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陈雳

川财证券

研究方向: 钢铁行业

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工作经历: 执业证书编号:S1100517060001,曾就职于华泰联合证券和华泰证...>>

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三钢闽光 钢铁行业 2019-09-11 8.46 -- -- 8.92 5.44% -- 8.92 5.44% -- 详细
福建钢材需求旺盛且稳定,公司作为区域龙头区位优势维持 福建省位于“一带一路”起点,邻近台湾,区域经济发展前景良好。福建省正在加快科学发展、跨越发展、自贸区建设且对台区位优势明显,2019-2020年福建省计划在基础设施、工业领域、保障性安居工程等领域将进行大量的投资,这将拉动福建省区域市场钢材需求增长,为公司提供广阔的市场空间和良好的发展机遇。“闽光”品牌的建筑用材是福建建筑材第一品牌,市场占有率达到70%左右。 钢材利润回归市场化中枢,公司成本优势凸显 供给侧改革尾声,叠加地产用钢需求承压,钢铁行业利润或将回归市场化利润中枢。节奏上看,地产下行压力预计从下半年开始明显传导至钢材需求端。利润压缩趋势下,成本控制仍是钢企核心竞争力,公司坚持全流程降本、提高资金效率等多种途径降本,生产成本长期处于国内钢厂成本曲线最左端。 购入产能指标,未来公司钢铁业务仍有成长空间 公司在2018年完成了对集团下属的三安钢铁收购后,产能实现扩充,后在2019年1月,公司成功以9.87亿人民币价格购得莱钢新疆产能指标(铁:100万吨、钢:100万吨),未来集团下属罗源闽光有望注入公司,公司未来粗钢产能或将接近1300万吨,中长期盈利能力进一步提升。 首次覆盖予以“增持”评级 公司为福建省内建筑钢材领军钢企,畅享区域内旺盛用钢需求带来高钢价红利。2018年公司通过收购三安钢铁及莱钢新疆产能指标实现了产能扩充,后续集团下属罗源闽光有望注入公司,公司钢铁业务中中长期具备成长性,首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2019-2021年公司主营业务收入分别为371.01、375.53、381.12亿元,净利润有望达到40.83、42.23、43.87亿元,EPS分别为1.67、1.72、1.79元/股,对应PE分别为4.82、4.66、4.48倍。 风险提示:国内外宏观经济形势及政策调整;建筑钢材需求不及预期。
华侨城A 房地产业 2019-09-03 6.81 -- -- 7.33 7.64% -- 7.33 7.64% -- 详细
事件 华侨城发布2019年半年报:2019年1-6月,公司实现营业收入177亿元,归属于上市公司股东净利润28亿元,分别同比增长20%和40%;实现基本每股收益0.34元,同比上升36%。 点评 收入稳健增长,盈利能力显著提升 公司房地产业务实现结算金额121.26亿元,同比增长22.53%,旅游综合业务实现收入57.2亿元,同比增长22.45%。业绩高速增长主要由于公司盈利能力提高,受房地产业务拉动明显。房地产业务毛利率为80.6%,同比提升13.86%,房地产业务的高毛利率受益于结转结构的调整,大部分项目集中在一二线城市。由于业绩受房地产业务的提振,上半年公司销售毛利率为65.38%,同比提升了8.66个百分点。2019年下半年多个核心城市重要项目将迎来竣工周期,2019年上半年公司预收账款582.76亿元,较2018年末的423.84亿元上升37.49%,预计待结转资源大概率支撑全年结算业绩稳健上升。 拿地积极,土储资源结构优化 上半年共落地项目18个,权益口径总额为181.40亿元,新增权益建筑面积436.78万平方米,同比上升90%。公司新增土储主要集中在一二线重点城市,并且在深圳、无锡、武汉、成都、郑州等城市进一步深入布局。公司紧跟粤港澳大湾区发展契机,在深圳、潮州、汕尾等城市开发多个新项目。在获取资源过程中,公司积极发挥文化旅游品牌优势,新获取的16个土地项目中有12个以底价成交,以较低的成本获取了一批优质土储,在行业内有显著成本优势。 盈利预测 预计2019-2021年主营业务收入分别为581.82、710.64、846.22亿元,净利润有望分别达到129.54、161.47、192.53亿元,EPS分别为1.48、1.84、2.20元。对应PE分别为4.64、3.70和3.10倍。给予华侨城A“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,经济增长不及预期等。
