事件:公司发布年报:2015年实现营收4.73亿元,同比增长16.64%;营业利润2926.38万元,同比增长25.35%;归母净利润1503.35万元,同比下降17.30%,扣非后归母净利润1903.68万元,同比增长28.61%,基本每股收益0.03元。 投资要点: 积极转型致收入较快增长 1)公司积极开发中高端轿车曲轴产品以调整产品结构(均价上涨7.35%),并积极拓展新客户,报告期内批量供货广汽、北汽银翔及东安三菱,并开发长安铃木、昌河铃木、云内动力、北汽福田等新客户。这两方面因素推动公司收入在汽车销量不景气的背景下实现了较快增长。2)新增金鸿曲轴生产线搬迁费用以及在建工程大量转固导致成本费用快速增长、2014年峨柴鸿翔债务免息933万元致同期营业外收入基数高,这些共同导致净利润下滑。但扣非后净利润实现较快增长符合我们预期。3)由于金鸿曲轴已搬迁完毕且“曲轴生产线”顺利投产,我们预计今年“曲轴生产线”验收合格拿到房产证并注入上市公司是大概率事件。在公司积极布局中高端曲轴并拓展新客户的情况下,主营业绩有望持续改善。同时,今年公司提出“积极寻求新的经济增长点。努力探索建立互惠互利的战略联盟、投资、合资、并购机会,做精做强主业”,有望进一步改善公司整体盈利情况。 资本运作看点仍不变 1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;2)根据公开资料,公司将围绕汽车后服务市场,通过并购等方式扩充公司主业,培育新型产业,增加新的利润增长点。公司已与滨恺投资、卓朗科技及汇鑫创富3家公司发起成立科技型中小企业创投基金—天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙),从经营数据预计可能已开始投资项目。这将有利于扩充公司主业,提供新的业绩增长点。3)目前二股东新疆硅谷天堂已成为关联方并签订《战略咨询及并购整合服务协议》,从而有助于公司与新疆硅谷天堂未来更加紧密合作。综上所述,我们认为,在合资创投基金及硅谷天堂的支持下,未来公司进行并购整合,围绕后服务市场扩张主业以实现跨越式发展值得期待。 维持盈利预测不变,维持“增持”评级 我们认为,公司高管薪酬激励机制市场化(与ROE、市值挂钩)对提升高管工作积极性,改善公司业绩有重要作用。从去年公司收入开始较快增长可看出,公司经营已渐入正轨,我们上调盈利预测:预计2016-18年公司实现营业收入5.70/7.18/9.34亿元,同比增长20.61/26/30%;实现归母净利润0.29/0.36/0.51亿元,同比增长94.12/22.97/41.95%,对应EPS分别为0.06/0.08/0.11元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。 风险提示:新产品量产与新市场开拓低于预期;期间费用增长超预期;国改及资本运作进展低于预期。

投资要点: 三季度单季业绩。 1)公司三季度单季营收增速放缓,利润亏损,主要是由于:一方面,三季度淡季车企减产,产量下降及主机厂压价共同导致公司配套收入增速明显放缓;另一方面,三季度金鸿曲轴新设备搬迁并正常投产后开始转固致折旧费用增加明显(三季度在建工程金额相比年初下降64.54%)。2)目前大股东浩物机电旗下鹏翔投资的“曲轴生产线”项目厂房建设基本完工,设备已搬迁并安装调试。根据大股东浩物机电承诺,我们预计“曲轴生产线”注入上市公司有望较快实现。3)虽然新设备折旧压力较大,但随着公司积极开发新客户,调整产品结构以及自动化率高的新生产线投产,我们预计未来公司经营业绩仍有望持续向好。 未来看点不变。 1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;2)根据公开资料,公司将围绕汽车后服务市场,通过并购等方式扩充公司主业,培育新型产业,增加新的利润增长点。目前公司已与滨恺投资、卓朗科技及汇鑫创富3家公司发起成立科技型中小企业创投基金-天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙),并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业。政策上,证监会对上市公司拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这将为公司顺利展开资本运作以扩充公司主业,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。