金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈雳

川财证券

研究方向: 钢铁行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1100517060001,曾就职于华泰联合证券和华泰证...>>

20日
短线
7.14%
(--)
60日
中线
3.57%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/34 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
金科股份 房地产业 2020-05-01 7.90 -- -- 8.38 6.08%
8.38 6.08% -- 详细
事件4月29日,公司发布公告称:金科股份(以下简称“公司”)于2020年4月 28日召开第十届董事会第四十七次会议,会议审议通过了关于公司拟分拆所属 金科物业服务集团有限公司(以下简称“金科服务”)到境外上市的相关议案。 点评管理规模稳步提升,拟分拆登陆资本市场巩固头部优势金科服务拥有国家一级物业管理资质,经过多年的发展管理业态涵盖住宅、写字楼、商业、酒店会所等多种物业类型,业务覆盖重庆、北京、四川、江苏、湖南、陕西、山东等省、市及自治区。2019年,金科服务在管面积约2.55亿平方米,同比增长4.08%。凭借优质的服务、良好的口碑、高效的管理架构等优势,金科服务连续四年蝉联中国物业服务十强企业,荣膺服务百强企业规模TOP10、服务质量TOP10、企业经营绩效TOP10、中西部市场占有率第一、智慧科技物业、中国蓝筹物业企业(连续四年蝉联)等殊荣。从募集资金用途来看,金科服务本次发行募集的资金将用于扩大公司物业管理业务规模,收购兼并其他物业公司或者专业化服务公司,发展公司增值服务业务,完善公司数字化及信息化系统,补充公司营运资金等。分拆上市登陆资本市场有望助力金科服务释放更多独立自主经营能力,促进公司管理规模稳步增长、丰富服务内容,实现专业化与盈利能力的双提升,进一步巩固头部优势。 ?物业板块业绩表现亮眼,若成功上市有望增厚集团整体市值金科服务2019年实现营业收入27.54亿元,实现归属于母公司所有者净利润3.97亿元。截至公告发布日,金科股份持有金科服务75%的股权,石河子市恒业金通股权投资普通合伙企业持有其25%的股权。从金科股份生活服务板块的营收贡献来看,2019年生活服务业务实现营收23.1亿元,同比增长33.2%,占比同期营收总额的比重约3.41%;生活服务毛利率较前值增长7.07个百分点至25.83%。物业服务盈利水平的提升有望成为公司新的业绩增长点。同时,金科服务若成功上市,有望带动估值修复,增厚公司整体市值。 ?投资建议:公司在2018年销售金额突破千亿大关后,2019年延续高增势头。逆势拿地力度不减、丰厚土储持续释放、强激励提效降本,未来销量规模再上新台阶可期。公司在夯实主业的同时,积极进行物业管理、新能源等多元化业务的拓展,与主营业务形成协同效应。通过销售回款能力的提升及多元化融资渠道的拓宽,净负债率持续改善,有望实现外源融资式的规模扩张向内源资金支撑持续发展的转换。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.31、1.60、1.79元/股,对应当前股价PE为6.0、4.9、4.4倍。维持“增持”评级。 ?风险提示:资金端超预期收紧,调控政策边际改善不达预期,疫情影响的
华菱钢铁 钢铁行业 2020-05-01 3.68 -- -- 4.02 9.24%
4.02 9.24% -- 详细
事件公司发布 2020年一季报,公司 2020年一季度实现营业收入 236.07亿元,同比下降 9.63%;实现净利润 12.48亿元,同比下降 29.37%;实现归属母公司股东净利润 11.34亿元,同比下降 4.52%;实现每股收益 0.19元,同比下降34.22%。公司 2019年重组收购子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管(以下简称“三钢”)的少数股权,并于 2019年底完成资产交割,公司 2019年归属母公司净利润不包含三钢少数股权净利润,而 2020年一季度归母净利润中包含,两报告期净利润统计范围无差异,所以公司 2020年一季度归母净利润降幅大幅小于净利润降幅。 点评区位优势助力需求复苏,公司一季度盈利表现好于行业平均。2020年一季度,新冠肺炎疫情对钢铁行业需求造成较大影响,下游复工复产延迟导致需求下滑,同时钢铁行业生产相对稳定,钢材库存达历史新高,钢材价格快速下跌。 在此不利背景下,公司一季度实现净利润 12.48亿元,同比仅下降 29.37%,盈利表现好于行业平均水平。我们认为公司一季度业绩表现较好主要原因有二: 第一,公司主要市场华南地区疫情相对较轻且气温较高,疫情稳定后钢材需求快速恢复,三月份公司实现钢材钢材销量 215万吨,环比增长 32.72%,同比增长 16.22%;第二,报告期内公司深入降本增效,核心产品宽厚板、无缝钢管等品种毛利率相对较高,报告期内公司吨材净利润达到 213元/吨。 一季度进口矿价格偏高促使公司预付款项增幅较大 。在财务数据方面,公司2019年底完成重组收购三钢少数股权增厚公司一季度归母净利润,同时公司少数股东权益大幅减少,公司一季度实现少数股东权益 1.14亿元,同比下降80.35%。成本端,报告期内公司管理费用、研发费用及预付账款涨幅较大,一季度公司设备维修运行费增长促使公司管理费用上涨 30.78%至 6.03亿元; 公司一季度研发费用同比增长至 10.25亿元,主因是公司加大了研发投入,且从本报告期开始按研发加计扣除相关文件的归集范围归集研发费用;一季度澳巴铁矿石发运受天气因素影响、港口铁矿石库存偏低促使进口矿价格偏高,在此背景下公司用于原料采购的预付款项增幅较大,报告期内公司预付款项达到 20.16亿元,同比增长 39.04%。 