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安琪酵母 食品饮料行业 2017-07-24 24.01 30.00 23.97% 24.66 2.71% -- 24.66 2.71% -- 详细
安琪酵母上半年纯利同比增长62%,表现靓丽。尽管预计下半年在高业绩基期的影响下业绩增速可能会适度放缓,但全年的业绩增速仍有望接近40%,2017年动态PE为27倍,2018年动态PE为21倍,维持买入的投资评级。 半年报业绩靓丽:公司2017H1实现营业收入约29亿元,同比增长22%; 实现归母上市公司净利润约4.2亿元,同比增长62%。分季度看,2Q 实现营收14.91亿元,同比增长19%;实现净利润2.21亿元,同比增长41%。上半年毛利率达到36%,净利润率达到14.5%,毛利率和净利润率均为近六年来最高水平,说明随着生产规模的逐步扩大,效益逐渐提升。 行业需求空间大,长期增长可期:公司主营业务为高活性干酵母以及酵母系列产品,下游需求相对稳定,行业前景看好。公司是亚洲第一、全球第三大酵母公司,产品销往150多个国家和地区,因此公司在酵母业务方面具备垄断地位,未来有望继续享受行业盛宴,此外公司酵母衍生品系列(YE)、保健品等也具有较高弹性。 产能扩充及国际化的布局:目前公司共拥有15条高度现代化的酵母生产线、酵母类产品发酵总产能超过20万吨,还在继续扩大产能。国内方面,柳州YE 扩建项目正按计划建设,赤峰酵母2.5万吨酵母扩建项目按计划启动土建工程。国外方面,俄罗斯一期项目(产能2万吨)将于今年8月试车,预计2017年产量8000吨,由于糖蜜成本低(靠近甜菜产区)所以该项目的毛利率和净利润率预计将分别达到44%和22%,而二期项目将于明年动工兴建。公司已经在埃及和俄罗斯开设海外工厂,目的是扩大公司在亚太和非洲地区的竞争优势,这些地区的人口增长块,活性酵母市场需求增长迅速,而活性酵母产品是公司的一大优势,同时还避开了两大竞争对手(全球排名第一的法国乐思福和第二的AB 马利)的优势产品(酵母衍生品)和成熟市场(欧洲和大洋洲)。 业绩增长驱动:毛利率方面由于前期投入产能陆续投产转固,短期内有一定的摊销压力,不过随着公司产能利用率的提高,将有效减缓此影响。且作为主要原料的糖蜜(成本占比45%左右),今年价格同比下降20%,将有利于毛利率的持续提升。 盈利预测:公司2016年下半年业绩同比增长97%使基期垫高,预计2017年下半年公司的业绩增速将适度放缓。预计公司2017/2018年分别可实现净利润7.43、9.30亿元,YoY 增长38.82%、25.21%;EPS 为0.90元、1.13元。
未署名
中兴通讯 通信及通信设备 2017-07-24 23.72 26.00 12.46% 24.08 1.52% -- 24.08 1.52% -- 详细
公司发布业绩快报,1H17 实现营收540 亿元,YOY 增13.09%,归母净利润22.94 亿元,YOY 增29.85%,业绩表现符合预期。公司积极投入5G 研发,参与5G 标准制定及技术测试。不断深化M-ICT 2.0 战略,布局“一带一路”沿线市场,积极拓展海外业务。我们预计未来两年公司业绩有望持续稳定增长。 我们维持之前的盈利预测,预计公司2017-2018 年实现净利润43.35 亿元和49.48 亿元,剔除罚款影响后YOY 增长13.3%和14.1%,按最新股本计算,每股EPS 为1.04 元和1.18 元,当前股价对应PE 为22 倍和19 倍。维持“买入”投资建议,A/H 股目标价上调至26.00 元人民币和24.00 元港币(对应18 年22 倍和18 倍)。
未署名
鱼跃医疗 医药生物 2017-07-21 18.78 26.00 35.70% 19.80 5.43% -- 19.80 5.43% -- 详细
