中信建投证券股份有限公司
关于
国机汽车股份有限公司
发行股份购买资产并募集配套资金
暨关联交易
之
独立财务顾问报告
独立财务顾问
二〇一八年十一月
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
独立财务顾问声明和承诺
一、独立财务顾问承诺
依照《上市公司重大资产重组管理办法》（2016 年修订）、《关于规范上市公
司重大资产重组若干问题的规定》（2016 年修订）、《公开发行证券的公司信息披
露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组申请文件》2018 年修订）、
《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》及其他相关法规规范要求，中信建
投证券股份有限公司出具了《中信建投证券股份有限公司关于国机汽车股份有限
公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告》，并作
出如下承诺：
（一）本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发
表的专业意见与上市公司和交易对方披露的文件内容不存在实质性差异；
（二）本独立财务顾问已对上市公司和交易对方披露的本次交易的相关文件
进行充分核查，确信披露文件的内容与格式符合要求；
（三）本独立财务顾问有充分理由确信上市公司本次重组的方案符合法律、
法规和中国证券监督管理委员会及上海证券交易所的相关规定，所披露的信息
真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（四）本独立财务顾问有关本次交易出具的专业意见已经提交本独立财务顾
问内核机构审查，内核机构同意出具此专业意见；
（五）本独立财务顾问在与上市公司接触后至担任本次重组独立财务顾问期
间，已采取严格的保密措施，严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕
交易、操纵市场和证券欺诈问题。
二、独立财务顾问声明
（一）本独立财务顾问报告所依据的文件和材料由本次交易各方提供，提供
方对所提供文件及资料的真实性、准确性和完整性负责，并保证该等信息不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。本独立财务顾问不承担由此引起的任何风
险责任；
（二）本独立财务顾问报告是在假设本次交易各方当事人均全面和及时履行
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本次交易相关协议和声明或承诺的基础上出具；
（三）本独立财务顾问报告不构成对上市公司的任何投资建议或意见，对投
资者根据本独立财务顾问报告作出的任何投资决策可能产生的风险，本独立财务
顾问不承担任何责任；
（四）本独立财务顾问未委托或授权其他任何机构和个人提供未在独立财务
顾问报告中列载的信息，以作为本独立财务顾问报告的补充和修改，或者对本独
立财务顾问报告作任何解释或说明。未经独立财务顾问书面同意，任何人不得在
任何时间、为任何目的、以任何形式复制、分发或者摘录独立财务顾问报告或其
任何内容，对于本独立财务顾问报告可能存在的任何歧义，仅独立财务顾问自身
有权进行解释；
（五）本独立财务顾问特别提请广大投资者认真阅读就本次交易事项披露的
相关公告，查阅有关文件。
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重大事项提示
一、本次交易方案概要
本次交易由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成。募集配套资金
的生效和实施以本次发行股份购买资产的生效和实施为前提；本次发行股份购
买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金成功与否不影
响本次发行股份购买资产行为的实施。
本次交易国机汽车拟向国机集团发行股份购买其持有的中汽工程 100%股
权。同时，国机汽车拟向不超过十名符合条件的特定投资者以非公开发行股份
的方式募集配套资金，拟募集资金总额不超过 239,813.00 万元，募集配套资金
总额不超过本次拟购买资产交易价格的 100%，且发行股份数量不超过本次发行
前公司总股本的 20%。
二、本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组和重组
上市，不会导致公司不符合股票上市条件
（一）本次交易构成关联交易
本次交易对方国机集团为国机汽车的控股股东、实际控制人，因此本次交
易构成关联交易。上市公司召开董事会审议本次交易相关议案时，关联董事将
回避表决；上市公司召开股东大会审议本次交易相关议案时，关联股东将回避
表决。
（二）本次交易不构成重大资产重组
根据国机汽车、中汽工程 2017 年经审计财务数据以及中汽工程评估作价情
况，相关财务比例计算如下：
单位：万元
项目 资产总额 资产净额 营业收入
国机汽车 2,590,994.47 748,406.67 5,024,013.97
中汽工程 1,125,098.34 243,864.12
888,287.43
标的资产交易价格 310,529.70
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项目 资产总额 资产净额 营业收入
标的资产相关指标
1,125,098.34 310,529.70
与交易金额孰高
财务指标占比 43.42% 41.49% 17.68%
本次交易未达到《重组管理办法》规定的重大资产重组标准，不构成上市公
司重大资产重组。本次交易涉及发行股份购买资产，需提交中国证监会上市公
司并购重组审核委员会审核，并经中国证监会核准后方可实施。
（三）本次交易不构成重组上市
本次交易前后国机汽车的实际控制人均为国机集团，且国机汽车实际控制
人在过去 60 个月未曾发生变更，因此本次交易不构成《重组管理办法》第十三
条规定的重组上市。
（四）本次交易不会导致公司不符合股票上市条件
根据标的资产交易作价，不考虑募集配套资金对公司股本的影响，国机汽
车本次发行股份购买资产实施完成后，上市公司总股本将增加至 135,833.97 万
股，预计国机集团持有国机汽车股份比例将增至 68.40%，社会公众股占本次发
行后总股本的比例不低于 10%。
因此，本次交易不会导致上市公司股权分布不符合上市条件，符合《重组管
理办法》第十一条第（二）项的规定。
三、本次交易涉及的发行股份情况
（一）发行股份购买资产
1、发行股份的种类和面值
本次购买资产发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值
为人民币 1.00 元。
2、发行对象及认购方式
本次发行股份购买资产的发行对象为国机集团，国机集团以其持有的中汽
工程 100%股权认购本次发行的股份。
3、定价基准日及发行价格
根据《重组管理办法》规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价
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的 90%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前 20 个交易
日、60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之一。董事会决议公告
日前若干个交易日公司股票交易均价=决议公告日前若干个交易日公司股票交易
总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。
本次交易发行股份购买资产的定价基准日为公司审议本次交易事项的首次
董事会决议公告日，即国机汽车第七届董事会第二十六次会议决议公告日。定价
基准日前 20 个交易日、60 个交易日、120 个交易日股票交易均价具体情况如下
表所示：
单位：元/股
股票交易均价计算区间 交易均价 交易均价的 90%
前 20 个交易日 10.80 9.72
前 60 个交易日 10.60 9.55
前 120 个交易日 11.11 10.00
经充分考虑国机汽车的历史股价走势、市场环境等因素且兼顾上市公司、交
易对方和中小投资者的合法权益，公司与交易对方协商确认，本次发行股份购买
资产发行价格选择首次董事会决议公告日前 60 个交易日的上市公司股票交易均
价为市场参考价，本次发行股份购买资产发行价格按照不低于首次董事会决议公
告日前 60 个交易日公司股票交易均价的 90%的原则，经双方协商一致确定为 9.55
元/股。
国机汽车于 2018 年 5 月 30 日召开 2017 年年度股东大会，审议并通过国机
汽车 2017 年度的利润分配方案，以 2017 年 12 月 31 日总股本为基数，向全体股
东每股派发现金红利 0.10 元（含税），除息后本次发行股份购买资产的发行价
格调整为 9.45 元/股，最终发行价格需经公司股东大会批准。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权、除息事项，发行价格将按下述公式进行调整，计算结果向上
进位并精确至分。发行价格的调整公式如下：
送股或资本公积转增股本：P1=P0/（1+n）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述两项同时进行：P1=（P0-D）/（1+n）。
其中：P0 为调整前有效的发行价格，n 为该次送股率或转增股本率，D 为该
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次每股派送现金股利，P1 为调整后有效的发行价格。
4、发行数量
本次发行股份购买资产的发行数量的计算公式为：本次非公开发行的发行
数量=标的资产的交易价格/本次非公开发行的发行价格。如按照前述公式计算
后所能换取的公司股份数不为整数时，依据上述公式计算的发行数量应精确至
个位，不足一股的部分国机集团同意豁免公司支付。
根据本次发行股份购买资产的发行价格 9.45 元/股和拟购买资产交易价格
310,529.70 万元计算，本次向国机集团共发行股份 32,860.29 万股。本次交易的
最终发行股份数量以中国证监会核准的发行数量为准。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权除息事项，本次发行价格和发行数量将做相应调整。
5、发行价格调整机制
为应对市场及行业因素造成的上市公司股价波动对本次交易可能产生的不
利影响，根据《重组管理办法》的规定，引入发行股份购买资产的发行价格调整
机制如下：
（1）调整对象
本次价格调整的对象为国机汽车本次发行股份购买资产的股票发行价格，标
的资产的交易价格不予调整。
（2）调整程序与生效条件
价格调整的程序与生效条件包括：有权国有资产监督管理部门批准本次价格
调整方案；上市公司董事会、股东大会审议通过本价格调整方案。
（3）可调价期间
上市公司审议本次交易的股东大会决议公告日至本次交易获得中国证监会
核准前。
（4）调价触发条件
在可调价期间内，出现下述情形之一的，国机汽车有权在上市公司股东大会
审议通过本次交易后召开董事会审议是否对重组发行价格进行一次调整：
①向下调整
A、上证综指（000001.SH）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少有 20
个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘
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数（3,163.18 点）跌幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前的连续 30
个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交易日即
2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30 个交易日可
以不在可调价期间。
B、申银万国汽车服务指数（850941.SI）在任一交易日前的连续 30 个交易
日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018
年 4 月 2 日收盘数（968.95 点）跌幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易
日前的连续 30 个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前
一交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30
个交易日可以不在可调价期间。
②向上调整
A、上证综指（000001.SH）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少有 20
个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘
数（3,163.18 点）涨幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前的连续 30
个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交易日即
2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）涨幅超过 10%，前述连续 30 个交易日可
以不在可调价期间。
B、申银万国汽车服务指数（850941.SI）在任一交易日前的连续 30 个交易
日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018
年 4 月 2 日收盘数（968.95 点）涨幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易
日前的连续 30 个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前
一交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）涨幅超过 10%，前述连续 30
个交易日可以不在可调价期间。
自国机汽车因本次重组首次停牌日前一交易日即 2018 年 4 月 2 日至本次交
易获得中国证监会核准前，国机汽车如有派息、送股、资本公积金转增股本等
除权、除息事项，上述调价触发条件中国机汽车本次交易首次停牌日前一交易
日的收盘价格（即 10.53 元/股）将进行相应调整。
（5）调价基准日
调价基准日为可调价期间内，上述①、②情形的调价触发条件中 A、B 项
条件满足至少一项的首个交易日。
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（6）发行价格调整机制
当调价触发条件满足后，经上市公司董事会审议通过，本次交易的股票发
行价格应调整为不低于调价基准日前 20 个交易日、前 60 个交易日或者前 120
个交易日（均不含调价基准日当日）的上市公司股票交易均价之一的 90%且不低
于调价基准日前上市公司最近一期末经审计归属于母公司普通股股东的每股净
资产值。若上市公司董事会审议发行价格调整机制未获通过或决定不对发行价
格进行调整，上市公司后续则不再对发行价格进行调整，因派息、送股、资本
公积金转增股本等除权除息事项导致的价格调整除外。
（7）发行股份数量调整
本次发行价格的调整机制不涉及对重组交易价格的调整，上市公司发行的
股份数量按照调整后的发行价格相应调整。发行的股份数量=标的资产交易价格
÷调整后的发行价格。调价基准日至本次发行完成日期间，国机汽车如有派息、
送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，本次重组的发行价格将按照上
交所有关规定进行调整，发行股数随之进行相应调整。最终发行股份数量将以
中国证监会最终核准确定的股份数量为准。
6、上市地点
本次发行的股票拟在上海证券交易所上市。
7、股份锁定情况
国机集团通过本次交易以资产认购取得的上市公司股份自股份上市之日起
36 个月内不转让，但适用法律法规许可转让的除外。本次交易完成后 6 个月内
如上市公司股票连续 20 个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后 6 个月
期末收盘价低于发行价的，国机集团通过本次交易以资产认购取得的上市公司股
份的锁定期在原有锁定期的基础上将自动延长 6 个月。本次交易完成后，国机集
团以资产认购取得的上市公司股份因上市公司送股、转增股本等原因相应增加的
股份，亦应遵守前述规定。
8、滚存未分配利润安排
公司本次发行前的滚存未分配利润，由本次发行后的全体股东按其持股比例
共享。
9、关于阳江君创债权收益归属的特别约定
截至 2018 年 3 月 31 日，四院在业务经营中形成的对阳江君创其他应收款项
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52,750.00 万元（以下简称“阳江君创债权”）。根据天健会计师出具的《审计
报告》（天健审[2018]1-726 号），截至 2018 年 3 月 31 日，中汽工程对阳江君创
债权累计计提了 44,837.50 万元坏账准备，账面价值为 7,912.50 万元；根据评估
机构出具的评估报告，阳江君创债权在评估基准日（2018 年 3 月 31 日）的评估
值为 7,912.50 万元。
国机集团与国机汽车同意，若未来四院就阳江君创债权最终实际收回款
项，在扣减该债权在评估基准日的评估值、本次交易评估值中已反映的阳江君
创债权在评估基准日的坏账准备对应的递延所得税资产及相关费用后仍有剩
余，剩余款项归属国机集团所有。相关费用系指在评估基准日以后，四院因主
张或实现债权涉及的所有相关费用（包括但不限于律师费、诉讼费、执行费、调
查取证费、差旅费等）及其他因阳江君创债权而导致四院发生的相关税费等，上
述相关费用的最终确定，由具有证券、期货业务资格的会计师事务所审计确
认。
在本次交易标的资产交割前，若阳江君创债权部分或全部收回，则收回的
款项暂由四院持有，待交割后，再履行收回款项的划款手续。
（二）募集配套资金
1、发行股份的种类和面值
本次募集配套资金发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A 股），每股
面值为人民币 1.00 元。
2、发行对象及方式
国机汽车拟在本次发行股份购买资产的同时，通过询价方式向不超过十名
符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过
239,813.00 万元，不超过拟购买资产交易价格的 100%，且发行股份数量不超过
本次交易前上市公司总股本的 20%。特定投资者以现金方式认购本次发行的股
份。本次发行股份购买资产不以募集配套资金成功实施为前提，最终募集配套
资金成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施。
本次发行股份募集配套资金面向符合中国证监会规定的证券投资基金管理
公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、资产管理公司、保险机构投资
者、其他境内法人投资者和自然人等特定对象发行，最终发行对象将不超过十
名。证券投资基金管理公司以其管理的 2 支以上基金认购的，视为一个发行对
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象。信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。在本次发行股份募集配套
资金取得中国证监会发行核准批文后，公司与独立财务顾问（主承销商）将以询
价方式确定最终发行对象。
3、定价基准日及发行价格
本次发行股份募集配套资金定价基准日为本次发行股份募集配套资金发行
期的首日。发行价格不低于本次发行股份募集配套资金发行期首日前 20 个交易
日公司股票交易均价的 90%。（定价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易均价=
定价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易总额/定价基准日前 20 个交易日 A 股股
票交易总量）。
最终发行价格将在本次募集配套资金获得中国证监会核准批文后，由董事会
在股东大会授权范围内与独立财务顾问（主承销商）按照相关法律法规的规定和
监管部门的要求，根据发行对象申购报价情况确定。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权除息事项，本次发行价格将做相应调整。
4、发行数量
本次募集配套资金预计不超过 239,813.00 万元，不超过本次交易总金额的
100%。本次募集配套资金的发行数量将根据募集配套资金总额及发行价格确
定，且本次募集配套资金发行的股份数量不超过本次发行前公司总股本的
20%。最终发行数量将在中国证监会核准的范围内，由公司董事会在股东大会
授权范围内根据发行时的实际情况确定。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权除息事项，本次发行价格和发行数量将做相应调整。
5、上市地点
本次发行的股票拟在上海证券交易所上市。
6、股份锁定安排
国机汽车为募集配套资金所发行的股份自股份上市之日起十二个月内不予
转让，在此之后按中国证监会及上交所的有关规定执行。本次交易完成后，上述
锁定期内，由于上市公司送股、转增股本等原因增持的上市公司股份，亦应遵守
上述锁定期规定。
7、滚存未分配利润安排
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公司本次发行前的滚存未分配利润，由本次发行后的全体股东按其持股比例
共享。
8、募集资金用途
本次募集配套资金总额不超过 239,813.00 万元，不超过拟购买资产交易价格
的 100%，在支付中介机构及其他相关费用之后用于如下项目：
单位：万元
拟使用募集资金
序号 项目名称 投资总额
金额
1 汽车焊装、涂装、总装智能制造生产线示范项目 25,000.00 25,000.00
2 装备制造基地能力提升项目 38,000.00 30,000.00
3 工程研究中心建设项目 40,000.00 40,000.00
4 高端汽车零部件（FINOBA）制造基地建设项目 166,950.00 44,813.00
5 偿还银行借款 100,000.00 100,000.00
合计 369,950.00 239,813.00
如实际募集配套资金金额少于拟使用募集资金总额，公司将根据实际募集资
金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、
优先顺序及各项目的具体募集资金投资额，不足部分公司将以自有资金或自筹资
金解决。如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致，公司将考虑根据实际
情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。
四、标的资产评估情况
本次交易评估基准日为 2018 年 3 月 31 日，交易双方以经有权国有资产监督
管理部门备案的评估报告中的评估值定价，交易标的中汽工程 100%股权评估情
况如下：
单位：万元
交易标的 账面价值 评估值 评估增值 评估增值率 交易作价
中汽工程
139,866.33 310,529.70 170,663.37 122.02% 310,529.70
100%股权
五、过渡期间损益安排
中汽工程在过渡期间运营所产生的盈利由国机汽车享有，运营所产生的亏
损由国机集团承担。
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六、业绩承诺及补偿
为保证本次重组标的资产的盈利切实可靠，切实保障上市公司及广大股东的
利益，国机集团对中汽工程未来利润承诺期的净利润做出承诺和补偿安排。关于
利润承诺和补偿安排具体事宜，国机集团和国机汽车已经签署《盈利承诺补偿协
议》及《盈利承诺补偿协议之补充协议（一）》，具体安排如下：
（一）补偿期间及业绩承诺
如本次交易于 2018 年 12 月 31 日前完成，则补偿期限为 2018 年度、2019
年度、2020 年度，对应承诺净利润分别为 22,256.88 万元、23,693.57 万元、
25,010.82 万元，国机集团承诺中汽工程 2018 年度、2019 年度、2020 年度当期
期末累积实际净利润数不低于当期期末累积承诺净利润数；如本次交易未能于
2018 年 12 月 31 日前完成，则补偿期限为 2019 年度、2020 年度、2021 年度，
对应承诺净利润分别为 23,693.57 万元、25,010.82 万元、26,383.92 万元，国机集
团承诺中汽工程 2019 年度、2020 年度、2021 年度当期期末累积实际净利润数不
低于当期期末累积承诺净利润数。上述净利润以合并口径扣除非经常性损益后
归属于母公司股东所有的净利润为计算依据。
（二）业绩补偿
1、利润补偿方式及计算公式
业绩承诺补偿期内，中汽工程任一会计年度截至当期期末累积实际净利润数
未达到截至当期期末累积承诺净利润数，国机集团应以其在本次交易中以资产认
购获得的国机汽车股份对国机汽车进行补偿。应补偿金额的计算公式如下：
当期应补偿金额=（截至当期期末累积承诺净利润数－截至当期期末累积实
现净利润数）÷补偿期内各年的承诺净利润数总和×标的资产交易价格－累积已
补偿金额。
当期应补偿股份数量=当期应补偿金额÷本次股份的发行价格
国机集团在补偿期内应逐年对国机汽车进行补偿，在各年计算的应补偿股份
数量小于 0 时，按 0 取值，即已补偿的股份不冲回。
2、期末减值测试
在盈利承诺补偿期限届满时，国机汽车应聘请具有证券、期货业务资格的会
计师事务所对标的资产进行减值测试，并出具专项审核意见。如标的资产期末减
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值额>补偿期限内已补偿股份总数×本次股份的发行价格，则国机集团应对国机
汽车另行补偿，应另行补偿股份数量=期末减值额÷本次股份的发行价格－补偿
期限内已补偿股份数量。资产减值额为本次交易标的资产交易价格总额减去期末
标的资产的评估值总额并扣除补偿期内标的公司股东增资、减资、接受赠与以及
利润分配的影响。
如因国机汽车自盈利承诺补偿期开始至股份回购实施完毕期间实施了送股、
资本公积转增股本等除权、除息行为导致国机集团持有的上市公司股份数量发生
变化，则应补偿股份数量应包括其对应的送股、资本公积转增股本等实施时国机
集团获得的股份数。如国机汽车自盈利承诺补偿期开始至股份回购实施完毕期间
实施了现金分红，则国机集团按照上述公式计算的当年应补偿股份数量对应的上
述期间累计获得的分红收益，应于股份回购实施时一并赠予国机汽车。
按协议约定的标的资产业绩承诺补偿与整体减值测试补偿，合计不应超过本
次交易标的资产的交易价格，国机集团应补偿的股份总数应以其通过本次交易以
资产认购获得的国机汽车股份（包括送股或转增的股份）总数为限。
（三）业绩补偿的实施
如发生国机集团须向国机汽车进行补偿的情形，国机汽车应在关于标的公司
专项审核报告出具日起 60 日内计算应补偿股份数，并由国机汽车发出召开上市
公司董事会和股东大会的通知，经股东大会审议通过，国机汽车以人民币 1.00
元总价向国机集团定向回购其当年应补偿的股份数量，并依法予以注销。
若国机汽车上述应补偿股份回购并注销事宜未获得股东大会审议通过或因
未获得相关债权人同意等原因而无法实施的，则国机集团应在上述情形发生后的
2 个月内，按照如下公式计算出股份数量，并将相应股份赠送给国机汽车其他股
东（“其他股东”指在上市公司赠送股份实施公告中所确定的股权登记日登记在
册的除国机集团之外的其他上市公司股份持有者），具体计算公式如下：国机集
团应赠送给其他股东的股份数=应补偿股份数－（国机集团所持上市公司股份总
数－应补偿股份数）/（上市公司股份总数－应补偿股份数）×应补偿股份数。
在按前述规定进行股份回购或赠送实施时，应对现金分红（如有）予以一并
处理。
七、本次交易对上市公司的影响
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（一）本次交易对上市公司主营业务的影响
本次交易前，国机汽车主要从事汽车批发及贸易服务业务、汽车零售业务以
及汽车后市场业务，在进口汽车市场具有丰富经验，具备覆盖进口汽车贸易服务
全链条的核心能力体系，构建起了以进口汽车批发及贸易服务业务为核心，并不
断拓展零售业务布局、推进经营性租赁及汽车金融、整车及零部件出口的业务结
构。
中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供
货业务、汽车零部件加工与制造业务，是国内领先的大型机械工业设计院和中国
汽车工业工程行业较为知名的工程公司之一。
本次交易完成后，中汽工程成为国机汽车全资子公司，国机汽车将实现在汽
车工程领域的拓展，推进产业链延伸与资源整合，持续推进向“贸、工、技、金”
一体化、具有行业综合优势的国际化汽车集团转型升级，进一步提升公司盈利能
力和自身竞争力，为国机汽车长期发展注入新的动力。
（二）本次交易对上市公司股权结构的影响
根据除息调整后发行价格 9.45 元/股和交易作价 310,529.70 万元计算，本次
交易上市公司拟向交易对方发行股份 32,860.29 万股。本次交易后（不考虑募集
配套资金），上市公司股权结构变动如下表所示：
单位：股
本次交易前 本次交易后
股东
持股数量 持股比例 持股数量 持股比例
国机集团 600,469,768 58.31% 929,072,625 68.40%
社会公众股东 429,267,069 41.69% 429,267,069 31.60%
总股本 1,029,736,837 100.00% 1,358,339,694 100.00%
本次交易前，国机集团直接持有国机汽车 58.31%股份，为国机汽车实际控
制人。本次交易后（不考虑募集配套资金），国机集团持有国机汽车股份比例上
升至 68.40%，仍为国机汽车实际控制人。
（三）本次交易对上市公司财务状况及盈利能力的影响
本次交易完成后，上市公司总资产、所有者权益、营业收入及净利润等指标
较本次交易前均有所上升。
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
根据上市公司备考财务数据，不考虑募集配套资金的影响，本次交易完成后
上市公司主要财务数据和财务指标与交易完成前对比如下：
单位：万元
2018 年 8 月 31 日/ 2017 年 12 月 31 日/
2018 年 1-8 月 2017 年度
项目
本次交易后 本次交易后
本次交易前 本次交易前
（备考） （备考）
资产总额 2,473,990.45 3,717,075.37 2,590,994.47 3,709,845.43
所有者权益 785,129.59 960,650.59 758,954.68 1,000,987.59
归属于母公司股东所有
779,933.46 952,077.20 748,406.67 990,825.41
者权益
营业收入 2,827,191.38 3,570,323.91 5,024,013.97 5,903,982.22
利润总额 63,050.03 74,310.09 91,264.61 115,633.65
归属于母公司净利润 45,216.82 54,469.28 67,046.19 84,613.30
根据国机汽车备考财务报表，本次交易前，2018 年 8 月 31 日上市公司资产
负债率为 68.26%。本次交易完成后，上市公司资产负债率为 74.16%（不考虑募
集配套资金影响），资产负债率有所提高。
八、本次交易已履行和尚未履行的决策及报批程序
（一）本次交易已经履行的决策及审批程序
1、本次交易方案已通过交易对方的内部决策；
2、本次交易已经获得国务院国资委的原则性同意；
3、本次交易预案已经国机汽车第七届董事会第二十六次会议审议通过；
4、标的资产评估报告已经有权国有资产监督管理部门备案；
5、本次交易草案已经国机汽车第七届董事会第二十九次会议审议通过；
（二）本次交易尚需获得的批准或审批程序
1、有权国有资产监督管理部门批准本次交易方案；
2、上市公司股东大会审议通过本次交易方案；
3、中国证监会核准本次交易方案；
4、本次交易尚需获得法律法规及监管部门所要求的其他必要的事前审批、
核准或同意。
九、本次交易各方出具的重要承诺
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
承诺主体 承诺事项 承诺内容
国机集团 关于提供信息 1、本公司已向上市公司及为本次重组提供审计、评估、法律及财务顾问专业服务的中介机构
真实性、准确性 提供了本公司有关本次重组的相关信息和文件（包括但不限于原始书面材料、副本材料或口头
和完整性的声 证言等），本公司保证所提供的文件资料的副本或复印件与正本或原件一致，且该等文件资料
明与承诺 的签字与印章都是真实的，该等文件的签署人已经合法授权并有效签署该文件；保证所提供信
息和文件真实、准确、完整，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信
息的真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
2、在参与本次重组期间，本公司将及时向上市公司提供和披露本次重组的相关信息，并保证
所提供的信息真实、准确、完整，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，如因提供
的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给上市公司或者投资者造成损失的，将依法
承担赔偿责任。
3、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立
案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，本公司不转让在上市公司拥有权
益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市
公司董事会，由董事会代本公司向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提
交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本公司的身份信息和
账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本公司的身份信息和账户信
息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，
本公司承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。
国机集团 关于交易标的 1、中汽工程的注册资本已出资到位，本公司已履行了中汽工程公司章程规定的全额出资义务，
资产权属的承 不存在任何虚假出资、延期出资、抽逃出资等违反本公司作为股东所应当承担的义务及责任的
诺函 行为；本公司依法拥有中汽工程股权有效的占有、使用、收益及处分权；本公司所持有的中汽
工程股权不存在委托持股、信托持股或者其他类似安排，或代他人持有或者为他人利益而持有
的情形，不存在对所持股权对应的表决权、收益权做任何限制性安排，标的资产权属清晰，不
存在任何权属纠纷或其他法律纠纷，也不存在潜在的纠纷及争议。
2、本公司所持有的中汽工程股权不存在任何质押、抵押、担保或第三方权益或权利限制情形，
也不存在被法院或其他有权机关冻结、查封、拍卖之情形，不存在法律法规或者中汽工程公司
章程所禁止或者限制转让的情形，本公司持有的中汽工程股权过户或者转移给上市公司不存在
任何法律障碍。
3、本公司保证上述状态持续至所持中汽工程股权变更登记至上市公司名下时。
国机集团 关于认购股份 1、本公司通过本次交易以资产认购取得的上市公司股份自股份上市之日起 36 个月内不转让，
锁定期的承诺 但适用法律法规许可转让的除外。本次交易完成后 6 个月内如上市公司股票连续 20 个交易日
函 的收盘价低于发行价，或者交易完成后 6 个月期末收盘价低于发行价的，本公司通过本次交易
以资产认购取得的上市公司股份的锁定期在原有锁定期的基础上将自动延长 6 个月。
2、本次交易完成后，本公司以资产认购取得的上市公司股份因上市公司送股、转增股本等原
因相应增加的股份，也应遵守前述规定。
3、如果中国证监会或上海证券交易所对于上述锁定期安排有不同意见，本公司同意按照中国
证监会或上海证券交易所的意见对上述锁定期安排进行修订并予执行。
国机集团 关于保持上市 作为上市公司控股股东，为了维持本次交易后的上市公司人员、资产、财务、机构、业务等方
公司独立性的 面的独立性，本公司承诺如下：
承诺函 1、人员独立
（1）保证国机汽车的高级管理人员在国机汽车专职工作，不在本公司及本公司控制的其他企
业中担任除董事、监事以外的其他职务，且不在本公司及本公司控制的其他企业中领薪。
（2）保证国机汽车的财务人员独立，不在本公司及本公司控制的其他企业中兼职或领取报酬。
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承诺主体 承诺事项 承诺内容
（3）保证国机汽车拥有完整独立的劳动、人事及薪酬管理体系，该等体系和本公司及本公司
控制的其他企业之间完全独立。
2、资产独立
（1）保证国机汽车具有独立完整的资产，国机汽车的资产全部处于国机汽车的控制之下，并
为国机汽车独立拥有和运营。保证本公司及本公司控制的其他企业不以任何方式违法违规占用
国机汽车的资金、资产。
（2）保证不以国机汽车的资产为本公司及本公司控制的其他企业的债务违规提供担保。
3、财务独立
（1）保证国机汽车财务部门独立、财务核算体系独立。
（2）保证国机汽车具有规范、独立的财务会计制度和对子公司的财务管理制度。
（3）保证国机汽车独立在银行开户，不与本公司及本公司控制的其他企业共用银行账户。
（4）保证国机汽车能够作出独立的财务决策，本公司及本公司控制的其他企业不通过违法违
规的方式干预国机汽车的资金使用、调度。
（5）保证国机汽车依法纳税。
4、机构独立
（1）保证国机汽车完善公司法人治理结构，拥有独立、完整的组织机构。
（2）保证国机汽车的股东大会、董事会、独立董事、监事会、高级管理人员等依照法律、法
规和公司章程独立行使职权。
5、业务独立
（1）保证国机汽车拥有独立开展经营活动的资产、人员、资质和能力，具有面向市场独立自
主持续经营的能力。
（2）保证尽量减少本公司及本公司控制的其他企业与国机汽车的关联交易，无法避免或有合
理原因的关联交易按照公开、公平、公正的原则依法进行。
6、保证国机汽车在其他方面与本公司及本公司控制的其他企业保持独立。
本承诺在本公司作为国机汽车控股股东及实际控制人期间持续有效且不可变更或撤销。如违反
上述承诺，并因此给国机汽车造成经济损失，本公司将向国机汽车进行赔偿。
国机集团 关于减少和规 作为上市公司控股股东，为了减少和规范关联交易，维护上市公司及中小股东的合法权益，本
范关联交易的 公司承诺：
承诺函 1、在本次交易完成后且本公司作为国机汽车控股股东和实际控制人期间，将尽可能地避免和
减少与上市公司之间将来可能发生的关联交易。对于无法避免或者有合理原因而发生的关联交
易，将遵循市场公正、公平、公开的原则确定交易价格，并依法签订协议，履行合法程序，按
照有关法律法规、规范性文件、《上海证券交易所股票上市规则》等业务规则及国机汽车《公
司章程》等公司治理制度的有关规定履行信息披露义务，保证不通过关联交易损害上市公司及
广大中小股东的合法权益。
2、本公司有关规范关联交易的承诺，将同样适用于本公司的控股子公司，本公司将在合法权
限范围内促成本公司控股子公司履行规范与上市公司之间已经存在或可能发生的关联交易的
义务。
3、如违反上述承诺给国机汽车及其控股子公司造成损失，由本公司承担赔偿责任。
国机集团 关于避免同业 1、国机汽车主要从事汽车批发及贸易服务、汽车零售和汽车后市场业务。截至目前，本公司
竞争的承诺函 及控制的其他下属企业均不从事与国机汽车相同或相似业务，不存在同业竞争。
2、中汽工程主营业务为汽车工程行业的工程承包、工程技术服务及装备供货业务，同时兼有
汽车零部件加工与制造及少量民用领域的勘察设计、工程咨询业务。
针对中汽工程主要从事的汽车工程行业的工程承包、工程技术服务、装备供货业务，本公司及
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承诺主体 承诺事项 承诺内容
本公司控制的其他企业不存在直接或间接从事与之相同或者类似的业务，不存在同业竞争的情
形。
针对中汽工程从事的汽车零部件加工与制造业务，主要产品为面向高端客户的轻量化镁、铝合
金材质汽车车身结构件和发动机部件，本公司及控制的下属企业中仅个别企业少量从事汽车零
部件加工与制造业务，其收入占比较低，且其产品类别、实际用途、客户定位与中汽工程均存
在较大差异，不构成实质性同业竞争。
针对中汽工程从事的少量民用领域勘察设计、工程咨询业务，其业务与本公司控制下其他从事
勘察设计、工程咨询或类似业务的企业在市场、区域等方面存在差异。本公司控制下企业在各
自市场、区域独立开展业务，中汽工程在该领域与本公司控制的其他企业不构成实质性同业竞
争。
3、除上述情况外，本公司承诺：本公司及本公司控制的其他企业不存在直接或间接从事与国
机汽车和中汽工程相同或者类似的业务，不存在同业竞争的情形。
本次交易完成后，国机汽车将主要从事汽车批发及贸易服务、汽车零售、汽车后市场，汽车工
程行业的工程承包、工程技术服务及装备供货，高端轻量化汽车零部件加工业务。本公司承诺
将不从事并努力促使本公司控制的其他企业不从事与国机汽车上述业务相同的业务或经营活
动，以避免与国机汽车的业务经营构成直接或间接的竞争。
4、本公司承诺，自本承诺函出具日起，赔偿国机汽车因本公司违反本承诺任何条款而遭受或
产生的任何损失或开支。
国机集团 关于本次重组 1、不越权干预上市公司经营管理活动，不侵占上市公司利益。
摊薄即期回报 2、若违反上述承诺或拒不履行上述承诺，本公司同意中国证监会和上海证券交易所等证券监
采取填补措施 管机构按照其制定或发布的有关规定、规则，对本公司做出相关处罚或采取相关管理措施。
的承诺
国机集团 关于国机汽车 自查报告已如实披露了本次重组的标的资产自 2016 年 1 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日存在的房
股份有限公司 地产开发项目的自查情况，如本次重组的标的资产因存在自查范围内未披露的土地闲置和炒
发行股份购买 地、捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为，给国机汽车和投资者造成损失的，承诺人将按照有
资产并募集配 关法律、法规的规定及证券监管部门的要求承担相应的赔偿责任。
套资金暨关联
交易涉及房地
产业务专项自
查报告的承诺
函
国机汽车 关于提供信息 1、本公司已向为本次重组提供审计、评估、法律及财务顾问专业服务的中介机构提供了本公
真实性、准确性 司有关本次重组的相关信息和文件（包括但不限于原始书面材料、副本材料或口头证言等），
和完整性的声 本公司保证所提供的文件资料的副本或复印件与正本或原件一致，且该等文件资料的签字与印
明与承诺 章都是真实的，该等文件的签署人已经合法授权并有效签署该文件；保证所提供信息和文件真
实、准确、完整，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、
准确性和完整性承担相应的法律责任。
2、本公司关于本次重组的信息披露和申请文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
如本次重组因涉嫌所提供或者披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者
造成损失的，本公司将依法承担赔偿责任。
国机汽车全体 关于提供信息 1、本人已向上市公司及为本次重组提供审计、评估、法律及财务顾问专业服务的中介机构提
董事、监事和高 真实性、准确性 供了本人有关本次重组的相关信息和文件（包括但不限于原始书面材料、副本材料或口头证言
级管理人员 和完整性的声 等），本人保证所提供的文件资料的副本或复印件与正本或原件一致，且该等文件资料的签字
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承诺主体 承诺事项 承诺内容
明与承诺 与印章都是真实的，该等文件的签署人已经合法授权并有效签署该文件；保证所提供信息和文
件真实、准确、完整，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真
实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
2、在参与本次重组期间，本人将及时向上市公司提供和披露本次重组的相关信息，并保证所
提供的信息真实、准确、完整，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，如因提供的
信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给上市公司或者投资者造成损失的，将依法承
担赔偿责任。
3、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立
案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，本人不转让在上市公司拥有权益
的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公
司董事会，由董事会代本人向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁
定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本人的身份信息和账户信
息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本人的身份信息和账户信息的，授
权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本人承
诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。
国机汽车全体 关于国机汽车 自查报告已如实披露了本次重组的标的资产自 2016 年 1 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日存在的房
董事、监事和高 股份有限公司 地产开发项目的自查情况，如本次重组的标的资产因存在自查范围内未披露的土地闲置和炒
级管理人员 发行股份购买 地、捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为，给国机汽车和投资者造成损失的，承诺人将按照有
资产并募集配 关法律、法规的规定及证券监管部门的要求承担相应的赔偿责任。
套资金暨关联
交易涉及房地
产业务专项自
查报告的承诺
函
国机汽车全体 关于本次重组 1、本人承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不采用其他方式损害上
董事和高级管 摊薄即期回报 市公司利益。
理人员 采取填补措施 2、本人承诺对本人的职务消费行为进行约束。
的承诺函 3、本人承诺不得动用上市公司资产从事与本人履行职责无关的投资、消费活动。
4、本人承诺由董事会或薪酬与考核委员会制订的薪酬制度与上市公司填补回报措施的执行情
况相挂钩。
5、如上市公司未来实施股权激励计划，本人承诺该等股权激励的行权条件与上市公司填补回
报措施的执行情况相挂钩。
6、本承诺出具日后至上市公司本次重组实施完毕前，若中国证监会作出关于填补回报措施及
其承诺的其他新的监管规定，且上述承诺不能满足中国证监会该等规定时，本人承诺届时将按
照中国证监会的最新规定出具补充承诺。
7、本人承诺切实履行上市公司制定的有关填补回报措施以及本人对此作出的任何有关填补回
报措施的承诺，若本人违反该等承诺并给上市公司或者投资者造成损失的，本人愿意依法承担
对上市公司或者投资者的补偿责任。若违反、未履行或未完全履行上述承诺，将根据证券监管
机构的有关规定承担相应的法律责任。
十、上市公司控股股东对本次重组的原则性意见
根据上市公司控股股东国机集团出具的《关于对上市公司资产重组的原则性
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意见》等相关文件，控股股东已原则性同意本次重组。
十一、上市公司控股股东及其一致行动人、董事、监事、高
级管理人员关于自本次重组复牌之日起至实施完毕期间股份减
持计划的说明
（一）控股股东自本次重组复牌之日起至实施完毕期间的股份减持计划
上市公司控股股东国机集团已出具《关于不存在减持计划的说明函》，主要
内容如下：
“自本次重组复牌之日起至本次重组实施完毕期间，本公司无减持上市公司
股份的计划。”
（二）董事、监事、高级管理人员自本次重组复牌之日起至实施完毕期间的
股份减持计划
上市公司全体董事、监事及高级管理人员已出具《关于是否存在减持计划的
说明函》，主要内容如下：
“自本次重组复牌之日起至本次重组实施完毕期间，如本人持有上市公司股
份的，本人无减持上市公司股份的计划。”
十二、本次重组对中小投资者权益保护的安排
（一）严格履行上市公司信息披露义务
上市公司及相关信息披露义务人严格按照《公司法》、《证券法》、《重组
管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》、《关于规范上市公司信息披露及
相关各方行为的通知》等法律、法规、部门规章和规范性文件的相关要求，切实
履行信息披露义务。本报告披露后，公司将继续严格履行信息披露义务，按照
相关法规的要求，及时、准确、公平地向所有投资者披露可能对上市公司股票
交易价格产生较大影响的重大事件与本次重组的进展情况。
（二）严格执行关联交易批准程序
本次交易构成关联交易，其实施将严格执行法律法规以及公司内部对于关
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联交易的审批程序。本次交易的议案已由公司非关联董事予以表决通过，并取
得独立董事对本次交易的事前认可意见及对本次交易的独立董事意见，并将在
股东大会上由非关联股东予以表决，公司股东大会将采取现场投票与网络投票
相结合的方式，公司将向公司股东提供网络形式的投票平台，股东在网络投票
时间内通过网络方式行使表决权。此外，上市公司已聘请独立财务顾问、律
师、审计、评估等中介机构，对本次交易出具专业意见，确保本次关联交易定
价公允、公平、合理，不损害其他股东的利益。
（三）确保购买资产定价公平、公允
对于本次交易，上市公司已聘请会计师、资产评估机构对标的资产进行审
计、评估，确保拟收购资产的定价公允、公平、合理。独立董事对本次拟收购
资产评估定价的公允性发表独立意见。上市公司所聘请的独立财务顾问和律师
对本次交易的实施过程、资产过户事宜和相关后续事项的合规性及风险进行核
查，发表明确的意见。
（四）股份锁定安排
本次交易对方国机集团对认购股份出具了承诺，具体详见本报告之“重大
事项提示”之“九、本次交易各方出具的重要承诺”。
（五）业绩承诺及补偿安排
为保证本次重组标的资产的盈利切实可靠，切实保障上市公司及广大股东
的利益，国机集团对中汽工程未来利润承诺期的净利润做出承诺和补偿安排。
关于利润承诺和补偿安排具体事宜，国机集团和国机汽车已经签署《盈利承诺补
偿协议》及《盈利承诺补偿协议之补充协议（一）》，具体安排详见本报告之“重
大事项提示”之“六、业绩承诺及补偿”。
（六）股东大会及网络投票安排
公司将严格按照《上市公司股东大会规则》的要求召集审议本次交易方案的
股东大会，公司全体董事当勤勉尽责，确保股东大会正常召开和依法行使职
权，保证每位股东能充分行使表决权，保证股东大会各项议案审议程序合法、
经表决通过的议案能够得到有效执行。
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根据中国证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》、上交所
《上市公司股东大会网络投票实施细则》等有关规定，为给参加股东大会的股东
提供便利，公司审议本次交易的股东大会将采取现场投票与网络投票相结合的
方式，公司将向公司股东提供网络形式的投票平台，股东在网络投票时间内通
过网络方式行使表决权。
（七）本次重组摊薄即期回报情况及相关填补措施
1、本次交易对公司每股收益的影响
根据上市公司财务报告和天健会计师出具的备考财务报表，假设本次交易
于 2017 年 1 月 1 日已经完成，本次交易前后上市公司每股收益影响情况如下：
2018 年 1-8 月 2017 年度
项目
实际数 备考数 实际数 备考数
基本每股收益（元/股） 0.44 0.40 0.65 0.62
稀释每股收益（元/股） 0.44 0.40 0.65 0.62
本次交易完成后，上市公司 2017 年基本每股收益将由 0.65 元/股下降到 0.62
元/股，2018 年 1-8 月的基本每股收益将由 0.44 元/股下降到 0.40 元/股，2017
年、2018 年 1-8 月上市公司每股收益被摊薄。
2、填补回报并增强上市公司持续回报能力的具体措施
（1）盈利预测承诺与补偿
根据公司与国机集团签署的《盈利承诺补偿协议》及《盈利承诺补偿协议之
补充协议（一）》，如本次交易于 2018 年 12 月 31 日前完成，则补偿期限为 2018
年度、2019 年度、2020 年度，对应承诺净利润分别为 22,256.88 万元、23,693.57
万元、25,010.82 万元；如本次交易未能于 2018 年 12 月 31 日前完成，则补偿期
限为 2019 年度、2020 年度、2021 年度，对应承诺净利润分别为 23,693.57 万元、
25,010.82 万元、26,383.92 万元。上述净利润以合并口径扣除非经常性损益后归
属于母公司股东所有的净利润为计算依据。
若标的资产能够实现上述各年度的预测净利润数，公司每股收益将在本次重
组完成后的盈利预测补偿期间内得到提升；如上述标的股权实际实现净利润数低
于上述预测净利润数，交易对方将按照相关约定进行补偿，以填补即期回报。
（2）上市公司拟采取的其他填补措施
本次重组完成后，上市公司拟采取以下填补措施，增强公司持续回报能力：
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①加快完成对标的资产的整合，提升标的资产的盈利能力
本次交易完成后，上市公司将加快对标的资产的整合，从业务、财务、人员
等多个方面着手，发挥上市公司与标的公司之间的协同效应。同时，在稳步推进
标的公司主营业务健康发展的基础上，积极提升标的公司盈利能力，为上市公司
创造新的利润增长点。
②加强经营管理和内部控制
本次交易完成后，上市公司将进一步加强企业经营管理和内部控制，提高公
司日常运营效率，降低公司运营成本，全面有效地控制公司经营和管理风险，提
升经营效率。
③完善公司治理结构
公司将严格遵循《公司法》及《证券法》等法律、法规和规范性文件的要求，
不断完善公司治理结构，确保股东能够充分行使权利，确保董事会能够按照法律、
法规和公司章程的规定行使职权，作出科学决策，确保独立董事能够认真履行职
责，维护公司整体利益特别是中小股东的合法权益，确保监事会能够独立有效地
行使对董事、高级管理人员及公司财务的监督权和检查权，为公司发展提供制度
保障。
④完善利润分配政策
为完善上市公司利润分配政策，推动上市公司建立更为科学、持续、稳定的
股东回报机制，增加利润分配政策决策透明度和可操作性，切实保护公众投资者
合法权益，上市公司已根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关
事项的通知》、《上市公司监管指引第 3 号—上市公司现金分红》等法律法规的有
关规定，结合公司实际情况，在《公司章程》中对利润分配政策进行了明确的规
定。公司的利润分配政策重视对投资者尤其是中小投资者的合理投资回报，将充
分听取投资者和独立董事的意见，切实维护股东依法享有投资收益的权利，体现
公司积极回报股东的长期发展理念。
虽然公司为应对即期回报被摊薄的风险而制定了填补措施，但所制定的填
补回报措施不等于对公司未来利润做出保证。
3、上市公司董事、高级管理人员关于本次重组摊薄即期回报填补措施的
承诺
为确保上市公司本次重组摊薄即期回报事项的填补回报措施能够得到切实
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
履行，上市公司董事、高级管理人员作出了以下承诺：
“1、本人承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不
采用其他方式损害上市公司利益。
2、本人承诺对本人的职务消费行为进行约束。
3、本人承诺不得动用上市公司资产从事与本人履行职责无关的投资、消费
活动。
4、本人承诺由董事会或薪酬与考核委员会制订的薪酬制度与上市公司填补
回报措施的执行情况相挂钩。
5、如上市公司未来实施股权激励计划，本人承诺该等股权激励的行权条件
与上市公司填补回报措施的执行情况相挂钩。
6、本承诺出具日后至上市公司本次重组实施完毕前，若中国证监会作出关
于填补回报措施及其承诺的其他新的监管规定，且上述承诺不能满足中国证监
会该等规定时，本人承诺届时将按照中国证监会的最新规定出具补充承诺。
7、本人承诺切实履行上市公司制定的有关填补回报措施以及本人对此作出
的任何有关填补回报措施的承诺，若本人违反该等承诺并给上市公司或者投资
者造成损失的，本人愿意依法承担对上市公司或者投资者的补偿责任。若违
反、未履行或未完全履行上述承诺，将根据证券监管机构的有关规定承担相应
的法律责任。”
4、控股股东关于本次重组摊薄即期回报填补措施的承诺
公司控股股东国机集团，根据中国证监会相关规定，对公司填补回报措施
能够得到切实履行作出如下承诺：
“1、不越权干预上市公司经营管理活动，不侵占上市公司利益。
2、若违反上述承诺或拒不履行上述承诺，本公司同意中国证监会和上海证
券交易所等证券监管机构按照其制定或发布的有关规定、规则，对本公司做出
相关处罚或采取相关管理措施。”
（八）其他保护投资者权益的措施
本次重组的交易对方国机集团已承诺保证其所提供信息的真实性、准确性和
完整性，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明对所提供信息
的真实性、准确性和完整性承担法律责任。在本次交易完成后控股股东国机集团
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
将继续保持上市公司的独立性，在资产、人员、财务、机构、业务上遵循“五独
立”原则，遵守中国证监会有关规定，规范运作上市公司。
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
重大风险提示
一、本次重组的交易风险
（一）本次交易可能被暂停、中止或取消的风险
在本次交易过程中，如上市公司股价发生异常波动或股票异常交易，本次
交易可能因相关方涉嫌公司股票内幕交易而致使被暂停、中止或取消。
如果公司在本次重组首次董事会审议后 6 个月内无法就本次交易的决策发
出股东大会通知，本次重组面临被暂停、中止或取消的风险。
如果本次交易无法进行或如需重新进行，则交易需面临交易标的重新定价
的风险，提请投资者注意。
（二）本次交易审批风险
本次交易尚需取得如下审批及备案：
1、有权国有资产监督管理部门批准本次交易方案；
2、上市公司股东大会审议通过本次交易方案；
3、中国证监会核准本次交易方案；
4、本次交易尚需获得法律法规及监管部门所要求的其他必要的事前审批、
核准或同意。
能否获得这些批准及获得批准的时间存在不确定性，本次交易存在审批风
险，提请投资者注意。
（三）募集配套资金投资项目审批及效益实现的风险
本次发行股份购买资产配套募集资金投资项目投产后，将进一步优化业务结
构、提升上市公司的核心竞争力。尽管本次募集资金投资项目是建立在充分市场
调研以及审慎论证的基础上，但由于募集配套资金投资项目仍需履行较多审批手
续，并且投资项目建设期较长，建成至全面达产仍需一定时间。
倘若募投项目未能通过管理部门审批，或者项目实际建成后，由于市场需求
环境变化、竞争企业产能扩张等因素导致相关产品未来市场规模增长不及预期，
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
则上市公司均将面临项目效益无法达到预期目标的风险。
（四）募集配套资金未能实施或募集资金不足的风险
本次交易拟在发行股份购买资产的同时，向不超过十名特定投资者非公开发
行股票募集配套资金，募集配套资金总额不超过 239,813.00 万元，不超过拟购买
资产交易价格的 100%，在支付中介机构及其他相关费用之后用于如下项目：
单位：万元
序号 项目名称 投资总额 拟使用募集资金金额
1 汽车焊装、涂装、总装智能制造生产线示范项目 25,000.00 25,000.00
2 装备制造基地能力提升项目 38,000.00 30,000.00
3 工程研究中心建设项目 40,000.00 40,000.00
4 高端汽车零部件（FINOBA）制造基地建设项目 166,950.00 44,813.00
5 偿还银行借款 100,000.00 100,000.00
合计 369,950.00 239,813.00
募集配套资金事项尚需获得中国证监会的核准，能否通过证监会核准，以
及取得核准时间存在不确定性。证监会核准后，受股市波动，公司经营情况及
监管政策变化的影响，募集配套资金能否顺利实施存在不确定性，提请投资者
注意募集配套资金审批及实施风险。
（五）本次重组可能摊薄即期回报的风险
本次发行股份购买资产实施后，公司总股本规模将扩大。虽然本次交易有利
于增强标的公司可持续发展能力、提升公司中长期市场竞争力和盈利能力，但短
期内公司存在即期回报指标被摊薄的风险。特此提醒投资者关注本次发行股份购
买资产摊薄即期回报的风险。
（六）本次重组发行价格调整影响上市公司财务指标、股权结构的风险
本次重组方案对发行股份购买资产部分设置了发行价格调整机制，若董事会
在调价条件触发后根据股东大会授权对发行价格进行调整，会对本次重组的发行
股份数量产生影响：当调整后的发行价格相比最初确定的发行价格上调时，本次
交易的发行股份数量及交易完成后上市公司股份总数将减少；当调整后的发行价
格相比最初确定的发行价格下调时，本次交易的发行股份数量及交易完成后上市
公司股份总数将增加。
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
由于本次重组的发行股份数量存在一定的不确定性，本次重组完成后上市公
司的每股收益等财务指标、股权结构等将存在一定的不确定性。
二、标的资产相关风险
（一）工程承包业务经营风险
报告期内，中汽工程主要利润来源为汽车工业工程行业的工程承包业务，
工程承包业务一般包括设计、采购、施工、试运行（竣工验收）等环节，具有项
目周期长、单个合同金额较大的特点，工程承包合同能否顺利执行将对标的公
司经营状况产生较大影响。中汽工程在工程承包业务合同的执行过程中，可能
面临以下风险：
1、设备和原材料价格波动风险
标的公司的设备和原材料的采购主要发生在工程承包业务中，汽车工业工
程承包项目涉及的设备、原材料采购种类多样。标的公司业务开展过程中，设
备和原材料的采购成本在营业成本中占比较高，如相关设备及原材料因市场变
化原因发生价格上涨，则标的公司盈利能力将受到较大影响。另一方面，标的
公司签订工程承包合同与签订采购合同存在时间差，在此期间设备和原材料价
格的波动也将直接影响标的公司在工程项目上的收益。
2、工程项目合同调整的风险
受宏观经济形势、项目相关政策调整、客户自身投资计划、资金状况和市
场预期等诸多因素影响，工程项目合同在执行过程中可能出现合同内容、合同
金额调整的风险。虽然标的公司可以依据法律法规、合同约定向业主方提出承
担违约责任的请求，但标的公司可能存在获得的赔偿无法覆盖成本或损失的风
险。
3、工程项目的执行风险
汽车工业工程项目涉及设计、采购、施工、试运行（竣工验收）等环节，采
购、施工、安装等多个环节，具备较强的专业性，如果中汽工程作为承包商对
工程项目管理不到位、方案设计不合理，导致工程项目无法按期完成交付，会
对标的公司经营业绩造成不利影响。
4、工程安全和环保风险
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
工程建设项目中的安全生产、环保合规是工程项目顺利进行的根本保证，
如果在工程建设中存在安全和环保工作管理、控制不到位的情况，则会对标的
公司工程承包项目的交付、后继业务的开展等产生不利的影响。
（二）市场竞争风险
从工程项目的获取方式上，大型汽车厂商主要通过招投标方式，综合考察
项目承包方的业务资质、项目业绩、过往合作情况等因素后确定工程项目中标
方，因此汽车工程服务行业是一个竞争较为激烈的行业。
标的公司拥有丰富的项目经验、完备的业务资质，在我国汽车工业工程领
域具备较强的市场影响力，但随着市场竞争不断加剧，如果标的公司不能保持
自身在汽车工业工程的优势地位并抓住机遇进一步提高市场份额，将有可能在
市场竞争中处于不利地位。
（三）应收账款坏账损失风险
中汽工程在汽车工程服务行业主要从事汽车工程承包业务，汽车工程承包
业务通常有合同金额大、项目周期长的特点，导致标的公司应收账款余额较
高。标的公司的客户主要为国内外大型汽车厂商，具有良好的偿债能力，但如
果国内外经济形势发生难以预测的变化，仍可能因客户财务状况恶化而对标的
公司造成损失，进而影响标的公司经营业绩。
（四）技术更新风险
标的公司在汽车工业工程领域具备较强的服务能力和丰富的项目经验，但
是随着汽车行业的产业升级、车型的更新、新能源等相关技术的发展，汽车厂
商对汽车工业工程服务行业的业务要求也将不断提高。标的公司一贯注重持续
提高技术水平，跟进最新工艺模式，并保持技术人才积累。但随着市场环境的
不断变化，如果标的公司未能通过持续技术研发保持技术领先地位，可能会影
响标的公司的市场竞争地位，进而影响公司经营情况。
（五）知识产权风险
标的公司知识产权的开发与保护是一个动态的过程，中汽工程在业务开展
过程中，通过多年的业务积累，已形成诸多科研成果并申请专利。业务开展过
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
程中，中汽工程注重研发，加强专利保护，但仍不排除知识产权未及时更新或
到期后被竞争对手模仿的风险。
（六）专业人才流失风险
专业人才是衡量工程技术服务企业竞争力的重要因素之一，也是标的公司
参与市场竞争的关键因素。标的公司从事汽车工业工程服务过程中，需安排具
备相关资质的设计、咨询、勘察等专业人才参与项目工作，专业人才的数量、
专业能力将直接制约中汽工程的业务开展。经过多年发展，标的公司已建立一
支素质高、业务能力强的人才队伍。但若核心技术人员、专业人才和优秀管理
人才大规模流失，将造对标的公司的经营发展带来不利影响。
（七）税收优惠政策变化风险
2017 年 12 月 4 日，中汽工程及其子公司中汽系统、中汽装备获得了天津市
科学技术委员会、天津市财政局、天津市国家税务局和天津市地方税务局联合
颁发的《高新技术企业证书》，有效期为三年。另外，中汽工程下属子公司四
院、昌兴机电也分别于 2017 年 12 月 1 日和 2015 年 8 月 3 日取得了河南省科学
技术厅、河南省财政厅、河南省国家税务局和河南省地方税务局联合颁发的《高
新技术企业证书》。
根据《中华人民共和国企业所得税法》第二十八条规定，“国家需要重点扶
持的高新技术企业，减按 15％的税率征收企业所得税。”标的公司及下属子公
司中汽系统、中汽装备、四院和昌兴机电均可享受高新技术企业税收减征优
惠，但如果标的公司及下属子公司未来不能持续符合高新技术企业所应满足的
各项条件，无法持续获得高新技术企业资格的认定，不再享受企业所得税减征
优惠，对标的公司的净利润水平将会产生一定的影响。另一方面，国家关于高
新技术企业所得税减征政策的变化也会对标的公司净利润产生影响。
（八）经营业绩下滑的风险
汽车工程服务行业与宏观经济、汽车市场的景气程度密切相关，行业内企
业的业务发展、利润水平受到市场竞争程度、汽车行业景气程度、材料与设备
价格变动、行业政策和管理水平等多种因素的影响。如果宏观经济形势、汽车
31
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
市场出现不利变化，标的公司将面临一定的经营业绩下滑风险。
（九）汽车产销量增速放缓的风险
汽车行业发展受市场需求、行业政策、宏观经济、消费升级、技术迭代、
国家战略等多方面因素综合影响。2018 年以来我国汽车市场需求增速放缓，汽
车厂商之间竞争更加激烈。尽管中汽工程可通过车型需求更新、新能源汽车产
业升级以及开拓海外市场等手段对冲国内汽车市场需求增速放缓的影响，但如
国内汽车产销量持续下降，仍可能对中汽工程主营业务造成一定影响。
（十）其他应收款回收风险
截至 2018 年 8 月末，中汽工程对阳江君创、陕西和嘉其他应收款账面余额
分别为 52,750.00 万元和 30,072.16 万元，并结合项目实际情况及相应会计政策，
中汽工程对上述两笔款项分别计提了 44,837.50 万元和 14,286.65 万元坏账准备，
账面价值分别为 7,912.50 万元和 15,785.51 万元。若未来上述款项账面价值仍不
能及时收回或者无法收回，将对标的公司经营业绩产生不利影响。
（十一）四院泰国的经营风险
四院泰国目前登记的股权结构为四院持有 49%股权，另外两名泰国籍自然人
合计持有 51%的股权。截至目前，上述两名自然人已签订《股权转让协议》，将
其所持有的全部股份（即四院泰国有限公司 51%股权）出售并转让给四院，但尚
未在当地商业厅办理变更登记。目前四院实际控制四院泰国 100%股权，未申请
外国经营许可。
根据泰国相关法律，未及时办理股份变更登记存在被处以罚款的风险，此外
外资控股企业在泰国开展特定业务（包括建筑业、零售批发、建筑服务、工程服
务和其他服务业务）前，需事先申请取得外商经营许可（FBL）。未来四院泰国
就其股份变更办理登记手续，以及变更登记为外资控股企业后如未按规定及时办
理 FBL，可能面临被相关部门处罚或业务开展受影响的风险。
三、本次标的资产重组后上市公司相关风险
32
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（一）业务整合风险
本次重组完成后，中汽工程将成为国机汽车的全资子公司，上市公司的资
产规模、人员团队都将显著扩大，上市公司将在战略规划、业务体系和企业文
化等方面对标的公司进行整合。但是上市公司与标的公司能否实现顺利整合以
及整合之后是否能达到预期效果，仍存在一定的不确定性。
（二）业绩补偿承诺的实施风险
本次交易以收益法评估结论作为标的公司的定价依据，根据《重组管理办
法》及相关规定，特定交易对方（上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的
关联人）应当与上市公司就相关资产实际盈利数不足利润预测数的情况签订明确
可行的补偿协议。因此，遵照相关规定，上市公司已经与国机集团签署了《盈利
承诺补偿协议》及《盈利承诺补偿协议之补充协议（一）》。
如未来因市场环境变化、行业竞争加剧及业务整合效果未达预期等风险，
造成标的公司实际净利润低于承诺数额或补偿期限届满时标的公司出现减值，
交易对方如未能履行业绩补偿承诺，则上市公司将面临业绩补偿承诺实施的违
约风险。
（三）房屋权属瑕疵风险
本次交易标的公司存在部分房产未办理权属证书、部分房产尚需办理产权证
书权利人更名手续等权属瑕疵情形，该等房产历史上一直由标的公司使用。标的
公司的资产权属规范工作正在稳步推进中，但仍存在因房产等权属规范工作不能
按照计划完成的可能。请投资者注意上述权属规范事项可能给本次重组带来的相
关风险。
（四）未决诉讼风险
截至本报告签署日，标的公司存在少量未决诉讼。尽管国机集团对于未决诉
讼出具了相关承诺，但仍不排除败诉对中汽工程品牌及行业地位造成负面影响，
进而影响经营业绩，提请投资者关注有关诉讼的风险。
四、其他风险
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（一）股票价格波动风险
本次交易将对上市公司后续的经营和财务状况产生一定影响，进而可能影
响公司二级市场股票价格。另一方面，股票价格也会受到国际和国内宏观经济
形势、资本市场走势和各类重大突发事件、投资者的心理预期等多种因素影
响，存在一定的波动风险。公司本次交易尚需履行相关的审批手续，并且实施
完成需要一定的周期。在此期间股票市场的价格可能出现波动，会给投资者带
来一定的投资风险。公司提醒投资者注意股价波动可能带来的投资风险。
（二）不可抗力风险
公司不排除存在因政治、经济、自然灾害等其他不可控因素带来不利影响
的可能性。公司将按照法律法规的要求披露本次交易的进展情况，提请投资者
注意投资风险。
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
目录
独立财务顾问声明和承诺............................................................................................................... 2
重大事项提示 .................................................................................................................................. 4
一、本次交易方案概要................................................................................................................... 4
二、本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组和重组上市，不会导致公司不符合股票
上市条件........................................................................................................................................... 4
三、本次交易涉及的发行股份情况 ............................................................................................... 5
四、标的资产评估情况................................................................................................................. 12
五、过渡期间损益安排................................................................................................................. 12
六、业绩承诺及补偿..................................................................................................................... 13
七、本次交易对上市公司的影响 ................................................................................................. 14
八、本次交易已履行和尚未履行的决策及报批程序 ................................................................. 16
九、本次交易各方出具的重要承诺 ............................................................................................. 16
十、上市公司控股股东对本次重组的原则性意见 ..................................................................... 20
十一、上市公司控股股东及其一致行动人、董事、监事、高级管理人员关于自本次重组复牌
之日起至实施完毕期间股份减持计划的说明 ............................................................................. 21
十二、本次重组对中小投资者权益保护的安排 ......................................................................... 21
重大风险提示 ................................................................................................................................ 27
一、本次重组的交易风险............................................................................................................. 27
二、标的资产相关风险................................................................................................................. 29
三、本次标的资产重组后上市公司相关风险 ............................................................................. 32
四、其他风险................................................................................................................................. 33
目录 ................................................................................................................................................ 35
释 义 ............................................................................................................................................ 39
第一节 本次交易的概况............................................................................................................. 43
