金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/59 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
精锻科技 机械行业 2017-10-20 16.44 -- -- 17.12 4.14% -- 17.12 4.14% -- 详细
投资要点: Q3经营保持快速增长1)Q3营收2.77亿元,yoy+31.79%,归母净利润0.58亿元,yoy+29.96%,经营继续保持快速增长态势。Q3毛利率/净利率分别为38.69%/20.79%,同比回落2.14/0.29个百分点,主要是材料价格上涨、折旧费用总额增长等因素导致Q3营业成本增长36.56%(快于收入增速)。2)公司产出效率持续提升,费用管控得当,Q3期间费用率12.81%,同比下降1.81个百分点,前三季度期间费用率13.87%,同比下降0.7个百分点。3)我们预计目前公司产能仍比较紧张,订单交付压力仍较大。我们认为,随着公司积极提升产能,大众奥迪配套齿轮、格特拉克自动变速器离合器关键零部件(进入法雷奥供应商体系)是公司今明年主要增长点,配套DQ400E 驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项目有望明年正常量产,宁波工厂正积极推进技改与VVT 市场开拓,因此,公司业绩保持快速增长有支撑。从主要客户来看,今明年开始日系及南北大众以SUV 为主的新车周期有望提振产销量,从而使以公司为代表的产业链优质配套商充分受益。 布局新项目与新市场,支持公司中长期成长1)为了提升中长期竞争力,实现可持续发展,公司着眼长远,加大研发力度(2016/2017H1研发费用增长39.46%/ 38.84%),在新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造、自动变速器离合器及新能源汽车关键零部件等领域进行战略性布局。我们认为,布局技术壁垒高、市场空间大、符合行业发展趋势的新项目将充分保证公司中长期可持续发展。目前公司资产负债率低,经营性现金流健康,预计未来有合适的机会不排除公司通过并购合作的方式来缩短学习曲线,实现快速发展。2)公司将推进中国中西部和海外发展战略布局,有望选址建厂以更好满足不断增长的全球化客户需求,以国内外全面布局助力公司成长为具备国际竞争力的优秀汽车零部件“小巨头”。 维持盈利预测与评级不变综上分析,我们维持盈利预测不变,预计2017-19年公司EPS 分别为0.63/0.79/0.98元/股,对应2017/2018/2019年动态PE 为25/20/16倍,考虑到公司业绩增长确定性高,且具备国际性视野与格局,维持“买入”评级不变。 风险提示:国内外市场增长低于预期;新项目进度低于预期;成本费用增长超预期;并购合作进展低于预期。
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-09-25 21.46 -- -- 24.39 13.65% -- 24.39 13.65% -- 详细
工业烟气治理龙头,核心技术优势突出。 清新环境成立于2001年,并于2011年在深交所挂牌上市。公司是以工业烟气脱硫脱硝除尘为主的集技术研发、项目投资、工程设计、施工建设、运营服务为一体的综合性服务运营商。作为工业烟气治理的龙头企业,2016年投运的烟气脱硫技改工程机组容量排名全行业第一。公司创新能力领先,技术储备丰富,先后成功研发了高效脱硫技术、单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D技术)、零补水湿法脱硫技术等,目前公司已获得各类核心技术专利90余项。其中,核心技术之一——SPC-3D技术可在一个吸收塔内同时实现脱硫效率99%以上,除尘效率90%以上,满足二氧化硫排放35mg/Nm3、烟尘5mg/Nm3的超净排放要求。该技术具备效率高、投资和运行费用低的特点,其投资低于常规技术约30-50%,且离心管束式除尘器不耗电,阻力与除雾器相当,运行费用是常规技术的20%-30%,极具竞争优势。 政策加码+环保督查高压,公司作为行业龙头直接受益。 当前,京津冀及周边地区大气污染形势依然严峻,17年上半年“2+26”城市PM2.5平均浓度不降反升,完成“大气十条”第一阶段目标难度较大。今年8月,环保部发布《2017-2018京津冀秋冬大气治理攻坚方案》,随后有关此次攻坚行动的量化问责规定、巡查方案、强化督查方案等配套文件陆续密集公布。政策持续加码,显示政府打好蓝天保卫战的坚定决心。另外,第四批中央环保督察全面启动,实现对全国督察全覆盖。同时,中央将适时组织开展督察“回头看”,紧盯问题整改落实,京津冀及周边地区大气污染防治强化督查也在持续开展,环保督查形成常态化和保持高压。我们认为,伴随大气污染治理工作的深入推进和监管执法的不断强化,大气治理需求有望快速释放,公司作为行业龙头,有望凭借自身技术、项目经验及区位优势而率先受益。 火电超低排放持续推进,为业绩稳步增长奠定坚实基础。 2015年12月环保部等三部委联合发布《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》,提出到2020年前(其中,东部、中部地区分别要求到2017年、2018年)全国所有具备条件的电厂实现超低排放。自燃煤电厂超低排放改造启动两年以来,公司凭借自身技术优势,在大型火电机组超低改造方面一直保持领先地位。同时,公司中小机组及燃煤锅炉的改造业务也呈现快速增长态势。2017年上半年,公司中小燃煤锅炉改造项目数达到86台,同比增长86.96%。根据2016年中国环境状况公报,2016年全国燃煤机组累计完成超低排放改造4.4亿千瓦,距政策目标尚有一定空间,伴随超低排放改造进一步推进,公司业绩有望实现稳步增长。 积极布局市场空间广阔的非电领域,未来发展值得期待。 我国非电烟气治理市场尚处发展初期。今年以来,环保相继发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单(征求意见稿)意见的函、《排污许可证申请与核发技术规范钢铁工业》等相关文件,在政策的不断推进下,非电领域广阔的市场空间有望迅速释放。2016年6月,公司与中国铝业共同投资设立子公司铝能清新,迅速切入有色行业烟气治理市场。另外,今年1月,公司以现金1.28亿元收购了博惠通80%股权,为进军石化等非电领域烟气治理市场奠定基础。我们认为,公司在保持燃煤电厂超低排放技术优势的基础上,通过外延并购等方式积极布局市场空间广阔的非电烟气治理市场,未来发展值得期待。 盈利预测与评级。 公司主业增长稳定,同时积极布局市场空间广阔的非电烟气治理。在政策持续加码和环保监管执法不断强化的背景下,我们看好公司未来长期发展。根据公司烟气治理运营和建造项目施工和投产进度,我们预计,公司2017-2019年归母净利润分别为10.74亿元、15.70亿元和19.26亿元,对应EPS分别为1.00元、1.46元和1.79元,对应PE为22.2倍、15.2倍和12.4倍,首次覆盖给予“增持”评级。