结论与建议: 业绩增幅向下修正:公司发布2017H1业绩预告修正预告:公司在2017年一季报中预计半年度业绩增幅为30%-50%,此次下修为20-30%。以此测算,公司Q2单季度业绩增长区间由原来的30%-65%降至12%-30%。 营收预计保持较快增长,业绩主要是受短期费用增加:我们预计公司上半年营收仍将延续较快的增长,增幅预计在30%左右,其中制氧机预计平稳增长,电子血压计、电子血糖仪及试纸、雾化器预计延续快速增长的势头,增幅预计在30%至40%。电商渠道端预计在“618”活动支持下也有70%左右的增长。从毛利端来看,虽然上游原材料价格有所上涨,但公司通过推出新产品升级迭代,我们预计公司毛利率整体维持稳定。公司净利润增幅下修主要是由于公司本期销售费用增加较多所致,但我们认为这是短期支出较多,若从全年来看,销售费用率将与往年持平,我们预计公司业绩将会恢复至较高增速。 幷购丰富产品线,整合优化提升产品竞争力:公司产品起步于制氧机、血压计等,上市后通过整合苏州医疗用品厂、优阅光学、上械集团、中优医疗等大幅拓宽产品线幷获得了较为广泛的院内渠道。目前公司已拥有数百种产品类型,其中医用产品线已覆盖了几乎所有临床科室的手术器械和消毒卫生材料,在家用领域则聚焦呼吸系统、心血管、内分泌三大病种发展了制氧机、血压计、血糖仪等明星产品。幷且,公司通过整合幷购企业的研发资源,推出双水平呼吸机、医用电子血压计、留置针等新型产品,不断提升公司产品的竞争力。另外,公司2016年在德国建立研发中心,2017年又幷购德国MetraxGmbH及参股Amsino,我们认为这将有助于公司在部分细分领域的研发能力达到国际先进水平,从而进一步提升产品的竞争力,幷且有望实现产品的国际化销售。 盈利预计:我们预计公司2017、2018年实现净利润6.62和7.95亿元,yoy分别+32.4%和+20.1%,折合EPS0.66和0.79元。目前股价对应的PE分别为28倍和23倍。目前公司估值已处于历史偏低水平,我们看好公司内生+外延的成长模式,未来仍具备增长潜力。由于公司董事长被证监会立案调查,公司股价近期有较大幅度的调整,但我们认为这属?个人事项范围,对公司实际经营层面影响不大,我们维持“买入”的投资建议。 风险提示:费用率未如预期恢复,幷购整合不及预期。
未署名
万华化学 基础化工业 2017-07-19 28.88 35.00 10.38% 32.38 12.12% -- 32.38 12.12% -- 详细
公司具有全球MDI寡头垄断优势,幷在2016年成功运行石化PDH装置,形成聚氨酯系列和石化系列两大支柱産业,幷在此基础上整合MDI、石化资源,深耕下游産品,开发高附加值産品,养成多个业绩增长点。同时,两大産业链互补,産生协同效应,叠加産品涨价因素,17年一季度公司毛利率达到39.2%,较16年一季度的27.0%,提高12个百分点。我们看好公司的高成长性,高盈利性,鉴于估值较低,维持买入的投资建议。 MDI産能全球第一,装置运行稳定,産品高毛利:公司主要産品MDI産能爲180万吨/年,占全球总産能的24.5%,占国内産能的50%,国内外均爲行业老大。装置大部分不超过10年,开工率维持在70%左右。 2017年一季度聚氨酯系列营业收入达到60.8亿元,预估同比增长超过1倍(公司2016年一季度幷未公布分项数据)。目前聚氨酯价格处于高位,开工率稳定,迭加高毛利率,聚氨酯系列産品预计三季度仍保持高增长。 石化産业链崛起,以新技术爲依托,纵向发展紧俏産品:以LPG爲原料,依托丙烷脱氢制烯烃(PDH)绿色、轻质化、的技术,深耕C3、C4産业链,形成环氧丙烷、MTBE、丙烯酸及丙烯酸酯等拳头産品。2016年6月中旬,PDH装置完全进入正式运行之中,标志着石化项目步入正轨。同年石化産品营业收入达82.6亿元,占公司营业收入的27.7%,2017年第一季度石化産品营业收入33.16亿元,占公司营业收入的30.12%。继聚氨酯系列産品的第二大支柱型産业。 整合MDI、石化资源,构建六大事业部:公司整合MDI、石化産业链资源,拓展下游高附加值産品,构建六大事业部,培养公司未来业绩增长点,增加公司抗市场风险能力。六大事业部,以TPU、SAP、PC爲主导的新材料事业部、特种胺事业部、水性树脂爲主要産品的表面材料事业部、改性MDI爲主的万华北京事业部以及聚醚事业部和ADI事业部,经计算六大事业部如果按计划投産,预估总计营业收入约爲210亿元,约爲预估2019年收入的4成,爲公司的带来新的业绩增长点。 盈利预测,首次评级——买入:公司2016年归母净利润36.79亿元,同比增长128.57%,2017年第一季度归母净利润21.95亿元,同比增长394.78%,目前公司主流産品MDI仍处高位,公司MDI装置运行正常,预计二、三季度仍保持高增长,全年营业收入增长可观。因此,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别爲71.26、79.39、87.35亿元,同比增长93.67%、11.42%、10.03%。对应EPS爲2.61、2.90、3.20元,目前股价对应的PE爲11.2X、10.1X、9.2X,首次评级,投资建议买入。
