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拓斯达 机械行业 2017-11-02 72.39 -- -- 76.50 5.68% -- 76.50 5.68% -- 详细
事件:公司近日发布第三季度业绩公告,第三季度实现营业收入1.89亿元,同比增长90%,归属母公司净利润4,899万元,同比增长187%。 公司前三季度实现营业收入总计5.08亿元,同比增长99%,归属母公司净利润1.04亿元,同比增长121%,表现亮眼。盈利大增主要原因是公司业务规模不断扩大,主营业务收入和利润均有所增长。另外,公司在9月收到政府财政专项拨付的2016年广东省工业机器人骨干企业销售补贴资金1,906万元,计入本期损益。 点评: 机器换人大势所趋,工业机器人下游应用加速:2016年中国工业机器人市场销量持续增长,全年累计销售88,992台,同比增长26.6%,增速进一步加大。2017年前三季度中国工业机器人产量增长69.4%,进一步体现新经济将成为重要支撑。在当前国内制造业企业向智能化、自动化生产转型升级的历史阶段,公司拥有稳定的客户和潜在使用者基础,收入来源稳定。此外,公司自去年起加大营销网络建设、扩充营销队伍,已经开始展现显著成效。 定制化服务吸引优质客户,3C 行业高景气度助力公司快速发展:自动化的应用成败,需配合客户的产品属性和工艺流程。公司项目团队深入了解细分行业客户的业务特性,把握和挖掘客户的深层次需求,并将成功案例的高效复制和广泛推广,同时减少了滞销风险。公司目前已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、TCL 等知名企业建立了良好的合作关系,下游客户资源优质。与此同时,公司在3C 行业的深度布局,业务范围进一步拓宽,3C 行业的高景气度也为公司业绩增长注入强劲动力。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为1.45亿元、1.99亿元和2.40亿元,EPS 为1.11元、1.52元、1.84元,对应市盈率分别为65倍、47倍、39倍,给予“增持”评级。 风险提示:机器人应用不及预期;3C 行业发展不及预期。
拓斯达 机械行业 2017-10-30 72.39 81.40 24.18% 76.50 5.68% -- 76.50 5.68% -- 详细
事件:公司10月25号晚公布2017年三季报,同时在香港设立全资子公司。 点评如下: 业绩持续高增速,净利率提升明显。公司发布2017年1-9月业绩报告,营收5.08亿,同比增长98.95%,业绩1.04亿,同比增长120.58%,扣非归母净利润0.96亿,同比增长188.7%,在此前业绩预测上限,对应EPS为0.82,具体Q3单季营收1.89亿,同比增长90%,环比增长4.42%,业绩0.49亿,同比增长187%,环比增长48%,考虑到去年基数,公司营收和业绩继续高增长超市场和我们此前预期,我们认为公司营收和业绩大增一方面来自下游3C等市场爆发对多关节机器人及应用方案业务带来的增长,另一方面公司上市后品牌效应增加,业务渠道扩宽,生产经营规模同时叠加公司个性化的服务定制带来公司盈利能力提升明显,综合净利率为20.33%环比提高3.17个百分点。 参股野田智能,打开汽车智能制造新市场和新经验。下游领域的持续开拓和客户绑定是公司业绩持续增长的动力,公司在3C、家电等领域外以3000万现金收购新三板企业野田智能20%股权切入汽车制造领域,野田智能主要为汽车领域提供超声波自动化焊接设备,客户包括宁波华翔、本田、上海大众、长城等客户,公司同时承诺未来三年扣非净利润为1000、1500、1950万元,提高公司盈利能力和对汽车领域的市场切入点和技术支持。 市场需求旺盛,公司行业理解丰富叠加客户资源优势明显。在目前工业机器人低渗透率(工业机器人密度仅为36台/万人)和34%+高增速背景下,我们看好公司未来产业替代下的巨大空间:公司目前在3C产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域积累丰富成功经验,目前已为超过4600家客户提供服务,公司对行业属性的理解及对经验的跨行业复制有助于满足客户定制化的一站式服务,同时伯恩光学、蓝思科技、美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、TCL等为代表的优势客户将为公司长期业绩提供保障。 投资建议:由于Q3业绩高增速超预期以及外延推进,我们上调公司2017/2018年营收分别6.96(+0.8)/10(+1.19)亿元;归母净利润分别1.38/1.93亿元,分别同比增长77%/40%,对应EPS分别为1.06/1.48元/股,综合考虑行业替代空间和公司优势,给予2018年55PE,对应股价81.4元,“增持”评级。 风险提示:下游行业需求减缓,募投项目不及预期
