，同时还计算了考虑了影院的成长期。因此，本次募投测算对
单银幕收入的预测较为谨慎。
（2）卖品收入与其他收入占票房收入比例保持稳定
卖品收入与其他收入方面，在票房收入高速增长的同时，包括映前广告、阵地广告、
爆米花、电影衍生品收入在内的非票房收入也在迅速增长，成为电影行业新的利润增长
点。但与北美成熟市场相比，国内电影市场的非票房收入占比还有提升空间。出于谨慎
考虑，本次募投项目的预测卖品收入与其他收入占票房收入比例和报告期内保持稳定。
（3）成本、费用预测具有谨慎性，毛利率低于报告期
本次募投项目成本测算考虑了票房成本、卖品成本与广告成本和其他成本，且预测
票房成本占票房收入比例、卖品成本占卖品收入比例、广告成本和其他成本占相应收入
的比例保持不变，因此预测其保持 2017 年至 2019 年的水平较为谨慎。
在所有影院进入票房收入稳定期后，本次募投项目的影院建设项目的毛利率为
24.34%。2017 年、2018 年及 2019 年，公司影院业务的毛利率分别为 32.10%、30.32%
和 25.74%，本次募投项目预测毛利率略低于报告期内影院业务等其他业务的毛利率，
本次预测具有谨慎性。
本次募投项目费用测算考虑了职工薪酬、办公及差旅费、业务招待费等，且预测其
27
占影院相关收入的比例与公司 2017 年至 2019 年对应的占比基本一致，本次预测具有谨
慎性。
2、新冠疫情对于影院经营主要是中短期影响
从短期看，疫情对 2020 年影院的票房收入产生了较大的影响，出于谨慎考虑，本
次募投项目中所有 2020 年开业的影院，预测均为 2020 年 12 月开始产生收益。
尽管短期内电影产业受疫情冲击较大，但从中长期看，人民群众的文化消费和观影
习惯不会随之而改变。电影产业是文化产业的重要构成部分，随着电影产业纳入到国民
经济和社会发展规划中，电影产业将成为拉动内需、促进就业、推动 GDP 增长的重要
支柱产业，长期来看仍然具有持续繁荣稳定的发展前景。故从中长期来看，本次疫情不
会影响募投建设影院的预测收益。
此外，根据《国家电影局关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的
通知》（国影发[2020]1 号），低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提
下，可于 7 月 20 日有序恢复开放营业。截至本回复报告出具之日，公司境内绝大多数
影院位于低风险地区，预计将有序恢复营业，新冠疫情对募投项目的影响将逐步减少。
3、本次测算已经考虑了前次募集资金投资项目实现的收益低于承诺收益的情况
（1）近年来票房增速放缓、行业竞争加剧，导致前次募投项目实际收益低于预期
公司前次募投项目筹划时，中国电影票房处于高速增长期。公司 2015 年首次公开
发行募集资金所预测的收益为 2011 年确定，2015 年发行股份购买资产并募集配套资金
所预测收益为 2015 年确定。2011 年至 2015 年，中国电影票房年均复合增长率 35.45%，
远高于 2016 年至 2019 年间的复合增长率 12.03%。
在票房增速下降的同时，我国银幕总数持续增长。2016 年至 2019 年，全国银幕总
数的复合增长率为 19.23%，高于同一时期票房增速 12.03%。银幕总数的快速增长则使
得单银幕票房收入下滑，行业竞争有所加剧。由于票房增速放缓、单银幕票房下滑，公
司前次募集资金投资项目中的新建影院实际收益低于预期。
（2）前次募投项目参考当时单银幕票房测算，市场环境已发生变化
公司前次募投项目实际效益低于承诺效益，主要是由于部分影城尚在运营初期，未
28
达到稳定收益期，且近年来票房增速放缓、行业竞争加剧等行业因素亦是重要原因。公
司前次募投项目的内部收益率（税后，下同）参考了同行业同类型项目的情况。同行业
同类型项目的平均内部收益率为 22.06%。公司 2015 年首次公开发行股票募投项目内部
收益率为 22.70%，和同行业同类型项目基本一致，2015 年发行股份购买资产并募集配
套资金募投项目内部收益率为 15.23%，而本次募投项目已经充分考虑行业状况，已经
对相关收益率进行了谨慎测算，回报率为 10.52%，低于同行业上市公司类似项目平均
水平：
序号 项目名称 影城开业时间 内部收益率
1 幸福蓝海 A 股 IPO 未披露 21.91%
2 中国电影 A 股 IPO 2012 年至 2015 年 17.07%
3 上海电影 A 股 IPO 2013 年至 2017 年 15.81%
4 金逸影视 A 股 IPO 2011 年至 2016 年 32.25%
5 横店影视 A 股 IPO 2016 年至 2019 年 23.24%
均值 22.06%
公司 2015 年首次公开发行 2011 年至 2012 年 22.70%
公司 2015 年发行股份购买资产配套募集资金 2016 年 15.23%
本次募投项目 2020 年至 2022 年 10.52%
（3）单银幕票房下降趋势持续放缓，未来有望迎来行业整合发展机遇
前次募投项目实际收益不及预期，主要是前次募投项目预估单银幕票房较高。2014
年至 2019 年，公司成熟期的自建影城的单银幕票房分别为 382 万元、403 万元和 314
万元、253 万元、216 万元和 181 万元，呈现一定的下降趋势。根据艺恩数据，2018 年
以来全国银幕数量增速已经有所放缓。2014 年至 2019 年全国银幕数量增速和票房增速
如下所示：
2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年
银幕数量增速 32% 30% 30% 23% 18% 16%
票房增速 36% 48% 4% 22% 9% 5%
考虑到近年来由于全国银幕数量增速高于票房增速，单银幕票房的下降趋势使得目
前影院行业面临较大的竞争压力，且随着集中度持续提高，对部分资本实力弱的中小院
线或影投公司有较大的经营压力，近两年部分中小影院已逐步退出市场，预计头部院线
公司的市场集中度将进一步提升，行业竞争压力也会得到一定程度的缓解，优质影院会
29
不断体现竞争力。此外，受新冠疫情影响，院线行业及电影产业全产业链短期内承受较
大压力，预计将有相当数量的中小影院退出市场，头部院线公司的市场份额有望进一步
提升。公司作为国内领先的影院投资及运营商，预计将受益于行业整合并迎来发展机遇。
本次募投项目预测的单银幕票房整体低于公司自建影城 2014 年至 2019 年的实际单银幕
票房，且考虑了行业的发展趋势情况，具有谨慎性。
4、部分并购影城盈利能力较差不影响本次募投项目效益实现
（1）公司自建影城单银幕票房高于外购影城
决定影城收益最重要的因素是影城所处的地理位置，万达电影作为行业龙头企业，
2019 年自建影城成熟期单银幕票房为 181 万元，远高于全行业平均单银幕票房 87 万元，
亦高于并购影城单银幕票房 114 万元。万达电影较高的单银幕票房，主要依赖于自建影
城对于优质商圈的选择和较高的建设标准。
此外，随着公司运营门店的增长及经验积累，公司对于新建影城的选址更加精准，
对于购物中心的综合经营能力要求持续提升，且持续在万达广场内新建影院，2017 年
以来逐步减少了收购影院的数量，提高了自建影城的整体比例。
由下表可见，报告期内，公司凭借优良的管理及知名品牌，以及优秀的选址能力，
自建影城单银幕票房高于并购影城，并购影城单银幕票房亦高于全行业平均水平。本次
募投项目的预测主要参考和募投项目性质相同的自建影城成熟期单银幕票房进行收益
预测。2017-2019 年，公司自建影院电影院线全行业单银幕票房收入如下：
单位：万元
类型 2017 年 2018 年 2019 年
自建影城（成熟期）单银幕产出 253 216 181
并购影城单银幕产出 135 128 114
全行业单银幕产出 99 92 87
全行业数据来源：艺恩咨询
（2）该等商誉减值系根据当时行业情况作出估值，而本次募投参数系根据近年市
场情况作出
公司并购影城主要收购于行业发展高峰期的 2015-2017 年，公司在行业发展较为迅
速的时期收购的影城，该等影城当时收购价格主要系依据当时行业收益率决定。根据统
30
计，2013 年至 2017 年，中国电影票房年均复合增长率 26.54%，远高于 2017 年至 2019
年间的复合增长率 7.21%。本次募投项目已经充分考虑行业状况，并按照单银幕票房自
影院成熟期之后不再增长计算，已经对相关收益预测进行了谨慎测算。
综上，本次募投项目效益测算主要依据报告期内的经营情况及财务数据作出，测算
过程具有合理性；新冠疫情对于影院经营主要是中短期影响，根据国家电影局文件，公
司影院将有序恢复开放营业；本次募投项目已考虑了前次募投实际收益低于承诺收益的
情况；本次募投项目主要参考自建影城成熟期的单银幕票房，部分并购影城盈利能力较
差不影响本次募投项目效益实现；本次募投项目的效益测算具有合理性和谨慎性。
七、结合行业对比说明新增关联交易价格的公允性，分析新增关联交易对申请人独立
经营能力是否构成重大不利影响
本次募投项目中，新建影院项目拟使用的募集资金主要用于设备购置、影院装修等，
不涉及关联交易，公司实施本次募投项目将不会新增偶发性关联交易。本次募投项目实
施后，由于部分新建影院拟租赁万达广场等关联方物业，将新增部分经常性关联交易，
主要是支付关联方租赁款及物业管理费。
（一）新增关联交易为经常性关联交易，具有必要性及合理性
1、影院以租赁方式取得物业是影院行业惯例
国外影院产业发展时期较长，业务经营模式较为成熟，国外电影院经营用地主要是
以租赁方式取得。北美是目前世界电影产业较为发达的地区，北美排名前列的大型影院
公司如 AMC 控股、Regal Entertainment Group、Cineplex Entertainment LP 等经营物业主
要以租赁方式取得。
我国自 2002 年推行电影院线制，各电影院线主要通过租赁商业物业投资建设现代
多厅影院，目前国内大部分院线所属影院均采取物业租赁的经营方式。2011 年 11 月 29
日，国家广播电影电视总局电影管理局颁布了《广电总局电影局关于促进电影制片发行
放映协调发展的指导意见》，对影院租赁物业的租金水平，即租金占票房收入的比例提
出原则性指导意见，反映了国内影院主要采取物业租赁的经营方式。除公司外，中国电
影股份有限公司、上海电影股份有限公司、文投控股股份有限公司、广州金逸影视传媒
31
股份有限公司和横店影视股份有限公司等国内院线均采取物业租赁的经营方式。
2、公司新增关联交易具有合理性及必要性
公司以租赁方式经营影院，而关联方万达商管集团主要以出租房产形式向公司等各
商业业态经营者提供经营场所，也符合大型商业物业自持、出租经营的商业模式。双方
基于各自商业模式确定商业租赁关系，该等租赁关系与公司向非关联方租赁场所一样，
符合行业惯例。万达广场作为优质商圈，公司向关联方租赁相关物业有利于新建影院增
强竞争力。
公司主营业务为影院投资建设，电影投资制作、发行、放映及相关衍生业务，电视
剧制作及发行，游戏发行等，公司经营场所租赁仅为公司运营的辅助环节，新增的经常
性关联交易与此前类型相同，且关联租赁及关联物业服务占营业成本的比例较低。本次
募投项目的实施将增强公司的主营业务竞争能力，进一步提高公司资产质量、持续改善
财务状况、增强盈利能力。
此外，为保证公司与关联方租赁关系的稳定性和经营活动不受重大不利影响，根据
《框架协议》的约定，公司所有租赁房屋的租赁期限以及提供物业服务的期限在相关具
