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郭懿

万联证券

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工作经历: 证书编号:S0270518040001,曾就职于中航证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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浙商银行 银行和金融服务 2021-02-26 4.11 -- -- 4.13 0.49% -- 4.13 0.49% -- 详细
定位平台化服务战略,深耕长三角和环渤海区域:浙商银行在全国设立了260家分支机构。其中,长三角地区共有139家分支机构,占比超过50%,相应在浙江省内的分支机构83家。从营收的角度看,长三角地区营收占比56%。贷款的区域结构分布看,长三角占比57.4%,中西部占比19.2%,环渤海13.8%,珠三角9.6%。对比当地的收入结构数据看,长三角以及珠三角的手续费净收入仍有提升的空间。 平台化服务战略内涵:以“两最”总目标(最具竞争力全国性股份制商业银行、浙江省最重要金融平台)为引领,植入平台化基因,创新金融科技应用,建设强大的平台化服务体系,以平台化服务为源动力,拓展客群和业务,优化流程和风控,提升绩效和管理,增强特色和优势,打造平台化服务银行,持续推动高质量发展。 平台化发展战略助力对公业务快速发展:随着平台型战略的逐步推行,公司对公业务实现了较快的增长,对公贷款复合增速近30%,信贷投放的风险偏好有所提升,不过总体资产质量仍优于同业。对公中间业务占比近50%,其中承销业绩收入复合增速达到41.89%。 平台化服务模式向大零售业务逐步渗透:零售贷款中,个人经营贷款主要是针对小企业业务采用平台化服务。截至2020年中期,普惠型小微企业贷款余额1,872.24亿元,较年初新增161.20亿元,普惠型小微企业贷款占比16.71%。 盈利预测与投资建议:近几年来,在平台化发展模式的推进下,浙商银行的对公业务实现了较快发展,对公中间业务收入增速也较高。整体资产质量好于同业。我们预计随着对公业务以及大零售业务中小企业业务的快速发展,将对零售业务形成很好的客户支撑。2021年起,公司将进入新的五年发展规划阶段,预计零售业务的占比也将逐步上升。当前浙商银行股价对应的2021年和2022年的动态PB 0.66X 和0.59X,首次覆盖,给予增持评级。 风险因素:平台化发展模式推进不及预期。经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
平安银行 银行和金融服务 2021-02-04 23.48 -- -- 25.31 7.79% -- 25.31 7.79% -- 详细
事件: 2021年2月2日,平安银行发布2020年年度业绩。 投资要点: 2020年营收同比增长11.3%,而拨备前利润同比增长11.9%:净利润同比增速2.6%,对比三季度数据,由负转正。公司整体业绩增速好于市场预期。存款余额较上年末增长9.7%,贷款总额较上年末增长14.8%。 2020年全年净息差是2.53%,四季度单季环比继续下行:三季度净息差走弱更多的是资产端利率下行的影响,而四季度环比继续下行,从对比数据看,更多的来自于负债端的影响,特别是主动负债成本的持续走高。 全年新增贷款3431亿元:其中对公贷款新增954亿元,零售贷款增长2477亿元,零售新增占比达到72.2%。从零售贷款的数据看,按揭贷款、汽车金融业绩以及其他贷款含个人经营贷款、消费贷等的增长,带动了零售贷款的高增。 手续费净收入同比增速18.34%,较三季度上升2.5个百分点:手续费收入中,代理业务收入同比增长38%,占手续费收入的比重达到17.7%,同比上升2.8个百分点。此外,支出端控制也有较大贡献。 盈利预测与投资建议:公司不良率1.18%,环比下降14BP,整体资产质量持续改善。公司由于加大了计提力度和核销力度,递延所得税资产有所增加。公司净息差受负债端成本上升影响,继续回落,不过幅度较小。展望2021年,我们预计公司整体收入结构有望进一步优化,而零售业务的快速发展也有助于负债端结构的改善,公司当前股价对应的2021-2022年的PB估值为1.47倍,1.33倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
江苏银行 银行和金融服务 2021-01-21 5.58 -- -- 5.96 6.81%
5.97 6.99% -- 详细