金地集团 房地产业 2019-09-02 11.54 -- -- 12.44 7.80% -- 12.44 7.80% -- 详细
结算收入和房地产业务毛利率升高推动业绩增长 公司业绩大幅增长的原因主要是房地产项目结算面积和收入的增加以及房地产业务毛利率的提高。报告期内公司房地产结算面积达136.88万平方米,较去年同期上升8.96%,结算收入为200.33亿元,较去年同期上升54.04%;房地产业务毛利率为40.37%,较上年同期增加2.13个百分点。 销售业绩表现可观,计划开工大幅上调 截至2019年6月底,公司累计实现签约面积428.0万平方米,同比增长13.97%,实现签约金额855.7亿元,同比增长35.68%。一、二线城市的销售占比最高,约为70%,深耕城市销售较为平稳。公司修订后的全年新开工面积约为1235万平方米,较年初上升50.79%,预计开工提速大概率保证全年销售实现较快增长。 深耕一二线城市,新增土储充足 公司拿地布局合理,在一线城市和二线城市总投资额的占比分别为14%和63%。2019年1-6月,公司土地总投资额约为554亿元,新增总土储达到675万平方米。截止今年上半年,公司已布局全国54个城市,权益土地储备约2550万平方米,其中一二线城市占比约80%,优质货值充足。 盈利预测 预计2019-2021年主营业务收入分别为692.05、872.67、1091.27亿元,净利润有望达到143.25、169.72、198.81亿元,EPS分别为2.21、2.60和3.04元。对应PE分别为5.39、4.58和3.93倍。给予金地集团“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,经济增长不及预期等。
南钢股份 钢铁行业 2019-08-27 3.02 -- -- 3.47 14.90% -- 3.47 14.90% -- 详细
降本增效叠加产品结构优化、钢材综合售价增长促使公司盈利降幅低于行业平均。生产方面,上半年公司钢材产品实现产销两旺,除生铁产量受2号高炉检修影响同比下降0.17%至481.15万吨外,粗钢、钢材产量均实现同比增长,报告期内公司完成粗钢产量539.54万吨、钢材产量503.02万吨,粗钢、钢材产量创历史最佳。销售方面,公司把握基础设施建设机遇,积极改变品种结构、加大产品在能源、桥梁、轨道交通等领域的市场份额,上半年公司钢材产品综合平均售价为4030.52元/吨,同比上升90.40元/吨。成本控制方面,上半年公司面对铁矿石大幅上行带来的的原燃料成本上升的挑战,通过组织生产、优化工艺流程、调整用料结构等措施,深挖降本潜力,上半年实现成本削减4.51亿元。产销及成本控制共同发力促使公司上半年盈利降幅低于行业平均,上半年公司盈利仅回落19.56%,远低于行业平均盈利下滑30%左右的水平。 公司少数股权问题将解决,盈利能力有望提升。2017年公司因债转股对建信投资转让南钢发展部分股权,今年4月公司控股股东南京钢联收购建信投资持有的南钢发展、金江炉料相关股权,现公司拟通过发行股份方式向控股股东购买南钢发展及金江炉料38.72%股权,交易完成后标的公司将成为公司全资子公司,以2019年上半年口径测算,南钢发展、金江炉料剩余股权并入公司将促使公司归属于母公司股东净利润由18.41亿上涨至21.49亿元,涨幅16.7%。 降本增效、产品结构优化增强公司盈利韧性,维持“增持”评级 预计公司2019-2021年EPS分别为0.77、0.81、0.84,对应PE为4.00、3.82、3.70倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:公司钢材产品需求不及预期、重组进度不及预期。