拓斯达 机械行业 2017-10-20 72.39 84.24 28.51% 76.50 5.68% -- 76.50 5.68% -- 详细
三季度继续加速增长,业绩表现亮眼。公司发布2017年业绩预告,预计前三季度净利润9500~10600万元,同比增长102.13%~125.53%,业绩快速增长。 其中第三季度净利润4031.77~5131.77万元,同比增长136.55%~201.09%,上半年净利润同比增长82.54%,三季度业绩增长呈加速趋势。 下游3C 等行业需求爆发,机器人业务增长动力足。据IFR 统计,我国工业机器人销量近年来一直保持约15%的复合增长率。2016年中国工业机器人全年累计销售88992台,同比增长26.6%,其中,国产机器人销售29144台,同比增长30.9%,高于外资品牌同比增速。据工信部统计,2017年上半年,我国工业机器人销量增长53%。我国机器人行业的持续高景气和国产机器人的进口替代使公司显著受益。iPhone8等新款手机陆续推出再次引爆3C 市场的需求,下游3C 行业的繁荣带动公司工业机器人业务增长。双重利好叠加,公司机器人业务弹性大。 拟收购野田股份20%股份,继续完善制造能力。公司多年深耕自动化领域,在注塑、3C、汽车零部件、家用电器、玩具、医疗器械等领域都有广泛的应用,与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、捷普绿点、TCL 等知名企业建立了良好合作关系,并拥有较高的市场认可度。公司8月发布公告,拟受让野田股份20%的股权,继续完善汽车制造自动化设备生产能力。野田主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机,是上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商。 公司在多年的自动化业务拓展中掌握了大量的终端客户数据,通过提炼非标业务中的通用工艺,形成标准化模块,从而减少每次为客户提供服务中的非标部分设计时间,提高了的综合服务效率和质量。积极地外延并购和模块化的技术整合将助力公司业绩持续增长。 投资建议:由于前三季度业绩超预期,我们上调业绩预测,预计公司2017年-2019年收入为6.99亿元、10.47亿元、14.64亿元,净利润为1.46亿元、2.11亿元、3.03亿元;维持买入-A 投资评级,12个月目标价为84.24元,相当于2018年52倍动态市盈率。 风险提示:下游行业景气度放缓,行业竞争加剧风险,整合效果不及预期。
拓斯达 机械行业 2017-10-17 72.39 75.00 14.42% 76.50 5.68% -- 76.50 5.68% -- 详细
事件:公司于 10月12日发布2017年前三季度业绩预告,公司实现净利润9,500万-10,600万元,同比增长102.13%-125.53%,第三季度单季实现净利润4,031.77万-5,131.77万, 同比增长136.55%-201.09%。 受益3C 行业自动化需求旺盛,业绩高增长。公司预告前三季度盈利9,500万-10,600万元,同比增长102.13%-125.53%,第三季单季盈利4,031.77万-5,131.77万,同比增长136.55%-201.09%。公司在9月份收到2016年广东省工业机器人骨干企业销售补贴资金1906万台,预计前三季度非经常性损益影响536万元。我们判断公司业绩高增长主要来自于下游3C 行业自动化需求爆发,推算公司3C 行业业务占比已从2016年30%提升至目前50%左右。 