事件：公司公告 2022年年报，2022年实现营业收入 154.76亿元，同比增长 29.58%；实现归母净利润 27.53亿元，同比增长 24.02%。单 Q4看，公司 2022年 Q4实现营业收入 32.68亿元，同比下降 1.74%，实现归母净利润 3.04亿元，同比下降 44.39%。同时公司公告 2023年一季报，实现营收21.18亿元，同比下降 50.19%，实现归母净利润 1.50亿元，同比下降 82.4%。 受业务结构占比变化影响，公司毛利率、净利率有所波动。公司 2022年管理费用率为 6.4%，同比下降 1pct；销售费用率为 9.8%，同比下降 2.3pct； 财务费用率为-0.1%，同比下降 0.2pct；研发费用率为 4.1%，同比降低 0.2%。 公司 2022年毛利率为 43.1%，同比下降 4.2pct。公司 2022年净利率为18.4%，同比下降 1.4pct。 2022年持续加强产品创新力度，实验室盈利能力提升。2022年公司新开发项目超过 600项，在推动产品持续升级迭代的同时，对外提供服务项目总数超过 3600项。在实体肿瘤、血液病、神经系统疾病、感染性疾病等重点疾病领域陆续推出众多特色检测项目，高端平台业务占比为 52.07%；客户结构方面，三级医院（常规）收入占比为 38.40%，同比提高 2.54pct。实验室方面，48家医学实验室中的 40家实现盈利，亏损实验室亏损额大幅减少。 2023Q1常规业务加速恢复，坚持整体高质量发展。2023Q1业绩下滑明显，主要原因是受检验需求减少影响，公司医学诊断服务收入下降明显，但同时公司常规医学诊断服务收入正在加速恢复，2023Q1公司实现常规医学诊断服务收入 19.91亿元，同比增长 19.52%。2023年公司将通过精细化管理不断提升运营效率，同时加强应收账款管理，一季度资金管理成效明显。 维持“买入”评级。基于公司常规业务逐步恢复，创新力度较强，预计未来三年 EPS 为 2.46/3.12/3.88元，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策风险；研发不及预期风险；业务结构变化较大风险