国元证券2010年营业收入22.42亿元,同比增长2.59%;归属于上市公司股东的净利润9.25亿元,同比减少10.82%;加权平均净资产收益率6.25%,同比减少11.32个百分点;每股收益0.47元,同比减少31.88%; 期末每股净资产7.63元,净资本117.71亿元。2010年公司其他综合收益为-0.95亿元,上年同期为0.35亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金3元(含税),共派发现金5.89亿元。 点评: 业务结构方面,公司经纪业务营业收入13.62亿元,同比减少16.34%; 投行业务营业收入2.81亿元,同比增长77.74%;自营投资业务营业收入2.62亿元,同比增长112.11%;资产管理业务营业收入0.26亿元,同比减少56.76%。 公司拥有76家证券营业部,已正式开业62家,14家正处于已批准筹建过程中。代理买卖证券交易总额1.468万亿元,市场份额1.172%,皆同比略有提升。 自营投资业务期末账面价值43.36亿元,其中股票12.67亿元,基金12.40亿元,债券18.29亿元。期末自营权益类证券及证券衍生品/净资本13.09%,同比增长5.24个百分点;自营固定收益类证券/净资本24.88%,同比增长19.32个百分点。 公司至年末直投共投资9个项目,投资金额累计3.65亿元,投资领域涉及能源、医药、机械装备制造等多个行业。其中,2011年3月2日, 直股项目顺荣股份(002555)在深交所中小板挂牌上市,按3月18日收盘价34.52元计算,持股市值1.19亿元,浮盈近亿元。 公司于2010年11月先后取得融资融券业务和股指期货IB 业务资格。公司正逐渐加大融资融券业务开拓力度,目前可融券证券11只,主要包括一些大盘资源类及银行类股票,相应于此,公司在可供出售金融资产上有一定的相应仓位。期货业务收购后尚待整合,海勤期货2010年9-12月实现经纪业务收入875.99万元,经纪业务利润-320.99万元。 国元香港期末总资产12.27亿元,净资产6.47亿元,年度实现营业收入1.13亿元,同比增长16.74%;净利润5547.08万元,同比减少6.18%。公司持股41%的长盛基金2010年净利润2.84亿元,同比增长23.56%。 维持证券行业“跟随大势”评级,维持国元证券“增持”评级。未来三年预测每股收益0.59元、0.80元与1.10元,目前股价对应市盈率分别为21倍、15倍与11倍,对应市净率分别为1.55倍、1.46倍与1.33倍。