金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/63 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
星宇股份 交运设备行业 2018-05-10 53.43 -- -- 61.49 15.09% -- 61.49 15.09% -- 详细
事件:公司发布年报:2017年实现营收42.55亿元,同比增长27.15%,归母净利润4.70亿元,同比增长34.32%,对应基本eps1.70元/股;同时,公司发布一季报:2018Q1实现营收11.75亿元,同比增长21.79%,归母净利润1.31亿元,同比增长32.00%,对应基本eps0.47元/股。 投资要点: 经营快速增长,得益于优质客户订单支撑及产品结构改善 1)收入保持快速增长,主要是得益于南北大众等优质客户订单支撑;净利润增长快于收入,主要是一方面,公司提升产品结构,高端化路线不断推进,这从公司车灯配套平均单价不断提升可以得到印证;另一方面,公司期间费用控制得当,2017/2018Q1期间费用率同比降低0.12/2.01个百分点。2)2017年公司资本性开支5.16亿元,同比增长85.16%,结合在建工程看,预计主要是佛山星宇工厂项目及采购设备等。同期折旧与摊销1.29亿元,同比增长8.28%,控制得当。 客户项目开发与产能释放共振,看好公司成长前景 1)在老客户稳定发展的基础上,2017年公司新增吉利、众泰、上汽通用五菱和奇瑞捷豹路虎等客户,客户数量和质量均继续处于行业领先地位。其中,核心客户南北大众,尤其是一汽-大众今年开始将迎来以SUV为主的新车周期,未来产销有望强势复苏,从而使公司充分受益。项目上,新接项目:2016/2017分别为138/72个,批产新项目:2016/2017分别为118/104个。其中涉及奥迪A3/Q5前照灯项目、大众两款车型LED前照灯以及德国宝马全球平台F45/F46LCI后组合灯项目等,全球化、高端化路线持续推进有助于提升公司盈利能力。2)公司佛山工厂一期项目已建成投产,二期在建,有助于产能陆续释放。综上分析,我们预计,随着公司从配套深度与广度上积极开拓市场,新订单获取与产能释放形成共振,未来公司业绩增长有支撑。 盈利预测,维持“增持”评级 综上分析,我们预计公司2018-2020年eps为2.08/2.67/3.37元/股,对应动态PE分别为26/20/16倍,维持“增持”评级,建议持续关注。 风险提示:客户及项目开发进展低于预期;原材料价格风险;期间费用增长超预期。
千方科技 计算机行业 2018-05-08 14.78 -- -- 15.44 4.47% -- 15.44 4.47% -- 详细
事件: 近期,公司发布2017年年报和2018年一季报,2017年,公司实现营业收入25.04亿元,同比增长6.80%,实现归母净利润3.65亿元,同比增长8.57%;2018年一季度,公司实现营业收入12.99亿元,同比增长84.02%,实现归母净利润1.01亿元,同比增长48.69%。同时,公司预计上半年归母净利润为2.7-3亿元,同比增长44%-60%。 投资要点: 业绩符合预期,“一体两翼”带动公司成长 并表带动18年一季度业绩高增长。1)2017年,公司整体业务平稳发展,交通行业营业收入23.02亿元,同比增长12.18%,毛利率为28.86%,同比下降2.47%,交通行业营收的稳定增长,带动公司整体业绩平稳增长。2)2018年,宇视科技开始纳入合并报表范围,同时追溯调整可比期间财务报表。受并表影响,2018年一季度公司营收和净利润高增长。 并购宇视科技布局安防产业,打开利润增长空间。1)安防产业迎来黄金发展期。我国自2003年以来在全国范围内开始推行“科技强警建设工程”和“3111工程”,随后以“平安城市”和“雪亮工程”为主体工程的安防产业链快速发展。“雪亮工程”建设首次写入2018年中央的1号文件,安防产业迎来稳定发展的黄金时期。视频监控行业在经历数字化、网络化、高清化的进程后,现在已迈入智能化时代,智能化渗透率的提升将带来又一次的增长浪潮;2)宇视科技行业地位不断提升,为公司打开新的利润增长空间。根据IHS发布的《2016全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2016年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位,全球市场占有率较2014年的第十二位、2015年的第八位持续提升,行业地位不断提高。2017年,宇视科技实现净利润3.68亿元,较业绩承诺的完成率为113.92%。2018年,宇视科技的业绩承诺为4.04亿元,受益于行业整体高景气度与智能化率提升,宇视科技有望继续保持较好的增长势头,进而为公司添加新的利润增长点,打开新的利润增长空间。 持续布局自动驾驶业务,以现有业务为依托,向车载端和服务端延伸。公司是“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区”牵头单位,并首次在复杂交通环境下建设了V2X的测试环境,在北京经济技术开发区建设了首条智能车联潮汐道路,陆续与运营商、车厂、通信设备商相关龙头企业展开全面合作。此外,公司还牵头建设的“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”正式启动对外服务,是全国首个面向自动驾驶车辆研发测试、能力评估而建设的封闭测试场地。未来,公司将不断强化公司在智慧交通基础设施领域的领先地位,并不断向车载、交通服务端延伸。 盈利预测与投资评级 综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2018-2020年摊薄后的EPS分别为0.56、0.69和0.87元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;新业务拓展不及预期;市场竞争加剧导致传统业务下滑;并购整合风险等。
四维图新 计算机行业 2018-05-04 25.30 -- -- 27.20 7.51% -- 27.20 7.51% -- 详细
