证券代码：300488 证券简称：恒锋工具
关于恒锋工具股份有限公司
申请向特定对象发行股票的
审核问询函的回复
（修订稿）
保荐人（主承销商）
中国(上海)自由贸易试验区世纪大道 1168 号 B 座 2101、2104A 室
二〇二〇年十一月
深圳证券交易所：
贵所于 2020 年 9 月 30 日出具的《关于恒锋工具股份有限公司申请向特定对
象发行股票的审核问询函》（审核函〔2020〕020234 号）（以下简称“问询函”）
已收悉。恒锋工具股份有限公司（以下简称“恒锋工具”、“公司”或“发行人”）
与保荐机构民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”或“保荐机构”）、天
健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）、国浩律师（杭州）
事务所等相关方对问询函所列问题认真进行了逐项核查和落实，同时按照问询函
的要求对《恒锋工具股份有限公司 2020 年向特定对象发行 A 股股票募集说明书》
（以下简称“募集说明书”）进行了修订和补充说明，现回复如下，请予审核。
说明：
一、如无特别说明，本回复报告中的简称与《恒锋工具股份有限公司 2020
年度向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》中“释义”所定义的简称具有
相同含义。
二、本审核问询函的回复中若出现合计数尾数与所列数值总和尾数不符的情
况，均为四舍五入所致。
三、本审核问询函回复中的字体代表以下含义：
审核问询函所列问题 黑体（加粗）
对问题的回复 宋体（不加粗）
涉及对募集说明书等申请文件的修改内容，以及对问询函回复的修订内容 楷体（加粗）
1
目录
问题 1： .................................................................................................................................... 3
问题 2： .................................................................................................................................. 38
问题 3： .................................................................................................................................. 49
2
问题 1：
本次发行公司拟募集资金 35,978.71 万元，用于智能制造优化升级改造项
目，主要对老厂区进行改造并新建厂房，同时淘汰落后设备并引进国际、国产
先进设备。
请发行人补充说明或披露：（1）结合公司实际情况，补充披露进行老厂区
改造以及新建厂房的必要性；对公司各类产品优化升级的具体体现，是否具有
显著且必要的提升；（2）结合公司所在行业以及下游主要应用行业的发展情况、
在手订单、客户储备、本次募投所涉及产品在报告期内的销售情况、产能利用
率，披露新增产能的必要性、是否有足够市场空间消化；披露本次拟购入的先
进设备的具体情况，是否对设备供应商存在重大依赖；（3）说明本次募投项目
的效益测算情况，未来效益实现是否存在较大不确定性；结合报告期内发行人
相关产品的主要效益指标或同行业可比上市公司可比项目的主要效益指标，说
明本次效益测算的谨慎性、合理性；对于本次募投项目相关效益指标优于可比
项目的，说明原因及合理性；（4）说明本次补充流动资金（含项目预备费、项
目铺底流动资金等）占比是否符合相关规定。
请保荐人及会计师核查并发表明确意见。
回复说明：
一、结合公司实际情况，补充披露进行老厂区改造以及新建厂房的必要性；
对公司各类产品优化升级的具体体现，是否具有显著且必要的提升；
（一）募投项目基本情况
智能制造优化升级改造项目包括古荡河对岸新建厂房以及恒锋工具老厂区
改建项目（海盐海兴路工厂），淘汰落后设备的同时引进国际及国产先进设备，
项目总投资额 35,300.00 万元。基本内容如下：
项目 内容
项目名称 智能制造优化升级改造项目
项目性质 新建厂房及老厂区改建
项目实施单位 恒锋工具
3
建设分两期建设，新建厂房为一期，老厂区改建为二期。一期于
2019 年 1 月拿地，预计 2020 年 12 月建成厂房，2021 年 1 月一期
建设周期 建成投产。二期在一期建设完成后，老厂区相关设备搬迁至一期新
厂房后启动改建，预计在 2021 年 1 月启动建设，2021 年 12 月完
成建设，2022 年二期建成投产。
海盐海兴路工厂（海盐县武原镇海兴东路 68 号）的老厂区以及古
建设地点
荡河对岸新厂区
智能刀具、电子化信息化在线测量系统以及数控精密装备等智能装
主要产品
备
项目总投资 35,300.00 万元
公司目前主要生产基地分布在嘉兴市海盐县和台州市温岭市，共计三个不
同厂区，具体情况如下：
序
厂区名称 地点 投产时间 生产产品
号
拉削刀具、冷挤压成型刀具、花
海兴路工 浙江省海盐县武原街道
1 1997 年 7 月 键量具、齿轮刀具等系列产品；
厂 海兴东路 68 号
精磨改制业务
恒丰路工 浙江省海盐县望海街道 钻铣刀具、丝锥、钢板钻、喷吸
2 2015 年 1 月
厂 恒丰路 8 号 钻等系列产品；精磨改制业务
温岭上优 浙江省台州市温岭市东 滚刀、插刀、剃齿刀等齿轮刀具
3 2018 年 2 月
工厂 部新区二十五街 9 号 产品；精磨改制业务
本次募投项目建设地点为海兴路工厂，具体项目实施方位如下海盐海兴路
工厂鸟瞰图所示：
4
（二）老厂区改造以及新建厂房的必要性；
1、老厂区改建的原因
（1）老厂房改建的基本情况
本次智能制造优化升级改造项目分为两期进行建设，新建厂房为一期，老
厂区改建为二期。一期为新厂房建设，预计 2020 年 12 月建成厂房，2021 年 1
月一期正式投产；二期为老厂房改建，在一期建设完成，老厂区相关设备搬迁
至一期新厂房后启动改建，预计在 2021 年 1 月启动建设，2021 年 12 月完成建
设，2022 年二期建成投产。
公司目前使用的精密车间、成品车间及其附属设施为平房结构，通过本次
募投项目二期建设，公司将对精密车间和成品车间进行拆除重建。建成后具体
情况如下：
建筑面积
序号 建筑物名称 层数 结构
（平方米）
1 精密车间 3层 18000 框架
2 成品车间 3层 4800 框架
（2）老厂房改建的必要性
①老厂房难以满足经营需要
5
公司成立于 1997 年，拟改建的老厂房为公司成立后通过收购其他企业的资
产获得，基本为平房结构且已使用多年，存在布局不合理、条件落后、结构安
全系数较小等现实问题，难以适应公司目前的生产、仓储等现代化工厂生产的
日常需要，亦不符合海盐县提出的建设“美丽厂区”要求，亟需进行改造和升
级。
②产品和服务优化升级，提升核心业务竞争力的需求
面对现代高效工具行业良好的发展空间，国内主要生产厂商积极参与竞争，
在品类、质量、交期、规模等方面充分竞争。同时，随着我国智能制造行业的
快速发展，高端产品的市场需求旺盛。为了应对行业竞争压力，巩固公司在现
代高效刀具行业内的领先地位，公司需要在经营规模、生产能力、产品结构与
技术实力等方面进行全方位的提升。通过老厂区改建，可以弥补现有老厂房的
功能缺陷，适应现代化生产设备安装对厂房的要求，通过淘汰落后设备同时引
进国际及国产先进设备，实现对原有的产品和服务的优化和升级，以满足下游
客户对产品在精度、效率、稳定性和专业化等方面更高的要求。
2、新建厂房情况
（1）新建厂房的背景
2018 年 12 月，因海盐县城市规划和建设需要，由海盐县城市开发有限公司
收储公司老厂区中的 14,882 平方米土地，包括该等土地上的房产及其他附着物
等，收购补偿费合计为 2,667.32 万元。截至本反馈意见回复出具之日，公司共
收到土地补偿款 1,500.00 万元，根据已移交房产和土地情况，公司分摊确认
1,065.08 万元收益，计入非流动资产处置损益。同时，为补偿公司被收储的土
地，2019 年 1 月，浙江省嘉兴市海盐县国土资源局以招拍挂的形式向公司出让
位于老厂区附近、古荡河对岸的海盐县 18-154 号地块。由于政府收储土地原因，
公司需拆除老厂区部分厂房、办公楼、食堂等建筑物，因此公司决定在新出让
的土地上建设新厂房。
（2）新建厂房土地性质
根据海盐县国土资源局国有建设用地使用权公开出让公告﹝盐土告字
6
（2018）106 号〕的相关要求，发行人参与了海盐县国土资源局于 2018 年 11 月
30 日至 2019 年 1 月 2 日在浙江省土地使用权网上交易系统公开出让国有建设用
地（海盐县 18-154 号地块）使用权的竞价，并以 2,050.5975 万元竞得，公司
已与海盐县国土资源局签订《网上交易成交确认书》（盐网成﹝2019〕002 号）。
并于 2019 年 1 月 14 日签订了《国有建设用地使用权出让合同》。公司于 2019
年 3 月 31 日取得编号为“浙（2019）海盐县不动产权第 0005601 号”的《不动
产权证书》。
公司募投项目土地具体情况如下：
宗地位置 武原街道东至盐平塘西路、南至古荡河、西至谢家路、北至华丰路
宗地编号 海盐县 18-154 号地块
出让宗地面积 39,059 平方米
宗地用途 工业用地（行业分类：专用设备制造业）
出让年期 50 年
规划设计条件 建筑容积率 1.10-2.20；建筑密度 50%-65%；绿地率 10%-20%
成交价格 2,050.5975 万元
新厂房建成后全部为发行人日常生产经营使用，本次募投项目资金不涉及
直接或间接投资于房地产的情况。对此，发行人及其实际控制人出具了《关于
募集资金投向的承诺函》，承诺如下：
“1、公司将按照经公司 2020 年第一次临时股东大会审议通过的 2020 年向
特定对象发行 A 股股票预案以及经公司第四届董事会第四次会议审议通过的
2020 年向特定对象发行 A 股股票预案（修订稿），将本次发行的募集资金投向
智能制造优化升级改造项目以及补充流动资金，本次发行的募投资金投向符合
国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律、行政法规规定。
2、本次发行的募集资金不会直接或者间接投资于房地产，不会用于持有财
务性投资，不会直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。”
（3）新建厂房情况
公司拟在古荡河对岸新取得的土地上，建设综合车间一栋，占地约 18000
平米，局部两至三层，合计建筑面积约 43000 平米，地面停车位 200 多个。具
7
体情况如下表：
序号 名称 单位 数量
1 用地面积 ㎡ 39059
2 总建筑面积 ㎡ 43000
3 建筑占地面积 ㎡ 18000
4 绿地面积 ㎡ 5660
5 容积率 - 1.14
6 建筑密度 % 42
7 绿地率 % 14.5
综合车间可同时实现生产中心、装备中心、研发试验中心、服务中心、实
训中心、钢材中心、仓储物流中心、活动中心等功能。建设完成后，公司拟将
老厂区拉量车间等搬迁至综合车间，同时引进国际及国产先进生产设备，实现
精密复杂刃量具产品的升级。
（4）收储土地及房产的交付情况
考虑到项目搬迁周期较长，《国有土地使用权收购合同》中约定公司分两
期交付土地及对应的房产，具体为：2019 年 12 月 31 日交付谢家路道路红线范
围及以西涉及房产及土地，2023 年 6 月 30 日前交付盐平塘河西路道路红线范围
及以东和盐北河南测绿道红线范围涉及的房产及土地。
2019 年 12 月，公司根据合同约定，对首批收储的土地及对应的办公楼、车
库、食堂、浴室等共计 14 项房屋建筑物完成了移交，涉及原值 319.14 万元。
截至本反馈意见出具之日，盐平塘河西路道路红线范围及以东和盐北河南测绿
道红线范围内的房产及土地尚未移交，拉量精加工、热处理等车间等仍在使用
中，尚未移交。未影响现有公司生产。二期收储土地交付时间为 2023 年 6 月 30
日前，届时募投项目已全部建成投产，不会对公司未来的生产产生影响。
综上，通过实施智能制造优化升级改造项目，对老厂区改造同时新建厂房，
符合公司现实情况，有利于进一步提高公司产品技术水平、智能化水平和生产
效率，巩固和提升公司的核心竞争力与市场地位。
以下楷体加粗内容发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资
8
金使用的可行性分析”之“一、智能制造优化升级改造项目的可行性分析”之“（五）
项目实施的必要性”中补充披露：
“1、紧跟智能制造发展浪潮，提升核心业务竞争力
加快发展智能制造产业，是培育我国经济增长新动能的必由之路，是抢占未
来经济和科技发展制高点的战略选择，对于推动我国制造业供给侧结构性改革，
打造我国制造业竞争新优势，实现制造强国具有重要战略意义。
为顺应全球现代制造业升级的需求，我国相继印发了《中国制造 2025》、
《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》和《增强制造业核心竞争
力三年行动计划（2018—2020 年）》等一系列战略规划、政策措施。上述指导
文件中明确指出加快高端精密数控设备与智能加工中心研发与产业化，突破多轴、
多通道、高精度高档数控系统、伺服电机等主要功能部件及关键应用软件，开发
和推广应用高端数控、高速、高效、柔性并具有网络通信等功能的高档数控设备、
基础制造装备及集成制造系统。
公司自成立以来一直专注于现代高效工具，主要包括精密复杂刀具、花键量
具（两者合称精密复杂刃量具）、精密高效刀具等高速切削刀具及高精度测量仪
器的研发、生产与销售。本募投项目的顺利实施将通过建立独立完整的研发与制
备体系，紧跟智能制造的发展浪潮，进一步增强公司生产智能化水平，在现有刃
量具业务的基础上形成新的业务增长点，打造公司的核心竞争力，帮助公司快速
适应智能制造技术变革的发展节奏。
2、顺应“国内国际双循环相互促进的新发展”格局，构建供应链配置
2020 年 5 月，国家提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环
相互促进的新发展格局”的战略，在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球
市场萎缩的外部环境下，集中力量办好自己的事，充分发挥国内超大规模市场
优势，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，
提升产业链供应链现代化水平，大力推动科技创新，加快关键核心技术攻关，
打造未来发展新优势。
因此在双循环发展格局中构建供应链配置尤为重要，在刀具行业中，高端
9
刀具主要应用于航空航天、国防军工、核工业以及汽车船舶等高端制造领域，
上述产业关系国民经济命脉，并涉及国防安全、国家安全。国内刀具企业起步
较晚，在技术水平和加工工艺上相较欧美、日韩等发达工业化国家的刀具企业
还有一定差距。目前，国产数控刀具仍以中低端产品为主，高端刀具长期依赖
进口，市场份额被诸如山特维克集团、肯纳金属、日本京瓷、玛帕、伊斯卡等
国际巨头垄断，这不利于我国产业结构的调整和升级，并且对我国产业及国家
安全构成威胁，因此高端数控刀具的国产化和进口替代十分迫切。
在“国内国际双循环相互促进的新发展格局”的大背景下，国内制造业对
现代高效刀具的需求日益增长，刀具产品的进口替代也将加速，发行人作为国
产现代高效刀具的龙头企业，是刀具行业供应链中的重要一环，因此将面临提
升现代高效刀具产品销量的机遇。
3、实现主营业务转型升级，巩固公司市场竞争地位
公司专注于现代高效工具行业，凭借可靠性高、质量稳定、技术先进、应用
领域广泛、规格品种齐全的产品特点和良好的品质管理及经营管理团队的高效运
作，经过二十多年的发展，公司已经成为国内复杂刀具及精密量检具行业综合实
力最强的企业之一，是国家复杂刀具标准委员会副主任委员单位、全国量具量仪
标准化技术委员会花键量具工作组组长单位，主持过多项国家、行业标准的制定
和修定。公司产品技术水平处于国际先进、国内领先地位，质量名列全国前茅，
得到国内外众多大型知名企业的认可，在国内和国际市场均具有较强的竞争实力。
面对现代高效工具行业良好的发展空间及未来我国智能制造行业快速增长
的市场需求，国内主要生产厂商积极参与竞争，在品类、质量、交期、规模等方
面充分竞争。为了应对行业竞争压力，巩固公司行业地位，公司需要在经营规模、
生产能力、产品结构与技术实力等方面进行全方位的提升。
本次募集资金投资项目实施后，公司在经营规模、产品品质、技术实力等方
面将进一步发展，同时拓展公司主营业务板块，增加了高端生产性服务板块和智
能制造型产品板块，公司生产和服务将得到全面融合发展，公司核心竞争力与市
场地位将进一步得以巩固。
10
4、因城市建设需要政府收储公司部分土地
2018 年 12 月，因海盐县城市规划和建设需要，由海盐县城市开发有限公司
收储公司位于海盐县武原镇新桥北路 239 号的 14,882 平方米土地，包括该等土
地上的房产及其他附着物等。同时，为补偿公司被收储的土地，2019 年 1 月，
浙江省嘉兴市海盐县国土资源局与公司签署《国有建设用地使用权出让合同》，
将位于武原街道东至盐平塘西路、南至古荡河、西至谢家路、北至华丰路，宗
地面积 39,059 平方米的“海盐县 18-154 地块”土地出让给公司。由于政府收
储部分土地，公司需拆除部分厂房、办公楼、食堂等建筑物，公司拟在新受让
的土地上建造一栋综合车间，可同时实现装备中心、研发试验中心、服务中心、
实训中心、钢材中心、仓储物流中心、活动中心等功能，满足公司生产经营和
未来发展的需要。
5、老厂区难以满足经营需要
公司成立于 1997 年，拟改建的老厂区部分房屋建筑物基本为平房结构且已
使用多年，系为公司成立后通过收购其他企业的资产获得，存在布局不合理、
条件落后、结构安全系数较小等现实问题，难以适应公司目前的生产、仓储等
日常需要，同时不符合海盐县建设“美丽厂区”的要求，亟需进行改造和升级。
通过本次募投项目，公司拟对老厂区的精密车间和成品车间进行改建，建
筑面积合计 22,800 平方米。通过老厂区改建，有利于弥补现有老厂房的功能缺
陷，适应现代化生产设备安装对厂房的要求，保证厂房结构的后续持续使用，
同时，通过淘汰部分落后设备，替换原有精密复杂刃量具产能，满足下游客户
对相关产品“三高一专”（即高精度、高效率、高稳定性和专业化）的要求，具
有充分的必要性。
6、引进国际国内先进设备，提升生产效率及智能化水平
目前，公司部分车床、拉刀磨、花键磨等加工设备已经使用多年，精度难以
满足现在客户对于精密复杂刃量具产品的生产要求。本次募投项目通过加强对国
际及国产先进生产设备的投入，进一步提高公司产品技术水平，提升生产效率，
降低单位生产成本。本次募投项目跟随行业发展趋势走向生产智能化，同时结合
11
公司多年的技术和人才积累，生产流程的优化程度、生产的智能化水平将得到较
大幅度的提升，公司经营规模、生产效率及产品质量也将进一步提高，从而增强
公司整体竞争力和抗风险能力。
综上，通过实施智能制造优化升级改造项目，对老厂区改造同时新建厂房，
符合公司现实情况，有利于进一步提高公司产品技术水平、智能化水平和生产
效率，巩固和提升公司的核心竞争力与市场地位，具有必要性。”
（二）对公司各类产品优化升级的具体体现，是否具有显著且必要的提升；
智能制造优化升级改造项目完成后，可优化升级部分原有精密复杂刃量具类
产品产能、深度拓展高端生产性服务，同时新增智能刀具、电子化信息化在线测
量系统、数控精密刃磨床、数控精密齿形磨床等智能化装备。该募投项目对公司
各类产品和服务优化升级的具体体现如下：
产品类
序号 产品名称 项目实施前现状 项目实施后提升
