一季报业绩增长稳定,现金充裕:2011年,公司一季报显示,营业收入19.1亿元,同比增长35%;实现净利润2.3亿元,同比增长58%,合每股0.31元。1季报末,公司手持货币资金为6.23亿,长期借款为3.54亿,净负债率为50%,远低于公司历史同期水平。 漆包线产品结构调整,房地产未来三年稳定增长确定性高:在房地产业务上,公司将调整产品结构,并计划在未来5年内将产能提升至15万吨;在房地产业务上,由于公司的低价拿地和稳健推盘政策,未来3年的增长确定性高。 未来亮点不断:公司通过海科健股权收购获得新增资源并有望借助海科健海淀区国资背景平台为北京项目拓展注入源头活水,海西经济区整体规划为公司带来投资亮点。 盈利预测与评级:我们预计公司2011年~2012年EPS分别为1.05元和1.47元,动态市盈率分别为8.48倍和6.05倍,考虑到公司正在与北京科技园建设股份有限公司谈判收购其拥有的20%海科健股权,以及公司摘牌整个海西文化创意产业园项目可能性较大,因此给予首次评级为“增持”,目标价11.5元。 主要风险:漆包线消费需求增长下降;漆包线原材料价格大幅上涨;房价大幅下滑;房地产市场出现长期萧条。