公司发布2017年年报,2017年,公司实现营业收入21.56亿元,同比增长36.03%,实现归母净利润2.65亿元,同比增长69.38%。同时,公司发布2018年一季报,2018年一季度,公司实现营业收入4.53亿元,同比增长23.35%,实现归母净利润7331.88万元,同比增长46.27%。此外,公司预计2018年上半年,实现归母净利润1.33-1.70亿元,同比增长10%-40%。 投资要点: 杰发科技并表推动业绩高增长,自动驾驶布局稳步推进杰发科技并表,推动业绩高增长。分业务看,导航业务收入为9.41亿元,同比增长15.43%;车联网业务收入为4.75亿元,同比下降9.84%;芯片业务收入为5.17亿元;高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入为4263.64万元,同比增长89.66%;企服及行业应用收入为1.77亿元,同比下降19.65%。我们认为,公司传统业务稳定发展,杰发科技并表是公司业绩增长的主要推动因素,此外,公司高级辅助驾驶和自动驾驶业务同比高速增长也助推公司业绩增长。 毛利率小幅下滑,费用管控良好,研发继续保持高强度投入。1)2017年,公司综合毛利率为75.38%,同比下降1.47个百分点。分业务看,导航业务毛利率为95.47%,同比提升3.2个百分点;车联网业务毛利率为53.01%,同比提升1.81个百分点;芯片业务毛利率为57.06%;企服及行业应用毛利率为76.32%,同比下降2.51个百分点。导航业务毛利率提升主要系地图编译成本减少所致。2)2017年,公司期间费用率为64.99%,同比下降4.62个百分点。其中,销售费用率下降0.32个百分点至6.78%,管理费用率下降3.26个百分点至60.94%。公司期间费用管控良好;3)2017年,公司研发人员数量为2691人,研发人员占比提升3.38个百分点至56.51%,公司研发投入为9.13亿元,占营收的比重为42.36%,同比下降3.44个百分点,研发费用资本化率为22.50%,同比下降7.67个百分点。公司围绕车联网、自动驾驶领域平台、软件、芯片等多维度,持续加大研发投入,为公司未来业务发展奠定坚实基础。保险相结合的车联网业务盈利模式。2)芯片:公司新一代汽车信息娱乐系统核心主控芯片及第一代车载功率电子芯片实现了量产出货,新一代智能座舱系统主控芯片、MCU(BCM)车身控制芯片、TPMS 胎压监测系统芯片等汽车电子芯片产品研发力度持续加大。2017年,公司在巩固国内IVI 后装市场占有率的基础上,前装市场稳步增长,多个前装项目陆续量产,车规级IVI 芯片也被多家世界级汽车零部件厂商所前装采用。预计随着AMP 芯片出货量逐步提升,公司芯片业务将保持较快增速。3)自动驾驶:报告期内,公司“高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台”的自动驾驶核心能力持续提升,ADAS 地图产出量成倍增长,ADAS 应用产品“安行API”V1.0成功发布并可支持C 端使用,基于HAD 高精度地图数据及导航引擎等产品及技术验证,正在联合宝马、长城、博世以及其它研究机构快速推进。公司自主研发的支持ADAS 功能的首款国产芯片开始量产,针对专用ADAS 的订制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发当中。我们认为,随着汽车的智能化率逐步提升以及自动驾驶级别的提升,对于高精度地图、高精度定位、专用芯片等产品的需求会显著提升,进而有望带动公司业务快速增长。 盈利预测与投资评级综上,我们看好公司未来的业务发展,预计公司2018-2020年的EPS 分别为0.30、0.36和0.45元/股,维持“增持”评级。 风险提示自动驾驶业务进展不达预期;芯片业务竞争激烈;导航业务市场份额下滑等。 车联网、芯片、自动驾驶等业务布局持续推进,将充分收益率汽车智能化率提升浪潮。1)车联网:乘用车车联网领域,公司积极推进车联网平台车厂合作项目,在前装领域,丰田UIE、大众ESI 等平台项目顺利上线,新承接的长城下一代V2平台智能网联系统开发项目,将提供从后端服务到车载前端应用的完整解决方案。同时,新兴车企爱驰亿维车联网项目正式定点四维。 商用车车联网领域,公司已经成为一汽解放青岛汽车定点供应商,并与上汽红岩、三一汽车达成战略合作。在车联网大数据应用方面,公司继续探索与
恒华科技 计算机行业 2018-05-04 19.52 -- -- 23.10 18.34% -- 23.10 18.34% -- 详细
业绩继续高增长,全面互联网转型战略稳步推进 业绩持续高增长。1)2018年一季度,公司业绩继续保持高速增长,业绩增长的主要驱动因素为:1)国家持续加大配网投资,带动公司设计、基建管理业务增长;2)云平台产品及服务体系不断完善,线上及线下服务协同效应开始显现;3)EPC业务持续推进,带动公司整体业务规模扩大。 毛利率下降,期间费用管控良好。1)2018年一季度,公司综合毛利率为26.82%,同比下降5.03个百分点,预计毛利率下降的主要原因系毛利率相对较低的EPC业务占比提升所致;2)2018年一季度,公司期间费用率为18.16%,同比下降8.92个百分点,其中销售费用率下降3.78个百分点至4.21%,管理费用率下降0.85个百分点至16.40%,财务费用率下降4.28个百分点至-2.45%,公司整体期间费用管控良好。 全面互联网服务转型战略稳步推进。2018年一季度末,公司云服务平台的注册用户数为58766个,其中企业用户数为4603个,个人注册用户数为54163个。1)专业社区建设方面,“电力设计社区”已于2018年3月完成开发和测试工作,预计2018年5月正式上线,“基建管理社区”目前已完成核心模块开发和接入“电+”的数据准备工作,预计2018年6月正式上线,届时将形成以“电+”为门户的“电力设计社区”、“基建管理社区”、“配售电社区”三大专业社区;2)SaaS产品线研发方面,“在线设计院”将云设计工具和协同设计平台有机结合,有效提升设计效率和管理水平,目前产品已完成核心模块开发,进入测试阶段,预计2018年5月正式上线。“基建管理业务板块”提供的SaaS产品重点面向基建管理企业、EPC总承包企业等客户提供线上管理云服务,目前产品已经过实际施工项目验证测试,正在进行线上线下全面推广。“配售电业务板块”已上线的“云售电平台”、“配售电平台”、“售电量大数据智能预测平台”等SaaS产品均已完成新一轮研发升级,新版本将于2018年5月上线。新研发的“智能运维调度管理平台”、“能效分析平台”等SaaS产品按原定计划有序开展研发工作,目前已完成产品需求梳理、架构设计以及部分核心模块开发工作,预计2018年7月上线推广。 继续完善资质,为一体化、全方位服务奠定基础。2018年2月6日,公司取得中华人民共和国住房和城乡建设部颁发的工程勘察专业类(岩土工程(勘察))甲级资质。公司各项资质认证的不断提升及完善为公司在全国范围内向客户提供一体化、全方位的服务奠定了坚实的资质基础,并且构建了较强的行业资质壁垒。 盈利预测与投资评级 公司互联网生态圈构建已初见成效,电改持续推进将为公司提供新的业务增量助推公司业绩高增长。综上,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为1.44、2.00和2.75元/股,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 宏观经济风险;电网投资下滑;电改推进不达预期;互联网转型进程不达预期等。