大冶特钢 钢铁行业 2019-08-23 14.30 -- -- 17.20 20.28% -- 17.20 20.28% -- 详细
报告期内公司实现产销两旺、产品结构优化,降本降耗工作助力公司业绩增长。上半年公司生产产钢63.65万吨,同比上升9.51%;生产钢材121.23万吨,同比上升8.68%;销售钢材120.64万吨,同比上升8.28%。具体到钢材品种方面,公司高效轴承钢销量增长较快,中高端管坯轴承钢均有所上涨,汽车用钢销量仍保持良好势头,一定程度支撑钢材销量。报告期内公司产品结构得以继续优化,高端品种比重继续提升,上半年棒材“三新项目”产品实现销量14.34万吨,不锈钢锻材同比销量增长258%、高温合金销量同比增长128%、重点客户锻材轴承钢销售量同比增长155%。上半年铁矿石、废钢等大宗原材料价格涨幅较大,公司紧盯市场变化,在生产成本上升形势下,通过整采购策略,控制好资源总量和库存,大力压降采购成本,降本降耗工作有效助力公司业绩增长。 中信集团特钢板块将集体上市,特钢领军企业行稳致远。公司发行股份购买兴澄特钢86.50%股权事项获得有条件通过,中信集团特钢板块将实现整体上市;重组完成后,上市公司产能特钢产能达1300万吨,将成为全球范围内规模最大、产品规模最全的专业化特钢生产企业。兴澄特钢盈利能力较强,在2019、2020及2021年的承诺净利润分别为33.43、33.23、33.93亿元,预计资产注入后公司业绩将维持稳定增长,估值优势有望进一步凸显。 优质资产注入成就特钢领军企业,维持“增持”评级预计公司2019-2021年EPS分别为1.28、1.37、1.45,对应PE为11.22、10.43、9.85倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:特钢需求不及预期、资产重组进度不及预期。
利尔化学 基础化工业 2018-11-30 14.65 -- -- 15.20 3.75%
16.88 15.22%
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草铵膦需求翻倍可期,行业集中度持续提升 需求层面看,草铵膦存两大契机,其一为草铵膦-草甘膦复配制剂渗透率持续提升,其二为百草枯禁用带来的替代空间。根据我们测算,到2020年,草铵膦需求量有望增加1.65万吨,市场规模存翻倍空间。 供给层面看,近年环保承压,国内草铵膦开工率偏低,有效产能不到2万吨。行业领军企业的新建产能将在明年起逐步落地,其中前三大企业拜耳作物、利尔化学、永农生物的19年产能将占全球名义产能的66%,行业集中度将再度提升。 广安基地投产在即,多点开花,业绩步入快速兑现期 草铵膦:产能跃居全球第一,生产工艺国内领先。广安基地投产之后,公司草铵膦产能将达到1.84万吨,超越拜耳跃居全球第一,奠定草铵膦生产规模全球领跑者地位。广安基地的生产工艺更接近拜耳法,草铵膦生产成本仅6-7万元/吨,大幅低于国内9-10万元/吨的水平。 丙炔氟草胺:绑定转基因项目,市场空间广阔。受益于对草甘膦抗性杂草水萱麻的突出防效,丙炔氟草胺已成为Roundup Ready Plus项目中的一部分,市场需求广阔。公司攻克技术难题实现规模化生产,打破日本住友化学一家独大的格局,成为行业内的有力竞争者。 氟环唑:谷物杀菌剂领跑者,多年技术沉淀迎来收获期。公司深耕多年,基本掌握了氟环唑规模化生产技术,多年技术积淀开花结果。广安产能达产后,将填补辉丰停产引发的市场缺口,毛利率有望达到60%。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为38.64、48.08、55.91亿元,归属母公司净利润分别为5.95、7.58、9.78亿元,对应EPS分别为1.13、1.44、1.87元,PE分别为12.6、9.9、7.6倍。考虑到公司是草铵膦和氯代吡啶类农药行业的领导者,未来广安基地新建产能陆续投产,业绩将进入快速兑现期,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:草铵膦价格大幅下跌;贸易摩擦加剧;新建项目进展不及预期