未署名
长园集团 电子元器件行业 2017-07-18 14.90 17.00 17.48% 15.34 2.95% -- 15.34 2.95% -- 详细
结论与建议: 公司今日公告,拟以19.2亿元收购湖南中锂新材料公司80%股权,中锂新材主要从事锂电池湿法隔膜生产销售,其产品属?电动车产业链上动力锂电池生产制造四大主材之一。收购有助于增强公司在电动车产业链上的实力,在即将到来的新能源电动车大潮中,获得竞争优势。 预计公司17-18年分别实现净利润8.78、11.11亿元,YOY+37.16%、26.53%,EPS0.67、0.84元,当前股价对应17、18年动态PE20X、16X,给予“买入”建议,目标价17.00元(对应17年动态PE20X)。 第一次收购因估值意见分歧而终止:出于对电动车产业链的持续看好,公司于16年8月向中锂新材增资1亿元,占其10%股份,幷于同年9月于其开展幷购谈判,拟全额收购剩下90%股份。但由于和交易对象就标的公司估值存在差异(据独立董事贺云的独立意见知,仲介机构对中锂新材的评估报告中采取收益法估值和采用资产基础法估值两者差异204339.88万元,差异率较大。)而宣告终止收购。 初心不改,再次发起收购:此次再次与中锂新材签订投资框架协议,拟收购其80%股份,报价19.2亿元。对中锂新材整体估值24亿元,对比首次入股的估值提升140%。为表诚意,公司拟支付3500万元诚意金, 若上市公司董事会未通过此事项,该诚意金自支付之日起一年到期后30 日内退还给甲方。再次发起收购,符合公司内在战略,同时显示出公司对电动车产业链的看好及对湖南中锂在行业内实力的认可,期望通过此次收购充实自身在电动车相关材料上的技术实力,抓住即将爆发的电动车产业链机会。 中锂新材向国内电池隔膜市占第一位置冲刺:中锂新材专业生产动力锂电池用湿法隔膜,其产品属?电动汽车产业链上动力锂电池生产制造四大主材之一。中锂新材引进日本东芝全套湿法锂电池隔膜生产线,其技术精湛,装备精良,自动化程度高。据公开资料显示,其最近在湖南宁乡投资15亿元的八条生产线中4条将于6月份开始投产,另外4条年底前投运,加上常德的8条生产线,全部16条线投产后,中锂在电池隔膜这一领域中将会占据全国三分之一市场,进而达到全国第一的位置。 管理层股东开展增持计画:此前公告管理层股东拟6个月内增持1%-7%股份,增持价格不超过22元/股。截至目前公司已完成增持700万股,占总股本0.53%,持有总股本增至22.84%,仍旧低于第一大股东及一致性的人的24.21%,未来有继续增持的空间。 盈利预测:预计公司17-18年分别实现净利润8.78、11.11亿元,YOY+37.16%、26.53%,EPS0.67、0.84元,当前股价对应17、18年动态PE20X、16X,给予“买入”建议,目标价17.00元(对应17年动态PE20X)。
未署名
爱尔眼科 医药生物 2017-07-18 22.31 26.00 17.12% 22.72 1.84% -- 22.72 1.84% -- 详细
公司业绩快速增长:公司发布业绩预增公告,预计2017H1净利润爲3.4亿至3.7亿元,同比增长25%-35%,公司业绩符合预期。以此测算,公司Q2单季净利润爲1.9亿至2.1亿元,同比增长20%至38%。 外延、内生共助业绩增长:公司业绩在去年较高的基期下(YOY+35%)仍然维持快速增长,预计主要是公司原有医院的屈光、视光业务维持高速增长,我们预计增速均在30%以上,白内障业务预计也在不断恢复,剔除9家医院的幷表利润,我们预计公司内生增速在26%以上;另外,9家由体外基金培育的医院实现注入幷表,增厚了业绩,预计上半年贡献利润1000万左右。 分级连锁布局,内外联动扩张:经过多年的发展,公司目前已经形成了分级连锁的商业模式。临床及科研能力最强的上海总部定位爲公司的技术中心和疑难眼病患者的会诊中心,幷对二级医院进行技术支持;具有一定规模和较强临床能力的省会城市的连锁医院作爲二级医院,定位爲着力开展全眼科服务、代表省级水平的疑难眼病会诊中心,幷对三级医院提供技术支持;建立在地市级城市的医院作爲三级医院,侧重于眼视光及常见眼科疾病的诊疗服务。公司采取了内外联动的扩张模式,除了自建培养及直接收购外,还设立了多家幷购基金,通过体外培养成熟后幷入的方式加快了公司扩张的步伐。目前已步入收获期,预计未来将不断有幷购基金培育成熟的医院幷入上市公司内。 盈利预计:我们预计公司2017/2018年实现净利润7.3和9.76亿元,yoy分别爲+31.6%及+33.0%,折合EPS0.48及0.64元。目前股价对应的2017/2018年PE爲46及33倍。我们认爲在目前人口老龄化加剧,老年人对眼病认知的提升以及青少年儿童近视问题的加重,眼科医疗服务市场整体将会继续维持较快的增长。公司作爲眼科医药连锁龙头,区域布局完善,但在纵向深耕仍具备较爲广阔的空间,我们认爲公司在国家鼓励社会办医,分急诊疗的政策红利下将有望实现快于行业的发展增速。我们看好公司的长远发展,目前估值合理,维持“买入”投资建议。