浪潮信息 计算机行业 2018-05-03 23.40 -- -- 25.99 11.07% -- 25.99 11.07% -- 详细
事件: 公司发布2018年一季报,2018年一季度,公司实现营业收入76.08亿元,同比增长96.50%,实现归母净利润5497.62万元,同比下降22.65%,实现扣非归母净利润4747.84万元,同比增长202.63%。 投资要点: 业绩表现优秀,持续深化“计算+”战略 营收继续保持高速增长,扣非业绩表现优秀。1)受益于下游云计算市场的高景气度,云服务器的需求持续提升,公司服务器出货量持续增长,带动公司营收继续保持高速增长。2)2017年一季度,公司处置东港股份股票及非流动资产投资产生溢价带来5583.83万元的非流动资产处置收益,而2018年非流动资产处置收益为-95.95元,受此项目差异影响,公司归母净利润有所下滑。而剔除非经常性损益的扣非归母净利润更能代表公司的经营业绩情况,扣非归母净利润的高速增长体现出公司整体盈利能力的回升趋势。 毛利率回升,费用管控良好。1)2018年一季度,公司综合毛利率为11.99%,继2017年4季度环比回升后继续回升,环比提升1.44个百分点,同比提升0.81个百分点,毛利率已呈现出企稳回升之势;2)2018年一季度,公司期间费用率为8.41%,同比下降1.04个百分点,其中销售费用率下降1.09个百分点至2.60%,管理费用率提升0.13个百分点至5.15%,财务费用率下降0.08个百分点至0.66%。我们认为,公司整体费用率管控良好,公司的产品认知度与认可度都在显著提升。 持续深化“计算+”战略,用计算赋能AI。2018年4月26日,公司举行IPF18浪潮云数据中心合作伙伴大会。会上,公司发布了AI全新品牌TensorServer,TensorServer是一个全栈式AI端到端的基础架构层产品及解决方案。TensorServer意在成为AI的承载者与赋能者,整合创新AI基础架构系统,以计算开启可进化的智慧世界。同时,公司与科大讯飞联合发布“AIBooster”方案,面向语音识别、智能翻译的训练方案,并发布首款面向AI云场景的弹性GPU服务器NF5468M5。2017年,公司AI服务器同比增长超过600%,是业界平均增速的4.5倍,在中国AI市场的占有率超过60%,占BAT的AI服务器90%以上份额。我们认为,“算力”是人工智能发展的重要基础之一,在人工智能时代,“算力”不仅要能计算,还要懂计算、会计算,公司在AI计算上从底层算法的理解与优化出发,构建面向AI计算的架构与解决方案,在能计算的基础上真正做到了“懂”和“会”,助推公司继续在AI计算领域的持续布局和发力。 盈利预测与投资评级 综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.44、0.58和0.77元/股,维持“增持”评级。 风险提示 服务器市场整体发展不及预期;服务器业务竞争激烈;公司海外市场拓展不及预期等。
拓普集团 机械行业 2018-05-02 18.87 -- -- 21.40 13.41% -- 21.40 13.41% -- 详细
事件:公司发布年报:2017年实现营收50.90亿元,同比增长29.27%,实现归母净利润7.38亿元,同比增长19.87%,对应基本每股收益1.06元/股,略低于我们预期;同时,公司发布2018年一季报:Q1实现营收14.97亿元,同比增长28.36%,实现归母净利润1.99亿元,同比增长15.52%,对应基本每股收益0.27元/股。 投资要点: 公司收入快速增长,成本费用影响业绩1)2017/2018Q1收入快速增长,受益于主要客户吉利与上汽通用产销保持不错增长,2017/2018Q1吉利销量增长63%/39%,上汽通用销量增长5.99%/14.52%。利润增速低于收入的原因主要是:一方面原材料涨价,其中,今年以来钢铝价格整体高于同期,石化原料受原油价格影响较大,目前原油价格上涨影响公司石化原料采购成本;另一方面销售费用和财务费用增长快,其中,2017年增长33.69%和166.37%。2017/2018Q1期间费用率同比提升0.49/0.81个百分点,毛利率/净利率同比下降2.21/1.09个百分点、1.04/1.49百分点。2)公司加快市场开拓与产能布局,2016年以来公司资本性支出开始大幅增长,相应折旧与摊销也保持快速增长(2017年增长29.46%),同时,公司重视研发投入,2017年研发费用增长26.53%。随着公司积极布局底盘、轻量化及智能刹车等战略新项目并扩建产能,未来成本费用预计将对公司业绩增长形成压力。 依靠提升配套深度与广度,NVH业务仍将保持较快增长,底盘业务有望成新增长点1)随着新置土地所建项目、IPO项目的投产以及相应配套订单的释放,公司传统NVH业务仍有望继续保持较快增长。短期看,根据公司订单及产能扩张情况,我们预计,2018年公司配套增量仍将来自以吉利为代表的优质自主品牌,2019年通用GEM平台量产将给公司带来不错的配套新增量。中长期看,根据主要客户通用与吉利的中长期规划,到2020年两家仍将处于新产品周期内,加上公司产品结构升级、提升主要客户配套比例以及开发日系欧系等新客户,我们预计,到2020年公司配套仍有望保持较快增长,利润率保持相对稳定。2)汽车节能减排是趋势,预计未来汽车轻量化仍有比较好的发展前景。公司已经在轻量化铝合金底盘方面取得研发成果,其中,近几年公司锻铝控制臂业务快速增长。去年底公司完成收购高强度钢底盘供应商浙江家力与四川福多纳,未来将助力公司底盘业务快速增长。3)汽车电子及智能化产品方面,电子真空泵已量产,2017年收入达1.11亿元,同比小幅下降1.10%,主要是受到部分客户影响,新一代智能刹车系统IBS研发进展顺利。 盈利预测,维持“增持”评级综上分析,我们预计,2018-2020年公司每股收益EPS分别为1.24/1.44/1.65元/股,对应2018-2020年动态PE为15/13/11倍,维持“增持”评级,建议关注。 风险提示:公司产品配套低于预期;原材料涨价超预期;公司期间费用增长超预期;汇率风险。