事件:2021年1月18日,江苏银行发布2020年业绩快报。 投资要点::2020年营收同比增长1155.7%%,净利润同比增长3.06%%:2020年1-4季度累计营收同比增速分别为17.8%,14.3%,13%和15.7%。相应净利润增速分别为12.9%,3.5%,0.64%和3.06%。成本端看,同比增长20%,增幅略有下降,预计拨备计提力度仍在高位。 资产端贷款同比增长15.48%,存款同比增长10.19%::贷款全年新增约为1907亿元,贷款增速快于总资产增速,占总资产的比重维持在51%以上;存款端,全年新增预计在1000亿元,而四季度环比下降3.3%,预判与压降结构性存款有关。三季度受负债端成本下降的影响,息差有所回升。叠加四季度数据,整个负债端的优势或逐步下降,整体净息差环比持平。 不良率和不良额环比双降,拨备覆盖率进一步提升:2020年末的不良贷款率为1.32%,环比下降了1BP,绝对值处于2015年以来的最低水平。拨备覆盖率255.74%,较三季度提高了5.7%。按照拨备预期数据看,我们预计四季度整体的核销处置力度仍较高。 盈利预测与投资建议:公司业绩增长基本符合我们的预期。资产质量表现好于预期。拨备计提力度仍保持高位。公司深耕江苏省内,经营稳健,安全边际较高。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.53倍,0.47倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
招商银行 银行和金融服务 2021-01-18 50.50 -- -- 57.60 14.06%
57.60 14.06% -- 详细
事件:2021年1月15日,招商银行公布2020年年度业绩快报。 投资要点: 2020年营收同比增长7.7%,净利润同比增长4.82%:2020年1-4季度累计营收同比增速分别为11.4%,7.3%,6.6%和7.7%。相应净利润增速分别为10.1%,-1.6%,-0.8%和4.8%。而四季度单季的营收和净利润增速分别为11.46%和32.7%,增速较3季度明显提升,环比的角度看也明显改善。从成本端现有数据判断,预计整体拨备计提力度并未下降。 资产端贷款同比增长11.99%,存款同比增长16.13%:贷款全年新增约为5400亿元,与2019年基本持平,预计与资产端周转力度加大有关;存款端,全年新增预计在7800亿元,绝对值数据看较2019年同期多增3400亿元。综合资产负债两端看,整体净息差或略有下降,全年呈现前高后低的走势。 不良率和不良额环比双降,拨备覆盖率进一步提升:2020年末的不良贷款率为1.07%,环比下降了6BP,绝对值处于2015年以来的最低水平,而四季度的贷款新增和历史水平保持一致。不良贷款余额538亿元,环比减少了27亿元。拨备覆盖率437.7%,较三季度提高了12.9%。按照拨备预期数据看,我们预计四季度整体的核销处置力度仍较高。 盈利预测与投资建议:公司净利润好于我们的预期,负债端存款的大幅增长是公司比较优势的明显体现。四季度资产端的周转力度已经加大,预计在2021年仍将持续。资产质量明显向好,核销处置力度并未降低,预计2021年仍将保持高位。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为1.93倍,1.75倍,维持“增持”评级。 风险因素:受新冠疫情影响,全球经济下滑超预期,导致银行资产大幅波动。
杭州银行 银行和金融服务 2020-11-02 13.00 -- -- 15.21 17.00%
16.28 25.23%
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事件:2020年10月31日,杭州银行发布2020年三季度业绩。 投资要点: 2020年前三季度拨备前利润同比增长18.2%:2020年前三季度实现营业收入186.52亿元,同比增长16.3%,实现拨备前利润138.72亿元,同比增长18.2%,实现归母净利润55.77亿元,同比增长5.1%。存款余额较上年末增长9.5%,贷款总额较上年末增长13.8%。 2020年三季度单季净息差环比持平于二季度:今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,生息资产收益率和付息负债收益率均有所下滑。但是由于负债端成本降幅明显超过资产端,使得净息差仍保持高位。 三季度新增贷款127亿元:从三季度新增贷款的结构看,新增对公贷款和零售贷款的占比分别为61%和39%。 手续费净收入同比增速94%,增速较上半年回落:收入端的快速增长,叠加支出端控制,带动了净收入快速增长。预计理财和银行卡业务增速仍较高。 三季度末不良率1.09%,环比下行15BP:三季度逾期率0.98%,环比下行17BP。整体资产质量表现好于预期。拨备计提力度加大,拨备覆盖率453%,较二季度上升69个百分点。 盈利预测与投资建议:公司整体资产质量表现好于市场预期,逾期率下行。零售业务发力,带动存款以及中间业务收入的快速增长。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为1.2倍,1.17倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
