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群益证券(香港)有限公司
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长园集团 电子元器件行业 2017-11-23 17.32 22.00 29.41% 17.20 -0.69% -- 17.20 -0.69% -- 详细
公司近日公告管理层通过持续增持,目前持股比例达到24.21%,超过第二股东沃尔核材成为公司第一大股东;根据今年6月份发布的增持公告,拟在未来6个月内增持总股本的1%-7%,目前完成2.06%。鉴于第一、第二股东持股份额接近,管理层有望在未来继续按计划增持。 暂不考虑出售坚瑞沃能股票对净利润的影响,预计公司17-18年分别实现净利润8.55、10.70亿元,YOY+33.75%、25.20%, EPS0.65、0.81元,当前股价对应17、18年动态PE26X、21X,给予“买入”建议,目标价22.00元(对应17年动态PE27X)。 管理层成为第一大股东:截至11月14日,管理层持股318,871,260股,占总股本24.21%,超过沃尔核材318,870,292股成为公司第一大股东。本次增持比例为2.06%,符合公司6月份提出的未来6个月内增持总股本1%-7%的公告,增持价格不超过22元/股。考虑到第一、二股东持股比例过于接近,未来1个月内,管理层有望继续增持。长园集团拥有一批优秀的管理层,加上近来收购的公司如运泰利、和鹰吸收了更多优秀人才,此次管理层获得公司第一大股东地位,对公司未来发展将起到积极作用。 受新能源补贴政策可能调整影响,近期股价出现波动:近期市场传言新能源汽车补贴政策将出现大幅退坡现象,公司股价受此影响,出现调整。主要因为市场担心公司近来收购的电池湿法隔膜企业湖南中锂新材及子公司电解液公司江苏华盛会受到冲击。客观的说公司收购的中锂新材在客户、产能、竞争力上均有显著的优势,预计明年5月有20条生产线,总产能将超过10亿立方米,客户拓展顺利包括沃特玛、CATL、BYD、LG、松下等,核心技术引自东芝处于行业领先水准。无论未来新能源汽车补贴如何退坡,新能源汽车行业都是国家大力推行的领域,公司及时切入新能源产业链,未来将大有可为。 已出售坚瑞沃能839万亿股,获利6400万元:公司于16年2月将持有的沃特玛10.1%股权作价50,505万元转让给坚瑞沃能,其以8.63元/股向长园集团定向增发0.58亿股支付对价,17年4月坚瑞沃能实施10转10后公司共持有其1.17亿股,占坚瑞沃能总股本4.81%。目前已出售839万股,获利0.64亿元,剩余部分将逐步出售,预计全部出售后获利超8亿元。此次出售资产,有利于提高资产流动效率,改善公司财务结构,增厚业绩。 盈利预测:暂不考虑出售坚瑞沃能股票对净利润的影响,预计公司17-18年分别实现净利润8.55、10.70亿元,YOY+33.75%、25.20%,EPS0.65、0.81元,当前股价对应17、18年动态PE26X、21X,给予“买入”建议,目标价22.00元(对应17年动态PE27X)。
未署名
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-23 34.79 40.00 15.41% 35.50 2.04% -- 35.50 2.04% -- 详细
结论与建议: 公司近日好消息不断,继拿下雄安新区环卫项目后,中标济南长青马山及湘潭县城乡供水一体化项目,合计金额近100亿元。目前正在落地的PPP专案金额近50亿元、在手环卫项目近280亿元,凭借清华系的控股背景,公司在PPP项目拿单方面优势明显,能够很好的与地方政府保持沟通,有利于拿到优质PPP项目。得益于环卫布局深入,公司前三季度业绩实现净利润8.31亿元,同比增长16.02%,呈现加速上涨态势,全年业绩有望前低后高,取得突破。 预计公司17-18年分别实现净利润13.15、17.41亿元,YOY+21.62%、32.36%,EPS1.29、1.70元,当前股价对应17、18年动态PE27X、20X,公司业务扩张具有持续性,未来成长确定性高,给予“买入”建议。 中标济南PPP项目,金额超91亿元:项目包括:1、济南长青马山生活垃圾暨污水处理厂污泥焚烧发电专案,一期处理规模为 1,500 吨/天,远期新增处理规模750吨/天;2、餐厨垃圾处理中心专案,设计处理规模400 吨/天;3、医疗废物处理中心专案,一期处理规模为40吨/天,远期新增处理规模20吨/天;4、环保产业投资项目,相关专案由中标单位自行投资、建设、运营,包括再生资源、环卫、环保装备制造等内容。此次专案涉及领域广泛,充分反映了公司作为综合环境服务商可为各地政府提供环境整体打包解决方案的能力与实力,对公司在其他区域开拓相关业务具有积极示范效应。 中标湘潭县城乡一体化PPP项目,金额超7亿元:项目包括新建3个水厂(白石镇水厂、花石镇水厂、石潭镇水厂)、扩建1个水厂(石鼓镇铜梁水厂),新建5个加压泵站(荷塘乡、排头水厂、石潭与云湖桥交界处、河口芦花村、梅林桥)和新建1,278公里给水管网。合作期限为30年,包括建设期3年、运营期27年,总投资约为7.3亿元。 逐步完成资源整合,迎接新发展:近年来,公司处在业务结构整合梳理期,确立以环卫、固废为新的发展点,不断跑马圈地,效果显著,已初步形成全国性环卫网路幷高速增长;16年新增订单总额共计181.46亿元,比2015年增长244.49%,17年至今在手项目超过280亿元,随着公司逐步有效完成整合环保行业资源,加上“清华系”国资背景,公司有望取得更大发展。 盈利预测:预计公司17-18年分别实现净利润13.15、17.41亿元,YOY+21.62%、32.36%,EPS1.29、1.70元,当前股价对应17、18年动态PE27X、20X,公司业务扩张具有持续性,未来成长确定性高,给予“买入”建议。