体房屋租赁合同与物业服务合同中明确和规定，自计租日起 20 年，确保公司具有持续
经营能力。
综上，公司新增关联交易具有合理性及必要性，符合行业惯例。
（二）新增关联交易定价具有合理性
1、以票房一定比例作为租金定价标准符合影院行业惯例
目前，国内外绝大多数影院均采取了以票房一定比例作为租金的定价标准，较少采
取固定租金作为定价标准，这与影院这种特殊的商业业态有关。作为电影制片行业的放
映终端，影院经营的好坏受上游影片的质量影响，经营业绩存在一定的不确定性，固定
租金的定价标准对影院业态的成本压力较大。而与票房收入挂钩的比例租金既能降低影
院经营风险，又能使业主有机会分享未来票房增长带来的额外收益。
以票房一定比例作为租金定价标准符合中国电影产业实际情况。一方面，国家电影
专项资金及影片票房收入税金均以影片票房收入为基础并按照一定的比例标准计算；另
一方面，目前电影产业以影片票房分账模式作为行业利润分配的主要模式，院线影院的
32
利润水平与票房分账收入密切相关。我国电影产业票房分账比例基本情况如下表所示：
项目 制片商 发行商 院线 影院
净票房收入分账比例 43% 7% 50%
注：净票房收入=总票房收入-国家电影专项资金-税金及附加
由于上述电影产业税费缴纳模式及票房分账模式的存在，电影产业链上的主体均实
现利益共享、风险共担，因此以票房一定比例作为租金定价标准符合电影产业实际情况。
2、关联交易定价遵循市场化原则，并有保持租赁模式长期稳定的长效机制
根据《框架协议》，关联影院的租赁期为 20 年，公司以市场化原则调整租金定价
机制，每十年参照非关联影院租金水平调整关联影院租金水平。以十年作为调整周期，
主要是考虑关联交易定价需要综合考虑当期同类型非关联交易价格、行业及市场惯例，
并保持一定的稳定性、连贯性。根据《框架协议》，在每十年结束后，公司和万达商管
集团共同指定会计师对上十年中最后三年的非关联影院租金比例（即全部非关联影院需
支付的租金占其净票房收入的比例）进行核算，确定非关联影院最后三年平均租金比例
（以下简称“非关联租金比例”），并据此对下属关联影院租金水平进行调整，调整原则
如下：
（1）当非关联租金比例与 11%相比，绝对值超过 1%时，关联租金比例调整 1%的
整数倍，调整后使两者差值小于 1%；
（2）调整后的关联租金比例不超过 13%，不低于 9%，调整幅度贯彻租金比例稳
定原则。
若触发上述调整机制，公司与万达商管集团就各关联影院单体租赁协议分别签署补
充协议，按照调整后的租金标准作为未来十年公司下属各关联影院的租金标准。
根据《框架协议》，物业管理费的标准为根据服务内容及可能发生的服务成本并参
照市场价格确定物业管理费及其他相关费用（包括空调费）为 10-20 元/平方米/月。此
外，关联影院的租赁期为 20 年，且物业管理费的内容可以视具体情况增减，具体范围
在具体物业服务合同中进行约定。报告期内，公司下属关联方影城物业管理费为 15-19
元/平米/月，和报告期内非关联影城的物业费处于同一水平，也符合《框架协议》约定
的 10-20 元/平米/月的水平，具有公允性。
33
（三）新增关联交易为同类型关联交易，且占比较低
根据 2012 年 7 月 1 日公司与大连万达集团股份有限公司下属的原万达商业地产股
份有限公司（现已更名为大连万达商业管理集团股份有限公司，以下简称“万达商管集
团”）签署的《房屋租赁与物业服务框架协议》（以下简称“《框架协议》”），公司
下属影城租赁关联方物业的租金标准为净票房收入的 11%，租赁期限为自影城开业之日
起 20 年；公司下属关联方影城物业管理费及其他相关费用为 10-20 元/平米/月，具体范
围由双方下属公司在具体物业服务合同中进行约定。根据发行人 2019 年年度股东大会
审议通过的《关于公司 2020 年度日常关联交易事项的议案》，2019 年度公司下属关联
方影城物业管理费为 15-19 元/平米/月。
在 2019 年公司现有关联交易的基础上预计新增关联交易的金额和占比情况如下：
单位：万元
2019 年 募投项目所有影院进入成熟期
项目
金额 占比 金额 占比
营业成本 851,919.36 100.00% 1,083,378.66 100.00%
关联租赁及关联物业服务 85,584.93 10.05% 103,468.35 9.55%
注：上述营业成本为境内影院业务的营业成本。
由上可见，本次募投项目实施后，公司由于部分新建影院拟租赁万达广场等关联方
物业，将新增部分同类型经常性关联交易，但不会新增偶发性关联交易，且关联租赁及
关联物业服务占营业成本的比例较低，不会对公司经营造成重大影响。
八、保荐机构及会计师核查意见
保荐机构及会计师查阅了本次募投项目的可行性研究报告，公司财务报告，影视行
业数据等资料，经核查，保荐机构及会计师认为：
（1）考虑到中国电影行业发展前景可期，向头部院线公司集中的发展趋势，同行
业可比公司持续建设影院等因素，募集资金用于增加新建影院具有商业合理性；
（2）本次募投新建影院项目的运营模式为直营模式，新建影院实施地点均已确定，
并已签订租赁协议或意向性协议，目前进展状态和建设计划匹配，实施场地不存在重大
34
不确定性风险；
（3）新冠疫情对公司经营的影响主要是中短期影响，根据国家电影局文件，公司
影院将有序恢复开放营业；新冠疫情对本次募投项目建设不会构成重大不利影响，相关
风险已经充分披露；
（4）本次募投项目符合电影院的建设周期，且考虑了疫情影响，新建计划与行业
发展和公司巩固行业地位、持续优化影院布局的战略相一致，本次募投项目的投资规模
具有合理性；
（5）本次募投项目效益测算主要依据报告期内的经营情况及财务数据作出，测算
过程具有合理性；新冠疫情对于影院经营主要是中短期影响，根据国家电影局文件，公
司影院将有序恢复开放营业；本次募投项目已考虑了前次募投实际收益低于承诺收益的
情况；本次募投项目主要参考自建影城成熟期的单银幕票房，部分并购影城盈利能力较
差不影响本次募投项目效益实现；本次募投项目的效益测算具有合理性和谨慎性；
（6）新增的经常性关联交易与此前类型相同，具有合理性及必要性，符合行业惯
例，且关联租赁及关联物业服务占营业成本的比例较低；关联交易定价具有公允性，对
发行人独立经营能力不会构成重大不利影响。
问题 2、关于商誉减值。2019 年，申请人对此前并购影城、时光网、北京万达传媒有
限公司、Propaganda GEM Ltd 等标的形成的商誉计提减值准备合计 55.75 亿元，计提
后商誉金额仍较高。同时，申请人 2019 年度归母净利润为-47.29 亿元，出现大额亏损。
请申请人：（1）结合市场和行业情况，对比同行业可比公司，进一步说明商誉减
值计提的充分性、合理性；（2）说明各标的资产对应商誉出现减值迹象的具体时点，
是否存在前期计提不足的情形，是否及时履行信息披露义务；（3）说明商誉减值测试
中收入、毛利率、期间费用率、折现率等主要参数预测情况及其预测的谨慎性、合理
性；（4）结合市场环境及公司经营情况，说明收购标的在收购后不久业绩即大幅下滑
的原因及合理性，收购定价是否公允合理，业绩承诺补偿情况。
请保荐机构、申报会计师说明核查过程、依据并发表明确核查意见。
回复：
35
一、结合市场和行业情况，对比同行业可比公司，进一步说明商誉减值计提的充分性、
合理性
（一）行业变化情况
公司 2019 年计提商誉减值的资产主要包括境内影院业务（并购影城）、广告业务
（包括北京万达传媒、Propaganda GEM Ltd）、票务代理和衍生品销售业务（时光网资
产组）。其中，境内影院业务、票务代理和衍生品销售业务属于电影行业，广告业务属
于广告行业。近年来，电影及广告行业的发展变化情况具体如下：
1、电影行业发展变化情况
我国电影业在 2010-2017 年保持较快的增长，全国票房平均年增速高达 27.69%；
2018 年全国票房收入首次突破 600 亿，同比增长 9.12%。2019 年，随着宏观经济增速
放缓，虽然全国电影票房仍保持增长，但增速同比已进一步放缓至 5.25%。近十年，全
国电影票房及增速情况如下图所示：
全国电影票房情况
47.5% 642
610
559
36.2%
455
438
30.5%
29.7%
27.5%
297
22.9%
218
171
131
101 9.1%
3.9% 5.2%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
全国电影票房合计 增长率
数据来源：艺恩咨询
但与此同时，全国银幕数量继续保持较快增长，2019 年同比增长 16.16%，大幅高
于全国电影票房增速，导致全国电影行业的单银幕产出持续下降，电影院线行业竞争有
所加剧。
36
2、广告行业发展变化情况
根据央视市场研究股份有限公司（CTR）数据显示，中国广告市场在 2017 年-2018
年恢复增长，其中 2017 年增长 4.3%，2018 年增长 2.9%。但受国家宏观经济及行业状
况的整体影响，2019 年中国广告市场需求疲软，行业景气度欠佳，根据央视市场研究
股份有限公司（CTR）数据显示，中国 2019 年前三季度广告市场整体下滑 8.0%，传统
媒体同比降幅达到 11.4%。与此同时，同行业可比公司的相关广告业务亦出现下滑的情
形，如分众传媒的影院媒体业务收入 2019 年同比下降 16.75%、省广集团的媒介代理业
务收入 2019 年同比下降 27.42%。
（二）同行业可比公司商誉减值情况
截至 2019 年末，公司与同行业可比公司商誉减值计提情况如下所示：
单位：万元
2019 年末商誉余额 2019 年末商誉减值准备 2019 年末减值/余额占比
中国电影 49,514.18 4,179.65 8.44%
上海电影 1,457.05 - -
金逸影视 - - -
横店影视 1,674.36 130.61 7.80%
幸福蓝海 51,322.49 48,879.98 95.24%
文投控股 368,614.38 8,791.85 2.39%
光线传媒 47,644.61 46,109.10 96.78%
华策影视 127,446.32 84,887.50 66.61%
华谊兄弟 173,825.74 114,277.72 65.74%
北京文化 158,763.58 147,578.43 92.95%
唐德影视 1,730.20 1,730.15 100.00%
欢瑞世纪 - - -
华录百纳 46,150.14 46,150.14 100.00%
新文化 98,396.57 24,383.24 24.78%
捷成股份 555,279.19 250,103.65 45.04%
华数传媒 26,416.60 - -
湖北广电 52,236.98 - -
中视传媒 - - -
当代文体 341,928.19 2,798.83 0.82%
37
2019 年末商誉余额 2019 年末商誉减值准备 2019 年末减值/余额占比
中广天择 - - -
慈文传媒 99,382.22 86,609.38 87.15%
万达电影 1,357,865.36 557,490.55 41.06%
注：同行业可比公司为证监会行业分类“广播、电视、电影和影视录音制作业”中的可比公司（ST
类公司除外）。
由上可见，2019 年末，部分同行业可比公司也计提了较大额的商誉减值准备。其
中，幸福蓝海、光线传媒、华策影视、华谊兄弟、北京文化、唐德影视、华录百纳、捷
成股份、慈文传媒等，截至 2019 年末的商誉减值准备占商誉余额的比例均在 40%以上；
上述 21 家同行业可比公司截至 2019 年末的商誉减值准备占商誉余额的比例均值为