利亚德 电子元器件行业 2017-09-19 18.45 -- -- 22.90 24.12%
22.90 24.12% -- 详细
小间距LED在商用领域开始爆发,新增渠道销售模式 小间距在商用领域开始爆发,8月开始公司显示产品销售额大幅增加,订单饱满。公司业务以小间距LED屏为核心,高端产品销售模式以直销为主,同时公司加大力度布局渠道销售,公司的中低端产品以渠道销售为主,降低销售费用,提升净利率。 夜游经济+文化旅游+VR体验全面开花,“幸福城市”硕果累累 公司深度参与以G20峰会、金砖国家会议为代表的全国各级政府夜景工程。贵州茅台镇《天酿》文化旅游项目逐渐投入运营,打造为公司第一个标杆项目,将在成都、重庆、张家界、西安、兰州等地推广运营多个文旅项目,公司订单随之爆发性增长。以NP、MagicLeap等为代表的参股控股公司全力推进VR应用项目开发,VR项目已经实现创收,是公司又一个业绩爆发点。 经营性现金流显著改善,公司持续良性发展 此前公司全力开拓市场,对现金流管理用心不足,市场担心公司工程项目过多影响现金流。公司半年报已经体现出公司现金流不是问题,公司严格筛选优质客户和项目,坏账率极低,公司强化了应收款的考核,并筹备产业基金、PPP基金及文化基金,对改善现金流和扩大业务具有积极作用。 投资评级与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入71.36亿、108.47亿和150.77亿,实现净利润12.41亿、18.31亿和24.50亿,对应EPS分别为0.76元、1.12元和1.50元(根据公司当前总股本16.29亿股计算)。当前股价对应市盈率PE分别为24.72倍、16.75倍和12.52倍,给予公司“买入”评级! 风险提示 新项目推进不及预期,小间距LED市场需求不及预期。
景旺电子 电子元器件行业 2017-09-14 50.08 -- -- 56.13 12.08%
56.90 13.62% -- 详细
·国内领先的PCB厂商,发展潜力较大 公司全面覆盖PCB各类产品,包括RPCB,FPC,MPCB,分别占2016营收的6成、3成、1成。2016年,公司营收规模与归母净利润均排在A股PCB行业上市公司第二位。2016年营收达到32.83亿元,归母净利润为5.37亿。公司近三年来保持23.10%的营收复合增速和26.70%的归母净利润复合增速。 公司目前业务饱满,产能利用率已经达到95%以上。最新募投项目江西景旺电路板产业化项目(二期)将形成年产240万平方米印制电路板产能,完成之后相对于2016年公司总产能将增加60%。 公司运营管理优秀,受益于行业基本面变化 公司管理优秀,成本控制严格,2016年毛利率(32.26%)、净利率(16.37%)均超过行业平均毛利率(23.34%)、净利率(9.71%),有相对较高的风险抵御能力。PCB行业集中度逐步提高,主要由于:铜箔涨价。铜自从2016年中旬开始涨价,国内有色金属阴极铜收盘价已经从2016年中旬36000元/吨涨到52000元/吨,涨幅达44%。如此大幅度的涨价势必对于下游厂商,尤其是不具备规模效应的小厂商造成压力。环保监管趋严,第四批中央环境保护督查已经进驻,小厂商受到自身规模的影响,难以承受高额环保费用,以往牺牲环境来谋求发展的模式难以持续。 PCB行业继续向亚洲转移 目前全球PCB产业销售额约为600亿美金,中国占据半壁江山,整个行业继续向亚洲转移。北美PCB工厂数量在2003年到2013年几乎减少一半。根据Prismark 预测,2017年-2020 年中国PCB 产值的年均复合增长率约为3.5%,每年新增产值预计达到10亿~15亿美元,高于全球和其他地区的增速,公司有望凭借自身优势,继续保持高于行业平均增速。 盈利预测与投资建议 鉴于景旺电子稳定的内生增长、优秀的管理能力以及相对较低的估值,我们认为目前景旺电子是目前较具有投资价值的PCB公司。 预计公司2017-2019年营业收入为41.04亿、51.28亿、64.24亿;归母净利润为7.08亿、9.02亿、11.47亿;EPS为1.73元、2.21元、2.81元。参考目前PCB行业市盈率59.27倍(截止到2017/09/11,TTM,算术平均法)与公司成长性,给予公司2018年动态P/E 30倍,对应目标价66元,给予“增持”评级。 风险提示 电子行业景气度下滑;PCB行业竞争加剧。
道明光学 基础化工业 2017-09-13 9.79 -- -- 10.95 11.85%
10.95 11.85% -- 详细
公路用反光膜用量增速稳定 2016年底全国公路总里程达到469.63万公里,比上年末增加11.9万公里,按照公路标志标牌设置密度要求,预计新增膜用量需求近300万平米,而存量市场增量预计超过1,300万平米。目前公司拥有公路用普通反光膜(玻璃微珠膜)产能4,000万平方米左右,当前产能利用率75%左右;目前该产品售价每平米在35元左右,毛利率35%左右,盈利稳定,每年产品的出货量增速在10-15%,预计2018年公司玻璃微珠膜销售收入将超过1亿元,整体增速稳定。 车用膜出货量增长稳定,公司销售区域逐步扩大 车用膜主要分两种,一是工程车、货车等大型车辆的车身用警示反光膜,二是车牌膜;从盈利能力上看,车用膜的毛利要高于公路用膜。2017年1-7月,共销售汽车1,532.52万辆,同比增长4.10%,预计全年有望超过2,900万辆。目前公司车牌膜销售市场已进入12个省份,2016年该产品的销售收入6,000多万,随布局的完善,未来不排除公司将介入车牌市场,切入车用膜盈利高点。 微棱镜膜生产逐步放量,进口替代已形成,助推公司业绩增长 公司微棱镜型反光膜产品整体设计产能为1,000万平方米,目前产能为700万平米左右,预计18年上半年总产能够达到1,000万平米。