中科曙光 计算机行业 2018-04-30 52.10 -- -- 54.25 4.13% -- 54.25 4.13% -- 详细
营收高速增长,期间费用率有所下降。 营收高速增长,业务发展状况良好。1)营收利润高速增长。公司一季度实现营收14.69亿元,同比增长78.91%;实现归母净利润2280.6万元,同比增长20.33%。归母净利润增速低于营收增速主要是公司毛利率下滑和投资收益损失所致。2018年一季度,公司综合毛利率为17.62%,较上年同期下降了4.76个百分点。我们认为,公司营收高速增长的主要原因系云计算的推动带动公司服务器收入大幅增长所致,而由于服务器业务毛利率相对较低,因此带动公司整体毛利率同比下滑。2)扣非净利润较快增长。一季度为公司传统淡季,2017年之前公司一季度扣费净利润皆为负值。自2017年一季度扭亏后,公司今年又取得了进一步的增长,充分体现了公司主营业务的良好发展趋势。3)投资收益同比下降。投资收益减少的主要原因是航天星图等参股子公司研发投入同比增加较大所致,本期这部分同比减少了972.87万。因此,去除投资收益影响,归母净利润增幅为71.67%,业务发展状况良好。 费用管控良好,期间费用率有所下降。2018年一季度,公司期间费用率为14.62%,较上年同期下降4.05个百分点。其中,销售费用率下降2.64个百分点至4.87%;管理费用率下降2.20个百分点至7.57%;财务费用率上升0.78个百分点至2.18%。财务费用上升的主要原因系主要为贷款额同比增加、贷款利率上升及汇率变化所致。整体看,公司期间费用率同比下降,费用管控良好。 盈利预测与投资评级。 我们认为,公司充分受益于芯片国产化浪潮和公司全产业链布局,服务器、存储、软件等业务均将加速发展,“百城百行”计划,“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业绩增长。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.65、0.84和1.17元/股,维持“增持”评级。
汇川技术 电子元器件行业 2018-04-27 33.02 -- -- 34.96 5.88% -- 34.96 5.88% -- 详细
2017年公司营业收入快速增长,利润增速低于营业收入增速 2017年度,汇川技术实现营业收入47.77亿元,同比增长30.53%,实现归母净利润10.6亿元,同比增长13.76%。实现基本每股收益0.65元/股,同比增长10.17%。报告期内,公司产品的综合毛利率为45.12%,仍然处于较高水平,充分说明公司核心技术的领先优势。 报告期内公司营业收入增长较快的主要原因为:1)公司通过深入推进技术营销和行业营销经营策略,在众多细分行业取得较好的竞争优势,公司的通用自动化(包含伺服系统、PLC、通用变频器等产品)、工业机器人等业务取得快速增长。2)公司新能源汽车平台产品在动力系统效率、安全可靠性和产品交付方面有着较强的竞争力,新能源物流车电机控制器业务取得了快速增长。 报告期内归属于上市公司股东的净利润增速低于营业收入增速的主要原因为:1)公司产品收入结构变化、市场竞争加剧及部分原材料价格上涨等原因,导致综合产品毛利率同比降低3个百分点;2)公司整体人员数量同比增加及新能源乘用车业务投入加大,相关人员费用、技术咨询费、研发材料等费用增加,其中销售费用同比增长44.06%,研发费用同比增长53.69%;3)股权激励行权或解除限售产生的可所得税前抵扣费用减少等原因,使得本年所得税费用较上年同期增长74.69%。 工业自动化&工业机器人细分行业优势明显,同比增长46.13% 2017年,汇川技术的工业自动化&工业机器人细分行业共实现营业收入37.61亿元,同比增长46.13%,占汇川技术营业总收入的比例为78.72%。毛利率为47.17%,同比减少2.04个百分点。从产品角度来看,变频器类产品实现销售收入22.29亿元,同比增长33.92%。毛利率为47.92%。运动控制类产品实现销售收入为9.34亿元,同比增长86.22%;控制技术类产品销售收入为2.08亿元,同比增加96.2%。报告期内,公司的变频器、伺服系统的市场占有率进一步提升,市场排名位居国产品牌第一名。 按照业务口径来看,公司司通用自动化业务(包括通用变频器、通用伺服、PLC&HMI等产品)聚焦行业与大客户,发挥“工控+工艺”优势,实现了78%的同比增长;电梯一体化业务方面,受益于老客户份额的持续提升、新客户数量的增多、多产品销售等因素,公司电梯一体化业务在2017年实现销售收入11.21亿元,同比增长16%。公司在电梯行业的市场占有率持续提升,领先地位得到进一步巩固;公司电液伺服业务通过技术融合和行业延伸,销售收入同比取得较快增长,电液伺服事业部+伊士通团队合计完成销售收入4.82亿元,同比增长22%;工业机器人业务方面,公司工业机器人、南京汇川、上海莱恩合计实现销售收入0.83亿元,同比增长184%。 新能源汽车&轨道交通细分行业承压,收入同比减少6.43% 2017年度,汇川技术的新能源汽车&轨道交通细分行业共实现营业收入约10.17亿元,同比减少6.43%。毛利率为37.52%,同比减少8.01个百分点。其中,新能源汽车业务共实现销售收入9.14亿,同比增长8%;轨道交通业务实现收入1亿元,同比下滑56%,主要原因系地铁项目建设周期和收入确认等原因所致。 具体看新能源汽车业务,2017年随着新的补贴政策的实施,整个新能源汽车产业链的利润空间受到挤压,新能源汽车的电池、电机、电控、电源等核心部件产品的价格均出现了较大下滑。报告期内,公司新能源客车电控产品的发货数量总体上保持平稳,新能源物流车电控产品收入实现快速增长,新能源乘用车实现动力总成产品“零”的突破以及为部分车型开始批量供货。 盈利预测和投资建议:维持“增持”评级 我们认为,汇川技术的工业自动化产品技术领先,未来通过深入推进技术营销和行业营销经营策略,有望继续保持细分行业领先优势,实现业务快速增长;新能源汽车业务虽然毛利率下滑,但是公司在客车、物流车和乘用车领域均取得较大进展:1)客车方面,公司配合战略客户的需求,开发一款高性能、高功率密度的集成控制器产品,该产品进一步提升公司在新能源客车领域的竞争力。新能源客车电控产品的发货数量总体上保持平稳;2)物流车方面,公司的新能源物流车电控业务整体上呈现全面爆发态势,在众多大客户端实现了大批量销售。在报告期内,公司共销售约3万台/套的电控或总成产品;3)乘用车方面,体系建设取得进展,技术平台愈加完善,市场推广实现零的突破,INOSA品牌在行业内得到提升。我们预计汇川技术2018-2020年的营业收入分别为62.49/81.32/105.51亿元,归母净利润分别为13.19/16.94/20.97亿元,对应EPS分别为0.79/1.02/1.26元/股。当前股价对应2018年PE为41倍,维持行业“增持”评级。 风险提示:宏观经济增速不及预期、电控行业竞争加剧致毛利率下滑。