别
（1）现有产品的尺寸 （1）使用寿命延长，可以实现产品使用寿命普遍
精度、形位误差精度以 提升 30%以上；
0.01mm 单位； （2）精度更高，产品的尺寸精度、形位误差精度
拉削刀具
（2）应用领域以汽车 实现以 0.001mm 为单位；
零部件、精密机械、电 （3）扩展产品应用领域，如核电蒸发器管板拉刀
站设备等为主 等；
（1）扩宽产品的规格范围，可实现模数 0.1-20、
（1）现有切齿刀具模
直径 10mm-300mm 等；
数一般为 0.8~10，直径
精密复 （2）广泛应用硬质合金材料及高性能涂层等先进
切齿刀具 为 25mm~200mm；
杂刃量 技术，更适应高速切削和干切削；
1 （3）精度等级 DIN 标
具类产 （3）提升产品的精度等级，增加 DIN 标准 AA 级、
准 A、AA 级；
品 AAA 级产品的占比；
冷挤压成型刀具以搓
（1）提升滚扎刀占比，包括花键滚扎刀、螺纹滚
齿刀为主，主要应用于
扎刀等，完善产品结构；
冷挤压成型刀 汽车动力系统、传动系
（2）广泛应用于电动座椅、电动窗等智能家居领
具 统等零部件；应用范围
域和高铁螺栓等制造领域；
更广的滚轧轮刀具占
（3）提升产品的精度、稳定性和寿命；
比较小
目前多数产品为传统
花键量具量仪 检测功能更加全面，例如齿轮测量、螺纹测量等；
的花键量规、量仪；
高端生 在刀具使用一定时间 （1）进一步提升精磨改制业务的技术研发水平，
主要为精磨改
2 产性服 或加工一定量零部件 增强服务水平；
制服务
务业 后，按客户的需求对刃 （2）及时切入客户新产品开发，为客户提供拉削、
12
齿进行精密磨削及刃 搓齿等全方位工艺服务；
磨服务，以修改齿形或 （3）为客户提供 CANS 检测、量具检具的周期鉴
刀具几何尺寸 定等检测服务；
（4）提供包括刀具采购、管理、调试、现场修磨
等在内的本土化刀具总承包服务；
公司已与上海交通大
智能刀具[注 学合作开发，在少量的 选取适合的刀具产品安装芯片，提供远程运维服
1] 拉刀上安装芯片采集 务；
数据
智能自
目前多数产品为传统
3 动化装
机械结构的花键量规、
备 电子化信息化
量仪；研发层面，开发 通过数据的自动采集、传输和评判，集成于客户
在线测量系统
到成熟的半自动化电 自动化生产线，实现在线测量；
[注 2]
杆量仪，实现数据的采
集、传输
数控精密刃磨
公司已完成二代原型
数控精 床、数控精密齿 通过自主研发、合作开发等方式，逐步实现数控
4 机图纸设计制作，正准
密装备 形磨床等[注 精密刃磨床、数控精密齿形磨床等设备的量产；
备投产二代原型机
3]
注 1:公司已与上海交通大学共同合作开发在刀具产品上安装集成智能芯片的电路板，
使之能够实时传输刀具的使用状态，包括拉削次数、稳定性、寿命等在内的五维指标，以
供客户参考，使刀具可在时效范围内进行维护，提高零件的精度。目前，公司已在少量的
拉刀上安装了带有芯片的集成电路板，在对零件加工的过程中对拉刀的状态进行了记录。
未来将实现公司高端产品的全面覆盖，并提供远程运维服务，将极大提升客户满意度。
注 2：电子化信息化在线测量系统：在工具行业，传统的测量系统为花键量仪与花键量
规，其中公司设计制造的传统花键量规主要包括花键环规和花键塞规；设计制造的花键量
仪主要包括：内花键棒间距量仪、外花键跨棒距量仪、内花键实际齿槽宽量仪、外花键实
际齿厚量仪、内花键作用齿槽宽量仪、外花键作用齿厚量仪，以及花键有效长度量仪、花
键径向跳动量仪以及手持式棒间距专用花键量仪、手持式棒间距通用量仪等。其多数为传
统的机械结构式花键量规、量仪。目前，在研发层面，公司已从传统量规、量仪开发到成
熟的半自动化电杆量仪，实现数据的采集、传输。未来，公司电子化信息化在线测量系统
上线后，将通过数据的自动采集、传输和评判，集成于客户自动化生产线，实现在线测量。
注 3：数控精密刃磨床、数控精密齿形磨床等：公司的研发团队与多名客户进行现场沟
通，实地走访，基于下游客户的反馈和相关材料，在满足客户需求的前提下，结合自身技
术和工艺，组装了第一代原型机，经探讨、讨论，其性能指标距离进口设备还存在差距。
经仿真模型动态等测试后，公司对原型机进行了第二代的图纸设计，产品结构设计和硬件
开发。未来，待原型机逐步成熟至工程机后，将实现数控精密刃磨床、数控精密齿形磨床
等设备的量产，达到完全替代进口水平。
由上表可见，通过智能制造优化升级改造项目的实施，公司精密复杂刃量具
四大系列产品，在精度、使用寿命、产品应用领域等方面均有明显的提升或扩展，
能够全方位提升产品的竞争力；在现有精磨改制服务的基础上，为客户提供包括
13
新产品开发、检测、刀具总承包等在内的综合性服务，提升客户黏性和满意度；
同时，利用我国智能制造产业快速发展和构建“国内大循环”的契机，充分发挥
技术优势、产品品质优势、市场快速反应优势、品牌和客户优势，通过智能刀具、
电子化信息化在线测量系统等智能制造型产品，抓住智能制造产业高速发展的机
会，为增强公司核心竞争力、实现跨越式发展创造良好条件。
综上，智能制造优化升级改造项目完成后，相关产品和服务具有显著且必要
的提升，能够进一步满足客户对相关产品“三高一专”（即高精度、高效率、高
稳定性和专业化）的要求，提升公司综合竞争力。
二、结合公司所在行业以及下游主要应用行业的发展情况、在手订单、客
户储备、本次募投所涉及产品在报告期内的销售情况、产能利用率，披露新增
产能的必要性、是否有足够市场空间消化；披露本次拟购入的先进设备的具体
情况，是否对设备供应商存在重大依赖；
（一）结合公司所在行业以及下游主要应用行业的发展情况、在手订单、
客户储备、本次募投所涉及产品在报告期内的销售情况、产能利用率，披露新
增产能的必要性、是否有足够市场空间消化；
1、公司所在行业以及下游主要应用行业的发展情况
（1）公司所在行业发展情况
在工业化推进的进程中，机床及工具行业是高技术产业发展的必要支撑，也
是工业现代化的基础和国防工业发展的保障，战略地位尤为突出。经过多年的发
展，我国已形成了颇具规模且相对完整的机床工具制造体系，具有一定的综合制
造和配套能力，并成功跻身世界机床生产大国之列，为我国工具行业可持续发展
奠定了基础。随着经济的快速发展和固定资产投资的增加，我国已成为世界第一
大机床生产国和消费国，自产机床工具数量居世界第一。
随着下游产品更加复杂化，对刀具的加工精度以及效率要求不断提高。《中
国制造 2025》指出要加快发展智能制造装备和产品，组织研发具有深度感知、
智慧决策、自动执行功能的高档数控机床、工业机器人、增材制造装备等智能制
造装备以及智能化生产线，突破新型传感器、智能测量仪表、工业控制系统、伺
14
服电机及驱动器和减速器等智能核心装置，推进工程化和产业化。规划中明确提
出，到 2025 年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过 80%。据统
计，2018 年度我国新增金属切削机床数控化率为 39.02%，与美国、日本等发达
国家接近 100%机床数控化率相比，我国金属切削机床数控化程度的提升空间很
大，作为数控切削机床的主要消耗品，中高端数控刀具的市场前景广阔。
近年来，凭借着丰富的下游应用行业，国产机床工具产业进入了一个稳步发
展的机遇期。2016 年，我国经济增速和工业形式缓中趋稳，市场出于回暖的状
态，下行压力得到了一定程度上的缓解。2017 年，我国工具行业连续四个季度
保持了产销两旺的发展势头，刀具消费总额达到 388 亿元，其中进口额约为 139
亿元，国产刀具消费额为 249 亿元。进入 2018 年，工具行业先是延续了 2017
年的高速增长态势，继续保持快速增长。随着 3C 和汽车行业的逐步下行，从 2018
年下半年开始，工具行业(主要是刀具小行业)虽然增速有所放缓，但是中国刀具
消费总量为 421 亿元，刀具市场消费总规模和国内刀具生产规模均超过 2011 年
的最高点。2019 年，工具行业表现为高位盘整，稳中有降，受中美贸易摩擦的
影响，刀具行业整体的出口及推广成本增加，削弱了在国外市场的竞争力。根据
国统局统计数据，2019 年全行业完成营业收入同比降低 2.7%。进入 2020 年，新
冠疫情成为影响我国经济社会的最突出事件，机床工具行业也因此受到严重影响。
1-2 月主要经济指标大幅下滑，在疫情防控迅速取得战略性成果，企业生产经营
陆续恢复的背景下，3 月后主要经济指标逐月转好，5、6 月回稳向好的趋势趋于
明朗。根据中国机床工具工业协会统计，工量具及量仪行业 1-6 月累计完成营业
收入 375.3 亿元，同比降低 12.6%，降幅较今年 1-3 月同比降幅（-21.4%）收窄
8.8 个百分点。中国机床工具工业协会重点联系企业主要经济指标 7 月呈现出快
速回升的新特点，整体营业收入降幅持续收窄。
2020 年 7 月 30 日中央政治局会议提出，加快形成以国内大循环为主体、国
内国际双循环相互促进的新发展格局。强调要实施产业基础再造和产业链提升工
程，巩固传统产业优势，强化优势产业领先地位，关键领域“自主可控”、“进口
替代”（国产化）、“智能化”将是未来产业方面的主要发展方向。根据中国机床
工具工业协会工具分会统计，2018 年我国刀具总消费额达到 421 亿元，其中进
口额约 148 亿元。虽然国产刀具在消费总量上占主导地位，但总体上以中低端产
15
品为主，进口刀具绝大部分是现代制造业所急需的高端刀具。由此可见，高端数
控刀具的国产化之路仍然具有相当大的潜力，进口替代将成为未来我国高端数控
刀具行业最重要的发展趋势之一。在这一新发展格局下，国内机床工具市场需求
有望获得持续增长，2020 年二季度以来工程机械、农机、内燃机、清洁能源、
商用车等领域市场需求的增长就是有力的证明。
（2）下游主要应用行业的发展情况
工具行业的下游客户既有传统机械制造业，如拖拉机、摩托车等生产企业，
也有高端设备制造业，如汽车零部件、发电设备中的汽轮机零部件、航空航天零
部件和 3C 产品零部件等精密复杂零部件制造企业。以汽车零部件、工程机械、
电站设备和航空航天零部件为例，具体如下：
①汽车零部件
汽车零部件作为汽车工业的基础，是支撑汽车工业持续健康发展的重要因素。
我国汽车产业经过多年发展，已形成较为完整的产业体系。进入二十一世纪以来，
在全球分工和汽车制造业产业转移的历史机遇下，我国汽车产业实现了跨越式发
展，已成为全球汽车工业体系的重要组成部分。
2009 年至 2019 年期间，我国汽车产量由 1,379.1 万辆增加至 2,572.1 万辆，
年均复合增长率达到 6.43%。2018 年和 2019 年，受乘用车购置税优惠政策全面
退出和宏观经济增速回落等因素的影响，我国汽车产量小幅下降。
40.00%
20.00%
0.00%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
-20.00%
-40.00%
-60.00%
-80.00%
-100.00%
2018年 2019年 2020年
16
汽车行业 2018 年-2020 年 8 月汽车月销量同比增长率
数据来源：同花顺 iFinD
由图可知，自 2018 年下半年开始至 2020 年初，汽车月销量总体呈下滑趋势，
整个行业下行周期明显。主要是由于我国汽车市场经历了十年的快速发展，乘用
车需求量逐渐趋于饱和状态，消费主力减少，加之近年来我国城市公共交通的完
善、高铁线路网的扩散、城市限行等因素影响了汽车的销量。但鉴于我国人均汽
车保有量相对发达国家仍处于较低水平，我国汽车市场的产销量未来仍有较大的
增长空间。截至 2020 年 9 月，我国汽车工业恢复形势持续向好，中国汽车工业
协会最新统计数据显示，2020 年 9 月汽车市场进入传统旺季，产销双双超过 250
万辆，创年内新高，汽车产销量已连续六个月保持同比正增长。9 月，汽车产销
分别达到 252.4 万辆和 256.5 万辆，环比增长 19.1%和 17.4%，同比增长 14.1%和
12.9%。
未来，随着我国新能源汽车行业的崛起，现代高效工具在包括汽车行业在内
的现代装备制造业领域的应用将越来越广，国产刀具替代进口刀具的市场潜力巨
大。
②工程机械
工程机械行业属于机械设备领域专用设备子行业，借助我国稳定向好的宏观
经济和持续稳定的固定资产投资，行业转型升级的成果进一步显现。
在众多因素叠加影响下，工程机械市场在历经 5 年之久的发展低潮以及
2017-2018 年快速恢复和增长后，2019 年行业企稳，实现营业收入 6,681 亿元，
同比增长 12%。
受新冠疫情影响，2020 年上半年工程机械行业受到实业生产受阻的压力。
但得益于我国防控抗疫工作取得的显著成效，各地复工复产措施积极落地，加之
更严格的环保排放要求等因素的积极作用，3 月挖掘机、叉车、升降作业平台销
量仍创下历史新高；4-6 月挖掘机、汽车起重机、随车起重机、叉车、压路机、
升降作业平台、高空作业车销量创下历史同期最高水平。从工程机械行业盈利状
况的改善来看，其上下游的景气度均呈向好的趋势。
17
根据目前国际新冠疫情情况判断，今年工程机械出口将呈现较大压力，保持
增长还需付出较大努力。行业生产部分核心零部件由于不断提高设计、制造、试
验检测能力与水平，在实现进口替代方面有了新进展。短期内工程机械市场需求
将保持平稳发展，市场新增和更新需求将共同发挥作用。
③电站设备
现阶段，电网自动化是电站设备行业的发展重点，在变电设备需求维稳、政
策推动配电自动化发展以及调度设备进入更新周期的影响下，预计 2020 年中国
电站设备行业将迎来更好的发展，其中，配电自动化的发展最为乐观。
目前，我国的配电网建设环节相对薄弱。为提高我国的供电可靠性及配电自
动化水平，国家颁布了《配电网建设改造行动计划（2015-2020 年）》，要求在 2020
年将我国中心城市的供电可靠率提高至 99.99%，用户年均停电时间不超过 1 小
时。而配电网的自动化对于提高供电可靠性至关重要。因此，《规划》同时提到
在 2020 年中国配电自动化覆盖率要达到 90%；同时，根据“十三五”规划，也提
到要在 2020 年全面实现配电自动化覆盖 90%的目标，其中东部地区省（区、市）
公司配电自动化覆盖率不低于 95%，中西部地区省（区、市）公司配电自动化覆
盖率不低于 90%。截至目前，已建成的配电自动化项目覆盖率与 2020 年目标还
有一定差距。发电设备新增容量在最近两年有下行趋势，但是新冠疫情后，发电
设备新增容量增速有显著提高，这令我国电站设备行业的市场空间有着乐观前景。
④航空航天零部件
航空航天零部件加工处于航空制造产业链中游，主要指对原材料/毛坯的钣
金和机加加工，经热表处理后装配为精密部件的过程。具有环节多、工艺复杂、
专业性强、精度要求高、与主机厂高度联动的特征。该产业传统上主要由主机厂
内部配套，但是在军机和民机需求相继释放的背景下，零部件产品的标准化、规
模化要求提升，专业分工更为明晰，很多细分领域逐步具备产业化基础。在此背
景下，主机厂从资源配比、成本优化和专业分工的角度考虑，未来将聚焦于设计、
总装和试飞业务，零部件加工可能采用分包的形式交由体系外的专业化企业。军
民用航空需求释放，推动主机厂供应商管理模式转变，航空零部件加工产业将迎
来重要发展机遇。
根据商飞对 2019-2038 年世界民航市场的预测，中国航空市场将接收 50 座
18
以上客机 9,205 架，市场价值约 1.4 万亿美元（以 2018 年目录价格为基础），折
合人民币约 10 万亿元。根据零件加工价值占比 12%，可以推得，未来 20 年我国
民用航空零部件加工市场规模将达到 1.2 万亿元，航空航天零部件产业市场空间
广阔。
2、客户储备及在手订单
公司凭借多年来在技术研发、产品品质、售后服务、经营规模等方面的良好
表现，已获得业界的高度认可，拥有良好的公司形象和品牌影响力。2020 年 9
月 25 日，公司获得浙江省政府设立的最高质量荣誉奖“2019 年浙江省人民政府
质量奖”。
根据中国机床工具工业协会出具的文件，2017 年度和 2018 年度，公司拉削
刀具和花键环塞规销售收入排名国内行业第一；2019 年度公司“复杂刀具”产
品（包括拉削刀具、切齿刀具等）国内市场占有率排名第一，全球市场占有率排
名第三。客户储备方面，公司已与上海大众、一汽大众、上海通用、奇瑞汽车、
济南重汽、上海汽车变速器、上海纳铁福传动轴等全国上千家汽车及零部件生产
厂家，上海汽轮机、哈尔滨汽轮机、杭州汽轮机等汽轮机大型企业，南方动力、
西安航空发动机、沈阳黎明等知名航空发动机制造公司形成了定点供货、专业配
套的长期、稳定合作关系。同时，公司积极开拓新客户，目前已与大众 DSG 工
厂、吉利汽车、长城汽车、南高齿、中国重燃等知名企业建立初步业务合作关系。
此外，随着国内新冠疫情逐步得到控制，下游汽车零部件、工程机械等行业需
求回暖明显，公司在手订单充足。2020 年 7-9 月，发行人营业收入和归属于母
公司股东净利润较上年同期分别增长 34.97%和 28.40%，截至 2020 年 9 月 30 日，
公司在手订单金额 6,278.00 万元（截止 9 月 30 日在手订单情况是时点数，即截
止该时点尚未交付的订单数），生产任务饱满。基于此，在国内市场，公司未来
的销售具有较高的可持续性。
3、本次募投所涉及产品在报告期内的销售情况、产能利用率
（1）募投项目所涉及产品的销售情况
本次智能制造优化升级改造项目，所涉及的产品主要为精密复杂刃量具产品
19
和精磨改制服务，报告期内销售情况如下：
单位：万元
2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年
项目 占营业收 占营业收 占营业收 占营业收
金额 金额 金额 金额
入比例 入比例 入比例 入比例
精密复杂
9,918.85 66.29% 23,524.18 68.19% 23,519.44 66.35% 22,352.21 70.02%
刃量具
精磨改制 2,609.89 17.44% 4,654.82 13.49% 5,981.44 16.87% 4,860.51 15.23%
小计 12,528.74 83.73% 28,179.00 81.68% 29,500.88 83.22% 27,212.72 85.25%
当期主营
14,963.27 100.00% 34,496.89 100.00% 35,449.75 100.00% 31,924.49 100.00%
业务收入
由上表可见，本次募投项目所涉及产品报告期内占营业收入的比例分别为
85.25%、83.22%、81.68%和 83.73%，比例较高且基本保持稳定。2017 年度至 2019
年度，精密复杂刃量具销售额分别为 22,352.21 万元、23,519.44 万元和 23,524.18
万元，呈稳步上升的趋势。2019 年度，精磨改制业务收入有所下降，导致当期
主营业务收入较 2018 年度略有下降，降幅为 2.69%。2020 年 1-6 月，由于新冠
疫情爆发，春节假期推迟，公司的生产、销售等均受到了一定程度的影响，精密
复杂刃量具和精磨改制销售收入较上年同期分别下降 6.71%和 1.62%。随着国内
新冠疫情得到控制，公司生产、销售等逐步恢复正常，公司预计全年收入将超过
2019 年度。
（2）产能及产能利用率
由于精磨改制系根据客户的需求对刃齿进行精密磨削及刃磨服务，属于订单
化生产，故无法统计具体的产能及产能利用率。报告期内，公司精密复杂刃量具
产能、产能利用率、产销率等情况如下：
单位：件
类型 项目 2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年
产能 60,000.00 120,000.00 115,000.00 115,000.00
产量 45,018.00 95,367.00 100,407.00 103,502.00
精密复杂刃量
销量 41,664.00 90,506.00 93,964.00 99,744.00
具
产能利用率 75.03% 79.47% 87.31% 90.00%