一、本次交易的背景及目的 ......................................................................................................... 43
二、本次交易的决策过程............................................................................................................. 45
三、本次交易的具体方案............................................................................................................. 45
四、本次交易不构成重大资产重组 ............................................................................................. 55
五、本次交易构成关联交易 ......................................................................................................... 56
六、本次交易不构成重组上市 ..................................................................................................... 56
七、本次交易符合《上市公司收购管理办法》第六十三条关于免于向中国证监会提交豁免申
请的规定......................................................................................................................................... 56
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
八、本次交易对上市公司的影响 ................................................................................................. 56
第二节 上市公司基本情况......................................................................................................... 60
一、上市公司概况......................................................................................................................... 60
二、上市公司设立及历次股本变动情况 ..................................................................................... 60
三、最近三年主营业务发展情况 ................................................................................................. 64
四、主要财务数据及财务指标 ..................................................................................................... 65
五、上市公司控股股东及实际控制人情况 ................................................................................. 65
六、最近三年重大资产重组情况 ................................................................................................. 66
七、最近 60 个月内控制权变动情况 ........................................................................................... 66
八、国机汽车及其主要管理人员最近三年受到行政和刑事处罚的情况 ................................. 66
第三节 交易对方基本情况......................................................................................................... 67
一、交易对方基本情况................................................................................................................. 67
二、交易对方详细情况................................................................................................................. 67
三、交易对方与上市公司及其控股股东、持股 5%以上股东之间的关联关系情况 ............... 71
四、交易对方向上市公司推荐董事或者高级管理人员的情况 ................................................. 72
五、交易对方及其主要管理人员最近五年合法合规及诚信情况 ............................................. 72
第四节 交易标的基本情况......................................................................................................... 73
一、基本情况................................................................................................................................. 73
二、历史沿革................................................................................................................................. 73
三、标的公司股权结构及控制权关系情况 ................................................................................. 78
四、标的公司下属子公司基本情况 ............................................................................................. 78
五、主营业务发展情况................................................................................................................. 82
六、标的公司主要资产及负债情况 ........................................................................................... 111
七、标的公司最近两年一期主要财务数据 ............................................................................... 151
八、最近三年增资和股权转让进行的相关作价及其评估 ....................................................... 153
九、拟购买资产为股权时的说明 ............................................................................................... 153
十、最近十二个月内所进行的重大资产收购出售事项 ........................................................... 153
十一、拟购买资产涉及的立项、环保、行业准入、用地等相关报批情况 ........................... 154
第五节 标的资产的评估情况................................................................................................... 155
一、评估的基本情况................................................................................................................... 155
二、评估假设............................................................................................................................... 156
三、收益法评估情况................................................................................................................... 157
四、资产基础法评估情况........................................................................................................... 172
五、评估结论及分析................................................................................................................... 178
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
六、重要子公司评估情况........................................................................................................... 180
七、是否引用其他估值机构内容情况 ....................................................................................... 192
八、评估特殊处理、对评估结论有重大影响事项 ................................................................... 192
九、上市公司董事会对评估合理性和定价公允性的意见 ....................................................... 192
十、独立董事对本次交易评估事项的意见 ............................................................................... 201
第六节 发行股份情况 ................................................................................................................ 202
一、发行股份购买资产............................................................................................................... 202
二、募集配套资金....................................................................................................................... 207
第七节 本次交易主要合同内容................................................................................................. 221
一、《发行股份购买资产协议》的主要内容 ........................................................................... 221
二、《业绩承诺补偿协议》的主要内容 ................................................................................... 225
三、《发行股份购买资产协议之补充协议（一）》的主要内容 ........................................... 227
四、《盈利承诺补偿协议之补充协议（一）》主要内容 ....................................................... 231
第八节 同业竞争与关联交易..................................................................................................... 232
一、同业竞争情况....................................................................................................................... 232
二、关联交易情况....................................................................................................................... 234
第九节 独立财务顾问核查意见................................................................................................. 242
一、基本假设............................................................................................................................... 242
二、本次交易的合规性分析 ....................................................................................................... 242
三、本次交易定价依据及合理性分析 ....................................................................................... 247
四、本次交易资产评估所选取的评估方法的适当性、评估假设前提的合理性、重要评估参数
取值的合理性分析....................................................................................................................... 249
五、结合上市公司管理层讨论与分析，分析说明本次交易完成后上市公司的盈利能力和财务
状况、本次交易是否有利于上市公司的持续发展、是否存在损害股东合法权益的问题 ... 250
六、交易完成后上市公司的市场地位、经营业绩、持续发展能力、公司治理机制的影响分析
...................................................................................................................................................... 256
七、交易合同的资产交付安排的说明 ....................................................................................... 257
八、对本次重组是否构成关联交易进行核查，并依据核查确认的相关事实发表明确意见；涉
及关联交易的，还应当充分分析本次交易的必要性及本次交易是否损害上市公司及非关联股
东的利益....................................................................................................................................... 257
九、交易对方与上市公司根据《重组办法》三十五条的规定，就相关资产实际盈利数不足利
润数的情况签订补偿协议或提出填补每股收益具体措施的，独立财务顾问应当对补偿安排或
具体措施的可行性、合理性发表意见 ....................................................................................... 259
第十节 独立财务顾问内核意见及结论性意见......................................................................... 260
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
一、独立财务顾问内核程序 ....................................................................................................... 260
二、独立财务顾问内核意见 ....................................................................................................... 260
三、独立财务顾问结论性意见 ................................................................................................... 260
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
释 义
本报告中，除非文意另有所指，下列简称具有如下含义：
国机汽车股份有限公司，在上海证券交易所上市，
上市公司/国机汽车 指
A 股股票代码为 600335.SH
国机集团/交易对方 指 中国机械工业集团有限公司
中汽工程/标的公司 指 中国汽车工业工程有限公司
交易标的/标的资产/拟
指 中国汽车工业工程有限公司 100%股权
购买资产
国机汽车向国机集团发行股份，购买其持有的中国
汽车工业工程有限公司 100%股权，同时拟向不超
本次交易/本次重组 指
过十名符合条件的特定对象非公开发行股份募集
配套资金，募集资金规模不超过 239,813.00 万元
本次发行股份购买资 国机汽车向国机集团发行股份，购买其持有的中国
指
产 汽车工业工程有限公司 100%股权
配套融资/本次募集配 国机汽车向不超过十名符合条件的特定对象非公
套资金/本次发行股份 指 开发行股份募集配套资金，募集资金规模不超过
募集配套资金 239,813.00 万元
《中信建投证券股份有限公司关于国机汽车股份
本报告/本独立财务顾
指 有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关
问报告
联交易之独立财务顾问报告》
《国机汽车股份有限公司发行股份购买资产并募
《重组报告书》 指
集配套资金暨关联交易报告书（草案）》
四院 指 机械工业第四设计研究院有限公司
五院 指 机械工业第五设计研究院有限公司
中昌置业 指 河南中昌置业有限公司
昌兴机电 指 中汽昌兴（洛阳）机电设备工程有限公司
中汽装备 指 中汽（天津）汽车装备有限公司
中汽系统 指 中汽（天津）系统工程有限公司
国机铸锻 指 国机铸锻机械有限公司
温州中汽 指 温州中汽和鸿汽车销售服务有限公司
长沙汽电 指 长沙汽电汽车零部件有限公司
长沙汽电检测中心 指 长沙汽车电器检测中心有限责任公司
莱州华汽 指 莱州华汽机械有限公司
珠海分院 指 机械工业第四设计研究院珠海有限公司
Finoba 汽车有限公司（Finoba Automotive GmbH），
Finoba 公司 指
中汽工程之三级子公司
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
Finoba 汽车巴伐利亚有限公司（Finoba Automotive
Finoba 巴伐利亚公司 指
Bavaria GmbH），中汽工程之三级子公司
中汽胜嘉 指 中汽胜嘉（天津）物业管理有限公司
中汽进出口 指 中国汽车工业进出口有限公司
中外建发展 指 中外建发展股份有限公司，为国机汽车前身
中外建 指 中国对外建设总公司
天津渤海 指 天津渤海国有资产经营管理有限公司
天工院 指 天津工程机械研究院
鼎盛天工 指 上市公司前身，鼎盛天工工程机械股份有限公司
中进汽贸 指 中国进口汽车贸易有限公司
联合公司 指 中国电动工具联合公司，为中汽工程前身
智达监理 指 中汽智达（洛阳）建设监理有限公司
五岳监理 指 天津五岳工程建设监理有限公司
洛阳岩土 指 中汽智诚（洛阳）岩土工程有限公司
中汽建工洛阳检测 指 中汽建工（洛阳）检测有限公司
四院香港 指 机械工业第四设计研究院（香港）有限公司
机械四院美国公司（SCIVIC Engineering America,
四院美国 指
Inc.）
四院泰国 指 四院泰国有限公司（SCIVIC (Thailand) Co. Ltd.）
四院印度有限责任公司（SCIVIC Engineering India
四院印度 指
Private Limited）
中国汽车工业工程南非公司（AE Industry（PTY）
中汽南非 指
LTD）
中汽德国 指 中国汽车工业工程德国公司（AE Industry GmbH）
中国汽车工业工程有限公司印尼代表处（Indonesia
中汽工程印尼代表处 指 Representative Office of Automotive Engineering
Corporation）
中国汽车工业工程有限公司俄罗斯分公司（Branch
中汽工程俄罗斯分公 of the "Automotive Engineering Corporation" Limited
指
司 Liability Company in Solnechnogorsk, Russian
Federation）
阳江君创 指 阳江市君创房地产开发有限公司
陕西和嘉 指 陕西和嘉置业有限公司
国机智骏 指 国机智骏汽车有限公司
国务院国资委/国资委 指 国务院国有资产监督管理委员会
经中国证监会批准向境内投资者发行、在境内证券
A股 指 交易所上市、以人民币标明股票面值、以人民币认
购和进行交易的普通股
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
中国证监会/证监会 指 中国证券监督管理委员会
全国人大 指 全国人民代表大会
工信部 指 中华人民共和国工业和信息化部
发改委 指 中华人民共和国国家发展和改革委员会
住建部 指 中华人民共和国住房和城乡建设部
上交所/交易所/证券交
指 上海证券交易所
易所
中信建投/中信建投证
指 中信建投证券股份有限公司
券/独立财务顾问
天健会计师 指 天健会计师事务所（特殊普通合伙）
律师/法律顾问 指 北京市天元律师事务所
评估机构/中和评估 指 中和资产评估有限公司
KPMG Law Rechtsanwaltsgesellschaft mbH 就中汽
德国、Finoba 公司、Finoba 巴伐利亚公司分别出具
的法律意见书、Far East Legal Counsellors Ltd.就四
院泰国出具的法律意见书、张永贤李黄林律师行就
四院香港出具的法律意见书、Abhay Nevagi &
Associates Advocate 就四院印度出具的法律意见书
《境外法律意见》 指
及补充法律意见书、Fredericks Inc 就中汽南非出具
的法律意见书、Nexsen Pruet, LLC 就四院美国出具
的法律尽调报告、Law Office “PRIYO JATMIKO
S.H.,M.H and Partners”就中汽工程印尼代表处出具
的法律意见书、Prime Legal LLC 就中汽工程俄罗斯
出具的法律意见书
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
《重组管理办法》 指 《上市公司重大资产重组管理办法》
《实施细则》 指 《上市公司非公开发行股票实施细则》
《关联交易管理办法》 指 《国机汽车股份有限公司关联交易管理办法》
报告期/最近两年及一
指 2016 年、2017 年和 2018 年 1-8 月
期
2016 年 12 月 31 日、2017 年 12 月 31 日和 2018 年
报告期各期末 指
8 月 31 日
评估基准日 指 2018 年 3 月 31 日
元、万元、亿元 指 人民币元、万元、亿元
EPC 指 设计-采购-施工，工程总承包
建设-经营-转让，私人企业（项目公司）负责运营，
BOT 指 政府对该设施有监督权；运营期满后无偿转让给政
府
41
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
建设-拥有-经营，项目公司拥有所有权，当地政府
BOO 指
仅购买项目服务
FBL 指 外商经营许可
根据建设工程的要求，对建设工程所需的技术、经
工程设计 指 济、资源、环境等条件进行综合分析、论证，编制
建设工程设计文件的活动。
为业主的建设投资项目提供机会研究、可行性分
工程咨询 指
析、经济效益预测等服务，为业主提供咨询意见。
根据建设工程的要求，查明、分析、评价建设场地
工程勘察 指 的地质地理环境特征和岩土工程条件，编制建设工
程勘察文件的活动。
监理单位受项目法人的委托，根据国家批准的工程
项目建设文件、有关工程建设的法律、法规和工程
工程监理 指
建设监理合同及其它工程建设合同，对工程建设实
施的监督管理。
从事工程总承包的企业受业主委托，按照合同约定
工程总承包/工程承包 指 对工程项目的设计、采购、施工、试运行（竣工验
收）等实行全过程或若干阶段的承包。
42
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
第一节 本次交易的概况
一、本次交易的背景及目的
（一）本次交易的背景
1、资本市场为国有企业并购重组提供良好环境
2010 年 9 月，国务院颁布《关于促进企业兼并重组的意见》（国发[2010]27
号），提出要进一步推进资本市场企业并购重组的市场化改革，健全市场化定价
机制，完善相关规章及配套政策，支持企业利用资本市场开展兼并重组，促进
行业整合和产业升级。支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转换债等
方式为兼并重组融资。鼓励上市公司以股权、现金及其他金融创新方式作为兼
并重组的支付手段，拓宽兼并重组融资渠道，提高资本市场兼并重组效率。
2014 年 3 月，国务院印发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》
（国发[2014]14 号），强调兼并重组是企业加强资源整合、实现快速发展、提高
竞争力的有效措施，是化解产能严重过剩矛盾、调整优化产业结构、提高发展
质量效益的重要途径。同时明确提出将取消下放部分审批事项、简化审批程
序、优化信贷融资服务，完善有利于并购重组的财税、土地、职工安置政策等
多项有力措施，大力支持企业通过并购迅速做大做强。
上述一系列文件鼓励国有企业通过资产注入方式做优做强上市公司，鼓励
企业通过兼并重组方式进行资源整合。
2、国家产业政策提供有力支持
2017 年 4 月，工业和信息化部、国家发展改革委和科技部联合发布《汽车
产业中长期发展规划》，指出我国汽车产业未来将大力推进智能制造，推进数字
工厂、智能工厂、智慧工厂建设，重点攻关汽车专用制造装备、工艺、软件等
关键技术，构建可大规模推广应用的设计、制造、服务一体化示范平台。
中汽工程主要从事汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供
货、汽车零部件加工与制造等业务，本次交易完成后，国机汽车将实现在汽车
工程领域的拓展，符合国家产业政策。
3、本次交易是国机汽车战略转型的重要支撑
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
近年来，中国进口汽车市场作为中国汽车市场的重要组成部分，2017 年行
业库存基本回归正常水平，供给面出现快速反弹，需求同比稳步提升。在此背
景下，国机汽车加快发展优势业务，稳步推进网络布局，整合优势资源，关注
行业热点，开拓创新经营模式，培育新的盈利增长点，国机汽车力求围绕汽车
全产业链，在全力巩固和稳定既有优势业务基础上，持续提升为客户创造价值
的能力，不断扩展新的服务业态，提升精细化管理水平，加快完成结构优化和
业务转型，尽快形成新的增长动力，着力将企业打造成“贸、工、技、金”一
体化、具有行业综合优势的国际化汽车集团。
中汽工程作为国内领先的大型机械工业设计院和中国汽车工业工程行业较
为知名的工程公司之一，在汽车工程规划设计、工程总承包和汽车生产装备的
供货方面已确立了自身的优势地位。中汽工程持续以打造“国际知名的工程系
统服务商”为企业发展目标，全面推进业务升级、管理转型，增强价值竞争能
力，努力成为核心业务突出、行业领先、具有强劲持久竞争力的专业化工程公
司。
本次交易符合国机汽车打造“贸、工、技、金”一体化、具有行业综合优
势的国际化汽车集团的发展战略，是国机汽车战略转型的重要支撑。
（二）本次交易的目的
1、发挥协同效应，延伸国机汽车产业链
本次交易完成后，国机汽车将实现在汽车工程领域的拓展，进一步完善汽
车产业链，持续提升为客户创造价值的能力，加快完成结构优化和业务转型，
向“贸、工、技、金”一体化和国际化汽车集团的目标迈进。
中汽工程致力于汽车工厂建设的精益化设计和低成本运行的绿色工程建
设，凭借领先的技术优势和人才优势，承接了奔驰、宝马、路虎（捷豹）、大
众、沃尔沃、通用等世界品牌的国内合资项目，同时也承接了美国沃尔沃、奔
驰南非等海外汽车项目，与国内外整车制造商保持良好合作关系，与国机汽车
主营业务存在一定协同效应，双方资源共享、优势互补，促进整体业务发展，
进一步提升国机汽车核心竞争力。
2、改善上市公司盈利能力，增加股东回报
中汽工程 2016 年、2017 年、2018 年 1-8 月归属于母公司所有者的净利润分
别为 18,495.30 万元、19,012.49 万元和 12,908.60 万元，具有较强盈利能力。本
44
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
次交易完成后，中汽工程将成为国机汽车全资子公司，有利于扩大上市公司业
务规模，提升盈利能力，增加股东回报。
二、本次交易的决策过程
（一）本次交易已经履行的决策及审批程序
1、本次交易方案已通过交易对方的内部决策；
2、本次交易已经获得国务院国资委的原则性同意；
3、本次交易预案已经国机汽车第七届董事会第二十六次会议审议通过；
4、标的资产评估报告已经有权国有资产监督管理部门备案；
5、本次交易方案已经国机汽车第七届董事会第二十九次会议审议通过；
（二）本次交易尚需获得的批准或审批程序
1、有权国有资产监督管理部门批准本次交易方案；
2、上市公司股东大会审议通过本次交易方案；
3、中国证监会核准本次交易方案；
4、本次交易尚需获得法律法规及监管部门所要求的其他必要的事前审批、
核准或同意。
三、本次交易的具体方案
本次交易由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成。募集配套资金
的生效和实施以本次发行股份购买资产的生效和实施为前提，本次发行股份购
买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金成功与否不影
响本次发行股份购买资产行为的实施。
本次交易国机汽车拟向国机集团发行股份购买其持有的中汽工程 100%股
权。同时，国机汽车拟向不超过十名符合条件的特定投资者以非公开发行股份的
方式募集配套资金，拟募集配套资金总额不超过 239,813.00 万元，募集配套资金
总额不超过本次拟购买资产交易价格的 100%，且发行股份数量不超过本次发行
前公司总股本的 20%。
45
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（一）交易对方
本次发行股份购买资产的交易对方为国机集团。本次发行股份募集配套资金
的交易对方为不超过十名特定投资者，具体对象根据发行询价结果确定。
（二）标的资产
本次重组的交易标的为中汽工程 100%股权。
（三）交易价格
截至本报告签署日，根据经有权国有资产监督管理部门备案的评估结果，以
2018 年 3 月 31 日为评估基准日，中汽工程 100%股权的评估值为 310,529.70 万
元，本次交易对价确定为 310,529.70 万元。
（四）发行股份情况
1、发行股份购买资产
（1）发行股份的种类和面值
本次购买资产发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值
为人民币 1.00 元。
（2）发行对象及认购方式
本次发行股份购买资产的发行对象为国机集团，国机集团以其持有的中汽
工程 100%股权认购本次发行的股份。
（3）定价基准日及发行价格
根据《重组管理办法》规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价
的 90%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前 20 个交易
日、60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之一。董事会决议公告
日前若干个交易日公司股票交易均价=决议公告日前若干个交易日公司股票交易
总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。
本次交易发行股份购买资产的定价基准日为公司审议本次交易事项的首次
董事会决议公告日，即国机汽车第七届董事会第二十六次会议决议公告日。定价
基准日前 20 个交易日、60 个交易日、120 个交易日股票交易均价具体情况如下
表所示：
46
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
单位：元/股
股票交易均价计算区间 交易均价 交易均价的 90%
前 20 个交易日 10.80 9.72
前 60 个交易日 10.60 9.55
前 120 个交易日 11.11 10.00
经充分考虑国机汽车的历史股价走势、市场环境等因素且兼顾上市公司、交
易对方和中小投资者的合法权益，公司与交易对方协商确认，本次发行股份购买
资产发行价格选择首次董事会决议公告日前 60 个交易日的上市公司股票交易均
价为市场参考价，本次发行股份购买资产发行价格按照不低于首次董事会决议公
告日前 60 个交易日公司股票交易均价的 90%的原则，经双方协商一致确定为 9.55
元/股。
国机汽车于 2018 年 5 月 30 日召开 2017 年年度股东大会，审议并通过国机
汽车 2017 年度的利润分配方案，以 2017 年 12 月 31 日总股本为基数，向全体股
东每股派发现金红利 0.10 元（含税），除息后本次发行股份购买资产的发行价格
调整为 9.45 元/股，最终发行价格需经公司股东大会批准。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权、除息事项，发行价格将按下述公式进行调整，计算结果向上
进位并精确至分。发行价格的调整公式如下：
送股或资本公积转增股本：P1=P0/（1+n）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述两项同时进行：P1=（P0-D）/（1+n）。
其中：P0 为调整前有效的发行价格，n 为该次送股率或转增股本率，D 为该
次每股派送现金股利，P1 为调整后有效的发行价格。
（4）发行数量
本次发行股份购买资产的发行数量的计算公式为：本次非公开发行的发行数
量=标的资产的交易价格/本次非公开发行的发行价格。如按照前述公式计算后所
能换取的公司股份数不为整数时，依据上述公式计算的发行数量应精确至个位，
不足一股的部分国机集团同意豁免公司支付。
根据本次发行股份购买资产的发行价格 9.45 元/股和拟购买资产交易价格
310,529.70 万元计算，本次向国机集团共发行股份 32,860.29 万股。本次交易的
47
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
最终发行股份数量以中国证监会核准的发行数量为准。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权除息事项，本次发行价格和发行数量将做相应调整。
（5）发行价格调整机制
为应对市场及行业因素造成的上市公司股价波动对本次交易可能产生的不
利影响，根据《重组管理办法》的规定，引入发行股份购买资产的发行价格调整
机制如下：
①调整对象
本次价格调整的对象为国机汽车本次发行股份购买资产的股票发行价格，标
的资产的交易价格不予调整。
②调整程序与生效条件
价格调整的程序与生效条件包括：有权国有资产监督管理部门批准本次价格
调整方案；上市公司董事会、股东大会审议通过本价格调整方案。
③可调价期间
上市公司审议本次交易的股东大会决议公告日至本次交易获得中国证监会
核准前。
④调价触发条件
在可调价期间内，出现下述情形之一的，国机汽车有权在上市公司股东大会
审议通过本次交易后召开董事会审议是否对重组发行价格进行一次调整：
A 向下调整
a、上证综指（000001.SH）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少有 20
个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘
数（3,163.18 点）跌幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前的连续 30
个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交易日即
2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30 个交易日可
以不在可调价期间。
b、申银万国汽车服务指数（850941.SI）在任一交易日前的连续 30 个交易
日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018
年 4 月 2 日收盘数（968.95 点）跌幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易
日前的连续 30 个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前
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一交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30
个交易日可以不在可调价期间。
B、向上调整
a、上证综指（000001.SH）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少有 20
个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘
数（3,163.18 点）涨幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前的连续 30
个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交易日即
2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）涨幅超过 10%，前述连续 30 个交易日可
以不在可调价期间。
b、申银万国汽车服务指数（850941.SI）在任一交易日前的连续 30 个交易
日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018
年 4 月 2 日收盘数（968.95 点）涨幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易
日前的连续 30 个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前
一交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）涨幅超过 10%，前述连续 30
个交易日可以不在可调价期间。
自国机汽车因本次重组首次停牌日前一交易日即 2018 年 4 月 2 日至本次交
易获得中国证监会核准前，国机汽车如有派息、送股、资本公积金转增股本等
除权、除息事项，上述调价触发条件中国机汽车本次交易首次停牌日前一交易
日的收盘价格（即 10.53 元/股）将进行相应调整。
⑤调价基准日
调价基准日为可调价期间内，上述 A、B 情形的调价触发条件中 a、b 项条
件满足至少一项的首个交易日。
⑥发行价格调整机制
当调价触发条件满足后，经上市公司董事会审议通过，本次交易的股票发
行价格应调整为不低于调价基准日前 20 个交易日、前 60 个交易日或者前 120
个交易日（均不含调价基准日当日）的上市公司股票交易均价之一的 90%且不低
于调价基准日前上市公司最近一期末经审计归属于母公司普通股股东的每股净
资产值。若上市公司董事会审议发行价格调整机制未获通过或决定不对发行价
格进行调整，上市公司后续则不再对发行价格进行调整，因派息、送股、资本
公积金转增股本等除权除息事项导致的价格调整除外。
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⑦发行股份数量调整
本次发行价格的调整机制不涉及对重组交易价格的调整，上市公司发行的
股份数量按照调整后的发行价格相应调整。发行的股份数量=标的资产交易价格
÷调整后的发行价格。调价基准日至本次发行完成日期间，国机汽车如有派息、
送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，本次重组的发行价格将按照上
交所有关规定进行调整，发行股数随之进行相应调整。最终发行股份数量将以
中国证监会最终核准确定的股份数量为准。
（6）上市地点
本次发行的股票拟在上海证券交易所上市。
（7）股份锁定期安排
国机集团通过本次交易以资产认购取得的上市公司股份自股份上市之日起
36 个月内不转让，但适用法律法规许可转让的除外。本次交易完成后 6 个月内
如上市公司股票连续 20 个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后 6 个月
期末收盘价低于发行价的，国机集团通过本次交易以资产认购取得的上市公司
股份的锁定期在原有锁定期的基础上将自动延长 6 个月。本次交易完成后，国
机集团以资产认购取得的上市公司股份因上市公司送股、转增股本等原因相应
增加的股份，亦应遵守前述规定。
（8）滚存未分配利润安排
公司本次发行前的滚存未分配利润，由本次发行后的全体股东按其持股比例
共享。
（9）关于阳江君创债权收益归属的特别约定
截至 2018 年 3 月 31 日，四院在业务经营中形成的对阳江君创其他应收款项
52,750.00 万元。
根据天健会计师出具的《审计报告》（天健审[2018]1-726 号），截至 2018
年 3 月 31 日，中汽工程对阳江君创债权计提了 44,837.50 万元坏账准备，账面价
值为 7,912.50 万元；根据评估机构出具的评估报告，阳江君创债权在评估基准
日（2018 年 3 月 31 日）的评估值为 7,912.50 万元。
国机集团与国机汽车同意，若未来四院就阳江君创债权最终实际收回款
项，在扣减该债权在评估基准日的评估值、本次交易评估值中已反映的阳江君
创债权在评估基准日的坏账准备对应的递延所得税资产及相关费用后仍有剩
50
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余，剩余款项归属国机集团所有。相关费用系指在评估基准日以后，四院因主
张或实现债权涉及的所有相关费用（包括但不限于律师费、诉讼费、执行费、调
查取证费、差旅费等）及其他因阳江君创债权而导致四院发生的相关税费等，上
述相关费用的最终确定，由具有证券、期货业务资格的会计师事务所审计确
认。
在本次交易标的资产交割前，若阳江君创债权部分或全部收回，则收回的
款项暂由四院持有，待交割后，再履行收回款项的划款手续。
2、募集配套资金
（1）发行股份的种类和面值
本次募集配套资金发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A 股），每股
面值为人民币 1.00 元。
（2）发行对象及方式
国机汽车拟在本次发行股份购买资产的同时，通过询价方式向不超过十名
符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过
239,813.00 万元，不超过拟购买资产交易价格的 100%，且发行股份数量不超过
本次交易前上市公司总股本的 20%。特定投资者以现金方式认购本次发行的股
份。本次发行股份购买资产不以募集配套资金成功实施为前提，最终募集配套
资金成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施。
本次发行股份募集配套资金面向符合中国证监会规定的证券投资基金管理
公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、资产管理公司、保险机构投资
者、其他境内法人投资者和自然人等特定对象发行，最终发行对象将不超过十
名。证券投资基金管理公司以其管理的 2 支以上基金认购的，视为一个发行对
象。信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。在本次发行股份募集配套
资金取得中国证监会发行核准批文后，公司与独立财务顾问（主承销商）将以询
价方式确定最终发行对象。
（3）定价基准日及发行价格
本次发行股份募集配套资金定价基准日为本次发行股份募集配套资金发行
期的首日。发行价格不低于本次发行股份募集配套资金发行期首日前 20 个交易
日公司股票交易均价的 90%。（定价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易均价=
定价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易总额/定价基准日前 20 个交易日 A 股股
51
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票交易总量）。
最终发行价格将在本次募集配套资金获得中国证监会核准批文后，由董事会
在股东大会授权范围内与独立财务顾问（主承销商）按照相关法律法规的规定和
监管部门的要求，根据发行对象申购报价情况确定。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权除息事项，本次发行价格将做相应调整。
（4）发行数量
本次募集配套资金预计不超过 239,813.00 万元，不超过本次交易总金额的
100%。本次募集配套资金的发行数量将根据募集配套资金总额及发行价格确
定，且本次配套募集资金发行的股份数量不超过本次发行前公司总股本的
20%。最终发行数量将在中国证监会核准的范围内，由公司董事会在股东大会
授权范围内根据发行时的实际情况确定。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权除息事项，本次发行价格和发行数量将做相应调整。
（5）上市地点
本次发行的股票拟在上海证券交易所上市。
（6）股份锁定期安排
国机汽车为募集配套资金所发行的股份自股份上市之日起十二个月内不予
转让，在此之后按中国证监会及上交所的有关规定执行。本次交易完成后，上述
锁定期内，由于上市公司送股、资本公积转增股本等原因增持的上市公司股份，
亦应遵守上述锁定期规定。
（7）滚存未分配利润安排
公司本次发行前的滚存未分配利润，由本次发行后的全体股东按其持股比例
共享。
（8）募集资金用途
本次募集配套资金总额不超过 239,813.00 万元，不超过拟购买资产交易价格
的 100%，在支付中介机构及其他相关费用之后用于如下项目：
单位：万元
序号 项目名称 投资总额 拟使用募集资金金额
1 汽车焊装、涂装、总装智能制造生产线示范项目 25,000.00 25,000.00
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序号 项目名称 投资总额 拟使用募集资金金额
2 装备制造基地能力提升项目 38,000.00 30,000.00
3 工程研究中心建设项目 40,000.00 40,000.00
4 高端汽车零部件（FINOBA）制造基地建设项目 166,950.00 44,813.00
5 偿还银行借款 100,000.00 100,000.00
合计 369,950.00 239,813.00
如实际募集配套资金金额少于拟使用募集资金总额，公司将根据实际募集资
金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、
优先顺序及各项目的具体募集资金投资额，不足部分公司将以自有资金或自筹资
金解决。如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致，公司将考虑根据实际
情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。
（五）过渡期间损益安排
中汽工程在过渡期间运营所产生的盈利由国机汽车享有，运营所产生的亏
损由国机集团承担。
（六）业绩承诺及补偿安排
为保证本次重组标的资产的盈利切实可靠，切实保障上市公司及广大股东
的利益，国机集团对中汽工程未来利润承诺期的净利润做出承诺和补偿安排。
关于利润承诺和补偿安排具体事宜，国机集团和国机汽车已经签署《盈利承诺补
偿协议》及《盈利承诺补偿协议之补充协议（一）》，具体安排如下：
1、补偿期间及业绩承诺
如本次交易于 2018 年 12 月 31 日前完成，则补偿期限为 2018 年度、2019
年度、2020 年度，对应承诺净利润分别为 22,256.88 万元、23,693.57 万元、
25,010.82 万元，国机集团承诺中汽工程 2018 年度、2019 年度、2020 年度当期
期末累积实际净利润数不低于当期期末累积承诺净利润数；如本次交易未能于
2018 年 12 月 31 日前完成，则补偿期限为 2019 年度、2020 年度、2021 年度，
对应承诺净利润分别为 23,693.57 万元、25,010.82 万元、26,383.92 万元，国机集
团承诺中汽工程 2019 年度、2020 年度、2021 年度当期期末累积实际净利润数不
低于当期期末累积承诺净利润数。上述净利润以合并口径扣除非经常性损益后
归属于母公司股东所有的净利润为计算依据。
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2、业绩补偿
（1）利润补偿方式及计算公式
业绩承诺补偿期内，中汽工程任一会计年度截至当期期末累积实际净利润
数未达到截至当期期末累积承诺净利润数，国机集团应以其在本次交易中以资
产认购获得的国机汽车股份对国机汽车进行补偿。应补偿金额的计算公式如
下：
当期应补偿金额=（截至当期期末累积承诺净利润数－截至当期期末累积实
现净利润数）÷补偿期内各年的承诺净利润数总和×标的资产交易价格－累积已
补偿金额。
当期应补偿股份数量=当期应补偿金额÷本次股份的发行价格
国机集团在补偿期内应逐年对国机汽车进行补偿，在各年计算的应补偿股
份数量小于 0 时，按 0 取值，即已补偿的股份不冲回。
（2）期末减值测试
在盈利承诺补偿期限届满时，国机汽车应聘请具有证券、期货业务资格的
会计师事务所对标的资产进行减值测试，并出具专项审核意见。如标的资产期
末减值额>补偿期限内已补偿股份总数×本次股份的发行价格，则国机集团应对
国机汽车另行补偿，应另行补偿股份数量=期末减值额÷本次股份的发行价格－
补偿期限内已补偿股份数量。资产减值额为本次交易标的资产交易价格总额减
去期末标的资产的评估值总额并扣除补偿期内标的公司股东增资、减资、接受
赠与以及利润分配的影响。
如因国机汽车自盈利承诺补偿期开始至股份回购实施完毕期间实施了送股、
资本公积转增股本等除权、除息行为导致国机集团持有的上市公司股份数量发生
变化，则应补偿股份数量应包括其对应的送股、资本公积转增股本等实施时国机
集团获得的股份数。如国机汽车自盈利承诺补偿期开始至股份回购实施完毕期间
实施了现金分红，则国机集团按照上述公式计算的当年应补偿股份数量对应的上
述期间累计获得的分红收益，应于股份回购实施时一并赠予国机汽车。
按协议约定的标的资产业绩承诺补偿与整体减值测试补偿，合计不应超过
本次交易标的资产的交易价格，国机集团应补偿的股份总数应以其通过本次交
易以资产认购获得的国机汽车股份（包括送股或转增的股份）总数为限。
3、业绩补偿的实施
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如发生国机集团须向国机汽车进行补偿的情形，国机汽车应在关于标的公
司专项审核报告出具日起 60 日内计算应补偿股份数，并由国机汽车发出召开上
市公司董事会和股东大会的通知，经股东大会审议通过，国机汽车以人民币
1.00 元总价向国机集团定向回购其当年应补偿的股份数量，并依法予以注销。
若国机汽车上述应补偿股份回购并注销事宜未获得股东大会审议通过或因
未获得相关债权人同意等原因而无法实施的，则国机集团应在上述情形发生后
的 2 个月内，按照如下公式计算出股份数量，并将相应股份赠送给国机汽车其
他股东（“其他股东”指在上市公司赠送股份实施公告中所确定的股权登记日登
记在册的除国机集团之外的其他上市公司股份持有者），具体计算公式如下：国
机集团应赠送给其他股东的股份数=应补偿股份数－（国机集团所持上市公司股
份总数－应补偿股份数）（上市公司股份总数－应补偿股份数）×应补偿股份数。
在按前述规定进行股份回购或赠送实施时，应对现金分红（如有）予以一并
处理。
（七）人员安置
本次交易前后，中汽工程的员工劳动关系不变，本次交易不涉及人员安置
问题。
四、本次交易不构成重大资产重组
根据国机汽车、中汽工程 2017 年经审计财务数据以及中汽工程评估作价情
况，相关财务比例计算如下：
单位：万元
项目 资产总额 资产净额 营业收入
国机汽车 2,590,994.47 748,406.67 5,024,013.97
中汽工程 1,125,098.34 243,864.12
标的资产交易价格 310,529.70
888,287.43
标的资产相关指标
1,125,098.34 310,529.70
与交易金额孰高
财务指标占比 43.42% 41.49% 17.68%
根据《重组管理办法》第十二条规定，本次交易不构成重大资产重组，但本
次交易涉及发行股份购买资产事项，应当提交证监会并购重组委审核。
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五、本次交易构成关联交易
本次交易对方国机集团为国机汽车的控股股东、实际控制人，因此本次交易
构成关联交易。上市公司召开董事会审议本次交易相关议案时，关联董事将回避
表决；上市公司召开股东大会审议本次交易相关议案时，关联股东将回避表决。
六、本次交易不构成重组上市
本次交易前后国机汽车的实际控制人均为国机集团，且国机汽车实际控制
人在过去 60 个月未曾发生变更，因此本次交易不构成《重组管理办法》第十三
条规定的重组上市。
七、本次交易符合《上市公司收购管理办法》第六十三条关
于免于向中国证监会提交豁免申请的规定
根据《上市公司收购管理办法》第六十三条规定，如相关投资者在一个上市
公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的 50%的，继续增加其
在该公司拥有的权益不影响该公司的上市地位，可以免于按照前款规定提交豁
免申请，直接向证券交易所和证券登记结算机构申请办理股份转让和过户登记
手续。
本次交易前，国机汽车控股股东国机集团持有国机汽车 58.31%的股份，本
次交易完成后国机集团持有国机汽车股权比例增加至 68.40%（不考虑募集配套
资金），符合《上市公司收购管理办法》第六十三条关于免于向中国证监会提交
豁免申请，直接办理股份登记手续的规定。因此，国机集团本次交易无需向中
国证监会申请豁免履行要约收购。
八、本次交易对上市公司的影响
（一）本次交易对上市公司主营业务的影响
本次交易前，国机汽车主要从事汽车批发及贸易服务业务、汽车零售业务以
及汽车后市场业务，在进口汽车市场具有丰富经验，具备覆盖进口汽车贸易服务
全链条的核心能力体系，构建起了以进口汽车批发及贸易服务业务为核心，并不
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
断拓展零售业务布局、推进经营性租赁及汽车金融、整车及零部件出口的业务结
构。
中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供
货业务、汽车零部件加工与制造业务，是国内领先的大型机械工业设计院和中国
汽车工业工程行业较为知名的工程公司之一。
本次交易完成后，中汽工程成为国机汽车全资子公司，国机汽车将实现在汽
车工程领域的拓展，推进产业链延伸与资源整合，持续推进向“贸、工、技、金”
一体化、具有行业综合优势的国际化汽车集团转型升级，进一步提升公司盈利能
力和自身竞争力，为国机汽车长期发展注入新的动力。
（二）本次交易对上市公司股权结构的影响
根据除息调整后发行价格 9.45 元/股和交易作价 310,529.70 万元计算，本次
交易上市公司拟向交易对方发行股份 32,860.29 万股。本次交易后（不考虑募集
配套资金），上市公司股权结构变动如下表所示：
单位：股
本次交易前 本次交易后
股东
持股数量 持股比例 持股数量 持股比例
国机集团 600,469,768 58.31% 929,072,625 68.40%
社会公众股东 429,267,069 41.69% 429,267,069 31.60%
总股本 1,029,736,837 100% 1,358,339,694 100.00%
本次交易前，国机集团直接持有国机汽车 58.31%股份，为国机汽车实际控
制人。本次交易后（不考虑募集配套资金），国机集团持有国机汽车股份比例上
升至 68.40%，仍为国机汽车实际控制人。
（三）本次交易对上市公司财务状况及盈利能力的影响
本次交易完成后，上市公司总资产、所有者权益、营业收入及净利润等指标
较本次交易前均有所上升。
根据上市公司备考财务数据，不考虑募集配套资金的影响，交易完成后上市
公司主要财务数据和财务指标与交易完成前对比如下：
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单位：万元
2018 年 8 月 31 日/ 2017 年 12 月 31 日/
2018 年 1-8 月 2017 年度
项目
本次交易后 本次交易后
本次交易前 本次交易前
（备考） （备考）
资产总额 2,473,990.45 3,717,075.37 2,590,994.47 3,709,845.43
所有者权益 785,129.59 960,650.59 758,954.68 1,000,987.59
归属于母公司股东所有
779,933.46 952,077.20 748,406.67 990,825.41
者权益
营业收入 2,827,191.38 3,570,323.91 5,024,013.97 5,903,982.22
利润总额 63,050.03 74,310.09 91,264.61 115,633.65
归属于母公司净利润 45,216.82 54,469.28 67,046.19 84,613.30
根据国机汽车备考财务报表，本次交易前，2018 年 8 月 31 日上市公司资产
负债率为 68.26%。本次交易完成后，上市公司资产负债率为 74.16%（不考虑募
集配套资金影响），资产负债率有所提高。
针对中汽工程资产负债率较高的情形，本次交易完成后，公司将采取如下主
要措施，降低资产负债率，维持合理资本结构：
1、加强股权类直接融资，有效降低资产负债率
本次交易公司拟向不超过十名符合条件的特定投资者以非公开发行股份的
方式募集配套资金，募集资金总额不超过 239,813.00 万元，主要用于中汽工程在
建项目建设和偿还银行借款。如本次交易募集配套资金全额募足且以 10,000.00
万元偿还银行借款，则 2018 年 8 月 31 日国机汽车资产负债率将降至 68.87%。
后续公司将利用现有融资工具继续加强股权类直接融资，降低资产负债率，
维持合理资本结构。
2、增强盈利能力，提高经营性现金净流入
中汽工程是国内领先的大型机械工业设计院和中国汽车工业工程行业较为
知名的工程公司之一，具备较强盈利能力。随着募集配套资金投资项目的实施，
中汽工程盈利能力将得以进一步提升。盈利能力的提升将有利于提高经营性现金
净流入，进一步解决公司资产负债率偏高的问题。
3、适当缩短结算周期，降低负债余额
中汽工程资产负债率较高主要系工程结算周期较长，应付票据、应付账款、
预收款项等经营性负债余额较高所致。随着中汽工程资金实力及行业地位的提
升，可与业主或客户沟通适当缩短结算周期，应付票据、应付账款、预收款项等
经营性负债得以及时结转，可有效降低负债余额，优化资本结构。
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
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第二节 上市公司基本情况
一、上市公司概况
公司名称：国机汽车股份有限公司
统一社会信用代码：91120000712875155R
企业类型：股份有限公司（上市）
注册资本：102,973.68 万元
法定代表人：陈有权
成立日期：1999 年 3 月 26 日
上市日期：2001 年 3 月 5 日
公司股票上市地：上海证券交易所
公司股票简称：国机汽车
公司股票代码：600335
注册地址：天津市滨海高新区华苑产业区榕苑路 2 号 2-1605
主要办公地址：北京市海淀区中关村南三街 6 号中科资源大厦北楼
邮政编码：100190
联系电话：010-88825988
联系传真：010-88825988
经营范围：汽车（小轿车除外）及配件销售；货物进出口（法律、行政法规
另有规定的除外）；自有房屋租赁；商务信息咨询；仓储（危险品及易制毒品除
外）。
二、上市公司设立及历次股本变动情况
（一）1999 年设立
国机汽车的原名为中外建发展，中外建发展系经国家经济贸易委员会国经
贸企改[1999]171 号文和财政部财管字[1999]34 号文批准，由中外建作为主发起
人，联合武汉市当代科技发展总公司、天津泰鑫实业开发有限公司、天津华泽
（集团）有限公司、天津市机电工业总公司、北京金豪力机电设备有限公司以发
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起方式设立的股份有限公司。公司于 1999 年 3 月 26 日正式成立，成立时总股本
为 8,162.86 万股。
上市公司设立时股权结构如下：
股东名称 持股数量（万股） 持股比例
中外建 7,755.11 95.00%
武汉市当代科技发展总公司 195.59 2.40%
天津泰鑫实业开发有限公司 79.56 0.97%
天津华泽（集团）有限公司 66.30 0.81%
天津市机电工业总公司 33.15 0.41%
北京金豪力机电设备有限公司 33.15 0.41%
合 计 8,162.86 100%
（二）2001 年首次公开发行股票并上市情况
经中国证监会“证监发行字[2001]9 号”批复，2001 年 2 月 5 日中外建发展
首次向社会公众发行人民币普通股 3,500 万股，于 2001 年 3 月 5 日在上海证券
交易所挂牌上市。发行完成后，中外建发展总股本由 8,162.86 万股增加至
11,662.86 万股。首次公开发行 A 股股票后，中外建发展前十名股东持股情况如
下：
股东名称 持股数量（万股） 持股比例
中外建 7,755.11 66.50%
武汉市当代科技发展总公司 195.59 1.68%
天津泰鑫实业开发有限公司 79.56 0.68%
天津华泽（集团）有限公司 66.30 0.57%
天津市机电工业总公司 33.15 0.28%
北京金豪力机电设备有限公司 33.15 0.28%
中信证券 17.60 0.15%
景宏基金 15.70 0.13%
金鑫基金 11.20 0.10%
安顺基金 10.60 0.09%
合 计 8,217.96 70.46%
（三）2004 年股权划转
2004 年 9 月 8 日，中外建与天工院签订了《中外建发展股份有限公司国有
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法人股股份无偿划转协议》，中外建同意将其持有的 6,263.78 万股中外建发展的
国有法人股无偿划转给天工院，划转的股份占中外建发展总股本的 53.71%，天
工院无偿受让 6,263.78 万股中外建发展的国有法人股股份，并承接中外建对中
国工商银行天津分行河东支行 15,900.82 万元的债务。国务院国资委下发了国资
产权[2004]1052 号《关于划转中外建发展股份有限公司国有法人股的批复》的文
件予以批复。中国证监会下发了“证监公司字[2004]112 号”《关于同意天津工
程机械研究院公告中外建发展股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务
的批复》的文件予以批复。
（四）2005 年变更公司名称情况
2005 年 2 月 23 日，公司名称由“中外建发展股份有限公司”变更为“鼎盛
天工工程机械股份有限公司”。
（五）2006 年股权分置改革情况
2006 年 11 月，经鼎盛天工 2006 年第二次临时股东大会审议通过了股权分
置改革方案，用资本公积金向全体流通股股东转增股本 2,135.00 万股，转增
后，鼎盛天工总股本为 13,797.86 万股。
（六）2008 年资本公积转增股本情况
2008 年 3 月，经鼎盛天工 2007 年年度股东大会会议决议通过，鼎盛天工利
润分配向股东送红股 1,379.79 万股，同时以资本公积金转增 12,418.07 万股，送
转后鼎盛天工总股本增至 27,595.72 万股。
（七）2011 年重大资产重组情况
2010 年 6 月，鼎盛天工启动重大资产重组，以全部资产和负债（作为置出
资产），与鼎盛天工实际控制人国机集团持有的中进汽贸等值股权（作为置入资
产的 14.06%股权）进行置换，同时，鼎盛天工向中进汽贸股东国机集团和天津
渤海发行 28,404.74 万股股份（其中，向国机集团发行 23,265.18 万股，向天津渤
海发行 5,139.57 万股），购买国机集团和天津渤海分别持有的中进汽贸 70.39%
和 15.55%股权。上述重组方案经鼎盛天工第五届董事会第八次会议、2010 年第
三次临时股东大会审议通过，并经中国证监会“证监许可[2011]1165 号文”核准。
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与资产置换及发行股份购买资产同时，天工院向国机集团无偿划转其拥有的鼎
盛天工 11,527.57 万股股份。
2011 年 9 月 26 日，鼎盛天工非公开发行的 28,404.74 万股人民币普通股 A
股办理完成股份登记手续，注册资本增至 56,000.46 万元。
2011 年 11 月 18 日，本次重组的工商变更登记完成，公司名称由“鼎盛天工
工程机械股份有限公司”变更为“国机汽车股份有限公司”，公司住所变更为：天
津新技术产业园华苑产业区（环外）海泰华科一路 1 号，同时变更了公司经营范
围。
（八）2014 年发行股份购买资产并配套融资情况
2013 年 11 月 29 日，国机汽车 2013 年第二次临时股东大会审议通过了《关
于公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的方案》等议案。
2014 年 5 月 9 日，经中国证监会《关于核准国机汽车股份有限公司向中国
机械工业集团有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可
[2014]452 号）的批准，国机汽车向国机集团定向增发人民币普通股（A 股）股
票 5,238.58 万股用以收购其所持有的中汽进出口 100%股权。2014 年 8 月，国机
汽车向特定对象兴证证券资产管理有限公司、易方达基金管理有限公司、信达
澳银基金管理有限公司非公开发行人民币普通股（A 股）股票 1,475.53 万股筹集
配套募集资金。
本次发行股份购买资产于 2014 年 7 月实施完毕、本次募集配套资金于 2014
年 8 月实施完毕。本次发行股份购买资产并募集配套资金完成后，国机汽车的
总股本增至 62,714.57 万股。
（九）2016 年送股
2016 年 5 月 6 日，国机汽车 2015 年年度股东大会审议通过了《公司 2015
年度利润分配预案》，同意以截至 2015 年末总股本 627,145,690 股为基数，每
10 股派送红股 5 股并派发现金红利 1.20 元（含税）。本次送股后，国机汽车的
总股本增至 94,071.85 万股。
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（十）2016 年非公开发行股票
2015 年 7 月 30 日，国务院国资委下发《关于国机汽车股份有限公司非公开
发行股票有关问题的批复》（国资产权[2015]680 号），同意公司非公开发行股票
方案。
2015 年 8 月 19 日，国机汽车 2015 年第一次临时股东大会审议通过了《关
于公司本次非公开发行股票预案的议案》等相关议案。
2015 年 12 月 23 日，国机汽车 2015 年第四次临时股东大会审议通过了《关
于调整公司本次非公开发行股票方案的议案》等相关议案。
2016 年 8 月 19 日，经中国证监会《关于核准国机汽车股份有限公司非公开
发行股票的批复》（证监许可[2016]525 号）核准，国机汽车向西南证券股份有限
公司等 7 家机构投资者定向增发人民币普通股（A 股）股票 8,901.83 万股，共募
集资金 10.70 亿元。
2016 年 8 月 29 日，公司在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理
了本次非公开发行股票的股权登记相关事宜。本次非公开发行股票后，国机汽
车的总股本增至 102,973.68 万股。
三、最近三年主营业务发展情况
上市公司最近三年主营业务为汽车综合服务，包括汽车批发及贸易服务、汽
车零售以及汽车后市场业务，其中汽车批发及贸易服务是上市公司的核心业务。
在汽车批发及贸易服务领域，国机汽车持续耕耘，先后与进口大众、克莱斯
勒、捷豹路虎、进口福特、通用、特斯拉、保时捷、林肯、阿斯顿马丁等多家知
名跨国汽车企业集团建立了良好的合作关系，为其构建起涵盖战略咨询、市场分
析、车型选择、工程改造、资金融通、认证协助、报关仓储、物流分销等多环节、
全链条的进口汽车贸易服务核心能力体系。先在汽车零售及贸易服务领域，依托
自身多品牌业务优势，以自建自营和兼并收购等方式，以中高端品牌渠道建设为
重点，打造品牌集中、区域集中的汽车零售及贸易服务业务板块。此外，国机汽
车积极拓展汽车后市场等其他业务领域，涉及汽车租赁、融资租赁等，形成了汽
车全链条业务体系和国机汽车各业务板块相互促进的良性发展格局。
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四、主要财务数据及财务指标
（一）资产负债表主要数据和财务指标
单位：万元
项目 2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
资产总额 2,473,990.45 2,590,994.47 2,220,513.51
负债合额 1,688,860.86 1,832,039.79 1,510,162.51
所有者权益 785,129.59 758,954.68 710,351.00
归属于母公司所有者权益 779,933.46 748,406.67 697,441.82
资产负债率 68.26% 70.71% 68.01%
注：国机汽车 2018 年 8 月 31 日财务数据未经审计。
（二）利润表主要数据和财务指标
单位：万元
项目 2018 年 1-8 月 2017 年度 2016 年度
营业收入 2,827,191.38 5,024,013.97 5,080,387.42
营业利润 62,430.50 90,902.24 77,313.56
利润总额 63,050.03 91,264.61 79,769.77
净利润 43,969.07 65,528.82 54,851.33
归属母公司所有者的
45,216.82 67,046.19 60,970.21
净利润
毛利率 7.01% 5.94% 6.00%
基本每股收益（元） 0.44 0.65 0.63
注：国机汽车 2018 年 1-8 月财务数据未经审计。
五、上市公司控股股东及实际控制人情况
截至本报告签署日，国机集团直接持有上市公司 600,469,768 股股份，占公
司总股本的 58.31%，国机集团为上市公司的控股股东及实际控制人。
国机集团的基本情况如下：
公司名称 中国机械工业集团有限公司
成立日期 1988 年 05 月 21 日
注册资本 2,600,000 万元
法定代表人 任洪斌
住所 北京市海淀区丹棱街 3 号
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
公司性质 有限责任公司(国有独资)
统一社会信用代码 911100001000080343
对外派遣境外工程所需的劳务人员；国内外大型成套设备及工程项
目的承包，组织本行业重大技术装备的研制、开发和科研产品的生
产、销售；汽车、小轿车及汽车零部件的销售；承包境外工程和境
内国际招标工程；进出口业务；出国（境）举办经济贸易展览会；
经营范围
组织国内企业出国（境）参、办展。（企业依法自主选择经营项目，
开展经营活动；依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的
内容开展经营活动；不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经
营活动。）
六、最近三年重大资产重组情况
上市公司最近三年未发生重大资产重组。
七、最近 60 个月内控制权变动情况
上市公司最近 60 个月控制权未发生变更。
八、国机汽车及其主要管理人员最近三年受到行政和刑事
处罚的情况
最近三年国机汽车未受到与证券市场相关的行政处罚（与证券市场明显无关
的除外）和刑事处罚的情形。
2017 年 7 月 20 日，上交所向公司出具了《关于对国机汽车股份有限公司副
总经理方竹予以监管关注的决定》（上证公监函[2017]0043 号），时任公司副总经
理的方竹先生在 2017 年 6 月 15 日通过集中竞价交易减持公司股票事项未预先披
露减持计划，并在买入股票六个月内卖出，构成短线交易，该等行为违反了相关
规定，上交所上市公司监管部决定对方竹先生予以监管关注。
除上述情形外，最近三年国机汽车现任董事、监事和高级管理人员未受到与
证券市场相关的行政处罚（与证券市场明显无关的除外）和刑事处罚的情形。
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国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
第三节 交易对方基本情况
一、交易对方基本情况
本次重组的交易对方为国机集团。
二、交易对方详细情况
（一）概况
公司名称：中国机械工业集团有限公司
统一社会信用代码：911100001000080343
企业类型：有限责任公司（国有独资）
注册资本：2,600,000 万元
法定代表人：任洪斌
成立日期：1988 年 05 月 21 日
注册地址：北京市海淀区丹棱街 3 号
经营范围：对外派遣境外工程所需的劳务人员；国内外大型成套设备及工程
项目的承包，组织本行业重大技术装备的研制、开发和科研产品的生产、销售；
汽车、小轿车及汽车零部件的销售；承包境外工程和境内国际招标工程；进出口
业务；出国（境）举办经济贸易展览会；组织国内企业出国（境）参、办展。
（二）历史沿革及股本变动情况
国机集团前身为中国机械工业技术总公司，系经国家科学技术委员会（88）
国科发综字 171 号《关于同意成立中国机械工业技术总公司的批复》成立。1996
年 12 月 31 日，国家经济贸易委员会核发国经贸企[1996]906 号文《关于同意成
立国机集团的批复》，同意中国机械工业技术总公司更名为中国机械装备（集团）
公司，并以该公司为核心企业组建国机集团。2003 年 10 月 21 日，经国务院办
公厅国办发[2003]88 号《国务院办公厅关于公布国务院国有资产监督管理委员会
履行出资人职责企业名单的通知》确认，中国机械装备（集团）公司成为国务院
国资委履行出资人职责的企业。2005 年 9 月，中国机械装备（集团）公司更名
67
国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
为中国机械工业集团公司。
2009 年 4 月，经国务院国资委国资改组[2009]273 号文批准，中国机械工业
集团公司由全民所有制企业改制为国有独资有限责任公司，并更名为国机集团。
注册资本由 461,797.30 万元增加至 529,682.87 万元。
2010 年 7 月，经国务院国资委国资改革[2010]497 号文批准，国机集团注册
资本由 529,682.87 万元增加至 660,000.00 万元。
2011 年 6 月，经国务院国资委国资改革[2011]561 号文批准，国机集团注册