39.36%，与万达电影具有可比性。
（三）商誉减值计提的充分性、合理性
由上述分析可见，我国电影行业 2019 年面临票房规模增速放缓，银幕增速高于票
房增速导致单银幕产出持续下降，市场竞争有所加剧的情况；我国广告行业 2019 年整
体规模大幅下滑，较 2017-2018 年恢复增长出现明显的不利变化，广告市场需求疲软、
行业景气度欠佳。2019 年末，部分同行业可比公司也计提了较大额的商誉减值准备。
公司 2019 年计提商誉减值与行业变化情况、同行业可比公司情况较为一致，具有合理
性。此外，公司根据并购影城、时光网、北京万达传媒、Propaganda GEM Ltd 等 2019
年的经营情况，相应调低了其未来预测，并计提了商誉减值准备，具有充分性。具体如
下：
1、并购影城
2019 年，随着宏观经济和电影行业增速放缓、全国银幕数量继续保持较快增长等
因素影响，公司部分并购影城观影人次、票房收入等出现下滑，非票房收入也随之下降，
但人工薪酬、物业管理费、能耗费等刚性支出依旧发生，导致部分并购影城全年经营业
绩未能达到预期，并购影城合计营业收入较上一年下降 12.45%，合计净利润亦大幅下
降，相关商誉出现减值迹象。公司根据下属并购影城 2019 年度实际业绩情况，相应调
低其未来预测，经减值测试并购影城包括商誉的资产组可收回金额低于其账面价值，计
提商誉减值准备 233,973.67 万元，商誉减值计提充分、具有合理性。
38
2、广告业务
2019 年，受国家宏观经济及行业状况的整体影响，中国广告市场需求疲软，广告
市场整体下滑。受此影响，公司广告业务资产组中的北京万达传媒和 Propaganda GEM
Ltd 均首次出现经营亏损，且亏损金额较大，业绩较上年下降幅度较大，存在商誉减值
迹象。公司根据广告业务 2019 年度实际业绩情况，相应调低其未来预测，经减值测试
广告业务包括商誉的资产组可收回金额低于其账面价值，计提商誉减值准备 124,240.92
万元，商誉减值计提充分、具有合理性。
3、时光网
2019 年，受影视行业整体增速放缓的影响，加之时光网业务结构发生调整，原有
部分业务因市场变化和上市公司整体战略部署而有所调整，新业务的发展尚需时间，造
成经营业绩不及预期，时光网的收入和利润较上年下降幅度较大，出现商誉减值迹象。
公司根据时光网 2019 年度实际业绩情况，相应调低其未来预测，经减值测试时光网包
括商誉的资产组可收回金额低于其账面价值，计提商誉减值准备 199,275.96 万元，商誉
减值计提充分、具有合理性。
综上，公司 2019 年计提商誉减值与行业变化情况、同行业可比公司情况较为一致，
公司 2019 年计提商誉减值具有充分性、合理性。
二、说明各标的资产对应商誉出现减值迹象的具体时点，是否存在前期计提不足的情
形，是否及时履行信息披露义务
（一）说明各标的资产对应商誉出现减值迹象的具体时点，是否存在前期计提不
足的情形
公司 2019 年计提商誉减值的资产主要包括境内影院业务、广告业务（包括北京万
达传媒、Propaganda GEM Ltd）、票务代理和衍生品销售业务（时光网资产组）。相关
资产对应商誉出现减值迹象主要在 2019 年度，不存在以前年度未充分计提的情形。相
关业务 2019 年大额计提商誉减值的原因主要如下：
1、境内影院业务
39
（1）电影行业发展变化情况
2019 年，我国电影行业面临票房规模增速放缓，银幕增速高于票房增速导致单银
幕产出持续下降，市场竞争有所加剧的情况。具体请见本题之“一、结合市场和行业情
况，对比同行业可比公司，进一步说明商誉减值计提的充分性、合理性” 之“（一）
行业变化情况”之相关回复。
（2）公司并购影城业务发展变化情况
公司并购影城主要收购于行业发展高峰期的 2015-2017 年，部分并购影城被并购之
前经营状况欠佳，尚处于刚经过建设期的初步发展期。公司在并购该部分影城后，依靠
品牌影响、资源优势、技术支持等协同效应，并进一步扩大其广告投放、衍生品销售、
影城展示租赁等非票房业务，逐步改善并购影城的业绩情况。在 2018 年的商誉测试报
告中，公司依据对并购影城的未来预测及预算情况，对并购影城的未来业绩预期良好，
经测试其包括商誉的资产组可收回金额大于其账面价值，并购影城商誉不存在减值。
2019 年，随着宏观经济和电影行业增速放缓、全国银幕数量继续保持较快增长等
因素影响，全行业的单银幕产出同比下降。公司部分并购影城观影人次、票房收入等出
现下滑，非票房收入也随之下降，但人工薪酬、物业管理费、能耗费等刚性支出依旧发
生，导致部分并购影城全年经营业绩未能达到预期，较上年下降幅度较大，相关商誉出
现减值迹象。
公司并购影城 2017 年至 2019 年的业绩情况具体如下表所示：
2017 年 2018 年 2019 年
并购影城合计营业收入（万元） 93,973.92 103,711.94 90,801.60
同比增速（%） - 10.36% -12.45%
由上表可见，公司并购影城在 2018 年营业收入仍保持 10%以上的增长，优于电影
行业票房同期增速，因此在 2018 年的商誉测试报告中，公司对并购影城的未来业绩预
期良好，并未出现明显的减值迹象。但公司并购影城在 2019 年营业收入出现明显的下
滑，同比下降 12.45%，劣于电影行业票房同期增速；与此同时，受租金、人工薪酬、
物业管理费等支出相对较为刚性，并购影城全年经营业绩出现较大幅度的下降，2019
年并购影城的合计净利润为-2.56 亿元，同比大幅下滑 354%，未能达到预期，出现了较
明显的减值迹象。
40
（3）并购影城业务发展与同行业对比情况
此外，下表为公司并购影城 2016-2019 年单银幕产出数据与全行业的比较情况。由
下表可见，公司并购影城 2017 年单银幕产出仍保持增长；尽管 2018 年有所下滑，但下
降幅度仍优于全行业平均降幅；2019 年，公司并购影城单银幕产出持续下滑，且下降
幅度大于全行业平均降幅，并购影城的票房收入也相应下滑。
单位：万元
2016 年 2017 年 2018 年 2019 年
并购影城单银幕产出 102.7 134.6 128.3 114.2
同比增速（%） - 31.06% -4.68% -10.99%
全行业单银幕产出 105.1 99.3 92.3 86.7
同比增速（%） - -5.52% -7.05% -6.07%
全行业数据来源：艺恩咨询
因此，考虑到上述电影行业发展变化情况、并购影城业务发展变化情况、并购影城
业务发展与同行业对比情况等因素，公司在 2019 年相应调低了并购影城的未来预测，
部分并购影城包括商誉的资产组可收回金额低于其账面价值，并计提商誉减值准备
233,973.67 万元。
综上，公司境内影院业务在 2018 年度未计提商誉减值而在 2019 年计提大额商誉减
值，主要受行业发展变化及并购影城自身经营变化情况等因素所致，具有谨慎性与合理
性，不存在以前年度未充分计提的情形。
2、广告业务
（1）广告行业发展变化情况
2019 年，我国广告行业整体规模大幅下滑，较 2017-2018 年恢复增长出现明显的不
利变化，广告市场需求疲软、行业景气度欠佳。具体请见本题之“一、结合市场和行业
情况，对比同行业可比公司，进一步说明商誉减值计提的充分性、合理性”之“（一）
行业变化情况”之相关回复。
（2）公司广告业务发展变化情况
受行业发展变化情况影响，公司广告业务资产组中的北京万达传媒和 Propaganda
41
GEM Ltd 均首次出现经营亏损，且亏损金额较大，业绩较上年下降幅度较大。公司广
告业务的相关资产组 2017-2019 年的经营业绩情况如下所示：
2017 年度 2018 年度 2019 年度
营业收入（亿元） 12.50 13.37 10.56
同比增速（%） - 7.0% -21.0%
税前利润（亿元） 2.13 2.29 -1.91
同比增速（%） - 7.6% -183.4%
由上表可见，公司并购的广告业务资产组在并购后充分发挥影院业务与广告业务的
协同效应，2017-2018 年业绩持续增长。在 2018 年的商誉减值测试中，公司依据广告业
务资产组的未来预测及预算情况，经测试包括商誉的资产组可收回金额大于其账面价
值，商誉不存在减值。
2019 年度，受宏观经济波动、广告市场进入调整期的影响，广告行业需求持续低
迷，发行人广告业务的主要广告主投放意愿下降，广告业务资产组合计营业收入同比下
滑 21.0%，并首次出现经营亏损，税前利润为-1.91 亿元，较上年同期大幅下滑 183.4%。
公司根据行业状况及资产组 2019 年度实际业绩情况，相应调低其未来预测，经测试广
告业务包括商誉的资产组可收回金额已远低于其账面价值， 并计提商誉减值准备
124,240.92 万元。
综上，公司广告业务资产组在 2018 年度未计提商誉减值而在 2019 年计提大额商誉
减值，主要受行业发展变化及并购影城自身经营变化情况等因素所致，具有谨慎性与合
理性，不存在以前年度未充分计提的情形。
3、票务代理和衍生品销售业务
公司收购时光网后，利用时光网多年来通过影评、影讯业务聚集的电影粉丝优势，
并与多家好莱坞顶级电影公司达成版权合作，大力拓展电影衍生品业务，并开拓电影技
术开发、电影推广等业务领域。时光网资产组 2017-2019 年的经营情况如下表所示：
2017 年度 2018 年度 2019 年度
营业收入（万元） 39,584 42,577 31,020
同比增速（%） - 7.6% -27.1%
税前利润（万元） 3,433 8,095 1,085
同比增速（%） - 135.8% -86.6%
42
由上表可见，经过前期的业务协同及开拓发展，时光网 2017-2018 年经营情况表现
良好。2018 年时光网实现收入 4.26 亿元，同比增长 7.6%，税前利润达 8,095 万元，同
比增长 135.8%。在 2018 年度的商誉减值测试中，公司依据时光网的未来预测及预算情
况，经测试包括商誉的资产组可收回金额大于其账面价值，商誉不存在减值。
2019 年，受影视行业整体增速放缓的影响，加之时光网业务结构发生调整，原有
部分业务因市场变化和上市公司整体战略部署而有所调整，新业务的发展尚需时间，造
成经营业绩不及预期，时光网的收入和利润较上年下降幅度较大，时光网 2019 年收入
下降 27.1%，税前利润大幅下降 86.6%。公司根据时光网 2019 年度实际业绩情况，相
应调低其未来预测，经减值测试时光网包括商誉的资产组可收回金额低于其账面价值，
计提商誉减值准备 199,275.96 万元。
综上，公司时光网在 2018 年度未计提商誉减值而在 2019 年计提大额商誉减值，主
要受行业发展变化及时光网自身经营变化情况等因素所致，具有谨慎性与合理性，不存
在以前年度未充分计提的情形。
（二）是否及时履行信息披露义务
公司的相关资产对应商誉出现减值迹象主要在 2019 年度，在上述商誉减值迹象出
现后，公司对 2019 年的相关资产进行了商誉减值测试并相应计提减值准备，已分别于
2020 年 1 月 21 日、2020 年 2 月 29 日、2020 年 4 月 22 日公告的《2019 年度业绩预告》、
《2019 年度业绩快报》、《2019 年年度报告》中披露了计提商誉减值事项；同时，公
司于 2020 年 4 月 22 日、2020 年 4 月 30 日公告的《非公开发行股票预案》、《非公开
发行股票预案（修订稿）》中亦披露了计提商誉减值事项以及商誉减值风险；此外，公