产销率 92.55% 94.90% 93.58% 96.37%
20
2017 年至 2019 年度，公司精密复杂刃量具平均产能利用率为 85.59%，保持
在较高水平，2020 年 1-6 月受新冠疫情影响，产能利用率略有下降。受益于公司
产品已获得客户的广泛认可，报告期内产销率良好。
公司精密复杂刃量具保有一定的生产能力余量，主要系绝大多数产品为非标
定制，具有批次多、规格种类不一、小批量生产的特点，使得其不同于一般的标
准化产品，在生产线上较难进行大批量的连续生产。公司在接到非标产品的订单
之后，需根据客户具体产品的用途及性能要求，为客户设计或改进符合实际需求
的产品。此外，由于非标产品的差异性，公司每次在生产前都需要对生产设备的
参数进行重新调试，在调试完成后才能进行投产，因此虽然公司产能利用率维持
在较高的水平，但是由于非标产品的生产特点，其表观产能不可能完全被利用。
4、披露新增产能的必要性、是否有足够市场空间消化
以下楷体加粗内容发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资
金使用的可行性分析”之“一、智能制造优化升级改造项目的可行性分析”之“（九）
新增产能的必要性及消化新增产能的具体措施”中补充披露：
（九）新增产能的必要性及消化新增产能的具体措施
1、募投项目新增产能情况
智能制造优化升级改造项目，包括四方面内容：优化升级替换原有精密复
杂刃量具类产品产能、深化现有的精磨改制等高端生产性服务、新增数控精密
装备和智能自动化装备产能，具体情况如下：
（1）优化升级替换原有精密复杂刃量具类产品
通过募投项目的实施，可以实现对现有精密复杂刃量具 12 万件套产能的优
化和升级，不涉及新增产能。项目达产后，公司拉削刀具、切齿刀具、冷挤压
成型刀具和花键量仪等产品，在精度、规格范围、使用寿命等方面均会有显著
提升，满足客户对产品差异化、高端化的需求，提升公司产品的核心竞争力。
（2）高端生产性服务
目前，公司的高端生产性服务主要为精磨改制服务，未来公司将在依托现
21
有的产品、技术、平台等优势的基础上，深度挖掘客户的需求，为客户提供拉
削、搓齿等工艺服务、检测服务、刀具总承包服务等。新增产能情况如下：
单位：万件
序号 项目 数量
1 精磨改制服务 2.10
2 拉削、搓齿等工艺性服务 110.00
3 检测服务 0.10
（3）数控精密装备
智能制造优化升级改造项目实施后，公司将通过自主研发、合作开发等方
式，逐步实现数控精密刃磨床、数控精密齿形磨床等设备的量产，预计新增产
能 50 台/年。届时，公司将依托现有客户，通过刀具总承包服务等途径，向下
游客户进行推广。
（4）智能自动化装备
募投项目投产后，公司可新增智能刀具、电子化信息化在线测量系统等智
能自动化装备 400 台套产能，满足客户刀具远程运维服务、在线测量等高端性
需求。
2、新增产能的必要性
（1）突破现有产品“瓶颈”，满足业务持续增长的需要
工具行业的下游客户既有传统机械制造业，如拖拉机、摩托车等生产企业，
也有高端设备制造业，如汽车零部件、发电设备中的汽轮机零部件、航空航天
零部件和 3C 产品零部件等精密复杂零部件制造企业。
公司精密复杂刃量具产品属于定制化产品，依据客户的订单进行生产，产
品包含拉削刀具、冷挤压成型刀具、花键量具量仪、切齿刀具四大系列，其内
部产品规格种类结构复杂、精密度和定制化程度高，需要与所加工的零部件进
行配套定制，随着公司产品的市场知名度的逐步提升，对行业内及其他领域各
客户的持续拓展及日益深入的合作，客户需求日益增长，且公司在后期将加大
对 3C 制造，智能制造，医疗器械等领域的协同拓展，因此公司现有产品需要进
22
一步升级以及新产品的不断开发，不断提升综合竞争力，从而满足业务持续增
长的需要。
（2）提升生产装备水平，巩固并提升公司的核心竞争优势
通过专业化的生产基地建设，公司可依托新的生产空间，进一步探索并优
化包括精密复杂刃量具类产品、高端生产性服务业、智能自动化装备、数控精
密装备在内的四大类产品的生产、测试流程，从而进一步提高生产效率；同时，
通过购置新的生产装备，公司可有效提高生产装备水平，为提升产品品质提供
可靠保障。智能制造优化升级改造项目的建设有助于公司更好的打造品牌效应
并巩固竞争优势。
（3）加大研发投入，优化产品结构
发行人产品开发策略具有差异化特点，当前产品主要包括精密复杂刃量具
和精密高效刀具两大类，产品结构集中在高速钢、合金工具钢及硬质合金加工
领域且已形成较为完整的产品技术体系，具备了为汽车关键零部件、电气设备
关键零部件、航空航天精密零部件等下游高端制造业提供配套的能力。
随着智能制造装备产业的快速发展以及国家政策的大力支持，未来发行人
的研发重点将继续以在高速钢、合金工具钢及硬质合金加工为基石，同时开发
包括数控精密装备、智能自动化装备等产品，为客户提供更多刀具产品选择，
吸引更多客户，从而消化募投项目产能。
（4）充分发挥核心产品优势，增强市场协同效应
目前，公司精密复杂刃量具产品中的拉削刀具、切齿刀具等为重点产品，
市场占有率较高。根据中国机床工具工业协会出具的文件，2017 年度和 2018 年
度，公司拉削刀具和花键环塞规销售收入排名国内行业第一；2019 年度公司“复
杂刀具”产品（包括拉削刀具、切齿刀具等）国内市场占有率排名第一，全球
市场占有率排名第三。然而，公司搓齿刀、滚轧轮、花键量仪等产品仍有一定
的提升空间；除此之外，智能刀具、电子化信息化在线测量系统等智能自动化
装备与数控精密刃磨床、数控精密齿形磨床等数控精密装备亦需在投产后向下
游客户进行推广。通过本次募投项目的实施，可以实现公司精密复杂刃量具产
23
品的优化和升级，在现有优势产品的带动下，增强各类型产品和服务的市场协
同效应，进一步提升市场占有率，增强公司整体竞争力。
3、募投项目新增产能消化的具体措施
（1）把握智能制造产业发展机遇，积极开拓市场份额
经过经济快速发展和国家产业政策的支持，我国智能制造技术得到了大幅
提升，智能制造装备已广泛地应用于汽车及汽车零部件制造、发电设备、航空
航天、新能源、节能环保、机械加工等国民工业的各个领域中，大幅提升了我
国制造业的生产智能化水平。《中国制造 2025》规划中明确提出，到 2025 年，
高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过 80%。据统计，2018 年度我
国新增金属切削机床数控化率为 39.02%，与美国、日本等发达国家接近 100%机
床数控化率相比，我国金属切削机床数控化程度的提升空间很大，作为数控切
削机床的主要消耗品，中高端数控刀具的市场前景广阔。
未来，随着智能制造技术的不断进步、应用领域的不断拓展以及市场需求
的不断推动，我国智能制造产业未来市场空间十分广阔。公司以市场需求为导
向，依托现有的产品、技术等优势，积极进行新业务拓展，如民生齿轮和智能
传动系统等，提升产品竞争力和市场占有率。广阔的行业发展空间和旺盛的市
场需求为消化募投项目新增产能提供了良好的外部条件。
（2）充分的人员储备
公司自成立以来一直注重人才的储备和管理制度的创新，公司的董事会和
管理层成员，普遍具备十年以上的工具行业从业经验或多年财务、管理经验。
公司员工队伍的结构也在持续优化，截止 2020 年 6 月 30 日，公司拥有大专及
以上人员 301 人，占期末发行人员工总数的 41.81%。
公司的研发机构为技术质量中心和研发项目部。拥有一直专业经验丰富的
研发人员队伍。截止 2020 年 6 月 30 日，公司共有各类研究开发人员 182 人，
占期末发行人员工总数的 25.07%，公司建有省级企业研究院、省级博士后工作
站、省级企业技术中心、省级高新技术研究开发中心等平台。
随着本次募集资金投资项目智能制造优化升级改造项目顺利实施，公司将
24
依托现有的研发团队与更多的高校科院院所资源，在现有的产品和软件平台基
础上，进一步完善数控精密装备、智能自动化装备的开发。
（3）良好的技术储备和先进的生产经验
行业内长期的深耕使得公司拥有先进的技术水平和生产经验，在工具领域，
公司结合客户需求，专注于行业前沿技术研究。核心技术的应用范围覆盖现有
主要产品的研发、及产品制造环节，主要分为“材料开发应用及表面处理技术”、
“刀具设计与制造技术”、“精密切削系列工艺加工技术”、“精密测量与运维服
务技术”四大类，细分则包含“专用高速钢材料开发与应用技术”在内的 15 小
类。截止本回复出具日，公司共拥有专利 89 项，其中发明专利 21 项，实用新
型 66 项，外观设计 2 项。公司技术团队强大的研发能力能够保障本次募集资金
投资项目在技术层面的顺利实施。凭借技术优势，公司先后承担了国家重点研
发计划重点专项 1 项，国家工信部智能制造新模式应用项目 1 项，国家重点新
产品项目 1 项，装备制造业重点领域国内首台套 1 项、省内首台套 5 项，浙江
省重大科技专项 3 项，参与了我国第一架大型航空器机翼装配刀具的研制、第
一台大型水面舰艇燃气轮机关键刀具研制、第一台 100 万千瓦超临界汽轮机转
子关键刀具的国产化替代等项目。随着关键刀具的国产化替代在下游应用市场
的不断渗透，项目的建设能够在一定程度下确保公司技术顺应市场趋势且能得
到快速发展。
（4）依托优质的客户资源，积极拓展现有客户业务规模
公司重视优质客户的开发与维护，多年来依托优质的产品品质、严格的质
量控制体系，拥有了一批稳定而优质的客户。公司已与上海大众、一汽大众、
上海通用、奇瑞汽车、济南重汽、上海汽车变速器、上海纳铁福传动轴等全国
上千家汽车及零部件生产厂家，上海汽轮机、哈尔滨汽轮机、杭州汽轮机等汽
轮机大型企业，南方动力、西安航空发动机、沈阳黎明等知名航空发动机制造
公司形成了定点供货、专业配套的长期、稳定合作关系。同时，公司目前已与
大众 DSG 工厂、吉利汽车、长城汽车、南高齿、中国重燃等知名企业建立初步
业务合作关系。未来，公司将继续深化与现有客户的合作关系，逐步提高在现
有客户采购中的占比，同时公司利用公司产品种类丰富、质量稳定的优势，向
25
客户实施渐进式拓展。一方面，利用切削技术平台优势，第一时间切入客户新
产品开发，为客户提供拉削工艺服务、搓齿工艺服务和滚插工艺服务等全方面
服务；另一方面，为客户提供包括刀具采购、刀具管理、刀具调试、工厂现场
修磨等在内的本土化刀具总承包服务，满足客户刀具多元化需求，增强客户信
赖度和满意度。
（5）积极推进高端产品的市场储备
经过多年的发展，公司已在核心产品、技术创新、市场品牌等方面形成了
一定的优势，产品已进入原先被进口产品所垄断的领域。在构建“国内大循环”
战略背景下，越来越多的客户提出了高端产品领域进口替代的需求。目前，公
司正积极推进自动变速箱螺旋拉刀、核电管板拉刀、高精度螺纹环塞规、机器
人谐波减速器插齿刀等国产替代进口高端产品项目，并取得了一定的市场储备，
从而为消化本次募投项目新增产能带来新的市场空间。
（6）公司订单情况良好
随着国内新冠疫情逐步得到控制，下游汽车零部件、工程机械等行业需求
回暖明显，公司在手订单充足，业务规模迅速提升。2020 年 7-9 月，发行人营
业收入和归属于母公司股东净利润较上年同期分别增长 34.97%和 28.40%，涨幅
明显。截至 2020 年 9 月 30 日，公司在手订单金额 6,278.00 万元，生产任务饱
满。基于此，在国内市场，公司未来的销售具有较高的可持续性。
（7）合理规划募投项目新增产能释放过程
公司本次智能制造优化升级改造项目建设期分为两期，一期 2021 年 1 月一
期建成投产，二期在一期建设完成后启动，预计 2022 年二期建成投产。其中，
第一年至第三年产能利用率为 60%、70%和 80%，以后各年为 100%。通过合理规
划募投项目新增产能释放过程，产能消化压力并不会在短期内集中体现。未来
随着公司产品和服务的不断优化升级，市场的进一步开拓，新增产能可逐步消
化。
综上，公司智能制造优化升级改造项目系综合考虑国家产业政策、行业发
展趋势、公司技术储备和客户储备优势等基础上，审慎做出的投资决策。公司
26
将通过深化与现有优质客户的合作、拓宽产品的应用领域、积极开发新客户、
合理规划募投项目产能释放过程等措施消化本次募投项目新增产能，预计产能
不能得到消化的风险较小。
发行人已在《募集说明书》之“第六节 本次股票发行相关的风险说明”中
补充披露如下：
“十二、新增产能消化风险
公司本次募集资金投资项目紧密围绕主营业务进行，系根据公司当前的发
展状况及市场需求经审慎论证确定，且公司具备项目实施的技术、人员和客户
等优势，符合发行人的发展战略和市场发展趋势。同时，公司也针对项目达产
后的新增产能消化制定了一系列措施。但由于市场未来存在不可预见性，如果
募集资金投资项目建成后，未来市场容量增速低于预期或公司市场开拓不力，
则可能面临新增产能不能被及时消化的风险。”
（二）披露本次拟购入的先进设备的具体情况，是否对设备供应商存在重
大依赖；
以下楷体加粗内容发行人已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资
金使用的可行性分析”之“一、智能制造优化升级改造项目的可行性分析”之“（十）
项目拟购入的先进设备的具体情况”中补充披露：
本项目拟购入的生产设备在综合考虑工艺方案、建设规模和生产同类产品
所需设备等因素的基础上得出。主要设备选型情况如下：
数量
序号 设备名称 设备产地
(台/套)
一、新增进口设备明细表
1 数控精密拉刀刃磨床 6 德国或日本
2 数控精密拉刀齿型磨床 6 德国或日本
3 数控精密拉刀外齿磨床 6 台湾或德国
4 数控精密搓齿刀齿形磨床 2 德国日本
5 数控精密拉床 2 日本或德国
6 数控精密慢走丝线切割 4 瑞士或德国
27
7 数控精密插齿刀齿形磨床 2 德国或日本
8 数控精密滚刀铲磨床 2 德国或日本
9 数控精密五轴加工中心 4 德国或日本
10 数控精密刮齿机床 1 德国或日本
11 数控精密复合磨床 2 台湾或日本
12 超硬 PVD 系统 2 德国或日本
13 立式真空淬火炉 2 德国或日本
14 数控车削中心 2 德国或日本
15 数控精密齿轮测量机 2 德国或日本
16 数控精密滚刀测量仪 1 德国或日本
17 数控精密测长机 2 德国或日本
二、新增国产设备
1 数控车床 4 杭州
2 数控加工中心 4 杭州
3 数控平面磨床 6 杭州
总计 62 -
公司拟购入的数控精密拉刀刃磨床、数控精密拉刀齿型磨床、数控精密拉
床等进口设备，德国、日本、瑞士等国家均有相应品牌的供应商；数控车床、
数控加工中心等国产设备，市场竞争充分，可选择的供应商较多。公司综合考
虑设备性能指标、价格、后续的配件供应及服务等因素选择设备供应商，截至
本问询函回复出具之日，公司已与德国、瑞士、日本等进口设备供应商签署购
买协议，不存在对设备供应商重大依赖。
三、说明本次募投项目的效益测算情况，未来效益实现是否存在较大不确
定性；结合报告期内发行人相关产品的主要效益指标或同行业可比上市公司可
比项目的主要效益指标，说明本次效益测算的谨慎性、合理性；对于本次募投
项目相关效益指标优于可比项目的，说明原因及合理性；
（一）说明本次募投项目的效益测算情况，未来效益实现是否存在较大不
确定性；
1、智能制造优化升级改造项目效益测算情况
智能制造优化升级改造项目建设期分为两期，新建厂房为一期，老厂区改建
28
为二期。一期 2019 年 1 月拿地，2020 年 12 月建成厂房，2021 年 1 月一期建成
投产。二期在一期建设完成后，老厂区相关设备搬迁至一期新厂房后启动改建，
预计在 2021 年 1 月启动建设，2021 年 12 月完成建设，2022 年二期建成投产。
项目计算期第 3 年生产负荷预计为 60%，计算期第 4 年生产负荷预计为 70%，
计算期第 5 年生产负荷预计为 80%，以后各年生产负荷均按 100%计算。项目的
效益测算如下：
（1）营业收入测算
单位：万元
计算期（年）
项目 数量
1-2 3 4 5 6-12
优化升级替换原有精 12 万件
- 10,800.00 12,600.00 14,400.00 18,000.00
密复杂刃量具类产品 套
高端生产性服务 - - 1,800.00 2,100.00 2,400.00 3,000.00
数控精密装备 50 台 - 1,800.00 2,100.00 2,400.00 3,000.00
400 台
智能自动化装备 - 1,200.00 1,400.00 1,600.00 2,000.00
套
合计 - 15,600.00 18,200.00 20,800.00 26,000.00
①优化升级替换原有精密复杂刃量具类产品
报告期内，公司精密复杂刃量具产品销售情况如下：
项目 2020 年 1-6 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
销量（件） 41,664.00 90,506.00 93,964.00 99,744.00
营业收入（元） 99,188,520.44 235,241,786.45 235,194,413.37 223,522,075.54
各期平均单价
2,380.68 2,599.18 2,503.03 2,240.96
（元/件）
报告期平均单价
2,430.96
（元/件）
由上表可见，报告期内，公司精密复杂刃量具产品的平均销售单价为
2,430.96 元/件。智能制造优化升级改造项目完成后，将替换原有 6.00 万件精
密复杂刃量具产品产能，同时优化、升级 6.00 万件产能。在报告期平均销售单
价的基础上，优化升级部分的单价预计上涨 5%，替换部分的产品因应用领域将
逐步向航空航天、核电设备、精密机械、智能家居等高端领域倾斜，预计单价
29
涨幅约为 18%。优化升级替换原有精密复杂刃量具类产品预测营业收入具体情况
如下：
单位：万元
数量 计算期（年）
项目 单价（元）
（万件） 1-2 3 4 5 6-12
优化升级
6.00 121.55 - 437.57 510.50 583.43 729.29
部分
替换部分 6.00 2,878.45 - 10,362.43 12,089.50 13,816.57 17,270.71
合计 - 10,800.00 12,600.00 14,400.00 18,000.00
②高端生产性服务
报告期内，公司已开展的高端生产性服务主要为精磨改制服务，具体包括
修磨和拉削服务。2017 年至 2020 年 6 月，分别实现营业收入 4,860.51 万元、
5,981.44 万元、4,654.82 万元和 2,609.89 万元。通过实施本次募投项目，公
司将进一步提升精磨改制业务的技术研发水平，深度挖掘客户的需求，增强服
务水平和盈利能力。同时，为客户提供 CANS 检测、量具检具的周期鉴定、零件
测量分析等检测服务及包括刀具采购、刀具管理、刀具调试、工厂现场修磨等
在内的本土化刀具总承包服务，满足客户刀具多元化需求，增强客户信赖度和
满意度。项目达产后，预计可新增营业收入 3,000.00 万元/年。
③数控精密装备
智能制造优化升级改造项目实施后，公司将通过自主研发、合作开发等方
式，逐步实现数控精密刃磨床、数控精密齿形磨床等设备的量产，通过刀具总
承包或其他途径，向下游客户进行推广。根据相关设备的市场供应价格、报告
期公司采购价格等因素，公司预计数控精密装备单位售价为 60 万元/台，项目
达产后，年产量为 50 台，可新增营业收入 3,000.00 万元/年。
④智能自动化装备
智能自动化装备主要包括智能刀具、电子化信息化在线测量系统等，募投
项目达产后，年产量为 400 台套，预计销售单价为 5.00 万元/台套，可新增营
业收入 2,000.00 万元/年。
30
（2）营业成本测算
单位：万元
计算期（年）
项目
1-2 3 4 5 6-12
原辅材料 - 3,202.00 3,735.00 4,269.00 5,336.00
燃料动力 - 300.00 350.00 400.00 500.00
