公司公告3季报业绩:11年1-9月收入14.24亿元,同比增32.4%;净利润1.43亿元,同比增26.47%;11年1-9月EPS0.36元/股,同比增28.6%。业绩符合预期。 收入稳步增长,毛利率同比仍有所下滑。前3季度收入增长32.4%,我们判断公司军民品业务均稳步增长。毛利率前3季度综合毛利率水平为32.19%,较同期下滑3.73个百分点,但较中报毛利率31.89%相比稳中有升。上半年管理费用率、销售费用率、财务费用率和资产减值损失/收入合计较上年下降2.1个百分点,冲抵了毛利率下滑带来的部分影响,这个费用率水平与中报相比也较稳定。 全年实现经营目标问题不大。今年以来军品订单大幅增长,民品如新能源汽车、风电、石油等新领域订单快速增长,上半年新订单增长35%左右,全年将确保21亿元的新订单。全年计划收入18亿,利润总额2.25亿元,3季报中公司预计全年业绩较上年同期增长10%-30%。按前3季度完成情况看,全年实现目标问题不大。 盈利预测及投资建议:我们预计11-13年EPS0.56,0.67,0.83元,复合增长率约20%,11年估值水平约30倍。国内连接器行业集中度提升是大趋势,技术、规模实力具有优势的企业将更具市场竞争力,在整合中占据主动地位;军工背景也给公司带来整合的想象空间。考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、公司具有军工企业雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势,依然维持“买入”评级。 风险提示:由于成本上涨因素,毛利率水平可能仍有下滑风险;重组题材的公司由于进度风险带动整个军工板块估值下移。