资本由 660,000.00 万元增加至 712,707.00 万元。
2012 年 7 月，经国务院国资委国资改革[2012]428 号文批准，国机集团注册
资本由 712,707.00 万元增加至 795,716.85 万元。
2013 年 6 月，经国务院国资委国资改革[2013]415 号文批准，国机集团注册
资本由 795,716.85 万元增加至 810,000.00 万元。
2014 年 7 月，经国务院国资委国资改革[2014]769 号文批准，国机集团注册
资本由 810,000.00 万元增加至 1,300,000.00 万元。
2015 年 8 月，经国务院国资委国资改革[2015]815 号文批准，国机集团注册
资本由 1,300,000.00 万元增加至 1,680,000.00 万元。
2016 年 6 月，经国务院国资委国资改革[2016]446 号文批准，国机集团注册
资本由 1,680,000.00 万元增加至 2,030,000.00 万元。
2017 年 6 月，经国务院国资委国资改革[2017]420 号文批准，国机集团注册
资本由 2,030,000.00 万元增加至 2,600,000 万元。
（三）最近三年主要业务发展状况
国机集团是一家多元化、国际化的综合性装备工业集团，主营业务包括机械
装备研发与制造、工程承包、贸易与服务、金融与投资四大主业，涉及机械、电
力、冶金、农林、交通、建筑、汽车、船舶、轻工、电子、能源、环保、航空航
天等国民经济重要产业领域，市场遍布全球多个国家和地区。
在机械装备研发与制造业务领域，国机集团是我国最大的农业机械、林业机
械、地质装备制造企业，以及重要的工程机械制造企业之一，同时拥有相关装备
制造细分领域强大的研发能力和系统集成能力，向国内外市场提供了一大批具有
重大影响力的装备和技术。
68
国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
作为全球极富竞争力的国际工程承包商，国机集团面向全球市场提供以设备
成套、EPC、BOT、BOO 等为主要方式的工程建设服务，内容涵盖工程项目开
发及投融资，工程规划、勘察、设计、施工，设备成套、运维管理等的完整产业
链。在“全球 250 家最大国际承包商”、“国际工程设计企业 225 强”排名中始终
名列前茅。
在贸易与服务业务方面，国机集团是中国机电产品出口和国外先进技术和产
品引进的重要窗口，是中国最大的汽车贸易和服务商之一，以及中国机械工业最
大的进出口贸易企业。
国机集团作为中国机械工业行业的大型中央企业集团，连续多年位居中国机
械工业企业百强榜首、国资委中央企业业绩考核 A 级企业。
（四）主要财务指标
单位：万元
项 目 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
资产总额 38,155,967.69 27,201,622.79
负债总额 25,896,508.65 18,565,164.19
归属于母公司所有者
6,833,176.91 6,206,172.80
权益
项 目 2017 年度 2016 年度
营业收入 28,817,424.32 21,416,119.82
营业利润 1,064,585.38 722,914.14
净利润 814,397.80 605,027.75
（五）与控股股东和实际控制人之间的产权及控制关系
国机集团为国务院国资委全资控股企业，控股股东与实际控制人均为国务院
国资委。
（六）下属企业关系情况
截至 2018 年 8 月 31 日，除持有国机汽车、中汽工程股权外，国机集团控制
69
国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
的主要企业情况如下：
序号 公司名称 持股比例 主要业务
机械装备制造板块
1 中国福马机械集团有限公司 100.00% 专用设备制造和销售
2 中国地质装备集团有限公司 100.00% 地质机械生产和销售
3 中国收获机械总公司 100.00% 农业机械制造和销售
4 中国国机重工集团有限公司 75.00% 工程机械开发和销售
农业机械、工程机械及相关零
5 中国一拖集团有限公司 78.02%
配件制造和销售
金属冶炼加工普通机械制造
6 国机重型装备集团股份有限公司 42.34%
和销售
7 中国第二重型机械集团有限公司 100.00% 普通机械制造和销售
纺织机械成套设备和零配件、
8 中国恒天集团有限公司 100.00% 其他机械设备和电子设备开
发、生产、销售
工程承包与贸易板块
1 中国机械设备工程股份有限公司 77.21% 承包境外工程业务
2 中国海洋航空集团有限公司 100.00% 承包国内外海洋工程业务
3 中国机械工业建设集团有限公司 100.00% 轻工、医药等工程承包
石油、化工等设备安装工程项
4 中国通用机械工程有限公司 100.00%
目承包
5 中国机床总公司 100.00% 机械电子设备生产和销售
中国机床销售与技术服务有限公
6 100.00% 购销机械、电器设备等
司
国内外自动化控制系统及各
7 中国自控系统工程有限公司 100.00%
类实验室工程
8 深圳中机实业有限公司 57.08% 自有物业的管理
9 中工国际工程股份有限公司 58.69% 农业、水务等工程承包
贸易及服务板块
1 苏美达股份有限公司 23.23% 现代制造服务业
2 中国机械国际合作股份有限公司 65.45% 商业会展
机电产品零配件、成套设备等
3 中国浦发机械工业股份有限公司 54.15%
进出口
科技与工程设计板块
工程咨询、勘察、设计、监理、
1 中国联合工程有限公司 100.00%
项目管理；工程总承包等
机械工业第六设计研究院有限公 工程设计、工程监理、工程总
2 100.00%
司 承包
3 中国中元国际工程有限公司 100.00% 工程设计咨询、工程承包
70
国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
机电产品环境技术技术开发、
4 广州电器科学研究院有限公司 100.00%
转让、咨询、协作、服务
铸造类机械及工程机械化自
济南铸造锻压机械研究所有限公
5 59.30% 动化成套技术开发、设计、制
司
造、销售、技术服务
6 兰州石油机械研究所有限公司 100.00% 技术开发及转让
甘肃蓝科石化高新装备股份有限
7 58.54% 机械成套设备的制造
公司
石油化工类设备及备件的设
8 合肥通用机械研究院有限公司 100.00%
计、开发
研制、开发、生产和销售轴承
9 洛阳轴研科技股份有限公司 50.05%
与轴承单元
机电一体化设备及模具设计
10 桂林电器科学研究院有限公司 76.32%
制造
电气传动及自动化产品的经
11 天津电气科学研究院有限公司 100.00%
营、开发
传感器及自动化电子设备研
12 沈阳仪表科学研究院有限公司 100.00%
制、加工制造与销售
测量仪器及相关机械产品的
13 成都工具研究所有限公司 69.78%
开发、研制
仪表功能材料研制及技术开
14 重庆材料研究院有限公司 79.14%
发
15 中国农业机械化科学研究院 100.00% 农牧业技术开发与转让
16 国机智能科技有限公司 69.29% 科技推广和应用服务业
锅炉主、辅机开发，承接研究
锅炉成套工程，锅炉主、辅机
17 上海工业锅炉研究所有限公司 100.00%
产品销售及调试等技术咨询
服务。
金融板块
中国银监会批准的非银行性
1 国机财务有限责任公司 20.40%
金融业务
2 国机资本控股有限公司 33.75% 项目投资、咨询管理
3 国机资产管理有限公司 100.00% 资产管理
其他业务板块
1 中国汽车零部件工业有限公司 34.50% 汽车零部件贸易
国机集团科学技术研究院有限公 通用机械装备的研究、设计及
2 100.00%
司 制造
二重集团(镇江)重型装备厂有限责
3 100.00% 码头及其他港口设施服务
任公司
资产管理、投资管理、企业管
4 江苏美达资产管理有限公司 80.00%
理、受托资产管理
5 中汽胜嘉 100.00% 物业服务、房屋租赁
三、交易对方与上市公司及其控股股东、持股 5%以上股东
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国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
之间的关联关系情况
国机集团为国机汽车控股股东及实际控制人，与国机汽车存在关联关系。
四、交易对方向上市公司推荐董事或者高级管理人员的情
况
国机汽车现任全体董事、高级管理人员由国机集团、公司董事会按照《公司
章程》的规定进行提名、选任。
董事陈有权、夏闻迪、陈仲、张治宇、郝明以及总经理夏闻迪由国机集团推
荐。
五、交易对方及其主要管理人员最近五年合法合规及诚信
情况
国机集团及其主要管理人员最近五年内未受到与证券市场相关的行政处罚
和刑事处罚，也不存在涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁的情况。
国机集团及其主要管理人员最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行
承诺、被中国证监会采取监管措施或受过证券交易所公开谴责的情况。
72
国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
第四节 交易标的基本情况
一、基本情况
公司名称：中国汽车工业工程有限公司
统一社会信用代码：91120000780325964K
企业类型：有限责任公司（法人独资）
注册资本：120,000 万元
实收资本：120,000 万元
法定代表人：丁跃达
成立日期：1982 年 12 月 1 日
注册地址：天津市南开区长江道 591 号
经营范围：勘察设计；工程项目总承包、管理和监理；施工总承包；专业承
包；施工劳务服务；工程技术开发、转让、咨询服务；工程设备设计、制造、安
装；建筑材料、汽车零部件制造；机械产品及零部件的研发试验和生产；承包与
其实力、规模、业绩相适应的国外工程项目；对外派遣实施上述境外工程所需的
劳务人员；进出口业务；城市规划及市政公用设计；工程机械修理和租赁；图文
设计；展览服务；机器人、智能制造的技术开发、技术推广、技术咨询；企业孵
化服务；商务信息咨询；机器人、智能制造装备的批发和零售；餐饮服务；会议
服务；房屋租赁。
二、历史沿革
（一）中国电动工具联合公司设立
中汽工程前身为中国电动工具联合公司。1981 年由全国多个主要电动工具
企事业单位共同组建开业，后经机械工业部向上海市经济委员会发出《关于请给
中国电动工具公司办理注册的函》（（82）机电函字 241 号）申请，1982 年上海
市人民政府协作办公室作出《关于同意组成中国电动工具联合公司的批复》（沪
协业（82）第 33 号），同意由上海电动工具研究所等单位组成中国电动工具联合
公司，在沪开展经营活动。
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国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
1982 年 12 月，徐汇区工商局向中国电动工具联合公司核发营业执照，执照
字号为“机械徐字 11426 号”，经济性质为全民所有制，注册资金为 10 万元。
中国电动工具联合公司设立时工商登记的基本信息如下：
企业名称 中国电动工具联合公司
执照字号 机械徐字 11426 号
住所 上海市徐汇区湖南街道宝庆路 10 号
负责人 陶忠洁
注册资金 10 万元
经济性质 全民所有制
主管部门 机械工业部电器工业局
经营范围 主电动工具
（二）公司制改制前的历次重大变更
1986 年 11 月，经中国工商银行上海市分行出具《资信证明》确认，中国电
动工具联合公司注册资金增加为 40.90 万元。
1988 年 8 月，中国电动工具联合公司注册资金由 40.90 万元变更为 24.10 万
元。
1989 年 5 月，中国电动工具联合公司注册资金由 24.10 万元变更为 50 万元，
并经上海市徐汇区财政局出具《验资报告》（验字 89-209 号）予以确认。
1990 年国家对各类公司进行清理整顿，经上海市人民政府协作办公室于
1990 年 6 月作出《各省、自治区、直辖市、中央部委所属在沪公司撤并留审批
意见通知书》、全国清理整顿领导小组于 1991 年 2 月作出《关于对机电部所属公
司撤并留方案的批复》（清理领审字[1990]028 号）、国家工商行政管理局企业登
记司于 1992 年 9 月作出《全国性公司所属分支机构清理整顿核转通知函》（（92）
企清字第 1235 号）批复，中国电动工具联合公司予以保留，为中国电工设备总
公司的全资子公司。同时，公司名称变更为中国电工设备电动工具公司，注册资
金由 50 万元增至 65.7 万元。
2001 年 8 月，经上海汇中伟宏会计师事务所有限公司出具汇伟会司验（2001）
31027 号《验资报告》予以确认，中国电工设备电动工具公司注册资金增加至 300
万元。
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国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（三）2005 年至 2006 年重组并更名
2005 年 7 月 21 日，中国机械装备（集团）公司作出《关于将中国电工设备
电动工具公司上划作为中国机械装备（集团）公司子公司管理的通知》（国机资
[2005]354 号），决定将中国电工设备电动工具公司上划，作为中国机械装备（集
团）公司全资子公司管理。
2005 年 8 月 8 日，中国机械装备（集团）公司作出《关于中国电工设备电
动工具公司、机械工业部第四设计研究院、机械工业第五设计研究院等企业实施
资产重组的决定》（国机资[2005]381 号），决定对中国电工设备电动工具公司、
四院、五院等企业实施资产重组，四院、五院均变更为中国电工设备电动工具公
司全资子公司管理，全部资产划入中国电工设备电动工具公司。
2005 年 8 月 12 日，中国机械装备（集团）公司作出《关于同意中国电工设
备电动工具公司更名和修改章程的批复》（国机资[2005]396 号），同意中国电工
设备电动工具公司名称变更为中国汽车工业工程公司。
2005 年 9 月 9 日，国家工商行政管理总局下发《企业名称变更核准通知书》
（（国）名称变核内字[2005]第 509 号），核准中国电工设备电动工具公司将企业
名称变更为“中国汽车工业工程公司”。
2005 年 9 月 22 日，中国机械装备（集团）公司作出《关于中国汽车工业工
程公司、机械工业部第四设计研究院、机械工业第五设计研究院等企业实施资产
重组有关问题的函》，重组后的中国汽车工业工程公司，以中国电工设备电动工
具公司净资产和国机集团划入的四院、五院的股权作为注册资本，四院由国机集
团子公司变更为中国汽车工业工程公司全资子公司；五院由中国联合工程公司子
公司变更为中国汽车工业工程公司全资子公司。
2005 年 9 月，经国务院国资委同意，中国机械装备（集团）公司更名为“中
国机械工业集团公司”。
2006 年 3 月，国务院国资委核发《企业国有资产变动产权登记表》，核定中
国汽车工业工程公司的实收资本自 300 万元增至 7,205.50 万元，其中新增国有法
人资本 6,905.50 万元，组织形式为国有独资，出资人为“中国机械工业集团公司”，
出资比例 100%。
2006 年 3 月 10 日，中国汽车工业工程公司工商登记的注册资本由 300 万元
75
国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
变更为 7,205.50 万元，并取得变更后 的《企业法人营业执照》（注册号：
1200001191572）。
本次变更完成后，中国汽车工业工程公司股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资金额 出资比例
1 中国机械工业集团公司 7,205.50 100%
合计 7,205.50 100%
（四）2013 年公司制改制
2009 年 4 月，经国务院国资委同意，中国机械工业集团公司改制并更名为
“中国机械工业集团有限公司”。
2013 年 11 月 6 日，立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具《审计报告》
（信会师报字[2013]第 723439 号），经审计，截至 2012 年 12 月 31 日，中国汽
车工业工程公司净资产为 19,402.95 万元。
2013 年 11 月 25 日，中联资产评估集团有限公司出具《中国汽车工业工程
公司拟改制项目资产评估报告》（中联评报字[2013]第 937 号），截至 2012 年 12
月 31 日，中国汽车工业工程公司净资产评估值 66,608.83 万元。该评估结果已经
国机集团予以备案，并取得《国有资产评估项目备案表》。
2013 年 12 月 2 日，中国汽车工业工程公司召开第一届职工代表大会第四次
全体会议，同意并批准《中国汽车工业工程公司改制实施方案》。
2013 年 12 月 17 日，国机集团作出《关于同意中国汽车工业工程公司改制
实施方案的批复》（国机改［2013］552 号），同意中国汽车工业工程公司改制为
法人独资的一人有限责任公司，名称为“中国汽车工业工程有限公司”；确认中
国汽车工业工程公司以 2012 年 12 月 31 日为基准日评估后净资产为 66,608.83
万元，国机集团以中国汽车工业工程公司评估后净资产作为在改制后公司的出
资，其中 51,000 万元计入注册资本，其余净资产作为资本公积，同意改制后注
册资本和实收资本为 51,000 万元。同日，国机集团签署中汽工程新的公司章程。
2013 年 12 月 19 日，国家工商行政管理总局下发《企业名称变更核准通知
书》（（国）名称变核内字[2013]第 2106 号），核准中汽工程名称变更为“中国汽
车工业工程有限公司”。
2013 年 12 月 20 日，立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具信会师京报
76
国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
字[2013]第 10335 号《验资报告》，确认中汽工程已根据《公司法》有关规定及
公司改制方案，将中国汽车工业工程公司截至 2012 年 12 月 31 日止经评估的所
有者权益（净资产），折算为国机集团对中汽工程的出资，其中 510,000,000 元作
为实收资本，其余部分作为资本公积。
2013 年 12 月 31 日，中汽工程就本次公司制改制办理完毕工商变更登记，
变更后注册资本为 51,000 万元，公司类型为一人有限责任公司。
本次变更完成后，中汽工程股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资金额 出资比例
1 中国机械工业集团有限公司 51,000 100%
合计 51,000 100%
（五）2014 年至 2015 年增资
2014 年 8 月 25 日，国机集团下发《关于利用 2014 年中央国有资本经营预
算（拨款）对中汽工程增资的通知》（国机资[2014]375 号），决定对中汽工程增
资 24,000 万元。
2014 年 10 月 11 日，国机集团下发《关于同意中汽工程将 2010 年中央预算
内投资 1728 万元转增国有法人资本的批复》（国机资[2014]448 号），同意中汽工
程将 2010 年中央预算内投资 1,728 万元转增资本，转增后中汽工程注册资本由
75,000 万元增加至 76,728 万元。
2014 年 10 月 20 日，国机集团下发《关于对中国汽车工业工程有限公司增
资的通知》（国机资[2014]461 号），决定对中汽工程追加投资 52,814 万元，其中
增加注册资本 43,272 万元，中汽工程注册资本由 76,728 万元增至 120,000 万元。
2014 年 12 月 26 日，国机集团作出股东决定，将中汽工程注册资本由 51,000
万元增至 120,000 万元。
2015 年 1 月 6 日，中汽工程法定代表人签署《章程修正案》。
2015 年 1 月，中汽工程就本次增资办理完毕工商变更登记。
本次变更完成后，中汽工程股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资金额 出资比例
1 中国机械工业集团有限公司 120,000 100%
77
国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
序号 股东名称 出资金额 出资比例
合计 120,000 100%
三、标的公司股权结构及控制权关系情况
截至本报告签署日，中汽工程股权结构如下：
中汽工程控股股东、实际控制人均为国机集团。
四、标的公司下属子公司基本情况
（一）下属子公司情况
截至本报告签署日，中汽工程下属主要子公司情况如下：
78
国机汽车股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)
79
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
注：（1）检测中心为成立于 2001 年的事业单位法人，举办单位为长沙汽电，该检测中
心的《事业单位法人证书》已公告废止，目前检测中心正在按照湖南省机构编制委员会的要
求进行业务清理，并将于业务清理完毕后启动注销程序。
（2）四院持有机械工业部第四设计研究院安全滑触线厂 100%股权，目前滑触线厂正
在注销过程中。
（3）四院持有机械工业部第四设计院中山机电工程部 100%股权，目前中山机电部正
在注销过程中。
中汽工程下属主要子公司业务情况如下：
序号 公司名称 持股比例 经营地点 主营业务情况
1 四院 100% 洛阳 工程承包及工程技术服务
2 中汽南非 100% 南非 工程承包
3 昌兴机电 100% 洛阳 装备供货
4 中汽装备 51% 天津 装备供货
5 中汽系统 52.99% 天津 装备供货
6 中汽德国 100% 德国 汽车零部件加工
7 长沙汽电 100% 长沙 汽车零部件制造
8 莱州华汽 70% 莱州 汽车零部件制造
9 国机铸锻 69.77% 济南 装备供货
（二）重要子公司情况
四院系中汽工程旗下最为重要的子公司，其主要从事汽车工业工程行业的工
程承包、工程技术服务业务，具体情况如下：
1、基本情况
公司名称：机械工业第四设计研究院有限公司
统一社会信用代码：914103001710723321
注册资本：40,000 万元
法定代表人：杨俭
企业类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
设立时间：1989 年 6 月 22 日
注册地址：洛阳市涧西区西苑路 13 号
经营范围：机械、民用建筑甲级设计；工程勘察、测量、岩土工程、水文、
工程咨询、承包、监理；非标设备、电器自动化设备制造、安装、境外工程咨询、
80
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
设计、工程总承包及设备材料进出口，对外派遣（上述境外工程所需的）劳务人
员(以上项目凭资质证有效证件经营)。兼营：轻工、电力、物资、林业、民用、
航空、纺织、市政规划及其他行业的乙级工程设计、研究。打字、晒图、复印、
房屋租赁（以上项目国家有专项审批的，凭资质证件经营）
2、历史沿革
四院成立于 1988 年 6 月 22 日，前身为机械电子工业部第四设计研究院。2000
年，根据国办发[2000]71 号文，四院由科研事业单位转制为科技型企业，整体划
入国机集团。2005 年，根据国机集团《关于中国电工设备电动工具公司、机械
工业第四设计研究院、机械工业第五设计研究院等企业实施资产重组的决定》 国
机资[2005]381 号），四院整体划入中汽工程，成为其全资子公司。
2013 年 12 月 17 日，国机集团作出《关于同意中国汽车工业工程公司改制
实施方案的批复》（国机改〔2013〕552 号），同意中汽工程所属四院进行公司制
改造，改制成为法人独资的一人有限责任公司，改制后名称为机械工业第四设计
研究院有限公司，确认四院以 2012 年 12 月 31 日为基准日评估后净资产为
43,565.69 万元，中汽工程以评估后净资产作为在改制后公司的出资，其中 40,000
万元计入注册资本，其余净资产作为资本公积，改制后四院注册资本为 40,000
万元，实收资本为 40,000 万元。
2013 年 12 月 20 日，立信会计师事务所（特殊普通合伙）北京分所出具《验
资报告》（信会师京报字[2013]第 10336 号），确认截至 2013 年 12 月 17 日止，
四院已根据《公司法》有关规定及改制方案，以四院截至 2012 年 12 月 31 日止
经评估的所有者权益（净资产）折算为中汽工程对四院的出资，其中 40,000 万
元作为实收资本，其余部分作为资本公积。
2013 年 12 月 31 日，四院就其公司制改制办理完毕工商变更登记。
（三）最近两年一期主要财务指标
报告期内，四院主要财务数据如下：
单位：万元
项 目 2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
资产总额 648,717.41 626,054.02 564,668.00
负债总额 546,322.44 486,465.76 425,511.66
归属于母公司所有者权益 102,227.61 139,429.26 138,901.74
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
项 目 2018 年 1-8 月 2017 年度 2016 年度
营业收入 350,483.56 416,155.44 384,267.21
归属于母公司所有者净利
19,830.54 18,169.42 35,108.21
润
五、主营业务发展情况
（一）主要产品及服务
1、工程承包及工程技术服务
（1）工程承包
作为汽车工业工程行业知名的工程系统服务商，中汽工程为各大汽车厂商提
供汽车整厂工程、汽车生产线工程相关的工程设计、工程施工、装备供货、工程
总承包等全流程工程承包服务。
近年来，中汽工程为各大汽车厂商完成的部分工程承包项目情况如下：
类别 项目内容 项目规划图
项目建筑面积 42,000 平方
米，是包括生产线工艺装
备、厂房和公用设施的总
承包交钥匙工程，具备
22.5 万辆的年产能。
汽车整厂 上汽集团自主品牌临港项目
工程承包
项目 项目建设纲领为双班年产
15 万辆各类经济型轿车。
项目占地面积 38 万平方
米，建设冲压、焊接、涂
装、总装四大工艺车间以
及厂区动力站房、污水处
理站、办公楼及道路广场
等厂区工程。
华晨金杯汽车项目
82
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
类别 项目内容 项目规划图
项目位于福建龙岩，一期
规划为双班年产 15 万辆
微型车。
新龙马年产 15 万辆汽车扩建项目
项目占地 2,700 亩，总建
筑面积 27.6 万平方米，由
重卡厂、车轿厂及研发中
心组成，年产 6 万辆重型
汽车、6 万车架和 24 根车
桥。
陕西重型汽车项目
沃尔沃（VOLVO）在成都、
大庆建立生产基地，总年
产 18 万辆，其中涂装工艺
车间由中汽工程总包，两
基地均采用全自动水性涂
胶和水性喷涂工艺，工艺
及装备水平符合沃尔沃标
准，达到国际先进水平，
汽车涂装 于 2013 年获沃尔沃“全球
生产线工 最佳供应商奖”。
沃尔沃成都、大庆涂装总承包项目
程承包项
目
上海大众新疆工厂采用涂
装车间厂房及生产线一体
化总承包方式承接，这是
大众集团在全球范围内首
次涂装车间一体化总承
包，也是大众第一条由中
国本土供应商提供的涂装
生产线。
上海大众新疆工厂涂装总承包项目
83
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
类别 项目内容 项目规划图
东风日产于花都、襄阳、
郑州、大连工厂新建涂装
线，生产日产、英菲尼迪
等中高端乘用车，合计年
产量 58 万台。中汽工程按
照日产全球标准，结合自
主研发技术，采用水性
3C1B 工艺，在生产线高
效、节能、低耗、短周期、
高质量建设方面体现了优
东风日产花都-襄阳-郑州-大连工厂涂装总承包项
势。该工厂已成为日产全
目
球标杆工厂。
该项目总装厂房面积达 20
万平方米，完全遵循
Daimler 的最新 Integra 4
标准，中汽工程作为总装
车间输送系统总承包商。
北京奔驰汽车有限公司-MRAI 总装车间机运项目
汽车总装
生产线工
程承包项
目 该工程是目前上海大众汽
车有限公司在国内的第一
条纲领为 60JPH 的生产
线，总装车间面积 6.62 万
平方米，该工程被上海大
众称为“机运系统博物
馆”。
上海大众汽车有限公司-南京四厂总装车间机运项
目
该 工 程 总 产 能 达 到
汽车焊装 150JPH，采用柔性焊接生
生产线工 产线、SMALL PALLET、
程承包项 LARGE PALLET 输送系
目 统、机器人涂胶、搬运、
焊接系统。
上海通用汽车有限公司-东岳基地焊装线项目
84
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
类别 项目内容 项目规划图
欧曼重卡焊装线可满足 8
种车型共线生产，欧马可
轻卡焊装线可满足 16 种
车型共线生产。
北汽福田汽车股份有限公司-欧曼重卡焊装线（怀
柔）、欧马可轻卡焊装线（密云）项目
（2）工程技术服务
此外，中汽工程及下属单位还拥有工程设计、工程勘察、工程监理、工程咨
询等业务资质，可在资质范围内为客户提供相应的工程技术服务。
近年来，中汽工程为各大汽车厂商完成的部分工程技术服务如下：
①工程设计
类别 项目内容 项目规划图
本项目作为凯迪拉克在我
国的专属工程，按照美国通
用汽车的建厂标准进行设
计，中汽工程承担了全部子
项的工程设计和项目管理。
凯迪拉克汽车项目
本项目为法国标致雪铁龙
工程设计
和我国长安汽车合资建设
的生产豪华品牌轿车的生
产基地，设计纲领为双班年
产 20 万辆豪华轿车。项目
总占地面积 99.6 万平方米，
总建筑面积 56 万平方米，
包括两个整车工厂和一个
发动机工厂，中汽工程承担
标致雪铁龙汽车项目
了全部子项的工程设计。
85
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
本项目设计纲领为年产 13
万辆乘用车和配套 13 万台
发动机，厂区占地 83 万平
方米，总建筑面积 42 万平
方米，中汽工程承担了全部
子项的工程设计。
捷豹路虎汽车项目
本项目设计纲领为双班年
产 12 万辆新 E 级车及新
SUV，项目占地面积 53 万
平方米，中汽工程承担了焊
接车间、车身通廊等子项的
工程设计。
奔驰 BBAC 汽车项目
本项目设计纲领为双班年
产 30 万辆各类宝马轿车和
SUV，项目占地面积 200 万
平方米，中汽工程承担了全
部子项的工程设计。
宝马汽车项目
本项目一次规划，分三期实
施，占地 110 公顷，设计纲
领为年双班年产 16 万辆乘
用车，中汽工程承担了全部
子项的工程设计。
福特汽车项目
②工程勘察项目
86
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北京现代全厂项目 上汽通用五菱第三期（重庆）项目
③工程监理项目
郑州宇通客车股份有限公司 奇瑞捷豹路虎年产 13 万辆
节能与新能源客车生产基地项目 乘用车合资项目
2、装备供货
除工程承包、工程技术服务业务以外，中汽工程通过下属子公司中汽系统、
中汽装备、昌兴机电、国机铸锻等主体开展装备供货业务，具体产品类型情况如
下：
公司名称 主营业务 主要产品
汽车涂装生产线相关设备的 涂装生产线的前处理设备、电泳设备、喷漆设
中汽系统
设计、研发、制造、安装 备、烘干及强冷设备、空调设备
摆杆输送机、悬链输送机、翻转机、滑撬输送
汽车生产线输送设备的设
昌兴机电 机、底涂摩擦输送机、滑板输送机、立体车库、
计、研发、制造、安装
立体仓库
汽车装配、焊装生产线相关 焊装线：焊接夹具、台车等
中汽装备 设备的研发、制造、安装、 装配线：滑撬、滑板、升降机、吊具、随行机
调试及维护 构、滚床、AGV 输送车、合装托盘、驱动等
铸造成套设备：静压造型线、配套砂处理线、
机械手、制芯清理成套设备、浇注机等
铸造成套装备、汽车车架柔
汽车车架柔性制造成套装备：汽车纵梁冲孔生
性制造成套装备、数控开卷
国机铸锻 产线、折弯生产线、切割生产线、点焊自动装
成套设备的设计、研发、制
配线、成型生产线等
造、安装
数控开卷生产线：落料堆垛生产线、纵剪收卷
生产线、矫平横剪生产线、数纵横复合生产线、
87
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公司名称 主营业务 主要产品
矫平飞剪生产线、矫平跟踪剪生产线、拉矫生
产线等
中汽工程的装备供货业务及相关产品主要面向汽车工业工程中的涂装、焊
装、总装等专业领域，在符合业主生产纲领要求、工程项目合同约定的前提下，
上述单位可通过签订工程分包合同，参与中汽工程相关工程项目的工程分包，并
为项目提供相关生产线、设备的设计研发、制造安装、调试运行等装备供货服务。
装备供货业务已成为中汽工程工程承包业务的重要延伸与补充，有利于提高中汽
工程在汽车工业工程领域的综合服务能力。
3、汽车零部件加工与制造
中汽工程主要通过德国 Finoba 公司、Finoba 巴伐利亚公司开展汽车零部件
加工业务。2016 年，中汽工程完成对 Finoba 公司 100%股权、Finoba 巴伐利亚
公司 100%股权的收购。Finoba 公司、Finoba 巴伐利亚公司主要从事轻量化镁、
铝合金材质汽车车身结构件（如横梁、纵梁、减震塔等）和发动机部件（如发动
机缸体、缸盖）的精加工，能够为汽车厂商及其铸造厂等客户提供全流程加工服
务，以满足主机厂客户对产品尺寸、表面平整程度、物理性能的要求。该类汽车
零部件加工业务的上游产品主要为压铸毛坯件，经加工后形成车身结构件、发动
机部件成品并向汽车厂商及其主机厂实现销售。
除德国 Finoba 公司、Finoba 巴伐利亚公司的汽车零部件加工业务之外，中
汽工程下属长沙汽电、莱州华汽还存在少量汽车零部件制造业务，长沙汽电的主
要产品为汽车起动机、汽车发电机，莱州华汽的主要产品为刹车盘、刹车毂。
中汽工程汽车零部件加工与制造业务涉及的具体产品如下：
经营主体 主要产品类型 主要产品图示/名称
减震塔支架 横梁
Finoba 公司 车身结构件
纵梁 中央通道支架
减震塔 悬架
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
经营主体 主要产品类型 主要产品图示/名称
底盘件
铸造结 托架
发动机部件
发动机气缸盖 发动机缸体
传动系部件
变速箱壳体
Finoba 巴伐利亚
车身结构件
公司
仪表盘支架
汽车起动机、汽车发电
长沙汽电
机
起动机 发电机
莱州华汽 刹车盘、刹车毂
刹车盘 刹车毂
4、新能源汽车业务发展情况
随着新能源汽车行业的快速发展，近年来中汽工程承接了一定数量的新能源
汽车项目。新能源汽车与传统燃油汽车在内部构造上存在差异，但在汽车工业工
程领域，新能源汽车业务在工程设计、施工等方面与传统汽车业务不存在实质差
异。
业务规模和项目开展方面，受益于我国对于新能源汽车行业的大力扶持，中
汽工程近两年新能源汽车业务规模整体呈现增长趋势，但相比传统燃油车，新能
源汽车业务规模仍然较小，业务结构仍以传统燃油车为主。新能源汽车业务在项
目取得方式、具体业务流程等方面与传统燃油汽车业务不存在实质差异。
工程设计和施工方面，新能源汽车制造工艺依然是冲压、焊装、涂装和总装
四大工艺，与传统燃油车基本一致，但由于新能源汽车具有轻量化的特征，车身
多采用铝制材料，对于冲压、焊装和涂装工艺有不同要求，运输和装配设备也需
89
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
采用轻量化设备。此外，新能源汽车项目注重客户体验，客户通常要求工厂外观
和内部设计能够凸显智能制造特色或个性化需求。中汽工程在进行工程设计时需
考虑满足客户针对新能源汽车的个性化需求，但整体工程设计流程与具体工程施
工与传统燃油车不存在实质性差异。
（二）主营业务流程图
1、工程承包及工程技术服务
（1）工程承包
工程承包业务是中汽工程的核心业务，中汽工程通过参与招投标、直接接受
业主委托等方式获取业务机会，签订工程项目合同，并按照合同约定对工程项目
的设计、采购、施工等阶段实行全过程或若干阶段的承包。
由于业主的实际需求、发包方式、项目类型不同，中汽工程在各工程项目中
承担的主要工作职能也存在差异。整体上，中汽工程在汽车工业工程中，为业主
提供工程承包业务的具体流程可分为：
①项目策划
项目策划阶段的主要工作包括项目经理的任命、项目部的组建、了解业主需
求、搜集项目基本信息、编制基础文件等。
②项目启动
项目策划完成后，主管领导、项目经理以及项目部成员将组织召开项目启动
会议，开展必要的人员内部培训，制定工作计划，明确工作机制。
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
③工程设计
工程设计业务涉及工艺、总图、建筑、结构、公用等多个专业，具体设计流
程请见“（二）主营业务流程图——2、工程技术服务——（1）工程设计”
④物资采购、装备供货
在汽车工业工程中，物资采购主要包括钢材、水泥、玻璃等基础材料以及通
风、运输等公用设备。
装备供货主要指工艺设备的采购、安装、集成、调试等，具体包括汽车冲压、
焊装、涂装、总装生产线的相关设备、工艺单元。中汽工程在符合项目合同约定、
取得业主同意的前提下，根据合同条款、设计方案中的设备参数、技术要求，在
合格供应商范围内进行采购，并组织后续的相关安装、调试工作。
⑤施工
中汽工程下设建筑工程院等业务部门，对工程承包中的施工进度、费用、质
量、安全进行管理，并在符合项目合同约定、取得业主同意的前提下将部分施工
专业工程、劳务作业分包给其他具备相关资质的施工单位、劳务公司。
⑥调试、试运行
由项目部组织分包商、供货商完成调试工作，确保设备或生产线的实际性能、
安全生产、质量等符合业主要求。调试工作结束后，项目部将编制《设备调试报
告书》，对已完成调试的设备明细、设备性能、发现的问题及整改情况进行记录，
并取得业主的正式确认。
调试完成后，将进行单机试车、联动试车、系统试车，根据合同约定，当相
关生产线（设备）连续试运行达到一定时间或生产出一定数量的合格产品后，视
为具备提出竣工验收申请的条件。
⑦验收
由业主、政府有关部门（如消防）根据建设标准、项目建设目标，对工程项
目的相关资料、竣工验收前应完成的各项工作进行审查确认。竣工验收通过后，
业主将签发竣工验收报告，正式完成工程交付。
⑧售后服务
根据项目合同中的有关售后服务条款的具体要求，售后服务内容包括对业主
有关人员进行培训、组织管理供货商/分包商的售后服务工作、做好定期的设备
巡检工作、搜集设备故障记录并处理售后服务问题等。
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（2）工程技术服务
①工程设计
工程设计业务的主要流程包括项目策划、设计输入、设计输出、设计评审与
验证、设计确认与交付、设计更改、设计后期服务等，各阶段的主要工作内容如
下：
A、项目策划
在与业主签订合同或达成合作意向后，根据合同约定、业主要求，中汽工程
将进行必要的前期策划准备工作，包括确定项目组成员、明确主要设计内容、编
制工作进度计划等。
B、设计输入
在设计工作正式开始前，项目组成员将明确项目的设计输入内容，以保证设
计输入资料对设计方案的支撑。设计输入的确定依据主要包括：项目基本情况及
性能/产能要求、项目合同的有关约定、业主提供的其他基础资料、相关法规及
规范标准等。
基于上述设计依据性文件与资料，项目组编制形成可研要点、初步设计要则、
施工图设计要求等文件。
C、设计输出
项目组成员开展设计、资料互提、工程计算、工程汇总等工作，最终形成设
计输出文件，主要包括设计文件目录、设计说明、设计图纸、采购文件、工程计
算书等。
D、设计评审与验证
评审和验证包括对各阶段设计文件的校对、审核等工作，以确保设计成果符
合质量要求、设计输出满足设计输入的要求。
E、设计确认与交付
在设计确认阶段，中汽工程将设计成品发送给业主，由业主及相关部门对设
计方案进行审查确认，以确保设计成品符合业主需求。中汽工程对业主及相关部
门提出的反馈意见进行相应的修改及更正并最终交付业主。
F、设计更改
当业主需求、原始资料、内外部设计评审要求等因素发生变化时，中汽工程
将根据业主意见对原设计方案进行设计更改并履行必要的评审、验证、确认程序。
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G、设计后期服务
在设计方案正式交付后，中汽工程可提供施工图交底、施工调试配合、工地
代表、赴现场解决问题、参加工程验收等后期服务。
②工程勘察
中汽工程下属四院具备工程勘察综合甲级资质，工程勘察业务的主要流程包
括组建项目组、制定工作计划、资料搜集与踏勘现场、编制勘察纲要、完成现场
作业、编制勘察技术报告、参与业主组织的方案讨论、完成施工验槽工作、验收。
③工程咨询
中汽工程具备工程咨询甲级资质，工程咨询业务的主要流程包括组建项目
组、制定工作计划、资料搜集与市场调研、编制咨询文件初稿、完成内部评审与
修改、取得业主评审通过。
④工程监理
中汽工程下属智达监理、五岳监理具备工程监理业务资质，工程监理的主要
工作流程包括：组建项目组、编制项目监理规划与细则、按照项目监理规划与细
则对工程项目进行监理、参与工程竣工验收并签署监理意见。
2、装备供货
中汽工程的装备供货业务主要为汽车厂商、汽车工业工程总承包商提供生产
线及相关设备的装备供货，具体业务流程包括：了解工艺要求及产品参数、产品
或工艺方案设计、原材料采购、下料生产加工、产品测试与交付、调试安装。
3、汽车零部件加工与制造
Finoba 公司、Finoba 巴伐利亚公司从事的轻量化汽车零部件精加工业务的主
要流程包括冲压、手工加工、热处理、去毛刺、机加工、清洗等。
（三）业务模式
1、采购模式
中汽工程的工程承包业务涉及的对外采购主要包括向供应商采购物资及装
备供货、向分包商采购专业分包或施工劳务；工程技术服务涉及的对外采购主要
包括图文制作、办公耗材、设计咨询业务中的少量技术服务；装备供货涉及的对
外采购主要包括原材料及基础外购件等。
在采购方式上，中汽工程按照项目主合同的约定执行，并根据采购/分包的
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具体内容与性质、规模、复杂程度等因素，通过招投标或直接委托方式选择分包
商、供货商。中汽工程制定了《采购控制程序》等制度，对各类业务涉及的采购、
分包流程进行全面管控，明确了采购、分包过程中各职能管理部门、项目主管领
导、各业务部门、项目部的管理机制与审批权限。
此外，中汽工程制定了《项目分包商供货商准入评价办法》、《项目分包商供
货商履约评价办法》等制度，对参与中汽工程招投标或与中汽工程签订合同的供
货商、分包商进行全面的评价，并对中汽工程的供货商、分包商实行准入管理、
分类管理、名录管理、评价管理。
报告期内，中汽工程前五大供应商对应的采购金额及占采购总额的比例情况
如下：
单位：万元
占当期采购总
序号 公司名称 采购金额
额的比重
2018 年 1-8 月
1 上海住总集团建设发展有限公司 38,760.46 6.28%
2 江苏启安建设集团有限公司 31,028.08 5.03%
3 迈赫机器人自动化股份有限公司 19,423.34 3.15%
4 广州万鹏机电设备有限公司 14,113.87 2.29%
5 上海朝泰建设工程有限公司 11,784.81 1.91%
合计 115,110.57 18.64%
2017 年度
1 迈赫机器人自动化股份有限公司 30,327.42 4.55%
2 江苏启安建设集团有限公司 19,321.48 2.90%
3 广州万鹏机电设备有限公司 15,262.36 2.29%
4 江苏同和智能装备有限公司 10,882.33 1.63%
5 诸城市亿隆投资有限公司 9,801.90 1.47%
合计 85,595.50 12.85%
2016 年度
1 诸城市亿隆投资有限公司 14,343.47 3.07%
2 迈赫机器人自动化股份有限公司 14,369.15 3.07%
3 上海电气集团股份有限公司 9,604.25 2.05%
4 江苏同和智能装备有限公司 9,322.65 1.99%
5 长春奔腾瑞马自动化有限公司 9,060.29 1.94%
94
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
合计 56,699.81 12.12%
注：上表中对于受同一实际控制人控制的供应商，合并计算采购额。
报告期内，中汽工程的主要供应商为施工单位、机电设备制造型企业。2016
年度、2017 年度、2018 年 1-8 月，中汽工程前五大供应商的采购金额占当期采
购总额的比重分别为 12.12%、12.85%、18.64%，供应商较为分散，不存在对单
一供应商重大依赖的情形。中汽工程董事、监事、高级管理人员和核心技术人员
及其他主要关联方、中汽工程控股股东国机集团在前五名供应商不存在持有权益
的情况。
2、销售模式
中汽工程承接工程承包、工程技术服务、装备供货等业务一般通过招投标模
式和直接委托模式。
（1）招投标模式
招投标模式是工程行业较为通行的业务承接模式。根据《中华人民共和国招
投标法》、《招投标法实施细则》、《必须招标的工程项目规定》等法律法规的规定，
除属于法律法规规定的可以不进行招投标的特殊情形外，达到一定规模或特定范
围内的“大型基础设施、公用事业等关系社会公共利益、公众安全的项目；全部
或者部分使用国有资金投资或者国家融资的项目；使用国际组织或者外国政府贷
款、援助资金的项目”，包括项目的勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有
关的重要设备、材料等的采购，必须进行招标。
中汽工程下设营销指导委员会，负责制定整体营销战略，搭建营销队伍，明
确年度营销目标。营销人员通过参加行业会议、展会等交流活动，积极开展项目
信息收集工作，注重跟踪市场信息，充分发掘多种信息渠道；通过客户拜访、老
客户回访等及时了解客户的最新需求，充分挖掘潜在的市场机会。
凭借多年的汽车行业经验，大量的优质项目积累的良好口碑，中汽工程取得
了沃尔沃、大众、日产等知名汽车厂商的全球供应商资格，多次荣获“优秀供应
商”称号，有助于中汽工程未来继续获得业务机会。此外，中汽工程通过下属驻
外的各地分院、分公司等二级机构的协同合作，得以进一步拓宽营销网络，扩大
品牌影响力。
（2）直接委托模式
如不属于法律法规规定必须进行招投标或属于法律法规规定的可以不进行
95
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
招投标的特殊情形，且业主根据自身要求未开展招投标的部分项目，中汽工程在
取得业主提供的项目信息、完成前期调查研究并通过项目评审后，直接接受业主
委托并签署业务合同。
报告期内，中汽工程前五大客户对应的销售收入及占营业收入比例情况如
下：
单位：万元
占当期营业收
序号 公司名称 营业收入
入的比重
2018 年 1-8 月
1 上海汽车集团股份有限公司 267,518.13 35.07%
2 国机集团 62,604.07 8.21%
3 浙江吉利控股集团有限公司 50,220.00 6.58%
4 浙江吉润汽车有限公司 49,163.94 6.45%
5 北京汽车集团有限公司 40,070.36 5.25%
合计 469,576.51 61.56%
2017 年度
1 上海汽车集团股份有限公司 315,434.51 35.51%
2 北京汽车集团有限公司 151,919.89 17.10%
3 国机集团 27,804.68 3.13%
4 东风井关农业机械有限公司 26,528.56 2.99%
德国大众汽车集团
5 25,811.07 2.91%
（Volkswagen AG）
合计 547,498.71 61.64%
2016 年度
1 北京汽车集团有限公司 156,499.24 24.06%
2 上海汽车集团股份有限公司 148,789.42 22.88%
3 中航锂电（洛阳）有限公司 33,511.20 5.15%
4 浙江吉利控股集团有限公司 29,447.32 4.53%
5 上汽大众汽车有限公司 24,638.01 3.79%
合计 392,885.19 60.41%
注：上表中对于受同一实际控制人控制的销售客户，合并计算销售额。其中上汽大众汽
车有限公司系上汽集团持股 50%之合营企业故未纳入上汽集团合并范围。
报告期内，中汽工程前五大客户主要集中于汽车厂商，其中包括北汽集团、
上汽集团、吉利集团、长安汽车等大型汽车集团，客户群体与中汽工程的主营业
务相符。2016 年度至 2018 年 1-8 月，中汽工程前五大客户的营业收入占当期营
96
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
业收入的比重分别为 60.41%、61.64%、61.56%，客户相对集中，主要是由于汽
车产业本身具有技术密集、资金密集的特点，行业内主流品牌汽车厂商占据较大
市场份额，因此大型汽车集团在汽车工业工程领域往往也存在较大业务需求。
中汽工程多年来深耕于汽车工业工程行业，客户群体已覆盖比亚迪、吉利汽
车、北汽福田、江淮汽车、奇瑞汽车等自主品牌以及华晨宝马、上汽大众、北京
奔驰、广汽本田、上汽通用五菱等合资品牌，此外还在积极开拓高端农业机械（东
风井关农机）、新能源电池（中航锂电）等客户，不存在对单一客户重大依赖的
情形。
2017 年及 2018 年 1-8 月，中汽工程控股股东国机集团为中汽工程前五大客
户，除此之外，中汽工程董事、监事、高级管理人员和核心技术人员及其他主要
关联方及中汽工程控股股东国机集团在中汽工程前五大客户中不存在持有权益
的情况。
3、结算模式
在工程技术服务业务中，中汽工程主要按照工程设计、工程咨询等业务的进
度情况，分阶段与业主进行结算。以工程设计业务为例，在业务合同签署后将收
取一定比例的项目预付款，在提交方案设计文件并经业主审查通过后收取一定的
进度款，在提交全部详细设计文件并通过审查后收取第二笔进度款，剩余尾款将
在工地服务、项目验收合格后付清。
在工程承包业务中，中汽工程按照合同约定，依据工程进度向业主办理结算。
一般情况下，在合同正式签订后的一段时间内，中汽工程将向业主收取一定比例
的项目预付款，在工程项目建设过程中，业主会按照工程进度和合同规定支付工
程进度款，在竣工验收后，业主将支付除工程质量保证金外的合同款。为保证工
程的质量，业主一般会保留少量的质量保证金，在质保期届满后进行支付。
在装备供货业务中，在签订合同生效后将收取一定比例的项目预付款，在设
备运往项目现场并经客户预验收合格后将收取进度款，在现场安装调试完成后将
收取除质保金之外的剩余进度款，在质保期届满后将向业主收取质保金。
4、生产模式
具体生产模式参见本报告本节之“（二）主营业务流程图”。
97
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（四）业务资质情况
截至本报告签署日，中汽工程及其下属公司取得的主要资质情况如下：
有效期/登记
资质类型 等级 类别、行业、专业、范围 持证人 发证单位 编号
日期
2017.02.23-
综合甲级 - 中汽工程 住建部 A112004722
2022.02.23
2018.08.31-
行业甲级 机械行业 四院 住建部 A141011214
2023.08.31
河南省住房和 2014.09.30-
行业乙级 市政行业 四院 A241011211
城乡建设厅 2019.09.30
军工行业（船舶机械工程）、轻纺行业（家
电电子及日用机械）、市政行业（道路工 2018.08.31-
专业甲级 四院 住建部 A141011214
工程设计 程、环境卫生工程）、建筑行业（建筑工 2023.08.31
资质证书 程）
电力行业（火力发电）、建筑行业（人防
河南省住房和 2014.09.30-
工程）、商物粮行业（冷冻冷藏工程、批 四院 A241011211
城乡建设厅 2019.09.30
专业乙级 发配送与物流仓储工程）
电子通信广电行业（电子整机产品项目工 2018.08.31-
四院 住建部 A141011214
程、电子系统工程） 2023.08.31
环境工程（水污染防治工程、大气污染防
2018.08.31-
专项甲级 治工程、固体废物处理处置工程、物理污 四院 住建部 A141011214
2023.08.31
染防治工程）
施工总承 2016.12.20-
建筑工程 中汽工程 住建部 D112086794
包壹级 2021.06.13
施工总承 天津市城乡建 2018.02.02-
市政公用工程 中汽工程 D212006505
包叁级 设委员会 2021.08.02
专业承包 2016.12.20-
钢结构工程 中汽工程 住建部 D112086794
壹级 2021.06.13
专业承包 天津市城乡建 2018.02.02-
地基基础工程、建筑装修装饰工程 中汽工程 D212006505
建筑业企 壹级 设委员会 2021.08.02
业资质证 专业承包 天津市城乡建 2018.02.02-
建筑幕墙工程 中汽工程 D212006505
书 贰级 设委员会 2021.08.02
专业承包 河洛阳市住建 2018.07.27-
建筑机电安装工程 昌兴机电 D341011784
贰级 委 2020.11.13
专业承包 天津市城乡建 2018.02.02-
建筑机电安装工程 中汽工程 D212006505
叁级 设委员会 2021.08.02
洛阳市住房和
专业承包 2015.11.17-
地基基础工程 洛阳岩土 城乡建设委员 D341014570
叁级 2020.11.17
会
工程咨询 机械专业：规划咨询、编制项目建议书、
工咨甲 2014.08.14-
单位资格 甲级 编制项目可行性研究报告、项目申请报 中汽工程 国家发改委
注
20220070012 2019.08.13
证书 告、资金申请报告、评估咨询、工程设计、
98
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
有效期/登记
资质类型 等级 类别、行业、专业、范围 持证人 发证单位 编号
日期
工程监理、工程项目管理；
建筑专业：规划咨询、编制项目建议书、
编制项目可行性研究报告、项目申请报
告、资金申请报告、评估咨询、工程设计；
电子专业：编制项目建议书、编制项目可
行性研究报告、项目申请报告、资金申请
报告、工程设计。
机械专业：规划咨询、编制项目建议书、
编制项目可行性研究报告、项目申请报
告、资金申请报告、工程设计、工程项目
工咨甲 2014.08.14-
管理（全过程策划和准备阶段管理） 四院 国家发改委
22020070021 2019.08.13
建筑专业（规划咨询、编制项目建议书、
编制项目可行性研究报告、项目申请报
告、资金申请报告、工程设计）
2015.06.17-
综合甲级 - 四院 住建部 B141011214-6/1
工程勘察 2020.06.17
资质证书 河南省住房和 2015.11.26-
劳务资质 工程钻探 四院 B241011211
城乡建设厅 2020.11.26
2015.10.29-
综合 - 智达监理 住建部 E141009144-8/1
2020.10.29
2015.05.21-
工程监理 甲级 房屋建筑工程 五岳监理 住建部 E112003800-4/1
2020.05.21
天津市城乡建 2017.03.08-
乙级 市政公用工程 五岳监理 E212003807-4/1
设委员会 2022.03.08
工程造价
咨询企业 2018.09.29-
甲级 - 四院 住建部 甲 150141350248
甲级资质 2021.12.31
证书
建设项目
环境影响报告书类别——甲级：冶金机
环境影响 国环评证甲字第 2017.12.20-
甲级 电；建材火电；交通运输 四院 环保部
评价资质 2505 号 2019.01.23
乙级：轻工纺织化纤；社会服务
证书
镇整体规划（县人民政府所在地镇除外）
的编制；镇、登记注册所在地城市和 20
城乡规划
万现状人口以下城市的相关专项规划及 河南省住房和 [豫]城规编第 2014.10.23-
编制资质 乙级 四院
控制性详细规划的编制；修建性详细规划 城乡建设厅 (142013) 2019.12.30
证书
的编制；乡、村庄规划的编制；中、小型
建设工程项目规划选址的可行性研究
特种设备
机械式停车设备（限 PSHLD-2B 型二层升
制造许可 2015.12.01-
A级 降横移类机械式停车设备、PSH 型六层及 昌兴机电 质检总局 TS2410N31-2019
证（起重 2019.11.30
以下升降横移类机械式停车设备）
机械）
99
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
有效期/登记
资质类型 等级 类别、行业、专业、范围 持证人 发证单位 编号
日期
特种设备
安装改造
机械式停车设备：安装、维修； 河南省质量技 2016.09.26-
维修许可 - 昌兴机电 TS3441383-2020
机械式停车设备：改造（限制造许可范围） 术监督局 2020.09.25
证（起重
机械）
特种设备
公用管道：GB1、GB2 级；
设计许可 2016.01.29-
- 工业管道：GC1(3)、GC2、GC3 级、GD2 中汽工程 质检总局 TS1810213-2020
证（压力 2020.04.01
级
管道）
特种设备
设计许可 D1：第一类压力容器 河南省质量技 2016.05.13-
- 四院 TS1241017-2020
证（压力 D2：第二类低、中压容器 术监督局 2020.05.12
容器）
（津）JZ 安许证
天津市城乡建 字 2018.06.18-
- 建筑施工 中汽工程
设委员会 [2015]CY000466 2021.06.18
0
安全生产 2015.11.25-
河南省住房和 （豫）JZ 安许证 注
许可证 - 建筑施工 昌兴机电 2018.11.25
城乡建设厅 字[2012]030556 2
（豫）JZ 安许证
河南省住房和 2017.05.18-
- 建筑施工 洛阳岩土 字
城乡建设厅 2020.05.18
[2014]030667-01
承包与其实力、规模、业绩相适应的国外
天津市商务委
- 工程项目；对外派遣实施上述境外工程所 中汽工程 1200201300009 -
对外承包 员会
需的劳务人员
工程资格
注3
承包与其实力、规模、业绩相适应的国外
证书
- 工程项目；对外派遣实施上述境外工程所 四院 河南省商务厅 4100199200009 -
需的劳务人员
中汽建工 河南省质量技 2018.04.24-
- - 161601060722
检验检测 洛阳检测 术监督局 2022.06.19
机构资质 中国国家认证
长沙汽电 2017.12.05-
认定证书 - - 认可监督管理 160008222024
检测中心 2022.06.20
委员会
地基基础一级（有效期
2017.04.17-2019.06.16）、室内环境二级
建设工程
（有效期 2017.04.17-2019.09.19）、见证取
质量检测 中汽建工 河南省住房和 豫建检字第
- 样二级（有效期 2017.04.17-2019.09.19）、 -
机构资质 洛阳检测 城乡建设厅 03002 号
主体结构二级（有效期
证书
2018.04.17-2019.09.19）、钢结构工程检测
（2018.07.23-2021.07.23）
对外贸易 - - 中汽工程 天津对外贸易 02560650 登记日
100
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
有效期/登记
资质类型 等级 类别、行业、专业、范围 持证人 发证单位 编号
日期
经营者备 经营者备案登 2016.10.28
案登记表 记机关
河南洛阳对外
登记日
- - 四院 贸易经营者备 01967608
2015.05.04
案登记机关
济南长清对外
登记日
- - 国机铸锻 贸易经营者备 02966076
2018.07.24
案登记机关
湖南长沙对外
登记日
- - 长沙汽电 贸易经营者备 01062302
2011.10.20
案登记机关
山东莱州对外
登记日
- - 莱州华汽 贸易经营者备 02430029
2016.04.27
案登记
登记日
- 进出口货物收发货人 中汽工程 天津海关 1204910039
2009.04.22
登记日
- 进出口货物收发货人 四院 洛阳海关 4103910133
2000.11.28
海关报关
登记日
单位注册 - 进出口货物收发货人 国机铸锻 济南海关 3701968591
2018.07.25
登记证书
登记日
- 进出口货物收发货人 长沙汽电 长沙海关 4301910594
2015.12.30
登记日
- 进出口货物收发货人 莱州华汽 莱州海关 37069659BK
2016.05.23
注 1：根据《工程咨询行业管理办法》的规定，自 2017 年 12 月 6 日起，工程咨询单位
实行告知性备案管理。
注 2：昌兴机电正在办理其《安全生产许可证》的延期手续，根据河南省住房和城乡建
设厅出具的证明，证明昌兴机电安全生产许可证延期手续正在办理中，有效期一个月。
注 3：2017 年 9 月 14 日，商务部发布《商务部关于废止和修改部分规章的决定》（商务
部令 2017 年第 3 号），废止《对外承包工程资格管理办法》，对外承包工程项目无需再持有
《对外承包工程资格证书》。
（五）质量控制情况
中汽工程建立了完善的质量管理体系标准，建立健全文件化的质量管理体
系，规定了公司质量管理体系的范围、质量职责和对质量体系的过程控制要求。
标的公司已取得 GB/T 19001－2016－ISO9001：2015 质量管理体系认证证书，
体系覆盖范围包括工程咨询；资质证书范围内的工程设计；建设工程总承包的设
101
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
计、采购、施工安装、调试、试运行、交付和服务等。
根据《建设工程质量管理条例》、《工程建设设计企业质量管理规范》等法律
法规要求，中汽工程建立了严格的质量控制体系，形成了《QHSE 管理手册》、
《项目质量控制管理规定》、《项目关键质量评审管理规定》、《设计质量控制程
序》、《设计质量标准》、《工程院（所）质量考核细则》等规范性文件，将项目质
量控制活动贯穿于项目管理、设计、采购、制造、安装、调试、验收、售后服务
全过程，明确项目质量的管理组织架构、各部门及人员的职责。
报告期内，中汽工程不存在重大质量纠纷及相关重大行政处罚。
（六）技术与研发情况
截至本报告签署日，除拥有的专利技术外，中汽工程拥有的核心技术与研发
成果情况如下：
序号 技术名称 简介
1、攻克铝合金铆接、全铝车身生产制造、车身铆接质量在线无
国家科技部 2017 年
损检测等三项关键工艺中的难点，形成技术标准体系，为关键
国家重点研发计划
装备开发提供依据；
“智能机器人”重点
2、研制伺服铆枪系统、铆接机器人系统及在线检测系统等三套
专项项目——新能
1 关键装备，实现上述关键工艺要求，构建新能源汽车全铝车身
源汽车全铝车身制
制造柔性机器人生产线关键技术体系；
造柔性机器人自动
3、基于上述工艺、装备、技术体系，系统集成新能源汽车全铝
化生产线关键技术
车身制造柔性机器人生产线，达到技术指标要求，在用户单位
研究与示范应用
以产业推广为目标进行示范应用。
2017 年天津市重点 研究成果包括：
研发计划科技支撑 1、机器人激光焊接系统离线仿真关键技术研究；
重点项目——机器 2、机器人激光焊接系统集成关键技术研究；
人激光焊接系统关 3、机器人激光焊接系统自动控制关键技术研究；
2
键技术及其在铝车 4、机器人激光焊接系统子系统模块化关键技术研究；
身焊接的应用 5、基于机器人激光焊接系统的铝车身焊接工艺关键参数研究；
机器人激光焊接系 6、基于机器人激光焊接系统的铝车身焊接缺陷控制研究；
统关键技术的研究 7、面向工程应用的机器人激光焊接系统产业化标准研究。
针对汽车整车制造智能工厂运行管理所涉及的相关环节进行梳
工信部 2016 年智能 理、分析，并进行相关标准研究，后续形成《整车制造智能工
制造综合标准化与 厂运行管理标准研究与试验验证》研究报告并完成 8 项关键标
新模式应用项目— 准草案，包括《整车制造智能工厂参考体系结构和通用技术要
3
—整车制造智能工 求》、《整车制造智能工厂数据采集对象统一描述信息模型》、《整
厂运行管理标准研 车制造智能工厂数据采集对象统一编码与标识》、《整车制造智
究 能工厂互操作接口技术规范》、《整车制造智能工厂智能制造过
程管控技术要求》、《整车制造智能工厂智能诊断维护系统技术
102
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
要求》、《整车制造智能工厂智能运行管理系统技术要求》、《整
车制造智能工厂智能物流拉动系统技术要求》。
该技术可在实现 3C2B，3C1B，B1/B2 溶剂型或水性喷涂工艺
与烘干工艺要求的前提下实现污染物控制。除已完成多项挥发
性有机物处理装备的自主研发之外，还建立了挥发性有机污染
天津市 2016 年度服
物控制技术与装备工程实验室，主要包括：
务业专项资金项目
4 1、新增低温等离子体净化设备；
——挥发性有机污
2、VOC 在线监测和处理报警装置及成分分析设备；
染物污染控制技术
3、内外喷机器人设备及相应公用动力设备；
4、数字化协同研发及测试平台应用研究；
5、工器具及建筑物建筑安装工程及设备基础改造等。
2015 年天津市智能
制造重大专项项目
开发并建成一套基于视觉引导、机器人应用、定位系统模块化
——智能化白车身
5 的高速、精密、柔性的智能化全自动白车身总成柔性焊接生产
总成柔性焊接生产
系统。
系统关键技术及应
用
在六自由度电动喷涂机器人关键技术上取得重大突破：成功研
2015 年天津市智能
制出先进的喷涂机器人样机，完成性能测试与样件试喷实验；
制造重大专项项目
6 建成国内一流的喷涂机器人实验室，拥有完善的实验、性能评
——工业（汽车）喷
估手段；建成喷涂机器人典型应用实验线，经过不断改进、实
涂机器人
验后形成成套产品。
天津市重点新产品 新研发的复合型旧砂再生设备集搓擦、除灰于一体，一台设备
7 ——粘土旧砂再生 即可独立完成旧砂再生，有助于节约空间、简化原有的旧砂再
系统 生工艺流程，降低能耗。
根据行业的工艺设备、生产管理特点以及行业目前在设备、生
产管理、信息系统等方面的发展水平制定标准智能工厂整体解
汽车行业标准智能
8 决方案以及智能工厂评级标准，涉及的关键技术包括：1、智能
工厂整体解决方案
BIM 构件技术；2、智能 MES 构件技术；3、智能装备技术；4、
系统集成技术等。
新能源汽车工厂设 涵盖目前新能源汽车工厂设计所需要的新工艺、新技术、新设
9
计技术 备，包括冲压、焊接、涂装、装配四大车间的设计工作。
在工程设计中融入 BIM 5D 技术，实现多维的工程建模、信息
10 BIM 5D 应用技术
输入、环境模拟、动态成本控制。
在工程设计中考虑建筑设备与管道的振动噪声对建筑声学性能
建筑设备与管道隔
11 影响，包括：1、设备选型；2、建筑方案；3、设备隔振；4、
振设计技术
结构振动控制，试验测试，理论分析等。
基于电能质量约束 基于整车厂配电系统典型用电设备的电能质量发射特性、配电
12 的汽车工厂电气设 网架构以及电能质量治理装置运行效果，在汽车工厂设计中提
计技术 出更为优化的电气专业设计方案。
汽车工厂能量回收 深度挖掘工艺及水暖动各专业热源项，在设计方案中统筹考虑
13
综合利用技术 跨专业之间的余热综合利用技术。
曲轴壳型造型线技 用于车用曲轴的自动生产，主要包括铁丸箱辊道输送系统、下
14
术 壳模机械手、铁丸斗、预加铁丸及加铁丸装置、振实台、转运
103
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
车、翻箱机、接箱小车、取件机械手、铁丸箱定位装置、壳模
抽灰装置、液压、气动系统、电控系统、铁丸箱等。
辐射排烟热量回收 通过在新风加热装置前增加余热换热器段，增加板式换热器、
15
技术 排烟气风机等措施实现排烟气的热量回收，可用于预热新风。
可提高焊装生产线的柔性化和可扩展性，缩短线体输送时间，
高速柔性往复杆自
16 提高生产节拍，改善往复杆输送线的运行稳定性，并实现柔性
动控制系统
化多车型混线生产，实现车型夹具的柔性化自由切换。
根据能源介质的不同，选择不同能源计量的控制器和温度、压
力等传感器，采用现场能源工作站，通过能源计量控制器采集
能源管理系统上位 现场不同介质的能源数据，通过总线网络将各种能源计量表、
17 计算机界面的开发 电能表等能源数据上传至能源管理控制柜中的 PLC 控制器，通
技术 过编制 PLC 应用程序，将相关能源数据上传至中控 PC 机，通
过计算机统计、分析能源数据并生成报表，进一步优化能源管
理。
涂装喷涂废气浓缩
采用蜂窝状沸石转轮，将汽车涂装工艺中的喷涂废气中的进行
18 吸附转轮系统技术
高效吸附、处理。
的研究和应用
通过搭建试验线和流场仿真，对迷宫纸盒的风道结构进行优化
迷宫纸盒干式喷房
19 设计，提高了整车涂装车间中迷宫纸盒干式喷房系统的漆雾过
系统
滤效率，技术水平达到行业领先地位。
汽车涂装干冰自动 通过将干冰颗粒高速喷射到清洗对象表面清除工件表面的异
20
清洗系统 物，有利于涂装车间的节能减排、降低运行成本。
近年来，中汽工程的获得的主要奖项情况如下：
序号 证书/奖项 获奖时间 颁发部门 获奖项目/技术
2017 年“海河杯”
北汽福田汽车股份有限公
天津市优秀工程建
1 2018.02 天津市勘察设计协会 司潍坊发动机工厂建设项
设 BIM 应用基础设
目
施设计二等奖
中国机械工业联合 高效节能绿色汽车制造工
中国机械工业科学
2 2017.10 会、中国机械工程学 厂设计--华晨宝马汽车有
技术奖二等奖
会 限公司新工厂项目
中国机械工业联合
中国机械工业科学 上海圣德曼汽车关键精密
3 2017.10 会、中国机械工程学
技术奖三等奖 铸造零部件基地建设项目
会
中国机械工业联合
中国机械工业科学 多平台大型商用车涂装柔
4 2017.10 会、中国机械工程学
技术奖三等奖 性生产解决方案
会
2016 年度全国优秀 杭州长江汽车有限公司年
5 工程咨询成果优秀 2017.10 中国工程咨询协会 产 2 万辆纯电动新能源客
奖 车项目申请报告
2017 年机械工业优 奇瑞捷豹路虎汽车有限公
中国机械工业勘察设
6 秀工程咨询勘察设 2017.08 司年产 7 万辆乘用车改扩
计协会
计奖工程咨询二等 建项目
104
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 证书/奖项 获奖时间 颁发部门 获奖项目/技术
奖
北京福田戴姆勒汽车有限
2017 年机械工业优
中国机械工业勘察设 公司收购北汽福田北京欧
7 秀工程咨询勘察计 2017.08
计协会 曼重型汽车二厂项目备案
奖工程咨询三等奖
报告
2016 年机械行业优
沃尔沃汽车(成都)涂装车
秀工程项目管理和 中国机械工业勘察设
8 2016.09 间 M+E+U 工程总承包项
优秀工程总承包项 计协会
目
目三等奖
中国机械工业联合 北汽（广州）汽车有限公
中国机械工业科学
9 2016.08 会、中国机械工程学 司自主品牌乘用车技术改
技术奖三等奖
会 造项目涂装设备
2016 年机械工业优
秀工程咨询勘察设 中国机械工业勘察设 华晨宝马汽车有限公司新
10 2016.08
计奖工程设计一等 计协会 工厂建设项目
奖
2016 年机械工业优
上汽通用五菱汽车股份有
秀工程咨询勘察设 中国机械工业勘察设
11 2016.08 限公司第三基地（重庆)工
计奖工程设计二等 计协会
程建设项目
奖
2016 年机械工业优 北汽（广州）汽车有限公
秀工程咨询勘察设 中国机械工业勘察设 司自主品牌乘用车技术改
12 2016.08
计奖工程设计三等 计协会 造项目涂装车间工艺设备
奖 项目
2016 年机械工业优
奇瑞捷豹路虎汽车有限公
秀工程咨询勘察设 中国机械工业勘察设
13 2016.05 司年产 13 万辆乘用车合资
计奖工程咨询一等 计协会
项目
奖
中国机械工业联合
中国机械工业科学 沃尔沃（成都）涂装 M+E
14 2015.10 会、中国机械工程学
技术奖三等奖 项目
会
2015 年机械工业优
杭州长江汽车有限公司年
秀工程咨询勘察设 中国机械工业勘察设
15 2015.08 产 2 万辆纯电动新能源客
计奖工程咨询一等 计协会
车项目申请报告
奖
2015 年机械工业优
江西昌河汽车有限责任公
秀工程咨询勘察设 中国机械工业勘察设
16 2015.08 司技术改造项目可行性研
计奖工程咨询二等 计协会
究报告
奖
105
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 证书/奖项 获奖时间 颁发部门 获奖项目/技术
2015 年机械工业优
华晨宝马汽车有限公司新
秀工程咨询勘察设 中国机械工业勘察设
17 2015.08 工厂建设项目安全设施设
计奖工程咨询二等 计协会
计专篇
奖
2015 年机械工业优
秀工程咨询勘察设 中国机械工业勘察设 惠州市（石湾）汽车产业
18 2015.08
计奖工程咨询三等 计协会 园概念规划
奖
广州汽车集团股份有限公
全国优秀工程咨询 司自主品牌乘用车产能
19 2015.07 中国工程咨询协会
成果三等奖 （20 万辆/年）扩建项目申
请报告
国家科学技术进步 中华人民共和国国务 工业工程振动控制关键技
20 2014.12
奖二等奖 院 术研究与应用
（七）安全生产及环保情况
针对中汽工程的工程设计、工程咨询、工程勘察等工程技术服务类业务，其
作业方式主要是室内办公、现场管理，工作场所主要在中汽工程或项目工地的办
公室内，不涉及进入危险性场所、接触有害物质；此外，工程技术服务业务不涉
及使用对环境有影响的设备或材料，不涉及对环境排放有害物质、噪声等。因此
该类业务不存在安全生产、环保方面的重大风险。
针对中汽工程工程承包业务中的施工业务，由中汽工程安全生产部对安全生
产、环保等事项行使整体监督管理职责。根据《企业安全生产标准化基本规范》
等国家和行业有关规定，中汽工程制定了《QHSE 管理手册》、《工程项目安全管
理程序》、《安全生产责任目标考核办法》、《工程项目安全事故处理规定》、《安全
生产检查及事故隐患排查治理办法》、《工程项目现场化学品管理规定》等安全生
产、环保管理制度，并由各项目部负责实际实施。在项目施工前期，各项目部审
查施工方的安全作业人员资格、安全生产教育培训、环保措施等情况，审查施工
方的施工组织设计、施工方案中对环境、职业健康安全的管理控制措施并督促执
行；在项目现场工作过程中，项目部对项目现场的施工器具、施工用电、化学品、
消防、施工方式、人员准入等安全生产情况实施管理，安全生产部负责对项目进
行现场监督检查。
106
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（八）员工结构
截至 2018 年 8 月末，中汽工程员工总数为 5,412 人，具体人员结构情况如
下：
1、专业结构
类别 人数 占员工总数比例
技术人员 2,303 42.55%
生产人员 2,568 47.45%
销售人员 98 1.81%
管理人员 443 8.19%
合计 5,412 100.00%
2、教育程度情况
学历 人数 占员工总数比例
硕士及以上 600 11.09%
大学本科 2,028 37.47%
大学专科 897 16.57%
专科以下 1,887 34.87%
合计 5,412 100.00%
3、年龄构成情况
年龄 人数 占员工总数比例
29 岁以下 1,566 28.94%
30-39 岁 1,728 31.93%
40-49 岁 1,269 23.45%
50 岁及以上 849 15.69%
合计 5,412 100.00%
（九）核心技术人员及变动情况
中汽工程作为汽车工程行业的领先企业，研发实力出色，核心技术人员在公
司任职时间较长，具备丰富的业务经验。此外，公司高度重视研发团队建设和人
才培养，通过各种培训方式保证技术人员的业务素质不断提升，以适应市场环境
对于技术人员的专业能力的需求。截至 2018 年 8 月 31 日，中汽工程共有技术人
员 2,303 人，核心技术人员 6 人。报告期内，核心技术人员没有重大变化。
107
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（十）境外资产经营情况
中汽工程境外子公司主要包括中汽德国、四院泰国、四院印度等子公司，其
中中汽德国主要从事汽车零部件加工业务，系中汽工程汽车零部件加工与制造业
务板块的主要收入来源；四院泰国、四院印度等其余境外子公司系中汽工程工程
承包、工程技术服务业务板块根据境外工程项目承接需要而成立的项目公司。
1、中汽德国
（1）基本信息
中文名称：中国汽车工业工程德国公司
公司名称
英文名称：AE Industry GmbH
注册地址 Dynamostrae 3, 68165 Mannheim
已发行股本 17 万欧元
公司注册编号 HRB725164
成立日期 2016 年 6 月 22 日
股权结构 中汽工程持有 100%股权
（2）经营情况
2016 年，中汽德国完成对 Finoba 公司 100%股权、Finoba 巴伐利亚公司 100%
股权的收购。Finoba 公司、Finoba 巴伐利亚公司主要从事轻量化镁、铝合金材质
汽车车身结构件（如横梁、纵梁、减震塔等）和发动机部件（如发动机缸体、缸
盖）的精加工，能够为汽车厂商及其铸造厂等客户提供全流程加工服务，以满足
主机厂客户对产品尺寸、表面平整程度、物理性能的要求。
（3）主要财务指标
中汽德国合并口径主要财务数据如下表：
单位：万元
项目 2018 年 8 月 31 日/2018 年 1-8 月 2017 年 12 月 31 日/2017 年度
资产总额 77,884.70 64,987.37
负债总额 77,082.37 63,442.17
所有者权益 802.34 1,545.21
营业收入 39,855.61 62,367.29
营业利润 -940.84 512.82
利润总额 -940.84 513.17
净利润 -803.16 -305.08
（4）下属子公司情况
108
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①Finoba 公司
Finoba 公司位于德国黑森州包纳塔尔市，拥有三处生产工厂，主要从事铝镁
合金汽车结构件、动力总成件机械加工，客户主要为大众、宝马、奔驰等欧洲主
机厂。Finoba 公司基本信息如下：
中文名称：Finoba 汽车有限公司
公司名称
英文名称：Finoba Automotive GmbH
注册地址 Groβenritter Straβe35,34225 Baunatal
已发行股本 50 万欧元
公司注册编号 HRB 6484
成立日期 1996 年 10 月 11 日
股权结构 中汽德国持有 100%股权
②Finoba 巴伐利亚公司
Finoba 巴伐利亚公司位于德国巴伐利亚州罗腾堡市，工厂靠近其主要客户宝
马公司，目前主要业务为宝马仪表盘支架项目机械加工。Finoba 巴伐利亚公司基
本信息如下：
中文名称： Finoba 汽车巴伐利亚有限公司
公司名称
英文名称：Finoba Automotive Bavaria GmbH
注册办事处地址 Daimlerstr. 5, 84056 Rottenburg an der Laaber
已发行股本 2.5 万欧元
公司注册编号 HRB 9479
成立日期 2013 年 11 月 22 日
股权结构 中汽德国持有 100%股权
2、境外项目公司
除中汽德国外，中汽工程其余境外子公司均为从事境外工程承包、工程技术
服务业务设立的境外项目公司，主要包括四院泰国、四院印度等，具体情况如下：
（1）四院泰国
四院泰国为进行上汽正大有限公司泰国工厂工程总承包项目和恰恰食品（泰
国）工厂工程总承包项目而在泰国成立的项目公司。
①基本信息
中文名称：四院泰国有限公司
名称
英文名称：SCIVIC (Thailand) Co. Ltd.