工资及附加费 - 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00
折旧和摊销费 - 2,396.00 2,396.00 2,396.00 2,396.00
修理费 - 958.00 958.00 958.00 958.00
合计 - 9,856.00 10,439.00 11,023.00 12,190.00
（1）原辅材料测算
本项目所用原辅材料主要为高速钢，其他材料包括电气控制系统、乳化液、
外购件、各类包装物等。根据测算，项目达产后，高速钢年消耗量为 300 吨，
单价根据报告期内公司高速钢平均采购单价及对未来市场价格的预测，确定为
9.50 万元/吨，成本为 2,850.00 万元/年。其他原辅材料根据产品材料消耗、现
行市场价格及变动趋势测算。
（2）燃料动力测算
公司所用燃料动力主要为水和电，经测算，项目达产后年耗水量为
14,000.00 吨，单价为 5.7 元/吨；年耗电量为 615.00 万度，单价为 0.8 元/度。
项目达产后，燃料动力成本为 500.00 万元/年。
（3）直接工资及福利费测算
本项目工作制度依照不同的生产工序确定为不同的工作制度，生产工人实
行二班制，辅助工为常日班，年工作日为 300 天。本项目员工约为 300 人，直
接工资及福利费在定员预估基础上，参考公司员工目前工资水平进行测算。
（4）固定资产折旧和无形资产摊销测算
固定资产折旧按照国家有关规定和公司目前执行的折旧政策，采用平均年限
法计算。生产设备原值 18,629.00 万元，折旧年限为 10 年，厂房原值 11,150.00
万元，折旧年限为 20 年，年折旧总额为 2,327.00 万元。
31
项目土地使用权原值 2,053.00 万元，摊销年限为 50 年，其他资产原值
283.00 万元，按 10 年摊销，年摊销总额为 69.00 万元。
（5）年修理费测算
年修理费按折旧和摊销费用总额 2,396.00 万元的 40%测算，每年为 958 万
元。
3、期间费用测算
单位：万元
计算期（年）
项目
1-2 3 4 5 6-12
管理费用 - 1,872.00 2,184.00 2,496.00 3,120.00
销售费用 - 624.00 728.00 832.00 1,040.00
财务费用 - - - - -
合计 - 2,496.00 2,912.00 3,328.00 4,160.00
管理费用包括为管理企业生产所发生的费用，如技术开发、保险费、排污费
等，按年销售额的 12%估算。报告期内，公司管理费用占营业收入的平均比例
为 11.63%，与募投项目预测不存在显著差异。
销售费用包括销售过程中的包装费、运输费、广告费、宣传费等，按销售额
4%估算。报告期内，公司销售费用占营业收入的平均比例为 4.90%，与募投项
目预测不存在显著差异。
本项目不涉及对外借款，故不会新增财务费用。
4、毛利率测算
单位：万元
计算期（年）
项目
1-2 3 4 5 6-12
营业收入 - 15,600.00 18,200.00 20,800.00 26,000.00
营业成本 - 9,856.00 10,439.00 11,023.00 12,190.00
毛利率 - 36.82% 42.64% 47.00% 53.12%
32
由上表可见，募投项目达产后的综合毛利率为 53.12%。本项目所涉及现有
产品为精密复杂刃量具类产品和精磨改制服务，报告期内，公司精密复杂刃量
具和精磨改制平均综合毛利率为 57.11%，与募投项目达产后毛利率不存在显著
差异。其中，募投项目计算期第 3 年至第 5 年毛利率较低，主要系项目产能逐
步释放，而前期厂房、土地等为一次性投入，单位产品分摊的折旧、摊销等固
定成本较高。
2、未来效益实现不存在较大不确定性
公司本次募投项目具有良好发展前景，符合国家产业政策和行业发展趋势。
2020 年国家提出构建“国内大循环”战略，逐步形成以国内大循环为主体、国
内国际双循环相互促进的新发展格局，关键领域“自主可控”、“进口替代”（国
产化）、“智能化”将是未来产业方面的主要发展方向。经过多年的发展，公司已
在核心产品、技术创新、市场品牌等方面形成了一定的优势，产品已进入原先被
进口产品所垄断的领域。
公司已针对实施本次募投项目进行了相应的技术、人员及市场储备。市场方
面，凭借良好稳定的产品质量，公司产品获得了国内外客户和同行的广泛认可，
技术方面，公司深耕现代高效工具行业，多年来聚焦工业生产和研发领域，已累
积了丰富的行业经验和强大的技术人才储备，具备深厚的技术基础和丰富的产业
化经验；人员方面，经过二十余年的发展，公司已形成一支专业配置完善、年龄
结构合理、行业经验丰富、创新能力强劲的优秀团队。
综上，公司本次募投项目相关产品具有较大的市场需求和增长潜力，公司基
于实际经营状况和未来的发展规划测算本次募投项目效益，未来效益的实现不存
在较大的不确定性。
（二）结合报告期内发行人相关产品的主要效益指标或同行业可比上市公
司可比项目的主要效益指标，说明本次效益测算的谨慎性、合理性；对于本次
募投项目相关效益指标优于可比项目的，说明原因及合理性；
1、发行人相关产品报告期内的毛利率
公司在测算项目相关指标时，以现有产品和服务毛利率为基础进行参考，同
33
时考虑募投项目新产品的单价、成本、市场需求等因素。根据预测，本项目达产
后的综合毛利率为 53.12%。募投项目所涉及现有产品为精密复杂刃量具类产品
和精磨改制服务，2017 年至 2020 年 6 月毛利率情况如下：
项目 2020 年 1-6 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
精密复杂刃量具 51.47% 55.84% 61.18% 65.46%
精磨改制 47.84% 52.07% 52.80% 51.73%
精密复杂刃量具和精磨
50.71% 55.21% 59.48% 63.01%
改制综合毛利率[注]
平均毛利率 57.11%
募投项目测算毛利率 53.12%
[注]：精密复杂刃量具和精磨改制综合毛利率根据各期两类产品和服务的毛利总额除以
收入总额计算得出。
由上表可知，报告期内，公司精密复杂刃量具和精磨改制平均综合毛利率为
57.11%，募投项目预测毛利率低于报告期内现有产品的毛利率水平，效益预测具
备谨慎性和合理性。
2、同行业可比上市毛利率
公司主营业务为精密复杂刃量具、精密高效刀具的研发、生产和销售，同时
提供精磨改制服务和技术开发工艺服务（精密拉削服务、精密搓齿服务、精密车
齿服务等）。目前国内上市公司（含新三板挂牌公司）中，主营产品为刀具的公
司为沃尔德、威硬工具和富耐克。报告期内，上述公司的综合毛利率情况如下：
公司简称 2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年 平均值
沃尔德（688028）[注] 50.76% 51.59% 55.87% 56.29% 53.63%
威硬工具（430497） 54.59% 56.16% 59.23% 60.84% 57.71%
富耐克（831378） 45.07% 38.05% 47.59% 48.90% 44.90%
同行业公司均值 52.08%
募投项目测算毛利率 53.12%
[注]：包含超高精密刀具和高精密刀具两类产品，剔除超硬复合材料和其他类产品。毛
利率以两类产品各期毛利之和除以收入之和计算得出。
数据来源：wind 咨询
34
由上表可知，本次募投项目预测毛利率略高于同行业可比上市公司平均毛利
率，主要系工具行业内不同公司在产品结构、生产工艺、应用领域和企业规模等
方面都存在一定差异。总体来看，公司本次募投项目的预计毛利率与同行业可比
上市公司平均毛利率基本一致，效益预测具备谨慎性和合理性。
3、同行业可比上市可比项目效益指标
威硬工具和富耐克为新三板挂牌公司，未披露募投项目。沃尔德于 2019 年
7 月在上海证券交易所上市，根据其《招股说明书》披露，募投项目效益测算情
况如下所示：
项目 毛利率 税后静态投资回收期（年）
超高精密刀具产业化升级项目 51.91% 6.23
高精密刀具产业化升级项目 53.97% 6.53
高精密刀具扩产项目 53.17% 6.11
平均值 53.02% 6.29
公司智能制造优化升级改造项目 53.12% 6.63
由上表可见，公司智能制造优化升级改造项目预测毛利率和投资回收期与沃
尔德募投项目平均值基本保持一致，差异主要系募投项目在产品结构、生产工艺、
应用领域等方面存在特殊性。
综上所述，公司项目效益测算所使用假设均按照公司实际经营情况、目前市
场情况及以及国家相关政策作出，假设依据谨慎、合理。项目的利润及收益的测
算方法符合会计政策及行业惯例，效益预测具备谨慎性和合理性。
四、说明本次补充流动资金（含项目预备费、项目铺底流动资金等）占比
是否符合相关规定。
公司本次向特定对象发行 A 股股票拟募集资金总额为不超过 35,978.71 万元，
扣除相关发行费用后，拟投入如下项目：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资 募集资金使用金额
1 智能制造优化升级改造项目 35,300.00 28,678.71
2 补充流动资金 7,300.00 7,300.00
35
合计 42,600.00 35,978.71
其中，智能制造优化升级改造项目总投资为 35,300.00 万元，其中工程费用
29,779.00 万元，工程建设其它费用 2,147.00 万元，预备费 189.00 万元，铺底流
动资金 3,185.00 万元，具体情况如下表所示：
单位：万元
序 占总投资比 拟投入 募集资金 是否为资本
项目名称 金额
号 例 募集资金 投入比例 性支出
一 工程费用 29,779.00 84.36% 25,210.71 87.91% -
1 设备购置 18,445.00 52.25% 18,445.00 64.32% 是
2 设备安装 184.00 0.52% 184.00 0.64% 是
3 厂房建造 11,150.00 31.59% 6,581.71 22.95% 是
工程建设其它
二 2,147.00 6.08% 94.00 0.33% -
费用
1 土地款 2,053.00 5.82% - - -
2 前期工作费 94.00 0.27% 94.00 0.33% 否
三 预备费 189.00 0.54% 189.00 0.66% 否
四 铺底流动资金 3,185.00 9.02% 3,185.00 11.11% 否
合计 35,300.00 100.00% 28,678.71 100.00% -
由上表可见，智能制造优化升级改造项目中，预备费、铺底流动资金和工程
建设其他费用中的前期工作费合计 3,468.00 万元，属于非资本性支出，视同补充
流动资金。前述金额与本次募集资金补充流动资金 7,300.00 万元合计 10,768.00
万元，占募集资金总额的 29.93%。符合《发行监管问答——关于引导规范上市
公司融资行为的监管要求》的相关规定。
核查过程及核查意见：
一、核查程序
保荐机构和申报会计师履行了以下核查：
1、访谈公司管理层，了解本次募投项目实施的必要性、目前建设及投资进
展情况、项目预计进度及资金使用计划、了解发行人的在手订单及意向性订单情
况、了解募投项目资本性支出、效益测算、技术人员储备情况。了解公司各类产
36
品优化升级的具体体现、查阅新冠疫情及国际贸易摩擦的相关信息、了解最新国
内国际政策相关信息。
2、查阅从事同类业务的相关上市公司公告文件和行业公开资料，查阅行业
相关研究报告、了解同行业最新投产情况、行业市场空间和竞争情况；
3、查阅本次募投项目的可行性研究报告，并比对发行人报告期经营情况，
对项目资金投入进度、项目收入、成本、费用等募投参数以及项目效益测算过程
进行了复核。
4、取得发行人主要产品产能、产量与销量的统计表，访谈主要生产与销售
人员，了解产能、产量与销量的变动情况；
5、了解恒锋工具公司新增设备的生产厂家，是否对供应商存在重大依赖，
及和供应商签订的合同情况。
6、核查发行人报告期各期的固定资产折旧明细表。
二、核查意见
经核查，保荐机构和会计师认为：
1、公司实施智能制造优化升级改造项目，对老厂区进行改造并新建厂房，
同时淘汰落后设备并引进国际、国产先进设备具有必要性，对公司各类产品优化
升级具有显著且必要的提升。
2、本次募投项目综合考虑国家政策、行业发展趋势、人员储备、技术储备、
和客户储备，且行业下游市场空间广阔，公司募投项目所涉及产品的产能利用率
和产销率保持在较高水平，未来市场需求旺盛，本次募投新增产能具有必要性，
有足够的市场空间消化。
3、本次募投项目不存在对供应商重大依赖。
4、公司本次募投项目的预计毛利率低于报告期内现有产品的平均毛利率，
与同行业可比上市公司平均毛利率基本一致，效益预测具备谨慎性和合理性。
5、公司项目效益测算所使用假设均按照公司实际经营情况、目前市场情况
37
及以及国家相关政策作出，假设依据谨慎、合理。项目的利润及收益的测算方法
符合会计政策及行业惯例，效益预测具备谨慎性和合理性。未来效益实现不存在
较大不确定性。
6、本次补充流动资金（含项目预备费、项目铺底流动资金等）占比符合《发
行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》的相关规定。
问题 2：
最近一期末，公司长期股权投资账面价值 742.33 万元，其他权益工具投资
333 万元，交易性金融资产 3,650 万元。
请发行人补充说明或披露：（1）说明最近一期末对外投资情况，包括公司
名称、初始及后续投资时点、持股比例、账面价值、占最近一期末归母净资产
比例、是否属于财务性投资；若未认定为财务性投资的，补充披露被投资企业
与发行人主营业务的关系，是否密切相关；结合投资后新取得的行业资源或新
增客户、订单等，披露发行人是否有能力通过该投资有效协同行业上下游资源
以达到战略整合或拓展主业的目的；（2）补充说明自本次发行相关董事会前六
个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况。
请保荐人及会计师核查并发表明确意见。
回复说明：
一、说明最近一期末对外投资情况，包括公司名称、初始及后续投资时点、
持股比例、账面价值、占最近一期末归母净资产比例、是否属于财务性投资；
若未认定为财务性投资的，补充披露被投资企业与发行人主营业务的关系，是
否密切相关；结合投资后新取得的行业资源或新增客户、订单等，披露发行人
是否有能力通过该投资有效协同行业上下游资源以达到战略整合或拓展主业的
目的；
以下楷体加粗内容发行人已在募集说明书“第一节 发行人基本情况”之“六、
发行人对外投资情况”中补充披露：
“（一）报告期末对外投资具体情况
38
1、截至 2020 年 6 月 30 日，公司长期股权投资具体情况如下：
单位：万元
最近一期末账 是否属
初始投 初始投资时 后续投 后续投 持股比 账面价
公司名称 面价值占归母 于财务
资金额 间 资金额 资时间 例（%） 值
净资产比例 性投资
嘉兴恒瑞动力有限
300.00 2018 年 1 月 - - 30.00 342.69 0.33% 是
公司
浙江燃创透平机械
85.00 2019 年 4 月 - - 3.40 73.36 0.07% 是
股份有限公司
天津新上优刀具技 2020 年
- 2017 年 11 月 60.00 35.00 102.44 0.10% 否
术服务有限公司 3月
荆州市新上优刀具
91.00 2017 年 8 月 - - 35.00 81.57 0.08% 否
销售服务有限公司
新上优（常州）刀
137.60 2019 年 6 月 - - 20.00 142.27 0.14% 否
具销售有限公司
合计 613.60 - 60.00 - - 742.33 0.72% -
上述被投资单位中，嘉兴恒瑞动力有限公司是一家专业化的涡轮盘技术研
发生产企业，专注于航空发动机等产品及其相配产品的技术研究和生产制造，
主营业务是涡轮产业化及相关专技术服务；浙江燃创透平机械股份有限公司主
要经营从事燃气轮机等旋转机械相关的零部件及设备的技术开发和产品研制等。
该两家单位的业务主要系对涡轮产业化、燃气轮机等旋转机械进行研究开发工
作，公司投资属于新的业务拓展，直接相关性不大，且投资时间分别为 2018 年
1 月和 2019 年 4 月，时间较长，基于谨慎性的原则认定为财务性投资。
2、截至 2020 年 6 月 30 日，公司其他权益工具投资情况如下：
单位：万元
最近一期末账 是否属
初始投资 初始投资 后续投 后续投 持股比 账面
公司名称 面价值占归母 于财务
金额 时间 资金额 资时间 例（%） 价值
净资产比例 性投资
美戈利（浙
2020 年 6
江）科技有限 300.00 - - 5.00 300.00 0.29% 否
月
公司
重庆新上优
2017 年 3
刀具销售服 51.00 [注 2] [注 2] 19.00 19.00 0.02% 否
月[注 1]
务有限公司
温岭市天工 2010 年 5
14.00 - - 14.00 14.00 0.01% 是
工量刃具科 月
39
技服务中心
有限公司
合计 333.00 - - - - 333.00 0.32% -
[注 1] 重庆新上优刀具销售服务有限公司原系浙江上优刀具有限公司之子公司，2017
年 3 月起，公司非同一控制下合并浙江上优刀具有限公司，因此公司对重庆新上优刀具销
售服务有限公司的初始投资时间为 2017 年 3 月；
[注 2]2019 年 7 月，根据股权转让协议约定，公司将持有的重庆新上优刀具销售服务
有限公司 32%股权作价 32 万元转让给耿林松，公司剩余持股比例为 19%。
上述被投资单位中，温岭市天工工量刃具科技服务中心有限公司系 2017 年
非同一控制下合并浙江上优刀具有限公司时，作为浙江上优刀具有限公司的被
投资企业计入公司其他权益工具，其实际控制人为温岭市温峤镇人民政府，主
要作为地方刀具行业的服务平台，与公司业务直接相关性不大，且投资时间为
2010 年 5 月，时间较长，基于谨慎性的原则认定为财务性投资。
3、截至 2020 年 6 月 30 日，公司交易性金融资产的具体情况如下：
单位：万元
最近一期末账 是否属于
持有金额
产品名称 购买日 到期日 类型 面价值占归母 财务性投
（本金）
净资产比例 资
中信理财之共
赢稳健天天利 2019 年 11 随时赎 非保本浮
450.00 0.44% 否
人民币理财产 月 14 日 回 动收益
品 [注 1]
浙商银行升鑫
2020 年 4 随时赎 非保本浮
赢 B-1 号人民币 3,000.00 2.91% 否
月 15 日 回 动收益
理财产品
浙商银行升鑫
2020 年 5 随时赎 非保本浮
赢 B-1 号人民币 200.00 0.19% 否
月 14 日 回 动收益
理财产品[注 2]
合计 3,650.00 - - - 3.54% -
[注 1] 购买时本金 3,000.00 万元，截至 2020 年 6 月 30 日已赎回 2,550.00 万元，剩
余本金 450.00 万元。
[注 2] 购买时本金 300.00 万元，截至 2020 年 6 月 30 日已赎回 100.00 万元，剩余本
金 200.00 万元。
上述理财产品的购买系公司以自有资金进行的现金管理。上述理财产品虽
然为非保本浮动收益型理财产品，但是其理财产品风险评级为二星，风险程度
较低，投资期间较灵活，投资策略稳健，不属于购买收益波动大且风险较高的
40
金融产品，不属于为获得投资收益开展的财务性投资。
（二）非财务性股权投资情况
1、天津新上优刀具技术服务有限公司（以下简称“天津上优”）、荆州市新
上优刀具销售服务有限公司（以下简称“荆州上优”）、新上优（常州）刀具销
售有限公司（以下简称“常州上优”）、重庆新上优刀具销售服务有限公司（以
下简称“重庆上优”）（以下统称“上优系公司”）
（1）经营范围及具体业务情况
单位 经营范围