司于 2020 年 5 月 12 日召开的 2019 年度股东大会审议通过了《关于公司计提资产减值
准备的议案》，已审议通过计提商誉减值等资产减值事项，并于当日公告的《2019 年
年度股东大会决议公告》进行了披露。综上，公司已及时履行信息披露义务。
三、说明商誉减值测试中收入、毛利率、期间费用率、折现率等主要参数预测情况及
其预测的谨慎性、合理性
截至 2019 年 12 月 31 日，各报告分部涉及的资产组及其商誉的账面价值及相关减
43
值准备如下：
单位：万元
被投资单位名称或形成商誉的事项 商誉账面价值 商誉减值准备 商誉净额
境内影院业务 281,284.48 233,973.68 47,310.80
境外影院业务 341,809.01 - 341,809.01
广告代理和影片投资业务 103,306.00 103,306.00 -
影片植入广告业务 20,934.92 20,934.92 -
票务代理和衍生品销售业务 219,510.79 199,275.96 20,234.83
游戏发行及相关业务 230,725.41 - 230,725.41
电影制作发行及相关业务 98,459.57 - 98,459.57
电视剧制作发行及相关业务 61,835.19 - 61,835.19
合计 1,357,865.36 557,490.55 800,374.81
为减值测试目的，公司将商誉分摊至相关被投资单位，以相关被投资单位为资产组
进行商誉减值测试。公司对上述资产组与商誉的初始确认及以后年度进行减值测试时的
资产组业务内涵相同。2019 年末，公司对上述资产组的商誉减值测试中收入、毛利率、
期间费用率、折现率等主要参数预测情况及其预测的谨慎合理性如下：
1、境内影院业务
商誉减值测试中，境内影院业务的关键参数测算如下：
单位：万元
预测 预测期收 预测期毛 预测期期 预测期 稳定 稳定期收 稳定期毛 稳定期期 稳定期
资产组名称 折现率
期间 入 利率 间费用率 净利润 期间 入 利率 间费用率 净利润
2020 679.29 -1.73% 6.82% -89.07
2021 685.97 -2.02% 6.75% -91.48
上海闸北万达 2025
影院管理有限 2022 692.72 -1.42% 6.69% -87.78 及以 692.72 -2.36% 6.69% -94.29 13.26%
公司 后
2023 692.72 -1.50% 6.69% -88.33
2024 692.72 -2.36% 6.69% -94.29
2020 1247.00 -5.64% 3.97% -179.17
上海虹桥万达 2025
2021 1247.00 -8.60% 3.97% -216.20
电影城有限公 及以 1,247.00 -11.69% 3.97% -254.61 13.26%
2022 1247.00 -8.60% 3.97% -216.20
司 后
2023 1247.00 -8.72% 3.97% -217.59
44
2024 1247.00 -11.69% 3.97% -254.61
2020 2998.03 34.16% 3.02% 607.52
2021 3086.47 34.92% 2.94% 644.59
洛阳开元万达 2025
电影城有限公 2022 3177.58 35.39% 2.85% 676.39 及以 3,368.06 36.01% 2.69% 735.99 13.26%
司 后
2023 3271.41 35.60% 2.77% 703.11
2024 3368.06 36.01% 2.69% 735.99
2020 1743.71 20.25% 5.31% 138.24
2021 1795.21 21.20% 5.16% 156.94
2025
昆山万达电影
2022 1848.24 22.12% 5.01% 176.20 及以 1,959.14 23.89% 4.73% 216.48 13.26%
城有限公司
后
2023 1902.87 23.02% 4.87% 196.04
2024 1959.14 23.89% 4.73% 216.48
2020 916.35 2.75% 9.73% -104.53
2021 943.39 4.25% 9.45% -90.84
苏州宝带西路 2025
万达电影城有 2022 971.24 5.71% 9.18% -76.73 及以 1,029.46 8.51% 8.66% -47.23 13.26%
限公司 后
2023 999.92 7.13% 8.92% -62.20
2024 1029.46 8.51% 8.66% -47.23
2020 1137.10 7.03% 6.84% -47.84
2021 1148.27 7.47% 6.77% -42.53
南昌赣江万达 2025
电影城有限公 2022 1159.56 7.90% 6.70% -37.18 及以 1,182.48 8.75% 6.57% -26.31 13.26%
司 后
2023 1170.96 8.33% 6.64% -31.77
2024 1182.48 8.75% 6.57% -26.31
2020 791.48 -1.82% 8.89% -119.78
2021 814.80 -1.39% 8.64% -117.74
重庆江安万达 2025
电影城有限公 2022 838.82 0.31% 8.39% -104.87 及以 872.14 5.35% 8.07% -62.30 13.26%
司 后
2023 855.32 0.88% 8.23% -100.68
2024 872.14 5.35% 8.07% -62.30
2020 1809.57 13.58% 5.99% 51.62
2021 1863.04 9.39% 5.82% -17.38
昆明正义万达 2025
电影城有限公 2022 1918.12 10.79% 5.65% 12.17 及以 2,033.28 13.32% 5.33% 59.95 13.26%
司 后
2023 1974.85 12.15% 5.49% 38.74
2024 2033.28 13.32% 5.33% 59.95
绍兴迪荡万达 2020 1541.55 25.01% 5.18% 184.64 2025 1,698.96 27.68% 4.70% 242.88 13.26%
45
电影城有限公 2021 1587.06 25.83% 5.03% 201.48 及以
司 后
2022 1633.94 26.64% 4.89% 218.83
2023 1666.13 27.16% 4.79% 230.73
2024 1698.96 27.68% 4.70% 242.88
2020 754.37 0.38% 5.55% -75.34
2021 769.16 1.40% 5.44% -68.14
南通新东路万 2025
达电影城有限 2022 776.70 1.91% 5.39% -64.47 及以 792.01 2.91% 5.28% -57.01 13.26%
公司 后
2023 784.32 2.41% 5.33% -60.76
2024 792.01 2.91% 5.28% -57.01
2020 3721.82 25.43% 4.01% 485.33
2021 3831.92 26.18% 3.90% 524.12
济南明湖万达 2025
电影城有限公 2022 3945.33 26.91% 3.79% 564.06 及以 4,182.44 28.31% 3.57% 647.58 13.26%
司 后
2023 4062.13 27.62% 3.68% 605.20
2024 4182.44 28.31% 3.57% 647.58
2020 1909.12 26.91% 3.85% 304.56
2021 1965.52 27.91% 3.74% 296.26
贵阳瑞金万达 2025
电影城有限公 2022 2023.60 28.46% 3.63% 314.80 及以 2,145.06 30.14% 3.42% 363.54 13.26%
司 后
2023 2083.43 29.21% 3.52% 337.22
2024 2145.06 30.14% 3.42% 363.54
2020 504.61 0.12% 8.92% -66.85
2021 519.50 1.79% 8.66% -58.85
徐州云龙万达 2025
电影城有限公 2022 534.83 3.41% 8.42% -50.62 及以 566.89 6.51% 7.94% -33.39 13.26%
司 后
2023 550.63 4.98% 8.17% -42.13
2024 566.89 6.51% 7.94% -33.39
2020 8269.00 20.13% 4.54% 658.88
2021 8488.37 21.01% 4.43% 742.84
2025
大连奥纳投资
2022 8709.19 21.96% 4.31% 834.48 及以 9,105.00 23.07% 4.13% 960.21 13.26%
发展有限公司
后
2023 8904.63 22.43% 4.22% 887.58
2024 9105.00 23.07% 4.13% 960.21
2020 4199.88 3.50% 7.03% -376.56
2025
广东厚品文化
2021 4314.59 5.01% 6.84% -317.74 及以 4,634.42 8.09% 6.37% -191.37 13.26%
传播有限公司
后
2022 4423.36 5.72% 6.67% -288.52
46
2023 4527.50 6.92% 6.52% -240.70
2024 4634.42 8.09% 6.37% -191.37
2020 820.63 19.10% 8.08% 47.63
2021 836.72 18.13% 7.92% 39.60
赤峰北斗星电 2025
影放映有限公 2022 844.93 18.55% 7.84% 43.10 及以 861.59 19.35% 7.69% 50.01 13.26%
司 后
2023 853.22 18.94% 7.77% 46.44
2024 861.59 19.35% 7.69% 50.01
2020 16606.38 18.17% 4.69% 1003.82
2021 16977.06 18.72% 4.59% 1056.73
北京数字光魔 2025
影院管理有限 2022 17289.20 19.19% 4.51% 1156.29 及以 17,796.10 19.92% 4.38% 1317.96 13.26%
公司 后
2023 17540.26 19.52% 4.44% 1229.84
2024 17796.10 19.92% 4.38% 1317.96
2020 9885.74 12.90% 5.20% 205.72
2021 10076.05 13.32% 5.10% 261.58
深圳华夏天泓 2025
影业投资有限 2022 10272.07 13.85% 5.00% 325.54 及以 10,608.19 14.46% 4.84% 413.63 13.26%
公司 后
2023 10438.00 14.33% 4.92% 381.98
2024 10608.19 14.46% 4.84% 413.63
2020 901.88 2.09% 6.18% -75.94