华宇软件 计算机行业 2018-04-26 19.60 -- -- 20.33 3.72% -- 20.33 3.72% -- 详细
业绩符合预期,“人工智能+法律服务”持续落地 业绩保持快速增长,联奕科技并表是主要驱动力。2017年,公司实现营业收入23.38亿元,较去年同期增长28.46%,实现归属于母公司所有者的净利润3.81亿元,较去年同期增长40.29%。营收增速较2015、2016有所下滑,归母净利润增速较2016明显提升。2017年,公司业绩快速增长的主要原因系联奕科技并表7814.55万元净利润所致。 毛利率企稳回升,期间费用率管控良好。1)2017年,公司综合毛利率为40.59%,较去年增加1.17个百分点。分业务看,法律科技业务毛利率为40.57%,同比增加3.1个百分点;教育信息化业务毛利率为50.48%;食品安全与市场监管业务毛利率为42.84%,同比增加4.45个百分点;大企业及其他业务毛利率为34.56%,同比下降13.21个百分点。公司整体毛利率止跌并企稳回升。2)2017年,公司期间费用率为24.79%,同比下降0.85个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.56、0.22和0.07个百分点,公司期间费用管控良好。 加速推进“人工智能+法律服务”业务布局落地。公司在法律人工智能技术的研究与应用上持续加大投入,发布了法律大数据平台“睿元”、法律人工智能平台“睿核”,两个基础能力平台将有效支撑智慧法律相关应用和方案持续创新。1)公司此前已经发布的“睿审”系统已在北京市高级人民法院的成功实施,且在包括广西、甘肃、青海、江苏在内的十余个省市进行部署和应用;2)“晓督”系列产品和解决方案在浙江等地成功落地,应用效果良好,为全国化推广奠定基础;3)公司的元典律师平台已经全面覆盖律师业务工作场景,目前已经有超过一万个法律团队在律师平台进行案件管理工作,以2018年3月为例,目前律师平台上在办案件近两万个,其中诉讼类案件15000余个,其余为公司法务等非诉项目。以单个案件律师服务费10万元计,平台数据价值大约20亿元。 盈利预测与投资评级 我们认为,公司整体订单规模稳定增长将支撑公司业绩持续稳定增长。法律行业未来必将走向数据化、智能化时代,智能化在业务流程中的渗透率将持续增加,公司依托在法律科技行业深耕多年的技术优势及业务场景理解优势,持续布局AI+法律服务业务,此业务领域的布局将成为公司在未来的潜在业绩增长点。综上,我们看好公司未来的业务发展,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.63、0.75和0.89元/股,维持“买入”评级。 风险提示 业务整合不达预期;法检行业景气度下降;食品安全行业订单进度不达预期;宏观经济风险等。
阳光电源 电力设备行业 2018-04-26 18.76 -- -- 19.34 3.09% -- 19.34 3.09% -- 详细
2017年度业绩超预期,营业收入和营业成本同比稳步增长 2017年度,阳光电源实现营业收入88.86亿元,同比增长48.01%,营业成本为64.64亿元,同比增长42.78%,实现归母净利润10.24亿元,同比增长85%。2017年度,公司销售费用约5.18亿元,同比增长81.14%;管理费用约6.11亿元,同比增长42.07%。公司营业收入、营业成本同比稳步增长,主要原因系电站系统集成业务和逆变器海外销售业务均增长较快所致。销售费用增加较多主要原因系公司本期为开拓业务大幅增加销售人员,销售人员薪酬及相关的办公费、差旅费等费用增加较多所致。管理费用增加较多主要原因系管理人员薪酬和相关的办公费、差旅费等增长较多,以及研发费用和员工股权激励费用增加所致。公司同时发布2018年一季度报,2018年一季度,阳光电源实现营业收入17.06亿元,同比增长36.76%,主要原因系本期电站系统集成业务增长较多;实现归母净利润2.03亿元,同比增长57.02%。 公司2018年目标为实现营业收入125亿元。 光伏逆变器业务继续领跑全球2017年度,阳光电源光伏逆变器业务实现营业收入36.82亿元,同比增长47.64%,光伏逆变器业务营业收入占阳光电源总营业收入的比例为41.44%,光伏逆变器业务的毛利率为38.74%,比去年同期增加5.65个百分点。2017年度,阳光电源继续领跑全球逆变器市场,全球出货量16.5GW,国内出货量13.2GW,同比增长35%,国外出货量3.3GW,同比增长170%,2017年度,公司发布了10余款新品,涵盖大型光伏电站、光伏扶贫、分布式、领跑者等市场。2018年,公司将持续完善大、中、小、微等全系列光伏逆变器型谱。 光伏系统集成业务快速增长2017年度,阳光电源电站系统集成业务取得较大增长,收入46.67亿元,同比增长42.07%,电站系统集成业务营业收入占公司总营业收入的比例为52.52%。毛利率为15.84%,比去年同期减少1.53个百分点。2017年度,阳光电源在国家重点关注的领跑者计划行动、光伏扶贫中起到积极的带头示范作用。光伏扶贫方面,截至2017年底,公司的光伏扶贫足迹遍布安徽、浙江、山东、湖北、广西、河北、河南、四川等多个省份,帮扶对象超100000户贫困户、1200个贫困村,总规模达到749.6MW。阳光家庭光伏获得由国际第三方权威评估机构德国TüV 颁发的系统认证证书,成为全球首个获得该项认证的户用品牌,该认证历时半年多,分别从关键设备品质、系统设计、安装流程、培训规范、系统验收、发电量以及收益等全方位进行评估认定,印证了阳光家庭光伏强大而稳定的系统集成以及多发电的尖端特性。 储能业务技术领先,首次进入日本市场2017年度,阳光电源储能逆变器SC250KU 顺利通过美国UL 认证,这是国内兼具并网和离网功能的储能逆变器首次获得UL 认证,意味着阳光电源储能逆变器打开了进入北美市场乃至全球市场的绿色通道。