未署名
中国建筑 建筑和工程 2017-11-22 9.39 12.00 23.33% 10.09 7.45% -- 10.09 7.45% -- 详细
公司经营稳健,业绩稳定增长:公司2017Q1-Q3 季度实现营业收入7709亿元,YOY+15%;实现净利润258 亿元,YOY+4.1%,折合EPS 为0.83 元(扣非后净利润254 亿,YOY+24.7%),公司业绩符合市场预期,分季度来看,Q3 实现营业收入2456 亿元,YOY+22.5%,录得净利润约为77 亿元,YOY-11%,Q3 净利润下滑主要系去年同期收购中信地产造成的投资收益66 亿垫高基期所致,扣非后净利润YOY+63%。报告期内公司产业结构调整进程加快,基础设施业务营收同比大幅增长61%,营收占比继续提升,同比提升1.4 个百分点达20%。地产开发业务同比增长25%,营收占比15%。(1)报告期内公司盈利能力保持稳定,综合毛利率同比提高了0.1个百分点达9.6%。(2)三项费用率同比下降0.06 个百分点至2.79%。报告期内公司投资净收益40 亿元,YOY-39%。报告期内公司少数股东权益占比同比提升1.24 个百分点,达25.6%。 10 月新签合同额增速回升:(1)公司2017 年1-10 月累计新签合同1.8万亿元,YOY+30%,累计增速回升5 个百分点。其中10 月单月新签合同1808 亿,YOY+105%,主要由于去年同期基期较低。(2)分业务来看,1-10 月公司房建、基建、勘察设计业务新签订单分别为12027 亿、5717亿、98 亿,YOY 分别+26%、+40%、+42%,公司房建业务增速环比1-9 月回升7 个百分点,基建和勘察设计业务增速保持稳定环比持平。(3)分区域来看,公司1-10 月国内、海外订单分别为1.63 万亿元和1586 亿元,YOY 分别为+20%和+68%,增速保持平稳,公司海外订单增速维持较高水平 销售增速加快:公司2017 年10 月单月实现销售面积139 万平米,实现销售金额178 亿元,YOY 分别-17%和-21%,增速环比9 月分别回升了和提升31 和37 个百分点。累计来看,公司1-10 月共实现销售面积1301万平米,实现销售金额1856 亿元,分别YOY+4.1%和+6.8%,增速较1-9月分别回落3.3 和4.1 个百分点。公司10 月销售数据受房地产市场持续降温影响而继续下滑。 盈利预测:公司目前新签订单保持较快增速,基建和勘察设计业务保持较高速增长,且产业结构优化进程持续推进,基建业务占比稳定提升。 但受一线、二线热点城市限购政策收紧影响,未来房地产销售业务增速将继续回落。我们预计公司2017 年、2018 年分别实现净利润337 亿元、368 亿元,同比分别增长12.9%、9.2%;EPS 分别为1.12 元、1.22 元,对应PE 分别为8.5 和7.8,PB 为1.6 倍,公司目前估值偏低,维持买入的投资建议。
慈文传媒 传播与文化 2017-11-17 34.06 41.00 26.35% 33.65 -1.20% -- 33.65 -1.20% -- 详细
公司前三季实现营收5.62亿元,YOY 减34.06%,净利润1.5亿元,YOY增2.42%,扣非后净利润1.3亿元,YOY 减6.1%。公司预告2017全年净利润约为3.8亿元-4.7亿元,YOY 增31%-62%,主要是《凉生》、《回到秦朝当王爷》等IP 重头剧将在4Q 确认收入,保障全年业绩增长。 公司围绕IP 全产业链,坚持精品原创和IP 转化,重点打造网台联动头部剧。公司IP 项目储备丰富,明后两年将有众多头部剧开机制作,业绩增长可期。我们预计公司2017-2018年实现净利润4.10亿元和5.17亿元,YOY+41%和26%,按最新股本及计算,每股EPS 为1.30元和1.64元,当前股价对应18年P/E 21倍。首次评级给予“买入”建议,目标价41元(18年25倍P/E)。 4Q 收入确认高峰来临,全年业绩增长无忧:公司前三季实现营收5.62亿元,YOY 减34.06%,净利润1.5亿元,YOY 增2.42%,扣非后净利润1.3亿元,YOY 减6.1%。单季看,3Q17营收2.29亿元,YOY 减45.94%,净利7332万元,YOY 增36.84%。影视剧确认收入减少导致营收和净利润同比出现衰退。公司预告2017全年净利润约为3.8亿元-4.7亿元,YOY增31%-62%,其中4Q 单季净利润约为2.3亿元-3.2亿元,主要是《凉生》、《回到秦朝当王爷》等多部IP 重头剧目将在4Q 确认收入,保障全年业绩快速增长。 主打网台联动头部剧,深化IP 泛娱乐开发:公司围绕IP 全产业链,坚持精品原创和IP 转化,重点打造网台联动头部剧。