公司成为国内首家突破微棱镜膜反光膜技术壁垒的公司,突破3M、艾利、瑞飞等三家国外公司的垄断,实现进口替代。目前该产品平均售价70-80元,毛利率高达50%以上,与竞争对手相比,公司产品具有较强的价格优势和盈利优势,2016年四季度公司微棱镜型反光膜实现营收5,600万,预计2017年该产品销售将超过300万平方米,营收将超过2.5亿元。从下游市场应用情况看,目前每公里高级高速路大概需要60平方米左右的微棱镜膜,但是随着公路标牌配置密度新国标的推出,将会对每公里标牌密度进行规定,预计届时每公里需求量可能会达到100平方米左右。整体上看国内市场规模预计百亿左右,较好的支撑公司产品市场空间的提升。 铝塑膜产品的推出,占领锂电池关键材料中另一盈利高点 铝塑膜是软包装锂电池电芯封装的关键材料,技术难度远超隔膜、正极、负极、电解液等材料。目前国内锂电池总产量中,铝塑膜软包电池占比已超过43%,且比例仍在不断提升。由于技术壁垒较高,目前全球锂电池用铝塑膜生产厂家主要集中在日本和韩国。目前国内电池企业铝塑膜需求量约780万平方米/月左右,主要被DNP、昭和电工以及凸版印刷所垄断,对外依存度超过90%。而公司是国内少有几家通过自身技术攻关切入铝塑膜产业,并进入锂电池供应链体系的厂家之一,且公司与国产膜竞争对手相比,具有技术和品质领先优势。目前公司铝塑膜产能在500万平米左右,但另有500万平米产能的新生产线也基本投建完毕,预计2018年能够达到1,000万平米,18年底、19年初总产能将会达到1,500万平方米,但随着生产控制技术水平的提高,产品产能弹性空间有50%左右的提升空间。目前该产品售价23-26元/平米,毛利30%多,因为铝箔、CPP、粘结剂等原料都来自日本进口,所以国内产品的盈利能力弱于昭和等国外产品,但随着原材料逐步国产化,该产品的盈利必会进一步增强。该产品终将成为公司的另一盈利热点。 华威新材收购完毕,有效拓宽了公司的产业链,助力公司业绩提升 华威新材主要产品是LCD用多功能复合型增亮膜卷材及光学膜片材。公司在增亮膜市场具有较高的知名度,客户群体较好,产量持续放大,为完成业绩承诺提供了有力的支撑。 业绩预测:预计公司17年的EPS为0.20元 公司业务发展稳定,新产品盈利能力强,且不断放量。公司长期看点在于微棱镜膜产品出货量的逐步释放以及铝塑膜生产线的逐步完善、出货量的不断提高和客户群体的有序开拓。在考虑到17年定增以及华威新材并表的情况下,我们预计公司17~19年EPS0.20、0.28、0.39元,给予“增持”评级,可择机介入。 风险提示 汇率波动风险;原料价格的波动风险;行业政策风险;以及新产品开拓不及预期。
经纬电材 电力设备行业 2017-09-06 13.86 -- -- 14.72 6.20%
14.72 6.20% -- 详细
上半年业绩大幅增长。 公司2017年上半年实现营业收入33,197.73万元,比上年同期降低5.61% ; 归属于上市公司股东的净利润1,565.15万元,比上年同期增长108.49%;同时公告预计2017年1-9月份累计净利润1667.59-1930.9万元,预计同比增长90-120%。 产品结构升级,利率率稳步上升。 随着高毛利的电抗器产品逐步放量,公司的产品结构进一步优化,盈利能力稳步上扬,上半年综合毛利率达到14.38%,达到上市以来的巅峰水平,期间费用率自2016年开始逐季回落,公司降本增效措施成果显著,净利率提升。 电抗器产品有望成为业绩拉动引擎。 公司新产品高电压、大容量高端空心电抗器技术壁垒高,具有市场核心竞争力,2016中标锡盟-泰州、上海庙-山东、扎鲁特-青州、昌吉—古泉等特高压线路,充分证明产品受到国网认可,目前已完成约50%产品的交付。未来随着我国“十三五”期间特高压建设的深入,以及特高压建设走出国门,公司的高电压电抗器产品将充分受益,从而拉动公司业绩。 新辉开并购完成 双主业发展杨帆。 公司于2017年8月8日完成了对新辉开并购,自此公司主营业务将从单纯的电气设备领域延伸至数控显示领域。新辉开已发展成为行业内领先的触控显示产品一站式服务商,根据新辉开的业绩承诺,该公司的2017年、2018年、2019年实现的净利润分别不低于人民币11,301.43万元和13,653.51万元、15,349.27万元,显著增厚公司业绩。 维持增持评级。 考虑新辉开业绩及增发股份,预计公司2017-2019年EPS 为:0.44、0.54、0.64元/股,维持增持评级。
西泵股份 交运设备行业 2017-09-04 15.89 -- -- 16.88 6.23%
16.88 6.23% -- 详细
事件: 公司发布公告,公司和通用汽车公司签订一款排气歧管产品供货书,供货书内容为某项目发动机排气歧管产品供货。 点评: 揽获通用汽车订单,开拓国际市场更进一步。 1)根据公告,公司将在2018-20年向通用供应某项目发动机排气歧管产品,预计总销售额为2.35亿元,其中2018-20年分别为14024/8545/929万元,该项目年均营业收入占公司2016年度营业收入的比例为3.76%。2)长期以来,公司都是上汽通用(含凯迪拉克、五菱)发动机水泵和排气歧管等的重要供应商,此次获通用美国大订单,表明公司产品已得到通用全球的认可,并有望以此为契机,开拓国际市场(2017H1公司国外营收占比为26.2%)和加大对其他跨国车企的供货力度。3)公司持续推进产品结构(由低端向高端转变)和市场结构(由商用车向乘用车转变)调整,电子水泵、高镍排气歧管、涡壳等高附加值产品占比不断提升,同时涡壳产能陆续释放,公司业绩有望持续提升。 夯实主业,加快发展电子水泵和涡壳等业务。 1)2016年9月,公司设立上海飞龙新能源汽车部件有限公司,有助于推动公司汽车发动机热管理系统业务的发展,同时也有助于加快布局汽车电子等领域,在战略转型方面迈出重要一步。2)在汽车行业节能减排大背景下,公司一方面继续巩固传统机械水泵和排气歧管业务,另一方面加大电子水泵、涡壳、高镍排气歧管等节能和高附加值产品的研发和推广力度,盈利能力有望继续提升。3)目前公司电子水泵(含电控开关水泵)已实现对上海通用、北汽新能源等的批量供货,后续有望加大对国内主流合资车企的供货力度。4)公司涡壳产品已实现对博格华纳、菱重、丰沃等批量供货,随着150万只涡壳定增项目逐步落地,涡壳产品有望成为公司未来业绩重要增长点。5)控股股东宛西控股和实际控制人连续增持,显示出对公司未来发展的信心。 盈利预测,维持“增持”评级。 我们认为,公司作为汽车水泵和排气歧管龙头,不断夯实主业,加大电子水泵和涡壳等高附加值产品研发推广力度,建议持续关注。我们预计2017-19年公司实现营业收入26.40/33.84/40.27亿元,同比增长27/28/19%,实现归母净利润2.19/3.02/3.83亿元,同比增长103/38/27%,对应EPS 分别为0.66/0.90/1.15元/股,维持“增持”评级不变。 风险提示:主要客户需求低于预期;电子水泵和涡壳等业务拓展不及预期; 原材料价格波动风险。