3)新疆硅谷天堂动作不断:6月25日新疆硅谷天堂从二级市场买入公司1833万股;12月11日公司与硅谷天堂集团签订3年《战略咨询及并购整合服务协议》;12月24日,二股东新疆硅谷天堂因看好公司发展前景增持公司股份425.63万股,累计持股占比超5%,成为关联方,有助于公司与新疆硅谷天堂未来更加紧密合作。综上所述,我们认为,在合资创投基金及硅谷天堂的支持下,未来公司进行并购整合,围绕后服务市场扩张主业以实现跨越式发展值得期待。 维持盈利预测不变,维持“增持”评级。 我们认为,公司高管薪酬制度修订与ROE、市值挂钩显示公司对市场化管理,改善公司业绩,提升投资者信心的重视。考虑到公司新设备折旧费用增加,我们调整盈利预测:预计2015-17年公司实现营业收入4.51/5.63/7.10亿元,同比增长11.23/25/26%;实现归母净利润0.23/0.29/0.36亿元,同比增长26.37/26.20/25.82%,对应EPS分别为0.05/0.06/0.08元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。风险提示:新产品量产与新市场开拓低于预期;期间费用增长超预期。

事件:公司发布2015年半年报:上半年实现营业收入2.44亿元,同比增长24.85%,实现归母净利润1812.35万元,同比增长77.35%,扣非后归母净利润2068.58万元,同比增长57.25%,基本每股收益0.04元。 投资要点: 积极开发新客户及客户结构改善、财务费用下降致业绩大增 1)公司上半年业绩大幅增长,主要是由于:一方面,公司积极开发新客户使得同期曲轴销量增长16.62%,同时公司客户结构改善(轿车及轻型车曲轴占比上升14.18个百分点)至均价持续上升,这些共同使得主营收入增长22.67%;另一方面,公司已偿还控股股东浩物机电无息借款1.38亿元(前期按公允方式计提财务费用,并计入资本公积),加上现金存款利息及理财收益,财务费用明显下降。2)目前大股东浩物机电旗下鹏翔投资的“曲轴生产线”项目厂房建设基本完工,设备已陆续搬迁并安装调试。根据大股东浩物机电承诺,“曲轴生产线”注入上市公司有望较快实现。随着公司积极开发新客户(成功开发广汽等),调整产品结构以及自动化率高的新生产线投产,未来公司经营业绩有望持续向好。 未来看点不变 1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;2)根据公开资料,公司将围绕汽车后服务市场,通过并购等方式扩充公司主业,培育新型产业,增加新的利润增长点。目前公司已与滨恺投资、卓朗科技及汇鑫创富3家公司发起成立科技型中小企业创投基金-天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙),并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业。政策上,证监会对上市公司拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这将为公司顺利展开资本运作以扩充公司主业,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。3)新疆硅谷天堂动作不断:6月25日新疆硅谷天堂从二级市场买入公司1833万股;12月11日公司与硅谷天堂集团签订3年《战略咨询及并购整合服务协议》;12月24日,二股东新疆硅谷天堂因看好公司发展前景增持公司股份425.63万股,累计持股占比超5%,成为关联方,有助于公司与新疆硅谷天堂未来更加紧密合作。综上所述,我们认为,在合资创投基金及硅谷天堂的大力支持下,未来公司进行并购整合,围绕后服务市场扩张主业以实现跨越式发展值得期待。 维持盈利预测不变,维持“增持”评级 我们坚持之前判断:公司曲轴主业经营情况向好是大概率事件。同时,高管薪酬制度修订与ROE、市值挂钩显示公司对市场化管理,改善公司业绩,提升投资者信心的重视。上半年公司业绩如我们预期企稳回升,但增速略超预期。因此,我们上调盈利预测:预计2015-17年公司实现营业收入4.36/5.23/6.54亿元,同比增长7.52/20/25%;实现归母净利润0.27/0.30/0.39亿元,同比增长47.46/12.81/28.37%,对应EPS分别为0.06/0.07/0.09元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。 风险提示:新产品量产与新市场开拓低于预期;期间费用增长超预期。