公司拟发行可转债融资用于子公司环保技改项目。公司 4月 28日发布公告,拟公开发行可转换公司债券,募集资金额度不超过 40亿元,债券期限 6年,募资将主要用于华菱湘钢 4.3米焦炉环保提质改造项目、华菱涟钢 2250热轧板厂热处理二期工程、速棒材生产线及配套项目建设、工程机械用高强钢产线建设等项目。子公司环保技改将进一步增强公司提质增效能力,利于公司长期发展;同时,通过发行可转债募资也利于降低公司还本付息压力,未来完成转股后降低公司资产负债率。 目前,湖南省政府要求加快重大项目建设,尤其是省内的基础设施补短板项目要确保如期推进,预计省内及周边钢材需求恢复节奏相对较快,全年看公司业绩受疫情影响或相对较小。我们预计公司公司 2020-2022年 EPS 分别为0.66、0.68、0.74元/股,对应 PE 为 5.92、5.75、5.28倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:公司钢材产品需求表现不及预期、钢材高库存压力未能及时消化。
新兴铸管 钢铁行业 2020-04-28 3.44 -- -- 3.49 1.45%
3.49 1.45% -- 详细
事件公司发布 2019年年报,2019年公司实现营业收入 408.90亿元,同比增长0.84%;实现归属于母公司股东净利润 14.97亿元,同比回落 27.86%;公司拟向全体股东每 10股派息 1.5元(含税),以 4月 24日收盘价计算股息率为4.36%。 点评计提资产减值损失、信用减值损失 影响四季度盈利。从收入端看,公司全年营收在高效生产、核心产品产量增长的背景下保持平稳;盈利端,公司全年盈利同比回落 27.86%,其中公司四季度计提资产减值损失 6.71亿元、信用减值损失 1.28亿元对当期业绩影响较大;报告期内公司主产品盈利仍保持韧性,球墨铸管得益于市场认可度高、产品向下游转移成本能力较强,产品毛利率同比仅下降 0.94%;公司螺纹钢产品受益于武安工业区及芜湖工业区铁水成本较低,报告期内毛利率达到 12.6%,优于行业平均水平。 公司核心产品球墨铸管产能 产能扩张有望提升公司长期盈利能力。广东阳江新兴铸管二、三期项目投产有望为公司球墨铸管产能带来新增量,当前公司球墨铸管产能达到 270万吨,二期项目将于今年投产,届时公司铸管产能将达到 290万吨;三期项目将于明年投产,公司铸管产能将进一步提升至 313万吨。水利基建项目推进背景下、球墨铸管供需格局将长期向好,公司铸管产能增长有望提升公司长期盈利能力。 球墨铸管领军企业,受益基建发力 , 维持“增持 ”评级 。疫情稳定后基建项目抢工期诉求较强,基建补短板或将带动城镇水务建设,公司铸管产品需求保障性较强;阳江二期项目投产将于今年投产,铸管产量提升有望增厚公司盈利。 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.35、0.39、0.42元,对应 PE 为 9.77、8.85、8.22倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:球墨铸管需求不及预期、阳江二期项目建设进度不及预期。
阳光城 房地产业 2020-04-27 6.70 -- -- 7.18 7.16%
7.18 7.16% -- 详细
销售、业绩双高增,预收账款覆盖营收倍数提升 报告期内,公司实现营业收入、归母净利润增速分别为8.11%和33.21%;投资净收益约8.1亿元,同比增长1393%;少数股东损益3.01亿元,同比下降约66.1%,占比净利润7.0%较前值收窄约15.8个百分点。2019年公司加权平均净资产收益率18.92%,较前值增加2.54个百分点。截至2019年末,公司预收账款801.1亿元,同比增长29.0%,覆盖2019年营收倍数约1.3倍,较上年有所提升,业绩持续释放可期。 报告期内,公司实现合约销售金额2110.3亿元,合约销售面积1713.3万方,同比分别增长29.5%和35.3%。其中,权益合约销售金额1351.43亿元,权益比约64%。从销售区域分布来看,大福建区域实现合约销售金额387亿元,占比较上年同期下降1.7个百分点至18.3%。长三角、珠三角、京津冀合计占比约44.9%较上年提升1.8个百分点。其中,长三角占比提升5.2个百分点至33.6%。核心城市群销售贡献稳步提升,合理布局逐步兑现。 多渠道获取土储增权益,合理布局助力高质量成长 拿地方面,公司通过招拍挂、收并购、一级土地整理、三旧改造、特色小镇以及战略合作等方式进行资源获取。报告期内,公司新增土地储备1268万平方米,同比下降4.9%,占比同期销售面积的74%;对应总地价656亿元,同比增长17%,占比同期销售金额的31%,拿地态度偏谨慎,但拿地权益比约75%较前值提升近20.4个百分点,为实现有质量的增长夯实基础。多元拿地方式助力公司应对市场变化灵活调整。截至2019年末,公司拥有土地储备4101.2万平方米,相应累计成本地价4355.78元/平方米,占比2019年销售均价的35.4%。其中,一二线城市预计未来可售货值占比72.6%,形成了二线以上城市全覆盖、辐射机会型三四线城市的优质城市带布局。 净负债率下降,短期偿债能力提升,有息负债结构优化 截至2019年末,公司净负债率约135.0%,较前值下降46.5个百分点。货币资金419.8亿元,同比增长10.9%,对短债(短期借款+一年内到期的非流动性负债)覆盖约131.5%,较前值大幅提升52.5个百分点。有息负债规模1123.21亿元。其中,短期有息债务规模335.49亿元,占有息负债比例较上年年末下降12.94个百分点至29.87%,非银融资占比较上年年末的52.57%下降至24.94%,负债结构持续优化。同时,报告期内公司进一步加强了现金流管理,平均回款率约80.20%,实现经营性净现金流入153.96亿元,继续保持正值。 投资建议:公司目前处于由融资催化规模扩张向强化经营助力增长转变阶段,净负债率大幅下降、现金流持续改善。通过高效管控,盈利水平稳中有升。公司土储布局及项目周转表现突出。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.25、1.59、1.87元/股,对应当前股价PE为5.3、4.2、3.6倍。维持“增持”评级。 风险提示:房地产调控政策趋严,行业融资端持续收紧,销售不达预期等。