182/15, Moo 4, Eastern Seaboard Industrial Estate Rayong Road,
注册地址
Pluakdaeng Sub-district, Pluakdaeng District, Rayong Province,
109
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
Thailand
已发行股本 1,000 万泰铢
公司注册编号 0205559028426
成立日期 2016 年 9 月 13 日
截至目前，四院泰国的股权结构如下：
股东名称 股数 占比
四院 49,000 49%
两名泰籍自然人 51,000 51%
合计 100,000 100%
四院泰国目前登记的股权结构为四院持有 49%股权，另外两名自然人合计持
有 51%的股权，该两名自然人已签订《股权转让协议》，将其所持有的全部股份
（即四院泰国有限公司 51%股权）出售并转让给四院，但四院泰国尚未在当地商
业注册厅办理登记，而四院实际拥有四院泰国有限公司 100%股权。上述股份出
售和转让合法、有效，四院因此合法取得四院泰国公司 100%股份，在办理登记
手续后可对抗第三人。
根据四院泰国目前登记的股权结构仍属于泰籍控股企业，未申请外国经营许
可。根据泰国相关法律，未及时办理股份变更登记存在被处以罚款的风险，此外
外资控股企业在泰国开展特定业务（包括建筑业、零售批发、建筑服务、工程服
务和其他服务业务）前，需事先申请取得外商经营许可（FBL）。未来四院泰国
就其股份变更办理登记手续，以及变更登记为外资控股企业后如未按规定及时办
理 FBL，可能面临被相关部门处罚或业务开展受影响的风险。
针对该事项，国机集团承诺如四院或四院泰国因未办理中国或泰国法律规定
的必要程序而导致本次交易后国机汽车或中汽工程遭受损失，国机集团将给予补
偿。
（2）主要财务指标
四院泰国主要财务数据如下表所示：
单位：万元
2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
科目名称
/2018 年 1-8 月 /2017 年度 /2016 年度
资产总计 11,243.64 2,408.48 1,182.11
负债合计 6,791.37 445.01 1,044.46
110
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
科目名称
/2018 年 1-8 月 /2017 年度 /2016 年度
所有者权益合计 4,452.27 1,963.47 137.65
营业收入 8,582.43 16,228.92 3.44
营业利润 2,834.24 2,265.25 -63.31
利润总额 2,834.24 2,265.25 -63.31
净利润 2,267.39 1,802.85 -63.31
（2）四院印度
①基本信息
中文名称：四院印度有限责任公司
公司名称
英文名称：SCIVIC Engineering India Private Limited
Address of registered office:
注册地址
House No. 0457/3, At Post-Sadumbare Tal-Maval Pune - 412109
已发行股本 10 万卢比
公司注册编号 U29299PN2007FTC129945
成立日期 2007 年 4 月 12 日
根据《境外法律意见》，四院印度目前的股权结构为四院持有 99.9%股权，
两名四院员工合计持有 0.1%股权，该两名员工系受四院委托代持四院印度的股
权，以满足印度法律规定的私人有限公司不得低于二名股东的股东人数要求，上
述代持行为合法有效，四院实际拥有四院印度 100%股权。
②主要财务指标
四院印度主要财务指标如下表所示：
单位：万元
2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
科目名称
/2018 年 1-8 月 /2017 年度 /2016 年度
资产总计 3,025.11 3,305.82 1,982.62
负债合计 1,739.34 2,526.55 2,696.83
所有者权益合计 1,285.77 779.26 -714.21
营业收入 8,051.95 11,053.06 9.86
营业利润 989.79 1,555.18 -43.14
利润总额 989.73 1,555.15 -10.56
净利润 641.33 1,494.22 -10.56
六、标的公司主要资产及负债情况
111
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（一）主要资产情况
1、主要资产概况
报告期各期末，中汽工程主要资产构成情况如下：
单位：万元
2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动资产：
货币资金 218,570.52 17.41% 168,746.70 15.00% 139,417.70 14.83%
应收票据及应
307,156.38 24.47% 297,425.14 26.44% 242,207.33 25.77%
收账款
预付款项 90,937.19 7.24% 103,159.19 9.17% 75,554.53 8.04%
其他应收款 44,878.44 3.57% 67,643.73 6.01% 82,016.18 8.73%
存货 405,165.18 32.27% 289,581.27 25.74% 217,311.72 23.12%
其他流动资产 6,868.19 0.55% 13,853.92 1.23% 12,706.03 1.35%
流动资产合计 1,073,575.90 85.51% 940,409.97 83.58% 769,213.48 81.83%
非流动资产：
可供出售金融
2,669.24 0.21% 9,753.44 0.87% 9,753.44 1.04%
资产
长期股权投资 1,881.64 0.15% 1,999.41 0.18% 2,119.77 0.23%
固定资产 135,923.30 10.83% 131,780.11 11.71% 114,953.50 12.23%
在建工程 2,342.28 0.19% 2,790.29 0.25% 3,628.82 0.39%
固定资产清理 - 0.00% - 0.00% 466.90 0.05%
无形资产 21,382.37 1.70% 22,475.10 2.00% 21,486.11 2.29%
商誉 977.74 0.08% 957.82 0.09% 896.99 0.10%
长期待摊费用 - - 25.26 0.00% 59.06 0.01%
递延所得税资
16,628.24 1.32% 12,590.64 1.12% 11,513.75 1.22%
产
其他非流动资
119.27 0.01% 2,316.31 0.21% 6,373.18 0.68%
产
非流动资产合
181,924.08 14.49% 184,688.38 16.42% 170,784.61 18.17%
计
资产合计 1,255,499.98 100.00% 1,125,098.34 100.00% 939,998.09 100.00%
2、主要固定资产
（1）自有房产
截至本报告签署日，中汽工程及下属单位已取得产权证书的房产情况如下：
112
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是否抵
序号 房屋所有权人 房屋坐落 房产证号 房屋面积（㎡）
押
天津市南开区长江道 津（2017）南开区不动产
1 61,690.85 否
591 号 权第 1021683 号
中汽工程 天津市静海区静海经
津（2018）静海区不动产
2 济开发区广海道 15 72,052.76 否
权第 1022569 号
号
济南市长清区凤凰路 鲁（2017）济南市不动产
3 国机铸锻 14,490.33 否
500 号 001 权第 0186557 号
机械工业第四设 涧西区联盟路 53 号 洛市房权证（2007）字第
4 1,456.95 否
计研究院 街坊 X401266 号
厦门市湖滨四里 67 闽（2018）厦门市不动产
5 注 44.94 否
号 101 单元 权第 5010638 号 1
厦门市湖滨四里 67 闽（2018）厦门市不动产
6 注 65.02 否
号 102 单元 权第 5010634 号 1
厦门市湖滨四里 67 闽（2018）厦门市不动产
7 注 47.31 否
号 201 单元 权第 5010635 号 1
厦门市湖滨四里 67 闽（2018）厦门市不动产
8 注 67.56 否
号 202 单元 权第 5010639 号 1
天津市西青区中北镇 津（2018）西青区不动产
9 五院 72,283.87 否
天华路 2 号 权第 1024596 号
青口镇吉山新村 6# 闽（2018）闽侯县不动产
10 87.78 否
楼 101 单元 权第 0022620 号
金牛区解放北路一段 川（2018）成都市不动产
11 85.00 否
2 号 5 单元 2 层 2 号 权第 0240159 号
金牛区解放北路一段 川（2018）成都市不动产
12 85.00 否
2 号 5 单元 3 层 2 号 权第 0240127 号
机械工业部第四 上海市邯郸路 159 号 沪房地虹字（2004）第
13 658.17 否
设计研究院 17A 020835 号
机械工业部第四 珠海市吉大景山路西
粤（2018）珠海市不动产
14 设计研究院珠海 侧综合楼第四层（写 834.77 否
权第 0080806 号
有限公司 字楼）
珠海市香洲区九洲大 粤（2018）珠海市不动产
15 1,325.15 否
道东 1097 号 权第 0066824 号
上海市车站北路 177 沪（2018）虹字不动产权
16 190.40 否
弄 17 号 601 室 第 008532 号
四院
上海市邯郸路 159 号 沪（2018）虹字不动产权
17 207.79 否
9A 第 008530 号
上海市邯郸路 159 号 沪（2018）虹字不动产权
18 174.13 否
9D 第 008531 号
113
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是否抵
序号 房屋所有权人 房屋坐落 房产证号 房屋面积（㎡）
押
海口市金盘工业开发 海口市房权证海房字第
19 注 259.53 否
区金花路 73 号 35092 号 2
思明区莲岳路 158 号 闽（2018）厦门市不动产
20 80.00 否
061 室 权第 0072776 号
思明区莲岳路 158 号 闽（2018）厦门市不动产
21 138.71 否
062 室 权第 0072758 号
思明区莲岳路 158 号 闽（2018）厦门市不动产
22 80.00 否
063 室 权第 0072706 号
思明区莲岳路 158 号 闽（2018）厦门市不动产
23 80.00 否
243 室 权第 0072771 号
思明区嘉禾路 303 号 闽（2018）厦门市不动产
24 116.14 否
25D 室 权第 5008802 号
思明区嘉禾路 303 号 闽（2018）厦门市不动产
25 95.95 否
25E 室 权第 5008805 号
思明区嘉禾路 303 号 闽（2018）厦门市不动产
26 147.31 否
25F 室 权第 5008803 号
重庆市江北区建新东 渝（2018）江北区不动产
27 160.22 否
路 36 号 10 幢 22-1 权第 000706541 号
重庆市江北区建新东 渝（2018）江北区不动产
28 174.94 否
路 36 号 10 幢 22-2 权第 000707610 号
重庆市江北区建新东 渝（2018）江北区不动产
29 82.98 否
路 36 号 10 幢 22-3 权第 000707682 号
河南省洛阳市涧西区 豫（2018）洛阳市不动产
30 6,107.09 否
江西路 8 号 1 幢 101 权第 10634699 号
河南省洛阳市涧西区
豫（2018）洛阳市不动产
31 江西路 8 号 1 幢负 978.54 否
权第 10634698 号
101
郑州市金水区经三路 豫（2017）郑州市不动产
32 32.24 否
66 号 D 区 18 号 权第 0062430 号
智达监理
郑州市金水区经三路 豫（2017）郑州市不动产
33 182.63 否
66 号 2 号楼 603 号 权第 0062449 号
长沙经济技术开发区 长房权证星字第
34 长沙汽电 15,353.21 否
盼盼路 29 号 708011305 号
114
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
是否抵
序号 房屋所有权人 房屋坐落 房产证号 房屋面积（㎡）
押
长沙经济技术开发区 长房权证星字第
35 1,627.43 否
盼盼路 29 号 708011306 号
长沙经济技术开发区 长房权证星字第
36 37.39 否
盼盼路 29 号 708011304 号
长沙经济技术开发区 长房权证星字第
37 28.90 否
盼盼路 29 号 708011303 号
长沙经济技术开发区 长房权证星字第
38 9,655.87 否
盼盼路 29 号 708011302 号
长沙经济技术开发区 长房权证星字第
39 3,572.56 否
盼盼路 29 号 708011301 号
城港路街道十里堡村 莱房权证城港路街道字第
40 5,195.52 否
（109/4/11）7 幢 004001 号
莱房权证城港路街道字第
41 城港路街道十里堡村 16,879.17 否
2003135324 号
莱房权证城港路街道字第
42 城港路街道十里堡村 8,663.86 否
2003119977 号
莱州华汽
城港路街道十里堡村
莱房权证城港路街道字第
43 （109/4/11）8 幢 1 号 8,001.29 否
053004 号
房；9 幢 1 号房
城港路街道十里堡村
（109/4/11）10 幢 1 莱房权证城港路街道字第
44 10,848.20 否
号房；11 幢 1 号房； 054269 号
12 幢 1 号房
河南省洛阳市涧西区
豫（2018）洛阳市不动产
45 高新滨河北路 69 号 1 45,940.59 否
权第 10635954 号
幢
中汽工程
河南省洛阳市涧西区
豫（2018）洛阳市不动产
46 高新滨河北路 69 号 2 5,807.43 否
权第 10635953 号
幢
Gebude
47 中汽德国 Hertingshausen Halle - 1,853.00 注3
1
115
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
是否抵
序号 房屋所有权人 房屋坐落 房产证号 房屋面积（㎡）
押
Erweiterungsbau
48 Hertingshausen Halle - 3,234.00
2
Erweiterungsbau
49 Hertingshausen Halle - 1,252.00
3
Produktionshalle
50 Hertingshausen Halle - 5,135.00
4
51 Gebude Rottenburg - 1,620.00
注 1：第 5-8 项房产系五院于 1986 年购买，并于 2018 年完成更名手续并取得换发的不
动产权证书，证载权利性质为划拨商品房，用途为住宅，对应的土地使用权性质为划拨（具
体见土地使用权表格的第 6-9 项）。根据《厦门市地价征收管理若干规定》（厦府[2017]413
号），在划拨用地上建设并取得土地房屋权证的房屋，可以直接上市交易。个人或单位购买
的原经市政府批准的划拨商品房（不含商业、酒店）及 1999 年 12 月 31 日前房管部门以当
时商品房价格出售集资翻改建的住宅在办理房地产交易登记手续时，由厦门市不动产登记中
心直接按以下标准计收土地出让金：房产转让时，由买受人按其分摊的土地面积每平方米
20 元标准缴纳土地出让金。因此，五院所拥有的上述房产可以直接上市交易，在转让交易
时按分摊的土地面积缴纳土地出让金即可。
注 2：四院已与自然人赵琼签订《房屋买卖合同》，四院将海口市房权证海房字第 35092
号的房产出售给赵琼，截至本报告签署日，该房产尚未完成过户登记手续。
注 3：根据《境外法律意见》，德国不动产相关法律规定，当地主管法院是土地登记部
门，房产不被要求进行登记，但被认定为房地产的重要组成部分，土地所有权人在获得相应
的建筑许可后有权在其土地上建造房产，第 47 至第 51 项房产系中汽德国在自有土地上建设
的厂房。上表中 47-50 项的房产系中汽德国位于 Hertingshausen（即土地使用权表格第 36-43
项）的土地之上，该部分土地中有一项土地设置了抵押，上表第 51 项的房产系中汽德国位
于 Oberotterbach（即土地使用权表格第 44-45 项）的土地之上，该部分土地中有一项土地设
置了抵押。
116
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
截至本报告签署日，中汽工程及其下属公司存在部分尚未变更产权证书权利
人名称和取得产权证书的房屋建筑物，具体情况如下：
①正在办理产权人更名手续或产权证书的房产
A、正在办理产权人更名手续
截至本报告签署日，上表中第 13 项房产及其对应的土地的产权人仍登记为
四院改制前的公司名称，目前正在办理产权人更名至改制后公司名称的手续，四
院正在根据当地不动产登记部门的要求准备办理更名手续的必要材料，更名手续
正在办理过程中，根据与当地不动产登记部门的沟通，预计不存在重大实质性障
碍。
B、中昌置业实物补偿的房产
根据四院、中昌置业和洛阳市涧西区人民政府分别签订的《机械工业第四设
计研究院整体征收（拆迁）补偿安置协议书》，洛阳市涧西区人民政府征收四院
位于涧西区旧城改造范围的房产和土地，中昌置业作为改造项目地块重新出让的
土地使用权人，负责对四院实施安置，向四院实物补偿包括位于洛阳市涧西区四
院后西区改造二期 4#楼部分及地下室（约 3053.50 平方米）、大观国际 6#楼部分
（约 297.98 平方米）、部分地下室（约 584.01 平方米）等房产。
截至本报告签署日，上述应实物补偿房产已建成并实际交付四院，并且正在
办理不动产权证或者正在办理竣工验收手续，在中昌置业取得该等房产的不动产
权证后将办理产权变更登记至四院的手续。就后西区改造二期 4#楼及地下室（约
3053.50 平方米），洛阳市国土局出具了证明，确认正在办理该不动产首次登记的
前期手续，办理取得不动产权证书无障碍。
C、长沙汽电检测中心加层
中汽工程子公司长沙汽电在其位于长沙经济技术开发区盼盼路 29 号的自有
土地及房产上建设了检测中心加层，建筑面积约为 1,896.54 平方米，截至本报告
签署之日，该新建房产正在办理竣工验收手续。
针对上述房产，中汽工程控股股东国机集团出具了承诺：“将督促中汽工程
及其下属公司尽快办理上述房产的房屋权属证书或办理房产、土地过户及更名的
变更登记手续，确保中汽工程及其下属公司就其拥有的房产和土地持有完备的权
属证书，如因上述房产、土地未办理房屋权属证书或未办理过户及更名的变更登
记手续等瑕疵导致中汽工程或其下属公司受到处罚，或者导致本次交易后国机汽
117
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
车或中汽工程遭受任何损失，本公司承诺给予及时、足额的现金补偿。”
②未取得完备产权证书的房产
中汽工程及其下属公司尚有未取得产权证书的房产或因历史原因未能办理
更名的房屋建筑物，主要为门卫房、地下室、门面房、抵债商品房、库房、羽毛
球馆等生产经营配套设施，不属于中汽工程及其下属公司核心生产经营场所，瑕
疵房产面积占中汽工程及其下属公司拥有的房产总面积的比例小于 2%，不会对
中汽工程及其下属公司正常生产经营产生重大不利影响。
除前述提及的部分房产及其对应土地正在办理产权人更名手续外，四院位于
涧西区联盟路 53 号街坊，面积为 1,456.95 平方米的地下室（房产证号为：洛市
房权证（2007）字第 X401266 号），根据四院与当地不动产登记部门的沟通，该
项房产由于历史原因难以办理更名，但该项房产主要为地下室，不属于四院的核
心生产经营场所，且面积较小，不会对四院正常生产经营产生重大不利影响。
针对上述房产，国机集团承诺：“如因中汽工程及其下属公司拥有的部分房
产未能办理房屋权属证书等房产权属瑕疵导致中汽工程或其下属公司受到处罚，
或者导致本次交易后国机汽车或中汽工程遭受任何损失，本公司承诺给予及时、
足额的现金补偿。”
（2）租赁房产
截至本报告签署日，中汽工程及下属单位主要承租房屋的情况如下：
租赁面
序号 承租方 出租方 坐落 租赁期限 用途
积（m2）
北京市科技综合
楼北楼第九层
A0915（A0917）
2018.05.01
中汽工程北京分 北京北农企业管 第十层 A1011、
1 745.16 -2021.04.3 办公
公司 理有限公司 A1013、A1015 0
（A1017）、
A1018、A1019
（A1023）
厦门世纪金桥文 厦门市思明区金 2016.04.01
中汽工程厦门分
2 化产业园投资发 桥路 101 号 1 号楼 912 -2022.04.3 办公
公司 0
展有限责任公司 301 室
2018.01.01
上海复旦科技园 杨浦区国泰路 11
3 四院上海分公司 1,471.36 -2018.12.3 办公
股份有限公司 号9楼 1
洛阳市高新区翠 2016.03.16 办公
中汽建工洛阳检 河南飞舟管通工
4 微路 4 号 1 幢东辅 1,195.56 -2022.03.1 及实
测 程有限公司
楼 5 验室
118
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
租赁面
序号 承租方 出租方 坐落 租赁期限 用途
积（m2）
山东省济南市长
济南铸造锻压机 2017.10.01
清区凤凰路 500
5 国机铸锻 械研究所有限公 1,669.00 -2027.09.3 办公
号 A 座一层和二
司 0
层区域
济南铸造锻压机 山东省济南市长 2017.10.01
6 国机铸锻 械研究所有限公 清区凤凰路 500 9,395.00 -2027.09.3 生产
司 号 C 座厂房 0
盐城市亭湖区南 2016.01.01
江苏同和智能装 52,787.0 办公/
7 中汽系统 洋镇凤洋村四组 -2018.12.3
备有限公司 0
1 生产
厂房
2018.04.01
洛阳市凌波路 28
8 昌兴机电 中汽胜嘉 6,712.60 -2019.03.3 生产
号厂房 1
2018.11.01
黄政、李学勤、 珠海市吉大海滨
9 珠海分院 251.74 -2020.10.3 办公
李献伟 南路 88 号 501 室 0
2018.11.01
黄政、李学勤、 珠海市吉大海滨
10 珠海分院 251.74 -2020.10.3 办公
李献伟 南路 88 号 502 室 0
2018.11.01
黄政、李学勤、 珠海市吉大海滨
11 珠海分院 258.65 -2020.10.3 办公
李献伟 南路 88 号 503 室 0
中汽德国及其下属公司主要租赁位于 Kassel-Mittelfeld 的房屋用作厂房进行
生产经营。
3、主要无形资产
（1）自有土地使用权
截至本报告签署日，中汽工程及下属单位已取得产权证书的土地使用权情况
如下：
序 土地面积 土地性 是否抵
土地权人 坐落 土地证号 终止日期
号 （㎡） 质 押
津（2017）南开
天津市南开区长江
1 区不动产权第 19,800.00 出让 2043.07.13 否
道 591 号
1021683 号
天津市静海区静海 津（2018）静海
2 中汽工程 经济开发区广海道 区不动产权第 91,287.50 出让 2060.05.10 否
15 号 1022569 号
河南省洛阳市涧西 豫（2018）洛阳
共有宗地
3 区高新滨河北路 市不动产权第 出让 2066.01.07 否
66,588.00
69 号 1 幢 10635953 号
119
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序 土地面积 土地性 是否抵
土地权人 坐落 土地证号 终止日期
号 （㎡） 质 押
河南省洛阳市涧西 豫（2018）洛阳
共有宗地
4 区高新滨河北路 市不动产权第 出让 2066.01.07 否
66,588.00
69 号 2 幢 10635954 号
鲁（2017）济南
济南市长清区凤凰
5 国机铸锻 市不动产权第 32,244.00 出让 2061.05.06 否
路 500 号 001
0186557 号
闽（2018）厦门
厦门市湖滨四里 分摊面积 注
6 市不动产权第 划拨 未载明 否
67 号 101 单元 18.34
5010638 号
闽（2018）厦门
厦门市湖滨四里 分摊面积 注
7 市不动产权第 划拨 未载明 否
67 号 102 单元 26.53
5010634 号
闽（2018）厦门
厦门市湖滨四里 分摊面积 注
8 市不动产权第 划拨 未载明 否
67 号 201 单元 19.30
5010635 号
闽（2018）厦门
厦门市湖滨四里 分摊面积 注
9 市不动产权第 划拨 未载明 否
67 号 202 单元 27.56
5010639 号
五院 闽（2018）闽侯
青口镇吉山新村 共有宗地面
10 县不动产权第 出让 2046.09.25 否
6#楼 101 单元 积 10,811.85
0022620 号
金牛区解放北路一 川（2018）成都
共用宗地面
11 段 2 号 5 单元 2 层 市不动产权第 出让 2070.07.02 否
积 3,340
2号 0240159 号
金牛区解放北路一 川（2018）成都
共用宗地面
12 段 2 号 5 单元 3 层 市不动产权第 出让 2070.07.02 否
积 3,340
2号 0240127 号
津（2018）西青
天津市西青区天华
13 区不动产权第 132,265.40 出让 2064.04.20 否
路2号
1024596 号
沪房地虹字
机械工业部第 上海市邯郸路 159 共有面积
14 （2004）第 出让 未载明 否
四设计研究院 号 17A 室 1,969
020835 号
沪（2018）虹字
上海市邯郸路 159 宗地面积
15 不动产权第 出让 2049.07.06 否
号 9A 室 1,969
008530 号
四院
沪（2018）虹字
上海市邯郸路 159 宗地面积
16 不动产权第 出让 2049.07.06 否
号 9D 室 1,969
008531 号
120
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序 土地面积 土地性 是否抵
土地权人 坐落 土地证号 终止日期
号 （㎡） 质 押
沪（2018）虹字
上海市车站北路 宗地面积
17 不动产权第 出让 2069.10.18 否
177 弄 17 号 601 室 12,972
008532 号
闽（2018）厦门
思明区莲岳路 158 宗地面积
18 市不动产权第 出让 2063.08.24 否
号 061 室 4,015.35
0072776 号
闽（2018）厦门
思明区莲岳路 158 宗地面积
19 市不动产权第 出让 2063.08.24 否
号 062 室 4,015.35
0072758 号
闽（2018）厦门
思明区莲岳路 158 宗地面积
20 市不动产权第 出让 2063.08.24 否
号 063 室 4,015.35
0072706 号
闽（2018）厦门
思明区莲岳路 158 宗地面积
21 市不动产权第 出让 2063.08.24 否
号 243 室 4,015.35
0072771 号
闽（2018）厦门
思明区嘉禾路 303 宗地面积
22 市不动产权第 出让 2062.04.27 否
号 25D 室 5,776.24
5008802 号
闽（2018）厦门
思明区嘉禾路 303 宗地面积
23 市不动产权第 出让 2062.04.27 否
号 25E 室 5,776.24
5008805 号
闽（2018）厦门
思明区嘉禾路 303 宗地面积
24 市不动产权第 出让 2062.04.27 否
号 25F 室 5,776.24
5008803 号
重庆市江北区建新 渝（2018）江北
共有宗地面
25 东路 36 号 10 幢 区不动产权第 出让 2044.05.29 否
积 8,672.7
22-1 000706541 号
重庆市江北区建新 渝（2018）江北
共有宗地面
26 东路 36 号 10 幢 区不动产权第 出让 2044.05.29 否
积 8,672.7
22-2 000707610 号
重庆市江北区建新 渝（2018）江北
共有宗地面
27 东路 36 号 10 幢 区不动产权第 出让 2044.05.29 否
积 8,672.7
22-3 000707682 号
河南省洛阳市涧西 豫（2018）洛阳
共用宗地
28 区江西路 8 号 1 幢 市不动产权第 出让 2051.06.27 否
1,885.30
101 10634699 号
河南省洛阳市涧西 豫（2018）洛阳
共用宗地
29 区江西路 8 号 1 幢 市不动产权第 出让 2051.06.27 否
1,885.30
负 101 10634698 号
121
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序 土地面积 土地性 是否抵
土地权人 坐落 土地证号 终止日期
号 （㎡） 质 押
粤（2018）珠海
珠海市香洲区九州 共有宗地
30 市不动产权第 出让 2059.02.18 否
大道东 1097 号 3320.63
0066824 号
珠海市香洲区吉大
机械工业部第 粤（2018）珠海
景山路 59 号西侧 共有宗地
31 四设计研究院 市不动产权第 出让 2041.07.01 否
综合楼第四层（写 3023.17
珠海有限公司 0080806 号
字楼）
豫（2017）郑州
郑州市金水区经三 共有宗地面
32 市不动产权第 出让 2066.12.28 否
路 66 号 D 区 18 号 积 27,203.8
0062430 号
智达监理
郑州市金水区经三 豫（2017）郑州
共有宗地面
33 路 66 号 2 号楼 603 市不动产权第 出让 2066.12.28 否
积 27,203.8
号 0062449 号
长沙经济技术开发
长国用（2005）
34 长沙汽电 区东三线以东、漓 86,324.92 出让 2055.03.09 否
第 1241 号
江路以北
城港路街道十里堡 莱州国用（04）
35 莱州华汽 96,545.00 出让 2052.07.05 否
村 第 0733 号
Grossenritter
Flur 5, Flurstück
Strasse,
36 Hertingshausen, 49/1， 4,270.00 - 不适用 否
Baunatal, Hessen,
Hertingshausen
Germany
Pilgerbach, Flur 5, Flurstück
Hertingshausen,
37 56/2， 219.00 - 不适用 否
Baunatal, Hessen,
Germany Hertingshausen
Pilgerbach, Flur 5, Flurstück
中汽德国 Hertingshausen,
38 56/3， 21.00 - 不适用 否
Baunatal, Hessen,
Germany Hertingshausen
Grossenritter
Flur 5, Flurstück
Strasse,
39 Hertingshausen, 48/2， 3,462.00 - 不适用 否
Baunatal, Hessen,
Hertingshausen
Germany
Grossenritter Strasse Flur 6, Flurstück
40 35, Hertingshausen, 12,500.00 - 不适用 是
50/2，
Baunatal, Hessen,
122
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序 土地面积 土地性 是否抵
土地权人 坐落 土地证号 终止日期
号 （㎡） 质 押
Germany Hertingshausen
Grossenritter
Flur 5, Flurstück
Strasse,
41 Hertingshausen, 48/4， 10,205.00 - 不适用 否
Baunatal, Hessen,
Hertingshausen
Germany
Germarkung
Grundstück
Hertingshausen, Flur
Hertingshausen,
42 5, Flurstuck 12, 1,866.00 - 不适用 否
Flur 5, 1.866 qm
Flurstuck 48/5 ,
(UR 464/2017)
Flurstuck 48/6.