新兴铸管 钢铁行业 2018-11-02 4.59 -- -- 4.93 7.41%
4.93 7.41%
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事件 公司前三季度实现营业收入115.85亿元,同比减少10.24%;实现归属于母公司净利润6.76亿元,同比增长124.04%;其中三季度实现归属于母公司净利润6.76亿元,同比增长120.24%,环比减少10.61%。 点评 公司主要产品球墨铸管及钢材毛利率提升助力公司业绩增长。受益于球墨铸管需求持续增长,报告期内公司产品球墨铸管实现量价齐升,前9月公司铸管及管件产量同比增长7.52%,毛利率同比提升5.93个百分点(中报数据测算)。钢材方面,前9月钢材产量同比下降3.96%,毛利率同比提升5.72个百分点(中报数据测算)。报告期内营业收入环比减少,主要是因为公司分销配送业务量减少,但此业务毛利率较低,业务减少对公司盈利影响较小。 今年秋冬季环保限产对公司生产影响较小。今年邯郸采暖季限产文件已公布,要求钢厂按照自身生产环境绩效评级执行不同程度的限产,公司武安生产区由于生产设备环保改造到位及主要产品为附加值较高的球墨铸管等原因限产幅度较小,公司1280m3的大高炉(设计产能108万吨)不予限产,420m3高炉(设计产能50万吨)采暖季限产59天,308m3高炉(设计产能34万吨)采暖季停产。整体来看,今年公司武安生产区采暖季限产幅度在25%左右,相较于去年限产50%,限产幅度较小。 雄安建设进入实质阶段提升铸管需求。4月21日河北雄安新区规划纲要发布,雄安新区建设进入实质阶段。我们在前期报告中测算雄安地区建设将需要球墨铸管205.31万吨,公司作为河北本地的有央企背景的球墨铸管龙头企业,在获取铸管订单方面优势明显,新区建设有望促使公司铸管订单放量。 盈利预测 球墨铸管领先企业,受益华北基建。预计公司2018-2020年EPS分别为0.60、0.68、0.73,对应PE为7.63、6.76、6.24倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
凌钢股份 钢铁行业 2018-10-11 3.53 -- -- 3.35 -5.10%
3.35 -5.10%
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2018年三季报:公司前三季度实现盈利12.77亿元,同比增长28.21% 公司前三季度实现营业收入158.04亿元,同比上升17.89%;实现归属于母公司净利润12.77亿元,同比增长28.21%;其中三季度实现归属于母公司净利润5.28亿元,同比减少10.62%,环比增长6.93%。 三季度公司盈利仍维持较高水平,焦炭涨价一定程度侵蚀成材利润, 三季度钢材价格仍处高位,钢材利润维持较高水平。据公司三季报,三季度公司销售钢材均价达3677元/吨,同比增长16.53%;经测算,公司三季度吨钢利润达494元/吨,同比减少13.43%。公司吨钢利润在钢材销售均价高于去年同期的前提下仍出现回落的主要原因是三季度焦炭价格上涨侵蚀成材利润。公司焦炭皆采购自凌钢集团,采购价格采用市场价,今年三季度公司采购焦炭的均价为2078元/吨,而去年同期焦炭采购价仅为1705元/吨,按照生产1吨铁水消耗0.4吨焦炭测算,三季度生产一吨铁水对应的焦炭成本上升149元,成材利润受到影响较大。 采暖季限产力度或将超预期,公司地处非限产区域有望受益 近期,长三角地区发布了秋冬季大气污染攻坚战征求意见稿,要求秋冬期间区域内PM2.5平均浓度、重度及以上污染天数同比下降5%左右。今年采暖季限产范围扩大,限产将蔓延至长三角地区和汾渭平原,考虑到当前地方政府环保压力相对较大,预计采暖季限产执行力度或将超出预期,限产对钢铁供给影响仍存。公司地处辽宁省凌源市,不在限产区域之内,有望受益于采暖季限产带来的钢材利润上升而获得超额利润。 区位优势稳保公司盈利,维持“增持”评级 公司作为东北棒线材龙头钢企,区位优势明显,业绩稳定增长有较强支撑。预计公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.66元/股,对应PE为6.14、5.58、5.33倍。考虑到当前公司PE(TTM)为6.29倍,行业PE(TTM)为7.25倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
