公司发布 2021年度业绩快报及 2022年第一季度业绩预告。2021年年公司实现营业收入 813,083.56万元，较去年同期 594,552.80万元，增长36.76%；归属于上市公司股东的净利润 50,341.95万元，较去年同期24,374.67万元增长 106.53%。预计 2022年第一季度归属于上市股东净利 润 27,000~37,000万 元 ， 比 上 年 同 期 7,543.09万 元 上 升257.94%~390.52%；扣除非经常性损益后的净利润 25,200~35,200万元，比上年同期 4,853.41万元上升 419.22%~625.26%。 2021年 Q3以来，因原料价格上涨及政策端限产影响，致使原镁价格大幅上涨，公司拥有较完备的原镁冶炼及镁深加工产业链，充分受益于镁合金价格向下游传导，利润释放显著。供给方面，尚镁网数据显示，2021年 1-11月全国原镁产量 82.30万吨，其中榆林地区作为中国主要原镁产地，金属镁产量为 47.4万吨，比去年同期下降 5.2%。需求方面，汽车轻量化成为全球汽车产业链发展大趋势，为质量轻、安全性高及综合性能优异的镁铝合金材料创造了大量的市场机遇,将进一步提振产业链下游对镁合金产品的需求。总体来看，公司拥有较完备的原镁冶炼及镁深加工产业链，充分受益于镁合金价格向下游传导带来的利润增厚。 新建产能顺势落地，助力镁铝产业链全面发展，公司业绩有望持续向好。 上游原材料方面，公司的合资公司安徽宝镁轻合金有限公司竞得青阳县花园吴家冶镁用白云岩矿采矿权。下游镁铝产品方面，云海金属投建年产15万吨轻量化铝挤压型材及配套项目暨成立安徽云海铝业有限公司。此外，重庆博奥二期项目、巢湖云海以及青阳项目将建设投产，预计公司在镁铝材料的原料和产品的完整产业链产能将得到巩固，业绩将迎来持续爆发。 盈利预测与评级。公司作为国内镁冶炼及深加工一体化龙头，同时凭借现阶段第二大股东宝钢金属不断深入的资源整合及客户端拓展赋能，有望实现跨越式发展。预计 2022/2023年公司将实现归母净利润 8.38/8.69亿元，EPS 为 1.30/1.34元，按照 2月 16日收盘价对应 PE 为 18.35/17.81，维持“增持”评级。 风险提示：镁产业运行在冶炼环保水平、深加工产品应用等方面存在短板，新建产能进度不及预期。

公司发布2021年前三季度业绩预告。2021年1-9月，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为25,900万元～27,000万元，比上年同期增长约51.01 %～57.42 %。2021年Q3，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为11,673.14 万元～12,773.14 万元，同比增长56.65%～71.41%，环比增74.65%-91.11%，原镁成本上涨的幅度低于产品价格上涨的幅度，镁合金产品利润增加。 2021年Q3，镁铝等原材料价格大幅上涨，公司炼镁技术优势形成，叠加市场需求增加，利润同比环比均呈现上升趋势。2021Q3，镁、铝价格同比增长98.03%、43.21%，环比增长187.59%、4.84%。一方面，公司具有从白云石开采-原镁冶炼-镁合金-镁合金深加工-镁合金回收的完整的镁产业链，据我们测算，云海金属原镁生产总成本低于同行业12%。在镁的原材料价格和产品价格都上涨的情况下，成本上涨的幅度低于产品价格上涨的幅度，镁合金产品利润增加；另一方面，预计全球原镁需求量提升主要来自镁合金产量上升，镁合金行业内下游需求驱动主要来自汽车行业对镁合金材料的需求上涨。全球加大新能源汽车的投资，以特斯拉、蔚来为代表的新能源汽车加大使用铝、镁轻质合金部件减重以提升其续航里程已成为趋势。 公司加快拓展镁合金在深加工领域应用，加码多项产业布局，提升公司竞争力。公司与山西省五台县人民政府共同达成关于深加工项目的战略合作框架协议。公司在山西省五台县建设投资年产10万吨高性能镁基轻合金及深加工项目，主要从事矿山开采、运输、冶炼、深加工的生产和经营，项目总投资不低于25亿元人民币。同时，公司依托镁、铝、锶等原材料领域的领先优势，积极向深加工领域发展，叠加下游镁合金等的渗透率逐渐提升、铝合金深加工的产品拓展，中国宝武的资源对接，公司未来盈利能力有望持续提升，打造具有国际竞争力的全产业链镁业龙头。 盈利预测与评级。因原镁价格上升，镁合金产品价格传导，且产品价格上升高于成本上涨，加之公司在原镁和镁合金以及深加工的技术优势及竖罐炼镁领先技术，利润率将有所增加，预计2021/2022年公司将分别实现归母净利润5.27、6.20亿元，EPS 为0.82元、0.96元；对应2021年10月15日收盘价的PE分别为21.74，18.57倍，维持“增持”评级。 风险提示：镁产业运行在冶炼环保水平、深加工产品应用等方面存在短板，产业转型升级的任务依然艰巨。