四维图新 计算机行业 2017-08-31 24.98 -- -- 29.13 16.61%
29.13 16.61% -- 详细
事件: 公司发布2017 年半年报,2017 年上半年,公司实现营业收入8.34 亿元,同比增长16.80%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.21 亿元,同比增长54.85%。同时,公司预计2017 年1-9 月份,归属于上市公司股东的净利润为1.31-1.61 亿元,同比增长30%-60%。 投资要点: 芯片业务助力业绩高增长,?芯片+算法+软件+地图”战略布局落地 导航电子地图价格下降使传统业务承压,杰发科技并表推动业绩高增长。1) 2017 年上半年,公司导航业务收入同比下降3.14%,车联网业务收入同比下降5.14%,公司传统业务受导航电子地图产品价格下降影响而承压;2)2017 年3 月2 日,杰发科技开始并表,上半年杰发科技营业收入为2.27 亿元,净利润为6920.46 万元,并表收入为1.61 亿元,并表净利润为4925.35 万元, 杰发科技并表推动公司业绩高增长。 毛利率小幅提升,期间费用率明显下降,研发投入支撑公司布局未来。1) 2017 年上半年,公司综合毛利率为76.24%,同比提升0.54 个百分点,其中导航产品毛利率提升4.32 个百分点至94.96%,车联网产品毛利率提升5.59 个百分点至53.94%,企服及行业应用毛利率下降3.76 个百分点至69.24%, 芯片业务毛利率为60.43%,公司毛利率水平稳定;2)2017 年上半年,公司期间费用率为65.79%,同比下降5.44 个百分点,其中销售费用率下降0.22 个百分点至6.29%,管理费用率下降3.55 个百分点至62.94%,公司期间费用管控良好;3)2017 年上半年,公司研发投入为3.83 亿元,同比增长7.56%, 在车联网、自动驾驶、高精度地图等领域的持续研发投入将为公司新业务发展奠定基础。 车联网业务布局持续深化。1)乘用车车联网业务持续拓展。前装领域,北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产,长城WEY、日产等车联网服务正式上线,与爱驰亿维等下一代汽车科技企业建立合作关系;后装领域,搭载芯片级解决方案的掌讯、飞歌等十多家后装车机产品陆续发布,针对用户痛点,对智能网联方案进行重构和升级,加速推进TSP 项目成果物产品化进程。2)商用车车联网加速推进,积极探索“车联网+保险”盈利模式。公司面向卡车市场,积极打造可以同时提供前后装智能车联网终端设备、互联网应用及技术服务、车联网数据平台及在线服务的全案服务能力,并成为一汽解放青岛汽车定点供应商;在车联网大数据应用方面,与大地等保险公司建立合作关系,共同探索与保险相结合的车联网业务盈利模式。 芯片业务版图持续扩大。1)车载娱乐系统芯片。后装市场份额超过50%, 并与多家前装车厂建立战略合作关系;2)其他汽车电子芯片。除车载娱乐系统芯片外,杰发科技也在积极布局其他汽车电子芯片方向,预期将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品;3)ADAS芯片。公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,目前正在与多家知名的汽车零部件厂商进行产品化设计合作;该芯片以前装市场应用为主,同时兼顾后装市场需求。 自动驾驶业务。1)公司不断推进ADAS地图,高精度地图及导航引擎,ADAS芯片等自动驾驶相关产品商用进度,进一步提升在半自动驾驶及自动驾驶解决方案领域的综合实力及竞争优势。2)公司继续加大ADAS地图及HAD高精度地图智能采集、自动化生产的研发及投入力度。此外,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,针对专用ADAS的定制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发当中。 面向未来,积极推进全球布局。公司意识到未来产品和市场的竞争将具备全球化的特点,开始积极推进全球布局:1)今年在美国硅谷设立了子公司,一方面深入跟踪自动驾驶等领域的前沿技术,同时也为公司在该领域的业务拓展逐渐建立起广泛的产业联系;2)公司与HERE在中国成立合资公司北京图新瀚和科技有限公司,为使用HERE全球位置服务平台的客户提供包括中国地图数据及动态信息在内的内容端和服务端的解决方案。此外,公司为进一步增强车载芯片领域国际市场的竞争力,正在通过公司在欧洲和美国的分支机构加强同业联系,并积极寻求深度合作以及并购的机会。 盈利预测与投资评级 我们认为,在并购杰发科技后,公司的产业链延伸到关键的汽车芯片环节,支撑公司“芯片+算法+软件+地图”战略布局落地,加之借助公司与前装车厂的深入合作关系,杰发科技的汽车电子芯片正开始被越来越多的前装车厂选择使用,真正做到了“1+1>2”。综上,我们看好公司的发展,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.32、0.39和0.46元/股,维持“增持”评级。 风险提示 自动驾驶业务进度不达预期;传统业务下滑;汽车电子芯片推广进度不达预期;宏观经济风险等。
乐普医疗 医药生物 2017-08-31 22.40 -- -- 23.65 5.58%
23.65 5.58% -- 详细