公司IP 项目储备丰富,除了正在制作的《爵迹》、《沙海》等剧之外,明后两年还将有《寻找爱情的邹小姐》、《楚乔传2》、《花千骨2》、《大秦帝国》、《弹痕》、《脱骨香》、《步步生莲》等众多头部剧集将陆续开机拍摄。此外,公司积极拓展付费模式网生内容,培育新增长点多部网大和网络剧在后期制作中。公司围绕IP 全产业链开发,推进“影游联动”,游戏业务稳步推进,旗下赞成科技不断强化IP 游戏开发能力,发挥协同效应,培育新增长点。 定增方案获批,控股股东增持:公司拟非公开发行不超过2468万股新股的方案已于8月14日收到证监会的批复,定增项目的顺利实施有望进一步提升公司头部剧制作能力。此外,公司实际控制人马中骏于7月19日公告将在未来6个月内累计增持股份不超过总股本2%,累计金额不低于1000万元。截止11月6日,其通过集中竞价方式累计增持股份0.06%,增持金额约590万元。增持计划彰显大股东对公司未来发展前景和价值的认可。 盈利预测:我们预计公司2017-2018年实现净利润4.10亿元和5.17亿元,YOY+41%和26%,按最新股本及计算,每股EPS 为1.30元和1.64元,当前股价对应18年P/E 21倍。如按增发后的股本摊薄计算,18年EPS为1.52元,对应P/E 22.5倍。
未署名
保利地产 房地产业 2017-11-13 10.67 12.00 1.18% 12.41 16.31% -- 12.41 16.31% -- 详细
前三季度业绩稳定增长:公司2017前三季度实现营业收入756亿元,YOY-13.3%,录得净利润为835亿,YOY+16%,EPS为0.7元,公司业绩略高于H1,符合市场预期,分季度来看,公司2017Q3实现营业收入211亿元,YOY-34%,实现净利润26亿元,YOY+22%。公司前三季度营收增速衰退而净利润大幅增长主要是由于(1)报告期内公司结转的项目权益占比提升,少数股东权益率同比下降11个百分点至18.6%。(2)公司结转的高毛利率项目占比提升,综合毛利率提升2.1个百分点达32.2%。(3)营改增税率计算口径变化,营业金税率同比下降1.2个百分点至7.5%。 从费用率上看,报告期内公司三项费用率同比上升1个百分点至7.4%。 10月销售略超预期,全年或将维持较高增速:公司2017年10月实现签约面积200.4万平方米,实现签约金额297亿元,YOY分别为+55%和+85%,MOM+29%和+35%,公司10月销售增速大幅回升,超出市场预期。累计来看,公司1-10月共实现销售面积1702万平米,销售金额2379亿元,YOY分别为+30%和+37%,增速较1-9月分别扩大3和5个百分点。公司10月销售均价14824元/平,MOM+5%,1-10月房屋销售均价为13979元/平,YOY+5.4%。公司10月销售大增主要由于9月推盘量较少,10月集中释放,结合金九银十两个月来看,旺季销售增速保持稳定向上。公司目前整体推盘节奏稳健,累计销售增速维持在较高水准,好于行业平均水准,且公司销售机构合理,销售均价保持稳定。随着9月底部分热点二线城市出台了限售、限购的调控政同时策叠加资金面趋紧,我们预计行业和公司在未来两月销售增速将承压趋缓,但全年仍将维持较高速的增长。 土地拓展积极合理,储备充足:公司10月新获取土地建筑面积252万平方(权益面积179万平方),拿地金额171亿元,分别占当月销售比例为126%和58%;公司1-10月累计新增土地面积3200万平方,较中报末1693平万方增长90%,为销售面积的1.9倍。公司目前共拥有在建和拟建项目面积超过1.8亿平方,待开发面积8400万平方,公司整体拿地节奏积极合理,土地储备充足,为未来可持续发展提供保障。 盈利预测与投资建议:公司目前经营状况良好,销售和业绩均保持稳定增长。同时公司10月底首发总规模50亿的REITs基金,打通了自持型项目的“融资”新途径,为公司在万亿级长租市场中的拓展奠定基础,我们看好公司的长期发展,预计公司2017,2018年净利润分别为154.4亿元和170亿元,同比分别增长24%和10%,对应EPS分别为1.30元和1.44元,对应目前A股PE分别为8倍和7倍,PB1.1倍。公司目前估值仍相对偏低,我们维持买入的投资建议。
未署名
红太阳 基础化工业 2017-11-09 23.85 28.00 28.09% 24.68 3.48% -- 24.68 3.48% -- 详细
公司发布三季度业绩公告,2017年前三季度公司实现营收36.62亿元,YOY+18.59%,录得净利润5.21亿元,同比增长12.4倍,折合EPS为0.90元。其中Q3营收12.19亿元,YOY+33.39%,录得净利润1.70亿元,去年同期亏损0.18亿元,实现扭亏增利1.88亿元。公司业绩符合我们预期,维持“买入”评级。 产品价格涨,综合毛利率是业绩增长主要原因:17年前三季度公司业绩大幅上升主要是因为公司产品价格上涨,以及综合毛利率上升。由Choice数据显示公司产品吡啶前三季度市场均价为27222元/吨,同比增加38.36%,公司产品烟酰胺前三季度均价为66.6元/千克,同比上涨77.13%。公司综合毛利率方面,前三季度公司综合毛利率为30.95%,较去年同期增加了近18个百分点,毛利率大幅增加主要受益于公司产品涨价幅度大于原料涨价幅度。 公司百草枯制剂是国内唯一允许使用的百草枯产品:公司拥有吡啶碱的产能约为6.2万吨,全球吡啶碱产能合计约30万吨,公司是最大的吡啶碱生产商。