下游行业应用广泛,机器换人进行时:公司业务包括机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、自动供料及水电气系统四大业务板块,下游行业涵盖注塑、3C 产品、汽车零部件、家电、医疗器械等领域,积累了丰富的行业应用经验。近期通过受让野田股份20%股权,拓宽了汽车制造领域自动化应用。2017上半年,国内工业机器人累计产量59,097台,同比大增52.3%,下游行业机器换人正在进行时,公司业绩有望持续增长。 构建以直销为核心的营销网络平台,有望通过嫁接技术和产品快速扩张:公司强调打造以直销为核心的营销网络,目前在全国有30多个办事处,200多个营销人员,已积累6万家潜在客户,4600家已服务客户,客户包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL、伯恩光学等知名企业。未来公司有望在强大的营销网络平台基础上,通过嫁接技术能力和标准化产品实现快速扩张。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年EPS 为1.05元、1.40元和1.79元,对应PE 分别为62倍、46倍和36倍,维持“买入” 评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧
吕娟 8
拓斯达 机械行业 2017-10-17 72.39 -- -- 76.50 5.68% -- 76.50 5.68% -- --
拓斯达 机械行业 2017-09-13 60.90 68.87 5.06% 76.50 25.62% -- 76.50 25.62% -- 详细
中报业绩表现抢眼,机器人营收占据半壁江山。公司发布2017年半年报,上半年实现主营业务收入3.19亿元,同比增长104.58%,实现归母净利润5468.23万元,同比增长82.54%,扣非净利润5208.39万元,同比增长211.46%。机器人及配套应用方案领域实现收1.56亿元,占据主营业务收入54.09%,增速显著。 公司的技术优势明显和行业积累深厚,公司营销网络持续开发优质客户。这些优势将持续发挥作用,增厚公司业绩。 机器人高度景气和下游3C行业需求爆发,双轮驱动有望贡献业绩弹性。据IFR统计,我国工业机器人销量近年来一直保持约15%的复合增长率。2016年中国工业机器人全年累计销售88992台,同比增长26.6%,其中,国产机器人销售29144台,同比增长30.9%,高于外资品牌同比增速。据工信部统计,2017年上半年,我国工业机器人销量增长53%。我国机器人行业的持续高景气和国产机器人的进口替代使公司显著受益。而iPhone10周年及iPhone8的推出将再次引爆3C市场的需求,下游3C行业的繁荣带动公司工业机器人业务增长。双重利好叠加,公司机器人业务弹性大。 拟收购野田股份20%股份,模块化通用工艺做大做强。据公司公告,公司拟受让野田股份20%的股权,野田主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机,是上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商。而汽车制造是工业机器人应用最广泛、最成熟、数量最多的工艺领域,通过受让野田20%股权,公司将拓宽其机器人在汽车制造领域的应用,使其下游应用行业更全面,成为一家智能制造的综合全能型服务商。综合服务商最困难的就是难度在于下游行业众多,业务无法标准化。公司掌握了大量的终端客户数据,通过提炼非标业务中的通用工艺,形成标准化模块,从而减少每次为客户提供服务中的非标部分设计时间,提高了的综合服务效率和质量。积极地外延并购和模块化的技术整合将助力公司业绩持续增长。 投资建议:我们预计公司2107年-2019年收入分别为6.67亿元、9.65亿元、13.57亿元,净利润分别为1.21亿元、1.63亿元、2.41亿元;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为68.87元。
拓斯达 机械行业 2017-09-04 58.92 -- -- 75.92 28.85%
76.50 29.84% -- 详细