2017年度,阳光储能系统首次进入日本高端市场,日本作为全球重要的清洁能源市场,认证壁垒较高,产品质量要求严苛,技术门槛高,公司凭借20年新能源产品的研发及项目应用经验,从众多企业中脱颖而出,成为日本首个直流侧储能售电项目的独家储能系统供应商,配置全球顶尖的高能量密度三元锂电池,循环寿命长、深度充放电性能优越,同时集成逆变器、能量管理系统等,完美匹配日本市场的高标准要求。 注重研发,强化技术领先优势 阳光电源持续加大研发投入。截至2017年底,公司研发人员达到983人,同比增长55%;研发投入3.52亿元,同比增加34.3%。公司积极开展自主知识产权的申报工作,全年新增195项专利权,均系原始取得。截至2017年末,公司累计获得专利权737项,其中发明249件、实用新型420件、外观设计68件,并且依托领先的技术储备,公司积极推动行业内相关标准的制定和优化,已先后组织起草了多项中国国家标准。持续的研发投入保证了公司保持技术优势。 盈利预测和投资建议 阳光电源光伏逆变器业务技术领先,随着逆变器产品线的不断完善,公司行业地位将更加巩固;在分布式光伏产业快速发展的大背景下,公司光伏电站系统集成业务有望保持快速增长,储能业务等也有望成为新的业绩增长点。 我们预测公司2018-2020年的营业收入分别为124.05/159.87/198.59亿元,归母净利润分别为13.15/16.75/20.27亿元,EPS 分别为0.91/1.16/1.40元/股,当前股价对应2018年PE 为20倍,给与“增持”评级。 风险提示:海外市场销售不及预期,光伏装机不及预期。
正泰电器 电力设备行业 2018-04-25 28.84 -- -- 31.22 8.25% -- 31.22 8.25% -- 详细
2017年业绩符合预期,2018年一季度业绩超预期 正泰电器近日发布2017年年度报告。2017年度,公司实现营业收入234.17亿元,比上年同期增长16.13%;净利润29.96亿元,同比增长14.44%,归属于母公司所有者的净利润28.40亿元,同比增长29.98%。公司同时发布2018年一季度报告,2018年一季度,正泰电器实现营业收入50.95亿元,比上年同期增长27.99%;归属于母公司所有者的净利润6.13亿元,同比增长70.59%。 低压电器业务稳定增长,电子电器和建筑电器增长较快 2017年度,正泰电器低压电器业务实现营业收入140.73亿元,同比增长14.21%,毛利率为32.48%,同比减少0.93个百分点,主要系大宗原材料价格有所上涨所致,公司生产所需主要原材料,铜、银、钢材及塑料等采购成本占产品总成本比重80%以上。细分电子电器和建筑电器的营业收入分别为6.11亿元和14.16亿元,同比增长分别为27.52%和33.66%,增速在低压电器各细分业务中居前。此外,电子电器和建筑电器毛利率与去年同期相比分别增加了3.41个百分点和0.23个百分点。截止2017年末,公司拥有400多家核心经销商,2800多个经销网点,形成以省会城市为核心县区级为辅助点的营销体系。昆仑系列新产品和系统解决方案持续深耕,实现了产品及服务的有效提升。2018年,公司将持续推广昆仑新品,锁定盘柜配套客户推广昆仑框架、塑壳等配电类产品,锁定机械配套客户推广昆仑控制类产品,锁定房地产客户推进昆仑新品的市场准入办理。 光伏业务快速增长,电站运营增长较快 2017年度,正泰电器的光伏业务实现主营收入87.94亿元,同比增长18.16%,光伏业务的毛利率比去年同期增加1.55个百分点,达到24.97%,主要系光伏产业相关成本随着技术进步和规模优势的不断扩展而不断下降所致,此外西部太阳能电站的弃光限电现象也有所好转。公司太阳能电池组件业务实现营业收入约52.68亿元,同比增长11.42%,毛利率为16.52%,同比减少1.03个百分点。电站运营业务实现营业收入约17.02亿元,同比增长53.22%,毛利率为59.32%,同比增加6.05个百分点。光伏电站工程承包业务实现营业收入18.24亿元,同比增长13.75%,毛利率为17.30%,同比减少2.72个百分点。2017年公司共出售光伏电站15座,规模约115.37MW,期末持有电站329座,总容量为2314.94MW,在手已核准的总装机容量为404座,容量达2888.28MW。截至2017年12月31日,海外共有137.95MW电站已并网发电,分别在保加利亚、韩国、菲律宾、美国、日本、西班牙等国家投资运营。正泰新能源完成户用光伏用户安装超4万户,领跑国内户用光伏行业。 盈利预测和投资建议 我们认为,公司“低压电器+光伏”双业务齐头并进,2018年,随着渠道业务模式的不断调整和昆仑新品的持续推广,高效电池组件产品的不断推出和分布式光伏产业的蓬勃发展,公司将保持稳定增长趋势。我们预测2018-2020年公司的营业收入分别为283.5/335.1/396.8亿元,归母净利润分别为36.05/44.02/52.91亿元,对应EPS分别为1.68/2.05/2.46元/股,对应2018年估值为17倍,给与“增持”评级。 风险提示:大宗原材料价格继续上涨,户用光伏业务拓展不及预期
中国联通 通信及通信设备 2018-04-24 5.14 6.80 13.33% 6.08 18.29% -- 6.08 18.29% -- 详细
一季度营收利润双增长,财务结构改善明显。 公司于4月21日公布了18年一季度季报。报告显示公司一季度营业收入749.35亿元,同比增长8.59%,其中移动业务收入415.11亿元,同比增长11.6%,固网业务收入246.17亿元,同比增长3.4%。用户方面移动用户净增978万户,达到2.94亿户,其中4G用户净增1,933万户,达到1.94亿户;固网宽带用户达到7,806万户,净增152万户。ARPU方面,移动用户ARPU为47.9元,比去年同期上升2.6%;网宽带接入ARPU比去年同期有所下降。总之,移动业务收入双位数增长,移动用户及4G用户数增长提速,ARPU基本持平微降,固网收入触底反转。 公司一季度营业成本551.16亿,同比增长6.46%,营业收入增速大于营业成本增速,带来毛利双位数增长。得益于混改资金到位及资本支出减少,公司财务成本同比下降80.39%。人工成本比去年同期上升21.2%,主要是推行混改措施,加大了一线员工薪酬所致。基于公司毛利上升明显,公司的EBITDA为人民币241.17亿元,比去年同期上升14.5%,归属于上市公司股东的净利润13.02亿,同比增长374.75%。 