保利地产 房地产业 2020-04-21 14.98 -- -- 16.66 5.31%
15.78 5.34% -- 详细
业绩高质量增长,持续释放可期 公司2019年归母净利润增速高于营收的原因在于:(1)报告期内结转项目价格上升,房地产销售毛利率较上年增加2.70个百分点至35.38%,带动整体毛利率水平较上年同期增加2.52个百分点至34.76%;(2)随着合作项目增多并陆续进入项目结转期,公司实现投资收益37.02亿元,同比增长37.62%。截至报告期末,公司预收账款+合同负债合计3287.5亿元,同比增长10%,覆盖2019年营业收入约1.4倍,业绩持续释放可期。 销售规模稳步提升,城市深耕效果显著 在宏观调控力度不减,行业规模增速放缓的背景下,公司2019年实现签约金额4618亿元,同比增长14.1%,市场占有率提升至2.89%;签约面积3123万平方米,同比增长12.9%;销售均价约14788元/平方米。公司聚焦的38个核心城市销售贡献达到77%,珠三角及长三角签约销售均达千亿规模。单城签约过百亿城市13个,合计销售金额达2500亿元,销售贡献占比达54%。在全国11个城市中销售金额排名当地第一,25个城市进入前三。其中,广州销售超420亿元,佛山、武汉、北京超300亿元,福州、西安、三亚等首破百亿元销售规模,核心城市深耕效果显著。 拿地张弛有度,聚焦核心城市及重点城市群,土储质量优沃 报告期内,公司拓展项目127个,对应新增土储建面2680万平方米,占比同期销售面积的86%,同比下降14%;对应土地价款1555亿元,占比同期销售金额的34%,同比下降19%。但拓展金额权益比例提升至71%。公司根据市场变化,通过产业合作、旧改、收购等多元化方式灵活调整拿地节奏。报告期内新增土储平均楼面价5802元/平方米,较上年下降6个百分点,占比同期销售均价的39%,成本管控能力进一步提升。公司秉承城市深耕战略,38个核心城市拓展金额占比达79%。从2019年新增土储可售容积率面积来看(年度开发项目汇总),一线、二线、三四线占比分别为7%、36%和58%,长三角、珠三角合计占比超五成;从土地投资力度来看(月度公告汇总),一线、二线、三四线占比分别为19%、39%和42%。截至报告期末,公司拥有在建面积13158万平方米、待开发面积8112万平方米,其中38个核心城市占比达58%。土地储备布局中,长三角占比9%、珠三角占比39%、中部21%、成渝6%、京 津冀10%、海西3%、其他区域占比12%。项目资源丰富且布局合理,助力公司稳步发展。 净负债率下降,债务结构优化,销售回款率持续提升 截至2019年末,公司净负债率约56.9%,较上年下降23.6个百分点,杠杆水平持续改善;资产负债率约77.8%,保持平稳;货币资金达1394亿元,同比增长22.9%,货币资金/短债约2.1倍。报告期内累计实现销售回笼4312亿元,回笼率达93%。从有息负债构成来看,银行贷款占比75.4%、直接融资15.3%、信托及保险贷款8.2%、其他占比1.1%;综合债务成本为4.95%,较上年下降8BP,负债结构进一步优化。公司在各大金融机构获得充足授信,报告期末,公司银行贷款授信总额5170亿元,剩余未使用额度为2690亿元,融资优势逐步凸显,为稳健发展续航。 两翼业务市场化能力增强,协同主业的同时,兼具利润增长点的角色 报告期内,保利物业于香港联交所主板成功上市,募集资金规模达53.82亿港元。截至报告期末,保利物业在管面积达2.87亿平米,合同面积达4.98亿平米,物业管理项目超过1000个。报告期内实现营业收入59.67亿元,同比增长41.1%,净利润5.03亿元,同比增长49.7%。根据中国指数研究院2019年的综合实力排名,保利物业在中国物业服务百强企业中排名第四,央企物管公司中排名第一。随着房地产市场由增量向存量过渡,保利物业在协同房地产开发主业的同时,有望成为公司新的业绩增长点。此外,销售代理平台合富中国持续推进整合工作,加强市场化拓展,销售代理业务覆盖全国200多个城市,代理项目近2000个,市场竞争力持续提升。商业管理板块管理面积达268万平方米,其中购物管理中心管理面积达153万平米,酒店管理面积达94万平米,以轻资产模式实现品牌及管理输出。不动产金融方面,公司在管基金管理规模近1200亿元,其中信保基金多次被评为“中国房地产基金十强”。多业态共振助力公司不动产生态发展平台加速成形。 投资建议:公司土储充裕、布局合理。销量稳步增长,业绩步入释放期。净负债率及融资成本均处行业低位。保利物业独立上市,为一体两翼业务布局释放更多成长空间。我们预计公司2020-2022年EPS为2.74、3.26、3.83元/股,对应当前PE为5.6、4.7、4.0倍,维持“增持”评级。 风险提示:公司重点布局城市调控政策趋严,融资端超预期收紧,疫情影响致销售及竣工不达预期等。
金科股份 房地产业 2020-04-17 8.27 -- -- 8.38 1.33%
8.38 1.33% -- 详细