未署名
永辉超市 批发和零售贸易 2017-07-17 6.97 8.00 18.17% 7.05 1.15% -- 7.05 1.15% -- 详细
半年度业绩预增:永辉超市发布业绩快报:2017年上半年公司实现营业收入283.17亿元,同比增长15.49%;归母净利润10.51亿元,同比增长56.94%。超出此前预期。对应二季度营业收入和归母净利润分别为130.55亿元和3.07亿元,同比增速分别为17.6%和55.49%。 版图扩张带动收入增长。公司上半年营收增长的主要原因是新开门店数加快,根据公司官网,永辉超市2017年上半年新开BRAVO门店35家,新开卖场和超级物种各1家,加上未公布的优选店和会员店,预计公司已经完成此前计划2017年新开门店100家的半数。我们认为下半年永辉将继续扩大门店版图,加之此前永辉再度增持中百集团5%股权(持股比例达到25%),推进湖北市场布局,因此预计下半年开店将继续加速;此外,今年上半年粮油食品类零售增速不断提升,6月YOY达到14.4%,预计公司下半年营业收入将保持较快增速。 规模优势迎来收获期。2017年上半年永辉超市营业利润率和净利润率分别为4.3%和3.7%,较去年同期均提升了1个百分点,我们认为利润率持续上升的主要原因是近年来门店不断扩张所致。我们估计截至今年6月末公司已开业门店约540家门店,其中年满2年的成熟门店约350家。 扩张带来规模效应持续释放,供应链资源整合,导致单位采购成本下降;此外也与公司的合伙人制度有关,合伙人红利制度持续发酵,刺激了员工人均效用上升,也间接降低了公司管理费用。由于公司门店规模仍在快速增长,预计公司利润率先仍有空间继续上行。 冷链物流优势明显。永辉超市优势在于其主打生鲜产品以及供应链,目前生鲜行业面临品质和渠道的消费升级,永辉生鲜直采比例超过7成,作为龙头企业能够率先受益。此前引入京东战投,进军生鲜电商,推出“超级物种”业态。工坊系列与永辉超市共用供应链,凭借其成熟的冷链物流体系,在生鲜电商领域内优势明显,预计未来将成为永辉超市一大盈利点。 盈利预测:目前永辉超市合伙人红利制度和规模效应优势不断凸显,预计未来几年仍将保持收入稳定增长,利润率提升,业绩较快增长。预计公司2017、2018年可分别实现净利润18.77亿元(YOY+51.14%,EPS为0.196元)、22.81亿元(YoY+21.49%,EPS为0.238元)。当前A股股价对应P/E分别为36x、30x,维持买入的投资建议。
未署名
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2017-07-13 18.53 22.00 28.13% 18.75 1.19% -- 18.75 1.19% -- 详细
公司近日公告,以8.49亿元收购以生态照明为主业的良业环境公司70%股份,幷签订业绩承诺,分别为17、18、19年度净利润不低于1.65亿元、2.06亿元、2.58亿元,三年累计不低于6.29亿元。另外碧水源在6月2日收购两家危废公司,一系列动作表面公司在巩固水处理优势的基础上,不断向其他环保产业延伸,期望能够以水处理为中心,发挥协同效用,增强环保综合处理能力。 预计公司17、18年分别实现净利润25.08亿元(YOY+35.90%)、32.49(YOY+29.53%),EPS0.80元、1.04元,当前股价对应17、18年动态PE23X、18X, 未来PPP 业务发展空间广阔,业绩有望超预期,给予“买入”建议,目标价22元(2018年PE21X)。
未署名
光线传媒 传播与文化 2017-07-12 8.12 10.00 20.34% 8.70 7.14% -- 8.70 7.14% -- 详细