江苏银行 银行和金融服务 2020-11-02 5.78 -- -- 6.18 1.31%
6.13 6.06%
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事件: 2020年10月30日,江苏银行发布2020年三季度业绩。 投资要点: 2020年前三季度拨备前利润同比增长15.8%:2020年前三季度实现营业收入375.06亿元,同比增长13%,实现拨备前利润285.2亿元,同比增长15.8%,实现归母净利润119.56亿元,同比增长0.6%。存款余额较上年末增长12.05%,贷款总额较上年末增长12.92%。 2020年三季度单季净息差环比回10个BP:今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,生息资产收益率有所下滑,使得净息差收窄。而三季度单季数据看,资产端收益率有所上升,主要是受到零售贷款快速增长影响。 三季度新增贷款近380亿元:从三季度新增贷款的结构看,新增主要是对公贷款和零售贷款,分别占比25%和73%。我们预计零售贷款中按揭贷款和消费贷的增长相对较快。 手续费净收入同比增速10.5%,增速较上半年下行2.2个百分点:手续费的收入端保持增长,而支出端的增速明显快于收入端增速,导致手续费净收入增速下行。 三季度末不良率1.33%,环比下行4BP:三季度单季不良净生成率1.66%,环比上行57个BP。拨备计提力度加大,拨备覆盖率达到250%,较二季度上升3.2个百分点。 盈利预测与投资建议:公司整体资产质量表现符合市场预期,单季度不良生成率略有上行。零售业务战略稳步推进,带动存款以及中间业务收入的快速增长。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.58倍,0.52倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
南京银行 银行和金融服务 2020-11-02 7.81 -- -- 8.55 9.48%
9.02 15.49%
详细
事件:2020年10月29日,南京银行发布2020年三季度业绩。 投资要点:2020年前三季度拨备前利润同比增长11..11%%:2020年前三季度实现营业收入250.45亿元,同比增长2.42%,实现拨备前利润179.73亿元,同比增长1.1%,实现归母净利润100.88亿元,同比增长2%。 存款余额较上年末增长7.85%,贷款总额较上年末增长18.56%。 2020年三季度单季净息差环比基本持平于二季度:今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,生息资产收益率有所下滑,使得净息差收窄。而三季度单季数据看,资产端和负债端的利率基本持平于二季度。 三季度新增贷款近2000亿元:从三季度新增贷款的结构看,新增主要是零售贷款。预计主要是以消费贷和按揭贷款为主。下半年着重发力零售业务,特别是对消费贷的投放力度加大。 手续费净收入同比增速16.6%%,增速较上半年下行55个百分点:三季度手续费收入端仍保持稳步回升态势,支出端控制也较为明显。 预计全年能保持15%左右的增长。 三季度末不良率0.9%%,环比持平于二季度:三季度单季不良净生成率1.28%,环比上行39个BP。关注率1.18%,季度环比下降15BP。 整体资产质量表现符合预期。拨备覆盖率379.94%,较二季度下降21个百分点。 盈利预测与投资建议:公司整体资产质量表现符合市场预期,单季度不良生成率上行。三季度发力零售业务,整体息差持平于二季度。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.7倍,0.62倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
兴业银行 银行和金融服务 2020-11-02 17.90 -- -- 20.55 14.80%
24.38 36.20%
