结论与建议: 公司发布18年业绩快报,公司全年实现营业收入45.95亿元,yoy+44.2%,录得归母净利润6.12亿元,yoy+803%,折合每股收益0.64元,其中四季度实现营业收入16.96亿元,yoy+48.9%,QOQ+44.0%,录得归母净利润2.50亿元,yoy+1217%,QOQ+41.7%,落在预告上限。 国际油价经历18年四季度下跌之后,已经逐步反弹至中高位,中美贸易出现缓和迹象,全年原油需求有望平稳增长,尽管美国叶岩油产量有所增加,国际油价中枢应好于前期,继续带动油服行业平稳复苏。另一方面,受国内能源结构调整影响,上游天然气开采力度持续加大,公司压裂设备订单需求激增,预计公司19年业绩将保持快速增长,维持“买入”评级。 油服复苏,天然气开采力度加大,带动公司业绩增长:18年国际原油均价回升,其中布伦特原油现货均价为71.31美元/桶,同比上涨31.5%,加上国内能源结构调整,天然气需求猛增,发改委公布18年全年天然气表观消费量为2803亿立方米,同比增加18.1%,受此影响,油田服务及天然气开采市场景气度显著提升,市场对于油田技术服务及钻完井设备等业务需求快速增加,公司各产品线订单增加,如公司18年上半年订单金额同比增长31%,而前三季度油价持续上涨,下半年订单应好于上半年,全年订单增速估计在40%以上,迭加毛利率有所提升,最终使得公司经营业绩同比大幅增长。另外公司应收款项计提坏账准备的会计估计变更,资产减值损失同比大幅减少,以及汇兑收益均对公司业绩带来积极作用。 国际油价中高位运行,油服有望平稳恢复:OPEC 及非OPEC 国家19年如期减产,国际油价在经历18年四季度下跌之后,已经逐步反弹至中高位,当前布伦特原油期货结算价为66.39美元/桶,同比基本持平,较18年四季度低点已反弹30%。油服行业相对滞后,油价短暂性的大幅下跌,对上游开采项目影响有限。当前国际贸易局势出现缓和迹象,美国结束加息的可能性增大,原油需求有望向好,考虑到美国叶岩油产量持续增加,19年原油中枢价格虽不及18年,但应明显好于前期,油服行业料持续复苏。 国内油气勘探力度持续加大,相关设备需求旺盛: 2017年我国天然气产量为1474亿立方米,其中叶岩气产量92亿立方米,根据十三五规划,2020我国天然产量要达到2070亿立方米,复合增速12%,叶岩气要达到300亿立方米,复合增速48%。国家能源结构进一步调整,天然气需求持续快增长,17年、18年我国天然气表观销量增速分别为17.4%、18.1%。 这将刺激上游油气勘探开采力度持续加大,其中国内以为三桶油为主,三桶油18年上半年资本开支同比增20%,上游勘探开发有望掀起一轮热潮,从而带动公司如压裂设备等订单需求快速增长。 盈利预测:我们预计公司2019/2020年实现净利润8.37/11.36亿元,YOY+36.7%/+35.8%,折合EPS 为0.87/1.19元,目前A 股股价对应的PE 为22倍和17倍。鉴于国际原油中高为运行,国内加大油气勘探开发力度,公司业绩有望持续向好,维持“买入”评级。 风险提示:1、国际油价大跌;2、海外市场拓展不及预期。