公司预告2017上半年实现净利润约为3.54亿元-4.18亿元,YOY增10%-30%。按此推算2Q单季净利润约为1.69亿元-2.33亿元,YOY增55%-114%,业绩表现符合预期。 公司年内还有10多部影片计划上映,在电影出品量和总票房上有望继续保持领先。公司在做大电影主业的同时,积极开展战略投资和布局,完善影视娱乐全产业链布局。预计全年业绩有望实现稳定增长,我们维持之前的盈利预测,预计公司2017-2018年实现净利润8.39亿元和10.18亿元,YOY+13%和21%,EPS为0.29元和0.35元。当前股价对应18年P/E为23.6倍,维持“买入”投资建议。 1H17净利预增10%-30%:公司发布业绩预告,2017上半年预计实现净利润约为3.54亿元-4.18亿元,YOY增10%-30%。按此推算2Q单季净利润约为1.69亿元-2.33亿元,YOY增55%-114%,业绩表现符合预期。增长的主要原因是:电视剧收入同比大幅增长。此外,上半年非经常性损益约为3000万元-4500万元,主要是转让捷通无限股权收益和政府补贴。 电影收入增加增长,利润略有下降:公司上半年参与投资发行影片共7部,总票房13.83亿元,较去年同期的43.4亿元下降68.2%,主要是去年同期《美人鱼》票房较高。上半年电影收入同比有所增长,但由于电影投资成本同比有所增长,使得利润同比小幅下降。暑期档公司将有5、6部影片上映,年内还有《鬼吹灯之龙岭迷窟》、《三体》等影片计划上映。同时,公司计划启动或制作的电影项目超过20部,其中不乏《少林寺》、《笑傲江湖》等超级IP。预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先,全年电影业务收入稳步增长。 电视剧收入大幅增长:电视剧方面,上半年公司确认了《诛仙青云志》、《嘿,孩子》、《青云志2》等剧的发行收入,电视剧和网络剧收入同比大幅增长。2017年公司计划制作《笑傲江湖》、《星辰变》、《我欲封天》等项目。 盈利预测:我们预计2017-2018年实现8.39亿元和10.18亿元,YOY+13%和21%,EPS为0.29元和0.35元。
未署名
大秦铁路 公路港口航运行业 2017-07-11 8.86 9.60 7.62% 9.34 5.42% -- 9.34 5.42% -- 详细
半年业绩预增。大秦铁路2017/7/7发布公告:公司预计2017年上半年归母净利润同比增长90%左右,约70亿元;对应Q2净利润38.4亿元,YOY+136%,高于预期。业绩快速增长的主要原因是量价齐升。运量方面,由于今年煤炭需求大幅回暖,2017年上半年,大秦线累计完成货物运输量21004万吨,YOY+33.16%,且1-6月同比增速不断攀升,屡创新高。目前已进入夏季用电旺季,且近期雨水集中,水坝处于泄洪阶段,电力供给以火电为主,预计公司运量将保持快速增长。 禁汽运煤进一步提振运量。除了煤炭需求复苏,今年环保部规定天津港7月底前不再接收汽运煤,9月底前天津、河北及环渤海所有港口全面禁止汽运煤;而后天津环保局决定将天津港禁汽运煤的期限提前至4月底。环保新政将导致汽运煤回流至铁路,无疑将进一步提振公司今年的运量,我们认为离产地山西较近的大秦铁路将是禁汽运煤后这部分煤炭的主要运力。预计今年公司货物周转量将突破3300亿吨公里,大秦线运量将突破4.1亿吨,推动收入快速增长。 运费调整增厚利润。(1).2017/3/24起,公司管内煤炭运价恢复基准运价9.80分/吨公里;大秦、京原、丰沙大本线煤炭运价恢复基准运价10.01分/吨公里,涨幅均为1分/吨公里;(2).2017年5月底,发改委为减少企业物流成本,取消了电气化铁路还贷电价,幷相应下浮铁路运价,大秦铁路自今年6/1起,公司管内电气化附加费由1.2分/吨公里下调至0.7分/吨公里。综合来看,运价调整预计将增加营收约16.9亿元,减少成本约3.5亿元;增加税后净利约15亿元,可为公司今年贡献约20个百分点的净利增速。 股息率较高。公司分红方面,近年来大秦铁路稳定保持50%以上的分红率,且股息率远高于同行企业,2016年大秦铁路每股派息0.25元,分红率为51.8%,股息率达到3.5%。我们假设公司2017-2018年保持52%的分红率,预计股息率分别可达4.3%、5.2%。 盈利预测:预计公司2017、2018年可分别实现净利润122.13亿元(YoY+70.37%,EPS为0.822元)、130.18亿元(YoY+6.59%,EPS为0.876元)。当前股价对应P/E分别为10x、9.5x,公司估值较低,今年量价齐升,且股息率较高,维持买入的投资建议。 风险提示:煤炭需求大幅回落,煤炭回流低于预期。