刀具技术研发；砂轮和滚轮技术研发；金属表面处理（镀锌除外）；数控工
具修磨服务；刀具、砂轮、滚轮、五金工具、量具、齿轮、机械配件、机
天津上优
床附件、机床销售；货物进出口、技术进出口（法律法规限制进出口的除
外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
刀具、五金交电、量具、齿轮、机械配件、机床及附件的批发兼零售；刀
荆州上优
具加工及修磨。（涉及许可经营项目，应取得相关部门许可后方可经营）
刀具销售、制造及售后服务；金属工具、量具、齿轮、机械配件、机床附
常州上优 件制造、销售；机床销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可
开展经营活动）
销售：刀具、五金交电、量具、齿轮、机械配件、机床附件、机床；数控
重庆上优 工具修磨涂层服务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经
营活动）
上述四家上优系公司主要经营当地区域内公司产品的销售以及作为公司在
当地的服务点为客户提供相关技术服务。
（2）公司投资背景及业务协同
公司于 2017 年 3 月投资重庆上优，初始投资金额为 51.00 万元，经过后续
股权变更，目前持股比例为 19.00%；公司于 2017 年 8 月向荆州上优投资 91.00
万元，持股占比 35.00%；公司于 2019 年 6 月向常州上优投资 137.60 万元，持
股占比 20.00%；公司于 2020 年 3 月向天津上优投资 60.00 万元，持股占比 35.00%。
公司投资上述公司的目的主要为了利用其本土区域优势，拓宽公司产品在
当地的销售渠道，同时为客户提供配套的修磨服务，改善客户对公司产品的使
用体验，增强公司产品的市场竞争力，与主营业务收入密切相关，具体合作形
式为上述上优系公司为客户提供本地化修磨改制服务，公司提供技术支持。
41
基于持股比例及公司投资目的，公司对上述上优系公司的投资不属于财务
性投资。
（3）最近一年一期各家公司的财务状况如下
单位：元
2020 年 6 月 30 日/2020 年 1-6 月
项目
天津上优 荆州上优 常州上优 重庆上优
总资产 5,825,592.25 2,908,011.12 8,472,888.46 7,501,415.80
总负债 3,029,189.83 905,044.37 4,920,723.94 5,846,508.99
所有者权益 2,796,402.42 2,002,966.75 3,552,164.52 1,654,906.81
主营业务收入 4,003,003.06 403,652.28 4,754,464.98 3,183,950.85
净利润 905,318.38 -181,933.45 254,151.77 110,421.47
2019 年 12 月 31 日/2019 年 1-12 月
项目
天津上优 荆州上优 常州上优 重庆上优
总资产 2,470,247.63 2,784,011.36 4,526,331.62 6,886,230.86
总负债 1,179,163.59 601,111.16 1,228,318.87 5,341,745.52
所有者权益 1,291,084.04 2,182,900.20 3,298,012.75 1,544,485.34
主营业务收入 3,978,712.27 1,660,099.38 2,205,933.56 6,819,267.39
净利润 411,889.79 296.81 43,012.75 613,430.11
（4）报告期内对各家公司的销售情况如下
单位：万元
年份 天津上优 荆州上优 常州上优 重庆上优
2017 年度 - 73.26 - 518.12
2018 年度 147.91 166.97 - 369.44
2019 年度 273.24 49.90 168.32 464.54
2020 年 1-6 月 238.36 22.99 365.57 508.45
2、美戈利（浙江）科技有限公司
（1）公司基本情况和具体业务
公司名称 美戈利（浙江）科技有限公司
统一社会信用代码 9133108106059471X9
住所 浙江省台州市温岭市温峤镇横泾堂村（温岭市星火减震器有限公司
42
内 1 号楼第四层）
成立日期 2013 年 1 月 16 日
法定代表人 叶志君
注册资本 6,000.00 万元
一般项目：金属工具制造；五金产品制造；金属制品研发；五金产
品研发；有色金属合金制造；金属切削机床制造；金属成形机床制
造；数控机床制造；机床功能部件及附件制造；通用设备制造（不
含特种设备制造）；软件开发；技术服务、技术开发、技术咨询、
经营范围 技术交流、技术转让、技术推广；机械设备租赁；建筑工程机械与
设备租赁；光伏发电设备租赁(除依法须经批准的项目外，凭营业
执照依法自主开展经营活动)。许可项目：货物进出口；技术进出
口(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，
具体经营项目以审批结果为准)
股东名称 持股比例
温岭市漫威工具科技合伙企业（有限合伙） 40.00%
双银（泉州）股权投资合伙企业（有限合伙） 30.00%
股权结构
叶志君 20.00%
恒锋工具股份有限公司 5.00%
李航 5.00%
美戈利（浙江）科技有限公司专业从事高端数控刀具的研发、制造、销售、
技术支持和技术培训。
（2）公司投资背景及业务协同
公司于 2020 年 6 月向美戈利（浙江）科技有限公司（以下简称“美戈利”）
投资 300 万元，持股比例为 5%。美戈利项目规划产品为数控刀片，在工具行业
中属于市场空间规模较大的细分子行业，公司目前尚未涉足此细分行业。公司
预计美戈利未来成长空间较大，基于提前培育项目的目的参与投资，以获得该
细分行业产品的技术、市场等信息，未来考虑通过扩大投资等方式进行进一步
合作。
从用户和产品角度来说，美戈利和公司用户具有重叠性，产品具有互补性。
在风力发电、工程机械、矿山机械、港口机械等领域的中大模数切齿刀具市场，
目前多数被国外一线品牌占领，如英格索尔、蓝帜、山特维克、山高等品牌。
目前，美戈利主要代理进口国际品牌在国内市场的销售，未来将逐步通过自主
43
生产实现进口替代。美戈利所销售的硬质合金可转位刀具，在工程机械、矿山
机械等下游客户的使用过程中，必须配备高速钢材料刀具。基于公司高速钢刀
具在国内市场的领先地位，二者具有较强的协同性和互补性。最近一年一期，
公司和美戈利对工程机械行业的销售数据如下：
单位：万元
年份 恒锋工具 美戈利
2019 年度 2,548.92 90.09
2020 年 1-6 月 705.71 99.24
基于投资目的及美戈利公司在产品上与公司具有协同性、下游行业上具有
重叠性，公司对美戈利公司的投资不属于财务性投资。
（3) 最近一年一期公司的财务状况如下
单位：万元
项 目 2020.6.30（1-6 月） 2019.12.31（1-12 月）
总资产 152.03 150.00
总负债 19.74 20.66
所有者权益 132.30 129.44
主营业务收入 90.09 99.24
净利润 2.96 -4.42
综上，公司的对外股权投资系基于业务布局需求，为了促进公司产品多领
域的推广与应用、拓宽公司销售渠道、增强公司产品市场竞争力而进行的投资，
符合公司主营业务需求及战略发展方向，上述投资完成后，相关销售业务持续
开展，有效实现了公司协同行业上下游资源、拓展主业的目的。”
二、补充说明自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施
的财务性投资的具体情况。
根据中国证监会 2020 年 6 月发布的《再融资业务若干问题解答》和深交所
2020 年 6 月发布的《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》，
财务性投资的类型包括不限于：类金融；投资产业基金、并购基金；拆借资金；
委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资；购买收益波动大且
44
风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等。
自本次发行首次董事会决议日（2020 年 5 月 27 日）前六个月起至本审核问
询回复签署日，公司不存在实施或拟实施的财务性投资。
自 2019 年 11 月 27 日至本反馈回复签署日，公司新购买的银行理财产品明
细如下：
单位：万元
截至 2020 是否属
金额
产品名称 购买日 年 6 月 30 类型 于财务
（本金）
日余额 性投资
浙商银行永乐 3 号
非保本浮动
人民币理财产品 90 5,000.00 2019 年 12 月 6 日 - 否
收益型产品
天型 CB2245
浙商银行永乐 3 号
非保本浮动
人民币理财产品 35 5,000.00 2020 年 3 月 10 日 - 否
收益型产品
天型 CA1260
浙商银行升鑫赢
非保本浮动
B-1 号人民币理财 3,000.00 2020 年 4 月 15 日 3,000.00 否
收益型产品
产品
浙商银行永乐 3 号
非保本浮动
人民币理财产品 35 2,000.00 2020 年 4 月 17 日 - 否
收益型产品
天型 CA1270
浙商银行升鑫赢
非保本浮动
B-1 号人民币理财 300.00 2020 年 5 月 14 日 200.00 否
收益型产品
产品
浙商银行升鑫赢
非保本浮动
B-1 号人民币理财 1,700.00 2020 年 5 月 25 日 - 否
收益型产品
产品
中国工商银行“e 灵
通”净值型法人无 非保本浮动
400.00 2019 年 12 月 19 日 - 否
固定期限人民币理 收益型产品
财产品
中国工商银行“e 灵
通”净值型法人无 非保本浮动
200.00 2020 年 2 月 17 日 - 否
固定期限人民币理 收益型产品
财产品
中国工商银行“e 灵
通”净值型法人无 非保本浮动
1,000.00 2020 年 2 月 25 日 - 否
固定期限人民币理 收益型产品
财产品
45
中国工商银行“e 灵
通”净值型法人无 非保本浮动
400.00 2020 年 3 月 5 日 - 否
固定期限人民币理 收益型产品
财产品
中国工商银行“e 灵
通”净值型法人无 非保本浮动
400.00 2020 年 4 月 1 日 - 否
固定期限人民币理 收益型产品
财产品
中国工商银行“e 灵
通”净值型法人无 非保本浮动
200.00 2020 年 4 月 14 日 - 否
固定期限人民币理 收益型产品
财产品
中国工商银行“e 灵
通”净值型法人无 非保本浮动
300.00 2020 年 5 月 8 日 - 否
固定期限人民币理 收益型产品
财产品
中国工商银行“e 灵
通”净值型法人无 非保本浮动
700.00 2020 年 7 月 1 日 - 否
固定期限人民币理 收益型产品
财产品
中国工商银行“e 灵
通”净值型法人无 非保本浮动
400.00 2020 年 8 月 24 日 - 否
固定期限人民币理 收益型产品
财产品
1、根据产品说明书，“浙商银行永乐 3 号人民币理财产品 90 天型 CB2245”
的有关情况如下：
（1）该理财产品主要投资于债券、货币市场工具、同业存款、符合监管机
构要求的信托计划、资产收益权、货币市场基金、债券基金等固定收益类工具、
资产证券化产品、符合上述投向的资产管理计划以及政策法规允许的其他金融工
具。
（2）该理财产品风险等级为较低风险，适合稳健型投资者投资，适合投资
策略为稳健发展，风险程度较低。
（3）该理财产品业绩比较基准为 4.03%，理财周期天数为 90 天，认购周期
起始日为 2019 年 12 月 6 日，认购周期结束日是 2020 年 3 月 5 日。
2、根据产品说明书，“浙商银行永乐 3 号人民币理财产品 35 天型 CA1260”
的有关情况如下：
46
（1）该理财产品主要投资于债券、货币市场工具、同业存款、符合监管机
构要求的信托计划、资产收益权、货币市场基金、债券基金等固定收益类工具、
资产证券化产品、符合上述投向的资产管理计划以及政策法规允许的其他金融工
具。
（2）该理财产品风险等级为较低风险，适合稳健型投资者投资，适合投资
策略为稳健发展，风险程度较低。
（3）该理财产品业绩比较基准为 3.80%，理财周期天数为 35 天，认购周期
起始日为 2020 年 3 月 10 日，认购周期结束日是 2020 年 4 月 14 日。
3、根据产品说明书，“浙商银行升鑫赢 B-1 号人民币理财产品”的有关情况
如下：
（1）该理财产品投资范围主要是具有高流动性、低风险的金融资产和金融
工具，包括但不限于现金、国债、地方政府债券、央票、政府机构债券、金融债、
银行存款、同业存单、逆回购、货币型证券投资基金等货币市场金融工具，信用
债券、资产支持证券、债券型证券投资基金，以及其他符合监管要求的资产。
（2）该理财产品本着稳健投资的理念，通过对宏观经济的研究，在低风险
资产间进行合理配置，在有效控制风险的基础上尽可能提高投资租合收益。理财
产品投资以固定收益投资为主，主要投资于债券等标准化债券资产及货币基金、
存款等高流动性金融工具。
（3）该理财产品风险评级为较低风险，适合稳健型投资者投资，适合投资
策略为稳健发展，风险程度较低。
（4）该理财产品不设业绩比较基准，投资者按份额净值认购、申购、赎回
该产品。理财产品份额净值是指提取相关税费后的单位理财产品份额的净值；份
额净值随理财产品投资运行情况变化而变化。
（5）该理财产品开放期内，投资者可申购/预约申购、赎回/预约赎回本产品。
4、根据产品说明书，“浙商银行永乐 3 号人民币理财产品 35 天型 CA1270”
的有关情况如下：
47
（1）该理财产品主要投资于债券、货币市场工具、同业存款、符合监管机
构要求的信托计划、资产收益权、货币市场基金、债券基金等固定收益类工具、
资产证券化产品、符合上述投向的资产管理计划以及政策法规允许的其他金融工
具。
（2）该理财产品风险等级为较低风险，适合稳健型投资者投资，适合投资
策略为稳健发展，风险程度较低。
（3）该理财产品业绩比较基准为 3.75%，理财周期天数为 35 天，认购周期
起始日为 2020 年 4 月 17 日，认购周期结束日是 2020 年 5 月 22 日。
5、根据产品说明书，“中国工商银行“e 灵通”净值型法人无固定期限人民
币理财产品”的有关情况如下，
（1）该理财产品主要投资于以下符合监管要求的各类资产：一是债券、存
款等高流动性资产，包括但不限于各类债券、存款、货币市场基金、债券基金、
质押式及买断式回购、银行承兑汇票投资等货币市场交易工具；二是债权类资产，
包括但不限于债权融资类投资、收/受益权投资等。同时，产品因为流动性需要
可开展存单质押、债券正回购等融资业务。
（2）该理财产品风险评级为很低风险，产品不保障本金但本金和预期收益
受风险因素影响很小，且具有较高流动性。适合稳健型投资者投资，适合投资策
略为稳健发展，风险程度较低。
（3）该理财产品业绩比较基准为 2.55%。
（4）客户可于开放期通过柜面、企业网银和企业手机银行发起理财产品赎
回，资金实时到账。
综上所述，上述理财产品主要出于现金管理的目的，以短期为主，收益稳定、
风险较低、流动性较强，不属于收益波动大且风险较高的金融产品，故不属于财
务性投资。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今（即 2019 年 11 月 27 日至今），
公司不存在已实施或拟实施的财务性投资的情况。
48
核查过程及核查意见
一、核查程序
保荐机构和申报会计师履行了以下核查：
1、取得公司 2020 年 6 月的财务报表，并取得和检查了 2017 年至今长期股
权投资、交易性金融资产和其他权益工具投资等科目的明细账；
2、实施函证程序，对存续的理财产品进行函证确认；
3、取得公司的理财产品合同，检查主要合同条款以及投资期限等；向公司
了解相关投资的投资背景、投资目的、形成过程等信息，结合相关规定，检查是
否属于财务性投资；
4、访谈公司管理层，了解公司对外投资情况与公司主营业务关系，对外投
资的主要目的，投资后新取得的行业资源或新增客户、订单等；
5、向公司了解本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司实施或拟
实施的财务性投资情况。
二、核查意见
经核查，保荐机构和会计师认为：
1、公司最近一期末对嘉兴恒瑞动力有限公司、浙江燃创透平机械股份有限
公司、温岭市天工工量刃具科技服务中心有限公司三家单位的投资属于财务性投
资，对美戈利、天津上优、荆州上优、常州上优、重庆上优五家单位的投资不属
于财务性投资。上述不属于财务性投资的五家单位与公司主营业务的关系密切相
关，投资符合公司主营业务需求及战略发展方向，投资完成后，相关销售业务持
续开展，有效实现了公司协同行业上下游资源、拓展主业的目的。
2、自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今（即 2019 年 11 月 27 日至
今），公司不存在已实施或拟实施的财务性投资。
问题 3：
报告期内，发行人营业收入分别为 31,924.49 万元、35,449.75 万元、
49
34,496.89 万元、14,963.27 万元，下游主要为汽车零部件行业客户，扣非后净
利润分别为 8,526.82 万元、5,260.28 万元、9,244.54 万元、2,959.03 万元，
综合毛利率分别为 58.37%、54.28%、49.96%、46.05%。
请发行人补充说明或披露：（1）结合汽车行业主要政策的变化情况、新冠
疫情等情况，补充披露最近一年一期经营业绩下滑的原因及合理性，导致公司
业绩下滑的不利因素是否消除，并就以上情况进行风险提示；（2）补充披露报
告期内精密复杂刃量具、精密高效刀具、精磨改制产品毛利率连续下滑的原因
及合理性，与同行业可比上市公司的可比产品相比是否一致。
请保荐人及会计师核查并发表明确意见。
回复说明：
一、结合汽车行业主要政策的变化情况、新冠疫情等情况，补充披露最近
一年一期经营业绩下滑的原因及合理性，导致公司业绩下滑的不利因素是否消
除，并就以上情况进行风险提示；
（一）报告期内主营业务收入按分类列表变动情况
报告期内，公司精密复杂刃量具、精密高效刀具和精磨改制收入明细变动
情况如下：
单位：万元
2020 年 1-6 月 2019 年度 2018 年度
类型 项目 收入变动 收入变 收入变动 收入变 收入变动 收入变
金额 动率 金额 动率 金额 动率
拉削刀具 -107.87 -2.23% -791.87 -6.24% -566.60 -4.27%
精密 冷挤压成型
-137.69 -41.30% -131.43 -15.55% 102.27 13.77%
复杂 刀具
刃量 花键量具 -434.47 -24.87% -538.76 -14.04% -169.66 -4.23%
具 切齿刀具 -33.35 -0.90% 1,466.79 23.87% 1,801.23 41.46%
小计 -713.39 -6.71% 4.74 0.02% 1,167.23 5.22%
高效钻铣刀
精密 187.51 28.00% -320.28 -11.28% 377.64 15.34%
具
高效
高效钢板钻 -172.13 -9.84% 689.30 22.17% 859.47 38.21%
刀具
小计 15.38 0.64% 369.02 6.20% 1,237.10 26.26%
50
拉削业务 98.10 50.27% -206.02 -30.16% -105.2 -13.35%
精磨
精磨业务 -141.02 -5.74% -1,120.60 -21.15% 1,226.12 30.11%
改制
