1-9月营业收入增长5.24%,净利增长20.28%,预告全年净利增长50%-70% 公司前3季度实现营业收入、净利润分别19.18亿和4.47亿,分别同比增长5.24%和20.28%,实现EPS 0.33元/股。公司同时发布全年业绩快报,预计全年实现净利润较去年同期增长50-70%,业绩增速符合预期。 本期结算收入来自新城时代广场和千岛湖湖滨花园项目 中期结算之后,新城时代广场项目尚有剩余未结,预期三季度有部分参与结算;根据三季报表述,千岛湖湖滨花园在三季度已经部分达到结算条件。至年底,除剩余尾盘结算外,金色蓝庭和阳光海岸项目还将参与结算,目前这两个项目都已经销售完毕,结算多少取决于项目进度。 前三季度结算毛利45%,环比回落6个百分点 前三季度结算毛利45%,较中期回落约6个百分点,预计是低毛利的新城时代广场项目较多参与结算所致。 三季度新获2个项目,权益土地储备增至244万平米 三季度获取的项目分别是绍兴镜湖新区7 号地块和杭州江干区采荷单元地块,建面分别为10.48万平米和10.73万平米。三季度末公司总建面增至328万平米,权益建面244万平米。 三季度末预收款达到126亿,预售收入主要来自城市之星、万家星城1期和2期以及绍兴金色家园项目 公司三季度末预收款126亿,较中期预收账款82.31亿增长近50%,预售收入主要来自城市之星(约40亿)和万家星城2期、3期(约20亿),少部分来自绍兴金色家园。目前在售项目大部分计划于2012年竣工并参与结算,销售顺畅与否主要影响公司2012年的业绩;公司2011年待结算项目目前基本销售完毕。 2010年EPS 0.77元/股,维持“强烈推荐”评级 我们预期公司2010//2011年可实现净利润分别为10.35亿/16.44亿,EPS分别为0.77/1.22,对应PE分别为17/11倍;资产重估值13.78元/股,P/NAV=0.94,折价率6%。公司短期估值接近行业平均水平,且接近半年来地产股估值水平的上限,不过基于公司2011年业绩的高度确定性,参考公司2011年估值,股价仍存在一定的上升空间,维持公司“强烈推荐”评级。