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事件:2020年10月30日,兴业银行发布2020年三季度业绩。 投资要点: 2020年前三季度拨备前利润同比增长12.9%,:2020年前三季度实现营业收入1513.28亿元,同比增长11%,实现拨备前利润1167.56亿元,同比增长12.9%,实现归母净利润518.75亿元,同比下滑5.5%。存款余额较上年末增长5.5%,贷款总额较上年末增长12.3%。 2020年三季度单季净息差环比回升13BP:拆分看,生息资产收益率略有上升与计息负债成本率延续下滑态势,分别上升2BP和下降11BP。资产端收益率的上行主要是贷款结构调整,而负债端利率下行主要是对高成本主动负债的替换。 2020年三季度净手续费收入同比增长27.4%:收入端的高速增长带动了手续费净收入的增长。预计与零售相关的卡业务以及与投行业务相关的顾问咨询费收入继续高速增长。 新增贷款以零售业务为主:从结构上看,对公和零售贷款均有增长,其中对公贷款增长26亿元,零售贷款增长94亿元,贴现业务下降29亿元。 不良率1.47%,环比持平于二季度:从不良净生成的角度看,三季度不良净生成率1.89%,环比上升11BP。不过关注类贷款的占比上升2BP。公司拨备计提力度维持高位,拨备覆盖率212%,环比下降3.3个百分点。 盈利预测与投资建议:三季度净息差略有回升,主要是受到负债端成本控制的贡献。和我们此前预期保持一致,即负债端结构进一步调整,整体有利于公司后续息差的相对稳定性。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.68倍,0.6倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
成都银行 银行和金融服务 2020-10-30 10.40 -- -- 10.87 4.52%
12.50 20.19%
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事件:2020年10月29日,成都银行发布2020年三季度业绩。 投资要点:2020年前三季度拨备前利润同比增长14..22%%::2020年前三季度实现营业收入104.24亿元,同比增长12.1%,实现拨备前利润80.08亿元,同比增长14.2%,实现归母净利润42亿元,同比增长4.8%。存款余额较上年末增长22.07%,贷款总额较上年末增长16.16%。 2020年三季度单季净息差环比下降55BP::今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,生息资产收益率有所下滑,使得净息差收窄。而三季度单季数据看,资产端收益率的下行幅度明显快于负债端的下行幅度。 三季度新增贷款近1300亿元:从三季度新增贷款的结构看,新增主要是对公贷款,新增在占比达到70%。 手续费净收入同比增速29%%,增速较上半年上升66个百分点:收入端的快速增长,叠加支出端控制,带动了预增速的继续提升。预计理财和银行卡业务增速仍较高。 三季度末不良率1.38%%,环比下行44BP:三季度单季不良净生成率0.41%,环比上行12个BP。关注率0.81%,季度环比上升1BP。整体资产质量表现符合预期。拨备计提力度加大,拨备覆盖率299%,较二季度上升20.5个百分点。 盈利预测与投资建议:公司整体资产质量表现符合市场预期,单季度不良生成率略有上行。零售业务发力,带动存款以及中间业务收入的快速增长。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.96倍,0.84倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
宁波银行 银行和金融服务 2020-10-30 33.09 -- -- 37.94 14.66%
40.76 23.18%
详细
事件:2020年10月29日,宁波银行公布2020年三季度业绩报告。 投资要点::2020年上半年拨备前利润同比增长2222..66%%::2020年前三季度实现营业收入302.61亿元,同比增长18.42%,实现拨备前利润194.21亿元,同比增长15.6%,实现归母净利润112.71亿元,同比增长5.22%。 存款余额较年初增长20.1%,贷款总额较年初增长23.85%。 三季度单季净息差环比回升88BP:从三季度资产负债结构看,资产端贷款以及债券投资环比增加,而同业资产环比减少,带动资产端收益率走高。而负债端,同业负债收缩,债务融资上升,存款整体保持平稳,预计负债端成本波动不大。因此,我们判断,三季度息差环比回升更多的是来自于资产端收益率的提升。 三季度新增贷款近290亿元:从新增贷款的结构看,对公新增占比34%,零售新增占比63%。零售业务仍保持较快的增长态势。 前三季度净手续费收入同比增长4411..88%%::手续费收入端的快速增长预计仍是受益于零售业务的快速扩张,银行卡业务以及代理业务的增加。消费信贷以及信用卡业务的快速增长带动了卡业务收入的增长。 三季度不良率0.799%%,环比持平于二季度::整体资产质量保持平稳,不良净生成率为0.65%,环比下行8BP。三季度拨备计提力度加大,拨备覆盖率达到516.4%,环比上升10.3个百分点。 盈利预测与投资建议:零售业务快速发展,带动手续费收入强劲增长。资产质量保持稳健,拨备计提力度继续加大。当前股价对应的2019-2020年的PB估值为2.17倍,1.86倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
