今年煤炭业务仍是公司主要盈利来源,焦化业务现在仍处于亏损状态,今年焦化业务基本能达到盈亏平衡。公司本部两矿(范各庄,吕家沱)原煤产量为781万吨,未来维持产量基本不变。同时全年公司预计约有150万吨的外购原煤,由于公司洗煤能力有盈余,外购原煤与本部原煤一起入洗,精煤洗出率为33%左右,全年精煤的产量约为310万吨。全年煤炭的综合洗出率为60%左右。 煤价走势决定公司未来煤炭业务的业绩表现。公司主要是以肥精煤为主,目前开滦股份肥精煤为不含税价1210元/吨左右,年初为1090元/吨,较年初上涨120元/吨。公司块煤产品目前不含税价为500元/吨左右.末煤不含税价为240元/吨左右。 公司的“煤—焦—化”产业链完整,经济附加值较大,规模优势明显;公司目前具备550万吨的焦炭产能(迁安中化330万吨,唐山中润220万吨),30万吨/年的煤焦油加工项目,20万吨/年的甲醇,9.8万吨/年的精苯,2.7万吨/年的硫胺。由于焦炭价格低迷,成本上升,焦炭业务处于亏损状态,但公司凭借下游20万吨的甲醇项目和9.8万吨的精苯项目,根据调研也了解到近期公司甲醇需求很旺盛,甲醇价格一路上涨,预期后期焦炭也有提价的空间,预计今年公司焦化业务总体能维持盈亏平衡。 公司未来增长主要是加拿大盖森煤田,预计12年盖森煤田有200万吨的产能。公司当前估值为28倍,行业动态为20倍。考虑到公司集团资产注入预期不变,中长期给予“增持”。