事件:浩物股份发布2015年一季报:公司实现营业收入1.01亿元,同比增长8.23%,实现归母净利润418.16万元,同比增长3.64%,扣非后归母净利润502.02万元,同比下降9.30%,基本每股收益0.01元,符合我们预期。 投资要点: 公司业绩逐步企稳 1)一季度公司营业收入与净利润实现小幅增长,毛利率相比去年出现反弹,业绩逐步企稳。我们认为,主要是公司积极开发广汽等优质乘用车新客户导致高毛利率的轿车及轻型车配套占比持续上升。随着长安等主要客户因不断推出有竞争力的自主车型而使得销量持续快速增长,预计公司配套有望充分受益。另外,二季度公司转让景天蓝25%股权获得投资收益124万元也将对公司业绩形成一定支撑。2)目前大股东浩物机电旗下鹏翔投资的“曲轴生产线”项目厂房建设基本完工,设备开始陆续搬迁并安装调试。根据大股东浩物机电承诺,我们预计今年“曲轴生产线”注入上市公司、金鸿曲轴生产线完成更新搬迁是大概率事件。随着公司积极开发新客户(成功开发广汽等),调整产品结构以及自动化率高的新生产线投产(金鸿曲轴投资1.40亿元新增两条生产线布局中高端),公司经营业绩有望企稳改善。 未来看点不变 1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;2)根据公开资料,公司将围绕汽车后服务市场,通过并购等方式扩充公司主业,培育新型产业,增加新的利润增长点。目前公司已与滨恺投资、卓朗科技及汇鑫创富3家公司发起成立科技型中小企业创投基金—天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙),并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业。政策上,证监会对上市公司拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这将为公司顺利展开资本运作以扩充公司主业,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。3)新疆硅谷天堂动作不断:6月25日新疆硅谷天堂从二级市场买入公司1833万股;12月11日公司与硅谷天堂集团签订3年《战略咨询及并购整合服务协议》;12月24日,二股东新疆硅谷天堂因看好公司发展前景增持公司股份425.63万股,累计持股占比超5%,成为关联方,有助于公司与新疆硅谷天堂未来更加紧密合作。综上所述,我们认为,在合资创投基金及硅谷天堂的大力支持下,未来公司进行并购整合,围绕后服务市场扩张主业以实现跨越式发展值得期待。 维持盈利预测不变,维持“增持”评级 我们坚持之前判断:公司曲轴主业经营情况逐步企稳好转是大概率事件。同时,高管薪酬制度修订与ROE、市值挂钩显示公司对市场化管理,改善公司业绩,提升投资者信心的重视。因此,今年公司业绩有望企稳回升,实现较快增长。 我们维持盈利预测不变,预计2015-17年公司EPS分别为0.05/0.06/0.07元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。 风险提示:工厂搬迁及“曲轴生产线”注入上市公司低于预期、新产品量产与新市场开拓低于预期;期间费用增长超预期

事件:公司发布年报:2014年公司实现营业收入4.05亿元,同比下降8.47%,实现归母净利润1817.84万元,同比下降66.99%,对应基本每股收益0.04元,不分红。业绩符合我们预期。 投资要点: 因自主品牌低迷致业绩下降,积极开发新客户将助主业复苏 1)公司净利润大幅下降,且毛利率同比下降2.76个百分点的主要原因:一是公司主要配套自主品牌,因自主品牌低迷导致去年公司曲轴销量下降12.68%;二是2013年有2680万元的债务重组利得导致营业外收入基数高;2)四季度单季公司实现营业收入1.14亿元,环比增长18.83%,实现归母净利润约556万元,环比大增46.82%,符合汽车行业旺季规律。我们认为,主要是四季度峨柴鸿翔债务免息933万元等致营业外收入增加。2)目前大股东浩物机电旗下鹏翔投资的“曲轴生产线”项目厂房建设完毕,设备开始安装调试。根据大股东浩物机电承诺,我们预计今年“曲轴生产线”注入上市公司、金鸿曲轴生产线完成更新搬迁是大概率事件。随着公司积极开发新客户(成功开发广汽等),调整产品结构以及自动化率高的新生产线投产(金鸿曲轴投资1.40亿元新增两条生产线布局中高端),公司经营业绩有望持续改善。 股价催化剂不变 1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;2)公司与天津3家PE公司发起成立科技型中小企业创投基金—天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙),并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业。