事件4月14日,公司发布《关于股东权益变动的提示性公告》及简式权益变动报告书:红星家具集团控股子公司广东弘敏通过协议转让方式受让天津聚金持有公司的5.87亿股股份,占公司总股本的11%。 4月15日,公司发布公告称,董事长蒋思海先生及董事会秘书徐国富先生拟增持公司股份,增持金额分别为不低于3000万元和500万元。 点评? 红星受让公司11%股份,战略入股或促进双方在商业方面优势互补红星家具集团通过其控股子公司广东弘敏于2020年4月13日与天津聚金签订《股份转让协议》,以8元/股的价格通过协议转让方式受让天津聚金持有公司的5.87亿股股份,占公司总股本的11%,交易价款合计为人民币47.0亿元。 本次权益变动后,天津聚金仍持有公司3.20亿股股份,占公司总股本的5.99%,其与一致行动人天津润泽物业管理有限公司、天津润鼎物业管理有限公司合计持有公司9.80亿股股份,占公司总股本的18.35%。此次协议转让或打开双赢局面: (1)公司近四年累计分红约67亿元,累计分红比例超五成。2019年拟分红24亿元,现金分红比例为42%。慷慨分红、较高的股息率有望给股东带来丰厚回报; (2)红星入股后,双方有望在商业领域实现优势互补,在品牌、运营、资源等方面形成协同效应。 ?管理层宣布增持公司股份,彰显对公司未来发展信心公司董事长蒋思海先生及董事会秘书徐国富先生拟增持公司股份增持金额分别为不低于3000万元和500万元,实施期限为自增持计划披露之日起均不超过3个月。在公司股票价格不超过10元/股的情况下,择机实施增持计划。受疫情的冲击,公司一季度实现销售金额264亿元、销售面积271万方,同比分别下降11.7%和14.2%。2020年可售货值年内预计供货3600亿,出于对公司发展的信心及行业的预判,公司维持今年2200亿元的销售目标(去化率不低于61.1%)。在土储资源的获取上,公司采取传统招拍挂与收并购相结合的方式,避免因土地市场升温带来的成本增加,一季度合计新增土储建面约302万平方米,占比同期销售面积的111%;对应总地价109亿元,占比同期销售金额41%,且权益比较上年同期提升10.6个百分点至87.2%。充裕的土地储备、更趋合理的布局叠加快周转模式等,助力销售稳步增长。 员工持股(二期)实施在即,多维立体激励机制提效降本2020年4月13日,公司发布《卓越共赢计划暨2019至2023年员工持股计划之二期持股计划(草案)摘要》,本期计划资金总额不超过3.97亿元。根据此前发布的《卓越共赢计划暨员工持股计划》规定,若2019-2022年归母净利川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明2/ 4润较2018年增长率不少于30%、60%、90%和110%,则下一年按考核年度净利润的3.5%计提专项基金,即本期专项基金金额为1.99亿元。按照融资资金与专项基金的比例不超过1:1计算,合计金额约4亿元。本期计划的参与对象为公司员工,不包含公司董事、监事、高级管理人员、控股股东或实际控制人,预计不超过2100人。较为市场化的的激励机制将有助于调动员工积极性、提升执行力、增强凝聚力。 我们预计公司2020-2022年EPS 分别为1.31、1.60、1.92元/股,对应当前股价PE 为6.3、5.1、4.3倍。维持“增持”评级。 风险提示:资金端超预期收紧,调控政策边际改善不达预期,疫情影响的不确定性致公司销售不达预期等。
三钢闽光 钢铁行业 2020-04-17 7.66 -- -- 7.56 -1.31%
7.56 -1.31% -- 详细
事件公司发布2019年年报,公司全年实现营业收入455. 11亿元,同比增长25. 55%;实现归属于母公司股东净利润36. 73亿元,同比下降43. 55%;公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税),以4月15日收盘价计算股息率为3.12%。 点评产量稳增助力全年营收增长,公司四季度利润环比上行。2019年公司营收在钢材产量增长,及子公司物联云商业务收入增加的助力下大幅增长,全年实现营业收入455亿元,同比增长25. 55%;从生产端看,公司全年实现钢材1042. 85万吨,同比增长8.71%;其中2018年底点火试运行的子公司漳州闽光生产逐步转入正轨,全年实现产量25.2万吨。从利润端来看,2019年公司盈利在钢材价格小幅回落、及铁矿石价格上行的综合影响下降幅较大,全年实现净利润36亿元,同比下降43. 55%;但得益于2019年四季度建筑钢材需求好转、及铁矿石价格回落,公司四季度实现利润8. 48亿元,同比增长30. 03%;具体来看,成本端,2019年12月末进口铁矿石均价降至90.52美元/吨,较三季度进口矿价格高点回落25美元;利润端,我们测算四季度钢材吨钢毛利达到681元/吨,而三季度吨钢毛利仅为480元/吨。 区位优势下,公司全年盈利受疫情影响或相对较小。一季度新冠疫情对公司的.影响主要体现在销售及生产两方面:销售端,疫情影响下终端需求滞后、钢材库存高企; 2月末,福建地区钢材社会库存达到208万吨,其中“闽光”牌钢材约125万吨,高企的库存对公司钢材销售形成了较大压力;生产端,2月份公司在需求滞后和高库存的背景下降低生产强度,两个生产基地均安排了部分厂内自修项目,截止2月末公司本部及泉州闽光粗钢产量同比下降约18%;综合一季度公司产量及吨钢利润均呈现下行态势,预计一季度公司业绩同比、环比下降确定性较高。但更长维度看,相对华北、华中等地区,福建地区疫情较轻,且区域内温度较高、重点工程和建设项目复工节奏较快,福建区域市场具备较早从疫情影响中走出来的客观条件;随着疫情对公司经营影响逐渐消退,预计后续公司生产、盈利情况将出现显著好转,整年维度看疫情对公司业绩影响或相对较小。 罗源闽光存在注入预期,产能扩张有望提升公司长期盈利能力。