公司发布了2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入218263.72万元,同比增长30.23%;实现归属于上市公司股东的净利润49533.29万元,同比增长31.23%,扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润49036.11万元,同比增长32.20%。公司同时预计1-9月归属于上市公司股东的净利润为73611.66万元-76102.52万元,比上年同期增长35%--40%。 收入增速稳定,全年业绩有望保持高增长。 2017年上半年,公司营业收入同比增长30.23%,继续保持了良好的成长性。分季度来看,2季度单季营业收入同比增长31.21%,相比于1-3月29.16%的增幅有小幅增长,从而使得公司半年度收入增速提升。2017年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润49533.29万元,同比增长31.23%,增速与去年同期相比基本持平。其中1季度和2季度归属于上市公司股东的净利润分别为23197.23万元和26337.07万元,同比增速分别为31.16%和31.29%。根据公司的业绩预告,3季度归属于上市公司股东的净利润为24078.37万元-26559.23万元,1-3季度单季归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为45-60%。单季度利润增长呈现出加速态势,为全年业绩的高增长奠定了良好的基础。 医疗器械:多线发力,亮点突出。 报告期内,医疗器械板块实现营业收入123553.07万元,同比增长18.58%,实现净利润36639.96万元,同比增长17.06%。分产品来看,公司通过持续优化支架系列产品的销售结构,进一步促进基层医院介入导管室的建设进程并积极拓展海外业务,支架系统系列产品实现营业收入58960.50万元,同比增长17.15%。支架产品销售收入结构进一步优化,新一代血管内无载体含药(雷帕霉素)洗脱支架系统(Nano)营业收入同比增长43.48%,销售占比持续提升。2016年,我国PCI手术总病例数为666495例,同比增速为17.42%,增速连续两年出现回升,分地区来看北京、山东和广东等东部11个省区的手术量占到了总量的60%左右,未来随着分级诊疗政策的推行和医联体的建立,PCI手术在基层和中西部地区的渗透率将继续提升,有望维持15%左右的增速,公司的支架系列产品将持续受益于行业容量增加。公司持续加强植入式双腔起搏器的学术推广工作,在北京、重庆、杭州等全国主要地区召开了数场上市推广会,并已完成在13个省市的招标工作。2017年4月,该产品启动了上市后临床试验,现已在27个省份完成病例植入,市场推广情况良好。我们认为双腔起搏器将复制公司支架产品进口替代的发展路径,未来将逐步放量。 在基层医院介入诊疗及心血管科室合作业务方面,公司新增签约基层医院合作介入导管室23家、已累计签约193家覆盖全国23个省区(不含意向签约),其中投入运营的基层医院合作介入导管室共计146家,该项业务实现设备及耗材营业收入26627.43万元,同比增长32.30%,继续保持快速增长的态势。公司持续完善IVD板块,在产品研发、营销网络建设等方面,实现了POCT体外诊断业务与高端医疗检测设备业务的进一步融合,良好的发挥了IVD板块的协同效应。报告期内,公司体外诊断产品实现营业收入10219.46万元,同比增长143.72%。 外科业务经过前期的资源整合,通过提高产品质量、降低产品成本,扩充营销团队、拓展优化销售渠道,加强学术推广、提升品牌市场影响力等措施,收入实现快速增长。报告期内,吻合器等外科器械实现营业收入9169.12万元,同比增长57.81%。 产品研发方面,全降解聚合物基体药物(雷帕霉素)洗脱支架系统(NeoVas)已完成临床试验阶段的工作,并已向国家食品药品监督管理总局申报了医疗器械注册申请。我们认为,NeoVas上市后有望占据高端市场,公司在支架领域将形成全品类产品线,进一步巩固公司在支架系统领域的领导地位。 药品业务:二线品种储备丰富,核心品种继续高速增长公司持续推进“医疗机构+药店OTC+第三终端”的药品营销网络建设工作,通过实施品牌化战略、把控销售终端,加强产品学术推广及销售渠道差异化管理等工作,提高了自有产品在基层医院及药店端的认可度,实现了药品板块业绩的快速增长。药品业务板块上半年实现营业收入83083.75万元,同比增长50.78%,实现净利润25488.03万元,同比增长70.80%。其中原料药业务实现营业收入21550.19万元,同比降低3.41%,公司通过产品结构调整提高了整体毛利率,实现净利润2913.06万元,同比增长33.15%。制剂业务实现营业收入61533.56万元,同比增长87.64%,实现净利润22574.97万元,同比增长77.27%。分产品来看,硫酸氢氯吡格雷中标省份已经达到了23个,实现营业收入33197.22万元,同比增长57.72%;阿托伐他汀钙招标进展顺利,中标省份已增至21个,由于之前阿托伐他汀钙在OTC渠道的销量占到了50-70%,在新一轮招标完成后产品在医院市场的销售规模有望持续提升;报告期内阿托伐他汀钙实现营业收入14664.55万元,同比增长122.69%,未来在医院端市场和OTC渠道的双轮驱动下,阿托伐他汀钙有望继续保持高速增长。此外公司通过并购储备了苯磺酸氨氯地平、缬沙坦、氯沙坦钾氢氯噻嗪等多个降血压重磅药品,左西孟旦和氯沙坦钾氢氯噻嗪两个品种进入新版医保目录,利用公司现有成熟的销售渠道和品牌优势,我们认为二线低基数产品有望逐步放量,公司药品板块的增长动力将更加充足。一致性评价方面,硫酸氢氯吡格雷、阿托伐他汀钙的药学研究及处方工艺优化研究,以及降血压药品苯磺酸氨氯地平和缬沙坦等核心品种的药学及工艺一致性研究按照原定计划正常推进,研究进展顺利。我们认为在一致性评价过后,公司核心品种将迎来进口替代的机遇期。此外公司持续布局于药店和第三终端销售渠道的建设,在处方外流和分级诊疗实施的趋势下,将进一步增强公司药品业务的优势。 费用方面,上半年公司销售费用为4.18亿元,同比增加53.34%,主要是由于药品销售平台整合以及市场推广投入导致费用增加;销售费用率为19.16%,提升了2.88个百分点。管理费用为2.67亿元,同比增加22.39%。一方面是由于新增子公司费用并表因素,另一方面则是研发投入的增加;管理费用率为12.21%,同比小幅下降0.79个百分点。财务费用为0.36亿元,同比增加94.70%,主要是由于利息支出增加所致。从整体来,公司费用率较为稳定,费用的增加主要用于销售渠道建设和研发的投入,也有助于提升公司的竞争力。 公司已经实现了在心血管疾病全产业链领域的布局,涉及器械、药品、诊断和医疗服务等诸多领域。总体来看,公司各项业务均具有较好的成长性,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.53元、0.70元和0.88元,维持“增持”投资评级。