小计 -42.91 -1.62% -1,326.62 -22.18% 1,120.93 23.06%
由表可知，报告期内，公司分产品营业收入变动如下：
1、精密复杂刃量具
（1）拉削刀具
精密复杂刃量具中拉削刀具收入自 2017 至 2020 年 6 月呈现下降趋势，冷
挤压成型刀具收入 2018 年较 2017 年有所上涨，之后至 2020 年 6 月呈现下降趋
势,主要系受到市场需求变动影响，这两类刀具下游主要客户群系乘用车行业，
2017 至 2020 年 6 月行业景气度下降，进而导致收入下降。
（2）花键量具
花键量具收入自 2017 至 2020 年 6 月呈现下降趋势，原因主要系竞争加剧
导致收入减少，一方面市场竞争使得部分中端客户流失，另一方面电子化在线
测量系统的出现替代了部分客户需求。
（3）切齿刀具
切齿刀具收入自 2017 至 2020 年 6 月呈现上升趋势，原因主要系公司一方
面加大了对切齿刀具的投资，市场占有率提高；另一方面下游主要客户群系工
程机械行业，2017 至 2020 年 6 月工程机械行业销售的上涨使得客户需求量大，
进而拉动了业务收入增长。
2、精密高效刀具
（1）精密高效刀具中高效钻铣刀具收入 2018 年较 2017 年有所上涨，之后
至 2020 年 6 月呈现下降趋势，原因主要系高效钻铣刀具中汽轮机轮槽铣刀下降，
汽轮机轮槽铣刀的下游客户群系电站设备行业，由于国内电站设备发展饱和导
致需求量萎缩，进而导致收入下降。
（2）高效钢板钻收入自 2017 至 2020 年 6 月呈现上升趋势，原因主要系公
司加大了该类产品人力、物力的投入，组建专职专项营销队伍，产品逐渐获得
51
市场认可，因此收入逐年提高。
3、精磨改制
精磨改制服务包括拉削业务和精磨业务，具体情况如下：
精磨业务包括精密刃磨与精密改制，精密刃磨是指在刀具使用一定时间或
加工一定量零部件后，按客户需求对刀具刃部进行精密磨削以保持其锋利，精
密改制是对刀具去齿部疲劳层后再次翻新开齿，公司精密刃磨业务主要集中在
精密复杂刃量具中的拉削刀具、切齿刀具产品，同时也涉及到少量高效钻铣刀
具，精密改制主要集中在精密复杂刃量具中的冷挤压成型刀具。拉削刀具产品
精密刃磨的主要工艺为前角磨削、涂层、试切，切齿刀具产品精密刃磨的主要
工艺为前角磨削、涂层、试切，冷挤压成型刀具产品精密改制业务的主要工艺
包括平面（外圆）磨、齿形磨和试切。
拉削业务是向客户提供零件拉削服务，零件由客户提供。公司可提供花键
热前拉削（软拉）服务、花键热后拉削（硬拉）服务、螺旋内齿圈拉削（螺拉）
等各种服务。可进行大批量拉削服务，也可进行新产品小批量拉削服务，包括
但不限于自动器变速器螺旋内齿圈，小模数螺旋或直齿内齿圈，淬火后齿轮花
键硬拉精修，可协助客户进行新产品开发，实现拉刀设计制造，零件拉削检测，
项目优化升级一条龙服务。
精磨改制中拉削业务收入自 2017 至 2020 年 6 月呈现下降趋势，精磨业务
收入 2018 年较 2017 年有所上涨，之后至 2020 年 6 月呈现下降趋势，这两类服
务受到乘用车行业的影响较大，其收入的变动主要系下游主要客户群中国乘用
车产销量的下滑导致客户需求量下降。
（二）发行人 2020 年 1-6 月营业收入、净利润下降的原因及合理性
2020 年 1-6 月，公司经营情况与去年同期对比如下表所示：
单位：万元
2020 年 1-6 月 2019 年
项目
金额 同比 金额 同比
营业总收入 15,115.45 -4.98% 35,169.37 -2.99%
营业利润 4,291.87 -41.15% 14,763.60 65.90%
52
2020 年 1-6 月 2019 年
项目
金额 同比 金额 同比
利润总额 4,259.34 -41.70% 14,551.09 64.08%
净利润 3,807.77 -39.48% 12,927.50 86.12%
归属于母公司所有者的净利润 3,803.32 -39.35% 12,896.13 86.22%
扣非后归属于母公司所有者的净利润 2,959.03 -8.50% 9,244.54 75.74%
由上表可知，2020 年上半年公司营业收入较去年同期略有下降，主要是由
于：
1、公司下游汽车行业销量有所下滑。根据中国汽车工业协会数据可知，2020
年 1-6 月，我国汽车行业销量为 1,023.06 万辆，相比 2019 年 1-6 月的 1,231.84
万辆，下降 16.95%。公司主营业务收入的 60%主要来自于汽车零部件行业，因
此受汽车销量总体下滑的影响，公司 2020 年上半年营业收入略有下降。
2、受新冠肺炎疫情的影响，公司第一季度订单延后或减少明显，营业收入
受疫情影响，有一定幅度的下滑。2020 年一季度，公司实现营业收入 5,183.28
万元，较去年同期下降-34.91%。随着疫情逐步得到控制，公司第二季度营业收
入 9,932.18 万元，较去年同期增长 25.03%，经营情况逐步恢复正常。
2020 年上半年公司归属于上市公司股东的净利润下降 39.35%，主要是由于
2019 年上半年公司存在较大的非经常性损益共计 3,036.62 万元，其中政府补助
为 1,267.10 万元，上优刀具原股东 2018 年度业绩补偿 2,013.31 万元；而 2020
年上半年公司非经常性损益为 844.29 万元，相比去年同期下降 2,192.33 万元。
而 2020 年上半年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润相比
去年同期仅下降 8.50%，降幅大幅收窄。
（三）新冠疫情对公司生产经营的影响情况，结合 2020 年 1-9 月的生产情
况说明导致营业收入、净利润下降不利因素是否消除
1、新冠疫情对公司生产经营的影响情况
新冠疫情对于公司生产经营的影响主要体现在 2020 年第一季度，此后随着
疫情在我国逐步得到良好的控制，其对于公司的影响逐渐消除。其对于公司 2020
年第一季度的影响情况具体如下：
53
（1）采购方面
公司生产所需主要原材料为高速钢、合金工具钢，主要原材料供应商生产
基地均不在疫情严重地区，因此疫情对公司的原材料采购影响较小。
（2）生产方面
根据当地政府的统筹安排，并结合自身经营情况，发行人及其子公司于 2020
年 2 月 10 日开始陆续复工，截至 2020 年 2 月 21 日，发行人及其子公司复工率
已达到 100%。同时，公司按照浙江地区疫情防控要求，严格实施发热检测、要
求员工佩戴口罩等防护措施，员工身体状态均正常，未出现确诊、疑似或密切
接触者案例。此外，公司制定了防控机制和应急方案，启动实施防疫设施配备、
防疫物资储备、内部防疫消毒、员工排查跟踪管理、防控宣传、安全生产准备
等一系列措施，因此疫情对公司生产影响有限。
（3）销售方面
报告期各期，虽然公司前五大客户均不在主要疫区，但各地下游客户受延
期复工的影响，订单减少明显，公司的营业收入受疫情影响，有一定幅度的下
滑。2020 年一季度，公司实现营业收入 5,183.28 万元，较去年同期下降-34.91%，
实现净利润 608.49 万元，较去年同期下降-72.31%。
2、结合 2020 年 1-9 月的生产情况说明导致营业收入、净利润下降不利因
素是否消除
公司 2020 年 1-9 月的经营情况及与上年同期财务指标对比情况如下：
单位：万元
2020 年 2019 年 2020 年 2019 年 变动
项目 变动率
7-9 月 7-9 月 1-9 月 1-9 月 率
营业收入 10,152.78 7,522.27 34.97% 25,268.24 23,429.63 7.85%
归属于母公司股
2,551.87 1,987.36 28.40% 6,355.19 8,257.88 -23.04%
东净利润
扣除非经常性损
益后归属于母公 2,421.60 1,774.06 36.50% 5,380.63 5,007.96 7.44%
司股东的净利润
公司 2020 年第三季度的营业收入较上年同期增长 34.97%，归属于母公司股
54
东净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别较上年同期增
长 28.40%和 36.50%；公司 2020 年 1-9 月的营业收入较上年同期增长 7.85%，扣
除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年同期增长 7.44%。由此可见，
新冠疫情、行业景气变动对于公司生产经营的不利因素已经基本消除，公司克
服国内外经济整体下行压力，营业收入及扣非净利润均实现同比增长。
以下楷体加粗内容发行人已在募集说明书“第一节 发行人基本情况”之“五、
发行人财务状况”之“（一）最近一年一期经营业绩情况”中补充披露：
“（一）最近一年一期经营业绩情况
发行人最近一年一期的经营业绩情况如下表所示：
单位：万元
2020 年 1-6 月 2019 年
项目
金额 同比 金额 同比
营业总收入 15,115.45 -4.98% 35,169.37 -2.99%
营业利润 4,291.87 -41.15% 14,763.60 65.90%
利润总额 4,259.34 -41.70% 14,551.09 64.08%
净利润 3,807.77 -39.48% 12,927.50 86.12%
归属于母公司所有者的净利润 3,803.32 -39.35% 12,896.13 86.22%
扣非后归属于母公司所有者的净利润 2,959.03 -8.50% 9,244.54 75.74%
受上下游行业发展状况和新冠疫情等因素影响，发行人最近一年一期主要
经营指标有不同程度下降：2020 年上半年营业务收入下降 4.98%，净利润下降
39.48%，其中扣非后归属于母公司所有者的净利润下降 8.50%；2019 年营业收
入下滑 2.99%，净利润上涨 86.22%，其中扣非后归属于母公司所有者的净利润
上涨 75.74%，2019 年净利润涨幅明显主要系 2018 年计提商誉减值准备 4,795.36
万元所致。
（二）最近一年一期经营业绩下滑的原因及合理性
（1）下游汽车行业的政策和市场变化对公司业绩的影响
公司产品主要的应用领域为汽车零部件、精密机械、工程机械、电站设备、
航空零部件等。报告期内，公司主营业务收入按下游客户的行业分类统计情况
如下：
55
单位：万元
2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
汽车零部件 8,920.18 59.61% 20,318.25 58.90% 22,100.50 62.34% 22,916.81 71.78%
精密机械 2,771.35 18.52% 6,459.72 18.73% 6,055.87 17.08% 4,554.66 14.27%
电站设备 317.42 2.12% 555.07 1.61% 1,321.65 3.73% 1,917.11 6.01%
钢结构 1,379.20 9.22% 3,254.98 9.44% 3,033.54 8.56% 1,852.65 5.80%
航空零部件 550.77 3.68% 1,270.20 3.68% 975.03 2.75% 619.34 1.94%
船舶工业 123.28 0.82% 89.73 0.26% 53.68 0.15% 63.91 0.20%
工程机械 705.71 4.72% 2,548.92 7.39% 1,909.49 5.39% - -
铁路 195.36 1.31% - - - - -
合计 14,963.27 100.00% 34,496.87 100.00% 35,449.76 100.00% 31,924.48 100.00%
由上表可见，公司主营业务收入主要来自于汽车零部件行业，报告期内收
入占比总体呈下降趋势，但最近一年一期占比仍接近六成。公司所属的工具行
业持续助力汽车行业的产业升级和可持续发展，同时下游汽车行业的政策、市
场变化和景气程度对公司业绩产生了一定的影响。
①政策变化
我国汽车产业经过多年发展，已形成较为完整的产业体系。进入二十一世
纪以来，在全球分工和汽车制造业产业转移的历史机遇下，我国汽车产业取得
了跨越式发展，已成为全球汽车工业体系的重要组成部分。
近年来，为支持和规范汽车行业的发展，国家相继颁布了一系列政策与法规
以及汽车行业的鼓励细则和指导文件。2017 年 4 月，国家发改委工信部科技部
发布《汽车产业中长期发展规划》，支持优势特色零部件企业做大做强，重点突
破动力电池、车用传感器、车载芯片等工程化、产业化瓶颈。到 2020 年形成若
干在部分关键核心技术领域具备较强国际竞争力的汽车零部件企业，到 2025 年
形成若干产值规模进入全球前十的汽车零部件企业集团；2018 年 7 月国家发改
委发布《汽车产业投资管理规定》（征求意见稿），鼓励汽车产能利用率低的省份
和企业加大资金投入和兼并重组力度；2018 年 12 月，第十三届全国人民代表大
会常务委员会颁布《中国人民共和国车辆购置税法》，决定车辆购置税税率仍为
56
10%。2020 年初，“新冠肺炎”的爆发严重影响了中国汽车产业的发展，在国家积
极稳定汽车等传统大宗消费的指导下，中央和地方相继出台政策，以减轻新冠疫
情对汽车消费的影响。2020 年 3 月，发改委发布《关于应对疫情进一步深化改
革做好外资项目有关工作的通知》，帮扶外资项目和外资企业复工复产，进一步
扩大鼓励外商投资范围；2020 年 4 月，发改委等 11 部委下发《关于稳定和扩大
汽车消费若干措施的通知》，提出国六 PN 限值延期实施、完善新能源汽车购置
相关财税支持政策等举措；2020 年 6 月，工信部发布《关于修改<乘用车企业平
均燃油消耗量与新能源汽车积分并行管理办法>的决定》，鼓励传统燃油车相关技
术进步。
同时，随着经济、科技的不断发展和能源、环境面临严峻挑战，我国开始大
力投入新能源和智能汽车的研发，经过多年的努力，现代化汽车得到了实质的发
展。2012 年，国务院颁布的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012―2020 年）》
指出，到 2015 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到 50
万辆；到 2020 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达 200 万辆、累
计产销量超过 500 万辆，燃料电池汽车、车用氢能源产业与国际同步发展；2016
年 12 月，四部委发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，标
志着新能源汽车行业进入注重技术水平与产品质量的实质性提升阶段。2017 年 1
月，《能源发展“十三五”规划》及《可再生能源发展“十三五”规划》提出，“十三
五”期间要坚持节约优先的方针，着力推进相关领域石油消费减量替代，重点提
高汽车燃油经济性标准，大力推广新能源汽车；2018 年 1 月，发改委发布《智
能汽车创新发展战略（征求意见稿）》，指出到 2020 年智能汽车占比达到 50%，
到 2025 年新车基本实现智能化，积极引导资本加大支持智能汽车创新发展平台；
2020 年 2 月，发改委印发《智能汽车创新发展战略》的通知，提出到 2025 年，
实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产，高度自动驾驶的智能汽车在特
定环境下市场化应用；2020 年 4 月，工信部等多部委发布《关于新能源汽车免
征车辆购置税有关政策的通知》、《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的
通知》等，从免征购置税及财政补贴等方面完善新能源汽车的推广政策。在全球
汽车行业进入存量竞争的背景下，未来汽车行业向电动化、数字化和智能化发展
是大势所趋。
57
从中长期来看，由于汽车工业有较大的经济拉动作用，对 GDP 的增长贡献
度较高，在保持经济稳定增长的前提下，相关行业的政策的支持是汽车工业持续
增长的重要影响因素。
公司成立初期主要从汽车零部件行业起步，依托前瞻性的市场定位、有效
的技术积累和可靠的产品质量，逐步在汽车零部件行业中树立起自己的品牌，
赢得了客户的认可。随着新能源汽车、智能汽车的崛起及国家政策支持、推动
装备制造业高端化、智能化、先进化，现代高效工具在包括汽车行业在内的现
代装备制造业领域的应用越来越广，国产刀具已经开始逐渐替代进口刀具。汽
车行业的政策变革对发行人的主要挑战是不断升级的高端化、先进化需求对现
有产能的挑战，保证产能可以根据市场需求快速更新迭代，才能维持经营业绩
的稳定可持续增长。总体来看，下游产业政策变革对发行人的经营业绩产生积
极促进作用的同时也形成了挑战。
②市场变化
居民消费能力的提升和政府推出的消费鼓励措施，为国内汽车产业的快速
发展提供了有力的政策支撑。2009 年至 2019 年期间，我国汽车产量由 1,379.1
万辆增加至 2,572.1 万辆，年均复合增长率达到 6.43%。随着我国汽车市场经历
了十年的快速发展，乘用车需求量逐渐趋于饱和状态，加之城市公共交通的完
善、乘用车购置税优惠政策全面退出等因素的影响，2018 年和 2019 年，我国汽
车产量有所下滑。在行业整体发展状况的影响下，近两年汽车行业波动下行的
态势将不利影响传导到了整个汽车产业链，汽车产销量的下降直接减少了公司
汽车零部件应用领域的订单量，导致了营业收入的下滑。
58
300.00
250.00
200.00
150.00
100.00
50.00
0.00
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2018年 2019年 2020年
汽车行业 2018 年-2020 年 8 月汽车月销量（单位：万辆）
数据来源：同花顺 iFinD
上图展示了 2018 年-2020 年 8 月，国内汽车行业汽车月销量及相应的同比增
长率。由图可知，自 2018 年下半年开始至 2020 年初，汽车月销量同比连续下滑，
整个行业下行周期明显，展现出总体经营困境的局面。
我国工具行业的整体走势与汽车等装备制造行业趋势相仿。2017 年，我国
工具行业高速增长；2018 年，中国刀具市场消费总规模和国内刀具生产规模均
超过 2011 年的最高点，创历史新高，刀具出口额在 2017 年历史高点的基础上再
创新高；进口品牌刀具销售额 2017 年和 2018 年连续两年创新高。随着 3C 行业
的大起大落和汽车行业的逐步下行，从 2018 年下半年开始，刀具消费的增长放
缓；进入 2019 年，刀具行业出现负增长，并逐步下行，出口量大幅下降。据中
国机床工具工业协会工具分会统计，2019 年会员单位销售收入和刀具出口均出
现负增长。
（2）新冠疫情对公司经营的影响
2020 年上半年，新冠疫情全球大流行对宏观经济环境带来严峻挑战，国内
外经济整体下行压力加大。根据中国机床工具工业协会工具分会对国内主要工
具企业（2020 年 1-6 月 100 余家、2019 年 90 余家、2018 年 90 余家、2017 年
80 余家）在 2017-2020 年上半年的产销统计，我国工具产销情况如下表所示：
种类 项目 2020 年 1-6 2019 年 2018 年 2017 年
59
月
产量（万件） 47,109.25 110,695.11 117,055.63 107,864.94
刃具 销售（万件） 47,935.38 104,967.15 114,726.42 109,296.06
销售额（万元） 484,680.75 1,053,408.89 1,110,148.79 988,677.16
产量（万件） 1,197.37 2,998.96 3,365.75 3,258.73