据公司前期发布的投资者关系活动记录表,在三钢集团解决罗源闽光收购三金钢铁所遗留的合规性问题后,公司将用100天左右的时间履行相关程序,完成对罗源闽光的收购。在罗源闽光有注入公司后,公司粗钢产能将接近1300万吨,中长期盈利能力有望进一步提升。 公司钢铁业务中长期具备成长性,维持“增持”评级。当前福建省内莆炎高速、福厦高速、浦梅铁路、兴泉铁路等一批大型基建项目正在建设,区域内钢材需求相对稳定,公司作为福建省内建筑钢材领军钢企,钢材产品需求保障性较强。 2018年公司通过收购三安钢铁及莱钢新疆产能指标实现了产能扩充,后续集团下属罗源闽光有望注入公司,公司钢铁业务中长期具备成长性。预计公司2020-2022年EPS分别为1.39、1. 44、1.49元,对应PE为5. 78、5. 56、5. 39倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:钢材需求不及预期、收购罗源闽光进展不及预期。
金科股份 房地产业 2020-04-16 8.29 -- -- 8.38 1.09%
8.38 1.09% -- 详细
事件公司发布 2020年第一季度报告:报告期内,公司实现营业收入约 76.27亿元,同比增长 19%;实现净利润 5.06亿元,同比增长 125%;实现归母净利润 3.97亿元,同比增长 57%;每股收益 0.07元,同比增长 75%。 点评业绩逆势高增, 受疫情影响 销售 短期下行 但优于 百强水平报告期内,公司营业收入及归母净利润同比增速分别达 19%和 57%。在疫情冲击的扰动下,实现超预期增长实属不易。业绩表现亮眼在于被投资单位当期净利润增加致公司报告期内确认投资收益 7631万元,同比增长 155.5%。报告期内,公司整体毛利率 25.07%、净利率 6.63%,分别较上年同期变动-0.37和+3.13个百分点。销售管理费用率(销售金额口径)略有提升至 3.1%。截至2020Q1末,公司预收账款达 1163亿元,同比增长 35%,覆盖近一年营业收入约 1.7倍,业绩有望持续释放。 销售方面,公司一季度实现销售金额 264亿元、销售面积 271万方,同比分别为-11.7%和-14.2%,;销售均价 9742元/平方米,同比增长 3.0%。位列克而瑞销售排行榜(全口径销售金额)第 13位,较 2019年提升四位。同期,百强房企销售金额同比约-20.9%,降幅大于公司近 9.2个百分点。疫情作为突发事件对行业整体影响存在短期效应,随着疫情压力的逐渐缓解及受抑制的需求迎来释放,全年来看公司有望实现年初设定 2200亿元的销售目标。 拿地 方式多元化 、 权益比提升报告期内,公司新增土储建面约 302万平方米,占比同期销售面积的 111%; 对应总地价 109亿元,占比同期销售金额 41%;拿地均价约 3609元/平方米,占比同期销售均价的 37%,潜在利润水平可控。在土储资源的获取上,公司采取传统招拍挂与收并购相结合的方式,避免因土地市场升温带来的成本增加。 一季度公司通过招拍挂和收并购分别获得土储 214.7万方、87.5万方,占比分别为 71%和 29%。公司一季度拿地权益比较上年同期提升 10.6个百分点至87.2%。截至 2019年末,公司可售面积近 6700万平方米,充裕的土地储备叠加“二三线为主、一四线为辅”的布局,助力销售规模稳步提升。 净负债率小幅回升、融资成本下行截至报告期末,公司净负债率为 131.8%,较 2019年末增加 11.6个百分点。 货币资金 359.7亿元,与 2019年末基本持平。货币资金覆盖短期借款及一年内到期的非流动性负债倍数约 1.30倍,较 2019年末有所提升,短期偿债压力可控。融资方面,公司 2020年 2月发行规模 23亿元的公司债,其中品种一发行规模 19亿元,期限 3年,票面利率 6.0%;品种二 4亿元,期限 5年,票面利率 6.3%,分别较 2019年发行 3年期债券利率下降 50BP、2018年发行 5年期债券下降 120BP。 卓越共赢 丰富激励机制 ,员工持股计划 (二期) 实施在即2020年 4月 13日,公司发布《卓越共赢计划暨 2019至 2023年员工持股计划之二期持股计划(草案)摘要》,本期计划资金总额不超过 3.97亿元。根据此前发布的《卓越共赢计划暨员工持股计划》规定,若 2019-2022年归母净利润较 2018年增长率不少于 30%、60%、90%和 110%,则下一年按考核年度净利润的 3.5%计提专项基金,即本期专项基金金额为 1.99亿元。按照,融资资金与专项基金的比例不超过 1:1计算,合计金额上限约 4亿元,按照 4月 14日收盘价 8.26元/股计算,约 0.48亿股,占总股本的 0.91%。本期计划的参与对象为公司员工,不包含公司董事、监事、高级管理人员、控股股东或实际控制人,预计不超过 2100人。较为市场化的的激励机制将有助于调动员工积极性、提升执行力、增强凝聚力。 投资建议:公司在 2018年销售金额突破千亿大关后,2019年延续高增势头。逆势拿地力度不减、丰厚土储持续释放、强激励提效降本,未来销量规模再上新台阶可期。公司在夯实主业的同时,积极进行物业管理、新能源等多元化业务的拓展,与主营业务形成协同效应。通过销售回款能力的提升及多元化融资渠道的拓宽,净负债率可控,有望实现外源融资式的规模扩张向内源资金支撑持续发展的转换。我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别为1.31、1.60、1.92元/股,对应当前股价 PE 为 6.3、5.2、4.3倍。维持“增持”评级。 风险提示:资金端超预期收紧,调控政策边际改善不达预期,疫情影响的不确定性致公司销售不达预期等
招商积余 房地产业 2020-04-15 25.56 -- -- 33.13 29.62%