现金流方面,公司的经营现金流量净额254.57亿,同比增长15.93%。资本性支出现金流138.57亿,同比下降9.21%。自由现金流116亿,同比增长73.25%。得益于经营现金流的大幅增长和资本性支出的下降,实现自由现金流的高速增长。 混改与精简机构推动公司盈利能力持续提高。 一季度公司盈利能力超市场预期得益于公司继续深化聚焦战略,大力推动移动业务发展模式转型,创新产品和营销模式,提升新入网用户质量,以及严控成本,在移动业务实现提速发展的基础上降低用户补贴。此外,随着混改推进和员工股权激励方案的实施,公司的经营效率明显提升,与BAT等战略投资者的合作和创新业务机会不断增加。特别是3月份以来,用户净增、服务收入、净利润等各项指标加速提升,净利润约为12.2亿,同比增长287%。 因此,今年后三个季度公司在新业务推进、股权激励以及降低运营成本的基础上,有望实现季度业绩环比增长。 股权激励目标牵引公司未来三年业绩增长。 虽然提速降费政策将进一步压缩公司的盈利空间,但是未来本公司将紧抓行业发展和混合所有制改革带来的全新机遇,继续深入落实聚焦创新合作战略,全力加快互联网化运营,强力推进与战略投资者的深度合作与协同,加快提升创新能力和经营效率。我们根据按员工股权激励考核指标中净资产收益率标准测算,18~20年公司净利润至少要达到62.2、123.7、174.6亿。公司未来三年的高速增长可期。 盈利预测。 考虑混改落地后带来的新业务推进以及整体效率提升,公司的整体业务将走上上升通道,企业价值有望得到重估,预计公司在18~20年营收为2886、3087和3384亿元,归母净利润分别为30.56、57.99和84.09亿元,对应的EPS为0.10、0.19和0.27元,维持公司“买入”评级。
林洋能源 电力设备行业 2018-04-24 7.36 -- -- 7.40 0.54% -- 7.40 0.54% -- 详细
2017年度业绩基本符合预期,财务费用增幅较大 林洋能源近日发布2017年年度报告,2017年度,林洋能源实现营业收入35.88亿元,同比增长14.37%,利润总额7.47亿元,归属于上市公司股东的净利润6.86亿元,同比增长47.06%。受银行贷款及可转债利息增加影响,财务费用从2016年的2832.67万元增长到2017年的1.15亿元,同比增长307.62%;受公司电站建设完成后发电收入增加影响,公司经营活动产生的现金流量净额从2016年的-3.45亿元变为2017年的8.06亿元。受海外电表业务快速拓展影响,公司境外营业收入大幅提升283.21%。展望2018年,根据公司规划,林洋能源经营目标定位于实现营业收入50亿元人民币,同时根据林洋能源第二期股权激励解锁条件,2018年归属于上市公司股东的净利润实现不低于8.2亿元。 2017年智能电表业务稳定增长,2018年预计海外电表业务将持续快速拓展 2017年度,公司智能板块业务较2016年增长超过20%,在国网2017年进行的2次招标中,合计中标金额2.99亿元;在南网公司年内2次电能表类框架招标中,合计中标金额超过3.72亿元;实现海外销售4746万美元,同比增长283%,在手订单达3041万美元。展望2018年,林洋能源将延伸智能电网产业链产品,紧跟国南网下一代智能电表和用电信息采集的发展方向,同时加大海外地区电表及相关业务市场开发及研发力度,依托立陶宛ELGAMA公司、新加坡SUNSEAP集团等战略伙伴向海外市场延伸,重点突破东南亚、欧洲、中东、非洲等市场。 光伏发电收入增长迅速,2018年预计光伏电站EPC业务将贡献业绩 截至2017年底,公司共持有光伏电站117座,装机容量达到1303MW,在手已核准的电站总装机容量为620MW。全年累计发电13.62亿千瓦时,并网电量13.03亿千瓦时,实现光伏发电收入10.98亿元,比去年增加123.73%,光伏发电业务毛利率为69.65%。2017年,公司积极布局N型高效双面单晶电池及光伏组件的研发与制造,高效组件线和电池线分别于2017年6月和8月完成通线并产出一片N型高效双玻组件和N型高效双面电池,当年实现全面量产,并将N型高效半片双面组件应用用到各类分布式光伏电站上。展望2018年,林洋能源将依托公司已并网的约1.3GW光伏电站,立足“一体六翼”重点地区,持续积极开发各类分布式光伏电站,进一步提升分布式光伏电站的持有量,持续提高分布式光伏电站的智慧管理运维能力;在自主开发建设运营电站的同时,与央企及世界500强战略合作,定向开发、建设、运营优质分布式光伏电站,做好高效EPC新业务,打造新能源板块业绩新增长点;并坚持科技创新,释放以“双面王”为代表的N型高效双面单晶电池及组件产品核心竞争优势,提高电站发电效率,打造公司分布式电站的核心竞争力。力争实现2018年300MW至500MW的电站并网目标和250MW的N型高效双玻组件的销售。 打造智慧能源服务体系,有效构筑技术先发优势 2017年,公司紧跟国家战略和行业发展趋势,有效整合分布式发电、智慧能效、节能改造、储能及微网等技术基础,全面打造综合能源服务整体解决方案。2017年,基于公司智慧能效管理云平台已覆盖了12个省1981个工商业用电大户,部署超过18934个能效采集点,管理用电负荷超过480MW,日用电量超过1000万度。公司已在江苏、安徽、河北、山东等地设立相关能效管理公司,依托智能电表与能效采集终端、电水气热多表合一系统方案等技术优势,采用“互联网+”的商业模式,可为客户提供线上线下一站式能效服务,主要合作模式包括投资(合同能源管理)、EPC总包、能源托管、咨询服务、产品销售等。根据预测,2018年我国智慧能源行业IT投资规模将达到680亿元,未来五年(2018-2022)年均复合增长率约为11.57%,2022年投资规模将达到1053亿元。我们认为,随着能源生产与消费模式革命的大力推进,智慧能源将迎来高速成长期。公司积极布局综合能源服务业务,将有效构筑公司的技术先发优势,为公司业绩增长带来新动力。 投资建议和盈利预测 我们认为,在国家电网智能电表替换周期到来、南方电网招标量迅速增长和海外电表业务爆发式增长的驱动下,公司智能电表业务有望稳定增长;光伏方面,2018年公司电站并网规模有望稳步增加,N型电池销售将贡献可观业绩,分布式电站高效EPC业务不断拓展,电站运维成本不断降低,光伏业务将实现快速增长。我们预测公司2018-2020年可实现营业收入分别为49.83/65.02/78.79亿元,实现归属于上市公司股东的净利润为10.25/13.2/14.44亿元,对应EPS分别为0.58/0.75/0.82元/股,对应估值分别为13/10/9倍,给与“增持”评级。 风险提示:1)光伏产业竞争加剧导致行业毛利率下滑;2)智能电表业务海外拓展不及预期