作为吡啶主要的下游产品百草枯,占其消费结构的70%,目前国内市场上允许售卖的百草枯产品只有红太阳的20%百草枯可溶胶剂,有效期至2018年9月25日。百草枯是继草甘膦之后的第二大除草剂产品,在2016年中国出口农药品种中,仅次于草甘膦,出口贸易额为2.45亿美元。公司20%百草枯可溶胶剂作为国内唯一合法使用产品,在后市中受益最大。另外,公司目前是国内唯一一家拥有百草枯、烟酰胺全产业链生产商,同时还兼有毒死蜱、吡虫啉、菊酯等多种大吨位农药产品,根据市场需求变换,公司产能可在多种产品中切换,抗市场风险能力较强。 Q4公司产品价格有望高位运行:目前公司产品纯吡啶价格为30000元/吨,同比上涨76.5%,42%的百草枯母液价格在22700元/吨左右,同比上涨30%以上,另外烟酰胺价格为90元/千克,同比上涨157%。17第四季度,随着国内供给侧改革深入、环保政策日益趋严,叠加国外农药巨头补库存等因素影响,公司产品价格有望高位运行,因此我们预计公司17年全年业绩将保持高增长。 盈利预测:我们预计公司2017/2018年实现净利润6.96/8.35亿元,yoy+451%/+19.85%,折合EPS为1.20/1.44元,目前A股股价对应的PE为19.3倍和16.1倍。鉴于目前公司产品高位运行,且后市利好消息居多,公司产品价格易涨难跌,17年业绩有望大幅增长,维持买入评级。
未署名
伊利股份 食品饮料行业 2017-11-07 29.70 34.00 11.11% 33.26 11.99% -- 33.26 11.99% -- 详细
结论与建议: 伊利股份2017年1-3Q净利同比增12%,扣非后纯利同比增长26.76%。受益消费升级,国内乳制品市场整体需求回暖,消费结构向中高端发展。成本方面,原奶价格预计将稳步上涨,对乳企成本形成一定压力,加速中小企业淘汰,市场份额向龙头集中。当前,伊利管道下沉效果显现,市场份额不断提高,我们预计对应当前股价2017年、2018年PE为27倍、23倍,维持买入的投资建议。 公司发布三季报,2017年1-9月实现营业收入521.27亿元,同比增13.51%;实现归属上市公司净利润49.37亿元,同比增长12.47%;扣非后实现归母净利润45.6亿元,同比增长26.76%。对应每股收益0.81元。1-3Q毛利率37.92%,同比下降0.85个百分点。 分季度看,3Q公司实现营业收入188.25亿元,同比增17.68%;实现归属上市公司净利润15.73亿元,净利同比增33.49%,扣非后实现归母净利润14.44亿元,同比增长37.59%。3Q毛利率为37.45%,同比下降0.96个百分点。由于去年3Q营收增长较慢(yoy+2.4%),三项费用增速(yoy+7.6%)超过营收增速,导致去年净利润(yoy+20.85%)基数较低,本期公司继续加大行销力度,销售费用同比上升13%,但因营收增速快于总体费用增速(yoy+9.3%),使净利润增速提高。 成本方面,海关资料显示,1-9月中国进口大包粉同比增2成,进口均价2990美元/吨,同比增24%,其中9月进口激增150%,达4.1万吨。国内生鲜乳价格也已触底,进入上升通道,综合考虑我们认为原奶价格将稳步上涨。另一方面,今年白糖、纸类包装材料等辅料价格上涨,进一步提高乳企生产成本,两种因素迭加导致公司毛利率略低于去年同期。我们认为公司市场份额提升是导致公司净利润迅速增加的主要原因。 需求方面,受益消费升级,国内乳制品消费出现结构性变化,中高端产品比重提高,三四线城市、乡镇乳制品消耗量远低于一二线城市,有望成为未来乳制品市场主要增长点。由于三四线城市、乡镇乳品消费观念向一二线城市靠近,因此中小企业及杂牌市场空间缩小,腾出空间将由行业龙头占据。从细分产品来看,婴幼儿奶粉配方注册制的推出未获许可的小品牌和奶粉代工厂将被清理出市场,目前伊利所获批准配方超20个,居行业前列。当前,伊利发展速度快于竞争对手蒙牛,管道下沉效果开始显现,市场份额向伊利集中趋势明显,公司有望借机继续扩大自己的优势。 综上,预计2017年、2018年分别实现净利润66.91亿元和77.44亿元同比分别增长18.17%和15.74%,对应每股收益将分别为1.1元和1.27元。
未署名
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-06 22.88 27.00 33.66% 23.12 1.05% -- 23.12 1.05% -- 详细
公司今日发布2017Q1-3报告,报告期实现收入31.34亿元,YOY+57.66%,实现净利润6.18亿元,YOY+23.99%。单季度看,公司3Q实现收入15.84亿元(YOY+75.8%),实现净利润3.02亿元(YOY+31.88%),略超预期。公司收入与利润实现增长主要由于积极拓展建造业务,承接多个脱硫脱硝除尘建造专案幷使用获得市场认可的SPC-3D脱硫除尘一体化技术缩短改造工期,完成了较多产值。净利润增速低于收入,主要因为市场劳务及原材料上涨以及财务费用大涨所致。另外公司预计17全年净利润增长15%-45%。 预计公司17-18年分别实现净利润10.32亿元(YOY+34.63%)、11.94亿元(YOY+15.64%),EPS0.96、1.12元,当前股价对应17-18年动态PE23.5X、20.4X,维持“买入”建议,目标价27元(2018年动态PE24X)。 