量具 销售（万件） 1,262.83 2,958.49 3,368.33 3,220.94
销售额（万元） 52,729.09 137,509.09 122,507.86 109,469.70
产量（万件） 1.73 11.58 5.84 5.06
量仪 销售（万件） 1.72 10.08 5.82 5.75
销售额（万元） 8,765.73 21,387.86 25,106.22 24,238.45
产量（万件） 48,308.35 113,705.65 120,427.22 111,128.73
118,100.57
汇总 销售（万件） 49,199.93 107,935.72 112,522.75
销售额（万元） 546,175.57 1,212,305.84 1,257,762.87 1,122,385.31
数据来源：中国机床工具工业协会工具分会
2020 年上半年，国内主要工具企业的正常生产经营阶段性受到一定冲击，
刃具、量具、量仪的产量和销量均有所下滑。发行人作为主打精密复杂刃量具、
精密高效刀具产品的企业，在研发、生产和销售等环节受到了新冠疫情的不利
影响。疫情期间，公司及公司上下游企业复工延迟，导致公司营业收入、扣非
后归属于母公司所有者的净利润较同期分别下滑 4.98%和 8.50%。
新冠疫情的发展和后续对社会、经济环境的影响，会对公司市场业务开拓、
经营生产产生干扰，存在影响公司未来业绩目标实现的风险。影响程度取决于新
冠疫情防控的进展情况、持续时间以及各地防控政策的实施情况和后续影响情况。
如疫情持续较长时间，可能对公司下游客户需求及上游供应链造成一定影响，进
而对公司的募投项目实施、短期业绩等造成不利影响。
3、可比公司经营业绩波动情况
公司与同行业上市公司最近一年一期营业收入及变动情况如下表所示：
可比公司 2020 年 1-6 月 2019 年
60
营业收入 同比增长率 营业收入 同比增长率
沃尔德 10,610.05 -13.61% 25,501.40 -2.77%
威硬工具 3,237.80 -16.82% 8,221.16 -17.89%
富耐克 10,807.48 -5.43% 23,444.27 -5.42%
可比公司平均 - -12.44% - -7.12%
公司 14,963.27 -4.98% 34,496.89 -2.99%
由上表可见，受行业发展状况、新冠疫情等因素影响，同行业可比公司营业
收入均出现了一定程度的下滑，2019 年和 2020 年 1-6 月平均降幅分别为 7.12%
和 12.44%，变动趋势与公司保持一致。由于公司凭借多年来在技术研发、产品
品质、售后服务、经营规模等方面的良好表现，已获得业界的高度认可，最近一
年一期业绩表现超过可比公司平均水平。
（三）导致公司业绩下滑的不利因素已基本消除
1、外部不利因素
（1）汽车行业政策
截至 2020 年 9 月，我国汽车工业恢复形势持续向好，当月销量同比继续保
持增长，汽车产销量已连续六个月保持同比正增长，带动为汽车行业提供汽车
零部件的工具行业保持向好的增长趋势。汽车行业下行原因主要是宏观经济下
行、中美贸易摩擦加剧、消费信心不足以及近 30 年来车市较快增长带来了自身
调整的内在需要，中国作为世界最大的汽车消费与生产国，其未来发展潜力依
然广阔。根据世界银行公布的全球主要国家汽车千人保有量数据，中国汽车千
人保有量在统计的 20 个国家中排名第 17 位，美国和日本的汽车保有量分别排
第一和五，是中国的 4.8 倍和 3.4 倍。预计在畅通经济内循环、立足国内需求
提振市场的政策驱动和汽车行业产销量提升的趋势下，汽车行业对公司经营业
绩的不利影响将减弱。同时，公司积极拓展产品在其他现代高效工具的应用领
域，目前已在电站设备、航空航天零部件、精密机械等多个行业得到发展，报
告期内，精密机械、航空零部件、工程机械等领域收入占比呈上升趋势。
（2）工具行业市场变化
2020 年 1-6 月，机床工具总会重点联系企业中工量具分行业的营业收入同比
61
下降 13.9%，较上月收窄 3.6 个百分点。工量具行业整体运行稳步回升，随着制
造业市场需求的持续回暖，工量具的消费也将持续向好。工具行业企业在上下游
协同复苏的态势中，整体经营业绩有明显提升趋势。2020 年二季度，发行人实
现营业总收入 9,932.17 万元，上年同期为 7,943.77 万元，同比增长 25.03%，二
季度较一季度订单、收入均显著回暖，公司全年有望实现营业总收入正增长。
（3）新冠疫情
当前，中国新冠疫情得到有效控制，公司及国内上下游企业复工情况良好，
生产、销售已基本恢复正常。但是新冠疫情在全球的蔓延趋势还很严峻，因而
带来了全球经济的持续不确定性，对行业内企业的外贸收入带来较大风险。2020
年上半年，发行人外贸收入占营业收入的比重为 10.43%，受全球经济不确定性
影响较小，新冠疫情对公司经营业绩的持续性影响有限。
综上所述，公司最近一年一期经营业绩的下滑主要是受到了外部环境如经
济环境下行、不可抗力如新冠疫情的影响，具有一定的合理性。随着新冠疫情
在国内整体可控、行业环境向好，不利影响减弱。公司 2020 年 1-9 月的营业收
入较上年同期增长 7.85%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上
年同期增长 7.44%。由此可见，新冠疫情、行业景气变动对于公司生产经营的不
利因素已经基本消除。”
发行人已在《募集说明书》“第六节 本次股票发行相关的风险说明”之“（十
一）经营业绩下滑风险”提示风险如下：
“2019 年度和 2020 年 1-6 月，受下游汽车市场景气度较为低迷和新冠疫情
等因素影响，公司营业收入较同期分别下降 2.99%和 4.98%。虽然在畅通经济内
循环、立足国内需求提振市场的政策驱动和汽车行业产销量有所提升的趋势下，
汽车行业对公司经营业绩的不利影响将减弱，且新冠疫情的影响随着下游企业
的复工复产有望有效控制，同时公司不断拓展产品在其他现代高效工具领域的
应用，但仍存在下游需求减少、客户开拓未达预期、经营业绩下滑的风险。”
（三）发行人有 30%左右的收入通过经销商来实现，是否与同行业可比公司
一致，说明其合理性。
62
1、报告期内公司经销业务的具体情况
公司采用直销为主、经销为辅的销售模式，报告期内，发行人直销金额、
经销金额及各自占主营业务收入的比例如下表所示：
单位：万元
2020 年 1-6 月 2019 年度
项目
金额 占比 金额 占比
直销模式 10,077.76 67.35% 23,864.95 69.18%
经销模式 4,885.51 32.65% 10,631.94 30.82%
合计 14,963.27 100.00% 34,496.89 100.00%
2018 年度 2017 年度
项目
金额 占比 金额 占比
直销模式 24,906.99 70.26% 21,810.81 68.32%
经销模式 10,542.76 29.74% 10,113.68 31.68%
合计 35,449.75 100.00% 31,924.49 100.00%
发行人主要从事机床用工具的研发、生产与销售，主要产品包括精密复杂
刃量具和精密高效刀具，广泛应用于汽车零部件、航空航天设备、国防军工、
工程机械等领域。其中公司产品在汽车零部件行业主要应用于汽车变速器总成、
汽车发动机总成等汽车零部件的加工，产品并未包含生产整车所需要的所有零
部件的加工工具。
基于汽车工业产业布局需要的原因，一汽集团、广汽集团、广州日产等最
终客户作为整车生产商与其零部件供应厂商（含经销商）形成了以整车企业为
核心，多层零部件企业环绕的环状结构的整零关系，故汽车零部件工业的空间
布局围绕整车企业分布，相对集中。譬如，上海及周边地区的汽车零部件厂商
主要为上海大众、通用配套；吉林等地区的零部件企业主要围绕一汽配套，广
东等地区的零部件企业主要围绕广汽配套。为减少开拓部分地区市场存在的成
本过高、市场需求估计不准确等风险，公司借助成熟经销商的销售网络销售公
司产品以减少市场风险。公司综合考量经销商的资金实力、技术服务能力等，
与实力较强的经销商建立了较为稳固的合作关系。
另外作为汽车零部件生产厂商所需的加工工具众多，而目前市场上并不存
63
在某个生产厂家能够提供全部的整车零部件加工工具，因此如果其直接向零部
件加工工具供应商采购的话需要接触众多的加工工具生产厂家，整体采购成本
较高，而通过经销商统一采购全部或者部分加工工具，可以减少自身采购的冗
繁度。
报告期内，公司经销模式收入占主营业务收入的比例分别为 31.68%、29.74%、
30.82%和 32.65%，占比基本保持稳定，各期之间存在小幅波动主要系受产品结
构变化的影响。
2、同行业可比公司销售模式
（1）北京沃尔德金刚石工具股份有限公司
北京沃尔德金刚石工具股份有限公司为 A 股上市公司，简称为沃尔德，股
票代码为 688028，主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、
生产和销售业务。根据其《招股说明书》披露，公司销售模式为直销和经销相
结合，2016 年至 2018 年，公司直销与经销收入及占比情况如下：
单位：万元
2018 年度 2017 年度 2016 年度
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
经销模式 9,466.97 36.11% 7,045.18 30.18% 5,098.56 29.19 %
直销模式 16,749.92 63.89% 16,294.95 69.82% 12,369.18 70.81 %
合计 26,216.90 100.00% 23,340.13 100.00% 17,467.74 100.00%
注：沃尔德 2019 年年度报告及 2020 年半年度报告中，未披露直销和经销具体金额及
占比情况。
由上表可见，沃尔德根据超硬刀具及超硬材料制品应用市场的特点，采用
直销和经销相结合的模式来实现公司产品及服务的销售，2016 年至 2018 年，经
销收入占比分别为 29.19 %、30.18%和 36.11%。
（2）富耐克超硬材料股份有限公司
富耐克超硬材料股份有限公司为新三板挂牌公司，简称为富耐克，股票代
码为 831378。公司于 2014 年 11 月在全国中小企业股份转让系统挂牌，主营业
务为高端超硬磨料和超硬切削刀具的研发、生产、销售。富耐克公开披露的年
64
度报告显示，公司采用差异化策略进行产品战略布局，并通过直销与经销相结
合的模式对外销售。公司未披露直销和经销模式的收入及占比情况。
（3）威海威硬工具股份有限公司
威海威硬工具股份有限公司为新三板挂牌公司，简称为威硬工具，股票代
码为 430497。公司于 2014 年 1 月在全国中小企业股份转让系统挂牌，主营业务
为金刚石（PCD）、立方氮化硼（PCBN）等超硬材料非标刀具的研发与生产。根
据威硬工具披露的年度报告，公司采用差异化战略开拓市场，突显自身在技术
开发与产品质量方面的优势，通过直销与优质销售代理相结合的方式向客户提
供产品、服务及交钥匙工程。公司未披露直销和代理销售模式的收入及占比情
况。
综上所述，发行人和同行业可比上市公司均采用直销和经销/代理相结合的
模式进行销售，且发行人经销模式收入占比与沃尔德基本保持在同一水平，符
合行业特性和自身经营情况，具备合理性。
二、补充披露报告期内精密复杂刃量具、精密高效刀具、精磨改制产品毛
利率连续下滑的原因及合理性，与同行业可比上市公司的可比产品相比是否一
致。
以下楷体加粗内容发行人已在募集说明书“第一节 发行人基本情况”之“五、
发行人财务状况”之“（二）报告期内毛利率变动情况”中补充披露：
“1、报告期内毛利率变动情况
报告期内，公司精密复杂刃量具、精密高效刀具和精磨改制毛利率及其变
动情况如下：
2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年
项 目 毛利率 变动百 毛利率 变动百 毛利率 变动百 毛利率
（%） 分点 （%） 分点 （%） 分点 （%）
精密复杂刃量具 51.47 -4.37 55.84 -5.34 61.18 -4.28 65.46
精密高效刀具 22.05 -4.47 26.52 -1.96 28.48 -3.07 31.55
精磨改制 47.84 -4.23 52.07 -0.73 52.80 1.07 51.73
合 计 46.05 -3.91 49.96 -4.32 54.28 -4.09 58.37
65
如上表所示，报告期内，公司精密复杂刃量具、精密高效刀具和精磨改制
毛利率连续下滑。
2、报告期内细分产品单位售价、单位成本及毛利率变动情况
报告期内，精密复杂刃量具、精密高效刀具和精磨改制产品大类项下的细
分产品单位售价、单位成本及毛利率变动情况如下：
2020 年 1-6 月
大类产品 产品种类 收入占比大 单位售价 单位成本 毛利率
类产品 变动 变动 变动
拉削刀具 47.64% 3.25% 11.54% -3.13%
切齿刀具 37.16% -3.57% 2.38% -3.46%
精密复杂刃量具
其他刀具 15.21% -5.49% 6.69% -4.76%
小计 100.00% -8.41% 0.65% -4.37%
高效钻铣刀具 35.21% -27.28% -21.06% -6.70%
精密高效刀具 高效钢板钻 64.79% -6.84% -1.70% -3.86%
小计 100.00% -14.07% -8.84% -4.47%
修磨业务 88.76% -2.62% 6.89% -4.95%
精磨改制 拉销业务 11.24% 19.38% 23.85% -0.91%
小计 100.00% 6.98% 16.43% -4.23%
2019 年度
大类产品 产品种类 收入占比大 单位售价 单位成本 毛利率
类产品 变动 变动 变动
拉削刀具 50.58% 0.15% 18.29% -5.97%
切齿刀具 32.36% 21.95% 22.46% -0.24%
精密复杂刃量具
其他刀具 17.06% 1.40% 16.15% -4.69%
小计 100.00% 3.84% 18.15% -5.34%
高效钻铣刀具 39.88% 0.83% 8.32% -5.44%
精密高效刀具 高效钢板钻 60.12% -13.40% -13.36% -0.04%
小计 100.00% -19.25% -17.04% -1.96%
修磨业务 89.75% -31.23% -31.16% -0.05%
精磨改制 拉销业务 10.25% -25.75% -14.08% -3.31%
小计 100.00% -19.75% -18.51% -0.73%
2018 年度
大类产品 产品种类
收入占比大 单位售价 单位成本 毛利率
66
类产品 变动 变动 变动
拉削刀具 59.31% -3.49% 2.93% -2.05%
切齿刀具 19.44% 58.84% 79.87% -6.54%
精密复杂刃量具
其他刀具 21.25% -7.10% -3.68% -1.15%
小计 100.00% 11.69% 25.54% -4.28%
高效钻铣刀具 47.74% 28.66% 38.08% -4.98%
精密高效刀具 高效钢板钻 52.26% 8.59% 10.57% -1.25%
小计 100.00% 6.70% 11.49% -3.07%
修磨业务 88.58% 11.43% 4.27% 3.47%
精磨改制 拉销业务 11.42% -19.06% -7.64% -2.60%
小计 100.00% 13.60% 11.08% 1.07%
如上表所示，报告期内产品单位售价主要呈现下降趋势，产品单位成本主
要呈现增长趋势，导致报告期内毛利率下滑。
3、报告期内毛利率连续下滑的主要原因
报告期内毛利率连续下滑主要系产品单位售价下降，产品单位成本增长导
致。
（1）产品单位售价下降的原因
①报告期内，受宏观经济发展、下游汽车行业波动等因素影响，市场竞争加
剧，为提升产品价格竞争力，公司下调部分产品的销售价格，以应对市场变化。
例如：精密高效刀具技术门槛较低，因此近几年大量新进入者涌入高效类刀具
市场，加剧了市场竞争，公司为了保持市场占有率，采取了降低售价保市场的
措施，精密高效类刀具单位产品售价出现了一定幅度的下降；切齿刀具是精密
复杂类刀具中的主要产品之一，也是子公司浙江上优刀具有限公司的主营产品，
公司为了在基建行业、重型机械行业持续向好的大环境下，进一步提高市场占
有率，增加产品价格竞争力，下调部分产品的销售价格。
②由于下游客户需求的多样性，公司产品结构中大多为非标定制化产品，具
有批量小、差异化程度高的特点。不同客户、不同定制化需求的产品，公司定
价存在差异，因此产品结构变化因素对公司产品平均单位售价的影响较大。例
如：精密复杂类刀具是否附加涂层需求，所用原材料高速工具钢的细分品类，
67
产品的精度要求都会影响产品单位售价，客户需求的变动影响产品平均单位售
价下降；精密高效类刀具下主要产品有硬质合金非标数控刀具、轮槽铣刀、高
速钢非标数控刀具、高效钢板钻等大类，大类项下再可细分 100 余种产品，同
为铣刀，单价高者在数千元，单价低者在数百元，产品类别的占比变动影响产
品平均单位售价下降。
③公司为提高生产效益，将主要精力投入高精度产品中，将部分对生产精度
要求不高的精密高效类刀具中的钢板钻产品由自产转为外购。外购的高效钢板
钻，其产品品质低于自产的高效钢板钻，因而单位售价、单位成本及毛利率也
低于公司自产的高效钢板钻。报告期内钢板钻销售占比为：2017 年 5.98%、2018
年 4.72%、2019 年 14.47%、2020 年 1-6 月 11.09%，总体呈上升趋势，导致该类
产品平均单位售价下降。
（2）产品单位成本增长的原因
①固定资产持续投入导致折旧等固定成本增加
公司所属的机床工具行业具有资本密集型的特点，其单位产值所需投入机器
设备较大，因而需要持续不断的进行资本投入。报告期内，公司及下属子公司
完成新厂房搬迁，并持续加大对机器设备的投入，导致固定资产折旧增加，固
定成本上升。公司通过新厂房搬迁、车间生产环境的改善、机器设备的持续资
本投入有效提高生产装备水平，为提升产品品质及研发技术的优化升级提供可
靠保障。
报告期内，公司固定资产增加及计提的折旧情况如下：
单位：万元
项目 2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年
固定资产增加 9,385.90 18,916.36 11,513.04 -
其中：房屋建筑物增加 49.34 11,909.57 5,501.76 -
专用设备增加 9,145.66 6,882.20 5,838.61 -
累计折旧计提金额增加 352.05[注] 673.66 849.74 -
其中：房屋建筑物
255.92[注] 401.32 144.54 -
累计折旧增加
专用设备 96.13[注] 272.34 705.20 -
68
累计折旧增加
[注]2020 年 1-6 月的累计折旧计提金额增加数系 2020 年 1-6 月与 2019 年 1-6 月累计
折旧对比得出。
②原材料价格持续增长导致公司材料成本增加
报告期内公司主要原材料高速工具钢的采购价格持续上涨，公司营业成本中
的直接材料金额逐年增加。2017 至 2020 年 1-6 月，公司主要原材料高速工具钢
的采购金额及变动情况如下：
采购金额 占总采购 采购数量 采购单价
年 份 材料名称
（万元） （吨） （万元/吨）
金额比重（%）
2020 年 1-6 月 高速工具钢 1,629.58 36.76 178.39 9.25
2019 年 高速工具钢 2,925.11 33.70 335.69 8.71
2018 年 高速工具钢 3,403.29 38.06 433.34 7.85
2017 年 高速工具钢 3,359.37 40.46 454.52 7.39
③受新冠疫情因素影响，产能利用率有所下降
受新冠疫情因素影响，公司及公司上下游企业在新冠疫情期间复工延迟，公