鞍钢股份 钢铁行业 2018-08-29 6.13 -- -- 6.36 3.75%
6.36 3.75%
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事件 公司上半年实现营业收入468.82亿元,同比增加20.02%;实现归属于母公司净利润34.99亿元,同比增长91.94%。公司上半年所得税费用高达11.66亿元,同比增长2968.42%,所得税费用激增主要是公司以前年度确认的递延所得税资产转回增加8.72亿元所致。 点评 量价齐升保障收入增长,降本增效助力毛利率提升 公司上半年强化鞍营两地协同生产,提升钢铁主业产量规模,报告期内公司实现钢材产量1074.30万吨,同比增长5.13%;今年公司钢材销售价格受益于供需紧张维持高位,上半年公司钢材销售均价达到3476元/吨,同比上涨356元/吨,主营产品量价齐升促使公司钢材销售收入同比大涨17%。公司推进系统降本使得公司上半年废钢单耗、吨钢综合能耗均创历史最好水平,有力促进了公司主要产品毛利率提升,上半年公司热卷、冷卷、中厚板毛利率分别达到22.43%、17.22%、13.25%,同比提升10.39、0.24、4.58个百分点。 朝阳钢铁200万吨产能注入有望增厚公司EPS 为避免同业竞争,公司拟收购鞍山钢铁集团持有的朝阳钢铁100%股权,收购完成后,公司将实现鞍山本部、鲅鱼圈和朝阳三个钢铁生产基地的协同发展,盈利能力稳步增强。朝阳钢铁现有钢材产能200万吨,产品以热卷为主,朝阳钢铁注入将使得公司钢材产能增长8%。由于本次收购将以现金支付,不涉及股权增发,收购将大幅增厚公司EPS,根据2017年朝阳钢铁及公司利润总额/54.8亿元测算,收购有望促使公司EPS增厚15%以上。 北方板材龙头,受益采暖季限产,维持“增持”评级 今年“2+26”城市采暖季限产仍将严格执行,限产对板材供给影响更大,公司处于限产区外,有望充分受益于限产带来的卷板价格上行。暂不考虑朝阳钢铁注入,预计公司2018-2020年EPS分别为0.95、0.99、1.04元,对应PE为6.43、、5.87倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
华菱钢铁 钢铁行业 2018-08-29 10.04 -- -- 9.99 -0.50%
9.99 -0.50%
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产品量价齐升保障业绩增长,品种结构调整提升企业效益 公司上半年在2、3月份一座2200m3高炉大修情况下通过精细管理仍实现产量同比增长,上半年公司实现钢材产量880万吨,同比增长16.28%;价格方面,“华菱制造”品牌市场认可度高背景下,公司上半年钢材销售均价同比增幅高于行业,较好地抓住市场“红利”,放大了企业收益;产品结构方面,公司积极把握下游造船、工程机械及油气等行业的良好发展势头,抢抓高价订单,提升高利润品种板材和钢管销量,有力提升了企业效益。 阳钢280万吨产能或将注入,公司盈利能力有望提升 据公告,2017年阳钢实现净盈利6.05亿元,已满足阳钢股权注入公司的业绩条件,当前公司正在就阳钢注入公司的可行性和具体方案进行研究和论证。阳钢地处广东阳春,年产能280万吨,主要产品以螺纹、线材为主,考虑到广东为传统的钢材净流入省份、区域固定资产投资增速高于全国平均水平、“去地条钢”后区域建筑钢材供需趋紧等因素,判断阳钢高盈利可持续较强,若后续阳钢成功注入,公司盈利能力将有显著提升。 区域板材龙头,受益周边地区制造业发展迅速,维持“增持”评级 公司作为中南地区板材龙头,有望充分受益于湖南及周边广东、湖北、重庆等地工程机械、汽车、装备制造等制造业发展迅速,区域钢材需求旺盛并持续增长。暂不考虑阳钢注入对公司业绩影响,预计公司2018-2020年EPS分别为2.20、2.22、2.26元,对应PE为4.60、4.54、4.47倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