毛利率同比下降4.23pct,综合费用率增加3.06pct:财务指标看,公司综合毛利率34.16%,比上年同期下降4.23pct,主要是市场劳务及原材料价格上涨导致成本增加;费用率看,17Q1-3综合费用率12.3%,同比增加3.06pct,主要因为借款增加导致利息支出增加,同时BOT项目投运导致费用化利息增加,财务费用同比大增425%,占营收比重同比增加3.23pct;同时公司为未来拓展市场加大储备专案投入导致管理费用增加52%。 单三季度业绩略超预期:单季度看,公司3Q营收同比大幅增长75.8%至15.84亿元,实现净利润3.02亿元,同比增长31.88%,表现相当强劲,主要因为EPC项目结算及新增运营业务影响。从毛利率角度看,公司第三季度毛利率33.37%略低于前三季度综合毛利率,全年预计保持在此水准。另外公司给出全年业绩指引为8.56亿-10.7亿元,增长15%-45%。 对应四季度净利润为2.38-4.61亿元。 非电领域进展刚刚开始:公司通过收购中国铝业旗下部分电厂及收购博惠通80%股权方式开启进军铝业、石化等非电领域的烟气治理市场。从半年报公司披露的清新节能及铝能清新的财报来看,两者实现收入0.37亿元及2.24亿元,实现净利润77万元及0.35亿元,占公司整体规模幷不大,表明公司主营仍在电力领域,非电领域业务进展才刚刚开始。 盈利预测:预计公司17-18年分别实现净利润10.32亿元(YOY+34.63%)、11.94亿元(YOY+15.64%),EPS0.96、1.12元,当前股价对应17-18年动态PE23.5X、20.4X,维持“买入”建议,目标价27元(2018年动态PE24X)。
完美世界 传播与文化 2017-11-06 32.16 40.00 31.32% 33.38 3.79% -- 33.38 3.79% -- 详细
公司前三季营收YOY 增56%,净利YOY 增50%,业绩表现符合预期。增长主要来自于手游、主机游戏、电视剧和院线业务并表。公司预告全年现净利润14亿元-16亿元,YOY 增20%-37%。公司通过内生和外延结合的发展模式,积极搭建“内容+渠道”的全球化泛娱乐文化平台,全年业务有望稳定增长。 我们预计2017-2018年净利润分别为14.31亿元和17.31亿元,每股EPS为1.09元和1.32元,YOY 增23%和21%,当前股价对应18年P/E 为26倍。 维持“买入”建议,目标价40.00元(对应18年30倍PE)。 1-3Q 净利增50%:公司前三季营收55.24亿元,YOY 增55.96%,净利10.78亿元,YOY 增50.29%,业绩表现符合预期。单季度看,3Q17实现营收19.36亿元,YOY 增35.63%,净利润4.07亿元,YOY 增21.39%。 全年业绩稳定增长:公司预告全年实现净利润14亿元-16亿元,YOY 增20.04%-37.18%。按此推算,4Q 净利润为3.22亿元-5.22亿元,YOY 降28%-增16%。公司通过内生和外延结合的发展模式,积极搭建“内容+渠道”的全球化泛娱乐文化平台,全年业绩保持稳定增长。 游戏业务表现抢眼:公司手游、主机游戏的良好表现,电视剧收入增长,以及院线业务并表导推动前三季营收大增56%。游戏方面,公司《诛仙》、《火炬之光》、《最终幻想 觉醒》、《倚天屠龙记》等精品手游拉动收入快速增长,此外主机游戏《无冬OL》PS4版本、《星际迷航》Xbox 版和PS4版也推动收入增长。电视剧方面,《深海利剑》、《神犬小七S3》等确认收入带动影视剧收入增加。 各项业务毛利率保持稳定:前三季公司综合毛利率57.36%,同比下降约9个百分点,3Q 毛利率29.86%,环比提高约4个百分点。综合毛利率下降主要是营收结构占比变化,以及院线幷表影响,各主要业务毛利率基本保持稳定。 盈利预测:预计公司2017-2018年净利润分别为14.31亿元和17.31亿元,YOY 增23%和21%,每股EPS 为1.09元和1.32元。
长园集团 电子元器件行业 2017-11-06 18.56 22.00 29.41% 20.16 8.62% -- 20.16 8.62% -- 详细
公司今日发布17Q1-3报告,报告期实现收入53.14亿元(YOY+34.54%),实现净利润6.28亿元(YOY+38.55%),扣非净利润YOY+5.82%,略低于预期。 单季看,公司3Q 实现净利润3.63亿元(YOY+98.36%),主要因为收购中锂新材带来投资收益1.4亿元,扣除后YOY+21.85%。业绩增长主要原因是,公司业绩稳步增长以及合并报表范围比上年同期增加了子公司长园和鹰(16年8月)及中锂新材(17年8月)。 预计公司17-18年分别实现净利润8.55、10.70亿元,YOY+33.75%、25.20%, EPS0.65、0.81元,当前股价对应17、18年动态PE29X、22X,给予“买入”建议,目标价22.00元(对应17年动态PE 27X)。 毛利率同比上升0.68pct,费用率增加1.9pct:财务指标看,公司综合毛利率44.15%,比上年同期上升0.68pct,主要原因是智慧工厂装备板块收入占比上升,未来公司将着重多拿优质订单,力争进一步提高公司的盈利能力;费用率看,17Q1-3综合费用率34.09%%,同比增加1.9pct,主要财务费用大幅上升和研发投入持续增加影响。 