公司发布2017年中报,实现营业收入3.19亿元,同比增长104.58%,实现归母净利润5468万元,同比增长82.54%,扣非净利润同比增长211.46%。 业务多点开花,机器人业务表现更突出。公司业务主要由工业机器人、注塑机辅机、自动供料及水电气系统三大块构成,今年上半年公司各项业务均实现了较好的增长。分项业务来看,多关节机器人业务收入6410万元,同比增长352.65%,机械手及配套方案同比增长59.23%,注塑机辅机设备同比增长33.17%,自动供料及水电气系统同比增长145.8%。盈利能力方面,公司毛利率40.74%,净利率水平17.16%,基本保持平稳。各项业务中,机器人相关的事业部门占营业收入比例达到了54.09%,机器人主业更突出并且聚焦,并取得了较高的增速水平。 受益行业回暖,公司向全能型集成商迈进。2016年下半年以来,制造业投资趋势回暖,2017年上半年景气度得以延续,公司订单和产品销量均显著受益。根据国家统计局的数据显示,1-7月国内工业机器人销量达到71631台,同比增长87.5%。行业回暖背景下,公司加大零部件备货力度,今年上半年预付款项相比去年同期增长162.6%,存货增长47.63%。公司下游行业包括注塑、3C产品、家电和汽车等行业,公司逐步加大对下游行业的系统集成业务开拓力度,向更全能的系统集成商迈进。 投资建议:预计公司2017-2019年实现营业收入696/940/1188百万元,EPS分别是0.96/1.29/1.61元/股,对应当前股价的PE分别为55x/41x/33x。公司机器人业务处于持续放量阶段,未来有望向工业自动化整体解决方案商前进,结合行业估值水平,我们给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:行业景气度下滑;机器人价格下滑;行业竞争加剧。
拓斯达 机械行业 2017-08-31 55.80 -- -- 74.00 32.62%
76.50 37.10% -- 详细
1.公司产品具备较强市场竞争力,业绩实现大幅增长。 报告期内,实现营业收入同比增长104.58%,归属于母公司所有者的净利润同比增长82.54%。主要原因是公司提供的智能制造解决方案与服务及其成套设备具备较强的市场竞争力,各项业务销售收入均实现增长。其中增长多关节机器人及应用方案和注塑自动供料及水电气系统增长最快,分别同比增长352.65%和145.42%。 公司综合毛利率同比相对稳定,三费率中销售费用大幅降低5.8个百分点,其他两项相对稳定。报告期内营业外收入有较大福下滑近9个百分点,主要是本期政府补助减少。 2.制造业自动化、智能化升级,公司将持续受益。 目前“中国制造2025”战略持续深化,国内制造业在人口红利逐步消失的背景下,以“机器换人”实现智能化、自动化生产,成为越来越多制造业企业谋求转型升级的重要选择,中国机器人产业发展面临历史机遇期。 公司主要产品及服务包括工业机器人应用及成套装备、注塑机辅机设备、自动供料及水电气系统三大系列,广泛应用于3C产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域。公司自成立以来,一直致力于工业生产自动化的创新与应用,在发展过程中不断加强对工业机器人的研发投入,依托于注塑机辅机设备向相关行业自动化扩展业务。同时,公司在生产技术、产品工艺及应用实践方面积累了丰富的行业经验,未来将持续受益于制造业智能化、自动化升级。 3.盈利预测。 预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.21亿元、1.61亿元和2.10亿元,对应EPS分别为0.92元、1.23元和1.61元,PE57X、43X、33X,首次覆盖,给与推荐评级。 4.风险提示。 下游发展不及预期,新领域拓展不及预期。
拓斯达 机械行业 2017-08-30 54.30 -- -- 73.82 35.95%
76.50 40.88% -- 详细