常熟银行 银行和金融服务 2020-10-29 8.00 -- -- 7.84 -2.00%
8.44 5.50%
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事件:2020年10月28日,常熟银行发布2020年三季度业绩。 投资要点: 2020年前三季度拨备前利润同比增长-2.1%:2020年前三季度实现营业收入49.87亿元,同比增长4.2%,实现拨备前利润29.5亿元,同比增长-2.1%,实现归母净利润13.95亿元,同比增长1.8%。存款余额较上年末增长13%,贷款总额较上年末增长19.1%。 2020年三季度单季净息差环比大幅下行:今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,生息资产收益率环比下滑。而结合中期数据看,三季度单季负债端成本上升明显,造成净息差单季环比降幅明显扩大。 三季度新增贷款52亿元:从三季度新增贷款的结构看,新增基本来自于零售贷款,集中在个人经营性贷款的增加。 手续费净收入同比增速-21.1%,下滑幅度继续扩大:三季度,手续费净收入增速的跌幅扩大,主要是受到支出端快速增长的影响。 三季度末不良率0.95%,环比下降1BP:三季度单季不良净生成率环比下行23个BP。关注率季度环比下降1BP至1.33%。三季度末拨备覆盖率已经达到490%的较高水平,环比提高2.52个百分点,因此,从同比数据看,三季度并未提高拨备计提力度。整体资产质量表现较为平稳。 盈利预测与投资建议:公司整体资产质量表现较为平稳,单季不良生成率有所下降。公司三季度单季净息差回落幅度较大,主要是受到负债端结构变动的影响。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为1.25倍,1.13倍,维持“增持”评级。 ?风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
上海银行 银行和金融服务 2020-10-26 8.38 -- -- 8.38 0.00%
8.42 0.48%
详细
事件:2020年10月24日,上海银行发布2020年三季度业绩。 投资要点: 2020年前三季度拨备前利润同比增长16.2%:2020年前三季度实现营业收入375.36亿元,同比增长-0.91%,实现拨备前利润306亿元,同比增长-0.1%,实现归母净利润150.52亿元,同比增长-7.99%。存款余额较上年末增长10.06%,贷款总额较上年末增长9.69%。 2020年三季度单季净息差环比微幅下行:今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,生息资产收益率与计息负债成本率环比均下滑。而三季度单季数据看,资产端和负债端的利率均下行,下行幅度基本相当。 三季度新增贷款近380亿元:从三季度新增贷款的结构看,新增对公贷款和零售贷款分别为109亿元和60亿元。零售贷款中,增长主要来自于住房按揭贷款,而消费贷款略有收缩。 手续费净收入同比增速7.3%,增速较上半年下行1个百分点:按照今年整体中间业务各项收入的实际情况判断,我们预计三季度手续费净收入增速的稳步回升,仍是支出端控制的贡献。 三季度末不良率1.22%,环比下降10BP:三季度单季不良净生成率1.75%,环比上行57BP。关注率1.79%,季度环比下降16BP。继续加大拨备计提力度。整体资产质量表现符合预期。 盈利预测与投资建议:公司整体资产质量表现符合市场预期,单季度不良生成率上行。公司存款增速相对较高,负债端成本下降幅度与资产端基本持平。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.63倍,0.58倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
平安银行 银行和金融服务 2020-10-23 17.94 -- -- 18.78 4.68%
21.88 21.96%
详细
2020年10月22日,平安银行发布2020年三季度业绩。 投资要点:2020年前三季度拨备前利润同比增长16.2%:2020年前三季度实现营业收入1166亿元,同比增长13.2%,实现拨备前利润833亿元,同比增长16.2%,实现归母净利润224亿元,同比增长-5.2%。存款余额较上年末增长4.61%,贷款总额较上年末增长11.5%。 2020年三季度单季净息差环比继续下行:今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,生息资产收益率与计息负债成本率环比均下滑。而三季度单季数据看,预计资产端利率下行幅度相对较大,造成净息差单季环比降幅扩大。 三季度新增贷款766亿元:从三季度新增贷款的结构看,新增基本来自于零售贷款,集中在按揭及持证贷款、汽车金融以及信用卡,新一贷略有收缩。 