36.18 41.55% -- 详细
事件公司发布2019年年度报告:报告期内公司实现营业收入60.78亿元,同比下降8.68%;实现归母净利润2.86亿元,同比下降66.59%;基本每股收益0.409元/股,同比下降68.16%。 点评“脱重向轻”带动上年同期投资收益高增,致本期业绩大幅波动公司2019年归母净利润较上年同期大幅下降的主要原因在于:公司于2018年积极推动战略转型,明确以物业资产管理业务为主,以轻资产经营方式加快规模扩张和效益提升,相继转让中航城置业(上海)有限公司100%股权、贵阳中航房地产开发有限公司70%股权、惠东县康宏发展有限公司51%股权合计确认12.43亿元的股权处置收益。报告期内由于孙公司谟岭公司破产清算,投资收益为-0.03亿元。若剔除上年子公司转让投资收益影响,本期归母净利润将实现大幅增长。分业务来看: (1)物业管理实现营业收入51.50亿元,同比增长32.80%,占比较上年提升26.5个百分点至84.72%; (2)资产管理实现营收6.17亿元,因本年减少了已转让的上海天盛广场的租金收入,同比下降2.35%,占比微增0.7个百分点至10.15%。考虑到,公司已不再从事新的房地产开发项目,随着少量存量项目、尾盘的处置和消化,业绩波动将逐步平滑,战略聚焦物业资产管理业务有望带动业绩实现稳步增长。 规模效应逐步凸显,内外兼顾资源广拓、多业态综合服务能力提升截至报告期末,公司下属物业管理平台(中航物业、招商物业)合计管理项目1198个,除住宅以外,涵盖政府、企业总部、城市公共类、园区、商写物业等非住宅业态,合计管理面积1.53亿平方米,同比增长24.91%;新签年度合同额22.1亿元,同比增长37.63%。其中 (1)按来源:(a)来自控股股东管理面积6244万方,占比较上年下降3.2个百分点至40.9%;(b)来自控股股东的新签年度合同额约6.71亿元,占比较上年提升7.9个百分点至30.4%。 (2)按业态:住宅、非住宅管理面积占比分别为50.1%、49.9%,新签年度合同额占比分别为18.7%、81.3%。报告期内,非住宅基础物业管理毛利率达9.26%高于同期住宅类。公司在内部继承集团资源输送的同时,凭借良好的口碑、优质的服务等优势在外部拓展方面的表现同样出色。当前公司整体净利润率低于同梯队水平,盈利能力具备提升空间。夯实基础物业管理服务的同时,公司亦积极探索新的业绩增长点,专业化服务贡献稳步提升,高毛利率资产管理业务平稳发展,未来盈利水平改善可期。 投资建议:公司采取聚焦存量资产的发展战略,重组后竞争优势进一步凸显。作为招商蛇口唯一的物管平台,将持续受益于集团内资源输送,叠加第三方拓展能力不断强化,未来规模提升可期。中航物业和招商物业在行业细分领域均具备较强的专业能力,未来多业态实现协同共振的同时,盈利水平有望迎来修复。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.62、0.83、1.10元,对应当前股价PE为40.6、30.3、23.1倍,维持“增持”评级。 风险提示:人工成本增长过快,行业竞争加剧,外部拓展不及预期,商品房竣工不及预期等。
保利地产 房地产业 2020-04-13 14.11 -- -- 16.66 11.81%
15.78 11.84% -- 详细
事件公司发布月度销售及新增房地产项目公告:3月实现签约面积 201.37万平方米,同比下降 28.86%;实现签约金额 273.70亿元,同比下降 35.85%。3月新增房地产项目 6个,合计新增规划容积率面积 108.2万平方米。 点评3月销售同比 较前值 略有 修复 , 疫情冲击致 一季度 销量降幅近三成。 3月销售金额、销售面积同比分别下降 35.85%和 28.86%,降幅较前值分别收窄 4.1和 1.7个百分点;较 2月环比分别增长 36.4%和 53.4%。1-3月实现累计销售金额 710.2亿元、累计销售面积 490.2万平,同比分别下降 35.24%和29.97%,降幅与前值基本持平。根据克而瑞百强房企销售榜单,公司 2020年一季度(销售金额口径)位列第四位。我们认为受疫情冲击,行业销售短期走弱,但长期影响相对可控。随着前期受抑制的需求逐步释放,一、二线城市成交有望回归平稳,公司凭借在核心城市群深耕优势助力全年销售稳步增长。 一季度 拿地积极 ,秉承 深耕 都市圈 的发展战略公司 3月新增 6个房地产项目,分别位于北京、上海、杭州、苏州、南昌和赣州。从布局来看,公司秉承深耕核心城市群的发展战略;从土储获取方式来看,公司综合运用收购、招拍挂、合作开发等方式拓展项目储备。3月合计新增土储建面约 108.2万平,对应总地价约 109.4亿元。1-3月合计新增土储建面约458.6万平,占同期销售面积的 94%;对应总地价约 346.9亿元,占比同期销售金额的 49%;平均楼面价约 7564元/平方米,占同期销售均价的 52%。累计新增土储建面、总地价同比分别增长 64%和 118%(不含国外项目)。一季度新增土储(建面口径)权益比较 2019年提升近 7个百分点至 76%。公司逆势中拿地偏积极,进一步巩固一、二线核心城市的土储资源,有助于公司抓住需求回补的窗口期为全年销售稳步增长保驾护航。 我们预计公司 2019-2021年 EPS 为 2.23、2.68、3.18元/股,对应当前股价 PE 为 6.6、5.5、4.6倍,维持“增持”评级。 风险提示:公司重点布局城市调控政策趋严, 融资端超预期收紧, 疫情影响致销售及竣工不达预期等。
金地集团 房地产业 2020-04-13 13.54 -- -- 14.10 4.14%
14.13 4.36% -- 详细