司的产能利用率较报告期其他年度有所下降，导致公司单位产品中分摊的固定
成本增加。
④产品结构化差异因素
公司产品结构中大多为非标定制化产品，具有批量小、差异化程度高等特点，
产品结构化差异因素对公司毛利率影响程度较大。
4、分产品毛利率变动分析
（1）精密复杂刃量具
①主要产品收入及毛利率变动分析
精密复杂刃量具主要包括拉削刀具和切齿刀具，其收入及毛利率变动分析如
下：
单位：万元
产品种类 2020 年 1-6 月 2019 年
69
主营业务 收入占比 毛利率 主营业务 收入占比 毛利率
收入 （%） （%） 收入 （%） （%）
复杂精密刃
9,918.85 100.00 51.47 23,524.18 100.00 55.84
量具
其中：拉削
4,725.23 47.64 57.94 11,899.42 50.58 61.07
刀具
切齿
3,685.40 37.16 40.37 7,612.29 32.36 43.83
刀具
小计 8,410.63 84.79 50.24 19,511.71 82.94 54.34
2018 年 2017 年
产品种类 主营业务 收入占比 毛利率 主营业务 收入占比 毛利率
收入 （%） （%） 收入 （%） （%）
复杂精密刃
23,519.44 100.00 61.18 22,352.21 100.00 65.46
量具
其中：拉削
12,691.29 53.96 67.04 13,257.89 59.31 69.09
刀具
切齿
6,145.50 26.13 44.07 4,344.27 19.44 50.61
刀具
小计 18,836.79 80.09 59.54 17,602.16 78.75 64.53
从上表可以看出，报告期内精密复杂刃量具毛利率连续下滑的原因是：(1)
产品结构发生变化，低毛利率的切齿刀具销售占比逐步提高；(2)主要产品拉销
刀具及切齿刀具的毛利率连续下降。
②主要产品单位售价、单位成本及毛利率变动情况
2020 年 1-6 月相较 2019 年度
大类产品 产品种类 收入占比 单位售价 单位成本 毛利率
大类产品 变动 变动 变动
拉削刀具 47.64% 3.25% 11.54% -3.13%
切齿刀具 37.16% -3.57% 2.38% -3.46%
精密复杂刃量具
其他刀具 15.21% -5.49% 6.69% -4.76%
小计 100.00% -8.41% 0.65% -4.37%
2019 年度相较 2018 年度
大类产品 产品种类 收入占比 单位售价 单位成本 毛利率
大类产品 变动 变动 变动
拉削刀具 50.58% 0.15% 18.29% -5.97%
精密复杂刃量具 切齿刀具 32.36% 21.95% 22.46% -0.24%
其他刀具 17.06% 1.40% 16.15% -4.69%
70
小计 100.00% 3.84% 18.15% -5.34%
2018 年度相较 2017 年度
大类产品 产品种类 收入占比 单位售价 单位成本 毛利率
大类产品 变动 变动 变动
拉削刀具 59.31% -3.49% 2.93% -2.05%
切齿刀具 19.44% 58.84% 79.87% -6.54%
精密复杂刃量具
其他刀具 21.25% -7.10% -3.68% -1.15%
小计 100.00% 11.69% 25.54% -4.28%
如上表所示，报告期内精密复杂刃量具主要产品单位售价呈现下降趋势，单
位成本呈现增长趋势，导致报告期内毛利率连续下滑。
③精密复杂刃量具主要产品的毛利率下降原因分析
报告期内精密复杂刃量具毛利率连续下降主要受主要产品单位售价下降及
产品单位成本增长影响。
精密复杂刃量具主要产品单位售价下降原因主要系：A、切齿刀具是子公司
浙江上优刀具有限公司的主营产品，其产品主要应用于基建行业及重型机械行
业等，公司为了在基建及重型机械行业持续向好的大环境下，进一步提高市场
占有率，增加产品价格竞争力，下调部分产品的销售价格；B、由于下游客户需
求的多样性，公司产品结构中大多为非标定制化产品，不同客户、不同定制化
需求的产品，公司定价存在差异。例如：拉削刀具、切齿刀具是否附加涂层需
求，所用原材料高速工具钢的细分品类价格差异，产品的精度要求都会影响产
品单位售价，客户需求的变动影响产品平均单位售价下降。
精密复杂刃量具主要产品单位成本增长原因主要系：A、公司生产需要持续
投入机器设备，且公司于 2019 年 4 月完成新厂房搬迁，子公司浙江上优刀具有
限公司于 2018 年 3 月完成新厂房搬迁，均导致折旧等单位固定成本增加；B、
原材料价格上涨，例如：主要原材料高速工具钢报告期内的采购价格上涨幅度
分别为 6.22%、10.96%和 6.20%；C、受新冠疫情因素影响，公司 2020 年 1-6 月
的产能利用率低于其他年度，导致单位成本中的固定成本增加。
（2）精密高效刀具
①主要产品收入及毛利率变动分析
71
精密高效刀具分为高效钻铣刀具和高效钢板钻，其收入及毛利率变动分析如
下：
2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年
产品种
收入占比变 毛利率变 收入占比变 毛利率变 收入占比变 毛利率变
类
动百分点 动百分点 动百分点 动百分点 动百分点 动百分点
高效钻
-4.67 -6.70 -7.86 -5.44 -4.52 -4.98
铣刀具
高效钢
4.67 -3.86 7.86 -0.04 4.52 -1.25
板钻
合 计 - -4.47 - -1.96 - -3.07
报告期内精密高效刀具毛利率连续下滑的原因是高效钻铣刀具和高效钢板
钻的毛利率连续下降。
②主要产品单位售价、单位成本及毛利率变动情况
2020 年 1-6 月相较 2019 年度
大类产品 产品种类 收入占比 单位售价 单位成本 毛利率
大类产品 变动 变动 变动
高效钻铣刀具 35.21% -27.28% -21.06% -6.70%
精密高效刀具 高效钢板钻 64.79% -6.84% -1.70% -3.86%
小计 100.00% -14.07% -8.84% -4.47%
2019 年度相较 2018 年度
大类产品 产品种类 收入占比 单位售价 单位成本 毛利率
大类产品 变动 变动 变动
高效钻铣刀具 39.88% 0.83% 8.32% -5.44%
精密高效刀具 高效钢板钻 60.12% -13.40% -13.36% -0.04%
小计 100.00% -19.25% -17.04% -1.96%
2018 年度相较 2017 年度
大类产品 产品种类 收入占比 单位售价 单位成本 毛利率
大类产品 变动 变动 变动
高效钻铣刀具 47.74% 28.66% 38.08% -4.98%
精密高效刀具 高效钢板钻 52.26% 8.59% 10.57% -1.25%
小计 100.00% 6.70% 11.49% -3.07%
如上表所示，报告期内精密高效刀具主要产品单位售价呈现下降趋势，单位
成本呈现下降趋势，但单位售价的下降幅度超过单位成本的下降幅度，导致报
72
告期内毛利率连续下滑。
③高效钻铣刀具收入及毛利率变动分析
高效钻铣刀具主要包括硬质合金非标数控刀具、高速钢非标数控刀具、轮槽
铣刀，其收入及毛利率变动分析如下：
2020 年 1-6 月 2019 年
产品种类
主营业务收入 收入占比（%） 毛利率（%） 主营业务收入 收入占比（%）毛利率（%）
高效钻铣刀具 857.11 100.00 14.80 2,519.72 100.00 21.50
其中：硬质合金非
463.82 54.11 5.74 888.95 35.28 8.27
标数控刀具
轮槽铣刀 140.91 16.44 35.89 346.36 13.75 36.18
高速钢非标
81.00 9.45 15.75 919.48 36.49 24.82
数控刀具
小计 685.73 80.00 13.12 2,154.79 85.52 19.82
2018 年 2017 年
产品种类
主营业务收入 收入占比（%）毛利率（%） 主营业务收入 收入占比（%）毛利率（%）
高效钻铣刀具 2,840.00 100.00 26.94 2,462.36 100.00 31.92
其中：硬质合金非
789.11 27.79 10.96 470.34 19.10 10.15
标数控刀具
轮槽铣刀 816.65 28.76 38.99 998.87 40.57 38.27
高速钢非标
998.76 35.17 30.49 714.64 29.02 35.59
数控刀具
小计 2,604.52 91.72 27.24 2,183.85 88.69 31.34
从上表可以看出，高效钻铣刀具产品的毛利率连续下滑的原因是：A、产品
结构发生变化，低毛利率的硬质合金非标数控刀具销售占比逐步提高；B、主要
产品的毛利率持续下滑。
高效钻铣刀具主要产品的毛利率持续下滑，主要原因系产品单位售价的下
降，同时产品结构化差异导致的产品单位成本下降因素与材料成本及固定成本
增长导致的产品单位成本增长因素呈相反作用影响，使得产品单位售价的下降
幅度超过单位成本的下降幅度，导致报告期内毛利率连续下滑。
高效钻铣刀具产品单位售价下降的原因主要系：A、高效钻铣刀具技术门槛
较低，因此近几年大量新进入者涌入高效钻铣刀具市场，加剧了市场竞争，公
73
司为了保持市场占有率，采取了降低售价保市场的措施，精密高效类刀具单位
产品售价出现了一定幅度的下降；B、高效钻铣刀具下主要产品有硬质合金非标
数控刀具、轮槽铣刀、高速钢非标数控刀具等大类，大类项下可再细分 100 余
种产品，同为铣刀产品，单价高者在数千元，单价低者在数百元，产品类别的
占比变动影响产品平均单位售价下降。
影响高效钻铣刀具产品单位成本变动的原因主要系：A、高效钻铣刀具大类
项下再细分 100 余种产品，单价差别较大，产品类别的占比变动影响产品平均
单位成本下降；B、公司于 2019 年 4 月完成新厂房搬迁，导致折旧等单位固定
成本增加；C、原材料价格上涨，例如：主要原材料高速工具钢报告期内的采购
价格上涨幅度分别为 6.22%、10.96%和 6.20%。单位成本变动的原因中，产品结
构化差异导致的产品单位成本下降因素超过了材料成本及固定成本增长导致的
产品单位成本增长因素相反作用影响，导致高效钻铣刀具产品单位成本下降，
但下降幅度小于产品单位售价下降幅度。导致报告期内毛利率连续下滑。
④高效钢板钻收入及毛利率变动分析
高效钢板钻产品的毛利率连续下滑的原因是：① 产品结构发生变化，外购
钢板钻销售占比呈增长趋势，公司为提高生产效益，将主要精力投入高精度产
品中，将部分对生产精度要求不高的钢板钻产品由自产转为外购。外购的高效
钢板钻，其产品品质低于自产的高效钢板钻，因而单位售价、单位成本及毛利
率也低于公司自产的高效钢板钻。报告期内钢板钻销售占比为：2017 年 5.98%、
2018 年 4.72%、2019 年 14.47%、2020 年 1-6 月 11.09%，总体呈上升趋势，导
致高效钢板钻毛利率下降；② 自产钢板钻毛利率下降。钢板钻品类众多，价格
及毛利率呈现差异化，低毛利率产品销售占比增加导致自产钢板钻毛利率下降。
（3）精磨改制业务
报告期内精磨改制业务主要包括精磨业务和拉削业务，精磨业务指在刀具
使用一定时间或加工一定量零部件后，按客户的需求对刃齿进行精密磨削及刃
磨服务，以修改齿形或刀具几何尺寸；拉削业务指利用特制的拉刀逐齿依次从
工件上切下很薄的金属层，使表面达到较高的尺寸精度和较低的粗糙度，是一
种高效率的加工方法。
74
报告期内，精磨改制主要产品单位售价、单位成本及毛利率变动情况如下：
2020 年 1-6 月相较 2019 年度
大类产品 产品种类 收入占比 单位售价 单位成本 毛利率
大类产品 变动 变动 变动
修磨服务 88.76% -2.62% 6.89% -4.95%
精磨改制 拉销服务 11.24% 19.38% 23.85% -0.91%
小计 100.00% 6.98% 16.43% -4.23%
2019 年度相较 2018 年度
大类产品 产品种类 收入占比 单位售价 单位成本 毛利率
大类产品 变动 变动 变动
修磨服务 89.75% -31.23% -31.16% -0.05%
精磨改制 拉销服务 10.25% -25.75% -14.08% -3.31%
小计 100.00% -19.75% -18.51% -0.73%
2018 年度相较 2017 年度
大类产品 产品种类 收入占比 单位售价 单位成本 毛利率
大类产品 变动 变动 变动
修磨服务 88.58% 11.43% 4.27% 3.47%
精磨改制 拉销服务 11.42% -19.06% -7.64% -2.60%
小计 100.00% 13.60% 11.08% 1.07%
精磨改制业务的单位售价变动主要系产品结构化差异因素影响，客户对精
磨改制业务的定制化程度较高，不同的客户需求，对应的修磨或拉销工艺差别
性较大，单位售价、单位成本也随之呈现差异化。
精磨改制业务的单位成本变动主要系：① 产品结构化差异因素影响，单位
成本随客户需求导致的工艺差异而波动；② 公司于 2019 年 4 月完成新厂房搬
迁，导致折旧等单位固定成本增加；③ 受到新冠疫情因素影响，公司产能利用
率不足，单位成本中的固定成本增加。
综上所述，精磨改制业务毛利率连续下滑的原因主要是受到固定成本增长
的因素影响。
5、报告期内，公司产品与同行业可比上市公司的毛利率对比变动情况
公司主营业务为精密复杂刃量具、精密高效刀具的研发、生产和销售，同
时提供精磨改制服务和技术开发工艺服务（精密拉削服务、精密搓齿服务、精
75
密车齿服务等），产品主要包括拉削刀具、冷挤压成型刀具、花键量具量仪、切
齿刀具、高效钻铣刀具、高效钢板钻。目前国内上市公司（含新三板挂牌公司）
中，主营业务为刀具产品的公司为沃尔德、威硬工具和富耐克。报告期内，上
述公司的毛利率情况如下：
公司简称 2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年
沃尔德（688028） 47.18% 48.10% 51.82% 51.84%
威硬工具（430497） 54.59% 56.16% 59.23% 60.84%
富耐克（831378） 45.07% 38.05% 47.59% 48.90%
同行业公司均值 48.95% 47.44% 52.88% 56.34%
恒锋工具综合毛利率 46.05% 49.96% 54.28% 58.37%
数据来源：wind 咨询
由上表可知，2017 至 2019 年公司毛利率变动趋势与同行业公司相同，公司
毛利率高于同行业平均水平，主要系各公司在产品结构、应用领域、销售规模
等方面存在特殊性，具体情况如下：
公司简称 沃尔德 威硬工具 富耐克 恒锋工具
钻石刀轮、非标型铰刀、 车镗刀、槽刀、 拉削刀具、冷挤压成
铣刀、切削刀具、可转 加工淬硬钢刀 型刀具、花键量具量
CBN 刀具、CBN 磨
主要产品 位铣刀盘、标准型切削 具、角 度成型 仪、切齿刀具、高效
料、杆状刀具等
刀具、超硬复合片、拉 刀、高速铣刀片 钻铣刀具、高效钢板
丝模芯等 等 钻
PCD 复合片材料、PCBN 金刚石、立方氮 金刚石和立方氮
产品主要原
复合片材料、硬质合金 化硼等超高硬度 化硼等具有超高 高速钢、合金工具钢
材料
材料等 材料 硬度材料
加工中心、加工
消费类电子产品中的触
流水线、专机等，
摸屏、液晶面板等消费 汽车零部件、精密机
产品应用领 进行汽车发动机 汽车、消费电子、
电子玻璃超高精密切 械、航空零部件、电
域 及其零部件的高 航空、智能制造等
割，汽车发动机、变速 站设备等
效、高速、高精
箱等部件
度加工。
2017 年度至 2019 2017 年度至 2019
2017 年度至 2019 年度 2017 年度至 2019 年
年度营业收入分 年度营业收入分
营 业 收 入 分 别 为 度营业收入分别为
别为 8,647.73 万 别 为 20,384.89
销售规模 23,346.44 万 元 、 31,924.48 万 元 、
元 、 10,012.13 万元、23,610.94
26,224.92 万 元 、 35,449.76 万 元 、
万 元、 8,221.16 万元、23,444.27
25,501.40 万元 34,496.87 万元
万元 万元
数据来源：各公司年报、招股说明书、公开转让说明书等公开披露材料
76
如上表所示，公司与同行业可比公司同属刀具行业，主要产品相似，产品
应用领域存在部分重合。但公司与同行业可比公司在主要原材料及销售规模等
方面存在差异，具体如下：（1）公司产品主要原材料与同行业可比公司存在差
异，公司主要原材料为高速钢、合金工具钢，而同行业可比公司主要原材料为
金刚石、立方氮化硼等超高硬度材料与新产品 PCD 复合片；（2）公司报告期内
的销售规模均超过三家可比上市公司。
2020 年 1-6 月，同行业可比公司中，沃尔德和威硬工具毛利率较 2019 年度
分别下降 0.92 个百分点和 1.57 个百分点,与公司毛利率变动趋势一致。同行业
公司均值较 2019 年度有所上升，主要系富耐克毛利率逆势上涨 7.02 个百分点，
拉高了可比公司平均水平。2017 年至 2020 年 1-6 月，富耐克综合毛利率分别为
48.90%、47.59%、38.05%和 45.07%，总体呈下降趋势。2020 年 1-6 月上升，主
要系 2019 年度毛利率较低。根据富耐克披露的 2019 年年度报告，当期毛利率
较低主要系：（1）受汽车行业需求阶段性下滑和中美国际贸易摩擦加剧等影响，
毛利率较高的超硬磨料销售收入下降；（2）新产品 PCD 复合片虽然经过持续技
术革新和优化使得产品成本大幅下降，但因产能尚未完全释放，单位成本仍然
偏高，毛利水平尚未达到预期目标；
综上，报告期内，发行人毛利率变动趋势与同行业可比公司保持一致，符
合行业发展特性。”
核查过程及核查意见：
一、核查程序
保荐机构和申报会计师履行了以下核查：
1、查询汽车行业研究报告、行业政策等，分析行业发展状况及未来发展前
景；查阅新冠疫情相关信息，分析对疫情对行业和公司的影响；
2、检查并分析公司报告期内产品的毛利率，对公司精密复杂刃量具、精密
高效刀具、精磨改制产品的毛利率波动进行分析；
3、向公司相关人员了解主要产品价格变化及原因、主要原料钢材采购价格
变化及原因、固定资产投入情况；
77
4、将公司的综合毛利率和同行业公司进行比较，分析其变动原因及合理性。
二、核查意见
经核查，保荐机构和会计师认为：
1、公司最近一年一期经营业绩下滑符合行业发展状况和宏观经济的变动趋
势，导致业绩下滑的不利因素不具有持续性，对公司的生产经营不存在重大不利
影响。
2、报告期内，公司产品毛利率真实、合理，与同行业比较，公司产品的毛
利率变动趋势无重大差异。
（以下无正文）
78
（本页无正文，为恒锋工具股份有限公司《关于恒锋工具股份有限公司申请
向特定对象发行股票的审核问询函的回复》之盖章页）
恒锋工具股份有限公司
年 月 日
79
（本页无正文，为民生证券股份有限公司《关于恒锋工具股份有限公司申请
向特定对象发行股票的审核问询函的回复》之签章页）
保荐代表人：______________ ______________
钟德颂 任绍忠
民生证券股份有限公司
年 月 日
80
保荐机构（主承销商）董事长声明
本人已认真阅读恒锋工具股份有限公司本次审核问询函回复报告的全部内
容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司
按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核问询函回复报告不存在虚假记载、误导性
陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应
法律责任。
董事长：
冯鹤年
民生证券股份有限公司
年 月 日
81