手续费净收入同比增速15.84%,较上半年上升8.6个百分点:三季度,手续费净收入增速的稳步回升,预计是支出端控制的贡献。 三季度末不良率1.32%,环比下降33BP:三季度不良净生成率环比上行。逾期率季度环比下降51BP至1.77%,关注率季度环比下降27BP至1.59%。继续加大拨备计提力度,拨备覆盖率环比提高3个百分点,达到218%。整体资产质量表现好于预期。 盈利预测与投资建议:公司整体资产质量表现好于市场预期,逾期率数据改善明显。公司净息差继续回落,幅度基本符合市场预期,但是存款增速相对略低。公司继续加大拨备计提,拨备覆盖率再次上升。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为1.18倍,1.08倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
平安银行 银行和金融服务 2020-09-03 15.01 -- -- 16.09 7.20%
20.88 39.11%
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事件:2020年8月28日,平安银行发布2020年上半年度业绩。 投资要点: 2020年上半年拨备前利润同比增长18.8%,加权风险资产同比增长19.6%:2020年上半年实现营业收入783.28亿元,同比增长15.5%,实现拨备前利润560.78亿元,同比增长18.8%,实现归母净利润136.78亿元,同比增长-11.2%。存款余额较上年末增长2%,贷款总额较上年末增长8%,加权风险资产同比增长19.6%。 2020年二季度单季净息差环比基本持平于一季度:受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,上半年生息资产收益率与计息负债成本率环比均下滑,分别下降33BP和27BP。而二季度单季贷款利率下行近33BP,存款成本下降14BP。 新增贷款以对公业务为主:从上半年新增贷款的结构看,零售贷款占比32%,对公贷款占比68%。新增的零售贷款主要集中在按揭贷款和汽车金融。对公贷款的新增主要集中在房地产相关贷款。 二季度末不良率1.65%,环比持平:二季度不良净生成率上行幅度较大。逾期率也较上年末上升38BP。逾期90天以上贷款占不良贷款的比例下行近30百分点。由于加大了拨备计提力度,拨备覆盖率上升32个百分点,达到215%。零售贷款的不良率上升幅度较为明显,其中新一贷、信用卡以及汽车金融业务的不良率均有所上升。 盈利预测与投资建议:上半年公司净息差回落幅度好于市场预期,但是存款增速相对略低。整体资产质量基本保持稳定,逾期率和不良净生成率上升幅度相对较大。公司加大拨备计提力度,拨备覆盖率明显上升。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.96倍,0.88倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
宁波银行 银行和金融服务 2020-09-02 35.37 -- -- 34.88 -1.39%
39.48 11.62%
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事件:8月29日,宁波银行公布2020年半年度业绩报告。 投资要点: 2020年上半年拨备前利润同比增长22.6%:2020年上半年实现营业收入199.78亿元,同比增长23.4%,实现拨备前利润130.24亿元,同比增长22.6,实现归母净利润78.43亿元,同比增长14.6%。存款余额同比增长21.5,贷款总额同比增长33.2,加权风险资产同比增长29.2%。 二季度单季净息差环比下降2BP:生息资产端的收益率下行幅度明显快于负债端成本的下行幅度。从二季度资产负债结构看,资产端债券投资的比重持续上升,而负债端则同业负债增速较高,带动了负债端成本的下行。此外,存款成本继续上升,主要受企业活期存款上行影响。 2020年上半年新增贷款中票据占比超过30%:从上半年新增贷款的数据看,新增对公、票据业务和零售贷款占比分别为50%、30%和20%。 净手续费收入同比增长46.5,增速继续上行:手续费收入的快速增长预计仍是受益于零售业务的快速扩张,银行卡业务以及代理业务的增加。消费信贷以及信用卡业务的快速增长带动了卡业务收入的增长。 不良率0.79,上升1BP,逾期率仅上升4BP:整体资产质量保持平稳,逾期率上升幅度也较小。拨备覆盖率略有下行,主要是不良贷款余额增长较快。 盈利预测与投资建议:强劲的规模扩张能力,带动各项业务实现快速增长。股价对应的2019-2020年的PB估值为2.3倍,1.96倍,维持“增持”评级。 风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名