2021 928.43 2.87% 6.01% -69.23
2025
宝鸡万达电影
2022 955.78 4.53% 5.84% -53.80 及以 1,012.96 6.74% 5.51% -31.40 13.26%
城有限公司
后
2023 983.95 6.00% 5.67% -39.28
2024 1012.96 6.74% 5.51% -31.40
2020 104647.00 37.09% 27.36% 6380.90
2021 107786.00 37.09% 27.25% 6663.18
2025
北京万达传媒
2022 111019.00 37.09% 27.17% 6923.65 及以 117,780.00 37.09% 27.03% 7475.80 15.58%
有限公司
后
2023 114350.00 37.09% 27.14% 7163.92
2024 117780.00 37.09% 27.03% 7475.80
2020 1506.72 11.81% 8.30% -14.94
2021 1551.15 5.78% 8.06% -105.22
重庆同美影院 2025
有限公司资产 2022 1596.91 6.69% 7.83% -90.23 及以 1,660.38 8.28% 7.53% -62.55 13.26%
组 后
2023 1628.33 7.74% 7.68% -72.52
2024 1660.38 8.28% 7.53% -62.55
47
2020 1421.31 14.05% 4.62% 61.80
2021 1463.24 15.32% 4.49% 74.17
成都海亚盛文 2025
化传播有限公 2022 1506.43 16.25% 4.36% 88.08 及以 1,596.72 17.76% 4.11% 114.04 13.26%
司 后
2023 1550.91 16.56% 4.23% 95.63
2024 1596.72 17.76% 4.11% 114.04
2020 861.50 1.66% 6.29% -79.44
2021 886.90 3.38% 6.11% -64.88
2025
梅河口万达电
2022 913.06 4.73% 5.94% -52.92 及以 949.36 5.96% 5.71% -41.21 13.26%
影城有限公司
后
2023 931.03 4.86% 5.82% -51.71
2024 949.36 5.96% 5.71% -41.21
2020 779.54 -31.19% 5.90% -323.64
2021 802.49 -29.14% 5.73% -315.38
2025
杨凌万达电影
2022 826.12 -27.14% 5.57% -306.87 及以 858.91 -24.96% 5.35% -298.52 13.26%
城有限公司
后
2023 842.35 -26.04% 5.46% -302.71
2024 858.91 -24.96% 5.35% -298.52
2020 503.85 -20.94% 5.83% -158.90
2021 508.80 -20.56% 5.77% -158.21
2025
西安盛影影城
2022 513.79 -19.95% 5.72% -156.35 及以 523.93 -18.76% 5.60% -152.65 13.26%
有限公司
后
2023 518.84 -19.12% 5.66% -153.31
2024 523.93 -18.76% 5.60% -152.65
2020 1015.85 20.26% 8.24% 63.08
2021 1025.83 20.62% 8.16% 67.03
2025
汕头市万达电
2022 1035.92 20.98% 8.08% 71.02 及以 1,056.39 21.68% 7.92% 79.12 13.26%
影城有限公司
后
2023 1046.10 21.33% 8.00% 75.05
2024 1056.39 21.68% 7.92% 79.12
2020 384.77 17.32% 11.96% 3.94
2021 396.11 18.44% 11.62% 9.06
鄱阳县影乐迪 2025
文化传播有限 2022 407.79 18.89% 11.28% 11.66 及以 432.21 20.91% 10.65% 20.85 13.26%
公司资产组 后
2023 419.82 19.88% 10.96% 16.08
2024 432.21 20.91% 10.65% 20.85
重庆万众影院 2020 1038.65 25.94% 5.14% 146.33 2025
1,144.48 28.06% 4.67% 166.40 13.26%
有限公司保利 2021 1069.25 26.60% 5.00% 141.46 及以
48
万和万州影城 2022 1100.77 27.23% 4.85% 151.90 后
资产组
2023 1122.41 27.65% 4.76% 159.08
2024 1144.48 28.06% 4.67% 166.40
2020 1267.54 -3.01% 6.65% -178.59
2021 1304.84 -1.16% 6.46% -157.14
重庆万众英利 2025
影城有限公司 2022 1343.26 0.65% 6.28% -135.04 及以 1,396.54 2.99% 6.04% -104.39 13.26%
资产组 后
2023 1369.64 1.83% 6.15% -119.87
2024 1396.54 2.99% 6.04% -104.39
2020 631.23 12.21% 9.04% -7.52
重庆市合川区 2021 649.86 12.84% 8.78% -1.93
2025
盛世娱乐文化
2022 669.04 14.06% 8.53% 7.85 及以 695.66 15.04% 8.20% 15.46 13.26%
有限公司资产
后
组 2023 682.22 14.89% 8.37% 13.63
2024 695.66 15.04% 8.20% 15.46
2020 886.61 6.44% 9.07% -62.33
2021 895.32 -2.78% 8.98% -144.68
重庆同美千晔 2025
影院有限公司 2022 904.12 -2.14% 8.89% -139.52 及以 921.97 -6.53% 8.72% -181.13 13.26%
资产组 后
2023 913.00 -2.99% 8.81% -147.91
2024 921.97 -6.53% 8.72% -181.13
2020 1349.32 21.95% 4.10% 156.75
2021 1389.18 22.98% 3.98% 156.70
西安晶鑫影视 2025
文化传播有限 2022 1430.23 24.07% 3.86% 174.12 及以 1,487.18 25.42% 3.72% 197.46 13.26%
公司资产组 后
2023 1458.43 24.82% 3.79% 186.39
2024 1487.18 25.42% 3.72% 197.46
2020 1367.61 15.46% 3.55% 81.71
2021 1394.49 15.43% 3.48% 83.57
2025
佛山华夏嘉纳
2022 1449.87 16.65% 3.35% 101.29 及以 1,567.42 18.79% 3.09% 137.10 13.26%
店资产组
后
2023 1507.48 17.54% 3.22% 116.58
2024 1567.42 18.79% 3.09% 137.10
2020 508.01 -0.97% 10.48% -81.14
凤凰文化传媒
2025
有限公司武汉 2021 517.99 -0.09% 10.28% -77.17
及以 533.41 0.61% 9.98% -74.12 13.26%
市江岸分公司 2022 523.08 0.15% 10.18% -76.12
后
资产组
2023 528.22 0.39% 10.08% -75.11
49
2024 533.41 0.61% 9.98% -74.12
2020 774.11 19.99% 4.61% 66.93
福建省凤凰文 2021 781.72 20.40% 4.57% 70.24
2025
化传媒有限公
2022 789.41 20.81% 4.52% 73.58 及以 789.41 19.05% 4.52% 63.18 13.26%
司湖北分公司
后
资产组 2023 789.41 20.81% 4.52% 73.58
2024 789.41 19.05% 4.52% 63.18
2020 708.21 9.33% 9.30% -31.05
湘潭县盛世娱 2021 715.17 9.25% 9.21% -31.33
2025
乐文化有限公
2022 722.19 9.69% 9.12% -27.80 及以 736.45 9.85% 8.95% -25.90 13.26%
司易俗河步步
后
高影院资产组 2023 729.29 9.94% 9.03% -25.56
2024 736.45 9.85% 8.95% -25.90
2020 1867.82 23.68% 3.75% 221.90
2021 1923.07 24.37% 3.65% 239.70
2025
华影佳永国际
2022 1979.98 25.03% 3.54% 257.94 及以 2,098.96 26.27% 3.34% 295.73 13.26%
影院资产组
后
2023 2038.59 25.67% 3.44% 276.62
2024 2098.96 26.27% 3.34% 295.73
2020 858.86 8.13% 5.45% -15.09
2021 884.15 9.39% 5.29% -2.99
2025
韶关炫影影城
2022 910.21 10.90% 5.14% 11.97 及以 964.69 12.96% 4.85% 30.41 13.26%
资产组
后
2023 937.04 11.83% 4.99% 20.73
2024 964.69 12.96% 4.85% 30.41
2020 879.31 20.63% 7.64% 60.57
2021 896.58 21.22% 7.49% 66.61
2025
中影影天巨幕
2022 914.28 21.48% 7.35% 70.62 及以 950.76 22.50% 7.06% 82.58 13.26%
影城资产组
后
2023 932.34 22.00% 7.20% 76.53
2024 950.76 22.50% 7.06% 82.58
2020 1224.64 7.84% 8.16% -70.86
2021 1224.64 7.84% 8.16% -70.86
杭州泽艺文化 2025
艺术策划有限 2022 1224.64 7.39% 8.16% -74.99 及以 1,224.64 6.04% 8.16% -87.37 13.26%
公司 后
2023 1224.64 6.04% 8.16% -87.37
2024 1224.64 6.04% 8.16% -87.37