Grundstueck Grundstück
Germarkung Hertingshausen,
43 1,172.00 - 不适用 否
Hertingshausen, Flur Flur 6, 1.172 qm
6, Flurstueck 101/3 (UR 463/2017)
Nahe
Daimlerstrasse,
Gemarkung
44 Oberotterbach, 1,666.00 - 不适用 否
Flurstuck 160/10
Landshut, Bavaria,
Germany
Nahe
Daimlerstrasse,
Gemarkung
45 Oberotterbach, 4,770.00 - 不适用 是
Flurstuck 160/11
Landshut, Bavaria,
Germany
注：第 6-9 项土地使用权系五院于 1986 年购买的商品房对应的土地，并于 2018 年完成
更名手续并取得换发的不动产权证书，证载权利性质为划拨商品房，用途为住宅，对应的土
地使用权性质为划拨。根据《厦门市地价征收管理若干规定》（厦府[2017]413 号），在划拨
用地上建设并取得土地房屋权证的房屋，可以直接上市交易。个人或单位购买的原经市政府
批准的划拨商品房（不含商业、酒店）及 1999 年 12 月 31 日前房管部门以当时商品房价格
出售集资翻改建的住宅在办理房地产交易登记手续时，由厦门市不动产登记中心直接按以下
标准计收土地出让金：房产转让时，由买受人按其分摊的土地面积每平方米 20 元标准缴纳
土地出让金。因此，五院所拥有的上述房产可以直接上市交易，在转让交易时按分摊的土地
面积缴纳土地出让金即可。
上表中第 14 项土地的产权人仍登记为四院改制前的公司名称，目前正在办
理产权人更名至改制后公司名称的手续。
123
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针对上述土地，中汽工程控股股东国机集团承诺：“将督促中汽工程及其下
属公司尽快办理上述房产的房屋权属证书或办理房产、土地过户及更名的变更登
记手续，确保中汽工程及其下属公司就其拥有的房产和土地持有完备的权属证
书，如因上述房产、土地未办理房屋权属证书或未办理过户及更名的变更登记手
续等瑕疵导致中汽工程或其下属公司受到处罚，或者导致本次交易后国机汽车或
中汽工程遭受任何损失，本公司承诺给予及时、足额的现金补偿。”
（2）租赁土地使用权
截至本报告签署日，中汽工程及下属单位在境内不存在租赁土地使用权的情
况。
（3）商标
截至本报告签署日，中汽工程及下属单位境内拥有的商标情况如下：
序 国际分
权利人 商标 注册号 有效期
号 类号
中国汽车工
1 业工程有限 20847823 2017.09.28-2027.09.27 40
公司
中国汽车工
2 业工程有限 20847755 2017.09.28-2027.09.27 37
公司
中国汽车工
3 业工程有限 20847747 2017.09.28-2027.09.27 12
公司
中国汽车工
4 业工程有限 20847679 2017.09.28-2027.09.27 7
公司
中国汽车工
5 业工程有限 10222954 2013.01.28-2023.01.27 42
公司
中国汽车工
6 业工程有限 10222870 2013.03.07-2023.03.06 37
公司
中国汽车工
7 业工程有限 10222795 2013.01.21-2023.01.20 36
公司
中国汽车工
8 业工程有限 10222773 2013.03.07-2023.03.06 35
公司
莱州华汽机
9 14127089 2015.04.21-2025.04.20 12
械有限公司
莱州华汽机
10 4596258 2018.02.14-2028.02.13 12
械有限公司
124
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序 国际分
权利人 商标 注册号 有效期
号 类号
莱州华汽机
11 735908 2015.03.21-2025.03.20 12
械有限公司
长沙汽电汽
12 车零部件有 3309891 2013.11.28-2023.11.27 12
限公司
长沙汽电汽
13 车零部件有 112692 2013.03.01-2023.02.28 12
限公司
长沙汽车电
14 器杂志社有 1367939 2010.02.28-2020.02.27 16
限公司
（4）专利
截至本报告签署日，中汽工程及其下属单位境内拥有的专利情况如下：
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
双位排烟室式锻
1 中汽工程 实用新型 ZL201020212277.8 2011.01.26
造加热炉
工业炉窑用气体
2 中汽工程 输送与钢结构支 实用新型 ZL201220240561.5 2012.12.12
撑共用的结构
用于大型锻造加
3 中汽工程 实用新型 ZL201220305383.X 2013.01.23
热炉的炉口结构
炉辊热处理炉中
4 中汽工程 炉辊端部密封及 实用新型 ZL201220571008.X 2013.05.29
冷却的结构
5 中汽工程 移载机 实用新型 ZL201320575252.8 2014.06.11
三重气封的风幕
6 中汽工程 实用新型 ZL201320805125.2 2014.08.06
装置
喷漆和烘干两用
7 中汽工程 实用新型 ZL201420214833.3 2014.10.29
的切换装置
变螺旋连续箍筋
8 中汽工程 钢筋骨架机可调 发明专利 ZL201410842184.6 2018.01.02
节纵筋托架
汽车自动生产线
9 中汽工程 实用新型 ZL201520507946.7 2015.12.16
新型烘干设备
新型圆柱浮筒式
10 中汽工程 液位大幅度变化 实用新型 ZL201520507947.1 2015.12.16
自适应撇油器
11 中汽工程 一种保温墙体 发明专利 ZL201510693279.0 2017.12.29
汽车电泳车内辅
12 中汽工程 实用新型 ZL201520912269.7 2016.05.18
助电极的取电装
125
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序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
置
一种抗震外墙挂
13 中汽工程 发明专利 ZL201610033678.9 2017.09.29
板及其安装方法
一种带键盘密码
14 中汽工程 的权限式总线型 实用新型 ZL201720088523.5 2018.02.02
操作站
一种基于 ASI 总
15 中汽工程 线接口的工业拉 实用新型 ZL201720098439.1 2017.09.19
绳开关
一种基于工业级
4.0 标准的
16 中汽工程 实用新型 ZL201720080016.7 2018.02.02
DeviceNet 总线通
讯模块
一种基于工业级
17 中汽工程 4.0 标准的 LCD 实 实用新型 ZL201720083790.3 2017.10.20
时信息看板
一种多功能组合
18 中汽工程 试验装置安装框 实用新型 ZL201720659775.9 2018.01.16
架
一种冷等离子体
19 中汽工程 实用新型 ZL201720758977.9 2018.03.13
发生模块
一种缠绕瓶无划
20 中汽工程 实用新型 ZL201720863234.8 2018.03.13
痕自动抓取装置
一种地沟排风用
21 中汽工程 实用新型 ZL201720993257.0 2018.03.13
方形调节阀
一种地沟排风用
22 中汽工程 实用新型 ZL201720993171.8 2018.03.13
圆形调节阀
一种二进制编码
23 中汽工程 带校验规则的硬 实用新型 ZL201721031881.9 2018.03.13
介质条码
24 中汽工程 链床输送机 实用新型 ZL201020507373.5 2011.03.23
25 中汽工程 摩擦驱动式滚床 实用新型 ZL200920221809.1 2010.08.11
一种可更换叶片
26 中汽工程 实用新型 ZL201720993181.1 2018.05.08
的风量调节阀
一种干式漆雾分
27 中汽工程 实用新型 ZL201720993242.4 2018.05.08
离装置
一种二氧化碳雪
28 中汽工程 实用新型 ZL201721065112.0 2018.05.08
花清洗喷嘴装置
一种可在线更换
过滤模块的纸盒
29 中汽工程 实用新型 ZL201721301556.X 2018.05.22
干式漆雾处理装
置
126
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序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
一种可离线更换
30 中汽工程 的纸盒干式漆雾 实用新型 ZL201721319020.0 2018.05.22
处理装置
一种纸盒干式漆
31 中汽工程 实用新型 ZL201721302051.5 2018.06.22
雾过滤模块
一种汽车喷漆室
32 中汽工程 过喷漆雾处理装 实用新型 ZL201721382615.0 2018.05.22
置
一种吊具倾斜浸
33 中汽工程 实用新型 ZL201721686283.5 2018.09.07
入的升降机
34 中汽工程 一种立体车库 实用新型 ZL201721731501.2 2018.09.11
一种滚轮式皮带
35 中汽工程 实用新型 ZL201721816496.5 2018.09.07
检测开关
一种自动开闭合
36 中汽工程 实用新型 ZL201721816634.X 2018.09.11
吊具装置
一种可便携旋开
37 中汽工程 实用新型 ZL201721816642.4 2018.09.11
的插销机构
一种端杆式行走
38 中汽工程 实用新型 ZL201721818763.2 2018.09.11
轮调节机构
一种兼顾大小车
39 中汽工程 型的旋转式底涂 实用新型 ZL201721923182.5 2018.09.25
保护装置
一种自动识别方
40 中汽工程 发明专利 ZL201310303362.3 2018.09.21
法及系统
空中反向滑板输
41 四院 发明专利 ZL200710054717.4 2010.08.04
送系统
扩体桩夹心板波
42 四院 发明专利 ZL200810230810.0 2011.03.23
障
一种旧砂再生装
43 四院 发明专利 ZL201210255221.4 2015.09.23
置
气体净化器及其
44 四院 实用新型 ZL201220015695.7 2012.09.05
文丘里水槽
一种废气余热利
45 四院 实用新型 ZL201220015867.0 2012.09.05
用装置
一种同步升降装
46 四院 实用新型 ZL201220015704.2 2012.12.05
置
一种用于汽车涂
47 四院 装生产线电泳翻 实用新型 ZL201220015689.1 2012.12.12
转支撑装置
一种用于高柔性
48 四院 汽车生产线承载 实用新型 ZL201220156097.1 2012.12.19
多车型的橇体
127
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序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
一种汽车生产线
49 四院 用的车门自动闭 实用新型 ZL201220198793.9 2012.12.19
合装置
一种漆渣分离水
50 四院 实用新型 ZL201220155557.9 2012.12.19
槽装置
一种漆渣处理系
51 四院 实用新型 ZL201220155574.2 2012.12.19
统
一种磷化除渣装
52 四院 实用新型 ZL201220155560.0 2012.12.19
置
一种车身检查用
53 四院 实用新型 ZL201220257101.3 2012.12.19
斑马照明系统
54 四院 旧砂再生装置 实用新型 ZL201220357334.0 2013.01.16
55 四院 旧砂再生机构 实用新型 ZL201220357415.0 2013.01.16
一种用于工业现
56 四院 场开关安装的联 实用新型 ZL201220625844.1 2013.06.19
接板
一种喷涂房恒温
57 四院 恒湿空调箱的在 实用新型 ZL201220623311.X 2013.06.19
线仿真控制系统
一种喷涂车间恒
58 四院 温恒湿空调控制 实用新型 ZL201220623245.6 2013.06.19
系统
一种拉绳开关控
59 四院 实用新型 ZL201220625843.7 2013.06.19
制盒
一种用于电控柜
60 四院 实用新型 ZL201220625189.X 2013.06.19
散热的通风装置
一种车身电泳处
61 四院 理用运输机的旋 实用新型 ZL201320244454.4 2013.10.30
转机构
一种可伸缩的汽
62 四院 车生产流水线轨 实用新型 ZL201320244464.8 2013.10.30
道
一种汽车生产流
63 四院 实用新型 ZL201320244453.X 2013.10.30
水线轨道
一种汽车用喷淋
64 四院 实用新型 ZL201320244284.X 2013.10.30
清洗装置
一种循环式汽车
65 四院 实用新型 ZL201320244537.3 2013.10.30
生产流水线轨道
用于汽车生产流
66 四院 水线轨道的光轮 实用新型 ZL201320244252.X 2013.10.30
回转装置
128
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序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
一种电刷磨损检
67 四院 实用新型 ZL201320273318.8 2013.10.30
测装置
一种车门打开检
68 四院 实用新型 ZL201320320059.X 2013.11.27
查机构
一种用于汽车涂
装车间积放链输
69 四院 实用新型 ZL201320320614.9 2013.11.27
送系统的室体密
封结构
铸造生产线用废
70 四院 实用新型 ZL201320017517.2 2013.07.03
料输送系统
连续式时效炉铸
71 四院 件转运线及铸件 实用新型 ZL201320054993.1 2013.07.31
转运系统
基于
PROFIBUS-DP 总
72 四院 实用新型 ZL201320416367.2 2014.01.08
线接口的一体化
控制系统
一种钢壳发动机
73 四院 实用新型 ZL201120244346.8 2012.02.01
隔振试验台架
一种恒温恒湿空
74 四院 调的混合控制系 实用新型 ZL201320636704.9 2014.06.04
统
堆垛机用摆臂装
75 四院 实用新型 ZL201420000784.3 2014.06.25
置
一种摩擦滚床系
76 四院 实用新型 ZL201420001355.8 2014.06.25
统
一种用于汽车生
77 四院 产线的转台输送 实用新型 ZL201420001424.5 2014.06.25
装置
一种用于汽车侧
78 四院 围运输的自动闭 实用新型 ZL201420001321.9 2014.06.25
合夹具
一种双边驱动辊
79 四院 实用新型 ZL201420001327.6 2014.06.25
子
一种胀套连接的
80 四院 实用新型 ZL201420001411.8 2014.06.25
驱动辊子
一种用于重型工
81 四院 实用新型 ZL201420302726.6 2014.10.29
件输送的升降机
一种新型耐高温
82 四院 实用新型 ZL201420302624.4 2014.12.10
气动对开门
一种声振分析实
83 四院 实用新型 ZL201420335494.4 2014.10.29
验室
129
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序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
一种辊子输送机
及使用该辊子输
84 四院 发明专利 ZL201210010580.3 2015.01.07
送机的辊子输送
线
一种车身电泳处
85 四院 发明专利 ZL201310166479.1 2014.12.17
理用运输机
一种用于剪叉式
86 四院 升降机构的剪刀 实用新型 ZL201420416404.4 2014.12.10
臂组
一种旧砂再生机
87 四院 发明专利 ZL201210255267.6 2015.08.19
构
一种气体净化器
88 四院 发明专利 ZL201210010584.1 2015.01.21
及其文丘里水槽
一种皮带提升机
89 四院 用防断带过载保 发明专利 ZL201410360404.1 2016.02.17
护系统
燃气间接式热风
90 四院 发明专利 ZL201410272211.0 2016.02.17
循环加热装置
一种烘干室用的
91 四院 发明专利 ZL201410470106.8 2016.02.17
耐温旋转保温门
一种胀套连接的
92 四院 发明专利 ZL201410000855.4 2016.05.04
双边驱动辊子
一种摩擦滚床系
93 四院 发明专利 ZL201410000794.1 2016.05.04
统
一种新型双边驱
94 四院 发明专利 ZL201410000829.1 2016.05.04
动辊子
一种用于重型工
95 四院 发明专利 ZL201410251748.9 2016.05.04
件输送的升降机
一种工程机械用
96 四院 发明专利 ZL201410281937.0 2016.03.16
减振座椅
一种可伸缩升降
97 四院 发明专利 ZL201410370918.5 2016.03.16
辊床
一种电控箱控制
98 四院 器可伸缩安装支 发明专利 ZL201410361938.6 2016.08.24
架
一种用于剪叉式
99 四院 升降机构的剪刀 发明专利 ZL201410360405.6 2016.08.24
臂组
一种皮带轮角度
100 四院 发明专利 ZL201410360263.3 2016.08.24
调整装置
一种用于超宽超
101 四院 发明专利 ZL201410272092.9 2016.08.24
长工件转运的电
130
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序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
动平移车
一种耐高温气动
102 四院 发明专利 ZL201410251641.4 2016.08.24
对开门
一种声振分析实
103 四院 发明专利 ZL201410281938.5 2016.08.24
验室
一种用于输送超
104 四院 长超重工件的滚 发明专利 ZL201410272212.5 2017.01.04
床
一种汽车生产线
105 四院 用的侧围自动闭 发明专利 ZL201410000847.X 2015.09.23
合夹具
一种循环式新风
106 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420530624.X 2015.01.21
加热装置
一种燃气直接式
107 中汽工程、四院 热风循环加热装 实用新型 ZL201420530632.4 2015.01.21
置
一种用于车身吊
108 中汽工程、四院 具的偏心锁紧机 实用新型 ZL201420416327.2 2015.02.18
构
V 法造型二次加
砂和刮砂、清扫、
109 中汽工程、四院 发明专利 ZL200910228854.4 2012.01.04
覆背膜工艺和装
置
双轮底面驱动摩
110 中汽工程、四院 实用新型 ZL201120072429.3 2011.09.14
擦滚床
链式传动辅助升
111 中汽工程、四院 实用新型 ZL201320075220.1 2013.08.07
降装置
112 中汽工程、四院 托盘清扫机 实用新型 ZL201320712078.7 2014.06.11
113 中汽工程、四院 砂芯配送装置 发明专利 ZL201410129435.6 2016.01.06
汽车转向节铸件
114 中汽工程、四院 的清理和检测机 发明专利 ZL201410469469.X 2016.08.24
构
机器人自动换刀
115 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420578683.4 2015.02.04
打磨工件装置
高护板滚床及其
116 中汽工程、四院 构成的喷房输送 实用新型 ZL201520307239.3 2015.11.18
机
烘干炉用辊子输
117 中汽工程、四院 实用新型 ZL201520307199.2 2015.11.18
送机
输送橇的堆拆垛
118 中汽工程、四院 发明专利 ZL201510242338.2 2017.06.20
装置
131
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
用于输送物料的
119 中汽工程、四院 发明专利 ZL201510242119.4 2017.07.28
翻转机
空调盘管安装结
120 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620321045.3 2016.09.07
构
模块化漆雾过滤
121 中汽工程、四院 发明专利 ZL201610239297.6 2017.12.22
装置
模块化漆雾过滤
122 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620321043.4 2016.09.07
装置
喷房的模块式壁
123 中汽工程、四院 发明专利 ZL201610240457.9 2018.02.02
板及模块式喷房
喷房的模块式壁
124 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620321042.X 2016.09.07
板及模块式喷房
文丘里式漆雾捕
125 中汽工程、四院 捉模段及漆雾捕 实用新型 ZL201620321044.9 2016.09.07
捉装置
辐射式加热风箱
126 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620334935.8 2016.09.07
及烘干房
127 中汽工程、四院 仿形喷淋装置 实用新型 ZL201620381033.X 2016.11.23
128 中汽工程、四院 洪流喷洗装置 实用新型 ZL201620371611.1 2016.11.23
129 中汽工程、四院 脱脂槽 实用新型 ZL201620371206.X 2016.11.23
脱脂槽的除油净
130 中汽工程、四院 发明专利 ZL201610278956.7 2017.10.27
化系统
脱脂槽的除油净
131 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620371664.3 2016.11.23
化系统
脱脂槽的除油装
132 中汽工程、四院 发明专利 ZL201610278875.7 2017.10.27
置
脱脂槽的除油装
133 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620381034.4 2016.11.23
置
无动力偏转式撇
134 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620371635.7 2016.11.23
油器
电泳槽的阳极装
135 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620425724.5 2016.11.30
置
一种基于 RFID 的
136 中汽工程、四院 控制设备智能控 实用新型 ZL201620455032.5 2017.01.25
制系统
一种基于图像的
137 中汽工程、四院 远程工程建设监 实用新型 ZL201620456798.5 2016.12.07
控记录系统
一种识别器安装
138 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620455033.X 2016.12.07
支架
139 中汽工程、四院 擦净机构的集成 实用新型 ZL201620562084.2 2016.12.07
132
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
车体自动擦净机
140 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620562189.8 2016.12.07
器人
涂装工艺的车体
141 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620548225.5 2016.12.07
擦净系统
一种远程设备的
142 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620614810.0 2016.12.07
远程监控系统
一种可差速升降
143 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620611049.5 2016.12.07
的传感器支架
一种基于
Ethernet/IP 总线架
144 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620681437.0 2017.01.25
构的汽车烘干控
制系统
车身或橇体落槽
145 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620705832.8 2017.01.25
检测装置
一种电机在线监
146 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620769535.X 2017.01.25
测系统
充分燃烧的废气
147 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620943133.7 2017.05.10
焚烧炉
高温废气处理装
148 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620944039.3 2017.02.22
置及烘干炉
高效热回收的热
149 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620943050.8 2017.02.22
闪干系统
加热箱的外保温
150 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620943132.2 2017.02.22
结构
151 中汽工程、四院 炉体的防爆结构 实用新型 ZL201620943046.1 2017.02.22
燃气换热式加热
152 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620943048.0 2017.02.22
装置
一种用于偏心锁
紧电泳橇体转盘
153 中汽工程、四院 实用新型 ZL201621019967.5 2017.06.20
初始位置校正检
测装置
可伸缩式密封连
154 中汽工程、四院 接机构及房漆雾 实用新型 ZL201621055402.2 2017.04.05
处理系统
一种涂装车间空
155 中汽工程、四院 调智能防冻控制 实用新型 ZL201621059939.6 2017.04.05
系统
高效节能式喷涂
156 中汽工程、四院 实用新型 ZL201621068462.8 2017.05.10
烘干系统
基于焚烧炉与浓
157 中汽工程、四院 缩转轮的涂装废 实用新型 ZL201621064371.7 2017.04.05
气处理与供热系
133
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
统
可分配风量的三
158 中汽工程、四院 实用新型 ZL201621064084.6 2017.04.05
元体加热箱
159 中汽工程、四院 喷房排风腔 实用新型 ZL201621068461.3 2017.05.10
160 中汽工程、四院 热闪干系统 实用新型 ZL201621063244.5 2017.05.10
热闪干系统的加
161 中汽工程、四院 实用新型 ZL201621064083.1 2017.04.05
热除湿装置
热闪干系统的新
162 中汽工程、四院 实用新型 ZL201621068463.2 2017.05.10
风除湿装置
整体节能型热闪
163 中汽工程、四院 实用新型 ZL201621063216.3 2017.05.10
干系统
可调节式激光测
164 中汽工程、四院 实用新型 ZL201621117277.3 2017.05.10
距机构
压力反馈式驱动
165 中汽工程、四院 站及链条输送机 实用新型 ZL201621117278.8 2017.10.17
构
易安装维护式轨
166 中汽工程、四院 实用新型 ZL201621118089.2 2017.05.10
道行进装置
167 中汽工程、四院 全玻式幕墙 实用新型 ZL201621225886.0 2017.08.25
一种汽车涂装行
168 中汽工程、四院 业烘干系统的多 实用新型 ZL201720135626.2 2017.10.20
级强冷系统
一种汽车涂装行
169 中汽工程、四院 业烘干系统的烘 实用新型 ZL201720135449.8 2017.10.20
干室保温段
一种摆杆输送链
170 中汽工程、四院 的双层导轨的摆 实用新型 ZL201720159284.8 2017.10.20
杆返回过渡结构
一种涂装车间喷
171 中汽工程、四院 实用新型 ZL201720159261.7 2017.10.20
漆室循环风系统
一种升降机定位
172 中汽工程、四院 实用新型 ZL201720171302.4 2017.10.20
控制装置
一种烘干室膨胀
173 中汽工程、四院 实用新型 ZL201720452916.X 2017.12.05
补偿装置
一种适应柔性化
174 中汽工程、四院 实用新型 ZL201720452917.4 2017.12.05
生产的烘干室体
一种橇体锁紧检
175 中汽工程、四院 实用新型 ZL201720555161.6 2017.12.22
测装置
汽车涂胶用车体
176 中汽工程、四院 实用新型 ZL201720676969.X 2018.01.16
空中吊具
177 中汽工程、四院 汽车涂装用机器 实用新型 ZL201720676695.4 2018.01.16
134
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
人涂胶系统
一种车身涂装表
178 中汽工程、四院 面处理系统的水 实用新型 ZL201720838097.2 2018.02.02
洗及电泳室体
一种汽车涂装清
179 中汽工程、四院 洗段用废液磁辊 实用新型 ZL201720839036.8 2018.03.13
组合过滤装置
一种汽车涂装清
180 中汽工程、四院 洗室用滑动喷管 实用新型 ZL201720838131.6 2018.03.09
支架
一种车门打开检
181 中汽工程、四院 实用新型 ZL201720993183.0 2018.03.13
测装置
滑橇系统橇体检
182 中汽工程、四院 实用新型 ZL200820231025.2 2009.12.16
测装置
砂芯储存立体库
183 中汽工程、四院 实用新型 ZL200820231022.9 2010.04.07
及输送装置
振动落砂机的布
184 中汽工程、四院 实用新型 ZL200820231023.3 2010.04.21
置
转盘式造型机“V”
185 中汽工程、四院 实用新型 ZL200820231021.4 2010.01.20
法线布置
186 中汽工程、四院 托盘定位装置 实用新型 ZL200820231024.8 2009.12.16
穿梭式造型机“V”
187 中汽工程、四院 实用新型 ZL200920088363.X 2009.12.30
法线布置
用于汽车涂装车
188 中汽工程、四院 间的 U 形摆杆输 实用新型 ZL201020291733.2 2011.04.27
送机
直接膨胀式土壤
189 中汽工程、四院 源热泵的回油控 实用新型 ZL201020276680.7 2011.01.26
制装置
用于两柱皮带升
190 中汽工程、四院 降机之升降架的 实用新型 ZL201020638919.0 2012.02.22
定位锁紧器
用于摆杆输送机
191 中汽工程、四院 的链式助推入口 发明专利 ZL201010190543.6 2012.01.04
滚床
一种用于低 JPH
192 中汽工程、四院 车门分装线系统 实用新型 ZL201320815826.4 2014.08.27
的推车
一种无动力夹紧
193 中汽工程、四院 实用新型 ZL201320814280.0 2014.12.03
的滑橇输送装置
汽车生产线用摩
194 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420001382.5 2014.12.03
擦滚床系统
135
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
一种堆垛机摆臂
195 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420000865.3 2014.12.03
装置
一种汽车生产线
196 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420000705.9 2014.12.03
用的旋转吊具
一种用于汽车生
197 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420000699.7 2014.12.03
产线的旋转吊具
一种用于汽车生
198 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420001403.3 2014.12.03
产线的运输夹具
一种可实现横向
199 中汽工程、四院 和纵向运输的摩 实用新型 ZL201420001314.9 2014.12.03
擦滚床系统
一种基于无线通
讯的生产流水线
200 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420300933.8 2014.10.29
设备间通讯集成
系统
一种超声波液位
201 中汽工程、四院 计空间可调节装 实用新型 ZL201420300886.7 2014.10.29
置
一种汽车侧围吊
202 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420001419.4 2014.07.23
具
一种皮带用的张
203 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420416246.2 2014.12.10
紧装置
一种互相解锁端
204 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420417936.X 2014.12.10
档
一种提升皮带用
205 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420416326.8 2014.12.10
的张紧装置
一种汽车车身吊
206 中汽工程、四院 实用新型 ZL201420426766.1 2014.12.17
具
具有新型转向装
207 中汽工程、四院 置的摩擦滚床系 实用新型 ZL201420001370.2 2014.12.10
统
一种具有转运装
208 中汽工程、四院 置的摩擦滚床系 实用新型 ZL201420001353.9 2014.12.10
统
一种旧砂再生用
209 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521022061.4 2016.05.25
强力除尘机
一种复合型旧砂
210 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521022086.4 2016.05.25
再生机
一种浇冒口冲断
211 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521022132.0 2016.05.25
机
一种模具清洗系
212 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521022085.X 2016.05.25
统
136
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
一种高温设备用
213 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521022087.9 2016.05.04
窥视装置
一种曲轴自动打
214 中汽工程、四院 磨清理机用工件 实用新型 ZL201521022078.X 2016.05.25
转运装置
一种曲轴自动打
215 中汽工程、四院 磨清理机用进料 实用新型 ZL201521022066.7 2016.05.25
装置
一种圆柱形活塞
216 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521056277.2 2016.05.25
气缸防转装置
一种可旋转车门
217 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521056323.9 2016.05.25
吊具
一种旋转式仪表
218 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521056280.4 2016.05.25
台装配装置
一种可重复精确
219 中汽工程、四院 定位的自动锁死 实用新型 ZL201521056290.8 2016.05.25
翻转机构
一种用于拼合预
220 中汽工程、四院 对准的自动锁位 实用新型 ZL201521056286.1 2016.05.25
伸缩销
一种拉杆式升降
221 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521056301.2 2016.05.25
装置
一种可伸缩式底
222 中汽工程、四院 盘线车身吊具支 实用新型 ZL201521056298.4 2016.05.25
撑
一种可自动找正
223 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521056287.6 2016.05.25
的浮动盘
一种能单手完成
224 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521056322.4 2016.05.25
夹装的文件夹
一种用于电泳撬
225 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521056310.1 2016.05.25
的偏心锁紧销
一种双向浮动的
226 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521056284.2 2016.05.25
合装托盘
一种上磨盘旋转
227 中汽工程、四院 搓擦式旧砂再生 实用新型 ZL201521022119.5 2016.07.13
机
一种铁液转换处
228 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521022126.5 2016.08.03
理系统
一种用于车身吊
229 中汽工程、四院 具吊臂的摆动驱 实用新型 ZL201620033074.X 2016.08.17
动机构
230 中汽工程、四院 一种用于滑撬定 实用新型 ZL201620033075.4 2016.08.17
137
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
位的齿轮同步夹
紧器
一种摆臂式车身
231 中汽工程、四院 实用新型 ZL201620033073.5 2016.08.17
吊具
曲轴自动打磨清
232 中汽工程、四院 实用新型 ZL201521022044.0 2016.10.05
理机
一种用于曲轴自
233 中汽工程、四院 动打磨清理机的 发明专利 ZL201510910301.2 2017.05.24
磨削机构
曲轴自动打磨清
234 中汽工程、四院 发明专利 ZL201510910307.X 2017.07.21
理机
一种复合型旧砂
235 中汽工程、四院 发明专利 ZL201510910310.1 2017.08.22
再生机
烘干炉用辊子输
236 中汽工程、四院 发明专利 ZL201510242339.7 2018.05.08
送机
文丘里式漆雾捕
237 中汽工程、四院 捉模段及漆雾捕 发明专利 ZL201610239280.0 2018.05.25
捉装置
浓液中油的收集
238 中汽工程、四院 机构及油水分离 发明专利 ZL201610278957.1 2018.05.08
装置
一种用于汽车生
产线的在线 VOCs
239 中汽工程、四院 发明专利 ZL201610499338.5 2018.05.25
智能监测预警系
统
可伸缩式密封连
240 中汽工程、四院 接机构及房漆雾 发明专利 ZL201610822075.7 2018.07.06
处理系统
汽车涂装工艺的
241 中汽工程、四院 实用新型 ZL201720676415.X 2018.05.22
机器人涂胶系统
一种中心旋转转
242 中汽工程、四院 实用新型 ZL201721388717.3 2018.06.26
送机构
一种往返行走转
243 中汽工程、四院 实用新型 ZL201721388718.8 2018.06.26
弯转送机构
一种输送机摩擦
244 中汽工程、四院 驱动同步行走机 实用新型 ZL201721394372.2 2018.05.22
构
一种橇体导电装
245 中汽工程、四院 实用新型 ZL201721437642.3 2018.05.22
置
246 中汽工程、四院 一种旋转集电器 实用新型 ZL201721438733.9 2018.06.26
一种设置有轨道
247 中汽工程、四院 实用新型 ZL201721686275.0 2018.09.11
补偿结构的升降
138
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
机
一种摩擦驱动垂
248 中汽工程、四院 直浸入的柔性吊 实用新型 ZL201721686439.X 2018.09.11
具
一种适应多车型
249 中汽工程、四院 实用新型 ZL201721818123.1 2018.09.11
的单臂式吊具
一种同步带传动
250 中汽工程、四院 实用新型 ZL201721818823.0 2018.09.11
机构
一种手推车定位
251 中汽工程、四院 实用新型 ZL201721825041.X 2018.09.11
机构
252 中汽工程、四院 一种皮带卷筒 实用新型 ZL201721828359.3 2018.09.11
253 昌兴机电 一种升降滚床 实用新型 ZL201120222672.9 2012.03.28
一种空中带式反
254 昌兴机电 实用新型 ZL201120461113.3 2012.07.11
向滑橇输送机
一种皮带及使用
255 昌兴机电 该皮带的带式移 实用新型 ZL201120528921.7 2012.08.15
行机
三点接触多层密
256 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201020041152.3 2010.11.17
封滚轮轴承
带式积放滑橇输
257 昌兴机电、四院 实用新型 ZL200920088020.3 2009.10.21
送机的传动带
单边积放滑橇输
258 昌兴机电、四院 实用新型 ZL200920088021.8 2009.10.21
送机
电动滑橇堆拆垛
259 昌兴机电、四院 机及其堆拆垛支 实用新型 ZL200920088031.1 2009.10.21
撑装置
滑橇堆拆垛机及
260 昌兴机电、四院 其堆拆垛支撑装 实用新型 ZL200920088032.6 2009.10.21
置
一种积放滚轮装
261 昌兴机电、四院 实用新型 ZL200920088033.0 2009.10.21
置
262 昌兴机电、四院 单边驱动输送机 实用新型 ZL200920088034.5 2009.10.21
263 昌兴机电、四院 一种双链输送机 实用新型 ZL200920307507.6 2010.06.16
一种双链输送机
264 昌兴机电、四院 实用新型 ZL200920307511.2 2010.07.21
及其输送链条
一种摆杆链输送
265 昌兴机电、四院 实用新型 ZL200920309201.4 2010.07.21
机及其牵引链条
一种汽车车身烘
266 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201020197579.2 2011.01.12
干用新型输送机
267 昌兴机电、四院 一种升降滚床 实用新型 ZL201020238111.3 2011.01.12
139
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
一种托臂及使用
该托臂的吊具及
268 昌兴机电、四院 发明专利 ZL201110297194.2 2014.04.09
使用该吊具的吊
装输送线
一种空中反向滑
269 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201120461114.8 2012.08.15
橇输送系统
270 昌兴机电、四院 一种滑撬升降机 发明专利 ZL201110432763.X 2013.12.11
一种旋转升降滚
271 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201220654513.0 2013.05.08
床
一种移行升降滚
272 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201220654526.8 2013.05.08
床
一种旋转移行升
273 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201220654696.6 2013.06.19
降滚床
一种滑板输送系
274 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201320069544.4 2013.08.21
统
275 昌兴机电、四院 链式移行机 实用新型 ZL201320483088.8 2014.01.15
276 昌兴机电、四院 一种顶升机 实用新型 ZL201420033090.X 2014.08.06
一种导轨组件及
277 昌兴机电、四院 使用该导轨组件 实用新型 ZL201420033428.1 2014.08.13
的顶升机
一种顶升机及其
278 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201420033429.6 2014.8.13
传动系统
一种烘干双链输
279 昌兴机电、四院 发明专利 ZL201110336390.6 2014.12.24
送机
一种输送机辊子
280 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201420537813.X 2015.04.08
及输送机
281 昌兴机电、四院 一种双链输送机 发明专利 ZL201110336402.5 2015.04.08
282 昌兴机电、四院 一种链条组件 发明专利 ZL201110336406.3 2015.07.01
283 昌兴机电、四院 自动插拔装置 实用新型 ZL201420624942.2 2015.05.20
一种升降滚床及
284 昌兴机电、四院 使用该升降滚床 实用新型 ZL201520670405.6 2015.12.23
的输送装置
机器人涂装生产
285 昌兴机电、四院 发明专利 ZL201510549652.5 2017.03.08
线
一种重型链式输
286 昌兴机电、四院 送机及其输送链 实用新型 ZL201520786759.7 2016.02.17
条
一种滑板输送机
287 昌兴机电、四院 及其滑板、主输送 实用新型 ZL201520791295.9 2016.02.17
装置
140
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
一种滑板输送机
288 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201520791418.9 2016.02.17
及其输送线
一种输送系统及
289 昌兴机电、四院 实用新型 ZL201520853082.4 2016.03.02
其吊具
一种滑撬输送系
昌兴机电、中汽工
290 统及其输送线、滑 实用新型 ZL201520670617.4 2015.12.23
程
撬
昌兴机电、中汽工 滑撬及使用该滑
291 发明专利 ZL201510549654.4 2017.07.21
程 撬的生产输送线
昌兴机电、中汽工 分离式摆杆输送
292 实用新型 ZL201520852626.5 2016.03.09
程 装置
昌兴机电、中汽工 一种输送系统及
293 发明专利 ZL201510721164.8 2018.01.02
程 其吊具、输送装置
中汽工程、上海圣
一种废砂胎推出
294 德曼铸造海安有 实用新型 ZL201720752694.3 2018.02.02
装置
限公司
中汽工程、上海圣
一种双油缸自动
295 德曼铸造海安有 实用新型 ZL201720760022.7 2018.01.16
脱模机构
限公司
四院、山西三联铸 一种沸腾式流化
296 发明专利 ZL201210360433.9 2015.03.04
造有限公司 焙烧炉
一次吊具摩擦杆
297 中汽装备 实用新型 ZL201620040683.8 2016.06.01
焊接工装
环形滑板连接件
298 中汽装备 实用新型 ZL201620040246.6 2016.06.01
木盖板固定装置
一种柔性焊接平
299 中汽装备 实用新型 ZL201620039469.0 2016.06.08
台用快速锁紧销
底盘线二次吊具
300 中汽装备 抱臂焊接加工装 实用新型 ZL201620046531.9 2016.06.01
置
一种滑板装配及
301 中汽装备 实用新型 ZL201620044776.8 2016.07.27
检测装置
一种柔性焊接平
302 中汽装备 实用新型 ZL201620039918.1 2016.06.22
台
环形滑板木盖板
303 中汽装备 实用新型 ZL201620039596.0 2016.06.22
固定装置
升降机立柱焊接
304 中汽装备 实用新型 ZL201620039470.3 2016.07.27
工装
一种汽车底盘线
305 中汽装备 摩擦驱动骨架标 实用新型 ZL201620833714.5 2016.12.28
准焊接工装
306 中汽装备 一种内饰输送线 实用新型 ZL201621204274.3 2017.04.26
141
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
驱动机架检测装
置
一种内饰输送线
307 中汽装备 车门线直线驱动 实用新型 ZL201621204273.9 2017.08.04
装置检测仪
一种二次吊具抱
308 中汽装备 臂轴轴头同轴度 实用新型 ZL201820207857.4 2018.08.31
检具
一种柔性中小型
309 中汽装备 实用新型 ZL201820203560.0 2018.08.31
轴承装配工装
一种用于轴销组
310 中汽装备 实用新型 ZL201820204119.4 2018.09.11
装的气动工装
一种定位方便切
311 中汽装备 割精度准的激光 实用新型 ZL201820285042.8 2018.09.18
切割装置
一种汽车内饰线
312 中汽装备 滑板骨架焊接工 实用新型 ZL201820280854.3 2018.09.18
装
一种新型循环水
313 中汽系统 实用新型 ZL201420302625.9 2014.10.29
除渣系统
一种用于清洗室
314 中汽系统 实用新型 ZL201420302612.1 2014.10.29
的管路滑索装置
燃气间接式热风
315 中汽系统 实用新型 ZL201420325127.6 2014.10.29
循环加热装置
一种耐高温电动
316 中汽系统 发明专利 ZL201410251642.9 2016.08.24
对开门
一种双机械密封
317 中汽系统 实用新型 ZL201420300912.6 2014.10.29
水泵的轴封面板
滚床接近开关用
318 中汽系统 空间可调节安装 实用新型 ZL201420302791.9 2014.10.29
装置
中汽系统、中汽工 过滤器框架快速
319 实用新型 ZL201720466353.X 2018.02.16
程 装卸装置
中汽系统、中汽工 一种新型变量调
320 实用新型 ZL201720467298.6 2018.02.16
程 节的风幕装置
一种新型工业空
中汽系统、中汽工
321 调过滤袋固定装 实用新型 ZL201720467296.7 2018.02.16
程
置
中汽系统、中汽工 一种方便开启的
322 实用新型 ZL201720467255.8 2018.01.09
程 重型门
中汽系统、中汽工 一种新型导向装
323 实用新型 ZL201720465112.3 2018.01.09
程 置
142
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
中汽系统、中汽工 一种新型滑动喷
324 实用新型 ZL201720466345.5 2018.01.09
程 淋装置
中汽系统、中汽工 一种滑动喷管支
325 实用新型 ZL201720465126.5 2018.01.09
程 架
中汽系统、中汽工
326 工业空调检修门 实用新型 ZL201720467269.X 2018.01.09
程
中汽系统、中汽工 一种空调机组凝
327 实用新型 ZL201720466358.2 2018.01.09
程 水部挡水板机构
中汽系统、中汽工 空调检修门门把
328 实用新型 ZL201720467266.6 2018.01.09
程 手
中汽系统、中汽工
329 烘干室送风装置 实用新型 ZL201720466354.4 2018.01.09
程
工业空调嵌入式
中汽系统、中汽工
330 风机安装结构及 实用新型 ZL201720466342.1 2018.05.15
程
工业空调
中汽系统、中汽工 一种喷漆房预制
331 实用新型 ZL201720465124.6 2018.05.15
程 模块结构
中汽系统、中汽工 一种喷涂车间的
332 实用新型 ZL201720465151.3 2018.05.11
程 安全门
中汽系统、中汽工 一种新型气动升
333 实用新型 ZL201720467276.X 2018.05.15
程 降喷淋装置
中汽工程、上海晓
汽车裙边胶喷涂
334 健机电设备有限 实用新型 ZL201521066479.5 2016.08.31
靠模装置
公司
一种锁紧销轴及
中汽工程、四院、 使用该销轴的车
335 实用新型 ZL201620476606.7 2016.10.12
昌兴机电 身锁紧机构、运载
装置
中汽工程、四院、 两侧分离式升降
336 实用新型 ZL201520592276.3 2016.03.02
昌兴机电 机
中汽工程、四院、
337 四柱链式升降机 发明专利 ZL201510485562.4 2017.07.28
昌兴机电
中汽工程、四院、
338 四柱链式升降机 实用新型 ZL201520594624.0 2016.03.02
昌兴机电
中汽工程、四院、
339 纵向移行机 实用新型 ZL201520592299.4 2016.03.02
昌兴机电
中汽工程、四院、
340 自清洁滚床 实用新型 ZL201520943710.8 2016.05.18
昌兴机电
中汽工程、四院、 单电机驱动式翻
341 实用新型 ZL201520941026.6 2016.05.18
昌兴机电 转机
中汽工程、四院、
342 自清洁滚床 发明专利 ZL201510822351.5 2017.08.11
昌兴机电
143
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
中汽工程、四院、 节能式 IMC 输送
343 发明专利 ZL201510932259.4 2017.07.28
昌兴机电 机
中汽工程、四院、 节能式反向轨道
344 实用新型 ZL201521052282.6 2016.08.17
昌兴机电 输送链
中汽工程、四院、 一种摆杆与橇体
345 实用新型 ZL201720691836.X 2018.01.16
昌兴机电 的连接结构
中汽工程、四院、 一种电泳及喷漆
346 实用新型 ZL201720687783.4 2018.01.16
昌兴机电 雪橇交错堆拆垛
中汽工程、四院、 一种积放链与自
347 实用新型 ZL201720754953.6 2018.02.02
昌兴机电 行葫芦交接装置
单电机驱动式翻
348 中汽工程、四院 发明专利 ZL201510822455.6 2018.05.04
转机
一种重型滚床及
中汽工程、四院、
349 使用该滚床的输 实用新型 ZL201520786724.3 2016.02.17
昌兴机电
送线
中汽工程、四院、 一种链条及使用
350 实用新型 ZL201520786958.8 2016.02.17
昌兴机电 该链条的输送机
偏心锁紧机构及
中汽工程、四院、
351 使用该机构的吊 实用新型 ZL201620374518.6 2016.09.07
昌兴机电
具
一种导向销轴及
中汽工程、四院、
352 使用该销轴的偏 实用新型 ZL201620374527.5 2017.01.04
昌兴机电
心锁紧机构、滑撬
一种弧形滑板输
中汽工程、四院、
353 送线及其轨道装 实用新型 ZL201620515372.2 2016.10.19
昌兴机电
置、导向轨道
一种滑板连接装
中汽工程、四院、 置及使用该装置
354 实用新型 ZL201620515391.5 2016.10.19
昌兴机电 的弧形滑板输送
线
中汽工程、四院、 一种输送系统及
355 实用新型 ZL201620753621.1 2017.01.04
昌兴机电 其吊具、输送装置
中汽工程、四院、 链式输送机及其
356 实用新型 ZL201720015491.6 2017.07.28
昌兴机电 防卡链装置
中汽工程、四院、
357 双链输送机 实用新型 ZL201720120085.6 2017.09.08
昌兴机电
中汽工程、四院、 双链输送机及其
358 实用新型 ZL201720120202.9 2017.09.08
昌兴机电 输送链条
中汽工程、四院、
359 一种堆拆垛设备 实用新型 ZL201720222409.7 2017.10.10
昌兴机电
中汽工程、四院、 一种生产线及其
360 实用新型 ZL201721185074.2 2018.03.30
昌兴机电 转送系统
144
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序号 专利权人 专利名称 专利类别 专利号 授权公告日
一种双向移载货
中汽工程、四院、
361 叉及使用该移载 实用新型 ZL201721185073.8 2018.03.30
昌兴机电
货叉的生产线
中汽工程、四院、 移载货叉升降机
362 实用新型 ZL201721195368.3 2018.03.30
昌兴机电 及车辆生产线
一种移载货叉升
中汽工程、四院、 降机及使用该升
363 实用新型 ZL201721194836.5 2018.04.20
昌兴机电 降机的车辆生产
线
驱动电机的行星
减速输出结构及
364 长沙汽电 实用新型 ZL201621279412.4 2017.05.24
应用该结构的驱
动电机
电机、电机控制
365 长沙汽电 器、减速机构一体 实用新型 ZL201621279414.3 2017.08.08
化结构
电机及控制器一
366 长沙汽电 体化结构水冷系 实用新型 ZL201621279782.8 2017.09.22
统
367 长沙汽电 一体化电机 外观设计 ZL201630575760.5 2017.05.10
升降作业设备及
368 长沙汽电 实用新型 ZL201721657294.0 2018.08.10
其动力系统
注：中汽工程、四院拥有的部分专利证书等载明的权利人为中汽工程、四院改制前的
公司名称，目前正在办理更名手续。
（5）计算机软件著作权
截至本报告签署日，中汽工程及其下属公司境内拥有的计算机软件著作权情
况如下：
序号 名称 登记号 权利人 首次发表日期
汽车厂智能管理移动端系统
1 2017SR499592 中汽工程 2017.05.10
V1.0
研发中心管理平台[简称：研发
2 2017SR499610 中汽工程 2016.10.28
管理平台]V1.0
研发中心管理平台 APP 平台
3 2017SR499577 中汽工程 2016.11.18
V1.0
厂区访客管理系统
4 2017SR594847 中汽工程 2017.06.08
[简称：访客系统] V1.0
5 静压造型线监控系统 V1.0 2018SR250720 国机铸锻 2017.10.13
6 浇注机倾转浇注控制系统 V1.0 2018SR250934 国机铸锻 2017.09.22
145
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序号 名称 登记号 权利人 首次发表日期
油缸推送速度闭环控制系统
7 2018SR255359 国机铸锻 2017.08.18
V1.0
8 砂处理线监控系统 2018SR253505 国机铸锻 2018.01.12
低压铸造机液面加压控制系统
9 2018SR253051 国机铸锻 2018.02.07
V1.0
数控开卷矫平飞剪生产线控制
10 2018SR421187 国机铸锻 2017.09.12
系统 V1.0
数控开卷矫平横剪生产线控制
11 2018SR420844 国机铸锻 2017.09.12
系统 V1.0
数控开卷纵剪收卷生产线控制
12 2018SR420840 国机铸锻 2017.09.12
系统 V1.0
数控散热片冲压生产线控制系
13 2018SR422006 国机铸锻 2017.09.12
统 V1.0
汽车 U 型梁 SPU12-32-2A 型数
14 控腹面冲孔生产线控制系统 2018SR470311 国机铸锻 未发表
V1.0
汽车纵梁 SPKA120A-12 型数控
15 2018SR471059 国机铸锻 未发表
平板冲控制系统 V1.0
汽车横梁 TP120A 型数控板料冲
16 2018SR469472 国机铸锻 2018.04.18
孔机控制系统 V1.0
机器人等离子数控切割生产线
17 2018SR470884 国机铸锻 未发表
控制系统 V1.0
4、资产抵押、质押和受限情况
（1）2017 年 12 月，中汽工程与国机财务有限责任公司签订《质押合同》，
为国机财务有限责任公司向莱州华汽和温州中汽发放的贷款提供存单质押担保，
质押存单金额合计 6,614.43 万元。由于温州中汽财务状况恶化，其对国机财务有
限责任公司借款本金 4,200 万元及相应利息无法偿还，国机财务有限责任公司已
根据《质押合同》的约定以中汽工程质押的存单用于偿还温州中汽的借款。
（2）2017 年 11 月，昌兴机电与招商银行股份有限公司洛阳分行签订了《票
据池业务最高额质押合同》（2017 年 3722 质字第 026 号），就昌兴机电与招商银
行股份有限公司洛阳分行签订的《票据池业务专项授信协议》（2017 年 3722 信
字第 031 号）中约定的 6,000 万元授信额度内的贷款及其他授信本金余额之和以
及利息、罚息、复息、违约金和有关费用提供商业银行承兑汇票的质押。
2018 年 8 月，国机铸锻分别与中国银行股份有限公司济南长清支行、国机
财务有限责任公司签订了《质押合同》，就国机铸锻与中国银行股份有限公司济
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
南长清支行、国机财务有限责任公司分别签订的商业汇票承兑协议项下的债务提
供银行承兑汇票的质押。
（3）根据《境外法律意见》，中汽德国以其拥有的两宗土地（土地证号为：
Flur 6, Flurstück 50/2，Hertingshausen；Gemarkung Flurstuck 160/11）、地上房屋
以及中汽德国向 Finoba 公司提供房屋租赁而收取的租金为自身贷款提供抵押担
保。此外，Finoba 公司用库存商品为其自身贷款提供质押担保。
（4）国机铸锻拥有的编号为鲁（2017）济南市不动产权第 0186557 号土地
系于 2017 年 9 月由国机铸锻股东济南铸造锻压研究所有限公司作为出资投入国
机铸锻，并已经办理完毕过户变更登记手续。2018 年 3 月，济南市中级人民法
院向济南市国土资源局长清分局下达协助执行通知书（（2018）鲁 01 民初 305、
306 号），请求查封国机铸锻股东济南铸造锻压机械研究所有限公司名下的两宗
土地，由于济南市国土资源局长清分局工作人员失误导致国机铸锻的上述土地被
错误查封。2018 年 9 月，国机铸锻向济南市中级人民法院提起执行异议之诉。
2018 年 11 月 2 日，济南市中级人民法院作出（2018）鲁 01 执异 328 号、（2018）
鲁 01 执异 329 号《执行裁定书》，裁定中止对鲁（2017）济南市不动产权第 0186557
号土地使用权的执行。
（5）由于委托加工事宜，昌兴机电的工件交由第三方进行加工，该加工方
因与他人发生纠纷导致其厂房被洛阳市洛龙区人民法院查封，被查封的厂房内包
括昌兴机电委托加工的工件，2017 年 10 月 24 日，昌兴机电作为案外人，向洛
阳市洛龙区人民法院提起执行异议，目前该执行异议正在审理过程中。经与洛阳
市洛龙区人民法院协商，昌兴机电将 21 万元定期存单质押给法院，并将其工件
取回。根据《协助冻结存款通知书（回执）》（（2017）豫 0311 执 1546-2 号），存
款银行已对昌兴机电 21 万元存款予以冻结。
（6）中汽工程及其子公司因申请开具承兑汇票、信用证、保函或者开展对
外承包工程等而向银行提供保证金或缴存备用金等。
截至本报告签署日，除上述资产外，中汽工程及其下属公司无其他资产存在
抵押、质押和受限的情况。
（二）主要负债、或有负债及对外担保情况
1、主要负债概况
147
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（1）主要负债情况
报告期各期末，中汽工程主要负债情况如下：
单位：万元
2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
项 目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动负债：
短期借款 27,627.46 2.57% 30,138.10 3.42% 25,313.26 3.53%
应付票据 52,001.47 4.84% 30,154.90 3.42% 33,218.60 4.63%
应付账款 499,424.00 46.46% 341,834.03 38.77% 244,662.06 34.11%
预收款项 282,446.29 26.28% 306,309.97 34.74% 240,499.73 33.53%
应付职工薪酬 47,969.33 4.46% 41,129.86 4.67% 40,124.70 5.59%
应交税费 67,257.48 6.26% 40,870.46 4.64% 38,523.64 5.37%
其他应付款 17,500.48 1.63% 26,627.45 3.02% 39,635.18 5.53%
一年内到期的非流
1,571.65 0.15% 1,546.84 0.18% 1,718.08 0.24%
动负债
其他流动负债 - - 1.39 0.00% 121.06 0.02%
流动负债合计 995,798.18 92.64% 818,613.01 92.85% 663,816.31 92.54%
非流动负债 - - - - - -
长期借款 46,446.07 4.32% 36,471.94 4.14% 24,850.46 3.46%
长期应付款 1,157.00 0.11% 175.00 0.02% 175.00 0.02%
长期应付职工薪酬 7,530.52 0.70% 6,792.17 0.77% 8,333.78 1.16%
预计负债 6,833.55 0.64% 1,725.99 0.20% 1,433.10 0.20%
递延收益 16,116.81 1.50% 16,515.66 1.87% 17,150.16 2.39%
递延所得税负债 995.34 0.09% 1,326.29 0.15% 1,582.02 0.22%
非流动负债合计 79,079.29 7.36% 63,007.05 7.15% 53,524.52 7.46%
负债合计 1,074,877.47 100.00% 881,620.05 100.00% 717,340.83 100.00%
（2）担保及资金占用情况
截至本报告签署日，中汽工程及其下属公司不存在对合并范围外公司的担
保。
②资金占用情况
截至本报告签署日，中汽工程存在对中汽进出口 4,800 万元的应收款项，中
汽进出口为国机汽车股份有限公司下属企业，本次交易完成后，上述款项成为国
机汽车股份有限公司下属企业之间的内部资金拆借，不构成关联方非经营性资金
148
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占用。
此外，中汽工程尚应收中进汽贸服务有限公司、中国机械设备工程股份有限
公司等公司部分款项，上述款项均为保证金等日常经营产生的款项，不属于关联
方非经营性资金占用，且中进汽贸服务有限公司为国机汽车下属公司，本次交易
完成后，应收中进汽贸服务有限公司款项成为国机汽车下属企业之间的内部往来
款项。
（三）诉讼、仲裁、行政处罚及合法合规情况
1、诉讼及仲裁情况
截至本报告签署日，中汽工程及其下属公司诉讼标的金额在 1,000 万元以上
的且作为被告的未决诉讼共 1 起，具体情况如下：
2000 年 5 月，中国收获机械总公司、乌鲁木齐国有资产经营有限公司、中
国农业机械化科学研究院、四院、江苏五菱柴油机股份有限公司、吉林省正达车
轮有限公司、无锡拖拉机厂、天津轮胎橡胶工业有限公司、无锡市万达橡胶化工
有限公司作为发起人发起设立中收农机股份有限公司，其中中国收获机械总公
司、乌鲁木齐国有资产经营有限公司以包括土地等资产出资，四院以现金 51.37
万元出资认缴 35.15 万元股份，占中收农机股份有限公司总股本 0.185%。2010
年四院将所持中收农机股份有限公司全部股份转让给中国收获机械总公司。
2018 年 5 月，新疆众合股份有限公司、新疆热联热力有限责任公司作为共
同原告，向乌鲁木齐市中级人民法院起诉被告中国收获机械总公司、中国农业机
械化科学研究院和四院，认为因中国收获机械总公司、乌鲁木齐国有经营有限公
司责任导致出资土地使用权被政府收回，相应出资 10,168.46 万元未依法缴纳，
应当承担补缴出资的义务，中国农业机械化科学研究院和四院作为发起人依法承
担连带责任，请求被告向中收农机补缴出资 10,168.46 万元，被告承担未出资部
分的利息 19,741.70 万元（本息共计 29,910.16 万元）。
截至本报告签署日，本案尚未开庭审理。
国机集团就中汽工程未决诉讼或仲裁出具如下承诺：“如因本次交易前中汽
工程及其下属公司未决诉讼或仲裁导致本次交易后国机汽车遭受任何损失，本公
司承诺给予及时、足额的现金补偿。”
2、行政处罚情况
149
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报告期内，中汽工程及其下属公司受到罚款在 1 万元以上的行政处罚如下：
（1）中汽工程
2018 年 5 月 31 日，北京市住房与城乡建设委员会作出京建法罚（市）字[2018]
第 020156 号《行政处罚决定书》，认为中汽工程存在未严格按照建筑业安全作业
规程或者标准进行施工，造成事故隐患的行为，违反了《北京市建设工程施工现
场管理办法》第十三条第一款的规定，对中汽工程处以罚款 2 万元。
根据北京市住房和城乡建设委员会网站公告的行政处罚结果信息，北京市住
房和城乡建设委员会认为在案件调查过程中，中汽工程主动采取措施改正违法行
为，进行施工现场整改，消除了安全隐患，积极配合行政机关执法工作，未造成
安全事故。按照《北京市住房和城乡建设委员会关于印发<关于规范北京市住房
城乡建设系统行政处罚裁量权的规定>的通知》（京建发[2011]216 号）第六条的
规定，上述情形属于从轻处罚的考量因素。中汽工程已经按照上述《行政处罚决
定书》的要求足额缴纳了罚款，对上述行为整改，上述行政处罚的金额较小且已
经执行完毕，因此上述事项不会对中汽工程的持续稳定经营产生重大不利影响。
（2）新兴福田
2016 年 8 月 17 日，北京市昌平区住房与城乡建设委员会作出京建法罚（昌
建）字[2016]第 640046 号《行政处罚决定书》，认为中汽工程原子公司新兴福田
在未取得建设工程施工许可证的情况下擅自施工，违反了《建筑工程施工许可管
理办法》第三条第一款的规定，对新兴福田处以罚款 1 万元。
2016 年 8 月 4 日，北京市怀柔区住房与城乡建设委员会作出京建法罚（怀
建）字[2016]第 700024 号《行政处罚决定书》，认为新兴福田在未取得施工许可
证或者为规避办理施工许可证将工程项目分解后擅自施工，违反了《建筑工程施
工许可管理办法》第三条的规定，对新兴福田处以罚款 3 万元。
新兴福田已经按照上述《行政处罚决定书》的要求足额缴纳了罚款，上述行
政处罚的金额较小且已经执行完毕，2017 年中汽工程对其子公司新兴福田进行
吸收合并，新兴福田已完成注销，因此上述事项不会对中汽工程的持续稳定经营
产生重大不利影响。
（3）中汽装备
2017 年 12 月 5 日，天津市静海区环境保护局作出津静环罚字[2017]592 号
《行政处罚决定书》，认为中汽装备的焊接工艺无处理设施，违反了《天津市大
150
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气污染防治条例》第十九条的规定，对中汽装备处以罚款 2 万元。
天津市静海区环境保护局已出具《证明》，确认中汽装备的该等违法行为不
属于重大违法行为，所受处罚不属于情节严重的行政处罚。
（4）莱州华汽
2017 年 2 月 28 日，莱州市安全生产监督管理局作出（莱）安监管罚[2017]2001