中原内配 交运设备行业 2017-08-29 10.14 -- -- 11.42 12.62%
11.42 12.62% -- 详细
公司发布2017年中报:2017H1实现营收7.28亿元,同比增长30.61%;实现归母净利润1.32亿元,同比增长24.52%;基本每股收益0.22元,处于预期上限;预计2017前三季度归母净利润1.98-2.47亿元,同比增长20%-50%。同时公司发布股权激励计划。 1)公司国内和国外业务均保持快速发展,推动业绩快速提升,从国内看,公司作为国内商用车气缸套龙头,受益于商用车和工程机械市场阶段性复苏,同时安徽子公司乘用车业务发展持续向好,国内收入同比增长18.44%;从国外看,北美市场稳步增长,国外收入同比增长39.51%,同时收购IncodelHoldingLLC并表(Q2贡献利润1246.28万元)。2)公司综合毛利率比同期提升3.55个百分点,达40.48%,其中国内/国外分别达37.06%/42.77%,分别提升0.41/5.70个百分点。3)公司期间费用率提升3.36个百分点至21.47%,主要原因在于人民币对美元汇兑损失及美国子公司货款增加导致财务费用明显增加。 根据公司股权激励草案,拟授予人数达279人,涉及公司董事、中高级管理人员、核心研发和业务人员等,范围广,授予价格为5.03元/股,解除条件为以2016年净利润为基数,2017-2019年净利润增长率不低于30%、40%和50%(或2017-2018年平均净利润增长率不低于35%,2018-2019年平均净利润增长率不低于45%),显示出公司对未来发展的信心。 公司作为全球气缸套龙头,全球市占率达10%以上,为加快打造以“气缸套、轴瓦、活塞环、活塞、活塞销”等发动机摩擦副关键零部件为主导产业的模块化供货模式,前期公司投资3亿元设立全资子公司中内凯思,并获得德国KS(全球领先商用车活塞制造商)技术和商标授权,有望培育新的业务增长点。 外延方面,公司不断加快在汽车电子、智能驾驶等方面的布局,加快推进战略转型:一是公司拟与华元恒道等投资设立“中原内配(上海)电子科技有限公司”,主要产品涉及汽车电子零配件、汽车电控系统等;二是通过参股灵动飞扬布局ADAS产业,并推动灵动飞扬由后装向前装市场发展;三是与大河智信合资成立中原智信,有利于提升公司在智能制造领域的地位;四是参股深圳协和聚坤加快孵化军工与智能制造等领域可并购标的。 我们认为,公司作为气缸套龙头企业,主业稳健扎实,同时股权激励计划彰显未来发展信心。我们上调盈利预测,预计2017-19年公司实现营业收入15.12/17.33/19.43亿元,同比增长29/15/12%,实现归母净利润3.01/3.57/4.02亿元,同比增长40/18/13%,对应EPS分别为0.51/0.61/0.68元/股,维持“增持”评级不变。
千方科技 计算机行业 2017-08-28 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00% -- 详细
短期业绩承压,新业务加速推进 资产处置拉动归母净利润增长,毛利率下滑、费用率上升使公司扣非业绩承压。2017 年上半年,公司营收与去年同期基本持平,归母净利润增长主要系孙公司北大千方处置杭州鸿泉12.49%股权、千方科技处置江苏本能股权以及公司处置无形资产获得的投资收益所致。1)分产品看,系统集成业务稳步增长,营收同比增长11.47%;技术开发及服务业务增速较快,营收同比增长59.88%;产品销售业务受杭州鸿泉不再纳入合并范围所致,营收下滑幅度较大,同比下降55.40%;建造合同业务受公司承接的工程类项目增多推动,营收大幅增长,同比增长122.13%。2)2017 年上半年,公司综合毛利率为28.54%,同比下降1.57 个百分点,主要系技术开发及服务、产品销售业务毛利率明显下滑所致; 3)2017 年上半年,公司期间费用率为14.48%,同比提升3.49 个百分点,其中销售费用率下降0.39 个百分点至3.79%,管理费用率提升1.24 个百分点至10.50%,财务费用率提升2.64 个百分点至0.19,管理费用率提升主要系人工费用等增加所致,财务费用率明显提升主要系公司利用募集资金购买理财产品产生的理财利息在投资收益科目列报,以及本期贷款成本增加所致。综上,毛利率下降、期间费用率提升使公司扣非业绩承压。 视频产品、物流金融、智能网联汽车三大领域加速布局。公司在传统信息化业务稳步发展的基础上,加速布局视频、物流金融、智能网联汽车三大领域,提升了智能交通、商用车联网领域的竞争力,助力公司占据未来智能网联汽车产业的制高点。1)视频产品领域,公司投资宇视科技,布局“平安城市”,补充公司产品基因,增强公司在视频应用、车路协同、传输传感等方面研发能力和技术储备,进一步确定公司在智能交通、视频监控、智能驾驶、交通大数据领域的综合优势和领先地位。2)物流金融领域,公司投资设立千方小贷,依托车联网数据开展信贷业务,实现物流、信息流与资金流的完美结合,千方小贷自开业以来累计放款4.1 亿元,截至2017 年6 月末贷款余额为1.9 亿元。3)智能网联汽车领域,2017 年6 月,公司参与承建的国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区已开始在北京亦庄开发区荣华南路部署开放试验道路路侧通信设备, 为智能网联汽车提供V2X 服务,国内首条智能网联潮汐车道在北京亦庄启用, 助力智能驾驶产业发展。 各板块协同发展,加速构筑大交通生态圈。1)高速公路机电业务、交通信息化业务、轨道交通PIS业务继续保持优势地位;2)智慧停车业务加速推进,公司与首开集团、京煤集团、道丰集团合作加速布局北京停车市场,抢占发展先机;3)民航领域继续加大投资布局,增资千方航港,投资华宇空港、中兴机场,民航领域业绩实现大幅增长4)水运信息化领域重点发力,已拥有乌江数字航道(一期)建设工程、RBN-DGPS台站建设工程及沿海北斗精密定位服务系统建设项目(一、二期)、浙江海事局SDN敏捷网络建设工程等项目经验。 盈利预测与投资评级 我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.36、0.42和0.52元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;新业务拓展不及预期;市场竞争加剧导致传统业务下滑等。