已出售坚瑞沃能839万亿股,获利6400万元:公司于16年2月将持有的沃特玛10.1%股权作价50,505万元转让给坚瑞沃能,坚瑞沃能以8.63元/股向长园集团定向增发0.58亿股支付对价,17年4月坚瑞沃能实施10转10后公司共持有其1.17亿股,占坚瑞沃能总股本4.81%。目前已出售839万股,获利0.64亿元,剩余部分将逐步出售,预计全部出售后获利超8亿元。此次出售资产,有利于提高资产流动效率,改善公司财务结构,增厚业绩。 拟实施第三期限制性股票激励计画:公司拟实施第三期限制性股票激励计画,本次计画拟向203名激励对象授予806万股限制性股票,股票价格为9.63元/股(为公告前一日股票均价的50%)。授予股票将分三期解锁,解锁条件为以2016年为基础,2017-2019的每年复合增长率不低于11%则全部解锁,在9%-11%之间,解锁80%剩余20%由公司回购登出,低于9%则全部由公司回购登出。本次计画激励对象均为公司核心员工,实施股权激励有利于激发员工工作热情,在工作中付出更多努力,提升公司业绩。 盈利预测:暂不考虑出售坚瑞沃能股票对净利润的影响,预计公司17-18年分别实现净利润8.55、10.70亿元,YOY+33.75%、25.20%, EPS0.65、0.81元,当前股价对应17、18年动态PE29X、22X,给予“买入”建议,目标价22.00元(对应17年动态PE 27X)。
东江环保 综合类 2017-11-06 15.79 20.00 26.10% 16.07 1.77% -- 16.07 1.77% -- 详细
结论与建议: 公司今日发布2017Q1-3业绩报告,实现营收21.6亿元(YOY+15.77%),净利润3.26亿元(YOY-14.25%),扣非净利润3.21亿元(YOY+17.19%),略逊预期。单季度看,Q3实现扣非净利润1.06亿元,YOY+32.75%。主要因为为了巩固公司危废龙头地位加大研发投入和人才引进以及加大新项目的拓展工作导致期间费用由较大增加,其次报告期内市政废物处理处置业务量减少、环境工程施工进度未达预期,致使市政废物处理处置业务较去年同期下降,以及环境工程服务业务营业收入的增长幅度未达预期。另外公司预计全年扣非净利润变动为0-25%。 预计公司17、18年分别实现净利润5.11亿元(YOY-4.24%,扣非净利润YOY+30.34%)、6.13亿元(YOY+19.96%),暂不考虑摊薄,EPS0.58、0.69元,当前股价对应17、18年动态PE29X、23X,给予“买入”建议;港股对应17、18年动态PE18X/15X,同样给予“买入”建议。 毛利率同比回升1.3pct,经营性现金流净额大增206.81%:财务指标看,公司综合毛利率36.16%,比上年同期增加1.3pct,单季度看3Q 毛利率同比增加3.48pct,回升明显。未来公司将着重多拿优质订单,力争进一步提高公司的盈利能力;费用率看,17Q1-3综合费用率19.34%,同比增加0.15pct,主要市场开拓增加销售费用导致,未来费用率有望保持此水准。值得一提的是报告期公司加快了应收账款的回款,导致经营性现金流净额4.72亿元同比大增206.81%,表明公司资金周转顺畅。 深入京津冀危废市场,夯实处置能力:今日公司公告拟以1.3亿元收购唐山曹妃甸万德斯环保公司,该公司目前正在筹画建设曹妃甸危废处置专案,18年底建成后,处置能力将达到5.8万吨,结合东江环保前期收购的河北衡水睿韬,公司在整个京津冀地区危废处置能力达到14.53万吨,能处理40大类以上危废废物。京津冀作为污染严重地区,一直是危废处置的核心市场,市场规模庞大,但处置能力存在缺口,公司加快推进京津冀地区危废市场联动布局,为今后占领市场打下坚实基础。 新项目建设及投产顺利:上半年新投产包括1)湖北天银,焚烧2万吨/年及物化1万吨/年、综合利用3万吨/年;2)珠海永兴盛,焚烧 9100吨/年及物化950吨/年。预计下半年能够投产:1)东莞恒建8万吨/年的物化项目,四季度会投产,预计明年产能利用率为50%-60%; 2)衡水睿韬约7.75万吨/年的无害化扩建项目,预计于2017年年底建成并试生产,考虑到河北是环保督察重点,预计明年达产率60%,2019年会满负荷运转;目前公司危废专案中共有20多个危废项目,14个焚烧,17个物化,5个填埋场,12个是资源化专案,其中部分是综合性专案。截至16年末公司危废产能规模为146万吨,预计17年危废产能达到169万吨。未来新增产能更多看无害化,预计17、18、19年无害化产能分别为93、121、155万吨。 盈利预测:预计公司17、18年分别实现净利润5.11亿元(YOY-4.24%,扣非净利润YOY+30.34%)、6.13亿元(YOY+19.96%),暂不考虑摊薄,EPS0.58、0.69元,当前股价对应17、18年动态PE29X、23X,给予“买入”建议;港股对应17、18年动态PE18X/15X,同样给予“买入”建议。
未署名
大华股份 电子元器件行业 2017-11-06 27.98 32.00 23.36% 30.69 9.69% -- 30.69 9.69% -- 详细