政策上,证监会对上市公司拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这将为公司顺利展开资本运作以改善公司业务结构,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。3)新疆硅谷天堂动作不断:6月25日新疆硅谷天堂从二级市场买入公司1833万股;12月11日公司与硅谷天堂集团签订3年《战略咨询及并购整合服务协议》;12月24日,二股东新疆硅谷天堂因看好公司发展前景增持公司股份425.63万股,累计持股占比超5%,成为关联方,有助于公司与新疆硅谷天堂未来更加紧密合作。我们认为,在拥有资深产业整合并购与战略咨询经验的硅谷天堂的支持下,公司未来进行并购整合及国内外扩张从而实现跨越式发展,并提升公司管理水平,实现业绩快速增长值得期待。 盈利预测 我们坚持之前判断:公司曲轴主业经营情况逐步企稳好转是大概率事件。同时,高管薪酬制度修订与ROE、市值挂钩显示公司对市场化管理,改善公司业绩,提升投资者信心的重视。因此,今年公司业绩有望企稳回升,实现较快增长。 我们预计2015-17年公司实现营业收入4.15/4.88/6.09亿元,同比增长1.96/18/25%,实现归母净利润0.21/0.26/0.33亿元,同比增长16.31/21.65/26.52%,对应EPS分别为0.05/0.06/0.07元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。 风险提示:新产品量产与新市场开拓低于预期;期间费用增长超预期。

事件:公司发布公告,修订高管人员薪酬与绩效考核制度,主要针对公司总经理、副总经理、财务总监与董秘。 点评: 高管绩效与公司市值与ROE挂钩 1)根据公告,总经理、副总经理、财务总监与董秘的薪酬将与公司业绩、外部薪酬水平相关。2013年报显示,副总、财务总监及董秘的年薪仅为13万元,明显低于同行上市公司天润曲轴、福达股份的水平。通过此次制度修订,公司高管的薪酬有望与市场接轨,从而有利于充分调动员工的积极性,为公司曲轴主业较快发展及未来资本运作顺利进行提供保障。2)首先,绩效考核与公司市值增长目标挂钩,占比达到六成,并对超标部分按0.5%提取年度特别奖励金,显示公司对市值管理的重视,有利于提升投资者对公司的关注度与信心。其次,绩效考核与加权ROE挂钩,为公司业绩与股东利益提供了保障。 公司股价催化剂 1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;2)事件上,6月25日新疆硅谷天堂从二级市场买入公司1833万股;同时,公司与天津3家PE公司发起成立科技型中小企业创投基金—天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙),并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业。政策上,证监会对上市公司拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这些将为公司顺利展开资本运作以改善公司业务结构,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。 小幅下调盈利预测,维持“增持”评级 我们坚持之前分析判断:公司曲轴主业经营情况逐步企稳好转是大概率事件。同时,此次高管薪酬制度修订也显示了公司对市场化管理,改善公司业绩,提升投资信心的重视。根据峨柴鸿翔债务免息及吉隆鼎孚定增违约金收入来看,今年营业外收入较低,我们小幅下调公司盈利预测,预计2014-16年公司实现营业收入4.46/4.90/6.13亿元,同比增长0.69/10/25%;实现净利润0.36/0.41/0.59亿元,同比增长-34.38/12.99/43.88%,对应EPS分别为0.08/0.09/0.13元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。