华宇软件 计算机行业 2017-07-07 16.98 20.00 45.77% 16.54 -2.59% -- 16.54 -2.59% -- 详细
结论与建议: 公司预告2017上半年净利润同比增长20%-30%,约为1.5亿元-1.62亿元,业绩表现符合预期。公司在政法领域行业优势地位明显,同时,围绕政务信息化主线积极布局食品安全、大数据、自主可控、法律服务等领域,基本完成“五纵四横”业务布局。 公司收购联奕科技项目已于近日过会,公司业务将延伸至教育行业,进一步完善泛政府行业布局,有望发挥协同效应,推动业绩持续增长。暂不考虑联奕科技幷表影响,我们预计公司2017-2018年实现净利润3.55亿元和4.72亿元,YOY+31%和33%。按最新股本计算,每股EPS0.53元和0.71元。股价对应PE为32倍和24倍。维持“买入”投资建议,目标价20.00元(18年28倍PE)。 1H17净利预增20%-30%:公司发布业绩预告,1H17实现净利14996.21万元-16245.89万元,YOY增20%-30%。按此推算2Q单季净利润1.12亿元-1.24亿元,YOY增16%-29%%,业绩表现符合预期。公司各项业务有序推进,业绩实现稳健持续增长。同时,加大研发力度,积极拓展市场,不断提升公司综合竞争力。 收购联奕科技项目过会:公司拟以14.88亿元对价收购联奕科技100%股权项目近日已获证监会审核通过。联奕科技是国内领先的教育信息化综合解决方案服务商,其定位于解决校园教育信息化领域信息管理方面的精细化、智能化和服务化需求,业务覆盖500多所院校教育单位客户及600万以上师生群体用户。联奕科技承诺17-19年净利润分别不低于7600万、11000万、14400万元。该收购案的顺利实施,可使公司业务延伸至教育行业,进一步完善泛政府行业布局,有望发挥协同效应,推动业绩持续增长。 法院核心业务持续增长,完成“五纵四横”业务布局:法院是公司的核心业务,2016年实现收入11.8亿元,YOY增56%,收入占比接近65%。 根据法院信息化五年规划要求,2017年底总体建成人民法院信息化3.0版,2020年底实现3.0版在全国的深化完善。公司作为法院信息化行业的龙头企业,未来两年法院业务仍有望保持较快的增速。公司坚持“内生+外延”的双轮发展策略,基本完成“五纵四横”业务布局,包括法院、检察院、司法行政、食品安全、党政办公五个泛政府细分行业,以及衍生出的智能数据软件、法律数据和知识服务、协同办公软件和追溯云服务四个通用产品业务。 盈利预测:我们预计公司2017-2018年实现净利润3.55亿元和4.72亿元,YOY+31%和33%。按最新股本计算,每股EPS0.53元和0.71元。股价对应PE为32倍和24倍。完成联奕科技收购后的备考净利润分别为4.31亿元和5.82亿元,全面摊薄后的每股EPS约为0.57元和0.77元,股价对应PE为30倍和22倍。
未署名
平高电气 电力设备行业 2017-07-07 13.70 17.00 26.87% 14.56 6.28% -- 14.56 6.28% -- 详细
结论与建议: 公司今日发布公告,中标淮南-南京-上海1000KV交流特高压8.61亿元、国网第二次变电站设备0.59亿元及三次变电设备2.3亿元,本次总计中标金额11.91亿元。今年以来累计中标金额近26亿元,2017年将是特高压交付高峰年,公司业绩有望继续增长。 预计公司2017-2018年分别实现净利润14.31、16.97亿元同比增长17.30%、18.66%,EPS1.05、1.25元,当前股价对应2017-2018年PE分别为13X、11X,考虑公司中长期高成长确定性高,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价17元(对应18年PE14倍)。 2017年迎来特高压交付高峰期:截至6月底,随着±800千伏酒泉—湖南特高压直流工程投运,国家电网已经有“六交七直”13条特高压投入运行,还有“三交七直”正在建设,有近4条预计能在17年底投运。特高压承担着优化能源结构,改善大气环境的重任,建设步伐不会停,整个十三五将建成22项特高压交流和19项直流工程,总投资额超过6000亿。 