公司业绩:公司2017Q1-Q3实现营收117.2亿元,YOY+47.1%,录得净利润14.4亿元,YOY+35.1%,折合EPS为0.5元,公司业绩处于业绩预告的中位,符合预期。其中,公司Q3单季度实现营业收入48.2亿元,YOY+52.1%,录得净利润7.0亿元,YOY+40.8%。公司同时预计2017年业绩同比增长20%-40%。 预计国内业务营收继续高速增长,海外维持快速增长:我们预计公司解决方案转型成果继续显现:国内平安城市、智慧城市等城市级和各行业大项目的陆续展开,前三季度公司国内业务营收预计同比增长50%以上;海外业务则在公司渠道建设(目前已设立37个分支机构,覆盖180余个国家及地区)及自有品牌建设下,前三季度营收预计同比增长40%以上。公司前三季度综合毛利率为38.6%同比持平。由于公司市场推广力度增加,销售费用率同比增加1.3个百分点。随着营收规模增加,公司管理费用率同比下降1.3个百分点至13.6%。受汇兑损失增加,公司本期财务费用率同比增加1.4个百分点至0.9%。综合来看,公司期间费用率同比增加1.3个百分点至28.1%,使得净利增长慢于营收增长。 未来成长仍值得期待:1.公司近两年持续加大研发力度,转型为解决方案提供商,在2015年已推出了九大行业114个子行业解决方案,幷对行业销售组织进行了布局,项目在持续推进中,我们认为随着平安城市、智慧城市包括PPP项目的不断落地,公司的转型成果将会继续得以显现;2.公司坚定执行国际化战略,营收占比不断提升,我们认为在欧洲安防需求提升的背景下,随着公司海外分支机构的不断壮大,渠道和品牌的建设不断完善,公司海外市场的营收规模将会继续扩大,幷且公司自有品牌占比不断增加,毛利率预计将会继续得到提升;3.公司积极切入安保运营、民用安防、机器视觉、云服务等领域,将在未来逐步成长为综合视频监控服务商,成长值得期待。 盈利预期:我们预计公司2017年、2018年分别实现净利润24.5亿元和31.2亿元,YoY分别增长34.1%和27.3%;EPS分别为0.84元和1.07元,对应P/E分别为31倍和24倍.公司业绩仍将快速增长,目前估值相对合理,我们维持“买入”投资建议。
工商银行 银行和金融服务 2017-11-06 6.06 7.50 22.55% 6.31 4.13% -- 6.31 4.13% -- 详细
工商银行发布三季报,2017年前三季度实现营收5358亿,YOY增3.48%,实现净利2280亿,YOY增2.34%,对应3Q净利750亿,YOY增3.35%,从收入端结构来看,主要源于生息资产的快速增长及净息差的继续回升,前三季度公司净利息收入同比增9.33%,增速较上半年进一步提高,而手续费及佣金方面,YOY降5.37%,降幅较上半年也有所收窄。公司资产状况持续改善,不良率连续三个季度改善,拨备覆盖率在资产状况改善的背景下有望回升至150%以上。 公司整体表现符合我们的预期,目前公司估值处于较低水准,分红具有一定吸引力(股息率5%左右),我们维持“买入”的投资建议。 前三季度净利YOY 增2.34%,业绩基本符合预期:工商银行2017年前三季度实现营收5358亿,YOY 增3.48%,实现净利2280亿,YOY 增2.34%,对应3Q 净利750亿,YOY 增3.35%,公司业绩总体符合我们的预期。 负债端成本优势促使净息差有所回升:收入端方面来看,净利息收入录得较快增长,前三季度录得3842亿,YOY 增9.33%,其中3QYOY 增13.80%,主要源于生息资产的较快增长和净息差的继续回升,3Q 末生息资产QOQ增1.57%,YOY 增9.20%(其中贷款QOQ 增1.62%,YOY 增9.02%),付息负债方面,依旧是低成本的存款为主体,存款占比82%,QOQ 增1.62%,YOY增8.87%,其中低成本的活期存款环比增长更快,3Q 活期存款QOQ 增2.14%,YOY 增8.61%,3Q 净息差录得2.17%,QOQ 升1BP,延续2Q 环比回升趋势,YOY 升4BP;非息收入方面,前三季度实现收入1076亿,YOY降5.37%,对应3Q 降3.31%,3Q 降幅有所收窄不良继续改善,拨备有望进一步回升:3Q 末工行不良率录得1.56%,QOQ降1BP,继续改善,鉴于不良率继续降低,工行拨备覆盖率环比升2个百分点至148%,随着工行资产进一步改善,预计年底有望回升至150%以上的水准。 盈利预测:作为国内最大的商业银行,公司经营的稳健性在货币中性及金融去杠杆、MPA 考核等背景下优势明显:公司负债端存款比例高(81.68%),对同业负债的依赖程度低(3Q 同业负债占总负债比例仅为9.31%),在金融严监管背景下游刃有余。我们预计2017、2018年公司实现净利润分别增2.05%、3.55%,分别为2853亿、2940亿,目前A 股股价对应2017、2018年PE 为7.92倍、7.68倍,PB 为1.07倍、0.98倍,估值合理,公司分红率5%左右,具有吸引力,给予“买入”的投资建议。
分众传媒 传播与文化 2017-11-06 11.77 15.00 19.52% 13.77 16.99% -- 13.77 16.99% -- 详细