新兴铸管 钢铁行业 2018-08-24 4.73 -- -- 5.03 6.34%
5.03 6.34%
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8月20日公司发布半年报,公司上半年实现营业收入201.28亿元,同比减少20.21%;实现归属于母公司净利润11.34亿元,同比增长126.37%。 点评 报告期内主产品毛利大幅增长,后续阳江二期投产将增强公司盈利能力 上半年钢铁供需趋紧,钢材价格上行,公司主要产品球墨铸管、螺纹钢利润水平相对较高,上半年公司铸管、钢材毛利润分别达到11.91、19.66亿元,同比增长94.71%、59.85%。公司铸管产品毛利润涨幅显著高于钢材主要是广东阳江一期铸管项目投产后公司铸管产量大幅增长所致,上半年公司铸管、钢材产量分别达到117.80、233.69万吨,同比变化为9.46%、-3.85%。据公司公告,阳江二期铸管项目已获得审议通过,近期目标达到20万吨,球墨铸管供不应求背景下,后续阳江二期项目投产将增强公司盈利能力。 测算雄安新区建设需铸管205.31万吨,公司铸管订单有望受益放量 4月21日河北雄安新区规划纲要发布,雄安新区建设进入实质阶段,纲要明确提出建设集约高效的供水系统,球墨铸管作为当前最理想的供水管材,需求有望得到提振。雄安新区规划面积为1663.7km2(扣除白洋淀水域面积),参考与雄安新区水资源状况相仿的长沙市供水管网密度8.57km/km2,雄安新区建设约需供水管道14257.9km,保守估计球墨铸管占供水管道比例为60%,则新区建设需球墨铸管8554.7km,以普通供水型球墨铸管重量240t/km计算,算得球墨铸管需求量205.31万吨。公司作为河北本地的有央企背景的球墨铸管龙头企业,在获取铸管订单方面优势明显,新区建设有望促使公司铸管订单放量。 球墨铸管龙头,受益华北基建,维持“增持”评级 球墨铸管龙头,受益华北基建,同时伴随市场对球墨铸管需求增长的认可,公司估值水平有上升可能。预计公司2018-2020年EPS分别为0.46、0.53、0.60,对应PE为9.94、8.58、7.56倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
凌钢股份 钢铁行业 2018-08-14 3.84 -- -- 4.05 5.47%
4.05 5.47%
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2018年中报:公司2018上半年实现盈利7亿元,同比增长85% 公司上半年实现营业收入100.85亿元,同比上升20.59%;实现归属于母公司净利润7.49亿元,同比增长84.85%。 上半年棒材高利润助力公司业绩增长 去地条钢、环保限产严格执行促使上半年钢铁供需偏紧,钢材价格处于高位,钢材利润持续维持较高水平。公司作为东三省最大的棒线材企业,产品中棒材占比达65%左右,充分受益于棒材高利润而实现业绩大幅增长。据中报测算,上半年公司吨钢毛利润达544.70元,同比增长51.78%。 采暖季限产范围扩大将增加公司钢材外溢量,公司业绩增长空间值得期待 今年采暖季限产有望蔓延至长三角地区和汾渭平原,限产范围扩大后,涉及全国粗钢产能从2017年占比23%扩大至2018年的47%,若取暖季限产比例为50%,将带来日均铁水进一步减少41.8万吨。采暖季限产范围扩大有望加剧钢铁供需紧张局势,钢铁盈利水平有望进一步提升。公司地处辽宁省凌源市,不在限产区域之内,有望受益于采暖季限产带来的钢材利润上升而获得超额利润。 2017年采暖季限产促使公司加大在非东北区钢材投放力度,今年采暖季限产范围扩大有望增加公司钢材外溢量。经测算,公司在2017年投放至非东北地区的钢材量同比增12%,采暖季限产范围扩大有望促使非东北地区与东北地区之间钢材价格差拉大,公司钢材或将更多的流向非东北地区,公司业绩增长空间值得期待。 产品结构佳、区位优势明显稳保公司盈利,维持“增持”评级 三四线城市房地产赶工支撑建筑钢材需求,环保限产加码利好限产区域外钢企,公司作为东北棒线材龙头钢企,产品品种及区位皆占优势,业绩稳定增长有较强支撑。预计公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.66,对应PE为6.75、6.13、5.86倍。考虑到当前公司PE(TTM)为8.28倍,行业PE(TTM)为10.29倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求变化,限产不及预期。