天士力 医药生物 2017-08-25 38.32 -- -- 38.69 0.97%
38.69 0.97% -- 详细
天士力公布2017 年中报 2017H1 实现营业收入72.64 亿元,同比增加13.53%;归母净利润7.56 亿元,同比增加10.43%;扣非后归母净利润7.41 亿元,同比增加10.41%; EPS 0.70 元。 渠道调整影响消除,工业板块重回增长,毛利率略有下滑 公司2017 年上半年工业板块收入28.89 亿元,同比增加10.72%。分产品线看,心脑血管类收入19.55 亿元,同比增加1.02%,预计核心品种复方丹参滴丸和养血清脑颗粒恢复性增长;普佑克在加强学术推广下实现放量式增长(2017H1 生物药收入3730 万元,去年同期22 万元);抗肿瘤类(替莫唑胺、氟他胺等)实现收入3.18 亿元,同比增加32.55%;感冒发烧类(穿心莲内酯和藿香正气滴丸等)销售收入1.72 亿元,同比增加15.63%;肝病领域(水林佳、阿德福韦酯等)收入2.05 亿元,同比增加109.81%。上半年工业板块毛利率为71.11%,同比下滑3.67 个百分点,主要是心脑血管、抗肿瘤和感冒发烧类产品毛利率下滑所致,未来随着工业板块收入重回增长,毛利率将逐步恢复稳定。 疗效好+低降价进入医保,普佑克放量有望显著增厚公司业绩 普佑克为1 类新药,具有较高的临床用药安全性和治疗价值。2088 例临床试验数据表明,普佑克对急性心肌梗死病人血管开通率达85.2%,且颅内出血发生率仅有0.19%,开通率及安全性均优于其他类似品种,尤其是颅内出血方面,仅为对照药物颅内出血发生率的1/5。普佑克通过谈判方式进入全国医保目录,支付价为1020 元/支,较全国最低中标价格,降幅仅有11%左右, 相比本轮其他品种平均降幅约40%,普佑克是降幅最低的品种之一,表明其临床价值获广泛认同。公司生物药2017H1 收入约3730 万元,较去年同期22 万元大幅增长,主要原因是学术推广下普佑克迅速放量。普佑克进入医保将进加速放量,且降价幅度低有利于毛利率保持稳定,我们认为普佑克未来将维持高增长态势,成为公司业绩新的增长点。 医药商业稳健增长+挂牌新三板,商业板块重新起航 上半年医药商业实现收入43.32 亿元,同比增加15.84%,毛利率为7.42%, 同比增加0.76 个百分点。在“营改增”和“两票制”等政策的推动下,我国医药流通行业迎来发展机遇,行业内并购整合加速。全资子公司天士力医药营销集团完成股份制改革并于近期获批准挂牌新三板。我们认为在当前医药流通行业整合的大背景下,营销集团有望借助新三板融资平台做大做强医药商业板块业务。 盈利预测与估值 公司工业板块稳健增长,复方丹参滴丸FDA III期临床结果良好彰显公司的中药国际化领军地位,看好新进入医保品种普佑克持续快速放量,有望成为业绩新的增长点。预计公司2017-2019年EPS分别为1.28、1.54、1.81元,对应的PE分别为30.0X、25.1X和21.3X,维持“增持”评级。 风险提示:药品降价风险;复方丹参滴丸FDA后续审批风险;新进医药品种放量不达预期风险。
林洋能源 电力设备行业 2017-08-25 8.03 -- -- 9.23 14.94%
9.23 14.94% -- 详细
半年度业绩符合预期 2017年上半年实现总营业收入15.61亿元,同比增长8.92%,归属于上市公司股东的净利润3.37亿元,同比增长107.59%。 分布式光伏项目稳步扩张 上半年公司在设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过1.5GW,其中已并网1124MW,江苏地区207MW、安徽地区438MW、山东地区221MW、河南、河北、辽宁地区合计123MW、内蒙古地区集中式电站135MW。上半年光伏电站共计发电64,948万千瓦时,实现毛利润39,411万元。 N型高效单晶双面电池及组件顺利投产 公司600MW 高效太阳光伏电池及组件项目部分厂房基本建设完成,设备安装到位,并于2017年8月份开始投产。公司自主研发的N型双面电池板,可以让整体发电提高10%-30%。目前高转换率的单晶产品受“领跑者”项目的青睐,海外需求也逐步升温,我们预计随着技术提升和规模化效应,单晶产品的价格将逐步下滑,单晶产品的需求将进一步扩大。 智能用电海外市场快速发展 上半年公司参与国网公司、南网公司以及南网广东公司等省网公司合计中标金额约7.39亿元,其中南网业务增量较大。海外市场方面,公司在中东、亚太、欧洲和拉美等海外市场进行重点布局,报告期内实现海外销售2485万美元,同比增长1203.75%,在手订单高达近5000万美元,在近两年国网招标量增速下滑的趋势下,南网和海外业务增长迅猛,成为智能用电板块的重要拉力。 盈利预测与投资评级 我们看好公司在分布式光伏电站、N型高效单晶双面电池的发展前景,预计2017-2019年的EPS为0.41、0.52、0.63元/股,给予增持评级。 风险提示:电站及电池片推广低于预期,电能表中标量低于预期。
千红制药 医药生物 2017-08-24 5.99 -- -- 6.58 9.85%
6.58 9.85% -- 详细
事件: 公司发布了2017年半年报。报告期内公司实现营业收入51696.78万元,较去年同期增长42.67%;实现归属于上市公司股东的净利润14399.82万元,较去年同期增长0.80%。公司同时发布限制性股票激励计划。 投资要点: 收入大幅增长,毛利额有所提升 2017年上半年,公司营业收入同比增速为42.67%,相比于1-3月55.52%的同比增速有所放缓。分季度来看,2季度单季实现营业收入27325.95万元,同比增速为32.88%,使得半年度收入增速低于1季度水平。分产品来看,制剂实现营业收入24669.48万元,同比增速为16.70%,与去年同期相比大幅提升了16.03个百分点,与2016年全年相比提升了18.39个百分点;原料药实现营业收入26950.56万元,同比增速为79.25%,增速表现亮眼。上半年公司整体毛利率为51.47%,与去年同期和2016年全年相比分别下降了11.60和13.23个百分点,主要是由于上半年营业成本增速为87.48%,高于收入增速所致。