事件:公司于8月25日晚发布半年报,2017H1实现收入3.19亿元,同比增长104.58%,归母净利润5468万元,同比增长82.54%,扣非净利润5208万元,同比增长211.46%。 受益下游3C行业需求爆发,各项业务全面开花:2017H1公司实现收入3.19亿元,同比增长104.58%,实现净利润5468万元,同比增长82.54%,扣非净利润5208万元,同比增长211.46%,我们判断业绩高速增长主要原因是下游3C行业需求旺盛。分业务看,直角坐标机器人、关节机器人、注塑机辅机、自动供料及水电气系统分别实现收入9189万元、6410万元、7119万元和5375万元,同比分别增长59.23%、352.65%、33.17%和145.81%。分地区看,华南地区实现收入1.55亿元,占总营收的48.51%,同比增长145.42%,华东地区实现收入1.10亿元,收入规模仅次于华南地区,华北、华中、西南、东北、海外区域及新开发的西北区域市场均实现了较大幅度的增长。 各项业务毛利均有所提升,销售费用率有所下降:直角坐标机器人、关节机器人、注塑机辅机、自动供料及水电气系统四项业务毛利率分别为49.28%、29.58%、52.60%和39.17%,分别提升1.42%、4.61%、2.35%和2.73%。由于毛利较低的业务收入增幅较大,综合毛利率小幅下滑0.14个百分点至40.74%。期间费用方面,销售费用率同比下降5.8个百分点,主要原因是市场规模扩大,销售费用上升较少,管理费用同比上升0.75个百分点,主要是研发费用增长较大。 具备较强的技术能力以及优质的客户资源,机器人业务潜力巨大:公司通过自主研发掌握了工业机器人控制技术,并能够针对不同行业的不同加工工艺和使用环境,设计并实现工业机器人的差异化控制功能。公司在全国建立了直销网络,成立至今已为超过4600家客户提供产品和服务,下游客户涵盖注塑、3C产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等众多领域。凭借扎实的技术能力和优质客户资源,公司机器人业务发展潜力巨大。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年EPS为1.05元、1.40元和1.79元,对应PE分别为50倍、38倍和30倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧
拓斯达 机械行业 2017-08-29 53.12 -- -- 72.39 36.28%
76.50 44.01% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入3.19亿元,同比增长104.58%;实现归属于上市公司股东净利润5468.23万元,同比增长82.54%。 2017年上半年综合毛利率为40.74%,同比小幅下降,但各项业务毛利率都出现不同程度的增长。多关节机器人及应用方案业务、机械手及配套方案业务、注塑机辅机设备业务、自动供料及水电气系统业务和其他业务分别实现营收6401.19万元、9189.28万元、7118.63万元、5374.82万元和3778.84万元,分别同比增长352.65%、59.23%、33.17%、145.81%和339.47%。多关节机器人及应用方案业务、机械手及配套方案业务、注塑机辅机设备业务、自动供料及水电气系统业务分别实现毛利率29.58%、49.28%、52.60%、39.17%,相比去年同期增长4.61、1.42、2.35、2.73百分点。由于产品结构变化,使得总体毛利率水平小幅下滑。 公司由于大幅扩大市场规模,使得三项费用均有增长,但各项费用率控制良好,销售费用率大幅降低。2017年上半年公司销售费用3739.09万元,同比增长36.91%,占营收比例为11.73%,同比下降5.80个百分点;公司管理费用3303.85万元,同比增长120.38%,占营收比例为10.37%,同比上升0.77个百分点,是公司加大研发投入,研发费用增长所致。我们认为,随着公司销售规模的扩大,销售费用率下降的趋势有望维持。 盈利预测及评级:我们预计,公司2017年~2019年净利润分别为1.33亿元、1.85亿元、2.49亿元,EPS分别为1.02元、1.42元、1.91元;考虑到公司在多关节机器人应用方案、机械手及配套方案等智能装备领域的高增长,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发进度低于预期。
拓斯达 机械行业 2017-08-28 53.12 59.40 -- 64.49 21.40%
76.50 44.01% -- 详细
