公司以百货、超市、家电三大业态为主业,涉足酒店、食品、电子器材等经营领域。公司旗下拥有重庆百货、新世纪百货和商社电器等品牌,经营网点布局重庆、四川、贵州和湖北。 公司作为重庆商业龙头,重庆国资通过重庆商社控股49.94%,具备国资改革预期,我们判断或从商社集团层面着手,引入战投实现混合所有制,同时不排除实施管理层激励的可能性;重百盈利能力提升空间大(2014年净利率仅为1.6%,低于民营百货公司平均5%-8%水平。)除国企改革预期之外,重庆百货还有三大看点:一是储备项目丰富,而且自有物业提供主要利润来源,具备较高的安全边际;二是布局金融业务,创建消费金融公司,例如重百小额贷款公司和马上消费公司;三是随着宏观经济增速放缓,电子商务快速发展,公司发力跨境电商业务,中长期有利于改善公司盈利。 盈利预测:公司积极探索优化供应链和业务转型创新, 尤其在金融创新方面,如消费金融、跨境电商、小贷和保理业务等,我们判断其后续仍将继续优化整合产业链,有望贡献新的盈利增长点。预测2014/15/16年EPS分别为1.56元、1.56元和1.53元,给予公司“增持”评级。 风险提示:消费持续低迷,百货业态竞争加剧;消费金融、小额贷款、跨境电商业务开展不及预期;国企改革低于预期。

创业环保在天津水务市场中占有较大的份额,可以说在天津地区处于垄断地位。除此之外,还开发了云南曲靖、江苏宝应、安徽阜阳等地的水务市场,逐步形成了华北、中南、云贵、江浙、西北等全国化的市场格局。并且,公司是中国首家以污水处理为主业的A、H股同时上市的公司,是国内环保企业的先行者和领先企业。 2011年,公司的经营状况继续稳步增长,实现营业收入15.62亿元,同比增长6.45%;实现利润总额3.76亿元;同比增长2.51%;实现净利润2.76亿元,同比增长1.71%。2011年,在公司的贷款利率全面提高和开始摊销收购外资资产融资费用的情况下,为了改善公司的资本状况,成功发行7亿元中期票据,降低了公司的融资成本,缓解了公司的资金压力。 根据我们的预测,公司2012年至2014年的营业收入将分别达到17.35亿元、18.86亿元和20.61亿元;营业收入增长率分别为11.Og%、8.71%和9.23%;EBIT分别为6.19亿元、6.96亿元和7.96亿元;EBIT占营业收入的比重分别达到35.67%、36.g%和38.62%;预计每股利润将分别达到0.23元、0.28元和0.35元。 2012年我们给予公司25-30倍的市盈率水平,相应的股价区间为5.75元-6.9元。公司目前的价格为5.62元,低于我们预期的价格。因此,经过综合分析,出于谨慎目的,中期我们给予公司“增持”评级。