新兴铸管 钢铁行业 2018-08-07 4.47 -- -- 5.03 12.53%
5.03 12.53%
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公司是球墨铸管龙头企业,市占率稳定在50%左右 公司是国内最大的离心球墨铸铁管企业,主要产品为球墨铸管及螺纹钢等建筑钢材,拥有球墨铸管产能260万吨,建筑钢材产能500万吨。公司铸管产品在国内的市场占有率始终保持第一,近年稳定在50%左右。公司产品球墨铸管生产技术含量较高,具备较高市场进入壁垒,同时公司作为河北本地具有央企背景的钢铁企业,与政府保持长期稳定的合作关系,在获取铸管订单方面优势明显,公司产品、区位两大优势筑成护城河,铸管龙头地位稳固。 城市化率提升叠加雄安新区建设助长铸管需求 球墨铸管是理想的城市供水输气管道用材,伴随我国城市化率的快速提升,球墨铸管的使用量增长迅速。当前我国球墨铸管的年平均需求量为500万吨,根据《中国铸造协会铸管及管件行业十三五规划》,到2020年,球墨铸管的年产销量有望达到700-800万吨。2018年雄安新区进入实质建设阶段,政策要求“建设集约高效的供水系统”,球墨铸管需求受益于雄安地下管网建设或将放量。 公司建筑钢材高盈利有望持续,公司产品高度互补业绩保障性强 2018年钢铁供需仍将呈现紧平衡,钢材利润可持续性或将好于市场预期,公司建筑钢材盈利有望维持高水平。公司钢材、铸管两个主要产品在生产、盈利等方面高度互补,公司业绩保障性强。 首次覆盖予以“增持”评级 预计2018-2020年公司营业收入分别为496.65、507.02、505.03亿元,归属于母公司净利润分别为16.81、19.64、22.31亿元,对应EPS分别为0.42、0.49、0.56元,对应PE分别为10.90、9.33、8.21倍。假设公司保持目前的估值水平不变,公司当前股价相对于2018年公司EPS对应的目标价还有一定上涨空间,且伴随市场对球墨铸管需求增长的认可,公司估值水平仍有上升可能。综上,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:武安环保限产影响公司生产;下游需求低迷对钢铁行业的影响;球墨铸管需求不及预期
南山铝业 有色金属行业 2017-04-24 3.34 -- -- 3.49 2.95%
3.52 5.39%
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公司2016年实现归属于母公司净利润13.13亿元 公司全年实现营业收入约132.28亿元,同比下降3.23%;归属于母公司净利润13.13亿元,同比上升134.30%;基本每股收益0.14元,同比上升29%;其中,第4季度实现营业收入约33.13亿元,环比下降11.08%、同比上升0.90%;归属于母公司净利润8.51亿元,环比上升293.82%、同比上升4417.47%,业绩符合预期。 怡力电力并表增厚利润,铝加工业务维持平稳 公司于2016年四季度并入怡力资产包,,因此造成四季度单季利润环比和同比出现大幅增长,全年合并实现归属母公司净利润13.13亿元,同口径相比,公司全年归母净利润同比增加28.94%。报告期内,公司铝制品产销率为100%,其中型材产品产量较上年同期减少2.02%;热轧产品产量较上年增长4.53%;冷轧产品产量较上年增长7.66%;铝箔产品产量较上年增长8.41%。 汽车铝板业务技术领先,已得车企认证 公司2012年开始汽车板方面的业务,目前拥有15万吨汽车板产能。报告期内已通过宝马一级供应商等多家多家汽车生产厂商产品认证,批量供货只是时间问题。