事件:公司8月25号晚公布2017年业绩中报。 点评如下: 多关节机器人发力,业绩高增长符合预期。公司发布2017年H1业绩报告,营收3.19亿,同比增长105%,业绩0.55亿,同比增长83%,对应Eps为0.82,具体的Q2营收1.81亿,同比增长67%,环比增长32%,业绩0.33亿,同比增长22%,环比增长57%,公司业绩符合我们和市场的预期,公司业绩大增主要是多关节机器人及应用方案业务实现收入0.64亿元,同比353%的增长,另外机械手及配套方案业务、自动供料及水电气系统业务均实现了59.23%和145.81%的快速增长,公司综合毛利率为40.74%提高1.68个百分点,公司面向工业个性化服务优势进一步凸出。 机器换人以及注塑等中游复苏带动公司业务继续高速发展。(1)机器人业务方面:人工成本和和机器人价格达到替代拐点,3C、汽车、医疗等领域需求强烈,从工业机器人目前低渗透率(工业机器人密度仅为36)和34%高增速,未来产业替代空间巨大;(2)注胶专用设备板块主要受中游行业复苏,尤其是下游需求端看航空航天、国防、石化、海洋、电子、建筑材料、汽车及交通等稳步需求,从竞争角度,国产注塑机凭借控制水平、产品内部质量和外观造型优势取代进口是趋势。 行业理解丰富叠加客户资源打造产品核心竞争力和品牌影响力。公司在3C产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域积累丰富成功经验,目前已为超过4600家客户提供服务,公司对行业属性的理解及对经验的跨行业复制有助于满足客户定制化的一站式服务,同时伯恩光学、蓝思科技、美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、TCL等为代表的优势客户将为公司长期业绩提供保障,公司同时2017年加大营销,华北、华中、西南、东北、海外及新开发的西北市场营收均实现较大幅度增长。 投资建议:我们预测公司2017-2018年营业收入分别6.16、8.81亿元;归母净利润分别1.30、1.82亿元,分别同比增长67%、40%,对应EPS分别为0.99、1.39元/股,综合考虑行业景气、公司个性化服务优势,给予60PE,对应目标价格59.4元,对应“增持”评级。 风险提示:下游行业需求减缓,募投项目不及预期。
拓斯达 机械行业 2017-08-09 52.61 -- -- 63.41 20.53%
76.50 45.41% -- 详细
受益于注塑行业的整体复苏,公司传统注塑机辅机业务有望迎来高增长。2007年公司以注塑机辅机设备(模温机、冷水机、自动吸料机等)起家,在充分了解了注塑客户的需求后,2009年推出了自动化供料及水电气系统,通过将注塑机辅机设备、水电气管线等进行合理设计、布局、连接,为客户提供注塑生产线的整厂自动供料、供水、供电、供气方案;2016年公司注塑板块实现营收1.85亿,同比增长15.85%,占总营收的42.72%。受益于整个中游复苏的影响,去年三季度注塑机行业迎来拐点;我们认为,注塑机辅机设备及系统作为注塑机的周边设备,有望受益于整个注塑行业的复苏,预计公司注塑板块今年增速40%左右。 向工业自动化整体解决方案商迈进,3C领域多关节机器人及应用方案持续高增长。公司依托于注塑自动化行业的经验积累和客户资源,在“机器换人”的背景下,2011年起先后向市场成功投放单轴机械手、多轴机械手、专用大型机械手等产品,以及各类基于机械手、多关节机器人集成应用的自动化整体解决方案,随着公司产品及服务的不断升级,下游领域开始从注塑环节逐步扩展延伸至五金加工、玻璃精雕、码垛组装等多个环节,基本完成了由单一领域设备制造商向多领域工业自动化解决方案服务商的成功转变。2016年公司机器人板块(机械手及配套方案、多关节机器人及应用方案)实现营收2.15亿,同比增长64.49%,占总营收的49.65%。目前多关节机器人及应用方案业务主要用于3C玻璃的上下料和精雕,客户包括伯恩光学、蓝思科技等,2016年实现收入5815.69万元,同比增长394.34%;我们认为下游3C领域的持续高景气将带动公司业绩的高增长,预计今年多关节机器人及应用方案业务营收将翻倍增长。 工业自动化行业前景广阔,公司掌握核心技术与销售渠道,未来成长潜力巨大。随着制造业人口红利的逐渐消失,机器换人的趋势正在加快,2016年我国工业自动化行业市场规模约1550亿元,同比增长11.51%;2016年我国工业机器人销量约9万台,同比增长31.28%,远高于同期全球增速的14.29%,占全球比例上升至31.03%。