事件:公司发布三季报:前三季度公司实现营业收入2.92亿元,同比下降7.54%,归母净利润0.13亿元,同比下降71.73%,对应每股收益0.03元。 投资要点: 收入增速逐季改善。 1)三季度单季,公司实现营业收入9572.78万元,同比增长7.43%,增速逐季改善;扣非后归母净利润473.78万元同比下降36.53%,降幅相比上半年略有扩大。我们认为,作为公司主要客户的自主品脾市场需求低迷(前九月自主品牌销量增长3.10%,乘用车整体增长10.16%)、公司产品结构调整影响短期产销量以及产品价格年降是导致公司业绩大幅下降的主要原因。2)目前大股东浩物机电旗下鹏翔投资的“曲轴生产线”项目厂房建设完毕,设备已开始安装调试。根据大股东关于厂房建成验收合格并取得权属证明之日起6个月内将鹏翔投资100%股权注入上市公司以解决同业竞争与关联交易问题的承诺以及公司租用浩鹏投资办公楼的期限延长至今年底的情况来看,明年鹏翔投资资产注入是大概率事件,从而有利于提升公司生产效率,改善公司业绩。3)随着新一轮节能车补贴车型目录倾向自主品牌,我们认为,四季度旺季自主品牌同环比增速将改善,加上价格继续明显下调的空间小,四季度公司业绩环比复苏是大概率事件。中长期来看,随着积极开发新客户,调整产品结构以及自动化率高的新生产线投产,公司经营业绩将会持续改善。 公司股价催化剂。 1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;2)事件上,6月25日新疆硅谷天堂从二级市场买入公司1833万股;同时,公司与天津3家PE 公司发起成立科技型中小企业创投基金—天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙),并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业。政策上,证监会对上市公司拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这些将为公司顺利展开资本运作以改善公司业务结构,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。 盈利预测不变,维持“增持”评级。 根据以上分析,公司曲轴主业经营情况逐步企稳好转是大概率事件。我们维持盈利预测不变,2014-16年公司实现EPS 分别为0.11/0.12/0.17元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。

事件: 公司发布三季报业绩预告:前三季度公司实现归母净利润约1345万元,同比下降约71.71%。其中,三季度单季实现归母净利润约322万元,同比下降约47.21%,降幅收窄。(上半年扣非后归母净利润同比下降32.16%) 点评: 基本面企稳改善可期 1)根据“以轿车、轻型车为主,微车为辅”的规划,公司进行产品结构调整,目前拥有371A在内的70多个品种;目前曲轴产品主要为重庆长安、吉利、奇瑞、比亚迪、江淮汽车、长城等主要自主品牌主机厂以及东安动力、五菱柳州机械厂、成都成发、东风轻型发动机等发动机厂配套。2)今年以来自主品牌因受到合资品牌挤压导致销售不景气,前九月销量增长仅3.16%,明显低于乘用车同期10.16%的增速水平。同时,公司正积极进行产品结构调整,加上产品价格年降因素(今年以来原材料价格大幅下挫对公司产品价格影响大)以及去年一季度债务重组收益2680万元,共同导致业绩大幅下降。3)新一轮节能车补贴车型目录倾向自主品牌,加上旺季因素,我们认为,自主品牌同环比增速将复苏,加上产品价格继续大幅调整的可能性不大,四季度公司业绩环比复苏是大概率事件。中长期来看,随着公司积极开发新客户,调整产品结构以及自动化率更高的新生产线投产,公司经营业绩将会持续改善。 未来股价催化剂 1)首先,大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或可能成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;其次,新疆硅谷天堂举牌公司,公司向大股东增发募资4亿元补充流动资金,公司与天津3家PE公司发起成立了科技型中小企业创投基金,并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业;同时,证监会对上市公司重大资产重组拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这些将为公司顺利展开资本运作以改善公司业务结构,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。 盈利预测 虑到目前公司处于生产线与产品结构调整期,并积极开发新客户,加上自主品牌复苏确定性高,公司曲轴主业经营情况逐步企稳好转是大概率事件。维持盈利预测不变,2014-16年公司实现EPS分别为0.11/0.12/0.17元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。