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赵若琼

民生证券

研究方向: 房地产行业

联系方式:

工作经历: 赵若琼,房地产行业分析师,中国农业大学硕士,2008年加入民生证券。擅长估值模型建立,从数据出发对行业与公司基本面分析,负责地产行业与公司研究,估值模型建立与更新。...>>

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国联水产 农林牧渔类行业 2010-10-14 14.35 -- -- 15.68 9.27%
15.68 9.27%
详细
对虾出口市场空间有限,罗非鱼作为补充或成新增长点 公司是我国输美对虾唯一“零关税”企业,在美国市场具有明显优势。 但国际市场逐渐趋于饱和,近几年进口量保持稳定,且贸易壁垒严重,预计未来对虾出口业务增速有限,在10%-20%之间。公司罗非鱼加工项目明年达产,将为公司出口带来新的增长点。 内销市场潜在空间巨大,公司天时地利人和,优势明显 我国人均消费对虾远低于发达国家,目前我国多数地区收入水平达到消费升级条件,虾产品未来增长空间巨大。目前国内虾产品整体质量不高,中高收入人群消费更注重质量而不是价格,公司此时靠高质量提高品牌附加值较容易;公司位于全国最大的对虾养殖基地,拥有地利优势;公司董事长现任全国工商联水产商会会长,有助于其牵头建立统一的行业标准,以及物色优秀的渠道商加速其渠道拓展。 渠道自营加强控制管理,生产外包解决产能瓶颈 公司目前内销主要通过代理商,计划近期选择若干高收入城市开展直营试点,面向终端消费市场的企业渠道建设至关重要,渠道直营更利于公司控制和管理。同时公司将收购成熟的渠道商来弥补直营渠道拓展速度缓慢的缺点。而产能瓶颈的问题将通过外包解决。 虾苗销量今明两年将连续翻番 公司自美国SIS 公司进口亲虾,繁育一代虾苗,毛利率较高。今明两年公司计划销量将连续翻番,也成为公司业绩增长点之一。 公司合理估值在17.92-19.20元,给予“谨慎推荐”评级。 预计公司2010-2012年每股收益分别为0.44元,0.64元和0.85元。 考虑到公司毛利率低于海珍品养殖企业,估值也应较低,给予公司2011年28-30倍市盈率,合理估值为17.92-19.20元,绝对估值18.01元正落于此区间内。给予公司“谨慎推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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