号《行政处罚决定书》，认为莱州华汽未为从业人员提供符合国家标准和行业标
准的劳动防护用品，违反了《中华人民共和国安全生产法》第四十二条的规定，
对莱州华汽处以罚款 1.5 万元。莱州市安全生产监督管理局已出具《证明》，确
认莱州华汽的该等违法行为不属于重大违法行为，所受处罚不属于情节严重的行
政处罚。
2018 年 5 月，莱州华汽因使用的叉车及储气罐安全附件未经检验被处以罚
款 1 万元。莱州市场监督管理局已出具《证明》，确认上述违法行为不属于重大
违法行为，所受处罚不属于情节严重的行政处罚。
七、标的公司最近两年一期主要财务数据
根据天健会计师出具的《审计报告》，中汽工程最近两年一期的主要财务数
据及财务指标如下：
（1）合并资产负债表主要数据
单位：万元
项 目 2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
流动资产合计 1,073,575.90 940,409.97 769,213.48
非流动资产合计 181,924.08 184,688.38 170,784.61
资产合计 1,255,499.98 1,125,098.34 939,998.09
流动负债合计 995,798.18 818,613.01 663,816.31
非流动负债合计 79,079.29 63,007.05 53,524.52
负债合计 1,074,877.47 881,620.05 717,340.83
归属于母公司所有者权
177,245.25 243,864.12 226,207.08
益
所有者权益合计 180,622.51 243,478.29 222,657.26
（2）合并利润表主要数据
151
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单位：万元
项 目 2018 年 1-8 月 2017 年度 2016 年度
营业收入 762,718.39 888,287.43 650,363.17
营业利润 19,702.96 22,372.34 15,828.29
利润总额 14,916.20 25,814.43 17,681.88
净利润 11,665.15 17,991.28 12,982.98
归属于母公司所有者的
12,908.60 19,012.49 18,495.30
净利润
（3）合并现金流量表主要数据
单位：万元
项 目 2018 年 1-8 月 2017 年度 2016 年度
经营活动产生的现金流
59,164.79 32,503.68 54,244.22
量净额
投资活动产生的现金流
-17,133.06 -18,959.94 -32,903.43
量净额
筹资活动产生的现金流
4,791.47 10,703.16 -6,672.49
量净额
汇率变动对现金及现金
2,552.81 -247.98 124.80
等价物的影响
现金及现金等价物净增
49,376.01 23,998.93 14,793.11
加额
（4）主要财务指标
单位：万元
项 目 2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
资产负债率 85.61% 78.36% 76.31%
流动比率 1.08 1.15 1.16
速动比率 0.67 0.80 0.83
项 目 2018 年 1-8 月 2017 年度 2016 年度
毛利率 17.03% 16.96% 18.56%
应收账款周转率 5.43 4.56 4.59
存货周转率（次） 2.73 2.91 2.23
注：上述财务指标的计算公式为：
资产负债率=总负债/总资产
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
应收账款周转率=营业收入/[(期初应收账款净额+期末应收账款净额)/2] ，其中 2018 年 1-8
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月数据已年化处理
存货周转率=营业成本/存货期初期末平均余额，2018 年 1-8 月存货周转率进行年化处理
八、最近三年增资和股权转让进行的相关作价及其评估
截至本报告签署日，中汽工程最近三年内未曾进行与交易、增资或改制相关
的评估或估值。
九、拟购买资产为股权时的说明
（一）本次交易拟购买资产为控股权
本次交易上市公司拟购买中汽工程 100%的股权，属于控股权。
（二）交易对方合法拥有标的资产的完整权利
截至本报告签署日，国机集团合法拥有中汽工程 100%的股权，中汽工程股
权权属清晰，不存在抵押、质押等他项权利，亦不存在被执法部门、查封、司法
冻结等使其权利受到限制的任何约束，资产过户或者转移不存在法律障碍。
（三）不存在出资瑕疵或影响其合法存续的情况
国机集团已出具《关于交易标的资产权属的承诺函》，本次重组标的公司中
汽工程不存在出资瑕疵或影响其合法存续的情况。
十、最近十二个月内所进行的重大资产收购出售事项
（一）重大资产收购事项
最近十二个月，中汽工程未发生其他重大资产收购事项。
（二）重大资产出售事项
为优化中汽工程资本结构，提升资产质量及盈利能力，增强行业核心竞争力，
2018 年 3 月 31 日，国机集团出具《国机集团关于中汽工程相关资产无偿划转及
权益转移有关事项的批复》（国机战投[2018]355 号），同意中汽工程对控股子公
司股权、低效无效长期股权投资、参股公司股权、关联方债权、权属瑕疵房产及
土地、受补偿权等以无偿划转形式对外剥离，其中中汽胜嘉 100%股权无偿划转
至国机集团后作为其余剥离资产的承接主体。
剥离资产的基本情况及账面价值如下：
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单位：万元
类别 主要内容 承接单位 剥离原因 账面价值
主营业务与中汽工程相
控股子公司股权 中汽胜嘉 100%股权 国机集团 50.00
关性较低
主营业务与中汽工程相
控股子公司股权 中昌置业 60%股权 中汽胜嘉 866.27
关性较低
低效无效长期股 四院及五院持有的 15 项低效 剥离无实际经营业务的
中汽胜嘉 -
权投资 无效长期股权投资 低效无效长期股权投资
中汽工程持有的天津电气院
6.35%股权、重庆材料研究院 投资回报率较低，且与中
参股公司股权 有限公司 17.11%股权、国机 国机集团 汽工程主营业务相关性 7,484.21
智能科技有限公司 1.93%股 较低
权
中汽工程将对天津电气科学
研究院有限公司等企业及个
人的 6 项债权、四院对中昌
调整资产结构，剥离对被
置业等企业的 13 项债权、五
关联方债权 中汽胜嘉 剥离企业债权及长账龄 78,104.79
院对天津天传电气传动有限
应收款项等债权
公司的债权、昌兴机电对中
国一拖集团有限公司等企业
的 5 项债权
洛阳市创业路 64 号、凌波路
28 号两宗土地及对应地上建
权属瑕疵房产及 筑（构筑）物；天津市复康 解决中汽工程及其下属
中汽胜嘉 2,196.68
土地 路 33 号、龙川路 16 号两宗 企业资产合规性问题
土地及对应地上建筑（构筑）
物
受补偿标的为写字楼，属
受补偿权 拆迁安置受补偿权（注） 中汽胜嘉 -
于非经营性资产
合计 88,701.95
注：根据四院与洛阳市涧西区人民政府、中昌置业签订的《整体改造房屋征收补偿安置
协议书》，对于四院被征收的位于涧西区江西路西侧的办公大楼、情报楼等房屋，由中昌置
业将位于涧西区的写字楼以产权置换方式予以补偿安置。该写字楼目前尚未开始建设，四院
未在账面确认相关资产。
除上述无偿划转事项外，最近十二个月，中汽工程未发生其他重大资产出售
事项。
十一、拟购买资产涉及的立项、环保、行业准入、用地等
相关报批情况
本次交易标的为中汽工程 100%股权，不涉及立项、环保、行业准入、用地
等有关报批事项。
154
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第五节 标的资产的评估情况
一、评估的基本情况
（一）本次评估基本情况介绍
本次交易的评估基准日为 2018 年 3 月 31 日，采用资产基础法和收益法两种
方法对交易标的全部权益的市场价值进行评估，并选用了收益法的评估值作为评
估结论。中汽工程在评估基准日母公司净资产账面价值为 139,866.33 万元，评估
价值为 310,529.70 万元，评估增值 170,663.37 万元、增值率 122.02%。
本次交易标的资产交易价格以具有证券、期货业务资格的资产评估机构出具
并经有权国有资产监督管理部门备案的评估报告确认的评估结果为准。
（二）两种评估方法结果差异及评估增值的主要原因
评估机构采用了收益法和资产基础法两种方法进行评估，两种评估方法的评
估结果及增值情况如下：
单位：万元
资产基础法 资产基础法评 收益法评 收益法评估增
标的资产 账面价值
评估值 估增值率 估值 值率
中汽工程 100%
139,866.33 296,383.70 111.90% 310,529.70 122.02%
股权
资产基础法评估股东全部权益价值为 296,383.70 万元，收益法评估股东全部
权益价值为 310,529.70 万元，两者相差 14,146.00 万元，差异率为 4.77%。
收益法与资产基础法评估值存在差异的原因：两种评估方法考虑的角度不
同，收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获
利能力。收益法强调的是企业整体资产的预期盈利能力，收益法的评估结果是企
业整体资产预期获利能力的量化与现值化。资产基础法是从资产重置的角度间接
地评价资产的公平市场价值，它是从企业的资产现值的角度来确认企业整体价
值。
中汽工程主要从事汽车工业工程领域的工程承包及工程技术服务业务，采用
轻资产运营模式，其盈利能力主要来源于较齐全的经营资质、良好的管理经验、
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稳定的核心团队、客户关系、声誉、技术优势、独特的发展理念、拥有的合同权
益等因素形成的各种无形资产。上述无形资产的价值，在资产基础法中无法全部
体现，而在收益法中可得以良好体现。
基于上述原因，本次评估采用收益法评估结果作为标的资产的最终评估结
果，即：中汽工程股东全部权益价值评估结果为 310,529.70 万元。
二、评估假设
本项目评估过程中所使用的评估假设如下：
（一）一般性假设
1、国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本次
交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
2、有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化；
3、假设中汽工程持续经营，其管理方式及水平、经营方向和范围，与评估
基准日基本一致；
4、除非另有说明，假设中汽工程遵守相关法律法规，经营管理和技术骨干
有能力、负责任地担负其职责，并保持相对稳定；
5、假设中汽工程未来所采取的会计政策和编写本评估报告时采用的会计政
策在重要方面基本一致；
6、无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对中汽工程造成重大不利影响。
（二）针对性假设
1、假设中汽工程各年间的技术队伍及其高级管理人员保持相对稳定，不会
发生重大的核心专业人员流失问题；
2、中汽工程各经营主体现有和未来经营者是负责的，且公司管理层能稳步
推进公司的发展计划，保持良好的经营态势；
3、中汽工程未来经营者遵守国家相关法律和法规，不会出现影响公司发展
和收益实现的重大违规事项；
4、中汽工程提供的历年财务资料所采用的会计政策和进行收益预测时所采
用的会计政策与会计核算方法在重要方面基本一致；
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5、中汽工程及下属高新技术企业未来一直可享受高新技术企业所得税减按
15%的税收优惠。
三、收益法评估情况
（一）收益法的测算方法及模型
根据中汽工程的发展计划，对未来五年的收益指标进行预测，在此基础上考
虑资本性支出及流动资金补充，并进而确定中汽工程未来期间各年度的自由现金
流指标。最后，将未来预期收益进行折现求和，即得到中汽工程在评估基准日时
点的市场公允价值。
股东全部权益价值＝中汽工程整体价值－有息负债
中汽工程整体价值＝营业性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产价值+
长期股权投资价值
有息负债是指评估基准日中汽工程账面上需要付息的债务，包括短期借款、
带息的应付票据、长期借款（含一年内到期）等。
1、营业性资产价值
营业性资产价值的计算公式为：
n
P [ Ri (1 r ) i Rn1 / r (1 r ) n ]
i 1
其中：
P——评估基准日的中汽工程营业性资产价值
Ri——中汽工程未来第 i 年预期自由净现金流
r ——折现率
i ——收益预测年份
n——收益预测期
公式中 Ri，按以下公式计算：
第 i 年预期自由现金流=息税前利润×（1-所得税率）+折旧及摊销-资本性支
出-营运资金追加额
2、溢余资产价值的确定
溢余资产是指与中汽工程经营收益无直接关系，超过其经营所需的多余资
157
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产，采用成本法确定其评估值。
3、非经营性资产价值的确定
非经营性资产是指与中汽工程正常经营收益无直接关系的，包括不产生效益
的资产和与本次收益预测无关的资产，第一类资产不产生利润，第二类资产虽然
产生利润但在收益预测中未作考虑。主要采用成本法确定其评估值。
4、长期股权投资价值的确定
根据相关股权项目的具体资产、盈利状况及其对评估对象价值的影响程度等
因素，合理确定评估方式。
对具有控制权的长期股权投资，在对被投资企业进行整体评估基础上，以评
估后的股东全部权益价值与持股比例的乘积确定相关长期股权投资的价值。在对
被投资企业全部股东权益价值实施评估时，根据《资产评估执业准则—企业价值》
和被投资企业的特点，采用了收益法和资产基础法。采用两种方法评估的，评估
结论在分析评估方法、过程及结果合理性的基础上选取一种评估方法结论加以确
定。
对不具有控制权的长期股权投资，则根据被投资企业评估基准日财务报表列
示的股东全部权益账面价值与持股比例的乘积确定相关长期股权投资的评估价
值。
5、折现率的选取
有关折现率选取，此次采用了加权平均资本成本模型（“WACC”）。WACC
模型可用下列数学公式表示：
WACC=ke×[E÷（D+E）]+kd×（1-t）×[D÷（D+E）]
其中：
ke：权益资本成本
E：权益资本的市场价值
D：债务资本的市场价值
kd：债务资本成本
t：所得税率
计算权益资本成本时，采用资本资产定价模型（“CAPM”）。
CAPM 模型是普遍应用的估算股权资本成本的办法。CAPM 模型可用下列
158
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数学公式表示：
E[Re] =Rf1 +β （E[Rm] -Rf2） +Alpha
其中:
E[Re]：权益期望回报率，即权益资本成本
Rf1：长期国债期望回报率
β ：贝塔系数
E[Rm]：市场期望回报率
R f2：长期市场预期回报率
Alpha：特别风险溢价
（E[Rm]-Rf2）：为股权市场超额风险收益率，又称 ERP
（二）收益法的测算过程
1、销售收入的预测
（1）营业收入预测
①主营业务收入预测
中汽工程和下属全资子公司四院，主营业务和经营模式基本一致，均从事汽
车工业工程领域的工程承包与设计业务。四院作为中汽工程全资子公司，采用垂
直管理模式，经营业务由中汽工程统一筹划，资源共享。基于上述原因，评估时
对中汽工程及四院主营收入合并预测。
基于四院在行业内的品牌声誉和客户认可度，在 2005 年四院和五院重组为
中汽工程之后，根据实际情况和客户需要，同时以“中汽”和“四院”两个品牌
和资质开展业务，以天津和洛阳作为客户提供服务的基地。近年来，中汽工程的
资质逐渐齐全，经过多年发展，品牌逐渐被客户认可，尤其是 2017 年中汽工程
获得综合甲级资质，在业务分配上逐渐倾向于中汽工程，因此预测期中汽工程营
业收入呈递增趋势，而四院收入则逐年递减。
A、2018 年 4-12 月主营业务收入的预测
2018 年 4-12 月营业收入主要根据已经取得的销售合同、本年新签销售合同
以及对市场和行业的分析判断等因素确定。
2018 年营业收入主要由 2017 年未完成的项目和 2018 年已签订合同的项目
构成。2018 年已中标未签合同的项目，主要于 2018 年下半年或 2019 年开工，
159
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且项目有合理工期（大项目 2-3 年，小项目 1-2 年），对 2018 年收入贡献较小。
B、2019 年及以后年度收入的预测
2016 年末我国民用汽车保有量达到 1.86 亿辆（扣除三轮汽车和低速货车），
汽车千人保有量为 134 辆左右，与美国的 798 辆、日本的 602 辆和韩国的 386
辆相比，我国汽车市场仍有较大的发展空间。
新能源汽车被列为战略性新兴产业，一直以来受到政府相关部门重视，是国
家坚定支持的战略方向。经过几年发展，我国新能源汽车产业取得了长足进步，
目前进入快速增长期。
从汽车工程的生命周期规律判断，传统车企产能升级，以及高效、环保、节
能等技术改造将是下一轮产业发展的新机遇。上述汽车市场发展空间，将带动汽
车工业的固定资产投资，为中汽工程的业务增长带来机遇。同时由于汽车销售增
速放缓，汽车工业工程领域的市场竞争将更为激烈。
综合以上分析，中汽工程 2019 年及以后年度主营业务收入将在 2018 年营业
收入基础上，每年保持 2%-4%的收入增长率，具体预测情况如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
主营收入
526,762.64 771,653.94 794,803.56 810,699.63 826,913.62 826,913.62
合计
其中：中
259,139.57 557,468.97 666,292.58 733,593.04 780,649.67 780,649.67
汽工程
四院 267,623.07 214,184.96 128,510.98 77,106.59 46,263.95 46,263.95
① 其他业务收入
除主营业务外，中汽工程其他业务收入主要为租金收入。中汽工程将静海基
地、中北基地和昌兴基地的房地和设备等资产分别出租给中汽装备、中汽系统和
昌兴机电三个下属子公司使用。
根据租赁合同确定预测年度租金收入，具体预测情况如下
单位：万元
2023 年至
项目 2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
永续
静海基地 627.50 836.67 836.67 836.67 836.67 836.67
中北基地 739.75 986.33 986.33 986.33 986.33 986.33
洛阳昌兴 457.76 686.64 686.64 686.64 686.64 686.64
160
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2023 年至
项目 2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
永续
基地
合计 1,825.01 2,509.65 2,509.65 2,509.65 2,509.65 2,509.65
③营业收入预测
综上，中汽工程营业收入预测如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
主营业务
259,139.57 557,468.97 666,292.58 733,593.04 780,649.67 780,649.67
收入
其他业务
1,825.01 2,509.65 2,509.65 2,509.65 2,509.65 2,509.65
收入
合计 260,964.59 559,978.62 668,802.22 736,102.69 783,159.32 783,159.32
2、销售成本的预测
销售成本主要包括总承包项目的设备分包成本、工程施工成本、计入销售成
本的职工薪酬和差旅办公等其他成本。
本次根据历史年度平均毛利率预测未来年度销售成本。不同业务收入成本的
预测见下表:
单位：万元
项目 2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 至永续
工程承包 211,234.15 461,640.05 551,756.89 607,488.40 646,455.99 646,455.99
工程技术服务 7,655.83 12,041.33 14,391.92 15,845.61 16,862.03 16,862.03
主营成本合计 218,889.99 473,681.38 566,148.81 623,334.01 663,318.02 663,318.02
3、期间费用的预测
（1）销售费用
历史年度，中汽工程销售费用占营业收入的比例在 0.2%至 0.6%之间。本次
评估预测延续前述趋势，职工薪酬和其他销售费用参考历史年度其占营业收入的
比例进行预测。销售费用具体预测情况如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
职工薪酬 798.75 1,713.96 2,047.04 2,253.03 2,397.06 2,397.06
其他销售费用 203.47 436.60 521.44 573.92 610.61 610.61
161
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2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
合计 1,002.21 2,150.55 2,568.48 2,826.95 3,007.66 3,007.66
（2）管理费用
管理费用主要包括职工薪酬、折旧摊销费用、研究与开发费用等。
职工薪酬包括基本工资、绩效工资、职工福利费、职工教育经费、工会经费，
以及社会保险和住房公积金。根据历史年度趋势，同时考虑四院的职工将逐渐向
母公司转移，预计母公司职工薪酬将维持增长。
固定资产折旧和无形资产摊销的预测详见本小节之“5、折旧、摊销和资本
支出”。
研究与开发费参考历史年度占营业收入的比例进行预测，预计随着营业收入
的规模扩大，研究与开发费占比将逐渐下降。
其他管理费用，指除上述费用外的办公、差旅等费用。根据历史年度趋势，
同时考虑四院的管理费用将逐渐向母公司转移，预测其他管理费用将按一定比例
进行增长。
管理费用具体预测情况如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
职工薪酬 6,396.87 9,629.82 11,138.55 12,689.01 14,307.19 14,307.19
折旧费 4,150.22 5,533.62 5,533.62 5,533.62 5,533.62 5,533.62
无形资产摊
286.89 382.51 382.51 382.51 382.51 382.51
销
研究与开发
27,868.53 43,118.35 48,822.56 50,423.03 50,513.78 50,513.78
费
劳务费 876.30 1,847.93 2,207.05 2,429.14 2,584.43 2,584.43
水电费、电
话、物业费、 1,478.71 2,799.89 3,344.01 3,680.51 3,915.80 3,915.80
绿化、清洁等
办公、差旅、
招待、出国费 2,524.12 3,919.85 4,681.62 5,152.72 5,482.12 5,482.12
用等
其他 2,385.04 3,639.86 4,347.21 4,784.67 5,090.54 5,090.54
合计 45,966.68 70,871.84 80,457.14 85,075.21 87,809.97 87,809.97
（3）财务费用
162
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财务费用主要为利息收入、手续费等。利息收入为银行存款的结息收入，按
必要现金乘以活期存款利率计算，手续费根据历史年度其占营业收入的比例预
测。
财务费用具体预测情况如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 2020 2021 2022
4-12 月 永续
利息收入 -166.26 -317.74 -378.09 -414.54 -439.29 -439.29
手续费 244.18 523.97 625.79 688.77 732.80 732.80
合计 77.93 206.23 247.71 274.23 293.51 293.51
综上所述，中汽工程预测期的期间费用情况如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
销售费用 1,002.21 2,150.55 2,568.48 2,826.95 3,007.66 3,007.66
管理费用 45,966.68 70,871.84 80,457.14 85,075.21 87,809.97 87,809.97
财务费用 77.93 206.23 247.71 274.23 293.51 293.51
合计 47,047.01 73,228.71 83,273.62 88,176.71 91,111.03 91,111.03
4、适用税率
中汽工程为高新技术企业，评估基准日所得税率为 15%，评估值基准日公司
所适用的增值税率包括 17%、11%和 6%，自 2018 年 5 月 1 日开始增值税率降为
16%，10%和 6%。附加税为所缴纳增值税的 13%（其中城市维护建设税 7%，教
育费附加 3%，地方教育费 2%，防洪工程维护费 1%）。
5、折旧、摊销和资本支出
折旧摊销由两部分组成，即（1）对基准日现有的固定资产及无形资产按企
业会计政策计提折旧摊销的方法计提折旧摊销。（2）对基准日后新增的资产，按
完工投产日作为转固日期开始计提折旧摊销，年折旧摊销额=资产原值×年折旧
摊销率。
本次评估按中汽工程各类资产的账面原值和净值，根据企业会计政策计提折
旧摊销的方法计提折旧摊销。另外，五院位于中北基地的房屋建筑物和土地使用
权由中汽工程无偿经营使用，基于实质重于形式的原则，本次将中北基地纳入中
汽工程评估。中北基地经营收入已体现在中汽工程的营业收入预测中，本次将中
163
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
北基地资产的折旧摊销计入中汽工程的折旧摊销预测。
静海、中北及昌兴三大基地已建成，预计预测期内无大额新增资本支出，主
要为电子设备和车辆等资产更新支出。对于 2023 年以后的资本性支出主要是固
定资产的技术改造和维持简单再生产的费用，因此假定在永续期资本性支出等于
折旧及摊销额。
预测期资本性支出预测如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
资本性支出 599.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 5,916.14
预测期折旧摊销预测如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
折旧摊销 4,437.10 5,916.14 5,916.14 5,916.14 5,916.14 5,916.14
6、运营资本的增量
营业流动资金等于营业流动资产减去无息负债。营业流动资产包括公司经营
所使用或需要的所有流动资产，包括某些现金余额、应收款项及存货等。本次评
估将营业流动资产减去无息负债，预测未来年度必要现金、与经营相关的往来款
项、应付税费、应付职工薪酬等，再计算出未来各年的营运资金及增量。在 2023
年后销售收入不再增加，因此其营运资金增量亦为零。运营资本增量预测如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
运营资本增量 -21,920.71 14,805.34 9,308.77 5,489.49 3,737.37 -
7、溢余资产和付息债务
溢余资产是指与企业预测收益无直接关系的，或超过企业经营所需的多余资
产，本次评估将评估基准日的货币资金减去必要现金确定溢余现金资产，经评估
溢余现金资产评估值为零。
付息债务为：中汽工程无付息的相关债务。
8、非经营性资产和负债的确定
非经营性资产和负债是指对企业不产生效益的资产和负债。具体包括：
164
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（1）其他应收款：主要为单位往来款、保证金等，金额合计 54,129.28 万元。
（2）递延所得税资产：应收账款和其他应收款坏账准备引起的可抵扣暂时
性差异，金额合计 1,214.27 万元。
（3）其他流动资产：待抵扣进项税 1.13 万元。
（4）其他非流动资产，预付设备款等，金额合计 150.74 万元。
（5）可供出售金融资产：中汽工程持有国机资本控股有限公司 0.84%股权，
根据评估基准日财务报表确定评估值为 1,970.53 万元。
（6）建筑物类资产：位于天津市静海县广海道 15 号的静海研发中心（办公
楼），权证编号津 2018 静海区不动产权第 1022569 号，建筑面积 10,260.72 ㎡，
评估值 1,816.35 万元。该办公楼原为中汽工程办公地点，在长江道办公楼建成后，
大部分工作人员迁至长江道办公楼办公，故静海研发中心目前基本为闲置状态，
确认为溢余资产。其占用土地，根据该宗地实际容积率计算面积为 12,999.86 ㎡，
评估单价 348 元/㎡，评估值为 452.40 万元，确认为非经营性资产。
（7）中北基地土地使用权面积 132,265.40 ㎡，有部分土地尚未开发利用，
根据容积率计算，尚未开发土地使用权面积为 57,671.64 ㎡，评估单价 1,046 元/
㎡，评估值为 6,032.45 万元。未开发土地使用权地上覆盖的硬化地面和绿地评估
值为 1,319.09 万元。另中北基地的生活服务楼约 50%处于闲置状态，对应评估值
为 1,965.45 万元。前述资产确认为非经营性资产，评估值合计 8,530.82 万元。
（8）其他应付款：内部往来款，项目保证金等，金额合计 107,019.41 万元。
（9）一年内到期的非流动负债：金额合计 44 万元。
（10）长期应付款：离退休和内退人员的职工安置精算费用，金额合计 462.00
万元。
（11）其他非流动负债：政府补助 254.15 万元。
（12）应交税费科目中 2018 年之前应该缴纳的增值税 10,390.89 万元，2017
年度应交未交的企业所得税 1,557.41 万元。本次作为非经营性负债考虑。2018
年度应交税费作为营运资金考虑。
9、长期股权投资
中汽工程于评估基准日长期股权投资账面价值及评估值情况如下：
165
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单位：万元
持股比例
序号 被投资单位名称 结论方法 账面价值 评估价值
（%）
1 中国汽车工业工程德国公司 收益法 100.00 1,602.58 7,406.00
2 中国汽车工业工程南非公司 资产基础法 100.00 131.25 -1,030.29
3 中汽（天津）输送设备有限公司 资产基础法 51.00 204.00 206.82
4 机械工业第五设计研究院有限公司 资产基础法 100.00 3,533.70 -15,209.19
5 机械工业第四设计研究院有限公司 收益法 100.00 42,530.52 131,032.95
中汽昌兴（洛阳）机电设备工程有限公
6 收益法 100.00 4,792.68 13,795.00
司
7 中汽（天津）汽车装备有限公司 收益法 51.00 749.73 4,350.02
8 国机铸锻机械有限公司 收益法 69.77 9,000.00 11,280.55
9 中汽（天津）系统工程有限公司 收益法 52.99 1,000.00 8,321.52
10 中汽工业（珠海）有限公司 注 35.00 861.91 861.91
11 国机（珠海）机器人科技园有限公司 注 11.11 914.27 977.50
国机亿龙（佛山）节能灌溉科技有限公
12 注 33.80 139.54 83.42
司
13 莱州华汽机械有限公司 资产基础法 70.00 2,570.66 3,569.17
14 温州中汽和鸿汽车销售服务有限公司 资产基础法 40.00 - -
15 长沙汽电汽车零部件有限公司 资产基础法 100.00 13,699.21 17,688.83
合计 183,334.22
注：中汽工程对中汽工业（珠海）有限公司、国机（珠海）机器人科技园有限公司、国
机亿龙（佛山）节能灌溉科技有限公司长期股权投资为参股权，以参股公司评估基准日账面
净资产为依据进行评估。
（三）折现率等重要参数的获取来源和形成过程
本次收益法评估采用加权平均资本成本估价模型（“WACC”）。WACC 模型
可用下列数学公式表示：
WACC= ke×[E÷（D+E）]+kd×（1-t）×[D÷（D+E）]
其中：
ke=权益资本成本
E=权益资本的市场价值
D=债务资本的市场价值
kd=债务资本成本
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t=所得税率
计算权益资本成本时，采用资本资产定价模型（“CAPM”）。CAPM 模型是
普遍应用的估算股权资本成本的办法。CAPM 模型可用下列数学公式表示：
E[Re] = Rf +β ×ERP +α
其中:
E[Re] =权益期望回报率，即 权益资本成本
Rf =长期国债期望回报率
β =贝塔系数
ERP=市场风险溢价
α =特别风险溢价
1、运用 CAPM 模型计算权益资本成本
CAPM 模型是国际上普遍应用的估算投资者股权资本成本的办法。
在 CAPM 分析过程中，采用了下列步骤：
（1）长期国债期望回报率（Rf）的确定。本次评估采用的数据为评估基准
日距到期日十年以上的长期国债的年到期收益率的平均值，经过汇总计算取值为
4.10%。
（2）ERP，即股权市场超额风险收益率的确定。
在成熟股票市场中，由于有较长的历史数据，市场总体的股权风险溢价可以
直接通过分析历史数据得到。因此国际上新兴市场的风险溢价通常也可以采用成
熟市场的风险溢价进行调整确定。即：
市场风险溢价 =成熟股票市场的基本补偿率+国家补偿率
公式中：成熟股票市场的基本补偿率取 1928-2017 年美国股票与国债算术平
均收益差 6.38%；国家风险补偿额根据国家债务评级机构 Moody’InvestorsService
对我国的债务评级为 A1,转换为国家风险补偿额为 0.81%；
则：ERP=6.38%+0.81%=7.19%
（3）确定可比公司市场风险系数β 。首先收集了多家从事勘察设计和工程
总承包行业上市公司的资料；经过筛选选取在业务内容、资产负债率等方面与中
汽工程相近的 4 家上市公司作为可比公司，查阅取得每家可比公司在距评估基准
日 36 个月期间的采用周指标计算归集的风险系数β ，并剔除每家可比公司的财
167
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
务杠杆后（Un-leaved）β 系数，计算其平均值作为被评估企业的剔除财务杠杆
后（Un-leaved）的β 系数。无财务杠杆β 的计算公式如下：
β U=β L/[1+（1-t）（D/E）]
其中：
β U=无财务杠杆β
β L=有财务杠杆β
t=所得税率
D=债务资本的市场价值
E=权益资本的市场价值
根据被评估企业的财务结构进行调整，确定适用于被评估企业的β 系数。计
算公式为：
β L =β U×[1+（1-t）（D/E）]
其中：
β U = 无财务杠杆β
β L = 有财务杠杆β
t = 所得税率
D = 债务资本的市场价值
E = 权益资本的市场价值
（4）特别风险溢价α 的确定，考虑了以下因素的风险溢价：
①规模风险报酬率的确定
世界多项研究结果表明，小企业要求平均报酬率明显高于大企业。与大型上
市公司比较，中汽工程规模相对较小，根据评估人员的比较和判断，追加 0.5%
的规模风险报酬率。
②个别风险报酬率的确定
个别风险指的是企业相对于同行业企业的特定风险，个别风险主要有：（1）
企业所处经营阶段；（2）历史经营状况；（3）主要产品所处发展阶段 ；（4）企
业经营业务、产品和地区的分布；（5）公司内部管理及控制机制；（6）管理人员
的经验和资历；（7）对主要客户及供应商的依赖；（8）财务风险。
出于上述考虑，评估人员在本次评估中的个别风险报酬率确定为 0.5%。
168
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
根据以上分析计算，确定用于本次评估的权益期望回报率，即股权资本成本
为 10.60%。
2、运用 WACC 模型计算加权平均资本成本
WACC 模型是国际上普遍应用的估算投资资本成本的办法。WACC 模型可
用下列公式表示：
WACC= ke×[E÷（D+E）]+kd×（1-t）×[D÷（D+E）]
其中：
ke=权益资本成本
E=权益资本的市场价值
D=债务资本的市场价值
kd=债务资本成本
t=所得税率
在 WACC 分析过程中采用了下列步骤：
（1）权益资本成本（ke）采用 CAPM 模型的计算结果。
（2）对企业的基准日报表进行分析，确认企业的资本结构。
（3）债务资本成本（kd）采用目标公司债务的利率。
（4）所得税率（t）采用目标公司适用的法定税率 15%。
根据以上分析计算确定用于本次评估的投资资本回报率，即加权平均资本成
本为 10.60%。
（四）评估结论
经过上述分析和估算，使用收益法评估出的中汽工程的股东权益于 2018 年
3 月 31 日的持续经营价值为 310,529.70 万元。
收益法计算过程详见下表：
169
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
单位：万元
项目 2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年至永续
营业收入 260,964.58 559,978.62 668,802.23 736,102.69 783,159.32 783,159.32
减：营业成本 218,889.99 473,681.38 566,148.81 623,334.01 663,318.02 663,318.02
营业税金及附加 1,660.03 3,186.32 3,705.75 4,026.98 4,251.58 4,251.58
营业费用 1,002.21 2,150.55 2,568.48 2,826.95 3,007.66 3,007.66
管理费用 45,966.68 70,871.84 80,457.14 85,075.21 87,809.97 87,809.97
财务费用 78.12 206.31 248.00 274.55 293.40 293.40
资产减值损失
加：投资收益
其他收益
营业利润 -6,632.44 9,882.20 15,674.05 20,565.00 24,478.68 24,478.68
加：营业外收入
减：营业外支出
利润总额 -6,632.44 9,882.20 15,674.05 20,565.00 24,478.68 24,478.68
减：所得税 1,482.33 2,351.11 3,084.75 3,671.80 3,671.80
净利润 -6,632.44 8,399.87 13,322.95 17,480.25 20,806.88 20,806.88
加：利息支出
折旧与摊销 4,437.10 5,916.14 5,916.14 5,916.14 5,916.14 5,916.14
减：资本性支出 599.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 5,916.14
170
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
项目 2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年至永续
营运资金追加 -21,920.71 14,805.34 9,308.77 5,489.49 3,737.37 -
企业自由现金流量 19,126.37 -1,489.34 8,930.31 16,906.90 21,985.64 20,806.88
折现率 10.60% 10.60% 10.60% 10.60% 10.60% 10.60%
折现年限 0.38 1.25 2.25 3.25 4.25
折现系数 0.9629 0.8817 0.7972 0.7208 0.6517 6.1480
现值 18,417.23 -1,313.10 7,118.98 12,185.96 14,327.81 127,920.96
企业自由现金流现值合计 178,657.84
加：溢余资产 -
非经营性资产 68,265.50
减：非经营性负债 119,727.86
加：未在投资收益考虑的子公司价值 183,334.22
企业整体价值 310,529.70
减：企业有息负债 -
股东全部权益价值 310,529.70
171
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四、资产基础法评估情况
（一）资产基础法的测算方法
1、流动资产：本次评估将其分为以下几类，采用不同的评估方法分别进行
评估：
（1）实物类流动资产：为存货—在产品（工程施工）。
在产品（工程施工）：为汽车工程总承包施工项目，采用完工百分比法核算，
账面价值包括合同成本和合同毛利。合同成本为已支出未结算的工程施工费用、
设备采购成本等分包合同款。合同毛利为已按完工进度结转收入和成本部分对应
的毛利。以核实后账面值确定评估值。
①货币类流动资产：包括现金、银行存款和其他货币资金，通过现金盘点、
核实银行对账单、银行函证等进行核查，人民币货币资产以核实后的价值确定评
估值，外币货币资产按评估基准日的汇率进行折算后确定评估值。
②应收预付类流动资产：包括应收账款、其他应收款、预付账款等；对应收
类流动资产，主要是在清查核实其账面余额的基础上，根据每笔款项可能回收的
数额确定评估值；对预付款项根据所能收回的货物或者服务，以及形成的资产或
权利确定评估值。
③其他流动资产：为待抵扣的增值税进项税，以核实后账面值确定评估值。
2、非流动资产：本次评估将其分为以下几类，采用不同的评估方法分别进
行评估：
（1）可供出售金融资产：根据被投资企业评估基准日的股东全部权益账面
价值与持股比例的乘积确定可供出售金融资产的评估价值。
（2）长期股权投资：根据相关股权项目的具体资产、盈利状况及其对评估
对象价值的影响程度等因素，合理确定评估方式。
对具有控制权的长期股权投资，在对被投资企业进行整体评估基础上，以评
估后的股东全部权益价值与持股比例的乘积确定相关长期股权投资的价值。在对
被投资企业全部股东权益价值实施评估时，根据《资产评估执业准则—企业价值》
和被投资企业的特点，采用了收益法和资产基础法。采用两种方法评估的，评估
172
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
结论在分析评估方法、过程及结果合理性的基础上选取一种评估方法的结论加以
确定。
对不具有控制权的长期股权投资，则根据被投资企业评估基准日财务报表列
示的所有者权益账面价值与持股比例的乘积确定相关长期股权投资的评估价值。
（3）房屋建筑物
评估方法根据被评估房屋建筑物的用途及特点加以确定。本次评估范围内房
屋建筑物采用重置成本法进行评估，评估结果按以下公式计算：
评估值＝重置全价×综合成新率
重置全价不包括根据《中华人民共和国增值税暂行条例》允许抵扣的增值税
进项税。
①重置全价的确定
重置全价=建筑安装工程综合造价+前期及其他费用+资金成本
其中：
建筑安装工程综合造价指建设单位直接投入工程建设，支付给承包商的建筑
费用。
建筑安装工程综合造价＝建筑工程造价+装饰工程造价+安装工程造价
评估人员按被评估建筑物的用途分类归集，选择同类用途和结构中有一定代
表性的建筑物，根据所搜集的反映其工程量的设计、预决算及合同等资料，利用
房屋建筑物所在地的建设工程概（预）算定额及工程造价信息，确定其在评估基
准日的建筑安装工程综合造价。
其他房屋建筑物，则以评估人员计算的同类用途及结构有代表性建筑物的建
筑安装工程造价，或评估人员搜集的类似工程的建筑安装造价为基础，结合房屋
建筑物评估常用的数据与参数，采用类比法，通过差异调整测算出这些房屋建筑
物的建筑安装工程综合造价。
前期和其他费用指工程建设应发生的，支付给工程承包商以外的单位或政府
部门的其他费用。分别根据国家和房屋建筑物所在地相关主管部门规定的计费项
目和标准、专业服务的收费情况，以及被评估建设项目的特点加以确定。
资金成本根据被评估建设项目的建设规模核定合理的建设工期，选取评估基
准日有效的相应期限贷款利率，并假设建设资金均匀投入加以计算。
173
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
②综合成新率的确定
综合年限法和打分法两种结果，按以下公式加以确定：
综合成新率=打分法确定的成新率×60%+年限法确定的成新率×40%
其中：
年限法成新率=房屋建筑物尚可使用年限÷（房屋建筑物已使用年限+房屋建
筑物尚可使用年限）×100%
尚可使用年限，根据房屋建筑物的经济寿命年限，结合其使用维护状况加以
确定。
打分法成新率，根据房屋建筑物成新率评分标准，结合对被评估房屋建筑物
结构、装饰、设备（设施）现场勘查情况加以确定。
打分法成新率=结构部分成新得分×G+装修部分成新得分×S+设备（设施）部
分成新得分×B
G、S、B，分别是结构、装修和设备（设施）部分的造价权重。
被评估房屋建筑物成新率的评分标准，根据国家和地方颁布的房屋完损等
级、新旧程度评定标准，结合相关房屋建筑物的设计、使用要求等确定。
（2）设备
根据评估目的和被评估设备的特点，主要采用重置成本法进行评估。对可以
搜集二手市场交易信息的设备采用市场法评估。
采用重置成本法评估的：
评估价值 = 重置全价×综合成新率
重置全价不包括根据《中华人民共和国增值税暂行条例》允许抵扣的增值税
进项税。
①设备重置全价的确定
A、国内购置的标准设备
重置全价一般包括设备购置费、运杂费、安装调试费、前期和其他费用、资
金成本；设备购置费以外费用（成本）的计取内容和方式，根据相关设备特点、
评估中获得的设备价格口径及交易条件加以确定。
其中：
设备购置费根据相关设备的近期成交价格、对供应厂商的询价结果，以及评
174
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估人员搜集的其他公开价格信息加以确定。对无法取得直接价格资料的设备，采
用替代产品信息进行修正，无法实施替代修正的，在对其原始购置成本实施合理
性核查的基础上，采用物价指数调整法加以确定。
运杂费主要由采购费、运输费、装卸费、保管费等构成。根据被评估设备的
类型、运距、运输方式等加以确定。
安装调试费，根据被评估设备的用途、特点、安装难易程度等加以确定。对
需单独设置基础的设备还根据其使用、荷载等计取基础费用（已在厂房建设统一
考虑的除外）。
B、非标、自制设备
在确定其评估基准日完全制造成本的基础上，计取设计费用、制造利润及税
金等确定。
C、运输车辆
按照评估基准日同类车辆现行市场价，并考虑其相应的购置附加税、牌照费
及手续费等确定。对可以搜集二手市场交易信息的车辆采用市场法评估。
D、电子设备
主要查询评估基准日相关报价资料确定。
②设备综合成新率的确定
再依据对车辆现场勘查的结果进行修正，以修正后的结果作为其综合成新
率。
综合成新率=Min（年限法成新率，里程法成新率×修正系数）
其中：
年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%
里程法成新率=（规定行驶里程-已行驶里程）/规定行驶里程×100%
（3）土地使用权
根据现场勘查情况，考虑到被评估宗地主要为工业用途，结合被评估宗地的
区位、用地性质、利用条件及当地土地市场状况，本次评估主要选用以下方法：
考虑到被评估宗地位于当地基准地价覆盖范围内，且被评估宗地所在区域市
场案例比较多，故选用基准地价系数修正法和市场比较法进行评估。
①市场比较法
175
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被评估土地使用权价值=可比交易实例土地使用权的价格×交易情况修正系
数×交易日期修正系数×区域因素修正系数×个别因素修正系数
②基准地价系数修正法
基准地价系数修正法是利用城镇基准地价和基准地价修正系数表等评估成
果，按照替代原则，对被评估宗地的区域条件和个别条件等与其所处区域的平均
条件相比较，并对照修正系数表选取相应的修正系数对基准地价进行修正，进而
求取被评估宗地土地使用权在评估基准日价值的方法。
基准地价系数修正法评估被评估宗地土地使用权价值的计算公式为：
被评估宗地土地使用权价值＝基准地价×K1×K2×K3×（1+∑K）+土地开发程
度修正
公式中：
K1──期日修正系数
K2──土地使用年限修正系数
K3──土地容积率修正系数
∑K──影响地价区域因素及个别因素修正系数之和
（4）其他无形资产：根据资产类型和特点，分别采用成本法和收益法进行
评估。
（5）递延所得税资产：已核实账面值确定评估值。
负债：根据被评估企业实际需要承担的负债项目及金额确定评估值。
（二）资产基础法法的测算过程
在资产基础法下，标的公司主要资产的评估方法及选择理由、评估结果等如
下：
1、可供出售金融资产
中汽工程评估基准日可供出售金融资产共 1 项，账面价值为 2,000 万元。核
算内容为对国机资本控股有限公司的股权投资。详见下表：
单位：万元
序号 被投资单位名称 投资日期 持股比例 成本 账面价值
1 国机资本控股有限公司 2015.8 0.84% 2,000.00 2,000.00
合计 - - - 2,000.00
根据评估基准日财务报表，国机资本控股有限公司所有者权益账面值
176
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234,586.39 万元。中汽工程持有国机资本控股有限公司 0.84%的股权，故中汽工
程对国机资本控股有限公司的可供出售金融资产评估值为 1,970.53 万元。
可供出售金融资产账面价值 2,000.00 万元，评估值 1,970.53 万元，评估减值
29.47 万元，减值率 1.47%。
2、长期股权投资
中汽工程评估基准日长期股权投资共 15 项，账面价值为 81,730.06 万元。
核算内容为四院等 15 家长期股权投资单位，评估结果与收益法一致，评估值为
183,334.22 万元。
3、房屋建筑物
中汽工程房屋建筑物主要包括位于天津市静海县静海经济开发区的静海研
发中心、静海联合厂房；位于天津市南开区长江道 591 号的科研大厦、研发中心；
位于河南省洛阳市涧西区高新滨河北路 69 号的涂装机运基地联合厂房、生活服
务楼等。
截至 2018 年 3 月 31 日，中汽工程申报评估的房屋建筑物账面原值为
50,448,48 万元，账面净值为 42,826.84 万元。
中汽工程全资子公司五院名下的中北基地由中汽工程无偿经营使用。五院
于评估基准日无经营资质和经营业务，主要资产为中北基地。中北基地是中汽工
程的核心经营性资产之一，为中汽工程的工程总承包业务涂装板块的装备研发和
供货提供支撑。中汽工程涂装院在此办公研发，另出租一部分给子公司中汽系统
公司使用，作为生产涂装设备的工厂，出租收入计入中汽工程其他业务收入。故
本次将中北基地纳入中汽工程评估。
中汽工程全资子公司五院中北基地房屋建筑物评估值为 62,670.67 万元。
4、设备
截至 2018 年 3 月 31 日，中汽工程机器设备账面原值 16,575.05 万元，账面
净值为 9,333.32 万元；评估原值为 15,849.22 万元，评估净值为 11,339.02 万元，
评估值比账面净值增值 2,005.70 万元，增值率为 21.49 %。
设备类资产评估增值的主要原因为企业折旧年限短于机器设备、车辆和电
子设备的经济寿命年限所致。
由于目前五院的车辆和电子设备均由中汽工程无偿经营使用，因此将五院
177
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的车辆和电子设备均纳入母公司进行评估。
包含机械五院的车辆和电子设备的机器设备评估原值、评估净值分别为
15,962,06 万元、11,429,51 万元。
5、土地使用权
纳入本次评估范围的中汽工程土地使用权包括位于天津市和河南省洛阳市
的三宗土地以及中北基地土地，具体评估情况如下：
单位：万元
编号 宗地名称名称 账面值 评估价值 增值率%
1 长江道土地 591 号 5,327.34 10,594.98 98.88
2 静海县广海道 15 号 2,069.62 3,176.81 53.50
3 洛阳高新区金鑫路 3,011.86 3,129.64 3.91
4 中北基地土地使用权 - 13,834.96 -
合计 10,408.81 30,736.38 191.61
6、无形资产
截至评估基准日 2018 年 3 月 31 日中汽工程拥有的专有技术、专利技术及
软件著作权等其他无形资产的评估值为 12,444.38 万元。
（三）评估结论
经资产基础法评估，中汽工程总资产账面价值为 492,691.29 万元，评估价
值为 648,498.21 万元，增值额为 155,806.92 万元，增值率为 31.62%；总负债账
面价值为 352,824.96 万元，评估价值为 352,114.51 万元，增值额为-710.45 万元，
增值率为-0.20%；股东全部权益账面价值为 139,866.33 万元，股东全部权益评估
价值为 296,383.70 万元，增值额 156,517.37 万元，增值率为 111.90%。
五、评估结论及分析
（一）评估增减值主要原因分析
1、收益法
经收益法评估，中汽工程全部股东权益账面价值为 139,866.33 万元，评估
值为 310,529.70 万元，评估增值 170,663.37 万元，增值率 122.02%，评估增值主
要是由于收益法评估结果体现了中汽工程较为齐全的经营资质、良好的管理经
178
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验、稳定的核心团队、客户关系、声誉、技术优势、独特的发展理念、拥有的合
同权益等表外资产价值。
2、资产基础法
经资产基础法评估，中汽工程全部股东权益账面价值为 139,866.33 万元，
评估值为 296,383.70 万元，增值额 156,517.37 万元，增值率为 111.90%。评估结
果详见下列评估结果汇总表：
单位：万元
项目 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
1 流动资产 344,536.39 344,547.52 11.13 0.00
2 非流动资产 148,154.90 303,950.69 155,795.79 105.16
3 其中：可供出售金融资产 2,000.00 1,970.53 -29.47 -1.47
4 持有至到期投资 - - -
5 长期应收款 - - -
6 长期股权投资 81,730.06 183,334.22 101,604.16 124.32
7 投资性房地产 - - -
8 固定资产 52,160.16 74,100.18 21,940.02 42.06
9 在建工程 - - -
10 工程物资 - - -
11 固定资产清理 - - -
12 生产性生物资产 - - -
13 油气资产 - - -
14 无形资产 10,899.68 43,180.76 32,281.08 296.17
15 开发支出 - - -
16 商誉 - - -
17 长期待摊费用 - - -
18 递延所得税资产 1,214.27 1,214.27 - 0.00
19 其他非流动资产 150.74 150.74 - 0.00
20 资产总计 492,691.29 648,498.21 155,806.92 31.62
21 流动负债 351,398.36 351,398.36 - 0.00
22 非流动负债 1,426.60 716.15 -710.45 -49.80
23 负债合计 352,824.96 352,114.51 -710.45 -0.20
24 股东权益 139,866.33 296,383.70 156,517.37 111.90
中汽工程评估增值率较高的资产主要包括长期股权投资、固定资产、无形
179
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资产等，其评估增值原因如下：
（1）长期股权投资
长期股权投资评估增值 101,604.16 万元，增值率 124.32%，主要是由于四
院等子公司经营状况较好，评估增值较多所致。
（2）固定资产
固定资产评估增值 21,940.02 万元，增值率 42.06%，增值主要原因包括：
①五院中北基地建筑物并入中汽工程评估；②机器设备、车辆和电子设备经济寿
命长于折旧年限。
（3）无形资产
无形资产评估增值 32,281.08 万元，增值率 296.17%，增值主要原因包括：
①土地使用权市场价格上涨；②五院中北基地土地使用权并入中汽工程评估；③
专利权、软件著作权和商标评估增值。
（二）最终评估结论
收益法与资产基础法评估值存在差异的原因：资产基础法评估股东全部权
益价值为 296,383.70 万元，收益法评估股东全部权益价值为 310,529.70 万元，两
者相差 14,146.00 万元，差异率为 4.77%。
两种评估方法考虑的角度不同，收益法是从企业的未来获利能力角度考虑
的，反映了企业各项资产的综合获利能力。收益法强调的是企业整体资产的预期
盈利能力，收益法的评估结果是企业整体资产预期获利能力的量化与现值化。资
产基础法是从资产重置的角度间接地评价资产的公平市场价值，它是从企业的资
产现值的角度来确认企业整体价值。
中汽工程主营业务为工程总承包、设计咨询等服务，为轻资产企业。其盈
利能力主要来源于较齐全的资质、良好的管理经验、稳定的核心团队、客户关系、
声誉、技术优势、独特的发展理念、拥有的合同权益等因素形成的各种无形资产。
这些无形资产的价值，在资产基础法中无法全部体现，主要体现在收益法中。
鉴于以上原因，本次评估决定采用收益法评估结果作为目标资产的最终评
估结果，即：中汽工程股东全部权益价值评估结果为 310,529.70 万元。
六、重要子公司评估情况
180
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
截至本报告签署日，占中汽工程最近一年资产总额、营业收入、净资产额
或净利润 20%以上且具有重大影响的子公司为四院。
四院全部股东权益价值资产基础法、收益法的评估值分别为 107,406.35 万
元、131,032.95 万元，两者相差 23,626.60 万元，差异率为 22.00%。
与母公司类似，四院主营业务为汽车工业工程领域的工程承包与工程技术
服务业务，采用轻资产运营模式。四院盈利能力主要来源于较齐全的经营资质、
良好的管理经验、稳定的核心团队、客户关系、声誉、技术优势、独特的发展理
念、拥有的合同权益等因素形成的各种无形资产。这些无形资产的价值，在资产
基础法中无法全部体现，主要体现的收益法中。
鉴于以上原因，四院全部股东权益价值最终采用收益法评估结果，即评估
值为 131,032.95 万元。
（一）四院收益法评估情况
1、收益法测算过程
（1）销售收入的预测
四院营业收入与中汽工程进行合并预测，详见本节之“三、收益法评估情
况”之“（二）收益法的测算过程”之“（1）营业收入预测”。
四院营业收入预测情况如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
工程承包及工
267,623.07 214,184.96 128,510.98 77,106.59 46,263.95 46,263.95
程技术服务
（2）销售成本的预测
销售成本主要包括工程总承包项目的设备分包成本、工程施工成本、计入
销售成本的职工薪酬和差旅办公等其他成本。
根据历史年度平均毛利率预测未来年度销售成本，营业成本预测情况如下
表所示:
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
工程承包及工
218,843.04 181,992.96 109,195.78 65,517.47 39,310.48 39,310.48
程技术服务
181
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（3）期间费用的预测
①销售费用
销售费用包括销售人员职工薪酬和其他费用。历史年度，销售费用占营业
收入的比例在 0.3%至 0.4%之间。本次预测延续前述趋势。销售费用参考历史年
度其占营业收入的比例进行预测。
销售费用具体预测如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
职工薪酬 560.87 448.88 269.33 161.60 96.96 96.96
其他销售费用 365.41 292.45 175.47 105.28 63.17 63.17
合计 926.28 741.32 444.79 266.88 160.13 160.13
②管理费用
管理费用包括管理人员职工薪酬、固定资产折旧、无形资产摊销、研究与
开发费，以及其他管理费用。
职工薪酬包括基本工资、绩效工资、职工福利费、职工教育经费、工会经
费，以及社会保险和住房公积金。因未来四院营业收入将逐年下降，员工逐渐向
中汽工程转移，预测四院职工薪酬总额将呈现下降趋势。
固定资产折旧和无形资产摊销的预测详见本小节之“⑤折旧、摊销和资本
支出”。
研究与开发费参考历史年度研究与开发费占营业收入的比例进行预测。
其他管理费用，指除上述费用外的办公、差旅等费用。参考历史年度其他
管理费用占营业收入的比例进行预测。
管理费用预测如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
职工薪酬 1,693.47 1,819.17 1,455.34 1,164.27 931.42 931.42
折旧费 461.05 614.73 614.73 614.73 614.73 614.73
无形资产摊销 48.68 64.91 64.91 64.91 64.91 64.91
研究与开发费 16,638.53 12,851.10 7,710.66 4,626.40 2,775.84 2,775.84
其他 3,393.46 2,141.85 1,285.11 771.07 462.64 462.64
182
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
合计 22,235.18 17,491.75 11,130.74 7,241.36 4,849.53 4,849.53
③财务费用
四院财务费用主要为利息收入、汇兑损益、利息支出等。利息收入根据必
要现金乘以活期存款利率计算，手续费根据历史年度其占主营收入的比例预测。
利息支出，为中汽工程借款支付的利息，根据评估基准日借款余额及年利率计算
利息支出。
财务费用预测如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
利息支出 367.85 490.47 490.47 490.47 490.47 490.47
手续费 402.81 322.38 193.43 116.06 69.63 69.63
利息收入 -147.09 -117.75 -70.99 -42.89 -26.00 -26.00
合计 623.57 695.10 612.91 563.64 534.11 534.11
综上所述，预测中汽工程期间费用情况如下：
单位：万元
2018 年 4-12 2023 年至永
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
月 续
营业费用 926.30 741.34 444.80 266.88 160.13 160.13
管理费用 22,235.18 17,491.75 11,130.74 7,241.36 4,849.53 4,849.53
财务费用 623.57 695.10 612.91 563.64 534.11 534.11
合计 23,785.05 18,928.19 12,188.45 8,071.88 5,543.76 5,543.76
④适用税率
四院为高新技术企业，评估基准日适用的所得税率为 15%，增值税率包括
17%、11%和 6%，自 2018 年 5 月 1 日开始增值税率降为 16%，10%和 6%。附
加税为所缴纳增值税的 12%（其中城市维护建设税 7%，教育费附加 3%，地方
教育费 2%）。
⑤折旧、摊销和资本支出
折旧摊销主要包括：A、对评估基准日现有的固定资产及无形资产按企业会
计政策计提折旧摊销的方法计提折旧摊销；B、对评估基准日后新增的资产，按
完工投产日作为转固日期开始计提折旧摊销。
183
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
按四院各类资产的账面原值和净值，根据企业会计政策计提折旧摊销的方
法计提折旧摊销。
预计预测期内无大额新增资本支出，主要为电子设备和车辆等资产更新支
出。对于 2023 年以后的资本性支出主要是固定资产的技术改造和维持简单再生
产的费用，因此假定在永续期资本性支出等于折旧及摊销额。
预测期资本性支出预测如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
资本性支出 - 552.64 552.64 552.64 771.54 679.63
⑥运营资本的增量
营业流动资金等于营业流动资产减去无息负债。营业流动资产包括中汽工
程经营所使用或需要的所有流动资产，包括某些现金余额、应收款项及存货等。
本次评估将营业流动资产减去无息负债，预测未来年度必要现金、与经营相关的
往来款项、应付税费、应付职工薪酬等，再计算出未来各年的营运资金及增量。
在 2023 年后销售收入不再增加，因此其营运资金增量亦为零。
其中：必要现金按 2 个月付现成本计算，应收票据、应收账款、预收账款
按 2015-2017 年相应科目占营业收入比例的平均值计算，预付款项、应付票据、
应付账款、应付职工薪酬，按 2015-2017 年相应科目占营业成本比例的平均值计
算，应交税费按一个月的税金及附加、三个月的企业所得税和六个月的土地使用
税和房产税计算。
运营资本增量预测如下：
单位：万元
2018 年 2023 年至
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
4-12 月 永续
运营资本增量 32,723.71 -5,665.71 -3,505.56 -2,118.19 -1,282.80 -
⑦溢余资产和银行借款
溢余资产是指与企业预测收益无直接关系的，或超过企业经营所需的多余
资产。以评估基准日的货币资金 163,171.57 万元减去必要现金 56,035.47 万元确
定溢余现金资产为 107,136.10 万元。
付息债务：中汽工程评估基准日付息债务 1 笔，为中国工商银行股份有限
184
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
公司洛阳分行的贷款，金额为 2,000 万美元，折合人民币 12,576.20 万元，期限 1
年，评估基准日贷款利率 3.90%。
⑧非经营性资产和负债的确定
非经营性资产和负债是指对企业不产生效益的资产和负债。此类资产和负
债不产生利润，但会增大资产规模，降低企业利润率。具体包括：
其他应收款：主要为外部单位借款、保证金，内部单位往来和职工借款等，
金额合计 14,977.52 万元。
其他流动资产：待抵扣进项税等，金额合计 3,305.72 万元。
可供出售金融资产：持有国机财务有限责任公司 1.09%的股权，评估值为
2,630.34 万元。
出租和闲置的房屋建筑物，评估值合计 7,914.10 万元。
递延所得税资产，应收账款和其他应收款坏账准备引起的可抵扣暂时性差
异，金额合计 10,442.96 万元。
短期借款中的洛阳市西苑城市发展投资有限公司的贷款，金额为 8,500 万
元，确认为非经营性负债。
其他应付款：内部单位往来，项目保证金等，金额合计 5,035.51 万元。
一年内到期非流动负债：一年内应付的离退休和内退人员安置的精算费用，
金额合计 1,000.00 万元。
长期应付款：离退休和内退人员安置的精算费用。金额合计 3,590.00 万元。
专项应付款：为三供一业经费，金额合计 723.00 万元。
预计负债：应付河南六建建筑集团有限公司的未决诉讼款项 255.00 万元。
应交税费科目中 2018 年之前应该缴纳的增值税 10,026.90 万元，2018 年之
前应该缴纳的企业所得税 5,544.13 万元,2018 年之前应该缴纳的营业税 13.96 万
元。本次作为非经营性负债考虑。2018 年度应交税费作为营运资金考虑。
⑨长期股权投资
四院于评估基准日长期股权投资情况及评估值情况如下：
单位：万元
序
被投资单位名称 评估方法 账面价值 评估价值
号
1 中汽建工（洛阳）检测有限公司 收益法 365.47 710.08
2 中汽智达（洛阳）建设监理有限公司 收益法 1,101.25 3,567.06
185
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
序
被投资单位名称 评估方法 账面价值 评估价值
号
3 上海四院汽车工程技术有限公司 资产基础法 444.54 740.08
4 上海华本汽车装备技术有限公司 资产基础法 167.13 110.36
5 中汽智诚（洛阳）岩土工程有限公司 资产基础法 300.00 330.52
机械工业第四设计研究院（香港）有限公
6 资产基础法 - 715.99
司
7 四院泰国 资产基础法 200.50 2,180.92
8 四院美国 资产基础法 133.34 -2,386.39
9 四院印度 资产基础法 38.57 655.14
10 天津华本汽车装备技术有限公司 资产基础法 108.00 42.43
11 机械工业部第四设计院中山机电工程部 资产基础法 - 18.47
12 机械工业部第四设计研究院安全滑触线厂 资产基础法 - 54.52
13 机械工业第四设计研究院珠海有限公司 资产基础法 487.61 1,467.22
合计 3,346.41 8,206.40
2、折现率等重要参数的获取来源和形成过程
（1）运用 CAPM 模型计算权益资本成本
CAPM 模型是国际上普遍应用的估算投资者股权资本成本的办法。
在 CAPM 分析过程中，采用了下列步骤：
①长期国债期望回报率（Rf）的确定。本次评估采用的数据为评估基准日
距到期日十年以上的长期国债的年到期收益率的平均值，经过汇总计算取值为
4.11%。
②ERP，即股权市场超额风险收益率的确定。
在成熟证券市场中，由于具有较长的历史数据，市场总体的股权风险溢价
可以直接通过分析历史数据得到。因此国际上新兴市场的风险溢价通常也可以采
用成熟市场的风险溢价进行调整确定。即：
市场风险溢价 =成熟股票市场的基本补偿率+国家补偿率
公式中：成熟股票市场的基本补偿率取 1928 年至 2017 年美国股票与国债
算术平均收益差 6.38%；国家风险补偿额根据国家债务评级机构 Moody’Investors
Service 对我国的债务评级为 A1,转换为国家风险补偿额为 0.81%；
则：ERP=6.38%+0.81%=7.19%。
③确定可比公司市场风险系数 β。首先收集了多家从事工程承包及工程技
186
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
术服务业务上市公司的资料；经过筛选选取在业务内容、资产负债率等方面与中
汽工程相近的 4 家上市公司作为可比公司，查阅取得每家可比公司在距评估基准
日 36 个月期间的采用周指标计算归集的风险系数 β，并剔除每家可比公司的财
务杠杆后（Un-leaved）β 系数，计算其平均值作为被评估企业的剔除财务杠杆后
（Un-leaved）的 β 系数。无财务杠杆 β 的计算公式如下：
βU=βL/[1+(1-t)(D/E)]
其中：
βU=无财务杠杆 β
βL=有财务杠杆 β
t =所得税率
D=债务资本的市场价值
E=权益资本的市场价值
根据被评估企业的财务结构进行调整，确定适用于被评估企业的 β 系数。
计算公式为：
βL =βU×[1+(1-t)(D/E)]
其中：
βU=无财务杠杆 β
βL=有财务杠杆 β
t=所得税率
D=债务资本的市场价值
E=权益资本的市场价值
④特别风险溢价 α 的确定，考虑了以下因素的风险溢价：
A、规模风险报酬率的确定
世界多项研究结果表明，小企业要求平均报酬率明显高于大企业。与大型
上市公司比较，中汽工程规模相对较小，因此进行必要的规模报酬调整。根据比
较和判断结果，追加 0.5%的规模风险报酬率。
B、个别风险报酬率的确定
个别风险指的是企业相对于同行业企业的特定风险，个别风险主要有：企
业所处经营阶段；历史经营状况；主要产品所处发展阶段；企业经营业务、产品
187
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
和地区的分布；公司内部管理及控制机制；管理人员的经验和资历；对主要客户
及供应商的依赖；财务风险。
出于上述考虑，将本次评估中的个别风险报酬率确定为 0.5%。
根据以上分析计算，确定用于本次评估的权益期望回报率，即股权资本成
本为 11.05%。
3、运用 WACC 模型计算加权平均资本成本
WACC 模型是国际上普遍应用的估算投资资本成本的办法。WACC 模型可
用下列公式表示：
WACC=ke×[E÷(D+E)]+kd×(1-t)×[D÷(D+E)]
其中：
ke=权益资本成本
E=权益资本的市场价值
D=债务资本的市场价值
kd=债务资本成本
t=所得税率
在 WACC 分析过程中，采用了下列步骤：
（1）权益资本成本（ke）采用 CAPM 模型的计算结果。
（2）对企业的基准日报表进行分析，确认企业的资本结构。
（3）债务资本成本(kd)采用目标公司债务的加权平均利率 3.9%。
（4）所得税率(t)采用目标公司适用的法定税率 15%。
根据以上分析计算，确定用于本次评估的投资资本回报率，即加权平均资
本成本为 10.37%。
4、评估结论
通过实施必要的评估程序，经过上述分析和估算，使用收益法评估出的四
院的股东权益于 2018 年 3 月 31 日的持续经营价值为 131,032.95 万元。收益法计
算过程详见下表：
188
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
项目 2018 年 4-12 月 2019 2020 2021 2022 2023 至永续
营业收入 267,623.07 214,184.96 128,510.98 77,106.59 46,263.95 46,263.95
减：营业成本 218,843.04 181,992.96 109,195.78 65,517.47 39,310.48 39,310.48
营业税金及附加 1,852.02 1,492.91 917.18 571.73 364.47 364.47
营业费用 926.30 741.34 444.80 266.88 160.13 160.13
管理费用 22,235.18 17,491.75 11,130.74 7,241.36 4,849.53 4,849.53
财务费用 623.57 695.10 612.91 563.64 534.11 534.11
资产减值损失
营业利润 23,142.96 11,770.89 6,209.57 2,945.50 1,045.24 1,045.24
加：营业外收入
减：营业外支出
利润总额 23,142.96 11,770.89 6,209.57 2,945.50 1,045.24 1,045.24
减：所得税 3,471.44 1,765.63 931.44 441.83 156.79 156.79