公司掌握工业机器人控制技术,去年年底也推出了自主品牌的本体,随着品牌效应的提升,成本有望进一步下降;再者,公司自动化整体解决方案业务打造以直销为核心的营销网络,密切跟踪下游客户需求,目前在全国有200多个销售人员(上市公司机器人2016年年底销售人员仅185人),且大部分技术出身,已服务4000余家客户,包括比亚迪、海尔、美的、捷普绿点、TCL、劲胜智能、长城汽车、伯恩光学等知名企业;我们认为,随着机器人自主技术水平的不断提升以及应用渠道的持续拓展,公司有望成长为工业自动化领域的新星。 首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2017-2019年归母净利润1.22、1.68、2.20亿元,对应EPS分别为0.94、1.29、1.69元/股,按最新收盘价52.17元计算,对应PE分别为56、40、31倍,首次覆盖给予“增持”评级。
拓斯达 机械行业 2017-08-03 55.70 -- -- 56.86 2.08%
76.50 37.34% -- 详细
公司实际控制人为吴丰礼,于2017年1月上市。拓斯达位于广东省东莞市,原以注塑机辅机及水电气系统为主营业务,2011年切入机器人本体制造及系统集成领域。公司实际控制人为吴丰礼,持股40%,公司之前曾在新三板上市,于2017年1月登陆创业板。 四部两院制。公司目前有四个事业部:直角坐标机器人(机械手)事业部、多关节事业部、绿能事业部、注塑机辅机事业部;两个研究院:机器人研究院、拓斯达商学院。 营收利润保持快速增长。拓斯达2016年营业收入4.33亿元,归母净利润7757万元,营业收入已连续四年保持40%以上增长,自2012年以来,营收年复合增长率高达45%。公司7月11日发布业绩预告,预计上半年净利润5300万元-6100万元,同比增长77%-104%,增速呈加快态势。 机器人业务将成未来重点发展方向。公司营收之所以有如此快的增速,一方面得益于注塑机辅机业务的稳步发展,更多的则是来自于机器人业务的拓展。公司2012年切入机器人本体生产及系统集成领域后,机器人相关收入每年上一个台阶,2016年公司直角坐标机器人收入1.57亿元,多关节机器人收入5800万元。预计未来几年直角坐标仍将保持40%以上的增长,而多关节机器人的收入有望实现连年翻番增长,3C领域将是重点发展领域。 业绩预测及投资建议。我们预测拓斯达2017年收入6.78亿元,净利润1.32亿元,对应2017年PE 55倍。虽然估值较高,但拓斯达未来几年均会保持40%以上的高增速,估值将被不断消化。首次覆盖,给予“审慎推荐”。 风险提示:机器人产品拓展速度低于预期。
拓斯达 机械行业 2017-07-17 57.01 67.90 3.59% 57.19 0.32%
76.50 34.19%
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事件:1)公司发布半年度业绩预告,预计上半年归母净利润5300~6100万元,同比增长76.93~103.63%。2)发布2016年度分红派息资本转增公告,每10股分派现金红利2元,资本公积转增8股。3)6月28日公告完成第一期员工持股计划,购买价格54.67元/股(股本摊薄后)。 上半年业绩大幅增长,2季度单季净利润低于预期吗?上半年公司主营业务继续保持强劲增长,六轴多关节机器人研发和市场推广应用方案取得重大突破,机械手及配套方案大幅增长,上半年陆续交付了3C领域若干大订单。单季度看,经过测算,2017年2季度净利润3170-3970万元,同比仅增长16%-45%,与1季度相比,2季度增速大幅放缓,事实果真如此吗?由于上半年非经常性损益330万元,去年同期1323.35万元,因此今年上半年扣非后净利润4970万元-5770万元,同比大幅增长196%~245%。单季度利润来看,2017年1季度扣非后净利润1918万元,同比增长859%,2017年2季度扣非净利润3052万元~3852万元,同比仍保持107%-162%的快速增长,说明主营业务仍保持快速发展。 专注自动化整体解决方案,服务优质大客户获市场先机。公司凭借自身在工业机器人领域的资源、技术优势,形成了“自动化整体解决方案作+自动化设备”产品模式,为客户提供产研销一体化整体解决方案。