上海南木影院 2020 1994.90 8.61% 3.53% -3.90 2025 2,328.15 14.47% 3.03% 123.66 13.26%
50
有限公司 2021 2093.09 10.92% 3.37% 41.69 及以
后
2022 2185.02 12.87% 3.22% 84.79
2023 2261.25 13.22% 3.12% 95.04
2024 2328.15 14.47% 3.03% 123.66
2020 229.40 -72.90% 25.37% -234.48
2021 229.40 -74.33% 25.37% -237.77
东莞大朗华夏 2025
太古影城有限 2022 229.40 -75.77% 25.37% -241.06 及以 229.4 -76.05% 25.37% -241.72 13.26%
公司 后
2023 229.40 -76.05% 25.37% -241.72
2024 229.40 -76.05% 25.37% -241.72
2020 852.00 2.26% 4.37% -56.76
2021 877.13 3.63% 4.24% -45.34
2025
北京见见影城
2022 903.01 5.35% 4.12% -30.00 及以 938.91 5.73% 3.96% -26.23 13.26%
有限公司
后
2023 920.79 4.99% 4.04% -33.23
2024 938.91 5.73% 3.96% -26.23
2020 383.05 -13.36% 7.77% -98.30
2021 394.35 -11.53% 7.54% -93.09
宿迁万事达影 2025
院管理有限公 2022 405.98 -9.73% 7.33% -87.66 及以 430.3 -6.24% 6.91% -76.16 13.26%
司 后
2023 417.96 -7.97% 7.12% -82.02
2024 430.30 -6.24% 6.91% -76.16
2020 1784.01 1.32% 4.05% -135.24
2021 1801.54 1.88% 4.02% -125.69
2025
南京星漫文化
2022 1819.24 2.08% 3.98% -122.67 及以 1,855.18 2.12% 3.90% -122.95 13.26%
传播有限公司
后
2023 1837.12 1.56% 3.94% -132.79
2024 1855.18 2.12% 3.90% -122.95
2020 485.32 -56.12% 6.18% -326.09
2021 499.63 -52.66% 6.00% -317.55
上海松江茸城 2025
万达电影城有 2022 514.37 -52.24% 5.83% -323.87 及以 534.81 -49.33% 5.61% -320.01 13.26%
限公司 后
2023 524.49 -51.57% 5.72% -326.17
2024 534.81 -49.33% 5.61% -320.01
2020 1079.55 20.88% 5.23% 104.82
西安密之影电 2025
影文化传播有 2021 1111.41 22.10% 5.08% 108.53 及以 1,189.75 24.80% 4.75% 142.91 13.26%
限公司 后
2022 1144.23 23.27% 4.93% 122.93
51
2023 1166.77 24.04% 4.84% 132.82
2024 1189.75 24.80% 4.75% 142.91
2020 1257.98 -2.56% 4.75% -147.79
2021 1319.93 -0.05% 4.53% -119.06
2025
西安翡之影影
2022 1358.97 2.72% 4.40% -83.13 及以 1,426.78 4.53% 4.19% -58.60 13.26%
城有限公司
后
2023 1399.17 3.92% 4.27% -67.04
2024 1426.78 4.53% 4.19% -58.60
2020 472.30 -17.08% 9.36% -146.23
湘潭市盛世娱 2021 486.23 -15.03% 9.09% -139.26
2025
乐文化有限公
2022 500.57 -13.76% 8.83% -135.74 及以 530.56 -9.94% 8.33% -120.96 13.26%
司东方红广场
后
影院资产组 2023 515.34 -11.82% 8.58% -128.46
2024 530.56 -9.94% 8.33% -120.96
2020 1302.11 11.32% 4.45% 28.64
2021 1302.11 8.60% 4.45% -4.26
泉州市开元盛 2025
世影院有限公 2022 1302.11 8.60% 4.45% -4.26 及以 1,302.11 7.41% 4.45% -19.85 13.26%
司 后
2023 1302.11 8.00% 4.45% -12.06
2024 1302.11 7.41% 4.45% -19.85
2020 654.41 1.76% 9.14% -77.51
2021 673.72 3.54% 8.88% -66.06
2025
丽江万达电影
2022 693.62 4.79% 8.63% -57.62 及以 721.22 6.39% 8.30% -45.97 13.26%
城有限公司
后
2023 707.28 5.26% 8.46% -54.23
2024 721.22 6.39% 8.30% -45.97
2020 728.60 -24.89% 6.07% -256.43
2021 735.75 -24.01% 6.01% -252.01
2025
无锡铜锣湾影
2022 742.98 -23.71% 5.95% -251.85 及以 757.64 -23.11% 5.84% -251.40 13.26%
院有限公司
后
2023 750.27 -23.98% 5.89% -255.95
2024 757.64 -23.11% 5.84% -251.40
注：福州广达万达电影城有限公司因计划关闭，相关商誉全额计提减值，未作相关预测。
2019 年，公司商誉减值测试中，对境内影院业务中的并购影城预测期内的平均票
价、观影人次等关键收入预测指标相较于 2018 年更为谨慎，预测期营业收入增长率主
要在-5%至 5%之间，相关预测具有谨慎性和合理性；预测期毛利率、期间费用率等预
52
测根据各并购影城的历史经营情况以及占收入比例分析得出；折现率采用（所得）税前
加权平均资本成本（WACCBT）确定，相关参数的选取依据信息来源于现行市场、确
定方式与历史保持一致。综上，境内影院业务的主要参数预测情况具有谨慎性及合理性。
2、境外影院业务
公司的境外影院业务为境外子公司 HG Holdco Pty Ltd 及其子公司 HG Bidco Pty
Ltd.开展。商誉减值测试中，境外影院业务的关键参数测算如下：
单位：百万澳元
预测期 预测期息 稳定期 稳定期息
预测 预测期营 稳定期收
EBITDA 利 税折旧摊 稳定期间 EBITDA 利 税折旧摊 折现率
期间 业收入 入
润率% 销前利润 润率% 销前利润
放映业务
2020 479.30 21.66% 103.80
2021 500.50 21.76% 108.90
8.0%（低）
2025 年及
2022 550.40 21.33% 117.40 620.70 20.72% 128.60 8.4%（中）
以后
8.7%（高）
2023 579.20 20.94% 121.30
2024 605.60 20.72% 125.50
影院广告业务
2020 115.20 27.52% 31.70
2021 117.80 27.50% 32.40
8.2%（低）
2025 年及
2022 120.50 27.55% 33.20 129.10 27.50% 35.50 8.6%（中）
以后
8.9%（高）
2023 123.20 27.52% 33.90
2024 126.00 27.54% 34.70
户外广告业务
2020 44.30 34.76% 15.40
2021 47.60 34.66% 16.50
11.0%（低）
2025 年及
2022 51.00 34.71% 17.70 60.30 34.83% 21.00 11.4%（中）
以后
11.7%（高）
2023 54.80 34.67% 19.00
2024 58.80 34.69% 20.40
公司下属的 HG Holdco Pty Ltd 主要在澳洲和新西兰开展电影院线、影院广告及户
外广告等业务。澳洲和新西兰的电影市场较为成熟，电影院线行业的前景较为稳定，根
据美国电影协会（MPAA）统计，澳洲电影市场 2019 年票房收入达 9 亿美元。HG Holdco
Pty Ltd 是澳洲领先的电影院线经营商之一，在 2015 年被公司收购后，其经营较为稳健，
53
2015-2019 年营业收入的年均增速为 3.14%。报告期内，公司境外影院业务 HG Holdco Pty
Ltd 的经营指标如下：
单位：万元
境外公司及指标 2019 年度 2018 年度 2017 年度
总资产 593,355.68 573,065.23 589,919.29
HG Holdco Pty Ltd 营业收入 290,433.36 292,992.88 300,194.50
净利润 27,732.92 29,453.35 33,575.07
2019 年，公司商誉减值测试中，对境外影院业务旗下的三个现金产出单元放映业
务、影院广告业务、户外广告业务在预测期的营业收入增长率分别在 2.50%至 9.97%、
2.30%至 2.50%、2.50%至 7.40%，收入增速较为稳定。其中，放映业务由于随着每年影
院数量及屏幕数量的增加，因此预测期收入也随之增加，影院广告业务及户外广告业务
的增长率公司参考相关行业公开数据显示的的未来期间的平均增长率，相关预测较为谨
慎。预测期内 EBITDA 利润率与历史期保持一致，相对较为稳定。折现率采用税后 WACC
（加权平均资本成本）贴现率来进行计算，相关参数的选取依据信息来源于现行市场、
确定方式与历史保持一致。综上，境外影院业务的主要参数预测情况具有谨慎性及合理
性。
3、广告业务
公司的广告业务主要包括广告代理和影片投资业务、影片植入广告业务，其中广告
代理和影片投资业务所涉及的资产组为子公司北京万达传媒有限公司，影片植入广告业
务所涉及的资产组为子公司 Propaganda GEM Ltd。商誉减值测试中，广告业务的关键参
数测算如下：
（1）北京万达传媒有限公司
单位：万元
预测 预测期营业 预测期毛 预测期期间 预测期净 稳定期 稳定期收 稳定期毛 稳定期期间 稳定期净
折现率
期间 收入 利率 费用率 利润 间 入 利率 费用率 利润
2020 104,647.00 37.09% 27.36% 6,380.90
2021 107,786.00 37.09% 27.25% 6,663.18 2025 年
117,780.00 37.09% 27.03% 7,475.80 15.58%
2022 111,019.00 37.09% 27.17% 6,923.65 及以后
2023 114,350.00 37.09% 27.14% 7,163.92
54