上半年整体毛利额为26608.92万元,同比增速为17%,显示公司经营状况良好。 制剂产品收入平稳增长,原料药成为亮点 由于新一轮招标和各地区二次议价的进行,公司产品的价格出现了一定程度的下滑,但上半年公司制剂的收入仍保持了一定增长,表明销量增长的贡献度较大。由于2016年下半年受到怡开在天津市场规格转换的影响,制剂产品收入同比出现了小幅下滑,今年随着怡开规格转换的完成,同时伴随着天津市场的恢复和其他新兴市场的开拓,怡开有望继续保持20-30%的增速。此外公司也积极开拓怡美的市场;同时利用自营团队与代理销售相结合的方式,推动依诺肝素钠注射液、达肝素钠注射液的销售,报告期内已进药二级以上医院达上百家。未来公司低基数潜力品种有望逐步放量。制剂产品的毛利率为73.61%,与去年同期相比下降了8.4个百分点,主要是由于设备折旧和能源费用上升所致。原料药收入同比大增79.25%,根据海关总署的出口数据,上半年我国肝素产品出口均价涨幅在20%左右,原料药收入增速大于价格涨幅,我们推测公司的肝素原料药呈现出量价齐升的状态。在肝素粗品价格持续上涨的情况下,上半年原料药毛利额为8418.40万元,同比增加52.96%,显示出公司具有良好的成本控制能力。原料药毛利率为31.24%,与去年同期和2016年末相比分别下降了5.36和5.45个百分点,收入基数大幅增加使得毛利率出现了降低。 费用率基本稳定 上半年公司销售费用为7757.88万元,同比增加17.85%,主要是由于市场开发费用增多;销售费用率为15.01%,与去年同期相比下降了3.16个百分点。管理费用为5355.99万元,同比增加25.26%,主要是由于研发费用、员工薪酬增长以及折旧费用增加所致;管理费用率为10.36%,与去年同期相比下降1.44个百分点。财务费用为-4324.82万元,同比增加18.83%,主要是由于理财收益减少,此外上半年汇兑损益为318.18万元,与去年同期相比增加了530.11万元,也在一定程度上影响了财务费用。 股权激励计划落地,有助于长期业绩提升 公司也发布了股权激励计划草案。激励对象包括公司高管以及核心技术、业务、管理人员共计43人。计划拟向激励对象授予限制性股票数量为627.88万股,约占本计划签署时公司股本总额0.491%,其中首次授予617.88万股。限制性股票的授予价格拟为3.03元/股。激励计划成本费用总额为590.2万元,分5年摊销。限制性股票共有两个解除限售期,每次解禁比例均为50%,条件为(1)以2016年母公司的净利润为基数,2017-2019年度母公司的净利润累计增长率不低于45%;(2)以2016年母公司的净利润为基数,2017-2020年度母公司的净利润累计增长率不低于60%。我们认为激励计划的实施有助于激发管理团队的积极性,提高经营效率,对公司业绩提升具有积极作用。 盈利预测和投资评级 我们认为公司各项业务未来均有看点。胰激肽原酶前景广阔,公司产品也占据市场主导地位,未来有望重新进入增长通道;复方消化酶虽然基数较低,但近年来增速较快,有望成为活性酶系列产品之中的另一个大品种;肝素原料药市场出现回暖,公司产能充足,有望迎来量价齐升;依诺肝素和达肝素钠的陆续上市也将成为公司肝素制剂领域新的增长点。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.20元、0.24元和0.30元,维持“增持”投资评级。 风险提示:药品中标价继续出现下滑;肝素原料药价格上涨幅度不及预期;新产品推广速度低于预期。
德展健康 医药生物 2017-08-23 8.70 -- -- 8.66 -0.46%
8.66 -0.46% -- 详细
事件: 公司发布了2017年半年报。报告期内公司实现营业收入 79526.97万元,较去年同期增长21.72%;实现归属于上市公司股东的净利润42734.78万元,较去年同期增长27.92%。 投资要点: 收入稳步增长,毛利率小幅提升。 2017年上半年,公司营业收入同比增速为21.72%,相比于1-3月13.79%的同比增速大幅提升。分季度来看,2季度单季实现营业收入44538.74万元,同比增速为28.77%,由于收入增速呈现出加速上升趋势,使得半年度收入增速高于1季度水平。2016年公司产品阿乐在他汀类药物市场中的市场份额为8.4%,排名第三,受益于阿托伐他汀钙市场规模的快速增长,同时公司在产品品牌、学术推广和市场覆盖面上具有一定优势,我们预计全年公司的收入增速能够维持在20%以上。上半年整体毛利率为85.84%,与去年同期相比增加2.40个百分点;其中药品销售业务毛利率为86.09%,与去年同期相比增加2.28个百分点,毛利率小幅提升。 销售费用率有所下降,经营活动现金流状况良好。 费用方面,公司上半年销售费用为10710.69万元,同比下降了2.59%,分项目来看主要是产品推广费有所减少;销售费用率为13.47%,与去年同期相比下降了3.36个百分点。管理费用为6079.09万元,同比增加59.36%,主要是职工薪酬、折旧费用、租金及水电气等费用增加所致。应收账款为94440.11万元,占总资产比例为21.49%,与2016年末和2017年1季度相比分别增加了2.03和0.63个百分点,基本维持稳定。经营活动产生的现金流量净额28716.12万元,同比增加73.63%,显示出公司收回货款及成本类支出控制良好。 盈利预测和投资评级。 我们认为公司核心产品阿托伐他汀钙在上半年销售情况良好。作为高临床价值的处方药,在患者人数不断增加的背景之下,其销售规模增速在未来仍有望保持在15%-20%左右,公司作为国内该领域的龙头企业,有望更多地分享市场空间扩大的红利。未来随着产品一致性评价的推进和按通用名制定医保药品支付标准政策的逐步落地,公司产品也存在进口替代的空间。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.37元、0.44和0.52元,维持“增持”投资评级。 风险提示:未来药品中标价下滑幅度超预期;“两票制”执行范围扩大对公司销售模式造成影响;其他厂家阿托伐他汀钙获批,市场竞争加剧;一致性评价进度低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/59 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名