事件公司发布3月份销售数据: 2020年3月公司实现签约面积53.0万平方米,同比下降35.73%;实现签约金额129.7亿元,同比下降20.23%。 点评3月销售降幅较前值大幅收窄,推盘节奏有条不紊公司3月销售金额同比-20.23%、销售面积同比-35.73%,分别较前值收窄36.6和24.5个百分点。销售金额、销售面积环比分别增长约3.3倍和3.0倍。2020年1-3月公司累计实现签约面积127.5万方,同比下降21.11%,签约金额282.1亿元,同比下降16.58%。根据克而瑞房企销售榜单数据计算,百强1-3月全口径销售金额同比下降20.9%。我们认为公司一季度累计同比略高于百强的原因或在于:随着疫情压力的逐步缓解,公司重点深耕的一二线核心城市及主要都市圈受抑制的需求开始逐步释放,并表现出成交韧性。另一方面,公司推盘节奏有条不紊,3-4月计划新推或加推项目合计46个,4-5月为44个,抓住需求回补窗口期维持高质量推盘或是公司销售改善的另一因素。当然,良好的口碑、优质的物业、多产品线覆盖等因素对公司销售优势的巩固均贡献了一份力量。全年来看,公司有望凭借在核心城市的精耕细作及充裕的货值储备实现销售回归稳增赛道。 渠道畅通、成本下行,融资优势愈发凸显公司3月共发行3笔超短期融资券,分别为:3月6日发行规模10亿元、票面利率2.69%; 3月16日发行规模10亿元、票面利率2.63%;3月20日发行规模10亿元、票面利率2.60%。较2019年3月发行的超短期融资券3.2%的票面利率,分别下降51BP、57BP 和60BP。4月3日,公司成功发行规模为20亿元的中期票据。其中,品种一规模15亿元,3年期,发行利率3.05%;品种二5亿元,5年期,发行利率3.55%。低成本、低杠杆、融资渠道畅通等优势,将为公司在疫情冲击下对项目开发节奏的掌控提供更多的主动权。 我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.17、 2.58、3.00元/股,对应当前股价PE为6.4、5.4、 4.6倍,维持“增持”评级。 心风险提示: 疫情影响时间超预期,一、二线调控政策收紧等。
金地集团 房地产业 2020-04-13 13.54 -- -- 14.10 4.14%
14.13 4.36% -- 详细
事件公司发布3月份销售数据:2020年3月公司实现签约面积53.0万平方米,同比下降35.73%;实现签约金额129.7亿元,同比下降20.23%。 点评 3月销售降幅较前值大幅收窄,推盘节奏有条不紊公司3月销售金额同比-20.23%、销售面积同比-35.73%,分别较前值收窄36.6和24.5个百分点。销售金额、销售面积环比分别增长约3.3倍和3.0倍。2020年1-3月公司累计实现签约面积127.5万方,同比下降21.11%,签约金额282.1亿元,同比下降16.58%。根据克而瑞房企销售榜单数据计算,百强1-3月全口径销售金额同比下降20.9%。我们认为公司一季度累计同比略高于百强的原因或在于:随着疫情压力的逐步缓解,公司重点深耕的一二线核心城市及主要都市圈受抑制的需求开始逐步释放,并表现出成交韧性。另一方面,公司推盘节奏有条不紊,3-4月计划新推或加推项目合计46个,4-5月为44个,抓住需求回补窗口期维持高质量推盘或是公司销售改善的另一因素。当然,良好的口碑、优质的物业、多产品线覆盖等因素对公司销售优势的巩固均贡献了一份力量。全年来看,公司有望凭借在核心城市的精耕细作及充裕的货值储备实现销售回归稳增赛道。 渠道畅通、成本下行,融资优势愈发凸显公司3月共发行3笔超短期融资券,分别为:3月6日发行规模10亿元、票面利率2.69%;3月16日发行规模10亿元、票面利率2.63%;3月20日发行规模10亿元、票面利率2.60%。较2019年3月发行的超短期融资券3.2%的票面利率,分别下降51BP、57BP和60BP。4月3日,公司成功发行规模为20亿元的中期票据。其中,品种一规模15亿元,3年期,发行利率3.05%;品种二5亿元,5年期,发行利率3.55%。低成本、低杠杆、融资渠道畅通等优势,将为公司在疫情冲击下对项目开发节奏的掌控提供更多的主动权。 我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.17、2.58、3.00元/股,对应当前股价PE为6.4、5.4、4.6倍,维持“增持”评级。 风险提示:疫情影响时间超预期,一、二线调控政策收紧等。
中南建设 建筑和工程 2020-04-09 7.92 -- -- 8.35 5.43%
8.68 9.60% -- 详细
3月销售改善,疫情影响下一季度合同销售额同比降幅近三成 公司2020年3月实现销售金额106.7亿元、销售面积79.7万平方米,同比分别减少24%和29%。但相较疫情影响较为严重的2月,销售金额、销售面积环比分别达115%和109%。2020Q1公司实现累计合同销售金额约215.9亿元、销售面积163.6万平方米,同比分别减少30%和35%。疫情短期内不仅放缓需求端释放的速度,对房企推盘节奏也存在一定的影响,需求受阻叠加供给受限的双重效应下,行业一季度表现疲软。但从克而瑞发布的百强销售榜单来看,百强3月全口径销售金额同比-17.2%,较前值提升20.5个百分点。公司单月同比增速略低于百强水平的原因或在于3月及一季度整体推盘量占全年比重较低。从历史数据来看,公司2019Q1~Q4单季度销售金额占全年比重分别为15.7%、25.7%、24.9%和33.7%。2019Q2~Q4季度占比合计约84.3%,下半年占比近六成。随着疫情对行业负面冲击逐步缓解,二季度将步入公司推盘占比提升阶段,成交量有望持续改善。 积极补充货值,秉承区域深耕,融资渠道畅通 公司2020年3月房地产业务新增7个项目,合计新增建面71.2万平方米,占同期销售面积的89%,单月环比提升52.7%。其中,四幅地块位于南通,其余三幅分别位于常州、温州、商丘。