净利润 19,671.51 10,005.26 5,278.14 2,503.68 888.45 888.45
加：利息支出 312.68 416.90 416.90 416.90 416.90 416.90
折旧与摊销 509.72 679.63 679.63 679.63 679.63 679.63
减：资本性支出 - 552.64 552.64 552.64 771.54 679.63
营运资金追加 32,723.71 -5,665.71 -3,505.56 -2,118.19 -1,282.80 -
企业自由现金流量 -12,229.79 16,214.86 9,327.59 5,165.76 2,496.25 1,305.36
折现率 10.37% 10.37% 10.37% 10.37% 10.37% 10.37%
189
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项目 2018 年 4-12 月 2019 2020 2021 2022 2023 至永续
折现年限 0.38 1.25 2.25 3.25 4.25
折现系数 0.9637 0.8840 0.8009 0.7257 0.6575 6.3402
现值 -11,785.55 14,333.41 7,470.59 3,748.60 1,641.24 8,276.24
企业自由现金流现值合计 23,684.51
加：溢余资产 107,136.10
非经营性资产 39,270.64
减：非经营性负债 34,688.50
加：长期股权投资 8,206.40
企业整体价值 143,609.15
减：企业有息负债（借款） 12,576.20
股东全部权益价值 131,032.95
190
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（二）四院资产基础法评估情况
1、资产基础法的测算过程
（1）可供出售金融资产
四院可供出售金融资产主要为对国机财务有限责任公司的参股权，四院对
对国机财务有限责任公司出资金额为 1,636.00 万元，出资比例 1.09%，截至评估
基准日账面价值为 269.24 万元。
国机财务有限责任公司 2018 年 3 月 31 日所有者权益为 241,315.38 万元，
四院可供出售金融资产以其账面净资产享有的份额为评估值，具体金额为
2,630.34 万元，较账面价值 2,361.10 万元，增值率为 876.97%。
（2）长期股权投资
四院长期股权投资账面价值 3,346.41 万元，长期股权投资单位共 13 家，全
资子公司 10 家，参股 3 家，其评估值与收益法一致。
（3）房屋构筑物
四院房屋构筑物账面价值为 6,676.98 万元，重置后评估价值为 21,161.13 万
元，增长率 216.93%。
（4）机器设备
截至 2018 年 3 月 31 日，四院机器设备账面价值为 207.85 万元；运输车辆
账面价值为 223.53 万元；电子设备账面价值为 73.77 万元，账面价值合计 505.14
万元。四院机器设备重置评估值为 935.35 万元，评估值比账面价值增值 430.21
万元，增值率为 85.16%。
（5）无形资产
四院无形资产主要为拥有的专利技术等，评估增值较高。
2、评估结论
经资产基础法评估，四院股东全部权益账面价值为 81,102.85 万元，评估价
值为 107,406.35 万元，增值额为 26,303.50 万元，增值率为 32.43%。评估结果详
见下列汇总表：
单位：万元
项目 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
1 流动资产 585,385.73 585,385.73 - 0.00
191
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项目 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
2 非流动资产 21,346.28 47,250.34 25,904.06 121.35
其中：可供出售金融资
3 269.24 2,630.34 2,361.10 876.95
产
4 持有至到期投资 - - -
5 长期应收款 - - -
6 长期股权投资 3,346.41 8,206.40 4,859.99 145.23
7 投资性房地产 - - -
8 固定资产 7,182.13 22,096.48 14,914.35 207.66
9 在建工程 - - -
10 工程物资 - - -
11 固定资产清理 - - -
12 生产性生物资产 - - -
13 油气资产 - - -
14 无形资产 105.55 3,874.16 3,768.61 3570.45
15 开发支出 - - -
16 商誉 - - -
17 长期待摊费用 - - -
18 递延所得税资产 10,442.96 10,442.96 - 0.00
19 其他非流动资产 - - -
20 资产总计 606,732.01 632,636.07 25,904.06 4.27
21 流动负债 520,661.72 520,661.72 - 0.00
22 非流动负债 4,967.44 4,568.00 -399.44 -8.04
23 负债合计 525,629.16 525,229.72 -399.44 -0.08
24 净资产（所有者权益） 81,102.85 107,406.35 26,303.50 32.43
七、是否引用其他估值机构内容情况
本次评估未引用其他估值机构报告内容、特殊类别资产相关第三方专业鉴
定等估值资料。
八、评估特殊处理、对评估结论有重大影响事项
本次评估不存在评估特殊处理或对评估结论有重大影响的事项。
九、上市公司董事会对评估合理性和定价公允性的意见
192
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（一）董事会对本次交易评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评估
方法与评估目的的相关性以及评估定价的公允性的意见
1、本次交易的评估机构中和评估具备证券、期货业务资格，符合相关专业
评估资质要求，除正常的业务往来关系外，该等机构及经办人员与公司及本次重
组的交易对方及所涉各方均无其他关联关系，亦不存在影响其提供服务的现实及
预期的利益关系或冲突，本次评估机构的选聘程序合规，评估机构具有独立性，
能够胜任本次重组相关的工作。
2、中和评估为本次交易出具的相关资产评估报告的评估假设前提按照国家
有关法律法规执行，遵循了市场通行惯例和准则，符合评估对象的实际情况，评
估假设前提具有合理性。
3、本次评估的目的是确定标的资产于评估基准日的市场价值，为本次交易
提供价值参考依据，评估机构实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致。
中和评估采用了收益法和资产基础法两种评估方法对中汽工程 100%股权价值进
行了评估，并最终选择了收益法的评估结果作为本次评估结论。本次资产评估工
作按照国家有关法规与行业规范的要求，评估机构在评估过程中实施了相应的评
估程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合目
标资产实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料可靠；资产评估价值公允、
准确。评估方法选用恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的相关性一致。
4、本次交易标的资产经过了具有证券期货业务资格的资产评估机构的评估，
本次交易价格以有权国有资产监督管理机构备案的评估结果为基础确定，资产定
价公平、合理，符合相关法律、法规及《公司章程》的规定，不会损害公司及股
东特别是中小股东的利益。
（二）本次交易的评估及定价依据
本次交易的评估基准日为 2018 年 3 月 31 日，采用资产基础法和收益法两
种方法对交易标的全部权益的市场价值进行评估，并选用了收益法的评估值作为
评估结论。根据中和评估出具的评估报告，中汽工程股东全部权益在评估基准日
评估价值为 310,529.70 万元。本次交易标的资产的交易价格以具有证券、期货业
务资格的中和评估出具的并经有权国有资产监督管理部门备案的评估结果为准，
标的公司 100%股权的交易作价为 310,529.70 万元。
193
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（三）交易标的评估的合理性分析
本次评估中评估机构对预测期收入、毛利率、期间费用和净利润等相关参
数的估计主要根据中汽工程所处行业的发展趋势、中汽工程的行业地位及历史经
营情况和评估机构根据经济环境、行业和市场发展等情况对其未来成长的判断，
评估机构选取的预测期相关参数合理，引用的历史经营数据准确，对中汽工程的
成长预测合理，评估测算金额符合中汽工程的实际经营情况。
汽车行业发展受到市场需求、行业政策、宏观经济、消费升级、技术迭代、
国家战略等多方面因素综合影响，中汽工程作为汽车工业工程行业领先的工程企
业，其主营业务存在众多增长点，随着汽车行业竞争的加剧，汽车厂商新车投放、
旧车改型步伐不断加快；“一带一路”等国家战略的逐步推进，刺激汽车工程服
务企业开拓更大的市场空间以及新能源汽车领域的快速发展，中汽工程凭借领先
的技术优势和人才优势、多年的汽车行业经验，大量的优质项目积累的良好口碑，
行业内的品牌声誉和客户认可度，并结合标的公司在手订单情况，预计未来经营
业绩将保持持续增长势头。综上所述，本次评估参数选取合理，评估依据充分，
评估结论具有合理性。
（四）标的资产后续经营过程中政策、宏观环境、技术、行业、重大合作协
议、经营许可、技术许可、税收优惠等方面的变化趋势及其对评估或估值的影响
分析
截至本报告签署日，标的公司在后续经营过程中政策、宏观环境、技术、
行业、重大合作协议、经营许可、技术许可、税收优惠等方面预计不会发生与《资
产评估报告》中的假设和预测相违背的重大变化，预计对本次交易评估值不会产
生影响。
（五）交易标的与上市公司的协同效应分析
本次交易前，国机汽车主要从事汽车批发及贸易服务业务、汽车零售业务以
及汽车后市场业务，在进口汽车市场具有丰富经验，具备覆盖进口汽车贸易服务
全链条的核心能力体系，构建起了以进口汽车批发及贸易服务业务为核心，并不
断拓展零售业务布局、推进经营性租赁及汽车金融、整车及零部件出口的业务结
构。
194
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供
货业务、汽车零部件加工与制造业务，是国内领先的大型机械工业设计院和中国
汽车工业工程行业较为知名的工程公司之一。中汽工程致力于工厂建设的精益化
设计和低成本运行的绿色工程建设，凭借领先的技术优势和人才优势，承接了奔
驰、宝马、路虎（捷豹）、大众、沃尔沃、通用等世界品牌的国内合资项目，同
时也承接了美国沃尔沃、奔驰南非等海外汽车项目，与国内外整车制造商保持良
好合作关系，与国机汽车主营业务存在一定协同效应，双方资源共享、优势互补，
促进整体业务发展，进一步提升上市公司核心竞争力。
综上所述，标的公司与上市公司之间能够产生良好的协同效应，本次交易有
利于上市公司增强核心竞争力及持续经营能力，但是该等协同效应不可量化，因
此在对标的公司评估以及交易定价时均未考虑该等协同效应。
（六）结合交易标的的市场可比交易价格、同行业上市公司的市盈率或者市
净率等指标，分析交易定价的公允性
1、本次交易定价的估值水平
根据评估基准日中汽工程的评估值及归属于母公司所有者权益，以及承诺
期净利润情况，对本次交易定价的相对估值水平测算如下：
项目 2018 年 2019 年 2020 年
标的公司承诺实现净利润（万元） 22,256.88 23,693.57 25,010.82
标的公司 100%股权作价（万元） 310,529.70
标的公司 2018 年 3 月 31 日归属于母
166,095.78
公司所有者权益（万元）
本次交易作价市净率（倍） 1.87
交易市盈率（倍） 13.95 13.11 12.42
平均承诺实现净利润（万元） 23,653.76
平均交易市盈率（倍） 13.13
根据标的公司三年平均承诺实现净利润 23,653.76 万元计算的平均交易市
盈率为 13.13 倍，交易市净率为 1.87 倍。
2、可比上市公司估值水平
中汽工程主要从事汽车工程行业的工程承包、工程技术服务业务，根据《国
民经济行业分类》（GB/T 4754—2017），中汽工程属于“M74 专业技术服务业”。
195
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
选取申银万国行业分类中从事专业工程类的上市公司作为可比公司，其具体市盈
率、市净率情况如下：
证券代码 证券简称 市盈率 PE(TTM) 市净率 PB
000010.SZ 美丽生态 120.77 3.34
000065.SZ 北方国际 18.22 2.45
000090.SZ 天健集团 15.23 1.80
000498.SZ 山东路桥 12.00 1.69
000628.SZ 高新发展 112.61 3.65
000928.SZ 中钢国际 16.45 1.48
002047.SZ 宝鹰股份 26.83 2.59
002051.SZ 中工国际 12.13 2.12
002060.SZ 粤水电 26.16 1.42
002062.SZ 宏润建设 18.28 1.76
002116.SZ 中国海诚 19.77 2.91
002135.SZ 东南网架 66.38 1.73
002140.SZ 东华科技 -63.94 2.04
002178.SZ 延华智能 222.74 4.84
002307.SZ 北新路桥 115.89 3.15
002310.SZ 东方园林 25.49 4.91
002314.SZ 南山控股 17.40 1.91
002398.SZ 建研集团 23.36 1.91
002469.SZ 三维工程 49.39 2.36
002541.SZ 鸿路钢构 22.96 1.18
002542.SZ 中化岩土 60.60 3.86
002545.SZ 东方铁塔 39.77 1.60
002586.SZ 围海股份 35.95 1.78
002628.SZ 成都路桥 218.80 1.78
002659.SZ 凯文教育 271.08 2.87
002663.SZ 普邦股份 43.80 1.56
002717.SZ 岭南股份 27.78 3.81
002755.SZ 东方新星 164.52 4.89
002775.SZ 文科园林 17.22 2.76
002791.SZ 坚朗五金 29.13 2.16
196
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
证券代码 证券简称 市盈率 PE(TTM) 市净率 PB
002883.SZ 中设股份 57.61 7.22
300044.SZ 赛为智能 40.04 3.17
300197.SZ 铁汉生态 22.41 2.86
300237.SZ 美晨生态 20.93 3.83
300284.SZ 苏交科 19.94 2.45
300355.SZ 蒙草生态 20.33 4.80
300483.SZ 沃施股份 369.57 5.31
300517.SZ 海波重科 59.07 3.40
300536.SZ 农尚环境 47.64 4.74
600039.SH 四川路桥 15.17 1.05
600068.SH 葛洲坝 8.62 0.98
600083.SH 博信股份 -2,077.46 67.84
600170.SH 上海建工 12.89 1.22
600248.SH 延长化建 24.28 1.57
600284.SH 浦东建设 17.21 1.17
600326.SH 西藏天路 23.26 2.86
600477.SH 杭萧钢构 18.36 4.15
600491.SH 龙元建设 26.46 2.20
600496.SH 精工钢构 150.54 1.36
600502.SH 安徽水利 11.93 1.15
600512.SH 腾达建设 37.67 1.34
600528.SH 中铁工业 19.16 1.72
600545.SH 卓郎智能 39.56 7.68
600590.SH 泰豪科技 29.89 1.99
600610.SH *ST 毅达 220.95 155.82
600629.SH 华建集团 25.75 2.61
600820.SH 隧道股份 12.91 1.17
600846.SH 同济科技 22.19 2.64
600853.SH 龙建股份 60.35 2.24
600939.SH 重庆建工 43.54 1.69
600970.SH 中材国际 16.05 2.03
601117.SH 中国化学 22.44 1.26
601186.SH 中国铁建 8.27 0.86
197
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
证券代码 证券简称 市盈率 PE(TTM) 市净率 PB
601226.SH 华电重工 -53.80 1.66
601390.SH 中国中铁 10.48 1.05
601611.SH 中国核建 31.77 2.71
601618.SH 中国中冶 12.99 0.94
601668.SH 中国建筑 8.41 1.14
601669.SH 中国电建 14.45 1.28
601789.SH 宁波建工 19.17 1.48
601800.SH 中国交建 10.10 1.13
603017.SH 中衡设计 24.62 2.12
603018.SH 中设集团 19.77 2.66
603300.SH 华铁科技 57.90 2.17
603458.SH 勘设股份 25.83 3.82
603637.SH 镇海股份 58.61 3.75
603843.SH 正平股份 74.25 3.78
603860.SH 中公高科 46.07 4.15
603887.SH 城地股份 50.99 3.92
603955.SH 大千生态 40.07 2.98
平均值 28.56 2.56
中位数 23.26 2.17
本次交易 13.95 1.87
注 1：数据来源于 Wind 资讯。
注 2：上表中市盈率和市净率为基于评估基准日 2018 年 3 月 31 日的滚动市盈率和市净
率。
注 3：上表中计算市盈率的平均值及中位数时，剔除了负值及大于 100 的异常数据；计
算市净率的平均值及中位数时，剔除了大于 50 的异常数据。
注 4：本次交易市盈率为 2018 年动态市盈率。
本次交易对应市盈率和市净率低于同行业上市公司平均值及中位数，标的
公司估值水平较为合理，充分考虑了公司及全体股东的利益。
3、可比交易估值水平
2015 年以来，上市公司收购工程类标的公司的主要可比交易其具体估值情
况如下：
198
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
单位：万元
序 资产评估基准 标的作价
股票代码 股票名称 交易标的 动态市盈率 市净率
号 日 (100%股权)
辽宁冶金设计研究院
1 603315.SH 福鞍股份 2017/12/31 113,633.35 14.76 7.78
100%股权
2 002586.SZ 围海股份 千年设计 88.23%股权 2017/3/31 162,000.00 16.88 2.94
3 002061.SZ 浙江交科 浙江交工 100%股权 2016/12/31 523,900.00 10.08 2.99
4 000711.SZ 京蓝科技 北方园林 90.11%股权 2016/9/30 72,087.85 10.74 1.99
5 300324.SZ 旋极信息 泰豪智能 100%股权 2015/12/31 180,000.00 14.31 6.35
中铁山桥 100%股权；
中铁宝桥 100%股权；
6 600528.SH 中铁工业 2015/9/30 1,168,827.08 12.59 1.62
中铁科工 100%股权；
中铁装备 100%股权
新华都工程 100%股
7 002683.SZ 宏大爆破 权；涟邵建工 42.05% 2015/7/31 124,462.78 14.60 4.36
股权
平均值 13.42 4.00
本次交易 13.95 1.87
注 1：数据来源：Wind 资讯
注 2：上表采用业绩承诺期第一年净利润计算动态市盈率。
由上表可见，本次交易标的公司动态市盈率 13.95 倍与可比交易动态市盈
率平均值 13.42 倍较为接近，略高于平均值；标的公司市净率 1.87 倍低于可比交
易平均值 4.00 倍。标的公司动态市盈率略高于可比交易平均值，主要是由于中
汽工程系国内领先的大型机械工业设计院和国内汽车工业工程行业较为知名的
工程公司之一，且主营业务与国机汽车存在协同效应，本次交易有利于国机汽车
产业链延伸及资源整合。本次交易估值与可比交易较为接近，体现了中汽工程的
业务优势及与上市公司的协同效应，具有合理性。
（七）评估基准日至重组报告书披露日交易标的发生的重要事项变化及其对
交易对价的影响分析
评估基准日至重组报告书披露日，本次交易标的资产未发生重要变化事项，
亦不存在影响本次交易对价的重大变化。
（八）交易定价与评估结果差异分析
本次交易中，标的资产的交易价格依据具有证券从业资格的中和评估出具
的并经有权国有资产监督管理部门备案《资产评估报告》的评估值确定，标的公
199
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
司 100%股权的交易作价为 310,529.70 万元，交易定价与评估结果不存在差异。
（九）本次估值与前次估值差异原因及合理性
截至本报告签署日，中汽工程最近三年内未曾进行与交易、增资或改制相
关的评估或估值。
（十）评估结果对关键指标的敏感性分析
中汽工程评估值对营业收入、毛利率等关键指标的敏感性分析如下：
1、营业收入敏感性分析
营业收入变化率 收益法评估值（万元） 估值变动率
+20% 363,849.98 17%
+15% 350,519.91 13%
+10% 337,189.84 9%
+5% 323,859.77 4%
0% 310,529.70 -
-5% 297,199.63 -4%
-10% 283,869.56 -9%
-15% 270,539.49 -13%
-20% 257,209.42 -17%
注：由于中汽工程营业收入主要来自于母公司及四院，上表仅就评估值对母公司及四
院收入的变动进行敏感性分析。
2、毛利率敏感性分析
毛利率变化率 收益法评估值（万元） 估值变动率
+20% 527,911.56 70%
+15% 473,566.10 53%
+10% 419,220.63 35%
+5% 364,875.16 18%
0% 310,529.70 -
-5% 256,184.24 -18%
-10% 201,838.78 -35%
-15% 147,493.31 -53%
-20% 93,147.84 -70%
注：由于中汽工程毛利主要来自于母公司及四院，上表仅就评估值对母公司及四院毛
200
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
利率的变动进行敏感性分析。
如上述分析，中汽工程评估值对毛利率较为敏感。
十、独立董事对本次交易评估事项的意见
根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司重
大资产重组管理办法》、《上市公司证券发行管理办法》、《关于在上市公司建立独
立董事制度的指导意见》、《上海证券交易所股票上市规则》等有关法律法规、规
范性文件以及《国机汽车股份有限公司公司章程》的有关规定，作为国机汽车的
独立董事，对于公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的评估机构独
立性、评估假设前提合理性、评估方法与评估目的相关性及评估定价公允性进行
了认真审核，发表独立意见如下：
1、本次交易的评估机构中和资产评估有限公司具备证券、期货业务资格，
符合相关专业评估资质要求，除正常的业务往来关系外，该等机构及经办人员与
公司及本次重组的交易对方及所涉各方均无其他关联关系，亦不存在影响其提供
服务的现实及预期的利益关系或冲突，本次评估机构的选聘程序合规，评估机构
具有独立性，能够胜任本次重组相关的工作。
2、中和评估为本次交易出具的相关资产评估报告的评估假设前提按照国家
有关法律法规执行，遵循了市场通行惯例和准则，符合评估对象的实际情况，评
估假设前提具有合理性。
3、本次交易标的资产经过了具有证券期货业务资格的资产评估机构的评估，
本次交易价格以经有权国有资产监督管理部门备案的评估结果为基础确定，资产
定价公平、合理，符合相关法律、法规及《公司章程》的规定，不会损害公司及
股东特别是中小股东的利益。
201
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
第六节 发行股份情况
一、发行股份购买资产
（一）上市公司发行股份的价格、定价原则、市场参考价的选择依据及合理
性分析
本次交易中，国机汽车拟向国机集团发行股份购买其持有的中汽工程 100%
股份。
根据《重组管理办法》，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的
90%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前 20 个交易日、
60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之一。董事会决议公告日前
若干个交易日公司股票交易均价＝决议公告日前若干个交易日公司股票交易总
额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。
本次交易发行股份购买资产的定价基准日为公司审议本次交易事项的首次
董事会决议公告日，即国机汽车第七届董事会第二十六次会议决议公告日。定价
基准日前 20 个交易日、60 个交易日、120 个交易日股票交易均价具体情况如下
表所示：
单位：元/股
区间 交易均价 交易均价的 90%
前 20 个交易日 10.80 9.72
前 60 个交易日 10.60 9.55
前 120 个交易日 11.11 10.00
经充分考虑国机汽车的历史股价走势、市场环境等因素且兼顾上市公司、交
易对方和中小投资者的合法权益，公司与交易对方协商确认，本次发行股份购买
资产发行价格选择首次董事会决议公告日前 60 个交易日的上市公司股票交易均
价为市场参考价，本次发行股份购买资产发行价格按照不低于首次董事会决议公
告日前 60 个交易日公司股票交易均价的 90%的原则，经双方协商一致确定为 9.55
元/股。
国机汽车于 2018 年 5 月 30 日召开 2017 年年度股东大会，审议并通过国机
汽车 2017 年度的利润分配方案，以 2017 年 12 月 31 日总股本为基数，向全体股
202
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
东每股派发现金红利 0.10 元（含税），除息后本次发行股份购买资产的发行价格
调整为 9.45 元/股，最终发行价格需经公司股东大会批准。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权、除息事项，发行价格将按下述公式进行调整，计算结果向上
进位并精确至分。发行价格的调整公式如下：
送股或资本公积转增股本：P1=P0/（1+n）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述两项同时进行：P1=（P0-D）/（1+n）。
其中：P0 为调整前有效的发行价格，n 为该次送股率或转增股本率，D 为该
次每股派送现金股利，P1 为调整后有效的发行价格。
上述定价依据及发行价格尚需公司股东大会批准。
（二）发行股份种类、每股面值
本次发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值为人民币
1.00 元。
（三）发行股份的数量、占发行后总股本的比例
本次收购中汽工程 100%股权的交易对价为 310,529.70 万元，全部以发行股
份的方式进行。
发行股份购买资产的股票发行价格为定价基准日前 60 个交易日公司股票交
易均价的 90%，即 9.55 元/股。2017 年度利润分配后，发行股份购买资产的股票
发行价格调整为 9.45 元/股。
本次发行股份购买资产的发行数量的计算公式为：本次非公开发行的发行数
量=标的资产的交易价格/本次非公开发行的发行价格。如按照前述公式计算后所
能换取的公司股份数不为整数时，依据上述公式计算的发行数量应精确至个位，
不足一股的部分国机集团同意豁免公司支付，根据上述发行价格，共计应发行股
份 32,878.76 万股。
本次发行股份购买资产前，国机汽车总股本为 1,029,736,837 股，本次发行
股份购买资产共发行 32,860.29 万股用于购买资产，在不考虑募集配套资金的情
况下，发行股份占发行后总股本的比例为 24.19%。本次交易的最终发行股份数
203
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
量以中国证监会核准的发行数量为准。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公
积金转增股本等除权、除息事项，本次发行价格和发行数量将做相应调整。
（四）发行价格调整机制
为应对市场及行业因素造成的上市公司股价波动对本次交易可能产生的不
利影响，根据《重组管理办法》的规定，引入发行价格调整机制如下：
1、调整对象
本次价格调整的对象为国机汽车本次发行股份购买资产的股票发行价格，标
的资产的交易价格不予调整。
2、调整程序与生效条件
价格调整的程序与生效条件包括：有权国有资产监督管理部门批准本次价格
调整方案；上市公司董事会、股东大会审议通过本价格调整方案。
3、可调价期间
上市公司审议本次交易的股东大会决议公告日至本次交易获得中国证监会
核准前。
4、调价触发条件
在可调价期间内，出现下述情形之一的，国机汽车有权在上市公司股东大会
审议通过本次交易后召开董事会审议是否对重组发行价格进行一次调整：
（1）向下调整
①上证综指（000001.SH）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少有 20
个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘
数（3,163.18 点）跌幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前的连续 30
个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交易日即
2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30 个交易日可
以不在可调价期间。
②申银万国汽车服务指数（850941.SI）在任一交易日前的连续 30 个交易日
中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4
月 2 日收盘数（968.95 点）跌幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前
的连续 30 个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交
204
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
易日即 2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30 个交
易日可以不在可调价期间。
（2）向上调整
①上证综指（000001.SH）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少有 20
个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘
数（3,163.18 点）涨幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前的连续 30
个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交易日即
2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）涨幅超过 10%，前述连续 30 个交易日可
以不在可调价期间。
②申银万国汽车服务指数（850941.SI）在任一交易日前的连续 30 个交易日
中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4
月 2 日收盘数（968.95 点）涨幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前
的连续 30 个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交
易日即 2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）涨幅超过 10%，前述连续 30 个交
易日可以不在可调价期间。
自国机汽车因本次重组首次停牌日前一交易日即 2018 年 4 月 2 日至本次交
易获得中国证监会核准前，国机汽车如有派息、送股、资本公积金转增股本等
除权、除息事项，上述调价触发条件中国机汽车本次交易首次停牌日前一交易
日的收盘价格（即 10.53 元/股）将进行相应调整。
5、调价基准日
调价基准日为可调价期间内，上述（1）、（2）情形的调价触发条件中①、
②项条件满足至少一项的首个交易日。
6、发行价格调整
当调价触发条件满足后，经上市公司董事会审议通过，本次交易的股票发行
价格应调整为不低于调价基准日前 20 个交易日、前 60 个交易日或者前 120 个交
易日（均不含调价基准日当日）的上市公司股票交易均价之一的 90%且不低于调
价基准日前上市公司最近一期末经审计归属于母公司普通股股东的每股净资产
值。若上市公司董事会审议发行价格调整机制未获通过或决定不对发行价格进行
调整，上市公司后续则不再对发行价格进行调整，因派息、送股、资本公积金转
增股本等除权除息事项导致的价格调整除外。
205
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
7、发行股份数量调整
调价基准日至本次发行完成日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公积金
转增股本等除权、除息事项，本次重组的发行价格将按照上交所有关规定进行调
整，发行股数随之进行相应调整。最终发行股份数量将以中国证监会最终核准确
定的股份数量为准。
（五）上市地点
本次发行的股票拟在上海证券交易所上市。
（六）股份锁定情况
国机集团通过本次交易以资产认购取得的上市公司股份自股份上市之日起
36 个月内不转让，但适用法律法规许可转让的除外。本次交易完成后 6 个月内
如上市公司股票连续 20 个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后 6 个月
期末收盘价低于发行价的，国机集团通过本次交易以资产认购取得的上市公司股
份的锁定期在原有锁定期的基础上将自动延长 6 个月。本次交易完成后，国机集
团以资产认购取得的上市公司股份因上市公司送股、转增股本等原因相应增加的
股份，亦应遵守前述规定。
（七）滚存未分配利润安排
公司本次发行前的滚存未分配利润，由本次发行后的全体股东按其持股比例
共享。
（八）上市公司发行股份前后主要财务数据
本次交易前后，上市公司主要财务指标情况如下：
单位：万元
2018 年 8 月 31 日/ 2017 年 12 月 31 日/
2018 年 1-8 月 2017 年度
项目
本次交易后 本次交易后
本次交易前 本次交易前
（备考） （备考）
资产总额 2,473,990.45 3,717,075.37 2,590,994.47 3,709,845.43
所有者权益 785,129.59 960,650.59 758,954.68 1,000,987.59
归属于母公司所有者
779,933.46 952,077.20 748,406.67 990,825.41
权益
营业收入 2,827,191.38 3,570,323.91 5,024,013.97 5,903,982.22
206
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
2018 年 8 月 31 日/ 2017 年 12 月 31 日/
2018 年 1-8 月 2017 年度
项目
本次交易后 本次交易后
本次交易前 本次交易前
（备考） （备考）
利润总额 63,050.03 74,310.09 91,264.61 115,633.65
归属于母公司净利润 45,216.82 54,469.28 67,046.19 84,613.30
（九）本次发行前后上市公司的股权结构
根据本次交易方案，按照除息调整后的本次发行股份购买资产的发行价格
9.45 元/股和交易价格 310,529.70 万元计算，上市公司本次拟向交易对方共发行
股份 32,860.29 万股。本次交易前后（不考虑配套融资），上市公司股权结构变动
如下表所示：
单位：股
本次交易前 本次交易后
股东
持股数量 持股比例 持股数量 持股比例
国机集团 600,469,768 58.31% 929,072,625 68.40%
社会公众股东 429,267,069 41.69% 429,267,069 31.60%
总股本 1,029,736,837 100.00% 1,358,339,694 100.00%
本次交易前，国机集团直接持有国机汽车 58.31%股份，为国机汽车实际控
制人。本次交易后（不考虑募集配套资金），国机集团持有国机汽车股份比例上
升至 68.40%，仍为国机汽车实际控制人。
（十）过渡期间损益安排
中汽工程在过渡期间运营所产生的盈利由国机汽车享有，运营所产生的亏损
由国机集团承担。
二、募集配套资金
（一）募集配套资金概况
国机汽车拟在本次发行股份购买资产的同时，通过询价方式向符合条件的不
超过十名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过
239,813.00 万元，不超过拟购买资产交易价格的 100%，且发行股票数量不超过
本次发行前上市公司总股本的 20%。本次募集配套资金在支付中介机构及其他相
关费用之后用于标的公司在建项目建设和偿还银行借款。
207
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（二）募集配套资金的股份发行情况
1、发行股份的种类和面值
本次募集配套资金发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A 股），每股
面值为人民币 1.00 元。
2、发行对象及方式
国机汽车拟在本次发行股份购买资产的同时，通过询价方式向不超过十名符
合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过
239,813.00 万元，不超过拟购买资产交易价格的 100%，且发行股份数量不超过
本次交易前上市公司总股本的 20%。特定投资者以现金方式认购本次发行的股
份。本次发行股份购买资产不以募集配套资金成功实施为前提，最终募集配套资
金成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施。
本次发行股份募集配套资金面向符合中国证监会规定的证券投资基金管理
公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、资产管理公司、保险机构投资者、
其他境内法人投资者和自然人等特定对象发行，最终发行对象将不超过十名。证
券投资基金管理公司以其管理的 2 支以上基金认购的，视为一个发行对象。信托
公司作为发行对象，只能以自有资金认购。在本次发行股份募集配套资金取得中
国证监会发行核准批文后，公司与独立财务顾问（主承销商）将以询价方式确定
最终发行对象。
3、定价基准日及发行价格
本次发行股份募集配套资金定价基准日为本次发行股份募集配套资金发行
期的首日。发行价格不低于本次发行股份募集配套资金发行期首日前 20 个交易
日公司股票交易均价的 90%。（定价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易均价=定
价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易总额/定价基准日前 20 个交易日 A 股股票
交易总量）。
最终发行价格将在本次募集配套资金获得中国证监会核准批文后，由董事会
在股东大会授权范围内与独立财务顾问（主承销商）按照相关法律法规的规定和
监管部门的要求，根据发行对象申购报价情况确定。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权除息事项，本次发行价格将做相应调整。
208
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
4、发行数量
本次募集配套资金预计不超过 239,813.00 万元，不超过本次交易总金额的
100%。本次募集配套资金的发行数量将根据募集配套资金总额及发行价格确定，
且本次配套募集资金发行的股份数量不超过本次发行前公司总股本的 20%。最终
发行数量将在中国证监会核准的范围内，由公司董事会在股东大会授权范围内根
据发行时的实际情况确定。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权除息事项，本次发行价格和发行数量将做相应调整。
5、上市地点
本次发行的股票拟在上海证券交易所上市。
6、股份锁定安排
国机汽车为募集配套资金所发行的股份自股份上市之日起十二个月内不予
转让，在此之后按中国证监会及上交所的有关规定执行。本次交易完成后，上述
锁定期内，由于上市公司送股、转增股本等原因增持的上市公司股份，亦应遵守
上述锁定期规定。
7、滚存未分配利润安排
公司本次发行前的滚存未分配利润，由本次发行后的全体股东按其持股比例
共享。
（三）募集配套资金具体用途
本次募集配套资金总额不超过 239,813.00 万元，不超过拟购买资产交易价格
的 100%，在支付中介机构及其他相关费用之后用于如下项目：
单位：万元
序号 项目名称 投资总额 拟使用募集资金金额
1 汽车焊装、涂装、总装智能制造生产线示范项目 25,000.00 25,000.00
2 装备制造基地能力提升项目 38,000.00 30,000.00
3 工程研究中心建设项目 40,000.00 40,000.00
4 高端汽车零部件（FINOBA）制造基地建设项目 166,950.00 44,813.00
5 偿还银行借款 100,000.00 100,000.00
合计 369,950.00 239,813.00
如实际募集配套资金金额少于拟使用募集资金总额，公司将根据实际募集
209
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
资金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资
项目、优先顺序及各项目的具体募集资金投资额，不足部分公司将以自有资金
或自筹资金解决。如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致，公司将考
虑根据实际情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。
1、汽车焊装、涂装、总装智能制造生产线示范项目
（1）项目基本情况
中汽工程拟以智能制造研发和设备应用为主要方向，在天津静海、中北基地
的现有研发、展示和工艺分析的基础之上填平补齐，增加设备、机器人、智能系
统等，形成更加完整的焊装、涂装、总装智能制造研发、展示和生产工艺示范基
地。
（2）项目建设内容
中汽工程拟在中北基地和静海基地分别进行智能制造示范工程建设，建造远
程运维数据汇聚中心、工作区机器人工作站实验平台及各工艺的智能生产解决方
案展示线等内容，并开发智能制造的智能系统，使中汽工程能够运用制造执行系
统和远程运维数据分析技术，开发出具有市场适应性的示范性产品，进一步提高
中汽工程的生产和研发能力。
（3）项目资金使用计划
项目总投资 25,000.00 万元，主要投资情况如下：
单位：万元
序号 项目 投资额 拟使用募集资金金额
1 智能制造公司平台 1,600.00 1,600.00
2 智能制造示范工程建设（中北基地） 16,805.00 16,805.00
3 智能制造示范工程建设（静海基地） 6,595.00 6,595.00
合计 25,000.00 25,000.00
（4）项目实施必要性
随着汽车产业的不断发展，智能制造已经成为新的发展趋势，智能制造等先
进技术成为国内外知名客户的关注热点。此外，新能源汽车制造引导我国汽车工
业迎来了新的发展机遇，新能源汽车技术的多样化发展加速了智能制造系统的诞
生。
中汽工程作为国内领先的汽车工程服务企业，为了保持优势地位，必须加大
210
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
技术研发，以迎合国内外知名客户的个性化需求。目前我国汽车产业智能制造技
术仍处于探索阶段，中汽工程的智能制造解决方案有可能率先建立中国汽车行业
的智能制造标准，占据行业的主导地位，进一步提高客户粘性，巩固公司的竞争
优势。
（5）项目效益情况
该项目建设主要用于提升中汽工程技术及研发能力，不涉及直接经济效益。
（6）用地情况及需取得的政府批复
该项目在中汽工程现有生产基地实施，无需新增用地。截至目前，正在办理
项目建设相关的发改委立项备案及环评手续。
2、装备制造基地能力提升项目
（1）项目基本情况
装备制造基地能力提升项目以智能制造为原则，以数字化和智能化为主要改
造内容，拟通过公司装备制造基地的技术改造扩大产能、提高生产制造效率和配
套服务能力，以适应未来市场的需求。
（2）项目建设内容及周期
中汽工程针对中北基地、静海基地和昌兴基地增加机器人、小型数控铣床等
设备，增加加工中心、智能立体仓库等生产及配套设施，改造现有车间除尘等系
统，建立三个基地资源和业务协同统一管理平台等系统，实现无纸化办公和生产，
统一管理运营生产数据，提高整体生产能力、生产效率和产品质量。
项目实施周期为 36 个月，具体实施计划如下：
序号 工作内容 第一年 第二年 第三年
1 内部调研
2 外部调研
3 施工图
4 设备采购一
5 数字化系统一期
6 基础公用
7 设备采购二
8 数字化系统二期
9 设备安装调试
10 数字化系统三期
（3）资金使用计划
项目总投资 38,000.00 万元，主要投资情况如下：
211
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
单位：万元
序号 工程或费用名称 投资额 拟使用募集资金金额
1 制造设备采购费用 17,410.00 17,410.00
2 车间建造费用 2,600.00 2,600.00
3 数字化费用 9,990.00 9,990.00
4 铺底流动资金 8,000.00 -
合计 38,000.00 30,000.00
（4）项目实施必要性
随着汽车产业的不断发展，对于汽车装备技术的要求不断提高，如效率、精
度和成套性等，汽车制造企业不断加大汽车装备投资力度，为了满足汽车装备市
场的需求，中汽工程需要要对装备制造基地进行提升改造。此外，随着中汽工程
业务量的提升，现有三个基地的生产能力逐渐无法匹配中汽工程快速发展带来的
业务需求，制约了中汽工程的进一步发展。装备制造基地能力提升项目实施完成
后，中汽工程可以提高制造能力，解决制造环节的短板，降低生产成本，大幅缩
短设备供货的周期，提高中汽工程整体竞争力。
（5）项目效益情况
该项目税后财务内部收益率为 12.10%，投资回收期为 8 年。
（6）用地情况及需取得的政府批复
该项目在中汽工程现有生产基地实施，无需新增用地。截至目前，正在办理
项目建设相关的发改委立项备案及环评手续。
3、工程研究中心建设项目
（1）项目基本情况
中汽工程拟建设工程研究中心，将技术研发提高到战略高度，力求使整体技
术水平再上一个台阶，提升汽车制造业技术水平，以更好的服务国内外汽车制造
企业。
（2）项目建设内容
中汽工程拟通过信息化平台软硬件系统提升建设、数字化设计平台建设、智
能工厂解决方案能力建设、知识管理系统和网络化知识服务平台建设、关键技术
基础研究提升中汽工程整体技术研发水平。
（3）项目资金使用计划
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单位：万元
序号 工程或费用名称 投资额 拟使用募集资金金额
1 信息化平台软硬件系统提升建设 15,000.00 15,000.00
2 中汽工程数字化设计平台建设 12,000.00 12,000.00
3 智能工厂系统解决方案研发 3,000.00 3,000.00
知识管理系统和网络化知识服务
4 4,000.00 4,000.00
平台建设
5 关键技术基础研发 6,000.00 6,000.00
合计 40,000.00 40,000.00
（4）项目实施必要性
中汽工程的重点客户宝马、奔驰、大众等国际知名整车厂商均为业内技术领
先企业，不断提高技术研发能力并适应客户最新需求是维护市场和客户的重点手
段。中汽工程目前信息化平台已经不能适应业务快时速发展的需求，各种软件平
台寻求升级换代；数字化设计协同平台可以减轻设计人员的负担，提高设计效率，
减少设计错误，让项目参与各方共同协作，提高工程品质与工作效率；智能制造
是汽车制造行业未来发展趋势，中汽工程除了自身需要具备智能化制造工厂及相
应设备及软件，也需要具备为客户设计和建造满足其在产品设计、工艺开发、装
备配置、工厂建设、设施改进等方面需求的智能化工厂；中汽工程作为一家知识
密集型企业，知识管理系统项目有助于提高工作效率、提升员工技术能力、推动
技术创新，形成公司可持续发展过程中的核心竞争力；原创性关键技术的基础研
究是保持企业竞争优势和业务拓展的基础。
（5）项目效益情况
该项目旨在提高中汽工程整体研发能力，不涉及直接经济效益。
（6）需取得的政府批复
该项目在中汽工程现有生产基地实施，无需新增用地。截至目前，正在办理
项目建设相关的发改委立项备案手续。根据天津市环保局《关于印发部分环境影
响轻微建设项目差别化管理目录（修订）的通知》（津环保规范〔2018〕2 号），
该项目无需办理环评相关手续。
4、高端汽车零部件（FINOBA）制造基地建设项目
（1）项目基本情况
高端汽车零部件（FINOBA）制造基地建设项目拟建于中汽工程天津中北基
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
地内，建设周期 24 个月，总投资 166,950.00 万元，项目产品为满足汽车轻量化
需求的系列高端汽车车身铝镁合金结构件，如纵梁、减震器底座（支架）、悬挂
支架（悬架底座）、铸造结、横梁、侧壁、托架、中央通道支架、中控仪表盘支
架、电池槽等。中汽工程计划通过项目的实施为中国及周边国家和地区的车企提
供高端汽车零部件，完善产业布局，进一步强化提升企业生产能力及核心竞争力。
（2）项目建设内容及周期
项目拟新建一个加工厂房铝合金加工联合厂房，一个镁合金加工车间，新增
成套工艺设备，配套公用、办公生活配套设施，满足年产 160 万件系列高端汽车
车身铝镁合金结构件的加工需求。
项目建设期为 24 个月，第一年度的 1 月份开始进行项目前期准备工作，预
计第二年度的 12 月份全面投产运营。
（3）项目资金使用计划
第一年 第二年
时 间
1-3 月 4-6 月 7-9 月 10-12 月 1-3 月 4-6 月 7-9 月 10-12 月
项 目
项目前期准备
手续办理与批复
施工图设计
土建施工
设备考察谈判及订货
设备安装及调试
人员培训
联合试车运转
达到设计能力并验收
项目总投资 166,950.00 万元，主要投资情况如下：
单位：万元
序号 工程或费用名称 投资额 拟使用募集资金金额
1 工程费用 141,270.00 44,813.00
2 其他费用 3,543.00 -
3 预备费 10,137.00 -
4 铺底流动资金 12,000.00 -
214
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序号 工程或费用名称 投资额 拟使用募集资金金额
合计 166,950.00 44,813.00
（4）项目实施必要性
中汽工程一直致力于开拓国际高端汽车零部件市场，并于 2016 年收购了
Finoba 公司，Finoba 公司主要从事高端汽车轻质结构件加工业务、高端汽车轻质
动力总成铸件加工业务，产品为满足汽车轻量化需求的系列高端汽车车身铝镁合
金结构件，如纵梁、减震器底座（支架）、悬挂支架（悬架底座）、铸造结、横梁、
侧壁、托架、中央通道支架、中控仪表盘支架、电池槽等。由于汽车轻量化发展
带来产品需求的增加，Finoba 公司产能不足以匹配市场对高端汽车车身铝镁合金
结构件的需求，同时面临跨国运输的高额成本。
在环保排放标准愈发严格的大环境下，汽车轻量化作为实现汽车节能减排的
重要途径，已经被社会公众、政府部门以及各大汽车生产厂商所接受，成为世界
汽车行业发展的趋势。中汽工程引入 Finoba 公司优势技术并在国内建设高端汽
车零部件制造基地后，可以为中国及周边国家和地区的汽车制造企业提供满足汽
车轻量化需求的系列高端汽车车身铝镁合金结构件，通过减少汽车自重，达到推
动汽车轻量化以及节能减排的目的，即适应汽车轻量化的发展趋势也迎合整个社
会的发展需求。此外，项目的实施能够帮助中汽工程打开国内汽车零部件市场，
完善汽车产业布局，进一步提升生产能力及核心竞争力。
（5）项目效益情况
该项目税后财务内部收益率为 12.2%，投资回收期 7.4 年。
（6）需取得的政府批复
该项目在中汽工程现有生产基地实施，无需新增用地。截至目前，正在办理
项目建设相关的发改委立项备案及环评手续。
5、偿还银行借款
为改善中汽工程和国机汽车财务状况，优化资产结构，拟使用本次募集配套
资金 100,000.00 万元用于中汽工程或国机汽车偿还银行借款。
中汽工程所在的汽车工程行业具有明显的资金密集型特征，项目平均规模较
大。近年来，中汽工程通过自身技术优势，稳步发展，已在汽车工程行业中居于
领先地位。随着中汽工程承接项目数量的不断攀升，业务规模的不断扩大，日常
经营中供应商采购、人工费用等支出增加，整体负债水平也有所上升，资产负债
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
率略高于同行业上市公司，面临一定的偿债压力。
国机汽车作为进口汽车批发商，属于连接国外汽车厂商以及国内零售商之间
的媒介，国机汽车需先行垫资将国外车辆进口至国内，因此国机汽车对于资金需
求量也较大，近年来随着业务的发展，国机汽车短期借款余额有所上升，资产负
债率维持较高水平，同样存在一定偿债压力。
本次募集配套资金用于偿还银行借款有利于降低中汽工程和国机汽车资产
负债率，保持合理的资本结构，进而降低财务风险和增强公司抗风险能力，同时
降低财务费用，增强中汽工程和国机汽车盈利水平。
本次募集配套资金用于偿还债务的比例不超过募集配套资金总额的 50%，符
合《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答（2018
年修订）》相关规定。
（四） 募集配套资金的必要性
1、前次募集资金已基本使用完毕使用情况
经中国证券监督管理委员会证监许可〔2016〕525 号文核准，并经上海证券
交易所同意，国机汽车采用非公开发行股票方式，向特定对象非公开发行人民币
普通股（A 股）股票 8,901.8302 万股，坐扣承销和保荐费用 1,498.00 万元（含税）
后的募集资金为 105,501.999004 万元。
天健会计师出具了《前次募集资金使用情况鉴证报告》（天健审[2018]1-61
号），截至 2017 年 12 月 31 日，募集资金尚余 2,969.33 万元，募集使用情况如下
表所示：
216
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
单位：万元
募集资金总额： 105,517.52 已累计使用募集资金总额： 102,548.19
变更用途的募集资金总额： 23,550.38
各年度使用募集资金总额：
2016 年： 60,508.00
变更用途的募集资金总额比例： 22.32% 2017 年： 42,040.19
投资项目 募集资金投资总额 截止日募集资金累计投资额 项目达到预定可
实际投资金额与 使用状态日期（或
序 实际投资 募集前承诺 募集后承诺 实际投资金 募集前承诺 募集后承诺 实际投资金 截止日项目完工
承诺投资项目 募集后承诺投资
号 项目 投资金额 投资金额 额 投资金额 投资金额 额 程度）
金额的差额
福特汽车进口配套系
1 10,000.00 10,000.00
统建设项目
汽车租赁
2 汽车租赁项目 50,000.00 50,000.00 47,047.19 50,000.00 50,000.00 47,047.19 2,952.81
项目
高性能汽车配件及服
3 10,000.00 10,000.00
务互联网拓展项目
4 信息化建设项目 5,000.00 5,000.00
偿还金融
5 偿还金融机构贷款 32,000.00 55,550.38 55,501.00 32,000.00 55,550.38 55,501.00 49.38
机构贷款
217
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
截至 2018 年 3 月 26 日，上市公司前次募集资金已全部使用完毕，完成募集
资金专户的销户手续。
2、中汽工程及国机汽车资产负债率均处于较高水平
（1）中汽工程资产负债率水平
截至 2018 年 8 月 31 日，中汽工程资产负债率为 85.61%。中汽工程主要从
事汽车工程行业的工程承包、工程技术服务业务，根据《国民经济行业分类》
（GB/T4754—2017），中汽工程属于“M74 专业技术服务业”。选取申银万国
行业分类中从事专业工程类且工程承包收入占比较高的上市公司作为可比公司，
其资产负债率情况如下：
证券代码 证券简称 资产负债率
600853.SH 龙建股份 88.98%
601117.SH 中国化学 66.97%
601186.SH 中国铁建 77.72%
601618.SH 中国中冶 77.32%
601669.SH 中国电建 80.75%
平均值 78.35%
中汽工程 85.61%
注：上表中可比上市公司资产负债率为 2018 年 9 月 30 日数据，中汽工程资产负债率为
2018 年 8 月 31 日数据。
如上表所示，专业工程类企业资产负债率均处于较高水平，中汽工程较高的
资产负债率水平符合行业特征，但高于行业平均水平。本次交易以募集配套资金
偿还中汽工程银行借款有利于降低中汽工程资产负债率，增强抗风险能力。
（2）国机汽车资产负债率水平
2018 年 9 月 30 日，国机汽车及同行业主要可比上市公司资产负债率情况如
下：
证券代码 证券简称 资产负债率
601258.SH 庞大集团 69.27%
002607.SZ 亚夏汽车 55.96%
600653.SH 申华控股 76.15%
600297.SH 广汇汽车 66.21%
000025.SZ 特力 A 32.00%
平均值 59.92%
218
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
证券代码 证券简称 资产负债率
国机汽车 67.54%
如上表所示，国机汽车资产负债率高于同行业上市公司平均水平，本次募集
配套资金用于偿还国机汽车银行借款有利于降低资产负债率，增强抗风险能力。
3、本次募集配套资金有利于提高重组项目的整合绩效
（1）有利于标的公司提升智能制造水平、提升竞争力
汽车工程行业资金密集性特点较为明显，但整体智能制造水平有待提高，汽
车焊装、涂装、总装智能制造生产线示范项目有利于中汽工程提升研发能力，为
了巩固市场领先地位，增加市场竞争力，增强可持续发展能力。
（2）有利于充分发挥上市公司和标的公司的协同效应
本次交易完成后，国机汽车将实现在汽车工程领域的拓展，进一步完善汽车
产业链，持续提升为客户创造价值的能力，加快完成结构优化和业务转型，向“贸、
工、技、金”一体化和国际化汽车集团的目标迈进。通过本次募集配套资金对标
的公司的汽车零部件板块和智能制造水平升级、信息化系统，有助于进一步发挥
协同效应，提高重组项目的整合绩效，提升上市公司整体盈利水平。
（五）本次募集配套资金管理和使用的内部控制制度
为规范上市公司募集资金的使用与管理，提高募集资金使用效益，保护投资
者的合法权益，根据《公司法》、《证券法》、《证券发行管理办法》、《关于前次募
集资金使用情况报告的规定》、《上市公司监管指引第 2 号—上市公司募集资金管
理和使用的监管要求》、《上海证券交易所股票上市规则》及《上海证券交易所上
市公司募集资金管理办法》等有关法律、行政法规和规范性文件的规定和要求，
结合上市公司的实际情况，上市公司制订了《国机汽车股份有限公司募集资金管
理制度》，对于募集资金的存储、募集资金的使用、募集资金投向变更、募集资
金使用管理与监督等进行了规定，明确了募集资金使用的分级审批权限、决策程
序、风险控制措施及信息披露程序。
（六）本次募集配套资金失败的补救措施
上市公司信誉良好，具备融资能力。本次交易完成后，上市公司资产规模大
幅提高，融资能力将进一步增强，可充分利用融资渠道满足募投项目的资金需求。
219
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
本次交易完成后，若由于不可预测的风险因素导致本次募集配套资金失败，或者
扣除发行费用后本次实际募集资金净额不能满足投资项目的需求，上市公司将根
据实际募集资金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的
具体投资项目、优先顺序及各项目的具体募集资金投资额。不足部分上市公司将
通过自有资金或者银行贷款等自筹融资方式来解决募集配套资金不足部分的资
金需求。
（七）本次交易收益法评估未考虑募集配套资金的影响
本次交易对交易标的采取收益法评估时，预测现金流中未包含募集配套资金
投入带来的收益。
220
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
第七节 本次交易主要合同内容
一、《发行股份购买资产协议》的主要内容
（一）合同签订主体和时间
2018 年 8 月 31 日，国机汽车与国机集团签订了《发行股份购买资产协议》。
（二）本次交易安排
1、本次交易方案
国机集团同意依据协议约定向国机汽车转让其所持有的标的资产，国机汽
车同意依据协议约定向国机集团购买其所持有的标的资产并以发行股份的方式
支付对价，本次股权转让的同时，国机汽车将非公开发行股票募集配套资金，
本次股权转让不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金成功与
否不影响本次股权转让行为的实施。
2、标的资产
本次股权转让的标的资产为国机集团持有的中汽工程 100%股权，对应出资
额为 120,000 万元。
协议标的资产的具体范围和明细以资产评估报告所列评估范围为准。为避
免疑义，双方确认，标的资产包含国机集团在评估基准日所持有的标的资产及
其所应附有的全部股东权益、利益及依法享有的全部股东权利和应依法承担的
全部股东义务。
3、交易价格及对价支付
截至评估基准日，标的资产的预估值为 3,107,042,908.16 元，标的资产的交
易价格暂定为 3,107,042,908.16 元。本次股权转让的最终交易价格将以具有证
券、期货业务资格的资产评估机构出具的、并经有权国有资产监督管理部门备
案的评估结果为准。双方同意在资产评估报告备案后签署补充协议，对本次股
权转让交易价格作出明确约定。
国机汽车根据协议约定以发行股份方式支付本次股权转让的对价，发行股
份具体安排如下：
221
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（1）国机汽车采取非公开发行的方式向国机集团发行境内上市人民币普通
股（A 股），每股面值 1.00 元；
（2）根据《重组管理办法》第四十五条的规定，上市公司发行股份的价格
不得低于市场参考价的 90%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决
议公告日前 20 个交易日、60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之
一。交易均价的计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易
均价=决议公告日前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易
日公司股票交易总量。国机汽车发行股份购买资产的股份发行定价基准日为国
机汽车审议本次交易相关事项的第一次董事会决议公告日，发行价格不低于定
价基准日前 60 个交易日的股票交易均价的 90%，即 9.55 元/股。经国机汽车
2017 年年度股东大会批准，国机汽车已实施 2017 年度的利润分配方案为：每 10
股股票派发现金 1.00 元（含税）。因此本次股份发行底价经除息调整为 9.45 元/
股。经双方协商，确定发行价格为 9.45 元/股，最终发行价格需经国机汽车股东
大会批准。
在定价基准日至股份发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公积金
转增股本等除权、除息事项，将按照上交所的相关规则对发行价格进行相应调
整。
（3）本次非公开发行的发行数量＝标的资产的交易价格÷本次非公开发行
的发行价格。如按照前述公式计算后所能换取的国机汽车股份数不为整数时，
依据上述公式计算的发行数量应精确至个位，不足一股的部分国机集团同意豁
免国机汽车支付。
根据标的资产预估值，国机汽车拟向国机集团发行的股份数量为
328,787,609 股，具体发行股份数量在交易价格确定后由双方另行签署补充协议
予以确定，最终发行股份数量以国机汽车股东大会批准并经中国证监会核准的
结果为准。
（4）为应对市场及行业因素造成的上市公司股价波动对本次交易可能产生
的不利影响，根据《重组管理办法》相关规定，双方同意引入发行价格调整机制
如下：
①调整对象
本次价格调整的对象为国机汽车本次发行股份购买资产的股票发行价格，标
222
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
的资产的交易价格不予调整。
②调整程序与生效条件
价格调整的程序与生效条件包括：有权国有资产监督管理部门批准本次价格
调整方案；上市公司董事会、股东大会审议通过本价格调整方案。
③可调价期间
上市公司审议本次交易的股东大会决议公告日至本次交易获得中国证监会
核准前。
④调价触发条件
在可调价期间内，出现下述情形之一的，国机汽车有权在上市公司股东大会
审议通过本次交易后召开董事会审议是否对重组发行价格进行一次调整：
A、上证综指（000001.SH）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少有 20
个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘
数（3,163.18 点）跌幅超过 10%，且公司股票价格在任一交易日前的连续 30 个
交易日中至少有 20 个交易日较公司本次交易首次停牌日前一交易日即 2018 年 4
月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30 个交易日可以不在可
调价期间。
B、申银万国汽车服务指数（850941.SI）在任一交易日前的连续 30 个交易
日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018
年 4 月 2 日收盘数（968.95 点）跌幅超过 10%，且上市公司股票价格在任一交易
日前的连续 30 个交易日中至少有 20 个交易日较公司本次交易首次停牌日前一交
易日即 2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30 个交
易日可以不在可调价期间。
自公司因本次重组首次停牌日前一交易日即 2018 年 4 月 2 日至本次交易获
得中国证监会核准前，公司如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除
息事项，上述调价触发条件中公司因本次交易首次停牌日前一交易日的收盘价
格（即 10.53 元/股）将进行相应调整。
⑤调价基准日
调价基准日为可调价期间内，上述调价触发条件中满足 A、B 项至少一项
的首个交易日。
⑥发行价格调整机制
223
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
当调价触发条件满足后，经上市公司董事会审议通过，本次交易的股票发
行价格应调整为调价基准日前 20 个交易日、前 60 个交易日、前 120 个交易日
（均不含调价基准日当日）的上市公司股票交易均价之一的 90%。若上市公司董
事会审议发行价格调整机制未获通过或决定不对发行价格进行调整，上市公司
后续则不再对发行价格进行调整，因派息、送股、资本公积金转增股本等除权
除息事项导致的价格调整除外。
⑦发行股份数量调整
本次发行价格的调整机制不涉及对重组交易价格的调整，上市公司发行的
股份数量按照调整后的发行价格相应调整。发行的股份数量=标的资产交易价格
÷调整后的发行价格。调价基准日至本次发行完成日期间，国机汽车如有派息、
送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，本次重组的发行价格将按照上
交所有关规定进行调整，发行股数随之进行相应调整。最终发行股份数量将以
中国证监会最终核准确定的股份数量为准。
（5）国机集团通过本次交易以资产认购取得的国机汽车股份自股份上市之
日起 36 个月内不转让，但适用法律法规许可转让的除外。本次交易完成后 6 个
月内如国机汽车股票连续 20 个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后 6
个月期末收盘价低于发行价的，国机集团通过本次交易以资产认购取得的国机
汽车股份的锁定期在原有锁定期的基础上将自动延长 6 个月。
本次交易完成后，国机集团以资产认购取得的国机汽车股份因国机汽车送
股、转增股本等原因相应增加的股份，也应遵守前述规定。
如果中国证监会或上交所对于上述锁定期安排有不同意见，国机集团同意
按照中国证监会或上交所的意见对上述锁定期安排进行修订并予执行。
（6）国机汽车本次发行前的滚存未分配利润，由本次发行后的全体股东按
其持股比例共享。
（7）双方确认，本次非公开发行股份的其他事项以国机汽车董事会及股东
大会审议通过的交易方案为准。
（三）过渡期间的损益归属
标的资产在过渡期间运营所产生的盈利由国机汽车享有，运营所产生的亏
损由国机集团承担。
224
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（四）债权债务处理及人员安排
本次股权转让不涉及债权债务的处理，中汽工程在交割日前享有或承担的
债权债务在交割日后仍由中汽工程享有或承担。
本次股权转让不涉及中汽工程的人员安置事项，中汽工程现有人员的劳动
关系不因本次交易而发生变化（根据法律、法规的相关规定及监管部门的要求进
行的相应调整除外）。
（五）交割及对价支付
协议生效后双方应共同书面确定标的资产交割日，并签署交割确认协议，
确认交割的具体事项。自交割日起，无论标的资产权属变更登记或备案手续是
否完成，国机汽车享有与标的资产相关的一切权利、权益和利益，承担标的资
产的风险及其相关的一切责任和义务。双方应当及时实施本次协议项下的交易
方案，并互相积极配合办理本次股权转让所应履行的全部交割手续。
国机汽车应根据协议的约定，在标的资产完成工商变更登记手续后 1 个月
内向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理本次非公开发行股份的登
记手续，将非公开发行的股份登记至国机集团名下。
（六）生效变更和终止
协议在以下条件全部满足后生效：
1、协议经双方法定代表人或其授权代表签字并加盖公章；
2、本次股权转让获得国机汽车董事会、股东大会批准；
3、有权国有资产监督管理部门完成评估报告的备案；
4、本次股权转让获得有权国有资产监督管理部门的批准；
5、本次股权转让获得中国证监会核准。
除非协议另有约定或根据相关法律、法规的规定及政府主管部门的要求，
协议的变更或终止需经协议双方签署书面变更或终止协议，并在履行法律、法
规规定的审批程序后方可生效。
除协议另有约定外，经双方一致书面同意，可解除或终止协议。
二、《业绩承诺补偿协议》的主要内容
225
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（一）合同签订主体和时间
2018 年 8 月 31 日，国机汽车与国机集团签订了《盈利承诺补偿协议》。
（二）盈利承诺及补偿方案
中汽工程 2018 年度、2019 年度及 2020 年度承诺净利润数分别为 21,995.24
万元、23,566.70 万元、25,098.20 万元，国机集团承诺中汽工程 2018 年度、2019
年度、2020 年度当期期末累积实际净利润数不低于当期期末累积承诺净利润
数，如本次交易未能于 2018 年 12 月 31 日前实施完毕，则补偿期限相应顺延至
下一年，国机集团与国机汽车确认中汽工程 2021 年度的承诺净利润数为
26,270.89 万元。鉴于本次交易的审计、评估工作尚未完成，双方同意在有权国
有资产监督管理部门对评估报告备案后签署补充协议，对国机集团承诺的标的
公司业绩承诺补偿期承诺净利润数予以最终确定。业绩承诺补偿期内，中汽工
程任一会计年度截至当期期末累积实际净利润数未达到截至当期期末累积承诺
净利润数，国机集团应以其在本次交易中以资产认购获得的国机汽车股份对国
机汽车进行补偿。应补偿金额的计算公式如下：
当期应补偿金额=（截至当期期末累积承诺净利润数－截至当期期末累积实
现净利润数）÷补偿期内各年的承诺净利润数总和×标的资产交易价格－累积已
补偿金额。
当期应补偿股份数量=当期应补偿金额÷本次股份的发行价格
国机集团在补偿期内应逐年对国机汽车进行补偿，在各年计算的应补偿股
份数量小于 0 时，按 0 取值，即已补偿的股份不冲回。
在盈利承诺补偿期限届满时，国机汽车应聘请具有证券、期货业务资格的
会计师事务所对标的资产进行减值测试，并出具专项审核意见。如标的资产期
末减值额>补偿期限内已补偿股份总数×本次股份的发行价格，则国机集团应对
国机汽车另行补偿，应另行补偿股份数量=期末减值额÷本次股份的发行价格－
补偿期限内已补偿股份总数。资产减值额为本次交易标的资产交易价格总额减
去期末标的资产的评估值总额并扣除补偿期内中汽工程股东增资、减资、接受
赠与以及利润分配的影响。
如因国机汽车自盈利承诺补偿期开始至股份回购实施完毕期间实施了送
股、公积金转增股本等除权、除息行为导致国机集团持有的上市公司股份数量
226
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
发生变化，则应补偿股份数量应包括其对应的送股、公积金转增股本等实施时
国机集团获得的股份数。如国机汽车自盈利承诺补偿期开始至股份回购实施完
毕期间实施了现金分红，则国机集团根据上述公式计算的当年应补偿股份数量
对应的上述期间累计获得的分红收益，应于股份回购实施时一并赠予国机汽
车。
无论协议如何规定，按协议约定的标的资产业绩承诺补偿与整体减值测试
补偿，合计不应超过本次交易标的资产的交易价格，国机集团应补偿的股份总
数应以其通过本次交易以资产认购获得的国机汽车股份（包括盈利承诺补偿期开
始至股份回购实施完毕期间相应的送股或转增的股份（如有））总数为限。
（三）盈利承诺补偿的实施