根据公司公告,目前公司已成为ABB、安川电机在国内最大合作伙伴之一,并与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL等知名企业建立了良好的合作关系,为公司成长为自动化整体解决方案服务商奠定了坚实的基础。 机器替代人工横向纵向延伸,抓住机遇迎快速成长机遇期。随着刘易斯拐点到来,我国人力成本提升,机器替人的经济性和加工水平优势凸显,下游制造业企业对实现生产过程自动化意愿日趋强烈。5月16日开幕的第四届中国机器人峰会公布,目前我国20亿元智能机器人重点专项引导基金业已到位,相关部门正积极调研机器人产业并将出台一系列扶持政策,预期2020年底我国将形成完善成熟的机器人产业体系。公司抓住机遇,深耕传统人力密集的玩具、3C、汽车、家电等领域,将受益机器换人大潮,未来增长前景广阔。 投资建议:预计2017-2019年净利润为1.27亿元、1.68亿元、2.16亿元。 公司深耕自动化产业,受益于机器人产业高速成长,以及应用领域横向拓展,维持买入-A评级,6个月目标价67.90元。 风险提示:下游行业投资增速低于预期;自动化行业竞争加剧。
拓斯达 机械行业 2017-07-13 55.26 71.00 8.31% 58.18 5.28%
76.50 38.44%
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投资要点 机器人集成业务成为公司盈利新增长极:公司中期预告,上半年实现归母净利润区间为5300-6100万元,同比增长76.93%-103.63%。公司主营业务稳定增长,营业收入同比上涨,带动了盈利的增长。其中多关节机器人及应用方案、机械手及配套方案两项主营业务为公司2017年上半年净利润的稳定增长做出了较大贡献。公司一季度实现收入1.37亿元,同比增长192.30%:归母净利润2130万元,同比增长732.03%。公司主要产品及服务包括工业机器人(包括直角坐标机器人和多关节机器人)应用及成套装备、注塑机辅机设备、注塑自动化供料及水电气系统三大系列,广泛应用于3C、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域。公司通过个性化量身定制满足客户实际生产需求,通过规模化批量生产降低客户采购成本,为客户设计并实现高性价比的自动化整体解决方案。 集成业务面向应用场景丰富,业务拓展脉络清晰:公司以注塑机周边自动化起家,以人工替代为突破口,是国内直角坐标机器人应用集成的龙头企业。公司从相对简单的直角坐标机器人逐渐切入多关节机器人集成应用,主业更加突出并聚焦。多关节机器人及应用方案业务2015年开始试水,2016年正式量产并实现营收5815万元,同比增长394%。公司以3C自动化为重要突破口,提供包括用于手机、平板电脑后壳加工工序的机器人自动打磨装备,用于不同镜框铰链做埋入处理的机器人自动植入眼镜铰链装备,用于完成键盘边框各工序串联间的抓取及投放的机器人自动铣切键盘边框水口装备等。公司在机器人集成业务中面向的应该场景丰富,以解决生产过程中人力成本高的痛点,对工厂自动化及智能化效率提升有显著帮助,公司整体业务拓展脉络清晰。 以点到面,全面切入智能化注塑工厂:公司为注塑客户提供的自动化供料及水电气系统,主要由自动供料系统和水、电、气系统两部分组成。自动供料系统是结合公司特有注塑机辅机设备及直角坐标机器人,提供全厂无人化不间断作业的生产车间整体解决方案。公司的自动供料系统能实现24小时连续自动化供料作业,配合系统中各注塑机辅机设备的不同功能,实现“原料一储存一计量一干燥一输送一成型一物流”全过程的自动化生产。公司还能为客户量身定制的供水、供电、供气专业方案,通过优化相关设备、管路、线缆、控制等生产车间关键要素的合理布局,实现注塑车间集中式配套供应系统的常温冷却、低温冷却、压缩空气、电力供应等一体化集成,同时满足注塑车间生产周边配套需求。公司以点到线,以线到面,全面切入智能化注塑工厂,面向的注塑行业市场空间大幅提升。 投资建议我们预测公司2017-2019年营业收入分别为6.62亿元、9.40亿元、13.03亿元,每股收益分别为0.95元、1.30元、1.78元。给予“增持一A”投资评级,6个月目标价为71元,相当于2018年55倍的市盈率。 风险提示:行业竞争加剧致毛利率下滑;下游3C、汽车、医疗行业投资增速下滑等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名