在土储布局方面,公司秉承区域深耕策略,继续巩固长三角的同时,有选择向外辐射至具备潜力的三线城市。2020Q1公司合计新增土储建面165.9万平方米,同比下降14%,降幅低于克而瑞发布的百强-28.6%的降幅,印证公司3月拿地较2月有所升温。控股股东计划自2020年3月25日起至2020年6月24日,在价格不超过9.5元/股的情况下,增持公司股份,数量不超过公司现有总股份的1%,彰显控股股东对公司未来发展的信心。公司通过积极备货,有望抓住疫情冲击带来逆势中行业分化提速的窗口期,助力未来发展。融资方面,公司3月份成功发行规模为17亿元的公司债券,品种一8亿元、利率6.80%,品种二9亿元、票面利率7.40%。公司于3月底分别获准注册发行总额不超过42亿元的中期票据和规模不超过30亿元的超短期融资券。积极备货、融资畅通将为公司在行业面临“危机”情况中,抓住马太效应提速带来的“机遇”,未来发展可期。 我们预计公司2019-2021年EPS为1.10、1.87、2.44元,对应当前股价PE为7.1、4.2、3.2倍,维持“增持”评级。 风险提示:销售不达预期,资金端超预期收紧,杠杆水平提升,疫情影响时间超预期等。
鞍钢股份 钢铁行业 2020-03-31 2.71 -- -- 2.75 1.48%
2.75 1.48% -- 详细
事件 公司发布2019年年报,公司全年实现营业收入1055.87亿元,同比增长0.41%;实现归属于母公司净利润17.87亿元,同比下降77.53%;公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.57元(含税),现金分红比例为30%。 点评 三地协同生产促产量创历史新高,购销两端挤压叠加计提信用减值致公司业绩降幅较大。报告期内公司加强鞍营朝三地产线生产互动,全年生产保持高水平运行,2019年公司实现钢材产量2542.03万吨,环比增加5.34%,创历史新高。公司营业收入也在产销量高增的加持下,克服钢材均价回落的不利因素实现正增长,全年实现营业1055.87亿元,同比增长0.41%。在盈利方面,公司全年业绩下降较多,降幅超过行业平均水平,主要原因有二,第一,报告期内国内汽车、家电用钢需求回落压低公司钢材价格,2019年公司钢材产品综合售价环比回落320元/吨至4055元/吨;同时,铁矿石价格中枢抬升,购销两端双重挤压,公司主要毛利率大幅收窄,报告期内热轧薄板毛利率下降8.78个百分点至12.33%、冷轧薄板毛利率下降9.13个百分点至6.47%;第二,公司年内因个别财务公司出具的到期未获偿付银行承兑汇票计提信用减值,损失3.38亿元。 疫情冲击下汽车板、家电板需求或仍低靡。从今年前两个月汽车销售数据来看,疫情对汽车产业冲击较大,1-2月汽车销售额同比下降37%,跌幅远高于社会消费品20%左右平均跌幅,我们考虑到当前汽车行业去库存压力较大,且汽车消费恢复速度通常较为漫长,判断今年汽车产销或仍有下行空间,汽车板需求或仍承压。家电板方面,短期内我国家电出口量或受海外疫情影响较大,家电板需求存在持续下行可能。基于审慎,我们认为今年公司盈利仍有可能因板材需求疲软而面临一定压力,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.18、0.25、0.27元/股,以3月27日收盘价测算对应PE为15.17、10.92、10.11倍。 风险提示:公司钢材产品需求不及预期、汽车产销增速持续回落。
南钢股份 钢铁行业 2020-03-26 2.90 -- -- 3.29 3.13%
3.07 5.86% -- 详细
高效率生产促营收增加,低成本智造致产品毛利率降幅较小。公司全年生产高效稳定运行,全年实现钢材产量992.06万吨,同比增长8.17%,钢材产销量增长促使公司全年营收在钢材产品平均售价下跌3.99%的背景下仍实现上涨。从盈利端看,公司全年钢铁业务毛利率达到14.71%,相较去年下降6.74个百分点,毛利率降幅低于行业平均水平,我们认为公司产品毛利率相对较高或主要得益于公司产品竞争力及成本控制能力较强,从产品上看,得益于长期以来品种结构优化,公司钢材产品相对抗跌,报告期内公司主导产品中厚板年内售价跌幅为2.90%,远小于国内中厚板高达8.35%的价格跌幅;从成本控制来看,报告期内铁矿石等原材料大幅上涨促使公司成本增加26.32亿元,但公司通过行业对标、精细管控、择机采购等措施降本10.16亿元,降本增效效果明显。整体看,尽管2019年钢铁行业受供给放量、铁矿石涨价等因素影响盈利大幅回落,但公司凭借生产稳定、品牌认可度高、成本控制能力强等护城河仍保持行业领先的竞争力。 公司少数股权问题将解决,盈利能力有望提升。根据公司前期发布的《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》,公司拟通过发行股份方式向控股股东购买南钢发展及金江炉料38.72%股权,交易完成后标的公司将成为公司全资子公司,以2019年口径测算,南钢发展、金江炉料剩余股权并入公司将促使公司归属于母公司股东净利润由26.06亿上涨至33.36亿元,涨幅28.03%。 中厚板产品盈利稳健,少数股权问题解决将增强公司盈利能力,维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.56、0.68、0.76元/股,对应PE为5.54、4.58、4.11倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:公司钢材产品需求不及预期、收购子公司股权进度不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/34 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名