预测 预测期营业 预测期毛 预测期期间 预测期净 稳定期 稳定期收 稳定期毛 稳定期期间 稳定期净
折现率
期间 收入 利率 费用率 利润 间 入 利率 费用率 利润
2024 117,780.00 37.09% 27.03% 7,475.80
（2）Propaganda GEM Ltd
单位：万美元
预测 预测期营 预测期毛 预测期期间 预测期净 稳定期 稳定期毛 稳定期期间 稳定期净 折现
稳定期间
期间 业收入 利率 费用率 利润 收入 利率 费用率 利润 率
2020 343.70 48.02% 37.45% 27.09
2021 343.70 48.02% 38.26% 24.99
2025 年及
2022 343.70 48.02% 39.12% 22.80 343.70 48.02% 40.88% 18.28 9.26%
以后
2023 343.70 48.02% 40.01% 20.51
2024 343.70 48.02% 40.88% 18.28
2019 年，公司商誉减值测试中，对北京万达传媒、Propaganda GEM Ltd 在预测期
的营业收入增长率分别为 0%至 3%、-41%至 0%，预测较为谨慎。北京万达传媒、
Propaganda GEM Ltd 在预测期内毛利率、期间费用率相较于报告期内具有谨慎性。折现
率采用（所得）税前加权平均资本成本（WACCBT）确定，相关参数的选取依据信息
来源于现行市场、确定方式与历史保持一致。综上，广告业务的主要参数预测情况具有
谨慎性及合理性。
4、票务代理和衍生品销售业务
公司票务代理和衍生品销售业务为时光网资产组，主要包括北京影时光电子商务有
限公司、北京动艺时光网络科技有限公司、影时光网络技术（北京）有限公司、动艺时
光信息技术（北京）有限公司及 Mtime USA company 等 5 家公司，主要经营电影衍生
品销售、技术开发、银幕制作服务、电影推广、在线票务等业务。商誉减值测试中，票
务代理和衍生品销售业务的关键参数测算如下：
单位：万元
预测期 稳定期
预测 预测期营业 预测期 预测期净利 稳定期收 稳定期 稳定期净
期间费 稳定期间 期间费 折现率
期间 收入 毛利率 润 入 毛利率 利润
用率 用率
2020 39,312.07 26.22% 27.03% -894.14
2025 年及
2021 50,242.49 27.92% 20.19% 2,439.55 80,692.34 29.74% 14.79% 8,465.44 13.26%
以后
2022 62,439.56 28.76% 17.48% 4,763.60
55
预测期 稳定期
预测 预测期营业 预测期 预测期净利 稳定期收 稳定期 稳定期净
期间费 稳定期间 期间费 折现率
期间 收入 毛利率 润 入 毛利率 利润
用率 用率
2023 74,916.90 29.46% 15.29% 7,401.18
2024 80,692.34 29.74% 14.79% 8,465.44
2019 年，公司商誉减值测试中，对时光网在预测期的营业收入增长率为 8%至 28%
之间，主要考虑到其新业务发展等因素，相关预测已较 2018 年相应调低。预测期内毛
利率相对稳定，且低于报告期内均值；期间费用率主要根据历史情况并结合收入规模情
况进行预测和调整。折现率采用（所得）税前加权平均资本成本（WACCBT）确定，
相关参数的选取依据信息来源于现行市场、确定方式与历史保持一致。综上，票务代理
和衍生品销售业务的主要参数预测情况具有谨慎性及合理性。
5、电影制作发行及相关业务
公司的电影制作发行及相关业务所涉及的资产组为上海骋亚影视文化传媒有限公
司，其主营业务为电影制作发行及相关业务，同时也会参与部分网络剧等电视剧的制作
发行业务。商誉减值测试中，电影制作发行及相关业务的关键参数测算如下：
单位：万元
预测期 稳定期
预测 预测期营 预测期毛利 预测期净 稳定期 稳定期收 稳定期毛 稳定期净利
期间费 期间费 折现率
期间 业收入 率 利润 间 入 利率 润
用率 用率
2020 73,693.02 18.29% 2.80% 11,245.98 10.73%
2021 39,546.53 44.45% 4.46% 15,744.26 10.73%
2025 年
2022 40,729.32 50.31% 4.44% 18,552.60 度及以 49,381.41 50.48% 3.96% 17,039.84 10.73%
后
2023 46,169.15 49.71% 4.12% 15,683.48 14.31%
2024 49,381.41 50.48% 3.96% 17,039.84 14.31%
2019 年，公司商誉减值测试中，对电影制作发行及相关业务在预测期的营业收入
增长率分别为 211.84%、-46.34%、2.99%、13.36%、6.96%，其中 2020 年、2021 年的
收入增速主要基于各个影视剧项目的发展规划情况进行预测，存在一定波动，2022 年
至 2024 年收入增速相对较为稳定。预测期内毛利率、期间费用率主要根据历史经营情
况以及占收入比例分析得出。折现率采用（所得）税前加权平均资本成本（WACCBT）
确定，相关参数的选取依据信息来源于现行市场、确定方式与历史保持一致。综上，电
56
影制作发行及相关业务的主要参数预测情况具有谨慎性及合理性。
2019 年商誉减值测试中，公司电影制作发行及相关业务在 2020 年的预测营业收入
较高，但毛利率相对较低；而预测期 2021 年-2024 年的收入规模、毛利率则相对稳定。
主要原因是公司 2020 年根据明确的影视剧项目的发展规划（“片单”）进行预测，其
中 2020 年骋亚影视由于电影片单较少（主要为《唐人街探案 3》），因此积极参投了
部分电视剧项目，但部分参投电视剧毛利率较低，主要原因为：（1）部分电视剧为定
制剧（如《唐人街探案网剧》），这些定制剧的投资风险较低、毛利率也相对较低；（2）
部分电视剧（如《我在北京等你》、《隐秘而伟大》等）受 2019 年 9 月广电总局出台
的“限集令”（电视剧集数上限规定不超 40 集）影响，预测毛利率有所降低。根据上
述片单预测，骋亚影视 2020 年预计将实现较高的收入，而毛利率则受上述原因影响而
相对较低。预测期 2021 年-2024 年的片单主要为电影项目，不包括电视剧项目，因此收
入规模、毛利率相对稳定。
6、电视剧制作发行及相关业务
公司的电视剧制作发行及相关业务所涉及的资产组为浙江东阳新媒诚品文化传媒
有限公司，其主营业务为电视剧制作发行及相关业务。商誉减值测试中，电视剧制作发
行及相关业务的关键参数测算如下：
单位：万元
预测期 稳定期
预测 预测期营业 预测期毛 预测期净 稳定期 稳定期毛 稳定期净
期间费 稳定期收入 期间费 折现率
期间 收入 利率 利润 间 利率 利润
用率 用率
2020 146,905.76 18.11% 3.81% 19,400.86 12.10%
2021 77,173.42 40.80% 4.83% 20,453.73 15.67%
2025 年
2022 91,452.56 40.06% 4.62% 23,822.85 度及以 102,113.04 40.38% 4.57% 26,866.79 15.67%
后
2023 102,113.04 40.38% 4.57% 26,868.15 15.67%
2024 102,113.04 40.38% 4.57% 26,866.79 15.67%
2019 年，公司商誉减值测试中，对电视剧制作发行及相关业务在预测期的营业收
入增长率分别为 195.02%、-47.47%、18.50%、11.66%、0.00%，其中 2020 年、2021 年
的收入增速主要基于各个影视剧项目的发展规划情况进行预测，存在一定波动，2022
年至 2024 年收入增速相对较为稳定。预测期内毛利率、期间费用率较为稳定，主要根
57
据历史经营情况以及占收入比例分析得出。折现率采用（所得）税前加权平均资本成本
（WACCBT）确定，相关参数的选取依据信息来源于现行市场、确定方式与历史保持
一致。综上，电视剧制作发行及相关业务的主要参数预测情况具有谨慎性及合理性。
2019 年商誉减值测试中，公司电视剧制作发行及相关业务在 2020 年的预测营业收
入较高，但毛利率相对较低；而预测期 2021 年-2024 年的收入增速、毛利率则相对稳定。
主要原因是公司 2020 年根据明确的影视剧项目的发展规划（“片单”）进行预测，其
中部分电视剧项目毛利率较低，主要原因为：（1）2020 年新媒诚品部分电视剧项目为
定制剧（如《少帅倾城》、《雁归西窗月》等），这些定制剧的投资风险较低、毛利率
也相对较低；（2）部分电视剧（如《美人暮白首》、《爱的厘米》、《一念时光》、
《最好的时代》等）受 2019 年 9 月广电总局出台的“限集令”（电视剧集数上限规定
不超 40 集）影响，预测毛利率有所降低。为确保总体盈利，新媒诚品在 2020 年增大了
电视剧投资的项目数量，导致新媒诚品 2020 年的收入规模较大，而毛利率较低。预测
期 2021 年-2024 年，新媒诚品投资的电视剧主要并非定制剧，项目数量较稳定，同时在
拍摄制作前已综合考虑了“限集令”等政策影响控制成本费用的投入，因此收入增速、
毛利率相对稳定。
7、游戏发行及相关业务
公司的游戏发行及相关业务所涉及的资产组为互爱互动（北京）科技有限公司，其
主营业务为游戏发行及相关业务。商誉减值测试中，游戏发行及相关业务的关键参数测
算如下：
单位：万元
预测 预测期营业 预测期毛 预测期期 预测期净 稳定 稳定期毛 稳定期期 稳定期净
稳定期收入 折现率
期间 收入 利率 间费用率 利润 期间 利率 间费用率 利润
2020 68,499.74 57.61% 32.29% 16,177.26 14.59%
2021 109,647.65 61.06% 29.56% 30,607.06 2025 15.39%
年度
2022 125,970.03 62.08% 29.32% 35,870.08 158,010.44 63.03% 28.95% 49,024.11 15.68%
及以
2023 144,390.53 62.45% 28.91% 43,600.18 后 15.17%
2024 158,010.44 63.03% 28.95% 49,024.11 15.00%
2019 年，公司商誉减值测试中，对游戏发行及相关业务在预测期的营业收入增长
率分别为 69.42%、60.07%、14.89%、14.62%、9.43%，其中 2020 年、2021 年的收入增
58
速较快，主要考虑到公司 2019 年仅发行新游戏 5 款，较 2018 年的 17 款大幅下降，根
据公司新游戏上线计划及版号获取情况，公司预计 2020 年、2021 年的收入恢复增长，
2022 年至 2024 年收入增速相对较为稳定。预测期内毛利率、期间费用率较为稳定，主
要根据历史经营情况以及占收入比例分析得出。折现率采用（所得）税前加权平均资本
成本（WACCBT）确定，相关参数的选取依据信息来源于现行市场、确定方式与历史
保持一致。综上，游戏发行及相关业务的主要参数预测情况具有谨慎性及合理性。
2019 年，公司的游戏发行及相关业务收入为 40,432.34 万元，同比有所下滑，但基
于以下方面的原因公司对游戏发行及相关业务的未来预期较为良好，经测试未出现减值
迹象：
（1）中国游戏产业持续增长，仍有较好的发展空间：根据中国音数协游戏工委、