服务“一带一路”主力军:近年来公司先后中标印度斯如瓦兰、波兰日多沃、老挝色贡等大规模国际项目,获得外方一致好评,并在2017年印度国家电网供应商大会中评为GIS设备优秀运行商,目前印度市场订单累计超过10亿元,随着一带一路的深入,今年国家电网将开工巴西的两条特高压线路及巴基斯塔中巴经济走廊专案,平高电气作为进军海外市场的主力军凭借过硬的产品必将抓住机遇,实现跨越式发展。 配网业务发展良好:2017年1-4月,公司配网新增订单近11亿元,同比增长41%,开局良好。十三五期间国家将启动2亿元的配电网建设计画及7000亿的农网改造工程,公司通过收购大股东配网资产、加速整合产业资源,有望在即将到来的爆发市场中拔得头筹。 盈利预测:预计公司2017-2018年分别实现净利润14.31、16.97亿元同比增长17.30%、18.66%,EPS1.05、1.25元,当前股价对应2017-2018年PE分别为13X、11X,考虑公司中长期高成长确定性高,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价17元(对应18年PE14倍)。
未署名
大族激光 电子元器件行业 2017-07-07 36.90 45.00 23.93% 38.48 4.28% -- 38.48 4.28% -- 详细
1H17 业绩大幅超预期:公司发布业绩预告,1H17 实现净利8 亿-9.2 亿元,同比增长100-130%,显著高于此前60%-90%的预估,另外由于1H17 计提担保损失近8000 万元,因此公司实际增速将再提高20 个百分点。相应的2Q17 公司实现净利润范围为6.5-7.7 亿元,同比增长28%-170%,创历史新高。我们认为公司业绩大幅超预期的原因在于,手机产业创新升级与工业自动化需求产生共振,激光设备(切割、打标、检测、焊接)的需求明显扩大,使得公司收入规模、毛利率水平超出我们的预估。 激光行业需求不断被挖掘:消费电子轻薄、美观要求与时俱进,激光切割、清洗、检测设备在精密度方面具备天然优势,预计未来两年小功率激光设备行业增速要快于消费电子需求的增长,另外高功率激光设备在生产效率、精度方面将会对传统切割及焊接设备进行替代,因此我们认为激光恒业整体增长空间较大,预计全球激光设备需求到2022 年复合增速约6%,中国则是最主要的增长地区,预计增速将保持在两位数的水平。 盈利预测:上调公司全年盈利预估23%,我们预计2017、2018 年分别实现净利润14.4 亿元和16.3 亿元,同比分别增长90%和14%,EPS 分别为1.35 元和1.54 元。目前股价对应2017-2018 年PE 分别为27 倍和24倍,估值偏低,给予买入的投资建议
未署名
泰格医药 医药生物 2017-07-06 26.83 30.40 23.68% 26.77 -0.22% -- 26.77 -0.22% -- 详细
公司业绩:公司发布业绩预告,预计公司2017H1净利润同比增长40%-60%,对应净利润区间为1.1亿元至1.3亿元。以此测算公司Q2单季度净利润为0.7亿至0.8亿元,YOY增长74%至115%,符合预期。 业绩不断恢复:公司Q2业绩实现大幅增长,一方面是公司发行股份收购捷通泰瑞于5月19日完成交割,根据非公开发行方案中对过渡期损益的安排,捷通泰瑞上半年的业绩已实现幷表。捷通泰瑞2017年承诺净利润不低于4800万元,我们预计Q2向公司贡献净利润在1200万元左右。若不考虑捷通泰瑞的业绩贡献,我们预计2017H1公司原有业务实际同比增长9%至29%,其中Q2单季的原有业绩增速预计在43%至84%,在去年受临床自查政策影响造成的基期偏低以及今年临床试验项目进度的恢复下,公司Q2业绩增长十分明显。公司目前已开始走出业绩低谷,业绩将逐季加速恢复。 预计Q3业绩增速将继续提升:我们认为CFDA自我核查政策对公司的影响将继续减弱,公司临床试验项目进度将会逐步恢复常态,叠加提价后新合同项目占比的提升,公司毛利率也将有所提升,另外考虑到药企对BE项目的开展逐步进入临床期,我们预计公司此部分项目的业绩也将会逐步体现;捷通泰瑞幷表,公司Q3业绩将会继续的到增厚;另外考虑到公司2016Q3业绩为CFDA临床自我核查政策推出后的最低谷,我们预计公司Q3业绩将会继续实现大幅增长,增速较Q2将会继续提升。 盈利预计:公司作为国内CRO龙头企业,短期受临床监管核查影响,收入确认延迟,短期业绩受到了一定程度的影响。但我们认为随着政策影响的逐步减弱,公司项目进度的逐步恢复,公司2017年业绩将会得到较大的恢复,捷通泰瑞的幷表也将增厚公司业绩,幷且公司具备较多的BE基地资源,将在仿制药一致性评价中直接受益。另外,从长远来看,随着我国医药产业升级,创新药研发能力增强,公司将会长期受益于此。考虑到捷通泰瑞的幷表,我们上调盈利预测,我们预计公司2017/2018年实现净利润2.94亿元和3.82亿元,yoy分别为+109%及+29.8%,考虑增发股份上市,EPS分别为0.59及0.76元。目前股价对应的2017/2018年PE为41倍及32倍。公司业绩加速恢复,长期增长空间较大,我们维持买入的投资建议。