从本次交易实施完成当年起的三个会计年度中的每个会计年度结束后，如
发生协议约定的国机集团须向国机汽车进行补偿的情形，国机汽车应在关于标
的公司专项审核报告出具日起 60 日内计算应补偿股份数，并由国机汽车发出召
开上市公司董事会和股东大会的通知，经股东大会审议通过，国机汽车以人民
币 1.00 元总价向国机集团定向回购其当年应补偿的股份数量，并依法予以注
销。
若国机汽车上述应补偿股份回购并注销事宜未获得股东大会审议通过或因
未获得相关债权人同意等原因而无法实施的，则国机集团应在上述情形发生后
的 2 个月内，按照如下公式计算出股份数量，并将相应股份赠送给国机汽车其
他股东（“其他股东”指在上市公司赠送股份实施公告中所确定的股权登记日登记
在册的除国机集团之外的其他上市公司股份持有者），具体计算公式如下：国机
集团应赠送给其他股东的股份数=应补偿股份数－（国机集团所持上市公司股份
总数－应补偿股份数）/（上市公司股份总数－应补偿股份数）×应补偿股份数。
在按前述规定进行股份回购或赠送实施时，应对现金分红（如有）予以一并
处理。
三、《发行股份购买资产协议之补充协议（一）》的主要内
容
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（一）交易价格及发行数量
根据中和资产评估有限公司出具的评估报告，截至评估基准日，标的资产
评估值为 3,105,297,000 元，上述评估结果已经有权国有资产监督管理部门予以
备案确认。在此基础上，双方一致确定本次股权转让的最终交易价格为
3,105,297,000 元。
根据《发行股份购买资产协议》的约定及按照本补充协议第 2.1 条确定的标
的资产最终交易价格计算，国机汽车拟向国机集团发行的股份数量为
328,602,857 股，最终发行股份数量以国机汽车股东大会批准并经中国证监会核
准的结果为准。
（二）发行价格调整机制的调整
双方同意根据中国证监会于 2018 年 9 月 7 日发布的《关于发行股份购买资
产发行价格调整机制的相关问题与解答》，对《发行股份购买资产协议》第 4.2.4
条发行价格调整机制进行修改，修改后的发行价格调整机制如下：
为应对市场及行业因素造成的上市公司股价波动对本次交易可能产生的不
利影响，根据《上市公司重大资产重组管理办法》相关规定，双方同意引入发行
价格调整机制如下：
1、调整对象
本次价格调整的对象为国机汽车本次发行股份购买资产的股票发行价格，
标的资产的交易价格不予调整。
2、调整程序与生效条件
价格调整的程序与生效条件包括：有权国有资产监督管理部门批准本次价
格调整方案；国机汽车董事会、股东大会审议通过本价格调整方案。
3、可调价期间
国机汽车审议本次交易的股东大会决议公告日至本次交易获得中国证监会
核准前。
4、调价触发条件
在可调价期间内，出现下述情形之一的，国机汽车有权在上市公司股东大
会审议通过本次交易后召开董事会审议是否对重组发行价格进行一次调整：
（1）向下调整
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①上证综指（000001.SH）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少有 20
个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘
数（3,163.18 点）跌幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前的连续 30
个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交易日即
2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30 个交易日可
以不在可调价期间。
②申银万国汽车服务指数（850941.SI）在任一交易日前的连续 30 个交易日
中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4
月 2 日收盘数（968.95 点）跌幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前
的连续 30 个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交
易日即 2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）跌幅超过 10%，前述连续 30 个交
易日可以不在可调价期间。
（2）向上调整
①上证综指（000001.SH）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少有 20
个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4 月 2 日收盘
数（3,163.18 点）涨幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前的连续 30
个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交易日即
2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）涨幅超过 10%，前述连续 30 个交易日可
以不在可调价期间。
②申银万国汽车服务指数（850941.SI）在任一交易日前的连续 30 个交易日
中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一个交易日即 2018 年 4
月 2 日收盘数（968.95 点）涨幅超过 10%，且国机汽车股票价格在任一交易日前
的连续 30 个交易日中至少有 20 个交易日较国机汽车本次交易首次停牌日前一交
易日即 2018 年 4 月 2 日收盘价（10.53 元/股）涨幅超过 10%，前述连续 30 个交
易日可以不在可调价期间。
自国机汽车因本次重组首次停牌日前一交易日即 2018 年 4 月 2 日至本次交
易获得中国证监会核准前，国机汽车如有派息、送股、资本公积金转增股本等
除权、除息事项，上述调价触发条件中国机汽车因本次交易首次停牌日前一交
易日的收盘价格（即 10.53 元/股）将进行相应调整。
5、调价基准日
229
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
调价基准日为可调价期间内，上述（1）、（2）情形的调价触发条件中①、
②项条件满足至少一项的首个交易日。
6、发行价格调整机制
当调价触发条件满足后，经国机汽车董事会审议通过，本次交易的股票发
行价格应调整为不低于调价基准日前 20 个交易日、前 60 个交易日或者前 120
个交易日（均不含调价基准日当日）的上市公司股票交易均价之一的 90%且不低
于调价基准日前上市公司最近一期末经审计归属于母公司普通股股东的每股净
资产值。若国机汽车董事会审议发行价格调整机制未获通过或决定不对发行价
格进行调整，国机汽车后续则不再对发行价格进行调整，因派息、送股、资本
公积金转增股本等除权除息事项导致的价格调整除外。
7、发行股份数量调整
本次发行价格的调整机制不涉及对重组交易价格的调整，国机汽车发行的
股份数量按照调整后的发行价格相应调整。发行的股份数量=标的资产的交易价
格÷调整后的发行价格。调价基准日至本次发行完成日期间，国机汽车如有派
息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，本次重组的发行价格将按
照上交所有关规定进行调整，发行股数随之进行相应调整。最终发行股份数量
将以中国证监会最终核准确定的股份数量为准。
（三）关于阳江君创债权收益归属的特别约定
截至 2018 年 3 月 31 日，四院在业务经营中形成的对阳江君创其他应收款项
52,750.00 万元。
根据天健会计师出具的《审计报告》（天健审[2018]1-726 号），截至 2018
年 3 月 31 日对阳江君创债权计提了 44,837.50 万元坏账准备，账面价值为
7,912.50 万元；根据评估机构出具的评估报告，阳江君创债权在评估基准日
（2018 年 3 月 31 日）的评估值为 7,912.50 万元。
国机集团与国机汽车同意，若未来四院就阳江君创债权最终实际收回款
项，在扣减该债权在评估基准日的评估值、本次交易评估值中已反映的阳江君
创债权在评估基准日的坏账准备对应的递延所得税资产及相关费用后仍有剩
余，剩余款项归属国机集团所有。相关费用系指在评估基准日以后，四院因主
张或实现债权涉及的所有相关费用（包括但不限于律师费、诉讼费、执行费、调
230
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
查取证费、差旅费等）及其他因阳江君创债权而导致四院发生的相关税费等，上
述相关费用的最终确定，由具有证券期货业务资格的会计师事务所审计确认。
在本次交易标的资产交割前，若阳江君创债权部分或全部收回，则收回的
款项暂由四院持有，待交割后，再履行收回款项的划款手续。
四、《盈利承诺补偿协议之补充协议（一）》主要内容
双方一致确定，标的公司 2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年度的
承诺净利润数分别为 22,256.88 万元、23,693.57 万元、25,010.82 万元、26,383.92
万元。
231
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
第八节 同业竞争与关联交易
一、同业竞争情况
（一）本次交易前的同业竞争情况
国机汽车主要从事汽车批发及贸易服务、汽车零售和汽车后市场业务。截至
本报告签署日，国机集团及其控制的其他下属企业均不从事与国机汽车相同或相
似业务，不存在同业竞争。
（二）本次交易后的同业竞争情况
本次交易完成后，中汽工程成为国机汽车全资子公司。中汽工程主营业务为
汽车工程行业的工程承包、工程技术服务、装备供货等业务，同时兼有汽车零部
件加工与制造及少量民用领域的勘察设计、工程咨询业务。国机集团及其控制的
其他下属企业均不从事汽车工程行业的工程承包、工程技术服务、装备供货业务，
与中汽工程不存在同业竞争。
中汽工程汽车零部件板块以 Finoba 公司、Finoba 巴伐利亚公司为主，同时
莱州华汽、长沙汽电从事少量汽车零部件制造业务。Finoba 公司、Finoba 巴伐利
亚公司主要从事轻量化镁、铝合金材质汽车车身结构件（如横梁、纵梁、减震塔
等）和发动机部件（如发动机缸体、缸盖）的精加工业务，其产品主要面向欧洲
高端客户；莱州华汽、长沙汽电收入占比较小，主要产品分别为刹车盘、刹车毂
和汽车起动机、汽车发电机。
国机集团下属企业中业务涉及汽车零部件加工与制造业务的企业情况如下
表所示：
注册资本 与中汽工程主营业务
序号 公司名称 持股比例 主营业务描述
（万元） 对比情况
产品类别、实际用途、
湖州安达汽车 主要从事气门导管的
1 8,400 42.87% 客户定位与中汽工程
配件有限公司 生产与制造
均存在显著差异
国机集团下属企业中湖州安达汽车配件有限公司从事汽车零部件制造业务，
其主要产品为气门导管，其产品类别、实际用途、客户定位与中汽工程均存在显
著差异。因此中汽工程汽车零部件加工与制造业务与国机集团不构成实质性同业
232
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
竞争。
中汽工程从事的少量民用领域勘察设计、工程咨询业务，其业务与国机集团
控制下其他从事勘察设计、工程咨询或类似业务的企业在市场、区域等方面存在
差异。国机集团控制下企业在各自市场、区域独立开展业务，与中汽工程在该领
域不构成实质性同业竞争。
（三）避免同业竞争的措施
为了避免同业竞争，国机集团出具《关于避免同业竞争的承诺函》，承诺如
下：
“一、国机汽车主要从事汽车批发及贸易服务、汽车零售和汽车后市场业务。
截至目前，本公司及控制的其他下属企业均不从事与国机汽车相同或相似业务，
不存在同业竞争。
二、中汽工程主营业务为汽车工程行业的工程承包、工程技术服务及装备供
货业务，同时兼有汽车零部件加工与制造及少量民用领域的勘察设计、工程咨询
业务。
针对中汽工程主要从事的汽车工程行业的工程承包、工程技术服务、装备供
货业务，本公司及本公司控制的其他企业不存在直接或间接从事与之相同或者类
似的业务，不存在同业竞争的情形。
针对中汽工程从事的汽车零部件加工与制造业务，主要产品为面向高端客户
的轻量化镁、铝合金材质汽车车身结构件和发动机部件，本公司及控制的下属企
业中仅个别企业少量从事汽车零部件加工与制造业务，其收入占比较低，且其产
品类别、实际用途、客户定位与中汽工程均存在较大差异，不构成实质性同业竞
争。
针对中汽工程从事的少量民用领域勘察设计、工程咨询业务，其业务与本公
司控制下其他从事勘察设计、工程咨询或类似业务的企业在市场、区域等方面存
在差异。本公司控制下企业在各自市场、区域独立开展业务，中汽工程在该领域
与本公司控制的其他企业不构成实质性同业竞争。
三、除上述情况外，本公司承诺：本公司及本公司控制的其他企业不存在直
接或间接从事与国机汽车和中汽工程相同或者类似的业务，不存在同业竞争的情
形。
233
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
本次交易完成后，国机汽车将主要从事汽车批发及贸易服务、汽车零售、汽
车后市场，汽车工程行业的工程承包、工程技术服务及装备供货，高端轻量化汽
车零部件加工业务。本公司承诺将不从事并努力促使本公司控制的其他企业不从
事与国机汽车上述业务相同的业务或经营活动，以避免与国机汽车的业务经营构
成直接或间接的竞争。
四、本公司承诺，自本承诺函出具日起，赔偿国机汽车因本公司违反本承诺
任何条款而遭受或产生的任何损失或开支。
本承诺函在国机汽车合法有效存续且本公司作为上市公司的控股股东和实
际控制人期间持续有效。”
二、关联交易情况
（一）本次交易构成关联交易
本次交易的交易对方国机集团为国机汽车的控股股东、实际控制人，因此本
次交易构成关联交易。上市公司召开董事会审议本次交易相关议案时，关联董事
将回避表决；上市公司召开股东大会审议本次交易相关议案时，关联股东将回避
表决。
（二）本次交易前上市公司关联交易情况
本次交易完成前，上市公司与关联方主要在采购商品、接受劳务、出售商品
等方面存在关联交易，上市公司已依照《公司法》、《证券法》及中国证监会的相
关规定，制定了关联交易的相关管理制度，对公司关联交易的原则、关联方和关
联关系、关联交易的决策程序、关联交易的披露等均制定了相关规定并严格执行，
日常关联交易按照市场原则进行。与此同时，上市公司监事会、独立董事能够依
据法律法规及《公司章程》的规定，勤勉尽责，切实履行监督职责，独立董事对
关联交易及时发表独立意见。
（三）标的公司关联交易情况
1、标的公司报告期内关联交易情况
（1）购销商品、提供和接受劳务的关联交易
①采购商品和接受劳务的关联交易
234
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单位：万元
2018 年度
关联方 关联关系 关联交易内容 2017 年度 2016 年度
1-8 月
受同一最终控制
北京国机展览有限公司 展位费 3.40 - -
方控制
济南铸造锻压机械研究所 受同一最终控制
材料采购 76.92 44.85 -
有限公司 方控制
洛阳西苑车辆与动力检验 受同一最终控制
设备采购 29.31 81.25 34.82
所有限公司 方控制
苏州电加工机床研究所有 受同一最终控制
材料采购 0.15 - -
限公司 方控制
一拖（洛阳）物流有限公 受同一最终控制
物流运输 173.38 100.66 11.84
司 方控制
中国机械工业第四建设工 受同一最终控制
工程分包 1,517.52 283.89 825.38
程有限公司 方控制
中国机械工业第二建设工 受同一最终控制
工程分包 - - 308.85
程有限公司 方控制
中国机械工业建设集团有 受同一最终控制
工程分包 2,093.25 2,074.77 -
限公司 方控制
中国三安建设集团有限公 受同一最终控制
工程分包 246.59 117.95 499.89
司 方控制
中机国际工程设计研究院 受同一最终控制
材料采购 1.28 - -
有限责任公司 方控制
中国机械设备工程股份有 受同一最终控制
技术服务 - 84.91 -
限公司 方控制
受同一最终控制
中进汽贸服务有限公司 设备采购 - 4.10 -
方控制
一拖（洛阳）柴油机有限 受同一最终控制
修理修配费用 - 146.15 212.90
公司 方控制
一拖（洛阳）柴油机有限 受同一最终控制
货物 - 4.96 1.18
公司 方控制
②出售商品和提供劳务的关联交易
单位：万元
关联方 关联关系 关联交易内容 2018 年 1-8 月 2017 年度 2016 年度
洛阳中收机械装备 受同一最终控制方控 工程承包及工
933.80 23.94 710.97
有限公司 制 程技术服务
第一拖拉机股份有 受同一最终控制方控 工程承包及工
11,683.75 7,330.27 477.85
限公司 制 程技术服务
一拖（洛阳）福莱 受同一最终控制方控 工程承包及工
- - 4.67
格车身有限公司 制 程技术服务
中国一拖集团有限 受同一最终控制方控 工程承包及工
4.72 1.42 94.34
公司 制 程技术服务
235
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
中国机械工业第四 受同一最终控制方控 工程承包及工
- 122.65 825.38
建设工程有限公司 制 程技术服务
洛阳拖拉机研究所 受同一最终控制方控 工程承包及工
- - 1.24
有限公司 制 程技术服务
山东凯马汽车制造 受同一最终控制方控 工程承包及工
188.68 202.83 94.34
有限公司 制 程技术服务
一拖（洛阳）柴油 受同一最终控制方控
汽车零配件 139.00 392.78 1,196.38
机有限公司 制
受同一最终控制方控
中汽进出口 汽车零配件 22.68 - 60.20
制
一拖（姜堰）动力 受同一最终控制方控
汽车零配件 - 7.69 22.82
机械有限公司 制
广州机械科学研究 受同一最终控制方控 工程承包及工
2.64 - -
院有限公司 制 程技术服务
国机（珠海）机器 工程承包及工
联营企业 239.04 440.85 255.73
人科技园有限公司 程技术服务
受同一最终控制方控 工程承包及工
国机智骏 48,892.65 19,573.61 -
制 程技术服务
国机智能技术研究 受同一最终控制方控 工程承包及工
18.87 - -
院有限公司 制 程技术服务
受同一最终控制方控
中昌置业 其他 86.31 - -
制
济南铸造锻压机械 受同一最终控制方控
其他 125.89 - -
研究所有限公司 制
洛阳城市发展投资 中汽工程关键管理人 工程承包及工
4.62 21.51 7.17
集团有限公司 员兼职企业 程技术服务
天津工程机械研究 受同一最终控制方控 工程承包及工
9.42 - -
院有限公司 制 程技术服务
中国机械设备工程 受同一最终控制方控
其他 75.63 - -
股份有限公司 制
中国三安建设集团 受同一最终控制方控 工程承包及工
37.74 - -
有限公司 制 程技术服务
江苏苏美达新能源 受同一最终控制方控 工程承包及工
- 9.43 -
发展有限公司 制 程技术服务
天津电气科学研究 受同一最终控制方控 工程承包及工
- 37.74 -
院有限公司 制 程技术服务
天津宏大纺织机械 受同一最终控制方控 工程承包及工
- 17.92 -
有限公司 制 程技术服务
天津中汽工业国际 受同一最终控制方控
其他 - 5.66 -
贸易有限公司 制
中国机械工业第一 受同一最终控制方控
装备供货 - 22.91 -
建设有限公司 制
中汽工业（珠海） 工程承包及工
联营企业 - 74.10 -
有限公司 程技术服务
236
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北京恒天鑫能新能
受同一最终控制方控 工程承包及工
源汽车技术有限公 - - 28.30
制 程技术服务
司
湖北新楚风汽车股 受同一最终控制方控 工程承包及工
- - 47.17
份有限公司 制 程技术服务
天津恒天新能源汽 受同一最终控制方控 工程承包及工
- - 27.36
车研究院有限公司 制 程技术服务
天津天传新能源电 受同一最终控制方控 工程承包及工
- - 65.09
气有限公司 制 程技术服务
一拖国际经济贸易 受同一最终控制方控 工程承包及工
- - 23.58
有限公司 制 程技术服务
中机建（上海）钢 受同一最终控制方控 工程承包及工
- - 1.66
结构有限公司 制 程技术服务
中进汽贸发展（天 受同一最终控制方控 工程承包及工
- - 1.42
津）有限公司 制 程技术服务
机械工业勘察设计 受同一最终控制方控 工程承包及工
235.85 - -
研究院有限公司 制 程技术服务
（2）关联租赁情况
①出租情况
单位：万元
2018 年 1-8 月 2017 年度 2016 年度
租赁资产种
承租方名称 关联关系 确认的租赁收 确认的租赁 确认的租赁
类
入 收入 收入
济南铸造锻压机械研究所 受同一最终控
房屋 74.46 55.84 -
有限公司 制方控制
受同一最终控
国机智骏 房屋 72.00 - -
制方控制
②承租情况
单位：万元
2018 年 1-8 月 2017 年度 2016 年度
租赁资产种
出租方名称 关联关系 确认的租赁费 确认的租赁 确认的租赁
类
用 费用 费用
济南铸造锻压机械研究所 受同一最终控
房屋 276.43 59.69 -
有限公司 制方控制
受同一最终控
中汽胜嘉 房屋 45.42 - -
制方控制
（3）关联方资金拆借
①拆出情况
单位：万元
关联方 关联关系 拆借金额 起始日 到期日 备注
237
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关联方 关联关系 拆借金额 起始日 到期日 备注
已到期归
4,500.00 2015/5/5 2016/5/4
还
已到期归
受同一最终 1,500.00 2015/11/14 2016/11/14
中汽进出口 还
控制方控制 已到期归
1,000.00 2016/1/23 2017/1/23
还
4,800.00 2017/12/20 2018/12/20
国机亿龙（佛 已到期归
1,200.00 2016 年 2017/5/16
山）节能灌溉科 联营企业 还
技有限公司 3,000.00 2016 年 无偿划转
天津电气科学
受同一最终
研究院有限公 8,300.00 2012/5/9 无偿划转
控制方控制
司
已到期归
中汽工业（珠 2,000.00 2016 年 2017/1/20
联营企业 还
海）有限公司
6,000.00 2016 年 无偿划转
②拆借利息情况
单位：万元
关联交易内 2018 年度 1-8
关联方 2017 年度 2016 年度
容 月
借款利息支
国机财务有限责任公司 147.56 438.74 531.20
出
中国汽车工业进出口有 借款利息收
113.98 457.22 553.97
限公司 入
2、标的公司报告期内关联交易必要性和公允性
报告期内，标的公司的关联交易主要为向国机集团及其下属企业提供工程承
包及工程技术服务、采购设备和材料等日常经营性关联交易，国机集团作为一家
多元化、国际化的综合性装备工业集团，主营业务包括机械装备研发与制造、工
程承包等业务，与中汽工程存在业务上下游关系。国机集团下属企业如国机智骏、
第一拖拉机股份有限公司等制造企业因生产需要或产能提升等需要供应商提供
汽车工程、智能工厂工程总承包和工程技术服务，中国机械工业第二建设工程有
限公司等建筑施工公司能够提供总承包项下的建设分包等服务，中汽工程作为汽
车工程领域的领先企业，与国机集团下属企业能够互相满足业务上的需求，关联
交易具备一定必要性。
报告期内，中汽工程关联交易主要为向国机集团下属企业提供工程承包及装
238
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备供货服务，此外还存在向国机集团下属企业采购部分设备和材料及提供其他项
目的工程承包及工程技术服务。根据《中华人民共和国招投标法》、《招投标法实
施细则》、《必须招标的工程项目规定》等法律法规的规定，国机集团下属企业采
购工作主要通过招投标方式，招投标模式是工程行业较为通行的业务承接模式，
工程价格由投标竞价产生。中汽工程制定了《采购控制程序》、《项目分包商供货
商准入评价办法》等制度，对于采购的价格、流程等方面进行严格管控，明确了
采购、分包过程中各职能管理部门、项目主管领导、各业务部门、项目部的管理
机制与审批权限。整体来看，中汽工程与国机集团下属企业关联交易具有市场公
允性。
（四）本次交易后上市公司关联交易情况
本次交易完成后，国机汽车关联交易规模有所上升，但占营业收入、营业成
本比例仍处于较低水平，除正常发生且具有必要性的经常性关联交易外，本次交
易不会新增上市公司关联交易。
（五）规范关联交易的措施
为规范关联交易行为，上市公司在其现行《公司章程》、 关联交易管理办法》、
《股东大会议事规则》及《董事会议事规则》等文件中对关联交易的决策权限和
程序、回避表决制度等作出了明确的规定。
1、《公司章程》对关联交易决策权限与程序的相关规定
《公司章程》对规范公司关联交易的决策权限和程序做出如下安排：
《公司章程》第八十一条规定：“股东大会审议有关关联交易事项时，关联
股东不应当参与投票表决，其所代表的有表决权的股份数不计入有效表决总数；
股东大会决议的公告应当充分披露非关联股东的表决情况。”
《公司章程》第一百三十八条规定：“董事与董事会会议决议事项所涉及的
企业有关联关系的，不得对该项决议行使表决权，也不得代理其他董事行使表决
权。该董事会会议由过半数的无关联关系董事出席即可举行，董事会会议所作决
议须经无关联关系董事过半数通过。出席董事会的无关联关系董事人数不足三人
的，应将该事项提交公司股东大会审议。”
239
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2、《国机汽车股份有限公司关联交易管理办法》的相关规定
为规范公司的关联交易行为，保护广大投资者特别是中小投资者的合法权
益，上市公司制定了《关联交易管理办法》，对规范关联交易做出如下安排：
《关联交易管理办法》第十四条规定：“公司与关联人进行关联交易应当签
订书面协议，明确关联交易的定价政策。关联交易执行过程中，协议中交易价格
等主要条款发生重大变化的，公司应当按变更后的交易金额重新履行相应的审批
程序。”
《关联交易管理办法》第十五条规定：“公司关联交易定价应当公允，主要
遵循以下原则：（一）交易事项实行政府定价的，可以直接适用该价格；（二）交
易事项实行政府指导价的，可以在政府指导价的范围内合理确定交易价格；（三）
除实行政府定价或政府指导价外，交易事项有可比的独立第三方的市场价格或收
费标准的，可以优先参考该价格或标准确定交易价格；（四）关联事项无可比的
独立第三方市场价格的，交易定价可以参考关联方与独立于关联方的第三方发生
非关联交易价格确定。（五）既无独立第三方的市场价格，也无独立的非关联交
易价格可供参考的，可以合理的构成价格作为定价的依据，构成价格为合理成本
费用加合理利润。”
关联交易的审议权限如下：
“第十八条 公司与关联自然人拟发生的交易金额低于 30 万元的关联交易
（公司提供担保除外），以及公司与关联法人拟发生的交易金额低于 300 万元或
占公司最近一期经审计净资产值绝对值 0.5%以下的关联交易（公司提供担保除
外），由公司董事长或董事长授权总经理批准后实施。
第十九条 公司与关联自然人拟发生的交易金额在 30 万元以上的关联交易
（公司提供担保除外），以及公司与关联法人拟发生的交易金额在 300 万元以上
且占公司最近一期经审计净资产值绝对值 0.5%以上的关联交易（公司提供担保
除外），应当经独立董事认可后提交董事会审议并及时披露。
第二十条 公司与关联人拟发生的交易（上市公司提供担保、受赠现金资产、
单纯减免公司义务的债务除外）金额在 3,000 万元以上，且占公司最近一期经审
计净资产值绝对值 5%以上的重大关联交易，应当经独立董事认可后提交董事会
和股东大会审议。公司应当提供具有执行证券、期货相关业务资格的证券服务机
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构对交易标的出具的审计或者评估报告。对于本办法第五章所述与日常经营相关
的关联交易所涉及的交易标的，可以不进行审计或者评估。
第二十一条 公司为关联人提供担保的，不论数额大小，均应当在董事会审
议通过后提交股东大会审议。
第二十八条 公司董事会审议关联交易事项时，关联董事应当回避表决，也
不得代理其他董事行使表决权。该董事会会议由过半数的非关联董事出席即可举
行，董事会会议所作决议须经非关联董事过半数通过。出席董事会的非关联董事
不足三人的，公司应将该关联交易提交公司股东大会审议，由股东大会审议批准
后方可实施。
第三十条 公司股东大会审议关联交易事项时，关联股东应当回避表决。股
东大会对有关关联交易事项做出决议时，视普通决议和特别决议不同，分别由出
席股东大会的非关联股东所持表决权的过半数或者三分之二以上通过。有关关联
交易事项的表决投票，应当由两名非关联股东代表参加计票、监票。股东大会决
议公告中应当充分披露非关联股东的表决情况。”
3、国机集团关于规范关联交易的承诺
为了减少和规范关联交易，维护上市公司及中小股东的合法权益，国机集团
针对关联交易事项出具如下承诺：
“1、在本次交易完成后且本公司作为国机汽车控股股东和实际控制人期间，
将尽可能地避免和减少与上市公司之间将来可能发生的关联交易。对于无法避免
或者有合理原因而发生的关联交易，将遵循市场公正、公平、公开的原则确定交
易价格，并依法签订协议，履行合法程序，按照有关法律法规、规范性文件、《上
海证券交易所股票上市规则》等业务规则及国机汽车《公司章程》等公司治理制
度的有关规定履行信息披露义务，保证不通过关联交易损害上市公司及广大中小
股东的合法权益。
2、本公司有关规范关联交易的承诺，将同样适用于本公司的控股子公司，
本公司将在合法权限范围内促成本公司控股子公司履行规范与上市公司之间已
经存在或可能发生的关联交易的义务。
3、如违反上述承诺给国机汽车及其控股子公司造成损失，由本公司承担赔
偿责任。”
241
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第九节 独立财务顾问核查意见
一、基本假设
本独立财务顾问对本次交易所发表的独立财务顾问意见是基于如下的主要
假设：
（一）本次交易各方均遵循诚实信用的原则，均按照有关协议条款全面履行
其应承担的责任；
（二）独立财务顾问报告依据的资料具备真实性、准确性、完整性、及时性
和合法性；
（三）有关中介机构对本次交易所出具的审计报告、审阅报告、法律意见书、
评估报告等文件真实、可靠、完整，该等文件所依据的假设前提成立；
（四）国家现行法律、法规、政策无重大变化，宏观经济形势不会出现恶化；
（五）本次交易各方所在地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
（六）交易各方所属行业的国家政策及市场环境无重大的不可预见的变化；
（七）无其它不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响发生。
二、本次交易的合规性分析
（一）本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定
1、本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法
律和行政法规的规定
（1）本次交易符合国家产业政策
2017 年 4 月，工业和信息化部、国家发展改革委和科技部联合发布《汽车
产业中长期发展规划》，指出我国汽车产业未来将大力推进智能制造，推进数字
工厂、智能工厂、智慧工厂建设，重点攻关汽车专用制造装备、工艺、软件等
关键技术，构建可大规模推广应用的设计、制造、服务一体化示范平台。
中汽工程主要从事汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供
货、汽车零部件加工与制造等业务，本次交易完成后，国机汽车将实现在汽车
工程领域的拓展，符合国家产业政策。
242
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（2）本次交易符合有关环境保护的法律和行政法规的规定
标的公司在生产经营过程中严格遵守国家及地方有关环境保护法律法规的
要求，报告期内不存在因违反国家及地方有关环境保护法律法规而受到有关主管
部门重大行政处罚的情形。本次交易符合有关环境保护法律和行政法规规定。
（3）本次交易符合土地管理方面的有关法律和行政法规的规定
标的公司土地管理合法合规，不存在因违反土地管理相关法律法规而受到重
大行政处罚的情形，本次交易符合土地管理方面的有关法律和行政法规的规定。
（4）本次交易符合反垄断的规定
根据《中华人民共和国反垄断法》的规定，国机汽车本次购买中汽工程 100%
股权的行为不构成行业垄断行为，公司与中汽工程均为国机集团控股超过 50%
的企业，根据《中华人民共和国反垄断法》的规定无需进行经营者集中申报，本
次交易不存在违反反垄断相关法律法规或需要依据该等法律法规履行相关申报
程序的情形。
2、本次交易不会导致上市公司不符合股票上市条件
根据标的资产交易作价，不考虑募集配套资金对公司股本的影响，国机汽
车本次发行股份购买资产实施完成后，预计国机集团持有国机汽车股份比例将
增至 68.40%，社会公众股占本次发行后总股本的比例不低于 10%。
因此，本次交易不会导致上市公司股权分布不符合上市条件，符合《重组管
理办法》第十一条第（二）项的规定。
3、本次交易定价公允，不存在损害上市公司及其股东合法权益的情形
本次交易标的资产的交易价格由交易双方基于市场化原则公平协商确定，交
易双方以具有证券、期货业务资格的资产评估机构出具的、并经有权国有资产监
督管理部门备案的评估结果为准。国机汽车聘请的具有证券、期货相关业务资格
的评估机构及经办人员与标的资产、交易对方及上市公司均没有利益关系或冲
突，其出具的评估报告符合客观、公正、独立、科学的原则。本次交易中标的资
产的交易定价以经备案的评估结果为准，定价合法、公允，未损害上市公司及广
大中小股东利益。
综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（三）项的规定。
4、本次交易所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障
碍，相关债权债务处理合法
243
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
截至本报告签署日，中汽工程为合法设立、有限存续的公司。国机集团持
有的 100%中汽工程股权不存在被司法冻结、查封、托管、质押等限制其转让的
情形。
综上，本次交易涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障
碍，本次交易不涉及债权债务处理或变更事项，不存在损害相关债权人利益的
情形。
5、本次交易有利于增强公司可持续经营能力，不存在可能导致公司重组
后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形
本次交易标的主营业务为汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、
装备供货等业务，本次交易完成后，有利于国机汽车推进产业链延伸与资源整
合，持续推进向“贸、工、技、金”一体化、具有行业综合优势的国际化汽车
集团转型升级。本次重组交易将对上市公司的主营业务、财务状况和持续盈利
能力等方面产生积极影响，有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导
致上市公司本次交易后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形。
综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（五）项的规定。
6、本次交易有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与
实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关
规定
本次交易前后，上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面均与实
际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规
定。
综上所述，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（六）项的规定。
7、本次交易有利于公司形成或者保持健全有效的法人治理结构
本次交易前，国机汽车已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准
则》等法律、法规及中国证监会、上交所的相关规定，在《公司章程》的框架下，
设置了股东大会、董事会、监事会等组织机构并制定了相应的议事规则，具有
健全的法人治理结构和完善的内部控制制度。
本次交易完成后，国机汽车仍将严格按照《公司法》、《证券法》和《上市
公司治理准则》等法律法规及《公司章程》的要求规范运作，进一步完善公司法
人治理结构，切实保护全体股东的利益。
244
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（七）项的规定。
（二）本次交易符合《重组管理办法》第四十三条的规定
1、本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强持
续盈利能力；有利于上市公司减少关联交易和避免同业竞争，增强独立性
本次交易完成后，国机汽车将实现在汽车工程领域的拓展，进一步完善汽
车产业链，扩大业务规模，并且中汽工程与国机汽车业务存在协同效应，有利
于国机汽车进一步增强整体竞争力。此外，中汽工程 2016 年、2017 年、2018
年 1-8 月归属于母公司所有者的净利润分别为 18,495.30 万元、19,012.49 万元和
12,908.60 万元，本次交易能够进一步提升国机汽车未来的盈利能力，进而有助
于提升国机汽车价值。
本次交易符合公司发展战略，有助于构建更加完善的汽车全产业链，提升
核心竞争力，有利于公司改善财务状况、增强公司持续盈利能力，有利于公司
突出主业、增强抗风险能力。本次交易不会新增损害公司和中小投资者利益的
关联交易及同业竞争，且国机集团已书面作出避免同业竞争、规范关联交易以
及保持公司独立性的承诺，将有利于公司继续保持独立。
本次交易对同业竞争及关联交易的具体影响详见本报告之“第八节 同业竞
争与关联交易”。
综上，本次交易符合《重组管理办法》第四十三条第（一）项的规定。
2、上市公司最近一年及一期财务会计报告被注册会计师出具无保留意见
审计报告
天健会计师事务所（特殊普通合伙）对国机汽车 2017 年财务会计报告进行
了审计，并出具了编号为“天健审[2018]1-62 号”的无保留意见审计报告。
综上，上市公司最近一年财务会计报告被注册会计师出具无保留意见审计
报告，符合《重组管理办法》第四十三条第（二）项的规定。
3、上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机
关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形
上市公司及现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案
侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形，符合《重组管理办法》第
四十三条第（三）项的规定。
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
4、上市公司发行股份所购买的资产为权属清晰的经营性资产，并能在约
定期限内办理完毕权属转移手续
截至本报告签署日，中汽工程为合法设立、有效存续的有限责任公司；国
机集团持有的中汽工程 100%股权不存在被司法冻结、查封、质押等情形。
因此，上市公司本次发行股份所购买的资产权属清晰，资产过户或者转移
不存在实质障碍。
综上，本次交易符合《重组管理办法》第四十三条第（四）项的规定。
（三）本次交易不构成《重组管理办法》第十三条规定的交易情形
本次交易前后国机汽车的实际控制人均为国机集团，且国机汽车实际控制
人在过去 60 个月未曾发生变更，因此本次交易不构成《重组管理办法》第十三
条规定的重组上市。
（四）上市公司不存在《发行管理办法》第三十九条规定的不得非公开发行
股票的情形
《发行管理办法》第三十九条规定：“上市公司存在下列情形之一的，不得
非公开发行股票：
（一）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；
（二）上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除；
（三）上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除；
（四）现任董事、高级管理人员最近三十六个月内受到过中国证监会的行政
处罚，或者最近十二个月内受到过证券交易所公开谴责；
（五）上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦
查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见；
（六）最近三年及一期财务会计报告被注册会计师出具保留意见、否定意见
或无法表示意见的审计报告；保留意见所涉及事项的重大影响已经消除的除
外；
（七）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。”
上市公司不存在《发行管理办法》第三十九条规定的上述不得非公开发行股
票的情形。
246
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（五）本次交易符合《重组管理办法》第四十四条及其适用意见、相关解答
要求的说明
《重组管理办法》第四十四条规定：“上市公司发行股份购买资产的，可以
同时募集部分配套资金，其定价方式按照现行相关规定办理。”
《<上市公司重大资产重组管理办法>第十四条、第四十四条的适用意见—
证券期货法律适用意见第 12 号》第二条规定：“上市公司发行股份购买资产同时
募集的部分配套资金，所配套资金的比例不超过拟购买资产交易价格 100%的，
一并由并购重组审核委员会予以审核；超过 100%的，一并由发行审核委员会予
以审核。”
中国证监会 2018 年 10 月 12 日发布的《关于上市公司发行股份购买资产同
时募集配套资金的相关问题与解答（2018 年修订）》规定：“考虑到募集资金的
配套性，所募资金可以用于支付本次并购交易中的现金对价，支付本次并购交
易税费、人员安置费用等并购整合费用和投入标的资产在建项目建设，也可以
用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。募集配套资金用于补充公
司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的 25%；或者不超过募集配套
资金总额的 50%。”
本次募集配套资金 239,813.00 万元，配套资金金额未超过交易价格的
100%，在支付中介机构及其他相关费用之后用于标的公司在建项目建设和偿还
银行借款。本次配套融资安排符合证监会《<上市公司重大资产重组管理办法>
第十四条、第四十四条的适用意见—证券期货法律适用意见第 12 号》和《关于
上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答（2018 年修
订）》的规定。
三、本次交易定价依据及合理性分析
（一）本次交易标的定价分析
本次交易标的资产价格以具有证券期货业务资格的资产评估机构出具并经
有权国有资产监督管理部门备案的评估报告确认的评估结果为定价依据。
截至本报告签署日，根据经有权国有资产监督管理部门备案的评估结果，
以 2018 年 3 月 31 日为评估基准日，中汽工程 100%股权的评估值为 310,529.70
247
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
万元，本次交易对价确定为 310,529.70 万元。
标的资产评估情况详见本独立财务顾问报告“第五节 标的资产评估情况”
综上，本独立财务顾问认为，本次交易标的评估值合理，符合上市公司和
中小股东的利益。
（二）本次发行股份的定价分析
1、发行股份购买资产的发行价格
根据《重组管理办法》规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价
的 90%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前 20 个交易
日、60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之一。董事会决议公告
日前若干个交易日公司股票交易均价=决议公告日前若干个交易日公司股票交易
总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。
本次交易发行股份购买资产的定价基准日为公司审议本次交易事项的首次
董事会决议公告日，即国机汽车第七届董事会第二十六次会议决议公告日。定价
基准日前 20 个交易日、60 个交易日、120 个交易日股票交易均价具体情况如下
表所示：
单位：元/股
股票交易均价计算区间 交易均价 交易均价的 90%
前 20 个交易日 10.80 9.72
前 60 个交易日 10.60 9.55
前 120 个交易日 11.11 10.00
经充分考虑国机汽车的历史股价走势、市场环境等因素且兼顾上市公司、交
易对方和中小投资者的合法权益，公司与交易对方协商确认，本次发行股份购买
资产发行价格选择首次董事会决议公告日前 60 个交易日的上市公司股票交易均
价为市场参考价，本次发行股份购买资产发行价格按照不低于首次董事会决议公
告日前 60 个交易日公司股票交易均价的 90%的原则，经双方协商一致确定为 9.55
元/股。
国机汽车于 2018 年 5 月 30 日召开 2017 年年度股东大会，审议并通过国机
汽车 2017 年度的利润分配方案，以 2017 年 12 月 31 日总股本为基数，向全体股
东每股派发现金红利 0.10 元（含税），除息后本次发行股份购买资产的发行价格
248
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
调整为 9.45 元/股，最终发行价格需经公司股东大会批准。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权、除息事项，本次发行价格将做相应调整。
综上，本独立财务顾问认为，本次发行股份购买资产的定价方法符合相关
规定并严格按照法律法规的要求履行相关程序。选择以定价基准日前 60 个交易
日上市公司股票交易均价为市场参考价，是上市公司与标的公司股东基于上市
公司及标的资产的内在价值、未来预期等因素进行综合考量和平等协商的结果，
有利于双方合作共赢和本次交易的成功实施。
2、募集配套资金发行股份的发行价格
本次发行股份募集配套资金定价基准日为本次发行股份募集配套资金发行
期的首日。发行价格不低于本次发行股份募集配套资金发行期首日前 20 个交易
日公司股票交易均价的 90%。（定价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易均价=
定价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易总额/定价基准日前 20 个交易日 A 股股
票交易总量）。
最终发行价格将在本次募集配套资金获得中国证监会核准批文后，由董事会
在股东大会授权范围内与独立财务顾问（主承销商）按照相关法律法规的规定和
监管部门的要求，根据发行对象申购报价情况确定。
在本次发行的定价基准日至发行日期间，国机汽车如有派息、送股、资本公
积转增股本等除权除息事项，本次发行价格将做相应调整。
综上，本独立财务顾问认为，本次发行股份募集配套资金的定价符合《重
组管理办法》及其他相关法律法规的规定，定价依据合理，不存在损害上市公
司和股东合法权益的情形。
四、本次交易资产评估所选取的评估方法的适当性、评估假
设前提的合理性、重要评估参数取值的合理性分析
（一）评估方法适当性
本次评估的目的是确定标的资产于评估基准日的市场价值，为本次交易提供
价值参考依据。评估机构采用收益法和资产基础法对中汽工程全部股东权益价值
进行评估，并根据实际情况采取收益法评估结果作为最终的评估结论，符合中国
249
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
证监会和有权国有资产监督管理部门相关规定。本次资产评估工作按照国家有关
法规与行业规范的要求，遵循独立、客观、公正、科学的原则，按照公认的资产
评估方法，实施了必要的评估程序，对标的资产在评估基准日的市场价值进行了
评估，所选用的评估方法合理，评估结果客观、公正地反映了评估基准日评估对
象的实际情况，与评估目的相关性一致。
（二）评估假设前提的合理性
评估机构及其评估人员所设定的评估假设前提按照国家有关法规和规定执
行、遵循了市场通用的惯例或准则、符合评估对象的实际情况，评估假设前提具
有合理性。
（三）重要评估参数取值的合理性
本次交易所涉资产的评估过程及参数选取详见《重组报告书》相关内容。评
估机构严格按照相关的法律、法规及行业规范对标的资产进行了评估，根据行业
和标的资产特点合理选择了参数。
综上，本独立财务顾问认为，本次评估实施了必要的评估程序，遵循了独
立性、客观性、科学性、公正性等原则，标的资产的评估方法适当、评估假设
前提合理、重要评估参数取值合理。
五、结合上市公司管理层讨论与分析，分析说明本次交易完
成后上市公司的盈利能力和财务状况、本次交易是否有利于上市
公司的持续发展、是否存在损害股东合法权益的问题
（一）本次交易对上市公司财务情况及指标的影响分析
1、本次交易对上市公司主要财务指标和非财务指标的影响分析
公司假设本次交易已于2017年1月1日实施完成，即中汽工程已于2017年1月1
日成为公司的全资子公司，以此为基准编制了上市公司最近一年及一期的备考合
并财务报表。除特别说明外，本次交易完成后的相关分析数据均系基于该备考合
并财务报表而展开。
（1）交易前后资产结构及其变化分析
250
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
上市公司及备考口径的最近一年及一期的主要资产及构成情况如下：
单位：万元
2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日
项目
实际数 备考数 变动率 实际数 备考数 变动率
货币资金 303,110.93 521,681.45 72.11% 420,053.29 588,799.99 40.17%
应收票据及
235,569.73 542,718.68 130.39% 280,141.78 577,566.93 106.17%
应收账款
预付款项 199,560.62 288,015.81 44.32% 148,174.43 251,333.62 69.62%
其他应收款 54,780.88 94,842.75 73.13% 53,167.38 116,009.11 118.20%
存货 1,000,753.48 1,405,918.66 40.49% 1,026,301.78 1,315,883.05 28.22%
其他流动资
93,585.38 100,453.57 7.34% 111,193.76 125,047.68 12.46%
产
流动资产合
1,887,368.56 2,953,630.92 56.49% 2,039,032.43 2,974,640.39 45.88%
计
可供出售金
135,313.45 137,982.68 1.97% 144,200.99 153,954.43 6.76%
融资产
长期应收款 162,807.65 162,807.65 0.00% 116,759.30 116,759.30 0.00%
长期股权投
23,183.67 19,963.80 -13.89% 14,555.56 15,109.59 3.81%
资
投资性房地
1,108.01 1,108.01 0.00% 1,226.86 1,226.86 0.00%
产
固定资产 158,774.98 294,698.28 85.61% 156,493.91 288,274.02 84.21%
在建工程 2,700.77 5,043.06 86.73% 4,168.21 6,958.50 66.94%
无形资产 65,434.33 86,816.70 32.68% 67,504.43 89,979.54 33.29%
长期待摊费
21,828.25 21,828.25 0.00% 23,860.51 23,885.77 0.11%
用
递延所得税
15,470.77 32,099.01 107.48% 23,192.28 35,782.92 54.29%
资产
非流动资产
586,621.89 763,444.45 30.14% 551,962.04 735,205.04 33.20%
合计
资产总计 2,473,990.45 3,717,075.37 50.25% 2,590,994.47 3,709,845.43 43.18%
注：上表中2018年8月末实际数，根据天健会计师事务所编制的备考审阅报告确定，下同。
由上表可见，如本次交易得以实施，上市公司的流动资产增长变动率较高，
对上市公司总体资产规模增长影响较大。
（2）交易前后负债结构及其变化分析
上市公司及备考口径的最近一年及一期的主要负债及构成情况如下：
单位：万元
2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日
项目
实际数 备考数 变动率 实际数 备考数 变动率
短期借款 759,924.95 787,552.41 3.64% 562,923.75 593,061.85 105.35%
251
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
2018 年 8 月 31 日 2017 年 12 月 31 日
项目
实际数 备考数 变动率 实际数 备考数 变动率
应付票据及应付账
322,114.43 873,532.47 171.19% 554,830.67 926,819.61 167.05%
款
预收款项 129,989.88 409,954.17 215.37% 163,600.08 469,910.05 287.23%
应付职工薪酬 17,726.40 65,695.74 270.61% 18,391.25 59,521.11 323.64%
应交税费 6,148.10 73,405.59 1093.96% 9,844.42 50,714.88 515.16%
其他应付款 83,223.04 133,216.68 60.07% 74,213.35 129,699.77 120.23%
一年内到期的非流
100.00 1,671.65 1571.65% 200.00 1,746.84 873.42%
动负债
其他流动负债 100,000.00 100,000.00 0.00% 180,000.00 180,001.39 100.00%
流动负债合计 1,456,544.07 2,445,028.70 67.87% 1,597,664.49 2,411,475.50 50.94%
长期借款 12,131.66 58,577.73 382.85% 12,066.50 48,538.43 402.26%
应付债券 199,813.42 199,813.42 0.00% 199,597.48 199,597.48 100.00%
长期应付职工薪酬 4,963.35 12,493.88 151.72% 4,963.35 11,755.52 236.85%
预计负债 31.39 6,864.94 21771.10% 31.39 1,757.38 5598.86%
递延收益 863.40 16,980.21 1866.67% 900.34 17,416.00 1934.39%
递延所得税负债 14,513.57 15,508.91 6.86% 16,816.24 18,142.53 107.89%
非流动负债合计 232,316.79 311,396.08 34.04% 234,375.30 297,382.34 26.88%
负债合计 1,688,860.86 2,756,424.78 63.21% 1,832,039.79 2,708,857.84 47.86%
由上表可见，如本次交易得以实施，上市公司的流动负债规模上涨幅度较大，
对非流动负债的影响幅度较小。
（3）交易前后资产周转能力及其变化分析
以2018年8月31日作为对比基准日，本次交易前上市公司合并报表与本次交
易完成后的备考合并报表之间的资产周转能力对比情况如下所示：
2018 年 1-8 月
项目
交易前（实际数） 交易后（备考数）
应收账款周转率（次/年） 13.72 8.57
存货周转率（次/年） 2.58 2.38
因本次交易为收购中汽工程100%股权，上市公司的应收账款周转率下降，
存货周转率小幅降低。
（4）本次交易完成后经营成果及盈利能力分析
根据备考合并财务报表，假设本次交易于2017年1月1日已经完成，上市公司
最近一年及一期的合并利润表构成情况如下：
单位：万元
2018 年 1-8 月 2017 年
项目
实际数 备考数 实际数 备考数
营业收入 2,827,191.38 3,570,323.91 5,024,013.97 5,903,982.22
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
2018 年 1-8 月 2017 年
项目
实际数 备考数 实际数 备考数
营业成本 2,628,888.77 3,245,750.66 4,725,354.75 5,456,127.43
营业利润 62,430.50 78,477.32 90,902.24 111,829.20
利润总额 63,050.03 74,310.09 91,264.61 115,633.65
净利润 43,969.07 51,978.08 65,528.82 82,074.71
归属于母公司所有者的
45,216.82 54,469.28 67,046.19 84,613.30
净利润
基本每股收益（元/股） 0.44 0.40 0.65 0.62
稀释每股收益（元/股） 0.44 0.40 0.65 0.62
注：上表中2018年1-8月实际数，根据天健会计师事务所编制的备考审阅报告确定，下同。
上表中计算备考时的每股收益时，考虑了本次发行股份新增的股份数，根据本次发行股份购
买资产的发行价格9.45元/股计算。
本次交易完成前后，上市公司2017年度、2018年1-8月的营业收入和营业成
本增长；归属于母公司所有者的净利润相应增长。整体而言，本次交易有利于提
升上市公司的归属于母公司所有者的净利润。
2、本次交易对上市公司未来资本性支出的影响
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的子公司，其未来的资本性支出
计划将纳入上市公司未来的年度计划中统筹考虑。
3、本次交易的职工安置方案及其对上市公司影响
本次交易不涉及职工安置方案，因此对上市公司无影响。
4、本次交易成本对上市公司的影响
本次交易涉及的税负成本由相关责任方各自承担，中介机构费用等按照市场
收费水平确定，上述交易成本不会对上市公司造成重大不利影响。
（二）本次交易对上市公司持续经营能力的影响的分析
国机汽车作为国机集团下属汽车板块的唯一上市主体，力求围绕汽车全产业
链，在全力巩固和稳定既有优势业务基础上，持续提升为客户创造价值的能力，
不断扩展新的服务业态，提升精细化管理水平，加快完成结构优化和业务拓展，
尽快形成新的增长动力。
本次次重组完成后，上市公司将通过中汽工程涉足汽车工业工程领域，新增
包括工程承包、工程技术服务、装备供货等相关业务，上市公司业务范畴将由汽
车批发与零售向汽车产业链上游的汽车工业工程领域延伸，上市公司在汽车行业
253
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
的客户群体将进一步扩大，有利于进一步提升国机汽车在汽车行业的市场影响力
和综合服务能力，为后续业务开展、获取优质车企客户提供便利。
本次重组将为国机汽车带来新业态，进一步强化国机汽车在汽车行业的综合
服务能力，有利于国机汽车充分实现“为造车人服务、为卖车人服务 、为用车
人服务，让汽车生活更美好”的企业愿景，有助于提升上市公司的持续经营能力。
本次重组实施后，上市公司资产规模大幅增加，资产负债率略有上升。后续
上市公司将通过股权融资（包括本次重组配套融资）、盈利能力增强所带来的经
营性现金净流入等方式降低债务压力。整体上，本次重组完成后上市公司不存在
较大的财务风险。
（三）本次交易对上市公司未来发展前景影响的分析
1、交易完成后的整合方案
本次交易完成后，中汽工程成为国机汽车全资子公司，中汽工程成为上市公
司的全资子公司，遵守上市公司关于子公司的管理制度。
为进一步提升本次交易的绩效，上市公司拟对标的公司的业务、资产、财务、
人员、机构等方面进行如下整合：
（1）业务整合
中汽工程致力于工厂建设的精益化设计和低成本运行的绿色工程建设，凭借
领先的技术优势和人才优势，承接了奔驰、宝马、路虎（捷豹）、大众、沃尔沃、
通用等世界品牌的国内合资项目，同时也承接了美国沃尔沃、奔驰南非等海外汽
车项目，与国内外整车制造商保持良好合作关系，与国机汽车主营业务存在一定
协同效应，双方资源共享、优势互补，促进整体业务发展，进一步提升国机汽车
核心竞争力。
本次重组交易实施后，公司将持有中汽工程 100%股份，上市公司主营业务
将新增汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供货、汽车零部件加
工与制造等业务，规模效应进一步凸显，协同能力进一步提升，上市公司竞争能
力、抗风险能力得以提升。
上市公司在保持标的公司运营独立性的基础上，将充分利用 A 股上市公司
平台优势以及规范化管理经验，积极支持标的公司的主营业务发展。以充分发挥
现有管理团队在不同业务领域的经营管理优势，提升各自业务板块的经营业绩，
254
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
共同实现上市公司股东价值最大化。
（2）资产整合
本次交易完成后，上市公司将实现资产的进一步优化配置，并充分利用其平
台优势、资金优势支持标的公司业务的发展，协助其提高资产的使用效率。
标的公司在公司法人治理结构框架下，进行正常生产经营以外的股权处置、
资产处置、对外筹资及各种形式的对外投资等，均需按照标的公司章程、上市公
司章程及证监会和上交所的规定履行必要的审批流程和披露程序。
（3）财务整合
本次交易完成后，在符合法律法规、公司治理的前提下上市公司将对标的公
司的财务制度体系、会计核算体系等实行统一管理，进一步提高财务核算及管理
能力；实行预算管理、统一调度资金，完善资金支付、审批程序，控制标的资产
的财务风险；优化资金配置，发挥上市公司相对的资本优势，降低资金成本，提
高资金使用效率；加强内部审计和内部控制等。
（4）人员整合
本次交易完成后，标的公司成为上市公司的子公司，其仍以独立法人形式存
在。上市公司将确保标的公司现有经营管理团队的稳定性和运营的相对独立，维
持标的公司现有经营管理模式、薪酬待遇体系不变，支持标的公司持续、稳定的
发展。
（5）机构整合
本次交易完成后，标的公司将作为独立的子公司运营，其现有的组织结构基
本不变；未来公司也将基于自身的战略规划及其管理需求对标的公司组织结构进
行适当的调整，以提高本次交易完成后标的公司的经营效益。
本次交易为同一控制下的企业合并，公司与标的公司在合并前就受同一实际
控制人控制，能够充分认同相互之间的企业文化及管理理念，在一定程度上降低
了整合过程的管理难度。本次交易完成后，公司将根据实际需求优化管理体系，
强化内控体系，同时，通过培训、考核等方式进一步提升经营管理团队的履职能
力。
本次交易完成后，上市公司将加快对标的资产的整合，从业务、资产、财务、
人员、机构等多个方面着手，发挥上市公司与标的公司之间的协同效应。同时，
在稳步推进标的公司主营业务健康发展的基础上，积极促进标的公司加速开发新
255
中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
产品，开拓新业务，为上市公司创造新的利润增长点。综上，前述整合措施将进
一步增强重组完成后上市公司的持续盈利能力。
2、交易当年和未来两年的发展计划
未来，上市公司将继续专注于进口汽车贸易、汽车零售、汽车后市场、汽车
整车和零部件出口等业务，致力于巩固和稳定现有业务内容，持续为客户提升增
值服务，创造机会扩展新的服务业态；发挥规模效应和协同效应，在深化现有品
牌合作关系基础上，扩大与国产、合资品牌批售业务和直租业务规模。本次交易
完成后，公司将持有中汽工程 100%股权，实现在汽车工程领域的拓展，通过发
挥双方市场与产品、战略、营销与服务、智能制造等领域的协同效应，进一步提
升上市公司的盈利能力及整体价值。本次交易完成后，上市公司凭借资金、资源、
管理等优势为中汽工程业务开拓和维系提供足够的支持，并巩固中汽工程在汽车
工程领域的市场地位，促进中汽工程及上市公司综合价值的长远提升。
本次交易完成后，国机汽车将实现在汽车工程领域的拓展，推进产业链延伸
与资源整合，持续推进向“贸、工、技、金”一体化、具有行业综合优势的国际
化汽车集团转型升级，进一步提升公司盈利能力和自身竞争力，为国机汽车长期
发展注入新的动力。
六、交易完成后上市公司的市场地位、经营业绩、持续发展
能力、公司治理机制的影响分析
（一）本次交易对上市公司市场地位及持续发展能力的影响
本次交易前，国机汽车主要从事汽车批发及贸易服务业务、汽车零售业务以
及汽车后市场业务，在进口汽车市场具有丰富经验，具备覆盖进口汽车贸易服务
全链条的核心能力体系，构建起了以进口汽车批发及贸易服务业务为核心，并不
断拓展零售业务布局、推进经营性租赁及汽车金融、整车及零部件出口的业务结
构。
中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供
货业务、汽车零部件加工与制造业务，是国内领先的大型机械工业设计院和中国
汽车工业工程行业较为知名的工程公司之一。
本次交易完成后，中汽工程成为国机汽车全资子公司，国机汽车将实现在汽
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
车工程领域的拓展，推进产业链延伸与资源整合，持续推进向“贸、工、技、金”
一体化、具有行业综合优势的国际化汽车集团转型升级，进一步提升公司盈利能
力和自身竞争力，为国机汽车长期发展注入新的动力。
（二）本次交易对上市公司经营业绩的影响
根据本次交易完成后架构编制的上市公司备考审阅报告的合并资产负债表、
合并利润表，本次交易完成后，上市公司的资产规模、收入规模、利润规模均实
现了大幅提升。整体而言，本次交易对于上市公司收入、利润的提升作用显著。
（三）本次交易对上市公司治理机制的影响
本次交易前，上市公司已严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准
则》、上市公司《公司章程》等法律、法规及规章制度的规定建立了规范的法人
治理机构和独立运营的公司管理体制，制定了《股东大会议事规则》、《董事会议
事规则》、《监事会议事规则》及相关的内部控制制度。
本次交易完成后，上市公司的实际控制人未发生变化，将继续按照有关法律
的规定通过股东大会履行股东权利；同时上市公司将依据有关法律法规的要求进
一步完善公司法人治理结构，继续保持公司人员、机构、资产、财务和业务的独
立性，维护公司及中小股东的利益。
综上，本独立财务顾问认为：本次交易完成后，上市公司的市场地位将得
到提升、经营业绩将得到提升、持续发展能力增强，符合《上市公司治理准则》
的要求。
七、交易合同的资产交付安排的说明
根据《发行股份购买资产协议》及其补充协议的约定，国机集团应当自协议
生效之日起立即着手办理标的资产工商变更登记手续，具体详见本独立财务顾问
报告“第七节 本次交易主要合同内容”
综上，本独立财务顾问认为：《发行股份购买资产协议》及其补充协议明确
约定了对价支付安排和资产交割安排，本次资产交付安排不存在上市公司向交
易对方发行股份后不能及时获得对价的重大风险。
八、对本次重组是否构成关联交易进行核查，并依据核查确
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
认的相关事实发表明确意见；涉及关联交易的，还应当充分分析
本次交易的必要性及本次交易是否损害上市公司及非关联股东
的利益
（一）本次交易构成关联交易
本次交易对方国机集团为国机汽车的实际控制人，故本次交易构成关联交
易。
上市公司董事会审议本次交易相关议案时，关联董事回避表决；召开股东大
会审议本次交易相关议案时，关联股东将回避表决。
（二）本次关联交易的必要性
1、发挥协同效应，延伸国机汽车产业链
本次交易完成后，国机汽车将实现在汽车工程领域的拓展，进一步完善汽车
产业链，持续提升为客户创造价值的能力，加快完成结构优化和业务转型，向“贸、
工、技、金”一体化和国际化汽车实业集团的目标迈进。
中汽工程致力于工厂建设的精益化设计和低成本运行的绿色工程建设，凭借
领先的技术优势和人才优势，承接了奔驰、宝马、路虎（捷豹）、大众、沃尔沃、
通用等世界品牌的国内合资项目，同时也承接了美国沃尔沃、奔驰南非等海外汽
车项目，与国内外整车制造商保持良好合作关系，与国机汽车主营业务存在一定
协同效应，双方资源共享、优势互补，促进整体业务发展，进一步提升国机汽车
核心竞争力。
2、改善上市公司盈利能力，增加股东回报
中汽工程 2016 年、2017 年、2018 年 1-8 月归属于母公司所有者的净利润分
别为 18,495.30 万元、19,012.49 万元和 12,908.60 万元，具有较强盈利能力。本
次交易完成后，中汽工程将成为国机汽车全资子公司，有利于扩大上市公司业
务规模，提升盈利能力，增加股东回报。
（三）本次交易对上市公司及非关联股东的影响
本次交易依法进行，由上市公司董事会提出方案，聘请审计机构、评估机构、
律师事务所、独立财务顾问等独立机构出具相关报告，并按程序报送有关监管部
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
门审批。本次关联交易定价公允，标的资产的评估报告均已经有权国有资产监督
管理部门备案。本次交易中涉及到关联交易的处理遵循公开、公平、公正的原则
并履行了合法程序：上市公司董事会在审议相关议案时，关联董事回避表决，独
立董事事先认可本次交易并发表了独立意见，在召集股东大会审议相关议案时，
关联股东将回避表决。
综上，本独立财务顾问认为，本次交易构成关联交易，关联交易程序履行
符合相关规定，不存在损害上市公司和非关联股东合法权益的情形。
九、交易对方与上市公司根据《重组办法》三十五条的规定，
就相关资产实际盈利数不足利润数的情况签订补偿协议或提出
填补每股收益具体措施的，独立财务顾问应当对补偿安排或具体
措施的可行性、合理性发表意见
为保护中小股东的利益，进一步推动本次交易的顺利实施，上市公司与交易
对方签订了《业绩承诺补偿协议》，具体补偿安排详见“第七节 本次交易主要合
同内容”。
综上，本独立财务顾问认为，在交易各方切实履行相关承诺和协议的情况
下，交易对方与上市公司业绩承诺补偿安排具备可行性、合理性，不会损害上
市公司股东利益，尤其是中小股东利益，且在报告中作明确的风险提示。本独
立财务顾问将履行持续督导的职责，持续关注协议和相关承诺的履行情况，督
促协议和相关承诺的履行与落实。
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
第十节 独立财务顾问内核意见及结论性意见
一、独立财务顾问内核程序
1、本次交易之财务顾问主办人和协办人对《国机汽车股份有限公司发行股
份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》以及其他材料进行适当
核查，提交项目组所在业务部门进行审核，业务部门认为基本符合中国证监会及
上交所的有关规定后，提请本独立财务顾问内核部门对申报材料进行审核；
2、本独立财务顾问内核部门派项目内核责任人进行现场内核，再结合对申
报材料的审核提出反馈意见，项目组根据反馈意见修改并完善相关文件；
3、独立财务顾问内核部门出具审核报告并提交根据《财务顾问办法》、《财
务顾问业务指引》等相关规定的要求成立的项目内核小组，内核小组召开会议审
核并作出决议；
4、材料完备后项目组将完整的申报文件、经所属业务部门负责人及所属业
务部门行政负责人审批同意的内核回复申请表等书面文件及电子文件，报内核部
门和运营管理部审阅；
5、项目组根据审核意见对申报材料进行最后的修改完善后，由独立财务顾
问出具的文件方可加盖印章报出。
二、独立财务顾问内核意见
中信建投证券内核小组经过对项目相关文件的严格核查和对项目组人员的
询问，对本次重大资产重组的内核意见如下：
1、本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》等相关法律、法
规的规定；
2、同意出具《中信建投证券股份有限公司关于国机汽车股份有限公司发行
股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告》。
三、独立财务顾问结论性意见
独立财务顾问按照《证券法》、《公司法》、《重组管理办法》和《财务顾问管
理办法》的相关规定和中国证监会的要求，通过尽职调查和对重组报告书等信息
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
披露文件的适当核查，并与上市公司、法律顾问、审计机构及评估机构经过充分
沟通后认为：
1、本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》等法律、法规和
规范性文件的规定；
2、本次交易不会导致上市公司不符合股票上市条件；
3、本次交易不构成重组上市；
4、本次交易价格根据具有证券期货业务资格的评估机构出具的评估报告并
经有权国有资产监督管理部门备案，定价公平、合理。本次交易涉及资产评估的
评估假设前提合理，方法选择适当，参数选择合理；
5、本次发行股份购买资产并募集配套资金的股份发行定价符合《重组管理
办法》、《上市公司证券发行管理办法》等法律法规的相关规定；
6、本次交易有利于提高上市公司资产质量，改善公司财务状况和持续盈利
能力，有利于上市公司的持续发展，不存在损害上市公司及股东合法权益的问题；
7、本次交易完成后，上市公司仍将严格按照《公司法》、《证券法》、《治理 准
则》等法律法规及公司章程的要求进一步规范管理、完善治理结构、保持健全有
效的法人治理结构，本次交易有利于上市公司继续保持健全有效的法人治理结
构；
8、本次交易构成关联交易，关联交易程序履行符合相关规定，关联交易定
价公允，不存在损害上市公司及非关联股东利益的情形。交易对方与上市公司就
标的资产业绩补偿及减值测试等相关安排具有合理性和可行性。
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中信建投证券股份有限公司 独立财务顾问报告
（本页无正文，为《中信建投证券股份有限公司关于国机汽车股份有限公司发行
股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告》之签章页）
财务顾问主办人：
陈龙飞 吴嘉煦 王宇泰
部门负责人：
刘乃生
内核负责人：
林 煊
法定代表人：
王常青
中信建投证券股份有限公司
年 月 日
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