公司前三季实现营收YOY 增15.74%,净利润YOY 增24.45%,业绩表现符合预期。公司全年业绩指引为54.8亿元-55.8亿元,YOY 增23.11%-25.36%。 受益于品牌广告主对分众的认知度和投放量的不断提升,公司主营业务稳健增长,严格控制成本费用,利润实现稳定增长。 作为全国最大的城市生活圈媒体网络,加快推进 “媒体广告+体育娱乐+生活服务与互联网金融”的战略布局。国内楼宇媒体和影院媒体市场持续向好,公司业绩持续稳健增长。我们适度上修盈利预测,预计公司2017-2018年实现净利润55.52亿元和64.14亿元,YOY 增长24.7%和15.5%;按最新股本计算,每股EPS 为0.45元和0.52元。当前股价对应18年P/E 为23倍。 维持“买入”投资建议。 1-3Q 净利增24%:公司前三季实现营收87.3亿元,YOY 增15.74%,净利润39.2亿元,YOY 增24.45%,接近预告区间的上限,业绩表现符合预期。单季度看,3Q17实现营收30.9亿元,YOY 增18.11%,净利润13.8亿元,YOY 增11.05%。 全年预增23%-25%:公司预告2017年实现净利54.8亿元-55.8亿元,YOY 增23.11%-25.36%。受益于品牌广告主对分众的认知度和投放量的不断提升,公司主营业务稳健增长,严格控制成本费用,利润实现稳定增长。 楼宇和影院广告市场持续向好:根据CTR 的数据显示,2017上半年中国广告市场整体增幅仅有0.4%,在传统媒体持续衰退的同时,电梯电视、电梯海报和影院视频的增速确达到18.9%、10%和19%。公司在楼宇广告和影院广告市场具有领先的市占率和竞争优势,预计未来两年收入增长仍有望保持两位数的增长。 毛利率稳步提升:公司前三季综合毛利率72.28%,同比提高2.2个百分点,主要得益于对媒体资源租金成本、人力和其他成本费用的有效控制。 3Q 毛利率74.98%,环比继续稳步提升。前三季综合费用率20.23%同比下降3.36个百分点至,公司严控销售业务费,前三季销售费用同比下降1.21%,销售费用率下降2.98个百分点。 盈利预测:我们预计公司2017-2018年实现净利润55.52亿元和64.14亿元,YOY 增长24.7%和15.5%;按最新股本计算,每股EPS 为0.45元和0.52元。
未署名
华鲁恒升 基础化工业 2017-11-06 12.49 15.00 16.37% 14.37 15.05% -- 14.37 15.05% -- 详细
公司发布17年三季度报告,前三季度公司实现营业收入72.33亿元,同比增长31.24%,实现归母净利润8.48亿元,同比增长31.51%,其中第三季度营业收入25.18亿元,同比增长54.42%,环比增长11.66%,实现归母净利润3.02亿元,同比增长95.45%,环比增长30.49%。受国内供给侧改革、环保政策趋严等众多因素影响,公司主要产品氮肥尿素以及化工产品,如DMF、己二酸等价格上涨,带动公司2017年前三季度业绩大幅增长。目前公司产品价格高位运行,同时公司100万吨氨醇进入试生产阶段,预计公司第四季度保持高增长,受去年同期增速较快影响,今年四季度增速较三季度有所放缓,但17年全年业绩仍有望大幅增长,维持“买入”评级。 公司产品价格普涨,是业绩大幅增长的主要原因:2016年下半年开始行业去去产能去库存效果明显,同时环保政策趋严、供给侧改革等因素影响,尿素及化工产品价格纷纷上涨。公司主要产品DMF前三季度出厂均价为6011元/吨,同比增长44.7%,小颗粒尿素山东市场前三季度均价为1613元/吨,同比增长25.9%,另外华东地区的己二酸、辛醇前三季度市场均价为6946元/吨、6157元/吨,同比分别上涨43.0%、29.49%。其中第三季度业绩同比大幅增长一方面是产品价格上涨,另一方面是去年同期市场行情相对低迷,公司部分装置停车检修18天,出现低基数所致。 100万吨氨醇平台试车成功,将加速全年业绩增长:公司10月11日发布公告,传统产业升级及清洁生产综合利用项目近日试车成功,打通全线流程,进入试生产阶段。该项目总投资28.31亿元,淘汰传统合成氨设备,利用新清洁技术建设年产13.68亿立方羰基合成气,即100万吨胺醇生产平台,公司氨醇产能扩增至320万吨/年。该项目能为现有下游产能提供原料外,在新的尿素、乙二醇项目未投产前,能直接生产甲醇。 目前价格江苏市场甲醇价格为2770元/吨,同比增长23.94%,另外国内甲醇生产商库存较低,后期仍有减产预期,四季度甲醇有望获得高盈利。 50万吨乙二醇项目,将成为未来业绩新的增长点:公司近来新建项目中除100万吨/年氨醇项目外,还有50万吨/年煤制乙二醇项目、肥料功能化项目等项目。肥料功能化项目,主要是建设100万吨尿素和50万吨复合肥装置,淘汰传统30万吨尿素设备,计划近两年陆续投产。其中最具有看点是50万吨/年煤制乙二醇项目,2016年国内乙二醇表观消费量约为1250万吨,国内乙二醇产能不足800万吨,乙二醇进口依赖度约在60%以上,而17年前三季度华东地区乙二醇市场均价为6955元/吨,同比增长36.35%,目前乙二醇价格为7455元/吨,同比增长34.32%,仍处价格高位。随着乙二醇等项目顺利投产后,将大幅提升公司业绩。 盈利预测:我们预计公司2017/2018年实现净利润12.46/16.6亿元,yoy+42.41%/+33.32%,折合EPS为0.77/1.03元,目前A股股价对应的PE为17.1倍和12.8倍。鉴于目前公司产品高位运行,且有望延续,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名