而在此前中资铝企在汽车铝板方面的业务布局几乎是一片空白,事实上不论是从国内汽车的铝用量提升来看还是从汽车铝板供货能力来看,行业的上行空间都较大,公司作为国内最早实现汽车铝板认证及批量生产的企业,有望成成长为国内汽车铝板业务的龙头企业。 高端铝材释放在即 除汽车铝板外,公司此前募集资金建设20 万吨超大规格高性能特种铝合金材料还包括航空板、船舶板、等高端铝板带材,目前已基本实现稳定生产。航空板方面,公司积极推进与空客、波音、中商飞等国内外知名航空企业的深度合作,并与波音公司签订了采购供应合同,预计2017 年上半年通过供应商资格认证,下半年实现批量供货。年产1.4万吨大型精密模锻件项目稳步推进,产品将覆盖航空、船舶、海工、石化、能源等领域。 维持公司“增持”评级 预计2017-2019年公司归属于母公司净利润分别为15.21、18.87、20.25亿元,对应EPS分别为0.17、0.22、0.23元,对应PE为19.60、15.37、14.56倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:汽车板业务推进不达预期,铝材下游需求不达预期。
亚太科技 有色金属行业 2017-04-20 7.53 -- -- 7.65 0.66%
7.58 0.66%
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公司2016年归属于母公司净利润同比增23.24%。 公司全年实现营业收入约27.13亿元,同比上升18.50%;归属于母公司净利润2.97亿元,同比上升23.24%;基本每股收益0.2854元,同比上升23.02%;其中,第4季度实现营业收入约8.92亿元,环比上升41.66%、同比上升47.88%;归属于母公司净利润0.96亿元,环比上升70.04%、同比下降9.48%,对应基本每股收益0.0925元,环比上升0.038元、同比下降0.010元。 产能释放促业绩增长,2017年Q1净利润同比再增70.75%。 报告期内,公司积极推进各在建项目的建设进程,2016年产能达到12.7万吨,新增产能一万多吨,产量约为12.73万吨,同比增长21.53%,新增产能主要来源于公司新扩建年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目、亚通科技成果转化项目。资产负债表来看,报告期内公司固定资产同比增涨82.01%,即是新扩建8万吨高性能铝挤压材项目转固所致。2017年一季度公司净利润同比增加70.75%,除因公允价值变动造成部分影响之外,产能的释放亦有裨益。 定增获审核通过,汽车轻量化布局深耕不辍。 公司此前公布定增预案(修订稿),拟募集资金总额不超过148,000万元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于“年产6.5万吨新能源汽车铝材项目”、“年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目”。2017年4月6日该定增方案获证监会审核通过,公司在汽车轻量化方向的布局有望得到进一步扩大,不过鉴于项目尚有3年的建设期,短期之内业绩贡献有限,有益于公司远端业绩的高速增长。 增资霍夫曼,3D打印项目值得期待。 公司设立全资子公司霍夫曼(即3D金属打印项目)旨在推动国内外高新技术成果在国内实现转化和产业应用。报告期内霍夫曼项目持续推进,其中5台进口设备及配套材料实验室已于2015年度进入可使用状态,另1台进口设备处于安装调试阶段。2016年9月,霍夫曼获得ISO9001质量管理体系认证证书,2016年10月,公司向霍夫曼再度增资3000万元,主要用于部署和推进智能制造业务。尽管报告期内霍夫曼尚处亏损,但随着设备及相关配套设施的完善和技术的成熟,霍夫曼未来有望成为公司新的利润增长点。 维持公司“增持”评级。 鉴于定增尚未获得批文,暂未考虑其业绩贡献以及摊薄影响。预计2017-2019年公司归属于母公司净利润分别为3.43、4.0、4.51亿元,对应EPS分别为0.33、0.38、0.43元,维持公司“增持”评级
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名