未署名
上汽集团 交运设备行业 2017-07-06 30.80 35.00 10.90% 32.66 6.04% -- 32.66 6.04% -- 详细
上汽集团6月销售汽车51.7万辆,YoY+13.7%,MOM+15%,销量增速继续稳定回升,符合预期。累计来看,1-6月公司合计销量317.5万辆,YOY+5.8%,增速较1-5月提升1.5个百分点。我们认为2017年行业有望保持稳健向上走势,预计行业增幅在6%左右。公司作为行业龙头车企,主要合资企业2017年均迎来产品升级换代周期、幷将密集推出多款SUV。目前国内SUV持续热销,占比不断提升,集团新SUV的不断推出将有效提升集团销量。此外,公司拟在印度独立建设生产基地,未来海外市场拓展前景可期。 我们暂不考虑与奥迪合资对公司今明两年净利润的影响,预计公司2017、18年净利润分别为356和381亿元,YOY分别为+11%和7%;EPS分别为3.04和3.26元,当前股价对应PE为10和9.5倍,股息率约5%;维持买入建议。 目标价35元(对应18年PE为10.7倍。 行业增速回暖,重回平稳向上趋势:受小排量乘用车购置税补贴退坡政策影响,2017年上半年汽车行业销售低迷,4月同比增速跌至谷底,随着负面影响的的逐步消化,乘用车的需求有所回升,而商用车需求受固定投资稳定增长和严查超载等因素带动,依然保持较快增长,行业销售自5月开始逐步回暖,重回向上趋势。我们维持原有判断,预计2017年汽车销量同比增长6%左右、年底或将迎来销量小高峰。 公司产销增速回升:公司6月销售汽车51.7万辆,YoY+13.7%,MOM+15%,1-6月累计销量317.5万辆,YOY+5.8%,销量增速稳定回升,较1-5月提升1.5个百分点,符合预期。分公司来看:6月上海大众销售较好,月销17.5万辆,YOY+19.7%,MOM+15%,同环比增速均有较大幅提升;上汽通用销15.2万辆,YOY+3.8%,MOM+7.6%;上汽股份销3.4万辆,YOY+83.2%,MOM-15%,增速虽然较5月继续收窄,但增长势头依然保持强劲;通用五菱销14万辆,YOY+7.7%,1-6月累计YOY+0.1%,恢复正增长。上汽商用车销4988辆,YOY+23%;依维柯红岩销3877辆,YOY+154%,上汽正大销1460辆,YOY+86%,销量增速继续提升,但绝对值不大,对总体业绩影响有限。 新品周期继续,SUV密集推出:上汽公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用仍是公司主要利润来源。根据新车发布规划,上半年上汽大众和通用均有多款新车型上市,包括高、中、低端轿车及各类SUV车型,2017年将迎来产品换代周期小高峰,同时产品线将更趋完善。上汽通用五菱上半年累计销售101万辆,较去年同期略有增长,未来其乘用车产品线也将更加完善,同时新增小型SUV宝骏510等产品。乘用车中的SUV车型是近年来国内乘用车增长的主要动力,占比逐年提升。公司契合乘用车市场的趋势,陆续推出多款新型SUV车型,整体产品周期上行,未来销量有望获得进一步提升。 独立在印度建厂,开拓新兴市场:6月底,上汽集团官方发布消息称,将以独立在印度建设生产基地的方式全面进军发展前景广阔的印度市场,上汽集团成为首家在印度建厂中国车企,公司拟将旗下名爵品牌作为首个引入印度市场的上汽品牌,幷将于2019年正式投产。此举将成为上汽集团全球战略的重要部分,为公司开拓海外市场抢占更多市场份额迈出坚实的一步。 盈利预期:我们暂不考虑与奥迪合资对公司今明两年净利润的影响,预计公司2017、18年净利润分别为356和381亿元,YOY分别为+11%和7%;EPS分别为3.04和3.26元,当前股价对应PE为10和9.5倍,股息率约5%;维持买入建议。目标价35元(对应18年PE为10.7倍)。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名