IDC 的数据，中国游戏产业销售收入 2019 年达到 2,308.8 亿元，同比增长 7.7%；2020
年一季度达到 732.0 亿元，同比增长 29.7%，游戏产业发展势头良好，未来预期仍有较
好的发展空间。
（2）游戏行业版号管控政策 2019 年影响较大，预期 2020 年审批进度将回暖：受
游戏行业版号管控政策影响，根据媒体报道，2018 年 3 月，广电总局暂停了游戏版号
审批，至 2018 年 12 月才重新恢复；2019 年全国成功取得版号的新游戏仅 1,570 款，相
较于 2017 年的 9,384 款大幅减少；且受前期版号暂停影响，2019 年成功取得版号的新
游戏主要为早期已申请的游戏。受上述游戏行业版号管控政策影响，公司下属的互爱互
动 2019 年仅 4 款新游戏成功取得版号，且其中 2 款为 2019 年末才取得版号。公司预期
游戏行业版号审批数量在 2020 年将逐步回暖，互爱互动预计 2020 年将有超过 10 款新
游戏取得版号。截至本回复报告出具之日，广电总局已下发 2020 年第 12 批国产游戏版
号，基本维持每月两批的规律。
（3）公司 2019 年新游戏上线数量较少，2020 年预计将加快进程：受上述游戏行
业版号管控政策影响，公司下属的互爱互动 2019 年仅 4 款新游戏成功取得版号，且其
中 2 款为 2019 年末才取得版号，导致互爱互动 2019 年部分新产品上线延迟，仅新发行
5 款游戏（且主要为现有游戏的海外发行），较 2018 年同期新上线 17 款游戏大幅减少，
导致 2019 年业绩出现较大幅度的下降。公司预期 2020 年将新上线游戏超过 10 款，较
2019 年的 5 款大幅增加，截至本回复报告出具之日，公司 2020 年已上线 5 款新游戏，
59
预计 2020 年游戏发行及相关业务收入表现良好。
四、结合市场环境及公司经营情况，说明收购标的在收购后不久业绩即大幅下滑的原
因及合理性，收购定价是否公允合理，业绩承诺补偿情况
（一）标的资产 2019 年业绩下滑的原因及合理性
万达影视 2019 年业绩有所下滑，主要是电影制作及发行业务、游戏发行业务的业
绩不及预期，电视剧制作及发行业务同比有所增长。
1、电影制作及发行业务
2019 年，万达影视电影制作及发行业务收入为 93,378.44 万元，同比下降 20.88%。
主要由于以下原因造成：
（1）中国电影市场票房收入增速放缓：受宏观经济增速放缓、优质影片供给不足
等因素影响，2019 年中国电影市场票房收入 642.7 亿元，同比增速仅 5.4%，较此前
2016-2018 的年均增速 15.8%大幅放缓。
（2）主投影片相对较少且部分影片票房不及预期：2019 年，万达影视已上映的主
投影片主要包括《过春天》、《沉默的证人》、《绝杀慕尼黑》、《小小的愿望》等，
影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期。而 2018 年，万达影视主投的影片
数量较多，且票房表现良好，其中主投影片《唐人街探案 2》票房高达 33.9 亿元、高居
年度票房第二，《快把我哥带走》票房达 3.75 亿元。
（3）部分原计划上映影片推迟上映：2019 年，万达影视部分原计划上映的影片，
如《天星术》、《好家伙》等，因制作周期较长、拍摄进度有所延迟，导致未能如期在
2019 年上映播出，导致万达影视 2019 年电影制作及发行业务收入不及预期。
2、游戏发行业务
2019 年，万达影视游戏发行业务收入为 40,432.34 万元，同比下降 45.03%。主要由
于以下原因造成：
60
（1）游戏行业版号管控政策影响，部分新产品上线延迟：受游戏行业版号管控政
策影响，根据媒体报道，2019 年全国成功取得版号的新游戏仅 1,570 款，相较于 2017
年的 9,384 款大幅减少。且受前期版号暂停影响，2019 年成功取得版号的新游戏主要为
早期已申请的游戏。受上述游戏行业版号管控政策影响，互爱互动 2019 年仅新 4 款游
戏成功取得版号，且其中 2 款为 2019 年末才取得版号，导致互爱互动 2019 年部分新产
品上线延迟，仅新发行 5 款游戏且主要为现有游戏的海外发行，较 2018 年同期大幅减
少，导致 2019 年业绩出现较大幅度的下降。
（2）现有游戏受生命周期影响，流水有所下滑：由于新游戏产品上线进程不及预
期，互爱互动现有游戏受游戏生命周期影响，流水有所下滑，对 2019 年游戏发行业务
收入也存在一定影响。
（二）收购定价是否公允合理
公司 2019 年发行股份购买万达影视 95.7683%股权交易价格为 10,523,929,472 元，
主要系交易各方友好协商并参考辽宁众华资产评估有限公司出具的众华评报字[2018]
第 166 号《资产评估报告》确定。根据《资产评估报告》，万达影视 100%股权评估采
用收益法和市场法进行，并以收益法的评估结果作为最终评估结论。截至评估基准日，
万达影视 100%股权的母公司口径的所有者权益账面价值为 516,087.66 万元，评估价值
为 1,100,100.30 万元，评估增值 584,012.64 万元，增值率为 113.16%；静态市盈率为 18.39
倍，动态市盈率为 13.25 倍，低于同行业可比公司动态市盈率均值 18.26 倍，也低于下
述可比交易的平均水平，收购定价具有公允性及合理性。
收购方 被收购方 评估基准日 增值率 静态市盈率 动态市盈率
快乐购 快乐阳光 2017 年 6 月 30 日 424% n.m. 22.65
快乐购 芒果影视 2017 年 6 月 30 日 655% 10.02 12.91
快乐购 芒果娱乐 2017 年 6 月 30 日 390% 33.16 16.84
欢瑞世纪（原
欢瑞世纪 2015 年 5 月 31 日 279% 58.70 17.52
星美联合）
均值 437% 33.96 17.48
如前所述，万达影视 2019 年业绩下滑，主要受万达影视主投影片相对较少且部分
影片票房不及预期、部分原计划上映影片推迟上映、游戏行业版号管控政策等影响。截
至评估基准日，万达影视及其所处行业尚未出现上述变化，相关变化为评估基准日后出
现的事项，收购定价具有公允性、合理性。
61
（三）业绩承诺补偿情况
根据公司与万达投资、莘县融智、林宁签署的《盈利预测补偿协议》，万达投资、
莘县融智、林宁（以下简称“补偿义务主体”）承诺万达影视 2018 年度、2019 年度、
2020 年度及 2021 年度承诺净利润数分别不低于 7.63 亿元、8.88 亿元、10.69 亿元、12.74
亿元。如万达影视在协议约定的盈利预测补偿期内任一年度实际实现的截至当期期末累
积实际净利润数未达到截至当期期末累积承诺净利润数，则补偿义务主体应依据协议约
定的方式对上市公司进行补偿。
根据瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《万达影视传媒有限公司审计报告》
（瑞华专审字[2019]62020002 号），万达影视 2018 年度合并财务报表中归属于母公司
所有者的净利润为 84,316.01 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润
为 79,873.64 万元，超过承诺净利润数 7.63 亿元，万达影视 2018 年已实现业绩承诺，
无需进行业绩补偿。
根据大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《关于万达电影股份有限公司收购
资产 2019 年度业绩承诺实现情况的专项审核报告》 大信专审字[2020]第 35-00008 号），
万达影视 2019 年度合并财务报表中归属于母公司所有者的净利润为 31,609.58 万元，扣
除占用上市公司资金成本、非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 30,096.57
万元，万达影视 2018-2019 年度累计实际实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者
的净利润为 109,970.21 万元，累计完成业绩承诺的 66.61%，未达到累积承诺净利润数，
需要进行业绩补偿。
由于万达影视 2018-2019 年度累计实际实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有
者的净利润为 109,970.21 万元，累计完成业绩承诺的 66.61%，未达到累积承诺净利润
数。根据《盈利预测补偿协议》，补偿义务主体需履行业绩补偿承诺，当期应补偿股份
数量为 43,754,034 股。经各方内部协商，同时按照协议约定，确定万达影视 2019 年度
业绩承诺补偿责任由万达投资全部承担，即由万达投资补偿股份 43,754,034 股。
截至本回复报告出具之日，上述业绩承诺补偿方案已由公司 2019 年度股东大会审
议通过，公司正在根据相关规定办理业绩补偿股份的回购及注销工作。
五、保荐机构及会计师核查意见
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保荐机构及会计师查阅了公司 2018 年、2019 年的商誉减值测试报告，财务报告，
影视行业、广告行业、游戏行业等相关数据，万达影视相关业绩核查报告等。经核查，
保荐机构及会计师认为：（1）公司 2019 年计提商誉减值与行业变化情况、同行业可比
公司情况较为一致，公司 2019 年计提商誉减值具有充分性、合理性；（2）公司相关资
产对应商誉出现减值迹象主要在 2019 年度，不存在以前年度未充分计提的情形，公司
已及时履行信息披露义务；（3）公司 2019 年商誉减值测试中收入、毛利率、期间费用
率、折现率等主要参数的预测具有谨慎性、合理性；（4）万达影视 2019 年业绩下滑未
实现业绩承诺，主要是由于中国电影市场票房收入增速放缓、主投影片相对较少且部分
影片票房不及预期、部分原计划上映影片推迟上映等原因，具有合理性；收购定价公允
合理，交易对手方万达投资已计划履行承诺并向发行人赔偿应赔偿股份。
（以下无正文）
63
（此页无正文，为《<关于请做好万达电影非公开发行股票发审委会议准备工作的函>
之回复报告》之盖章页）
万达电影股份有限公司
2020 年 7 月 20 日
64
（此页无正文，为中国国际金融股份有限公司《<关于请做好万达电影非公开发行股票
发审委会议准备工作的函>之回复报告》之签章页）
保荐代表人签字： ___________________ ___________________
赵泽宇 齐 飞
中国国际金融股份有限公司
2020 年 7 月 20 日
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保荐机构董事长声明
本人已认真阅读《关于请做好万达电影非公开发行股票发审委会议准备工作的函》
之回复报告的全部内容，确认回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并
对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
董事长签字：
沈如军
中国国际金融股份有限公司
2020 年 7 月 20 日
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