远东传动 机械行业 2018-04-23 6.52 -- -- 6.79 4.14% -- 6.79 4.14% -- 详细
事件: 公司发布2017年年报,2017年实现营收15.23亿元,同比增长48.65%;实现归母净利润1.87亿元,同比增长60.09%;EPS为0.33元/股,每10股派发现金红利1.20元(含税),符合预期。 点评: 受益重卡和工程机械市场高增长,业绩快速提升 1)报告期内,公司营收和利润均大幅提升,我们分析主要原因在于公司作为国内非等速传动轴龙头,重卡和工程机械传动轴市占率分别超50%和80%,充分受益于2017年重卡和工程机械市场复苏。 2)公司2017年整轴/配件毛利率分别为30.19%/28.08%,同比增长0.34%/-0.64%,基本与去年持平;期间费用率为16.09%,同比降低2.75个百分点,其中管理费用率降低较多(由13.07%下降至9.83%),销售费用率基本持平,可以看出公司提质增效取得较好效果。 3)我们认为,公司作为国内非等速传动轴龙头,客户涵盖陕汽、上汽通用五菱、福田、柳汽、江淮、江铃、三一重工、中联重工、徐工、柳工、宇通等优质企业,并加快开拓国际市场(已通过Vovo商用车配套认证),随着“一带一路”战略纵深推进,沿线国家基建项目不断增多,为我国重卡和工程机械出口创造了新机遇,也为公司业绩稳步提升创造了先决条件。 加快发展乘用车业务和布局新能源汽车市场 1)相对非等速传动轴,乘用车用等速传动轴技术壁垒较高,市场规模大,毛利率也较高,是公司实现战略转型的重要方面,公司不断加大等速传动轴的研发力度,目前已研发出相关产品,并已建成面积一万多平方米的生产车间,生产线自动化程度达到国际先进水平,后期相关产品有望实现对主机厂的批量供货。 2)公司紧抓新能源汽车大发展的契机,加快发展新能源物流车和客车传动轴产品,新能源汽车传动产品相对传统汽车扭矩要求较大,产品单价和毛利率相对较高,目前公司已实现对主流新能源汽车厂商的批量供货,后续供货力度有望不断增大。 3)公司提出在巩固原有业务基础上,根据公司目前实际情况,研究和发掘智能制造,汽车节能与轻量化、新能源、智能联网,军工等领域的机会,完善产业布局,后续发展值得期待。 盈利预测,维持“增持”评级 我们认为,公司作为非等速传动轴龙头企业,传统业务有望企稳回升,并加快布局乘用车和新能源汽车业务;同时战略转型和多元化发展意图明显,建议持续关注。我们预计2018-20年公司实现营业收入18.31/21.74/24.79亿元,同比增长20/19/14%,实现归母净利润2.31/2.79/3.23亿元,同比增长24/21/16%,对应EPS分别为0.41/0.50/0.58元/股,维持“增持”评级不变。 风险提示:等速传动轴项目进展不及预期;重卡和工程机械市场增速不及预期;新能源汽车项目推广不及预期;原材料价格波动风险。
精锻科技 机械行业 2018-04-23 14.48 -- -- 14.60 0.83% -- 14.60 0.83% -- 详细
事件:公司发布年报和一季报:2017年实现营收11.29亿元,同比增长25.62%,实现归母净利润2.50亿元,同比增长31.28%,基本每股收益0.62元/股,基本符合预期;一季度实现营收3.23亿元,同比增长21.72%,实现归母净利润0.66亿元,同比增长16%,基本每股收益0.16元/股。 投资要点: 汇兑等扰动致Q1净利润增速下移,订单仍将支撑公司增长 1)2017年公司净利润增速明显高于收入,且明显高于产品销量11.07%的增速,一方面得益于订单充足,另一方面得益于配套客户结构提升,2017年外资或合资客户配套收入比例同比提升11.76个百分点至95.44%。费用方面,销售费用同比增长35.73%,主要是订单交付压力大致超额运费增长大,财务费用大增178.13%,主要是短期借款增加导致利息增加以及汇兑损失增加所致,管理费用控制得当。2018年一季度收入依然保持快速增长,净利润增长低于收入,主要是受汇兑损失致财务费用同比增加985万元、产品价格年降及原辅材料涨价影响所致。2)从披露报告来看,配套大众奥迪齿轮项目、配套格特拉克的自动变速器离合器关键零部件项目以及大众DQ200结合齿齿轮供货份额提升项目正放量供货,同时出口项目继续突破(Q1出口增长24.11%),这些将支撑今年公司的经营业绩增长。订单方面,一季度订单完成率76.62%,交付压力仍存。随着公司本部积极提升产能以及天津工厂后续的投产,大众奥迪配套齿轮、格特拉克自动变速器离合器关键零部件(进入法雷奥供应商体系)、大众自动变速器(大连)DQ200结合齿齿轮供货份额提升项目、DQ381一档结合齿齿轮供货项目、DQ400E驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项目有望是公司今明年的增长点。从主要客户来看,今年开始日系及南北大众以SUV为主的新车周期有望提振产销量,从而使以公司为代表的产业链优质配套商充分受益。 布局新项目与新市场,支持公司中长期成长 1)为了提升中长期竞争力,实现可持续发展,公司着眼长远,加大研发力度(2016/2017研发费用增长39.46%/13.99%),在新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造、自动变速器离合器及新能源汽车关键零部件等领域进行战略性布局。我们认为,布局技术壁垒高、市场空间大、符合行业发展趋势的新项目将充分保证公司中长期可持续发展。目前公司资产负债率低,经营性现金流健康,预计未来有合适的机会不排除公司通过并购合作的方式来缩短学习曲线,实现快速发展。2)公司将推进中国中西部和海外发展战略布局,有望选址建厂以更好满足不断增长的全球化客户需求。整体来看,未来公司将沿着“市占率扩大+价值量提升”双路径,从配套广度与深度上助力公司成长为具备国际竞争力的优秀汽车零部件“小巨头”。 盈利预测,维持“买入”评级 综上分析,我们预计2018/2019/2020年公司EPS分别为0.78/0.98/1.31元/股,对应动态PE为19/15/11倍,维持“买入”评级不变。 风险提示:国内外市场增长低于预期;产能瓶颈及新项目进度低于预期;成本费用增长超预期;并购合作进展低于预期;汇率风险。
首页 上页 下页 末页 1/63 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名